Decisions Boursieres2

8/2/2019 Decisions Boursieres2

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FIN 433 Dcisions boursires

DECISIONS BOURSIERES

3 mthodes pour jouer en bourse :

- mthode fondamentaliste (connatre lentreprise)- mthode chartiste (suivre les cours boursiers)- mthode scientifique (la loi rendement risque)

La premire proccupation est dtre crdible : lire la cote des valeurs, connatre les marchs, le rle des acteurs, et les produits.

Il faut galement tre oprationnel :

connatre les mthodes et savoir les utiliser (fondamentalistes,chartistes, scientifiques)

Il faut aussi tre en situation : suivre trois titres sur trois ans. manier un logiciel boursier.

Une opportunit : lAuro.

I- Lunivers de la bourse

Le cours boursier est un prix de transaction (change du titre contrenumraire). ce prix, jachte ; ce prix, je vends .

Le cours a perdu 40% : cela signifie que quelquun qui possdaitquelque chose qui valait 100, tait contente de le vendre 60 (par anticipationdune baisse).

Le rle de la bourse :

- financement de lentrepriseaugmentations de capital, missions dobligations.Le march primaire nest quune part faible de transaction.

- valuation des entreprisesLe march secondaire (march de loccasion )Evaluation dune place = somme des capitalisations boursires des entreprises.

= cours boursier * nombre de titres.

Lentreprise et la bourse :

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Pourquoi se faire coter en bourse ?

- la bourse = une conscration :Reconnaissance conomique , mais aussi des obligations dinformation. notorit.

- trouver un financement :Accs direct aux marchs financiers et aux investisseurs. se librer desbanquiers.

- liens management - associs :Les actionnaires peuvent cder leurs titres librer les associs.

Linvestisseur et la bourse :

Pourquoi investir en bourse ?

- les avantages :

Liquidit parfaite :Je peux convertir rapidement mon titre en liquidit (ie vendre), mme de faonpartielle. Evaluation permanente Gestion peu coteuse Avantages fiscaux Discrtion

- les inconvnients :

Le risque Gestion du portefeuille

Internet et la bourse :

www.BOURSORAMA.com www.LEREVENU.com

www.WARGNY.com www.BOURSE.LESECHOS.com www.TOPBOURSE.com www.SIGMABOURSE.com

Les acteurs : C.O.B., S.B.F.

La COB : la commission des oprations de bourse :

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Mission : Protection de lpargne investie en valeurs mobilires ou tous autresplacements donnant lieu appel public lpargne.

- informations financires :

Vrification du respect des rglements : attribution du visa de la COB.Amliorer linformation : les Recommandations de la COB.

- fonctionnement des marchs :

Surveillance des cours et transactions pour dtecter dventuellesmanipulations de cours ; droit denqute.

- rpression des infractions :

Dlit diniti : utilisation dinformations privilgies par des personnes lies

lentreprise. (Cf. laffaire Pechiney Triangle)Dlit de manuvre : action artificielle sur le march par de faussesinformations.

- Publication des anomalies :

Le rapport annuel de la COB.FESCO = COB europenne.

A ct de la COB, on a le conseil des marchs financiers.

Le CMF : le conseil des marchs financiers :

- les agents de change

Officiers ministriels ayant le monopole des transactions des valeursmobilires.

La compagnie des Agents de Change Fonds de garantie des Agents de Change

- les socits de bourse

suite au krach de 1987, rorganisation profonde (les tablissements financierspeuvent simpliquer dans les dcisions de bourse).Ouverture du capital des tablissements financiers et assureurs.

- Les missions du CMF :

Pouvoir rglementaire Pouvoir de contrle et de discipline

En particulier :

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Agrment des socits de bourse Garantie en cas de dfaillance Rglementation du march Admission / Radiation des titres la cotation Recevabilit des oprations (OPA / OPE)

Son manation : la SBF (Socit des Bourses Franaises) assure la cotation etles transactions.

La SICOVAM : Socit Interprofessionnelle pour laCompensation des Valeurs Mobilires :

- Les missions de la SICOVAM :

Dpositaire national franais des titres. Facilit de circulation des titres par des mouvements de compte compteentre ses affilis.

