Le resserrement monétaire se poursuivra
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PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES François Dupuis, vice-président et économiste en chef • Hélène Bégin, économiste principale • Mathieu D’Anjou, économiste principal Benoit P. Durocher, économiste principal • Francis Généreux, économiste principal • Hendrix Vachon, économiste principal Desjardins, Études économiques : 514-281-2336 ou 1 866-866-7000, poste 5552336 • [email protected] • desjardins.com/economie NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2017, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés. TABLE DES MATIÈRES Faits saillants et principales modifications .......... 1 Risques inhérents aux scénarios ......................... 2 Scénario financier .............................................. 3 Le resserrement monétaire se poursuivra aux États-Unis et marque une pause au Canada FAITS SAILLANTS f L’économie mondiale continue de s’améliorer. Avec un gain annualisé de 2,5 % au troisième trimestre, le PIB réel de la zone euro a connu une autre croissance plus élevée que son potentiel. La hausse pour l’ensemble de 2017 devrait atteindre 2,3 %, puis 1,9 % en 2018. f Aux États-Unis, malgré les ouragans, la croissance du PIB réel a été assez forte au troisième trimestre, soit 3,0 % à rythme annualisé. La plupart des indicateurs se sont vite ressaisis. Le dernier trimestre de 2017 s’annonce bien alors que les indices de confiance des ménages, tout comme les indices ISM, demeurent élevés. Une hausse du PIB réel américain de 2,2 % est prévue cette année alors qu’un gain de 2,4 % demeure anticipé pour 2018. f La nomination de Jerome Powell comme prochain président de la Réserve fédérale (Fed) est rassurante, laissant entrevoir une continuité de la politique monétaire américaine. La Fed a toutefois signalé qu’un autre resserrement monétaire était à prévoir en décembre. La Banque du Canada demeure plus hésitante et les nombreuses incertitudes, dont l’issue des négociations de l’Accord de libre-échange nord-américain (ALENA), devraient l’inciter à attendre en avril prochain avant de poursuivre son resserrement monétaire. f Au Canada, le PIB réel a diminué de 0,1 % en août après être resté presque inchangé en juillet. Même si le mois de septembre retourne en territoire positif, la croissance devrait être légèrement inférieure à 2,0 % au troisième trimestre. Les perspectives sont toutefois favorables puisque certaines difficultés, comme la baisse de la cadence de la production d’automobiles, seront temporaires. f Les disparités régionales devraient s’estomper en 2017 et en 2018 au pays. Les perspectives demeurent bonnes pour la Colombie-Britannique et l’Ontario, tandis que l’Alberta et la Saskatchewan devraient rebondir grâce à la stabilisation du secteur de l’énergie. f Au Québec, selon les plus récents chiffres de Statistique Canada, le PIB réel a augmenté de 1,4 % en 2016, comparativement à 1,7 % estimé auparavant. La prévision de 2,5 % pour l’année 2017 demeure toutefois inchangée puisque la croissance sera plus solide qu’anticipé au troisième trimestre. Les mises en chantier et l’emploi à temps plein ont surpris par leur vigueur et le PIB réel a même fait un bond de 1,0 % en juillet. La tendance haussière des exportations se poursuit malgré l’issue incertaine des négociations commerciales avec les États-Unis. La prudence est de mise pour 2018 : la hausse du PIB réel devrait ralentir à 2,0 %. PRINCIPALES MODIFICATIONS f La croissance prévue du PIB réel américain a été relevée de 2,1 % à 2,2 % pour 2017. La résilience de l’économie face aux ouragans s’est traduite par une plus forte croissance qu’anticipé au troisième trimestre. f Au Canada, la légère révision à la baisse de la croissance économique prévue au troisième trimestre (de 2,0 % à 1,7 %) affaiblit quelque peu la prévision pour l’année 2017 de 3,1 % à 3,0 %. f Au Québec, les mises en chantier nettement plus fortes qu’anticipé rehaussent la prévision de 2017 de 43 000 à 44 000 unités. ÉTUDES ÉCONOMIQUES | 21 NOVEMBRE 2017 GAGNANT DU TITRE DU MEILLEUR PRÉVISIONNISTE - CANADA #1 BEST OVERALL FORECASTER - CANADA
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PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
François Dupuis, vice-président et économiste en chef • Hélène Bégin, économiste principale • Mathieu D’Anjou, économiste principal Benoit P. Durocher, économiste principal • Francis Généreux, économiste principal • Hendrix Vachon, économiste principal
Desjardins, Études économiques : 514-281-2336 ou 1 866-866-7000, poste 5552336 • [email protected] • desjardins.com/economie
NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2017, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.
