DÉBUT DU PROGRAMME DU 2EME SEMESTRE

DBUT DU PROGRAMME DU 2EME SEMESTRECOURS DECONOMIE

Licence LEA (1), M.Lemiale

PlanIntroductionChapitre 1 : Les donnes de la macroconomieChapitre 2 : LtatChapitre 3 : Le revenu national et la politique budgtaireChapitre 4 : La monnaie et le financement de lconomieChapitre 5 : Le chmageChapitre 6 : LinflationChapitre 7 : Conclusion : la politique conomique dans un cadre europen


Bibliographie indicativeOuvrages gnraux :

"Principes delconomie",de G.Mankiw (d. Economica, 1998)"conomie Gnrale", de J.Longatte et P.Vanhove (d. Dunod, 2001)"Principes d'conomie moderne", de J.Stiglitz et Walsh (d. De Boeck, 2004)"conomie", de P.Samuelson et W.Nordhaus (d. Economice, 2005)"Macroconomie", de D.Begg, S.Fisher et R.Dornbusch (d. DUNOD, 2002)Ouvrages dont les chapitres sont sous forme de fiches ou de rsums :

"Dictionnaire d'conomie et de sciences sociales", de J-Y.Capul et O.Garnier (d. Hatier, 2005)"conomie", de M.Bials, R.Leurion et J-L.Rivaud (d. Foucher, 2005)"Thmes d'actualit conomiques, politiques et sociaux", de R.Peres (d. Vuibert, 2006)


Introduction


PlanQuest-ce que la macroconomie ?Ce qutudie la macroconomieLa croissanceLinflationLe chmageLes trois marchs


1. Quest-ce que la macroconomie ?La microconomie explique les dcisions individuelles et sintresse aux relations entre agents sur un march donn.

La macroconomie est une approche plus globale. Elle sintresse aux relations entre agents mais sur lensemble des marchs.


1. Quest-ce que la macroconomie ?La macroconomie sintresse aux grands agrgats:

La consommation des mnages dans leur ensembleLa production industrielle

Tous les biens confondus.


2. Ce qutudie la macroconomieExemples de questions que se posent les macro conomistes :

Pourquoi les revenus sont-ils plus levs aujourdhui quen 1900 ?Pourquoi certains pays connaissent-ils linflation?Quel est le rle de la fiscalit ?Pourquoi le solde de la balance commerciale se dgrade-t-il ?


2. Ce qutudie la macroconomieOn entend rgulirement parler de problmes globaux (macroconomiques) car ils affectent la vie de tous les agents, en particulier :

La croissanceLinflationLe chmageLa politique conomique


2.1. Le PIB et la croissanceLe Produit Intrieur Brut mesure le revenu total de lconomie.La croissance mesure laugmentation du PIB.


2.1. Le PIB et la croissanceSource : CEPII


2.1. Le PIB et la croissance


2.1. Le PIB et la croissanceComment explique-t-on la hausse de la production et du PIB depuis un sicle ?

Pourquoi la croissance prsente-elle de telle fluctuations ?

Comment peut-on y remdier ?


2.2. LinflationLinflation mesure la vitesse laquelle les prix augmentent

Comment explique-t-on linflation ?

Pourquoi y-a-t-il eu des priodes de fortes inflation?

Pourquoi la hausse des prix peut-elle tre un problme ?


2.2. LinflationSource : CEPII


2.3. Le chmageDfinition :

Comment explique-t-on le chmage ?

Pourquoi le taux de chmage varie-t-il?


2.3. Le chmageSource : CEPII


3. Les trois marchsEntreprisesEmbauchent des salarisVendent Biens et ServicesEmpruntent pour investir

tatEmbauche des salarisAchte Biens et ServicesPrte et/ou emprunteMnagesAchtent Biens et ServicesOffrent du travailPrtent et/ou empruntentMarch des Biens et servicesMarch du travailMarch descapitaux


Chapitre 1 Les donnes de la macroconomie


PlanLe circuit conomiqueLe produit intrieur brutLoptique de la productionLoptique de la dpenseLoptique des revenusUne autre mesure : le PNBPIB rel et PIB nominalCe que mesure le PIB


1. Le circuit conomiqueEntreprisesMnagesEurosbiensfacteurs de productionrevenus ()


1. Le circuit conomiqueUn circuit conomique avec les 4 agents principauxtatentreprisesreste du mondemnagesGCXMI


2. Le produit intrieur brutLe Produit Intrieur Brut est une mesure de la richesse nationale.

Le PIB correspond

La production nationaleLa somme des dpenses en bien finalLa somme des revenus distribus


2.1. La mesure de la productionUne conomie produit des milliers de biens et services diffrents.

Comment les additionner pour obtenir la production totale ?

En valorisant chaque biens par son prix.


2.1. La mesure de la productionExemple : Une conomie a produit 3 biens en 2000,

La valeur de la production nationale est donc la somme des chiffres daffaire.


2.2. La mesure du PIB : loptique de la productionLa production nest pas une bonne mesure de la quantit produite dans un pays durant une anne car beaucoup de biens servent fabriquer dautres biens et le prix de chaque bien incorpore le prix des consommations intermdiaires.

Double comptageOn utilise le concept de valeur ajoute

VA = Production Consommations Intermdiaires

Dfinition : la VA est laugmentation de la valeur des biens qui rsulte du processus de production.


2.2. La mesure du PIB : loptique de la productionExemple : la production de pains dans lconomie nationale :


2.2. La mesure du PIB : loptique de la productionTout se qui est produit est utilis dune manire ou dune autre par un agent.

On distingue 4 utilisations de la production :

La consommation finale des mnages (C)Linvestissement des entreprises et des mnages (I)Les dpenses publiques de ltat (G)Le solde commercial avec le Reste du Monde (X-M)

Remarques : ces utilisations sont values aux prix de march.


2.2. La mesure du PIB : loptique de la dpenseExemple : la production de voitures peut tre utilise comme :

Consommation finale par les mnagesInvestissement par les entreprisesDpense publiques par ltat pour les fonctionnairesexporterNous avons donc :

PIB = C + I + G + (X-M)


2.2. La mesure du PIB : loptique de la dpenseLa dcomposition du PIB


2.2. La mesure du PIB : loptique du revenuUne troisime faon de calculer le PIB est de considrer que toute production donne lieu des versements de revenu.