- Le code de la SICOVAM :

Attribution dun numro didentification pour chaque titre

- Dmatrialisation des titres :

En 1984, suppression des titres aux porteurs Dveloppement de son activit.

Les produits : actions, obligations

Les actions

- action = titre de proprit

droit linformation droit de participation aux votes droit aux bnfices = dividendes

- diffrents types dactions

actions NOMINATIVES : la socit en connat le propritaire actions AU PORTEUR Dmatrialisation des titres

- Action dividende prioritaire = A.D.P.

Versement dun dividende prioritaire (au minimum 7.5% du nominal) encontrepartie dun renoncement au droit de vote

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Tout dividende non vers est report Aprs 3 ans sans dividendes, acquisition du droit de vote.(En cas dOPA, lADP ne donne pas droit au vote)

La cotation :

Toute socit peut tre cote en bourse car il y a monopole de cotation, ensinscrivant ce que lon appelait la hors-cote .Pour apparatre la cote officielle, il fallait :

- plus de 25% du capital ouvert- Taille : il faut un certain capital social- Informations financires : audit + note TB

Volume de transactions lev

Un titre peut tre sur le RM ou au comptant.

Le RM (Rglement mensuel) :Livraison / paiement : une fois par mois la date de liquidation boursire (5me

sance avant la fin du mois calendaire). Intrt = on peut jouer.Il est rserv aux titres qui ont la plus grande qualit boursire ie beaucoup detransactions boursires sur le titre.En terme de comportant, le RM va entraner des anomalies de march : lapproche de la date de liquidation, il peut y avoir des anomalies lies aux gensqui ont pris des positions identiques et donc non dnouables.

Le march au comptant :

On encaisse largent ds que la transaction a t faite = dnouement immdiat.

En 1983, on a cr le compartiment spcial du hors-cote dans lequel onmettait les socit qui prenaient lengagement dtre inscrites la coteofficielle sous trois. Mais beaucoup de socits ny arrivaient pas on lasupprim pour crer le second march, qui a des exigences moindres que lacotation officielle :

- Capital ouvert 10% sur le march- Taille rduite- Contrainte audit moindre

Sur le second march, le flottant est troit , ie il y a peu de transactions (caril y a peu de titres et peu de transactions). Mais problme : il y a amplificationtrs forte des variations de cours.

Mais, en bourse, le plus important cest le volume des transactions.

Petit petit, on a complt la bourse et on a invent le nouveau march oon trouve toutes les socits trs forte croissance, fort potentiel :

- fondateurs jeunes et diplms- secteurs dactivits trs forte valeur ajoute voluant dans desmarchs embryonnaires- doublent de taille rapidement

- socit de march mondial.

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Mais sur ce march, il y a certes un trs fort potentiel, mais il y a aussi un grosrisque.

Dernirement (08/99), le hors-cote a t supprim et remplac par le march libre .

- la cotation la crie :

Gnralement, il ny avait quune cotation dans la journe.

- la cotation en continu :

Tout a t informatis cotation permanente. Ainsi, le cours boursier peutvarier trs fort tout en ayant la mme cotation louverture et la fermeture

problme : quel cours mon ordre a-t-il t pass ?. De plus, on va nous forcer passer des ordres cours limit.

- La cotation par le fixing

Un certain nombre de titres nont pas assez de mouvements pour tre cots encontinu on regroupe les cotations T fix.

- les variations de cours

Il y a tout un systme de suspension des cours pour maintenir les cours :

CAC du RM = variation maximale de 20% par jour (10% du cours de la veillepuis deux fois 5% en 15 min).

CAC du Comptant et du second March = variation maximale de 10% parjour (5% du cours de la veille puis deux fois 2.5% en 30 min).

Il y a suspension de cours quand il y a information anormale (liquidation, etc.), mais surtout quand il y a fortes variations de cours.

Actions : Passer un ordre en bourse :

- les diffrents types dordres :

Ordre au mieux : ordre excuter tout prix. Ordre cours limite : on indique la fourchette dans laquelle on souhaite

travailler. Ordre au prix du march : sans indication de prix, excuter tout prix. Ordre apprciation : on laisse lintermdiaire ragir. Ordre tout ou rien : pour viter quun ordre ne soit excut quen partie. Ordre stop : Si le titre baisse, il sera vendu. Sil augmente, il sera achet.

ordre seuil de dclenchement.