TABLE DES MATIÈRESFaits saillants et principales modifications .......... 1 Risques inhérents aux scénarios ......................... 2 Scénario financier .............................................. 3
Le resserrement monétaire se poursuivra aux États-Unis et marque une pause au CanadaFAITS SAILLANTS
f L’économie mondiale continue de s’améliorer. Avec un gain annualisé de 2,5 % au troisième trimestre, le PIB réel de la zone euro a connu une autre croissance plus élevée que son potentiel. La hausse pour l’ensemble de 2017 devrait atteindre 2,3 %, puis 1,9 % en 2018.
f Aux États-Unis, malgré les ouragans, la croissance du PIB réel a été assez forte au troisième trimestre, soit 3,0 % à rythme annualisé. La plupart des indicateurs se sont vite ressaisis. Le dernier trimestre de 2017 s’annonce bien alors que les indices de confiance des ménages, tout comme les indices ISM, demeurent élevés. Une hausse du PIB réel américain de 2,2 % est prévue cette année alors qu’un gain de 2,4 % demeure anticipé pour 2018.
f La nomination de Jerome Powell comme prochain président de la Réserve fédérale (Fed) est rassurante, laissant entrevoir une continuité de la politique monétaire américaine. La Fed a toutefois signalé qu’un autre resserrement monétaire était à prévoir en décembre. La Banque du Canada demeure plus hésitante et les nombreuses incertitudes, dont l’issue des négociations de l’Accord de libre-échange nord-américain (ALENA), devraient l’inciter à attendre en avril prochain avant de poursuivre son resserrement monétaire.
f Au Canada, le PIB réel a diminué de 0,1 % en août après être resté presque inchangé en juillet. Même si le mois de septembre retourne en territoire positif, la croissance devrait être légèrement inférieure à 2,0 % au troisième trimestre. Les perspectives sont toutefois favorables puisque certaines difficultés, comme la baisse de la cadence de la production d’automobiles, seront temporaires.
f Les disparités régionales devraient s’estomper en 2017 et en 2018 au pays. Les perspectives demeurent bonnes pour la Colombie-Britannique et l’Ontario, tandis que l’Alberta et la Saskatchewan devraient rebondir grâce à la stabilisation du secteur de l’énergie.
f Au Québec, selon les plus récents chiffres de Statistique Canada, le PIB réel a augmenté de 1,4 % en 2016, comparativement à 1,7 % estimé auparavant. La prévision de 2,5 % pour l’année 2017 demeure toutefois inchangée puisque la croissance sera plus solide qu’anticipé au troisième trimestre. Les mises en chantier et l’emploi à temps plein ont surpris par leur vigueur et le PIB réel a même fait un bond de 1,0 % en juillet. La tendance haussière des exportations se poursuit malgré l’issue incertaine des négociations commerciales avec les États-Unis. La prudence est de mise pour 2018 : la hausse du PIB réel devrait ralentir à 2,0 %.
PRINCIPALES MODIFICATIONS
f La croissance prévue du PIB réel américain a été relevée de 2,1 % à 2,2 % pour 2017. La résilience de l’économie face aux ouragans s’est traduite par une plus forte croissance qu’anticipé au troisième trimestre.
f Au Canada, la légère révision à la baisse de la croissance économique prévue au troisième trimestre (de 2,0 % à 1,7 %) affaiblit quelque peu la prévision pour l’année 2017 de 3,1 % à 3,0 %.
f Au Québec, les mises en chantier nettement plus fortes qu’anticipé rehaussent la prévision de 2017 de 43 000 à 44 000 unités.
