Meunerie Paulic - CloudMedia
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PAULIC MEUNERIELA 1ÈRE AGRITECH SUR EURONEXT GROWTH PARIS
PROJETD’INTRODUCTION
EN BOURSE
BIENVENUE
JEAN PAULICPrésident-Directeur Général
FRANÇOIS-ALEXIS BANCELDirecteur administratif et financier
Auditeur DELOITTE & BNP PARIBAS• Analyste et chargé d’affaires (4 ans)
• Inspection Générale (3 ans)
Projet d’Introduction en Bourse 2
8,5 M€ de chiffre d’affaires en 20191
en progression de 3,2% vs 2018
10 M€ d’investissement depuis 4 ans
34 collaborateurs
3 moulins
Plus de 20 000 tonnes de produits par an depuis 3 ans
Dans le top 3 des meuneries en Bretagne,Top 3 en France sur les farines de sarrasin (blé noir)
1 : chiffre d’affaires 2019 non audité
UN ADN ANCRÉ DANS
L’INNOVATION
UN PROCÉDÉ INNOVANT POUR CONQUÉRIR DE
NOUVEAUX MARCHÉS
UN ADN TOUJOURS ANCRÉ DANS L’INNOVATION
POUR NOS CLIENTS PROFESSIONNELS
Métier : meunier par passion
NOTRE MÉTIER DEPUIS 4 GÉNÉRATIONS
Apporter des farines de haute-qualité combinant sécurité, naturalité et compétitivité
Projet d’Introduction en Bourse 4
Boulangerie
Boulangeries et pâtisseries artisanales et industriellesAteliers grandes surfaces
Industrie
Industriels de l’agroalimentaire
Restauration
Crêperies
Autres
Alimentation animale Paillage
GMS
Réseaux de distribution pour la grande distribution
Un centre de recherche & d’analyseintégré depuis 15 années
Acteur de premier plansur les labels et le bio
Moteur sur la transformation du métier avec notre innovation : Oxygreen®
Moulin du Gouret : socle du développement de Paulic Meunerie
STOCKAGEMÉLANGEMOUTURERÉCEPTION BLÉS EXPÉDITION
de capacité d’écrasement66 Kt
Moulin 4.0
Chaîne de production automatisée
Outil de conditionnement de dernière génération
SAINT GÉRAND - MORBIHAN
Les farines de froment
PRODUIT CONDITIONNEMENT
Un outil dimensionné pour accompagner la croissance sur les activités froment et blé noir, nouveau relais de croissance du GroupeProjet d’Introduction en Bourse
5
Historique : une agritech qui conjugue savoir-faire et force d’innovation
Projet d’Introduction en Bourse 6
1957
Création de Minoterie Paulic
1998 20092012
2015
2016
2019x3
Capacité de productionFroment et sarrasin
x3Capacité
d’écrasementdu Moulin du Gouret
Acquisition du Moulin du Gouret
2002 2005 2006
Création du laboratoire de recherche et
d’analyse
Rachat du fonds de
commerce du Moulin Le Floch à
Brest
Installation du procédé d’ozonation
dans le moulin du Plounévez-
Quintin
Achat du fonds de
commerce blé noir d’Évelia
Acquisition de 3 moulins
• Moulin de Rieux• Moulin de Pordic• Moulin de Plouharnel
1978-80
Déploiement du procédé & augmentation des capacités de production
Développement historique
Focalisation naturalité / innovation
Changement de dimension
2020
Institut Polytechnique
Le seul oxydant et le seul traitement permettant d’éliminer les produits
chimiques sans laisser aucune trace Reconnue par l’AFSSA, auxiliaire technologique du traitement du blé et validée par l’ANSES
Un premier équipement déjà opérationnel depuis 2006
5 brevets internationaux détenus par Paulic Meunerie
Plus de 15 ans de R&D
Plus de 7 M€ investis
VALIDATION SCIENTIFIQUE
Une exclusivité sur lesrésultats des travaux menésen commun
+
O3
Un procédé innovant et breveté d’ozonation pour la purification et la séparation de la couche périphérique des grains
Ozone+
Plateforme de référencedédiée aux applications del'ozone
+1ère école agricole françaiseavant Agro Paris Tech
+10 ans de partenariaten co-développement
Fortes barrières à l’entrée
Statut Generally Recognized As Safe (GRAS) aux US
Projet d’Introduction en Bourse 7
Projet d’Introduction en Bourse 8
STOCKAGEMÉLANGEMOUTURERÉCEPTION BLÉS EXPÉDITIONPRODUIT CONDITIONNEMENT
s’insère parfaitement dans le processus conventionnel
STOCKAGE D’OXYGÈNE
GÉNÉRATEUR D’OZONE
RÉACTEUR OXYGREEN®
Les bénéfices apportés par
Projet d’Introduction en Bourse 9
Action du traitement à l’Ozone* Aucun résiduAucun rejet
Nettoyage / Purification Action physico-chimique
Bénéfices produits
Validé par le marché
Environ
1 M€ de CA
Oxydation des amidons
Renforcement du taux de fibres solubles+
+O3
Ozonation
• Réduction du taux de mycotoxines → 30 à 50% en deçà vs normes EU
• Division par 20 du taux de pesticides vs normes EU
• Abaissement des seuils microbiologiques : 50 à 1000 fois moins élevés que les bonnes pratiques en meunerie / 10 fois moins élevés que les normes dans le baby-food
+
+
+
Meilleur goût
Pureté sanitaire
+
+
+
+
+
Panification sans additif ni conservateur
Riche en fibres
Plus digeste
+ +Abaissement de la mortalité Croissance plus forte et rapide+
X
Marchés historiques
Nouveaux marchés (élevage d’insectes)
*Source : Institut Polytechnique UniLasalle
Projet d’Introduction en Bourse 10
une technologie déjà validée commercialement
• 7 ans de croissance avec un effort commercial limité -aucune perte de client
• Près de 600 k€ sur 2 clients
• Des bénéfices démontrés sur un marché en forte croissance
✓ Réduction de la mortalité des élevages ✓ Accélération de la croissance des insectes✓ Augmentation des poids unitaires
• Une validation du potentiel à l’international
Une croissance limitée par la capacité de l’outil sur le démonstrateur technologique du réacteur
176266 285 307 343 367 373
107
166 189240
285
449597
2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018*
EVOLUTION DU CHIFFRE D’AFFAIRES OXYGREEN® (K€)
283
474432
547628
816
970
3,8%du CA total
5,2%du CA total
5,1%du CA total
5,6%du CA total
6,7%du CA total
8,8%du CA total
11,7%du CA total
* CA 2017 : 9,2 M€ / CA 2018 : 8,2 M€
Un démultiplicateur de valeur au cœur des performances financières futures
Projet d’Introduction en Bourse 11
MEUNERIE TRADITIONNELLE
Froment
PRIX D’ACHAT
195€ /t
PRIX DE VENTE
335€ /tFarine
125€ /tSon
+ 47%
Froment
Sons
195€ /t
125€ /t
PRIX D’ACHAT PRIX DE VENTE
O3
O3
Ozonation
Ozonation
840€ /t
1 100€ /t
1 100€ /t
+ 361%
+ 780%
Procédé actuel
Nouveau procédé 2020
• Sur le sarrasin, avec un prix d’achat moyen de 590€ /t, un prix moyen
des farines à 1 391€ /t et des co-produits (cosses) à 160€ /t, le multiple de
marge réalisé sur prix d’achat des matières premières est de + 76%.
