Financementd‘innovations des PME au...

Financement d‘innovations

des PME au Maroc

Projet de Jumelage Léger MA/39Renforcer l‘offre de service

pour les PME au Maroc

(avec l‘appui de l‘Union Européenne)

Séminaire à l‘ANPME 17 septembre 2015

par Roland SIEBEKE, Consultant

Les opinions exprimées dans cette publication ne reflètent pas nécessairement celles de la Commission européenne.

Ce projet est financé par l'Union européenne et mis en œuvre avec le soutien du Ministère de l’Economie et des Finances du Royaume du Maroc

Financement d‘innovations de PME au Maroc

Dans le monde entier, les PME se heurtent à des problèmes pour financer de nouveaux produits oude nouveaux procédés de fabrication.

Car…

…les financiers externes (banques, fonds de capital-investissement, …) ont souvent du mal à juger la rentabilité d‘innovations

… ils ne comprennent pas bien les détails

… ils considèrent le risque (trop) élevé.

risques des innovations du point de vue des financiers

Pour mieux comprendre le comportement des

financiers, regardons de plus près les risques

des innovations de leur point de vue :

a. La mise en œuvre effective d‘innovations peut durer plus longtemps que prévue. A titre d‘exemple, le upscaling d‘uneproduction innovatrice, réussie à petite échelle (par ex. dansun laboratoire), à une production industrielle peut se heurterà des difficultés techniques inattendues.

risques des innovations du point de vue des financiers

b. Pire encore, un nouveau produit peut ne pas être accepté par le marché ou un nouveau procédé peut ne pas bienfonctionner.


c. Un nouveau produit peut se voir contester pour cause de violation prétendue d‘une propriété intellectuelle.

d. Ou encore, un nouveau produit peut être accepté par le marché, mais pas au prix anticipé.

Bien sûr, bon nombre d‘innovations réussissentet augmentent la rentabilité de l‘entrepriseinnovante ! Mais les financiers sont prudents…

la vallée de la mort

Pour diminuer les risques, les financiers exigent

souvent des états financiers et des chiffres

d‘affaires - que les entreprises jeunes et

innovantes ne peuvent fréquemment pas

encore présenter ! Car elles se trouvent

souvent dans une phase antérieure, sans

ventes significatives, phase parfois appelée

„vallée de la mort“.

la vallée de la mort

Parc National Vermilion-Cliffs en Arizone

financement bancaires

Même si disponibles, les prêts bancaires avec

leurs

� exigences de sûretés/garanties „bancables“

� échéances de remboursement et de l‘acquittement

des intérêts

peuvent être difficiles à gerer pour les PME

innovatrices et les start-ups.


Or, au Maroc, pays dynamique et hub financier,

il existe déjà une gamme assez diversifiée de

financements, pour financer les innovations des

PME et des start-ups.

Ces financements sont parfois, pas toujours,

refinancés de l‘extérieur.

Pour analyser les possibilités de financement des PME

innovantes, il convient de distinguer divers stades :

I. Le stade avant la création d‘une entreprise

II. La mise en œuvre d‘un projet d‘innovation

par la création d‘une entreprise (start-up)

III. La mise en œuvre d‘un projet d‘innovation

par une jeune entreprise

IV. La mise en œuvre d‘un projet d‘innovation

par une PME mature

I. Le stade avant la création d‘une entreprise

Ce stade exige – pour les innovateurs - surtout

des conseils et des appuis à la recherche et au

développement:

� Au Maroc, il y a plus de dix incubateurs qui

accompagnent les porteurs de projets innovateurs

surtout avec des conseils, des études de

faisabilité, de mise en relation. Souvent, les

incubateurs sont affiliés à des universités /écoles

supérieures. Une liste est disponible sur

www.rmie.ma.

Un incubateur allemand …

…. et un incubateur marocain !

