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Introduction en bourse de Jet Alu Maroc SA
Emission de 400 000 actions nouvelles et cession de 416 667 actions
Conseiller financier et coordinateur global
Novembre 2011
2
SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
3
Jet Alu : un savoir faire de deux décennies
• Positionnement dans la menuiserie bois et la réalisation de cloisons amovibles.
• Création de JET ALU, société individuelle, spécialisée dans la menuiserie aluminium et lesfaçades par M. Adil RTABI.
• Déménagement dans la Zone Industrielle de AIN ATIQ à 20 km de Rabat dans un localde 5 000 m².
• Obtention de la certification de qualification et de classification 5.20.• Positionnement dans la charpente métallique.
• Obtention d’une certification de classe 1 décernée par le ministère de l’Equipement et dutransport.
• Obtention de la certification ISO 9001 V2000 et du prix National de la Qualité.
• Extension de l’unité de fabrication pour atteindre une superficie couverte de 10 000 m2 .
• Positionnement dans la réalisation de bâtiments industrie ls tous corps d’état.
• Entrée des fonds CAPMEZZANINE (21,3%) et Capital North Africa Venture Fund (8,5%) dans lecapital de Jet Alu Maroc SA.
• Positionnement dans le mobilier urbain ;
• Filialisation de la production au niveau d’AR Factory.
• Obtention de la certification Santé et Sécurité au travail.
• Positionnement dans la réalisation des projets d’infrastr ucture et les grands chantiers duMaroc (gares, stades, terminaux d’aéroports..)
19921992
19951995
19981998
20042004
20052005
20072007
20092009
20102010
20082008
19921992
19951995
19981998
20042004
20052005
20072007
20092009
20082008
4
Jet Alu : un actionnariat de référence
CapMezzanine
Management
Capital North AfricaVenture Fund
AR Corporation
Forte contribution des fonds d’investissement au développement de Jet Alu:
• Financement de l’investissement et du BFR par injection en 2009 de 70 Mdh.
• Mise en place d’une gouvernance avec comité de gestion.
• Institutionnalisation du tour de table � plus grande confiance des donneurs d’ordre.
53,6% 13,4%
21,3% 11,8%
5
Jet Alu : un large éventail de produits
Conception, fabrication et gestion de projets relat ifs aux travaux de façades et de menuiseries métall iques.
Métiers de la façade
Mobilier urbain Divers ( cloisons, verrières …)
Menuiserie bois
6
Jet Alu Maroc SA : appartenance au Groupe AR Corpor ation totalisant un CA agrégé de 437 Mdh
53,6%
Conception & distribution de
profilés aluminium
Charpente métallique Serrurerie et signalétique
Industries et Constructions
Metallo-Textiles
Achat, vente et
transformation du verreConseil en gestion
Fabrication de façades, de portes,
de fenêtres en Aluminium
Outil de production
Travaux de pose de
façades
60%*
50%* 35%*
40%*66%*
22,5%*
Fabrication de portes en
bois
50%*
67,5%*
Entrepreneur de bâtiment et de construction
22%*
2005 2001 2007 2008 1994
2004 2008 20082006
2009
1992
Le Groupe AR Corporation s’est développé dans le te mps avec des partenaires professionnels dans des do maines complémentaires à l’activité de Jet Alu
* Pourcentage de détention d’AR Corporation dans les différentes sociétés
7
Jet Alu Maroc SA : des relations groupe optimisées
53,6%• Flux d’affaires réciproques entre Jet Alu et ses sœurs
• Contribution de Jet Alu à hauteur de 55% dans le CA de ses sœurs
• Complémentarité de métier et d’expertise
• Optimisation de l’outil de production à travers une structure dédiée
• Intéressement du management via une participation dans le capital
Concentration de Jet Alu sur son corps de métier (l ’ingénierie et la
conception), tout en optimisant ses coûts de produ ction
Force de frappe commerciale importante et capacité à répondre
aux appels d’offres d’envergure
8
Jet Alu : de fortes synergies développées