Les entreprises emploient leurs recettes de 5 faons diffrentes :Elles paient les salarisElles achtent des consommations intermdiairesElles paient des impts indirects (TVA)Elles paient des intrtsElles font des profits

Au total, on obtient :

Chiffre daffaire - CI = PIB = rmunrations des salaris + profits + paiements dintrt + impts indirects


2.2. La mesure du PIB : loptique du revenuLes diffrentes mesures du PIB


2.3. Autre mesure : le produit national brutLe PIB mesure la richesse produite sur le territoire national.Or des entreprises trangres produisent en France mais rapatrient une partie des revenus dans leur pays dorigine.

Ces revenus ne bnficient pas aux agents nationaux.


2.3. Autre mesure : le produit national brutDiffrences entre le PIB et le PNB

Source : alternatives conomiques


3. PIB rel et PIB nominalCalcul du PIB :

Le PIB peut augmenter :

Soit parce que les quantits augmententSoit parce que les prix des biens augmentent


3. PIB rel et PIB nominalOn veut pouvoir diffrencier la hausse des quantits de la hausse des prix :On fixe les prix une anne de base

PIB nominal = prix de lanne courante*quantits de lanne courante

PIB rel = Prix de lanne de base (1980) * quantits de lanne courante


3. PIB rel et PIB nominalLe PIB nominal a augment de 852,39%Le PIB rel a augment de 138,1%

Les quantits produites ont augment de 138,1%La diffrence entre ces 2 taux de croissance est le taux de croissance des prix


3. PIB rel et PIB nominalLe PIB nominal mesure la valeur en euros de la production de lconomie.Le PIB rel mesure la quantit produite (value aux prix constants de lanne de base).Le dflateur du PIB mesure le prix dune unit de production par rapport son prix au cours de lanne de base. Cest un indice de prix de la production.

Dans notre exemple, le dflateur du PIB vaut 4 en 2000. Les prix ont augment de 300% entre 1980 et 2000.


3. PIB rel et PIB nominal


4. Ce que mesure le PIBLe PIB mesure la production nationale mais toute la production nationale nest pas comptabilise (conomie domestique, propritaires de logements).

Le PIB est-il un bon indicateur de bien-tre ?le PIB ne comptabilise que les valeurs ajoutes et ne tient pas compte des maux de la socit (pollution, maladie etc)Cest une moyenne qui ne tient pas compte des ingalits


4. Autre indicateur : lIndicateur de Dveloppement HumainLIDH prend en compte trois sries de facteurs :

Le niveau de sant reprsent par lesprance de vie la naissance

Le niveau dducation Taux dalphabtisation des adultesNombre moyen dannes dtudes

Le revenu moyen : PIB par tte corrig par la non prise en compte de revenus les plus levs


4. Autre indicateur : lIndicateur de Dveloppement Humain


4. Autre indicateur : lIndicateur de Dveloppement HumainSource : Alternatives conomiques


Chapitre 2 Ltat et ses interventions


Plan

Les conceptions de ltatLes fonctions de ltatLes politiques conomiquesLe budget de ltat


IntroductionLtat est prsent dans toutes les conomies, mme les conomies de marchs. Les raisons de lactivit de ltat sont :

Efficacit conomique : garant de la concurrence, fournisseur de biens collectifs et lutte contre les externalits

quit : redistribution des revenus et assureur

Stabilisateur de la conjoncture


IntroductionOn mesure lintervention de ltat par le montant des recettes publiques dans le PIB.

Source OCDE


2. Les diffrentes conceptions de ltatLtat est prsent dans toutes les conomies mais son poids et ses fonctions sont un sujet de controverse.

Ltat gendarmeLtat providence


2.1. La conception librale ou ltat gendarmePour ces conomistes, ltat ne doit intervenir que dans certains domaines :


2.1. La conception librale ou ltat gendarmeIls considrent que lintervention de ltat dans dautres domaines est nfaste :


2.2. La conception keynsienne ou ltat providenceLtat est un agent macroconomique autonome qui assure deux fonctions essentielles :


3. Les fonctions de ltat dans les conomies dveloppesLtat a trois grandes fonctions :

Fonction de production et daffectation des ressourcesFonction de redistribution des richessesFonctions de stabilisation de la conjoncture et dorientation conomique


3.1. Fonctions de production et daffectation des ressourcesFournit des biens et services collectifs:ducationPoliceJusticeRseau routier etc..

Affecte des ressources certains projets :Biens et services collectifsGrands projets industriels (Airbus, programme spatial, programme nuclaire)


3.2. Fonctions de redistributionPour rduire les ingalits (ingalits de revenu ou face aux risques), ltat prlve des ressources et les redistribue.

Prlve des ressources sous forme dimpts et cotisations

Redistribution sous la forme de prestations (service dassurance)


3.3. Fonction de stabilisation de la conjonctureLtat se donne comme objectif de stabiliser la conjoncture conomique ( court terme), cest--dire de maintenir la demande ou la croissance un niveau dsir.

Cherche viter les fluctuations du PIB et de lemploi

Oriente le dveloppement conomique long terme par la politique industrielle


3.3. Fonction de stabilisation de la conjonctureLes moyens :

Laction par les dpenses publiques :En modifiant ses dpenses, ltat peut influencer la croissance conomique.