ÉTUDES ÉCONOMIQUES | 21 NOVEMBRE 2017
GAGNANT DU TITRE DU MEILLEURPRÉVISIONNISTE - CANADA
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ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
RISQUES INHÉRENTS AUX SCÉNARIOSLes risques géopolitiques continuent de peser sur la conjoncture économique mondiale. Un conflit potentiel avec la Corée du Nord présenterait des coûts humains et économiques très importants. Des déséquilibres financiers demeurent présents dans plusieurs pays, notamment en Europe et en Chine. Des négociations difficiles entre le Royaume‑Uni et l’Union européenne au sujet du Brexit et les possibilités de guerres commerciales pourraient aussi perturber l’économie mondiale. Aux États-Unis, les politiques de l’administration Trump pourraient amener la conjoncture à s’écarter de nos scénarios, soit positivement (diminution des impôts et hausse des investissements en infrastructures) ou négativement (protectionnisme et réforme de l’immigration). L’incertitude politique alimentée par des doutes sur l’intégrité de l’administration pourrait aussi affecter les marchés. L’évolution incertaine des politiques monétaires risque d’avoir une forte influence sur les marchés financiers au cours des prochains trimestres. Dans ce contexte, une inflation plus faible ou plus forte qu’anticipé aurait des conséquences majeures, en particulier sur le marché obligataire. Du côté boursier, un véritable affrontement avec la Corée du Nord serait un scénario très défavorable. L’éclatement d’un conflit majeur au Moyen‑Orient pourrait faire bondir les cours pétroliers. Au Canada, la remontée graduelle des taux d’intérêt qui se poursuivra intensifie les inquiétudes associées à l’endettement élevé des ménages. Cela pourrait entraîner une correction plus prononcée que prévu du marché de l’habitation ainsi qu’un net ralentissement des dépenses de consommation de biens durables. Les négociations concernant l’ALENA et le conflit du bois d’œuvre sont toujours en cours, et l’issue incertaine des pourparlers suscite beaucoup d’incertitude pour l’évolution future du commerce extérieur.
POIDS*
2016 2017p 2018p 2016 2017p 2018p
Économies avancées 39,3 1,6 2,2 2,1 0,8 1,7 1,6États-Unis 15,8 1,5 2,2 2,4 1,3 2,1 1,9Canada 1,4 1,5 3,0 2,2 1,4 1,6 1,9
Québec 0,3 1,4 2,5 2,0 0,7 1,0 1,3Ontario 0,5 2,6 3,0 2,3 1,8 1,7 2,0
Japon 4,2 1,0 1,5 1,0 -0,1 0,4 0,7Royaume-Uni 2,4 1,8 1,5 1,3 0,7 2,7 2,6Zone euro 11,9 1,8 2,3 1,9 0,2 1,5 1,3
Allemagne 3,4 1,9 2,5 2,0 0,5 1,7 1,6France 2,3 1,1 1,8 1,8 0,2 1,0 1,1Italie 1,9 1,1 1,6 1,2 -0,1 1,4 1,2
Autres pays 4,0 1,4 1,3 1,5 0,7 1,0 1,1Australie 1,0 2,5 2,2 2,7 1,3 2,0 2,2
Économies émergentes et en développement 60,7 3,9 4,3 4,6 5,2 6,6 4,9Asie du Nord 25,4 6,9 6,6 6,6 2,8 2,3 2,9
Chine 17,2 6,7 6,7 6,4 2,0 1,6 2,1Inde 7,0 7,9 6,7 7,5 5,0 3,5 4,6
Asie du Sud 5,3 4,6 4,8 4,8 2,1 2,8 2,8Amérique latine 6,8 -1,5 1,0 1,9 6,1 4,0 3,7
Mexique 1,9 2,3 2,2 2,1 2,8 6,2 3,8Brésil 2,8 -3,6 0,8 2,2 8,7 3,1 4,0
Europe de l'Est 7,3 1,7 3,1 2,7 5,7 5,1 4,7Russie 3,1 -0,2 1,7 1,7 7,1 3,6 4,1
