marché des capitaux cours

8/13/2019 marché des capitaux cours

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MARCHE FINANCIERStructure et fonctionnement

marché financier ENCG oct.06 1



PROGRAMME

MARCHE FINANCIER: *PRIMAIRE

SECONDAIRE INTERVENANTS SUR LA BOURSE

CONDITIONS D’ACCES A LA COTE

INDICES BOURSIERS




PROGRAMME

SEQUENCES D’UNE SEANCE DE BOURSE MODES DE COTATION

ORDRES DE BOURSE

COURS DE BOURSE




LE MARCHE FINANCIER:

Système permettant à des agentséconomiques de mettre des capitaux etd'autres moyens financiers à la dispositiond'autres agents économiques.C’est aussi l’ensemble des transactionsmonétaires nécessaires aux échangeséconomiques;




LE MARCHE FINANCIER

Le "marché financier" est un lieu où s'échangent des"instruments financiers», c'est à dire en particulier

des actions et des obligations. L'intermédiation des ordres d'achat ou de vente se

fait par des professionnels qui sont désignés commedes "services d'investissement

Les marchés financiers organisés ont l'objet d'uneréglementation, et fonctionnent sous la surveillancedes autorités de régulation.




LE MARCHE FINANCIER

C’est un instrument de recyclage

des ressources disponibles eninvestissements créateurs devaleur

Ce marché joue un rôledéterminant dans le financementsans inflation




LE MARCHE FINANCIER

Le marché financier assure la circulation desfonds nécessaires au fonctionnement del'économie, comprend: le marché descapitaux, pour les investissements ou lesautres emplois à long terme;




LE MARCHE FINANCIER

Bien que l'on identifie souvent le marchéfinancier avec la bourse, il est important de

savoir que les banques d'affaires et lesautres institutions de crédit jouent un rôle deplus en plus important dans la collecte et larépartition des capitaux à long terme.




TITRES FINANCIERS

Les titres financiers émis par une entreprisepour se financer se répartissent

fondamentalement entre titresreprésentatifs des créances en capital ou endettes ou un mixage des deux soit:

-actions

-obligations-titres hybrides




OBLIGATION

T itre financier qui matérialise l'engagementd'un emprunteur envers un prêteur qui, en

contrepartie, met des fonds à sa disposition.Cet engagement prévoit un échéancier de fluxfinanciers qui définit les modalités deremboursement des fonds et un mode derémunération du prêteur dans l'intervalle.


http://fr.biz.yahoo.com/glos/t.html




Prix d'une obligation

Le prix d'une obligation ne traduit pas sa cherté etseul le taux de rentabilité actuariel de l'obligation(qui annule sa valeur actuelle nette, c'est-à-dire la

différence entre son prix et la valeur actuelle desflux futurs) permet de classer les différentesopportunités offertes à l'investisseur (en fonction durisque et de la durée). Sur le marché secondaire, letaux de rentabilité actuariel d'une obligationreprésente le coût auquel l'emprunteur pourrait serendetter aujourd'hui.


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Prix d'une obligation

Les obligations à taux fixe sont exposées à unrisque de taux : la valeur d'un titre de

créance à taux fixe monte quand les tauxbaissent et vice-versa. Cette fluctuation semesure par :- la sensibilité, qui mesure la variation (en%)de la valeur d'une obligation








Sensibilité de l’obligation

• - la sensibilité, qui mesure la variation enpourcentage de la valeur d'une obligation

induite par une petite variation du tauxd'intérêt. La sensibilité est fonction de laduration,du taux facial et du taux du marché ;-la convexité, dérivée seconde du cours par

rapport au taux d'intérêt, qui exprime larapidité de son appréciation ou la lenteur desa dépréciation si les taux baissent oumontent


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OBLIGATION CONVERTIBLE

L'obligation convertible est une obligation classique, en général à taux fixe, qui donne au

souscripteur, pendant la période deconversion, la possibilité de l'échanger contreune ou plusieurs actions de la sociétéémettrice.


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OBLIGATION CONVERTIBLE

C'est un produit d'une grande souplessed'utilisation puisque le taux d'intérêt peut

être fixe, variable, indexé, flottant,révisable, etc., toute conditiond'amortissement pouvant par ailleurs êtreenvisagée, en particulier le coupon zéro.






VALEUR DE L’ACTIONBénéfice net par action (BPA)

Il traduit l'enrichissement théorique de l'actionnaire,rapporté à une action, pendant l'année puisque le

bénéfice net revient aux actionnaires.Il doit normalement faire l’objet de retraitements,notamment afin d’tourner les opérationsexceptionnelles, (éventuellement) l’amortissementdes survaleurs car l’investisseur est intéressé par lerésultat normal, récurrent, et de tenir compte de ladilution potentielle.


