POINT MACRO & CONVICTIONS Mais où est donc … · Ce document est strictement réservé aux...

POINT MACRO & CONVICTIONS

Mais où est donc passé le risque ?

05 octobre 2017

Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05 10 2017

Sources :

2

Sommaire

I. Actualité de Convictions AM

II. Evolution des marchés

III. Approche multifactorielle modélisée

IV. Vision jugementale

V. Performances

VI. Nos publications

VII. Intervention de Thomas Fallon

Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2 PMC 05102017

Sources :

3

Sommaire





V. Performances




Sources :

4

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

Brésil Russie Inde Chine continentale MSCI Emergent

Poursuite de la hausse des marchés…

Evolution sur 1 an des indices actions par pays

Bloomberg, Convictions AM

Bas

e 10

0

Bas

e 10

0

PMC 05102017

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135

sep

t.-1

6

oct

.-1

6

no

v.-1

6

déc

.-1

6

jan

v.-1

7

févr

.-1

7

mar

s-1

7

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

aoû

t-1

7

S&P 500 Euro Stoxx 50 Nikkei 225 MSCI Emergent

Sources :

5

…dans un contexte de volatilité historiquement faible

Evolution sur 1 an des indices de volatilité implicite


PMC 05102017

5

10

15

20

25

30

V2X Index VIX Index

Sources :

6

80

85

90

95

100

105

110

115

120

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

Yuan chinois Rouble russe Roupie indienne Real brésilien

80

85

90

95

100

105

110

115

120

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

GBP CHF JPY USD

La hausse de l’euro s’est prolongée mais semble avoir atteint unplafond


Bas

e 10

0

Evolution des devises OCDE contre euro Evolution des devises EM contre euro

Bas

e 10

0


Sources :

7

80

90

100

110

120

130

140

150

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

Cuivre Energie Matières premières agricoles Or

Modeste appréciation des matières premières en lien avec labaisse du dollar

Evolution sur 1 an des matières premières


Bas

e 10

0

Sources :

8

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

2 ans 5 ans 10 ans Taux BCE

Faible hausse des taux d’intérêt …


en %

Taux Etat Etats-Unis Taux Etat Allemagne

en %


-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17

2 ans 5 ans 10 ans Fed Funds

Sources :

9

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17


…y compris dans les pays périphériques


Taux Etat : Italie Taux Etat : Espagne

en %

en %


-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

sept

.-16

oct.-

16

nov.

-16

déc.

-16

janv

.-17

févr

.-17

mar

s-17

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

août

-17


Sources :

10

Sommaire





V. Performances




Sources :

11

Scoring en euro

PMC 05102017

Convictions AM

Sources :

12

Scoring en monnaies locales

PMC 05102017

Convictions AM

Sources :

13

Sommaire





V. Performances




Sources :

14

La reprise se stabilise sur un niveau élevé

Markit, Convictions AM, Bloomberg

Indice composite mondial des directeurs d'achat (PMI)

Croissance


46

48

50

52

54

56

58

juin

-14

sep

t.-1

4

déc

.-1

4

mar

s-1

5

juin

-15

sep

t.-1

5

déc

.-1

5

mar

s-1

6

juin

-16

sep

t.-1

6

déc

.-1

6

mar

s-1

7

juin

-17

Global Composite PMI Global Manufacturing PMI Global Services PMI

Sources :

15

Avec une diffusion à l’ensemble du monde

OCDE

Evolution du PIB dans les principales économies

Croissance


Sources :

16

La reprise du commerce mondial est réelle

Goldman Sachs

Transport maritime et aérien en volume (variation sur un an glissant)

Croissance


Sources :

