Analyse financiére des entreprises en difficultés

Analyse financière des entreprises en difficultés « IL N’EST DE VENT FAVORABLE AU MARIN QUI NE

SAIT PAS OÙ ALLER »

Samira BOULESNANEIAE – Université Jean Moulin – Lyon 3

Introduction

� Objectif du cours :� Apporter la démarche et les outils permettant d’analyser la situation

financière d’une entreprise en difficulté� Analyser ses forces, ses faiblesses et agir sur les causes des

dysfonctionnements en vue d’un éventuel redressement et prévoirson avenir

� L’analyse financière d'une société ne peut être dissociée d'undiagnostic stratégique

Agenda

Partie 1 : concepts fondamentaux

1. Démarche méthodologique du diagnostic financier d'une organisation en difficultés

2. Outils d’analyse financière et d’alerte � Apprécier la structure financière � Mesurer l’activité � Évaluer la rentabilité et la croissance � Apprécier l’autonomie financière

3. Accompagnement et premières mesures de survie� Plan financier� Plan économique et organisationnel

Partie 2 : étude de cas

Partie 1

Concepts fondamentaux

Concepts fondamentaux et approches de l’analyse financière

Objectif stratégique

Objectif opérationnel

Moyens : humain, financiers …

Comptabilité générale

Comptabilité budgétaire

Comptabilité analytique

•L’entreprise est-elle rentable?•Quelle est la capacité de l’entreprise à créer des richesses

•La structure financière est-elle équilibrée?

•La stratégie est-elle adaptée à ses besoins et à ses ressources ?

•Identifier les risques encourus de l’entreprise en difficultés

Aider le stratège

pour la prise de décision

Entreprises en difficultés Définition

� Définition du terme difficulté

« tout fait de nature à compromettre la continuité de l’exploitation »

Il y a difficultés financières lorsque l’entreprise n’arrive plus à faire face àses engagements et honorer ses dettes notamment lorsqu’il s’agit deremboursement des dettes échues, de paiement des fournisseurs, desalaires

Signes des difficultés

� Signes de difficultés

� Analyse financière

� Certaines événements : sous-activité, litiges et contentieux, conflits sociaux, pertes de marchés, refus de livraison de fournisseurs sans versement comptant …

Origine des difficultés

� L’origine des défaillances se situe bien souvent parmi les éléments suivants :� investissements démesurés par rapport aux possibilités financières de l’entreprise� manque ou insuffisance de capitaux propres� recours trop important à l’endettement� erreurs de gestion répétées et lourdes de conséquences négatives� mauvaises décisions ou décisions hasardeuses� conflits entre associés, climat social détérioré� outil de production et infrastructure peu performants, retard d’investissement� qualification insuffisante du personnel� retard ou défaut de paiement des clients� difficultés à obtenir des concours bancaires courants� ralentissement de l’activité et baisse du chiffre d’affaires� charges fixes importantes, masse salariale exagérée� absence d’une gestion rigoureuse� perte de compétitivité due à des coûts trop élevés� défaut de maîtrise des stocks et de la gestion des approvisionnements� situation de dépendance : sous-traitance, filiale d’un groupe� erreur stratégique� · etc.

Partie 2

Démarche méthodologique du diagnostic financier d'une

structure en difficultés

Objectifs du diagnostic financier

Assurer sa continuité etson développement

Payer ses créanciers et partenaires

Rémunérer ses actionnaires

Impératifs de l’entreprise

Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance

Objectifs du diagnostic financier

Il ressort de cette analyse que les différents acteurs s’intéressant à la santé de l’entreprise auront des objectifs et des intérêts divergents

Diversités des utilisateurs

Multiplicités des objectifs Multiplicités des concep ts Variétés des approches

dirigeants d’entreprise Maintien et développement Rentabilité Approche économique

Salariés Partage de la valeur ajoutée Croissance équilibrée Approche sociale

Actionnaires Profit et création de la valeur Rentabilité des capitaux propres

Approche financière

Apporteurs extérieurs Sécurités des fonds avancés Solvabilité et liquidité Approche patrimoniale

En analyse financière des entreprises en difficultés, il n’y a pas une approche ou une méthode, mais des approches ou des méthodes.

