Perspectives 02.2009

AnAlyse mAcroLes défis de 2009

AnAlyse secteurAllocation :

quelles pistespour 2009 ?

Focus ProduitNatixis euro

Aggregate Plus Fund

perspectives

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Données chiffrées arrêtées au : 31/12/2008

Ce document est exclusivement destiné aux clients professionnels.

Les VL des fonds sont disponibles sur www.am.natixis.com

Photo de couverture : Centre culturel Bandstand, de La Warr Pavilion,Bexhill-on-sea.Angleterre. Niall McLaughlin Architects. Photo : Nicholas Kane/Corbis.

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Les défis de 2009"En 2009, les défis porteront principalement sur l'emploi, les échanges internationaux et l’amélioration du fonctionnement du système bancaire…"Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique

Indices du moisTaux de refinancement de la BCE et Eonia

Allocation : quelles pistes pour 2009 ?"En 2009, l’exercice pourrait être plus périlleux qu’en 2008 : le risque majeur est de se retrouver, pendant de longs mois, dans des marchés sans tendance et avec une visibilité moindre..."Franck Nicolas, Directeur Allocation Globale et ALM

Natixis Euro Aggregate Plus Fund"Le fonds Natixis Euro Aggregate Plus Fund cherche à tirer profit d'un large éventail d'opportunités d'investissement dans l'univers obligataire…"Isabelle Delannée-Méric, gérante du fonds

NAtIxIs AssEt MANAgEMENtSociété anonyme au capital de 48 228 000,36 eRCS Paris 329 450 738Agrément AMF n° GP 90-00921, quai d'Austerlitz75634 Paris Cedex 13Tel : +33 1 78 40 80 00

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NAtIxIs MuLtIMANAgErFiliale de Natixis Asset ManagementSociété par actions simplifiéeau capital de 7 536 452 eRCS Paris B 438 284 192Agrément AMF n° GP 01-0541-3, rue des Italiens 75009 ParisTel : +33 1 78 40 32 00

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Responsable de la publication : F. LenoirComité de rédaction : F. Delorme, S. de Quelen, H. Henriques, A. Lançon, K. Massicot, P. Le Mée, R. Monclar, F. Nicolas, A. Reynier, M-L. Rouy, Z. Saoudi, Ph. Waechter Coordination - Rédaction : N. ClémotConception graphique : F. Dupertuys Ont aussi contribué à ce numéro : J. Caron, I. Delannée-Méric, D. Levadoux

Analyse Macro

Analyse Secteur

Indices Internationaux

Focus Produit

Contacts

7ActualitésFinalisation de la refonte de la gamme monétaire"L’objectif de cette refonte était double : réadapter l’offre de Natixis Asset Management aux besoins des clients suite aux récents événements sur les marchés et rendre la gamme plus claire et plus lisible…" Christine Lacoste, Directrice Marketing

1Février 2009www.am.natixis.com

Philippe Zaouati Directeur du Développement

Editorial

En ce début février, 2009 s’annonce décidément comme une année de défis… Des défis que nous sommes prêts à relever en vous accompagnant tout au long de cette nouvelle année.

Pour Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique, le challenge portera principalement sur l'emploi, les échanges internationaux et l’amélioration du fonctionnement du système bancaire : trois éléments ébranlés par la crise mais dont la protection, voire la restauration, sont essentielles pour l’activité [Analyse Macro pages 2 et 3].

Une analyse confortée par Franck Nicolas, Directeur Allocation Globale et ALM, qui identifie également un risque majeur côté allocation : celui que constituerait une indécision marquée et durable dans des marchés sans tendance. Selon lui, l'exercice sera d’autant plus périlleux et complexe sur l'année qui s'ouvre [Analyse Secteur page 4].

Dans ce contexte d’incertitude, Natixis Euro Aggregate Plus Fund, compartiment de la SICAV Natixis International Funds (lux) I, pourrait constituer une réponse. Il donne en effet l’opportunité d’ajuster les expositions relatives sur les taux d’Etat et le crédit, comme l’explique Isabelle Delannée-Méric, gérante du fonds, dans le Focus Produit du mois (page 6).Les événements clients de janvier ont donc été consacrés à nos produits et expertise Aggregate. Vous en retrouverez le résumé dans la rubrique Actualités (page 7).

Bonne lecture.

Palmarès

Lauriers de la Gestion collective

Investir magazine - 2008

• Laurier d'Argent

Natixis Asset Management pour le compte de la CNPCatégorie gestion obligataire sur 5 ans sur les fonds CNP Assur Euro, CNP Assur-Oblig, CNP Moyen Terme, CNP Assur-Capi

Ephéméride 2009MARS18 L’Atelier Natixis AM26/27 Forum GI

AVRIL7 MatiNAM, le petit déjeuner

expertises de Natixis AM

MAI5/6 Chambre des Indépendants du Patrimoine26 MatiNAM, le petit déjeuner expertises de Natixis AM

JUIN10 L’Atelier Natixis AM30 MatiNAM, le petit déjeuner

expertises de Natixis AM

SEPTEMBRE15 MatiNAM, le petit déjeuner expertises de Natixis AM

OCTOBRE1/2 Salon Patrimonia14 L’Atelier Natixis AM

NOVEMBRE17 MatiNAM, le petit déjeuner expertises de Natixis AM

Les chiffres cités ont trait aux années passées. Les performances passées ou la référence à un classement ou à un prix ne préjugent pas des performances futures de l’OPCVM ou du gestionnaire.

