4 ème rentrée économique - CCI Nîmes & Banque de France

Quelles perspectives de croissance

en 2013 et 2014 ?

Nicolas RESSEGUIER

Directeur départemental

Nîmes

30 septembre 2013

1

Quelles perspectives de croissance en

2013 et 2014 ?

1. La croissance se redresse dans les pays avancés

2. En zone euro, la reprise se dessine mais reste graduelle dans un contexte de désendettement de nombreux agents économiques

3. En France, l’activité se redresse au 2ème trimestre et les perspectives pour 2013 s’améliorent avec une reprise qui devrait se confirmer en 2014 et surtout 2015

2 09/09/2013

La croissance du commerce se stabilise L’indice PMI Monde est au dessus du seuil d’expansion (50) et confirme la fin

du cycle de ralentissement du commerce mondial

09/09/2013 3

juil

-21

-14

-7

0

7

14

21

35

40

45

50

55

60

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Commerce mondial et PMI composite

PMI monde composite (-1) (EG)Commerce mondial en vol.- ga% (ED)

Source : CPB, PMI Markit Economics

juin

L’écart de croissance entre les pays émergents et

les pays avancés se réduirait légèrement en 2014-

2015

09/09/2013 4

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

PIB (% an)

Pays émergents

Pays avancés

Source : FMI

Prévisions WEO (update juillet 2013)

Monde

L’écart de croissance se refermerait également un peu entre les

États-Unis et l’Europe, la zone euro sortant de récession

09/09/2013 5

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

PIB (% an)

Japon

Etats-Unis

Zone euro

Source : FMI

Prévisions WEO (update juillet 2013)

UK

Les politiques monétaires restent accommodantes

09/09/2013 6

dernière valeur : 02/09/2013

0

1

2

3

4

5

6

7

8

01/01/97 01/01/99 01/01/01 01/01/03 01/01/05 01/01/07 01/01/09 01/01/11 01/01/13

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Taux directeurs

Sources : nationales, Banque centrale européenne

données quotidiennes, en pourcentage

Eurosystème États-Unis Royaume-Uni Japon

Pas de risque inflationniste dans un contexte de faible

croissance

09/09/2013 7

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

08/08 08/09 08/10 08/11 08/12 08/13

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Prix à la consommationIndices harmonisés

glissement annuel en pourcentage

Sources : nationales, Eurostat

B010

Zone euro Royaume-Uni États-Unis Japon

Données disponibles le 03 septembre 2013

Quelles différences entre les

grandes zones économiques?

Etats-Unis Zone € Japon

Politiques budgétaires des Etats:

contraintes pour réduire le déficit public

Politiques monétaires des Banques Centrales:

accommodantes pour baisser les taux d’intérêt

Mais des différences subsistent

entre les structures économiques des zones

09/09/2013 8


2013 et 2014?

09/09/2013 9




Les disparités de croissance depuis la sortie de récession

restent importantes Seule l’Allemagne a dépassé son niveau de PIB d’avant crise. La France s’en rapproche. L’Italie,

l’Espagne, l’Irlande reculent toujours. Rebond au Portugal au T2.

09/09/2013 10

86

88

90

92

94

96

98

100

102

104

86

88

90

92

94

96

98

100

102

104

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Zone euro FranceAllemagne ItalieEspagne PortugalIrlande Niveau pic cycle précédent (ZE)

PIB en volume (2008T1=100)

Données à T2 2013 (sauf IE : T1)

La baisse du taux d’épargne engagée fin 2009 a, en général,

permis un lissage de la consommation mais pourrait évoluer à

l’avenir de façon plus différenciée selon les pays

09/09/2013 11

8%

10%

12%

14%

16%

18%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Zone euro Allemagne France

Italie Espagne

Taux d'épargne des ménages(% du Revenu Disponible Brut, Eurostat)

Dernier point : T1 2013

Endettement des ménages Hétérogénéité significative en ZE, à la fois en termes de niveaux d’endettement

(Espagne : 124% du RDB, Italie : 66%) et d’évolution (↓ en Allemagne, ↑ en

France, stabilisation en Italie et Espagne)

09/09/2013 12

40

60

80

100

120

140

160

40

60

80

100

120

140

160

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Zone euro

Etats-Unis

Japon

Royaume-Uni

Taux d'endettement des ménages (source BdF)

en % du revenu disponible brut

derniers points : T1 2013

40

60

80

100

120

140

160

40

60

80

100

120

140

160

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Zone euro

Allemagne

France

Italie

Espagne

Taux d'endettement des ménages (source BdF)

en % du revenu disponible brut

derniers points : T1 2013

Autre point positif : les conditions de financement

des États les plus fragiles se normalisent, ceux de la

France sont toujours très favorables

09/09/2013 13

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2010 2011 2012 2013

FranceItalie

Espagne

Portugal

Obligations SNF BBB Zone euro

Spreads de taux dans la zone euro par rapport au Bund 10 ans allemand

(en points de base, données en moyenne mensuelle)

derniers points : août 2013

Grâce aux efforts de consolidation budgétaire en particulier

09/09/2013 14

-18,0

-16,0

-14,0

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Solde public (en % du PIB)