(1)
(1) Transformation : 77% en farine et 23% en son
Une innovation de rupture
Qualités sanitaires
Propriétés de panification
Qualités nutritionnelles
UNE RÉPONSE AUX GRANDS ENJEUX ALIMENTAIRES ET ENVIRONNEMENTAUX MONDIAUX
✓ Naturalité et refus des pesticides
✓ Nutrition et refus des additifs
✓ Alimentation humaine et animale de demain
+ +
+
+ Une valorisation de 100% du grain contre 80% pour les procédés actuels
Source de valeur ajoutée en rupture avec les standards de la meunerie
+
+
Une innovation dans l’univers de la meunerie
Des niveaux de marge inédits dans l’univers de la meunerie
DES BÉNÉFICES CLIENTS EN TERMES DE SANTÉ & DE NATURALITÉ
UN ACCÉLÉRATEUR DE CROISSANCE ET DE RENTABILITÉ POUR LE GROUPE
CHANGER DE DIMENSION EN DÉPLOYANT NOTRE PROCÉDÉ DE TRAITEMENT DES GRAINS
Projet d’Introduction en Bourse 12
Projet d’Introduction en Bourse 13
MEUNERIE TRADITIONNELLE :
UN MARCHÉ DE PRÈS DE 2 MILLIARDS RICHE
D’OPPORTUNITÉS
ENTOMOCULTURE : DES DÉBOUCHÉS CONSIDÉRABLES
Marchés historiques : la meunerie, un secteur moteur de l’agroalimentaire français
Projet d’Introduction en Bourse 14
6 700 emplois
+ 52 000 emplois induits
> 100 Kt de farine bio
1,8 milliard d’€ de
chiffre d’affaires du secteur
338 minoteries en 2018 62%
28%
5% 3%2%
Panification
Indutriels
Sachets
Alimentation animale et amidonnerie
Exportations
Total 20183,86 Mt
2è Marché en Europe
Boulangeries et pâtisseries artisanales
Boulangeries et pâtisseries industrielles
Ateliers grande distribution
9%
35%
56%
… animé par des tendances de fond (3)
Santé bien-êtreNaturalité
Proximité
Un marché important (1)… …aux nombreux débouchés (2)…
Sources : (1) Rapport annuel ANMF ; (2) ANMF/Douanes /FranceAgriMer 2018 ; (3) Blézat Consulting - Crédoc - Deloitte Développement Durable ; (4) Jan. 2017 Union des Boulangers, en 2017
€Prix
+++
-
« Pour 67% des consommateurs, un « bon pain »
est un pain plus cher et ils sont prêts à accepter
ce prix à payer pour avoir de la qualité (4) »
410 Kt
225Kt
185 Kt
Source : FranceAgrimer
FOCUS BRETAGNE : DES BESOINS NON SATISFAITS Focus Bretagne : un déficit de production locale pour répondre à un marché dynamique
Projet d’Introduction en Bourse 15
Consommation de farine région
Bretagne (tonnes)
Production de farine région Bretagne
(tonnes)
Déficit régional(tonnes)
FOCUS - SARRASINBlé noir
Une filière d’excellence dans le sarrasin
Seulement 9 acteurs habilités pour des farines de sarrasin de Bretagne IGP* (dont Paulic Meunerie)
*Indication géographique protégée
De nombreuses opportunités
Près de 2 000 boulangeries
artisanales dans la régiondemandeuses de produits locaux
Un savoir-faire traditionnel bretonrayonnant au-delà de la région, enparticulier en GMS
Un marché de la meunerie encoretrès fragmenté avec une vingtained’acteurs significatifs
Une tradition biscuitière, crêpièreet boulangère
La présence d’enseignes de premierplan au niveau industriel
Un risque de pénurie alimentaire lié à l’explosion démographique
10 milliards d’habitants sur la planète à l’horizon 2050
Une situation environnementale critique
Raréfaction des terres agricoles fertiles / déforestation
Baisse des rendements
Pollution des sols
Raréfaction des ressources d’eau
Une tendance de fond pour le « manger sain » et la réduction de la consommation de viande
Sources : Imbrikation, Etat des lieux du marché de l’élevage d’insectes, juillet 2018
Projet d’Introduction en Bourse 16
Entomoculture : un marché colossal
La réponse : l’entomocultureL’Enjeu : la recherche de nouvelles protéines
Entomoculture : un marché considérable aux débouchés multiples
Projet d’Introduction en Bourse 17
Producteurs d’insectes
Insectes Sélectionnés
Lipides
Chitines & dérivés
Services
Molécules spécifiques
Bio Gas
Source de protéines
Pet FoodAlimentation
volaille
Compléments alimentaires
Alimentation poissons
Nutrition humaine
Huiles Biodiesel
Traitement de l’eau
Cosmétiques
Plastiques
Médical et Pharmaceutique
Compléments alimentaires
Pollinisation
Fertilisation
Traitement des déchets
Lutte biologique
Expertise industrielle
de l’insecte
PeptidesPigments
Autres…
Chaleur
Hydrogène
Méthane
Source : Ynsect, 2014
Le modèle commercial
Un marché mondial de l’alimentation animale de 687,8 M$ US en 2018 > 1,369 MDS$ US en 20241