Autres pays 15,9 2,3 2,1 2,9 11,7 18,8 12,3Afrique du Sud 0,6 0,5 0,8 1,6 6,3 5,3 5,1
Monde 100,0 3,0 3,4 3,6 3,0 4,2 3,4
p : prévisions; PPA : parité de pouvoir d'achat, taux de change d'équilibre entre les monnaies, qui assure l'égalité des pouvoirs d'achat entre les pays; * 2015;1 Les prévisions d'inflation ont été revues afin de ne plus tenir compte du Venezuela. Les principaux organismes internationaux font maintenant de même.Sources : Banque mondiale, Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 1Croissance du PIB mondial (ajusté selon la PPA) et taux d'inflation
EN %
CROISSANCE DU PIB RÉEL TAUX D'INFLATION1
3NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
SCÉNARIO FINANCIERLes perspectives économiques favorables continuent de soutenir les Bourses alors que le S&P 500 et le S&P/TSX ont tous deux atteint de nouveaux sommets historiques au début de novembre. Un peu plus d’inquiétude se fait toutefois sentir sur les marchés depuis quelques jours, ce qui pourrait refléter des doutes grandissants concernant la réforme fiscale américaine. Profitant de l’environnement économique positif et de tensions accrues au Moyen-Orient, les cours pétroliers ont fortement augmenté durant les dernières semaines et nos prévisions pour les prochains trimestres ont été légèrement revues à la hausse. Après avoir dépassé 2,45 % à la fin du mois d’octobre, le taux de dix ans américain a reculé d’une dizaine de points de base alors que le marché obligataire a accueilli favorablement la nomination de Jerome Powell comme prochain président de la Réserve fédérale (Fed). Ce choix est rassurant puisqu’il laisse entrevoir une continuité pour la politique monétaire américaine. En qualifiant la croissance de solide dans son dernier communiqué, la Fed a toutefois clairement signalé qu’il fallait anticiper un resserrement monétaire en décembre et au cours des prochains trimestres. La Banque du Canada demeure plus hésitante et les nombreuses incertitudes, dont l’issue des négociations de l’ALENA, devraient l’inciter à attendre en avril prochain avant de poursuivre son resserrement monétaire. Ceci laisse entrevoir que le huard demeurera près de son niveau actuel.
T3 T4 T1 T2 T3 T4p T1p T2p T3p T4p
Taux d'intérêt directeurÉtats-Unis 0,50 0,75 1,00 1,25 1,25 1,50 1,75 1,75 2,00 2,25Canada 0,50 0,50 0,50 0,50 1,00 1,00 1,00 1,25 1,25 1,50Zone euro 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Royaume-Uni 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50
Obligations fédéralesÉtats-Unis2 ans 0,76 1,17 1,24 1,37 1,49 1,75 1,90 2,00 2,25 2,455 ans 1,15 1,92 1,92 1,88 1,92 2,15 2,45 2,60 2,90 3,0010 ans 1,61 2,45 2,40 2,30 2,33 2,55 2,85 3,00 3,20 3,3030 ans 2,33 3,06 3,02 2,84 2,86 3,00 3,25 3,35 3,50 3,60Canada2 ans 0,52 0,75 0,75 1,10 1,52 1,45 1,55 1,65 1,85 2,105 ans 0,62 1,12 1,12 1,40 1,75 1,75 2,00 2,20 2,45 2,6010 ans 1,00 1,72 1,62 1,77 2,10 2,10 2,35 2,55 2,70 2,8530 ans 1,66 2,31 2,30 2,15 2,47 2,45 2,65 2,80 2,90 3,05
