: OPCVM PEA - H24 Finance

Les Gérants vous parlent H24 : OPCVM PEA

Amilton Premium Europe - FR0010687749

Socièté de gestion Gérant(s) Performances

éligibilité Assureurs

Commentaire du mois de Février

Contacts Commerciaux Accéder aux Informations

Harry WOLHANDLER

Nicolas LASRY

2022(YTD)

2021 2020 2019

-6.97% 18.50% 16.69% 24.99% -

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal

Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea,

Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus /

Suravenir

David ZERBIB 06 62 98 22 07

Maxime AVERSO 06 33 51 54 49

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*****

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Les marchés actions européens baissent de -4,04% au mois de février (pour l?Euro Stoxx 50 NR). En début de mois, les propos

toujours restrictifs de la Réserve fédérale américaine couplés à une poursuite de l?accélération de l?inflation (+7,5% sur un an en

janvier aux Etats-Unis et +5,1% en zone euro) ont continué de pousser les taux longs à la hausse, notamment le taux 10 ans US qui a

franchi le niveau symbolique de 2,0%. Les tensions entre la Russie et l?Ukraine se sont ensuite envenimées allant jusqu?à l?invasion

du territoire ukrainien par les forces armées russes le 27 février, ce qui a provoqué une forte hausse de l?aversion au risque. La

réponse occidentale, focalisée sur des sanctions économiques, a conduit à un fort rebond des cours des matières premières exportées

par la Russie (pétrole, gaz et blé), élément de nature à soutenir l?inflation. Enfin, les publications des résultats annuels des sociétés

cotées se sont poursuivies tout au long du mois et sont dans l?ensemble satisfaisantes même si les sociétés sont prudentes sur

l?exercice 2022 compte tenu d?un manque certain de visibilité. Dans ce contexte les secteurs des ressources de base,

des services aux collectivités et de l?énergie sont en forte hausse alors que les secteurs financiers, de la distribution et de

l?automobile sont en repli marqué. Amilton Premium Europe R baisse de -2,10% sur le mois contre -1,76% pour son indice de

référence. Le fonds a été pénalisé par les baisses des sociétés industrielles Wienerberger, Aalberts, Duerr et Trigano. A l?opposé,

l?OPA sur la société de services informatiques italienne Be Shaping the Future, et les bonnes performances de Banco de Sabadell, de

Nexans et d?EDP ont soutenu la performance. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Amplegest Pricing Power - FR0010375600



Commentaire du mois de Mars


Gérard MOULIN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-21.57% 17.69% 3.22% 29.50% -

AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres,

Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life,

Vie Plus

Jean-François CASTELLANI 01 80 97 22 28

Alain FERRY 01 40 67 08 46

Sandra LUIS 07 86 77 41 11

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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La bourse n?est pour l?instant pas « ISR compatible ». La spéculation sur les matières premières continue. En mars, pour performer il

fallait être investi dans les matières premières (secteur le plus performant avec une hausse de +9%) ou encore l?énergie avec

+4,51%. Depuis le début de l?année, c?est encore plus flagrant avec des hausses respectives pour ces deux secteurs de +21,31% et

+15,56% alors que seuls quatre secteurs sont en hausse. Tandis qu?à l?autre bout du spectre, nous avions le secteur

Auto à -7,90% et le Retail à -15,42%. Par ailleurs, le marché cherche-t-il les dossiers à fort PRICING POWER alors que, partout dans

le monde, l?inflation des couts accélère ? Pas du tout, la preuve : au-delà des matières premières et de l?énergie qui fluctuent

simplement en fonction de l?offre et de la demande, les autres secteurs performants en mars ont été les services financiers,

l?assurance, la chimie ou encore les télécoms : absolument rien à voir avec le PRICING POWER dont tout le monde pense qu?il est

dans les priorités. Il n?y a pas de prime pour les valeurs qui ont cette qualité particulière. En tout cas les robots n?ont pas été

programmés dans ce sens. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

1/{nb}Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être Considérées comme étant un conseil d'investissement.Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. Document imprimé le 15/04/2022.

http://www.h24finance.com

h24finance.com/opcvm_pea.html#opcvm428

h24finance.com/profile-5491.html


http://www.meeschaert-amilton.com/





http://www.amplegest.com/

Athymis Millennial Europe - FR0013196722





Arnaud CHESNAY

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17.52% 20.20% 1.02% 24.24% -

AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia,

Spririca, Swiss Life

Anna NEJJAR 07 88 99 87 28

Baptiste VITAL 07 70 27 83 40

Note Morningstar

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*

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Dans la lignée du mois de février, le mois de mars aura été complexe sur les marchés, les combats s?étant notamment intensifiés en

Ukraine. Le choc de la guerre en Europe, la forte montée des cours du pétrole, du gaz, et d?autres matières premières essentielles à

la nutrition et à la chaîne logistique, ont entraîné une capitulation des marchés actions le 7 mars. Une légère désescalade des combats

et des indicateurs économiques avancés résistants ont ensuite entraîné des achats à bon compte sur certaines valeurs de grande

qualité. C?est ainsi le cas d?EssilorLuxottica, avec une publication du quatrième trimestre en haut du consensus, et un degré de

confiance important du management quant à l?atteinte de l?objectif de progression de la marge d?Ebit de 350 bps à horizon 4 ans. De

même, Symrise a été très rassurant dans sa capacité à surperformer à nouveau cette année la croissance de son secteur, en visant

