ASSEMBLEÉ GÉNÉRALE ANNUELLEDES ACTIONNAIRES

Le 26 janvier 2012

2 2

James V. Continenza Président du conseil

3 3

James M. Lopez Président et chef de la direction

4 4

Avis de non-responsabilité

Cette présentation comporte des déclarations prospectives au sens des lois sur les valeurs mobilières. Ces déclarations ont trait notamment, sans s’y limiter, aux objectifs, projections, estimations, attentes ou prévisions du futur formulés par la Compagnie ou la direction, et peuvent être exprimés par des mots tels « prévoir », « pouvoir », « vouloir », « estimer », « s’attendre » et « projeter », la forme négative de telles expressions ou des mots ou expressions similaires. De telles déclarations prospectives sont fondées sur certaines estimations ou analyses faites par la Compagnie à la lumière de son expérience, d’information qui lui est disponible et de sa perception des développements futurs. Ces déclarations comportent différents risques et incertitudes incluant, mais sans en exclure d'autres, des changements touchant les taux de change, les prix de vente des produits, les coûts des matières premières et les coûts d'exploitation ainsi que d'autres facteurs indiqués dans les dépôts périodiques de la Compagnie auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières. Elles comportent différents risques et incertitudes, dont de nombreux que la Compagnie ne maîtrise pas, de sorte que les initiatives et résultats réels pourraient différer considérablement de ceux exprimés ou sous-entendus aux présentes. Les déclarations prospectives incluses dans le présent document reflètent les attentes de la Compagnie en date des présentes et demeurent sujettes à changement après cette date. La Compagnie n’a pas l’intention de mettre à jour ou de réviser une déclaration prospective quelle qu'elle soit, que ce soit à la suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou autres, à moins d’y être tenue en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables.

Les renseignements contenus aux présentes sont à jour à la date de présentation et n’ont pas été et ne seront pas mis à jour, à moins que ne l’exigent les lois sur les valeurs mobilières, en fonction d’une modification, d’un fait ou d’une circonstance qui les rendrait inexacts ou incomplets. En outre, les données du marché contenues aux présentes, y compris les renseignements touchant la situation relative de la Compagnie dans l’industrie, sont fondées sur des études internes, des études du marché, des données accessibles au grand public et des publications sur l’industrie. Bien que la Compagnie croit que telles études, recherches, données et publications sont fiables à la date de présentation, celles-ci pourraient se révéler inexactes en raison de la méthode employée par la Compagnie pour obtenir certaines données dont elle s’est servie pour établir ses prévisions ou parce que ces données ne peuvent pas toujours être vérifiées avec certitude étant donné l’accessibilité et la fiabilité limitées des données brutes, le processus volontaire de collecte de données et d’autres restrictions et incertitudes. De plus, la Compagnie n’a fait vérifier de façon indépendante aucune des données obtenues de tiers ni vérifier avec certitude les hypothèses économiques sous-jacentes à telles données. Par conséquent, les données sur le marché, le classement ou autres données de même nature sur l‘industrie incluses aux présentes, de même que les estimations et les conclusions tirées de ces données peuvent ne pas être exacts et complets.

5

Vision future de Tembec

Revenus solides et stables : cellulose de spécialités

Revenus prévisibles : investissements dans l’énergie

En hausse : bois d’œuvre

Résultat :

Plus grande stabilité des flux de trésorerie

pendant toute la durée du cycle et rendement

considérablement accru pour les actionnaires

5

6

Taux d’incidents – Santé-sécurité

6

2005 2006 2007 2008 2009 2010 20110

2

4

6

8

10

12

14

16

1816,6

13,4 13

9,2

7,8

6,3

4,7

7

Mise à jour - Compagnie

7

Finances Activités Stratégies

Bilan et liquidités sains

Échéance de dette à terme -

2018

Nouveau prêt adossé à des

actifs (PAA) échéant en 2016

Poursuite de la transformation

de la Compagnie

Investissements en capital

stratégiques

Accent mis sur la cellulose de

spécialités

Usines non concurrentielles vendues ou fermées – les autres usines ont des coûts faibles ou peuvent y parvenir