Zone euro Allemagne France Italie Espagne Grèce Portugal

Source : Eurostat

… face à la hausse de la dette publique qui reste à renverser

09/09/2013 15

74,5

53,9

79,2

129,7

64,8

116,4

80,0

81,1

91,3 94,0

175,2

123,3131,4

95,5

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Allemagne Espagne France Grèce Irlande Italie Zone Euro

Dettes publiques, % PIB - évolution 2009-2013

2009 2013

Source : Commission Européenne (prévisions du 3 mai 2013)

Les critères d’octroi de crédit aux entreprises sont assez

stables mais la demande de crédits est plutôt en baisse

09/09/2013 16

Solde des réponses en % Solde des réponses en %

Critères d'octroi des crédits Demande de crédits

Zone euro - Crédits aux SNF

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Réalisé Prévu

Source : BCE

T2 13 : +7%

T3 13 : +1%

+ Resserrement

- Assouplissement-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Réalisé Attendu

Source : BCE

T2 13 : -18%

T3 13 : -1%

+ Augmentation

- Diminution

D’autant que le coût de financement des grandes

entreprises sur les marchés financiers est très

attractif

09/09/2013 17

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Obligations - Sociétés non financières BBB

Taux de rendement actuariel

Dernier point : août 2013

Source: Merril Lynch, Datastream

Les conditions d’octroi de crédits sont légèrement

plus favorables au T2 2013 pour les ménages mais

leur demande de crédits recule aussi

09/09/2013 18

Zone euro - Crédit aux ménages

Solde des réponses en % Solde des réponses en %

Critères d'octroi des crédits à la consommation Demande de crédits à la consommation

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-20

-10

0

10

20

30

40

50

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Réalisé Prévu

Source : BCE

T2 13 : -2%

T3 13 : 0%

+ Resserrement

- Assouplissement

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Réalisé Attendu

Source : BCE

T2 13 : -7%

T3 13 : -1%

+ Augmentation

- Diminution

Un rééquilibrage au sein de la ZE est engagé, tiré par les gains

de compétitivité dans les pays déficitaires (notamment en

Espagne) et une légère accélération des coûts en Allemagne.

09/09/2013 19

95

100

105

110

115

120

125

95

100

105

110

115

120

125

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Zone euro

Allemagne

France

Italie

Espagne

Irlande

Grèce (mm4t)

Portugal (mm4t)

2005 = 100 2005 = 100

Source : Eurostat

Coût unitaire du travail

La baisse des coûts du travail en Espagne favorise la

dynamique des exportations qui se place parmi les meilleures

de la zone euro

09/09/2013 20

70

80

90

100

110

120

70

80

90

100

110

120

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Zone EuroFrance

Allemagne

Italie

Espagne

Exportation de biens et services en volume (2008 T1=100)

Derniers points: T2 2013

Quelle marge de manœuvre

en Europe et en France?

-Epargne des ménages à réduire: Ex du déblocage du PEE

-Innovation des entreprises à développer: Ex du CIR

-Réformes « structurelles »:

-Marché du travail: Ex de l’accord de janvier 2013

entre les partenaires sociaux

-Compétitivité des entreprises: Ex du CICE

-Concurrence des secteurs protégés

-Crédits aux entreprises et ménages à des taux faibles

-Intégration européenne à poursuivre: Ex de l’Union bancaire

09/09/2013 21

22 09/09/2013


2013 et 2014 ?




En France, le PIB rebondit fortement au T2 (+0,5%), marquant la

sortie de récession ; la consommation augmente et la baisse de

l’investissement ralentit ; Acquis positif pour 2013 après T2 (+0,1%)

09/09/2013 23

0,2

-0,6

0,2

-0,2

0,1

-0,3

0,1

0 0

0,2

0,1 0,1 0,1

0

0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1

0,3

0 0

0,2

-0,3

-0,1 -0,1 -0,2 -0,2

-0,1

-0,7

0,8

0

1

-0,1

0

0,1

0,2

-0,2

0

1,4

-0,3

0

-0,9

0,1

-0,1

0

-0,3

0,1

0,2

1,1

-0,1

0,2 0,2

0,0

-0,3

0,2

-0,2 -0,2

0,5

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

T1 11 T2 11 T3 11 T4 11 T1 12 T2 12 T3 12 T4 12 T1 13 T2 13

Conso. privée Conso. publique

FBCF totale Com. Ext.