5-7% de croissance organique, tout en étant capable de maintenir sa marge d?Ebitda malgré des hausses de coûts. Ces

deux é entreprises « Millennials » ont trois caractéristiques communes : une relative intégration verticale de leur production ; une forte

innovation ; et du « pricing power ». Ces qualités, dans un environnement inflationniste et devenu incertain en termes de croissance

économique, sont présentes dans la totalité de nos cas d?investissement. Pour les mêmes raisons, nous avons cédé nos actions Seb,

car deux des trois critères ne sont plus remplis. Dans une approche opportuniste, nous avons renforcé notre position sur L?Oréal

après une baisse de plus de 20% du titre depuis ses plus hauts. La visibilité à court terme reste incertaine, et la volatilité des marchés

actions pourrait rester élevée. Nous sommes néanmoins confiants sur le potentiel de croissance autonome des entreprises «

Millennials » dans le fonds. Les prochaines publications trimestrielles d?avril vont attirer toute notre attention, et nous nous tenons

prêts à réaliser d?éventuels ajustements, dans un marché qui pourrait offrir des opportunités.

Auris - Evolution Europe ISR - LU1250158919





Joffrey OUAFQA

Sadri TAMARAT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.48% 21.96% -3.52% 18.49% -

AEP ? Assurance Epargne Pension, AGEAS, Alpheys, Axa

France (THEMA), Axa Wealth Europe (LU), Cardif France,

Generali France, Generali Luxembourg, La Mondiale

Europartner, Nortia, SwissLife France, UAF Life, Vie Plus,

Wealins

Sylvain BELLE 06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI 07 86 68 47 89

Note Morningstar

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***

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Le fonds a baissé de -4,52% sur le mois contre -3,25% pour son indice de référence. Cette sous-performance s?explique

principalement par la correction de nos valeurs de consommation à la suite de l?envolée du prix du pétrole et des sociétés financières

logiquement pénalisées par l?apparition de la guerre en Europe. Constatant les fortes variations des paramètres

macroéconomiques depuis l?invasion de l?Ukraine, notre processus Egide s?est adapté en donnant une coloration plus defensive au

portefeuille du mois de mars en favorisant désormais les facteurs qualité, croissance et faible volatilité.






http://www.athymis.fr




http://salamandre.aurisgestion.com

AXA IM Euro Sélection - FR0013321007





Christophe PELLION

2022(YTD)

2021 2020 2019

-16.92% 18.28% 7.36% 27.66% -

Nortia, Thema, Cardif

Nicolas LHOMME 06 89 33 64 64

Guillaume THIEVIN 06 08 49 58 17

Valentin BRAMI 06 30 19 39 96

Alice FAURE 06 67 69 61 31

Alexandre PETITGENET 06 45 29 91 78

Raya BENTCHIKOU 01 44 45 67 36

Virginie CHEVALIER 06 81 06 62 57

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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En février, les marchés européens ont enregistré des performances très négatives. L?indice Euro Stoxx a plongé de 5,2 %. L?invasion

russe de l?Ukraine le 24 février fait naître un risque géopolitique majeur, reléguant au second plan l?ensemble des craintes que nous

éprouvions jusqu?ici, à savoir la pandémie, le resserrement de la politique des banques centrales et même les résultats des

entreprises. Les opérations militaires russes en Ukraine ont entraîné une brusque rotation des marchés en faveur des entreprises de

qualité, qui sont moins impactées par les incertitudes liées aux éventuelles sanctions imposées à l?économie russe. Les valeurs

financières et celles de la consommation cyclique (automobile principalement) sont les segments du marché les plus touchés, tandis

que les secteurs de la santé et de l?alimentation ont joué leur rôle de valeur refuge. Dans ce contexte, la stratégie a

nettement surperformé l?indice Euro Stoxx, limitant ses pertes grâce à ses caractéristiques défensives et de qualité. Le portefeuille

s?est ainsi déprécié de 3,5 %. Cette surperformance découle d?un effet d?allocation positif (le portefeuille évite les secteurs exposés

aux risques systémiques comme les valeurs financières). Les meilleures contributions à la performance du portefeuille sont venues de

Safran parmi les valeurs industrielles, du secteur de la santé (UCB et Amplifon) et de la partie défensive nos placements (Pernod

Ricard, Elia). À l?inverse, les principaux freins à la performance ont été Prosus, Sartorius et LVMH.

Axiom European Banks Equity - LU1876459212





David BENAMOU

Antonio ROMAN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17% 56.84% 6.84% 21.31% -

Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe,

Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea

Vie, AG2R La Mondiale ..

Bertrand WOJCIECHOWSKI 06 79 11 31 33

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Les actions bancaires européennes ont réagi abruptement à l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Au 4 mars 2022, l'indice Euro Stoxx

Banks affiche un retrait de 30% par rapport à ses niveaux de mi-février. Le repli a été particulièrement violent pour les banques jugées

les plus corrélées à la Russie : RBI a perdu plus de 55% de sa capitalisation boursière, contre environ 40% pour Société Générale et

UniCredit. Cela représente un mouvement très significatif pour le secteur : dans une récession classique (par exemple, l'implosion de

la bulle technologique en 2001, la crise de la zone Euro en 2011-2012, la crise du Covid), le retrait s'établit généralement entre 40 et

45%. Plusieurs éléments sont susceptibles d'expliquer le drawdown : i.Les pertes directes liées aux expositions

Russes ; ii.Les pertes indirectes provenant des risques opérationnels et juridiques, des problèmes de règlements et des

mouvements inédits observés sur les marchés Russes ; iii.L'impact de la guerre sur la croissance et l'inflation, notamment via

les matières premières et les chaînes d'approvisionnement ; iv.La hausse des primes de risque liées à la possibilité d'une

extension du conflit au-delà des frontières ukrainiennes. Nous pensons que le quatrième facteur explique la majeure partie des

mouvements, et que les premiers et seconds facteurs sont moins significatifs. Pour lire l'intégralité du commentaire,

téléchargez le reporting.











