La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique...
-
Upload
lottie-fayolle -
Category
Documents
-
view
105 -
download
0
Transcript of La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique...
![Page 1: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/1.jpg)
La crise financière
![Page 2: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/2.jpg)
I. Les facteurs à l’origine de la crise II. III.
Une situation macroéconomique instable
Baisse généralisée des primes de risqueBaisse des taux d’intérêt à long terme
Expansion du créditUne montée des prix d’actifs
Confiance: « paradoxe de la tranquillité »
Ample liquidité mondialeBaisse globale de l’inflation et de sa
volatilité
Efficacité des politiques anti-inflationnistes
des banques centrales
« paradoxe de la crédibilité »
![Page 3: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/3.jpg)
I. Les facteurs à l’origine de la crise II. III.
Des disfonctionnements microéconomiques
Chute des valeurs boursières à partir de 2000Exigence de rentabilité des investisseursConcurrence accrue
Relâchement des conditions d’attribution des prêtsCrédits subprimes ≠ Crédits primes
Innovation
Augmenter le volume d’activité
![Page 4: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/4.jpg)
I. Les facteurs à l’origine de la crise II. III.
Les pratiques financièresAugmentation du volume d’activité des banques
Augmentation des fonds propres
• La titrisationProduits structurés par tranche de risqueTransférer le risque de créditProcessus conforté par les banques et sociétés d’assurance spécialisé
Problème: mauvaise dilution ?
• Complexité et sophisticationMauvaise évaluation du risqueAsymétrie de l’information entre l’originateur et les investisseurs
![Page 5: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/5.jpg)
I. Le développement de la crise III.
Chronologie des évènements:2007• 10 juillet: Moody’s abaisse la note de 399 titres liés aux prêts subprime de grandes banques américaines.• 17 juillet: Annonce de Bear Stearns: la valeur de ses fonds a diminué de moitié 1er recul des bourses mondiales.• 10 Août: La BCE, la Fed et la Banque centrale du Japon injectent plus de 330 milliards de dollars dans le circuit monétaire mondial.• 10 et 17 Août: Faillites de HomeBanc et Sentinel Management Group.• 23 Août: Bank of America sauve Countrywide de la faillite.• 6 Septembre: La Fed et la BCE injectent de nouvelles liquidités sur le marché monétaire.• 14 septembre: La Banque d'Angleterre fait un prêt d'urgence à Northern Rock fort retentissement.• 18 septembre et 11 décembre: La Fed réduit d'un demi-point puis d’un quart de point son taux directeur.
![Page 6: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/6.jpg)
I. Le développement de la crise III.
Chronologie des évènements:2008• 18 janvier: Annonce par George W. Bush d’un plan de relance de 150 milliard de $.• 22 et 30 janvier: Baisse exceptionnelle du taux directeur de la Fed de 0.75 puis 0.5 point à 3%.• 17 février: Nationalisation de Northern Rock.• 16 et 18 mars: Nouvelle injection de liquidités de la Fed et prêt de 30 milliard de $ à JP Morgan.• 12 juillet: Faillite d’Indymac.• 30 juillet: Promulgation de la loi de soutien au marché immobilier: 300 milliards de $ d’aide.• 7 septembre: Mise « sous tutelle » publique de Fannie Mae et de Freddie Mac pour 200 milliards de dollars.• 15 septembre: Faillite de Lehman Brothers affolement des bourses mondiales perte de confiance manque de liquidités.
![Page 7: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/7.jpg)
I. Le développement de la crise III.
Chronologie des évènements:2008• 16 septembre: Prêt de la Fed (85 milliards de $) à l’assureur américain AIG, au bord de la faillite.•18 septembre: Apport de la Fed (180 milliards de $) et de la BCE (40 milliards) sur les marchés.• 28 septembre: La Belgique, les Pays-Bas et le Luxembourg annoncent la nationalisation partielle de la banque Fortis.• 30 septembre: Les gouvernements belge, français et luxembourgeois injectent 6,4 milliards d‘€ dansDexia.• 3 octobre: Promulgation du Plan Paulson.• 8 octobre: Sept banques centrales mondiales baissent leurs taux directeurs d'un demi-point. • 10 et 12 octobre: Le G7 puis la zone euro décident d’un vaste plan de sauvetage du système financier mondial.• 13 octobre: En France, plan national de 10,5 milliards d‘€ dans les six plus grandes banques privées françaises.
![Page 8: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/8.jpg)
I. Le développement de la crise III.
![Page 9: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/9.jpg)
I. Le développement de la crise III.
![Page 10: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/10.jpg)
I. Le développement de la crise III.
![Page 11: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/11.jpg)
II.