Le RMIE (Réseau Maroc Incubation et

Essaimage) du CNRST …

… regroupe plusieurs incubateurs et centrestechnologiques, et a la mission de favoriser la valorisation de la recherche. Ainsi le RMIE peutaider les porteurs de projets innovatifs à trouver

� non seulement des appuis financiers aux coûts d’études, d’expertises et de prototypes,

� mais également un accompagnement sur les principaux aspects des projets, y compristechnologiques, juridiques, financiers ;

� une mise en relation avec des réseaux d’experts, de partenaires, et d’investisseurs.

avant la création d‘entreprise

� Autre cas : De grandes entreprises peuvent

vouloir se débarasser de projets d‘innovation,

suite à un changement de stratégie, et

favoriser – même appuyer - des essaimages

(„spin-offs“) par des employés compétents.

Attention pourtant aux clauses du contrat

d‘essaimage !

avant la création d‘une entreprise

� Le „capital amorçage“ (seed capital) offert

par certains fonds de capital-investissement.

Parmi les souscripteurs de ces fonds on trouve des

institutions financières internationales avec une

mission de développement, comme la BEI Banque

Européenne d’Invessissement à travers la FEMIP

(Facilité euro-méditerranéenne d‘investissement et

de partenariat).

capital amorçage

Le capital amorçage exige beaucoup de professionalité

de la part des financiers. Côté innovateur souvent il

n‘existe pas encore d‘entité juridique (par ex. une

société) pour recevoir une

participation. L‘estimation de la

valeur de l‘apport du promoteur

est également un défi.

Et les business angels ?

Oui, ils ne sont pas nombreux, mais il y en a au Maroc

(et à la Diaspora), des business angels (litt. „anges

entrepreneurs“), d‘anciens entrepreneurs ou d‘autres

particuliers qui investissent dans des projets innovants

ou de jeunes entreprises.

Parfois, les business angels

se veulent également des

conseillers, puisqu‘ils /elles

ont de l‘expérience à

partager.

Dans le secteur agroalimentaire …

… l‘OPC Innovation Fund for Agriculture offre des services d’incubation. Selon la plaquette de ce fonds, ces services « permettent d’identifier et de soutenir les opportunités innovantes à fort potentiel et mobilisent les moyens humains et financiers pour son aboutissement ».

Pour plus d’informations regardez http://www.ocpgroup.ma/sites/default/files/filiales/document/brochure_fond%20agricole_vFR.pdf

II. La mise en oeuvre d‘un projet d‘innovation

par la création d‘une entreprise (start-up)

� Signe de la structure financière avancée du

Maroc, plusieurs fonds de capital-

investissement marocains offrent le „capital

risque“ (venture capital), la plupart du temps

comme participation au capital (fonds propres

ou quasi-fonds propres) de l‘entreprise en

création.

Le capital risque

Les souscripteurs de ces fonds ne sont pas que des

institutions financières internationales ayant une

vocation de développement (BEI, bpifrance

Investissement , DEG, FMO, Proparco, SFI, ...), mais

aussi des investisseurs marocains (banques, Caisse

de Dépôts et de Gestion, sociétés de gestion d’actifs,

assurances, caisses de retraite, ...) et parfois

également d’autres fonds internationaux.

Damane Capital Risque

Afin de partager le risque des fonds de capital-

investissement, la Caisse Centrale de Garantie

(CCG) peut accorder des garanties à une

quotité de 60 % pour des projets innovants.

études de faisabilité

Pour trouver un financement, les financier exigent parfoisdes études de faisabilité :

� Des requêtes d‘appui pour de telles études peuvent êtreadressées par exemple à BIO, la Société belged‘Investissement pour les PvD SA. Bio cofinance des études de faisabilité (www.bio-invest.be/fr).

� En plus, le Small Business Support Team de la European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) offreses prestations, y inclus de l’appui à des études de faisabilité, à des PME marocaines([email protected]).

études de faisabilité

�Le programme Moussanada du Maroc PME

(ancienne ANPME) peut aider à financer des études.

�Le RMIE peut contribuer à financer des études

de faisabilité pour des projets de création

d‘entreprise innovante, valorisant de la

recherche.

Réseau entreprendre au Maroc

�Au Technopark de Casablanca, est installé le „Réseau Entreprendre Maroc“.