- Le contenu de lordre en bourse :

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SENS de lordre : achat ou vente MARCHE concern : RM, Comptant, HC QUANTITE : nombre de titres NATURE DU TITRE : action, obligation NOM de la SOCIETE CODE VALEUR : Sicovam ou RGA COURS VALIDITE : jour / rvocation

(Ex : acheter sur le RM 100 actions PEUGEOT (code 12150) 551 francs ).Il faut viter le cours touch, ie quand le cours dquilibre est atteint, on estservi au pro rata de notre demande. Il faut donc viter de demander un titre aucours qui est le cours dquilibre (cours touch). Les valeurs magiques (cours dquilibre) sont souvent des chiffres ronds, lescours les plus hauts atteints .

La Cote

Elle est compose de :

Plus haut, plus bas : cours extrmes de la sance Dividende net : somme effectivement verse par la socit pour une action Dividende global : dividende net major de lavoir fiscal AC/S : part du dividende distribu (A : acompte : avance sur les dividendes

verss avant lapprobation du conseil dadministration, S : Solde dudividende, T : totalit)

Secteur dactivit : secteur dans lequel la socit occupe son activitprincipale. Le premier chiffre correspond aux grandes catgories, le secondaffine lactivit dans cette catgorie.

Cours de compensation : cours fictif tabli par la SBF-Bourse de Paris etcalcul le jour de la liquidation. Il sert calculer les soldes dbiteurs etcrditeurs des socits de Bourse. (Cest ce que les gens attendent enmoyenne la fin).

Report : rmunration acquitter lorsque lon fait, au rglement mensuel,reporter une position, dune liquidation une autre.

Cours moyen : valeur moyenne des cours sur le mois glissant. %anne : variation du titre par rapport au 1er janvier. %veille : variation du titre par rapport la veille. %liquidation : variation du titre depuis la dernire liquidation. Volume : nombre de titres changs pendant la sance. Cours prcdent : dernier cours de la sance prcdente. Dernier cours : dernier cours de la sance. Nominal : valeur de laction dans le capital social de la socit. Nombre de titres : nombre de titres mis sur le march. Premier : premier cours de la sance.La SBF dcide si lon passe du RM au march au comptant. Elle prend sesdcisions en fonction de la liquidit du titre.

Les obligations :

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Cest un titre de crance : contrat de prt : remboursement capital et intrts.La qualit dune obligation dpend de la qualit de la signature (protgecontre linsolvabilit), mais linflation peut ronger le capital et lintrt.

Caractristiques dune obligation : Valeur nominale ou faciale : base de calcul des intrts. Prix dmission : prix de vente de lobligation = pair Dure : de 5 30 ans Le taux dintrt nominal (intrt fixe, variable, progressif, index ) : taux

apparent Taux de rendement actuariel net : ce que lon touche rellement Amortissement : in fine (remboursement en totalit lchance), linaire..Les diffrentes obligations :

Obligation taux fixe : lintrt reste inchang Obligation taux variable : en fonction du taux de rfrence

A court terme : TAM, T4M, TMBA long terme : TME

Obligation indexe : en fonction dun indiceIntrt = (capital du)*(taux dintrt)

Indexation du capital Indexation du taux

Il y a parfois des doubles indexations (du capital et du taux)

Obligations participatives : en fonction dune volution de CA

Intrt = capital du * taux dintrt

Taux minime Pondration selon la performancede la socit

Obligation coupon zro : le coupon est gal zro.On fait une mission en dessous du pair : on va payer par exemple 3500F uncoupon qui ne va rien rapporter mais qui va valoir 5000 la fin.Pas de versement dintrts, mission trs en dessous du pair,remboursement in fine lev.Cest une astuce fiscale : les produits financiers sont plus taxs que les plus

values de cessions.