2 Février 2009 www.am.natixis.com

Dans la recomposition et la reconstruction qui devront se mettre en place au cours de l'année 2009, l'économie globale devra faire face à 3 défis majeurs. Ils s'inscrivent dans la suite des dysfonctionnements constatés au cours de l'année qui s'achève. Une année qui a été caractérisée par des ruptures importantes, tant sur les comportements financiers que sur la perception des indicateurs économiques.

Le premier défi de 2009 sera celui de l'emploiAu cours de la première partie de l'année 2008, les indicateurs économiques ont reflété une nette inflexion conjoncturelle. En fonction de la vitesse de l'ajustement de l'emploi à l'activité, les mouvements ont été plus ou moins marqués sur le marché du travail. Sur le premier semestre 2008, aux Etats-Unis, la baisse de l'emploi était d'ampleur limitée. En Allemagne, les conditions sur le marché du travail restaient satisfaisantes, alors qu'en France, les chefs d'entreprise étaient déjà inquiets. Ainsi, dès le deuxième trimestre 2008, les données sur l'emploi y étaient en repli, notamment sur les emplois les plus précaires (comme l'intérim ou les contrats à durée déterminée). Ces indications sur la France traduisaient davantage une interrogation sur l'avenir qu'un pessimisme tangible.

Un changement radical s'est opéré depuis le début de l'automne 2008. Les indicateurs d'activité se sont repliés très profondément et très brutalement. Cette rupture ne s'est pourtant pas traduite de la même façon partout sur le marché du travail. Aux Etats-Unis, où le marché est plutôt flexible, on a constaté un net changement de tendance à partir septembre 2008 : le nombre de suppressions d'emplois s'est rapidement accru pour avoisiner les 500 000, en moyenne, par mois. En Allemagne, les ruptures constatées sur les indicateurs issus des enquêtes IFO, Zew ou PMI, n'ont pas engendré, dans les faits,

de brusque changement de tendance. On a seulement pu noter une légère recrudescence du nombre de chômeurs en décembre, phénomène inédit depuis de nombreux mois. Et si le mouvement sur le marché du travail s'est simultanément accentué en France, cela s’est fait sans rupture.

Durant les premiers mois de l'année 2009, il faudra donc observer attentivement l'ajustement de l'emploi à la rupture profonde constatée sur les indicateurs d'activité. Tout au long du premier semestre, l'ajustement plus lent du marché du travail se traduira certainement par une réduction de l'emploi en vue d’une meilleure adéquation entre le niveau d'activité et celui de l'emploi. Et on peut imaginer un comportement similaire concernant l'investissement des entreprises qui sera en recul. En conséquence, la demande interne devrait rester médiocre.

Le deuxième défi de l’année 2009 sera celui des échangesDepuis l'automne 2008, un repli important est venu marquer les exportations. De nombreux pays, généralement très actifs dans les échanges internationaux, ont rapidement constaté cette dégradation des débouchés. C‘est le cas aux Etats-Unis depuis la rentrée de septembre où, mois après mois, les exportations se tarissent. En Allemagne, les chiffres d'exportation ont baissé de plus de 10 % en novembre 2008. Ces statistiques pourraient être multipliées car cet affaiblissement des exportations affecte aussi la France, la Corée ou encore Taïwan. La Chine n'est pas épargnée : elle a déjà vu ses exportations se replier (en variation sur un an) au cours des mois de novembre et décembre 2008.

La contraction des échanges est généralisée et traduit une réduction significative de l'activité. Une telle situation est préoccupante à deux niveaux qui sont en étroite interconnexion :

Les défis de 2009

Analyse Macro

PhiLiPPe Waechter directeur de la recherche economique

L’Essentiel

En 2009, les défis porteront principalement sur l'emploi, les échanges internationaux et l’amélioration du fonctionnement du système bancaire. Sur l'emploi d'abord, parce que les ruptures à la baisse constatées sur les indicateurs d'activité suggèrent un ajustement fort et brutal de l'emploi au cours de la première partie de l'année 2009. Les échanges internationaux ensuite car ils ont déjà chuté, provoquant un risque de déflation liée à la dynamique insuffisante de l'activité. Le redémarrage des systèmes bancaires enfin, afin « d'irriguer » à nouveau l'ensemble de l'économie en liquidité et de réduire les contraintes de financement pesant sur les acteurs économiques.

Le Contexte

Après les ruptures observées en 2008, l'année qui s'ouvre sera celle de la recomposition et de la reconstruction. De nombreux défis marqueront les prochains mois.

L’Enjeu

Les réactions des acteurs économiques et des autorités seront un indicateur de la durée de la récession qui touche aujourd'hui une majorité de pays à travers le monde.


n Au niveau de l’activité : la réduction de l'activité qui a été manifeste au dernier trimestre 2008 caractérisera aussi le premier, voire le deuxième trimestre de l'année 2009, accentuant alors les risques de déflation.

n Au niveau de la demande : la contraction de celle-ci se traduira par une nette réduction des tensions nominales que pourrait venir alimenter la situation de l'économie chinoise. La dynamique de sa demande interne s'est en effet réduite : un phénomène qui s'observe via la forte baisse des exportations coréennes et taïwanaises vers la Chine. Dès lors, cela signifie que de nouvelles capacités de production sont disponibles pour exporter à des prix très bas. Et ce phénomène qui avait alimenté la désinflation pourrait venir augmenter les risques de déflation. Ce point est très préoccupant.

