le secteur des assurances Le secteur des assurances fait partie des secteurs introduits au Maroc la suite de l'activit maritime qui a permis l'mergence d'agences des compagnies d'assurances trangres dans les principaux ports marocains au cours du XIXe sicle. A travers les sommes importantes qu'il mobilise, le secteur des assurances joue un rle important dans la collecte de l'pargne intrieure et dans son acheminement vers le financement des besoins de l'conomie.L'assurance est le seul moyen au monde de faire supporter par autrui (l'assureur) ce que vous ne pouvez pas supporter seul.

L'assurance est une opration par laquelle une personne, l'assur, se fait promettre, moyennant une rmunration (la prime), pour lui ou pour un tiers, en cas de ralisation d'un risque, une prestation par une autre partie, l'assureur, qui prenant en charge un ensemble de risques, les compense conformment aux lois de la statistique. Les intervenants du secteurLes entreprises d'assurances : Socits et Mutuelles Les socits d'assurances : Ce sont des socits but lucratif. Elles doivent avoir un capital minimum lgalement exig. Elles sont diriges par un Conseil d'Administration. Ainsi, elles peuvent pratiquer toutes les branches d'assurance, n'ont pas de limitation territoriale au Maroc et travaillent avec des intermdiaires (agents gnraux et courtiers). Les mutuelles d'assurances : Ce sont des associations. Les cotisations sont toujours variables. Elles ne peuvent donc jamais pratiquer d'oprations impliquant une gestion en capitalisation. Elles ne travaillent jamais avec des intermdiaireLes intermdiaires d'assurances L'intermdiaire en assurance est la personne a qui revient le mrite de crer la relation contractuelle entre l'entreprise d'assurance et le client-assur. Les agents gnraux d'assurances : l'agent gnral d'assurances est une personne physique mandataire d'une seule socit d'assurances qu'il reprsente dans une rgion dtermine en vertu d'un trait de nomination. L'agent gnral n'est pas un commerant. Il exerce une profession librale et est rmunr par des commissions. Le portefeuille de l'agent gnral appartient sa socit mandante qui il doit l'exclusivit de sa production sauf pour les risques qu'elle ne pratique pas ou qu'elle refuse. Les courtiers : Le courtier est le mandataire de l'assur. Il n'est li aucune socit d'assurances. Il place les contrats de ses clients auprs des socits de son choix. Il est rmunr par des commissions de courtage qui varient selon les branches. La profession de courtier est rglemente (idem pour les agents gnraux) par des conditions de capacit professionnelle prescrites par la rglementation en vigueur. La bancassurance La bancassurance est la distribution de produits bancaires et d'assurances par un mme rseau Elle a pu trouver un terrain de dveloppement au Maroc notamment la suite des processus de concentration et de transformation en cours dans le secteur financier marocain tout entier Au Maroc plusieurs alliances et rapprochements ont vu le jour dans le cadre de l'exploitation des gisements de la bancassurance, on peut citer par exemple: la BMCE BANK avec la RMA et Al Wataniya, Wafabank avec Wafa-Assurance, la BMCI avec l'ex socit Al Amane, la BCM avec la CAA et enfin le groupe Banques Populaires qui a sign un accord de partenariat avec Al Amane. L'assurance maladie obligatoire L'Assurance Maladie Obligatoire constitue un canal de la redistribution des richesses par le biais du principe de la solidarit qui est la base de tout systme de couverture gnralise. L'AMO sera galement un stimulateur de la cration d'emplois directs et indirects dans plusieurs branches.

L'intervention de l'Etat sur le secteur d'assurancesLes raisons qui amnent l'Etat intervenir dans le secteur d'assurances au Maroc peuvent tre rsumes en trois points :A- Protection de l'ordre public : Les principes de l'assurance sont le soutien mutuel et la coopration, car la technique de l'assurance n'est pas uniquement base sur la loi rgissant le contrat d'assurance, mais galement sur les lments et les structures des entreprises qui s'adonnent cette activit afin qu'elles soient au niveau de la confiance des assurs en gnral.B- Raisons conomiques : Le lgislateur, et par consquent l'Etat, ne peut pas ignorer que les fonds des entreprises d'assurances constituent une part importante dans l'pargne nationale. Pour cette raison, l'Etat est intervenu dans le secteur non seulement pour contrler les fonds, et leurs investissements, mais galement pour en exploiter une partie dans la dette publiqueC- Raisons sociales : Les entreprises d'assurances sont appeles jouer le rle de service public ou social. il est parfois difficile de l'appliquer aux assurances mme si, gnralement, la fonction sociale est en accord avec la philosophie de l'assurance