Laction par les recettes publiques :Le niveau des impts et les taxes influencent le revenu des agents, orientent les dpenses vers certains secteurs etc


4. Le budget des Administrations publiques3.1. Quest-ce que les administrations publiques3.2. Les recettes des ADM3.3. Les principales dpenses des ADM3.3.1. Les dpenses de ltat3.3.2. Les dpenses dassurances sociales3.3.3. Les dpenses des collectivits locales3.4. Le solde du budget des ADM3.5. La dette publique


4.1. Quest-ce que les administrations publiques ?Les Administrations publiques se dcomposent en :

Administration Centrale (tat)Organismes divers de lAdministration CentraleOrganismes de scurit socialeAdministration publiques locales


4.2. Les recettes des Administrations publiquesSource : INSEEAttention : il y a une diffrence entre recettes publiques et prlvements obligatoires


4.2. Les recettes des Administrations publiques


4.3.1. Les principales dpenses de ltatTotal : 329,5 milliards deuros en 2006

Source : Projet de Loi de Finance 2006


4.3.2. Les dpenses dassurances socialesPrincipales dpenses en 2004

Vieillesse : 49,6%Sant : 34,8%

Total des dpenses : 418 milliards deuros (hors prestations finances par ltat et rgimes complmentaires non obligatoires)


4.3.3. Les dpenses des collectivits localesDpenses pour 2006 (164 milliards deuros)

Rseaux, transport et voirie : 21%Dveloppement conomique : 7,8%Administration : 16,8%Enseignement et formation : 15,2%Action sociale et exclusion : 21,5%

Source : Alternatives conomiques


4.4. Le solde du budget des administrations publiquesSolde budgtaire = recettes - dpenses


4.4. Le solde du budget des administrations publiquesEvolutions temporelles

Source : INSEE


4.4. Le solde du budget des administrations publiquesComparaisons internationales

Source : OCDE


4.4. Le solde du budget des administrations publiquesLe lien entre volutions conjoncturelles et solde budgtaire

Source : INSEE et EUROSTAT


4.4. Le solde du budget des administrations publiquesDficit primaire = Dficit budgtaire intrts de la dette

Exemple en 2005 :

Dficit budgtaire = 50 milliards dIntrts de la dette = 46,2 milliardsDficit primaire = 3,8 milliards

Intrts de la dette (2006) = dette (2005) x taux dintrt (2006)


4.5. La dette publiqueDette publique = montant cumul des dficits publics

Consquence : Si taux dintrt augmente, dette augmenteSi dette diminue, intrts de la dette diminuent (effet boule de neige)


4.5. La dette publiqueSource : INSEE


4.5. La dette publique : comparaisons internationalesSource : Alternatives conomiquesCritres de convergence de Maastricht


4.5. La dette publique : rsorption

Croissance conomique

Baisse des taux dintrt

Excdent primaire


Chapitre 3 Le revenu national et la politique budgtaire


Plan

IntroductionLe revenu nationalLes fluctuations du PIB court termeLes politiques budgtairesAutre interprtation de lquilibre ressources-emploisLe problme de lpargne


Introduction : La production sur longue priodeEntre 1960 et 2005, le taux de croissance du PIB est denviron 3% par an en moyenne.


Introduction : volutions court termeLe taux de croissance du PIB effectif scarte souvent de sa moyenne.


Introduction : volution PIBLoffre totale de biens et services est reprsente par le PIB.Cette quantit dpend de :Du nombre de personnes ayant un emploiDu nombre dheures travaillesDu stock de capitalDe la productivit

On ne parlera pas pour linstant du comportement des entreprises.


Introduction : volutions court terme Pourquoi y-a-t-il des fluctuations court terme ?

Chocs externes (exports, imports, choc ptrolier)variations de la demande


Introduction : Objectif du chapitreOn se situe court-terme et on cherche expliquer les dterminants PIB.

Hypothses :Stock de capital fixPas de progrs techniqueIl existe des capacits de production inemployes (Hommes et machines)On assimile le PIB au PNBLe PIB est le revenu distribu in fine aux mnages


Introduction : Objectif du chapitreSil existe des capacits inutilises : On peut facilement satisfaire une hausse de la demande en embauchant et utilisant les machines plus intensment.

Si les capacits sont toutes utilises (machines et hommes) Une hausse de la demande court-terme entrane une hausse des prix.


Introduction : Objectif du chapitreAnalyse de court terme + capacits inutilises

Deux consquences :Les prix sont fixesCest la demande qui dtermine la production

Les entreprises ragissent aux variations de la demande adresse.


1. Le revenu nationalDemande globale = C + I + G + (X-M)

Si on connat les dterminants de la demande globale pour chaque niveau de prix, alors on peut la faire varier

PIB = DG si DG alors PIB


1. Le revenu national


1.1. La consommation finale des mnagesLa consommation des mnages est la composante la plus importante de la demande globale (60%).


1.1. La consommationLa consommation dpend du revenu disponible :RDB = Revenu impts + transfertsRDB = PIB impts + transferts

Mais dans un modle moins simple, C dpend aussi.


1.1. La consommationDu niveau des prix (mais on les considre fixs)Du taux de chmageDe la richesse financire


1.1. La consommationEn moyenne les mnages consomment 80% de leur revenu disponible. Le reste est pargn.

Propension moyenne consommer = 0,8

Si RDB augmente de 100 alors C augmente de 80 et pargne 20

Remarque : on associe propension moyenne et propension marginale.


1.2. LinvestissementA peu prs 20% du PIB en 2005


1.2. LinvestissementInvestissement :MatrielFinancierDe capacitDe productivit

Pourquoi les entreprises investissent ?Pour se moderniser (ou renouvellement)Pour faire face une demande anticipe suprieure


1.2. LinvestissementLinvestissement dpend :

Des anticipations de demande du revenu distribu

Du taux dintrt


1.2. LinvestissementInvestissement si cela rapporte quelque chose.Pour investir, il faut emprunter . comparaisons entre le rendement de linvestissement et le cot de lemprunt.

Plus le taux dintrt est lev, plus il faut que le rendement (r) attendu soit lev.

Si r augmente alors moins dinvestissement. Simplification : on suppose que r est fixe.


1.3. LtatInterventions par les dpenses publiques ou par les impts (hors transferts 20% du PIB en 2005).


1.4. Le revenu national en conomie ferme++


1.5. Le commerce extrieurLes exportations dpendent de : La demande internationale PIB trangerDes prix relatifs nationaux et trangers (on les suppose fixs)

Les importations dpendent de :La demande et production nationale PIB nationalDes prix relatifs nationaux et trangers (on les suppose fixs)


2. Les fluctuations du PIB court termeDaprs la formation du PIB, fluctuations court terme si modification de la demande globale.