17

Note

Gobale

Variation 3

mois

Note

Niveau

Note

Tendance

Singapour 14,1 3,8 14,5 13,6

Eurozone 13,1 -0,7 15,5 10,7

Hong Kong 12,8 -0,8 14,5 11,2

Suisse 12,6 2,3 12,7 12,6

Republique Tchèque 12,6 -0,7 13,4 11,7

Chili 12,4 4,7 11,4 13,3

Suède 12,3 0,8 13,8 10,9

Norvège 12,3 1,7 13,1 11,5

Canada 12,1 -1,1 13,3 10,9

Hongrie 12,0 -1,9 13,8 10,1

Turquie 11,9 -0,3 12,2 11,7

Brésil 11,9 0,8 13,2 10,6

Argentine 11,7 0,7 12,0 11,4

Malaisie 11,6 -0,9 12,6 10,6

Thaïlande 11,5 1,7 11,6 11,4

Japon 11,4 -1,2 12,5 10,4

Corée du Sud 11,2 -0,2 12,4 10,1

Australie 11,1 -0,3 11,0 11,3

Pologne 11,0 -0,2 12,9 9,1

Etats-Unis 11,0 -0,2 11,4 10,6

Chine 10,5 -0,1 10,7 10,3

Philippines 10,1 -0,2 10,2 9,9

Russie 10,0 -1,2 11,3 8,8

Taiwan 10,0 1,0 10,3 9,7

Nouvelle-Zélande 10,0 -0,4 9,9 10,1

Afrique du Sud 9,3 1,1 9,0 9,6

Mexique 9,2 -3,0 9,8 8,6

Grande Bretagne 9,0 -1,7 8,2 9,7

Indonesie 8,7 -2,6 9,3 8,0

Inde 8,6 -1,2 7,1 10,1

Colombie 8,2 0,3 7,1 9,3

Israel 8,1 -1,6 8,3 7,9

Moyenne 11,1 0,0 11,5 10,5

Les indicateurs économiques confirmentun scénario positif pour les prochains mois

Convictions AM

Macro Scoring

Modèle reposant sur six composants :

• Indicateurs avancés

• Politique monétaire

• Activité économique

• Consommation

• Echanges

• Immobilier

Le scoring est réalisé par Convictions AM

à partir de 30 séries par pays.

7 pays

< à 10

Croissance


Sources :

18

Le potentiel d’accélération des pays développés est aujourd’hui limité

OCDE; Aurel

Croissance actuelle vis-à-vis de la croissance potentielle

Croissance


Sources :

19

Les « surprises » économiques rebondissent aux Etats-Unis et dans les pays émergents

Bloomberg; Citi; Convictions AM

Indicateur de surprise économique

Croissance


-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

oct

.-1

6

no

v.-1

6

déc

.-1

6

jan

v.-1

7

févr

.-1

7

mar

s-1

7

avr.

-17

mai

-17

juin

-17

juil.

-17

aoû

t-1

7

sep

t.-1

7

Etats-Unis Zone Euro Japon Pays Emergents

Sources :

20


Volatilité de la croissance mondiale, américaine et européenne

Volatilité de l’inflation mondiale, américaine et européenne


La période actuelle se caractérise par une stabilisation des indicateurs macroéconomiques

Croissance

Sources :

21

L’investissement reste encore en retard

OCDE

Evolution de l’investissement dans les pays de l’OCDE

Investissement


Pic avant la récession = 100 Pic avant la récession = 100

Sources :

22

Même si à court terme, la situation s’améliore

Barclays; Convictions AM

Evolution de l’investissement sur un an glissant

Investissement


Sources :

23

Les derniers indicateurs avancés aux Etats-Unis permettent un certain optimisme

Bloomberg; Convictions AM

Indicateur de confiance des petites entreprises américaines concernant des dépenses d’investissement sur les 3 à 6 prochains mois

Investissement


10

15

20

25

30

35

40

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

Sources :

24

Les modèles économétriques de la FED ne fonctionnent plus sur l’inflation…

CM-CIC

Facteurs explicatifs de la différence entre le niveau d’inflation (PCE) et l’objectif de la FED (2%)

Inflation Etats-Unis


« For a number of years, there were

very understandable reasons for that

shortfall, and they included quite a lot of

slack in the labor market, which my

judgment would be is largely

disappeared. Very large reductions in

energy prices, and a large appreciation

of the dollar that lowered import prices

starting in mid-2014. This year, the

shortfall of inflation from 2 percent, when

none of those factors is operative is

more of a mystery. And I will not say

that the committee clearly understands

what the causes are of that ».