La réponse aux Appels d’Offres public et/ou privé d ’envergure se fait seule ou en groupement avec de g rands opérateurs internationaux (Bouygues, Vinci…) et nati onaux (TGCC, EMB…), ou à travers la synergie groupe
Possibilité d’avoir un seul interlocuteur pour gérer les travaux de différents lots
Possibilité d’avoir un seul interlocuteur pour gérer les travaux de différents lots
Service de qualitéService de qualitéMeilleur respect dubudget initial du projetMeilleur respect dubudget initial du projet
Plus grande cohérence dans la mise en œuvre
des travaux
Plus grande cohérence dans la mise en œuvre
des travaux
Optimisation du planning d’exécution des travauxOptimisation du planning d’exécution des travaux
Meilleure coordination des travaux en maîtrisant l’ensemble de la chaîne
de production et donc de la qualité
Meilleure coordination des travaux en maîtrisant l’ensemble de la chaîne
de production et donc de la qualité
Charpente métallique Menuiserie bois Menuiserie aluminium Menuiserie métallique Verre
9
Conception &
Développement
Conception &
Développement
Achat de matières
premières
Achat de matières
premières
Fabrication Fabrication
Emballage &
livraison
Emballage &
livraison
PosePose
Certification ISO 9001 version 2000
Certification OHSAS 18 001
Certification ISO 14 001 en cours
Définition des spécifications
techniques pour a fabrication
• Identification des données de la conception• Planification de la conception• Exécution de la conception• Contrôle de la conception• Revue de la conception• Validation de la conception
Gestion administrative de
l’approvisionnement
• Identification des besoins• Consultation de la palette fournisseurs;• Identification des fournisseurs• Consultation des fournisseurs;• Passation de la commande• Contrôle
Production conformément
aux exigences
• Définition des prestations à fournir• Etablissement du dossier de fabrication• Coupe & contrôle • Usinage & contrôle usinage• Assemblage & contrôle• Finition & nettoyage
Emballage automatisé • Emballage• Contrôle final• Livraison
Service de pose
professionnelle• Pose sur chantier
Jet Alu : chaine de valeur
Certification Classe1 : MET
Certificat de classification 5.20 :
MET
Qualification MHU
10
Jet Alu : Chiffre d’affaires diversifié, issus de 3 segments de clients
35%
28%
2%1%
34%*
Façades Menuiserie bois Mobilier urbain
Cloisons amovibles Autres
* Vérandas, verrières, garde-corps, ouvrages spéciaux
Réparation du chiffre d’affaires 2010 par domaine d ’activité
41%
35%
24%
Publics Privés Semi Publics
Réparation du chiffre d’affaires 2010 par donneurs d’ordre
La répartition du CA par domaine d’activité évolue d’année en
année en fonction de la nature et de la taille des projets adjugés
Un portefeuille client équilibré entre le secteur p ublic (41%),
Semi public (24%) et privé (35%)
11
Veille commerciale et technologique de Jet Alu
- Veille permanente menée par le bureau
interne des marchés concernant les appels
d’offres lancés sur le marché.
- Filtrage des appels d’offres selon les
spécificités des projets et la conformité à la
stratégie de Jet Alu.
- L’adjudication des marchés se fait au mieux
disant, l’offre financière n’étant pas le seul
élément déterminant
- Prise de contact en amont avec les
architectes et les bureaux d’études qui
interviennent pour le compte des donneurs
d’ordres, ou directement avec les responsables
de projets des différents clients pour:
* s’informer des chantiers/ investissements
programmés ainsi que des appels d’offres
futurs, et;
* Présenter la gamme de produits de Jet Alu
ainsi que les dernières innovations du secteur.
Appel d’offres Prescription
Politique commerciale agressive qui a permis à Jet Alu Maroc SA de bien se
positionner dans les projets publics et privés
12
Jet Alu : principales références en infrastructures ferroviaires
Centre de maintenance du TGV
Mission:
Étude et réalisation du centre de maintenance du TGV.