Baisse de la demande adresse : Baisse de linvestissement des entreprisesBaisse de la consommation des mnagesBaisse des dpenses publiques ou hausse des imptsBaisse des exportations si conomie ouverte


2. Les fluctuations du PIB court terme : pourquoi ?Baisse des dpenses publiques : rduction du dficit par exempleBaisse de la consommation : Hausse des imptsMaque de confiance dans lavenirBaisse de linvestissement :Hausse du taux dintrt (pas ici)Entreprises prvoient une baisse de demandeBaisse des exportations : Rcessions chez les partenaires commerciaux


2. Les fluctuations du PIB court terme : pourquoi ?


3. Les politiques budgtairesPermet de limiter les fluctuations et damliorer lemploi court-terme.

3.1. Multiplicateur simple3.2. Multiplicateur avec impts proportionnels3.3. Multiplicateur en conomie ouverte3.4. Multiplicateur fiscal

Hypothses simplificatrices : pas dimpts RDB = PIBpas de commerce extrieur Investissement exogne


3.1. Le multiplicateur simplePolitique budgtaire : augmentation des dpenses publiques (Ex. Ltat lance un programme de construction de logement)

CA donc VA du secteur de la construction augmenteLes CI de ce secteur augmentent donc la production dautres secteurs augmenteDistribution de revenus supplmentairesUne partie de ces revenus supplmentaires sont consomms Le supplment de consommation accrot la production


3.1. Le multiplicateur simple


3.2. Multiplicateur avec impts proportionnelsQuestion : Que se passe-t-il si il y a des impts proportionnels?

Taux dimposition = 20% T = 0.2 x PIB

Propension consommer le revenu total < propension consommer le revenu disponible. Effet multiplicateur plus petit


3.2. Multiplicateur avec impts proportionnels


3.3. Multiplicateur en conomie ouverteQuestion : comment le multiplicateur est-il modifi en conomie ouverte ?

Toute augmentation de la production et donc de la consommation entrane une hausse des importations.Une partie du revenu supplmentaire part ltrangerLa consommation naugmente pas autantLeffet multiplicateur est plus faible

Dpend de la part des M dans le PIB.


3.3. Exemple : la politique de relance en France en 1981Programme de relance pour rduire le chmage : Hausse des retraites et des allocations de Scurit Sociales

hausse du revenu des mnages


3.4. Multiplicateur fiscalQuels sont les effets dune baisse des impts?


3.5. Difficults de la politique budgtaireLes dlais de prise de dcision de transmissionsSurchauffeLe dficit budgtaire induitLe dficit commercial


4. Autre interprtation de lquilibre sur le march des biensProduction = dpenseY = C + I + GProduction = revenu. Comment est-il utilis par les mnagesY = C + T + S C + T + S = C + I + G S = I + (G T) Lpargne des mnages finance linvestissement et le solde budgtaire.


5. Le problme de lpargnePropension consommer (pc) = 0.8 propension pargner (pe) = 0.2Plus la PME est leve, plus la PMC est faible. Lpargne rduit la consommation fuite Limites :A long-terme lpargne favorise linvestissement Accroissement du PIB potentielModle keynsien = modle de court terme.


Chapitre 4Monnaie, financement de lconomie et politique montaire


PlanQuest-ce que la monnaie ?Dfinition et quantificationLe financement de lconomieLa cration montaireAvec rserves intgralesAvec rserves fractionnaireLes limites la cration montaireLa politique montaireInteractions entre politique montaire et politique budgtaire


Section 1 : quest-ce que la monnaie ?

DfinitionLes fonctions de la monnaieLes formes de la monnaieLes instruments financiersLa masse montaire


1.1. DfinitionDeux dfinitions sont communment admises :

La monnaie est dfinit comme lensemble des moyens de paiements dont disposent les agents conomiques pour rgler leurs transactions

La monnaie est dfinit comme un bien dchange accept par une communaut de paiement


1.2. Les fonctions de la monnaieLa monnaie remplit 3 grandes fonctions :

1. Intermdiaire des changes :Troc souvent impossible.

2. Unit de compte :Permet de chiffrer directement la valeur dun bien sans faire rfrence aux autres biens.

3. Rserve de valeur :Permet de transfrer du pouvoir dachat dans le temps.


1.3. Les formes de la monnaie

Les problmes lis au trocLa monnaie marchandiseLa monnaie mtalliqueLa monnaie fiduciaireLa monnaie scripturale


1.3.1. Les problmes lis au trocLe troc a 2 grands inconvnients :

La double concidence des besoins

Le stockage des marchandises en attente dchange


1.3.2. La monnaie marchandisePour rsoudre ces problmes, les socits antiques ont utilis diffrents biens comme monnaie.

Un bien particulier est donn en change dun autre bien

Exemples de monnaie marchandises : Fer de hache, pices de tissus, coquillages

Difficult :Ce bien doit tre accept par tous.


1.3.3. La monnaie mtalliqueProgressivement la monnaie marchandise a t remplace par lor, le bronze, largent

Avantages :Peu encombrantsDurablesDe qualit homogneDivisible sans perte de valeur


1.3.4. La monnaie papier ou monnaie fiduciaireMonnaie mtallique devient insuffisante donc cration du papier monnaie au 17me sicle.

Difficults : Garantie de sa valeur :Dabord convertible en orEnsuite cours forc (valeur fixe sans possibilit de le convertir en or)Et pouvoir libratoire illimit (billet doit tre accept par tous)

Repose sur la confiance (fiducia = confiance)


1.3.5. La monnaie scripturaleLien entre valeur du support et valeur nominale disparat totalement au 19me sicle avec la monnaie scripturale (jeux dcritures sur les livres de compte).

Exemples de monnaie scripturale :Chques, virement, avis de prlvement, TIP, Mono, cartes de crdit


1.3.5. La monnaie scripturaleAvantages :Rapidit des transactionsScuritPas de problme dappointMoyen de preuve

Difficults :Lutilisation de cette monnaie repose sur la confiance dans le systme bancaire.


1.4. Les instruments financiersClasss par ordre de liquidit dcroissante.

Liquidit : facult qua un actif financier dtre rapidement transform en un moyen de paiement immdiatement utilisable pour effectuer une transaction.

La liquidit dpend de lchance et de la possibilit de ngocier linstrument avant chance (par exemple PEL).