� Des conseils pour professionnaliser et valider votre projet

� Un chef d'entreprise expérimenté à vos côtés pendant 3 ans

� Un prêt et un accès facilité aux financements

� Des échanges et une entraide entre entrepreneurs

http://www.reseau-entreprendre-maroc.org

crédits d‘exploitation

� Tout en admettant que les prêts classiques ne sont pas

toujours bien adaptés aux financement des innovations, les

prêts bancaires peuvent être incontournables

pour les fonds de roulement.

�Le manque de sûretés peut être compensé par

le programme de garantie „Damane Créa“,

offert par la CCG (Caisse Centrale de

Garanties).

Ilayki

Les prêts bancaires en faveur de la création d‘entre-

prises par des femmes peuvent être garantis avec une

quotité élevée, à savoir 80 % (programme „Ilayki“,

CCG).

Fondation Création d‘Entreprise

La Fondation Création d‘Entreprise appartient

au Groupe Banque Populaire. Elle est

également partenaire du RMIE. Il y aurait des

microcrédits et des aides aux Business Plans!

crowdfunding

Le financement participatif („crowd funding“

en anglais) est un mode de financement

innovatif qui a déjà aidé à financer des projets

d‘innovation dans plusieurs pays*. Sur le site

www.francophonie.org/Le-financement-

participatif.html il y a un film instructif.

*par exemple un film en

Allemagne!

CROWDFUNDING

Le CEO de Zoomaal Maroc, une plateforme marocaine de financement participatif, conseille aux chercheurs de financements participatifs de

- bien étoffer leurs dossiers,

- être aussi précis que possible dans la description du projet,

- éviter des objectifs trop optimistes.

Convient d‘y ajouter: Veillez à présenter des montagesjuridiques solides et claires. Par exemple : Quel statutjuridique et quels droits précis auront les contributeurs de capital?

La Société Financière Internationale

Le site web de la SFI (en anglais : IFC) comporte

des informations sur une facilité intéressante :

• “A company or entrepreneur seeking to

establish a new venture or expand an existing

enterprise can approach IFC directly.”

• “The investment proposal can be submitted to

the IFC field office that is closest to the

location of the proposed project.”

S F I

• Pourtant, „IFC does not lend directly to micro, small, and medium enterprises or individual entrepreneurs, but many of our investment clients are financial intermediaries that on-lend to smaller businesses.”

• Pour plus d’informations, regardezhttp://www.ifc.org/wps/wcm/connect/CORP_EXT_Content/IFC_External_Corporate_Site/Solutions/Products+and+Services/TSCF/

OCP Innovation Fund for Agriculture

• Dans le secteur de la filière agriculture-agroali-mentaire, le OCP Innovation Fund for Agriculture de l‘Office Chérifien des Phosphates offre du capital risque et capital développement pour les projets en démarrage ou en développement. « Ce Fonds d’Investissement est ouvert à tout porteur de projet innovant qui permet l’émergence de structures pérennes, compétitives et créatrices d’emplois durables au Maroc. »

• La société de gestion est Upline Investments filiale de la BCP. Pour plus d’information regardez http://www.ocpgroup.ma/sites/default/files/filiales/document/brochure_fond%20agricole_vFR.pdf

III. La mise en œuvre d‘un projet d‘innovation

par une jeune entreprise

Comparé avec les créateurs innovants, les

jeunes entreprises innovateurs – dans un

stade ultérieure - peuvent souffrir d‘un

manque de fonds de roulement encore plus

aigu lorsque la réussite technique ou

commerciale de l‘innovation se fait attendre.

Si le financement manque, cela

peut être encore une vallée de la

mort !

Pas mal d‘inno-

vations ont

besoin de plus

d‘essais, plus de

temps, plus de

corrections

techniques, que

prévu, parce que

des difficultés

inattendues

surgissent.

Comment échapper à la deuxième vallée de la mort?

Il n‘y a pas de solution miracle, mais …

� les crédits d‘exploitation des banques pour les jeunesentreprises innovatrices peuvent être facilités par les garanties „Damane Exploitation“ de la CCG.