Dfinition: DU MARCHE DE CHANGE Le change est l'acte par lequel on change les monnaies de diffrentes nations. Les monnaiesPrennent les mmes formes que la monnaie l'intrieur d'un pays. La majeure partie des actifsMontaires changs sur les marchs des changes sont des dpts vue dans des banques. Le taux de change est le prix de la monnaie d'un pays en termes de la monnaie d'un autre.Il y a deux types de taux de change, selon la date de l'change rel des monnaies :

le taux de change au comptant est le prix pour une transaction "immdiate" (un jour ou deux au maximum pour les Grosses transactions) ;

le taux de change terme est le prix pour une transaction qui interviendra un Certain moment dans l'avenir, dans 30, 90 ou 180 jours. Les transactions au comptant ne reprsentent que 40 % des transactions. Le march des changes est donc nettement un march terme.

SECTION I : EVOLUTION ET CADRE REGLEMENTAIRE DU MARCHE DES CHANGESPrincipales caractristiquesUn march-rseau domin par quelques places financiresUn march domin par quelques monnaiesUn march risqu domin par les oprations terme:Un march domin par les banquesA- Le march des changes avant 1996 : le rgime antrieur Lancien march des changes prsentait les caractristiques suivantes : Ctait un march interbancaire ferm, sur lequel sont traits les ordres dachat et de vente manant de la clientle rsidente et non-rsidente, au titre des rglements de toute transaction avec lextrieur et libelles en devises ngocies par B.A.M. Autrement dit, les banques ne sont pas autorises, en rgle gnrale, de sadresser des marchs trangers. Lintervention sur ces marchs nest permise que pour se procurer ou cder des devises en relation avec les rglements autoriss et les devises non ngocies par B.A.M. En consquence la rglementation des changes obligeait tous les oprateurs y compris les banques cder les devises quils dtiennent. B - Depuis juin 1996 : le nouveau march des changes marocain Annonce en Janvier 1996, la rforme de la rglementation des changes est effective depuis fin juin 1996. Plusieurs textes de loi manant du Ministre des Finances, de lOffice des Changes et de Bank-Al-Maghrib dictent, pour les divers oprateurs, les nouvelles rgles applicables partir du 2 Mai 1996, au march des changes. Le fait de ne plus recourir BAM, va permettre aux entreprises de mieux grer leur trsorerie et leurs transactions avec ltranger. Cest dailleurs ce qui reprsente une plus grande souplesse et plus de rapidit pour lentreprise.SECTION II : PARTICULARITES DU MARCHE DES CHANGES a- les rsidents:Ils peuvent excuter librement les rglements relatifs aux oprations courantes, notamment des importations. Ils peuvent galement contracter des prts lextrieur mais sont tenus de rapatrier le produit de leurs services et ventes ltranger. Ces transactions sont opres par lachat ou la cession des devises auprs des banques nationales. Notons que les exportateurs peuvent loger 20% de leurs rapatriements en comptes en devises auprs des banques. b - les non- rsidents Les non- rsidents bnficient non seulement de la convertibilit totale au titre des oprations courantes mais galement de celles englobant les oprations de capital, avec libert dinvestir et de transfrer les revenus des apports raliss ainsi dailleurs que le re-transfert du capital lui- mme et de ses plus values. c - Les trangers rsidents au Maroc et les R.M.E Ces oprateurs conomiques jouissent la fois des avantages lis la qualit de Rsidents (particulirement le libre accs des avoirs ou des crdits en dirhams) et des avantages attachs la qualit de non-rsidents (en particulier la possibilit de financer des investissements au Maroc en devises et lobtention, en contrepartie, de la libert de transfert des revenus ou de r-transfert du capital et de la plus-value) 1- Les intervenants sur le march des changes A- Les banques centrales (Bank Al Maghrib) Bank Al Maghrib a un rle important au sein du march des changes marocain dans la mesure o elle fixe, en continu, des cours dachat et de vente par devise cote, cours qui constituent une fourchette comportant un minimum et un maximum un moment donn que les banques ne sont pas autorises dpasser au mme moment. B- Les banques Les intermdiaires agres sont, avec Bank Al Maghrib, les seuls autoriss effectuer sur le march des changes les oprations en devises au comptant, terme et de trsorerie et ce, pour leur propre compte ou pour le compte de la clientle c - La clientle: La clientle est forme principalement dentreprises et dinvestisseurs. Ces oprateurs doivent requrir le service dintermdiaires agres pour pouvoirs dnouer, sur le march des changes, les oprations internationales quils initient que celles-ci soient commerciales (importations, exportations) ou financires (emprunts et placements en devises, transferts lextrieur de revenus dinvestissements en monnaies trangres, virements dintrts sur crdit extrieur) 3- Les compartiments du march des changes