Un marché mondial de l’alimentation humaine de 424 M$ US en 2016 > 723 M$ US en 20242
1 Mordor Intelligence : Global Insect Feed Market 2019-2024 2 Bioclips Vol.25 N°26, 26 sept. 2017 (Persistence Market Research, 2018) – Global Edible Insects market from 2017-2024
MARCHÉ DE LA
PROTÉINE D’INSECTES
PROTÉINES
2,1* x plus de
A quantité égale d’intrants avec le producteur d’insectes obtient :
: des bénéfices démontrés, un potentiel considérable
Projet d’Introduction en Bourse 18
FARINES D’INSECTES
1,8* x plus de
D’ACIDE LAURIQUE C12 AUX
PROPRIÉTÉS ANTI-
MICROBIENNES RECHERCHÉES
10,3* x plus
* : Par rapport à l’alimentation conventionnelle d’insectes - Sources UniLasalle
Projet d’Introduction en Bourse 19
: des bénéfices démontrés, un potentiel considérable
Pourquoi avez-vous choisi Nourrifibre® plutôt que du son ordinaire ?
Nous avons décidé de travailler avec la marque de Paulic meunerie en 2010. La raison principale est que ce produit (Nourrifibre®) est désinfecté à l’ozone. Il
présente des avantages en termes de charge bactériologique, de taux de mycotoxines et de résidus de pesticides.
Quelles sont les principales différences entre Nourrifibre® et du son de blé ordinaire, en termes de praticité d’utilisation ?
Nous produisons des insectes pour la lutte biologique. Le principal risque dans notre production c’est la mortalité causée par les résidus de pesticides présents dans
les substrats et la nourriture qu’on introduit dans notre process. Dans le son ordinaire, on retrouve des niveaux élevés de pollution bactériologiques et de
mycotoxines, qui sont très toxiques pour les insectes et les larves. Bien sûr, si vous voulez élever des insectes et des larves, il vaut mieux les élever et les nourrir avec
des substrats plus propres, dépourvus de ces éléments nocifs ou contenants des niveaux très faibles de contaminants.
Avez-vous besoin de traiter le son ordinaire avant de l’introduire dans votre chaine de production ? Qu’en est-il avec Nourrifibre® ?
Et bien, si nous voulons garantir haute qualité et fiabilité, tous les sons ordinaires que nous introduisons dans notre production doivent être analysés pour
rechercher les résidus de pesticides. Et de toute évidence, avec Nourrifibre® ce n’est pas nécessaire grâce au traitement effectué par Paulic meunerie.
Quels sont les effets notables de Nourrifibre® sur le rendement de votre production ?
On sait que Nourrifibre® favorise la croissance des insectes, leur développement. Mais aussi, comme nous devons produire à des taux d’humidité et des
températures élevés, Nourrifibre® permet de réduire le risque de fongicides (champignons). Nous devons être très vigilants avec les moisissures. Mais encore plus
important : c’est que ça (Nourrifibre®) réduit ou minimise le risque de mortalité inopinée, induite par les résidus de pesticides.
Combien de Nourrifibre utilisez-vous pour élever 1 kg d’insectes ?
Nous n’avons jamais pesé nos insectes. Mais on peut dire qu’on produit entre 1 et 2 millions de larves d’insectes par kilo de son. Nous étendons notre production à
d’autres espèces, donc tous les ans nous avons besoin de plus en plus de volume en son.
José Antonio Santorroman – Président fondateur d’Agrobio
««
Un marché considérable : un décollage déjà engagé
Ÿnsect a levé 110 millions d’€ en février 2019
InnovaFeed a levé 55 millions d’€ en 2018
Projet d’Introduction en Bourse 20
EVOLUTION DU NOMBRE DE SOCIÉTÉS D’ÉLEVAGE D’INSECTES DANS LE MONDE
1,9
194,4
1 213,5
2018 2020 2025
EVOLUTION DES VOLUMES DE PRODUCTION DE PROTÉINES ISSUES D’INSECTES EN EUROPE
(EN MILLIERS DE TONNES)
Source : Société
15 15 17 17 19 22 24 28 31 34 3540
53 55
68
89
116
141
158163
Source : IPIFF
Sur le marché européen, ce débouché représente un besoin d’approvisionnement en son de bléde l’ordre de 800 Ktonnes à l’horizon 2023, soit une valeur potentielle de l’ordre de 1 Milliardd’euros au prix actuel pratiqué pour Nourrifibre®1. Cette estimation n’intègre pas les éventuellespressions à la baisse sur les prix à horizon 2023.
1 : Estimations Société sur la base des études Mordor Intelligence : Global Insect Feed Market 2019-2024 & Bioclips Vol.25 N°26, 26 sept. 2017 (Persistence Market Research, 2018) – Global Edible Insects market from 2017-2024.