� Peut-être que dans l‘avenir il pourra y aura un programmesuccesseur du programme „TATWIR“ de l‘ancien CentreMarocain de l‘Innovation, qui pouvait accorder des financements favorables pour des projets innovants à des entreprises ayant moins de 2 ans d‘activité.

Il y a au Maroc des médias spécialisés en matièreéconomique excellents qui facilitent de rester au courant.

Endeavor Morocco, Moussanadah

� Endeavor Morocco, créé avec l‘appui d‘USAID et de

l‘organisation d‘entrepreneurs internationale

Endeavor Global, sélectionne chaque année de

jeunes entrepreneurs au Maroc pour les aider à

trouver des services nécessaires, y inclus des fonds.

� Le programme „Moussanada“ de Maroc PME vise à

accompagner 700 entreprises par an dans leur

démarche de modernisation et d'amélioration de

leur productivité par l‘appui au conseil de cabinets

compétents.

Voici encore une méthode innovative de

financement …

IV. La mise en œuvre d‘un projet d‘innovation

par une PME mature

1. La plupart des fonds de capital-1. La plupart des fonds de capital-investissement s‘intéressent aux PME matures en stade „développement“, accusantdes états financiers avec des chiffres noirs.

Tout en considérant les risques des projetsinnovateurs plus élevés, certains fonds de capital-investissement peuvent néanmoinss‘intéresser à de tels projets afin de diversifierleurs portefeuilles de risques.

LA GESTION DES RISQUES DU CAPITAL-INVESTISSEMENT

Digression : Les approches des fonds de capital-investissement – et de leurs sociétés de gestion –en matière de gestion des risques ne sont pasuniformes.

Comme dans beaucoup d‘autres pays, il y a des fonds spécialisés, mais aussi des fonds quicherchent à diversifier leurs risques, par exemple à travers de nouveaux investissements ayant une co-variance (corrélation) basse des risques avec les projets déjà contenus dans leurs portefeuilles. Par exemple …

LA GESTION DES RISQUES DU CAPITAL-INVESTISSEMENT

… les risques d‘un hôtel touristique ontnormalement une covariance basse avec les risques d‘un projet micro-biologique. C‘est à dire, une mauvaise conjoncture touristique ne porterait probablement pas préjudice au secteurmicro-biologique.

C‘est pour dire que dans la pratique il se peut quetrois fonds ne soient pas intéressés à un projetinnovateur tandis que pour un quatrième fonds ilpeut être rationnel de le financer !

LES STRATÉGIES DES FONDS DIVERGENT !

Pour d‘autres fonds internationaux, une analyste

de l‘EMPEA a observé une tendance à la

spécialisation des stratégies et l‘apparition de

stratégies de niche. Un exemple au Maroc est

le Maroc Numeric Fund qui finance surtout

des projets dans le secteur des Nouvelles

Technologies de l‘Information.

financiers internationaux

Les PME croissantes avec des projets d‘innovationpeuvent aborder certains fonds internationauxpoursuivant une politique d‘investissement plutôtconservatrice, mais accusant un intérêt par le Maghreb, par exemple:

�ECP Emerging Capital Partners Private Equity, quia une succursale à Casablanca, selon leur siteweb considère d‘abord des secteurs avec un fort potentiel. Dans ces secteurs ECP cherche ensuite les entreprises en croissance, rentables et offrant des perspectives intéressantes à l’investisseur.


� Le Groupe Abraaj, qui gère une vingtaine de fonds, et qui contribue à financer le nouveauWamda MENA Ventures I

�l‘EBRD (European Bank for Reconstruction andDevelopment):

L‘EBRD prend des participations directes, à partirde 2 million Euros, dans des entreprises geréespar des entrepreneurs locaux expérimentés.

Par ailleurs, l‘EBRD est une banque (publique) qui investit également dans des fonds de capital-investissement.


• AfricInvest, un investisseur „private equity“

expérimenté en Afrique, basé en Tunisie et

avec un bureau à Casablanca, visant selon leur

site web des SME bien établies dans leurs

marchés locaux, mais avec un potentiel

d‘étendre leurs activités hors des frontières de

leurs pays.