Taille de marché
620 Mdh (280 Mdh part Jetalu)
Gare de Casa Port
Centre de maintenance du tramway de Rabat
Mission:
Couverture du parvis et des abris de quais en
structure métallo-textile, Abris Bipode.
Taille de marché
9 Mdh
Gare de Marrakech
Mission:
Réalisation des façades en VEP, des abris
pour voyageurs et des travaux de serrurerie.
Taille de marché
11,8 Mdh
Gare de Nador
Mission: Réalisation des charpente métallique, Façade moucharabieh, façades
vitrées.
Taille de marché
89,1 Mdh
Mission: Réalisation des abris de stations, des installations fixes, de magasins, d’atelier de maintenance, de blocs techniques…etc.
Taille de marché
51,6 Mdh
13
Jet Alu : références en infrastructures offshore
Casashore Park I et II Fes Shore
Mission:
Réalisation des bandes filantes en VEP, de
brise-soleil en tôle alu moucharabieh.
Taille de marché:
22,4 Mdh
Mission:
Réalisation de travaux de menuiserie
aluminium et de façades rideaux.
Taille de marché:
32,4 Mdh
Technopolis
Mission:Réalisation du tramage horizontal aléatoire des façades, étude et montage d’une charpente porteuse de 2 ascenseurs, Intégration d’ouvrant pompier
Taille de marché:
176,1 Mdh
Tétouan Shore
Mission:Étude et fabrication des façades extérieures, sas vitrés, cloisons intérieures et cadres avec habillage textile.Taille de marché: 14,2 Mdh
14
Jet Alu : références dans la réalisation d’infrastr uctures sportives
Stade de Marrakech
Mission:
Étude, fabrication et pose de la menuiserie bois et métallique
Taille de marché:
26,6 Mdh
Stade d’Agadir
Mission:
Étude et réalisation d’une couverture des tribunes en structure
métallo-textile, étude et mise en place d’une nacelle de
nettoyage intégrée, et fabrication de la toile Ferrari.
Taille de marché:
42,1 Mdh
15
Jet Alu : références dans la réalisation de sièges administratifs
Siège administratif BMCE Bank
Mission: Réalisation de façades VEC et brise soleil, de plancher vitré etd’escaliers en structure métallique, charpente porteuse de 2ascenseurs panoramiques.
Taille de marché:
23,7 Mdh
Mission:
Revêtement de façade, conception de brise-soleil et de murs rideau.
Taille de marché:
22,1 Mdh
Siège du Holding Al Omrane
Mission: Réalisation des façades, aménagement
intérieur et auvents métalliques.
Taille de marché:
12 Mdh
Siège du Haut Commissariat au PlanSiège administratif DELL
Mission: Réalisation des façades et aménagement intérieur
Taille de marché:
19,15 Mdh
Mission: Rénovation du siège et habillage de la façade en alucobond.
Taille de marché:
10,2 Mdh
Siège du ministère de la jeunesse
16
Jet Alu : références dans la réalisation de projets immobiliers
Casa Green Town
Mission:
Etude, fabrication et pose de menuiseries
extérieures de conduits pour cheminées en
Inox et d’ouvrages divers.
Taille de marché:
178 Mdh
ANFA Place
Mission:
Réalisation de travaux de Menuiseries, de
portes coupe-feu, de GRC et de passerelles
et escaliers.
Taille de marché:
119 Mddh
Marina de Casablanca
Mission:
Réalisation des façades et de la menuiserie
intérieure.