La cotation des obligations :

Le cours dune obligation dpend du taux dmission des obligations nouvelles.Exemple :An 1 : Emission de titre A 10% (nominal 1000), coupon annuel de 100An 2 : Emission de B 20% (nominal 1000), soit un coupon de 200Lobligation A ne rapportant que 10, cours A = 500An 3 : Emission de C 5% soit un coupon de 50Cours A = 2000

Cours B = 4000

Coupon et intrt couru :

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Coupon vers chaque anne

chance Temps Intrts courus augmentent chaque jour de 1/365 Le cours intgre la proximit de lchance Intrts courus ou coupons courus

Laller-retour : une technique fiscale- cession avant distribution du coupon- rachat aprs

La fiscalit des plus values diffre de celle des produits financiers.

Cotation au pied du coupon :Dduction de lintrt couru du cours boursier.

Cotation en pourcentage du nominal :On a des valeurs nominales diffrentes, pour comparer :Cotation en % = cours boursier en valeur /valeur nominale de lobligation

Lintrt couru est aussi exprim en % du nominal de lobligation.

Les OAT (obligations assimilables du trsor)

Toute nouvelle mission dobligation offre les caractristiques identiques celles dun emprunt antrieur. En taux En valeur nominale Mme chance Modalits de remboursement identiques

Diffrents OAT : OAT taux fixe OAT taux variable

Les types dobligations :

OC : obligation convertiblePossibilit dchanger lobligation contre une action (selon parit fixe lavance) pendant une priode donne, une parit fixe davance.Utilise par des socits qui ont quelques difficults.

Les OC sont devenues des OCEANE (Obligation Convertible Echangeable enActions anciennes ou des Nouvelles Emissions) ie La socit se garde la

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possibilit dacheter ses propres titres en bourse pour pouvoir payer lesobligataires qui veulent la conversion vite laugmentation de capital.

ORA : Obligation Remboursable en ActionPaiement lchance en Action selon parit connue davance.

OBSA : Obligation Bon de Souscription dActionPossibilit dacqurir en plus une action un prix fix lavance (on a le bonET laction) OU volont de souscription (paiement du titre au prix fix plusvalue sur titres) OU vente du bon en bourse.Bon = droit de souscrire une ou plusieurs actions . Avec un effet de levierpour jouer en bourse.

Caractristiques du bon :- parit : nombre dactions auquel il donne droit- prix dexercice : prix unitaire payer pour une nouvelle action- dure de vie : priode dexercice

Leffet de levier :Avec une mise de fonds rduite, la valeur unitaire des bons est faible, possibilitde jouer sur un grand nombre dactions, les bons permettent donc de multiplier

les gains (ou pertes).

OCBSA : Obligation Convertible Bon de Souscription dactionPossibilit de convertir lobligation en action et droit pour achat dune actionen plus OU souscription autre action (paiement du prix fix) OU vente dubon.

II- La gestion indicielle (ou la non gestion)

La gestion indicielle

Le grant va tre valu sur sa performance vis vis de lindice.Gestion indicielle = reproduction systmatique de la composition de lindice.Cest la gestion passive.Avantages : Automaticit de la gestion Limitation des cots de gestion Transparence pour linvestisseur = rsultat toujours moyenRemarques : Trs utilise par les fonds de pension Que reprsentent rellement les indices ?

Indice : Reflet du march ?Deux mthodes statistiques : Echantillon de taille suffisante Echantillon reprsentatif car slection

Lindice DOW JONES = le plus grand menteur car simple moyenne arithmtiquedes 30 meilleures valeurs industrielles de la bourse de New York = reprsentatifde l aristocratie de la bourse . Uniquement des Blues Chips

Pas de pondration selon capitalisation Une entreprise en difficult est sortie de lindice

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Mais Lindice reprsente de Wall Street Indice trs ancien (1884) pas dinformatique

Le standard & Poors 500 Composition de 500 socits =75% de la capitalisation de Wall Street.

Lindice, reflet du march ?Tout dpend de : La composition du panier de valeurs Nombre de valeurs retenues

Les indices de slection : Composition des valeurs phares de la place Titres grande liquidit=reprsentatif du comportement boursier des meilleurs titres.

Les indices larges :Composition de nombreux titres = reprsentatif de lensemble du march.

