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REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L’UNION ECONOMIQUE ET MONETAIREOUEST AFRICAINE
N° 1 - Avril 2006
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UNION ECONOMIQUE ET MONETAIRE OUEST AFRICAINE
N° 1 - Avril 2006
SOMMAIRE
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .v
AVANT-PROPOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1
SYNTHESE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3
INTRODUCTION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9
PREMIERE PARTIE - STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES
D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11
I. Stabilité financière : concept et enjeux pour les Etats membres de l'UEMOA . . . . . . . . . . .13
II. Déterminants de la stabilité financière dans l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .14
III. Méthodes d'évaluation de la solidité du système financier de l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . .15
3.1. Limites du suivi microprudentiel des institutions financières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15
3.2. Analyse macroprudentielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16
IV. Analyse de la stabilité financière dans l’UEMOA : quel rôle pour la Banque Centrale ? . . . .18
DEUXIEME PARTIE - SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES
DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21
I. Evolution récente de l'environnement économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
1.1. Environnement international . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
1.2. Développements économiques récents dans l'UEMOA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24
II. Secteur bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26
2.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26
2.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28
2.3. Relations entre les établissements de crédit et les autres institutions financières . .38
III. Secteur de la microfinance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39
3.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39
3.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .41
3.3. Autres risques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43
3.4. Relations entre les systèmes financiers décentralisés et les autres institutions financières . .44
IV. Marchés de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45
4.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .45
4.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .47
4.3. Relations entre les marchés de capitaux et les institutions financières . . . . . . . . . .48
V. Secteur des assurances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49
5.1. Evolution de l'activité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .49
5.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50
5.3. Relations entre les compagnies d'assurance et les autres institutions financières . . . . .54
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA iii
TROISIEME PARTIE - CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .55
I. Réglementation et supervision bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57
1.1. Cadre légal et réglementaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57
1.2. Cadre de la supervision bancaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58
1.3. Dispositif prudentiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58
1.4. Cadre comptable et publication de l'information financière . . . . . . . . . . . . . . . . . .59
1.5. Règlement relatif aux relations financières extérieures des Etats membres de l’UEMOA . .59
II. Réglementation et surveillance des SFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60
2.1. Surveillance des SFD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .60
2.2. Cadre légal et réglementaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .61
III. Régulation et supervision des marchés de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62
3.1. Régulation et supervision du marché monétaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .62
3.2. Réglementation et supervision du marché financier régional . . . . . . . . . . . . . . . . . .62
IV. Régulation et supervision du secteur des assurances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63
V. Systèmes de paiement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64
5.1. Infrastructure des nouveaux systèmes de paiement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64
5.2. Cadre légal et réglementaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65
VI. Lutte contre le blanchiment de capitaux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .65
CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67
ANNEXES STATISTIQUES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .71
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOAiv
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONSACDI Agence Canadienne de Développement InternationalAFD Agence Française de DéveloppementBCEAO Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’OuestBIT Bureau International du TravailBRVM Bourse Régionale des Valeurs MobilièresCAMELS Capital adequacy, Assets quality, Management soundness, Earnings and
profitability, Liquidity and Sensitivity to market riskCARAMELS Capital adequacy, Assets quality, Reinsurance, Adequacy of claims and actuarial,
Management soundness, Earnings and profitability, Liquidity and Sensitivity to market riskCEMAC Communauté Economique et Monétaire d’Afrique CentraleCENTIF Cellule Nationale de Traitement des Informations FinancièresCIMA Conférence Interafricaine des Marchés d'AssurancesCIPRES Conférence Interafricaine de la Prévoyance SocialeCRCA Commission Régionale de Contrôle des Assurances CREPMF Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés FinanciersDC/BR Dépositaire Central/Banque de RèglementDNA Direction Nationale des AssurancesFCFA Franc des Communautés Financières d'AfriqueFCP Fonds Communs de PlacementFMI Fonds Monétaire International GIM-UEMOA Groupement Interbancaire Monétique de l’UEMOAIARDT Incendies, Accidents, Risques Divers et TransportIMF Institution de MicrofinanceOHADA Organisation pour l'Harmonisation en Afrique du Droit des AffairesOICV Organisation Internationale des Commissions de ValeursOPCVM Organisme de Placement Collectif en Valeurs MobilièresPARMEC Projet d’Appui à la Réglementation sur les Mutuelles d’Epargne et de CréditPCB Plan Comptable Bancaire de l'UMOAPIB Produit Intérieur BrutPME Petites et Moyennes EntreprisesPNB Produit Net BancairePRAFIDE Programme Régional d'Appui à la Finance DécentraliséeRSFU Revue de la Stabilité Financière dans l'UEMOASFD Systèmes Financiers Décentralisés SGI Société de Gestion et d'IntermédiationSGP Société de Gestion de PatrimoineSICA-UEMOA Système Interbancaire de Compensation Automatisé dans l'UEMOASICAV Société d’Investissement à Capital VariableSIG Système d'Information de GestionSMS Structures Ministérielles de SuiviSTAR-UEMOA Système de Transfert Automatisé et de Règlement dans l'UEMOASYSCOA Système Comptable Ouest AfricainTCN Titres de Créances NégociablesUEMOA Union Economique et Monétaire Ouest AfricaineUMOA Union Monétaire Ouest Africaine
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA v
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 1
AVANT-PROPOS
Les dernières crises financières survenues notamment en Asie, en Amérique Latine et en Russie, par leur propa-
gation rapide et leurs effets sur les différentes places financières du monde, ont mis en exergue la forte inter-
dépendance des marchés financiers et l’importance de la stabilité financière dans tout processus de déve-
loppement économique sain. Aussi, les Banques Centrales et les Institutions financières internationales se sont-
elles attelées à rechercher les voies et moyens pour assurer un fonctionnement sans heurts du système finan-
cier international et des systèmes financiers nationaux.
Dans l'Union Monétaire Ouest Africaine (UMOA), espace monétaire unifié, la stabilité financière a toujours été
une préoccupation essentielle des Autorités monétaires, en particulier depuis la crise économique et ban-
caire, sans précédent, intervenue dans les Etats membres au milieu des années 1980. Cette crise a essentielle-
ment résulté des insuffisances dans la gestion économique, du déclin de la production, de la détérioration des
termes de l'échange, de la surévaluation de la monnaie et des lacunes dans la gestion des établissements de
crédit. En vue de rétablir un cadre macroéconomique viable et de créer les conditions d'une croissance forte
et durable, les Etats se sont engagés dans des réformes économiques et financières avec l'appui de la com-
munauté financière internationale.
L'un des axes fondamentaux des actions entreprises a été, sans aucun doute, l'assainissement et la moderni-
sation progressive du système financier ainsi que les réformes mises en oeuvre au plan de la politique monétai-
re. Les mesures engagées dans ce cadre peuvent être regroupées en trois volets principaux : la restructuration
du système financier, la réforme de la politique monétaire ainsi que l'élargissement et l'approfondissement du
marché financier par l'introduction de nouveaux instruments et la diversification des acteurs.
La mise en oeuvre de ces réformes s'est traduite, dans un premier temps, par la rénovation du cadre légal et
réglementaire de l’activité des établissements de crédit de l'UMOA, qui est, par la suite, constamment adap-
té aux mutations de l’activité bancaire et aux recommandations des instances internationales de supervision
bancaire. Cette adaptation est facilitée par la présence de la Commission Bancaire de l’UMOA au sein du
Comité des Superviseurs des Banques de l'Afrique de l'Ouest et du Centre ainsi que du Groupe de Liaison sur
les Principes de Base, institué auprès du Comité de Bâle.
La Banque Centrale des Etats de l’Afrique de l’Ouest (BCEAO), outre sa contribution à la stabilité des prix dans
les Etats membres de l'Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA), est fortement impliquée dans
le processus d'affermissement de l'intégration économique et financière régionale et dans les stratégies de
diversification et d'approfondissement du système financier. Elle est ainsi au centre des actions de promotion
du marché financier régional et des institutions de microfinance, de modernisation des systèmes de paiement
et de rénovation du dispositif de réglementation et de supervision bancaire. Elle participe donc activement à
la mise en place des dispositifs visant la préservation et le renforcement de la stabilité financière dans l'UEMOA.
La poursuite du processus de consolidation de l'intégration financière et de la stabilité financière requiert une
collaboration plus étroite entre les diverses Autorités de régulation et de supervision du système financier. En
effet, le développement et l'approfondissement du système financier de l'Union accentuent les interrelations
entre ses différentes composantes et requièrent aux fins de la stabilité, une vision globale, impliquant le secteur
financier non bancaire, en particulier la microfinance, le marché financier régional et les assurances. Il s'agit
d'évaluer globalement l'ensemble du système financier de l'Union, dans le cadre d'un suivi macroprudentiel
permettant d’identifier les risques potentiels de dysfonctionnement et de mesurer la résistance du système
financier aux chocs divers.
Aussi, la Revue de la Stabilité Financière dans l'UEMOA (RSFU), initiée par la BCEAO, à l'instar d'autres banques
centrales et du Fonds Monétaire International (FMI), concourt-elle au renforcement de la communication et
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA2
de la concertation entre les Autorités de Supervision et de Régulation des différentes composantes du systè-
me financier. Dans cet esprit, la présente Revue a pu bénéficier des contributions de la Conférence
Interafricaine des Marchés d’Assurances (CIMA), du Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés
Financiers (CREPMF) et de la Commission Bancaire de l'UMOA. Le projet de publication annuelle de cette
Revue dans l’UEMOA traduit également toute l’importance que la BCEAO accorde à la préservation d’un sys-
tème financier sain et efficace dans l’espace de l’Union.
Conçue comme un cadre de suivi et d’aide à la prévention des risques encourus par le système financier, la
Revue vise les principaux objectifs ci-après :
• donner une vision globale du système financier de l’Union, en proposant une lecture des tendances et faits
marquants l'ayant affecté et en faisant ressortir les facteurs de risque ou de vulnérabilité liés aux évolutions
de l’environnement externe et interne ;
• contribuer au renforcement de la transparence du système financier de l’Union ;
• engager des réflexions sur l’orientation de la surveillance micro et macroprudentielle et les moyens d’accroî-
tre la synergie entre les différents organes et institutions de contrôle du secteur financier, indispensable pour
préserver la stabilité du système financier de l’Union.
La Revue de la Stabilité Financière a ainsi vocation à enrichir la contribution de la Banque Centrale au suivi et
à la prévention des risques de dysfonctionnement du système financier de l’UEMOA. Elle sera également un
support d’échanges et de réflexions entre les acteurs et les observateurs du système financier de l’Union.
Charles KKonan BBANNY
GOUVERNEUR DE LA BANQUE CENTRALE
DES ETATS DE L'AFRIQUE DE L'OUEST
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 3
SYNTHESE
La Revue de la Stabilité Financière dans l’Union
Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA),
qui fera l'objet d'une publication annuelle par la
Banque Centrale des Etats de l'Afrique de l'Ouest
(BCEAO), vise à renforcer le suivi et la prévention des
risques de dysfonctionnement du système financier
de l’Union. Elle constitue ainsi un cadre d'échanges
et de concertation entre les acteurs du système.
Ce premier numéro de la Revue définit le concept de
stabilité financière dans l'UEMOA et en indique les
enjeux ainsi que les méthodes d'approche. Il fait éga-
lement l'état des lieux des différentes composantes du
système financier de l'Union, ainsi que celui du disposi-
tif réglementaire et des infrastructures de paiement.
I- STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ETMETHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEM-BRES DE L'UEMOA
La stabilité financière est un concept traduisant une
situation dans laquelle le fonctionnement des diffé-
rentes composantes du système financier et surtout
leurs relations réciproques sont assurées de manière
saine et sans heurts importants. Elle requiert la solidité
des différentes composantes du système, un fonc-
tionnement adéquat du régime de change et de
bonnes performances des autres acteurs écono-
miques, notamment l'Etat, les entreprises non finan-
cières et les ménages.
Les enjeux de la stabilité financière convergent vers
le développement économique et social, le rôle du
système financier étant d'assurer une bonne intermé-
diation entre les agents économiques, notamment
en canalisant les flux de financement de façon effi-
ciente vers les secteurs porteurs de croissance.
L'efficacité de cette intermédiation est essentielle-
ment subordonnée au maintien de la confiance des
épargnants dans les établissements de crédit et à
une gestion adéquate des risques par ces derniers.
Les déterminants de la stabilité financière dans
l'UEMOA, à l'instar des autres économies, concernent
trois principales catégories de facteurs à savoir, les
conditions macroéconomiques, les dispositifs inter-
nes de gestion des institutions financières et des mar-
chés et l'efficacité du cadre réglementaire et de
supervision de ces institutions ainsi que des systèmes
de paiement. Par ailleurs, la dépendance des éco-
nomies des Etats membres de l'Union vis-à-vis des
recettes d'exportation tirées de certains produits pri-
maires agricoles ou miniers ainsi que de l'aide
publique extérieure fait peser un risque spécifique sur
la stabilité financière dans la zone.
L'analyse de la solidité du système financier de
l'UEMOA et des risques potentiels pouvant affecter sa
stabilité est effectuée à l'aide d'approches quantita-
tives microprudentielle et macroprudentielle, combi-
nées à une démarche d'évaluation qualitative des
mécanismes institutionnels mis en place pour garan-
tir une bonne gestion des risques.
II- SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTESDU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
L'analyse de la situation des principales composantes
du secteur financier de l'Union, effectuée en tenant
compte des développements récents de l'environne-
ment économique externe et interne, s'inspire des
indicateurs de solidité financière définis au plan inter-
national pour évaluer les risques auxquels font face
les institutions financières. Ainsi, les principaux indica-
teurs utilisés, notamment pour les établissements de
crédit, concernent l'adéquation du capital, la qualité
du portefeuille, la gouvernance d'entreprise, la renta-
bilité, la liquidité et les risques de marché.
2.1- Evolution récente de l'environnement éco-nomique
L'analyse de l'environnement économique interne
et externe fait ressortir des facteurs de vulnérabilité
pouvant entraver la réalisation des perspectives
économiques régionales et dégrader la situation
des banques. Ces facteurs sont relatifs notamment
aux crises socio-politiques en Côte d'Ivoire, en
Guinée-Bissau et au Togo, aux difficultés des finan-
ces publiques, à l'évolution des cours du pétrole et
des matières premières exportées par les Etats
membres de l'UEMOA, ainsi qu'aux aléas clima-
tiques pouvant affecter les résultats des campa-
gnes agricoles.
SYNTHESE
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA4
SYNTHESE
2.2- Secteur bancaire
Le système bancaire a évolué depuis 2000 dans un
environnement caractérisé par le ralentissement de
l'activité économique régionale, dû en partie aux
effets négatifs du contexte socio-politique dans cer-
tains pays de l'Union. Cependant, les banques et les
établissements financiers ont bien résisté aux chocs
macroéconomiques et ont conforté leur solidité
financière comme l’atteste l’appréciation de leurs
fonds propres de 50,3% entre 2000 et 2004. Par
ailleurs, leur solvabilité s'est consolidée, le ratio de
couverture des risques des banques étant passé de
10,1% à 11,4% et celui des établissements financiers
de 50% à 89,3%. La qualité du portefeuille des établis-
sements de crédit, en valeurs brutes, s'est globale-
ment maintenue au cours des cinq années sous
revue, le taux de dégradation ayant baissé de 20,2%
à 19,7%. En revanche, le taux net de dégradation
s'est accru de 0,8 point de pourcentage pour se
situer à 8,6% en 2004, en liaison avec le fléchisse-
ment, de 66,6% à 61,8%, du taux de provisionnement
des créances en souffrance. Le résultat d’exploita-
tion cumulé des établissements de crédit s’est établi
à 417,9 milliards et le coefficient de rentabilité s'est
accru de 4,5% à 14,2%. Les risques de liquidité et de
change apparaissent relativement bien maîtrisés. Le
risque opérationnel est également circonscrit, grâce
notamment au dispositif institutionnel mis en place
qui a permis de renforcer l’efficience du contrôle
interne et de la gouvernance d’entreprise.
Le secteur demeure cependant exposé à une forte
concentration des activités (43,7% des actifs) au
niveau d'une dizaine d'institutions. Par ailleurs, les
risques recensés sur les 50 plus gros utilisateurs de cré-
dits bancaires par pays (soit 400 entreprises dans
l’UEMOA) ont représenté 52,2% du total des utilisa-
tions de crédit déclarées à la centrale des risques à
fin décembre 2004. Une bonne maîtrise des risques
encourus par les établissements de crédit requiert, au
niveau des contreparties, la poursuite de réformes
structurelles orientées notamment vers l’élargisse-
ment des bases de production, le renforcement du
cadre judiciaire et l'amélioration de l'environnement
des affaires. La création de nouvelles institutions ban-
caires pourrait également contribuer à réduire le
caractère oligopolistique du secteur bancaire.
2.3- Secteur de la microfinance
Une décennie après l'adoption de la réglementation
spécifique aux Systèmes Financiers Décentralisés (SFD)
et la mise en œuvre de mesures d'accompagnement
par la Banque Centrale, avec le soutien des partenai-
res au développement, le secteur de la microfinance
est devenu l'une des composantes les plus dyna-
miques du système financier de l'UEMOA. Ainsi, par
rapport à 1999, le nombre de SFD recensés a été mul-
tiplié par six pour se situer à 652 en 2004 et le montant
des crédits distribués a augmenté en moyenne de
33,4% par an pour s'établir à 295,1 milliards.
Cette rapide expansion de la microfinance, qui se
traduit par des mutations profondes, est toutefois
porteuse de risques importants pouvant mettre en
péril la stabilité du secteur. Ces risques sont liés
notamment à la capitalisation insuffisante relevée
dans une proportion importante d'institutions (essen-
tiellement de petite taille) ainsi qu'à la forte concen-
tration du portefeuille des SFD sur les secteurs primai-
re et tertiaire. En moyenne, la capitalisation des insti-
tutions est cependant supérieure à la norme minima-
le de 10,0% retenue dans le secteur. Le ratio des
fonds propres hors subventions sur le total de l'actif
est revenu de 19,4% en 1999 à 17,9% en 2003. Le taux
brut de dégradation du portefeuille s'est amélioré sur
la période, en baissant de 10,1% à 5,2%, pour une
norme maximale admise de 5,1% dans le secteur. En
revanche, la rentabilité des SFD apparaît relative-
ment faible, en liaison avec le poids des charges
d'exploitation. En effet, la rentabilité des fonds prop-
res a été, en moyenne, de 7,5%, en-dessous de la
norme de 15% reconnue au plan international. Par
ailleurs, la rentabilité de l'actif est restée en-deçà de
la norme de 3,0%, ayant évolué entre 1,3% et 1,7%.
2.4- Marchés de capitaux
Le marché monétaire de l'Union s'est notamment
caractérisé, sur la période, par l'abondance de la liqui-
dité bancaire, la faiblesse des transactions entre les
banques et à partir de 2003, par le regain des émissions
de titres de créances négociables (TCN). Ainsi, la liqui-
dité bancaire s'est consolidée en s'établissant à plus de
800 milliards en 2004. De même, le montant global des
émissions de TCN a atteint 160,0 milliards en 2004.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 5
SYNTHESE
En 2004, sur le marché financier régional, les transac-
tions se sont globalement raffermies en volume et en
valeur. Nonobstant ces évolutions favorables, le mar-
ché primaire des actions, avec des offres publiques
de vente d'un montant cumulé de 75,7 milliards sur la
période 1997-2004, a faiblement contribué au finan-
cement des entreprises de l'Union.
En outre, le niveau relativement modeste des opéra-
tions sur le marché financier régional, soit une
moyenne de 100 milliards mobilisés par année sur le
marché primaire, ne permet pas aux intervenants
commerciaux de dégager une rentabilité suffisante.
A cet égard, ce marché a besoin d'être dynamisé
pour constituer un outil efficace et performant de
financement des économies de la sous-région.
2.5- Secteur des assurances
Le secteur des assurances de l'UEMOA est entré dans
une phase de pleine croissance, après la mise en
œuvre des mesures d'assainissement à partir du milieu
des années 1990. Toutefois, sa part dans les économies
des Etats membres de l'Union demeure relativement
faible, en raison principalement du bas niveau des
revenus, d'une culture d'assurance peu développée
au niveau de la population et de l'insuffisance de cou-
verture de segments importants tels que les secteurs
informel et agricole. En 2003, le taux de pénétration
des assurances a varié entre 0,6% et 1,6% dans les pays
de l'Union, pour une moyenne globale de 4,8% en
Afrique. Cette réalité laisse entrevoir des potentialités
de croissance du secteur des assurances de l'Union.
Il ressort de l'analyse des principaux indicateurs de
solidité financière au 31 décembre 2003, que le sec-
teur des assurances de l'UEMOA est solvable et dispo-
se d'atouts appréciables pour faire face aux obliga-
tions contractuelles. En effet, en 2003, le résultat net
était en hausse de 82% par rapport à 2002 et la
marge de solvabilité s'élevait à 91,2 milliards pour une
norme de 32 milliards. Toutefois, les arriérés de paie-
ment de primes, qui représentent 43,6% des primes
enregistrées, affectent la rentabilité. L'analyse des
facteurs de vulnérabilité et des indicateurs financiers
des entreprises d'assurance de l'UEMOA ne fait pas
apparaître de risque majeur pour le système financier.
Les efforts d'assainissement du secteur devraient tou-
tefois être poursuivis et renforcés par une intensifica-
tion des contrôles sur le respect des règles de diversi-
fication des placements et une adaptation perma-
nente du dispositif de contrôle et de supervision à l'é-
volution des normes au plan international.
III- CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINAN-CIERE
Dans l'UEMOA, les institutions financières exercent leurs
activités dans un cadre réglementaire harmonisé. A
cet égard, les textes légaux et réglementaires sont mis
en œuvre par des organes régionaux de supervision.
Inspirés, dans une large mesure, des réglementations
en vigueur au plan international, ces dispositifs visent à
assurer la stabilité du système financier.
Ce cadre de supervision est organisé autour de plu-
sieurs instances communautaires à savoir, la BCEAO,
la Commission Bancaire de l'UMOA, le Conseil
Régional de l’Epargne Publique et des Marchés
Financiers (CREPMF), la Conférence Interafricaine
des Marchés d’Assurances (CIMA) et la Conférence
Interafricaine de la Prévoyance Sociale (CIPRES). La
BCEAO et les Ministères chargés des Finances sont
présents, à divers degrés au sein de chacune de ces
instances. En outre, ces Ministères ont également, à
titre principal, la responsabilité de la supervision du
secteur de la microfinance avec notamment l'appui
de la BCEAO et de la Commission Bancaire.
3.1- Réglementation et supervision bancaire
Le cadre d'exercice de l'activité bancaire est ordon-
né autour d'une loi bancaire, d'une Convention por-
tant création de la Commission Bancaire de l'UMOA,
d'un dispositif prudentiel et d'un plan comptable uni-
formes. Il s'appuie également sur un dispositif régio-
nal régissant les relations financières extérieures des
Etats membres de l'UEMOA, ainsi que sur un dispositif
harmonisé de lutte contre le blanchiment de capi-
taux. Ces instruments visent notamment à promou-
voir la mobilisation de l'épargne, à renforcer la sécu-
rité des dépôts collectés et à assurer un financement
sain de l’économie. Le cadre légal et réglementaire
régissant l'activité bancaire est régulièrement révisé
pour tenir compte des mutations de l'environnement
interne et externe de l'Union.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA6
SYNTHESE
La résistance du système bancaire aux chocs subis
par les économies de l'Union ces dernières années
montre que les réformes du cadre légal et réglemen-
taire mises en œuvre ont permis d'assurer les condi-
tions d'un contrôle et d'un suivi efficaces, contribuant
ainsi à renforcer la solidité du secteur bancaire. Ce
dispositif de supervision est globalement en conformi-
té avec les normes et codes de bonnes pratiques
adoptés en la matière au plan international comme
en témoignent les conclusions des missions d'évalua-
tion du système financier de la Côte d'Ivoire et du
Sénégal, effectuées par le FMI. Toutefois, des efforts
restent à faire en matière de réglementation sur la
division des risques et de promotion de la discipline
de marché, notamment à travers une plus grande
transparence de l'information financière.
3.2- Réglementation et surveillance desSystèmes Financiers Décentralisés (SFD)
Les SFD sont régis dans l'Union par un ensemble de
textes réglementaires comprenant une loi portant
réglementation des institutions mutualistes et coopé-
ratives d'épargne et de crédit, son décret d'appli-
cation ainsi que des instructions de la BCEAO. Les
structures qui ne sont pas constituées sous forme
mutualiste ou coopérative et qui veulent exercer
l'activité de microfinance doivent signer une
convention avec le Ministère chargé des Finances
du pays concerné. La surveillance des SFD incombe
aux Ministères chargés des Finances et repose sur le
contrôle interne exercé au sein des institutions ainsi
que sur le contrôle externe des Autorités de tutelle
(Ministère des Finances, BCEAO et Commission
Bancaire).
Le cadre légal spécifique à la microfinance vise
essentiellement la protection des ressources des
déposants, la sécurisation des transactions et le
développement des SFD.
L'application de la réglementation et la mise en
œuvre des recommandations issues des contrôles
interne et externe ainsi que les sanctions prises dans
les pays pour les cas de non-respect des dispositions
réglementaires ont contribué au renforcement de la
solidité du secteur. Cependant, pour circonscrire les
risques liés aux activités des SFD, la Banque Centrale
a élaboré un Programme Régional d'Appui à la
Finance Décentralisée pour la période 2005-2009. Ce
programme devrait contribuer à moderniser le fonc-
tionnement des institutions pour leur permettre d’ac-
croître leurs performances en terme d’impact tout en
renforçant leur viabilité financière.
3.3- Régulation et supervision des marchés decapitaux
La régulation et la supervision des marchés de capi-
taux de l'Union sont assurées dans un cadre régle-
mentaire et institutionnel régional. Ce cadre confère
à la BCEAO les prérogatives de régulation et de
supervision du marché monétaire, alors que le com-
partiment à long terme des marchés de capitaux de
l'Union relève des attributions du CREPMF.
Le cadre juridique et réglementaire mis en place et
l'action des institutions de régulation ont contribué
au recyclage des capitaux excédentaires dans
l'Union tout en préservant le marché financier régio-
nal d'éventuels facteurs de perturbation majeurs
depuis le démarrage de ses activités en 1997. A cet
égard, très peu d'incidents de paiement ont été
relevés en matière de remboursement des échéan-
ces obligataires et dans le dénouement des transac-
tions réalisées sur la cote de la BRVM. La réalisation
du Projet de développement du marché financier
régional, initié avec des partenaires financiers,
devrait contribuer à renforcer les capacités institu-
tionnelles des acteurs du marché et à dynamiser
leurs activités.
3.4- Régulation et supervision du secteur desassurances
La supervision des activités d'assurance dans l'Union est
assurée, depuis février 1995, par une Autorité suprana-
tionale, en l'occurrence la CIMA, regroupant les Etats
membres de l'UEMOA et ceux de la Communauté
Economique et Monétaire de l’Afrique Centrale
(CEMAC). Dans ce cadre, une législation dénommée
« Code CIMA » réglemente l'organisation, le fonction-
nement et la supervision du secteur des assurances
dans cet espace. La Commission Régionale de
Contrôle des Assurances (CRCA), organe chargé de la
surveillance des marchés, est dotée des attributions de
contrôle sur pièces et sur place des entreprises d'assu-
rance ainsi que des pouvoirs de sanction.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 7
SYNTHESE
La supranationalité confère au dispositif un atout
supplémentaire d'indépendance, nécessaire à l'effi-
cacité de l'action des organes. Ainsi, la mise en
œuvre des procédures de contrôle et de sanction a
sensiblement contribué à l'assainissement du secteur
des assurances dans l'espace de la CIMA.
