La 21e Conférence des parties de la Convention-cadre de Nations Unies

sur le changement climatique, qui se tiendra à Paris du 30 novembre au

11 décembre 2015, doit aboutir à un nouvel accord sur le climat visant à

contenir le réchauffement mondial (idéalement en deçà de 2°C) et, pour

se faire, à diviser par deux les émissions de Gaz à effet de serre (GES)

d’ici à 2050.

Quels sont les risques du réchauffement climatique ?

Il y a d’une part des risques physiques qui concernent au premier chef

certains secteurs d’activité (immobilier, agriculture, zones touristiques…),

et qui sont déjà bien intégrés dans les modèles de probabilité des assu-

reurs. D’autre part, un risque Carbone qui est lié aux engagements des

États dans la lutte contre le réchauffement climatique et à la réorientation

potentielle des investissements vers des technologies bas carbone. Si les

industries liées à l’extraction et à l’utilisation des énergies fossiles sont en

première ligne, l’ensemble des activités sont plus ou moins directement

concernées à long terme par les changements technologiques concernant

la production, la distribution et la consommation d’énergie.

Un engagement de tous les acteurs pour la COP 21

À l’occasion de la COP 21, les professionnels de la finance ont décidé

de s’engager aux côtés des États dans la lutte contre le réchauffement

climatique. Ses engagements sont de deux ordres : ne plus réaliser

de nouveaux investissements dans certains secteurs, notamment les

industries du charbon, mais aussi mesurer l’empreinte carbone des

portefeuilles et engager des actions de réduction de cette empreinte.

Eric VAN LA BECK

Directeur du Pôle ISROFI ASSET MANAGEMENT

ÉDITO

Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 1

Décarbonisation des portefeuilles : de nouvelles obligations pour les investisseurs .............. 2

Mesure de l’empreinte carbone des portefeuilles .......... 3

Méthodologie d’OFI Asset Management ........................... 4

Un accompagnement sur mesure ........................................ 5

SOMMAIRE

2 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs

La loi relative à la transition énergétique, promulguéeen août dernier, vise à donner à la France les moyensde lutter efficacement contre le dérèglement climatique tout en renforçant son indépendance et en équilibrant mieux ses différentes sources d’approvisionnement.

QUELS IMPACTS SUR LES ENTREPRISES ?

Dès 2016, le rapport RSE des entreprises devratenir compte des risques financiers liés aux effets duchangement climatique et des mesures prises pourles réduire. Les entreprises devront témoigner dela mise en œuvre d’une stratégie bas carbone danstoutes les composantes de leurs activités, y comprisl’usage des biens et services qu’elles produisent.

Les établissements de crédit (CMF) devront intégrer dans les stress tests les risques liés auchangement climatique.

QUELLES OBLIGATIONS POUR LES INVESTISSEURS ? (Art. L533-22-1 du CMF)

Les investisseurs devront communiquer dans le rapport annuel de l’exercice clos au 31/12/2016 :

• Les modalités de prise en compte des critèresESG dans leur politique d’investissement ;

• La prise en compte de l’exposition aux risquesclimatiques et notamment la mesure des émis-sions de gaz à effet de serre associés aux actifsdétenus ;

• Les moyens mis en œuvre pour contribuer à latransition énergétique et écologique et pour respecter l’objectif international de limitation du réchauffement climatique ;

• Le cas échéant, les raisons pour lesquelles leurcontribution est en deçà de ces objectifs indicatifsdéfinis en fonction des types d’investissement.

DÉCARBONISATION DES PORTEFEUILLES : DE NOUVELLES OBLIGATIONS POUR LES INVESTISSEURS

A SAVOIR

Le gouvernement s’est engagé à remettre au parlement,avant fin décembre 2016, un rapport sur la mise en œuvred’un scénario de tests de résistance réguliers représen-tatifs des risques associés au changement climatiquementionnés dans le code monétaire et financier.