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Le rendement de l'action

Le rendement par action est le rapport dudernier dividende versé au cours de l'action:

Il est global ou net, selon que le dividenderetenu pour son calcul est global (avec avoir

fiscal) ou net (sans avoir fiscal).






Le taux de distribution (pay-out ratio)

Il représente le pourcentage du bénéfice del'exercice distribué aux actionnaires sous forme dedividendes.

Il se calcule en rapportant le montant desdividendes nets au bénéfice net, au titre du mêmeexercice :

Au-delà de 100%, une entreprise distribue plusque son bénéfice, elle puise donc le solde dans ses

réserves.Au contraire, un taux de distribution proche de0% indique que l'entreprise réinvestit sesbénéfices pour assurer son autofinancement.






taux de rentabilité exigé parl'actionnaire

Le taux de rentabilité exigé par l'actionnaireest égal au taux de l'argent sans risque (ra)

majoré d'une prime de risque fonction durisque de marché (ou systématique) del'action. C'est l'enseignement du MEDAF



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taux de rentabilité exigé parl'actionnaire

r =b/ir=d/i




MARCHE FINANCIERmarché financier ENCG oct.06 21



Marché primaire

défini comme étant "le marché du neuf " des valeursmobilières sur lequel l’émetteur d’actions

d’obligations ou d’autres types de valeurs lancentleurs opérations avec le concours des banques. (émissions d’actions pour augmentation des fondspropres des entreprises, les lancements d’empruntsobligataires). Le marché primaire n’a pas de lieugéographique en ce sens qu’il est immatériel etdélocalisé.




MARCHE SECONDAIRE

lieu où se confronte l'offre et la demande de titresentre les entreprises en quête de financement et lesépargnants et les investisseurs institutionnels ayant

des fonds qu'ils souhaitent placer dans des titres(actions et obligations) inscrits à la cote. investir en bourse revient à acheter ou vendre des

titres en fonction des objectifs recherchés, tels queréaliser un profit rapide en prenant des risques ou

avoir une épargne rentable sur le long terme. Aucours de chaque séance de bourse, une même valeurpeut voir son cours fluctuer de façon importante.




MARCHE SECONDAIRE

La Bourse est le lieu de rencontre entre lesentreprises ayant un besoin de financement et les

épargnants qu’ils soient individuels ou institutionnels,qui cherchent à placer leur épargne Les sources classiques de financement de

l’entreprise:

• Les Fonds propres; • La sollicitation des actionnaires; •les Crédits bancaires…




MARCHE SECONDAIRE:Instrument pour l'orientation de l'épargne

• La Bourse: une autre source de financement quipermet à l’entreprise d’accéder à un financement àmoindre coût et de réduire les délais de financement.

C’est un instrument de mobilisation de l’épargne enfaveur du secteur productif qui offre pourl’entreprise une possibilité de financement à moindrecoût, et à l’épargnant un excellent moyen deplacement de ses économies.

Elle lui offre l’avantage de la liquidité, lui permetd’investir et de se retirer de son Investissement à n’importe quel moment.




MARCHE SECONDAIRE

• Pour savoir quand vendre ou quand acheterune valeur, plusieurs éléments sont à prendre

en compte : la santé financière del'entreprise, son marché, ses produits, lecontexte économique, son actualité, sesprévisions et son environnement. Maiségalement le rapport entre la demande etl'offre sur cette valeur. Ce rapport estévalué grâce au carnet d'ordres.




MARCHE SECONDAIREUn moyen pour la transformation des échéances

La Bourse permet aussi aux investisseurs deconvertir des échéances longues en échéances

courtes . Eneffet, celui qui achète une obligation à cinqans peut la vendre avant l'échéance finale enbourse et à tout moment. De même un

actionnaire peut se désengager d'uneentreprise à tout moment en cédant sestitres à un autre investisseur.




MARCHE SECONDAIREUn moyen pour la transformation des échéances

Cette possibilité n'est pas offerte par d'autresplacements qui ne disposent pas d'un marchésecondaire organisé.Ainsi un actionnaire d'une société non cotée n'estpas sûr de trouver un acheteur pour ses titres. Il estaussi obligé d'avoir l'autorisation de cession desautres actionnaires. Quant au prix il n'est pas le

résultat de l'offre et la demande mais c'est un prixcalculé par un expert désigné par l'entreprise.Cette lourdeur fait perdre à

l'actionnaire sortant des opportunités de gain.