Ces approches ne sont pas exclusives mais complémentaires

Une multiplicité de concepts

Démarche méthodologique de diagnostic financier

Identification des signes de difficultés(analyse financière)

Identification des causes de

dysfonctionnement

Plans d’actions et recommandations

Analyse en lien avec les objectifs stratégiques

3 familles d’outils

L’analyse rétrospective

CE QUI S’EST PASSE

Le pilotage au fil de l’eau

CE QUI SE PASSE

L’aide à la décision stratégique

CE QUI POURRAIT SE PASSER

13

Outils d’analyse financière et d’alerte

Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière des entreprises en difficultés:

Analyse financière des entreprises en difficultés

Apprécier la structurefinancière

Mesurer l’activité et les résultats

Évaluer la rentabilitéApprécier

l’autonomie financière

Approchefonctionnelle

Approchefinancière

État de solde de gestion

ProfitabilitéRentabilité

d’exploitation

Composition des capitaux

propres

Bilan fonctionnelFR/BFR/TRatios Liquidité

Bilan liquiditéFR liquiditéRatios

IndicateursD’activitéDe résultats

Seuil derentabilité

Croissance de l’activité

Marge

Ratios

Capitaux propres

Ratios Frais financiers

Dettes financières Ratios

Capacité àrembourser

les dettes


Appréciation de la structure financière

Bilan fonctionnel

� Le bilan comptable est le reflet du patrimoine de l’entreprise (actif, passif)

� Le bilan fonctionnel

Apprécier

la structure fonctionnelle de l’entreprise

Déterminer

l’équilibre financierEvaluer

Evaluer les besoins financiers et les ressources dont dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture des emplois par les ressources

Ressources stables

Passifs circulants

Cycle long de financement

Dettes liées au cycle d’exploitation

� L’entreprise possède des ressources

Emplois stables

Actifs circulants

� Ces ressources servent à financer des emplois

Cycle long d’investissement

Biens et créances liés au cycle d’exploitation

Structure du bilan fonctionnel

Capitaux propres et emprunt

=

RESSOURCES STABLES

Immobilisations

=

EMPLOIS STABLES

FRNG

Dettes fournisseurs

=

DETTES CIRCULANTES

Stocks et créances

=

ACTIF CIRCULANT

BFR

TRESORERIE + = FRNG - BFR

Bilan fonctionnel Articulation entre le FDR/ BFR/ trésorerie

Fonds de roulement

� Le FDR répond aux questions

� Les ressources permanentes suffisent-ellesà financer l’actif stable ?

� Les immobilisations de l’entreprise sont-elles financées par des ressourcesstables ?

Fonds de roulement (interprétation)

� FDR >0 : l’entreprise dégage un surplusde ressources permanents par rapport àl’actif stable

� FDR<0 : insuffisance de fonds deroulement

Le concept de fonds de roulement financier ou de liquidité

Le FRF compare le financement permanent ( à plus d’un an ) à l’actifimmobilisé net (à plus d’un an ).

FRF = Financement Permanent – Actif Immobilisé net

La structure du bilan

L’entreprise possède des actifs dont le délai de transformation en monnaie est plus ou moins long.

Actif à plus d’un an

Actif à moins d’un an

Biens

et

créances

Ces actifs servent à faire face aux passifs plus ou moins exigibles

Passif à plus d’un an

passif à moins d’un an

Capitaux propres

et

dettes

Deux situations peuvent se présenter :

FRF positif : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise en principe solvable

FRF négatif : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques d’insolvabilité sont probables

� Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entre prise ; ilest un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation depaiements.

� Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entrepriseet une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pourles créanciers.

Le fonds de roulement financier ou de liquidité : interprétation

Besoin en fonds de roulement

� BFR : est le solde des comptes de bilandirectement rattachés au cycle d’exploitation(clients, fournisseurs et stocks)

Besoin de fonds de roulement (interprétation)

� BFR négatif : un facteur stratégique très favorable audéveloppement d’une politique de croissance.