Rapport des risques associés au changement climatique

Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 3

QU’EST-CE QUE L’EMPREINTE CARBONE D’UN PORTEFEUILLE ?

L’empreinte carbone permet de donner à un instant précis les émissions de carbone liées à un portefeuille. Pour obtenir cette photographie,OFI Asset Management se fonde sur :

• Des éléments de bilan :- Émissions de carbone financées ;- Intensité carbone moyenne d’un portefeuille ;- Comparaison éventuelle avec un indice de référence

et son évolution dans le temps.

• Une analyse du profil « changement climatique »des émetteurs

- Évolution dans le temps de l’intensité carbone d’unémetteur et comparaison sectorielle ;

- Investissements « à risque » par rapport à la théma-tique « Changement climatique » ;

- Opportunités d’investissements par rapport à cettethématique.

COMMENT SE MESURE-T-ELLE ?

Les émissions sont classées en trois catégories appelées « scopes ».

• Le scope 1 Concerne les émissions directes de l’entreprise.

• Le scope 2 Concerne les émissions indirectes, mais uniquementcelles liées à la consommation d’énergie.

• Le scope 3 Prend en compte les émissions réalisées en amont dela filière de production et en aval lors de l’utilisationdes produits (transport, utilities Oil and Gas…).

Les secteurs particulièrement concernés par l’empreintecarbone pour les scope 1 et 2 sont : Basic Resources,Construction & Materials, Oil & Gas, Travel & Leisure, Utilities. Compte tenu du manque de maturité de certaines entreprises en matière de reporting, rendant les infor-mations peu fiables, OFI Asset Management n’utilise le scope 3 que pour l’automobile et le transport.

MESURE DE L’EMPREINTE CARBONE DES PORTEFEUILLES

Source : Ghg protocol

3 scopes d’analyse pour mesurer les émissions carbone

Upstreamactivities

Reportingcompany

Downstreamactivities

SCOPE 1 SCOPE 2 SCOPE 3

OFI Asset Management a mis en place une métho-dologie de la mesure de l’empreinte carbone quise fonde sur les émissions financées :

• Estimation de la part d’émissions annuelles finan-cées par les investissements du portefeuille : émissions financées en tonnes de GES émises par million d’euros investi ;

• Méthode de calcul retenu par le Groupe OFI :

• Périmètre : scopes 1 et 2 pour une mesure homogèneau sein du portefeuille.

EMPREINTE CARBONE D’UN PORTEFEUILLE ACTIONS

L’exemple d’OFI Leader ISR au 31/12/2014

Pour sélectionner les meilleures entreprises dans un secteur, OFI Asset Management complète cette approche par une analyse qualitative desémetteurs :

1 - La thématique « Changement climatique » est analysée sur la base des enjeux clés suivants :• Émissions carbone du processus de production ;• Émissions carbone en amont/aval (produits tout

au long de leur cycle de vie) ;• Opportunités dans les technologies « vertes » ;• Efficience énergétique.

2 - Pour chacun des émetteurs, ces enjeux sont étudiés sous deux angles :• L’exposition de l’émetteur à l’enjeu, en fonction de

son portefeuille activités et des zones géogra-phiques/réglementations où ces activités sont réalisées ;

• Une évaluation des objectifs annoncés, des moyensmis en œuvre et des résultats observés.