Janet Yellen, conférence de presse du

FOMC du 20 septembre.

Sources :

25

La concurrence dans le secteur télécom a eu un impact déflationniste significatif

Gavekal

Inflation sous jacente américaine avec et sans les services télécom



Sources :

26

Dans ce contexte, la FED garde le cap… Sans convaincre les investisseurs

Kepler

Anticipation sur le taux directeur de la FED par le FOMC et les marchés



Sources :

27

L’économie japonaise est sortie de sa torpeur

Gavekal

Indicateurs d’activités ( variation sur un an glissant)

ActionsJaponaises


Sources :

28

Contrairement aux autres zones, le facteur valorisation a été un frein à la performance

Natixis

Décomposition des performances actions 2017

ActionsJaponaises


Sources :

29

Le changement de gestion des entreprises japonaises se matérialise dans les chiffres

Morningstar

Ratio de distribution des dividendes par zones géographiques

ActionsJaponaises


Sources :

30

Un accord respecté de baisse de production sans impact sur les exportations…sauf récemment

OFI AM

Energie

Ce document est strictement réservé aux investisseurs professionnels au sens de MIF 2

Réduction de la production de l’OPEP, suite à l’accord de Vienne (en volume et en %)

Estimation des exportations de pétrole du Moyen-Orient (en milliers de barils par jour)

0

2 000

4 000

6 000

8 000

10 000

12 000

14 000

16 000

18 000

Mars Avril Mai Juin Juillet Août Septembre

Arabie Saoudite Oman Koweit Irak Iran Total

PMC 05102017

Sources :

31

Compensation par les stocks

Jodi

Energie


Stocks de pétrole de l’Arabie Saoudite (en millions de barils)

Production américaine

220

235

250

265

280

295

310

325

340

jan

v.-

10

ma

i-1

0

se

pt.-

10

jan

v.-

11

ma

i-1

1

se

pt.-

11

jan

v.-

12

ma

i-1

2

se

pt.-

12

jan

v.-

13

ma

i-1

3

se

pt.-

13

jan

v.-

14

ma

i-1

4

se

pt.-

14

jan

v.-

15

ma

i-1

5

se

pt.-

15

jan

v.-

16

ma

i-1

6

se

pt.-

16

jan

v.-

17

ma

i-1

7

8000

8200

8400

8600

8800

9000

9200

9400

9600

9800

dé

c.-

13

fé

vr.-

14

av

r.-

14

juin

-1

4

ao

ût-1

4

oct.-

14

dé

c.-

14

fé

vr.-

15

av

r.-

15

juin

-1

5

ao

ût-1

5

oct.-

15

dé

c.-

15

fé

vr.-

16

av

r.-

16

juin

-1

6

ao

ût-1

6

oct.-

16

dé

c.-

16

fé

vr.-

17

av

r.-

17

juin

-1

7

ao

ût-1

7

DOE US Crude Oil Production (estimations) DOE EIA US Crude Oil Production (réel)

PMC 05102017

Sources :

32

80

85

90

95

100

105

110

115

jan

v.-

15

ma

rs-1

5

ma

i-1

5

juil

.-1

5

se

pt.-

15

no

v.-

15

jan

v.-

16

ma

rs-1

6

ma

i-1

6

juil

.-1

6

se

pt.-

16

no

v.-

16

jan

v.-

17

ma

rs-1

7

ma

i-1

7

juil

.-1

7

se

pt.-

17

Stoxx 600 Oil&Gas vs Indice

L’effet positif commence à se faire sentir


Energie


Evolution du prix de baril de pétrole Performance relative du Stoxx 600 Oil&Gas contre l’indice

25303540455055606570

jan

v.-

15

ma

rs-1

5

ma

i-1

5

juil

.-1

5

se

pt.

