Post on 18-Jan-2017
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Programme ICCF® @ HEC Paris
Analyse financière
Session live #4
19 octobre 2015
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015
2 2
Retours sur la semaine 4
Corrigé de l’exercice de réflexion du cas Gremlin
Retours sur le quiz d’entraînement
Réponses aux questions du chat
Qu’est-ce qui vous attend en semaines 5&6 ?
ICCF® @ HEC Paris
Sommaire de la session live
19/10/2015
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Retours sur la semaine 4
Le plan type d’une analyse financière
La création de richesse…
… nécessite des investissements…
… qui doivent être financés…
… et être suffisamment rentables.
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015
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Retours sur la semaine 4
L’analyse des rentabilités
L’analyse des rentabilités
L’effet de levier
Application au cas Gremlin
Conclusions
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015
5 5
Retours sur la semaine 4
ICCF® @ HEC Paris
Qu’est qu’une rentabilité ?
« Une rentabilité c’est toujours le rapport d’un résultat sur des
capitaux qui ont permis d’obtenir ce résultat (capitaux investis) »
Résultat net
Capitaux propres
Exemple :
Résultat d’exploitation
Capitaux propres
Contre - exemple :
19/10/2015
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Retours sur la semaine 4
ICCF® @ HEC Paris
Formule de la rentabilité économique et de la rentabilité des capitaux propres
RENTABILITE ECONOMIQUE
Résultat d’exploitation x ( 1 – taux IS)
Actif économique
RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES Résultat net
Capitaux propres
La rentabilité économique est beaucoup plus importante que la rentabilité des capitaux propres qui peut se manipuler par l’effet de levier
19/10/2015
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Retours sur la semaine 4
ICCF® @ HEC Paris
L’effet de levier
Formule :
Le principal intérêt de l’effet de levier est pédagogique : comprendre la formation la rentabilité des capitaux propres.
Mais l’effet de levier, en lui-même, ne créé pas de valeur.
Effet de levier
19/10/2015
8 8
Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
Actif immobilisé
816
Capitaux Propres
2 514
Dette nette
(1 095)
ACTIF ECONOMIQUE = 1 419
BFR 602
Compte de résultat - 1996 1996 RESULTAT D'EXPLOITATION 1 873 Produits financiers 1 Charges financières 39 RESULTAT COURANT 1 911 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 679 RESULTAT NET 1 232
Taux d’impôt : 35,5%
= 1 873 x (1 - 35.5%) = 1 419
85%
= 1 232
= 2 514
49%
19/10/2015
9 9
Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
ACTIF ECONOMIQUE = 3 983
Taux d’impôt : 33,1%
= 2 235 x (1 – 33.1%) = 3 983
37,5%
1 440 26,2%
Compte de résultat - 1997 1997 RESULTAT D'EXPLOITATION 2 235 Produits financiers 24 Charges financières 33 RESULTAT COURANT 2 226 Résultat exceptionnel 74 Impôts sur les société 712 RESULTAT NET 1 440
Actif immobilisé
1 738
BFR
2 244
Capitaux Propres
5 489
Dette nette
(1 506)
5 489
19/10/2015
= =
10 10
Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
Taux d’impôt : 29,8%
= 2 761 x (1 – 29,8%) = 9 746
19,1%
= 1 897
= 6 939
27,3%
Actif immobilisé
2 408
BFR
7 338
Capitaux Propres
6 939
Dette nette
2 807
ACTIF ECONOMIQUE = 9 746
Compte de résultat - 1998 1998 RESULTAT D'EXPLOITATION 2761 Produits financiers 87 Charges financières 27 RESULTAT COURANT 2701 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 804 RESULTAT NET 1897
19/10/2015
11 11
Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
1996 1997 1998
Marge d’exploitation après impôt (1) x
Rotation (2) =
Rentabilité d’exploitation après impôt +
Effet de levier =
Rentabilité des capitaux propres
16,0 %
5,3
85,0 %
-36,0 %
49,0 %
15,0 %
2,5
37,5 %
-11,3 %
26,2 %
11,0 %
1,8
19,9 %
7,4 %
27,3 %
(1) résultat d’exploitation x (1 – taux d’impôt) / chiffre d’affaires (2) chiffre d’affaires / actif économique
19/10/2015
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Corrigé du quiz d’entraînement
Question 3 : La rentabilité économique est totalement indépendante de la structure financière de l'entreprise.
1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux
ICCF® @ HEC Paris
Taux de réussite : 85 %
19/10/2015
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Corrigé du quiz d’entraînement
Question 7 : En accroissant son endettement, l'entreprise peut accroitre la rentabilité de son actif économique 1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux
ICCF® @ HEC Paris
Taux de réussite : 79 %
19/10/2015
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Réponses aux questions du chat
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015
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Qu’est-ce qui vous attend en semaine 5 & 6 ?
L’étude de cas finale est en ligne !
20 octobre : Démarrage officiel du quiz et de la note de synthèse
23 octobre – 1 novembre (inclus): dépôt de la note de synthèse
02 novembre – 09 novembre (inclus) : correction par les pairs
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015
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Calendrier
Mardi 20/10 : Mise en ligne du questionnaire préalable et du sujet de
l’étude de cas
Du 23/10 au 01/11 : Dépôt de votre note de synthèse
Lundi 02/11 : Masterclass de 18h à 19h30 dans les locaux d’HEC à Porte
de Champerret. Inscrivez-vous sur la plateforme à l’adresse suivante : http://hec.fbmx.net/courses/HEC/F102/2015_09/courseware/02cf531a022b4ecb993a5f
9119445707/261e63280bf84259b6f4c019caf1444b/
En attendant, rendez-vous sur le forum !
Bonne formation !
ICCF® @ HEC Paris 19/10/2015