UN MODÈLE
INDUSTRIEL ET
COMMERCIAL
AU CŒUR
DES GRANDS ENJEUX
AGRO ALIMENTAIRES
Nos réponses aux grands enjeux de l’industrie agro-alimentaire
UN ACCÈS LOCAL ET SÉCURISÉ
À LA MATIÈRE PREMIÈRE
1. PROXIMITÉ
DES OUTILS INDUSTRIELS
MODERNES & CAPACITAIRES
2. COMPÉTITIVITÉ
UN CENTRE DE RECHERCHE &
D’ANALYSE INTÉGRÉ
UNE GAMME ANCRÉE DANS LA
VALEUR ET LA NATURALITÉ
UNE CLIENTÈLE
DIVERSIFIÉE ET FIDÉLISÉE
3. SÉCURITÉ &QUALITÉ
4. DIFFÉRENCIATION 5. RAYONNEMENT COMMERCIAL
Projet d’Introduction en Bourse 22
BEST PRACTICES ESG
Projet d’Introduction en Bourse 23Projet d’Introduction en Bourse 23
1
2
34
5
100% des blés Origine France
Des sources d’approvisionnement diversifiées et sécurisées
UN ACCÈS LOCAL ET SÉCURISÉ À LA MATIÈRE PREMIÈRE
Des relations historiques avec nos partenaires
Des coûts d’achat matières encadrés
6
Une gestiondynamique des stocks
Des coûts de transport réduits
1. PROXIMITÉ
APPROVISIONNEMENTS SÉCURISÉS - ORIGINE ET QUALITÉ CONTRÔLÉES -RÉDUCTION DU BILAN CARBONE - RÉACTIVITÉ FORTE VIS À VIS DES CLIENTS
18
66 66 66
6,6
23 23 23
4,5
4,5 10,8
76,8
2016 Q2 2020 Q4 2020 2023Froment Sarrasin Ozone
23 Kt
Les farines de sarrasin
SÉGLIEN – MORBIHAN*
4,5 Kt
Démonstrateur d’ozonation
PLOUNÉVEZ-QUINTIN CÔTES D’ARMOR
MOULIN CONAN
Projet d’Introduction en Bourse 24
DES OUTILS INDUSTRIELS MODERNES & CAPACITAIRES
66 Kt
SAINT GÉRAND - MORBIHAN
Les farines de froment
2. COMPÉTIVITÉ
de capacité d’écrasement
de capacité d’écrasement
de capacité d’écrasement
9,3 M€ d’investissements
réalisés et déjà financés
Evolution de la capacité d’écrasement (en Kt)
* Transfert vers Moulin du Gouret (S2 2020)
Projet d’Introduction en Bourse 24
Besoin de financement de 9 M€ dont 5,5 M€ issus de
l’IPO et le reste d’autofinancement*
*Compte tenu du montant de 0,5 M€ souscrit par incorporation de compte courant
3. Qualité et sécurité : un centre de recherche & d’analyse intégré
1 Laboratoire intégré depuis 2002
3 Collaborateurs
1 2
CONTRÔLE ET VALIDATION DES FORMULATIONS
3
ÉVALUATION LA QUALITÉ DES
FARINES JUSQU’AU PRODUIT FINI
RECHERCHE CONTINUE SUR LES INNOVATIONS
PRODUITS
UN CHAMP D’INTERVENTION ÉTENDUDU CONTRÔLE A L’INNOVATION
✓ Garanties en matière de sécurité alimentaire
✓ Respect des cahiers des charges les plus exigeants
✓ Capacité à proposer des recettes personnalisées et complexes
✓ Enrichissement permanent du catalogue de références
Projet d’Introduction en Bourse 25
Farines conventionnelles
Boulangeries artisanales
Farines industrielles
Farines Conventionnelles
Ateliers GMS
Issues de Meunerie(Sons et cosses)
26
DES QUALITÉS PRODUITS EN RUPTURE AVEC LE MARCHÉ
Farines de blé noir
Farines certifiées Label rouge Farines bio
4. DIFFÉRENCIATION
Tous les acteurs
Tous les acteurs
Quelques acteurs
Un seul acteur
dont
✓ 700 clients en 2018
✓ La confiance d’enseignes de premier plan
✓ Plus de 90% du chiffre d’affaires réalisé en 2019 avec des clients déjà présents en 2017
5. Rayonnement commercial : une clientèle diversifiée & fidélisée
RÉPARTITION DU CHIFFRE D’AFFAIRES 2018 PAR CIRCUIT
(EN % DU CHIFFRE D’AFFAIRES TOTAL )
UNE RÉPARTITION INDUSTRIE & BOULANGERIE ARTISANALE PERMETTANT D’OPTIMISER LE MIX VOLUMES / RENTABILITÉ
45%
12%
12%
10%
7%
6%6%
2%Industrie Boulangerie artisanaleNégociants distributeurs RestaurationElevage d'insectes Alimentation bétailAteliers de grande surface Autres
Projet d’Introduction en Bourse 27
Industriels de l’agroalimentaire
Ateliers de Grande surface et
distributeurs
Artisanat et restauration
Industriels de l’agroalimentaire
Alimentation bétail
Une organisation en place pour accompagner la croissance future
Projet d’Introduction en Bourse 28
Au total 34 collaborateurs
15%
8%
10%
21%
46%
Répartition des effectifsÀ fin 2018
Administratif
R&D
Labo & qualité
Marketing et commercial
Production logistique
INSTITUT LASALLE
Dr. HDR Thierry AussenacDirecteur ScientifiqueDirecteur de l’Unité de
Recherche Transformations & Agroressources
PRODUCTION
Didier LE MASLE
Responsable d’Exploitation
Ecole de Meunerie20 ans d’expérience –approvisionnement, conduite de moulin