1.4. Les instruments financiersLes plus liquides :Monnaie divisionnaire (pices)Monnaie fiduciaire (billets)Dpts vue (monnaie scripturale)

Un peu moins liquides :Livrets de caisse dpargneCODEVI

Les moins liquides :Comptes termeTitres long terme ngociables


1.4. Les instruments financiersDeux titres long terme ngociables particuliers : les actions et les obligations.

Ngociable : pouvant tre vendu avant chance

Action : titre de proprit dune entreprise, rmunr par un dividende

Obligation : titre de crance rmunr par un taux dintrt


1.5. La masse montaireOn cherche quantifier la monnaie en circulation. On mesure la quantit de monnaie laide dagrgats. Ces agrgats sont classs par ordre de liquidit dcroissante.

Agrgat M1 : actifs trs liquides (pices, billets et dpts vue)Agrgat M2 : M1 + comptes rmunrsAgrgat M3 : M2 + comptes termeAgrgat M4 : M3 + titres de long terme


1.5. La masse montaire


Section 2 : le financement de lconomieQuest-ce que le financement de lconomie ?Les capacits et les besoins de financementLe financement indirectLe financement directExemple : le financement dun investissement


2.1. Quest-ce que le financement de lconomie ?Permet aux agents de trouver un financement pour leurs besoins.

Comment financer lachat dun logement?Comment obtenir les moyens de construire une nouvelle chane de production ?

Sans possibilit de financement, lconomie ne peut pas fonctionner efficacement puisque tout le monde na pas les ressources ncessaires.


2.2. Les besoins et les capacits de financementLes besoins de financement se dfinissent comme une insuffisance dpargne. Le montant du besoin de financement dun agent correspond la somme quil doit se procurer auprs dautres agents.Les capacits de financement se dfinissent comme une pargne excdentaire qui peut tre prte.


2.2. Les besoins et les capacits de financement

Les besoins de financementEntreprisesMnagestatBesoins lis au cycle dexploitation (dcalages entre recettes et dpenses)Besoins lis la consommationFinancement des infrastructuresBesoins lis linvestissementBesoins lis linvestissementFinancement du dficit budgtaire


2.3. Le financement indirectIntermdiation bancaire

Si Offres de prts > Demandes demprunts taux dintrt diminueSi Offres de prts < Demandes demprunts taux dintrt augmenteMarch des capitaux (Banques)Mnages OffrentEntreprises DemandenttatDemande


2.4. Le financement directLes demandes de financement ne passent plus par le systme bancaire :

Les agents (entreprises et tat) se financent directement auprs dautres agents par lintermdiaire du march financier.

missions dactions ou dobligations que dautres agents, qui ont des capacits de financement achtent


2.4. Le financement direct : organisationLe march primaire : March sur lequel sont mis en vente les nouveaux titres. Permet le financement de lconomie.

Les entreprises mettent des actions ou des obligations pour financer leurs investissements.

Ltat met des obligations pour se financer.

Les banques et les socits de bourse jouent un rle de courtage entre emprunteurs et prteurs.


2.4. Le financement direct : organisationLe march secondaire (ou bourses de valeurs) : lieu dchanges des titres dj mis.

Prix des actions et obligations dpend de loffre et de la demande :

Si OD prix diminue


2.5. Exemple : Le financement dun investissement

FinancementInterneExterneDirectMarch financiermissions dactionsmissions dobligationsIndirectBanquesAutofinancement



Financement interneAvantagesInconvnients Lentreprise ne dpend que delle mme Elle ne subit pas la pression des actionnaires Il faut disposer des ressources ncessaires Risque dtre cours de liquidits Largent utilis ne rapporte plus


3. La cration montaireQui crer de la monnaie ?Le processus de cration montaireAvec rserves intgralesAvec rserves fractionnairesLes contreparties de la cration montaireLes limites la cration montaire


3.1. Qui crer de la monnaie ? Les Banques Centralesmission de billets et de pices

Le Trsor public (banque de ltat)Crdits ltat

Les banques commerciales ou banques de second rangOctroi de crdits


3.2. Le processus de cration montaireHypothse : La quantit de monnaie en circulation est reprsente par M1 c--d le montant total de pices, de billets et de dpts vue.

Pour augmenter la quantit de monnaie, on peut fabriquer plus de pices et de billets.

Mais loctroi de prts par les banques commerciales accrot aussi la quantit de monnaie car elle augmente le montant des dpts vue.


3.2.1. Le processus de cration montaire avec rserves intgralesRserves obligatoires = montant de largent dpos la Banque Centrale et que les banques ne peuvent pas prter. Rserves intgrales = coefficient de rserve de 100%Il y a 1000 de monnaie dans lconomie. Ils sont dposs dans une banque qui ne peut pas les prter.

Bilan de la banqueActifPassifRserves1000Dpts1000


3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnairesSi le coefficient de rserves est infrieur 100%, les banques peuvent prter une partie des dpts. Ces crdits vont tre dposs sur un compte bancaire

Or les dpts vue sont de la monnaie si les dpts augmentent, alors la masse montaire augmente


3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnairesExemple : Quantit initiale de monnaie en circulation = 1000 Coefficient de rserve = 10%

Bilan de la banqueActifPassifRserves100 Dpts1000Prt potentiel900


3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnairestape 1 : Monsieur A emprunte 900 pour acheter un logement monsieur B qui dpose ces 900 la banque.tape 2 : Monsieur C emprunte 810 pour acheter une voiture monsieur D qui les dpose la banquetape 3 : Monsieur E emprunte 719 pour acheter un ordinateur lentreprise F qui les dpose la banque.


3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnaires

10%

Bilan de la banqueActifPassifDpartRserves100Dpt1000Prt potentiel900tape 1Prt A900Dpt de B900Rserves90Prt potentiel810tape 2Prt C810Dpt de D810Rserves81Prt potentiel719tape 3Prt E719Dpts de F719Rserves 71,9Prt potentiel647,1FinalRserves1000Dpts10 000


3.2.2. Le processus de cration montaire avec rserves fractionnairesAvec une masse montaire de 1000 au dpart et un coefficient de rserves de 10%, la cration montaire est au maximum de 9000 .Les prts crent de la monnaieLes remboursements de prts dtruisent de la monnaie

Si les nouveaux prts consentis sont suprieurs aux remboursements des anciens prts alors la masse montaire augmente.