Taille de marché:
82 Mdh
17
Jet Alu : références dans la réalisation de mobilie rs urbains
Mission:
Centre de maintenance
Taille de marché:
51,6 Mdh
Tramway de Rabat
18
Jet Alu : de nombreuses autres références
Bahia Beach Bibliothèque nationale
Gare péage SMIRMinistère de l’Intérieur
Fondation Mohamed VI
Hippodrome de Meknès
Trésorerie Générale
Stade d’Agadir
19
SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
20
Un secteur présentant des évolutions importantes…
Evolution du marché *En Kdh
77% 52% 44%
57% 49% 41%
23% 48%
56%
43%
51%
59%
0
500 000
1 000 000
1 500 000
2 000 000
2 500 000
3 000 000
3 500 000
4 000 000
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Privé et Semi Public
Public et Offices
• Evolution Importante du Marché des donneurs d’ordre passant de 521 Mdh en 2005 à 3,6 Gdh en 2010.
TCAM = 36,5%%
27%
14%
35%
24%
Public Office Privé Semi Public
Répartition des donneurs d’ordres à fin 2010
2.1 . Secteur d’activité
* Taille du marché estimée sur la base des Appels d’Offres auxquels Jet Alu a soumissionné tous corps de métiers confondus
21
Jet Alu : principal opérateur de la place
PRINCIPAUX
ACTEURS
PRINCIPAUX
ACTEURS
JET ALU
BATI-
ALU
TALBO
GRENSON &
PERFETTINI
Menuiserie métallique (Aluminium,
ferronnerie, verre, bois)
CA 2009 : 268 Mdh
Menuiserie métallique (Aluminium,
ferronnerie, verre)
CA 2009 : 71 Mdh
Menuiserie métallique (Aluminium,
ferronnerie, verre
CA 2009 : 61 Mdh
Menuiserie métallique (Aluminium,
verre, bois)
CA 2009 : 43 Mdh
2.1 . Secteur d’activité
22
Jet Alu : une rentabilité avérée (1/3)
2.2 . Situation financière
Production consolidée
221
302330
2008 2009 2010
Résultat exploitation
TCAM de 22%TCAM de 38%
En Millions Dh En Millions Dh
Résultat net vs Marge nette
TCAM de 38%40,6
net
En Millions Dh
Amélioration de la marge d’exploitation notamment en lien avec la rationalisation des charges, suite à la filialisation de la production
(CA 2010 + 7,6% vs charges d’exploitation +2,1%)
Une production en croissance soutenue par la capacité de Jet Alu à soumissionner à des AO de plus en plus importants
Amélioration de la marge nette liée à l’amélioration du résultat d’exploitation (+60% en 2010) et du résultat financier (162 Kdh vs
-4,4 Mdh en 2009).* Reprise sur provisions suite à la cession des TP Europorte
23
Jet Alu : des fondamentaux solides (2/3)
2.2 . Situation financière
Équilibre financier
32
107
142
11
92
120
-21 -14-22
2008 2009 2010
BFR FR Trésorerie nette
En Millions Dh
Une structure financière saine avec un fonds de rou lement
qui couvre 85% des besoins de Jet Alu Maroc SA
Gearing net
65%
100% 87%
35%13%
2008 2009 2010
Fonds propres Dette nette
Equilibre Financier
Gearing net faible. En tenant compte du financement en
leasing, le gearing net s’établit à 50% en 2010.
24
Routes et AutoroutesRoutes et
Autoroutes
Secteur Ferroviaire
Secteur Ferroviaire
Secteur PortuaireSecteur Portuaire
Secteur aéroportuaire
Secteur aéroportuaire
Politique des villes
Politique des villes
Sec
teur
des
gra
nds
trav
aux
d’in
fras
truc
ture
s • Objectif de 1800 Km d’autoroutes en 2015
versus 1042 Km à fin 2010,
Tourisme : Vision 2020Tourisme : Vision 2020
OffshoringOffshoring
Sec
teur
des
BT
P• 1500 Km de LGV à horizon 2030
• 6 nouveaux pôles portuaires à horizon
2030
• Extensions de capacités et construction
de nouveaux aérogares.