-15

no

v.-

15

jan

v.-

16

ma

rs-1

6

ma

i-1

6

juil

.-1

6

se

pt.

-16

no

v.-

16

jan

v.-

17

ma

rs-1

7

ma

i-1

7

juil

.-1

7

se

pt.

-17

Brent WTI

Accord de Vienne

PMC 05102017

Sources :

33

Un niveau de risque toujours limité sur les marchés financiers

Citi

« Checklist » d’un marché baissier

Risques


Sources :

34

Le géopolitique est le principal sujet d’inquiétudepour les investisseurs… Complaisance ?

Barclays

Principaux risques pour les marchés à un horizon 12 mois ?

Risques


Sources :

35

• Investissement en hausse (Europe et USA)

• Accélération de l’activité dans les pays

émergents et aux Etats-Unis

• Hausse des matières premières et retour rapide

de l’inflation sur les niveaux cibles

• Relance budgétaire massive

• Nouvelle impulsion franco-allemande

• Hausse des taux core (Bund : 1% et

T Note : 3,25%)

• Resserrement des spreads IG et HY

• Hausse des marchés actions (entre 7,5% et 15%

selon les zones)

• Stabilité du $ autour de la parité du pouvoir

d’achat

• Volatilité avec alternance risk-on / risk-off

• Baisse du taux d’épargne des ménages

• Mise en place des mesures de D. Trump

• Nette hausse des points morts d’inflation

• Politique monétaire moins accommodante

• PMI composite global au-delà de 55

• Pentification forte de la courbe des taux

Croissance mondiale soutenue

> 3,3 %

Croissance mondiale modérée

Entre 2,7 % et 3,3 %

• Banques centrales relativement accommodantes

• Niveau d’activité modéré avec inflation stable

sur les niveaux actuels

• Stabilisation des économies émergentes, en

particulier en Chine

• Prix des matières premières dans un large canal

• Relance budgétaire limitée

• Hausse modeste des Taux core (Bund : 0,75 %

et T Note : 2,75 %)

• Stabilisation des spreads IG et HY

• Hausse modérée des marchés actions (entre

5% et 10% selon les zones)

• Evolution du $ dans un tunnel large

(1,10/1,20)

• Volatilité avec alternance risk-on / risk-off

• PMI composite global (50/53) sans surchauffe

• Economie chinoise et évolution du CNY

• Retour des stratégies de carry trade

• Niveau de liquidités injectées par les

banques centrales

• Pentification douce de la courbe des taux

Ralentissement marqué de la croissance

< à 2,7 %

• Baisse non contrôlée de la croissance en Chine

• Erreur de politique monétaire (FED & BCE)

• Guerre des changes

• Crise politique (Italie en 2018, blocage

institutionnel aux Etats-Unis…)

• Baisse forte des prix des matières premières

• Récession aux Etats-Unis

• Baisse des Taux core (Bund : 0,00 % et

T Note : 1,5 %)

• Ecartement des spreads IG et forte défiance vis-

à-vis du HY

• Forte baisse des marchés actions (entre 20 % et

30 % selon les zones)

• Mouvements erratiques sur les changes

• Forte hausse de la volatilité

• Défaut majeur dans les entreprises émergentes

• Chute brutale des indicateurs avancés

• Gestion erratique de Donald Trump

• Chocs exogènes (élections, Corée du Nord)

• Retour de la perception du risque

inflationniste

M

A

C

R

O

M

A

R

C

H

É

À

S

U

I

V

R

E

S

C

É

N

A

R

I

O

Scénarii macro-financiers à horizon 6 mois

5%5% 40%55% 55%40%

0 25 75 10063%

69%

50

Sources :

36Classe d'actifs Négatif Neutre Positif

Actions +

Taux -

Monétaire -

Actions Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées

Etats-Unis = Petites capi; Energie; Financières

Europe + Value; Consommation; Banques

Japon +

Emergents = Asie; Russie

Obligations d'Etat Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées

Pays Core - Sous exposition globale

Pays périphériques =/+ Portugal, Grèce

Emergents Local + Inde

Emergents Hard =

Obligations d'entreprises Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées

Investment Grade -

High Yield + Taux variables

Subordonnée =

Emergents =

Diversification Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées

Convertibles =

Perf absolue =/+ Merger Arb; Long Short Equity

Devises Négatif Neutre Positif Stratégies privilégiées

USD vs EUR =

JPY vs EUR =

Autres G10 vs EUR =

EM vs EUR =/+

Allocation stratégique


Sources :

37

Positionnement stratégique des fonds

Convictions AM

Exposition nette par facteur de risque le 03/10/2017

Niveau de risque AMF

ExpositionActions

SensibilitéTaux

Convictions MultiIncome

2 6% 0,7

Convictions MultiOpportunities

4 41% 2,2

ConvictionsMultiFactoriels

4 58% 0,5

ConvictionsEuropactive

5 72% 0

Convictions MultiEquities

6 94% 0


Sources :

38

Positionnement pour profiter de la tendance haussière actionsavec une sensibilité taux limitée

Allocation de Convictions MultiOpportunities le 03/10/2017


Classes d'actif Référence Stratégique Portefeuille

Actions 35,0% 35,00% 40,5%

Etats-Unis 12,5% 12,50% 13,0%

Europe 12,5% 12,50% 15,5%

Japon 5,0% 5,00% 7,2%

Emergents 5,0% 5,00% 4,8%

Obligations d'Etat 35,0% 15,0% 10,1%

Core G10 22,5% -5,0%

Périphériques 7,5% 7,5% 7,5%

Emergents 5,0% 7,5% 7,6%

Obligations Crédit 30,0% 30,0% 29,9%

Investment Grade 20,0% 15,0% 15,1%

High Yield 10,0% 15,0% 14,8%

Subordonnées

Emergent

Diversification 10,0% 10,0%

Convertibles

Fonds Total Return 10,0% 10,0%

Monétaire réel 10,00% 10,0%

Devises ( VS EUR) 33,5% 16,8% 19,6%

USD 15,0% 5,0% 7,9%

JPY 5,0% -0,1%

Autres G10 6,0% 3,0% 3,2%

EM 7,5% 8,8% 8,7%

Exposition

Actions (delta) 35,0% 35,0% 40,5%

Taux (sensi) 4,50 2,50 2,18

Bilan

Total Portefeuille (hors FX) 100% 100% 100%

Hors Bilan résultant (hors FX) 0%

Exposition stratégique nulle sur les pays développés et position

vendeuse court terme

Positions concentrées sur le Portugal (4,5%) et la Grèce (3%)

Biais sur les obligations émergentes locales libellées en euros

Intérêt dans une logique de construction de portefeuille et

d’alternative au monétaire

Sensibilité faible avec un rendement toujours attractif

Sources :

39

Un positionnement pour bénéficier de l’amélioration de l’environnement global

Convictions AM

Stratégies et thèmes de Convictions MultiEquities

Europe:

Fonds de stock-picking, Value, cycliques

Toujours à l’écart des « bond proxys »

Arbitrages sectoriels selon opportunités

Etats-Unis:

Petites et moyennes valeurs

Fonds de stock-picking et énergie

Toujours à l’écart des « bond proxys »

Monde:

Robotique, Technologie

Russie, Asie Pacifique, (Brésil)

StrategyPicking


Sources :

40

Sommaire





V. Performances




Sources :

41

Performance : Convictions MultiFactoriels (part I)

Convictions AM

Evolution un anLe 29 septembre 2017

(Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)


Sources :

42

Performance : Convictions MultiOpportunities (part B)

Convictions AM

Evolution un anLe 29 septembre 2017

(Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)


Sources :

43

Performance : Convictions EuropActive PEA (part B)

Convictions AM

Evolution un an (Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)


Le 29 septembre 2017

Sources :

44

Performance : Convictions MultiEquities (part I)

Convictions AM

Evolution un an ( Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)



Sources :