Marché des devisesDollar canadien (USD/CAD) 1,31 1,34 1,33 1,30 1,25 1,28 1,27 1,27 1,25 1,23Dollar canadien (CAD/USD) 0,76 0,74 0,75 0,77 0,80 0,78 0,79 0,79 0,80 0,81Euro (EUR/USD) 1,12 1,05 1,07 1,14 1,18 1,18 1,17 1,18 1,19 1,20Livre sterling (GBP/USD) 1,30 1,24 1,25 1,30 1,34 1,33 1,30 1,30 1,30 1,30Yen (USD/JPY) 101 117 111 112 112 114 116 116 117 118
Marchés boursiers (niveau et croissance)*États-Unis – S&P 500Canada – S&P/TSX
Matières premières (moyenne annuelle)Pétrole WTI ($ US/baril)Or ($ US/once) 1 249 (1 157*) 1 250 (1 200*) 1 150 (1 100*)
p : prévisions; WTI : West Texas Intermediate ; * Fin d'année.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
15 288 Cible : 17 100 (+6,9 %)Cible : 16 000 (+4,7 %)
FIN DE PÉRIODE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
55 (58*)43 (54*) 51 (55*)
TABLEAU 2Sommaire des prévisions financières
2017 20182016
2 239 Cible : 2 725 (+5,8 %)Cible : 2 575 (+15,0 %)
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
4NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
T1 T2 T3 T4p T1p T2p 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ US de 2009) 1,2 3,1 3,0 2,6 1,7 2,8 2,9 1,5 2,2 2,4Dépenses personnelles 1,9 3,3 2,4 3,0 1,3 2,8 3,6 2,7 2,7 2,4Construction résidentielle 11,1 -7,3 -6,0 9,6 11,5 4,2 10,2 5,5 1,4 4,7Investissement des entreprises 7,2 6,7 3,9 4,7 4,4 4,3 2,3 -0,6 4,5 4,4Variation des stocks (G$ US) 1,2 5,5 35,8 25,0 20,0 25,0 100,5 33,4 16,9 23,8Dépenses publiques -0,6 -0,2 -0,1 1,7 0,5 0,8 1,4 0,8 -0,1 0,7Exportations 7,3 3,5 2,3 2,5 2,5 2,0 0,4 -0,3 3,1 2,3Importations 4,3 1,5 -0,8 4,5 3,0 2,0 5,0 1,3 3,4 2,5Demande intérieure finale 2,4 2,7 1,8 3,2 2,0 2,7 3,3 2,1 2,4 2,4
Autres indicateursPIB nominal 3,3 4,1 5,2 5,1 4,3 5,0 4,0 2,8 4,1 4,7Emploi selon les entreprises 1,5 1,3 1,3 1,4 1,4 1,3 2,1 1,8 1,5 1,3Taux de chômage (%) 4,7 4,4 4,3 4,2 4,2 4,2 5,3 4,9 4,4 4,2
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 1 238 1 167 1 164 1 280 1 290 1 280 1 107 1 177 1 212 1 304Taux d'inflation global* 2,6 1,9 2,0 2,1 1,7 2,0 0,1 1,3 2,1 1,9
Taux d'inflation de base*2 2,2 1,8 1,7 1,8 1,8 2,2 1,8 2,2 1,9 2,2
TABLEAU 3États-Unis : principaux indicateurs économiques
p : prévisions; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé; 2 Excluant aliments et énergie.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
MOYENNES ANNUELLESVARIATION TRIMESTRIELLEANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2017 2018
T1 T2 T3p T4p T1p T2p 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 3,7 4,5 1,7 2,2 2,4 2,0 0,9 1,5 3,0 2,2Consommation finale [dont :] 3,7 4,0 3,0 2,4 2,2 2,0 1,8 2,2 3,1 2,3
Consommation des ménages 4,8 4,6 3,5 2,6 2,1 2,0 1,9 2,4 3,7 2,4Consommation des adm. publiques 1,1 2,5 2,0 2,0 2,5 2,0 1,5 2,0 1,4 2,2
Formation brute de capital fixe [dont :] 10,5 1,9 2,7 1,6 1,5 1,6 -4,6 -3,1 1,8 1,6Bâtiments résidentiels 12,3 -4,7 -0,1 -1,0 0,0 -0,9 3,8 3,0 2,5 -1,0Ouvrages non résidentiels 3,9 9,8 5,0 3,0 1,5 2,0 -16,0 -10,8 -1,1 2,9Machines et matériel 28,9 3,6 4,0 3,0 2,0 2,5 -3,3 -5,3 5,1 2,8Produits de propriété intellectuelle 14,7 8,7 5,0 2,0 1,0 1,5 -9,0 -4,1 1,6 2,5FBCF des adm. publiques -1,3 0,5 2,0 3,0 4,0 5,0 4,5 1,1 1,8 3,3