• 15 nouvelles villes
• Politique de réhabilitation des villes
• Objectif de 200 000 lits et 8 nouvelles
destinations
• Nouvelles Zones Offshore à Fès,
Oujda, Marrakech et Agadir
Jet Alu : des perspectives sectorielles prometteuse s…
2.3 . Business Plan
Stations de péage
Gares, centres de maintenance,
ouvrages d’art
Gares, clôtures, dépôts,
ouvrages d’art
Aérogares
Bâtiments, équipements,
mobilier urbain
Bâtiments, équipements,
mobilier urbain
Bâtiments, équipements.
Infrastructure Urbaine
Infrastructure Urbaine
• Stades, CHU, Théâtres…Tribunes, Façades, couvertures, …
Autres projets importants
Autres projets importants
• AUDA, Bouregreg, Zenata, Marina de
Casablanca, Marina de Tanger, Casa
Green Town…
Bâtiments, équipements.
25
Plan
d’Investissement
en vue
d’accompagner la
croissance du
secteur
…pleinement saisies par JET ALU …
1 Expertise et maîtrise des spécificités du métier et des exigences clientset personnel qualifié bénéficiant de formation pointue en interne et extene.
2 Gamme complète de produits et services allant de la conception à la posegrâce à l’appartenance au Groupe AR Corp
3 Références historiques solides : ONCF;CGI, MEDZ, MARINA, TRAMWAY…
4Secteur tiré par l’évolution du marché du bâtiment et des infrastructures
5 Outils de production capable de répondre aux exigences des clients
6Capacité d’anticipation et veille sur les nouvelles tendances et nouveauxmarchés
FORCES
6-
Capacité
d’anticipat
ion
5- Outil de
production
4- Secteur
porteur
3-
Références
de renom
2- Offre
intégrée
1-
Expertise
pointue et
personnel
qualifié
Investissements en Kdh 2011p 2012p 2013p 2014p 2015p Total
Terrain 20 000 20 000
Usine 20 000 9 000 21 000 50 000
Equipement & Machines 10 000 10 000 10 000 1 500 31 500
Locaux annexes 9 000 9 000
Bureaux 2 000 1000 1 000 4 000
Station de traitement d'eau 1000 1 000
Autres 6 860 6 860 Total 20 000 30 000 30 000 39 860 2 500 122 360
2.3 . Business Plan
26
…au vu du carnet de commandes de l’entreprise qui co uvre plus de 2 ans de production
2.2 . Business Plan
Client ProjetMontant du
marchéReste a Facturer
Carnet de commande Global 1 643 419 1 268 500Dont ONCF 371 803 360 364
TGV 280 000 280 000 Nouvelles gares Ferroviaires 85 043 75 951 Rénovation de l'entrée principale et de la façade 3 464 3 464 Travaux de construction du marché de gros 1 922 819 Construction d'abris métalliques sur le 1 373 130
ONDA 116 192 68 219Réaménagement et extension du terminal 1 116 192 68 219
INTERVANTE 119 553 102 422AL MANAR DEVELOPPMENT 82 345 73 519
Programme Marina de Casablanca 57 124 48 600 Programme Casablanca Marina Ilot A5 22 207 22 207 Marina les portes océans Ilot A3 construction 3 014 2 712
- - CASA TRANSPORT 42 433 42 433
Construction du centre de maintenance de la 42 433 42 433 CGI - Casa Green Town 177 961 163 418
Casablanca Green Town Ilot A - tranche 2-3-4 126 544 112 002 Casagreen town : Ilot 11 21 868 21 868
Programme CASA GREEN TOWN ILOT 20-21 14 985 14 985 Programme CASA GREEN TOWN ILOT 9 14 563 14 563
- - AGENCE POUR L'AMENAGEMENT DE LA VALLEE DE BOUREGREG33 684 12 357
Construction du centre de maintenance 33 684 12 357 - -
CASANEARSHORE 77 279 62 987Projet Casanearshore tranche 3 parcelle M 36 996 26 589 FES SHORE 18 653 18 653 Projet OUJDA SHORE 17 527 17 527 Ensemble immobilier à usage bureaux et 4 103 218
27
Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (1/3 )2.3 . Business Plan
Méthode I
• Le budget d’investissement desentreprises publiques est en forteprogression depuis 2005 (TCAM28%).