Les deux premiers défis évoqués pour l'année 2009 soulignent la fragilité qui va caractériser, notamment, les pays industrialisés dans les prochains mois. Une fragilité qui justifie la mise en place de plans de soutien à l'activité de grande envergure. En fait, ces plans n'ont pas l'ambition d'inverser la tendance, mais cherchent principalement à limiter l'ampleur de la récession et à circonscrire la dérive des chiffres du chômage. Cette leçon de réalisme de la part des gouvernements traduit aussi l'incapacité des économies à converger vers leur croissance de long terme de façon endogène. Il faut une aide extérieure pour tenter d'y parvenir. L’obligation d'intervenir est cependant réelle car la politique monétaire est déjà sur des niveaux de taux non contraignants, notamment aux Etats-Unis où ils sont très proches de zéro.

Le troisième et dernier défi est financierLes gouvernements doivent faire face à des situations tout-à-fait particulières, notamment sur la question des banques. Celles-ci ont reçu d'importants subsides gouvernementaux sous des formes diverses qui vont de la prise de participation à la dette subordonnée. Cependant, ces mesures ont été insuffisantes, notamment dans les pays anglo-saxons où les banques restent fragiles et sont toujours en difficulté. De plus, une ambiguïté importante émerge entre les gouvernements qui souhaitent voir les banques distribuer du crédit à

grande échelle en contrepartie d'aides financières importantes (ce qui pourrait éventuellement favoriser une sortie plus rapide de la crise) et les banques, qui évoluent dans un environnement économique et financier chaotique et incertain.

Le problème réside dans le fait que ce manque de coordination et de convergence entre les objectifs des différents gouvernements, mais aussi des objectifs des gouvernements vis-à-vis de ceux des banques, se traduit par des inefficacités. Cela oblige à s'interroger sur les moyens et le cadre que les gouvernements mettront en place pour faire fonctionner de nouveau et durablement le crédit bancaire.

A court terme, le bon fonctionnement des banques passe par l'intervention de l'Etat. Cela se traduit soit par le financement des créances « toxiques » (ce qui est envisagé aux Etats-Unis), soit par des prises de participations majoritaires, comme c'est le cas en Angleterre. Quelle que soit la configuration, l'Etat doit imposer de nouvelles règles pour assainir le système bancaire. Ce dernier doit redevenir efficient et être à nouveau un fondement sur lequel la croissance pourra s'appuyer.

Rédigé le 21/01/2009

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1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-2

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2,5Indice IFO avancé de 6 mois (Echelle gauche)

Emploi (Echelle droite)

Analyse Macro

Les plans de soutien à l’activité n'ont pas l'ambition d'inverser la tendance, mais cherchent principalement à limiter l'ampleur de la récession et à circonscrire la dérive des chiffres du chômage : c’est une leçon de réalisme de la part des gouvernements...

Indice IFO et Variation annuelle de l'emploi

Source : Datastream - Calcul : Natixis Asset Management


Analyse Secteur

Franck nicOLaS directeur Allocation Globale et Alm

Allocation : quelles pistes pour 2009 ?

L’allocation d’actifs 2009 s’annonce au moins aussi complexe que le cru précédent. Si la performance absolue est très abîmée en 2008, une lecture et une étude attentives du marché nous ont le plus souvent permis de surperformer nos références. Cette fois, l’exercice pourrait être plus périlleux : le risque majeur est "d’osciller" pendant de longs mois dans des marchés sans tendance et dans l’attente d’une visibilité meilleure.

Nos recommandations par classes d’actifs

tauxTant que la dynamique reste baissière en zone Euro sur les taux directeurs, les actifs obligataires souverains semblent encore être le segment à privilégier.

ActionsLes actions, comme les obligations privées, devraient souffrir de l’avalanche de mauvaises nouvelles en provenance de l’économie réelle.

Tout au mieux peut-on espérer un arrêt de la dégradation des données d’activité dans le courant de l’été aux Etats-Unis : une fois les plans de relance effectivement enclenchés, ils pourront montrer quelques signes de leur efficacité à ceux qui prédisent une déflation durable et inéluctable.

D’ici là, il faudra probablement plutôt agir en trading, jouer des rebonds à l’achat et savoir prendre des profits assez rapidement.

DevisesSur le front des devises, tant que la crise s’éternise, le dollar jouera son rôle refuge et ce, d’autant que le différentiel de taux courts entre les Etats-Unis et l’Europe se réduit.

Au-delà, tout comme sur le marché de la dette d’Etat, il faudra prendre ses profits, se concentrer sur l’euro et sortir du marché obligataire car l’asymétrie entre les risques encourus et le surcroît de performance à attendre de ces actifs les rendra beaucoup moins intéressants.

Rédigé le 22/01/2009

* Ecart de pondération par rapport à une allocation stratégique de référence d’un investisseur.

Echelle allant de -- à ++

(1) Comité d’investissement du 27/11/2008.(2) Comité d’investissement du 23/12/2008.

Classes de risques

Sous-classes de risques

Allocation tactique*

déc. 08(1) janv. 09(2)

TAUX + +

ACTIOnS = =

TAUX Etats-Unis + +

Euro + ++Grande-Bretagne ++ +Pays émergents = =Japon = =

EMETTEUrS EUrO

Corporate - =

ACTIOnS Etats-Unis = =Euro = =

Grande-Bretagne = -

Japon = -

dEVISES dollar = +

(facE à l’Euro)