3.5- Systèmes de paiement
En 1999, la BCEAO a initié un projet d'envergure
régionale dans le domaine du développement et de
la surveillance des systèmes de paiement. Ce projet
procède d’une démarche consensuelle impliquant
tous les acteurs concernés, notamment les banques
et établissements financiers, de manière à en assurer
la viabilité et le succès.
L'architecture des nouveaux systèmes de paiement
est articulée autour d'un cadre légal et réglementai-
re rénové et d'une infrastructure constituée d'un sys-
tème d’échange et de règlement des transactions
de gros montants. L'organisation et le fonctionne-
ment de cette architecture ainsi que les dispositions
contenues dans ce cadre légal concourent à préve-
nir les risques spécifiques à ces systèmes. La BCEAO
veille au bon fonctionnement des infrastructures
mises en place ainsi qu'à la surveillance de l'ensem-
ble du dispositif, dont le déploiement vise à contri-
buer à la fluidité et à la sécurité des paiements à l'é-
chelle régionale.
3.6- Lutte contre le blanchiment de capitaux
La lutte contre le blanchiment des capitaux dans les
Etats membres de l'UEMOA est régie par une directi-
ve adoptée par le Conseil des Ministres le 19 septem-
bre 2002. Ce cadre juridique, qui s'adresse notam-
ment aux établissements de crédit, vise à prévenir l'u-
tilisation des circuits économiques, financiers et ban-
caires de l'Union à des fins de recyclage de capitaux
ou de tous autres biens d'origine illicite. La mise en
œuvre des dispositions de cette directive accuse du
retard, les Etats devant réaliser sa transposition au
sein de leurs ordonnancements juridiques internes,
puis rendre opérationnelles les structures nationales
de traitement des informations financières prévues.
Parallèlement, les agents financiers doivent procéder
à une mise à jour de leurs systèmes internes pour
contribuer efficacement au fonctionnement du
dispositif.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 9
INTRODUCTION
La Revue de la Stabilité Financière dans l’UEMOA1
offre un cadre pour apprécier les facteurs de risques
réels et potentiels susceptibles d’affecter la stabilité
financière dans la zone, en relation avec les évolu-
tions de l’environnement économique et financier
international et interne. Au regard de la structure
actuelle du système financier régional, la stabilité
financière dans l'Union est appréciée à travers la sta-
bilité des principales composantes du système (insti-
tutions financières, marchés de capitaux, systèmes
de paiement et cadre légal et réglementaire d'exer-
cice des institutions financières).
Ce premier numéro de la Revue définit le concept
de stabilité financière dans l'UEMOA et en indique les
enjeux et les méthodes d'approche. Il fait également
l'état des lieux des différentes composantes du systè-
me financier de l'Union, ainsi que celui du dispositif
réglementaire et des infrastructures de paiement.
Ainsi, la Revue pose la problématique de la stabilité
financière dans l'Union et situe les analyses dans une
perspective macroprudentielle, complément à l'a-
nalyse microprudentielle effectuée par les Autorités
de supervision.
Par ailleurs, à la lumière des récentes évolutions éco-
nomiques, un diagnostic du secteur financier est
réalisé selon une approche basée sur l’appréciation
globale de la solidité des institutions financières. Des
facteurs de risque et de vulnérabilité sont ainsi
recherchés à travers l'étude des indicateurs macro-
prudentiels des principales composantes du système
financier. Cette analyse prend en compte les évolu-
tions de la conjoncture économique internationale
et leurs répercussions sur les économies des Etats
membres de l'UEMOA. L’évolution des cours des pro-
duits de base est examinée en raison de la dépen-
dance des économies de l’Union à l’égard des
exportations des produits agricoles tels que le café,
le cacao, la noix de cajou et le coton mais égale-
ment les produits miniers notamment les phosphates
et l'or. La solvabilité des entreprises non financières et
des ménages, au regard de leur endettement inter-
ne, est également étudiée.
Enfin, les cadres réglementaire et de supervision du
système financier, ainsi que les réformes entreprises
pour la mise en place de systèmes de paiement effi-
caces et d'une réglementation destinée à combatt-
re le blanchiment des capitaux et le financement du
terrorisme sont présentés, pour une meilleure appré-
ciation des déterminants de la stabilité financière.
Les prochaines éditions de la RSFU retraceront les
faits marquants ayant affecté le système financier au
cours de la période sous revue, en faisant ressortir les
facteurs de risque ou de vulnérabilité du système.
Elles permettront également de publier des articles
dont les thèmes porteront sur des préoccupations de
stabilité financière dans l'Union.
INTRODUCTION
1 : L'UEMOA comprend huit Etats : Bénin, Burkina Faso, Côte d'Ivoire, Guinée-Bissau, Mali, Niger, Sénégal et Togo.
PREMIERE PARTIESTABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 13
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
La stabilité financière est devenue une source de
préoccupations majeures, au plan mondial, en rai-
son principalement de la multiplication des crises
financières depuis la seconde moitié des années
1990 ainsi que des coûts financiers et socio-écono-
miques qu'elles engendrent. L'interconnexion crois-
sante des différentes composantes du système finan-
cier et l'accélération de l'innovation financière, qui
s'inscrivent dans le mouvement de globalisation
actuel, ont accru les risques de crises et de perturba-
tions. Dans ce contexte, les établissements de crédit
sont plus exposés au risque de contagion, en raison
de l'étroitesse de plus en plus marquée des liens entre
les institutions d'une part et, d'autre part, entre les
marchés financiers. Ce nouveau contexte exige, par
conséquent, une meilleure compréhension des cau-
ses profondes et des manifestations de l'instabilité
financière en vue de préserver la solidité du système.
A cet égard, les différentes crises survenues au plan
international, en particulier au cours de la dernière
décennie, ont mobilisé la communauté financière,
les banques centrales et les secteurs public et privé
autour de mécanismes de prévention et de gestion
des crises, amenant ainsi à s'interroger sur les enjeux
de la stabilité.
Par ailleurs, les crises posent la problématique
d'une part, du dispositif institutionnel ou de l'orga-
ne en charge du maintien de la stabilité du systè-
me financier et, d'autre part, des méthodes à met-
tre en œuvre pour apprécier sa solidité et celle de
ses principales composantes (institutions financiè-
res, marchés de capitaux, systèmes de paiement
et cadre légal et réglementaire d'exercice des
activités).
L'ensemble de ces questions, qui se posent aux prin-
cipaux acteurs au plan international, interpelle éga-
lement les Etats membres de l'UEMOA, pour lesquels
la stabilité financière constitue un enjeu essentiel
pour le développement économique. Ils doivent, de
ce fait, adopter des approches appropriées, tenant
compte de leurs spécificités, pour apprécier la solidi-
té de leur système financier.
I. STABILITE FINANCIERE : CONCEPT ET ENJEUXPOUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
La stabilité financière recouvre une réalité multidi-
mensionnelle et ne se résume pas, à l'inverse de la
stabilité des prix, à un objectif chiffré. Elle traduit une
situation dans laquelle le fonctionnement des diffé-
rentes composantes du système financier et surtout
leurs relations réciproques, sont assurées de manière
saine et sans perturbations majeures. Elle peut être
appréhendée à partir des manifestations de l’instabi-
lité financière, définie comme une perturbation sur
les marchés de capitaux, conduisant à une montée
des risques et à une réduction de la performance
des institutions financières dans l’allocation optimale
des ressources, notamment en faveur des investisse-
ments les plus rentables. Cette instabilité résulte, par
conséquent, des difficultés de fonctionnement des
institutions financières et des marchés de capitaux.
La stabilité financière requiert la solidité des différen-
tes composantes du système. Elle nécessite, en outre,
un fonctionnement adéquat du régime de change
et de bonnes performances de la part des autres
acteurs économiques, notamment l'Etat, les entrepri-
ses non financières et les ménages.
Les risques auxquels le système financier régional est
exposé sont, pour la plupart, similaires à ceux d'autres
économies, mais la stabilité dans l'UEMOA suppose d'a-
bord un fonctionnement harmonieux, à l'échelle natio-
nale et régionale, du système bancaire qui en représen-
te la principale composante et, en conséquence, une
source potentielle de contagion, à cause de son lien
avec les autres institutions. Par ailleurs, l'intégration éco-
nomique et financière a accru l'importance des risques
transfrontières entre les Etats membres de l'UEMOA, en
liaison avec l'unification des marchés financiers de la
zone et l'étroitesse des liens entre les institutions financiè-
res. De ce fait, les systèmes nationaux sont davantage
exposés à des chocs communs et le risque de conta-
gion s'en trouve aggravé. Par contre, la stabilité finan-
cière dans l'Union est favorisée par celle du régime de
change, en raison de l'ancrage nominal et fixe du franc
CFA à l'euro et de la garantie de convertibilité illimitée
du franc CFA assurée par le Trésor français.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA14
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
Les enjeux de la stabilité financière convergent vers
le développement économique et social, le rôle du
système financier étant d'assurer l'intermédiation
entre les agents économiques et de canaliser les flux
de financement de façon efficiente vers les secteurs
porteurs de croissance. L'efficacité de cette intermé-
diation est notamment subordonnée au maintien de
la confiance des différents acteurs dans les établisse-
ments de crédit. En effet, la perte de confiance se
traduit par des fuites de capitaux, une baisse des
dépôts bancaires résultant de la thésaurisation et
une préférence de la détention de l'épargne sous
forme d'actifs réels. Il s'ensuit une baisse des crédits,
des investissements et de la production, accompa-
gnée d'une augmentation des créances improducti-
ves dans les banques, de faillites d'entreprises et
d'une hausse du chômage.
D'une manière générale, les difficultés du système
financier sont souvent de nature à réduire l'efficacité
de la politique monétaire, le système bancaire étant
le principal vecteur de transmission de cette politique
au secteur réel. Elles alourdissent également les coûts
pour l'économie nationale, en raison des besoins de
renflouement des institutions financières en difficulté
ou de remboursement des déposants, provoquent la
fuite des capitaux et aggravent les récessions écono-
miques. En outre, les enjeux de la stabilité financière
tiennent également à la qualité des dispositifs institu-
tionnels et des systèmes de paiement mis en place,
qui orientent la prise de risques par les établissements
de crédit ainsi que les décisions d'investissement ou
de placement par les agents non financiers.
Une bonne appréciation de la stabilité financière
passe par la définition et l'identification de ses déter-
minants.
II. DETERMINANTS DE LA STABILITE FINANCIEREDANS L'UEMOA
Les déterminants de la stabilité financière dans
l'UEMOA, à l'instar des autres économies, concernent
trois principales catégories de facteurs : les condi-
tions macroéconomiques, les dispositifs internes de
gestion des institutions financières et des marchés, et
l'efficacité du dispositif de réglementation et de
supervision de ces institutions financières ainsi que
des systèmes de paiement.
Le maintien ou la restauration de la stabilité financiè-
re requiert la promotion de politiques macroécono-
miques et structurelles appropriées, les établisse-
ments de crédit subissant les incidences des change-
ments qui affectent l'environnement macroécono-
mique dans lequel ils exercent leurs activités. La qua-
lité de leur portefeuille et le niveau de leur résultat et
de leurs fonds propres dépendent de la situation des
bénéficiaires de leurs concours, qui est notamment
déterminée par la conjoncture économique.
Par ailleurs, les économies des Etats membres de
l'UEMOA, eu égard à leur ouverture sur l’extérieur et
leur dépendance vis-à-vis des exportations de cer-
tains produits de base, sont exposées à des chocs
externes, notamment ceux liés aux termes de l’é-
change. La volatilité des prix des produits de base
affecte non seulement le secteur agricole, mais éga-
lement la performance du secteur non agricole, en
liaison avec l'impact indirect du premier sur l’industrie
et les services, induisant une hausse du risque de cré-
dit pour le système bancaire. Les économies de
l'Union restent dominées par l'exportation de matiè-
res premières agricoles et minières ainsi que par un
secteur informel prépondérant. En outre, la situation
financière des Etats membres de l'UEMOA est fragili-
sée par leur dépendance vis-à-vis de l'aide publique
extérieure dont la mobilisation reste liée à la mise en
oeuvre d'un programme économique soutenu par
les Institutions de Bretton Woods. Ces éléments font
peser un risque important sur la stabilité financière,
du fait du lien étroit entre la situation des finances
publiques, les financements extérieurs et la perfor-
mance du secteur privé. En effet, une réduction de
l’aide extérieure peut entraîner des difficultés budgé-
taires et une accumulation d’arriérés de paiement
par l'Etat, notamment vis-à-vis des entreprises, clien-
tes du secteur financier.
Les dispositifs internes de gestion des institutions finan-
cières jouent également un rôle important dans la
stabilité du système. En effet, les faiblesses de ges-
tion, l'insuffisante qualification du personnel, les lacu-
nes du système d'information et des outils de gestion
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 15
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
des risques peuvent induire des défaillances des insti-
tutions et une crise systémique.
En outre, pour préserver sa stabilité, il est indispensa-
ble de doter le système financier, d’un cadre institu-
tionnel et réglementaire adéquat. Les niveaux, la
nature et la gestion des risques pris par les institutions
qui le composent dépendent des infrastructures et
du cadre réglementaire ainsi que du dispositif de
suivi mis en place. La composition et le fonctionne-
ment de ces infrastructures déterminent les incita-
tions à la prise de risques et affectent les performan-
ces du système de même que les risques potentiels
auxquels il est confronté. Ainsi, la solidité des institu-
tions dépend des dispositifs de suivi et de gestion des
risques mis en place par les Autorités de contrôle et
de supervision. L'efficacité du cadre institutionnel et
la capacité du système à s’adapter aux innovations
et aux changements de l’environnement consti-
tuent également des conditions nécessaires pour
maintenir la stabilité financière. Dans l'UEMOA, l'édi-
fication d'un marché de capitaux unifié a rendu
nécessaire l'uniformisation du cadre institutionnel et
réglementaire. De même, la supervision est confiée
à des organes ou institutions communautaires. Ces
dispositions, qui se traduisent par l'absence de
disparités en matière de législation financière entre
les Etats, constituent l'un des principaux détermi-
nants qui contribuent à la réalisation de l'objectif
recherché.
III. METHODES D'EVALUATION DE LA SOLIDITE DUSYSTEME FINANCIER DE L'UEMOA
De façon traditionnelle, la préservation de la stabilité
financière dans l'UEMOA se faisait par l'application
d'une surveillance des institutions prises individuelle-
ment, à travers une approche dite microprudentielle
d'évaluation des risques et de leur évolution. La crise
du système bancaire de l'UEMOA des années 1980 a
été provoquée, entre autres, par la dégradation de
l'environnement économique, les insuffisances dans
la gestion des banques, la détérioration des termes
de l'échange et l'évolution de la valeur de la mon-
naie, autant d'éléments non pris en compte dans
l'analyse microprudentielle. Il s'avère donc indispen-
sable d'élargir les modalités de surveillance à l'analy-
se macroprudentielle.
3.1. Limites du suivi microprudentiel des institu-tions financières
La préservation de la stabilité du système financier
dans l'UMOA est d'abord fondée sur le suivi micropru-
dentiel. Aussi, la solidité des institutions financières
requiert-elle le respect des normes de solvabilité de
façon structurelle.
La surveillance microprudentielle a pour objectif pre-
mier, d’assurer la protection des déposants par le
suivi des institutions financières. Elle entend garantir la
stabilité financière en préservant la santé des institu-
tions prises individuellement. Découlant de la préro-
gative des Autorités monétaires de garantir la sécuri-
té des déposants, la surveillance microprudentielle
se fait par la définition d’un cadre de supervision,
réglementant les conditions d’exercice de la profes-
sion, les opérations effectuées par les institutions
financières et les normes de gestion que ces derniè-
res doivent respecter, sous le contrôle d’une ou plu-
sieurs Autorités de contrôle.
Les indicateurs de suivi microprudentiel utilisés dans
l'UEMOA pour le secteur bancaire portent essentielle-
ment sur les normes de solvabilité suivantes :
- la règle de représentation du capital minimum qui
exige que les fonds propres de base des établisse-
ments de crédit soient au moins égaux au capital
social minimum exigé dans leur décision d'agrément ;
- la règle de couverture des risques qui fixe à 8 % la
norme de couverture des risques nets pondérés par
les fonds propres effectifs ;
- la règle de limitation des immobilis ations et partici-
pations qui plafonne le montant global des immobili-
sations et participations des banques au niveau de
leurs fonds propres effectifs.
Des règles similaires sont également applicables aux
autres catégories d'institutions financières.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA16
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
La réglementation prudentielle prévoit le respect
d'autres normes portant sur la division des risques, la
liquidité, la couverture des emplois à moyen et long
termes par des ressources stables, la structure du por-
tefeuille et les concours accordés aux principaux
actionnaires, aux dirigeants et au personnel.
L'approche microprudentielle ne permet pas de
garantir à elle seule la stabilité financière, notam-
ment pour les raisons suivantes :
- elle n’accorde pas d’importance significative aux
aspects systémiques de la stabilité financière ;
- elle part du principe que la gestion des chocs est plu-
tôt endogène aux institutions financières, à travers le
respect par celles-ci des principes et règles en la
matière. L’importance accordée aux impacts de l’é-
volution de l’environnement est très limitée du fait que
les institutions sont souvent appréciées en fonction de
leur capacité à prendre et à gérer les risques ;
- la diversité des organes de supervision des différen-
tes catégories d’institutions financières rend souvent
difficile la coopération et la prise en compte des
interrelations entre les différentes composantes du
système dans l’analyse de la stabilité financière.
Par ailleurs, pour atteindre le but de la stabilité finan-
cière, il est indispensable d'évaluer le cadre légal et
institutionnel mis en place pour la prise et la mesure
des risques.
L’analyse microprudentielle ne prend donc pas suffi-
samment en compte cette dimension globale. Ainsi,
pour assurer et préserver la stabilité financière, les
approches quantitatives microprudentielle et macro-
prudentielle doivent être combinées avec une
démarche d'évaluation qualitative des mécanismes
institutionnels mis en place pour garantir une bonne
gestion des risques. Ces approches constituent les
trois piliers fondamentaux sur lesquels repose un sys-
tème financier stable.
3.2. Analyse macroprudentielle
L'analyse macroprudentielle met en évidence les
liens entre les évolutions macroéconomiques et la
situation du secteur financier. Les indicateurs macro-
prudentiels regroupent, d'une manière générale, des
indicateurs microprudentiels agrégés des institutions
financières (notamment le niveau de capitalisation,
la qualité du portefeuille et la rentabilité) et des indi-
cateurs macroéconomiques ayant un impact sur le
système financier (taux de croissance économique,
taux de change, taux d'inflation, etc.). L'expérience
a montré que les crises financières surviennent géné-
ralement lorsque ces deux types d'indicateurs tradui-
sent des facteurs de vulnérabilité, c'est-à-dire lorsque
les institutions financières sont fragilisées et qu'elles
subissent des chocs macroéconomiques.
Les indicateurs de base de la solidité financière retenus
au plan international sont élaborés à partir du cadre de
suivi des institutions financières, dénommé CAMELS2. Ce
cadre d'analyse définit six catégories d'indicateurs per-
mettant d'apprécier et de couvrir les principaux risques
financiers et non financiers auxquels font face les institu-
tions financières. Il s'agit de l'adéquation du capital, de
la qualité des actifs et du portefeuille, de la gestion et
de la gouvernance d'entreprise, de la rentabilité, de la
liquidité et des risques de marché (Encadré 1.1).
Dans le secteur des assurances, les indicateurs quan-
titatifs de solidité s'appuient sur le cadre dénommé
CARAMELS3 qui est une extension du modèle CAMELS
à l'activité des entreprises d'assurance.
L'analyse macroprudentielle dans l'UEMOA s'articule
autour de ces indicateurs de base définis au plan
international, à l'exception cependant de ceux rela-
tifs au marché hypothécaire et au marché des actifs,
l'Union n'étant pas encore pourvue d'un système
d'observation du secteur immobilier et d'un marché
financier suffisamment profond. La dépendance des
économies de l'Union aux fluctuations des prix des
produits de base exportés impose également un suivi
continu des marchés de ces produits.
2 : Une des faiblesses de ce cadre conceptuel réside dans la difficulté d'élaborer un indicateur quantitatif pour apprécier la gestion et lefonctionnement de la gouvernance d'entreprise, même si la performance opérationnelle d'une institution est largement le reflet de sabonne gouvernance.
3 : CARAMELS est un acronyme constitué de : Capital adequacy, Assets quality, Reinsurance, Adequacy of claims and actuarial,Management soundness, Earnings and profitability, Liquidity et Sensitivity to market risk.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 17
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
Adéquation du capital. Elle permet d'évaluer, à partir des ratios de couverture des risques par les fonds propres, la soli-dité du système financier et sa capacité à absorber les chocs qui affectent le bilan des institutions. Cette évaluationconsidère le niveau de capitalisation ou de fonds propres, leur structure, la variabilité de leur disponibilité pour faire faceaux chocs immédiats ou plus diffus et étalés dans le temps.
Qualité des actifs. Les risques de solvabilité qui pèsent sur le système financier proviennent souvent de l'évolution de laqualité du portefeuille des institutions financières. Le risque de crédit est apprécié à partir de la qualité du portefeuille,de sa structure et de la répartition sectorielle des crédits ou des actifs. Par ailleurs, l'analyse de la répartition géogra-phique du portefeuille procure des informations importantes sur l'exposition du système financier au risque de changeou à des pays présentant des risques élevés de crises.
Profitabilité. Elle traduit la dynamique de la solvabilité des institutions financières, notamment à travers leur capacité àdégager des bénéfices pour renforcer leurs fonds propres. La profitabilité est positivement corrélée à la qualité du por-tefeuille des institutions financières et en dépend fondamentalement. Les grandeurs et ratios utilisés pour cette analysesont les éléments de la formation du résultat traduisant la qualité de la gestion, ainsi que les rendements des actifs etdes fonds propres.
Liquidité. Les institutions financières, en raison de leurs activités d'intermédiation, ont besoin de liquidité. Sur le plan sys-témique, la liquidité du système suppose non seulement l'existence d'actifs disponibles et réalisables pour faire face aupassif exigible, mais aussi la présence de marchés suffisamment profonds pour la réalisation des actifs. De ce fait, lesanalyses basées sur la part des actifs disponibles et réalisables dans les actifs totaux sont complétées par des indica-teurs liés à la gestion de la liquidité.
Risques de marché. L’exposition aux risques de marché est commune dans l'activité bancaire et financière. Les risquesde taux d'intérêt découlent de l'activité d'intermédiation financière. Les risques de change peuvent être appréciés àtravers la position de change nette du système financier.
Solvabilité des entreprises non financières et des ménages. La qualité du portefeuille des établissements de créditdépend directement de la santé financière des entreprises et des ménages qui sont les principaux bénéficiaires descrédits accordés. Ainsi, les données sur ces entités sont analysées, en relation avec leur endettement auprès des insti-tutions financières et l'impact des variables liées à l'environnement macroéconomique et financier sur leur situation.
Indicateurs des actifs des marchés financiers et hypothécaires. Les évolutions des cours des actifs financiers et du mar-ché immobilier intéressent le suivi de la stabilité financière. Par exemple, une hausse des prix immobiliers, alimentée parune politique monétaire expansive ou une entrée massive de capitaux, peut constituer une source de vulnérabilité pourle système financier.
Indicateurs macroéconomiques et financiers. Etant donné que le fonctionnement des institutions financières et nonfinancières dépend du niveau global de l’activité économique et financière, des indicateurs permettant de capterl’environnement économique sont couverts. Les évolutions des variables telles que les taux d'intérêt, les cours desvaleurs mobilières et le taux de croissance économique ont un impact important sur le patrimoine, la solvabilité et lecomportement des institutions financières et non financières face aux risques. Les indicateurs macroéconomiques rete-nus sont notamment les taux de croissance économique globale ou sectorielle, le solde de la balance des transactionscourantes, le taux d’inflation, les taux d’intérêt et de change ainsi que les prix des actifs sur les marchés financiers.
Encadré 1.1 : Principaux indicateurs de base de la stabilité financière
L'appréciation de la stabilité financière intègre éga-
lement l'analyse des infrastructures constituées des
dispositifs institutionnels mis en place pour garantir et
régir les relations entre les différentes composantes
du système financier. En effet, les principales infras-
tructures du secteur des services financiers, tels que
les systèmes de paiement, les instances de supervi-
sion et de régulation ainsi que les règles et normes
régissant la prise et la gestion des risques, constituent
des vecteurs de déstabilisation du système financier
en cas de dysfonctionnement. La qualité des infras-
tructures de paiement, l'existence d'un plan compta-
ble adéquat, d'un cadre de supervision et de normes
de gestion, d'un cadre légal régissant notamment les
agréments, la gestion adéquate des faillites d'institu-
tions financières, les infrastructures de marché offrant
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA18
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
des mécanismes de couverture et de gestion de
risques ainsi que la mise en place d'un cadre de suivi
de la gouvernance d'entreprise sont autant d'élé-
ments qualitatifs qui contribuent à garantir et à pré-
server la stabilité du système financier.
IV. ANALYSE DE LA STABILITE FINANCIERE DANSL’UEMOA : QUEL ROLE POUR LA BCEAO ?
L’un des principaux enseignements tirés des effets de
contagion de la crise asiatique est la nécessité d’as-
surer la stabilité financière au niveau mondial, de
façon efficace et collective, notamment à travers
l’engagement des banques centrales et l’adoption
de nouvelles méthodes de suivi de la question.
Les banques centrales ont des responsabilités directe
sur le marché monétaire et indirecte vis-à-vis du mar-
ché financier. Elles sont donc tenues, en raison de
leur mission, d'avoir une connaissance très large du
fonctionnement des marchés, même si leur respon-
sabilité de régulateur n'est pas de même portée
selon les compartiments. Elles disposent ainsi, d'une
connaissance approfondie du fonctionnement glo-
bal de l'ensemble des marchés, celle-ci étant inhé-
rente à leur mission. En effet, les différents segments
des marchés sont, à des titres divers, des terrains sur
lesquels se transmettent les signaux et les effets de la
politique monétaire.
L'objectif principal de la plupart des banques centra-
les est le maintien de la stabilité des prix, sans préjudi-
ce des autres objectifs de politique économique, à
savoir la promotion d'une croissance forte et la
recherche d'un niveau d'emploi optimal. A cet
égard, un consensus semble acquis aujourd'hui sur la
complémentarité entre cet objectif principal et la
stabilité financière. La maîtrise des prix contribue à
réduire l'incertitude sur la solvabilité des emprunteurs,
bien qu'elle puisse aussi conduire à des prises de
risques potentiellement élevés, du fait d'un excès de
confiance. En outre, les banques centrales sont
généralement impliquées dans la régulation et le
contrôle bancaires ainsi que dans la sécurité des sys-
tèmes de paiement. Enfin, étant les pourvoyeuses de
monnaie centrale, elles sont, par nature, l'un des prê-
teurs en dernier ressort potentiels. Ainsi, eu égard à
leurs différentes responsabilités, elles ne peuvent être
indifférentes au suivi des établissements de crédit.