• En moyenne, entre 2008 et 2010,les appels d’offres publiquesreprésentent près de 2% dubudget d’investissement public.
Ao soumissionnés (Mdh) 2005 2006 2007 2008 2009 2010Public 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958
Var% -13% 52% 143% 8% 4%
% Total 77% 52% 44% 57% 49% 41%
Privé et Semi Public 121 208 328 066 687 220 984 416 1 447 745 2 098 537
Var% 171% 109% 43% 47% 45%
% Total 23% 48% 56% 43% 51% 59%
T . AO soumissionnés 521 004 677 865 1 219 800 2 280 751 2 843 888 3 555 495
� Quote-part des appels d’offres dans budget d’invest issement des entreprises publiques
AO MM publiques dans budget 2005 2006 2007 2008 2009 201 0Budget d'investissement eses publiques 32 266 000 40 898 000 49 451 000 66 450 000 67 700 000 110 700 000
% var 27% 21% 34% 2% 64%AO MM publiques 399 796 349 800 532 580 1 296 335 1 396 143 1 456 958
% var -13% 52% 143% 8% 4%% Total AO soumissioné 1,2% 0,9% 1,1% 2,0% 2,1% 1,3%
� Taux d’adjudication et de réalisation des AO soumis sionnés
2008 2009 2010AO soumissionnés 2 280 751 2 843 888 3 555 495
Var% 87% 25% 25,0%
AO adjugé 442 931 312 895 494 830
Var% 79% -29% 58%
Taux de réussite 19% 11% 14%
Production 220 132 301 416 321 697
Var% 19% 37% 7%
Taux de réalisation 49,7% 96,3% 65,0%
Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumi ssionnés.
• En moyenne, les AO adjugé ontreprésenté près de 15% desappels d’offres soumissionnésentre 2008 et 2010.
• Taux de réalisation : Jet Alu aréalisé en termes de production en2010, près de 65% des AOadjugés
• Les AO soumissionnés pour lesmarchés publics représentent enmoyenne près de 53% desappels d’offres soumissionnés.
• En moyenne, les appels d’offresémanant de clients privés etsemi publiques représentent47% des AO soumissionnés.
28
Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/3 )2.3 . Business Plan
Méthode I
La production de jet Alu passeraitde 429 Mdh en 2012 à 571 Mdh en2015, soit un TCAM de 10%.
Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur la base de l’historique des AO soumi ssionnés.
En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798 Var% 14,2% 10,0% 10,0% 10,0% 10%
AO adjugé 600 125 660 138 726 152 798 767 878 644 Var% 21% 10% 10% 10% 10%
Taux de réussite 15% 15% 15% 15% 15%
Production 390 082 429 090 471 999 519 199 571 118 Var% 21% 10% 10% 10% 10%Taux de réalisation 65% 65% 65% 65% 65%
En Mdh 2011 2012 2013 2014 2015Budget d'investissement eses publiques107 600 000 118 360 000 130 196 000 143 215 600 157 537 160
% var 10% 10% 10% 10%
AO MM publiques 2 152 000 2 367 200 2 603 920 2 864 312 3 150 743
% var 10% 10% 10% 10%% budget investissement eses publiques 2% 2,0% 2,0% 0,02 0,02% AO soumissionnés 53% 53% 53% 53% 53%
AO MM privées & semi publiques 1 908 377 2 099 215 2 309 137 2 540 050 2 794 055
% AO soumissionnés 47% 47% 47% 47% 47%Total AO soumissionnés 4 060 377 4 466 415 4 913 057 5 404 362 5 944 798
% var 10% 10% 10% 10%
29
Jet Alu Maroc SA : estimation de la production (2/ 3 )2.3 . Business Plan
Méthode 2
La production de jet Alu passerait de456 Mdh en 2012 à 607 Mdh en2015, soit un TCAM de 10%.