Variation des stocks (G$ de 2007) 10,6 11,1 20,0 18,0 18,5 18,3 3,9 -0,4 14,9 18,1Exportations 1,5 9,6 -11,2 4,0 2,7 2,5 3,4 1,0 1,2 1,4Importations 15,6 7,4 -0,2 2,5 2,0 1,8 0,3 -0,9 3,5 2,1Demande intérieure finale 5,1 3,5 2,0 1,6 1,4 1,3 0,3 1,0 2,6 1,6
Autres indicateursPIB nominal 8,0 2,9 3,7 3,7 3,9 3,8 0,2 2,1 5,4 3,7Emploi 2,1 1,6 1,7 1,4 1,2 1,0 0,8 0,7 1,8 1,2Taux de chômage (%) 6,7 6,5 6,2 6,2 6,1 6,2 6,9 7,0 6,4 6,2
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 223 207 223 219 208 198 196 198 218 198Taux d'inflation global* 1,9 1,3 1,4 1,7 1,4 2,0 1,1 1,4 1,6 1,9
Taux d'inflation de base*2 2,0 1,4 1,4 1,6 1,2 1,5 1,8 1,9 1,6 1,6
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé; 2 Excluant aliments et énergie.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 4Canada : principaux indicateurs économiques
MOYENNES ANNUELLESVARIATION TRIMESTRIELLEANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2017 2018
5NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2014 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 1,8 1,0 1,4 2,5 2,0Consommation finale [dont :] 1,6 0,7 2,4 2,5 2,1
Consommation des ménages 1,7 1,4 2,7 3,1 2,4Consommation des administrations publiques 1,8 -1,4 2,0 1,3 1,4
Formation brute de capital fixe [dont :] -6,4 -2,3 1,6 2,1 0,4Bâtiments résidentiels -1,6 -0,1 3,0 5,0 -0,6Ouvrages non résidentiels -9,9 -4,2 4,4 -0,5 0,5Machines et matériel -18,4 -3,3 0,0 7,8 1,1Produits de propriété intellectuelle 2,8 -3,7 -2,8 2,0 0,9FBCF des administrations publiques -5,5 -2,4 0,1 1,5 2,1
Variation des stocks (M$ de 2007) 1 542 1 930 1 807 2 000 1 500Exportations 5,3 2,4 1,7 3,0 2,5Importations -0,4 0,8 3,1 2,2 1,4Demande intérieure finale 0,0 0,1 2,3 2,4 1,8
Autres indicateursPIB nominal 3,0 2,4 2,7 3,5 3,2Emploi 0,0 0,9 0,9 2,1 1,1Taux de chômage (%) 7,7 7,6 7,1 6,1 5,7Ventes au détail 2,4 1,8 6,2 5,9 5,0
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 38,8 37,9 38,9 44,0 41,0Taux d'inflation global 1,4 1,1 0,7 1,0 1,3
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; 1 À rythme annualisé.Sources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, Société canadienne d'hypothèques et de logement et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 5Québec : principaux indicateurs économiques
VARIATION ANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2014 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 2,7 2,9 2,6 3,0 2,3Consommation finale [dont :] 2,1 2,7 2,6 3,2 2,2
Consommation des ménages 2,7 2,8 3,0 3,8 2,2Consommation des administrations publiques 0,6 2,4 1,8 1,8 2,3
Formation brute de capital fixe [dont :] 4,2 4,7 0,1 2,6 0,6Bâtiments résidentiels 0,5 7,7 7,5 4,6 -3,7Ouvrages non résidentiels 11,2 7,7 -10,1 -1,1 2,8Machines et matériel 16,0 7,3 -7,8 3,6 3,7Produits de propriété intellectuelle 5,2 -2,3 -3,4 -0,2 2,1FBCF des administrations publiques -3,6 -2,3 4,0 3,1 4,2
Variation des stocks (M$ de 2007) 6 109 3 479 -1 328 6 800 9 000Exportations 2,4 3,3 2,5 -0,7 2,3Importations 3,3 3,2 0,0 1,7 2,0Demande intérieure finale 2,5 3,1 2,1 3,1 1,9