http://www.axa-im.fr



http://www.axiom-ai.com

BDL Convictions - FR0010651224





Hughes BEUZELIN

Bastien BERNUS

2022(YTD)

2021 2020 2019

-7.18% 21.59% -5.72% 27.54% -

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo,

Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Thierry DUPONT 06 75 60 48 91Olivier MARISCAL 06 76 84 11 13Baptiste ANDRIEU 07 83 06 77 32Victorien DE GASTINES 06 83 35 67 95Camille DE LABEAU 06 76 99 21 46Flavien DEL PINO 06 20 71 91 04Cyril MICHOT 06 49 45 28 79Thomas RIEUPEYROUT 06 68 25 08 38Périne André MALDANT 06 37 79 16 57

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Au cours du mois de février, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -3.5% contre un marché européen (SXXR) à -3.2%.

 À la suite des craintes liées à la guerre en Ukraine et aux sanctions économiques contre la Russie, l?exposition du fonds

a été réduite de 95% à 90%. Le fonds a diminué le nombre de positions de 32 à 28. Nous avons pris nos profits sur le

secteur bancaire avant le déclenchement du conflit. En effet c?est un secteur cyclique, avec du levier et donc historiquement affecté

par ce type d?évènement. Nous avons également réduit la taille de certaines positions afin de baisser l?exposition. JDE Peets est le

meilleur contributeur sur la période (0,37%) à la suite de la publication de ses résultats qui ont rassuré sur ses marges et son pouvoir

de fixation des prix. A l?inverse, Just Eat est le principal détracteur (-0,74%) à la suite de la rotation factorielle en défaveur des valeurs

de croissance.

C-Quadrat Europe Smallcap - LU1906457384





William SHARP

2022(YTD)

2021 2020 2019

4.93% 23.53% 18.36% - -

Ageas, Cardif, CNP, La Mondiale, Lombard Luxembourg et

Nortia

Maria MOSKVINA 06 21 60 18 28

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

Non noté

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Le mois de février a été marqué par une nouvelle chute des marchés dans un contexte d?escalade des tensions entre l?Ukraine et la

Russie. En effet, après avoir durci ses propos envers l?Ukraine et autoproclamé « indépendants » les états de Donetsk et de

Louhansk, Vladimir Putin débute l?invasion militaire de l?Ukraine le 24 février. Malgré la réactivité de la communauté internationale

pour sévèrement sanctionner économiquement la Russie (limitation des imports/exports, exclusion de certaines banques du réseau

SWIFT, ?), les conséquences sont considérables et les pays Européens voient les prix du gaz et du pétrole s?envoler, avec le

mégawattheure de gaz atteignant 116? et le baril de pétrole dépassant le plafond symbolique des $100. De plus, la situation évolue

dans un environnement inflationniste étouffant, avec des niveaux d?inflation toujours plus hauts partout en Europe, aux Etats-Unis et

au Japon. Les banques centrales se retrouve donc dans une impasse, contraintes d?envisager un report du durcissement de leurs

politiques monétaires. Dans ce contexte, l?indice STOXX Europe 600 connaît une baisse de 3.25% sur le mois. Les

secteurs défensifs des services aux collectivités et de la santé connaissent les plus fortes hausses, respectivement +1.76% et +0.49%.

En contrepartie, le secteur financier et de la consommation discrétionnaire souffrent de la situation géopolitique actuelle et de la baisse

des taux qui en a résulté, baissant respectivement de 8.06% et 7.50% au cours du mois. Pour lire l'intégralité du

commentaire, téléchargez le reporting.













http://www.bdlcm.com/



http://www.c-quadrat.com/fr

Centifolia - FR0007076930





Jean-Charles MÉRIAUX

Damien LANTERNIER

Adrien LE CLAINCHE

Emilie BRUNET-MANARDO

2022(YTD)

2021 2020 2019

-1.6% 19.35% -13.97% 15.31% -

Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali

Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie

Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.

Vincent REMY 01 42 66 84 72Benjamin LENEUTRE 01 58 62 57 22Thomas LEMAIRE 01 58 62 57 21Lambert DEMANGE 01 58 62 54 83Benjamin BILLOUÉ 01 72 38 92 51Alexandre de la RAITRIE 01 58 62 54 89Jacques-Arnaud L?HÉLIAS 01 58 62 55 66Sébastien LEPAGE 01 83 97 11 75

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

**

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Après plus d'un mois de guerre russo-ukrainienne, les bourses européennes ont quasiment retrouvé leur niveau préconflit portées par

l'espoir qu'une issue diplomatique soit trouvée. Sur le plan économique, les diverses pénuries et perturbations logistiques pèsent sur

les perspectives d'activités et viennent nourrir les pressions inflationnistes. Les taux d'intérêt restent sur une tendance franchement

haussière en anticipation d'un resserrement des conditions monétaires. Au titre du 1er trimestre, la performance de