3.3. Les contreparties de la cration montaireQuelles sont les dcisions conomiques qui crent de la monnaie?

Les crances sur lconomieLes prts accords par les banques aux agents conomiques accroissent la masse montaire.Si les nouveaux prts consentis sont suprieurs aux remboursements des anciens prts alors la masse montaire augmente.Les crances sur le TrsorLes autorisations de dcouvert de ltat.Les crances sur lextrieurSi la balance commerciale est excdentaire, la quantit de monnaie en circulation saccrot.


3.3. Les limites la cration montaireLes besoins en liquidit des agents non financiers (si pas de demandes demprunts alors pas de prts accords).Les besoins des agents en billets.Les banques doivent conserver sur leur compte la Banque Centrale de quoi pouvoir fournir les demandes en billet. Cela limite le montant des prts potentiels.Laction de la Banque centrale par la politique montaire.


4. La politique montaireLa politique montaire consiste fournir les liquidits ncessaires au bon fonctionnement de lconomie tout en veillant la stabilit de la monnaie (linflation)

Qui dcide de la politique montaire ?Les instruments de la politique montaireLes canaux de transmissions de la politique montaire


4.1. Qui contrle la politique montaire ?BCE et SBCESBCE = BCE + Ensemble des BCN

La BCE cre le 1er juin 1998, sige Francfort.Le conseil des gouverneurs dfinit la politique montaire.

La politique montaire consiste contrler loffre de monnaie.

Objectif : contrle de linflation dans la zone Euro. Celle-ci doit tre infrieure 2%.


4.1. Qui contrle la politique montaire ?La Banque de FranceCre en 1800 par Bonaparte.Intgre depuis 1998 la BCE.

FonctionsCration des billets et gestion des moyens de paiementsGestion des systmes de paiementGestion de la liquidit bancaire et mission de monnaie centrale


4.2. Les instruments de la politique montairePour rguler la quantit de monnaie en circulation, la BCE possde plusieurs instruments :

Lencadrement du crditLe coefficient de rserveLe refinancement des banquesLes oprations dopen market


4.2.1. Lencadrement du crditNest plus utilis depuis 1986.Ce sont les prts des Banques qui crent de la monnaie.

Limitation des possibilits de prts

Rgulation par les quantits


4.2.3. Le coefficient de rservesEn accroissant le coefficient de rserve, les banques ont moins de prts potentiels pour un mme montant de dpts.

Exemple : taux de RO = 20% et non plus 10%Cration montaire maximale 4 000

En diminuant le coefficient de RO, la banque Centrale augmente la cration montaire.


4.3.3. Le refinancement des banquesLorsque le montant de leurs rserves nest pas suffisant, les banques doivent se refinancer auprs de la BCE :

Elles doivent emprunter la BCE pour reconstituer leurs rserves. La BCE dcide du taux dintrt auquel elle leur prte. Les banques vont donc rpercuter ce taux dintrt sur les crdits.Limitation de la demande de crdits


4.3.3. Le refinancement des banquesPourquoi les banques doivent-elles se refinancer ?

Lorsquun agent dsire emprunterAprs compensation journalire entre banquesSi beaucoup de clients de la banque retirent leur argent sous forme de billets.

Les banques nont aucun intrt avoir des rserves excdentaires car elles ne sont pas rmunres.


4.2.4. Les oprations dopen marketPeu utilises par la BCE.La Banque Centrale peut vendre ou acheter des obligations dtat.

En vendant des obligations dtat, elles rduit la quantit de monnaie en circulationEn achetant des obligations dtat, elle augmente la masse montaire


4.3. Les canaux de transmissions de la politique montaireToute modification de la Masse Montaire entrane une modification des conditions de loffre et de la demande de crdit.

Si la MM saccrot les possibilits de crdits se trouvent accruesSi la MM diminue les possibilits de crdits se trouvent rduites

Toute modification de la MM conduit une modification du taux dintrt.


4.3. Les canaux de transmissions de la politique montaireMM Taux dintrt Investissement Demande Production


5. Retour sur la politique budgtaireComment le multiplicateur est-il modifi lorsque linvestissement et le taux dintrt sont endognes?

Linvestissement dpend de : Demande anticipe du revenuDu taux dintrt


5. Retour sur la politique budgtaireHypothse : taux dintrt ne varie pas.

La hausse de linvestissement accrot la hausse de la demande. G PIBRCI PIB


5. Retour sur la politique budgtaireHypothse : le taux dintrt peut maintenant varier

Hausse des dpenses publiques hausse des dpenses dinvestissement et de consommation hausse de la demande de crdits.Or si la MM ne varie pas alors : Offre de crdits reste constante. D>O taux dintrt I augmente moins.

Effet dviction par le taux dintrt


5. Retour sur la politique budgtairePIB moins que sil ny avait pas de hausse de r. Car la hausse de r limite la demande dinvestissement.G PIBRCI Or si MM constanter PIB I moinsPIB moins


5. Interactions entre les deux politiquesUne politique budgtaire expansionniste couple avec une politique montaire expansionniste accrot le multiplicateur car limite la hausse du taux dintrt.


Chapitre 5Le chmage


Plan

Dfinition, mesures et quantificationLes explications du chmagePolitiques de lutte contre le chmage


1. Dfinitions, mesures et quantificationsDfinitionsLes frontires entre emploi et chmageLes mesures du chmage en FranceLes caractristiques du chmage en France


1.1. DfinitionChmage = dsquilibre entre offre et demande de travail.Dfinition au sens du BIT : Pour tre considr comme chmeur, 3 conditions sont ncessaires : tre sans travailtre disponible pour travaillertre la recherche dun travail


1.1. DfinitionOccupe un emploiouinonActif occupRecherche un emploiouinonchmeurInactif


1.2. Difficults de mesureChevauchement entre emploi, inactivit et chmage : EmploiInactivitChmagetemps rduit involontaireW clandestintemps rduit volontaireFormation,Cessation dactivit


1.3. La mesure du chmageEn France, le chmage est mesur par lINSEE et lANPE.

Enqute emploi : INSEEDemandes demploi en Fin de Mois : ANPE

La mesure de lINSEE est trs proche de celle du BIT. Il peut toutefois y avoir un cart entre les deux mesures.