Note : Lindice nest quune moyenne Connatre ce que font les meilleurs est utile Comparaison avec lensemble du march

MIDCAC : nouvel indice, symbole des valeurs moyennes=indice transversal de 100 valeurs :

Aucune valeur du CAC40 pas de valeurs financires avec des valeurs du 2nd march mais avec des cotes en continu

Aujourdhui, on saperoit quavec la gestion indicielle, les gens finissent parfaire nimporte quoi. Pour une entreprise, le fait dtre slectionne dans unindice modifie les cours, et parfois tord.

Les OPCVM (Organismes de placement Collectif en ValeursMobilires) = SICAV (Socit dInvestissement Capital

variable grande souplesse du capital) et FCP (FONDSCommun de Placement).

Gestion dun portefeuille de valeurs mobilires : Gestion par un spcialiste Diversification possible = effet de taille Des frais de courtage plus faibles quun direct4 900 OPCVM pour 2 620 milliards de francs Une rglementation simple mais efficace

Comparatif SICAV et FCP :

SICAV FCP

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ActionValorisation quotidienne

Part sociale de copropritValorisation hebdomadaire

Obligation dobligationContrainte :Obligation davoir 30% des actifs en

obligation taux fixe ou en liquidit

MaximaContraintes :20% en liquidit

20% au march librePas plus de 10% de lactif sur un seultitrePas le droit de prendre plus de 10% ducapital dune socit

Taille = grandeLes SICAV collectent trois fois plus queles FCP

Taille = rduiteQuatre fois plus de FCP que de SICAV

Frais maximaGestion = 1%Entre /Sortie = 4.75%

Drais maximaGestion = 2%Entre /Sortie = 4%

Frais de gestion et droits dentre /sortie : OPCVM de trsorerie = court terme

Pas de droits dentre /sortie Frais de gestion uniquement Rendement rgulier

OPCVM pour capital retraite : Droits dentre ou de sortie forts Frais de gestion rduit Rendement long terme

La vocation de lOPCVM :

Objectif de gestion Politique dinvestissement

III- Mthode fondamentaliste

Principe : connatre lentreprise

Le titre est une partie de lentreprise. La ralit simpose toujours au march.

Ne pas se laisser prendre par le march et ses rumeurs.Rgle : Dtermination de la valeur relle du titre Comparer au cours boursier.

On traque les valeurs sous-values.

Les Raiders :

Raiders = revente des entreprises par appartement .1. Recherche dune socit sous value en bourse

Faible image boursire Management peu dynamique

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2. Achat de lentreprise en bourse Ramassage du titre en bourse Collecte de fonds : junk bonds

3. Prise de contrle direction Nomination dadministrateur Renouvellement direction

4. Cession des actifs Vente des actif leur valeur vnale Constitution dune trsorerie plthorique

5. Distribution de dividendes Versements massifs aux actionnaires Remboursement des fonds mobiliss

Les outils : valuation des titres

Lanalyste financier :

- le spcialiste de lvaluation des socits : Production de diagnostic et tudes financires Spcialisation par secteurs Ouverture internationale indispensable

- La multiplicit des critres Analyse des comptes de la socit

Etude de march, des produits et de la concurrence Apprciation de la qualit du management

- La SFAF (Socit Franaise des Analystes Financiers) ( Diplme SFAFreconnu)

Cinq ans de pratique ou diplme SFAF Runions professionnelles avec les socits cotes RevueAnalyse Financire

Simples conseillers ou fins manipulateurs ?

Evaluation globale de lentreprise :

- Analyse financire de la socit

Analyse financire en quatre dimensions :

Croissance = connatre le potentiel de lentreprise Capacit se dvelopper :

en CAen valeur ajouteen effectif salari

Rentabilit = capacit gnrer des profits compte de rsultat

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Soldes de gestionRatios de rentabilitCAF

Autonomie = relations management et associsRentabilit financirePolitique de dividendes

Solvabilit = capacit faire face aux chances Bilans

Bilan financier retraitPlan de financementRatios et agrgats

- Evaluation de lentreprise

1. actif net comptable

actif passif

actif fictif actif fictif immo nettes SITUATION NETTEstockscrancesclients DETTESautres crancesdisponible

actif net comptable corrig = ANC + plus- values sur actifs ( fonds decommerce et marques, immobilier , autre actifs)mthode plus juste mais difficile calculer. ( prix dune marque ?)

on compare lactif net comptable par action au cours boursier.On part de lide que le march boursier peut ne pas se rendre compte de lavaleur dune entreprise.