45

Performance : Convictions MultiIncome (part B)

Convictions AM

Evolution un an (Les performances passées ne préjugent pas des performances futures)



Sources :

46

Sommaire





V. Performances




Sources :

47

Notre publication hebdomadaire

Tout savoir en deux pages sur la gammeConvictions AM

PMC 05102017

Sources :

48

Nos publications mensuelles

Stratégies et thématiques

sur les marchés actions

Suivi quantitatif des indicateurs

macroéconomiques

Convictions AM

PMC 05102017

Sources :

49

Contributions à la recherche et du Conseil des experts

Conseil des expertsRéflexion thématique

Convictions AM

PMC 05102017

Sources :

50

Sommaire





V. Performances




Sources :

51

Marchés Emergents :

risques et opportunités

Intervention de Thomas FALLON

Sources :

52

Marchés Emergents et Marchés Développés sur 5 ans



Sources :

53

Marchés Emergents et Marchés Développés en 2017



Sources :

54

Flux internationaux vers les marchés émergents (USD mds/an) : Retour des flux positifs depuis 2016

JP Morgan; EPFR; Bloomberg


Sources :

55

Changement macro 1 : Croissance PIB

JP Morgan


Elargissement du différentiel de croissance EM-DM depuis 2015

Sources :

56

Différentiel de croissance EM-DM et performance relative des actions MSCI EM – S&P

JP Morgan


Sources :

57

Changement macro 2 : Inflation

JP Morgan


Désinflation dans les pays émergents = plus grande marge d’assouplissement monétaire

Sources :

58

Changement macro 3 : recul du Dollar

JP Morgan


Un dollar plus faible est globalement favorable aux Emergents : gestion de la dette, conditions

financières, flux de capitaux, prix des commodités…

(mais remontée très récemment du dollar)

Sources :

59

Evolution de l’indice dollar et des prix des commodités

BNP Paribas


Sources :

60

Risque pour les Emergents : un nouveau « Fed-tapering crisis » comme en 2013 ?

HSBC


Globalement les balances courantes sont plus solides qu’en 2013

Sources :

61

HSBC


Les expositions aux marchés émergents sont plus faibles qu’en 2013

Risque pour les Emergents : un nouveau « Fed-tapering crisis » comme en 2013 ?

Sources :

62

Risques « internes systémiques » paraissent limités

Risques « externes » bien plus importants – surtout si la Fed devenait plusrestrictive qu’anticipée (avec une remontée du dollar)

Les valorisations actuelles (absolues et relatives) des EM sont moins« protectrices » après le rallye de 2016-2017, sans correction significative

Contexte macro, global et local, reste favorable aux EM – croissance assezsynchronisée, taux d’intérêt faibles, désinflation, dollar moins fort et undifférentiel de croissance EM-DM haussier

Globalement, les actions (notamment Brésil, Russie, Chine) et lesobligations locales (notamment Indonésie, Turquie) offrent plusd’opportunités que les crédits souverains en devises fortes (valorisation,perspectives de croissance, baisse de taux)

Marchés émergents : risques et opportunités

Sources :

63

Rendez-vous

le 14 décembre 2017

pour le prochain Point Macro & Convictions

Sources :

64

Rappel des principaux risques des fonds présentés

• Risque de perte du capital investi : le capital initialement investi dans les FCP ne bénéficie d'aucune garantie et peut nepas être totalement restitué.

• Risque lié à la gestion et à l'allocation d'actifs : la performance du fonds dépend des allocations d'actifs suivant notreprocessus de gestion. Il existe donc un risque que l'allocation faite entre les différents marchés ne soit pas optimale etque la performance du fonds soit inférieure à l’objectif de gestion.

• Risque actions : si les fonds actions, auxquels le portefeuille est exposé, baissent, la valeur liquidative du FCP pourrabaisser. En outre sur les marchés de petites et moyennes capitalisations, le volume des titres cotés en Bourse est réduit,les mouvements de marché sont donc plus marqués à la baisse et plus rapides que sur les grandes capitalisations. Lavaleur liquidative du fonds peut donc baisser rapidement et fortement.

