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PerspectivesGESTION DE PORTEFEUILLES RBC

Gestion active sur lesmarchés mondiauxL’objectif de la gestion passive (ou indicielle) des placements est de reproduire le rendement du marché dans lequel vous investissez. Le rendement du marché est communément appelé le bêta. Les gestionnaires de portefeuille actifs cherchent plutôt à générer un rendement supérieur au bêta, connu sous le nom d’alpha. Au cours des dernières décennies, les occasions d’alpha ont diminué, surtout au sein des actions de sociétés américaines à grande capitalisation.

À la recherche d’alpha (α)Le marché boursier américain est le marché des placements

le plus important et le plus analysé au monde. Tandis que les

percées technologiques accélèrent la diffusion de l’information et

que le nombre de professionnels des placements scrutant cette

information augmente, il est de plus en plus difficile de trouver des

occasions de placement intéressantes et profitables.

Comme l’illustre le graphique ci-dessous, la différence de

rendement entre les fonds d’actions de sociétés américaines à

grande capitalisation les mieux classés et les moins bien classés

s’amenuise au fil du temps – une indication claire qu’il est

maintenant plus difficile pour les gestionnaires de portefeuille

actifs de générer de l’alpha dans cette catégorie d’actifs. Bien

que la tendance semble se confirmer pour les actions de sociétés

américaines à grande capitalisation, des occasions de placement

plus prometteuses à l’échelle mondiale et une mise en œuvre

rigoureuse des stratégies au sein du marché américain sont encore

susceptibles de produire des rendements excédentaires.

Dans le présent numéro1 Gestion active sur les marchés mondiaux

2 Résumé des trois derniers mois

3 Objectif avenir RBC

Information sur les placementsPour vous aider à rester informé, RBC Gestion mondiale d’actifs établit régulièrement des perspectives et des prévisions pour l’économie mondiale et les marchés des capitaux, ainsi qu’une analyse approfondie de l’incidence que peuvent avoir certaines tendances de placement sur votre portefeuille.

Pour en apprendre davantage, consultez le site suivant :

rbcgma.com/information-sur-les-placements

AUTOMNE 2018

Différence de rendement entre les fonds d’actions de sociétés américaines à grande capitalisation les mieux classés et les moins bien classés†

1967

15,8 %

10,8 %

7,3 %6,2 %

2,9 % 3,5 %

1977 1987 1997 2007 2017

2

Suite de la page 1

Investir à l’étrangerUne combinaison de déséquilibre des prix et de couverture limitée par les analystes de certains marchés à l’extérieur des États-Unis a créé de nouvelles occasions d’alpha. Il y a plus d’une décennie, RBC Gestion mondiale d’actifs (RBC GMA) a constaté les bouleversements auxquels le secteur mondial de la gestion de patrimoine faisait face dans un contexte où l’alpha se faisait plus rare en Amérique du Nord. Nous avons donc commencé à élargir nos ressources en gestion des actifs à l’échelle mondiale, dans des catégories triées sur le volet, en recherchant des analystes et des gestionnaires de portefeuille créatifs et chevronnés, qui avaient une excellente connaissance des marchés qu’ils couvraient.

Rester actifEn réaction à l’efficacité croissante du marché américain, nous continuons d’élargir nos ressources à l’extérieur de l’Amérique du Nord et d’aider nos gestionnaires de portefeuille à produire de meilleurs résultats pour nos investisseurs. Lorsqu’il est question des avantages d’investir à l’échelle mondiale, on dit souvent que les marchés n’évoluent pas simultanément dans la même direction et au même rythme. Les occasions de rendements excédentaires varient donc également. Soyez assuré que les gestionnaires des gestion de portefeuilles RBC en tiennent compte lorsqu’ils déterminent où investir dans le monde.

† Les données antérieures à 1998 ont été estimées selon l’article Alpha and the Paradox of Skill de Michael J. Mauboussin (Credit Suisse, 15 juillet 2013). L’écart représente la différence de rendement sur des périodes mobiles de 3 ans entre la limite du 1er quartile et celle du 3e quartile au sein de l’univers mondial d’actions américaines, de 1998 à aujourd’hui. Sources : Michael J. Mauboussin : Alpha and the Paradox of Skill, Morningstar, RBC GMA

RBC GMA élargit son expertise en vue de générer de l’alpha

Par régionNous investissons massivement dans nos ressources en actions au sein des régions intéressantes du point de vue de la génération d’alpha.

§§ Création des équipes actions européennes (à Londres), actions mondiales et actions de marchés émergents

§§ Renforcement de nos équipes d’actions asiatiques établies au Japon et à Hong Kong

Par catégorie d’actifNotre expertise croissante et diversifiée des titres à revenu fixe va maintenant bien au-delà du Canada et des États-Unis.

§§ Obligations d’État et de sociétés de marchés émergents

§§ Obligations européennes

§§ Monnaies des marchés mondiaux et émergents

§§ Obligations mondiales d’État

§§ Obligations mondiales convertibles

Nouvelles stratégies d’investissementNous adoptons de nouveaux outils et de nouvelles stratégies pour continuer à nous démarquer de la concurrence et pour nous aider à dégager un rendement supérieur durable et à long terme.