BOURSE DE CASABLANCA:STRUCTURE ET FONCTIONNEMENT




• Présentation de la Bourse de Casablanca• Historique• Indicateurs de la Bourse de Casablanca au

30 Juin 2005• Organisation de la Bourse de Casablanca

–

Marché Central – Marché de Blocs




INTERVENANTS

Conseil Déontologique des Valeurs

Mobilières (CDVM) Société de la Bourse de Casablanca Sociétés de Bourse

Dépositaire Central (Maroc Lear)




premières introductionsValeurs Date

d'introd. Nombre

titres

introd.

Val, nom. en franc

marocain

Coursd’introd.

Anciens Ets buissons 07/11/29 12000 25 7

Comptoir français au

Maroc

07/11/29 14000 500 -

Vigie marocaine 07/11/29 5000 100 -Comptoir des mines et des grands travaux du

Maroc

07/11/29 10000 500 -

Ateliers et magasins du

Sebou

07/11/29 2400 500 525

Cie des tramways et autobus de Casa

07/11/29 30000 100 110

Sud auto 07/11/29 10000 100 160

Établissements Henri Bernard

07/11/29 3600 500 1400

Marocaine

d'automobiles

07/11/29 10000 100 275

Cie générale de transport et de

tourisme au Maroc

07/11/29 80000 250 1000marché financier ENCG oct.06 32



Dates clés

1929:création 6 Septembre 1993 Promulgation de les lois créant la

société gestionnaire de la Bourse de Casablanca, leConseil Déontologue des Valeurs Mobilières, lesSociétés de bourse et les Organismes de PlacementCollectif en Valeurs Mobilières

Janvier 1997Promulgation de la loi créant le

Dépositaire Central (Maroc Lear) et instituant ladématérialisation des titres et leur inscription encompte auprès dudit organisme.




Février 97 Inauguration du nouveau siège de laBourse de Casablanca.

Mai 1998 Démarrage de la migration des valeurs de

la criée vers le système de cotation électronique. Novembre 98 :Mise en place du marché de blocs en

remplacement des cessions directes pour lesopérations qui ne peuvent se dérouler sur le marché

central, en raison de l'importance du volume surlequel elles portent, et qui font l'objet d'unenégociation bilatérale.




Novembre 2000 Création du nouveau Marché réservéaux PME et mises en place des incitations fiscales enfaveur de l'introduction en Bourse

Décembre 2003 Nouvelles réformes des loisrelatives à la Société Gestionnaire de la Bourse deCasablanca, Maroc Lear, les Organismes de PlacementCollectif en Valeurs Mobilières et renforcement des

pouvoirs de contrôle du CDVM avec extension dupérimètre de ce contrôle à tous les intervenants ycompris pour les activités et titres des banques.




Indicateurs à fin juin 2005

Nombre de sociétés cotées :74

Capitalisation boursière (en milliards dhs):577 Volume des transactions moyen

(en milliards de dhs) :52

Privatisations introduites en bourse :13 opérations hors Banque populaire

Nombre de sociétés de bourse agrées : 12 (après fusion Attijari Intermédiation et Wafabourse)




FONCTIONNEMENT DES MARCHES

La Bourse de Casablanca dispose de deuxmarchés ; le marché central et le marché de blocs. Cesdeux marchés, avec le système de cotationélectronique, font partie de la nouvellearchitecture de la Bourse et se substituentrespectivement au marché de la criée et àcelui des cessions directes.




MARCHE CENTRAL

• Marché centralisé, gouverné par les ordreset animé par les sociétés de bourse. C'est

aussi un marché informatisé, dans lequelcertaines valeurs sont cotées au continu etd'autres au fixing.

• Gouverné par les ordres Marché où lesordres d'achat et de vente des investisseurssont directement confrontés ;




MARCHE CENTRAL

Centralisé Tous les ordres sont transmis au mêmeendroit où s'effectuent les échanges (l'ordinateurcentral). La centralisation se traduit parl'existence d'un seul prix de transaction au mêmemoment pour un titre déterminé : c'est le prixd'équilibre entre offre et demande de titres ;

Animé par les sociétés de bourse La loi du 21

Septembre 93 a habilité seules les sociétés debourse à exécuter les transactions sur valeursmobilières




Négociation électronique

Toutes les valeurs sont traitées sur le système decotation électronique à partir des stations denégociation mises à la disposition des sociétés debourse. .La saisie des ordres au moyen d'une station denégociation ne peut être remplie que par desnégociateurs agissant pour le compte de la sociétéde bourse. Les ordres saisis sont automatiquementenregistrés dans la feuille de marché sansprovoquer de transaction.




MARCHE DE BLOCS reforme du 2 Novembre 98

Réservé aux transactions portant sur desquantités importantes d'un même titre. ce

marché est ouvert aux transactionsrespectant un seuil minimum.Ce seuil est calculé Pour

chaque valeur régulièrement par la SociétéGestionnaire de la Bourse de Casablanca.