- Le ratingOu notation financire :Le pse signatureClassification des entreprises selon leur qualits par des analystesindpendantsAgences :MOODYsSTANDARD AND POORSADEFIBCA

La slection permet un investisseur de slectionner des socits quil neconnat pas.2. le poids des agences de rating.

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leur poids est trs important, car pour les banquiers cela signifie un erduction du cot demprunt.Ces agences sont indpendantes.

Evaluation par le rendement

Le taux de dividendes : lentreprise reprsente un potentiel de profit.

1. mode de calcultaux de dividendes = dividendes + avoir fiscal

cours boursier

- avoir fiscal = crdit dimptpermet dviter la double imposition sur la socit.

En prenant le dernier cours boursier on peut se tromper.

Pour un investisseur : son cout dachat du titreLe cout dachat dil y a un anLe dernier cours connu2.Interprtation= ce taux de liquidit du titre dpend dela politique de dividendes de la socitprix de laction.

Le taux de rendement

Mode de calcul

= dividendes + AF + cart de courscours boursier

taux en % sassurer quil sagit dun taux annuel.Donc on value la performance en liquidit et en plus ou moins value sur letitre.

Evaluation par le rendementLe bnfice par action ou BPA

BPA = bnfice de lentrepriseNombre de titres

Quel bnfice ?RNC aprs impt sur les socits, avant affectation des rsultats.

En finance = cash flowsEn terme de liquiditRintgration charges non dcaissables

Incidence du nombre de titresAugmentation de capitalMultiplication du nombre de titres

Effet de dilution du BPARachat dactions

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Le price earning ratio.PER- P/E

PER = cours boursierBenefice par action

En multipliant par le nombre de titres

PER = capitalisation boursireBnfice de la socit.

Interprtation

Taux de capitalisationCombien faudra til dannes de bnfice pour retrouver le cours boursieractuel ?

Comparaisons sectoriellesMoyennes par secteur dactivit.

SUREVALUATION SI suprieur cette moyenneSOUS EVALUATION SI infrieur cette moyenneEn moyenne 10 ans de bnfice actuel pour rcuprer ma mise cestrelativement long.Mthode fondamentaliste : je connais la vrai valeur et je sais que tout le mondese trompe.Ex : Warren Buffet Omaha.

Fonds Magellan : Peter lynch si le produit est bon et la socit valorise, il y a srement du profit faire.

IV- Mthode chartiste

Principe : suivre les cours boursiers on suit au jour le jour les cours boursiers pour suivre les changements detendance.Il faut donc acheter au plus bas et vendre au plus haut.

Les outils : graphes et figure

Les cycles de la boursePhase de croissance.Les entreprises se dveloppent grce des augmentations de capital oumissions dobligation qui financent les investissements rentables. Cest la phasede hausse des cours.Phase de spculation :La croyance en une re de croissance entrane des investissementsinconsidrs. Cest la phase demballement de la bourse surcotation Phase de dsespoir :Chute de rentabilit des entreprises et absence de financement par la bourse.Cest la phase de chute des cours.

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Phase dattente :Assainissement du march et restructuration des entreprises.Phase dveil de la bourse.

Le choix des graphiques :1. une valeur par sance boursireder nier cours ct en boursecours moyen de la sance.

2. le bar chartle niveau le plus lev du btonnet correspond au cours le plus hautle niveau le plus bas du btonnet correspond au cours le plus basle trait intermdiaire correspond au dernier cours ct

ajustement des coursOprations en capital :Cours de la priode tudie , la socit a pu procder :

Une augmentation de capitalUne distribution dactions gratuitesDes conversions dobligations convertibles

Impossibilit de comparer les cours boursier avant et aprs lopration

Ajustementdes coursEn remontant dans le temps recalcule des anciens cours.Lissage par application dun coefficient fonction de la parit dopration.

Exemple :

Division du nominal dune action par deuxLe cours va perdre immdiatement la moitie

Le volume est important car plus il y a dchange plus le cours constat estconsidr comme valable.

