BAM! La fonction financière selon les startups

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CORPORATE FINANCECORPORATE FINANCE

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LES ENTREPRISES NUMÉRIQUES

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UNE EXPÉRIENCE UTILISATEUR EXCEPTIONNELLE

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UN SUIVI RÉGULIER ET SYSTÉMATIQUE DE

L’ACTIVITÉ

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DES RENDEMENTS CROISSANTS Plus les entreprises numériques courent, plus elles courent vite : ✓ économies d’échelle ✓ effets de réseau ✓ apprentissage grâce aux données ✓ alliance avec la multitude

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LE FINANCEMENT À L’ORIGINE

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POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

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POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

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POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?

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L’HYPOTHÈSE DE LAREINE ROUGE

Vers une marginalisation des valeurs de rendement ?

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LA FINANCE CONTRE L’INNOVATION ?

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FINANCEMENT DE L’INNOVATION

"Efficiency is the enemy of innovation. The processes

of innovation move through trial and error, and error

and error." — William JANEWAY

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PILOTAGE DU COURSDE BOURSE

✓ Rétention des investisseurs quand on est devenu une valeur de revenu

✓ Maintien à distance d’éventuels acquéreurs hostiles

✓ Imitation des pairs ✓ La relation agent-agent

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SOLUTION : SORTIR DE LA COTE

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ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE

✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement

✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »

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ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE

✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement

✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »

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SOLUTION : FINANCER DES STRATÉGIES,

PAS DES PROJETS "Within any given strategy there may be individual projects that can’t stand on their own but are essential for other projects to succeed. Similarly, a project with good prospects may also be part of a failing strategy and choosing to

fund it could bring a number of weaker projects along for the ride.."

— Michael MAUBOUSSIN

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LA VALORISATION DES ACTIFS HÉRITÉS

✓ Les coûts fixes et les coûts irrécupérables brouillent les calculs

✓ L’option d’exploiter les actifs immobilisés plutôt que d’investir dans de nouveaux actifs est un piège

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SOLUTION : TRIAL & ERROR

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ACQUISITIONSVS. INVESTISSEMENT

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NOUVELLE FONCTION FINANCIÈRE

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Rétention

Conversion

Connaissance

PersonnalisationExpérience

Optimisation

Effets de réseau

DEVENIR UNE ENTREPRISE NUMÉRIQUE

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CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ

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CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ

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COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS

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COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS

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LE MODÈLE D’AFFAIRES N’EST PLUS UN POINT FIXE

"Unlike many of his rivals, Bezos saw business architecture as a strategic

variable, not a given. He did not harness technology to the imperatives of his

business model; he adapted his business model to the possibilities—and

the imperatives—of technology." — Philip EVANS (BCG)

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LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

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LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

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LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

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LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES

Prime Marketplace

Free Cash Flow +

Lots of Data

Net Margin +

Larger Inventory

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CROISSANCE ET INNOVATION

✓ Le positionnement d’Amazon a coûté 3 milliards de dollars

✓ Amazon contrôle 23% du retail numérique, qui représente moins de 7% du retail dans son ensemble

✓ Amazon capte 50% de la croissance du retail numérique

✓ Chaque fois qu’Amazon réalise du bénéfice, elle comprime ses marges

✓ L’innovation est ce qui permet de soutenir la croissance à grande échelle

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PILOTAGE FINANCIER "Only one person, the chief financial officer, has a "P&L," or responsibility for costs and expenses that lead to

profits or losses. It's a radical example of Apple's different course: Most companies view the P&L as the ultimate proof of a manager's accountability; Apple turns

that dictum on its head by labeling P&L a distraction only the finance chief

needs to consider."— Fortune

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NOUVELLES PRATIQUES D’ACQUISITIONS

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UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

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UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

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UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES

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NOUVELLES PRIORITÉS

"Customers first, employees second,

investors third." — Jack MA

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FINI LES DIVIDENDES ? "You can't issue a dividend,

because the day you take that$40 billion and send it back to

your shareholders you're admitting that you're no longer a technology

company." — Peter THIEL

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ET DEMAIN ?

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MARGINALISATION

NORMALISATION

BULLE SPÉCULATIVE

MATURITÉ ?

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LE CAPITAL-RISQUE AUJOURD’HUI ✓ Industrialisation et globalisation du marché de l’amorçage ✓ Liquidité accrue grâce au développement d’un marché

secondaire (« marché gris ») ✓ Recul de l’échéance des IPO ✓ Dépendance aux acquisitions ✓ Sans acquisition, impératif de domination à l’échelle globale =

risques critiques en late stage ✓ Power Law – concentration des performances sur quelques

équipes et quelques lignes ✓ Approfondissement tendanciel des poches de capital, non

sans péripéties ✓ Vers une universalisation des acteurs

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ALPHABET

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‟I had to get off the boat so I could walk on water.” (Jay-Z)

MERCI ! @Nicolas_Colin