et maintenance
MARKETING
Ségolène MENS
Responsable Marketing
Master Marketing & management
international – INSEEC / L’Influence des
signes de qualité sur les comportements
d’achat
COMMERCIAL
Aurélien LUCAS
Directeur Commercial
14 ans Cal Moulin BROCHET
7 ans Développement groupe Le Duff
LABORATOIRE
Aurélie HENO LE SEYEC
Responsable labo & qualitéMaster génie des procédés
DUT génie biologique
IT
SéverineDAVALO
Responsable ITConsultante SAP
W3comChef de projet informatique
spécialisé dans l’agroalimentaire et
industrie
Des pratiques ESG volontaristes
Projet d’Introduction en Bourse 29
Conditions de travailet fidélisation des
collaborateurs
Priorité aux partenaires locaux
(coopératives & agriculteurs)
100% des blés utilisés en
origine France
la maîtrise d’une technologie
pour répondre aux grands enjeux environnementaux
mondiaux
Une mobilisation pour une filière blé équitable :
« agriéthique® »
ESG
Un engagement historique sur les
gammes bio et labels
Un outil industriel moderne optimisant les consommations
énergétiques
Projet d’Introduction en Bourse 30
PARTIE FINANCIÈRE
Compte de résultat
31
✓ Année 2018 : année de transition avec des équipes mobilisées sur la mise en place d’un investissement structurant
✓ Croissance de 19% du chiffre d’affaires généré par les produits issus du procédé Oxygreen®
✓ Charges de personnel en augmentation en vue du redimensionnement de l’outil de production
✓ A compter du 1er juillet 2019, la rémunération brute annuelle de Jean PAULIC est de 135 K€
✓ Forte résilience du modèle, le résultat d’exploitation reste positif
✓ Retour à la croissance dès le 1er
semestre 2019
Projet d’Introduction en Bourse
En K€ 31.12.2017 31.12.2018 30.06.2019
CHIFFRE D’AFFAIRES 9 243 8 235 4 238
PRODUITS D’EXPLOITATION 9 466 8 368 4 548
• ACHAT MARCHANDISES ET MATIERES 1ÈRES 5 546 4 793 2 600
MARGE BRUTE GLOBALE 3 697 3 442 1 639
MARGE BRUTE EN % 40% 42% 39%
AUTRES CHARGES D’EXPLOITATION 3 687 3 537 1 766
• DONT AUTRES ACHATS ET CHARGES EXTERNES 1 503 1 255 741
• DONT IMPÔTS ET TAXES 362 332 44
• DONT CHARGES DE PERSONNEL 1 261 1 432 743
• DONT DOTATION AUX AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS 391 425 205
• DONT AUTRES CHARGES D’EXPLOITATION 170 93 33
RÉSULTAT D’EXPLOITATION 233 38 182
RÉSULTAT FINANCIER -72 -97 -68
RÉSULTAT EXCEPTIONNEL 0 -28 0
RÉSULTAT NET 159 -23 100
Bilan
Projet d’Introduction en Bourse 32
ACTIF EN K€ 31.12.2017 31.12.2018 30.06.2019
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 1 351 1 455 1 598
IMMOBILISATIONS CORPORELLES 4 032 6 510 8 251
IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES 74 88 68
ACTIF IMMOBILISÉ 5 457 8 052 9 918
STOCKS ET EN-COURS 648 589 726
CRÉANCES CLIENTS ET COMPTES RATTACHÉS 949 760 918
AUTRES CREANCES 787 992 1 157
CHARGES CONSTATÉES D’AVANCE 1 18 85
DISPONIBILITES 16 18 25
ACTIF CIRCULANT 2 404 2 377 2 911
TOTAL DE L’ACTIF 7 861 10 430 12 829
PASSIF EN K€ 31.12.2017 31.12.2018 30.06.2019
CAPITAL 969 969 969
RÉSERVES ET REPORT À NOUVEAU 457 616 593
RÉSULTAT DE L’EXERCICE 159 -23 100
CAPITAUX PROPRES 1 585 1 562 1 663
PROVISIONS REGLEMENTÉES 119 114 111
EMPRUNTS ÉTABLISSEMENTS DE CRÉDIT 2 126 3 637 6 045
• DONT CONCOURS BANCAIRES COURANTS 542 826 807
EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES DIVERSES 1 646 2 024 1 949
• DONT COMPTES COURANTS D’ACTIONNAIRES 714 704 707
FOURNISSEURS ET COMPTES RATTACHÉS 776 838 826
DETTES FISCALES ET SOCIALES 531 457 430
DETTES SUR IMMOBILISATIONS 960 1 395 860
PRODUITS CONSTATES D’AVANCE 117 403 945
DETTES 6 276 8 867 11 166
TOTAL DU PASSIF 7 861 10 430 12 829
Depuis le 30 juin 2019, l’endettement a augmenté de 0,6 M€
Projet d’Introduction en Bourse 33
STRATÉGIE :
DES AMBITIONS FORTES
UNE FEUILLE DE
ROUTE RÉALISTE
Nos ambitions
Projet d’Introduction en Bourse 34
PRINCIPAL PRODUCTEUR de farine de froment en bretagne
1er PRODUCTEUR FRANÇAISen farine de sarrasin
FOURNISSEUR DE RÉFÉRENCEdes principaux élevages d’insectes
à l’échelle internationale
> Intensification des efforts marketing et commerciaux sur la marque Harpe Noire