Un cas spécifique

Pour les projets innovants dans la filière

agriculture-agroalimentaire, il y a le fonds OCP

Innovation Agriculture. Pour plus

d‘informations regardez

www.ocpgroup.ma/ocpinnovationfund.jsp


2. Les financements „mezzanines“, comme les prêts

participatifs et les financements „Moucharaka“

Les financements „mezzanines“, à cheval entre prêts

classiques et fonds propres, sont souvent plus

adaptés aux besoins du financement des

innovations. La Loi Bancaire de 2014 (Loi n° 103-12

du 24 décembre 2014) est propice à augmenter

l‘offre de ces financements innovateurs.

Banques participatives

En effet, depuis 2014 la Loi Bancaire prévoit un

nouveau type de banques, à savoir les

„Banques Participatives“. Ces banques seront

autorisées, après agrément, à octroyer des

financements islamiques, entre autres la

„Moucharaka“.


La Moucharaka est définie dans la Loi comme

„la participation d‘une banque participative à un

projet en vue de réaliser un profit.“

L‘entreprise et la banque participative

„supporteront les pertes à hauteur de leur

participation et partagent les profits selon un

pourcentage préterminé“ (Art. 58 c).


Cette nouvelle réglementation aurait déjà attirél‘intérêt de plusieurs banques marocaines (en particulier l‘Attijariwafa, la Banque CentralePopulaire, et la BMCE) et de plusieurs banques du Golfe (comme la Al Baraka Bank du Bahreïn, Quatar National Bank et Kuweit Investment Bank).

Les agréments de l‘activité des „Banques Participatives“ relèvent de la Banque Centrale Al-Maghrib.

Moucharaka

Bien sûr, tous les financements „Moucharaka“

ne viseront pas nécessairement les innovations,

mais les Moucharaka - avec leur absence

d‘intérêts et de remboursements fixes - offrent

la flexibilité dont les projets d‘innovation ont

besoin.

subventions

3. Les subventions

propose les programmes

� Imtiaz avec des primes d‘investissement en faveur des investissements productifs des PME opérant dans l’industrie et des activités intégrées à l’industrie.

� Moussanada avec l‘appui au conseil par des cabinets en vue de la modernisation et l’augmentation de la productivité d’environ 700 PME par an.

Femmes entrepreneurs

La SFI, Goldman Sachs et l’OPIC (Overseas Private Investment Corporation des Etats Unis) ont lancé la Women Entrepreneurs Opportunity Facility (WEOF)visant à financer 100.000 femmes entrepreneures dansles pays émergents. La SFI gère cette facilité.

Pour plus d’infos regardezhttp://ifcext.ifc.org/ifcext/pressroom/IFCPressRoom.nsf/0/46E12EAD05D0619B85257C9200595A41

financements catalysés par des coopérations

4. Par ailleurs, le financement d‘innovations de

PME marocaines avec l‘aide d‘entreprises

partenaires étrangères, faisant office de

catalysateurs. Il y a plusieurs variantes, qui

ont pourtant en commun que l‘entreprise

partenaire a un accès plus facile à un

financement. Des exemples :


• Un Joint Venture d‘une PME marocaine avec

une entreprise européenne. Par exemple, la

DEG, filiale de la KfW, peut fournir des co-

financements à de telles Joint Ventures. La

DEG offre également des appuis à des études

de faisabilité pour des JV.


• Deuxième exemple : Un fournisseur européen

de composantes d‘avion coopère avec un

fournisseur marocain. Les deux entendent

réaliser une innovation Le fournisseur

européen pourrait impliquer le partenaire

marocain comme sous-traitant dans une

demande à une subvention du Programme

Horizon 2020.

financement triangulaire dans un supply-chain

• Troisième exemple : Dans un supply-chain international avec une PME marocaine comme fournisseur ou sous-traitant, une entreprise cliente étrangère („entrepriseB“) a peut-être un accès plus facile à un financementbancaire.

Entreprise B transmet les fonds empruntés à la PME marocaine. Le remboursement du prêt s‘effectuedirectement, par l‘entreprise B.