Frais généraux, de vente et d’administration réduits en fonction du nouveau chiffre d’affaires

Projets efficaces d’amélioration en cours

Hausse des dépenses en immobilisations en 2011 - aura un effet positif sur les résultats en 2012 et 2013

8 8

Facteurs externes importants en 2011

La crise de la dette des pays européens a freiné la reprise en Europe

Pas d’amélioration importante sur le marché de l’habitation aux États-Unis

À l’échelle mondiale, la tendance à la hausse des prix de la matière

ligneuse et du papier de récupération s’est maintenue

Affaiblissement de la demande de pâtes à papier au second semestre de

l’année civile

Au fil de l’année, les prix des pâtes dissolvantes de base sont revenus

progressivement à des niveaux plus normaux

La forte demande de cellulose de spécialités a stimulé la hausse des prix

9

Facteurs internes importants en 2011

9

Améliorations soutenues et considérables en santé-sécurité

Accélération du repositionnement stratégique de la Compagnie par le

conseil d’administration

Entente pour la vente des scieries de la C.-B. à Canfor

Vente des actifs d’hydroélectricité de Smooth Rock Falls

Vente de la division du bois dur à parquets

Approbation conditionnelle du projet énergétique de Témiscaming

Construction des installations énergétiques de Matane, Tartas et Béarn

10

Amélioration de la productivité – Chiffre d’affaires en milliers de $ par employé

10

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012B

327 $ 333 $ 342 $315 $

439 $420 $

465 $

1111

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

184 $177 $

153 $141 $

109 $

88 $75 $ 74 $

Dépenses consolidées de frais généraux, de vente et d’administration - en millions $

1212

2006 2007 2008 2009 2010 2011

135 $125 $

55 $

35 $30 $ 32 $

Dépenses annuelles d’intérêts - en millions $

13

Réduction de 220 millions $ de la dette

13

Dette nette - Mars 2010

Intérêts sur dette

Dépenses en immob.

BAIIA Vente d'usines françaises

Fonds de roulement et

autre

Dette nette - Septembre

2011

423 $

44 $

69 $ 191 $

127 $

15 $ 203 $

14

Investissements en capital stratégiques

14

15

Investissements en capital stratégiques

15

Depuis 2005, les réinvestissements ont été faibles en raison de la situation dans l'industrie et au sein de la Compagnie

Des usines ont été fermées ou vendues pour concentrer les investissements en capital

La Compagnie a adopté un plan de dépenses en immobilisations pluriannuel pour les usines qu’elle a conservées

Les projets choisis assureront des rendements élevés – les technologies et équipements choisis ont fait leurs preuves

Deux types principaux :

Énergie verte

Plan d’amélioration des activités - Réduction des coûts et gains de productivité

Accent sur la cellulose de spécialités

16

Énergie verte

16

Mise en BAIIA annuel

Achevé/Approuvé Dép. immob. service M $Biomasse 38 MW

Cogénér. - Nouveau contratMéthane (biogaz)

Déplacement carburants fossilesBiomasse 8-9 MW

Turbine - Nouveau contrat

En attenteLiqueur usée 30 - 40 MW

Cogénér. - Nouveau contratChaudière à déchets de bois

Optimisation - 7 MW

À l'étudeAugmentation 30 000 t/a

Cogénér. - Liqueur usée 10 MW

Août 2010 10 M $

Usine de pâtes à haut rendement, Matane (Qc)

Usine de cellulose de spécialités Tartas, France

Usine NBSK, Skookumchuck (C.-B.) 2 M $

6 M $

8 M $

42 M $Usine de cellulose de spécialités, Témiscaming (Qc)

190 M $

Juin 2012

Juin 2012

Déc. 2013

25 M $ / Net 1 M $

21 M $

Usine NBSK, Skookumchuck (C.-B.)13 M $ /

Net 9 M $ 2012-2013 5 M $

Usine de cellulose de spécialités, Témiscaming (Qc) 100 M $ Déc. 2015 41 M $

17

Projet de cogénération de Témiscaming

17

Total

Fonds internes - Flux de trésorerie disponibles

105 $Dette à terme - Nouveau projet

Dépenses en immob. nettes courantes

DÉLAI DE RÉCUPÉRATION - ANS 4,0

Productivité (5 000 t/a) 6 $

170 $

Revenus de production d'électricité

Réduction des coûts 5 $

42 $

190 $

COÛT DU PROJET

FINANCEMENT

INCIDENCE ANNUELLE SUR BAIIA31 $

85 $

Investissement brut dans dép. immobil. - 2012 à 2013

Détails du projet – en millions $L’usine de cellulose de spécialités est très rentable malgré sa structure de coûts actuelle