La BCEAO et la Commission Bancaire de l'UMOA ont
conjointement la responsabilité de la régulation et
de la supervision des établissements de crédit. Bien
qu'il ne suffise pas à lui seul à préserver la stabilité
financière, le contrôle est indispensable pour assurer
la solidité de chaque composante du système et évi-
ter une défaillance éventuelle qui pourrait causer un
risque systémique.
La BCEAO assure également une supervision des
marchés de capitaux et d'autres institutions financiè-
res, en relation avec d'autres organes communautai-
res : le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des
Marchés Financiers (organe de régulation du mar-
ché financier régional), la Conférence Interafricaine
des Marchés d'Assurances (régulateur du secteur de
l’assurance) et la Conférence Interafricaine de la
Prévoyance Sociale (superviseur des systèmes natio-
naux de sécurité sociale). Elle apporte également
son appui aux Ministères chargés des finances qui
ont la responsabilité de la supervision du secteur de
la microfinance.
L'Institut d'émission se trouve ainsi au cœur de la
sphère financière dans l'Union où elle joue un rôle
décisif à travers l'analyse approfondie de la solidité
des différentes composantes du système, dans le
cadre d'un dialogue étroit avec les principaux
acteurs.
Par ailleurs, elle est garante de l’efficacité des systèmes
de paiement. En effet, outre leur rôle dans leur organi-
sation et leur intégration, elle peut être amenée, en
cas de besoin, à injecter des liquidités nécessaires au
dénouement harmonieux des règlements et à prendre
les mesures indispensables à leur fonctionnement, per-
mettant ainsi d'éviter l'occurrence d'une crise systé-
mique. De même, à travers ses taux directeurs, la
Banque Centrale émet des signaux essentiels au main-
tien de la stabilité des institutions et marchés financiers.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 19
STABILITE FINANCIERE : CONCEPT, ENJEUX ET METHODES D'APPROCHE POUR LES ETATS MEMBRES DE L'UEMOA
Ainsi, par ses missions traditionnelles d'émetteur de la
monnaie centrale et de garant de la solidité des sys-
tèmes de paiement, mais également en raison de
ses fonctions de régulation et de supervision, la
Banque Centrale joue un rôle fondamental dans le
bon fonctionnement du système financier.
Cependant, la stabilité du système dépend de nom-
breux autres facteurs, notamment de la solidité des
contreparties réelles, de l'évolution de l'environne-
ment et des infrastructures. Aussi, une stratégie glo-
bale semble-t-elle nécessaire pour évaluer la solidité
des composantes du système financier pour mieux
préserver sa stabilité.
DEUXIEME PARTIESITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 23
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Les réformes du système financier mises en œuvre au
cours des années 1990 ont permis à l'UMOA de se doter
des composantes essentielles d’un système financier
moderne et diversifié. Ce système, où prédominent les
banques, comprenait au 31 décembre 2005, 112 éta-
blissements de crédit, 652 institutions de microfinance,
76 compagnies d'assurance4, des services financiers
postaux, une Bourse Régionale des Valeurs Mobilières et
des caisses publiques de pension et de sécurité sociale.
Le secteur bancaire est la principale composante du
secteur financier de l'UMOA5. En effet, en terme de
financement de l'activité économique, l'encours des
crédits octroyés par le secteur bancaire s'élève à 3
913,0 milliards à fin décembre 2004 contre 234,0
miliards pour le secteur de la microfinance. Par
ailleurs, l'encours des emprunts obligataires s'établit à
414,0 milliards à la même date tandis que le montant
cumulé des offres publiques de vente d'actions s'est
situé à 75,7 milliards sur la période 1997-2004.
L'analyse du système financier de l'UMOA doit être
effectuée à la lumière des développements récents
de l'environnement économique externe et interne.
I. EVOLUTION RECENTE DE L'ENVIRONNEMENTECONOMIQUE
L’environnement du système financier de l’Union a
été marqué, au cours de l'année 2004, par le raffer-
missement de la croissance économique dans la plu-
part des régions du monde, notamment aux Etats-
Unis, au Japon, en Chine et dans la zone euro.
Dans l’Union, des résultats satisfaisants ont été obtenus
en 2004, au niveau de la production agricole, avec un
effet d'entraînement positif sur le rythme de l'activité
dans les autres secteurs. En 2005, le rythme de croissan-
ce économique se serait légèrement accéléré.
1.1. Environnement international
En 2004, le taux de croissance de l'économie mon-
diale, en s'établissant à 5,1%, a atteint son meilleur
niveau depuis trente ans.
Aux Etats-Unis, la relance de l'activité économique
s'est confirmée. En effet, après avoir connu une haus-
se soutenue durant les trois derniers trimestres de 2003
et le premier trimestre 2004, la croissance de l’écono-
mie s'est établie à 4,2% en 2004 contre 2,7% en 2003.
Cette évolution est imputable au meilleur profil de la
consommation et de l'investissement, stimulés par les
allègements fiscaux, la faiblesse des taux d'intérêt et
l'amélioration de la situation financière des entrepri-
ses. L'inflation, en glissement annuel, s'est située à 2,7%
en 2004 contre 2,3% un an plus tôt, en liaison avec
l'impact de la baisse du dollar sur les produits importés
et la hausse des prix des produits énergétiques.
En 2004, l'économie nippone a émergé de plus de trois
années de déflation, soutenue par le redémarrage des
exportations notamment vers les autres pays asiatiques
et la relance de la demande intérieure. Par ailleurs, le
redressement de l'investissement n'est plus entravé
comme par le passé, par les contraintes structurelles,
du fait notamment des progrès enregistrés dans l'assai-
nissement des bilans des banques et des entreprises.
Ainsi, l’activité économique s'est accélérée, pour res-
sortir à 2,7% contre 1,4% en 2003 et -0,7% en 2002. Les
pressions déflationnistes se sont progressivement
estompées en 2004, sous l'effet de la bonne tenue de
la demande intérieure. L'indice des prix à la consom-
mation est resté stable à -1,2% en 2004 et 2003.
En Chine, les besoins d'importations ont exercé un
impact positif sur l'ensemble des économies asia-
tiques. Ainsi, en dépit des mesures prises par les
Autorités chinoises pour freiner le rythme d'expansion
dans ce pays, la croissance dans cette région était
demeurée soutenue. Elle se situait à 8,2% en 2004,
contre 8,1% en 2003.
Dans la zone euro, le taux de croissance est ressorti à
2,0%. La reprise amorcée en 2003, s’est affermie au
cours de l'année 2004, à la faveur du dynamisme du
commerce mondial. L'impact de la consommation des
ménages sur la croissance a été limité par les craintes
suscitées par les réformes structurelles. En outre, la haus-
se des investissements a été modérée du fait de l'ap-
préciation de l'euro et des mesures d'assainissement de
4 : Chiffre au 31 décembre 2003.5 : Toutefois sa taille demeure relativement faible comparée à celle observée dans certains pays. En effet, le total des bilans des établisse-
ments de crédit représente en 2004, 29% du produit intérieur brut de l'Union contre 266% en France.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA24
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
la situation financière des entreprises. L'inflation de la
zone euro, mesurée par l'évolution de l'indice des prix à
la consommation harmonisé, s'est située à 2,1%, en
moyenne annuelle, soit le même taux qu'en 2003.
En Afrique, le taux de croissance du PIB s'est situé à 5,3%
en 2004 contre 4,6% en 2003. Cette évolution s’explique
principalement par l’amélioration de la production
agricole dans certaines régions, notamment en Afrique
Australe et Orientale, précédemment confrontées à la
sécheresse. Elle est également liée à la poursuite du
renforcement du cadre macroéconomique dans la
plupart des pays, conjuguée aux efforts d’assainisse-
ment des finances publiques ayant pour résultat une
meilleure mobilisation des ressources extérieures.
Malgré les performances enregistrées en 2004, il est
apparu des sources d'inquiétudes liées notamment
aux tensions sur les cours du pétrole et aux risques
inflationnistes inhérents. Le taux de croissance mon-
dial ressortirait à 4,3% en 2005. La croissance s'établi-
rait à 3,5% aux Etats-Unis, à 1,2% dans la zone euro, à
2,0% au Japon et à 7,8% en Asie.
1.2. Développements économiques récents dansl'UEMOA
Après quatre années de faibles performances, la situa-
tion économique des Etats de l'Union augurait de bon-
nes performances en 2004, sous l'effet notamment
d'une bonne tenue de l'activité dans les secteurs secon-
daire et tertiaire. Toutefois, la hausse des cours mon-
diaux du pétrole, la mauvaise répartition des pluies dans
certains pays du Sahel ainsi que l'impact du péril acri-
dien ont affecté les performances économiques. Ainsi le
taux de croissance de l'Union est ressorti à 3,0% en 2004
contre 2,7% en 2003, induisant une hausse de 1,3 point
de pourcentage du revenu réel par tête d’habitant.
L'évolution des cours internationaux des principales
matières premières exportées par les pays de l’UEMOA
a été défavorable au cours de l’année 2004, en parti-
culier ceux du coton, du café et du cacao, en liaison
avec l'augmentation de l'offre au plan international
(graphique 2.1). La prise en charge partielle des défi-
cits de la filière coton, estimés à près de 90,0 milliards,
a accentué les difficultés des finances publiques et
réduit la capacité d'investissement de certains pays.
Pour l'année 2005, sur la base des dernières estima-
tions, l'activité économique serait soutenue par une
bonne campagne agricole, à la faveur de meilleures
conditions pluviométriques. Le taux de croissance de
l'Union s'établirait à 3,5% en 2005 contre 2,9% en 2004.
Un léger redressement des cours du café et du
cacao a été noté, mais ceux du coton ont poursuivi
leur fléchissement. L'évolution des cours des matières
premières a eu des incidences indirectes sur la stabi-
lité financière dans la zone à travers ses effets sur les
résultats des filières agricoles, le dénouement régulier
des crédits de campagne, les finances publiques et
la croissance économique.
Les pressions inflationnistes observées au cours du
dernier semestre 2004 se sont accentuées durant le
premier semestre 2005. Le taux d'inflation est ressorti
à 4,0% en juin 2005 contre 0,5% en décembre 2004.
Malgré une réduction du déficit global au cours des
six premiers mois de l'année 2005, la situation des
finances publiques est demeurée caractérisée par
des difficultés financières matérialisées notamment
par l'accumulation des arriérés de paiement exté-
rieurs au niveau de certains Etats.
Au niveau des échanges extérieurs, la situation est
demeurée marquée par une accentuation du déficit
des transactions extérieures courantes, en raison de la
hausse des prix du pétrole dont les pays de l'Union sont
des importateurs nets d'une part et d'autre part, de
l'impact sur les recettes d'exportation de la faiblesse
des cours mondiaux des matières premières exportées.
La politique monétaire conduite par l'Institut d'émis-
sion au cours de la période sous revue a permis de
contenir la hausse des prix. Mise en œuvre dans un
Graphique 2.1 : Evolution des cours des matières premières
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 25
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
cadre rénové, marqué par l'engagement pris en 2003
par les Etats de ne plus recourir aux concours moné-
taires directs de la Banque Centrale, l'action moné-
taire a été caractérisée en 2003 et 2004 par une bais-
se des taux directeurs de la BCEAO, avec pour objec-
tif d'accompagner les signes de reprise de l'activité
économique. En corollaire, le taux de liquidité globa-
le de l'économie s'est situé à 26,9% en 2004 contre
23% en 2000, en liaison avec l'accroissement du cré-
dit intérieur, induit par la progression des créances sur
le secteur privé, alors que les avoirs extérieurs nets ont
légèrement baissé. En 2005, le taux de liquidité ressor-
tirait à 23,4%. En revanche, la Banque Centrale a rele-
vé, en juin 2005, les coefficients des réserves obligatoi-
res applicables aux banques du Bénin (après celle de
mars 2004), du Burkina et du Niger, en raison des ten-
sions inflationnistes et de l'expansion des crédits à l'é-
conomie notées dans ces pays.
L'analyse de l'environnement interne et externe fait
ressortir des facteurs de vulnérabilité pouvant entra-
ver la réalisation des perspectives économiques
régionales et dégrader la situation des banques.
Ainsi, en rapport avec l'évolution de ces facteurs, la
croissance dans l'Union et la préservation de la solidité
des établissements de crédit sont conditionnées par :
- la poursuite des efforts d'assainissement des finan-
ces publiques, en vue de restaurer et de consolider
la capacité des Etats à promouvoir des politiques
d'investissement nécessaires à la réalisation des
objectifs de croissance ;
- le redressement durable des cours des matières pre-
mières, indispensable à l'équilibre des filières agrico-
les et de la situation des entreprises exportatrices de
produits de base ;
- l'évolution favorable des cours du pétrole et la maîtrise
de l'inflation pour maintenir la compétitivité de l'Union ;
- la maîtrise de l'eau, en vue de rendre les résultats
des campagnes agricoles moins dépendants des
aléas climatiques et de permettre d'accroître l'offre
des produits agricoles ;
- le règlement des crises socio-politiques en Côte
d'Ivoire, en Guinée-Bissau et au Togo.
Par ailleurs, le phénomène du commerce de réex-
portation, à partir du Bénin et du Niger vers le
Nigeria, pourrait constituer également un facteur
de risque, en liaison avec la pression sur les réserves
de change de l'Union et le niveau des engage-
ments bancaires des entreprises opérant dans ce
secteur. Ce commerce devrait faire l'objet d'un suivi
particulier.
Depuis quelques années, le phénomène de la réexportation vers le Nigeria apparaît relativement important, en liaisonavec les activités informelles qui prédominent au Niger et au Bénin, pays frontaliers du Nigeria. La réexportation porteprincipalement, et de manière régulière, sur les denrées alimentaires (volaille congelée, riz, sucre, laitage, etc.) et lesproduits non alimentaires (alcools, cigarettes, tissus, véhicules d'occasion). En 2003, la part de la réexportation vers leNigeria sur le total des importations du Bénin se situe à 27,5%. Au Niger, les transactions enregistrées par les services offi-ciels en 2003, au titre de la réexportation vers le Nigeria, représenteraient 59,8% des importations.
Les déterminants de ces échanges avec le Nigeria sont l'importance d'une demande non satisfaite sur le marché inté-rieur de ce pays, ses politiques commerciales, les disparités des politiques fiscales, notamment tarifaires entre les paysde l'Union et le Nigeria et la relative fluidité de la circulation des marchandises, facilitée par la perméabilité des frontiè-res. A cela, il convient d'ajouter la réglementation des opérations avec l'extérieur de l'Union, notamment l'absence derestriction de change et la sécurité des opérations bancaires.
Il ressort des informations disponibles, que l'autofinancement et les concours bancaires, notamment les crédits docu-mentaires et les crédits directs, constituent les principaux modes de financement de ce commerce. Par conséquent, laréexportation induit de manière directe des émissions de transferts en règlement des importations et un recours accruaux concours bancaires. Ainsi, elle constitue l'une des principales causes de l'expansion des transferts et des crédits obs-ervée dans ces pays. L'analyse du commerce de réexportation fait apparaître le marché nigerian comme un détermi-nant de la stabilité du système bancaire du Bénin et du Niger. En effet, toute contrainte d'écoulement des produits versce pays pourrait avoir un impact sur la solvabilité des entreprises opérant dans ce secteur.
Toutefois, ce commerce occupe une place importante dans l'activité et les finances publiques au Bénin et au Niger,notamment à travers les droits et taxes perçus. Au plan économique et social, les principaux opérateurs de certainesrégions de ces Etats tirent également du commerce de réexportation, l'essentiel de leurs revenus.
Encadré 2.1 : Le commerce de réexportation vers le Nigeria
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA26
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
II - SECTEUR BANCAIRE
Le secteur bancaire de l'UMOA a bien résisté aux
chocs macroéconomiques des dernières années, au
regard des données agrégées sur les banques et
établissements financiers6 à fin décembre 2004. Ainsi,
la rentabilité des établissements de crédit s'est renfor-
cée au cours des cinq dernières années. Le niveau
atteint par les fonds propres permet aux établisse-
ments de crédit d'absorber des chocs importants.
Par ailleurs, la présence de plus en plus marquée de
banques affiliées à de grands groupes bancaires
internationaux constitue un facteur de stabilité pour
le système, du fait de la surface financière des mai-
sons mères et du contrôle effectué par ces dernières
sur leurs filiales, dans le souci notamment de préser-
ver leur réputation internationale.
Toutefois, des disparités sont relevées entre pays
selon la taille des établissements de crédit7. Les trou-
bles socio-politiques en Côte d'Ivoire8 et au Togo
pèsent sur la rentabilité et la solvabilité des banques
et établissements financiers. Il est également noté
une augmentation sensible des créances en souf-
france des établissements de crédit de grande taille.
Par ailleurs, l'étroitesse du marché financier, conju-
guée à la faible diversification des économies, a
contribué à la concentration des risques sur quelques
grosses entreprises.
Ces divers éléments sont examinés en mettant en
exergue les principaux risques réels et potentiels sus-
ceptibles d'affecter les établissements de crédit de
l'UMOA. L'évolution de l'activité du système bancaire
et sa structuration sont d'abord examinées. Ensuite,
les risques majeurs encourus par le système bancaire
sont analysés, en particulier les risques de crédit, de
solvabilité, de liquidité et de marché ainsi que les
risques opérationnels. Enfin, la rentabilité des établis-
sements de crédit, facteur important de consolida-
tion de la solvabilité et de protection contre les
risques, est appréciée.
2.1. Evolution de l'activité
Au 31 décembre 2004, l’UMOA comptait 93 établis-
sements (dont 90 en activité) de crédit agréés cont-
re 96 en 2003. Cette évolution résulte de 3 nouvelles
implantations contre 6 fermetures. Les installations
ont concerné 3 banques dont 2 spécialisées9. Les fer-
metures sont le fait d'opérations de fusion-absorption
de 5 unités et d'une cessation d'activité.
A fin 2004, près de la moitié des établissements de
crédit étaient en activité dans l’Union depuis plus de
20 ans et environ deux tiers y étaient installés depuis
plus de 10 ans, traduisant ainsi une certaine maturité
du système bancaire.
6 : La réglementation bancaire de l'UMOA fait une distinction entre banques et établissements financiers. Les établissements financiers sontdes entreprises autres que les banques qui font pour leur propre compte, des opérations de crédit, de vente à crédit ou de change ouqui reçoivent des fonds qu'elles utilisent pour effectuer pour leur compte, des opérations de placement, ou qui servent comme intermé-diaires, courtiers, etc.
7 : La Commission Bancaire classe les établissements de crédit selon la taille de leur bilan : sont dits de grande taille, les établissements ayantun total de bilan de plus de 100 milliards FCFA, de taille moyenne ceux ayant un total de bilan compris entre 50 et 100 milliards FCFA, etde petite taille, ceux ayant un total de bilan inférieur à 50 milliards FCFA.
8 : Les établissements de crédit de Côte d'Ivoire représentaient au 31 décembre 2004, 31,6% du total des ressources du système bancairede l'Union.
9 : La loi bancaire ne fait aucune distinction entre les banques en fonction de la nature de leur activité. C'est le concept de banque univer-selle qui fonde le cadre réglementaire dans l'UMOA. Dans la pratique, certaines institutions se sont spécialisées dans le financement del'habitat, de l'agriculture ou du commerce extérieur.
Parmi les établissements agréés, environ 64% sont des
banques à vocation universelle, tandis que près
d'une unité sur 5 est agréée en qualité d’établisse-
ment financier, ne collectant des dépôts qu’à titre
dérogatoire. Les autres institutions (12) sont des
banques spécialisées, notamment dans les secteurs
de l'habitat (5), de l'agriculture (4) et autres.
Tableau 2.1 : Répartition des établissements de crédit selon le nombre d'années
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 27
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Entre 2000 et 2004, les banques à vocation universelle
ont détenu en moyenne 83% des actifs, collecté 86%
des dépôts et distribué 82% des crédits. Les établisse-
ments financiers, en revanche, ont enregistré moins
de 2% des actifs et financé à peine 2% des crédits.
Avec 15% des actifs, les banques spécialisées ont mis
en place 17% des crédits et mobilisé 15% des dépôts.
Les emplois globaux sont ressortis en hausse de 26,2% en
s'établissant à 4 937,6 milliards en décembre 2004. Cette
hausse est essentiellement portée par les crédits à court
terme qui se sont accrus de 35,0% (graphique 2.4).
L'excédent de trésorerie s'est élevé à 965 milliards en
2004 contre 241 milliards en 2000, sous l'effet d'une
hausse des ressources plus importante que celle des
emplois globaux. L'analyse de la situation des
emplois et ressources (graphiques 2.5 et 2.6) fait res-
sortir que l'activité des établissements de crédit a
progressé dans tous les Etats, sauf en ce qui concer-
ne les emplois en Côte d'Ivoire.
En 2004, la structure du bilan des banques s'est conso-
lidée. Les actifs totaux se sont accrus de 7,1% en
moyenne sur la période. Les ressources ont enregistré
une progression moyenne de 9,2% entre 2000 et 2004,
pour s'établir à 5 903,1 milliards. Cette évolution reflète
essentiellement l'accroissement des dépôts et
emprunts qui sont ressortis à 4 865 milliards, en hausse
de 9,5% sur la période (graphique 2.3). Cette progres-
sion est principalement imputable aux dépôts à vue au
Sénégal (+293 milliards), au Mali (+174 milliards) et au
Burkina (+102 milliards), pays où la croissance écono-
mique s'est située au-dessus de la moyenne de l'Union.
Graphique 2.2 : Répartition du total des bilans des établissements de crédit en fonction de leurtaille en 2004
Graphique 2.3 : Evolution des dépôts
Graphique 2.4 : Evolution des crédits
Graphique 2.5 : Evolution des ressources par pays
Tableau 2.2 : Répartition du nombre d'établissements de crédit en activité par taille de bilan et par nature d'activité
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA28
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
2.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité
2.2.1. Taille
L'activité bancaire demeure relativement concen-
trée, en dépit de l'entrée sur le marché de nouvelles
banques qui a accru la concurrence. A fin décembre
2000, les 10 plus grands établissements concentraient
49% des actifs de l'Union10. Ce ratio atteignait 70% pour
les 20 plus grands. A fin décembre 2004, les 10 plus
grands établissements de crédit représentaient 43,7%
des actifs, et les 20 plus grands en réunissaient 63,1%.
En dépit d'une tendance à la baisse, la concentration
des grands établissements de crédit pourrait susciter
l'aléa moral découlant du phénomène du « Too Big
To Fail » qui inciterait les grandes banques à prendre
des risques inconsidérablement élevés, sachant qu'el-
les bénéficieront de mesures de sauvegarde en raison
de leur poids relativement important dans le secteur.
La défaillance de ces établissements aurait pour
conséquences, outre le gel des dépôts, un blocage
du système de paiement, une rupture des relations de
crédit ainsi qu'une perte d'information sur la qualité
des débiteurs. En effet, la défaillance d'une grande
institution peut rendre temporairement illiquide une
part significative des capitaux engagés et affecter les
règlements interbancaires, provoquant ainsi des per-
tubations dans l'ensemble des transactions.
2.2.2. Appartenance à un grand groupe inter-national
Huit groupes internationaux sont présents sur le marché
bancaire de l’Union : la Société Générale, BNP
Paribas, African Financial Holding/Bank Of Africa
(AFH/BOA), Ecobank Transnational Incorporated, la
Belgolaise, CALYON (groupe Crédit Agricole), Citibank
et Standard Chartered Bank. Organisés en trente-trois
unités au total, dont trois établissements financiers, ils
sont présents dans l'ensemble des pays de l'Union, à
l'exception de la Guinée Bissau (graphique 2.7).
10 : A titre de comparaison, en France, les dix premiers établissements de crédit représentent 67,1% du total des bilans en 2004. Ce taux s'élève à 49,2% pour les cinq premiers établissements de crédit.
Ces groupes contrôlent 36,7% des établissements de
crédit de l’Union, correspondant à 57,2% de parts de
marché en termes de bilan et 49,6% des fonds prop-
res. La présence des grands groupes bancaires est
un facteur de stabilité dans la mesure où leurs filiales
installées dans l'UMOA sont soumises à la supervision
de leur maison mère et jouissent d'une solidarité de
groupe, en matière de partage de risque ou de
transfert de technologie. Cependant, cette présen-
ce constitue un vecteur de transmission possible des
effets de crises financières qui pourraient affecter les
maisons mères. De même, il existe une forte propen-
sion des banques étrangères à se retirer du marché
régional, à la moindre détérioration de la situation.
Toutefois, la solvabilité des principaux groupes ban-
caires, établie sur une base consolidée par les mai-
sons mères, est globalement satisfaisante en 2004. En
effet, la Société Générale, BNP Paribas et le groupe
Crédit Agricole affichent respectivement des ratios
de solvabilité (Tier 1) de 8,5%, 8,1% et 7,9%, pour une
norme réglementaire de 4%.
Graphique 2.6 : Evolution des emplois par pays
Graphique 2.7: Répartition des groupes bancaires selon le totaldu bilan
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 29
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
11 : Le risque de crédit est le risque de défaillance d'une contrepartie sur laquelle est détenue une créance ou un engagement de horsbilan. Il représente donc le risque de subir une perte dans l'hypothèse où la contrepartie se révélerait dans l'incapacité de faire face àses engagements.
12 : Le taux brut de dégradation du portefeuille est le rapport entre les créances en souffrance brutes et le total des crédits bruts. Le tauxnet de dégradation du portefeuille est le rapport entre les créances en souffrance nettes des provisions et le total des crédits nets desprovisions.
2.2.3. Risque de crédit
Le risque de crédit11 s’apprécie au regard de la qua-
lité du portefeuille des banques et de la répartition
sectorielle des crédits.
2.2.3.1. Qualité du portefeuille
Entre 2000 et 2004, les créances en souffrance ont
progressé en moyenne plus vite que l'encours global
des crédits (graphique 2.8).
L'analyse de la situation du système bancaire indique
que celui-ci a relativement bien résisté aux chocs
macroéconomiques des dernières années.
Nonobstant le ralentissement de l’activité écono-
mique, la qualité du portefeuille des établissements de
crédit, appréciée sur la base du taux brut de dégra-
dation12, s'est légèrement améliorée entre 2000 et
2004. En outre, le taux de provisionnement dans l'Union
a été maintenu à un niveau élevé, ressortant en
moyenne à 66,5% au cours des cinq dernières années.
Globalement, le taux brut de dégradation du porte-
feuille s'est légèrement amélioré, passant de 20,2%
en 2000 à 19,7% en 2004. En revanche, le taux net de
dégradation du portefeuille s'est accru de 0,8 point
de pourcentage pour se situer à 8,6% en 2004, en liai-
son avec le fléchissement du taux de provisionne-
ment des créances en souffrance qui est ressorti à
61,8% en 2004 contre 67,7% en 2003. Ce fléchisse-
ment résulte d'une part, de l'augmentation des
créances impayées et immobilisées, dont le provi-
sionnement est facultatif et d'autre part, de la baisse
des provisions sur créances douteuses ou litigieuses,
consécutive aux reprises de provisions.