� BFR positif : les emplois d'exploitation de l'entreprisesont supérieurs aux ressources d'exploitation ;l'entreprise doit financer ses besoins à court terme soità l'aide de son excédent de ressources à long terme(fonds de roulement) soit à l'aide de ressourcesfinancières complémentaires à court terme, commeles concours bancaires ;

Trésorerie

Il est indispensable d’effectuer une surveillance constante du niveau dedécouvert bancaire dans l’équilibre de la balance an fin d’anticiper leséventuelles difficultés de l’entreprise

Exemple d’une institution en difficulté

Fonds de roulement en €

Fonds de roulement en nombre de jours

Besoin en fonds de roulement

Trésorerie en €

Trésorerie en nombre de jours

Étude de cas « livreplus »� Etablir, sous forme de tableau, les bilans fonctionnels des cinq derniers

exercices afin de faire apparaitre et analyser les évolutions des grandséquilibres du bilan (fonds de roulement, besoin en fonds de roulementd’exploitation, le besoin en fonds de roulement hors exploitation,trésorerie nette)

� Mentionner en bas du tableau le résultat net comptable des cinqderniers exercices (pour information)

� Analyser la tendance d’évolution des indicateurs (FDR, BFR, TN)

� Interpréter les résultats


Analyse de l’activité et de la performance

économique

SIG

� L’analyse quantitative de l’activité et de la performanceéconomique de l’entreprise s’appuie sur le SIG. Cette analysepermet de :� Comprendre la formation du résultat net et le décomposant,� Apprécier la création de la richesse générée par l’activité de

l’entreprise,� Décrire la création de richesse créée par l’entreprise entre les

salariés et les organismes, l’Etat, les apporteurs des capitauxpropres,

� Suivre dans l’espace et dans le temps l’évolution de la performanceet de la rentabilité de l’activité de l’entreprise à l’aide de ratiosd’activité, de probabilité et de rentabilité.

Soldes intermédiaires de gestion Indicateurs

Excédent brut d’exploitation

L’EBE constitue la première ressource potentielle qu'obtient l'entreprise duseul fait de ses opérations d'exploitation.C’est le premier résultat de la performance industrielle etcommerciale del'entreprise

EBEMesure de la performance

Constitution du résultat

Gestion commerciale

Gestion de production

Gestion de personnel

Gestion des approvisionnements

Capacité d’autofinancement

Remboursement des emprunts

L’emprunt est une anticipation de la CAF

Financement des investissements Financement total ou partiel

Augmentation descapitaux propres

Amélioration du fonds de roulement

Distribution des dividendes

En fonction de la politiquede distribution de l’entreprise

La CAF représente les ressources internes dont dispose réellement l’entreprise par le biais des bénéfices

La CAF

Exemple institution publique en difficulté

Résultat comptable

EBE

CAF

Variation FR

FRNG

FR disponible

BFR

Trésorerie

• Maîtrise des charges• Potentiel lié aux activités d’exploitation • Couverture du besoin d’amortissement et de

provisionnement

• Poids de l’autofinancement dans les investissements réalisés

• Couverture de la charge de la dette

• Financement d’une IAF

• Consolidation de la situation financière • Origine et stabilité des ressources

• FR en jours d’activité• Analyse des ressources et des emplois

• Analyse de la soutenabilité des investissements planifiés (moyen / long terme)

• Analyse des passifs et des actifs circulants

• Analyse des délais d’encaissement et de paiement et des ratios d’écoulement des stocks

• Analyse de la liquidité• Soutenabilité de court terme

Compte de résultat

Tableau de financement

Bilan

Soutenabilité financière de la politique d’établissement

Étude de cas « livreplus »� Etablir, sous forme de tableau, les soldes intermédiaires de gestion des

cinq derniers exercices

� Analyser les résultats


Ratios financiers

Ratios financiers

� Les ratios doivent être interprété avec une certaine distance� Prendre en compte leur évolution� Comparer les ratios avec les entreprises du même secteur ou

représentant des caractéristiques similaires� L’analyse des indicateurs financiers doit être complétée avec les

indicateurs non financiers� Les normes indiquées n’ont qu’un caractère indicatif

� Elles résultent de pratiques admises par les praticiens de l’analyse financière(banquiers, analystes…)

� L’important est de bien comprendre le métier de l’entreprise et de mettre enperspective ses performances financières sur plusieurs exercices et parrapport aux données du secteur

Analyse de la structure financière

Ratios de la structure financière

Liquidité réduite

Mode de calcul (actif circulant – stocks) / dettes à court terme

Signification on ne tient pas compte dans l’actif circulant des stocks (on n’est pas certain de leur liquidité à court terme)