Yen = -

Livre Sterling = -

MATIErES PrEMIErES Pétrole = =

Or = =


Valeur 2008 CAC 40 3 217,97 -42,68 %

CAC Mid 100 4 422,23 -42,21 %

IT CAC 20 2 911,00 -37,71 %

SBF 120 2 311,08 -43,08 %

SBF 250 2 251,35 -43,09 %

Valeur 2008 MSCI Europe 69,430 -45,52 %

Euro Stoxx 50 2 451,480 -44,28 %

DAX 4 810,20 -40,37 %

Footsie 4 434,17 -31,33 %

Valeur 2008 Dow Jones 8 776,39 -33,84 %

S&P 500 903,25 -38,49 %

Nasdaq 1 577,03 -40,54 %

Brent Crude Future 45,59 -51,42 %

Valeur 2008 Nikkeï 8 859,56 -42,12 %

Hong Kong 14 387,48 -48,27 %

Singapour 1 761,56 -49,17 %

Shanghaï 103,290 -71,77 %

Valeur 2008

MSCI Monde 920,230 -42,08 %

Indices Internationaux

Taux 2008Eonia 2,352 % -1,564 %

Euribor 3 mois 2,892 % -1,792 %

Euribor 6 mois 2,971 % -1,736 %

Euribor 1 an 3,049 % -1,696 %

Fed Funds 0,090 % -2,970 %

Taux 2008 OAT 5 ans 3,282 % -0,916 %

USTN 5 ans 1,552 % -1,894 %

OAT 10 ans 3,702 % -0,724 %

USTN 10 ans 2,214 % -1,816 %

OAT 30 ans 3,834 % -0,830 %

USTN 30 ans 2,668 % -1,784 %

Valeur 2008 Euro/Dollar 1,390 -4,92 %

Euro/Yen (100) 126,008 -22,85 %

Euro/Sterling 0,96690 31,64 %

Dollar/Yen 90,650 -18,86 %

France

Monétaire

Obligataire

Devises

Europe

Etats-Unis

Asie

Monde Au 31/12/2008

Lors de sa réunion du 15 janvier 2009, la Banque Centrale Européenne (BCE) a réduit son taux d'intervention à 2 %, avec entrée en application le 21 janvier.

Parmi les grandes zones et pays industrialisés, la zone Euro a le niveau de taux le plus élevé. Aux Etats-Unis, le taux des fed funds est en effet compris entre 0 et 0,25 % ; au Japon il est de 0,1 % et en Grande-Bretagne, il s’élève à 1,5 %.

Si les taux américain et japonais vont peu évoluer (les marges de baisse étant quasiment inexistantes), de nouvelles baisses du taux anglais sont anticipées pour passer en-dessous de 1 %.

Aujourd'hui, l'enjeu est de savoir si le taux de référence de la BCE convergera vers ce seuil de 1 % (voire au-dessous) ou s'il restera au-dessus. Au regard du net reflux de l'inflation et du repli spectaculaire de l'activité, nous pensons qu'il convergera vers ce seuil.

Indices du mois : Taux de refinancement de la BCE et Eonia

Source : Datastream - Calcul : Natixis Asset Management

Taux de refinancementEonia


tirer profit d'un large éventail d'opportunités d'investissement dans l'univers obligataire

Natixis Euro Aggregate Plus Fund en brefLe fonds a pour objectif de surperformer l'indice Barclays Capital Euro Aggregate(2) sur un horizon de placement recommandé de 3 ans grâce à une approche multistratégie opportuniste et dynamique sur les marchés obligataires. Le portefeuille est composé a minima aux deux tiers d'actifs core représentatifs du benchmark, essentiellement des obligations d'Etat ou d'émetteurs privés notés "Investment Grade"(3).

Focus Produit

Gérante de natixis euro Aggregate Plus Fund

Les points forts du fonds La diversification

Le fonds intègre également des actifs de diversification (change, obligations high yield, dette émergente, actifs de titrisation, obligations convertibles…). Ces actifs visent l'amélioration du couple rendement-risque grâce à une répartition des risques sur des stratégies décorrélées.

L’expertise des sector teams

Les gérants du fonds s'appuient sur les sector teams(4) de Natixis Asset Management qui émettent des vues sur les différents actifs obligataires.

une construction de portefeuille rigoureuse en 3 étapes

1. Les gérants passent en revue et hiérarchisent les actifs obligataires, puis les sources de diversification. Au sein de ces actifs, l'équipe effectue ensuite une sélection des stratégies à mettre en place.

2. L'équipe réalise une allocation opportuniste par classe d'actifs et par stratégie. Un travail d'itération permet de produire un portefeuille modèle. Pour chaque position, l'équipe détermine un point d'entrée, un point de sortie ainsi qu'un stop-loss en fonction de la performance attendue et du degré de conviction.

3. Enfin, l'équipe de gestion implémente les stratégies et construit le portefeuille réel.

Quel est l’intérêt d’un fonds aggregate dans le contexte actuel ?L’incertitude demeure importante sur l’ampleur et la durée de la crise. La question majeure porte sur l’efficacité des politiques mises en place : relance de la demande, alors que le désendettement des ménages se poursuit, et politique monétaire, à l’heure où les banques font face à une hausse du

coût du risque et sont contraintes de restaurer leur solvabilité.

Deux scénarios s’opposent ainsi en 2009 : celui d’une reprise pérenne avec un retour au potentiel à horizon 2010-2011 et celui d’une entrée en déflation "à la japonaise". En donnant l’opportunité d’ajuster les expositions relatives sur les taux d’Etat et le crédit au sens large, les produits aggregate constituent une solution adaptée dans ce contexte d’incertitude.

Dans quelle mesure votre processus d'allocation s'adapte-t-il à la conjoncture ?