C‘est un financement futé, mais laissez un bon juriste jeter un coup d‘oeilavant de signer ! Et attention au risque de change si le contrat supplychain est libellé en monnaire marocaine et que juridiquement la PME marocaine est débritrice d‘une banque étrangère.


5. les prêts classiques offerts par des banques,

garantis par la Caisse Centrale de Garantie

du Maroc (CCG).

LES INNOVATIONS COMME BASES DE SÛRETÉS ?

Digression : Les innovations peuvent-ils servir de sûretés/gages pour les prêts ?

C‘est un sujet difficile, vu l‘incertitude de récupérerdes produits de la réalisation de telssûretés/gages en cas de défaut de remboursement.

Pourtant, un autre pays émergent, la Corée du Sud,est un train de faire des expériences surl‘utilisation de certaines innovations commegages de prêt.

LES INNOVATIONS COMME BASES DE SÛRETÉS ?

Dans la plupart des pays, les banques hésitent à renoncer à d‘autres sûretés en faveur de la propriété industrielle d‘une valeur incertaine.

Néanmoins, les sûretés dites „atypiques“ peuvent devenir plus réelles dès qu‘il y a unenregistrement en tant que brevet ou en „modèle industriel“ selon la Loi marocaine n°17-97 relative à la protection de la propriétéindustrielle.

LA BOURSE

Où se renseigner davantage ?

Où l‘entrepreneur marocain en recherche de capital pour son projet d‘innovation peut-il / elle se renseigner davantage ?

• D‘abord évidemment, chez l‘AssociationMarocaine des Investisseurs en Capital (www.amic.org.ma). Sur le site de l‘AMIC on trouve, par exemple, un mode d‘emploi„Recherche d‘un investisseur“.


• ANIMA Investment Network, Plateforme de

coopération pour le Développement

Economique en Méditerranée, www.animaweb.org

• CGEM, Guide des programmes de

financement et d’accompagnement des

entreprises au Maroc, http://www.cgem.ma/upload/1733207172.pdf


• Ensuite, il y a l‘association EMPEA, composée de

300 entreprises membres, qui publie des analyses

sur le capital investissement dans les pays

émergents, comme le Maroc (www.empea.org)

• Le site Guide-Entreprise de la Fondation abeo:

http://www.guide-

entreprise.org/maroc/fr/countries/marocco/mar

occo-financial.html


• FINNOV, un réseau francophone de l‘innovation : http://www.francophonieinnovation.org/community/mod/groups/topicposts.php?topic=996&group_guid=101

• OCP ENTREPRENEURSHIP NETWORK, http://www.ocpfoundation.org/docs/publications/fr/Brochure_Institutionnelle.pdf

• OCP Innovation Fund Agriculture : www.ocpgroup.ma/ocpinnovationfund.jsp


• RIBH Gazelle Capital est un service d’accompagnement des PME disposant d’un potentiel de croissance, qui cherchent des solutions pour financer leur plan de développement.

Selon leur site web, RIBH Gazelle Capital les aide à identifier et mettre en œuvre des solutions sur mesure conformes à la finance islamique. RIBH Gazelle Capital intervient comme partenaire de réflexion et mobilise son réseau de contacts mais n’accorde pas de financement et ne procède pas à la levée de fonds. https://ribh.wordpress.com/ribh-gazelle-capital/

DIGRESSION : LE SECTEUR DE CAPITAL-INVESTISSEMENTAU MAROC

D‘après Françoise De Donder, Déléguée

Générale de l‘Association Marocaine des

Investisseurs en Capital (AMIC), le Maroc a

développé, pendant la dernière décennie, un

secteur dynamique de „venture capital“ et de

„private equity“ ayant investi dans 155

entreprises locales, surtout PME et innovations.

„LE MAROC TOP INVESTMENT DESTINATION POUR LE CAPITAL-INVESTISSEMENT AU NORD DE L‘AFRIQUE“

Avec l‘amélioriation récente des conditions-

cadre des fonds de capital-investissement au

Maroc (Loi 18-14 modifiant la Loi 41-05

relative aux organismes de placement en

capital-risque), les fonds marocains sont

devenus encore plus attractifs pour les

financiers nationaux et internationaux.