Cette situation d'ensemble cache des disparités selon
les pays et selon la taille des établissements (gra-
phique 2.9). Ainsi, le taux brut de dégradation s'est
détérioré au Burkina et en Côte d'Ivoire, en passant
respectivement de 12,0% et 19,3% en 2000 à 13,3% et
26,2% en 2004. Il demeure élevé au Togo où il ressort
à 29,5% en 2004, en baisse toutefois par rapport au
niveau de 34,3% enregistré en 2000. La dégradation
significative de la qualité du portefeuille en Côte
d'Ivoire s'explique essentiellement par la contraction
de l'activité économique qui s'est ressentie du climat
d'incertitude au plan socio-politique depuis 1999.
Pour ce pays, le taux d'investissement s'est inscrit en
baisse, en passant de 13,2% en 1999 à 10,2% en 2004.
Le taux de croissance de l'économie ivoirienne s'est
établi à 1,6% en 2004 contre -2,3% en 2000.
L'analyse par taille montre que le taux net de
dégradation du portefeuille des grandes
banques a évolué à la hausse, en passant de
5,9% en 2000 à 8,8% en 2004. Cet indicateur a
baissé de 13,1% à 7,7% et de 10,4% à 9,9% sur la
période, respectivement au niveau des banques
de taille moyenne et de petite taille. Toutefois,
entre 2003 et 2004, il s'est accru au niveau de tou-
tes les catégories d'établissement.
Graphique 2.8 : Evolution des taux d'accroissement des crédits etdes créances en souffrance brutes desétablissements de crédit
Graphique 2.9 : Evolution du taux de dégradation brut du portefeuille des établissements de crédit par pays
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA30
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Les accords de classement constituent un outil de contrôle qualitatif et a posteriori des crédits distribués par les établis-sements de crédit. En effet, ce dispositif laisse aux banques et établissements financiers l'entière responsabilité des cré-dits qu’ils accordent. Il permet par ailleurs à la Banque Centrale d’apprécier la qualité des signatures détenues en por-tefeuille par les banques et les établissements financiers et de déterminer l’encours des créances susceptibles d’êtremobilisées à ses guichets. De ce fait, il représente du point de vue opérationnel, un outil de suivi qualitatif du portefeuillede crédit du système bancaire.
Les banques et établissements financiers sont tenus, pour au moins les cinquante (50) plus grosses entreprises utilisatri-ces de crédit, déterminées sur la base des déclarations arrêtées au 31 décembre de l’année écoulée, de fournir l’en-semble des documents exigés en matière de demande d’accord de classement dans un délai maximum de six (6) moisà compter de la date de clôture d’exercice. L’encours des crédits bénéficiant d’accords de classement délivrés à l’é-tablissement déclarant doit représenter à tout moment au moins 60 % de l’encours total de ses crédits bruts, conformé-ment à une des normes de gestion du dispositif prudentiel applicable aux banques et aux établissements financiers del’Union Monétaire Ouest Africaine. Dans ce cadre, les commissaires aux comptes sont assujettis, conformément à la cir-culaire n° 11-2001/CB du 9 janvier 2001, amendée le 11 décembre 2003 par la Commission Bancaire, au respect d'uncahier de charges minimum comprenant l'évaluation des cinquante (50) plus gros risques de chaque établissement decrédit et la production d'un rapport y relatif.
Deux groupes de ratios financiers fondent l’examen des dossiers de demande d’accord de classement : les ratios dedécision qui conditionnent l’accord ou le rejet de la demande et les ratios d’observation utilisés pour appuyer d'éven-tuelles recommandations.
Encadré 2.2 : Le dispositif des accords de classement
2.2.3.2. Répartition sectorielle des crédits
Le degré de diversification des concours aux divers
secteurs économiques revêt une importance capita-
le dans l'évaluation des risques de crédit.
La répartition sectorielle des crédits dans l’UEMOA
semble assez diversifiée étant donné la structure des
économies de l'Union. L'analyse des crédits recensés
à la Centrale des risques en décembre 2004 montre
que le commerce bénéficie de 37% des encours de
crédits, suivi du secteur industriel avec 23% des cré-
dits. L'agriculture ne bénéficie que de 4% des crédits,
en dépit de sa contribution au PIB qui s'élève à 37%
(tableau n° 2.3). A cet égard, il pourrait être relevé
que les crédits accordés aux entreprises de commer-
cialisation des produits agricoles ne sont pas recen-
sés dans les crédits au secteur primaire, mais plutôt
en faveur du commerce.
Au plan microéconomique, l'analyse des crédits
révèle une concentration sur quelques grosses entre-
prises opérant généralement dans les secteurs d'ex-
portation de produits agricoles ou miniers et de com-
mercialisation de produits divers. Cette concentra-
tion est notamment à la base des difficultés que ren-
contrent plusieurs banques pour respecter les normes
prudentielles relatives à la division des risques. En
effet, la norme relative à la limitation globale des
engagements individuels atteignant 25% des fonds
propres effectifs est respectée par 70 établissements
de crédit, dont 53 banques. Par ailleurs, la norme de
limitation des engagements sur une même signature
est respectée par 45 établissements de crédit, dont
29 banques.
Les risques recensés sur les 50 plus gros utilisateurs de
crédits bancaires par pays (soit 400 entreprises dans
l'UEMOA) ont représenté 52,2% du total des utilisa-
Tableau 2.3 : Répartition sectorielle des crédits déclarés à la Centraledes risques (%)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 31
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Le dispositif de centralisation des risques fait obligation aux banques et établissements financiers en activité dans l'UMOAde déclarer à la Banque Centrale, les concours consentis à leur clientèle, à partir d'un certain seuil. Ce dispositif pour-suit un double objectif :
- fournir aux Autorités monétaires les renseignements leur permettant d'exercer leur mission de suivi et de contrôle descrédits distribués ;
- contribuer à une meilleure appréciation des décisions d'octroi de financement des établissements de crédit aux agentséconomiques.
Les seuils de déclaration sont fixés par Etat de façon à permettre le recensement d'au moins 80% des crédits mis en placeau plan national.
Le recensement est mensuel et porte sur les engagements (bilan et hors bilan) selon les termes et la nature. Le proces-sus de centralisation des risques dans l'UMOA comprend les étapes ci-après :
- l'immatriculation des bénéficiaires de crédit répertoriés pour la première fois ;
- la réception et la déclaration d'encours de crédit des bénéficiaires recensés ;
- la mise à jour au niveau de chaque pays, du répertoire des inscrits et du fichier national des risques ;
- l'information des déclarants au niveau national par la transmission à chaque établissement de crédit d'un exemplairede l'état récapitulatif des risques recensés et d'un exemplaire du tableau de répartition par branche d'activité des utili-sations de crédits. Il est transmis aux organismes étrangers déclarants, des renseignements sur l'endettement de leursclients en contrepartie de leurs déclarations ;
Encadré 2.3 : Dispositif de centralisation des risques dans l’UMOA
tions de crédits déclarées à la Centrale des risques à
fin décembre 2004 contre 57,7% en 2002. Sur la base
des données à fin décembre 2004, l'encours des cinq
premiers risques de l'Union ressort à 244,2 milliards, soit
7,3% du total des risques recensés à la Centrale des
risques. Il s'agit d'entreprises évoluant dans les sec-
teurs du commerce (agro-alimentaire, exportation
de matières premières, produits pétroliers), de l'indus-
trie chimique et des télécommunications. Ces socié-
tés sont exposées à la concurrence internationale et
aux chocs externes. Ainsi, sous l'hypothèse du main-
tien du taux de provisionnement à 61,8%, un défaut
de remboursement de ces cinq premiers risques
aurait un impact significatif sur la solvabilité des
banques, dont le ratio de couverture des risques
baisserait de 11,4% à 7,7%.
Par ailleurs, l'encours cumulé des utilisations de cré-
dits par les entreprises installées en Côte d'Ivoire et au
Sénégal est ressorti à 53,4% du total de crédits recen-
sés à la Centrale des risques en décembre 2004.
Malgré une diversification sectorielle, la concentra-
tion des crédits sur quelques grosses entreprises
demeure une source importante de risque. Aussi, le
dispositif de suivi des 50 plus gros utilisateurs de crédit
dans l'Union, permet-il d'identifier les entreprises sus-
ceptibles de constituer un risque systémique pour le
système bancaire.
Au niveau des ménages, l'endettement bancaire
recensé à la Centrale des risques a connu une hausse
régulière sur la période sous revue. Il ressort à 150,0
milliards en décembre 2004 contre 100,9 milliards en
décembre 2002. Cette évolution est à mettre en rela-
tion avec la hausse de 186,2 milliards de la consomma-
tion finale privée. Toutefois, exprimé en pourcentage
du PIB, le niveau des concours bancaires aux ménages,
qui représente 4,0% du total des risques recensés à la
Centrale des risques, apparaît relativement faible. En
effet, le ratio de l'endettement est ressorti en moyenne
stable à 0,5% au cours de la période 2002-2004. Le
niveau de l'endettement bancaire des ménages ne
semble pas devoir affecter de façon significative la
qualité du portefeuille du système bancaire. Au
demeurant, les risques encourus sur les ménages sont
particulièrement divisés, suivis et bien couverts par des
sûretés réelles et personnelles. Par ailleurs, la détente
observée au niveau des taux d’intérêt débiteurs en
2004 a entraîné une réduction du service de la dette
des ménages avec un impact positif sur leur solvabilité.
En effet, le taux de base bancaire a reflué de 0,24 point
pour se situer à 10,15% en moyenne mensuelle en 2004.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA32
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
- l'agrégation sectorielle, par le Siège de la BCEAO, des risques déclarés au plan national.
A l'issue d'un séminaire organisé par la Banque Centrale en juillet 2002, avec la participation des AssociationsProfessionnelles des Banques et Etablissements Financiers de l'UMOA et des partenaires extérieurs, le dispositif est encours d'être réformé. Les principaux axes de cette réforme sont :
- la mise en œuvre d’un système d’identification unique et fiable des agents économiques bénéficiaires de crédits ;
- l’adaptation de la nomenclature des activités aux normes internationales ;
- la diversification des produits diffusés ;
- la définition d’un nouveau système d’information plus large.
Au total, cette réforme devrait permettre d'accroître l'efficacité du dispositif de centralisation des risques.
Encadré 2.3 : Dispositif de centralisation des risques dans l’UMOA (suite)
2.2.4. Adéquation des fonds propres et solva-bilité
L’analyse de l’adéquation des fonds propres des
établissements de crédit de l'Union, à travers trois
principaux indicateurs, révèle une bonne capacité
de résistance aux chocs. Ces indicateurs sont le ratio
fonds propres effectifs sur risques13, appelé ratio de
solvabilité dans le dispositif prudentiel de l’UMOA, la
représentation du capital minimum par les fonds pro-
pres de base et le ratio de couverture des immobili-
sations et participations par les fonds propres effec-
tifs.
Le niveau des fonds propres effectifs des banques et
établissements financiers s'est renforcé entre 2000 et
2004, en dépit des efforts de provisionnement
consentis ces dernières années. Les fonds propres
effectifs se sont élevés à 460 milliards en 2004, contre
306 milliards en 2000, soit une hausse de 50,3%, alors
que le nombre d'établissements en activité n'a pro-
gressé que d'une unité en passant de 89 à 90 sur la
période.
Avec l'avènement du dispositif prudentiel réaména-
gé, entré en vigueur le 1er janvier 2000, les établisse-
ments de crédit ont la possibilité de constituer des
fonds propres complémentaires pour renforcer leur
solvabilité par la mobilisation de ressources assimila-
bles à des fonds propres, notamment les dettes sub-
ordonnées à durée indéterminée et par l'incorpora-
tion des écarts de réévaluation sous certaines condi-
tions. Cette possibilité n'est pas encore pleinement
exploitée par les établissements de crédit. Les fonds
propres effectifs sont ainsi constitués de fonds prop-
res de base à hauteur de 95% en 2004.
Entre 2000 et 2004, le ratio de couverture des risques
des banques de l’Union est passé de 10,1% à 11,4%
(graphique 2.10). La norme minimale de 8% exigée
par le dispositif prudentiel de l’UMOA a été globale-
ment observée sur la période. Dans le même temps,
le ratio de couverture des risques calculé à partir des
seuls fonds propres de base s’est apprécié de 2,4
points de pourcentage en passant de 8,4% à 10,8%.
13 : Les fonds propres effectifs sont constitués des fonds propres de base correspondant au Tier 1 défini par le Comité de Bâle (capital,dotations, réserves diminuées notamment des non-valeurs) et des fonds propres complémentaires. Les fonds propres complémentairessont constitués notamment des subventions d'investissement, des comptes bloqués d'actionnaires, des titres et emprunts subordonnés àdurée indéterminée, etc.
Graphique 2.10 : Evolution du ratio de couverture des risques desbanques
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 33
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
14 : Le risque de liquidité, lié à l'activité de transformation d'échéances des banques, découle de l’incapacité d'un établissement de crédità rembourser ses dettes à court terme, particulièrement ses dettes à vue, parce que les actifs détenus par cet établissement seraient àplus long terme et/ou ne seraient pas susceptibles d’être cédés sur un marché liquide.
En 2004, la solvabilité des banques s'est améliorée. La
plupart des banques ont respecté les normes y affé-
rentes. Ainsi, 79% respectent la norme de représenta-
tion du capital minimum contre 59% en 2000 ; 72,9%
se conforment à la couverture des risques contre 48%
en 2000 et 83% respectent la limitation des immobili-
sations et participations contre 75% en 2000.
Par ailleurs, le système bancaire pourrait supporter
une augmentation de 25% des créances en souffran-
ce, en maintenant le taux de provisionnement à
61,8%. Dans cette hypothèse, le ratio de couverture
des risques ressortirait à 9,5%. De même, en portant le
taux de provisionnement à 75% contre 61,8% en 2004,
le ratio de couverture des risques s'établirait à 9,9%.
Au niveau des établissements financiers, les fonds
propres effectifs et de base ont enregistré des pro-
gressions respectives de 6,4% et 9,1% depuis 2000
pour ressortir respectivement à 50 milliards et 48
milliards en 2004. Les établissements financiers en
activité étaient globalement en conformité avec la
réglementation prudentielle pour l’ensemble des
normes de solvabilité (graphique 2.11). En particulier,
la norme de solvabilité relative à la représentation du
capital minimum était respectée par 85% des établis-
sements financiers contre 59% en 2000. Par contre, la
règle de couverture des risques par les fonds propres
effectifs est respectée par 75% des établissements
financiers en 2004 contre 84% en 2000. Le niveau
relativement élevé du ratio, entre 50,0% et 89,3%, est
lié à la faiblesse des risques pondérés des établisse-
ments financiers par rapport à ceux des banques.
Comme l'indique le graphique 2.12 ci-après, à l'ex-
ception des banques du Togo, le ratio de couverture
des risques est globalement respecté par les
banques de tous les autres pays de l'Union. Il est tou-
tefois observé en 2004 une dégradation du ratio en
Côte d'Ivoire, en Guinée-Bissau et au Niger.
2.2.5. Risque de liquidité14
Le ratio de liquidité, défini par le dispositif prudentiel
de l'UMOA comme le rapport entre les actifs disponi-
bles et réalisables à moins de 3 mois sur le passif exi-
gible à moins de 3 mois, est respecté par 75,7% des
banques au 31 décembre 2004.
L'évaluation de la liquidité à travers le ratio des actifs
liquides et réalisables sur le total des actifs d’une part,
et celui des actifs liquides sur les dettes à court terme
d’autre part, est décrite à travers le tableau ci-dessous.
Le risque de liquidité semble relativement maîtrisé
par les banques de l'Union. Cette situation est par
ailleurs confirmée par la consolidation de l'excédent
global de trésorerie au cours des dernières années
dans tous les pays de l'Union.
Graphique 2.11 : Evolution du ratio de couverture des risquesdes établissements financiers
Graphique 2.12 : Evolution du ratio de couverture des risquesdes banques par pays
Tableau 2.4 : Evolution des ratios de liquidité des établissements decrédit (%)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA34
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
2.2.6. Risques de marché
Les principaux risques de marché encourus par les éta-
blissements de crédit de l'UEMOA sont ceux relatifs aux
opérations de change et à la variation des cours des
matières premières exportées par les Etats membres.
A cet égard, il conviendrait de relever que le risque de
taux d'intérêt est relativement faible dans la zone en
raison d'une part de la prédominance des opérations
à court terme dans le portefeuille des établissements
de crédit (70,5%) et d'autre part de la pratique quasi
généralisée des taux d'intérêt variables notamment sur
les crédits à moyen et long termes. Par ailleurs, les opé-
rations sur produits dérivés sont quasiment inexistantes.
2.2.6.1. Risque de change
Le risque de change auquel les établissements de
crédit de l'UMOA pourraient être confrontés est celui
lié à une variation du cours de l'euro par rapport aux
devises étrangères, eu égard au régime de changes
en vigueur dans l'Union. Le degré de risque associé à
ce phénomène est faible pour le système bancaire.
Dans l’UMOA, la position extérieure des banques fait
l'objet d'un suivi permanent par la Banque Centrale
qui, conformément à la réglementation des changes,
s'assure notamment du rapatriement du produit des
recettes d'exportation et veille au maintien par les
banques de positions extérieures en adéquation avec
leurs besoins courants. Par ailleurs, toute ouverture de
comptes en devises pour la clientèle est soumise à
l'autorisation des Ministères chargés des finances. Les
avoirs détenus par les banques auprès de leurs cor-
respondants représentent des comptes nantis pour
couvrir des lettres de crédit en devises (hors bilan),
réduisant ainsi la position ouverte. Les avoirs nets hors
UMOA, toutes devises confondues,15 des établisse-
ments de crédit atteignent 32,1% de leurs fonds prop-
res en 2004, contre 39,2% en 2000. Même dans le scé-
nario extrême où cette position longue ne serait pas
compensée en hors bilan, et où elle serait intégrale-
ment en dollars, les fonds propres des banques ne
seraient que marginalement affectés par une dépré-
ciation supplémentaire du dollar face à l’euro.
2.2.6.2. Autres risques de marché
Les banques de l'UMOA font également face au risque
de variation des cours des matières premières sur les dif-
férents marchés. Il peut être assimilé à un risque de cré-
dit sur les clients engagés dans la production et la com-
mercialisation des produits de base. En outre, il importe
de relever que la volatilité des prix des produits de base
affecte la performance des secteurs non agricoles.
Eu égard au poids des crédits accordés dans le cadre
des campagnes de commercialisation des produits
agricoles, une attention particulière leur est portée en
liaison avec l'évolution des cours des principaux pro-
duits de base. En effet, les encours de ces crédits ont
représenté en moyenne sur la période 2000-2004,
34,5% des fonds propres des établissements de crédit
de l'Union (graphique 2.14). Au moment de leur poin-
te en mars 2004, les crédits de campagne se sont éle-
vés à 208,4 milliards, soit 45,3% des fonds propres des
banques contre 24,8% à fin décembre 2004.
15 : Ces données incluent toutes les devises étrangères, y compris l’Euro.
Graphique 2.13 : Evolution du solde de trésorerie (ressources-emplois) des établissements de crédit
Graphique 2.14 : Couverture des crédits de campagnepar les fonds propres effectifs
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 35
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Les financements mis en place par les banques de
l’Union au titre de la campagne agricole 2003-2004
sont ressortis à 157,5 milliards au 30 juin 2004 contre 180,0
milliards un mois plus tôt. Cet encours se répartit à hau-
teur de 94,2 milliards pour le coton, 51,1 milliards pour le
cacao, 4,7 milliards pour le café, 4,3 milliards pour le riz-
paddy, 3,0 milliards pour l’arachide et 0,2 milliard pour
la noix de cajou. L’intervention des banques étrangères
s’est inscrite à 92,0 milliards dont 63,7 milliards pour la
filière du coton, 18,2 milliards pour la noix de cajou et
10,1 milliards pour l’arachide. L’encours des reliquats de
crédits bancaires au titre de la campagne agricole
2002-2003 est ressorti à fin juin 2004 à 0,8 milliard. Par
spéculation, il se répartit à hauteur de 0,4 milliard pour
le coton et de 0,4 milliard pour l'arachide de bouche.
Par ailleurs, l'incidence macroéconomique de la dété-
rioration du prix du coton est importante pour la zone.
En effet, le coton représente le deuxième produit d'ex-
portation en termes de volume et cinq pays membres
de l'Union s'adonnent à sa production. Par rapport à
leur niveau de 2003, les cours du coton ont continué de
subir l'impact des politiques agricoles dans les princi-
paux pays industrialisés, caractérisées par le versement
d'importantes subventions aux producteurs, et de l'ac-
croissement du volume des récoltes en Chine en 2004.
En conséquence, les prix se sont dépréciés de 18,5%
d'une année à l'autre. De même, la situation du mar-
ché mondial du cacao s'est détériorée en 2004. Cette
dépréciation des cours, qui s'est inscrite dans la tendan-
ce observée l'année précédente, est induite par l'a-
bondance de l'offre notamment en Côte d'Ivoire, au
Ghana et au Vietnam. L'excès d'offre a également
affecté les cours du café qui ont perdu 11,4% de leur
valeur par rapport à 2003 et 54,7% depuis 1999.
2.2.7. Rentabilité
La rentabilité du système bancaire de l'UMOA s’est
améliorée au cours des dernières années, en dépit
d’un provisionnement des créances en souffrance
relativement important (graphiques 2.15 et 2.16).
Cette amélioration, due à des marges d'intérêt éle-
vées, s'est traduite par un renforcement des fonds
propres des établissements de crédit. La marge glo-
bale s'est située à 7,2% en 2004 contre 6,6% en 2000.
Graphique 2.15 : Evolution des principaux soldes intermédiairesde gestion des établissements de crédit del'UMOA
Graphique 2.16 : Evolution des ratios caractéristiques des établissements de crédit (%)
Tableau 2.5 : Evolution du produit net bancaire par taille et par type d'établissements de crédit (millions FCFA)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA36
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Le Produit Net Bancaire (PNB) de l'ensemble des établis-
sements de crédit est passé de 354 milliards en 2000 à
446,5 milliards en 2004, soit une augmentation moyen-
ne annuelle de 5,9%, impulsée par les grandes banques
universelles qui génèrent près de 60% de ce produit.
Les frais généraux se sont accrus de 7,5%, en moyen-
ne par an pour s'établir en 2004 à 265,2 milliards cont-
re 198,5 milliards en 2000. Cette hausse est essentiel-
lement imputable aux charges d'impôts, de taxes et
aux autres charges externes d'exploitation. Les frais
de personnel qui représentent en moyenne 47% des
frais généraux ont enregistré un taux de progression
plus modérée au cours de la période. Ainsi, le coeffi-
cient net d'exploitation16 s'est légèrement dégradé
en passant de 66,3% en 2000 à 68,4% en 2004. Cette
dégradation est surtout constatée au niveau des
établissements de crédit du Bénin, de la Côte
d'Ivoire, du Mali et du Sénégal.
Au cours de la période 2000-2004, le résultat net des
établissements de crédit s'est renforcé en passant de
22 milliards en 2000 à 104,5 milliards en 2004, soit une
croissance moyenne annuelle de 58%. Cependant,
l'analyse par taille des établissements est plutôt
contrastée. En effet, cette évolution des résultats a
essentiellement concerné les grandes banques ou
celles de taille moyenne, les établissements de peti-
te taille n'enregistrant globalement des bénéfices
qu'en 2002 et 2004.
Le taux de marge nette17 a été quasiment multiplié
par 4 entre 2000 et 2004 pour atteindre 23,4% en
2004. Cette amélioration est constatée au niveau de
toutes les catégories d'établissements de crédit.
16 : Le coefficient net d'exploitation est défini comme le rapport entre les frais généraux plus les dotations aux amortissements et le ProduitNet Bancaire.
17 : Le taux de marge nette est défini comme le rapport entre le résultat net et le Produit Net Bancaire.18 : Le coefficient de rentabilité est défini comme le rapport entre le résultat net et les fonds propres.
Le coefficient de rentabilité18 des établissements de
crédit s'est apprécié en ressortant à 14,2% en 2004
contre 4,5% en 2000. Les taux les plus élevés ont été
enregistrés par les grands établissements de crédit sur
toute la période et par les établissements de taille
moyenne à partir de 2002.
Tableau 2.6 : Evolution du coefficient net d'exploitation par type d'établissements de crédit (%)
Tableau 2.8 : Coefficient de rentabilité en fonction de la taille desétablissements (%)
Tableau 2.7 : Taux de marge nette selon la taille des établissements de crédit (%)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 37
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
19 : Les principaux types de risques opérationnels concernent les défaillances dans les procédures de contrôle interne et de gouvernementd'entreprise.
2.2.8. Risque opérationnel19
Des gains de productivité ont été réalisés par la plu-
part des établissements de crédit, en liaison avec les
investissements effectués, à l'occasion notamment
de la mise en place du Plan Comptable Bancaire de
l'UMOA, en vue de l'amélioration de leur système
d'information et du traitement automatisé des opé-
rations. Par ailleurs, la Banque Centrale et la
Commission Bancaire œuvrent pour une meilleure
appropriation, par les banques et établissements
financiers, du cadre réglementaire en vigueur,
conformément aux recommandations internationa-
les, relatives au Code de bonnes pratiques pour la
transparence des politiques monétaire et financière.
Aussi, les publications périodiques des Autorités de
supervision et de contrôle, en particulier leurs rap-
ports annuels, assurent-elles une large diffusion des
règles de l’Union. Ces publications sont complétées
par un Guide du banquier de l’UMOA spécialement
édicté, à des fins didactiques. Le Guide a pour
objectif d’attirer l’attention des dirigeants sur les
dispositions actuelles qui réglementent les principaux
actes d’un établissement de crédit, depuis la
demande d’agrément jusqu’à son retrait et qu’il
convient d’appliquer strictement, en toutes circons-
tances.
La qualité des contrôles effectués par la Commission
Bancaire a été également d’un apport considérable
dans ces évolutions. Depuis 2001, ces contrôles sont
étendus à l’examen de la qualité de la gouvernance
d'entreprise. La qualité du contrôle interne s'est amé-
liorée à la suite de la publication par la Commission
Bancaire en juin 2000, d'une circulaire sur le contrôle
interne des établissements de crédit. Cette circulaire
définit notamment les caractéristiques des systèmes
de contrôle interne que les établissements de crédit
doivent mettre en place pour s’assurer de la confor-
mité de leurs opérations aux dispositions réglementai-
res, ainsi qu’aux normes et usages professionnels et
déontologiques. Elle édicte, par ailleurs, les directives
à observer pour la vérification des limites fixées par
les organes délibérants en matière de risques,
notamment de risques de change, de taux d'intérêt,
de liquidité et pour le contrôle de la qualité de l'infor-
mation financière et comptable.
La Banque Centrale et la Commission Bancaire œuvrent pour assurer une meilleure appropriation, par les banques etétablissements financiers, des politiques mises en œuvre et du cadre réglementaire en vigueur. Les dispositions régle-mentaires sont précisées, à l’occasion, par des circulaires de la Commission Bancaire. Les plus récentes contiennentdes dispositions relatives au gouvernement d’entreprise.
La circulaire n° 09-99 du 14 septembre 1999, apporte des précisions sur certaines catégories d’administrateurs et de diri-geants et détaille les règles d’application de la dérogation à la condition de nationalité, prévue à l'article 14 de la loi ban-caire. Quant aux circulaires n°s 10-2000 du 23 juin 2000 et 11-2001 du 09 janvier 2001, elles actualisent et consolident lesdispositions antérieures régissant l’exercice de deux piliers fondamentaux et complémentaires d’un gouvernement d’en-treprise efficient au sein des établissements de crédit, notamment le contrôle interne et le commissariat aux comptes.