Voici, par exemple, la description de 2 étapes du processus d’allocation opéré en décembre 2008 :

n L’allocation des actifs "core"À fin décembre, nous étions globalement surpondérés sur les obligations d’Etat par rapport à notre indice de référence. Sur cette classe d’actifs, nous étions sous-pondérés sur les pays dits "périphériques" (Italie, Grèce et Portugal) et surpondérés sur la France.Au niveau des obligations privées non financières, nous avons souhaité conserver notre sous-exposition par rapport à notre indice de référence et sur les financières, nous étions proches (comme précédemment) de la neutralité par rapport au benchmark.Sur les obligations "proxy swaps"(1), nous avons participé à certaines émissions de dettes garanties par les Etats. En revanche, l’absence de liquidité de fin d’année et la lenteur de la "normalisation" du marché interbancaire nous ont incités à rester sous-pondérés sur cette classe d’actifs.

n Le choix des stratégies de diversificationNous avons mis deux positions au resserrement de spreads entre la zone Euro et les Etats-Unis car nous pensions que la BCE avait plus de marge de manœuvre pour réduire ses taux directeurs que la Fed.

Sur l'année 2008, la stratégie a été payante. Le fonds a surperformé son benchmark avec une performance (nette de frais de gestion) de 6,76 %.

Rédigé le 13 janvier 2009

questions à isabelle Delannée-Méric

natixis euro aggregate Plus Fund

(1) Cf. Définitions du mois page 8.

(2) Les indices Lehman ont été renommés avec le préfixe Barclays Capital depuis

novembre 2008.

(3) "Investment Grade", c’est-à-dire notés au minimum BBB-, Baa3 ou équivalent par

les agences de notation Standard & Poor's, Moody's, et Fitch Ratings.

(4) Cf. Définitions du mois page 8.


Gérante de natixis euro Aggregate Plus Fund

Actualités

Rendez-vous régulier organisé pour les clientèles de Natixis Asset Management, la MatiNAM de janvier a réuni 54 participants. Elle était consacrée à l’expertise Aggregate de Natixis Asset Management.

Ce format de petit déjeuner "expertise" constitue une occasion privilégiée de rencontrer les experts de Natixis Asset Management afin de partager leurs analyses du marché, mais aussi d’échanger avec eux sur une thématique ciblée.

Ainsi, après une introduction de Christophe Point, Directeur commercial et de Francis Lévitte, Directeur Général de l’IPSEC (établissement qui accueillait la manifestation), Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique a fait un point sur la conjoncture économique.

Nathalie Pistre, Directeur Adjoint de la Gestion Obligataire & CDO et directeur SAM’s* a ensuite détaillé l’expertise Aggregate de Natixis Asset Management aux côtés de la gérante de portefeuille Isabelle Delannée-Méric qui a fait un focus spécifique sur son fonds : Natixis Euro Aggregate Plus Fund.

A l’issue de ces présentations, le public a pu échanger avec les intervenants lors d’un débat ouvert.

> Retrouvez la présentation projetée lors de cet événement sur : www.am.natixis.com

* SAM’s = Structuration, Analyse, Modélisation & Solutions

Votre mensuel Perspectives est désormais disponible, en ligne, en format dynamique et interactif.

actu PrOduitSFinalisation de la refonte de la gamme monétaire

La restructuration de la gamme monétaire de Natixis Asset Management, qui avait commencé en septembre 2008, est finalisée. "L’objectif de cette refonte était double : réadapter l’offre de Natixis Asset Management aux besoins des clients suite aux récents événements sur les marchés et rendre la gamme plus claire et plus lisible", explique Christine Lacoste, Directrice Marketing.

Cette refonte s’est accompagnée de change-ments de dénomination permettant désormais de distinguer très rapidement les produits courts des produits plus longs : • La gamme Natixis Cash donne ainsi la

priorité à la sécurité et à la liquidité à travers 4 OPCVM (Natixis Cash Première, Natixis Cash A1P1, Natixis Cash Eonia et Natixis Impact Cash) à horizon de placement Jour et dont les actifs en portefeuille ont une matu-rité inférieure à 3 mois.

• La gamme Natixis Tréso est quant à elle composée de 2 OPCVM (Natixis Tréso Plus 3 mois et Natixis Tréso Euribor 3 mois) dont l’objectif est de surperformer l’Eonia sur un horizon de placement de 3 mois grâce à des actifs ayant une maturité plus longue.

Avec cette restructuration, Natixis Asset Management anticipe la nouvelle réglementa-tion AMF. La maturité des titres en portefeuille est, en effet, réduite sur l’ensemble des fonds et la transparence sur les sources de valeur ajoutée des produits est renforcée. Par ailleurs, Natixis Asset Management met à la disposition de ses clients des reportings détaillés qui offrent un niveau d’information supérieur aux reportings standards. Ces derniers sont consultables en ligne sur www.am.natixis.com (rubrique Nos Produits).

MatiNAM de janvier : l'expertise Aggregate à l'honneur

Passez à l’ -Book !

100.00% EONIA Capitalisé

Le portefeuille se compose exclusivement de titres de

créance et valeurs assimilées de toutes natures, à

court terme (durée de vie maximale à l'acquisition de

trois mois), essentiellement émis par des émetteurs

privés dont la notation minimale court terme sera A1,

P1 ou F1. L'intégralité des actifs fait l'objet d'une

indexation Eonia. Le choix des titres répond ainsi,

d'une part à des contraintes qualitatives de notation

minimale à l'acquisition, et d'autre part à des critères

de type quantitatif (durée de vie, indexation,

devises...). Le fonds n'effectue aucun investissement

en titrisation.