FINANCIERS INTERNATIONAUX

Voici quelques exemples pour des financiers(„souscripteurs“) internationaux des acteursde capital-investissement au Maroc :

�La BEI (Banque Européenned‘Investissement), la banque de l‘UE, surtoutà travers la FEMIP (Facilité euro-méditerranéenne d‘investissement et de partenariat)


�bpifrance Investissement, une filiale de la Caisse

française des Dépôts, a créé, ensemble avec

Proparco, le fonds Averroès Finance II qui investit

dans des fonds de capital investissement des

rives sud de la Méditerranée, dont le Maroc.

Un autre fonds créé par bpifrance Investissement

est Euromena II, un fonds spécialisé sur les pays

du Maghreb et du Mashrek, dédié aux entreprises

de forte croissance.


�La DEG, une filiale de la KfW allemande, a co-financé des fonds de capital-investissementtravaillant au Maroc.

�La FMO des Pays-Bas, ayant des activitéssimilaires à celles de la DEG. La FMO également investit des fonds propres en parallèle avec des fonds de capital-investissement, agissant comme un fondselle-même.

IFC ASSET MANAGEMENT COMPANY

� La IFC Asset Management Company, une

filiale de la SFI, membre du Groupe Banque

Mondiale. L‘AMC a effectué deux

investissements dans le secteur financier du

Maroc.


�Overseas Private Investment Corporation

(OPIC), the U.S. Government’s development

finance institution

�Proparco, une filiale de l‘AFD française, avec

une participation minoritaire de la Banque

Marocaine du Commerce Extérieur (BMCE)

DÉSINVESTISSEMENT

Un sujet à prendre en compte : Le désinvestissement

Les fonds de capital-investissement sont des financiers temporaires. Comme leurs financiers s’attendent à la rentabilité de leurs placements, ils aspirent au désinvestissement de leurs participations après quelques années, via des

- « trade sales », des ventes de leurs participations à d’autres investisseurs

- rachats par l’entrepreneur

- IPO à la Bourse.

DÉSINVESTISSEMENT

Dans une certaine manière, les fonds préparentles PME cible afin de réaliser de bonnesrécettes de vente au temps du désinvestissement. Pour maximiser cesrécettes les fonds essaient pro-activement de diminuer des faiblesses perçues dans les PME cible.

Ceci nous mène au sujet suivant :

EXIGENCES DES FONDS

Les financements qui ne sont pas des prêts

classiques (avec des remboursements et intérêts

fixes), ont des caractéristiques qu‘il convient de

prendre en compte avant de prendre une

décision :

a. Les fonds exigent normalement une

information accrue (e.g. prise de connaissance

de la comptabilité interne)

EXIGENCES DES FONDS

b. Si le financement revêt la forme juridique d‘une

participation en fonds propres de la PME cible

(ou quasi-equity), les fonds demandent un droit

de regard ou de co-décision sur les décisions

stratégiques de l‘entreprise.

c. En plus, les financements non-classiques peuvent

coûter plus cher, pour plusieurs raisons :

� La prime de risque est plus élevée

� Les coûts administratifs du financier sont plus élevés.

UN PIÈGE À ÉVITER

Enfin, encore un piège à éviter :

� Les innovations peuvent contenir de la propriétéintellectuelle. La plupart des investisseurs externes n‘a pas d‘ambition de la mettre en valeur lui-même. Pourtant, il y a eu des surprises où une invention mal protégée est ré-apparue un jour en tant que produitconcurrent. Songez à signer un „Non disclosureagreement“ avec votre capital-investisseur, et cherchez le conseil de spécialistes en protection de propriété intellectuelle.

C‘est un plaisir de communiquer

dans un pays lion, comme le Maroc!

Shoukran de votre attention

Les opinions exprimées dans cette publication ne reflètent pas nécessairement celles de la Commission européenne.

Ce projet est financé par l'Union européenne et mis en œuvre avec le soutien du Ministère de l’Economie et des Finances du Royaume du Maroc

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