Indicateurs du bloc

. Taille minimum de blocsLa taille minimum de blocs (TMB) est déterminée

en fonction de critères liés la moyenne des titres

échangés, le cours moyen constaté et le volumeminimum échangé.(Minimum: 1000 titres)

Fourchette moyenne pondérée C’est l’intervalle àl’intérieur duquel doit se situer le cours auquel une

opération de bloc doit être traitée. Les deux bornesde la fourchette sont définie comme le prix moyenpondéré par les quantités,des ordres d’achat et devente affichés sur le marché central.




Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

• Les opérations doivent:- Porter sur un nombre de titres au

moins égal à la taille minimum de blocs (TMB),définie par la bourse de Casablanca pourchaque valeur par référence au volume detransactions historiques ; -Etre conclues à un cours inclus dans la

fourchette moyenne pondérée (FMP) des prixissus de la feuille de marché.




Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

• La FMP de chaque valeur est calculée: *automatiquement en temps réel pour les valeurs

cotées en continu tout au long de la séance,* et àl'ouverture pour celles cotée au fixing.

• l’identité des parties au contrat n’est pas

déclinée par opposition à la transparence quisévit sur le marché central




INTERVENANTS SURLE MARCHE




CDVM

• Etablissement public doté de la personnalitémorale et de l’autonomie financière.

Sous la tutelle du Ministère des finances. Il estchargé d’assurer la protection de l’épargneinvestie en valeurs mobilières en veillant à latransparence et à la sécurité des marchés

portant sur ces titres




CDVM

Administré par un Conseil d’Administration composédu :

Président représenté par le premier ministre oul’autorité gouvernementale déléguée Ministre du Finances ou son représentant

Ministre de la justice ou son représentantGouverneur de BAM ou son représentant,Trois personnalités désignés par le ministre des

finances pour un mandat de 4 ans renouvelable unefois




CDVM

Les ressources du CDVM sont constituées de :Dotations et subventions de l’Etat ;Produit de la commission perçue à l’occasion des

demandes de visas sur les notes d’information despersonnes morales faisant appel public à l’épargne

Produit de la commission annuelle sur l’actif netdes OPCVM dont le taux est plafonné à 0.1%




SBVC

- Statut juridique La société gestionnaire de la Bourse deCasablanca est une société anonyme privée. Elle est passée d'un

statut d'établissement public à celui de société privée dans lecadre d'une concession approuvée par le Ministère des Finances - Capital social Il est à noter que le capital minimum de la SBVC est fixé par le

Ministre des Finances à 10 000 000 Dhs. Ce capital se monte à13.546.000 distribué en parts égales entre les différentessociétés de bourse de la place qui sont au nombre de 12. Dans lecas d'un retrait d'une société de bourse, la quote-part de




SBVC

Le capital est réparti en parts égales entreles autres sociétés de bourse qui sont tenus

de les racheter. Dans le cas contraire, c'est àdire l'adjonction d'une nouvelle société debourse, le capital de la SBVC est augmenté dumontant apporté par celle-ci. Les prix desouscription ou de rachat étant fixés par leCDVM.




MISSIONS DE LA SBVC

Gérer la boursePrononcer l'introduction des valeurs leur

radiation Veiller à la conformité des opérationseffectuées par les sociétés de bourse au regard deslois et règlement applicables à ces opérations

Porter à la connaissance du CDVM toutesinfractions qu'elle aura relevées dans l'exercice desa mission Suspendrela cotation d'une ou de plusieurs valeurs mobilières




MISSIONS DE LA SBVC

Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeursmobilières lorsque les jours de celle-ci connaissentpendant une même séance de bourse une variation à la

hausse ou à la baisse excédant un seuil de 6% fixépar le Ministère des Finances Suspendre momentanément l'accès d'une société de

bourse au marché si les agissements de celle-ci sontde nature à mettre en cause la sécurité et l'intégritédu marché. Elle alerte alors le CDVM qui doit statuerdans un délais de 2 jours de bourse et en informel’Association Professionnelle des Sociétés de Bourse




MISSIONS DE LA SBVC

Veiller au respect de la procédure dedéclaration de franchissement des seuils(5%,

10%, 20%, 50%, 66,66%) par les actionnairesde sociétés côtées.




MISSIONS DE LA SBVC

Prendre toutes dispositions utiles à la sécurité du marché etintervenir notamment en limitant les positions d'un opérateursur un titre donné, si la situation du marché sur ce titre l'exige.

Elle motive ses décisions et en informe le CDVM Annuler un cours coté et en conséquence l'ensemble destransactions effectuées sur ce cours ou encore annuler unetransaction

Enregistrer les transactions portant sur les valeurs mobilièresle jour même de ces opérations

Organiser les séances de compensation - livraison et derèglement des titres.