Part (C)114 672.5376

Natixis Cash A1P1

Reporting Mensuel - 01/01/2009

Monétaire

Données mensuelles glissantes

* Taux sans risque: Performance de l'Eonia Capitalisé Annualisé sur la période

(Les performances annualisées sont calculées selon la méthode linéaire, Base 360, pour les périodicités inférieures à 365

jours, et selon la méthode actuarielle, Base 365, pour les périodicités supérieures ou égales à 365 jours.)

en Euro

Heure de centralisation 12h30

Ordre effectué àcours connu

CentralisateurCACEIS BANK

1-3 place Valhubert 75013 Paris

(33) 1 58 57 56 55

Actif net

7 924 166 371.68

Caractéristiques

Frais TTC (en %)

Souscription / Rachat

Indicateurs de risque (%)

Performances nettes de frais de gestion (%)

Profil de Risque

Actif net, ValorisationDurée minimum de placement recommandée 1 jour à 3 mois

Fonds

Benchmark

1 mois

0.30

0.22

3 mois

1.01

0.81

Débutannée

4.42

3.99

1 an

4.42

3.99

3 ans

11.67

11.31

Volatilité Fonds

Volatilité Benchmark

Tracking Error ex post *

1 an

0.11

0.17

0.08

3 ans

0.22

0.19

0.08

Fonds

Benchmark

1 mois

3.42

2.45

3 mois

3.89

3.15

Débutannée

4.43

3.98

1 an

4.43

3.98

3 ans

3.74

3.63 Performances annualisées nettes de frais de gestion (%)

Droits d'entrée (max.)

Droits de sortie (max.)

Frais de gestion (max.)

0.00

0.00

0.12

Principe d'investissement

Le FCP a pour objectif d'obtenir une progression de sa

valeur liquidative comparable au taux au jour le jour du

marché interbancaire en euro (EONIA), diminuée des

frais de gestion, avec la plus grande régularité

possible.

Benchmark

Code ISIN Part (C) : FR0010322438

Valeur liquidative

Le profil de risque est le résultat d'une méthodologie strictement interne.

Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le

niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5

ans.

99.50 100.00

100.50 101.00

101.50 102.00

102.50 103.00

103.50 104.00

104.50

01/01/08 30/01/08 28/02/08 01/04/08 01/05/08 01/06/08 30/06/08 29/07/08 27/08/08 25/09/08 26/10/08 24/11/08 23/12/08

Fonds 104.42

Benchmark 103.99

Structure financière du portefeuille (en date de valeur)

Forme juridiqueFonds Commun de Placement

Classification AMFMonétaires euro

Qualification du produit Non complexe

Devise de référenceEuro

Fréquence de valorisation Quotidienne

Eligible au PEANon

Date d'agrément AMF27/07/2004

Affectation des résultats Capitalisation

Société de gestionNATIXIS ASSET MANAGEMENT

DépositaireCACEIS BANK

Titres à taux fixe

0.00

Titres à taux révisable avec référence Euribor 3 mois0.00

Titres à taux variable référencés Eonia

100.00

OPCVM

0.00

Liquidités

0.00

> Nous vous invitons à le découvrir sur :www.am.natixis.com


Le portefeuille se compose exclusivement de titres decréance et valeurs assimilées de toutes natures, àcourt terme (durée de vie maximale à l'acquisition detrois mois), essentiellement émis par des émetteursprivés dont la notation minimale court terme sera A1,P1 ou F1. L'intégralité des actifs fait l'objet d'uneindexation Eonia. Le choix des titres répond ainsi,d'une part à des contraintes qualitatives de notationminimale à l'acquisition, et d'autre part à des critèresde type quantitatif (durée de vie, indexation,devises...). Le fonds n'effectue aucun investissementen titrisation.

Part (C) 114 672.5376

Natixis Cash A1P1Reporting Mensuel - 01/01/2009

Monétaire



(Les performances annualisées sont calculées selon la méthode linéaire, Base 360, pour les périodicités inférieures à 365

jours, et selon la méthode actuarielle, Base 365, pour les périodicités supérieures ou égales à 365 jours.)

en Euro

Heure de centralisation 12h30Ordre effectué àcours connuCentralisateurCACEIS BANK1-3 place Valhubert 75013 Paris(33) 1 58 57 56 55

Actif net

7 924 166 371.68

Caractéristiques

Frais TTC (en %)




Profil de Risque

Actif net, Valorisation

Durée minimum de placement recommandée 1 jour à 3 mois

FondsBenchmark

1 mois

0.30 0.22

3 mois

1.01 0.81

Débutannée

4.42 3.99

1 an

4.42 3.99

3 ans

11.67 11.31

Volatilité FondsVolatilité BenchmarkTracking Error ex post *

1 an

0.11

0.170.08

3 ans

0.22

0.190.08

FondsBenchmark

1 mois

3.42 2.45

3 mois

3.89 3.15

Débutannée4.43 3.98

1 an

4.43 3.98

3 ans

3.74 3.63

Performances annualisées nettes de frais de gestion (%)

Droits d'entrée (max.)Droits de sortie (max.)Frais de gestion (max.)

0.00

0.00

0.12


Le FCP a pour objectif d'obtenir une progression de savaleur liquidative comparable au taux au jour le jour dumarché interbancaire en euro (EONIA), diminuée desfrais de gestion, avec la plus grande régularitépossible.

Benchmark


Valeur liquidative

Le profil de risque est le résultat d'une méthodologie strictement interne.

Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Le

niveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5

ans.