Autres indicateursPIB nominal 4,4 5,0 4,3 4,7 4,1Emploi 0,8 0,7 1,1 1,7 1,5Taux de chômage (%) 7,3 6,8 6,5 6,1 6,0Ventes au détail 5,8 5,5 7,1 6,3 3,7
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 59,1 70,2 75,0 80,1 70,6Taux d'inflation global* 2,4 1,2 1,8 1,7 2,0
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé.Sources : Statistique Canada, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logement et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 6Ontario : principaux indicateurs économiques
VARIATION ANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
6NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
2014 2015 2016 2017p 2018p
Croissance du PIB réel – Canada 2,6 0,9 1,5 3,0 2,2Atlantique 0,2 0,8 1,3 2,3 1,7Québec 1,8 1,0 1,4 2,5 2,0Ontario 2,7 2,9 2,6 3,0 2,3Manitoba 2,1 1,3 2,2 2,7 2,0Saskatchewan 2,1 -1,0 -0,5 3,3 2,3Alberta 6,2 -3,7 -3,7 3,6 2,7Colombie-Britannique 3,7 3,5 3,5 3,8 2,5
Taux d'inflation global – Canada 2,0 1,1 1,4 1,6 1,9Atlantique 1,7 0,4 1,9 1,5 1,8Québec 1,4 1,1 0,7 1,0 1,3Ontario 2,4 1,2 1,8 1,7 2,0Manitoba 1,9 1,2 1,3 1,6 1,8Saskatchewan 2,4 1,6 1,1 1,6 1,8Alberta 2,6 1,1 1,1 1,5 2,0Colombie-Britannique 1,0 1,1 1,8 2,0 2,2
Croissance de l'emploi – Canada 0,6 0,8 0,7 1,8 1,2Atlantique -0,9 -0,4 -0,7 -0,2 0,2Québec 0,0 0,9 0,9 2,1 1,1Ontario 0,8 0,7 1,1 1,7 1,5Manitoba 0,1 1,5 -0,4 1,7 1,0Saskatchewan 1,0 0,5 -0,9 0,0 1,1Alberta 2,2 1,2 -1,6 0,9 1,3Colombie-Britannique 0,6 1,2 3,2 3,6 1,6
Taux de chômage – Canada 6,9 6,9 7,0 6,4 6,2Atlantique 10,0 10,0 9,9 9,7 9,3Québec 7,7 7,6 7,1 6,1 5,7Ontario 7,3 6,8 6,5 6,1 6,0Manitoba 5,4 5,6 6,1 5,6 5,4Saskatchewan 3,8 5,0 6,3 6,2 6,1Alberta 4,7 6,0 8,1 8,0 7,6Colombie-Britannique 6,1 6,2 6,0 4,5 5,0
Croissance des ventes au détail – Canada 5,1 2,6 5,1 6,6 4,2Atlantique 3,3 1,0 2,8 5,7 3,4Québec 2,4 1,8 6,2 5,9 5,0Ontario 5,8 5,5 7,1 6,3 3,7Manitoba 4,4 1,6 4,2 3,8 3,2Saskatchewan 5,0 -2,9 2,2 3,6 3,5Alberta 7,9 -4,0 -1,2 8,0 5,0Colombie-Britannique 6,3 6,9 7,4 9,4 4,5
Mises en chantier – Canada (milliers d'unités) 189,3 195,5 197,9 218,2 197,7Atlantique 8,0 8,1 7,6 8,4 7,6Québec 38,8 37,9 38,9 44,0 41,0Ontario 59,1 70,2 75,0 80,1 70,6Manitoba 6,2 5,5 5,3 7,1 7,0Saskatchewan 8,3 5,1 4,8 5,3 5,0Alberta 40,6 37,3 24,5 29,1 28,5Colombie-Britannique 28,4 31,4 41,8 44,2 38,0
p : prévisionsSources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logementet Desjardins, Études économiques
TABLEAU 7Canada : principaux indicateurs économiques par province
MOYENNE ANNUELLE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
7NOVEMBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2015 2016 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p 2012-2016 2017-2021p
États-UnisPIB réel (var. en %) 2,9 1,5 2,2 2,4 2,2 1,8 1,0 2,2 1,9Taux d'inflation global (var. en %) 0,1 1,3 2,1 1,9 2,2 1,4 0,9 1,3 1,7Taux de chômage 5,3 4,9 4,4 4,2 4,4 4,8 5,6 6,3 4,7