Trois chaudières basse pression approchent de la fin de leur vie utile et exigent un entretien intensif - 20 millions $ sont nécessaires pour en prolonger la durée

La pierre d’assise du projet est le contrat d’achat d’énergie de 50 MW d’Hydro-Québec

La chaudière/turbine sera dimensionnée pour permettre une hausse de capacité de 30 000 t/a

Taux très attrayants pour le financement du projet

L’endettement et le service de dette resteront à des niveaux très raisonnables

18

Projet d’augmentation de production à Témiscaming

18

COÛT DU PROJET

FINANCEMENT

INCIDENCE ANNUELLE SUR BAIIA7 $

100 $Fonds internes - Flux de trésorerie disponibles

Dépenses en immobilisations 2014 à 2015

Revenus de production d'électricité

100 $

DÉLAI DE RÉCUPÉRATION - ANS 2,4

Productivité (30 000 t/a) 27 $

41 $Total

Réduction des coûts 7 $

Détails du projet – en millions $Hausse de production de cellulose de

spécialités de 30 000 tonnes métriques par an et production d’électricité de 10 MW de plus   

Dans le projet de cogénération, le choix de la chaudière/turbine et du contrat d’achat d’énergie sera fait en tenant compte de l’augmentation de production

Remplacement de 11 lessiveurs actuels (autoclaves) par 10 nouveaux lessiveurs en acier inoxydable de plus grande dimension

Financement assuré par les flux de trésorerie tirés de la cogénération

Augmentation de production initiale de cellulose de base – et augmentation de production graduelle de cellulose de spécialités pour réduire au minimum les incidences sur le marché

19

Objectifs du Plan d’amélioration des activités (PAA)

19

Amélioration de la compétitivité de chacune des usines

Classement de toutes les usines par ordre de priorité

Positionnement de chaque usine dans le 1er ou le 2e quartile au chapitre des

coûts

Financement assuré par les flux de trésorerie d’exploitation

Échelonnement sur 4 à 5 ans – accélération possible si les capitaux sont

disponibles

Hausse de la valeur de l’entreprise – projets à haut rendement

20

Investissements en capital stratégiques

20

INCIDENCE RÉCUPÉR.DÉP. IMMOB. SUR BAIIA EN ANNÉES

134 $

102 $

236 $

1,5

3,1

2,2519 $TOTAL

198 $

Énergie verte

PAA

321 $

Incidence financière – en millions $Le total de 198 millions $ des projets du Plan

d'amélioration des activités (PAA) se compose de 83 investissements en capital

Faibles risques dans l’exécution – projets d’assez petite taille et technologies bien rodées

Très courts délais de récupération – surtout axés sur la réduction des coûts

Mise en œuvre des projets du PAA limitée par les flux de trésorerie disponibles et l’accent mis sur les projets d’énergie verte

Environ 343 millions $ (66 %) consacrés aux usines de cellulose de spécialités – dans l’objectif d’en faire deux des usines les plus modernes du genre au monde

L’ensemble du PAA repositionnera complètement la structure de coûts de la Compagnie