La mthode des canaux :

Mthode simple mais dapplication dlicate.

Dterminer la tendance avec deux droites/la ligne des plus hauts (ou sommets)La ligne des plus bas ( ou creux)

= enfermer la ligne des cours.On ne prend jamais la premire valeur, ni la dernire.Mettre en valeur :Des planchers de rsistance ou supportsDes plafonds

Critres de dcision :A la hausse : tout franchissement de la ligne.A la baisse : quand on crve le plafond

La tendance cest vraiment un comportement du march. Si on sort de ce trend,cela devient intressant.

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Mtaphore de KeynesDans certains journaux, concours de beaut o les concurrents doiventslectionner la photo qui sera le plus souvent choisie.Il ne faut pas retenir celle quon prfre.Ni mme celle que lhomme moyen va trouver la plus jolieIL faut anticiper ce que le grand public pense tre lopinion du grand public.

Principe de head and shoulders :Lorsque on pass les trois phases, il faut sattendre une forte baisse.

Les day- traders font des entres et des sorties jour aprs jourInterprtation :

1. le titre est en phase de baisse.

2. un prix bas attire les investisseurs = arrt de la baisse, le coursrebondit. (1re paule)

3. des retardataires moins nombreux achtent le titre do uneenvole courte et limite (rechute) = tte

4. quelques investisseurs tardifs retiennent la baisse pour un faiblemoment et en faible quantit = 2me paule

5. plus rien narrte la chute du cours = forte baisse.

La tasse avec anse :

Les chandeliers Japonais

Si il y a hausse , le corps vrai est blanc ( ie limite entre le cours douverture etle cours de fermeture.)Un chandelier noir, cela signifie que le corps vrai est noir ie que le cours finalplus bas que le cours douverture.Ex :Si cours douverture = cours de fermeture mais sance mouvement

Point dquilibre

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Triangle : trs forte hausse

Cela arrive si un individu dcide de vendre lorsque son titre atteint une certainevaleur.

Les moyennes mobiles

Principe :Supprimer les variations secondaires en faisant une moyenne arithmtique desn derniers cours.Attention : en bourse, la moyenne mobile se place hauteur du dernier coursboursier = dcalage du graphique.

Moyenne mobile

Dure de M-MDe 50 jours 240Plus la moyenne mobile est courte, plus on aura un signal rapide maislinterprtation est peut tre trop courte.La notion de berceau

Le point et figures

= une mthode diffrente oubli du facteur temps.Constitution dela grille PFSpprimer sur le graphe lincidence du temps en abscisse par une analyse desmouvements du cours boursier en units minimales de.5F pour un cours de moins de 100 F10 F pour un cours entre 100 et 1000 F20 F pour un cours suprieur 1000F

rglesune X pour chaque hausse dune unit minimaleun O pour chaque baisse dune unit minimale

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les X et lesO sont placs dans des colonnes diffrenteschaque colonne contient au minimum trois signess changement de colonnepas de signe X et O la mme hauteur.

Critre de dcisionSignal classique.

XX O XX O XX X O Le nouveau plus haut est moins haut que lancien plushautX O OX O O le nouveau plus bas est plus bas que le prcdent plusbas.

Vente.X

Analyse cintique du cours.

On tudie la vitesse relative du cours.Nest-il pas en train de ralentir ? dgringolade proche ?

Mthode des filtres.= slection de variations significatives ou non.

V- Mthode scientifique

Une approche thoriqueAnalyse scientifique partir dune banque de donnes = historique coursboursiers. matrise et comprhension des lois de la nature qui rgissent les variationsde cours boursier. hypothse thorique :il faut quil y a lire accs linformation :dlit dinits et dlits de manuvrescot de transaction faible.Infrieurs 1%Fiscalit neutre et transparente

Neutre = identique pour tous les produits financiersTransparente = connue lors de la dcision

Hypothses techniques

Divisibilit des titres

Un nominal adapt au cours

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Thorie des marchs efficaces le march dans son valuation dun titre intgre instantanment lesconsquences du pass et reflte toute les anticipations

analyse1. le cours boursier est juste

=intgre toute linformation disponible.

2. le cours est non prvisiblelvolution du cours est alatoire.