Le march au comptant Les oprations d'achat et vente s'effectuent au jour du cours de la transaction, rglement dans les 48 h. Lobjet du march des changes au comptant est de permettre lchange des devises instantanment. En ralit, la livraison des devises, qui se fait par transfert de compte compte, a lieu effectivement deux jours ouvrables aprs la date de la ngociation, Le march terme Le march de change terme est un march o deux contreparties ngocient lachat et la vente des devises pour une date ultrieure suprieure J+2 . Section III: Fonctionnement du march des changes 1. La dfinition du taux de change :Ce prix peut tre fix conventionnellement ou selon la loi de loffre et de la demande.Il existe deux types de taux de change :Le taux de change nominal Le taux de change rel 2. Les diffrents rgimes de changes : Le taux de change fixe Le taux de change fixe rattache la monnaie domestique une devise trangre ou un panier de devises avec une parit fixe. Ce rattachement une autre devise (ou un panier de devises) se fait lorsque la plupart des transactions internationales du pays sont libelles dans cette deviseLe taux de change flottant les taux de change fluctuent librement en fonction du libre jeu de l'offre et de la demande1. Dterminants du taux de change A - L'analyse conomique B- Lanalyse statistique :

Capital risk Le financement par capital risque est une pratique introduite juste aprs la seconde guerre mondiale aux Etats Unis, et cest en 1993 quelle a t intgr dans le march marocain par la cration de la premire socit de capital risque au Maroc MOUSSAHAMA.I.3 Au Maroc: Le dveloppement du capital risque au Maroc a pass par deux phases principales: De 1993 1999 :En 1993: cette anne a vcu la cration de la socit de Participation et de Promotion du Partenariat MOUSSAHAMA la premire structure du capital risque au Maroc ..La fin 1997 / dbut 1999: A Cette phase, le dveloppement et le renforcement de la comptitivit ne faisaient pas partie des priorits des entreprises.De 1999 2006 :Cette priode a connu une multiplication des socits de capital risque au Maroc.En 2000: le nombre des professionnels de secteur qui participaient lAssociation Marocaine des Investisseurs en Capital (AMIC) a atteint 2000II. Dfinitions:Le Capital risque est un mode de financement destin au dveloppement technique du produit et sa commercialisation, dans les toutes premires annes d'existence de l'entreprise. Le plus souvent, les entreprises finances uvrent dans les secteurs des technologies de l'information ou des biotechnologies.le capital risque est dfinit comme tant une association dun entrepreneur et dun capitaliste, qui vont ensemble couvrir le risque de lentreprise et se partager leurs ventuels profits.III. Les diffrentes activits du capital risqueIllustrationLes socits dinvestissement au capital risque ont pour objet la participation au renforcement des fonds des entreprise notamment les entreprises innovatrices qui sengage dans les mtiers fort potentiel de croissance et rentabilit, et haute valeur ajoute. Les caractristiques du capital risque sont assez nombreuses, mais cinq principales sontLies directement ce dernier : Une entre trs slective. Une sortie dlicate. La participation au capital social. Lapport dune valeur ajoute au capital investi par une participation active. Lorientation a long terme. V. Le capital risqueur et le banquier Un tableau rcapitulatif:Capital-risqueurBanquier

Nature du financementFonds propresPrt

RmunrationNon contractuelle (plus-value) et contractuelle (commission)Contractuelle (intrt)