Pour restituer toute sa cohérence aux divers principes et outils de bonne gestion de l’activité bancaire, la Commissiona émis, en date du 03 avril 2001, la lettre circulaire n° 01-2001 qui porte sur les recommandations visant à améliorer legouvernement d’entreprise dans les établissements de crédit. Cette lettre circulaire souligne les attentes de l’Autoritéde contrôle à l’égard notamment des organes délibérant et dirigeant des banques et établissements financiers, autourdes éléments d’un gouvernement d’entreprise efficient et des outils à mettre en oeuvre.
Les principaux éléments d’un gouvernement d’entreprise efficient s'articulent autour des axes suivants :
- stratégie et plan d'affaires ;
- procédures et techniques d'allocation économique du capital ainsi que de mesures de rentabilité. La maîtrise desrisques et la rentabilité doivent aller de pair avec les objectifs de croissance de l'activité et du volume d'affaires. Aussi,est-il indispensable de disposer de procédures et de techniques d'allocation économique du capital ainsi que de mesu-res de la rentabilité des diverses branches de l'activité ;
Encadré 2.4 : Le Gouvernement d’entreprise dans les banques et établissements financiers de l'UMOA
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA38
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
- procédures et techniques modernes de gestion des risques ;
- instruments de mesure, de prévision et de simulation, tests de vulnérabilité et de sensibilité.
Les outils à mettre en œuvre doivent couvrir, au moins, trois domaines fondamentaux :
- outils de pilotage stratégique : il s'agit (i) d'un plan d'affaires quinquennal périodiquement actualisé en fonction del'évolution de l'environnement de l'activité et des hypothèses (ii) d'un processus d'évaluation continue de l'adéquationdes fonds propres à l'évolution de l'activité et des risques et (iii) d'outils de gestion des risques notamment un systèmede répartition des pouvoirs en matière d'octroi de crédits, des procédures d'évaluation ou de cotation des risques, desmécanismes de surveillance des grands risques, des concentrations sectorielles et géographiques et des engagementssur certains clients particuliers, d'outils d’organisation administrative et de production de l’information financière etcomptable, etc ;
- procédures : il s'agit : (i) de procédures administratives et comptables et la tenue des livres obligatoires (ii) de procé-dures d'évaluation, de déclassement et de provisionnement des risques, conformes aux dispositions édictées par le PlanComptable Bancaire de l'UMOA et la réglementation prudentielle (iii) d'un système fiable et permanent de reportingaux Autorités monétaires et de contrôle ;
- codes de déontologie portant notamment sur les relations avec la clientèle, la détection des opérations anormalesou frauduleuses, la criminalité financière, les obligations qui incombent aux administrateurs, aux dirigeants, au person-nel, ainsi qu'aux organes de contrôles interne et externe etc.
Encadré 2.4 : Le Gouvernement d’entreprise dans les banques et établissements financiers de l'UMOA(suite)
2.3. Relations entre les établissements de créditet les autres institutions financières
Les relations entre le secteur bancaire et les autres
catégories d'institutions du système financier sont
encore embryonnaires.
Les relations entre les banques et les Systèmes
Financiers Décentralisés (SFD) se limitent à des opéra-
tions de placement des excédents d'épargne et de
trésorerie des seconds auprès des premières, qui en
garantissent la sécurité et la rémunération. Par
ailleurs, certaines banques mettent à la disposition
des SFD, leur infrastructure commerciale ou techno-
logique ainsi que des lignes de crédit. Ainsi, en 2003,
le système bancaire a mis en place des lignes de cré-
dit d'un montant global de 38,6 milliards en faveur
des SFD, soit 1,1% de l'encours de crédit des
banques. Le degré d'approfondissement de ce par-
tenariat financier dépend des garanties offertes par
les SFD et de la qualité de l'information financière.
Les Sociétés de Gestion et d'Intermédiation (SGI),
intermédiaires commerciaux sur le marché financier,
sont généralement des filiales des banques et détien-
nent la majorité du capital de la Bourse Régionale
des Valeurs Mobilières et de celui du dépositaire
Central/Banque de Règlement. Par ailleurs, seuls cinq
établissements de crédit sont cotées à la BRVM.
La relation entre les banques et les assurances est relati-
vement faible malgré les niveaux de participation en
capital et le montant de plus en plus important des
dépôts auprès des banques. Ainsi, en 2003, les dépôts
des compagnies d'assurances de l'Union, qui s'élèvent à
125,6 milliards, représentent 18,1% du total de leurs bilans,
mais seulement 2,8% des dépôts collectés par le système
bancaire. Par ailleurs, l'absence de conglomérats finan-
ciers limite le risque de transmission directe d'une crise du
secteur bancaire aux compagnies d'assurances.
* * *Le système bancaire a évolué depuis 2000 dans un
environnement caractérisé par un ralentissement de
l'activité économique régionale, dû en partie aux
effets négatifs de l'environnement socio-politique.
Cependant, les banques et établissements financiers
ont bien résisté aux chocs macroéconomiques et ont
conforté leur solidité financière comme l’attestent
l’appréciation de leurs fonds propres et la consolida-
tion de leur solvabilité. En outre, les risques de liquidité
et de change apparaissent relativement bien maîtri-
sés. Le risque opérationnel est également circonscrit,
grâce notamment au dispositif institutionnel mis en
place qui a permis de renforcer l’efficience du contrô-
le interne et de la gouvernance d’entreprise. Les
instruments de mesure de ce risque devront cepen-
dant être affinés. Par ailleurs, la qualité du portefeuille
des établissements de crédit et l'adéquation de leurs
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 39
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
fonds propres se sont globalement améliorées au
cours des cinq dernières années. De plus, la rentabilité
s'est accrue en dépit du ralentissement de l'activité
économique. La présence de plus en plus importante
de grands groupes bancaires internationaux a contri-
bué à renforcer cette stabilité du système bancaire.
Cependant, le secteur demeure exposé à une forte
concentration des activités de certaines institutions
d'une part et des engagements sur quelques gros
débiteurs d'autre part. Les établissements de crédit de
l'Union sont essentiellement confrontés au risque de
crédit. Les autres risques inhérents au secteur bancaire
sont relativement faibles. Par ailleurs, les opérations
interbancaires demeurent limitées et ne représentent
pas un risque majeur pour la stabilité du secteur ban-
caire. De même, d'éventuelles défaillances des sec-
teurs de la microfinance, des assurances et du marché
financier régional auront peu d'impact sur le secteur
bancaire, eu égard à la faiblesse relative du niveau
des transactions. Une bonne maîtrise des risques
encourus par les établissements de crédit requiert par
ailleurs, la poursuite de réformes structurelles orientées
notamment vers l’élargissement des bases de produc-
tion, le renforcement du cadre judiciaire et la promo-
tion d’un environnement des affaires plus propice. Des
incitations à la création de nouvelles institutions ban-
caires pourraient également contribuer à réduire le
caractère oligopolistique du secteur bancaire.
III. SECTEUR DE LA MICROFINANCE
La restructuration du système bancaire de l’UMOA,
engagée à la fin des années 1980, s’est caractérisée
notamment par la disparition de la plupart des banques
de développement installées dans les Etats membres.
Cette situation, qui s’est traduite par une réduction de
l’accès aux services financiers pour une large frange de
la population, a conduit les Autorités monétaires à œuv-
rer, au début des années 1990, à la diversification du
paysage bancaire, en favorisant l’émergence de struc-
tures autres que les établissements de crédit classiques
(banques et établissements financiers).
A cet effet, une réglementation spécifique a été éla-
borée par la BCEAO, en application des dispositions du
Traité constituant l'UMOA, et adoptée pour promouvoir
de nouveaux intermédiaires financiers, regroupés sous
la dénomination de Systèmes Financiers Décentralisés
(SFD) ou institutions de microfinance (IMF). Dans ce
cadre, la Banque Centrale, avec le soutien des parte-
naires au développement, a entrepris des actions qui
ont permis d'ancrer le secteur de la microfinance dans
le paysage financier de l'Union.
Une décennie après l'adoption de la réglementation
spécifique aux SFD et la mise en œuvre de mesures
d'accompagnement, le secteur de la microfinance est
devenu l'une des composantes les plus dynamiques du
système financier de l'UEMOA. Les principaux indica-
teurs suivis par les Autorités de tutelle sont en forte crois-
sance. Cette expansion, qui se traduit par des mutations
profondes, est toutefois porteuse de risques qui peuvent
mettre en péril la stabilité de ce secteur, et auxquels sont
associés des défis qu'il convient de relever. Après une
présentation de l'évolution de l'activité des institutions de
microfinance dans l'UEMOA, les facteurs de solidité et
de vulnérabilité du secteur financier sont examinés.
3.1. Evolution de l'activité20
Une des caractéristiques de la finance de proximité
dans l'UEMOA réside dans la diversité des institutions
qui exercent cette activité. En effet, le cadre régle-
mentaire offre la possibilité aux mutuelles et coopé-
ratives, Groupements d'Epargne et de Crédit (GEC),
sociétés de capitaux, associations et Organismes
Non-Gouvernementaux (ONG) ainsi qu'aux projets
publics, de solliciter l'autorisation d'exercice auprès
de l'Autorité de tutelle21, sous la forme d'un agrément
(mutuelles et coopératives), d'une simple reconnais-
sance (GEC) ou d'une convention à signer avec le
Ministère chargé des finances pour les autres structu-
res. Au sein des institutions exerçant dans la sous-
région, les mutuelles, les coopératives et groupe-
ments d'épargne et de crédit prédominent et repré-
sentent environ 84,0% du nombre de SFD.
20 : Les dernières statistiques officielles portent sur 2003. Toutefois, pour des raisons de suivi rapproché du secteur, les informations sur le nom-bre de points de service, les dépôts et les crédits sont trimestriellement collectées auprès d'un échantillon de SFD qui réalise 90% desopérations de microfinance dans chacun des pays membres de l'Union. Les données de 2004 sont donc des estimations.
21 : Cette autorisation d'exercice permet de distribuer du crédit et de collecter des dépôts.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA40
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Le dynamisme des institutions mutualistes et coopérati-
ves d'épargne et de crédit est, en partie, à l'origine de
la forte croissance que connaît la finance décentrali-
sée dans l'UEMOA depuis une décennie. Cette expan-
sion s'est traduite par une augmentation des princi-
paux indicateurs d'accès. En effet, le nombre de SFD
officiellement recensés a été multiplié par six, pour se
situer à 652 en 2004, tandis que celui des points de ser-
vice est passé de 1 136 en 1993 à près de 3 000 en 2004
(graphique 2.17). Cet accroissement du nombre de
points de service, disséminés sur l'ensemble du territoire
de l'Union, s'est accompagné d'une augmentation du
nombre de bénéficiaires des services offerts. De moins
de 313 000 en 1993, ce dernier indicateur s'est établi à
près de 5,5 millions en décembre 2004, soit environ
12,0% de la population active de la zone. Au regard de
cette portée, une crise majeure dans le secteur aura,
en plus des conséquences financières, un impact
négatif sur le regain de confiance des populations à
revenus modestes par rapport au système financier.
personnes à faibles revenus, sont constituées à
concurrence de 78,3% par des dépôts à vue22 et sont
détenues à 90,0% par 27 institutions. Contrairement
aux IMF en Asie et en Amérique Latine qui n'ont pas
toutes la possibilité de recevoir des fonds de leur
clientèle, les dépôts constituent la principale compo-
sante des ressources des SFD de l'UEMOA (65,0%). Les
autres composantes des ressources sont les fonds
propres (19,4%) et les ressources extérieures (15,6%)
qui recouvrent les subventions, les lignes de crédit et
les ressources affectées.
L'accroissement des dépôts est allé de pair avec
celui des financements mis en place (graphique
2.18). En effet, le montant des crédits distribués a
augmenté, en moyenne, de 33,4% par an pour se
situer à 295,1 milliards en décembre 2004. Quant à
l'encours des crédits, il s'est accru de 27,8% en
moyenne annuelle au cours de la décennie précé-
dente.
Au plan de l’intermédiation financière, les SFD ont
enregistré un accroissement régulier des dépôts de
leur clientèle qui sont estimés à 248,0 milliards à fin
décembre 2004 contre 19,3 milliards une décennie
plus tôt, soit une croissance moyenne annuelle de
32,6% sur la période. Ces ressources, mobilisées
auprès d'une clientèle composée essentiellement de
22 : Ce pourcentage varie de 62,2% au Mali à 84,4% au Bénin.23 : Cette contribution varie de 20% au Bénin à moins de 5% en Côte d'Ivoire et au Niger.
Nonobstant ces évolutions encourageantes de l'acti-
vité de microfinance, les marges de progression de
la finance décentralisée restent importantes car sa
contribution à la mobilisation de l'épargne et au
financement des économies de l'Union demeure fai-
ble, au voisinage de 7,0% du total du secteur bancai-
re23. En outre, plus de 85,0% de la population active
de l'UEMOA n'a pas accès aux services financiers. De
Graphique 2.17 : Evolution du nombre de SFD et de leurs points de service
Graphique 2.18 : Evolution des dépôts et des crédits des SFD
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 41
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
la stabilité de cette composante du système finan-
cier, dépendra l'augmentation de sa capacité à
soutenir l'intermédiation au profit des économies de
l'Union. A cet égard, il importe de lever les entraves à
son développement et de prévenir les risques inhé-
rents à cette expansion.
3.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité
3.2.1. CCapitalisation
Dans la mesure où les SFD sont des institutions finan-
cières, l'adéquation de leurs capitaux aux risques
qu'ils prennent revêt une importance majeure pour
la solidité du secteur. Les bénéficiaires des services
offerts par les institutions de microfinance, qui sont,
dans leur grande majorité, des agents écono-
miques à revenus modestes, sont plus vulnérables
aux chocs que les clients des institutions financières
classiques.
Si la réglementation spécifique aux SFD dans
l'UEMOA ne fixe pas de norme de capital minimum,
elle comporte en revanche des dispositions visant à
renforcer les fonds propres de ces structures à travers
notamment l'obligation de constitution d'une réserve
générale alimentée chaque année par un prélève-
ment minimum de 15,0% sur les excédents réalisés
(avant ristourne et après imputation éventuelle de
tout report à nouveau déficitaire). Ainsi, le ratio des
fonds propres hors subventions sur le total de l'actif
des SFD de l'Union est, depuis 1999, supérieur à la
norme empirique de 10,0% retenue dans le secteur. Il
est de 17,9% en 2003 (graphique 2.19).
Par pays, seuls la Côte d'Ivoire et le Togo enregistrent
des niveaux de capitalisation qui se situent en-des-
sous de cette norme (tableau 3.2 en annexe). Par
ailleurs, une proportion significative d'institutions de
petite taille notamment au Bénin, au Sénégal et au
Togo a un niveau insuffisant de capitalisation.
En termes de couverture des risques, les fonds prop-
res des SFD de l'Union représentent, en 2003, près de
30,0% de leur portefeuille. Ce taux est en améliora-
tion depuis 2000. Cependant, des disparités sont rele-
vées entre les pays. Le Sénégal (43,5%), le Niger
(39,5%) et le Burkina (34,2%) ont des taux de couver-
ture qui se situent au-dessus de la moyenne de
l'Union, tandis qu'un faible niveau est constaté en
Côte d'Ivoire (6,0%) et au Togo (9,8%). Le Bénin et le
Mali ont des taux de couverture de 30,0%.
3.2.2. Qualité des actifs
Le taux brut de dégradation du portefeuille des SFD
de l'UEMOA s'est amélioré depuis 1999 pour se situer
à 5,2% en 2004 (graphique 2.20) pour une norme
admise dans le secteur de moins de 5,1%.
La situation de l'ensemble de l'Union masque les
disparités constatées au niveau des pays (tableau
3.3 en annexe). En effet, en 2004, le taux brut de
dégradation du portefeuille des SFD du Sénégal
(3,4%), du Bénin (3,3%) et, dans une moindre mesure,
du Burkina (5,0%) et du Togo (5,0%) a été en-dessous
de cette norme. En revanche, celle-ci n'est pas
respectée en Côte d'Ivoire (13,5%), au Niger (10,2%)
et au Mali (6,5%).
Graphique 2.19 : Evolution de la capitalisation des SFD
Graphique 2.20 : Evolution du taux brut de dégradation du portefeuille des SFD
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA42
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Il convient toutefois de nuancer les conclusions qui
pourraient découler de la tendance à l'amélioration de
la qualité du portefeuille des SFD de l'UEMOA, car un
nombre important d'institutions sont enclines à affecter,
en fin d'exercice, une partie de leurs créances en souf-
france en pertes ou à les rééchelonner. Outre les chocs
externes (baisse des prix des produits agricoles, chocs
climatiques, etc.), les difficultés que rencontrent les insti-
tutions de microfinance dans la gestion de leur porte-
feuille proviennent d'un suivi limité et des insuffisances
dans l'analyse des besoins et des capacités de rem-
boursement de leurs clients, en raison d'une proximité
de plus en plus faible avec une clientèle en forte crois-
sance24. Elles trouvent également leurs origines dans l'of-
fre de crédit sur des segments de marché pour lesquels
elles n'ont pas une expertise suffisante.
Le secteur de la finance décentralisée demeure par
ailleurs cloisonné. Selon les statistiques disponibles à
fin décembre 2003, une trentaine de SFD concent-
rent plus de 75% de la clientèle et réalisent près de
85% des opérations d'épargne et de crédit. Cette
concentration est particulièrement forte en Côte
d'Ivoire, au Burkina et au Bénin, et faible au Niger
(graphique 2.21). En dehors des zones urbaines
notamment les grandes villes, les SFD interviennent
traditionnellement sur des segments de marché spé-
cialisés (localités, femmes, pêcheurs, etc.).
Cependant, ce cloisonnement se réduit au fur et à
mesure que de nouvelles institutions se créent et que
les grandes structures étendent leurs réseaux.
Au plan sectoriel, plus de 75% des concours octroyés
en 2003 sont orientés principalement vers les activités
génératrices de revenus dans les secteurs primaire
(21,0%) et tertiaire (54,0%). Par ailleurs, 66,1% des
financements mis en place ont une échéance de
moins d'un an. Ainsi, l'encours des crédits en fin de
période demeure inférieur au volume des finance-
ments mis en place au cours de la période.
Eu égard aux éléments susvisés, la qualité des actifs
des SFD pourrait être améliorée. A cet effet, les insti-
24 : La proximité avec la clientèle constitue le principal avantage comparatif des IMF sur les institutions classiques dans le traitement de l'a-symétrie d'information.
tutions devraient perfectionner leur gestion des
risques de crédit en renforçant leur proximité avec la
clientèle en vue d'une meilleure connaissance des
besoins de financement. En outre, l'amélioration des
Systèmes d'Information de Gestion (SIG) pour le suivi
des concours consentis à un nombre croissant de
clients est une exigence forte que les SFD devraient
inscrire au rang de leurs priorités.
3.2.3. Rentabilité
Plus de 90% des SFD de l'UEMOA sont des coopératives,
des mutuelles, des GEC ou des associations qui n'ont pas
pour «fonction objectif» la maximisation du profit. Ils ont
été créés pour satisfaire les besoins en services financiers
de leurs membres. Cependant, pour couvrir ces besoins
dans la durée, ces institutions se doivent d'être viables
notamment au plan financier. A cet effet, elles sont
tenues de couvrir leurs charges par les produits générés
par leur exploitation et d'affecter le surplus dégagé au
renforcement de leurs fonds propres pour être en mesu-
re notamment de faire face aux chocs externes. Au
niveau de l'Union, cette condition de viabilité financière
est satisfaite par les SFD. Le résultat net agrégé est positif
depuis 1994, à l'exception de l'année 2000 au cours de
laquelle un déficit a été enregistré.
En revanche, par pays, les institutions de Côte d'Ivoire,
du Togo et, dans une moindre mesure, celles du Niger
sont structurellement déficitaires depuis 2000. Par
ailleurs, en moyenne sur les cinq dernières années,
plus de 21,0% des SFD ne sont pas en mesure de cou-
vrir leurs charges par les produits qu'ils réalisent.
Graphique 2.21 : Part des trois principaux SFD sur le marché dumicrocrédit en 2003
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 43
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
25 : La rentabilité de l'actif est définie comme le rapport entre l'excédent net et le total des actifs.
Si les institutions de microfinance couvrent leurs charges
par leurs produits, il importe toutefois de noter que leur
rentabilité est relativement faible. En effet, entre 1999 et
2003, la rentabilité des fonds propres a été, en moyen-
ne, de 7,5%, en-dessous de la norme de 15% reconnue,
au plan international, dans le secteur. Quant à la renta-
bilité de l'actif25, elle a été de 1,7% pour une norme
admise de 3%. Seuls les SFD du Bénin (à partir de 2002)
et du Sénégal ont réalisé une rentabilité supérieure à
cette norme (tableau 3.4 en annexe). Sur l'ensemble
de la période, une tendance à l'amélioration de la ren-
tabilité est cependant observée (graphique 2.22.).
La rentabilité du secteur de la microfinance procède
principalement d'une marge d'intérêt (produits
financiers nets sur total de l'actif) relativement
confortable. Cet indicateur a évolué dans la four-
chette de 8,4% à 10,2% entre 1999 et 2003. Seuls la
Côte d'Ivoire et le Togo ont enregistré des taux infé-
rieurs à 7,0% sur la période (tableau 2.9).
La faiblesse de la rentabilité finale résulte de la non-
maîtrise des charges notamment les frais de person-
nel et les achats et services extérieurs. Cependant, il
est globalement observé une tendance à la baisse
du ratio des charges sur les encours de crédit depuis
2000 (tableau 3.5 en annexe).
En conséquence, les SFD devraient améliorer leur
rentabilité par une meilleure maîtrise des charges en
particulier celles du personnel et des achats et servi-
ces extérieurs.
3.2.4. Liquidité
Plus de 60% des SFD ne respectent pas la règle de
liquidité applicable aux institutions de microfinance
exerçant dans l'UEMOA. Toutefois, les ressources inter-
nes couvrent la principale composante des emplois,
à savoir les crédits. Entre 1999 et 2003, le taux de cou-
verture des emplois par les ressources a fluctué entre
117,8% et 129,0% (graphique 2.23). Une partie des
excédents de ressources est placée auprès des
banques et accessoirement auprès d'autres institu-
tions de microfinance en quête de ressources.
Toutefois, la couverture des crédits par les dépôts
tend à se réduire dans le temps, ce qui implique que
les SFD pourraient devenir structurellement emprun-
teurs auprès des banques et autres institutions finan-
cières afin de soutenir leur activité de crédit.
3.3. Autres risques
Le risque opérationnel du secteur de la microfinance
est essentiellement lié aux insuffisances des SIG et du
contrôle interne. En effet, une proportion importante
de SFD ne dispose pas d'un SIG performant tandis
Graphique 2.22 : Evolution de la rentabilité des SFD
Graphique 2.23 : Evolution des ressources et des emplois des SFD
Tableau 2.9 : Evolution de la marge d'intérêt des SFD par pays (%)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA44
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
que d'autres structures traitent encore manuellement
leurs opérations. Ces institutions éprouvent des diffi-
cultés dans le suivi des risques, la maîtrise des charges
et la production de l'information financière dans des
délais rapprochés. Ces difficultés sont accentuées
par l'augmentation du nombre d’opérations réali-
sées quotidiennement par la clientèle sous l'effet de
la forte croissance du secteur.
Outre les insuffisances des SIG, il convient de signaler
que le contrôle interne au sein des institutions est limi-
té et partiel. Ainsi, l'obligation faite par le cadre juri-
dique aux structures faîtières26 de contrôler, au moins
une fois l'an, les institutions de base affiliées et de ren-
dre compte à l'Autorité de tutelle est peu respectée.
Enfin, la gouvernance d'entreprise est à promouvoir
au sein de ces structures en raison, d'une part, de
conflits fréquents entre les gérants et les élus (mem-
bres – propriétaires) et, d'autre part, de décisions de
mauvaise gestion de certains dirigeants.
3.4. Relations entre les systèmes financiersdécentralisés et les autres institutions finan-cières
Les relations entre les SFD ne sont pas encore suffisam-
ment développées pour constituer un risque significa-
tif dans le secteur. L'impact d'une faillite d'une institu-
tion sur les autres est limité, en dehors des effets
psychologiques potentiels sur le comportement des
populations qui peuvent affaiblir les autres institutions.
Le cloisonnement de ces institutions sur des marchés
différents atténue également cet impact.
Les transactions entre le secteur de la microfinance
et les autres composantes du secteur financier s'opè-
rent principalement avec les banques.
Les opérations avec le secteur bancaire portent prin-
cipalement sur les placements des excédents de tré-
sorerie et la gestion des comptes courants des SFD, la
mise en place de lignes de crédit ainsi que le trans-
fert d'argent. Pour l'ensemble de l'Union, ces place-
ments représentent moins de 2% des dépôts des
banques et 19,1% des ressources totales des SFD tan-
dis que l'endettement représente à peine 1,0% des
crédits octroyés par les banques. Le risque de conta-
gion d'une crise financière des institutions de microfi-
nance aux banques est donc limité.
Les opérations avec le secteur des assurances res-
tent marginales.
* * *
L'expansion de la microfinance dans l'UEMOA se tra-
duit par des mutations profondes qui sont porteuses
de risques importants pour le secteur. En effet, l'éva-
luation ci-dessus montre qu'une proportion importan-
te d'institutions, essentiellement de petite taille, a une
capitalisation insuffisante. Elle met également en
exergue la forte concentration du portefeuille des
SFD sur deux secteurs, à savoir le primaire (21%) et le
tertiaire (54%). En dépit d'une marge d'intérêt confor-
table, la rentabilité du secteur ne permet pas aux
SFD de renforcer davantage leurs fonds propres pour
faire face à d'éventuels chocs. Cette faible rentabili-
té provient de l'importance des charges d'exploita-
tion. Enfin, l'organisation interne de plusieurs institu-
tions apparaît fragile, en raison notamment des insuf-
fisances des SIG, du contrôle interne et de la gouver-
nance d'entreprise.
Cependant, outre les conséquences financières
pour les déposants, le principal risque inhérent à la
finance décentralisée, en cas de faillite ou d'insolva-
bilité dans le secteur, porterait sur la perte de
confiance des populations concernées vis-à-vis du
système financier. Pour circonscrire ces risques et
consolider le secteur, la Banque Centrale a élaboré
un Programme Régional d'Appui à la Finance
Décentralisée pour la période 2005-2009 (encadré
2.4). Ce programme devrait contribuer à moderniser
le fonctionnement des institutions pour leur permett-
re d’accroître leurs performances en terme d’impact
tout en renforçant leur viabilité financière.
26 : Une institution faîtière est un regroupement de caisses de base. Elle fournit des services communs aux caisses, notamment en matièrede formation, de contrôle et de gestion des excédents de trésorerie.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 45
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Dans le cadre des initiatives visant à consolider les acquis du secteur de la microfinance et à favoriser l'édification d'unsecteur financier intégré dans les Etats membres de l'UMOA, la BCEAO a élaboré, en concertation avec les différentsacteurs et intervenants dans le domaine, un Programme Régional d'Appui à la Finance Décentralisée (PRAFIDE) pourla période quinquennale 2004-2008.
Ce nouveau dispositif, dont les principales orientations ont été approuvées par le Conseil d’Administration de la BCEAOen mars 2004, a été soumis pour financement aux partenaires au développement.