Interprétation Il s’agit d’analyser le risque d’illiquidité,

Évolution du BFR

Mode de calcul (BFR*360)/CA

Signification

Ce ratio financier permet de comparer l'évolution du BFR en fonction du chiffre d'affaires réalisé, de manière à pourvoir anticiper tout début de dérapages se traduisant par une augmentation du BFR plus élevée que celle du CA

Interprétation Norme : dépend de l’activité

Délai de rotation des stocks

Mode de calcul (stock * 360 / coût d’achat des marchandises vendue)

Signification

Augmentation du délai d’écoulement des stocks- Mauvaise gestion des stocks- Problème dans le processus de fabrication- Difficultés commerciales Mais attention : il doit être comparé à la moyenne des entreprises du même secteur

Interprétation Dépend de l’activité

Délai de règlement clients

Mode de calcul (client * 360 / CA TTC)

Signification

Cet indicateur peut servir d'étalon ou de repère pour évaluer le degré de risque d'un client déterminé ; par comparaison avec un groupe de clients similaires ou par comparaison avec ses comportements de paiement en général


Délai de règlement des fournisseurs

Mode de calcul

(fournisseurs * 360 / achats et consommations en provenance de tiers TTC)

Signification La gestion du délai de règlement des fournisseurs peut être une source de financement pour l’entreprise. Son allongement permet de repousser les échéances de sortie de trésorerie


Évolution du FDR

Mode de calcul FDR*360 /CA

Signification Le fonds de roulement en jours de chiffre d'affaires exprime lamarge de sécurité constituée par l'entreprise pour faire face àses dépenses courantes

Interprétation Dépond de l’activité

Équilibre financier

Mode de calcul FDR/BFR

Signification Mesure le degré de couverture des besoins d’exploitation (BFR) sur son fonds de roulement

Interprétation

L’idéal est ce que ce ratio soit supérieur à 1. Dans certaines activités, cet objectif est difficilement atteignable du fait de l’importance des besoins d’exploitation (activités industrielles)Norme : > 50 %

Étude de cas « livreplus »� Analyse de la structure financière de l’entreprise « livreplus »


Analyse de la profitabilité

Croissance de l’activité

Mode de calcul

CA n – CA n-1 Van – Van-1

CA n-1 VA n-1

Signification Il s’agit d’analyser la variation sur plusieurs années del’évolution de l’activité

Interprétation Dépend de l’activité et du secteur

Ratios de profitabilité

• Marge commerciale / CATaux de marge commerciale

• VA /CATaux d’intégration

• EBE/CATaux de marge d’exploitation brut

• Résultat expl / CATaux de marge d’exploitation nette

• Résultat net / CATaux de marge nette

• Frais financiers / CANiveau des frais financiers

• Frais de personnel / VARépartition de la VA

Analyse de la structure financière

Autonomie ou Independence financière

Indépendance financière

Mode de calcul Capitaux propres / Total du bilan

Signification Mesure le degré d’Independence financière de l’entreprise

Interprétation L’idéal est que ce ratio soit supérieur à 50% (la totalité des dettes égalent le montant des fonds propres)Norme > 25 % à 30 %

Composition des capitaux propres

Mode de calcul Dettes Financières LMT/ Capitaux propres

Signification Mesure le degré d’Independence financière de l’entreprise

Interprétation

Plus ce ratio est fort et plus l’entreprise est endettée à longterme et court un risque d’insolvabilité. Pour partager le risqueavec le partenaire banquier extérieur, les dettes financières àlong et moyen terme doivent égaler les capitaux propresNorme <1

Capacité dynamique de remboursement

Mode de calcul Dettes financières LMT/CAF

Signification Mesure la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes financières à long et à moyen terme grâce au flux de trésorerie potentiel généré annuellement

Interprétation

Plus ce ratio est faible et plus l’entreprise à la capacité àrembourser rapidement ses dettes financières à long et moyentermeNorme <3 à 4 ans

Structure des dettes financières

Mode de calcul Dettes fin. à CT / total dettes fin.