Stocks PIB en vt, %

Contributions à la croissance du PIB en France

Source : Insee

Le niveau du climat des affaires dans l’enquête de

conjoncture BdF amène à prévoir une croissance

modérée en fin d’année

09/09/2013 24

-4

-2

0

2

4

60

70

80

90

100

110

120

130

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

PIB (vt, %, éch. gauche)

ICA industrie, éch. droite

ICA service, éch. droite

PIB (ga %) et climat des affaires dans l'industrie et les services100 = moyenne de 1981 (industrie) et 1987 (services) au dernier point

derniers points : PIB T2 2013 ICA août 2013

Les conditions d’octroi de crédits aux entreprises

sont stables ; la demande de crédits augmente

légèrement

France, BLS, crédits aux entreprises, demande de crédits

(solde des réponse en %)

09/09/2013 25

France, BLS, crédits aux entreprises , critères d’octroi,

(solde des réponses en %)

Source : Banque de France – Direction générale des Statistiques

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013

Total crédits

Crédits à court terme

Crédits à long terme

+ Resserrement

- Assouplissement

Source : Banque de France

Juillet 2013 : 0,0%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013

Total créditscrédits à court termecrédits à long terme

+ Augmentation

- DiminutionSource : Banque de France

Juillet 2013 :

+3,0%

+3,0%

+11,3%

La confiance des consommateurs reste à des

niveaux bas et devrait encore s’améliorer pour une

reprise durablement plus forte de la consommation

09/09/2013 26

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012

Opportunité d'acheter (enquête ménages INSEE) et glissement annuel de la consommation des ménages en France

Soldes d'opinions

Conso. privée

(comptes trim., G)

Opportunité de faire

des achats importants (D)

ga, %

Source : INSEE

juillet 2013 : -27

T2 2013 : +0,5%

La faiblesse de la dynamique des revenus devrait être

contrebalancée par une baisse du taux d’épargne des ménages qui

permettrait de lisser la consommation pendant un certain temps Taux d’épargne des ménages au T1 2013 : 15,9%

09/09/2013 27

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

13.2

13.6

14.0

14.4

14.8

15.2

15.6

16.0

16.4

16.8

17.2

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Taux d'épargne des ménages (%, ech. D)

RDB des ménages (valeur, ga, %)

Les conditions d’octroi des crédits à la

consommation s’assouplissent, face à une demande

de crédits en hausse

France, BLS, critères d’octroi, crédits à la consommation

Solde des réponses en %

09/09/2013 28

France, BLS, demande, crédits à la consommation

Solde des réponses en %


-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013

+ Resserrement

- Assouplissement

Source : Banque de France

Juillet 2013 : -8,7%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013

+ Augmentation

- DiminutionSource : Banque de France

Juillet 2013 : +17,6%

Immobilier : les perspectives de mises en chantier se

stabilisent et les flux de crédits à l’habitat

redémarrent

09/09/2013 29


-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

Demande de logements

Perspectives de mises en chantier

Enquête INSEE dans la promotion immobilière (soldes d'op. en %)

Source : Insee (enquêtre de juillet 2013)

0

4

8

12

16

20

24

0

4

8

12

16

20

24

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Crédits nouveauxFlux nets (mm3m)

Flux de crédits à l'habitat (mds d'euros)

Données à : juillet 2013

L’Economie gardoise en 2013

des inquiétudes…

-Hausse des défaillances d’entreprises

-Structure financière des entreprises plus fragile que la

moyenne nationale

-Tension de trésorerie

-Financement bancaire en léger recul (crédits de trésorerie)

-Certains secteurs en difficulté

09/09/2013 30

L’Economie gardoise en 2013

des Points Positifs

-Investissements industriels, notamment sur Alès

-Impayés des entreprises en recul

-Crédits d’équipement en légère croissance,

à des taux faibles

-Plusieurs secteurs en développement

-Epargne importante aussi dans le Gard

09/09/2013 31

Conclusion

32 09/09/2013

• Des signes récents de redémarrage de la croissance dans les pays avancés mais un ralentissement dans les émergents

• Reprise de plus en plus robuste aux États-Unis

• En zone euro, la consolidation budgétaire en cours apparait nécessaire pour une croissance durable

• Cela peut peser sur la croissance à court terme mais améliore les perspectives à moyen et long terme, en particulier quand les réformes structurelles initiées porteront leurs fruits

• A court terme, la croissance du PIB risque d’être graduelle mais la sortie de récession s’affirme

• L’inflation en zone euro et en France en particulier devrait rester faible, préservant le pouvoir d’achat des ménages

Dans le GARD, des opportunités à consolider avec son dynamisme démographique, sa tradition industrielle et d’innovation et son potentiel touristique!

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