Estimation du marché prévisionnel de la menuiserie métallique sur du carnet de commande de Jet Alu.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Marchés acquis/ en cours 765 359 1 047 265 1 257 332 1 621 113 1 783 224 1 961 547 2 157 701 2 373 471 Var% 37% 20% 29% 10% 10% 10% 10%
Production 220 132 301 416 321 697 414 772 456 249 501 874 552 062 607 268 Taux de réalisation des marchés 29% 29% 26% 26% 26% 26% 26% 26%
Var% 37% 7% 29% 10% 10% 10% 10%
30
Jet Alu : une production en hausse continue
TCAM = 12,4%
Production prévisionnelle
En Millions Dh
• Une production en progression continue, tirée par le dévelo ppement du marché des
infrastructures et du bâtiment au Maroc ;
• TCAM de 10% vs TCAM de 22% sur la période 2008-2010 ;
• Un carnet de commande ferme à 1,6 Gdh à fin septembre 2011.
2.3 . Business Plan
31
Jet Alu : Evolution soutenue des résultats
Résultat d’exploitation Résultat net
Marge opérationnelle
TCAM = 12,5%
60,3
77,285,0
91,499,2
108,6
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
TCAM = 13,2%
Marge nette
2.3 . Business Plan
13,0%15,9% 15,3%
16,7%
12,5%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
2011 2012 2013 2014 2015
19,2%19,2%
18,7%18,4% 18,3%
18,0%
20,0%
2011 2012 2013 2014 2015
En progression jusqu’en 2014p. La correction
2015p étant due i) à la fin de l’abattement fiscal et
ii) à la cession exceptionnelle d’actifs en 2014.
Quasiment stable, impactées par l’effet
amortissement suite à l’accélération du programme
d’investissement.
32
Jet Alu : Synthèse des performances de l’activité
Bilan – Synthèse bilancielle
En Millions DH 2010 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e
Actif immobilisé 37,5 56,7 83,9 110,1 112,6 106,1
Actif circulant 348,0 396,8 436,1 480,3 528,1 580,8
Trésorerie - Actif 2,5 80,8 71,1 53,1 67,9 64,0
Total Actif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8
Financement permanent 157,6 296,8 330,9 357,1 394,6 406,0
Passif circulant 205,7 237,4 260,3 286,4 314,0 344,8
Trésorerie - Passif 24,7 - - - - -
Total Passif 388,1 534,2 591,1 643,5 708,6 750,8
2.3 . Business Plan
33
SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Proposition de la structuration de l’opération
34
34x
Valorisation: une approche complète
Actualisation des cash flows Comparables boursiers Références transactionnelles
• Business plan 2011E-2015P
• Taux d’actualisation 9,28 %
• Croissance perpétuelle 2,5%
50%
• Multiples retenus: P/E, EV/EBIT
• Echantillon retenu:
25%
Transaction la plus récente sur le
capital effectuée en Septembre
2010 : cession de 3% du Capital au
Fonds Capital North Africa Fund**
25%
Valorisation moyenne : 679,1 MDh
Décote minoritaires : - 103,1 MDh (-15,2%)
Valorisation Jet Alu Maroc SA: 576 MDh
- Capitalisation comprise entre 500
Mdh et 1 000 Mdh .
- Niveau d’activité et de marges
comparables à JET ALU.
* En raison de l’absence de sociétés cotées au Maroc opérant dans le même secteur que Jet Alu Maroc SA, les sociétés sélectionnées dans le cadre de la composition de l’échantillonnational sont des entreprises dont la capitalisation boursière est comprise entre 500 Mdh et 1 000 Mdh et dont le niveau d’activité et de marges sont comparables à ceux de la société
** La valorisation a été calculée sur la base de la pondération des résultats 2010 et 2011 à 25% et 75% respectivement.
700 MDh667,9 MDh674,2 MDh
35
Multiples implicites
Une valorisation attrayante
Multiples pré-money Multiples post-money
Multiples implicites 2010 2011E
2012P
P/E 14,5 x 13,1 x 9,7 x
P/B 3,7 x 2,4 x 2,1 x
2011E
10,9x
2,0 x
� Décote de :
• - PE 2011 : 23% par rapport au PE marché de 17,0
• - PE 2012 (cotation fin 2011) : 36% par rapport au PE marché de 15,1.