L’objectif poursuivi par le PRAFIDE est l’accélération de la modernisation du secteur pour élargir l’accès des popula-tions démunies à des services financiers de qualité et contribuer ainsi à un financement accru des agents écono-miques, tout en préservant la sécurité des transactions par un renforcement de la surveillance interne et externe. Poury parvenir, une série d’actions convergentes a été recensée, à savoir le renforcement des capacités, l’aménagementdu cadre juridique, le développement des mécanismes internes et externes de surveillance, l’amélioration de l’informa-tion financière et l’appui aux principaux acteurs.
La mise en œuvre de ce programme, qui se propose d’asseoir un système financier décentralisé solide et performantau sein de l’Union et de favoriser une plus grande implication de la BCEAO dans le suivi du secteur, est envisagée enconcertation avec les intervenants dans le domaine, en particulier les Etats, les partenaires au développement et lesassociations professionnelles des SFD. La forte synergie ainsi recherchée devrait contribuer à l’expansion des activitésgénératrices de revenus au sein des populations les plus défavorisées.
Les principaux axes identifiés pour la mise en œuvre du PRAFIDE font partie des actions préconisées par la communau-té internationale afin de promouvoir le développement de la microfinance. En effet, les activités entreprises dans lecadre de l’Année Internationale du Microcrédit, en 2005, et celles qui ont été recommandées par la dixièmeConférence des Chefs d'Etat et de Gouvernement des pays ayant le français en partage, tenue à Ouagadougou les26 et 27 novembre 2004, sont en conformité avec les orientations contenues dans ce programme de soutien régional.
Encadré 2.5 : Le Programme Régional d’Appui à la Finance Décentralisée (PRAFIDE)
IV. MARCHES DE CAPITAUX
Les marchés de capitaux dans l'UMOA se composent
du marché des capitaux à court terme ou marché
monétaire et de celui des capitaux à long terme ou
marché financier régional, qui comprend les com-
partiments obligataire et des actions.
Les transactions sur les marchés de capitaux se sont
raffermies en volume et en valeur, particulièrement
sur le marché financier régional.
4.1. Evolution de l'activité
Le fonctionnement du marché financier régional a
été marqué en 2004 par une orientation à la hausse
des principaux indicateurs.
Sur le marché monétaire, la BCEAO a procédé au
cours de l'année, sur une base hebdomadaire, à une
revue de la conjoncture économique interne et
externe et à une adaptation des conditions de mise
en oeuvre de la politique monétaire.
Les deux marchés sont caractérisés notamment, par
l'insuffisance de leur profondeur et de leur liquidité.
4.1.1. Marché monétaire et taux d'intérêt
La gestion de la liquidité bancaire et plus généralement
la politique monétaire est menée au niveau régional.
Le marché monétaire de l'Union a été caractérisé en
2004 par une abondance de liquidité, une faiblesse des
transactions sur le marché interbancaire et un regain
des émissions de titres de créances négociables (TCN).
Au cours de l'année 2004, la liquidité bancaire,
appréciée à travers les comptes courants ordinaires
et les comptes de règlement des banques auprès de
la BCEAO, s'est consolidée en passant de 633,0
milliards au 31 décembre 2003 à 835,8 milliards au 31
décembre 2004. Les transactions sur le marché inter-
bancaire sont ressorties en moyenne hebdomadaire
à 13 milliards en 2004, quasiment au même niveau
qu'en 2003. Sur les guichets permanents de la BCEAO,
il a été noté un recul significatif de l'encours des refi-
nancements qui est passé de 7,9 milliards à fin 2003 à
2,5 milliards au 31 décembre 2004. Le marché des
TCN est, par contre, ressorti en hausse avec un mon-
tant global d'émission de 160,0 milliards en 2004 cont-
re 137,4 milliards en 2003. Le secteur public a mobilisé
123,5 milliards en 2004 contre 85,4 milliards en 2003.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA46
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Le taux d'intérêt moyen annuel en 2004 s'est établi à
3,05% pour les bons du Trésor contre 4,56% pour le mar-
ché interbancaire. Le taux de pension de l'Institut d'é-
mission a connu, le 22 mars 2004, une baisse d'un demi
point de pourcentage en passant de 4,50% à 4,00%
(graphique 2.24). Aucune autre modification n'est
intervenue au cours de l'année. En particulier, aucune
opération d'injection ou de reprise de liquidités n'a été
décidée par la Banque Centrale. En complément de
la politique des taux d'intérêt, uniforme pour tous les
Etats membres de l'Union, le dispositif des réserves obli-
gatoires permet de corriger par Etat, les pressions
éventuelles sur la liquidité et les crédits bancaires.
4.1.2. Marché financier régional
Le marché obligataire de l’Union a enregistré des
performances contrastées depuis sa création. Après
une croissance notable des opérations au démarra-
ge du marché financier régional en 1998, celles-ci
ont été peu soutenues depuis 2000.
L'encours des emprunts obligataires qui était de 59,1
milliards à la fin de l'année 1998 est ressorti à 334,2
milliards au 31 décembre 2002 et 414,0 milliards à fin
2004, soit 1,8% du PIB.
Avec un montant de 84,7 milliards, les émissions obli-
gataires apparaissent plus importantes que les opé-
rations en capital en atteignant 88% des sommes
totales mobilisées sur le marché financier régional en
2004. Les emprunts par appel public à l'épargne se
sont élevés à 65,2 milliards soit 77% du montant total
des emprunts obligataires réalisés. Il convient à cet
égard de relever l'importance relative des émissions
obligataires par placement privé, dont l'encours à fin
décembre 2004 est de 101,0 milliards, soit près de
25% des encours obligataires totaux.
Le marché primaire des actions, avec des offres
publiques de vente d'un montant cumulé de 66,6
milliards sur la période 1997-2004, contribue faiblement
au financement des entreprises de l'Union. En 2004, six
opérations sur titres de capital contre deux en 2003,
ont permis de mobiliser 11,8 milliards. Il s'agit principa-
lement d'opérations d'augmentation de capital effec-
tuées par des multinationales ou de grandes entrepri-
ses nationales et réservées, pour la plupart, à un grou-
pe d'actionnaires de référence ou aux salariés.
Sur la période 1998 à 2004, 90 opérations financières
ont été autorisées par le CREPMF, dont 27 émissions
obligataires par appel public à l'épargne, 19 offres
publiques sur le marché des actions et 29 emprunts
obligataires par placement privé.
4.1.3. Marché boursier : la BRVM
La capitalisation boursière de la BRVM, après avoir
enregistré une évolution contrastée sur la période
allant de 1999 au début de l'année 2003, s'est redres-
sée à 1 108,3 milliards au 31 décembre 2003 et à 1
284,0 milliards en fin décembre 2004, en liaison avec
l'évolution du volume des transactions (graphique
2.26). Toutefois, les opérations de la BRVM demeurent
relativement modestes, comparées à celles sur les
marchés des capitaux d'autres pays africains. A fin
décembre 2004, la capitalisation boursière des pla-
ces financières du Ghana, du Nigeria et du Maroc s'é-
levait respectivement à l'équivalent de 5 890 milliards
FCFA, 8 045 milliards FCFA et 13 631 milliards FCFA.
Graphique 2.24 : Evolution des taux d'intérêt dans l'Union et dansla zone euro en 2004
Graphique 2.25 : Evolution des émissions de titres par appelpublic à l'épargne dans l'UEMOA
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 47
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
L'analyse de l'évolution des cours des titres cotés lais-
se apparaître une stabilité sur le marché obligataire,
à l'exception de deux lignes obligataires qui ont
enregistré des baisses inférieures à 5 points de base
par rapport à leur cours d'introduction.
Pour les 10 titres les plus liquides en 2004, l'évolution
des cours a été contrastée. Ainsi, au 31 décembre
2004, seuls deux titres ont affiché des cours en haus-
se, de 63,8% et de 26,6% par rapport aux cours d'in-
troduction. Les huit autres ont enregistré des baisses
variant de 11,9% à 76,3%.
La baisse des cours des actions semble refléter une
situation financière difficile pour les entreprises
cotées qui subissent l'impact des crises socio-poli-
tiques dans certains pays et la baisse du taux moyen
de croissance économique dans l'Union.
Les indices boursiers BRVM 1027 et BRVM Composite28
ont évolué de manière contrastée. En effet, ils s'affi-
chaient en 1998 respectivement à 94,61 et 98,05
points, puis se sont repliés en fin 2002 à 82,36 et 74,34
points avant d'amorcer une légère reprise pour s'éta-
blir à fin 2003 à 88,26 et 76,53 points. A fin décembre
2004, ils avaient progressé respectivement à 102,7 et
87,61 points (graphique 2.27).
Le marché financier dispose d'une marge de déve-
loppement notable eu égard à son caractère régio-
nal et au potentiel d'expansion des économies des
Etats membres de l'Union. Au regard de ces enjeux,
et nonobstant son poids relativement faible dans le
financement actuel des entreprises de la zone, il
convient de maîtriser les facteurs de risques des mar-
chés de capitaux de l'UMOA.
4.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité
Les éventuelles perturbations des marchés de capi-
taux, susceptibles de remettre en cause la stabilité
du système financier sont principalement liées à la
nature et au volume des opérations sur le marché
interbancaire, à la transparence, à la profondeur et
à la liquidité des marchés.
4.2.1. Nature et volume des opérations sur lemarché monétaire
Le fonctionnement actuel du marché interbancaire de
l'UMOA n'assure pas la fluidité des opérations. Les trans-
actions sont effectuées de gré à gré, le plus souvent à l'i-
nitiative des emprunteurs, du fait de la physionomie glo-
balement excédentaire des liquidités bancaires. Elles
sont de trois types : les transactions intra-réseau, réalisées
entre des unités appartenant aux mêmes groupes ban-
27 : L'indice BRVM 10 est composé des dix sociétés les plus actives du marché boursier régional. La notion de liquidité occupe une placefondamentale dans la sélection des valeurs. L’indice est révisé quatre fois par année (le premier lundi de janvier, avril, juillet et octobre).
28 : L'indice BRVM Composite est constitué de toutes les valeurs admises à la cote.
Graphique 2.26 : Evolution du volume de titres échangés Graphique 2.27 : Evolution des indices de la BRVM
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA48
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
caires, les transactions inter-réseaux conclues entre des
banques appartenant à des groupes différents et des
opérations impliquant une banque n’appartenant à
aucun des principaux réseaux présents dans l'Union. Les
transactions intra-réseau sont relativement plus impor-
tantes que les autres types d'opérations.
Aucun cadre juridique ne régit le fonctionnement du
marché interbancaire, contrairement à celui des TCN
sur le marché monétaire, à l'exception d'une conven-
tion de place conclue par les banques du Togo.
4.2.2. Transparence des marchés de capitaux
Le principe de transparence des opérations sur les
marchés de capitaux de l'UMOA est généralement
observé. Dans ce cadre, le processus d'élaboration
et d'annonce des décisions de politique monétaire
et financière et l'accès du public à l'information sur la
politique financière sont assurés notamment à travers
différents supports de la BCEAO, du CREPMF et de la
BRVM. Par ailleurs, la BCEAO a souscrit aux principes
exposés dans le code de bonnes pratiques pour la
transparence des politiques monétaire et financière.
Sur le marché financier régional, le CREPMF a renfor-
cé le respect par les émetteurs des obligations d'in-
formation du public conformément aux dispositions
en vigueur. A cet égard, au cours de l'année 2004, 40
sociétés présentes sur le marché financier régional
ont effectué des publications d'informations pério-
diques au Bulletin Officiel de la Cote disponible sur le
site internet de la BRVM.
La connexion en 2004 du CREPMF au logiciel de
négociation de la BRVM a permis à l'Autorité de
régulation du marché financier régional de suivre en
temps réel les séances de cotation afin de mieux
apprécier l'évolution des cours des sociétés cotées.
L'exercice de cette activité n'a révélé aucune ano-
malie au cours de l'année sous revue.
4.2.3. Profondeur et liquidité du marché finan-cier régional
Avec une moyenne de 100 milliards mobilisés par
année sur le marché primaire, le niveau des opérations
sur le marché financier régional demeure relativement
modeste et ne permet pas aux intervenants commer-
ciaux du marché de dégager une rentabilité suffisan-
te. A cet égard, après une quasi-stagnation du chiffre
d'affaires et des résultats déficitaires en 2001 et 2002 qui
se sont établis respectivement à -543,9 millions et -48
millions, la BRVM a renoué en 2003 avec des bénéfices
qui sont demeurés cependant fragiles. Le résultat net
est ressorti excédentaire de 94 millions en 2003 et de
300 millions en 2004. La rentabilité du DC/BR a suivi la
même tendance que celle de la BRVM.
Par ailleurs, l'importance relative des émissions obli-
gataires par placement privé, réalisées principale-
ment par des sociétés de télécommunications, pour-
rait créer un risque de contrepartie spécifique à ce
secteur de haute technologie en mutation constan-
te, susceptible d'avoir un impact sur l'ensemble du
marché financier régional.
* * *
Le marché financier régional a besoin d'être dynami-
sé pour constituer un outil efficace et performant de
financement des économies de la sous-région. A cet
égard, les actions ci-après, prévues par le CREPMF
pour renforcer l'efficacité et la stabilité du comparti-
ment dont il a la charge, devraient être menées
dans les meilleurs délais : promotion du marché et
renforcement de la culture boursière auprès des
agents économiques par des actions vigoureuses de
formation et de communication, réforme des garan-
ties requises lors des opérations d'emprunts obligatai-
res par appel public à l'épargne, diversification des
produits proposés par le marché financier régional,
harmonisation de la fiscalité des valeurs mobilières et
formation des acteurs du marché.
4.3. Relations entre les marchés de capitaux etles institutions financières
Les relations entre les marchés de capitaux et les aut-
res composantes du secteur financier sont articulées
essentiellement autour des interventions des établis-
sements de crédit et des sociétés d'assurance sur le
marché interbancaire et sur le marché financier
régional.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 49
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Près de la moitié des Sociétés de Gestion et
d'Intermédiation (SGI), principales animatrices du mar-
ché boursier régional, sont des filiales des banques de
l'Union. A ce titre, les banques participent à l'animation
du marché financier régional essentiellement par le
canal de leur SGI qui bénéficient de l’exclusivité de la
négociation des valeurs mobilières cotées à la Bourse
Régionale et assurent en grande partie la conservation
des titres, pour le compte de la clientèle. Ainsi, une
dégradation de la situation des SGI pourrait avoir des
conséquences sur le système bancaire. Outre le risque
financier relativement limité au regard de la taille des
bilans des SGI, il existe un risque de réputation vis-à-vis
d'une clientèle souvent commune. Les banques inter-
viennent également sous forme de syndicat de place-
ment et en qualité d'investisseurs institutionnels.
Les banques sont en outre couramment présentes sur
le marché monétaire soit à travers les prêts interban-
caires ou en qualité d'émetteurs ou d'investisseurs
dans le cadre des opérations sur les TCN. Qu'il s'agit
du marché de gré à gré (interbancaire) ou organisé
(TCN), les risques de contrepartie et de liquidité sont
les principales préoccupations.
Du fait de la nature de leurs opérations orientées vers
les populations généralement exclues du système
financier classique, les SFD n'ont pas de relation par-
ticulière avec le marché des capitaux contrairement
aux compagnies d'assurance qui réalisent une partie
de leurs placements sur le marché financier régional.
V. SECTEUR DES ASSURANCES
Le secteur des assurances est composé de deux mar-
chés, celui de l'assurance contre les dommages qui
regroupe les branches IARDT et celui de l'assurance-vie.
Les principaux indicateurs de suivi montrent que le
secteur des assurances de l'UEMOA est en pleine
croissance, après la mise en oeuvre de mesures d'as-
sainissement à partir du milieu des années 1990.
L'évolution de l'activité de cette composante du sys-
tème financier de l'Union ainsi que ses facteurs de
solidité et de vulnérabilité sont présentés ci-après.
5.1. Evolution de l'activité
Le marché des assurances de l'UEMOA était animé par
76 entreprises agréées29 au 31 décembre 2003 ayant
généré un chiffre d'affaires annuel de 233,2 milliards,
dont 177,2 milliards pour le « marché des dommages »,
soit 76,0% du total. En 1999, le chiffre d'affaires était res-
sorti à 195,6 milliards. La Côte d'Ivoire et le Sénégal
constituent les plus importants marchés d'assurances
de l'Union, avec respectivement 49,4% et 21,8% du chif-
fre d'affaires total en 2003. Au cours de la période 1999-
2003, les primes d'assurances dans l'Union ont enregistré
une progression annuelle moyenne de 4,5%, variant de
0,6% pour la Côte d'Ivoire à 14,0% pour le Bénin.
Le taux de pénétration30 des assurances dans l'Union
en 2003 s'est situé globalement à 1,1%. Il varie entre
0,6% au Niger et 1,6% en Côte d'Ivoire. Ce ratio s'élè-
ve à 4,8% pour l'Afrique, 7,5% pour l'Asie, 7,8% pour
l'Europe et 8,5% pour le continent américain.
29 : Les données n'intègrent pas celles de la Guinée Bissau.30 : Le taux de pénétration est la part des primes totales dans le PIB (Primes totales / PIB).31 : A l'exception de la Côte d'Ivoire où il existe une mutuelle agricole, les entreprises d'assurance de l'Union ne couvrent pas encore les
risques agricoles.
La part relativement faible du secteur des assurances
dans les économies des Etats membres de l'UEMOA
(tableau 2.10), également illustrée par la faiblesse des
primes moyennes par habitant, reflète le bas niveau
des revenus, une culture d'assurance peu dévelop-
pée et l'absence de couverture des secteurs informel
et agricole31. Cette réalité laisse entrevoir des poten-
tialités de croissance du secteur, qui reste dominé par
les filiales des grands groupes étrangers et par
quelques groupes émergents à capitaux africains.
Graphique 2.28 : Evolution du taux de pénétration des compagnies d'assurance
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA50
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
Outre leur contribution à la préservation du tissu éco-
nomique, les compagnies d'assurance de l'Union parti-
cipent aux efforts de développement des Etats mem-
bres en affectant une partie de l'épargne collectée à
l'acquisition d'actifs mobiliers et immobiliers. En 2003, les
ressources financières investies par les sociétés d'assu-
rance dans les économies nationales étaient évaluées
à 289,9 milliards, sous forme d'investissements dans l'im-
mobilier (96,6 milliards), d'acquisition de titres obligatai-
res (91,4 milliards), de participation au capital des
entreprises (91,6 milliards) et de prêts (10,3 milliards).
Une analyse de la solidité du secteur des assurances
de l'UEMOA, à la lumière de l'évolution de quelques
indicateurs développés au plan international, et une
mise en exergue de ses sources de vulnérabilité, per-
mettent de mieux appréhender les risques potentiels
qu'il présente pour la stabilité financière de l'Union.
5.2. Facteurs de solidité et de vulnérabilité
Les principaux indicateurs développés au plan interna-
tional32 pour l'évaluation de la solidité du secteur des
assurances sont ceux mesurant la solvabilité, l'adéqua-
tion du capital, la capacité de règlement des sinistres, la
rentabilité, la qualité des actifs et la liquidité. Au niveau
de la Conférence Interafricaine des Marchés
d'Assurances (CIMA), les performances des entreprises
sont évaluées à travers le tryptique prudentiel englobant
les provisions techniques33, la couverture des engage-
ments réglementés34 et la marge de solvabilité35.
5.2.1. Solvabilité
Les entreprises d'assurance de l'UEMOA ont constitué
une marge de solvabilité de 91,2 milliards en 2003,
pour une norme minimale de 32 milliards, dégageant
ainsi un excédent de près de 60 milliards. Cette
marge couvre largement le niveau minimum régle-
mentaire de toute la zone CIMA. En 2003, la marge
constituée par l'ensemble des entreprises de cette
zone est ressortie à 128,8 milliards, soit 2,5 fois la
norme minimale réglementaire de 52,2 milliards. La
marge de solvabilité est ressortie excédentaire à 65,3
milliards en 2003, contre 63,7 milliards en 2002 et 52,8
milliards en 1999 (tableau 5.4 en annexe).
5.2.2. Couverture des engagements régle-mentés
La capacité des entreprises d'assurance de l'Union à
faire face à leurs obligations contractuelles, évaluée
par le taux de couverture des engagements régle-
mentés, est passée de 95,5% en 2002 à 103,9% en
2003. Par pays, il a varié en 2002 entre 90,0% en Côte
d'Ivoire et 106,4% au Mali. En 2003, une amélioration
de la couverture des engagements par rapport à
l'année précédente a été constatée dans tous les
Etats membres de l'Union, avec des taux variant
entre 97,2% au Burkina et 162,8% au Togo (tableau
2.11). Ce taux se situait en moyenne à 102,7% pour
l'ensemble des marchés d'assurance de la CIMA.
32 : Les indicateurs de mesure de la stabilité financière pour le secteur des assurances ont été notamment développés par le FMI etl'Association Internationale des Contrôleurs d'Assurance.
33 : Les provisions techniques, exigées par la réglementation, sont des sommes inscrites au passif du bilan pour permettre aux entreprises d'ê-tre en mesure d'honorer intégralement des engagements souscrits à l'égard des assurés et bénéficiaires de contrats. Elles sont composéesde provisions de primes et de provisions pour sinistres à payer. On distingue deux sortes de provisions de primes : les provisions pour risquesen cours (essentiellement constituées par les entreprises d'assurance dommages) et les provisions mathématiques dont la dotation estfaite, à titre principal, par les entreprises d'assurance-vie.
34 : Les engagements réglementés se composent de provisions constituées pour faire face aux obligations vis-à-vis des assurés et bénéficiai-res de contrats, aux dettes privilégiées, aux garanties de dépôts des assurés et des tiers ainsi qu'aux engagements pris envers le person-nel. Ils sont représentés par des éléments d'actif de qualité et répondant aux critères de localisation bien définis.
35 : La marge de solvabilité est le capital que les entreprises d'assurance doivent détenir en vue de faire face aux imprévus, compte tenu del'incertitude liée à la survenance des sinistres. Pour les entreprises soumises aux dispositions de la CIMA, cette marge est composée descapitaux propres (diminués des frais d'établissement), des emprunts contractés et des plus-values latentes sur éléments d'actifs (cellesautorisées par la CRCA mais non-comptabilisées). La marge ainsi constituée doit être supérieure ou égale à un montant, calculé en tenantcompte du volume de l'activité et des engagements souscrits.
Tableau 2.10 : Part des primes d'assurances dans le PIB et primemoyenne par habitant
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 51
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
5.2.3. Adéquation du capital
Les niveaux de capitaux propres du secteur des assu-
rances de l'Union couvraient, à fin 2003, à hauteur de
12,5% les actifs totaux et à 87,8% la valeur nominale
des placements en actions. L'analyse par pays révèle
que la branche de l'assurance dommages était
capable d'absorber en 2003, par ses fonds propres,
des pertes variant entre 10,2% des actifs au Bénin et
20,2% au Mali. En outre, les capitaux propres de cette
branche sont supérieurs dans tous les pays de l'Union,
au montant des provisions pour risques en cours, dont
l'objet est de servir à la couverture des sinistres poten-
tiels. Les capitaux propres de l'assurance-vie cou-
vraient, de leur côté, 11,0% des provisions mathéma-
tiques qui sont des réserves constituées dans la per-
spective des règlements à l'échéance des prestations
prévues aux contrats36. Cette évaluation de l'adéqua-
36 : Le ratio (capitaux propres / provisions mathématiques) constitue, à cet égard, pour les entreprises d'assurance-vie un indicateur demesure de la couverture des risques par les fonds propres.
tion du capital fait ressortir dans la branche "Vie" en
Côte d'Ivoire, une faible proportion des fonds propres
par rapport à l'actif total et aux provisions mathéma-
tiques qui sont, du reste, les plus élevés de l'Union.
5.2.4. Provisions techniques
Les provisions techniques constituées par les entreprises
d'assurance de l'UEMOA en vue de répondre aux enga-
gements nés de l'exécution des contrats d'assurance se
sont élevées à fin 2003 à 425,6 milliards, représentant
182,2% des primes collectées et 61,3% du total des actifs.
Sur la période 2000-2003, elles ont constamment repré-
senté plus de 170,0% des primes collectées (tableau
2.12). Toutefois, il existe des disparités par pays avec des
ratios variant respectivement entre 109,8% et 117,1% au
Niger, pays affichant le plus bas niveau de provisions
dans l'Union, et entre 192,2% et 215,8% en Côte d'Ivoire
où les provisions techniques sont les plus élevées.
Tableau 2.11 : Couverture des engagements réglementés (millions FCFA)
Tableau 2.12 : Provisions techniques constituées et primes collectéesdans l'UEMOA (milliards FCFA)
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA52
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
5.2.5. Qualité des actifs
Les actifs détenus par les entreprises d'assurance de
l'UMOA au 31 décembre 2003 sont composés à plus
de 54,0% d'éléments immobilisés et de créances sur les
assurés qui sont, par nature, difficilement transforma-
bles en liquidité et susceptibles de se déprécier à la
suite d'un retournement de la conjoncture. Le cumul
des arriérés de paiement de primes inscrit dans les
comptes des compagnies d'assurances de l'Union au
31 décembre 2003 est ressorti à 101,9 milliards, repré-
sentant 43,6% des primes enregistrées. Pour l'ensemble
des Etats membres de la CIMA, il a varié entre 34,4% et
41,2% sur la période 2001-2003. Ces arriérés affectent
négativement la rentabilité financière des entreprises
d'assurance car d'une part, ils les privent des produits
financiers que ces actifs pourraient rapporter et, d'au-
tre part, ils requièrent des dotations aux provisions pour
les primes impayées et des dépenses de recouvre-
ment qui amenuisent le résultat d'exploitation.
Les pertes susceptibles d'en résulter constituent un
facteur de risque pour la solidité financière des entre-
prises. Des efforts de recouvrement sont donc néces-
saires pour réduire significativement les arriérés de
paiement et renforcer la couverture des engage-
ments réglementés tout en élargissant la marge de
solvabilité du secteur.
Toutefois, l'exposition modérée des entreprises d'assu-
rance de l'Union aux risques de fluctuation des actions
sur le marché financier (14,3% de leur actif total) et leur
capacité à faire immédiatement face aux dettes à
court terme échues, mesurée par le ratio de « liquidi-
té immédiate » qui s'est situé à 102,9%, semblaient tra-
duire la prudence des entreprises du secteur dans
l'emploi des ressources et la prise de risque.
Il apparaît, à travers l'analyse des principaux indica-
teurs de solidité financière au 31 décembre 2003,
que le secteur des assurances de l'UEMOA était sol-
vable, disposait d'atouts appréciables pour faire
face aux obligations contractuelles et réalisait des
bénéfices pouvant lui permettre de conforter davan-
tage sa marge de solvabilité.
Les efforts d'assainissement du secteur devraient tou-
tefois être poursuivis et renforcés par une intensifica-
tion des contrôles sur le respect des règles de diversi-
fication des placements et une adaptation perma-
nente du dispositif de contrôle et de supervision à l'é-
volution des normes au plan international.
5.2.6. Rentabilité financière
Les performances des compagnies d'assurance de
l'UEMOA, en matière de rentabilité financière, ont
été globalement encourageantes, avec des résul-
tats nets positifs de 6,0 milliards en 2003, en hausse de
82,0% par rapport à l'année 2002. Cette amélioration
est essentiellement due à l'augmentation des primes
acquises et à la baisse des charges de sinistres. Les
deux marchés (dommages et vie) ont réalisé des
résultats positifs en 2002 et 2003 avec une sinistrali-
té37passant de 49,3% à 37,1% pour l'assurance dom-
mages et de 78,2% à 79,5% pour l'assurance-vie.