21

Perspectives à court terme

21

La lente reprise aux États-Unis améliorera la situation du marché

Une partie de la demande européenne sera éliminée à cause de la situation

dans cette région

Les économies asiatiques croissent moins rapidement, mais la demande de

produits de base continuera d’augmenter

Les résultats du secteur des pâtes à papier seront plutôt difficiles durant le

premier semestre, mais ils se redresseront au cours du second semestre

Les marchés de la cellulose de spécialités seront vigoureux en 2012 et

afficheront des prix à la hausse

22

Perspectives à court terme

22

Le long rétablissement du bois d’œuvre se poursuivra, soutenu par

l’amélioration des mises en chantier aux États-Unis et les ventes en Chine

Le prix du papier journal sera stable, le déclin de la demande s’accompagnant

de réductions de capacité

Le prix du carton couché sera stable également, grâce à un marché à peu près

équilibré

Les résultats globaux ne seront pas très solides durant le premier semestre de

2012, mais ils s’amélioreront au second semestre

Hausse des investissements en capital

23

Perspectives – à moyen terme (3 ans)

23

Investissements en capital plus élevés, de l’ordre de 70 à 80 millions $ par

année, sans compter le projet de cogénération de Témiscaming

Poursuite du repositionnement de la Compagnie

La cellulose de spécialités est la principale source de revenus et de flux de

trésorerie

Les investissements dans l’énergie changeront la donne

Les marges s’amélioreront au fur et à mesure de l’exécution des projets du

Plan d’amélioration des activités

Maintien d’un bilan solide

24

Priorités en 2012

24

Maintien de l’amélioration de la performance en santé-sécurité

Production de flux de trésorerie malgré la conjoncture économique difficile

Maintien des liquidités

Poursuite du repositionnement stratégique de la Compagnie

Mise en service des projets d’énergie de Matane et de Tartas

Lancement de la construction du projet d’énergie de Témiscaming

Préservation du profil avantageux de la Compagnie en matière de

développement durable

25

Michel J. Dumas Vice-président exécutif, Financeset chef des finances

REVUE FINANCIÈRE

25

26

2007 2008 2009 2010 2011

2,750

2,376

1,7861,877

1,743

Revue financière - 2011

Chiffre d’affaires consolidé – M $

26

Baisse de 7 % du chiffre d’affaires

Vente de deux usines de pâtes

chimiques durant le second semestre

de l’exercice précédent – réduction du

chiffre d’affaires de 191 millions $

Poursuite des baisses importantes de

production de bois d’œuvre –

expéditions à 57 % de la capacité

Chiffre d’affaires

Chiffre d’affaires consolidé – M $

27

Revue financière - 2011

BAIIA – M $

27

Les devises ont nui aux marges – Gain de 5,5 % du $ C par rapport au $ US

Rentabilité accrue de la cellulose de spécialités et des pâtes chimiques (+18 millions $) et des papiers (+30 millions $)

Baisse de 36 millions $ du BAIIA des produits forestiers par suite de la baisse des prix du bois d’œuvre

Baisse de 51 millions $ du BAIIA des pâtes à haut rendement en raison d’une diminution des prix

Marges

2007 2008 2009 2010 2011-125

-100

-75

-50

-25

0

25

50

75

100

125

150

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

65

21

-108

132

95

BAIIA millions $ (échelle gauche)

BAIIA % Ch. d'aff. (échelle droite)

28

Revue financière - 2011

Endettement

28

La recapitalisation de février 2008 a

permis de « redresser » le bilan

La récession a entraîné un endettement

accru en 2009 – corrigé en 2010

Le bilan demeure solide

Dette nette sur capitalisation totale

2007 2008 2009 2010 20110%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

63 %

30 %

42 %

28 % 27 %

Réel Objectif < 40 %

29

Revue financière - 2011

Liquidités – M $

29

La vente de deux usines de pâtes en France au troisième trimestre de l’exercice 2010 a amélioré les liquidités

Au quatrième trimestre de l’exercice 2010, une partie du produit a été utilisée pour réduire la dette et payer les frais et les coûts de refinancement

Le nouveau prêt adossé à des actifs obtenu au deuxième trimestre de l’exercice 2011 a augmenté les liquidités de 55 millions $

Liquidités

T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T40

50

100

150

200

250

300

129 138

270

174

139

200219 229

2010 2011

30

Exercice 2012 – Premier trimestre

30

Chiffre d’affaires de 401 millions $

BAIIA de 12 millions $

Perte nette de 16 millions $ (0,16 $ par action)

Résultats du trimestre de décembre 2011

31

James V. Continenza Président du conseil

31

QUESTIONS?