Le marché des changes à terme
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8/14/2019 Le march des changes terme
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Le march des changes terme:Le march des changes terme:deuxime grand compartiment du march desdeuxime grand compartiment du march deschangeschanges
B. Allouch, ISET Charguia.
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Sur le march terme, les oprateurs
contractent des engagements dachat et de
vente de monnaies un cours fix aumoment de la transaction, mais ils
repoussent la livraison et le paiement une
date ultrieure fixe au moment de
lengagement.
Les oprations termeLes oprations terme
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Le taux de change termeLe taux de change terme
Une transaction de change terme seffectue
moyennant le taux de change terme (cours
terme ou forward rate).
Le taux de change terme de la monnaie
A par rapport la monnaie B exprime le
nombre dunits de B qui peuvent treachetes par une unit de A et ce pour
une chance donne.
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ExempleExemple
Le 23 juillet 2004, le cours du dollar amricain pourun terme de 90 jours stablissait 1 USD = 1,2685 -1,2727 TND.
Ce taux signifie que, pour tout achat terme effectu
par la banque le 23 juillet 2004, la banque sestengage prendre livraison et le client (vendeur)sest engag livrer au 23 octobre 2004, par prendreun exemple x milliers de dollars, au cours de 1,2685TND mme si le 23 octobre 2004 le dollar aura une
valeur infrieure ou suprieure 1,2685 TND sur lemarch au comptant.
Les deux parties sont tenues dhonorer leurengagement lchance.
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Report / DportReport / Dport
Considrons deux monnaies : leuro et le dinar.
Le cours terme de lEUR par rapport au TND nestjamais gal sauf par hasard au taux de change aucomptant. Il lui est suprieur ou infrieur.
Le cours terme de lEUR est en prime ou en report(PREMIUM) par rapport au cours au comptant quandil permet dacheter davantage de TND que le coursau comptant.
Le cours terme de lEUR est en perte ou en dport(DISCOUNT) quand il permet dacheter moinsdunits de TND.
La devise est dite au pair quand le cours termeest gal au taux au comptant.
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Si : cours terme > cours au comptant,
la devise est en report
Si : cours terme < cours au comptant,la devise est en dport
Si : cours terme = cours au comptant,
on dit que la devise est parit
Le report (ou le dport) est gal la diffrence entrele cours terme et le cours au comptant.
Pour savoir si une devise est cote en report ou
en dport, il suffit de comparer son cours terme
son cours au comptant.
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Le cours terme du dollar est suprieur
son cours au comptant.
Le dollar est donc cot en report par rapportau dinar pour un terme de 1 mois.
La banque anticipe donc une apprciationdu dollar (une dprciation du dinar).
Exemple
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Le report et le dport sont frquemment exprimsLe report et le dport sont frquemment exprims
en pourcentage annuel du taux au comptant :en pourcentage annuel du taux au comptant :
Cours terme cours au comptant x 360 x100
cours au comptant terme
La premire partie de laformule permet de
calculer le taux de report
ou de dport mensuel outrimestriel ousemestriel
Pour annualiser le taux, on le multiplie par360/terme ce qui revient multiplier letaux mensuel par 12 (ou le taux trimestrielpar 4 ou le taux semestriel par 2).
Le terme est exprim en nombre de jours.Si le terme est exprim en nbre de mois, onremplace 360 par 12.
La multiplication par 100 permet dexprimerle taux en pourcentage.
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Cas dun report sur leuro Tunis de 0,0179
pour un terme de six mois.
Le cours au comptant du dollar tant de
1,2958.
Le report sexprime en pourcentage annuel
de la manire suivante:
Exemple
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Contrairement aux oprations de change aucomptant, le change terme est un produitque le cambiste va fabriquer en plusieurs
tapes.Mme si aujourdhui le change terme parsa banalisation fait lobjet dune cotationquasi immdiate par la banque, il faut
savoir quil rsulte avant tout duneopration de change au comptant assortiedun emprunt suivi dun prt.
Comment est dtermin
le cours terme?
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un emprunt par la banque dune somme YEUR en t0
YEUR doit tre calcule de telle manire que la somme
rembourser lchance (YEUR + les intrts) soit gale 10000
EUR ;
une vente au comptant (en t0) par la banque de la somme
emprunte YEUR contre des TND ;
un prt par la banque de la somme de TND obtenue en t0
En t1:
Lentreprise remettra la a banque les 10000 EUR;
Lentreprise rcuprera la somme de TND place en t0 et les
intrts. Elle les remettra lentreprise;
La banque rembourse lemprunt en EUR
(principal+intrts)contract en T0
.
Exemple: un achat terme par la banque dune somme de
10000 EUR (provenant dune crance dune entreprise
exportatrice) contre des TND quivaut :
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Supposons quen t1 la banque dcidera
dchanger toute la somme de TND
rcupre et les intrts en contrepartie des
10000 EUR.Lgalit entre les deux sommes permet de
dterminer ds t0 le cours acheteur terme
de chaque EUR.Afin que cette lopration ne se fasse pas au
prix de revient, la banque appliquera un cours
acheteur plus faible de le cours ainsi calcul.
Suite de lexemple:
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Cest sur le march des eurodevises quon
prte et emprunte les devises moyennant des
taux dintrt.
Une eurodevise englobe tous les dpts et
crdits en une monnaie auprs des banques
situes hors du pays dmission de celle-ci,
que ces dpts ou crdits soient le fait de
rsidents ou de non-rsidents.
Comment seffectuent les prts et les
emprunts de devises?
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Sur le march des eurodevises, les transactions sont concluent par
tlphones et confirmes par tlex.
Les virements ont lieu dans les quarante-huit heures.
Le taux dintrt est affich sous la forme de taux demand ou
emprunteur (Bid rate) et le taux offert ou prteur (Offered rate). Les taux dintrt sont donns sous la forme dune partie entire et
dune partie dcimale. La partie dcimale est toujours multiple de 1/32
(1/32; 2/32; 3/32;).
Les taux dintrt affichs sont annuels.
Lcart entre le taux prteur et le taux emprunteur reprsente la
rmunration de la banque (spread).
Une commission peut sajouter au taux de base dans le cas dun prt
effectu par une banque.
Une commission est soustraite du taux de base dans le cas dun
emprunt par la banque.
Le principe dune opration
sur le march des eurodevises