> Acquisitions ciblées
> Déploiement de nouveaux réacteurs d’ozonation pour une production à l’échelle industrielle
> Croissances externes pour déployer nos futurs outils d’ozonation
> Répondre au déficit de production locale de 200 Kt en étendant les capacités de production
ORGANIQUE
2 moteurs de croissance
EXTERNE
✓ Acquisition de moulins pour déploiement de nos futurs outils d’ozonation afin de bénéficier de l’effetdémultiplicateur de marge
✓ Intensification des efforts marketing et recrutement d’une équipe dédiée
Projet d’Introduction en Bourse 35
STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT : DÉPLOIEMENT DE L’OZONATION À L’ÉCHELLE INDUSTRIELLEFonctionnement en continu pour une meilleure productivité - Capacité à traiter des matériaux de densités différentes
Amélioration de la qualité des produits traités - Économies d’ozone et d’énergie
N°1 MONDIAL SUR LE MARCHÉ DE
L’ALIMENTATION D’INSECTES
RÉALISATION D’UN DÉMONSTRATEUR
TECHNOLOGIQUE DU RÉACTEUR EN PARTENARIAT
AVEC L’INSTITUT UNILASALLE OPÉRATIONNEL
DEPUIS 2018
MISE EN SERVICE D’UN PROTOTYPE DU RÉACTEUR
DE 2ÈME GÉNÉRATION SUR LE MOULIN DE PLOUVENEZ-
QUINTIN
✓ Capacité de production : 11 Kt par an
T4 2020
DÉPLOIEMENT D’UN EXEMPLAIRE
INDUSTRIEL DU RÉACTEUR DE 2ÈME
GÉNÉRATION
✓ Réacteur industriel n°1
2022
DÉPLOIEMENT D’UN EXEMPLAIRE
INDUSTRIEL DU RÉACTEUR DE 2ÈME
GÉNÉRATION
✓ Réacteur industriel n°2
2023
STRATÉGIE DE DÉVELOPPEMENT
Allocation des fonds
Projet d’Introduction en Bourse 36
UN PLAN D’INVESTISSEMENTS DE L’ORDRE DE 13 M€ SUR 4 ANS
Phase 1*De 2020
à S1 2022
Phase 2De S2 2022 à
fin 2023
• Acquisition et mise en opération du prototype de réacteur d’ozonation Oxygreen© de 2ème génération : 1,6 M€
• R&D liée à la mise en place du prototype de réacteur d'ozonation de 2ème génération : 0,6 M€
• Acquisition et installation du nouveau silo à blé principal (cellules pour la meunerie traditionnelle) : 3 M€
• Remboursement de l’avance en compte courant : 0,2 M€
• Acquisition et installation du nouveau silo à blé principal (cellules pour la meunerie traditionnelle)
• Acquisition de 2 exemplaires industriels du réacteur d'ozonation de 2ème génération
• Acquisition et installation du nouveau silo à blé principal (cellules Oxygreen©)
Produit net IPO
5,5 M€
Autofinancement
7,5 M€
*Hypothèses portant sur une émission à 100% en milieu de fourchette, en cas de limitation de l’Offre à 75% avec un Prix d’Offre fixé en bas de fourchette, se reporter au point 4.2 de la note d’opération
Accompagnement du plan d’investissements par des efforts commerciaux autofinancés
La phase 1 à elle seule ne permet pas d’atteindre les objectifs 2023
Nos objectifs
Projet d’Introduction en Bourse 37
DE MARGE BRUTE
DE CHIFFRE
D’AFFAIRES
50 M€ Entre 50% et 55%
En 2023
1 : Besoin de financement de 9 M€ dont 5,5 M€ nets issus de l’introduction en bourse et le reste d’autofinancement2 : Objectifs basés sur un taux d’utilisation de l’outil industriel optimisé de l’ordre de 55%
2
1
Projet d’Introduction en Bourse 38
MODALITÉS
DE L’OPÉRATION :
EURONEXT GROWTH
POUR ACCÉLÉRER
Projet d’Introduction en Bourse 39
PLACE DE COTATION • Marché Euronext Growth
FOURCHETTE DE PRIX • 6,32 € - 8,54€ par actions (point médian de la fourchette à 7,43€)
ACTIONS OFFERTES • Actions ordinaires nouvelles
STRUCTURE DE L’OFFRE
• Taille initiale : 942 127 actions nouvelles, soit environ 7 M€ (sur la base du point médian de la fourchette à 7,43€)
• Clause d’extension avec un maximum de 141 319 actions supplémentaires, portant l’offre à 8,05 M€ au total (sur la base du point médian de la fourchette à7,43€)
• Option de surallocation avec 162 516 actions supplémentaires portant l’offre à 9,26 M€ au total (sur la base du point médian de la fourchette à 7,43€)
• Soit un maximum de 1 245 962 actions
ELIGIBILITÉ• PEA-PME et qualification BPI Entreprise innovante*
* Ces dispositifs sont conditionnels et dans la limite des plafonds disponibles. Les personnes intéressées sont invitées à se rapprocher de leur conseiller financier.