LES SDB

Monopôle de l'intermédiation en bourse. Leur objet principal

exécution des transactions sur titres.placement de titres émisgarde des titres,

gestion des portefeuilles de valeurs envertu d'un mandat,

conseil clientèle pour l'acquisitionou l'aliénation de valeurs mobilières.




DEPOSITAIRE CENTRAL

Exerce les missions suivantes : Opère tous virements entre les comptes courants sur

instruction de ses affiliés, soit directement, soit dans le cadre

d'un processus de règlements contre livraisons de titres, etconcomitamment aux livraisons des titres . Ces règlementss'effectuent dans les C/C espèces ouverts au nom des affiliésde Bank Al Maghrib ;

Met en oeuvre toutes procédures en vue de faciliter à sesaffiliés l'exercice des droits et l'encaissement des produits

qu'ils génèrent Exerce les contrôles sur la tenue de la comptabilité titres des

teneurs de compte et vérifie en particulier les équilibrescomptables, dans le cadre de régime général de l'inscription encompte.




DEPOSITAIRE CENTRAL

Il assure toutes activités connexespermettant de faciliter la réalisation de ses

missions et notamment la codification desvaleurs admises à ses opérations.


Axe 2



Réaliser les projets

Doter l’entreprise d’un « label de qualité »

Valoriser et mobiliser les collaborateurs

Mieux satisfaire les actionnaires


Avantages d’une introduction en Bourse

Axe 2

Axe 2 Avantages d’une introduction en Bourse



La Bourse permet de financer les projets

Grâce à une diversification optimale des sources definancement

Par le biais de montages financiers sur mesure

Et la possibilité d’obtenir des crédits à des conditionsavantageuses


Axe 2 Avantages d une introduction en Bourse




Croissance externe et internationalisation de l’entreprise


s’insérer dans une stratégie de groupe

d’accéder à de nouveaux marchés

De conclure des accords internationaux

Toutes choses qui vous permettront in fine :

D’Améliorer le savoir-faire De Développer la productivité

De Renforcer la Position Concurrentielle





une entreprise avec un label de qualité


Reconnaissance de la société

« Cité des Émetteurs »

« Coup de projecteur »

Une crédibilité et une notoriété renforcées

Un « label de qualité » – les comptes sont certifiés et diffusés – la transparence





Une mobilisation & Une valorisation des collaborateurs

Des salariés volontairement actionnaires de leur

société,

Un système d’intéressement efficace,

Opportunité de recruter des candidats de valeur



Avantages d’une introduction en BourseAxe 2



La satisfaction des actionnaires en leur offrant


Une valeur marchande incontestable

La liquidité du patrimoine

Une valorisation intéressante

Une meilleure visibilité

Avantages d une introduction en Bourse Axe 2




Pérenniser les entreprises familiales Résout le problème de succession

Protège le contrôle majoritaire par une ouverture limitée ducapital


Axe 2 a ages d u e oduc o e ou se

Avantages d’une introductionA 2



Quelques indicateurs clés

Montants levés horsprivatisation


gen Bourse Axe 2

Montants levés hors privatisationsQuelques indicateurs




MAROCAINE VIE 03.07.98 60 000 594 35 640 000

WAFA-ASSURANCE 13.07.98 787 500 450 354 375 000

PAPELERA DE TETUAN28.07.98 183 750 360

66 150 000ALUMINIUM DU MAROC 27.10.98 186 708 355 66 281 340

AGMA 09.11.98 88 000 425 37 400 000

AUTO-NEJMA 03.05.99 258 400 178 45 995 200

AFRIQUIA GAZ 03.05.99 412 500 185 76 312 500

MAGHREB OXYGENE 17.06.99 325 000 176 57 200 000

OULMES 25.06.99 50 000 1100 55 000 000

MANAGEM 11.07.00 2 126 930 551 1 171 938 430

UNIMER 29.03.01 110 000 680 74 800 000

IB MAROC.COM 10.07.01 83 500 594 49 599 000

MAROC - LEASING 27.02.97 212 660 230 48 911 800

FINANCIERE DIWAN 05.06.97 500 000 330 165 000 000

MAGHREBAIL 10.07.97 205 064 400 82 025 600

TASLIF 28.10.97 76 750 220 16 885 000



Axes Principaux

Axe1 : une opportunité

Axe 2 : Avantages d’une cotation sur le Marché Actions

Axe 3 : Conditions d’admission

Axe 4 : Étapes et délais de l’introduction en Bourse

Axe 5 : La Bourse, une institution au service de l’entreprise




Classification des valeurs cotées

A partir janvier 2005, la Bourse a procédé auchangement des critères de classification dessociétés cotées dans le but d’harmoniser la structure

de la cote. La physionomie est constituée désormaisde trois compartiments : le marché principal, marchédéveloppement et marché croissance.