Dure d'investissement ou du prtNon dfinie mais limite quelques annesDfinie contractuellement

Liquidit des titrestrs faibleFaible

Intervention dans la gestionActivePassive

ComptencesMultiplesFinancires

VI. La diffrence entre le capital risque et le capital investissementLe capital-risque est seulement une partie du large processus de financement dune entreprise et nest significatif que durant les dernires tapes de celui-ciAu Maroc, le capital-risque dans son sens le plus strict constitue une petite fraction de transactions de capital-investissement.VI.2 Le capital-dveloppement Le capital dveloppement, est une forme inspir de la dmarche du capital investissement, qui sert financer la phase du dveloppement de lentreprise, dans laquelle les entreprises ont besoins des capitaux propre norme pour faire face aux concurrents, et pouvoir financer leur croissance.VI.3 Le capital reprise ou transmissionLe financement par capital-transmission est utilis gnralement dans plusieurs situations de la phase de maturit on cite principalementles entreprises en maturit voulant sengager dans une dernire ou une nouvelle pousse de croissance, pour reprendre le dveloppement et viter la disparition.VI.4 Le capital retournement Le capital retournement Turnaround, concerne les entreprises en difficult et non en dfaillance. Dans ce cas, la reprise de la socit par le fonds prend souvent la forme dun Management Buy Out ou Management Buy In. II.2.3Le capital risque dans le cadre de La loi de finance 2011:

Daprs la loi 41-05 seulement les entreprises dtenteurs dans leurs portefeuille de titres dun minimum de 50% de socits marocaines non cotes en bourse et dont le chiffre daffaires hors TVA est infrieur 50 millions de DHS ,et qui optent pour une comptabilit spcifique peuvent bnficier de lexonration de limpt sur les socits (IS),En outre, la loi des finances 2011 prvoit une exonration des revenus issus des participations des institutions de capital-risque dans les entreprises sans introduire des limites en termes de participations.III. Le processus de financement par le capital risque: La collecte des dossiers :Le capital-risqueur reoit les dossiers prsents par les promoteurs. Ils sont tris en fonction des critres relevant des secteurs d'activits ou de la personnalit du promoteur. Ltude des dossiers :Cette premire phase comprend la slection du projet Le montage de lopration :Il sagit, au cours de cette phase, dapporter les fonds propres et dmettre les titres, de raliser lopration en concluant laccord entre les diffrents actionnaires. Le suivi et laccompagnement des participations :

Le suivi consiste apporter une assistance en matire de management. Parfois des accords passs au moment de la conclusion de laffaire donnent linvestisseur un certain droit de regard sur la vie de la socit soit par une prsence au conseil dadministration, soit par le biais de missions daudit priodiques Le dsinvestissement et sortieIV. Les socits de capital risque au MarocParmi celles les plus brillantes on trouve:- ASMA INVEST- ATTIJARI CAPITAL RISQUE- BMCI FINANCE- CAPITAL FINANCEPour avoir une ide sur ces oprateurs, leurs fonctionnements ainsi que les entraves de dveloppement de ce type de socit, on mettra en lumire les oprateurs les plus dynamiques dans le secteur, savoir:Cre en 1990, linitiative de la Banque Europenne de Dveloppement (BEI), la socit MOUSSAHAMA est considre comme tant la premire socit de gestion de fonds dinvestissement au Maroc.Moussahama ds sa cration, se concentre sur le mtier de capital risque et le capital dveloppement pour pouvoir bien tudier le potentiel de rentabilit des entreprises et privilgiant ainsi les dossiers les plus prometteur. Elle intervient dans tous les secteurs lexception de lactivit de ngoce, limmobilier, et les services non lis lindustrie.Comme toute socit de financement par capital risque, elle prend des participations dans les socits marocaines ou trangres cres ou crer et elle contribue la gestion des participations et leur cession sous quelque forme que se soit.V. Le capital risque et les PME:

Conclusion Par dfinition, le capital risque est destin au financement des jeunes entreprises spcialises dans les hautes technologies forte chance de croissance. Cependant son dveloppement est conditionn par les comptences financires et non financires des capital risqueurs , de leurs capacit slectionner les bons projets, ainsi que de lenvironnement dans lequel il volue .