Indice S&P 500 (var. en %)1 -0,7 9,5 15,0 5,8 5,0 0,0 4,0 12,6 6,0Fonds fédéraux 0,26 0,51 1,10 1,90 2,45 2,45 1,55 0,30 1,89Taux préférentiel 3,26 3,51 4,10 4,90 5,45 5,45 4,55 3,30 4,89Bons du Trésor – 3 mois 0,05 0,32 0,95 1,65 2,25 2,15 1,35 0,11 1,67Obligations fédérales – 10 ans 2,13 1,84 2,35 3,10 3,50 3,35 2,45 2,12 2,95Obligations fédérales – 30 ans 2,84 2,60 2,90 3,40 3,70 3,55 2,70 3,03 3,25Pétrole WTI ($ US/baril) 49 43 51 55 58 53 50 75 53Or ($ US/once) 1 160 1 249 1 250 1 150 1 050 1 100 1 200 1 351 1 150
CanadaPIB réel (var. en %) 0,9 1,5 3,0 2,2 1,8 1,5 0,9 1,8 1,9Taux d'inflation global (var. en %) 1,1 1,4 1,6 1,9 2,1 1,4 1,0 1,4 1,6Création d'emplois (var. en %) 0,8 0,7 1,8 1,2 1,0 0,7 0,1 1,0 1,0Création d'emplois (milliers) 144 133 319 223 183 137 14 172 175Taux de chômage 6,9 7,0 6,4 6,2 6,2 6,3 7,0 7,0 6,4Mises en chantier (milliers d'unités) 196 198 218 198 180 170 170 197 187
Indice S&P/TSX (var. en %)1 -11,1 17,5 4,7 6,9 7,5 0,0 5,0 5,5 4,8Taux de change ($ US/$ CAN) 0,78 0,75 0,78 0,80 0,83 0,82 0,78 0,88 0,80Taux des fonds à un jour 0,65 0,50 0,70 1,25 2,00 2,20 1,30 0,83 1,49Taux préférentiel 2,79 2,70 2,90 3,45 4,20 4,40 3,50 2,90 3,69Taux hypothécaires – 1 an 2,97 3,14 3,15 3,45 4,20 4,30 3,70 3,10 3,76Taux hypothécaires – 5 ans 4,67 4,66 4,75 5,35 6,00 5,90 5,10 4,95 5,42Bons du Trésor – 3 mois 0,53 0,49 0,70 1,20 2,00 2,15 1,30 0,77 1,47Obligations fédérales – 2 ans 0,55 0,56 1,10 1,80 2,50 2,50 1,50 0,88 1,88Obligations fédérales – 5 ans 0,86 0,73 1,40 2,25 2,95 2,85 1,85 1,23 2,26Obligations fédérales – 10 ans 1,53 1,26 1,80 2,55 3,20 3,10 2,20 1,83 2,57Obligations fédérales – 30 ans 2,20 1,93 2,30 2,80 3,30 3,20 2,40 2,44 2,80Écarts de taux (Canada–États-Unis)Bons du Trésor – 3 mois 0,48 0,17 -0,25 -0,45 -0,25 0,00 -0,05 0,66 -0,20Obligations fédérales – 10 ans -0,60 -0,58 -0,55 -0,55 -0,30 -0,25 -0,25 -0,29 -0,38Obligations fédérales – 30 ans -0,64 -0,67 -0,60 -0,60 -0,40 -0,35 -0,30 -0,59 -0,45
QuébecPIB réel (var. en %) 1,0 1,4 2,5 2,0 1,5 1,1 0,6 1,3 1,6Taux d'inflation global (var. en %) 1,1 0,7 1,0 1,3 1,9 1,0 0,9 1,2 1,2Création d'emplois (var. en %) 0,9 0,9 2,1 1,1 0,5 0,2 0,0 0,8 0,8Création d'emplois (milliers) 37 36 87 45 20 10 0 32 32Taux de chômage 7,6 7,1 6,1 5,7 5,5 5,3 5,8 7,5 5,7Ventes au détail (var. en %) 1,8 6,2 5,9 5,0 3,0 2,0 1,0 2,9 3,4Mises en chantier (milliers d'unités) 38 39 44 41 35 35 30 40 37
OntarioPIB réel (var. en %) 2,9 2,6 3,0 2,3 2,0 1,5 1,1 1,7 2,0Taux d'inflation global (var. en %) 1,2 1,8 1,7 2,0 2,2 1,8 1,3 1,7 1,8Création d'emplois (var. en %) 0,7 1,1 1,7 1,5 0,7 0,7 0,2 0,7 1,0Création d'emplois (milliers) 45 76 119 112 51 51 15 49 69Taux de chômage 6,8 6,5 6,1 6,0 6,1 6,2 6,5 7,2 6,2Ventes au détail (var. en %) 5,5 7,1 6,3 3,7 3,2 2,9 2,0 3,7 3,6Mises en chantier (milliers d'unités) 70 75 80 71 65 62 60 65 68
p : prévisions; WTI : West Texas Intermediate ; 1 Les variations sont basées sur des observations de fin de période.Sources : Datastream, Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logementet Desjardins, Études économiques
TABLEAU 8Principaux indicateurs économiques et financiers à moyen terme
MOYENNESMOYENNES ANNUELLES
EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