1.3. La mesure du chmagePopulation active = personnes ayant un emploi + chmeurs

Population active = population totale inactifs

Inactifs = personnes ne cherchant pas demplois (jeunes, retraits, militaires du contingent, tudiants, etc.)


1.4. Caractristiques du chmagePopulation active et chmageLes ingalits face au chmageComparaisons internationalesStock et flux de chmage


1.4.1. Population active et chmage


1.4.2. Les ingalits face au chmage


1.4.3. Comparaisons internationales


1.4.4. Stock et flux de chmageLe nombre de chmeurs constitue le stock de chmage un instant donn.

Le stock varie dune priode lautre en fonction des flux dentre et de sorties.


1.4.4. Stock et flux de chmage


1.4.4. Stock et flux de chmageSource : Blanchard et Cohen et INSEEEmploi22 MChmage3,3 MInactifs12,6 M42 50014 800206 200213 40073 10060 300


2. Les explications du chmageLe chmage frictionnelLe chmage d au cot du travail trop levLe chmage d une insuffisance de la demande le chmage structurel


1. Le chmage frictionnelIl correspond aux personnes passant par une brve priode de chmage entre deux emplois.


Le march du travailLa demande de travail dpend :Du niveau de production (positivement)Du salaire rel (ngativement)Du cot du capital (positivement)


2. Le chmage est d un cot du travail trop levPour les conomistes libraux, le chmage existe car les salaires ne sajustent pas rapidement.


2.1. La rigidit des salairesQuestion : pourquoi les salaires ne sajustent-ils pas rapidement ?

Ngociation salarialeContrat de travailSalaire defficience


2.1.1. Les ngociations salarialesLe pouvoir de ngociation des salaris dpend : De la qualification de lemploi : Plus lemploi est qualifi, plus il est coteux de rechercher un autre salari (sportif).Du niveau du chmage : Plus le chmage est lev, plus le risque dtre (ou de rester) au chmage est lev.


2.1.2. Le contrat de travailLes salaris sont averses au risque. Ils prfrent percevoir un salaire plus faible mais constant.


2.1.2. Le salaire defficienceUne entreprise peut avoir intrt donner une rmunration plus leve ses salaris pour les inciter tre plus productifs. Une baisse des salaires peut entraner une baisse de productivit.Cela dpend : Des contrles exercs sur les salarisDu niveau du chmageExemple : H. FORD


2. Le chmage est d une insuffisance de la demandePour les keynsiens, ce nest pas un dysfonctionnement du march du travail. Chmage car contraintes de dbouchs

Entreprises anticipent une demande faible produisent peu embauchent peu.


3. Le chmage structurelIl est d des modifications de structure de lconomie.

#Question : lorsquil y a un choc ngatif (dclin dun secteur), les chmeurs peuvent-ils rapidement trouver du travail dans dautres secteurs en expansion ?

Cela dpend de lorganisation conomique et sociale du march du travail.


3. Le chmage structurelLe problme : un emploi vacant a un cot :

Cot de publicitCot de rechercheCot de formation du salari


3. Le chmage structurelDifficults : Inadaptations des qualifications : des emplois vacants et des chmeursSyndicatsAllocations chmage : Allongent la dure de recherche, mais augmentent le bien-treLgislation restrictive sur le licenciement


3. Le chmage structurelLe chmage structurel est considr comme le niveau de chmage minimum atteint par une conomie, quelque soit la conjoncture.

Il regroupe le chmage d au cot du travail et le chmage frictionnel.


3. Les politiques de lemploiSelon loffre et la demande de travail, on a 3 possibilits pour rduire le chmage :

Rduire loffre de travailAccrotre la demande de travailRduire le salaire

Attention : Le succs des politiques dpend du type de chmage


3. Les politiques de lemploiRemarque : raisonnement en quilibre partiel. Attention aux enchanements macroconomiques.


3. Les politiques de lemploiLes politiques de lemploi se partagent entre diffrents principes :

Politiques passives : Indemnisation du chmage (traitement social), rduction de loffre de travail

Politiques actives : Accroissement du nombre demplois offerts


3.1. Les politiques en direction de loffre de travailIde : baisse du taux dactivit permet de rduire le chmage.

Incitation aux retrait dactivitRetard de lentre sur le MDTPolitique familiale : inciter les mres de familles sortir de la population activeFaire repartir des immigrs chez eux


3.1. Les politiques en direction de la demande de travail

Politique de relanceRduction du cot du travail


3.2.1. Les politiques de relanceRduction du chmage keynsien (dficit de demande).

Dans ce cas baisse des salaires inadapte car demande baisse production baisse demande de travail baisse (effet multiplicateur).


3.2.1. Les politiques de relanceRelance de la production par politiques budgtaire et/ou montaire expansionnistes.

de la production de la demande de travail

Dplacement vers la droite de la demande de travail.


3.2.2. Les politiques de baisse du cot du travailDifficile de rduire la rmunration directe des salaris des cotisations sociales.

Cot total du W (CTW) est gal : CTW = SN + CSS + CSECTW = SN*(1+tcss)*(1+tcse)

Si CSE alors CTW mais pas SN.vite effet rcessifProblmes de financement


3.2.2. Les politiques de baisse du cot du travailEfficacit :

Dpend de llasticit cot de la demande de travail (comprise entre -0,8 et -0,1)

Dpend de lutilisation par les entreprises de cette rduction de cot


3.2.2. Les politiques de baisse du cot du travailEnchanements conomiques :Substitution du travail au capitalRduction des cots de productionAmlioration de la comptitivit et du pouvoir dachat

A plus long terme :Tension sur les salaires via la baisse du chmage.