Les conditions de séjour dans ces différentscompartiments sont relatives au montant descapitaux à émettre, au nombre de titres de capitaldiffusés dans le public et aux fonds propres. Cereclassement sera actualisé annuellement à la 3esemaine du mois de juillet.




CONDITIONS D’ACCES marché financier ENCG oct.06 69

es principales exigences pour l’accès aux marché actions

Profil desentreprises Exercicescertifiés

Fondspropres

(million DH) Montant minimal àémettre

(million DH) Nombre minide titres à diffuser dans le public

Marché principal Grandesentreprises

3 Sup. à

50

75 250.000

marchédéveloppement

Taillemoyenne

2 - 25 100.000

marché croissance En fortecroissance

1 - 10 30.000



Marchés obligataire,

Pour pouvoir accéder aux Marchésobligataire, il faut vérifier les principales

conditions suivantes : Montant minimum de l’émission : 20 millions

de dirhams Maturité minimale de l’émission : 2 années


Introduction en Bourse Étapes et Délais




p

Délais variable selon les cas Étape Préliminaire• Accord des actionnaires sur le projet d’introduction.

• Détermination du montant de l’émission

• Fixation de la date souhaitée d’introduction • Présélection des intermédiaires financiers (banques

d’affaires, conseillers financiers…).

J-180

Choix des intermédiaires obligatoiresDésignation d’un ou plusieurs intermédiaires financiers habilités(sociétés de bourse).

J-60 Dépôt officiel du dossierau CDVM et à la Bourse de Casablanca.

Maximum 2 mois Instruction du dossierPar la Bourse de Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, lesétablissements introducteurs et les commissaires aux comptes.

J-21 La décision d’admission La décision d’admission à l’un des 3 marchés est prise par la Bourse deCasablanca sur la base d’un rapport préparé par ses services. Sauf opposition, le CDVM donne son visa sur la note d’information.

Introduction en Bourse Étapes et Délais




J-15

L’information du marché

• Avis de la Bourse de Casablanca présentant les modalités de l’opération

• Diffusion des documents d’information

• Pré-marketing auprès des investisseurs et prescripteurs

• Publicité financière et institutionnelle

Jour J Première Cotation

• Centralisation des ordres d’achat à la Bourse de Casablanca,détermination éventuelle des prix d’introduction et allocation des titres.

• Publication d’un avis de la Bourse de Casablanca qui reprend les résultatstechniques de l’opération.

Dès la première cotation Le suivi quotidien du marché

Il est effectué par une société de bourse sélectionnée par la société.

Axe 5 La Bourse une institution au service de



Les services

Fournir des explications et des précisions sur le marchéboursier en général

Renseigner sur les modalités d’une introduction en Bourse

Éclairer sur les étapes et le calendrier type des opérations

Mettre à la disposition de l’entreprise des informationsfinancières de première main


La Bourse, une institution au service de

l’entreprise



AVANTAGES DE L’INTRODUCTION

Financement des projets Financement de la croissance externe Dotation d’un label de qualité Satisfaction des actionnaires et des

collaborateurs Garantie de la pérennisation de l’entreprise




ETAPES DE L’INTRODUCTION

• DIAGNOSTIC ET EVALUATION• DOSSIER REGLEMENTAIRE

*validation des conditions d’introduction **rédaction de la note d’information ***accords des autorités de tutelle

• PHASE DEPLACEMENT

* syndicat de placement**campagne de communication




ETAPES DE L’INTRODUCTION

PHASE DE SUIVIcoordination et suivi de l’opération

contrat d’animation des titres enbourse




PROCEDURE DE L’INTRODUCTION

choix des conseillers Toilettage Diagnostic et business plan





Choix des conseillers Le conseil juridique L’organisme conseil L’actuaire conseil (assurances)

Le syndicat de placement (plustard) L’organisme centralisateur (plus

tard)

Toilettage statutaire Toilettage statutaire Supprimer les clauses statutaires

d’agrément et de préemption

Harmoniser les catégories d’actions Eviter l’octroi d’avantages

particuliers Formaliser les relations avec les

tiers

Diagnostic, business plan et évaluation Diagnostic : l’organisme conseil doit se familiariser avec l’entreprise (visites de

sites, ses forces, ses faiblesses, évaluation des besoins, etc. ) Présentation pertinente du plan d’affaires de l’entreprise (les produits, le marché,

la production, le marketing et la distribution, les projections financières, lesbesoins et la structure de financement et le calendrier de réalisation)

Evaluation : c’est l’apanage de l’organisme conseil mais le dernier mot revient àl’émetteur


Rédaction de la note d’information Marketing




Rédaction de la note d information

Signataires de la note

Présentation de l’opération : cadre, objectif,charges de l’opération, titres mis en vente,éléments d’appréciation du prix, cotation, syndicat,

modalités de souscription

Présentation de l’émetteur : son activité, soncapital, sa société mère ses participations, politiquede dividende, ses moyens, politiqued’investissement,

Organes d’administration, de direction et desurveillance

Situation financière de l’émetteur (élémentsexplicatifs du CA, des dettes financières, etc.)