99.50

100.00

100.50

101.00

101.50

102.00

102.50

103.00

103.50

104.00

104.50

01/01/08 30/01/08 28/02/08 01/04/08 01/05/08 01/06/08 30/06/08 29/07/08 27/08/08 25/09/08 26/10/08 24/11/08 23/12/08

Fonds 104.42Benchmark 103.99


Forme juridiqueFonds Commun de Placement

Classification AMF Monétaires euroQualification du produit Non complexeDevise de référence EuroFréquence de valorisation QuotidienneEligible au PEANonDate d'agrément AMF 27/07/2004Affectation des résultats CapitalisationSociété de gestion

NATIXIS ASSET MANAGEMENTDépositaire

CACEIS BANK Titres à taux fixe

0.00Titres à taux révisable avec référence Euribor 3 mois 0.00

Titres à taux variable référencés Eonia100.00

OPCVM

0.00Liquidités

0.00


Le portefeuille se compose exclusivement de titres decréance et valeurs assimilées de toutes natures, àcourt terme (durée de vie maximale à l'acquisition detrois mois), essentiellement émis par des émetteursprivés dont la notation minimale court terme sera A1,P1 ou F1. L'intégralité des actifs fait l'objet d'uneindexation Eonia. Le choix des titres répond ainsi,d'une part à des contraintes qualitatives de notationminimale à l'acquisition, et d'autre part à des critèresde type quantitatif (durée de vie, indexation,devises...). Le fonds n'effectue aucun investissementen titrisation.

Part (C) 114 672.5376

Natixis Cash A1P1

Reporting Mensuel - 01/01/2009 Monétaire



(Les performances annualisées sont calculées selon la méthode linéaire, Base 360, pour les périodicités inférieures à 365jours, et selon la méthode actuarielle, Base 365, pour les périodicités supérieures ou égales à 365 jours.)

en Euro

Heure de centralisation 12h30

Ordre effectué à cours connu

Centralisateur CACEIS BANK

1-3 place Valhubert 75013 Paris

(33) 1 58 57 56 55

Actif net 7 924 166 371.68

Caractéristiques

Frais TTC (en %)




Profil de Risque

Actif net, Valorisation

Durée minimum de placement recommandée 1 jour à 3 mois

FondsBenchmark

1 mois

0.30 0.22

3 mois

1.01 0.81

Débutannée

4.42 3.99

1 an

4.42 3.99

3 ans

11.67 11.31

Volatilité Fonds

Volatilité BenchmarkTracking Error ex post *

1 an

0.11

0.170.08

3 ans

0.22

0.190.08

FondsBenchmark

1 mois

3.42 2.45

3 mois

3.89 3.15

Débutannée

4.43 3.98

1 an

4.43 3.98

3 ans

3.74 3.63

Performances annualisées nettes de frais de gestion (%)

Droits d'entrée (max.)

Droits de sortie (max.)

Frais de gestion (max.)

0.00

0.00

0.12


Le FCP a pour objectif d'obtenir une progression de savaleur liquidative comparable au taux au jour le jour dumarché interbancaire en euro (EONIA), diminuée desfrais de gestion, avec la plus grande régularitépossible.

Benchmark


Valeur liquidative

Le profil de risque est le résultat d'une méthodologie strictement interne.Les OPCVM sont notés selon leur niveau de risque entre 1 et 10. Leniveau de risque est fonction de la volatilité annualisée calculée sur 5ans.

99.50

100.00

100.50

101.00

101.50

102.00

102.50

103.00

103.50

104.00

104.50

01/01/08 30/01/08 28/02/08 01/04/08 01/05/08 01/06/08 30/06/08 29/07/08 27/08/08 25/09/08 26/10/08 24/11/08 23/12/08

Fonds 104.42Benchmark 103.99


Forme juridique Fonds Commun de Placement

Classification AMF Monétaires euroQualification du produit Non complexe

Devise de référence Euro

Fréquence de valorisation Quotidienne

Eligible au PEA Non

Date d'agrément AMF 27/07/2004Affectation des résultats CapitalisationSociété de gestion NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Dépositaire CACEIS BANK

Titres à taux fixe 0.00

Titres à taux révisable avec référence Euribor 3 mois 0.00

Titres à taux variable référencés Eonia 100.00

OPCVM 0.00

Liquidités 0.00


AgRéMENTS, AUTORISATIONS dE COMMERCIALISATION ET PROSPECTUS

Les OPCVM cités dans ce document ont reçu l’agrément de l’Autorité des marchés financiers ou sont autorisés à la commercialisation en France. Les prospectus et les documents périodiques sont disponibles sans frais au siège des sociétés de gestion (Natixis Asset Management et Natixis Multimanager) selon les OPCVM et sur les sites Internet : www.am.natixis.com et www.multimanager.natixis.com. Natixis Asset Management invite les personnes intéressées à en prendre connaissance. Par ailleurs, il est rappelé que le prospectus simplifié doit être remis au souscripteur préalablement à la souscription.

PERfORMANCES

Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. La valeur d’une action de Sicav ou d’une part de FCP est soumise à l’évolution des marchés financiers et enregistre des fluctuations. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier.

INfORMATIONS PRéSENTéES

Les informations qui paraissent dans ce document sont données à titre purement indicatif. Elles constituent une présentation des produits, des études et des analyses conçues et réalisées par les sociétés de gestion Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager à partir de sources qu’elles estiment fiables. Néanmoins, Natixis Asset Management et Natixis Multimanager déclinent toute responsabilité quant à l'exactitude, l'exclusivité et l'utilisation par toute personne physique ou morale des informations fournies ou en cas d’erreur ou omission. Les deux sociétés de gestion se réservent la possibilité de modifier les informations présentées dans ce document à tout moment et sans préavis. Il est en effet rappelé que la description des processus de gestion ne constitue en aucun cas un engagement de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager, ces dernières se réservant la possibilité de faire évoluer lesdits processus notamment en fonction de l’évolution des marchés et dans le cadre de la réglementation en vigueur.