Signification Évalue la part des dettes financières à CT sur le total des dettes

Interprétation Dépond de l’activité

Ratio d’endettement

Mode de calcul Frais financiers / EBE

Signification Ratio révélateur d’un risque de défaillance. Un ratio plus élevé indique que l’entreprise court un risque de surendettement

Interprétation

Ce ratio permet d’analyser le risque de défaillance desentreprises.La spirale du surendettement est une cause relevéesNorme <30 %

Le résultat analytique une approche par les

coûts complets

Analyse des coûts complets

Schéma analytique des coûts Exemple internat

Périmètre des charges

Charges incorporables

+Charges

supplétives -

Charges non incorporables

Centres d’analyse auxiliaires(coûts indirects)

Affe

ctat

ion

Affe

ctat

ion

DSI DRH DAF ….

Restauration Hébergement

répartition

Objet de coût

RepasRésidencesChambres…

Résultat analytique Restauration

2010

Ressources MS 3 210 653 €

+ Chiffre d’affaires 3 860 295 €

+ Subventions 52 404 €

+ Escomptes obtenus 3 595 €

- Coût total 7 347 727 €

Résultat - 220 781 €

Taux de couverture des dépenses 97 %

Coût de revient d’un repas

Coût des fluides par repas0,2 € 0,2 €

Coûts indirects par repas0,5 € 0,5 €

Coût de la masse salariale par repas3,7 € 3,45 €

Coûts des denrées par repas2,5 € 2,3 €

Coût de revient d’un repas8,5 € 7,8 €

Nombres de repas855607 repas 931038 repas

Coût complet7 293 883 € 7 241 826€

2008 2009

Seuil de rentabilité

Résultat analytique par « typologie de tarif »

AGENTS ETUDIANTS TICKETS ET DROITS D'ACCES TOTAL

Restaurant 28,00 22,00 14,00 10,00 9,00 6,00 5,55 4,75 4,10 3,35 1,80 1,50 1,20 2,55 3,35 3,60 4,75 5,55 7,15 9,00 repas

Nombre de repas 15 709 242 2 191 3 739 2 622 340 511 152 451 1 647 258 59 196 500 845 307 5 669 23 288 16 013 12 368 10 212 56 2 442 943 972

Coût 122 276 1 884 17 054 29 104 20 409 2 647 3 978 1 183 3 511 12 820 2 008 459 1 526 3 892 6 579 735 44 127 181 270 124 643 96 271 79 489 436 19 008 7 347 727CA 0 9 063 64 888 71 964 34 992 4 333 5 813 1 122 2 949 9 057 1 316 178 391 798 3 364 344 14 560 78 462 57 896 58 936 56 853 401 21 978 3 860 295Subventions 6 606 27 138 18 660 52 404Escomptes obtenus 60 1 8 14 10 1 2 1 2 6 1 0 1 2 3 219 22 89 61 47 39 0 9 3 595Résultat -122 217 7 180 47 842 42 874 14 593 1 688 1 838 -60 -560 -3 756 -691 -281 -1 134 -3 092 -3 212 171 -22 938 -75 582 -48 025 -37 288 -22 597 -34 2 979 -3 431 434

Masse salariale ressources Etat (MSRE) 53 430 823 7 452 12 717 8 918 1 156 1 738 517 1 534 5 602 878 201 667 1 701 2 875 072 19 281 79 208 54 464 42 066 34 733 190 8 306 3 210 653Résultat avec MSRE -68 787 8 003 55 294 55 591 23 511 2 844 3 576 457 974 1 846 186 -80 -467 -1 391 -337 099 -3 657 3 625 6 438 4 778 12 136 156 11 285 -220 781

FACTURATION

Cartographie du diagnostic financierExemple d’un outil

Niveau du risqueA définir

Commentaire Plan d’action

Activité

Croissance

Performance

Rentabilité

Liquidité

Solidité de la structure financière

Autonomie financière

Solvabilité

Dimension sociale et sociétale

Image de l’entreprise

Accompagnement et premières mesures

de survie

Plan financier

� Etablissement de situations intermédiaires ousemestrielles

� Tableau de financement obligatoire� plan de financement prévisionnel� tableau de résultat et bilans prévisionnels� Suivi de l’endettement et de la trésorerie� Tableau de bord� Maitrise de la masse salariale� Revoir les prestations externes� Revoir les contrats� Suivi de la trésorerie

Plan organisationnel

� Mise en place d’une cellule de crise � Assistance à la mise en place des modifications

d’organisation � Communication

Analyse financiére des entreprises en difficultés

Documents

Transcript of Analyse financiére des entreprises en difficultés