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Les critères d’analyse d’une demande de financementet les moyens pour financer l’achat de l’entreprise en tant que repreneur

14 janvier 2015

Par Ghislain Bilodeau, directeur de comptes

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Critères d’analyse d’une demande de financement

4 M :

Men MoneyMarketMaterials

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Men (gestionnaire) :

Compétence et expérience du dirigeantOrientation stratégiqueComité de gestionConseil d’administrationMentor/ parrain

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Money (liquidités) :

Sommes investies dans l’entrepriseFonds de roulementRatio d’endettementCapacité d’injection de fonds supplémentairesCapacité d’obtenir des fonds externes

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Market (marché) :

Secteur d’activitéConjoncture économiqueClientèleAvantages concurrentielsConcurrents

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Materials (actifs) :

Comptes-clients/ inventairesImmobilisationActifs incorporelsChangements technologiquesÂge et désuétude des actifs

Comment financer l’achat de l’entreprise en tant que repreneur?

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Contenu de la présentation

• Véhicules de financement– Dette traditionnelle– Financement basé sur le flux de trésorerie– Dettes junior et équité

• Fonds relève

• Critères d’analyse d’une demande de financement

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• Court terme

• Long terme

• Garantie par actifs

• Financementbasé sur le flux de trésorerie

• Dettes à rendement variable

• Débentures balance de prix de vente (dette)

• 2ième rang

• Actions privilégiées

• Actions ordinaires

• Balance de prix de vente (actions privilégiées)

Co

ût

Co

ût

RisqueRisque

Dette Dette traditionnelletraditionnelle

Dette seniorDette senior

Dette juniorDette junior

ÉquitéÉquité

Véhicules de financement

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• Dette traditionnelle– Financement selon la capacité de

remboursement de la compagnie• limité selon la valeur d’emprunt des actifs de la

compagnie pris en garantie– Immeubles– Équipements – Comptes clients et inventaire

– Financement le moins coûteux

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Financement basé sur le flux de trésorerie

• Financement dont le montant est plus élevé que la valeur d’emprunt des actifs de l’emprunteur.

• La décision de crédit repose principalement sur la capacité de remboursement de l’entreprise

• Caractéristiques minimales:– Entreprise ayant une performance supérieure,

notamment sur les aspects financiers et de gestion, en comparaison des autres entreprises de son secteur d’activité

– Faible volatilité des flux de trésorerie historiques

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• Analyse du risque du point de vue du prêteur:– Risque plus élevé qu’un financement

conventionnel en raison du peu de latitude pour restructurer l’emprunteur advenant des difficultés financières

– Haute sensibilité aux baisses de l’activité économique et des ventes, aux hausses de taux d’intérêt et à la volatilité des taux de change

– Compétence des gestionnaires (repreneurs)

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• Analyse du risque du point de vue du prêteur:– Perspectives de l’industrie: Doivent être

favorables à moyen terme – Changement de direction ou de propriétaire :

• La relève doit être bien préparée, déterminée et capable de relever le défi

• L’acheteur devrait avoir élaboré un plan général d’intégration couvrant les multiples facettes de la culture d’entreprise (risques liés aux ressources humaines)

• L’acheteur doit avoir une solide connaissance du marché pour en exploiter le plein potentiel

– s’assurer du maintien d’une bonne relation avec les clients et les fournisseurs de l’entreprise

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• Analyse du risque du point de vue du prêteur:– Le défi pour le prêteur est de conceptualiser

un montage financier respectant les limites d’un financement conventionnel, lequel s’avère généralement le moins coûteux pour l’acheteur

– Il arrive que le montage financier fasse appel à plusieurs sources de financement afin de maximiser la flexibilité pour l’emprunteur.

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•Sûretés:– Cautionnement personnel– Hypothèque mobilière et immobilière portant

sur l’universalité des biens meubles et immeubles le cas échant

– Programme de garantie de prêt

•Autres exigences:

– Restrictions au versement de dividendes – Subrogation-Atermoiement d’avances / de

solde de prix de vente

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Financement basé sur le flux de trésorerie • Suivis:

– Le prêteur exigera des rapports fréquents car le suivi est un élément essentiel dans la gestion des risques de ce type de prêt

– Dans ce genre de financement, les 24 premiers mois sont très importants (respect du plan d’affaires, maintien des fonds générés, évolution de l’entreprise à la suite du changement de propriété, etc.)

– À l’égard des dépenses en immobilisations, le prêteur s’assure du respect du plan d’acquisition d’immobilisations obtenu lors de l’octroi du prêt.

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• Dette junior / Mezzanine– Mix de remboursement fixe et sur fonds

disponibles jusqu’à 8 ans– Aucune garantie– Ratio DPI / BAIIA de 3,0 à 3,5 : 1

• Quasi-Équité / Actions privilégiées– Possibilité de moratoire jusqu’à 8 ans (Ballon

de 25 à 50 % du Prêt)– Aucune garantie– Ratio DPI / BAIIA jusqu’à un maximum de 4,0

à 4,5 : 1

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• Capital-actions (Toujours considéré comme équité pure)– Actions ordinaires et/ou privilégiées

participantes– Présence d’un conseil d’administration ou

comité de gestion– Sortie prévue entre 6 à 8 ans– Entrée et sortie à la JVM, aucun rendement

minimum garanti

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Fonds relève

• Terme maximum de 7 ans (5 ans si particulier emprunteur)

• Possibilité de 2 ans de moratoire sur le remboursement de capital

• Minimum 50 k$/emprunteur et maximum 200 k$/emprunteur - 500 k$/projet

• Taux fixe: Obligations du Québec 7 ans + 3 %• Remboursements : Mensuels, par anticipation

sans pénalité• Garantie

– Hypothèque avec dépossession sur les actions de l’entreprise

– Aucune autre responsabilité personnelle

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