ConsquencesThorie des cheminements alatoires ou random walk thorie

Validation forme faible

Le cours boursier a t-il vraiment un cheminement alatoire ?Recherche dune ventuelle corrlation entre les variation de cours boursierdune priode lautre.

Validation semi-forteLes mthodes chartistes ou fondamentalistes.Peuvent-elles battre le march ?A long terme ,ces deux mthodes ne savrent absolument pas valables.Mais elle pet tre ponctuellement efficace.Analyse peu apprcie par les spcialistes de la bourse.

Validation forme forte :Les spcialistes battent il le march ?Evaluation des performances des gestionnaires de portefeuille :Sur logue priode, pour lensemble de leur gestion, compte tenu du risque.

Conclusion :Aucun gestionnaire ne peut battre le march.

Principe : loi rendement / risque

Rendement = dividendes + avoir fiscal + plus value sur le titreRDT = moyenne de chaque rendement pondre par sa probabilit.

Dfinition du risque dun titre :

Le risque cest la variabilit du rsultat attendu

Loutil qui va nous servir mesurer cest lcart type.

Hypothse de la loi normale.Pour faciliter les calculs on suppose une symtrie autour du rendement attenduLoi centrer rduite ou loi laplace-gauss.

Donc risque de perte mais aussi de gain.On va pouvoir prsenter :

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66% de chance dtre entre plus ou moins un cart type95% de chance tre entre plus ou moins deux cart types99% de chances dtre entre plus ou moins trois cart types

principe : le critre rendement risquea rendement gal, choix du risque le plu faiblea risque gal, choix du rendement le plus fort.

La ligne defficience

Elle relie les titres non comparables entre euxRgle : prime de risque.

Toute augmentation du risque doit tre compense .

La gestion de portefeuille

Comment calculer le rendement := moyenne pondre du rendement de chaque titre par sa part dans leportefeuille.

Risque dun portefeuille.

Le risque dun portefeuille nest pas gal la moyenne pondre du risque dechaque titre par sa part dans le portefeuille.Les variances ne sadditionnent pas.V ( X, Y) = V(X) + V(Y) + 2 COV (X,Y)

En ralisant en mme temps deux oprations risque oppos on limite le risqueglobal..

Le modle de Markowitz

On se retrouve devant un nombre de composition de portefeuille infini.

Le modle de sharp

Simplifier les calculs en prenant rfrence au rendement du march .La variation du rendement dun titre peut tre dcompose en :Des variations communes lensemble du marchDes variations spcifiques au titre.

Mesure :Par hypothse, la relation entre lvolution du rendement dun titre et celle delindice de march est considre comme linaire.Rgression linaire : droite des moindres carrs :

Droite .. RIT=Alpha + bta * RMT

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Si bta >1 alors le rendement du titre va progresser.

Rdt titre

Rdt march

Si 1


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A approche scientifique

Comprendre lunivers boursier : loi rendement-risqueDonc adaptation aux attentes de chaque client.Diversification = rpartition des risquesAnalyse des comportements vis vis du marchApproche client raliste avec notion de risque.

B approche fondamentaliste.

Connatre les entreprises : titre = part dune entrepriseAnalyse de la socit et du secteurDtermination de sa valeur relleDcision en fonction du cours boursier

A moyen terme, la ralit simpose toujours.

C approche chartiste :

Pour jouer court terme on joue sur la psychologie du march.

Lecture au jour le jour des cours pour dterminer les retournements detendance1.Ralisation de graphiques2.Recherche de figures ou de signe chartistes3.Dcision et suivi des cours.

Lart et la manire de bien jouer en bourse

connatre le fonctionnement du marchconnatre les titres (actions obligations)connatre les techniques en usage.

Rgles dor du comportementAnticipation : prvision des volutions

Jugement : valuation de linformationImpassibilit ne pas cder la panique.

Recette :Suivre un nombre limit de titres

Jouer la qualit des titresJouer la dure : il faut 5 7 ans pour faire un portefeuille.Diversifier avec doigt : pas de part insignifiante, ni dexcs sur un titre.Eviter les positions tranches : ne jamais vendre en totalitSaisir les opportunits = garder des liquidits.

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