Situation provisoire et perspectives

Facteurs de risques, faits exceptionnels et litiges

Données comptables et financières (états desynthèse)

Marketing

Road show auprès des investisseurslocaux et road show international(Londres)

Placement

Constitution syndicat (signatureconvention de placement)

établissement des tranches

Option placement garanti

Collecte des souscriptions

Allocation et règlement Rassemblement des ordres par le

chef de file et transmission à laBourse

Publication des résultats




INDICES BOURSIERSmarché financier ENCG oct.06 80



Les indices boursiers :

Instrument et indicateur statistique quimesure l’évolution des cours des actions.

Il s’agit d’une référence pour l’évaluationdes performances boursières.Depuis le 1/12/ 2004, la Bourse de

Casablanca a adopté une nouvelle

méthodologie de calcul de ses différentsindices, basée sur le principe du flottant.


L fl l d l d’ é é



Les indices boursiersle facteur flottant

Le flottant est la part du capital d’une sociétésusceptible de faire l’objet de transactions sur lemarché ou part de titres détenus par le public. Laméthodologie appliquée aux indices de la Bourse deCasablanca conduira donc à évaluer les pondérationsdes titres composant chaque indice sur la base decette fraction détenue par le public et non plus sur la

base du capital total comme c’était le cas auparavant.


é é d l f fl



Ainsi a été introduit le facteur flottant pourchaque société cotée. Ex : on peut voir pour

l’ONA, valeur réputée très liquide, un facteurflottant de 0,4 contre 0,1 pour DIACéquipement .


L fl tt t t l lé f i l b d



Les indices boursiers:calcul du flottant

Le flottant est calculé une fois par an sur la base desinformations collectées auprès des émetteurs. Leflottant ainsi obtenu est arrondi à la borne

supérieure par palier de 5%. Une révision annuelle des flottants est effectuée le

dernier jour de bourse précédant le 16 juillet. Des révisions exceptionnelles peuvent avoir lieu si un

événement sur les titres (augmentation de capital,offre publique etc.) viendrait à impacter le flottantd’au moins 5%.


Pour l’évaluation sont exclus :



Les indices boursiers

Pour l évaluation sont exclus : L’Autocontrôle : ce sont les actions de la société cotée détenues

par des sociétés contrôlées par la société cotée

Les participations détenues par l’Etat Les actions détenues par les fondateurs Les blocs de contrôle Actions détenues par des personnes

morales (hors fondateurs et l’Etat) qui exercent un contrôle ausens de l’article 144 de la loi sur la S.A.

Les actions liées par un pacte d’actionnaires Les participations jugées comme stables : participations d’aumoins 5%, stables depuis au moins 3 ans


L it lis ti d' s iété té



Les indices boursiers La capitalisation boursière

• La capitalisation d une société cotées'obtient en multipliant le dernier cours de

Bourse par le nombre d'actions composantson capital social.• La capitalisation Boursière correspond à la

somme de tous les titres émis par lessociétés cotées ; et s’obtient en sommant lacapitalisation des sociétés cotées.


Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intègre toutes



Les indices boursiers Les principaux indices boursiers

Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant intègre toutesles valeurs de type actions cotées à la Bourse de Casablanca.

Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est composédes valeurs les plus actives de la cote, en terme de liquidité,intégrant donc les valeurs cotées en continu sur la placecasablancaise.

CFG 25 : dont le promoteur est CFG groupe, intègre les 25valeurs cotées les plus représentatives du marché.

USI 10 : conçu par le promoteur Upline Securities à la base

des critères de liquidité et du volume des transactions.


La pondération maximum d’une société dans le MASI



Les indices boursiers:facteurs de plafonnement

La pondération maximum d une société dans le MASIet dans le MADEX est plafonnée à 20% de lacapitalisation flottante de l’indice.

Les facteurs de plafonnement sont révisésannuellement Des révisions exceptionnelles des facteurs de

plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs dontla pondération dans l’indice viendrait à être modifiéesignificativement suite à des opérationsexceptionnelles.


