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© Christophe Thibierge - 2011Bodie Merton - Chapitre 2

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Chapitre 2 - Le système financier

Plan

Le système financier et les flux de fonds

Les 6 fonctions d'un système financier

Les marchés financiers

Taux d'intérêt et taux de rentabilité

Les intermédiaires financiers et les instances de régulation


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Le système financier - définitions

Le système financier l'ensemble des marchés, intermédiaires et institutions qui mettent

en œuvre les décisions des ménages, des entreprises et des gouvernements.

Les intermédiaires financiers des entreprises dont l'activité principale est de fournir des services

et des produits financiers (Banques, compagnies d'assurance, fonds d'investissement…)


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Les flux financiers

Marchés

Intermédiaires

Pourvoyeurs de fonds

Demandeurs de fonds


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Les 6 fonctions d'un système financier

Le transfert des ressources économiques.

La gestion du risque.

Des moyens de compensation et de paiement.

Des mécanismes pour mettre en commun les ressources et pour subdiviser la propriété dans les entreprises.

Une information sur les prix.

Une gestion du problème des incitations.


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L'évolution des systèmes financiers

L'innovation en finance et la main invisible

innovations individuelles qui tendent vers un bien commun

rôle de la technologie, notamment de l'informatique

innovation et standardisation (démocratisation)

rôle des coûts de transaction

Internationalisation

⇒ amélioration du système financier

dans son ensemble


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Les marchés financiers

Marchés des actions

Marchés de la dette

Marchés de produits dérivés

Marchés des matières premières

Marchés de devises ...


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Le marché des actions

Action = titre de propriété de l'entreprise. Droit sur les actifs (créance de dernier rang)

Droit sur les bénéfices

Droit de vote

Responsabilité limitée

Action cotée en bourse marché primaire

marché secondaire

Action non cotée en bourse marché de gré à gré


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Le marché de la dette

Les dettes (ou titres de créance) à court terme : Marché monétaire

Billets de trésorerie Bons du Trésor

à long terme : Marché obligataire Obligations Emprunts d'Etat

Notion de marché primaire et secondaire


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Les marchés de produits dérivés

Les produits dérivés fondés sur un produit sous-jacent (ex : action, matière première)

permettent de gérer les risques de fluctuation des actifs sous-jacents

Les contrats à terme contrats qui fixent une transaction dans le futur, à des conditions

définies d'avance.

Les options contrats qui donnent le droit, mais pas l'obligation, d'acheter (option

d'achat, Call) ou de vendre (option de vente, Put) un actif sous-jacent à des conditions et à une période donnée


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Les taux d’intérêt et les taux de rentabilité

Taux de rentabilité : rapport entre un investissement initial et les gains réalisés

Exemple :

Achat d'une action le 1er janvier pour 30 €, revente le 31 décembre pour 35 €, dividende de 2 € versé sur l'année.

Taux d'intérêt : taux de rentabilité « promis »

Exemple :

Placement de 1 000 € sur un compte rémunéré à 3% par an

%3,2330

23035 +=+−=€

€€€éRentabilit


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Les déterminants des taux d’intérêt

L’unité de compte L'incertitude sur les cours de change des monnaies a un impact sur

les taux d'intérêts

L’échéance de l’emprunt / du placement La durée d'un emprunt / d'un placement a un impact sur le taux

d'intérêt proposé

Le risque de défaut La qualité de l'emprunteur (solvable ou non, susceptible de faire

faillite ou non) a un impact sur le taux d'intérêt


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La courbe des taux

Source : Bloomberg


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Rentabilité des titres - France


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Volatilité des titres - France


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Le taux nominal exprime le rendement en argent. Le taux réel exprime le rendement en unités de

consommation. Pour connaître l’augmentation du pouvoir d’achat

dans un environnement inflationniste, il convient de calculer le taux réel.

Approximation :

inflationd'taux + 1nominaltaux + 1=réeltaux 1+

inflationd'taux - nominaltaux réeltaux ≈

Taux nominaux et taux réels


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Les déterminants fondamentaux des taux de rentabilité

La productivité attendue des investissements

L'incertitude sur la productivité future

Les préférences inter-temporelles des individus

L'aversion au risque des individus


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Les intermédiaires financiers

Les banques

Les autres institutions de dépôt

Les compagnies d’assurance

Les fonds de pension et caisses de retraite

Les OPCVM

Les banques d'affaires

Les sociétés de capital-risque

Les gestionnaires de patrimoine

Les sociétés d'information financière


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La régulation du système financier

Pour les marchés L'autorité des marchés financiers (AMF)

Les instances de marché (Euronext France)

Pour l'information Le Conseil National de la Comptabilité (CNC)

Pour l'économie générale Les banques centrales

La Banque Mondiale

Le Fonds Monétaire International

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