3.3. Les politiques amliorant le fonctionnement du march du travailRendre plus facile la rencontre entre loffre et la demande (car information imparfaite) ANPEPolitique de formations pour permettre loffre de travail de sadapter plus facilementPlan de retour lemploi : dgressivit des allocationsProblme des cots de licenciement


Chapitre 6Linflation


Plan

Quest-ce que linflation ?Les causes de linflationLes consquences de linflationLes politiques de lutte contre linflationLinflation aujourdhui


1. Quest-ce que linflation ?


1. Quest-ce que linflation ?Linflation apparat quand le niveau gnral des prix saccrot.

Inflation = taux de croissance des prix

Mode de calcul par lINSEE :IPC = cot dun mme panier de biens des dates diffrentes.


1. Quest-ce que linflation ?Hypothse pour ce chapitre : On se situe moyen-long terme.

Les prix ne sont plus considrs comme fixes.

Par contre les salaires sajustent plus lentement que les prix.


2. Les sources de linflationLinflation peut avoir 3 origines :

Linflation par les cots Linflation par la demandeLinflation comme phnomne montaire


2.1. Linflation par les cotsUne hausse des cots de production peut se diffuser toute lconomie.

Causes : Prix des matires premiresCots salariauxFiscalit

Mcanisme important : lindexation des salaires sur les prix.


2.1. Linflation par les cotsExemple : hausse du prix du ptrole De leurs prix Prix du ptrole Cots de production des entreprises utilisant du ptrole De lIPC Des cots de toutes les branchesRevendications salariales Gnralise des prixIndexation des salaires sur les prixCommerce intra-branche


Lorsque loffre ne peut pas rpondre rapidement un supplment de demande alors D > O prix

Goulets dtranglementPolitique montaire ou budgtaire expansionniste

Remarque : Lorsque la demande , la hausse des prix diminue.2.2. Linflation par la demande


2.3. Linflation comme phnomne montaireDeux manires diffrentes de considrer linflation :

Les prix augmententLa valeur de largent diminue car avec autant dargent on peut sacheter moins de biens


2.3. Linflation comme phnomne montaireExemple : taux dinflation de 20% par an.

Priode 0 : Tous les biens valent 10Avec 60, jachte 6 biens

Priode 1 : Tous les biens valent maintenant 12Avec mes 60, jachte seulement 5 biens

La valeur de mes 60 en termes de biens a baisse.


2.3. Linflation comme phnomne montaireSi la quantit de monnaie en circulation augmente plus vite que la production de biens.=> Inflation

Cest--dire, inflation : Si la croissance de la masse montaire est suprieure la croissance de la production.


2.3. Linflation comme phnomne montaireExemple : Lhyperinflation allemande (1921 1924).

Dficit public trs lev : financement par la planche billet.

De janvier 1922 novembre 1923, lindice des prix est pass de 1 10 000 000 000!

Dans le mme temps, la MM a t multiplie par 1 000 000 000!


3. Les consquences de linflationLa fuite devant la monnaieLa redistribution de la richesseDistorsions de prixComment se prmunir contre linflation?Avantages macroconomiques de linflation


3.1. La fuite devant la monnaieLa dtention de monnaie ntant pas rmunre, en cas dhyperinflation, les agents sen dbarrassent immdiatement en consommant.


3.2. La redistribution des revenusEn priode dinflation, il y a transfert de revenus des prteurs taux fixe vers les emprunteurs taux fixe.

Exemple : Prix des biens 10 et inflation 20%. => An prochain, un bien cotera 12.Emprunt de 100 10% par an cot 110 lan prochain.

En termes de biens : Aujourdhui 100 reprsente 10 biens, Lan prochain, les 110 de reprsenteront 9,16 biens.


3.3. Les distorsions de prixLorsque les prix voluent fortement, il est difficile de faire des prvisions.

Cots de changement des tiquettes.


3.4. Comment se prmunir contre linflation ?Une distinction importante :

Linflation anticipe/Linflation non anticipe


3.4. Comment se prmunir contre linflation ?En ayant des revenus indexs sur le taux de croissance des prix.

Exemple : Si le prix augmente de 10%, =>le salaire doit augmenter de 10% pour conserver son pouvoir dachat =>et le taux dintrt doit augmenter aussi pour en tenir compte


3.4. Comment se prmunir contre linflation ?Ce nest pas toujours possible. Certains revenus ne sajustent pas automatiquement (par paliers).

Problme de linflation non anticipe.


3.4. Avantages macroconomiques de linflationA court terme arbitrage entre inflation et chmageA long terme pas darbitrage

Hypothse : les salaires sajustent plus lentement que les prix.


3.4.1. A court termeUne hausse des prix accrot la productivit marginale en valeur du travail.

Cot rel du travail diminue + dembauches


3.4.1. A long termeLes salaris saperoivent quils perdent du pouvoir dachat.

Revendications salariales favorises par la baisse du chmageSalaire rel et chmage retrouvent leur niveau de dpart


4. Les politiques de lutte contre linflationDsindexation des salaires sur les prixIndexation des salaires sur la productivit ou sur une cible dinflation.

Politique montaire restrictiveAccroissement des taux dintrt donc rduction de la demande et de lactivit.

Rduction de linflation a un cot en terme de croissance


5. Linflation aujourdhuiTrs faible dans les pays de lOCDE (autour de 2 % en France).Raisons :Politique montaire de la BCE (cible dinflation)Taux de chmage levBaisse du prix des biens importsConcurrence des nouveaux pays


FIN DU PROGRAMME DU 2EME SEMESTRE


Plusieurs facteurs favorisent la stabilisation et la baisse de la dette dun pays. Le plus souhaitable est la croissance conomique qui, pouvant dgager des excdents budgtaires, permet de rduire la dette.Un deuxime facteur consiste raliser une baisse des taux dintrt qui allge le service de la dette.Enfin, ralisation dun excdent primaire, cest--dire dun solde budgtaire effectif diminu des charges dintrts. CAD le solde effectif devient infrieur au service de la dette. Depuis le dbut des annes 80, tous les gouvernements europens se sont engags dans cette voie par un ralentissement ou une diminution des dpenses publiques. Mais en priode de faible croissance conomique, la tche nest pas aise. Ainsi depuis 1983, la France na connu dexcdents primaires quentre 1986 et 1991 puis 1997.

DÉBUT DU PROGRAMME DU 2EME SEMESTRE

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