L l l d l’i di b i f it



Les indices boursiers :règles de calcul

Le calcul de l’indice boursier se fait endivisant, à un instant t, la capitalisation

boursière par la capitalisation boursièreajustée. Ce qui permet de neutraliser l’effetdes opérations ne traduisant pas uneperformance boursière tel que les nouvelles

introductions ou retraits de la bourse. It = CB (t) / CBA (t)


La formule de la capitalisation totale :




La formule de la capitalisation totale :

I =1000x (∑ Qit.Cit)/ Bo.Kt

La nouvelle formule basée sur le flottant est :

I =1000x (∑ fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt i= 1 à N t : instant de calcul N : nombre des valeurs de l’échantillon fit : facteur flottant Fit : facteur de plafonnement it : nombre de titres total de la valeur i en t Cit : cours de la valeur i en t Bo : capitalisation de base au 31/12/1991


Kt : ffi i t d’ j st t (t) d l




Kt : coefficient d’ajustement en (t) de lacapitalisation de base

Qit : qui représentait le nombre de titrestotal de la valeur(i) en (t) dans les indicescalculés sur la base de la capitalisation totaledevient Qit.fit.Fit dans les indices basés sur

le flottant.


E HN E DE



TECHNICITE DESOPERATIONS DE

BOURSE





En fonction des ordres présents sur la feuille de



CALCUL de CTO

En f n n p n u f umarché à chaque instant

Maximiser le nombre de titres échangés

Minimiser le nombre de titre non servis Présenter le plus faible écart par rapport au cours deréférence(dernier cours coté ou le dernier seuil deréservation)

Règles d’allocation:priorité de prix

priorité de temps Délai de règlement/livraison: 3 jours




ANNEXESmarché financier ENCG oct.06 118

Comment faire pour agir en bourse ? L iss d’ t i mb d’élém ts st



La connaissance d’un certain nombre d’éléments estindispensable pour effectuer des transactions sur la place deCasablanca.

Ouverture de compte Toute personne qui désire négocier en bourse doit au préalable

ouvrir un compte en espèces sur lequel les transactions enbourse vont être exécutés. Il peut être ouvert auprès d’unétablissement bancaire ou une société de bourse. A ce compte

sera associé un compte de dépôt de titres qui reflètera enpermanence les avoirs en titres du titulaire.


L'ordre au prix du marché ou encore ordre au mieux



TYPES D’ORDRES

est un ordre d’achat ou de vente sans précision etdonc sans limite de prix. Il n'est assorti d'aucune

indication de prix de la part du client et partantexécuté en fonction des conditions du marché. L'ordre à cours limité est celui par lequel l'acheteur

fixe le prix maximal qu'il est disposé à payer et le

vendeur le prix minimal auquel il accepte de céder sestitres. Il est exécuté si le marché le permet.




Transmission des ordres

La transmission des ordres de bourse se fait soit,directement, par l’intermédiaire d’une société debourse, unique intervenant habilité à effectuer des

transactions, soit indirectement, auprès de sonpropre banquier. Ce dernier agit en qualité decollecteur d’ordre.

L'ordre de bourse est transmis par tout moyen à laconvenance du donneur d'ordre et de la société de

bourse (imprimé, fax, téléphone). Les ordrestransmis à une société de bourse sans confirmationécrite doivent faire l'objet d’un enregistrementtéléphonique.


L’ordre de bourse peut être assorti de trois types de validité : Un jour : si l’ordre n’est pas exécuté le jour où il a été donné il



Validité des ordres

Un jour : si l ordre n est pas exécuté le jour où il a été donné, ilexpire à la fin de la séance boursière de ce même jour.

A révocation : l’ordre est valable jusqu’à la fin du moiscalendaire.

A durée déterminée : L’ordre à durée déterminée devient caducau terme du délai stipulé, à défaut d’exécution dans ce délai. La durée de validité d'un ordre à durée déterminée ne peutêtre inférieure à un jour ni supérieure à 30 jours calendaires.


Pour être recevable, un ordre doit comporterl è bli i i



Les mentions obligatoires d’un ordre

les paramètres obligatoires suivants :◦ Le sens de l'ordre (achat ou vente) ;◦ Le code de la valeur ;◦ La quantité des titres ;◦ La limite de prix : ordre “au prix du marché” ou

ordre “à prix limité” ; ◦

La durée de validité ;◦ La date.


Le niveau du taux de commission pratiqué par



Les commissions

p q pla Bourse de Casablanca est fixe et inférieur

aux taux plafonds réglementaires (qui sontrespectivement de 0.25% sur les actions et0.10% sur les obligations). Le taux decommission pratiqué par les sociétés de

Bourse est négociable, dans la limiteréglementaire.




ACTION OBLIGATION

Comm ission Société de Bours e

(négociab le ) 0.60 % (max) 0.30 %

Commission Bourse de Casablanca(fixe)

0.10 % 50 DH par transaction

TVA (sur la comm ission) 10% 10%

marché des capitaux cours

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