CORPORATE FINANCECORPORATE FINANCE

LES ENTREPRISES NUMÉRIQUES

UNE EXPÉRIENCE UTILISATEUR EXCEPTIONNELLE

UN SUIVI RÉGULIER ET SYSTÉMATIQUE DE

L’ACTIVITÉ

DES RENDEMENTS CROISSANTS Plus les entreprises numériques courent, plus elles courent vite : ✓ économies d’échelle ✓ effets de réseau ✓ apprentissage grâce aux données ✓ alliance avec la multitude

LE FINANCEMENT À L’ORIGINE

POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

L’HYPOTHÈSE DE LAREINE ROUGE

Vers une marginalisation des valeurs de rendement ?

LA FINANCE CONTRE L’INNOVATION ?

FINANCEMENT DE L’INNOVATION

"Efficiency is the enemy of innovation. The processes

of innovation move through trial and error, and error

and error." — William JANEWAY

PILOTAGE DU COURSDE BOURSE

✓ Rétention des investisseurs quand on est devenu une valeur de revenu

✓ Maintien à distance d’éventuels acquéreurs hostiles

✓ Imitation des pairs ✓ La relation agent-agent

SOLUTION : SORTIR DE LA COTE

ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE

✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement

✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »

ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE

✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement

✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »

SOLUTION : FINANCER DES STRATÉGIES,

PAS DES PROJETS "Within any given strategy there may be individual projects that can’t stand on their own but are essential for other projects to succeed. Similarly, a project with good prospects may also be part of a failing strategy and choosing to

fund it could bring a number of weaker projects along for the ride.."

— Michael MAUBOUSSIN

LA VALORISATION DES ACTIFS HÉRITÉS

✓ Les coûts fixes et les coûts irrécupérables brouillent les calculs

✓ L’option d’exploiter les actifs immobilisés plutôt que d’investir dans de nouveaux actifs est un piège

SOLUTION : TRIAL & ERROR

ACQUISITIONSVS. INVESTISSEMENT

NOUVELLE FONCTION FINANCIÈRE

Rétention

Conversion

Connaissance

PersonnalisationExpérience

Optimisation

Effets de réseau

DEVENIR UNE ENTREPRISE NUMÉRIQUE

CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ

CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ

COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS

COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS

LE MODÈLE D’AFFAIRES N’EST PLUS UN POINT FIXE

"Unlike many of his rivals, Bezos saw business architecture as a strategic

variable, not a given. He did not harness technology to the imperatives of his

business model; he adapted his business model to the possibilities—and

the imperatives—of technology." — Philip EVANS (BCG)

LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

CROISSANCE ET INNOVATION

✓ Le positionnement d’Amazon a coûté 3 milliards de dollars

✓ Amazon contrôle 23% du retail numérique, qui représente moins de 7% du retail dans son ensemble

✓ Amazon capte 50% de la croissance du retail numérique

✓ Chaque fois qu’Amazon réalise du bénéfice, elle comprime ses marges

✓ L’innovation est ce qui permet de soutenir la croissance à grande échelle

PILOTAGE FINANCIER "Only one person, the chief financial officer, has a "P&L," or responsibility for costs and expenses that lead to

profits or losses. It's a radical example of Apple's different course: Most companies view the P&L as the ultimate proof of a manager's accountability; Apple turns

that dictum on its head by labeling P&L a distraction only the finance chief

needs to consider."— Fortune

NOUVELLES PRATIQUES D’ACQUISITIONS

UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

NOUVELLES PRIORITÉS

"Customers first, employees second,

investors third." — Jack MA

FINI LES DIVIDENDES ? "You can't issue a dividend,

because the day you take that$40 billion and send it back to

your shareholders you're admitting that you're no longer a technology

company." — Peter THIEL

ET DEMAIN ?

MARGINALISATION

NORMALISATION

BULLE SPÉCULATIVE

MATURITÉ ?

LE CAPITAL-RISQUE AUJOURD’HUI ✓ Industrialisation et globalisation du marché de l’amorçage ✓ Liquidité accrue grâce au développement d’un marché

secondaire (« marché gris ») ✓ Recul de l’échéance des IPO ✓ Dépendance aux acquisitions ✓ Sans acquisition, impératif de domination à l’échelle globale =

risques critiques en late stage ✓ Power Law – concentration des performances sur quelques

équipes et quelques lignes ✓ Approfondissement tendanciel des poches de capital, non

sans péripéties ✓ Vers une universalisation des acteurs

ALPHABET

‟I had to get off the boat so I could walk on water.” (Jay-Z)

MERCI ! @Nicolas_Colin