Centifolia s'établit à -1,4%, celle du CAC40 NTR ressort à -6,73%. Compte tenu du fort climat d'incertitudes et de la

remontée des valorisations, le fonds a légèrement accru sa position de trésorerie. Des prises de bénéfices ont été réalisées sur Total

et Thales - devenu une des principales positions du portefeuille après sa hausse de plus de 50% depuis le début de l'année -, tandis

que la ligne Aperam était cédée. Allégement également sur EDF avant son augmentation de capital, dans l'optique d'une participation

partielle à cette opération. A l'inverse, Centifolia s'est renforcé sur CGG et M6. Pour lire l'intégralité du commentaire,

téléchargez le reporting

Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap - LU2225829204





Guillaume BRISSET

Elizabeth De SAINT LEGER

Francesco MANFREDINI

Marc EFFGEN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-12.8% 16.78% - - -

Cardif, Nortia, Generali, Ageas et Vie Plus

Michel LEGROS 01 53 77 60 80

Marilou GOUEFFON 01 53 77 60 80

Hugo SOLER 06 37 22 38 55

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

Non noté

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Au 31 mars, le taux d?investissement en actions s?élève à 96%, dont près de 50% de sociétés à impact positif. De

nombreux arbitrages ont été effectués dans les dernières semaines à la faveur de la volatilité pour renforcer le « pricing power » du

portefeuille au détriment de valeurs plus exposées à la consommation : on peut citer l?achat de GEA, Thule et Tomra. Des

allègements ou ventes ont en revanche été effectuées sur Pirelli, Publicis et SEB.












http://www.dnca-investments.com/





http://www.clartan.com/fr

COGEFI Prospective - FR0010762518





Benjamin ROUSSEAU

Hugues AUROUSSEAU

2022(YTD)

2021 2020 2019

-16.48% 5.60% 42.84% 20.82% -

AGEAS, Alpheys, Cardif, La mondiale Partenaire, Natixis Life,

Spirica, UAF Life

Charles BARTOLI 06 60 63 50 44

Victor PIRIOU 06 31 88 05 98

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Nouvelle baisse des marchés en février, l?invasion de l?Ukraine par la Russie en fin de mois précipitant les marchés dans le rouge.

L?indice Stoxx Europe Total Market Small EUR dividendes nets réinvestis a baissé de 4,09% en février et Cogefi Prospective P de

5,19%. Quelques sociétés ont tiré leur épingle du jeu, notamment grâce à de belles publications annuelles : ? Ion Beam

Application (+23% sur le mois) : le spécialiste de la protonthérapie dispose d?un solide pipeline commercial, notamment en Asie et aux

US ; ? Barco (+12%) est confiant pour afficher +20% de croissance au 1er semestre 2022 ; ? Autostore (+19%) : le

pionnier de l?entreposage robotisé vise jusqu?à 100% de croissance en 2022. Globalement, la saison de résultats a

témoigné d?une extrême nervosité des investisseurs? Tensions géopolitiques, envolée des prix de l?énergie et des matières

premières, risque de stagflation voire de récession : le mouvement débuté en janvier et consistant à privilégier les sociétés dites de «

croissance structurelle » (dans le digital, la santé, la transition énergétique...) au détriment des valeurs de « croissance cyclique »

(industrielles notamment) a été amplifié ; le secteur « tourisme & voyages », qui a connu un beau parcours boursier en janvier et la

première quinzaine de février, a lui aussi été allégé. Sur le mois, nous avons initié des positions en Adyen (paiement électronique),

Vitrolife (technologies d?aide à la reproduction) et Technoprobe (semiconducteurs), trois sociétés disposant de puissants moteurs de

croissance intrinsèque.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642





Samir SAADI

Cyrille GENESLAY

2022(YTD)

2021 2020 2019

-3.27% 21.13% 7.47% 15.20% -

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia,

Swiss Life, Vie Plus

Vincent ROYNEL 06 18 98 08 99

Claude GUILLERMAS 06 46 13 20 25

Antoine MARCHETTO 06 77 67 13 06

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Le mois de février avait commencé de manière normale, presque banale. Il avait commencé par une déclaration contradictoire d?une

BCE en perte de repères qui après nous avoir assuré, en janvier, qu?elle n?envisageait pas de remontée de son taux directeur dans

l?immédiat, comprendre en 2022, s?est dédite face à l?accélération d?une inflation longtemps « sous contrôle ». Mais

l?offensive russe en Ukraine du 25 février nous a rappelé que la paix mondiale demeure fragile et la géopolitique s?est imposée

comme principal risque sur les marchés actions. Corollaire de cette nette dégradation internationale : l?inflation qui menace de

poursuivre sa forte envolée, voire d?accélérer encore poussant les banques centrales à agir dans un contexte pour le moins difficile.

Dès lors le choix des banquiers centraux est cornélien : Ils peuvent « ne rien faire » pour maintenir des taux bas et permettre aux Etats

de mettre en place de nouveaux plans de soutiens qui pourraient amoindrir l?impact de la guerre mais laisser déraper une inflation

jugée déjà trop haute ou entamer, comme prévu, un cycle de durcissement monétaire pour casser la hausse des prix qui risque

d?entamer tant le moral des ménages que leurs velléités consuméristes, mais cette hausse se ferait au détriment du niveau de taux

qui risque de caper de facto les capacités d?actions des gouvernements. Pas simple?






http://www.cogefi.fr





http://lecomptoir-cpr.fr/

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518





Don FITZGERALD

Isaac CHEBAR

Maxime GENEVOIS

2022(YTD)

2021 2020 2019

-12.14% 25.80% 20.18% 31.40% -

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La

Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...


Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux

pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d?excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant

rigoureux en termes de valorisation. Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +95,8% contre

+64,7%. Les plus fortes contributions ce mois-ci sont venues de l'entreprise néerlandaise Fugro, spécialisée dans la

transition énergétique, qui est bien placée pour bénéficier d'une augmentation des investissements dans l'éolien offshore ainsi que

d'une reprise des investissements dans le pétrole et le gaz. Entre-temps, la société a rationalisé ses coûts et sa base d'actifs et, avec

un bilan renforcé, est bien positionnée. GTT, une autre entreprise liée à la transition énergétique, dont le carnet de commandes en

plein essor assure un flux de bénéfices croissant et très visible pour les années à venir. Enfin, l'agence britannique de médias

numériques Next Fifteen qui a annoncé une acquisition astucieuse à la suite d?une très forte dynamique opérationnelle et pour

laquelle nous avons augmenté notre participation. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091





Carl AUFFRET

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17.86% 38.63% 30.24% 33.80% -


Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...


Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

*****

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Au cours du mois de mars, l'environnement macro-économique et géopolitique s'est clairement détérioré, ce qui va probablement se

traduire par de nombreuses révisions à la baisse de prévisions sur 2022, et peut-être même déjà sur 2023. En effet, les difficultés se

retrouvent aussi bien au niveau de l'Offre (Inflation des coûts, énergie, pénurie de composants, perturbation de la chaîne logistique),

mais aussi bientôt au niveau de la Demande, car les salaires ne progresseront pas aussi vite que les prix. Toutefois, certains secteurs

nous semblent peu ou pas affectés : La Pharmacie, les activités de Service aux Entreprises, certains segments de la Tech (ex:

Paiement, Logiciel), ou bien encore la Logistique. A la lumière de la crise énergétique et géopolitique actuelle, il est

désormais urgent d'accélérer la transition énergétique afin de réduire notre empreinte carbone bien entendu, mais aussi à plus court

terme pour améliorer la souveraineté énergétique de l'Europe. Plusieurs sociétés au fonds du portefeuille vont profiter de cette

tendance de fond : - Amélioration de l'efficacité énergétique des bâtiments : Sika, Kingspan -

Décarbonisation de l'économie : Beijer Ref, DSM, Atlas Copco Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le

reporting.

Dorval Manageurs - FR0010158048





Louis BERT

Stéphane FURET

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.09% 14.44% -7.71% 14.15% -

AEP, Allianz VIP, APREP, AXA thema, Cardif, Alpheys,

Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Suravenir, Spirica,

Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus...

Philippe CORMON 06 27 41 35 30

Gaelle GUILLOUX 06 78 43 94 09

Note Morningstar

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**

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En mars les marchés ont particulièrement bien résisté à la guerre en Ukraine, la poursuite des pressions inflationnistes (par exemple le

resserrement monétaire plus fort que prévu de la part de la FED) et les goulets d'étranglement principalement dans l'industrie. Malgré

tous ces éléments négatifs, le CAC 40 est stable sur la période. Sur le trimestre Dorval Manageurs réalise une performance

légèrement supérieure à son indicateur de référence (CAC 40 DNR : -6,7%). Sur le front des valeurs Vallourec intègre le

portefeuille dans l'anticipation d'une meilleure activité qu'anticipée par les analystes dans les tubes premium pétrole & gaz. EDF a été

renforcée dans la perspective d'un éventuel retrait de la cote post élection présidentielle. La ligne en Crédit Agricole a également été

augmentée sur des niveaux de cours offrant 10% de rendement au titre de 2021.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785





Stéphane FURET

Louis BERT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.6% 12.37% -10.87% 9.65% -

AEP, APREP, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife...



Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*

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En mars les marchés ont particulièrement bien résisté à la guerre en Ukraine, la poursuite des pressions inflationnistes (par exemple le

resserrement monétaire plus fort que prévu de la part de la FED) et les goulets d'étranglement principalement dans l'industrie. Malgré

tous ces éléments négatifs, le MSCI Pan Euro progresse de 1%. Sur le trimestre Dorval Manageurs Europe sous performe son

indicateur de référence très défensif dans sa composition (MSCI Pan Euro DNR : -4,3%). Sur le front des valeurs EDF a

été renforcée dans la perspective d'un éventuel retrait de la cote post élection présidentielle française. Les pétrolières Repsol et BP

intègrent le portefeuille dans la lignée d'un prix du baril qui devrait durablement rester élevé. La ligne en Crédit Agricole a été

augmentée à un cours assurant 10% de rendement au titre de l'année 2021.






http://www.dorval-am.com/fr_FR

Dorval Manageurs Smid cap Euro - FR0013247749





Julien GOUJON

Mathilde GUILLEMOT-COSTES

2022(YTD)

2021 2020 2019

-18.26% 12.54% -4.67% 14.51% -

AEP, APREP, AXA thema, Cardif, Generali, Nortia,



Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*

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Un mois après le déclenchement de la guerre en Ukraine (24/02/22), les indices actions européens ont dans l'ensemble effacé les

pertes. Les secteurs énergie, finance, matières premières seront favorisés sur le plan d'inflation (hausse baril, métaux, taux). Les

secteurs télécom, luxe seront relativement peu touchés. Tandis que les sociétés industrielles devront de nouveau passer rapidement

des hausses de prix pour compenser la hausse de coûts des intrants, et les ménages seront sensibles à la baisse de leur pouvoir

d'achat. Le fonds, dans le mouvement de baisse du déclenchement de la guerre, a baissé de 100 pb de plus que l'indice MSCI EMU