§§ Recherche quantitative

§§ Ingénierie de portefeuille

§§ Investissement socialement responsable

Point de vue de la gestionnaire de portefeuille Sarah Riopelle, CFA, vice-présidente, première gestionnaire de portefeuille, Solutions de placements

Sous l’impulsion des États-Unis, la croissance économique mondiale demeure supérieure à la moyenne, mais elle s’essouffle dans beaucoup de pays importants. Le protectionnisme, le ralentissement de l’économie chinoise et l’avancement du cycle économique font partie des risques pesant sur notre scénario de base, qui table sur une croissance économique soutenue, malgré un fléchissement. Si l’économie évite ces risques et continue de prospérer comme nous le prévoyons, le resserrement des politiques des banques centrales entraînera probablement une

augmentation des taux obligataires, qui freinera les rendements des obligations. Nous conservons la sous-pondération des titres à revenu fixe, mais dans une moindre mesure que par le passé, puisque les obligations devraient faire figure de filet de sécurité dans un portefeuille équilibré advenant un ralentissement de l’économie. Les actions offrent un potentiel de hausse attrayant considérant les bénéfices considérables des sociétés ; nous conservons donc la surpondération des actions. Toutefois, les valorisations des actions américaines supérieures à la moyenne et l’avancement du cycle économique nous incitent à réduire la pondération en actions par rapport aux niveaux du début du marché haussier.

GESTION DE PORTEFEUILLES RBC | AUTOMNE 2018 | 3

Résumé des trois derniers mois

Titres à revenu fixeÀ l’extérieur de l’Amérique du Nord, les marchés de titres mondiaux à revenu fixe ont reculé, surtout en raison de la force du dollar américain. Les obligations européennes ont un peu fléchi, à cause des craintes entourant le ralentissement de la croissance dans la zone euro. Les taux des obligations nord-américaines ont fluctué dans une fourchette étroite, ce qui s’est traduit par des rendements totaux modestes en monnaie locale. En juillet, la Banque du Canada a relevé son taux directeur à 1,5 % et indiqué qu’elle surveillait l’évolution de la situation commerciale. La Réserve fédérale a haussé son taux directeur

de 25 points de base en septembre. À notre avis, la cadence des hausses de taux d’intérêt au Canada sera globalement plus lente que celle des États-Unis. Au cours du trimestre, l’indice des obligations universelles FTSE Canada a cédé 1,0 %, et l’indice mondial d’obligations gouvernementales FTSE (CAD – Couvert) a diminué de 0,7 %.

Actions canadiennes Après avoir atteint un nouveau sommet à la mi-juillet, le marché boursier canadien a

fléchi en raison des incertitudes causées par les mesures de l’administration Trump à l’égard du commerce mondial en général, et plus particulièrement, de l’ALENA. Nous croyons que l’incertitude pèsera sur les actions canadiennes, jusqu’à ce que la poussière retombe sur le nouvel AEUMC. Au cours de 2018, les perspectives à l’égard des bénéfices se sont améliorées, tout particulièrement grâce aux secteurs de l’énergie et de la finance. Toutefois, pour que les cours des titres de l’indice composé S&P/TSX augmentent de façon durable, nous devrons peut-être attendre une stabilisation des prix des marchandises et du marché du logement. L’indice composé S&P/TSX a reculé de 0,6 % pendant la période de trois mois.

Actions américainesLes marchés boursiers américains ont enregistré des gains impressionnants

depuis le début de l’année, principalement grâce à la solidité des données fondamentales des sociétés et aux réductions d’impôt pour les entreprises. Au cours du trimestre, les bénéfices se sont envolés et ont continué de dépasser les prévisions des analystes. Les actions des sociétés américaines à petite capitalisation surpassent toujours celles des sociétés à moyenne et à grande capitalisation, mais l’écart s’est rétréci. L’économie américaine devrait poursuivre son expansion ; le taux de chômage est proche de son creux des 50 dernières années, la croissance des salaires s’accélère et l’inflation se situe dans la fourchette cible. L’indice S&P 500 a grimpé de 5,8 % ce trimestre-ci.

Actions internationalesLa plupart des marchés boursiers internationaux reculent constamment depuis leurs sommets

de janvier 2018. La baisse considérable des actions des marchés émergents en 2018 est attribuable à l’appréciation du dollar américain, au ralentissement de la croissance en Chine et aux graves problèmes économiques en Turquie, en Argentine et au Venezuela. Les actions européennes ont aussi reculé, en raison des craintes entourant la croissance en Europe et le protectionnisme aux États-Unis, ainsi que de l’incertitude au sujet du Brexit, dont la date butoir pour conclure un accord avec l’UE approche à grands pas. Les craintes d’une escalade des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis, la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et la baisse des entrées de capitaux dans les marchés émergents ont plombé les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique. Pendant le trimestre, l’indice MSCI EAEO a cédé 0,3 %, et l’indice MSCI Marchés émergents a baissé de 2,7 %.