TYPE DE PLACEMENT
• Offre au public en France sous la forme d’une « Offre à Prix Ouvert » (« OPO »),
• Placement Global auprès d’investisseurs institutionnels en France et hors de France (hors Etats-Unis d’Amérique, Japon, Australie, Canada,…) (« PG »)
• Code ISIN : FR0013479730
• Code Mnémonique : ALPAU
ENGAGEMENT D’ABSENTATION ET DE CONSERVATION
• Engagement d’abstention de l’émetteur : 180 jours
• Engagement de conservation des actionnaires fondateurs : 360 jours sur 95% du total de ses actions / 180 jours sur 5% de ses actions
• Engagement de conservation des actionnaires financiers de la Société : 360 jours
INTENTIONS DE SOUSCRIPTION
• 1,5 M€ en numéraire reçus de la part d’Ostrum Asset Management sur la base d’une valorisation dans la fourchette du prix de l’offre
• 500 K€ de Jean Paulic par compensation de créances provenant du compte courant d’associé
• Soit un total de 28,6% du montant de l’Offre
Caractéristiques de l’opération
Calendrier indicatif de l’opération
Projet d’Introduction en Bourse 40
28 Janvier 2020 • Approbation du Prospectus N° 20-021 par l’AMF
29 Janvier 2020 • Ouverture de l’OPO et du Placement Global
12 Février 2020• Clôture de l’OPO à 17h00 (heure de Paris) pour les souscriptions au guichet et à 20h00 (heure de Paris) pour les souscriptions par
Internet
13 Février 2020• Clôture du Placement Global à 12h00 (heure de Paris) ;• Fixation du Prix de l’Offre et exercice éventuel de la Clause d’Extension ;• Communiqué annonçant le résultat de l'Offre
17 Février 2020 • Règlement-livraison des actions dans le cadre de l’OPO et du Placement Global
18 Février 2020 • Début des négociations des actions Paulic Meunerie sur le marché Euronext Growth à Paris
16 mars 2020• Date limite de l’exercice de l’Option de Surallocation
• Fin de la période de stabilisation éventuelle
Après exercice de la clause d’extension & option de surallocation
98,3% 1,7%
RÉPARTITION DU CAPITAL ET DROITS DE VOTE
AU 15 JANVIER 2020
JeanPAULIC
Autres membres de la famille PAULIC*
(*) 5 actionnaires dont le plus important détient 1,69% du capital actuel
ACTIONNARIAT
A L’ISSUE DE L’INTRODUCTION EN BOURSE ENVISAGÉE, JEAN PAULIC A
L’INTENTION DE RESTER ACTIONNAIRE DE CONTRÔLE DU GROUPE
Avant l’opération Après l’opération
Avant exercice de la clause d’extension
Public
JeanPAULIC
24,2%
75,0%
Autres actionnaires : 0,76%
Autres actionnaires : 0,70%
JeanPAULIC
69,7%
Public
29,6%
Projet d’Introduction en Bourse 42
Présentation des partenaires
Listing Sponsor
Chef de file –Teneur de livres
Conseil juridique –Deal Counsel
Commissaire aux comptes
Agencede communication
Experts comptables
Commissaire aux comptes
1. Principaux facteurs de risque mentionnés à la section 3 du document d’enregistrement
Projet d’Introduction en Bourse 43
Risque de liquidité : Au jour de l’approbation du présent Document, le Groupe a procédé à une revue de son risque de liquidité et estime ne pas être confronté à un tel risque à court terme. Le Groupedispose de la trésorerie disponible pour faire face à ses besoins au cours des 12 prochains mois étant précisé que les montants pris en compte incluent notamment le financement courant de l’activitéainsi que la finalisation du programme de modernisation et d’extension du site historique mais en revanche, ne tiennent pas compte des montants relatifs aux équipements à réaliser en matière deréacteurs d’ozonation de 2ème génération qu’il s’agisse du prototype ou de ses futurs exemplaires industriels. A la date d’enregistrement du présent Document, et dans l’hypothèse pessimiste (et estiméecomme très improbable par la société au regard de l’historique des relations menées avec chaque banque et de l’engagement récent de ses partenaires bancaires à ses côtés pour financer le plan dedéveloppement de Saint-Gérand, la Société considère qu’elle serait confrontée à un besoin maximal de 0,9 M€ au cours des 12 prochains mois qui devrait survenir fin mai 2020. Une prochaine levée defonds à réaliser dans le cadre du projet de cotation sur Euronext Growth constitue le moyen privilégié pour faire face à ce besoin. La Société considère que le renforcement des fonds propres découlantde cette augmentation de capital devrait d’autant plus limiter le risque de non renouvellement de ces concours bancaires.
Risque lié à l’endettement financier : Compte tenu du programme d’extension et de modernisation du site du Gouret engagé depuis 2016 et représentant une enveloppe totale de l’ordre de 9,3 M€financé à hauteur de 6,6 M€ par crédit bancaire confirmé et utilisé à hauteur de 5,6 M€ au 30 juin 2019, le Groupe a connu une évolution significative de sa dette financière consolidée qui s’établitcomme suit au 30 juin 2019. Depuis la clôture du 1er semestre 2019, la dette a augmenté de 0,6 M€ suite à : - 1 M€ de tirages supplémentaires au titre du programme d’extension du site du Gouret ;L’endettement estimé au 31 décembre 2019 s’élève donc à 8,6 M€. Au 31 décembre 2019, le Groupe bénéficie de découverts autorisés d’un montant de 1,240 M€ utilisés à hauteur de 855 K€. Parconséquent, au 31 décembre 2019 l’endettement ressort à 5,4 fois les capitaux propres consolidés du Groupe au 30 juin 2019. Aucun covenant financier n’est attaché à cette dette.
Risques liés à une défaillance de l’outil de production : Les sites du Groupe font l’objet d’efforts permanents en termes d’investissement, de prévention, de perfectionnement et de maintenance desinstallations pour limiter les risques d’accidents ou d’arrêt de la production, du fait de la survenance d’incidents techniques ou humains. Quelles que soient les mesures préventives prises par le Groupe,ce dernier ne peut garantir que l’outil de production ne puisse être confronté à des défaillances ponctuelles d’un ou plusieurs équipements et/ou à l’indisponibilité momentanée ou prolongée d’un ouplusieurs sites de production en cas de sinistre. Dans cette éventualité, les capacités de production du Groupe pourraient être impactées au maximum à hauteur de 67%, si la production sur le site dumoulin du Gouret se trouvait à l’arrêt total. Dans une moindre mesure, si l’un des deux autres sites de production actuels étaient à l’arrêt, cela pourrait affecter les capacités de production à hauteur de19% pour le site du Moulin Conan, et 13% pour le Moulin du Pavillon. A compter de l’été 2020, l’ensemble des capacités du Groupe seront réparties sur deux sites, à Saint-Gérand représentant alors 89%des capacités de production et au Moulin Conan pour 11%. Toutefois, le Groupe dispose d’un contrat d’assurance « Multirisque entreprise » qui couvre les principaux risques sur l’outil de production telsque les risques d’incendie, de bris de machines ou de pertes d’exploitation. De plus, le Groupe devra veiller à améliorer en permanence son processus de production pour améliorer la qualité de sesproduits et/ou intégrer de nouvelles normes industrielles imposées par une évolution réglementaire, sans assurance de le rentabiliser dans les conditions anticipées. Le Groupe a pris les mesuresnécessaires et estime disposer de suffisamment de visibilité pour envisager ce planning de mise en œuvre. Néanmoins, le Groupe ne peut exclure le risque que des retards puissent impacter le montagede ces nouvelles installations et donc sa capacité à produire les volumes prévus dans les temps prévus. La survenance d’un ou plusieurs de ces risques pourrait affecter de manière plus ou moinssignificative les capacités de production et donc la commercialisation des produits du Groupe. Il en résulterait un impact négatif sur son activité, ses résultats, sa situation financière et ses perspectivesde développement.