MID CAP DNR et n'a pas rebondi autant, en raison d'une exposition aux services aux consommateurs plus élevée et une

sous-pondération financière, matériaux de base. Le titre Atos a été particulièrement décevant, avec encore un warning

lors de la publication des résultats annuels ; l'annonce du plan stratégique par le nouveau Directeur Général sera un catalyseur avec la

possible introduction de la division BDS (Big Data Sécurité), en croissance, qui serait valorisée 4 à 5 Md? - contre 2,7 md? pour le

groupe aujourd'hui. GTT a en revanche attisé l'intérêt des investisseurs, grâce à son leadership et positionnement unique sur le

transport et stockage du GNL et un nouveau marché prometteur du GNL carburant qui se dessine.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688





Adrien BOMMELAER

Luc OLIVIER

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.11% 16.38% 16.14% 32.89% -

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie,

Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil

Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal

Finance, Suravenir

Jean-Georges DRESSEL 06 70 01 21 31

Philippe GIUSTINIANI 06 07 44 40 65

Quentin VERDICKT 06 31 29 34 85

Paul GAUDRY 06 47 75 52 40

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 3,29% sur le mois et régresse de -11,34% depuis le début de l'année. 

Les marchés, estimant une issue prochaine à la guerre, finissent finalement en territoire positif en mars. Ce conflit a modifié le régime

du marché en mettant au second plan les problématiques de hausse des taux, favorisant ainsi les valeurs défensives et de croissance

composant la majorité du portefeuille. Le fonds a donc largement surperformé son indice. Parmi les meilleurs contributeurs, nos

valeurs défensives ou de qualité comme NOVO NORDISK et ASTRAZENECA ainsi que SCA qui devrait bénéficier de l'inflation à la

fois sur ses actifs forestiers et sur les prix du bois. Parmi les principaux détracteurs, des entreprises plus cycliques comme

COVESTRO et AALBERTS qui devraient souffrir de la hausse des prix des matières premières et ESKER qui publie une marge

décevante sur 2021 pourtant liée à des facteurs ponctuels inhérents à sa forte dynamique de croissance. Nous avons initié une

position en NOVOZYMES, le leader mondial des enzymes pour des applications à forts impacts tels que le remplacement des dérivés

pétroliers dans les lessives, la production de bioéthanol ou des ingrédients naturels pour l'alimentation.












http://www.lfde.com

Echiquier Value Euro - FR0011360700





Maxime LEFEBVRE

Romain RUFFENACH

2022(YTD)

2021 2020 2019

-1.07% 20.29% -8.69% 10.87% -

Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...

Jean-Georges DRESSEL 06 70 01 21 31

Philippe GIUSTINIANI 06 07 44 40 65

Quentin VERDICKT 06 31 29 34 85

Paul GAUDRY 06 47 75 52 40

Note Morningstar

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*

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Echiquier Value Euro A régresse de -1,96% sur le mois et de -0,94% depuis le début de l'année. Le fonds affiche ce mois

une contreperformance par rapport à son indice de référence en raison d?un contexte géopolitique désastreux. Les perturbations

logistiques liées au conflit, associées à la hausse des intrants réduisent également les perspectives de croissance économique pour la

zone euro. Les secteurs cycliques tels que les biens de consommation durables, la chimie et l?industrie sont pénalisés. Le secteur de

l?industrie, sous pondéré dans votre fonds, nous parait particulièrement exposé, avec qui plus est, des niveaux de valorisation qui ne

reflètent pas encore la dégradation probable des bénéfices. Votre fonds profite en revanche de sa sous pondération dans les secteurs

immobilier et services aux collectivités. Ces derniers assimilés à des bond proxy souffrent de la forte hausse des taux d?intérêt. Au

cours du mois, nous avons cédé notre position en BOUYGUES car nous ne sommes pas favorables au deal EQUANS. Selon notre

appréciation, il est structurant et le prix n?offre pas de marge de sécurité suffisante. Compte tenu du manque d?historique de la

société (créée en 2021), nous ne sommes pas prêts à payer des multiples de valorisation aussi élevés.

EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578





Marc HALPERIN

Jean-Philippe DESMARTIN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.28% 19.24% 4.11% 25.40% -

Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial,

Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Mathilde POULMARCH 06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI 06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI 06 11 16 05 91

Note Morningstar

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****

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Le portefeuille ressort en surperformance significative sur le mois. La sélection de valeurs a ainsi été très favorable dans plusieurs

secteurs, et le positionnement plutôt défensif a joué son rôle d?amortisseur. Nos valeurs exposées aux énergies renouvelables et

énergies de transition ont notamment été positivement impactées par l?accélération à attendre de la transition vers les énergies

renouvelables suite aux perturbations sur l?approvisionnement en gaz notamment en provenance de Russie. Orsted, GTT ou Waga

Energy ressortent parmi les premiers contributeurs. En outre, au sein des Utilities, Terna a joué son rôle défensif, profitant de son

statut de Utilities régulée. Dans les Materials, nos positions dans le segment des ingrédients (Symrise, DSM) se montrent résilientes

par rapport aux acteurs de la Chimie très cycliques, à l?image de BASF. Au sein des transports, alors que les

compagnies aériennes sont particulièrement impactées, Getlink profite des perspectives de reprise de trafic entre le Royaume-Uni et le

continent. Mentionnons néanmoins, au sein des Biens d?Equipement, Rational qui a souffert tout comme Schneider Electric et

Legrand, probablement rattrapés par leur profil de croissance relativement sensible aux taux. Knorr-Bremse a également décroché

alors que la croissance des ventes et de la rentabilité en 2022 devra être attentivement regardée en raison de l?accélération de

certains coûts et du ralentissement de la croissance en Asie. En termes de mouvements, nous avons initié une position en Hellofresh

(livraison de box contenant des produits frais et des recettes pour les cuisiner). En contrepartie, nous avons allégé certaines valeurs

parmi les plus sensibles à la hausse des taux d?intérêt, en particulier dans la sphère croissance, à l?image de Dassault Systèmes,