D/Y
2013P
2014P
2,5% 5,1% 6,9% 7,5%
9,0 x 7,6 x
2,0 x 1,8 x
3,0%2,8%
36
SOMMAIRE
1. Présentation de Jet Alu et de son actionnariat
2. Jet Alu en chiffres
3. Présentation de la valorisation
4. Structuration de l’opération
37
Evolution de l’actionnariat post IPO
Avant IPO Après IPO
54%42%
33%
13%
13%
11%
34%
AR Corporation Fonds d'investissement Management Flottant
38
Montant de l’opération
Nombre de titres
Prix
Compartiment
Mode de cotation
816 667 actions
Cession : 115,2 Mdh
Augmentation : 120 Mdh
288 Dh
1er compartiment
Continu
Caractéristiques de l’opération
39
Répartition des types d’ordres
Type d'ordre I II III IV V
Souscripteurs
- Salariés de JET ALU et de sa filiale (disposant d'un CDI)
- Salariés de AR Corporation et de ses filiales (disposant d'un CDI
Personnes physiques
résidentes ou non
Personnes physiques et
morales de droit marocain ou
étranger
OPCVM actions et diversifiés
Investisseurs qualifiés
Nombre de titres 24 500 179 666 204 167 204 167 204 167
Montant 7 056 000 51 743 808 58 800 096 58 800 096 58 80 0 096
Plafond souscription
6 mois de salaire brut. Personnel bénéficiant d'une décote de 20%
100 titres soit 28.800 Dh
plancher: 200 titres, soit 57 600 Dh ; plafond: 5 000 titres, soit 1 440 000 Dh
46.000 titres, soit 13.248.000 Dh pour les OPCVM actions;
23.000 titres, soit 6.624.000 Dh pour les OPCVM diversifiés
32.667 titres, soit 9.408.096 dh
Réseau placeur CIHTous les membres du syndicat de placement
Tous les membres du syndicat de placement
CDG Capital BourseBMCE Capital Bourse
CDG Capital BourseBMCE Capital Bourse
Mode d'allocation Au prorata Par itération Au prorata Au prorata Au prora ta
40
Argumentaire d’investissement
Un carnet de commande soutenu par d’importants chan tiers
A fin septembre 2011, JET ALU Maroc SA dispose d’un carnet de commande ferme de 1,6 Gdh dont 1,3 Gdh restant à facturer. Il s’agit essentiellement des projets émanant de donneurs d’ordre de référence tels que l’ONCF, l’ONDA, Casanearshore…
Un adossement à un groupe opérant sur plusieurs cor ps de métiers
L’appartenance de JET ALU à un groupe composé de sociétés opérant dans des activités complémentaires dans le secteur BTP représente une force majeure pour la compagnie� Intervention sur plusieurs corps de métiers et obtention de marchés publics et privés d’envergure.
Un faible taux d’endettement
Le faible taux d’endettement affiché par le groupe représente un atout non négligeable et lui laisse une capacité de mobiliser des financements futurs pour accompagner sa croissance.
P/E attractif par rapport au marché
Actuellement, le P/E 2011e ressort à 13,1x et le P/E 2012p à 9,7x. Ainsi, le titre JET ALU présente des décotes respectives de 23% et 36% par rapport au marché et confirme des niveaux de valorisation attractifs.
41
Membres du syndicat de placement
Membres du syndicat de placement
Chef de file du syndicat de placement
42
22 novembre
►Ouverture des souscriptions
24 novembre
►Clôture de la période de
souscription*
7 décembre
►Remise des allocations
9 décembre
►Première cotation
Dates clés à retenir
* Possibilité de clôture anticipée le 23 novembre 2011
43
Merci pour votre attention
Conseiller financier et coordinateur global