Les interventions publiques pour endiguer la crise
Trois catégories:•Aide aux ménages pour limiter les défauts de paiement•Assouplir la politique monétaire•Intervention du prêteur de dernier ressort
I. Les conséquences de la crise
Début : août 2007
![Page 12: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/12.jpg)
II.
Les interventions publiques pour endiguer la crise
Programme « Hope Now Alliance » :• Décembre 2007• Limiter les faillites hypothécaires > le gel des taux
d’intérêt sur les prêts subprimes à taux variable
I. Les conséquences de la crise
Défendre la solvabilité des emprunteurs
![Page 13: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/13.jpg)
II.
Les interventions publiques pour endiguer la crise
Principale intervention des banques centrales
• But : restaurer la confiance interbancaire
• Accord de liquidité• Forte baisse du taux
directeur (5,25% été 2007 > 2,25% fin mars 2008)
Allongement de la durée des empruntsÉlargissement des collatérauxPossibilité de refinancement auprès de la Fed
I. Les conséquences de la crise
Assouplir la politique monétaire
![Page 14: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/14.jpg)
II.
Les interventions publiques pour endiguer la crise
Utilisation de ressources liquides pour financer des actifs illiquides En cas de retrait soudain non anticipé > manque de liquidité
intervention du prêteur du dernier ressort PDR : banque centrale
prêt de liquidité aux banques avec pour garantie les actifs détenus par les banques Banque d’Angleterre: nationalisation de la société de crédit immobilier Northern Rock Fed : secours de la cinquième banque d’affaires américaine Bear Stearns
I. Les conséquences de la crise
Intervention du prêteur du dernier ressort
![Page 15: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/15.jpg)
II.
Scénarios de reprise de l’économie
I. Les conséquences de la crise
• Evolution des derniers mois• Indemnisation partielle du chômage : matelas social / stabilisateur économique• Reprise internationale synchrone• 3 crises en décalé : financière / économique / sociale• Forte hausse de la Bourse au détriment des petits épargnants• Toujours 1500 milliards de $ d’actifs toxiques
![Page 16: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/16.jpg)
II.
Quelle reprise de l’économie ?
I. Les conséquences de la crise
• Différents scénarios• Scénario en V ou en U : évolution croissante avec ou sans période de stagnation• Scénario en W : remontées et rechutes successives dépend des
équilibres commerciaux et des cours des matières premières + pétrole• Scénario en « Racine carrée » : rebond temporaire fin 2009/début 2010 puis
amélioration lente et progressive conséquence de la succession de 3 crises dans les années 2000
• Renaissance ou résurrection ?• Importance de la nouvelle réglementation : augmentation du coût de
production des produits bancaires• Résurrection : reprise classique ou reprise durable ?
limites : fonds propres / opérateurs financiers / « too small to lose »
• Renaissance : entravée par de nombreux pointsAméricains et banques veulent détourner les accords de Bâle IIPas encore de système global de régulationExcès de liquidités : nouvelle bulle financière ?
![Page 17: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/17.jpg)
II.
Suites de la crise : autres points de vue
I. Les conséquences de la crise
• Le rôle du cours du pétrole• Une évolution cyclique de l’économie en O ?• Offre du pétrole : subit une double manipulation OPEP ≠ Grands groupes
pétroliers privés• Une offre encore supérieure à la demande : pour combien de temps encore ?
• Les consommateurs américains et chinois• Consommateur américain :
70% du PIB américain !consacrait 0% à l’épargne ≠ 5% aujourd’hui
• Consommateur chinois :épargne 35% de son revenufaible protection sociale
![Page 18: La crise financière. I. Les facteurs à lorigine de la criseII.III. Une situation macroéconomique instable Baisse généralisée des primes de risque Baisse.](https://reader036.fdocuments.fr/reader036/viewer/2022070309/551d9da3497959293b8d3308/html5/thumbnails/18.jpg)
II.
Quel nouvel ordre économique mondial ?
I. Les conséquences de la crise
• L’émergence du G20• Nouvelle enceinte économique de
référence• Redéfinit le rôle du FMI• Quelques mesures :
plafonnement des rémunérations variablesmaintien des plans de relanceliquidation des actifs toxiques : taxe Tobin ou systèmes d’assurance ?
• Le nouveau rôle du FMI• Triplement des ressources (750 milliards de $)• Assouplissement des conditions de prêt• Rôle de conseiller et de coordinateur accru• Renforcement des Droits de Tirage Spéciaux (DTS)