Tous les rendements sont exprimés en $ CA, sauf indication contraire. Les rendements des indices canadiens et américains ainsi que de l’indice MSCI EAEO et de l’indice MSCI Marchés émergents constituent des rendements globaux.

Toutes les opinions exprimées dans le présent document correspondent à notre jugement au 30 septembre 2018, peuvent être modifiées sans préavis et sont fournies en toute bonne foi, sans engager la responsabilité de leurs auteurs. Le programme Gestion de portefeuilles RBC est géré par RBC Gestion mondiale d’actifs Inc. (RBC GMA) et distribué par Fonds d’investissement Royal Inc. (FIRI). Les frais mensuels que les investisseurs paient à FIRI dépendent de la valeur liquidative de leur compte. RBC GMA reçoit une partie des frais mensuels. RBC GMA n’impute aucuns frais de gestion aux portefeuilles privés RBC ni aux fonds RBC pour les parts détenues dans le programme, et les investisseurs ne paient pas de frais de souscription ni de commissions de suivi pour les achats, rachats ou échanges de parts faits dans le cadre du programme. Les fonds et les portefeuilles sous-jacents versent à RBC GMA des frais d’administration fixes majorés des taxes applicables aux fins du paiement des frais d’exploitation, tel qu’il est indiqué à la rubrique des frais du prospectus des fonds RBC et des portefeuilles privés RBC. Veuillez lire la convention de compte et les documents qui s’y rattachent, ainsi que le prospectus des portefeuilles privés RBC et des fonds RBC sous-jacents, avant d’investir dans le programme Gestion de portefeuilles RBC. Les portefeuilles du programme Gestion de portefeuilles RBC, les portefeuilles privés RBC et les fonds RBC ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et les rendements passés pourraient ne pas se répéter. FIRI, RBC GMA et Banque Royale du Canada sont des entités juridiques distinctes et affiliées. FIRI est inscrit au Québec en tant que cabinet de services financiers.

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4 | GESTION DE PORTEFEUILLES RBC | AUTOMNE 2018

Nous vous remercions de la confiance que vous continuez de nous témoigner en intégrant la Gestion de portefeuilles RBC dans votre programme de placements. Si vous avez des questions ou des commentaires, n’hésitez pas à communiquer avec votre conseiller ou RBC.

1 800 668-3663 | fonds.investissements@rbc.com | rbcgma.com | @rbcgamnews | RBC Global Asset Management

Objectif avenir RBC – outiller les jeunes Canadiens pour les emplois de demainÀ titre de société, RBC aide les jeunes à réaliser leur plein potentiel et à amorcer leur carrière. En 2017, RBC a également choisi de lancer son propre programme pour les jeunes, qu’elle a nommé Objectif avenir RBC. Cette initiative vise à aider les jeunes à acquérir une expérience de travail, à élargir leurs réseaux et à développer de nouvelles aptitudes. Tous ces éléments nous ont amenés à repenser notre façon de faire les choses dans la mise en œuvre de nos programmes d’emploi et de leadership avisé pour les jeunes. Nous collaborons également avec les gouvernements, les éducateurs, les organisations au service des jeunes et les petites et grandes entreprises pour favoriser un changement vraiment profond.

Aider les jeunes à obtenir une expérience professionnelleLes jeunes ont besoin de plus d’occasions de mettre leurs aptitudes en pratique : plus de 80 % des éducateurs estiment que les jeunes sont prêts pour le marché du travail, mais seulement 34 % des employeurs et 44 % des jeunes sont d’accord avec cet énoncé1.

et de partenariats pour créer des solutions à long terme efficaces.

d’investissement : le plus important engagement de RBC à l’égard d’un enjeu social.

Aider les jeunes à élargir leur réseauPeu d’éléments sont aussi importants qu’un bon réseau. En fait, 85 % de tous les emplois sont pourvus grâce au réseautage2. Pourtant, de nombreux jeunes ont l’impression de ne pas entretenir suffisamment de relations professionnelles ou de ne pas arriver à en établir.

Aider les jeunes à acquérir de nouvelles aptitudesLa nature du travail est en plein changement, tout comme le sont les aptitudes pour réussir : 33 % des aptitudes de base souhaitées pour occuper la plupart des emplois en 2020 seront différentes de celles d’aujourd’hui3 et plus de 40 % de la main-d’œuvre possède les aptitudes qui risquent d’être remplacées par l’automatisation d’ici 10 ou 20 ans4.

Objectif avenir RBC entend combler trois importantes lacunes Objectif avenir est notre engagement

Sources : 1. McKinsey, avril 2015 ; 2. The Adler Group, février 2016 ; 3. Forum économique mondial, mars 2016 ; 4. Brookfield Institute, juin 2016.

10

500 M$

Pour en savoir plus, rendez-vous au www.rbc.com/objectifavenir.

ans d’efforts