BAM! La fonction financière selon les startups
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Small Business & Entrepreneurship
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CORPORATE FINANCECORPORATE FINANCE
LES ENTREPRISES NUMÉRIQUES
UNE EXPÉRIENCE UTILISATEUR EXCEPTIONNELLE
UN SUIVI RÉGULIER ET SYSTÉMATIQUE DE
L’ACTIVITÉ
DES RENDEMENTS CROISSANTS Plus les entreprises numériques courent, plus elles courent vite : ✓ économies d’échelle ✓ effets de réseau ✓ apprentissage grâce aux données ✓ alliance avec la multitude
LE FINANCEMENT À L’ORIGINE
POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
L’HYPOTHÈSE DE LAREINE ROUGE
Vers une marginalisation des valeurs de rendement ?
LA FINANCE CONTRE L’INNOVATION ?
FINANCEMENT DE L’INNOVATION
"Efficiency is the enemy of innovation. The processes
of innovation move through trial and error, and error
and error." — William JANEWAY
PILOTAGE DU COURSDE BOURSE
✓ Rétention des investisseurs quand on est devenu une valeur de revenu
✓ Maintien à distance d’éventuels acquéreurs hostiles
✓ Imitation des pairs ✓ La relation agent-agent
SOLUTION : SORTIR DE LA COTE
ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE
✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement
✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »
ACTUALISATION DES FLUX DE TRÉSORERIE
✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement
✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »
SOLUTION : FINANCER DES STRATÉGIES,
PAS DES PROJETS "Within any given strategy there may be individual projects that can’t stand on their own but are essential for other projects to succeed. Similarly, a project with good prospects may also be part of a failing strategy and choosing to
fund it could bring a number of weaker projects along for the ride.."
— Michael MAUBOUSSIN
LA VALORISATION DES ACTIFS HÉRITÉS
✓ Les coûts fixes et les coûts irrécupérables brouillent les calculs
✓ L’option d’exploiter les actifs immobilisés plutôt que d’investir dans de nouveaux actifs est un piège
SOLUTION : TRIAL & ERROR
ACQUISITIONSVS. INVESTISSEMENT
NOUVELLE FONCTION FINANCIÈRE
Rétention
Conversion
Connaissance
PersonnalisationExpérience
Optimisation
Effets de réseau
DEVENIR UNE ENTREPRISE NUMÉRIQUE
CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ
CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ
COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS
COMMUNIQUER SUR SESLEVÉES DE FONDS
LE MODÈLE D’AFFAIRES N’EST PLUS UN POINT FIXE
"Unlike many of his rivals, Bezos saw business architecture as a strategic
variable, not a given. He did not harness technology to the imperatives of his
business model; he adapted his business model to the possibilities—and
the imperatives—of technology." — Philip EVANS (BCG)
LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES
LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES
Prime Marketplace
Free Cash Flow +
Lots of Data
Net Margin +
Larger Inventory
LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES
Prime Marketplace
Free Cash Flow +
Lots of Data
Net Margin +
Larger Inventory
LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES
Prime Marketplace
Free Cash Flow +
Lots of Data
Net Margin +
Larger Inventory
CROISSANCE ET INNOVATION
✓ Le positionnement d’Amazon a coûté 3 milliards de dollars
✓ Amazon contrôle 23% du retail numérique, qui représente moins de 7% du retail dans son ensemble
✓ Amazon capte 50% de la croissance du retail numérique
✓ Chaque fois qu’Amazon réalise du bénéfice, elle comprime ses marges
✓ L’innovation est ce qui permet de soutenir la croissance à grande échelle
PILOTAGE FINANCIER "Only one person, the chief financial officer, has a "P&L," or responsibility for costs and expenses that lead to
profits or losses. It's a radical example of Apple's different course: Most companies view the P&L as the ultimate proof of a manager's accountability; Apple turns
that dictum on its head by labeling P&L a distraction only the finance chief
needs to consider."— Fortune
NOUVELLES PRATIQUES D’ACQUISITIONS
UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
NOUVELLES PRIORITÉS
"Customers first, employees second,
investors third." — Jack MA
FINI LES DIVIDENDES ? "You can't issue a dividend,
because the day you take that$40 billion and send it back to
your shareholders you're admitting that you're no longer a technology
company." — Peter THIEL
ET DEMAIN ?
MARGINALISATION
NORMALISATION
BULLE SPÉCULATIVE
MATURITÉ ?
LE CAPITAL-RISQUE AUJOURD’HUI ✓ Industrialisation et globalisation du marché de l’amorçage ✓ Liquidité accrue grâce au développement d’un marché
secondaire (« marché gris ») ✓ Recul de l’échéance des IPO ✓ Dépendance aux acquisitions ✓ Sans acquisition, impératif de domination à l’échelle globale =
risques critiques en late stage ✓ Power Law – concentration des performances sur quelques
équipes et quelques lignes ✓ Approfondissement tendanciel des poches de capital, non
sans péripéties ✓ Vers une universalisation des acteurs
ALPHABET
‟I had to get off the boat so I could walk on water.” (Jay-Z)
MERCI ! @Nicolas_Colin