• Risque lié aux interventions sur les marchés à terme : Le FCP peut intervenir sur des instruments financiers à terme dansla limite d’une fois son actif. Cette exposition à des marchés, actifs, indices au travers d’instruments financiers à termepeut conduire à des baisses de valeur liquidative significativement plus marquées ou plus rapides que la variationobservée pour les sous-jacents de ces instruments.

• Risque de taux : il s’agit du risque de baisse des instruments de taux découlant des variations des taux d’intérêt. Enpériode de forte hausse des taux d’intérêt, la valeur liquidative du fonds peut baisser de manière significative, si lasensibilité est positive. En période de forte baisse des taux d’intérêt, la valeur liquidative du fonds peut baisser demanière significative, si la sensibilité est négative.

• Risque de change : risque lié aux fluctuations des taux de change. Le résident français est exposé au risque de change,mais la société de gestion se réserve la possibilité de procéder à des couvertures de change.


Sources :

65

Référencement Convictions MultiFactoriels sur les plateformes (lancé le 27 mai 2016)


Sources :

66

Référencement Convictions MultiOpportunitiessur les plateformes


Sources :

67

Vos contacts Investisseurs

Convictions AM

15 bis rue de Marignan - 75008 Paris

www.convictions-am.com

Tel : 01 70 37 39 50 I [email protected]

Société par actions simplifiée au capital de 3 000 000€Siren : 494 909 906 R.C.S. | Paris APE : 7022Z | SGP agréée AMF N° GP 08000033

Nicolas DUBAN

Investisseurs Institutionnels

Tel : 01 70 37 39 53 / [email protected]

Laurent GAILLOT

Directeur partenariats et distribution externe


Percilia ANTUNES

Service Clients


Hugues RIANT

Investisseurs privés, Family Office et Associations


Sources :

68

Avertissement

Ce document est fourni à titre d’information et ne présente aucun caractère contractuel.

Une attention particulière a été portée quant à la nature claire et non trompeuse des informations fournies dans le

présent document.

Les fonds présentés dans ce document ont été agréés en France. Les données chiffrées, commentaires et

analyses présentés reflètent le sentiment de Convictions AM sur les marchés, leur évolution, leur réglementation

et leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce

jour. Ce document ne constitue pas une offre de souscription, ni une analyse financière. Du fait des risques

d’ordre économique et boursier, il ne peut être donné aucune assurance que les fonds présentés atteindront leurs

objectifs. La valeur des parts peut aussi bien diminuer qu’augmenter. Les performances passées ne sont pas un

indicateur fiable des performances futures.

Il appartient à chaque investisseur de procéder, sans se fonder exclusivement sur les informations qui lui ont été

fournies, à sa propre analyse des risques, en s'entourant, au besoin, de l'avis de tous les conseils spécialisés en

la matière.

Comme toute la documentation réglementaire y afférant, le prospectus du fonds, qui comprend notamment la

présentation des risques encourus, est disponible sur simple demande auprès de notre service commercial.

Convictions AM est une marque déposée. Ce document est la propriété de Convictions AM. Toute utilisation de ce

document non conforme à sa destination, toute diffusion totale ou partielle à des tiers est interdite, sauf accord

exprès de Convictions AM. La responsabilité de Convictions AM, de ses filiales ou de ses préposés ne saurait être

engagée du fait d’une utilisation, d’une diffusion totale ou partielle de ce document non conformes à sa

destination. Toute reproduction totale ou partielle de ce document, des logos, des marques ou de tout élément

figurant sur ce document est interdite sans autorisation préalable de Convictions AM. De même, tout droit de

traduction, d'adaptation et de reproduction partielle ou totale est interdit sans son consentement.


POINT MACRO & CONVICTIONS Mais où est donc … · Ce document est strictement réservé aux...

Documents

Transcript of POINT MACRO & CONVICTIONS Mais où est donc … · Ce document est strictement réservé aux...