L?Oréal, Hermès, Schneider Electric ou Sartorius. Nous monitorons activement la possibilité de rajouter plus de cyclicité dans le

portefeuille lorsque nous estimerons le gros de la correction intervenue, et ainsi être en capacité de capter le rebond à moyen terme.








http://www.lfde.com





http://www.edram.fr

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343





Marc HALPERIN

François BRETON

Ariane HAYATE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.9% 25.21% -10,02% 17.49% -

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema,

CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Mathilde POULMARCH 06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI 06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI 06 11 16 05 91

Note Morningstar

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**

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Forte chute du SBF 120 en février, à l?image des principaux indices en Europe qui ont chuté suite à la transformation en guerre du

conflit entre la Russie et l?Ukraine. La performance du portefeuille ressort favorablement sur le mois, portée par la sélection de valeurs

notamment au sein des Biens d?Equipement. La meilleure contribution sur la période est Thalès. Le titre a été porté en fin de mois par

les conséquences de l?invasion Russe en Ukraine, et les efforts attendus sur les budgets militaires en Europe. Nos valeurs exposées

aux énergies renouvelables et énergies de transition ont également été positivement impactées par l?accélération à attendre de la

transition vers les énergies renouvelables. Voltalia et GTT ressortent parmi les premiers contributeurs dans ce cadre. 

Enfin, la sous-pondération au secteur du Luxe est également favorable. D?un autre côté, Société Générale a été particulièrement

impactée compte tenu de son exposition à la Russie, au travers de sa filiale Rosbank. Au sein de l?automobile, Michelin a fait part

d?une publication 2021 en ligne avec les attentes du consensus, mais avec une déception sur les pneus de spécialité sur la marge

d?EBITDA. En termes de mouvements, nous avons initié une position en Voyageurs du Monde. Malmené par la pandémie et

l?annulation des voyages, le titre se traite avec une forte décote. Nous avons également réduit notre position en Total Energies après

la forte hausse intervenue sur les pétrolières, en première partie de mois.

ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563





Diane BRUNO

Quentin HOAREAU

2022(YTD)

2021 2020 2019

-16.21% 26.08% 15.19% - -

Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif,

Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres

Axel PLICHON 01 86 26 68 25

Cyril HOURDRY 06 62 07 83 81

Stanislas DE SAINT BLANQUAT 06 43 87 37 81

Charles HERMAN 01 40 69 28 70

Pierre-Louis CHANDELIER 01 40 69 28 78

Note Morningstar

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****

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Les indices clôturent miraculeusement le mois de mars en hausse de 1%, aussi bien pour le Stoxx Small 200 que le Stoxx 600. Après

avoir plongé en début de mois, les marchés ont rebondi dès le 8 mars, portés par les espoirs de règlement du conflit tout en occultant

l?inflation galopante en Europe et la résurgence du covid en Asie, qui s?accompagne de nouveaux confinements. L?énergie et la

santé sont les secteurs les plus performants tandis que la consommation discrétionnaire souffre. Dans ce contexte, ELEVA Leaders

Small & Mid Cap Europe finit le mois stable porté par les bonnes performances de valeurs défensives (Jeronimo Martins, Shurgard,

Amplifon ou Albioma). Les plus mauvaises performances viennent de sociétés plus cycliques. Actant que le conflit

ukrainien aura un impact sur la politique énergétique européenne, nous avons renforcé sur le mois le poids des sociétés pouvant

bénéficier de cette nouvelle donne, tandis que nous avons allégé la partie la plus cyclique du portefeuille craignant que la situation

géopolitique et l?inflation n?aient un impact durablement plus négatif sur la croissance européenne. Depuis sa création, ELEVA

Leaders Small & Mid Cap Europe a progressé de 55,81% par rapport à l'indice à 38,89%, soit une surperformance de 1 692 points de

base.







http://www.edram.fr







http://www.elevacapital.com/fr

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882





Léa SAENZ DE CABEZON

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.92% 17.41% 6.15% 25.75% -

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS,

Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema,

Skandia, Oradea, Allianz

Hakim SOUANEF 06 47 23 35 50

Hélène DIAS 07 84 17 31 49

Margaux CHEVALIER 07 57 41 72 07

Note Morningstar

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***

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Un mois de mars dans la lignée de février sur les marchés, focalisé sur la crise Ukrainienne et sur l?inflation qui continue de

surprendre les marchés à la hausse. Les économistes ont revu tour à tour leurs attentes de croissance économique en baisse pour

2022 ; néanmoins les banques centrales ont durci le ton pour lutter contre l?inflation. Dans ce contexte, les taux ont fortement réagi

(+51 pb aux US pour le 10 ans ; +51 pb pour le 2 ans). Au niveau du marché, le Stoxx 600 a touché un point bas autour du 07/03

avant de remonter par la suite, porté par les secteurs qui profitent de l?envolée du prix des matières premières (Ressources de base

+6.3%, Energie +4.25%) alors que certains souffrent particulièrement comme le Travel -7.5%, l?Auto -7.9% et le Retail -15.5%. Le

fonds baisse de 1,4% sur le mois, avec un retard de 80 cts par rapport à son indice de référence. Les titres les moins

exposés aux problématiques du moment (inflation des coûts, problèmes sur les chaines d?approvisionnement, incertitudes sur la

demande à venir) ont le mieux résisté ce mois-ci : ASR Netherlands (+10%) qui profite de la hausse des taux, S&T (+20%) qui se

reprend suite à la publication d?un rapport d?audit positif et de l?intérêt fort pour l?activité IT Services que la société souhaite vendre

pour un montant qui pourrait représenter la moitié de la capitalisation boursière actuelle, et Eurazeo (+10%) qui détient des

participations dans des entreprises de croissance visible qui devraient surperformer dans un contexte économique tendu. 