Total des émissions carbone de la société

Total du passif de la société

Encours détenu X

4 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs

SCOPE 1

98SCOPE 1

52

SCOPE 2

29

SCOPE 2

45

Stoxx Europe 600 OFI LEADER ISR

Teq

CO

2 / M

€ in

vest

i

Le taux de disponibilité des émissions de GESest de 99,3 % des encours du fonds (hors OPC)

Estimation du volume moyen de GES émis dans le portefeuille (par M€ investi)

Source : OFI Asset Management

MÉTHODOLOGIE D’OFI ASSET MANAGEMENT

0

50

100

150

200

250

2011 2012 2013 2014

Stoxx Europe 600

OFI LEADER ISR- 50 %

Forte diminution des émissions liée à une réorientation sectorielle du portefeuille en 2012

Évolution des émissions financées (par M€ investi)

Source : OFI Asset Management

Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 5

LES LEVIERS D’ACTIONS

L’enjeu de la décarbonisation des portefeuilles est aujourd’hui principalement un enjeu de tran-sition. Pour sélectionner les meilleurs émetteurs, OFI Asset Management propose de mettre enœuvre successivement :

1 - Une stratégie d’exclusion de certains secteurs

2 - Une stratégie de sélection dans les secteurs intensifs en carbone à travers une approche « Best-in-Class » qui permet de sélectionner, à l’intérieurd’un secteur, l’acteur qui s’inscrit dans une trajectoirebas carbone, soit parce qu’il utilise ou développe des technologies du futur, soit parce que, dès aujourd’hui, il est le « meilleur de la classe ».

3 - Une stratégie qui privilégie les émetteurs qui financent les énergies renouvelables ou proposentdes solutions.

LA MESURE ET LE REPORTING

Pour mesurer efficacement l’empreinte carbone des portefeuilles, OFI Asset Management a fait le choix d’une analyse carbone qui est à la foisquantitative et qualitative.

Pour répondre aux attentes de ses clients et accom-pagner les investisseurs dans le suivi de l’empreintecarbone de leurs portefeuilles, OFI Asset Managementa mis en place un reporting conforme aux exigencesde la Loi de transition énergétique.

UN ACCOMPAGNEMENT SUR MESURE

Port

efeu

ille

« st

anda

rd »

Portefeuille « bas carbone »

Mesure

Trajectoire

I2

3

Les leviers d’actions

5 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs

Les enjeux du Développement Durable constituent la « matière première »de l’ISR. Définis dans des textes de référence, le plus souvent des traitésinternationaux ou des déclarations comme les principes du Pacte mondialde l’ONU, les normes de l’Organisation Internationale du Travail… cesenjeux ont un impact direct sur l’ensemble des parties prenantes de la société et font naître des risques dont les conséquences présententune forte « matérialité » pour les acteurs économiques.

Tous les secteurs d’activité ne font pas face aux mêmes enjeux ; certainsétant même très spécifiques. Leur intensité varie aussi selon l’implantationgéographique des entreprises. Ces enjeux sont susceptibles d’évoluerdans le temps, sous l’effet de la prise de conscience de la rareté des

ressources ou de la pression de la société civile et des organisations.Face à ces enjeux, les acteurs se positionnent en apportant des réponsesaux risques de formes diverses qui se font jour mais dont l’impact estsignificatif.

L’étude de la gestion des risques par les entreprises ainsi que celle deleur capacité à saisir les opportunités offertes constituent le fondementde notre méthodologie d’analyse.

Chaque publication de la collection a pour objectif d’apporter un éclairage sur un enjeu ESG ainsi que les secteurs les plus directementconcernés, en mettant évidence les réponses, le positionnement et lespratiques des entreprises.

La collection « Enjeux ESG en Perspectives » décline les travaux réalisés par l’équipe de recherche d’OFI Asset Management.

www.ofi-am.fr

22, rue Vernier75017 Paris - FRANCETel.: +33 (0)1 40 68 17 17

Eric VAN LA BECKDirecteur du Pôle ISR+ 33 (0)1 56 88 83 58evanlabeck@ofi-am.fr

Hélène CANOLLEResponsable Développement ISRet Analyse ESG+ 33 (0)1 40 68 60 37hcanolle@ofi-am.fr

Jean-Marie PEANResponsable de l’Analyse ESG+ 33 (0)1 56 88 83 79jpean@ofi-am.fr

DÉPARTEMENT ANALYSE ISR ET ESG

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