L'application des barèmes de préjudices corporels
consécutifs aux accidents de la circulation, instaurés
par le Code des assurances des Etats membres de la
CIMA (Code CIMA), a significativement contribué à
la maîtrise des charges de sinistres dans la catégorie
«automobile». Une réduction significative des arriérés
de primes aurait pu permettre d'améliorer les revenus
financiers qui ont enregistré une baisse de 20,0%
d'une année à l'autre.
5.2.7. Risques liés à la tarification
Les assurances présentent une particularité liée à l'in-
version de leur cycle de production. Celle-ci est due
au fait que les prix de vente des produits sont fixés
avant la détermination du coût de revient réel, qui
n'intervient qu'après la survenance des sinistres.
A l'exception de la branche « automobile », pour
laquelle un tarif minimum est défini, la tarification
appliquée par les entreprises d'assurance est libre
bien que soumise à un visa préalable du Ministre de
tutelle. Une concurrence non organisée sur certains
marchés et le non-respect du tarif minimum pour-
raient fragiliser l'équilibre financier des entreprises, en
37 : La sinistralité est le rapport entre les charges de sinistres et les primes acquises.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 53
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
38 : Les contrats d'assurance maladie prévoient généralement un ajustement annuel des garanties et des primes en fonction d'un indice(prix de la journée d'hospitalisation ou un indice composite).
39 : Le solde de réassurance est la différence entre les primes rétrocédées aux réassureurs et la participation de ces derniers aux chargesdes entreprises d'assurances.
cas de sinistres de grande ampleur. En outre, l'aug-
mentation continue des coûts des traitements et
d'hospitalisation et la non-application de la clause
d'ajustement de prime38 constituent des facteurs
aggravants pour la branche de l'assurance maladie,
souvent déficitaire.
Par ailleurs, le marché de l'assurance-vie n'est pas à
l'abri d'un risque de sous-tarification pouvant résulter
d'une sous-estimation du taux de mortalité utilisé dans
le calcul des primes et provisions afférentes. Un taux
élevé de mortalité et une sous-estimation du nombre
de décès retenu dans la "table de mortalité" officielle
constituent, dans ces conditions, des sources de vul-
nérabilité pour les entreprises d'assurances. Une mise à
jour régulière de la "table de mortalité" utilisée dans le
calcul des primes de l'assurance-vie et son adaptation
aux réalités de la sous-région s'avèrent donc nécessai-
res pour réduire l'exposition des entreprises à ce risque.
5.2.8. Coût de la réassurance
Le marché de la réassurance étant dominé par un
nombre limité de grands groupes internationaux, les
compagnies régionales éprouvent des difficultés à
obtenir de meilleures conditions pour la couverture
des grands risques. Sur ce marché, elles subissent les
hausses tarifaires des réassureurs mondiaux avec des
répercussions significatives sur leur compte d'exploita-
tion. Le solde de réassurance39 des entreprises de
l'UMOA est ressorti négatif de 26,9 milliards (70,7% du
résultat d'exploitation) en 2003, en dégradation de 7,5
milliards par rapport à 2002, année au cours de laquel-
le il avait représenté 85,5% du résultat d'exploitation.
Dans l'ensemble des pays de la CIMA, à l'exception
des années 1999 et 2000, marquées respectivement
par deux incendies importants et un sinistre aérien,
plus de 70,0% des résultats d'exploitation générés par
les activités d'assurance et de placement d'actifs sur
la période 1995-2003, sont versés aux réassureurs.
L'impact négatif du coût de la réassurance sur la
rentabilité des entreprises régionales pourrait être
atténué par la mise en place de la coassurance
communautaire, qui permettrait une répartition de
certains risques importants entre plusieurs assureurs
de la zone. Cette solution augmenterait également
la capacité de rétention des ressources financières
du secteur en réduisant les transferts aux réassu-
reurs étrangers. Toutefois, la mise en œuvre de
cette stratégie nécessitera un renforcement de la
capacité financière des compagnies de réassuran-
ce régionales et sous-régionales installées sur le
continent africain (Africa-Re et CICA-RE), afin de
les doter de moyens suffisants pour faire face aux
éventuels sinistres importants et gagner la confian-
ce des assurés.
5.2.9. Risques d'illiquidité et de liquidation d'actifs
Les entreprises d'assurance sont exposées à des
risques d'illiquidité et de liquidation d'actifs, liés à la
gestion des bilans. En effet, elles peuvent éprouver
des difficultés dans la réalisation de certains actifs à
un moment crucial, notamment lorsqu'elles doivent
honorer le paiement d'un sinistre. De même, elles
peuvent être contraintes de céder des éléments de
patrimoine avant leur échéance à un prix inférieur à
la valeur d'acquisition.
Le secteur des assurances de l'Union est particulière-
ment sensible à ces types de risques, eu égard au
montant relativement élevé des placements effec-
tués en obligations et valeurs d’Etat, chiffrés à 52,0
milliards (12,0% des engagements réglementés) au
31 décembre 2003 et à la fragilité des finances
publiques. Les difficultés éventuelles de paiement
des Trésors nationaux pourraient donc créer des pro-
blèmes de liquidité et compromettre la solvabilité
des entreprises d’assurance.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA54
SITUATION DES PRINCIPALES COMPOSANTES DU SECTEUR FINANCIER DE L'UEMOA
5.3. Relations entre les compagnies d'assuran-ce et les autres institutions financières
Les placements effectués par les compagnies d'assu-
rance auprès des banques pourraient également
constituer une source de vulnérabilité pour le secteur.
En effet, les dépôts en banque et auprès des institu-
tions de chèques postaux effectués par les entreprises
d'assurance de l'Union sont ressortis à 125,6 milliards à
fin 2003, soit 31,1% des engagements réglementés.
Au regard de l'importance de ces avoirs, il apparaît
clairement qu'une défaillance du système bancaire
aurait un impact significatif sur la solidité du secteur
des assurances de l'Union, car elle diminuerait sa
capacité à respecter ses engagements contractuels.
L'exposition au risque de défaillance des banques est
particulièrement prononcée pour certaines entrepri-
ses d'assurance qui concentrent l'essentiel de leurs
avoirs bancaires, voire de leurs placements, auprès
d'une ou deux institutions. L'instauration de mesures
de dispersion des dépôts bancaires pourrait contri-
buer à la réduction d'un tel risque.
La création de la BRVM offre une opportunité de
diversification d'actifs aux entreprises d'assurance, sin-
gulièrement celles de l'assurance-vie, qui pourraient
effectuer des placements à long terme et mieux ren-
tabiliser les ressources de même nature collectées.
L'ensemble des titres détenus par les compagnies
d'assurance de l'Union est évalué à 183,0 milliards au
31 décembre 2003, soit 42,3% des engagements régle-
mentés. Ces titres sont composés de 91,4 milliards d'o-
bligations et 91,6 milliards d'actions dont 30,2 milliards
d'actions cotées. Toutefois, le ralentissement de l'acti-
vité économique dans l'Union au cours des dernières
années et la profondeur limitée du marché financier
n'ont pas permis une évolution favorable des cours
des valeurs mobilières. Outre cette exposition au
risque de marché financier, les entreprises d'assuran-
ce-vie sont particulièrement vulnérables à une hausse
des taux d'intérêt créditeurs des banques, car suscep-
tible d'entraîner un rachat massif des contrats par les
assurés au profit des produits d'épargne, l'assurance-
vie ne garantissant que des taux limités à 3,5%.
* * *
L'impact des risques liés aux placements sur le mar-
ché financier peut être réduit par une diversification
du portefeuille, conformément aux règles prudentiel-
les de la CIMA définissant les limites quantitatives et
qualitatives applicables à chaque type d'actif ou
d'émetteur.
L'analyse des facteurs de vulnérabilité et des indica-
teurs financiers des entreprises d'assurance de
l'UMOA ne fait pas apparaître de risque majeur pour
le système financier. Toutefois, une attention particu-
lière doit être accordée par les compagnies d'assu-
rance et l'organe de contrôle, à l'évaluation et la
gestion des risques encourus, afin de permettre au
secteur de mobiliser davantage de moyens pour
honorer ses engagements à temps, sans causer de
difficultés majeures au reste de l'économie. La surve-
nance des sinistres étant souvent imprévisible, un
effort permanent doit être fourni par les acteurs
concernés en vue du respect des « principes de
base en matière d'assurance »40. En outre, le renfor-
cement du secteur présente des enjeux importants
pour la maîtrise des flux financiers avec l'extérieur et
l'animation du marché financier régional.
40 : Principes de base en matière d'assurance et méthodologie, octobre 2003, Association Internationale des Contrôleurs d'Assurances (IAIS).
TROISIEME PARTIECADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 57
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
Le cadre légal et réglementaire et les systèmes de
paiement jouent un rôle important dans le maintien
de la stabilité financière. En particulier, ils détermi-
nent la sécurité juridique des activités financières, la
bonne fin des opérations, ainsi que l'ampleur et la
gestion des risques.
Dans l'UEMOA, les institutions financières exercent leurs
activités dans un cadre réglementaire harmonisé. A
cet égard, les textes légaux et réglementaires adoptés
sont mis en œuvre par des organes régionaux de
supervision. Inspirés, dans une large mesure, des régle-
mentations en vigueur au plan international, ces dispo-
sitifs visent à assurer la stabilité du système financier.
Le cadre de supervision est organisé autour de plu-
sieurs instances communautaires : la Banque
Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest, la
Commission Bancaire de l'UMOA, le Conseil Régional
de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers, la
Conférence Interafricaine des Marchés d’Assurance
et la Conférence Interafricaine de la Prévoyance
Sociale. Il convient de signaler que la BCEAO et les
Ministères chargés des finances sont présents, à
divers degrés au sein de chacune de ces instances.
En outre, ces Ministères ont la responsabilité de la
supervision du secteur de la microfinance.
Par ailleurs, les réformes structurelles en cours en
matière de modernisation des systèmes de paiement
et l'adoption en 2002 d'une directive sur le blanchi-
ment des capitaux et d'un règlement sur le finance-
ment du terrorisme renforcent le dispositif réglemen-
taire du système financier de l'Union.
Compte tenu des principaux défis et des risques
potentiels auxquels les institutions financières sont
confrontées, la revue de ces dispositifs permet d'ap-
précier leurs forces et leur efficacité dans la préserva-
tion de la stabilité du système financier et de faire res-
sortir les principales améliorations à y apporter.
I. REGLEMENTATION ET SUPERVISION BANCAIRE
Le cadre d'exercice de l'activité bancaire est ordon-
né autour d'une loi bancaire, d'une convention por-
tant création de la Commission Bancaire de l'UMOA,
d'un dispositif prudentiel et des normes comptables
uniformes. Il s'appuie également sur un dispositif
régional régissant les relations financières extérieures
des Etats membres de l'UEMOA, ainsi que sur un
dispositif harmonisé de lutte contre le blanchiment
de capitaux. Il vise notamment à renforcer la sécuri-
té des dépôts collectés, promouvoir la mobilisation
de l'épargne et assurer un financement sain de l’é-
conomie.
1.1. Cadre légal et réglementaire
En conformité avec les principes du Comité de Bâle
pour une supervision bancaire efficace, le cadre légal
et réglementaire prévoit une répartition des fonctions
de réglementation d'une part, et celles de contrôles
et de sanctions d'autre part, entre les différents orga-
nes et institutions de contrôle et de réglementation de
l'activité bancaire à savoir, le Conseil des Ministres de
l'Union, le Ministère chargé des finances, la Banque
Centrale et la Commission Bancaire de l'UMOA.
Par ailleurs, la loi bancaire organise l'exercice de la pro-
fession bancaire. Elle a été aménagée en 1990 dans le
cadre de la restructuration du secteur bancaire, après
la crise des années 1980. Complétée par des instruc-
tions de la BCEAO et des circulaires de la Commission
Bancaire, elle régit tous les actes de la vie des établis-
sements de crédit (octroi et retrait d’agrément, condi-
tions de nomination des dirigeants des établissements
de crédit, opérations des banques et établissements
financiers, information des Autorités monétaires, publi-
cation des comptes, contrôles et sanctions). Elle préci-
se les conditions d'accès au statut de banque ou d'é-
tablissement financier, tant du point de vue de la pro-
cédure que des critères d'agrément. L'agrément est
prononcé par le Ministre des Finances après instruction
des dossiers par la BCEAO et avis conforme de la
Commission Bancaire de l'UMOA. Dans ce cadre, une
attention particulière est accordée à l'adéquation des
moyens aux objectifs de l'établissement en création,
ainsi qu'à la qualité des actionnaires et des dirigeants.
En outre, certaines opérations touchant à la structure
du capital des établissements de crédit sont soumises
à une autorisation préalable du Ministre des Finances,
permettant ainsi une surveillance stricte de l'actionna-
riat des établissements de crédit.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA58
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
La poursuite du processus d'approfondissement de
l'intégration financière s'est traduite par l'adoption du
principe de l’agrément unique en juillet 1997. Ce
dispositif offre aux établissements de crédit la possibi-
lité de proposer des prestations ou de s’installer dans
tout Etat de l’Union, selon une procédure simplifiée,
dès lors qu’ils ont obtenu un agrément pour un pre-
mier établissement. Il a été réaménagé en 2004 dans
le sens d’un assouplissement des mesures relatives à
la dotation financière exigée pour l'implantation
dans l'Union.
Dans le cadre de la gestion des situations de crise
d'un établissement de crédit, la Loi bancaire prévoit
notamment le recours aux actionnaires et, le cas
échéant, aux membres de l'Association
Professionnelle des Banques et Etablissements
Financiers (APBEF) en vue de trouver une solution aux
difficultés de l'établissement concerné et prévenir les
effets de contagion. En outre, le Ministre chargé des
Finances peut nommer un administrateur provisoire
ou un liquidateur lorsque la situation de l'établisse-
ment est fortement compromise.
Le cadre légal et réglementaire régissant l'activité
bancaire est régulièrement révisé pour tenir compte
des mutations de l'environnement interne et externe
de l'Union. Ainsi, à l'occasion des travaux sur la
Réforme Institutionnelle de l'UMOA et de la BCEAO,
entrepris depuis 2003, des aménagements sont envi-
sagés, en vue d'adapter le cadre réglementaire
d'exercice de l'activité bancaire aux dernières évolu-
tions de l'environnement économique et financier.
1.2. Cadre de la supervision bancaire
La supervision des établissements de crédit dans
l’UMOA est assurée par un organe supranational doté
de pouvoirs étendus, la Commission Bancaire de
l’UMOA. La Banque Centrale assure son secrétariat.
Du point de vue organisationnel, la Commission
Bancaire, présidée par le Gouverneur de la BCEAO,
comprend un représentant de chaque Etat membre
de l'UMOA, ainsi qu’un collège de membres désignés
intuitu personae par le Conseil des Ministres de
l’Union. Ces représentants jouissent d'une indépen-
dance dans l'exercice de leurs fonctions.
La Commission Bancaire dispose de pouvoirs éten-
dus pour effectuer des contrôles sur pièces et sur
place. A cet effet, elle peut requérir toute informa-
tion auprès des établissements de crédit, sans que le
secret professionnel ne lui soit opposé. Le contrôle sur
place est organisé sur la base d'un programme
annuel articulé autour de la nécessité de procéder à
des évaluations régulières au sein de chaque établis-
sement de crédit. Pour l'accomplissement de ses mis-
sions, la Commission Bancaire est habilitée à prendre
des mesures administratives et dispose par ailleurs,
de larges pouvoirs de sanctions disciplinaires pour
toute infraction à la réglementation bancaire. Elle
peut en outre étendre, le cas échéant, ses contrôles
aux sociétés apparentées et proposer la nomination
d'administrateurs provisoires ou de liquidateurs pour
les banques et établissements financiers.
Le cadre de supervision est renforcé au plan régional
et international par des accords d’échanges et de
coopération avec d’autres superviseurs. Ainsi, des
conventions de coopération ont été signées avec le
CREPMF, la Commission Bancaire française et
l'Autorité de supervision bancaire de la République
de Guinée. Des démarches similaires sont en cours
avec les organes de supervision du Ghana, de la
Gambie et du Nigéria. Par ailleurs, la Commission
Bancaire de l'UMOA est membre du Comité des
Superviseurs de Banques de l’Afrique de l’Ouest et
du Centre et du Groupe de Liaison sur les Principes
de Base, institué auprès du Comité de Bâle.
1.3. Dispositif prudentiel
Un dispositif prudentiel réaménagé est entré en
vigueur dans l’UEMOA en janvier 2000. Davantage
conforme aux normes admises au plan international
en matière de supervision bancaire, il a pour objectif
de contribuer à la consolidation de la solvabilité et de
la viabilité du système bancaire de l'Union. L'efficacité
de la supervision se traduit par le respect des normes
prudentielles par un nombre croissant d'institutions.
Toutefois, des difficultés sont rencontrées dans l'obser-
vation de certaines normes notamment celles concer-
nant la division des risques et le coefficient de couver-
ture des emplois à moyen et long terme par des res-
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 59
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
sources stables. Cette situation est liée à la concentra-
tion des risques et à l'inadéquation des ressources lon-
gues par rapport aux emplois de même nature.
En concertation avec les établissements de crédit, le
dispositif prudentiel a fait l'objet, en avril 2003, d'une
évaluation pour en mesurer les acquis et cerner les
modalités de prise en compte des développements
récents pour une transition vers le nouvel Accord de
capital dit « Bâle II ».
1.4. Cadre comptable et publication de l'infor-mation financière
Le cadre de supervision et le dispositif prudentiel sont
adossés à des principes comptables, d'audit et des
normes de publication de l'information financière rela-
tivement solides. Entré en vigueur le 1er janvier 1996, le
Plan Comptable Bancaire de l’UMOA s'inspire des
standards internationaux d'élaboration de l'information
comptable et financière, avec pour préoccupation,
d'une part, de mieux prendre en compte les besoins
de gestion et de contrôle interne des établissements
de crédit, les impératifs d’information des autorités de
tutelle et de surveillance bancaire, ainsi que les besoins
de divers utilisateurs, et d'autre part de promouvoir la
dynamique de l’intégration économique régionale.
Dans ce domaine, le cadre réglementaire soumet les
établissements de crédit à un audit externe réalisé par
des commissaires aux comptes agréés, conformément
aux règles édictées par la Commission Bancaire.
Par ailleurs, les établissements de crédit sont tenus de
faire publier leurs comptes annuels dans un journal
officiel et d'afficher dans leurs locaux, leurs barèmes
généraux des conditions applicables à la clientèle.
1.5. Règlement relatif aux relations financièresextérieures des Etats membres de l’UEMOA
Le règlement n° R09/98/CM/UEMOA du 20 décemb-
re 1998 régissant les relations financières extérieures
des Etats membres de l’UEMOA précise le cadre d’in-
termédiation et de cession de devises, ainsi que les
conditions de traitement des opérations courantes et
des opérations en capital avec l'extérieur. Le disposi-
tif réglementaire fixe, par ailleurs, les compétences
des intermédiaires chargés d’exécuter les opérations
financières avec l’étranger qui sont la Banque
Centrale, l’Administration des Postes, les banques
intermédiaires agréés ainsi que les bureaux de chan-
ge.
Les dispositions de ce règlement consacrent la liber-
té des transactions courantes et l'ouverture graduel-
le et ordonnée des opérations en capital dans le
souci de mettre l'Union à l'abri d'une crise monétaire.
En la matière, la connaissance du client par l'inter-
médiaire agréé, et les principes qui fondent l'exécu-
tion des paiements, notamment la causalité et la lici-
té, sont favorables à la préservation de la stabilité du
système financier régional (encadré 3.1).
En vertu des dispositions du Traité de l’UEMOA signé le 10 janvier 1994, il n’existe pas d'entrave à la libre circulation despersonnes, des biens et des capitaux entre les Etats membres de l’Union. Par ailleurs, en conformité avec les clauses del'Accord de coopération monétaire conclu avec la France, les mouvements de capitaux entre les Etats membres del’UEMOA, la France et les autres pays africains de la Zone franc, sont libres. Cet Accord prévoit notamment la garantieillimitée du Trésor français, pour la convertibilité du franc CFA, la fixité de sa parité avec l’euro, la centralisation desréserves de change des Etats de l’Union auprès du Trésor français dans des conditions spécifiques et la nécessité d'uneharmonie entre la réglementation des relations financières extérieures des Etats de l’Union et celle de la RépubliqueFrançaise. Principal instrument de réglementation des relations financières extérieures des Etats membres de l'Union, leRèglement n° R09/98/CM/UEMOA complète les réformes mises en œuvre depuis 1989 par la BCEAO dans le cadre dela modernisation de ses règles et instruments de gestion de la politique de la monnaie et du crédit. Il prend égalementen compte les mutations de l’environnement international marqué, par une libéralisation croissante et une dérégle-mentation favorisée par la constitution d’espaces d’intégration économique. Ainsi, les Etats membres de l’UEMOA ontentrepris d’importantes réformes visant à créer un environnement économique, monétaire, financier et réglementaireplus adapté et incitatif pour les investisseurs.
Encadré 3.1 : Cadre institutionnel et réglementaire régissant les relations financièresextérieures des Etats membres de l'UEMOA
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA60
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
Le Règlement régissant les relations financières extérieures des pays de l'Union renforce leur ouverture sur l'extérieur,confortée notamment par l'arrimage du franc CFA à l'euro. Les dispositions de ce Règlement sont appliquées demanière uniforme par tous les Etats membres de l'Union. Elles consacrent la liberté des paiements relatifs aux opérationscourantes et sont ainsi conformes à l'article VIII des statuts du FMI notamment, à ses dispositions prohibant les restric-tions aux paiements internationaux courants. Aussi, tous les paiements afférents aux importations de biens et servicesdans l'Union sont-ils libres. De même, les transferts de revenus des investissements et des emprunts (dividendes, intérêts)sont exécutés sans formalités particulières par les banques de l'Union, sur simple présentation des pièces justificatives.Au-delà d'un seuil réglementaire, les échanges de biens entre les Etats membres de l'Union et les pays autres que ceuxde la Zone franc doivent toutefois, faire l'objet de domiciliation bancaire et le produit des recettes d'exportation rapa-trié dans le pays de l'Union à l'origine de la transaction.
Au titre des opérations en capital, toutes les entrées de capitaux dans l’Union sont libres, excepté l’importation d’or. Enoutre, les transferts des produits de liquidation des investissements réalisés par les non-résidents et les sorties de capitauxau titre de remboursements d'emprunts sont libres. Quelques transactions restent cependant soumises à l'autorisationpréalable du Ministère chargé des Finances. Il s'agit des transferts destinés à la constitution, par les résidents, de place-ments auprès de particuliers et établissements à l'étranger et de ceux relatifs à la réalisation par des résidents, d'inves-tissements à l'étranger ainsi que l'importation et l'exportation d'or.
Ce cadre institutionnel et réglementaire a été renforcé par une législation anti-blanchiment de capitaux et par un règle-ment portant gel des fonds dans le cadre de la lutte contre le financement du terrorisme afin de préserver l’intégrité dusystème financier de l’Union. En effet, les opérations de blanchiment d'argent peuvent introduire des distorsions dans lefonctionnement normal des marchés, provoquer une instabilité monétaire et financière et attenter à l'intégrité du systè-me bancaire. Cette législation est conforme aux recommandations édictées au plan international en la matière.
Les dispositions régissant les relations financières extérieures des Etats membres de l'Union, la garantie de convertibilitédu franc CFA et la fixité de sa parité avec l'euro constituent des facteurs de stabilité monétaire.
Encadré 3.1 : Cadre institutionnel et réglementaire régissant les relations financièresextérieures des Etats membres de l'UEMOA (suite)
La résistance du système bancaire aux chocs subis
par les économies de l'Union ces dernières années
montre que les réformes du cadre légal et réglemen-
taire mises en œuvre ont permis d'assurer les condi-
tions d'un contrôle et d'un suivi efficaces, contribuant
ainsi à renforcer la solidité du secteur bancaire de
l'UMOA. Ce dispositif de supervision est globalement
en conformité avec les normes et codes de bonnes
pratiques adoptés en la matière au plan internatio-
nal comme en témoignent les conclusions des
récentes missions d'évaluation du système financier
du FMI en Côte d'Ivoire et au Sénégal. Toutefois, des
efforts restent à faire en matière de réglementation
sur la division des risques et de promotion de la disci-
pline de marché, notamment à travers une plus
grande transparence de l'information financière. A
cet égard, l'adoption du Plan Comptable Bancaire,
la publication des comptes annuels et la diffusion du
barême général des conditions applicables à la
clientèle, constituent un début de mise en oeuvre de
l'exigence de transparence. Les établissements de
crédit devraient également publier les informations
relatives à leurs expositions aux risques et les disposi-
tions prises pour gérer lesdits risques. Par ailleurs, les
réflexions engagées pour instaurer un mécanisme de
garantie des dépôts devraient se poursuivre, en vue
de renforcer la protection de la petite épargne.
II. REGLEMENTATION ET SURVEILLANCE DES SFD
2.1. Surveillance des SFD
L’une des spécificités du dispositif législatif et régle-
mentaire du secteur de la microfinance réside dans
l’organisation de la supervision des institutions. En effet,
la surveillance des SFD incombe aux Ministères char-
gés des Finances, tandis que celle du système bancai-
re, du marché financier régional et des assurances
incombe à des structures supranationales. Cette orga-
nisation s’explique essentiellement par la spécificité
de la finance de proximité caractérisée par un grand
nombre d’institutions dispersées sur une vaste étendue
géographique (3,5 millions de kilomètres carrés). De
ce fait, une centralisation de la surveillance auprès
d’une structure régionale a été considérée comme
* * *
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 61
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
étant de nature à engendrer des coûts d’intervention
élevés. Tout en faisant le choix d’une surveillance de
proximité (Ministères des Finances et leurs démembre-
ments), les Autorités de l’Union ont complété le dispo-
sitif par des mesures de surveillance déléguée. Ces
dernières consistent à responsabiliser les structures faî-
tières dans le contrôle des institutions affiliées (contrô-
le interne) avec, en contrepartie, une obligation de
rendre compte périodiquement à la Tutelle, des résul-
tats des investigations menées dans le cadre de
l’exercice de cette délégation.
La BCEAO et la Commission Bancaire disposent
cependant de prérogatives qui leur sont conférées
par la loi, en matière de contrôle sur pièces des struc-
tures faîtières et des organes financiers. Elles peuvent
aussi effectuer des contrôles sur pièces des institu-
tions soumises au régime de la convention-cadre.
Par ailleurs, les Structures Ministérielles de Suivi (SMS)
peuvent solliciter le concours de structures compé-
tentes, notamment la Banque Centrale ou, dans cer-
tains cas, de cabinets comptables ou d’audit pour
l’exercice du contrôle. Ainsi, le dispositif de surveillan-
ce des SFD repose sur deux piliers : le contrôle interne
exercé au sein des institutions et le contrôle externe
qui incombe aux Autorités de tutelle (Ministère des
Finances, BCEAO et Commission Bancaire).