2. Principaux facteurs de risque mentionnés à la section 3 du document d’enregistrement
Projet d’Introduction en Bourse 44
Risques liés à la concentration de la clientèle : La clientèle du Groupe présente une concentration relative autour des 10 premiers d’entre eux, tous des industriels. En 2018, la contribution despremier, cinq et dix premiers clients au chiffre d’affaires du Groupe s’est élevée à 23%, 38% et 51% contre 22%, 35% et 45% au titre de 2017. Ces contributions ont été de 26%, 39% et 52% aupremier semestre 2019. La concentration du chiffre d’affaires autour des premiers clients s’est accentué en 2018 et au cours du S1 2019. En effet, le marché à terme a marqué une hausse entre fin2017 et mi-2018. Par conséquent, les clients industriels de Paulic Meunerie sont passés aux achats pour l’exercice 2018 et le premier semestre 2019 à des prix assez élevés, ce qui a généré unehausse de la concentration du chiffre d’affaires sur ces clients. Il est rappelé que l’objectifs des investissements réalisés actuellement sur les métiers historiques permettra de prendre rapidement denouveaux marchés, venant mécaniquement réduire la concentration du chiffre d’affaire autour des premiers clients. En outre, les ventes de Nourrifibre® (7% du chiffre d’affaires 2018 et du chiffred’affaires au 30 juin 2019) sont réalisées, à ce stade, auprès de 2 clients. Les investissements prévus afin d’augmenter la production de Nourrifibre® permettront également de limiter la concentrationexcessive du chiffre d’affaires de cette activité autour d’un nombre restreint de clients. Néanmoins, même si le Groupe considère le risque comme peu élevé au regard de l’historique existant avecses 10 premiers clients, la perte de l’un ou plusieurs d’entre eux serait préjudiciable au Groupe et pourrait avoir un impact défavorable sur son activité, sa situation financière, ses résultats et sesperspectives de développement.
Risques liés aux évolutions technologiques : L’offre de la Société nécessite le recours à des technologies en permanente évolution, dont des offres concurrentes pourraient émerger. Sur le segmentde marché des produits issus du procédé Oxygreen®, la Société considère disposer d’une offre de rupture technologique. Pour les produits destinés à l’alimentation humaine, l’action oxydante del’ozone a un effet à la fois purifiant sur le produit, mais aussi des bénéfices sur le plan nutritionnel. Ainsi, les bénéfices de Qualista® ne se limitent pas à la suppression de pesticides, mais couvrentégalement (i) la suppression de nombreuses pollutions naturelles (mycotoxines, moisissures et nuisibles), (ii) une meilleure panification, c’est-à-dire la possibilité de panifier sans aucun additif, (iii) laplus forte quantité de fibres solubles et les meilleures propriétés nutritionnelles de la farine, et (iv) la possibilité d’une réduction de la teneur en sel sans impact sur le goût. Par ailleurs, en ce quiconcerne l’alimentation des insectes avec Nourrifibre®, la rupture tient à ce que la dépollution porte aussi bien sur les polluants chimiques que naturels (moisissures, mycotoxines…), et il en résulteune moindre mortalité des insectes. Enfin, la plus forte concentration en fibres solubles due à l’ozonation permet une meilleure assimilation par les insectes et donc une accélération de leurcroissance, une augmentation de leur poids, de leur teneur en lipides et en protéines (se reporter en section 2.2.6.2). Si la Société n’était pas en mesure de s’adapter aux évolutions sur le marché, sonoffre pourrait perdre de son attractivité liée à son offre actuelle et être dépassée technologiquement. Si l’équipe de R&D est parvenue jusqu’à présent à anticiper et à intégrer les évolutionstechnologiques, la Société ne peut garantir qu’elle parviendra à rendre ses produits et procédés brevetés compatibles avec les évolutions à venir. Plus généralement, le développement par unconcurrent de nouvelles technologies plus performantes et plus rentables que celles développées par la Société pourrait rendre inopérants les brevets et produits développés par la Société. En casd’incapacité de la Société à disposer d’une offre à la pointe des innovations technologiques, de développement d’une offre concurrente plus performante ou encore de nécessité à mobiliser desressources financières supérieures à celles anticipées pour intégrer les nouvelles technologies, il pourrait en résulter un impact défavorable plus ou moins sensible sur son activité, son chiffred’affaires, sa situation financière, ses résultats ou ses perspectives de développement.
Des exemplaires du Prospectus approuvé par l’Autorité des marchés financiers sont disponibles sans frais et sur simple demande auprès de PAULIC MEUNERIE, ainsi que sur les sites Internet :investir.paulicmeunerie.com et www.amf-france.org. L’approbation du Prospectus ne doit pas être considérée comme un avis favorable sur les valeurs mobilières offertes. Les investisseurs sontinvités à prendre attentivement en considération les facteurs de risques décrits au chapitre 3 « Facteurs de risques » du Document d’enregistrement, notamment au risque de liquidité, au risque lié àl’endettement financier, à celui lié à une défaillance de l’outil de production, de concentration de la clientèle et ceux liés aux évolutions technologiques, ainsi qu’au chapitre 3 « Facteurs de risques demarché pouvant influer sensiblement sur les valeurs mobilières offertes » de la Note d’opération.
PAULIC MEUNERIELA 1ÈRE AGRITECH SUR EURONEXT GROWTH PARIS