Thème 2 : Les produits financiers et leur

fonction économique

Daniel GOYEAU, Amine TARAZI, 2006, « La bourseLa bourse », collection repères, éd. la Découverte.

Des titres de propriété: les actions

Titre de participation ( assemblées générales)

Titre de propriété ( capital de l’entreprise)

Une action = une voix ( sauf cas du droit de vote double)

Les assemblées générales

Constater l’exercice d’une année

Décider du partage du profit

Décider de la politique future

Les différents types d’actions en France

Les actions ordinaires

Les actions à dividende prioritaire

Les certificats d’investissement (CI)

Les certificats d’investissement privilégiés (CIP)

Les actions de préférence (AP)

Les actions à bons de souscription

Les actions ordinaires

« Les actions ordinaires donnent tous les droits » Tout savoir sur la bourse, Didier Vitrac, 2004, collection city&york

Participations aux bénéfices Droit de vote aux assemblées Droit aux boni de liquidations Droits patrimoniaux

Les actions à dividendes prioritaires

Abandon du droit de vote

Dividendes prioritaires et supérieurs

Dividendes = 7.5% du nominal sinon reporté sur les exercices suivants

Les certificats d’investissement (CI)

Actions ordinaires démembrées.

Nombre limités comme les ADP

Possibilités d’une reconstitution en action ordinaire.

Certificats d’investissement privilégiés

Absence de droit de vote

Dividendes plus attrayants

Les actions de préférences

Remplacement des ADP, CI et CIP depuis 2005.

L.228-11 du Code de commerce « lors de sa constitution ou au cours de son existence, il peut être créé des actions de préférence, avec ou sans droit de vote, assorties de droits particuliers de toute nature, à titre temporaire ou permanent.»

Les actions à bons de souscriptions

Action assortie d’un bon dès leurs émissions.

Bon de souscription négociable séparément à l’action.

ABSA et ABSO

Une alternative aux droits préférentiels de souscriptions

Les indicateurs boursiers construits à partir du cours des actions.

Décote/surcote = comparer la valeur boursière de l’entreprise (son prix en bourse) à sa valeur liquidative (revente de tous ses actifs moins ses dettes).

PER = cours de bourse de l’action/ le bénéfice net par action.

Délai de recouvrement = mesure le nombre d’années nécessaires pour retrouver sa mise.

Rendement = montant du dividende/ cours de bourse de l’action.

Des titres de créance : les obligations

Obligation : titres de créances représentatifs de dettes.

Donnent droit au paiement d’un intérêt et au remboursement du capital.

Propriétaires d’obligations sont prioritaires sur les détenteurs d’actions.

Vocabulaire du monde des obligations.

Valeur nominale : valeur de l’obligation en bourse, invariable

Prix d’émission : montant du versement demandé au souscripteur

Valeur de remboursement : montant perçu par l’obligataire en remboursement du prêt

Date de souscription : date de paiement de l’obligation

Vocabulaire du monde des obligations.

Durée de l’obligation : temps qui sépare la date du 1er versement de l’intérêt à la date de remboursement final.

Remboursement in fine : paiement des intérêts tous les ans et remboursement du capital à la fin.

Remboursement par séries : même nombre de titres tirés au sort et remboursés chaque année.

Remboursement par annuités constantes: annuités de remboursement constantes

Les obligations ordinaires

Obligations à taux fixe représentées par un coupon

Vulnérables en cours de période d’inflation ou de changement de taux d’intérêt.

Prix de revente dépend de l’évolution des taux d’intérêt

Obligations à taux flottant

Obligations à taux variables et obligations à taux révisables

Particularité : rémunération (taux d’intérêt) variable en fonction de la moyenne des taux constatés sur le marché

Obligations indexées

Valeur de remboursement et/ou des intérêts liés à l’évolution d’un indice de référence.

Emprunt Giscard en 73 indexés sur l’or

Cotation des obligations

Cotation au pied du coupon : pour les obligations a taux fixe ou flottant, prix de l’action exprimé en pourcentage de la valeur nominale sans tenir compte de la valeur du coupon couru

Cotation en euros : emprunts dont le prix est difficile à calculer (ex : obligation convertible en action)

Déterminants du cours d’une obligation

Taux d’intérêt : toute baisse des taux d’intérêt entraine une hausse des prix des obligations et inversement.

Concept de duration : renseigne sur la sensibilité du prix d’une obligation face à une variation du taux d’intérêt.

Qualité de l’émetteur, liquidité, fiscalité…

Titres hybrides

Titres participatifs: composés d’une partie fixe et garantie plus une partie variable.

Obligations à bon de souscription (OBSA et OBSO): taux fixe ou variable et bon de souscription d’action ou d’obligation. Période et prix déterminés à la souscription.

Les obligations convertibles : généralement taux fixe et possibilité d’échange, pour une période donné, en action.

Les titres subordonnés à durée indéterminée (TSDI) ou remboursable (TSR) : remboursement après tous les autres créanciers en cas de faillite

Les titres hybrides

réduisent les coûts de transaction et augmentent la diversification. (exemple des titres participatifs).

Comme indicateurs de solvabilité.

Permettent de gérer les conflits d’intérêts entre actionnaires et créanciers.

Les produits dérivés

Fonction:

Couvertures économiques grâce à des options.

Contrat négocié aujourd'hui pour une réalisation future: contrat à terme et contrat conditionnel

Les produits dérivés:

Ils sont utilisés pour lutter contre:

Le risque de défaut : défaillance de l’emprunteur émetteur.

Le risque de taux d’intérêt : associé au plus ou moins value lors de la revente d’une obligation à taux fixe.

Le risque de plus ou moins value sur les actions

Le risque de change : plus ou moins value liée au fluctuation des cours des devises.

Montée des risques et émergences des marchés dérivés:

Flottement des monnaies depuis 1973 et l’abandon du système de BRETTON WOODS

Généralisations des politiques monétaires par régulation des taux d’intérêts

Mouvement de déréglementation

Marché de gré à gré

Terme fixé par les cocontractants.

Répond parfaitement à leurs besoins.

Problème de liquidité et de contrepartie.

Marché organisé

Contrat avec un organisme gérant le marché.

très liquide et pas de risque de contrepartie mais ne répond pas aux besoins précis des agents.

MATIF (marché à terme international de France)

MONEP (marché des options négociables de Paris)