Les normes prudentielles auxquelles les SFD sont sou-
mis seront renforcées par un nouveau dispositif qui
devrait être mis en oeuvre à brève échéance. Ce
dispositif prévoit de soumettre les institutions de gran-
de taille au respect de nouvelles normes portant sur
l'adéquation du capital, la rentabilité, la qualité du
portefeuille, l'efficacité, la productivité et la gestion.
2.2. Cadre légal et réglementaire
Les SFD sont régis dans l'Union par un ensemble de tex-
tes réglementaires comprenant la loi-cadre portant
réglementation des institutions mutualistes et coopé-
ratives d'épargne et de crédit, adoptée par le Conseil
des Ministres de l'UEMOA en décembre 1993, et son
décret d'application ainsi que les instructions de la
BCEAO. Les structures qui ne sont pas constituées sous
forme mutualiste ou coopérative et qui veulent exer-
cer l'activité de microfinance doivent signer une
convention avec le Ministère chargé des Finances. Les
SFD sont également régis par des textes communs à
l'ensemble du secteur financier de l'UEMOA.
Le cadre légal spécifique à la microfinance vise essen-
tiellement la protection des ressources des déposants,
la sécurisation des transactions et le développement
des SFD dans la stabilité. A cet effet, il crée les condi-
tions propices à l'atteinte de cet objectif en fixant
notamment les conditions d'exercice de l'activité et les
sanctions applicables ainsi que le cadre de surveillan-
ce des institutions. Il comporte également des disposi-
tions relatives au respect de normes prudentielles qui
visent à renforcer la solidité et l'efficience du secteur41.
Ces dispositions sont précisées par les instructions de la
BCEAO qui portent, en outre, sur l'élaboration d'états
financiers et de rapports annuels ainsi que le provision-
nement des créances en souffrance.
* * *
L'application de la réglementation et la mise en oeu-
vre des recommandations issues des contrôles interne
et externe ainsi que les sanctions prises dans les pays
pour les cas de non- respect des dispositions régle-
mentaires ont contribué au renforcement de la solidi-
té du secteur. Ainsi, celui-ci fonctionne sans heurts
majeurs depuis plus d'une décennie. Toutefois, de
nombreuses institutions de petite taille ne sont pas en
mesure de répondre aux exigences de la réglementa-
tion. En outre, le bilan de la mise en oeuvre du dispo-
sitif de surveillance a relevé des insuffisances liées
notamment à la faiblesse des moyens humains, maté-
riels et financiers au regard des attributions, au faible
niveau de formation du personnel dans le domaine
de la surveillance ainsi qu'à la non-effectivité de l'exer-
cice, par les structures faîtières, des contrôles qui leur
sont délégués aux termes de la réglementation. La
mise en oeuvre, par la BCEAO, du PRAFIDE devrait
permettre de pallier ces insuffisances. En effet, un des
volets de ce nouveau dispositif de l'Institut d'émission
concerne l'aménagement du cadre réglementaire et
le renforcement des mécanismes de supervision.
41 : Les normes prudentielles ont trait principalement à la constitution d'une réserve générale en vue de renforcer la capitalisation des insti-tutions, la limitation de la transformation de l'épargne en crédit, la liquidité, la limitation des risques portés par un emprunteur et la limita-tion des risques liés aux dirigeants.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA62
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
III. REGULATION ET SUPERVISION DES MARCHESDE CAPITAUX
La régulation et la supervision des marchés de capi-
taux de l'Union sont assurées dans un cadre juridique,
réglementaire et institutionnel régional. Ce cadre
confère à la BCEAO les prérogatives de régulation et
de supervision du marché monétaire, alors que le
compartiment à long terme des marchés de capi-
taux de l'Union relève du CREPMF.
3.1. Régulation et supervision du marché monétaire
Le marché monétaire est régi par une réglementation
réaménagée en 1995, pour tenir compte notamment
du contexte économique et financier et de la moder-
nisation des instruments de la politique monétaire. La
BCEAO met en œuvre la réglementation et supervise
les intervenants agréés et les opérations du marché.
A cet égard, elle veille à la protection des épargnants
et des investisseurs, en contrôlant les émissions effec-
tuées sur le marché des titres de créances négocia-
bles. Ainsi, chaque émission est assujettie à un agré-
ment préalable délivré par la Banque Centrale. Dans
l'exercice de sa mission de régulation, l'Institut d'émis-
sion dispose d'un pouvoir de sanction lui permettant
de renforcer la discipline de marché. Il suit et surveille
également les opérations du marché secondaire en
vue de favoriser son fonctionnement efficient.
Au regard de la faiblesse des opérations sur le mar-
ché interbancaire, la BCEAO a engagé des initiatives
visant à promouvoir la mise en œuvre d'une conven-
tion de place à l'échelle régionale en vue d'en favo-
riser le développement harmonieux.
3.2. Réglementation et supervision du marchéfinancier régional
Le marché financier régional est placé sous la tutelle
du CREPMF, avec pour objectifs d'assurer la protec-
tion des épargnants, ainsi que la sécurité, l'intégrité,
la transparence et l'efficacité du marché financier
régional. A cet égard, le CREPMF édicte la régle-
mentation régissant le fonctionnement du marché,
contrôle et surveille les intervenants et les opérations
conformément aux normes et codes de bonnes pra-
tiques adoptés au plan international, notamment
ceux prescrits par l'Organisation Internationale des
Commissions de Valeurs (OICV). Le visa préalable du
Conseil Régional, nécessaire à toute opération d'é-
mission de titres sur le marché, contribue à la préser-
vation des intérêts des épargnants et à une alloca-
tion efficiente des ressources.
Les intermédiaires de marché sont agréés par le
CREPMF et sont placés sous sa surveillance. Ils sont
constitués des SGI qui sont essentiellement des cour-
tiers-opérateurs, des Sociétés de Gestion de Patrimoine
(SGP), des Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières (OPCVM), notamment les Fonds
Communs de Placement (FCP) et les Sociétés d'inves-
tissement à Capital Variable (SICAV), des apporteurs
d’affaires, des conseils en investissements boursiers et
des démarcheurs, promoteurs de placements.
Du fait de sa connexion au système de cotation de la
BRVM, le CREPMF exerce sa surveillance sur les opéra-
tions du marché secondaire. Il contrôle les activités et
la situation financière des intermédiaires agréés du
marché aux fins de préserver leur solidité financière,
facteur clé de l'efficacité et de la stabilité du marché.
Le CREPMF est doté du pouvoir disciplinaire nécessai-
re à l'exercice de ses fonctions de surveillance du
marché. Il assure le contrôle sur place et sur pièces
des intervenants agréés du marché, notamment la
BRVM, le DC/BR, les SGI, les Sociétés de gestion
d'OPCVM et les SGP, ainsi que la surveillance des
opérations de bourse. Ces vérifications s'étendent à
la qualité de l'organisation administrative, au gouver-
nement d'entreprise, aux systèmes de contrôle inter-
ne, aux opérations réalisées avec la clientèle, à la
tenue de la comptabilité et au système d'informa-
tion. Il veille à la publication de l'information financiè-
re de manière à assurer la transparence du marché,
condition essentielle de son efficience.
La BRVM contribue aussi à la régulation du marché.
Société privée au capital détenu majoritairement
par les intermédiaires de bourse, ayant des démem-
brements (Antennes Nationales de la Bourse) dans
chaque capitale économique des Etats membres de
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 63
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
l'Union, la BRVM est dotée d'une concession de servi-
ce public lui permettant d'organiser les activités de
cotation et de diffusion de l'information financière.
Son action est appuyée par le DC/BR qui gère les
comptes-titres des SGI et assure la compensation et
le règlement-livraison liés aux transactions.
* * *
La concentration des transactions au niveau du
DC/BR peut comporter un risque systémique. La maî-
trise de ce risque est assurée grâce à la simultanéité
des règlements et livraisons, l'irrévocabilité des mou-
vements en titres et en espèces ainsi que la compen-
sation sur une base nette des titres et espèces aux
comptes des adhérents. Ces mécanismes sont ren-
forcés par la surveillance exercée par le CREPMF,
notamment du point de vue du maintien de la santé
financière du Dépositaire Central.
Le cadre juridique et réglementaire mis en place et
l'action des institutions de régulation du marché finan-
cier régional ont contribué à le préserver d'éventuels
facteurs de perturbation majeurs depuis le démarrage
de ses activités en 1997. A cet égard, très peu d'inci-
dents de paiement ont été relevés en matière de rem-
boursement des échéances obligataires et dans le
dénouement des transactions réalisées sur la cote de
la BRVM. Toutefois, le bon fonctionnement du marché
reste subordonné à la viabilité financière des institu-
tions qui l'animent. Dans ce cadre, la réalisation du
Projet de développement du marché financier régio-
nal pourrait concourir à dynamiser les activités du
marché, nécessaire à la maîtrise des risques potentiels.
IV. REGULATION ET SUPERVISION DU SECTEUR DESASSURANCES
La supervision des activités d'assurance dans l'Union
est effectuée dans le cadre de la CIMA qui regroupe
les Etats membres de l'UMOA et ceux de la CEMAC.
Signé en juillet 1992, le Traité instituant la CIMA42 orga-
nise le transfert d'une partie des prérogatives de la
souveraineté des Etats membres en matière de
contrôle des assurances aux organes de la
Conférence et a permis l'adoption d'une législation
unique, le Code CIMA, entré en application à comp-
ter du 15 février 1995. Le Code CIMA réglemente l'or-
ganisation, le fonctionnement et la supervision du sec-
teur des assurances. L'organe chargé de la surveillan-
ce des marchés, la CRCA, est doté des attributions de
contrôle sur pièces et sur place des entreprises ainsi
que des pouvoirs de sanction. La CRCA dispose d'un
corps de commissaires contrôleurs, constitué au sein
du Secrétariat Général de la CIMA, qui supervise les
opérations des sociétés d'assurance en veillant au
respect des dispositions légales et réglementaires.
Le Conseil des Ministres, organe directeur de la CIMA,
veille à la réalisation des objectifs du Traité et à son
application dans les Etats membres. A cet effet, il
adopte la législation unique et en apporte les modifi-
cations nécessaires par voie de règlement. Il consti-
tue l'unique instance de recours contre les sanctions
disciplinaires prononcées par la CRCA. L'attribution
ou le retrait d'agrément relève des prérogatives du
Ministre chargé des finances du pays hôte, après avis
conforme de la Commission. Les actions de contrôle
conférées aux Etats membres sont exercées à travers
les Directions Nationales des Assurances (DNA) qui
sont des structures relais de la CRCA.
La surveillance du marché des assurances de
l'UEMOA est donc assurée, depuis février 1995, par
une autorité supranationale. Cet aspect confère au
dispositif de la CIMA un atout précieux d'indépen-
dance, nécessaire à l'efficacité de l'action de ses
organes. La mise en œuvre des procédures de
contrôle a sensiblement contribué à l'assainissement
du secteur des assurances dans l'espace de la CIMA.
En effet, l'action de la CRCA a débouché, après les
premiers contrôles effectués, sur la soumission de
sociétés à un plan de financement ou de redresse-
ment à l'issue duquel les retraits d'agrément ont été
prononcés à l'endroit des entreprises qui n'ont pu s'a-
juster. Ainsi, depuis sa première session tenue en
décembre 1995, la CRCA a retiré l'agrément à 7
entreprises installées dans l'UEMOA. Au regard des
dernières décisions de la Commission, 13 sociétés de
l'Union ont été placées sous plan de redressement ou
de financement et 4 sous surveillance permanente.
* * *42 : Le Traité de la CIMA a été signé par les Ministres des Finances des Etats africains membres de la Zone franc. Il a institué au sein de
l'UEMOA et de la CEMAC, une organisation intégrée de l'industrie des assurances.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA64
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
La consolidation de ces acquis nécessite des actions
concertées entre les organes de la CIMA et les entre-
prises d'assurances. Les mesures ci-après pourraient
ainsi être envisagées afin de réduire l'ampleur des
risques inhérents :
- sensibiliser les entreprises d'assurances sur la néces-
sité d'une tarification optimale, en vue de réduire les
risques liés à la pratique de la sous-tarification exces-
sive susceptible d'avoir des effets destabilisateurs sur
la rentabilité ;
- étendre les règles de dispersion d'actifs aux dépôts
bancaires, afin d'atténuer les effets de risque de
concentration de placement ;
- réviser la table de mortalité utilisée dans le calcul des
primes de l'assurance-vie en l'adaptant aux réalités de
la sous-région et veiller à sa mise à jour régulière ;
- mettre en place une réglementation spécifique
pour le contrôle des entreprises d'assurances sur une
base consolidée ;
- mettre en place un mécanisme formel de coopéra-
tion avec les autorités de surveillance des autres
composantes du secteur financier, dans le cadre de
la surveillance des conglomérats financiers.
V. SYSTEMES DE PAIEMENT
La reconnaissance au niveau mondial du rôle des
Banques Centrales dans le développement et la sur-
veillance des systèmes de paiement a amené la
BCEAO à initier, en 1999, un projet d’envergure régio-
nale dans ce domaine. Ce projet procède d’une
démarche consensuelle impliquant tous les acteurs
concernés, notamment les banques et établisse-
ments financiers, de manière à en assurer la viabilité
et le succès. Les nouveaux systèmes de paiement en
vigueur dans l'UEMOA sont dotés d’une technologie
de pointe et devraient contribuer ainsi à la promo-
tion des paiements scripturaux, au recours accru des
opérateurs économiques au système bancaire, à
l’approfondissement du secteur financier, et, de
manière générale, au renforcement de l'intégration
régionale à travers le développement du commerce
et des investissements entre les pays membres.
L'architecture des nouveaux systèmes de paiement
est articulée autour d'un cadre légal et réglementai-
re rénové et d'une infrastructure constituée d'un sys-
tème d’échange et de règlement des transactions
de gros montants.
5.1. Infrastructure des nouveaux systèmes depaiement
L'infrastructure des nouveaux systèmes de paiement
est constituée de trois plate-formes : le système de
transfert automatisé et de règlement, le système
interbancaire de compensation automatisé et le sys-
tème de paiement par cartes bancaires. A cette
plate-forme, il convient d'adjoindre la Centralisation
des Incidents de paiement.
Le Système de Transfert Automatisé et de Règlement
dans l’Union (STAR-UEMOA) est un système réservé
aux transferts interbancaires de gros montants.
Chaque transaction est réglée sur une base brute et
en temps réel, le règlement ayant lieu en même
temps ou avant que l’instruction ne soit transmise au
destinataire. Les opérations sont réglées en monnaie
centrale, garantissant ainsi l’irrévocabilité des paie-
ments. Alliant rapidité, sécurité et fiabilité, ce système
est entré en production le 25 juin 2004 et les premiers
résultats des transactions effectuées sont satisfai-
sants.
La mise en place du Système Interbancaire de
Compensation Automatisé pour les moyens de
paiement scripturaux (SICA-UEMOA) repose sur
des échanges électroniques des instruments de
paiement. Les calculs des soldes de compensa-
tion s’effectuent sur la base des présentations
électroniques, avec à l’appui l’échange d’image
scannée des valeurs ayant comme support le
papier.
Le système de Carte Bancaire s'appuie sur une inter-
bancarité à l’échelle de l’Union. Ce système permet
d'offrir aux agents économiques un instrument de
paiement alternatif libératoire, accepté par tous les
commerçants affiliés et tous les distributeurs de la
sous-région, à l’instar de la monnaie fiduciaire com-
mune.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 65
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
Deux structures interbancaires distinctes sont mises
en place pour la gestion de ce volet :
- une structure de tutelle et de concertation, le
Groupement Interbancaire Monétique de l’UEMOA
(GIM-UEMOA), en charge de la réglementation et de
la normalisation du système monétique interbancai-
re régional ;
- une structure opérationnelle, le Centre de
Traitement Monétique Interbancaire, sous forme de
société anonyme, qui assumera la gestion de
moyens techniques communs.
La Centralisation des Incidents de Paiement (CIP) est
un dispositif mis en place pour collecter et diffuser les
incidents survenus à l'occasion des paiements par
chèque, lettre de change, billet à ordre et carte
bancaire qui sont déclarés par les établissements
teneurs de compte et le Parquet. Face à la recrudes-
cence des incidents de paiement de chèques et
d'effets de commerce, ce dispositif a été mis en
place pour (i) restaurer la confiance du public à l’en-
droit de la monnaie scripturale, (ii) conforter la crédi-
bilité de la fonction d’intermédiaire financier assurée
par les Etablissements de Crédit, le Trésor Public et les
Services Financiers des Chèques Postaux, (iii) assurer
un environnement propice à l'assainissement des
transactions courantes et financières et (iv) moderni-
ser et normaliser les moyens de paiement, condition
nécessaire au développement de la bancarisation
et des échanges interbancaires.
5.2. Cadre légal et réglementaire
Les nouveaux systèmes de paiement de l'UEMOA sont
régis par un cadre juridique et réglementaire solide et
un arsenal de principes de gestion respectant les nor-
mes internationales en matière de sécurité, de délai
de paiement et de gestion des risques. Ce cadre juri-
dique a été élaboré à partir d’un état des lieux effec-
tué sur l’existant, dans la zone UEMOA. Ainsi, les textes
existants, marqués par une dispersion et une obsoles-
cence, ont été mis à jour et ordonnés selon qu’ils relè-
vent du domaine législatif ou conventionnel.
La partie législative communautaire s’est achevée le
19 septembre 2002, avec l’adoption par le Conseil
des Ministres de l’UEMOA du Règlement
n°15/2002/CM/UEMOA relatif aux systèmes de paie-
ment dans les Etats membres de l’UEMOA et la
Directive n°08/2002/CM/UEMOA sur les mesures de
promotion de la bancarisation et de l’utilisation des
moyens scripturaux de paiement. Une instruction de la
BCEAO qui précise le cadre de promotion des moyens
de paiement scripturaux et la détermination des inté-
rêts exigibles en cas de défaut de paiement, est
entrée en vigueur le 8 mai 2003. Les textes d’applica-
tion du cadre légal, à savoir la loi de transposition de
la Directive et les arrêtés ministériels devant accompa-
gner le Règlement sont en cours d’adoption.* * *
L'architecture et le cadre légal et réglementaire des
nouveaux systèmes de paiement offrent toutes les
conditions requises pour son bon fonctionnement et
le renforcement du système financier. L'organisation
et le fonctionnement de cette architecture ainsi que
les dispositions contenues dans ce cadre légal
concourent à prévenir les risques spécifiques à ces
systèmes. (risques de liquidité, technique et opéra-
tionnel, juridique et systémique). La BCEAO veille au
bon fonctionnement des infrastructures mises en
place, lesquelles intègrent notamment un plan de
secours pour renforcer leur sécurité, ainsi qu'à la sur-
veillance de l'ensemble de ce dispositif. Ces aspects
sont d'une importance capitale pour l'atteinte des
objectifs assignés à ce compartiment du système
financier.
Les efforts accrus en matière de lutte contre la délin-
quance financière dans l'Union participent égale-
ment à la préservation de l'intégrité et la stabilité du
système financier régional.
VI. LUTTE CONTRE LE BLANCHIMENT DE CAPITAUX
La directive n° 07/2002/CM/UEMOA, adoptée par le
Conseil des Ministres du 19 septembre 2002, définit le
cadre juridique relatif à la lutte contre le blanchiment
de capitaux dans les Etats membres, afin de prévenir
l’utilisation des circuits économiques, financiers et
bancaires de l’Union à des fins de recyclage de
capitaux ou de tous autres biens d’origine illicite.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA66
CADRE REGLEMENTAIRE ET STABILITE FINANCIERE
Au-delà du respect des obligations qui leur incom-
bent en matière d’opérations avec l’extérieur, les
établissements de crédit sont tenus de mettre en
place un dispositif et des procédures permettant de
répondre aux exigences de la réglementation relati-
ve à la lutte contre le blanchiment, en vue de favo-
riser un développement sain des économies et de
jouer pleinement leur rôle d’acteurs de la stabilité
financière. Ils ont l’obligation d’élaborer et d’appli-
quer des programmes harmonisés de prévention de
blanchiment de capitaux articulés autour de la pré-
vention, la détection des opérations suspectes et la
formation du personnel.
La directive prévoit notamment la création dans
chaque Etat d’une Cellule Nationale de Traitement
des Informations Financières (CENTIF) dont la mission
est de recueillir et de traiter le renseignement finan-
cier sur les circuits de blanchiment de l’argent. Les
acteurs du marché financier régional y sont égale-
ment assujettis.
Les principaux défis résident dans la mise en œuvre
effective des dispositions de cette directive. Trois
années après son adoption, la transposition au sein
des ordonnancements juridiques nationaux progres-
se lentement, constituant ainsi un risque de vulnéra-
bilité en matière de lutte contre le blanchiment des
capitaux pour le système financier régional. Quatre
Etats ont déjà accompli cette formalité, dont deux
ont mis en place la CENTIF.
CONCLUSION
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 69
CONCLUSION
Le système financier de l'UEMOA a fait preuve d’une
relative stabilité au cours des dernières années, mal-
gré le ralentissement de la croissance économique
dans l'Union, les performances mitigées au plan de
l'assainissement des filières agricoles et des finances
publiques, leurs impacts sur les entreprises et les
ménages et les perturbations socio-politiques dans
certains Etats. Cette résistance aux chocs est due
pour l’essentiel aux réformes profondes entreprises
dans le secteur financier au cours de la dernière
décennie. Ces réformes ont en effet permis d'assainir
durablement le système financier. En particulier, à la
suite de la mise en œuvre de programmes de res-
tructuration et de privatisation, l'actionnariat du sec-
teur bancaire, principale composante du système
financier, a été fondamentalement modifié, au pro-
fit d'investisseurs privés. En outre, le secteur est mar-
qué par la présence de filiales de groupes bancaires
internationaux et régionaux.
En dépit d’un environnement macroéconomique
peu favorable dans certains pays, la solidité des
composantes essentielles du système financier s'est
renforcée, avec une assez bonne maîtrise des princi-
paux risques combinée au renforcement de la capi-
talisation. Le caractère modérément procyclique
des crédits a permis d'éviter une accentuation de la
dégradation de la qualité du portefeuille des institu-
tions financières et d'assurer en même temps un
financement sain de l'économie. Les institutions ban-
caires sont parvenues à maintenir globalement une
rentabilité élevée.
Les institutions de microfinance ont également affi-
ché une bonne résistance. Le secteur de la microfi-
nance a progressé rapidement et offre des services
financiers à un nombre sans cesse croissant de per-
sonnes qui sont traditionnellement exclues du secteur
bancaire classique. Cette forte expansion s'accom-
pagne de nouveaux défis en terme notamment de
maîtrise de risques, de renforcement de capacités
opérationnelles et des capacités de supervision pour
garantir la pérennité du secteur. Ces défis sont pris en
charge par la BCEAO dans le cadre du PRAFIDE.
Les marchés de capitaux et singulièrement la bourse
régionale, connaissent en revanche une évolution
encore modeste. Le ralentissement de la croissance
économique dans l'UEMOA, en particulier, la situa-
tion socio-politique en Côte d'Ivoire, ont un impact
défavorable sur la dynamique attendue du marché
financier régional. Ces difficultés n’appellent pas
moins à la poursuite des réformes pour impulser le
développement du marché et consolider sa supervi-
sion.
Les dispositifs régionaux de supervision des institutions
financières ont fait preuve d’efficacité, consolidant
les bases d'un suivi adéquat du système financier. A
cet égard, les dispositions d’ordre réglementaire et
institutionnel mises en place et qui sont pour l’essentiel
conformes aux normes internationales, contribuent à
la préservation de la stabilité financière à moyen et
long termes. La mise en place en 2004 des nouveaux
systèmes de paiement et l'adoption de la réglemen-
tation destinée à combattre le blanchiment de capi-
taux et le financement du terrorisme participent au
renforcement de la stabilité du système.
En outre, afin de réduire les asymétries d'information
sur la situation des emprunteurs, notamment ceux
dont la taille pourrait présenter un risque systémique,
et d'accroître la transparence financière, les com-
missaires aux comptes des banques et établisse-
ments financiers sont tenus, depuis décembre 2003,
à une évaluation qualitative des cinquante plus gros
risques et à la production d'un rapport y afférent.
Par ailleurs, au mois d'avril 2003, s'est tenu, à Dakar,
un séminaire réunissant la Banque Centrale et les diri-
geants des banques et établissements financiers,
autour du dispositif prudentiel en vigueur et des per-
spectives qu'ouvre le projet de nouvel Accord de
capital de Bâle.
Ces évolutions favorables ne doivent cependant pas
occulter la vulnérabilité des économies de l'Union
aux chocs extérieurs, ni la nécessité de poursuivre les
réformes structurelles pour consolider la stabilité du
secteur financier et répondre aux défis nouveaux. La
nécessité de veiller au renforcement de la stabilité
financière s'explique par trois éléments caractéris-
tiques de l’évolution récente du système financier de
l’UEMOA.
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA70
CONCLUSION
D'abord, les actifs financiers dans les pays de l’Union
ont crû entre 2000 et 2004 à un rythme plus important
que l’économie réelle, rendant ainsi toute faillite
financière encore plus coûteuse et plus dommagea-
ble pour les économies. De même, cet approfondis-
sement du système financier se traduira de plus en
plus par une modification de la structure des bilans
des établissements de crédit au profit d’éléments
non monétaires et aux cours plus volatils.
Ensuite, une intégration régionale approfondie et une
plus grande ouverture des économies des pays de
l’UEMOA sur le reste du monde accroissent les inter-
dépendances des systèmes financiers, renforcées par
la présence des mêmes groupes bancaires dans les
pays de l'Union. Ces interdépendances, reflets de
l’expansion et de la libéralisation croissante des systè-
mes financiers, pourraient favoriser les risques de
contagion et la diffusion de l'impact des crises sur les
économies et la situation des agents économiques.
Enfin, les réformes pour la modernisation du système
financier se traduiront nécessairement par une
sophistication accrue des instruments financiers, des
activités des établissements de crédit et la mutation
concomitante des contours des risques. Même si les
innovations technologiques et techniques induisent
une amélioration et une diversification des produits
offerts, au profit d'un financement plus dynamique
de l’économie, elles constituent néanmoins, comme
partout dans le monde, de nouvelles sources poten-
tielles de crises financières.
Le financement sain de l'économie suggère l'appro-
fondissement du système financier et l'extension de
ses activités à de nouveaux segments de marchés,
en particulier les petites et moyennes entreprises et le
soutien à l'investissement. Cet approfondissement
rend nécessaires d'une part, une adaptation du
cadre réglementaire et, d'autre part, la maîtrise des
causes des crises financières ainsi que des mécanis-
mes de prévention et de résolution de ces crises.
L'action des Autorités monétaires et de contrôle s'ins-
crit dans cette perspective, dont doit rendre réguliè-
rement compte la présente Revue.
ANNEXES STATISTIQUES
REVUE DE LA STABILITE FINANCIERE DANS L'UEMOA 73
ANNEXES STATISTIQUES
ANNEXE 1.
Comptes économiques de l’UEMOA
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
ANNEXE 2.
Données financières et comptables des établissements de crédit
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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2.6
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
ANNEXE 3.
Indicateurs caractéristiques des activités des SFD
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
ANNEXE 4.
Indicateurs caractéristiques du marché financier
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
ANNEXE 5.
Indicateurs caractéristiques des sociétés d’assurance
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
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ANNEXES STATISTIQUES
ACHEVÉ D’IMPRIMÉ SUR LES PRESSES
DE L’IMPRIMERIE DE LA BCEAOAVRIL 2006
IMP
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