Les informations fournies dans ce document ne constituent, ni ne peuvent être interprétées comme une offre, un démarchage ou une sollicitation, notamment en vue de l'achat ou la vente de tous instruments financiers ou autres produits d'investissement ni comme un conseil ou une recommandation quelconque de la part de Natixis Asset Management et/ou Natixis Multimanager.Les produits peuvent ne pas être appropriés à tous les investisseurs. En conséquence, vous êtes invités à vous rapprocher d'un intermédiaire financier habilité si vous souhaitez investir dans un instrument financier et obtenir un conseil personnalisé sur la possibilité, les risques et l'opportunité de procéder à un tel investissement ainsi que sur la fiscalité applicable.

RISqUE

Les risques liés à l’investissement dans un OPCVM sont décrits dans le prospectus de cet OPCVM.

fISCALITé

Dans l’hypothèse où un OPCVM fait l’objet d’un traitement fiscal particulier, il est précisé que ce traitement dépend de la situation individuelle de chaque client et qu’il est susceptible d’être modifié ultérieurement.

dROITS d’AUTEUR

Le présent document ne peut faire l'objet de copies qu'à titre d'information, la copie étant réservée au seul usage privé. Il ne peut pas être utilisé, reproduit, diffusé ou communiqué à des tiers en tout ou partie sans le consentement écrit préalable de Natixis Asset Management.

TERRITORIALITé

Il est conseillé à tout investisseur de s’assurer au préalable qu’il est juridiquement autorisé à souscrire les produits et services présentés dans ce document.

Mentions légalesCette publication est exclusivement destinée aux clients professionnels.

Définitions du moisLes sector teams Les sector teams sont une ressource clé pour les différentes équipes obligataires de Natixis Asset Management, en particulier pour les équipes Multistratégies. Ces groupes de spécialistes sont composés de gérants, d'analystes, de stratégistes et d'économistes. Les sector teams sont organisées par sous-classe d'actifs (ex : crédit), par stratégie d'investissement (ex : courbe) ou par segment du marché crédit (ex : secteur télécom). Leur objectif est d'apporter une expertise technique en émettant des vues et en proposant des stratégies aux équipes de gestion qui effectuent leur allocation en fonction de ces recommandations.

Les "Proxy swap" Terminologie interne regroupant les actifs obligataires dont le rendement est proche de la courbe des swaps. Cette catégorie regroupe les obligations sécurisées, d'agences ou d'organismes supranationaux et les garanties d'Etat.


ContactsChristophe Pointdirecteur Commercial

[email protected] 78 40 80 60

(83 39)

Florent Delorme directeur

Chargés d'affaires Dominique Bourgeois (83 36)Anne Breil (83 37)Céline Ferrand-Kauffmann (83 40)Bertrand Quiminal (80 92)Jean-Pierre Snel (83 27)

Assistantes Josiane Bizien (80 93)Marie-France Bonnin (83 35)

direction des Institutionnels

Pour joindre directement vos interlocuteurs n Par téléphone : composer le 01 78 40 suivi des 4 chiffres entre parenthèsesn Par mail : sur le modèle [email protected]

Contacts Service Clients Antoine Tiago, Directeur

Contacts Clientèles directes de Natixis Asset ManagementPar téléphone : 01 78 40 81 66

01 78 40 83 7201 78 40 82 43

Par mail : [email protected]

Contacts Clientèles Distribution ExternePar téléphone : 01 78 40 84 00Par mail : [email protected]

(83 97)

roland Monclardirecteur

(83 12)

(85 05)

Philippe Le Méedirecteur

Angélie reynier directrice

direction des Grands Comptes Assurances

direction des Banques et Institutions Financières

direction des Grands Comptes réseaux

(80 94)

Alain Lançonresponsable

direction des EntreprisesChargés d'affaires Thomas Benoist (37 71)

Nathalie Corrao (83 58)Guy de Noyelle (83 38)

Assistante Touria Neau (83 98)

Chargés d'affaires Sylvie Barbier de Chalais (83 10)Anne-Laure Lenormand (88 41)Julien Scellier (83 99)

Assistante Sylvie Devault-Radke (80 28)

(83 30)

stefan de Quelendirecteur

direction de la distribution ExterneChargés d'affaires Mehdi Rachedi (83 55)

Cédric Michel (85 79)Fabienne Vallet (83 51)

Assistante Sandrine Spieler (83 28)

Chargées d'affaires Catherine Morvan (83 13)Sophie Torikian (38 92)

Assistante Tounsia Sebaa (83 15)

Chargés d'affaires Philippe Guéret (37 29)Emilie Lochus (88 49)

Assistante Yannick Gosset (37 88)

GlobAl ou locAl ?

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Hoop

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Holloway circus, birmingham, Angleterre

mobiliser les exPertises Pour créer de lA vAleur

Parce qu'il n'y a pas d'approche globale sans expertise locale, natixis Asset management mobilise les savoir-faire des autres filiales de natixis Global Asset management dans le monde, notamment aux états-unis et en Asie.

Avec plus de 351 milliards d’euros d’actifs gérés au 30 septembre 2008 et 600 collaborateurs basés à Paris, natixis Asset management propose aux investisseurs institutionnels, entreprises, distributeurs et réseaux bancaires une gamme complète de produits et de solutions d’investissement sur toutes les classes d’actifs.

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Perspectives 02.2009

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