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887





Aymeric LANG

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.47% 23.52% 29.78% 27.59% -

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia


Hélène DIAS 07 84 17 31 49


Note Morningstar

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****

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Le mois de mars clôture un trimestre décevant pour le fonds Erasmus Small Cap Euro, en performance absolue et en performance

relative. Le fonds termine le mois stable contre 0.4% pour son indice de référence. Depuis le début de l?année, le fonds recule de

13.8% contre 6.5% pour l?indice. Nous étions trop exposés au style croissance en début d?année et trop exposés aux valeurs

industrielles au moment de l?invasion de l?Ukraine. Nous avons poursuivi la réduction de notre exposition au cycle avec

la vente de Palfinger. Nous avons également réduit notre poche consommation discrétionnaire, avec les cessions de Unieuro, le Fnac

Italien, et Hornbach, le Mr. Bricolage allemand, par crainte de l?impact de la baisse du pouvoir d?achat. En face, nous avons initié une

position sur Kaufman & Broad, qui devrait bénéficier à court terme du rebond des permis de construire une fois l?élection présidentielle

passée, et à moyen terme des besoins importants de nouveaux logements en France. Les résultats d?Apontis (-30%) ont

déçu, tandis que Manitou (-19%) souffre des craintes de ralentissement du cycle économique. Bilendi (+27%) et Reworld Media

(+26%) ont bénéficié d?excellentes publications. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.







http://www.erasmusgestion.com

FCP Mon PEA - FR0010878124





Jean-François GILLES

2022(YTD)

2021 2020 2019

-18.79% 27.31% 1.20% 20.49% -

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali,

Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo

& Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund

Channel

...


Hélène DIAS 07 84 17 31 49


Note Morningstar

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**

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Nous avons été favorisés par : Les entreprises détenues liées à l?économie digitale comme Schneider Electric (+8.86%),

Cap Gemini (+7.54%) ou Ipsos (+5.36%) L?assureur AXA (+9.43%) qui a rassuré sur le redressement de sa filiale de

réassurance basée aux Bermudes AXA XL Air Liquide (+6.87%) qui a développé au cours de la journée investisseurs qu?il a

tenu son engagement dans l?hydrogène et les énergies renouvelables. Nous avons été pénalisés par : Les banques

comme le mois précédent, cette fois-ci du fait des provisions qu?elles pourraient avoir à constituer du fait de leurs engagements sur la

Russie : Crédit Agricole (-5.06%), Société Générale (-4.60%) et même BNPP (-1.10%) Danone aussi touché du fait de sa filiale

russe (-7.88%) Publicis (-7.88%), prises de profits après un très bon parcours. Nous gardons Nos convictions : 

La visibilité n?est toujours pas là, aussi nous avons gardé une poche de trésorerie significative (9% de notre fonds). L?économie

semble résister aux tristes événements que nous traversons mais nous y verrons plus clair après la présentation par les entreprises de

leurs résultats du premier trimestre fin avril.

Fidelity Europe - FR0000008674





Victoire de TROGOFF

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.41% 16.47% 1.29% 33.87% -

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal

Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia,

Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie

Plus, Predica

Christophe FERNANDES 06 75 73 22 70

Nishu KAUR-KRISHAN 06 03 28 03 19

Armand DE BROGLIE 06 75 05 52 37

Note Morningstar

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****

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« Les actions européennes ont reculé en février en raison de la forte escalade des risques géopolitiques due à la montée des tensions

entre la Russie et l'Ukraine. Nos pensées vont aux personnes touchées par le conflit et nous espérons une résolution rapide de la

crise. Les marchés ont également été affectés par les niveaux élevés d'inflation qui n'ont montré aucun signe d'apaisement. Le Conseil

des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne (BCE) a confirmé que ses achats nets d'actifs dans le cadre de son programme

d?achats d?urgence face à la pandémie (PEPP) devraient ralentir au premier trimestre 2022 et être interrompus à la fin du mois de

mars. Le Conseil des gouverneurs prévoit toujours que les taux directeurs de la BCE resteront à leur niveau actuel ou à un niveau

inférieur jusqu'à ce que l'inflation persiste durablement au-dessus de 2 %. L'inflation dans la zone euro est ressortie à 5,8 % en février,

principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie. Les marchés ont fortement baissé au cours de la dernière

semaine de février après l'invasion de l'Ukraine, incitant les pays occidentaux à imposer des sanctions économiques à la Russie.

Celles-ci ont notamment consisté à déconnecter les grandes banques russes du système international de paiement SWIFT (Society

for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), ce qui a fortement pesé sur le rouble. La Russie représente un tiers des

importations européennes de gaz et les sanctions ont suscité des inquiétudes quant à la sécurité énergétique, entraînant une flambée

des prix du gaz en Europe. Ainsi, la plupart des secteurs ont terminé le mois en territoire négatif. Les secteurs de la consommation

discrétionnaire et des finances ont le plus reculé, tandis que les services publics ont enregistré les meilleures performances. Les

valeurs des sociétés de type « value » et de croissance ont reculé, et les grandes capitalisations boursières ont sous-performé leurs

homologues de plus petite taille. »












http://www.fidelity.fr

G Fund - Avenir Small Cap - LU1611031870





Hervé LORENT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-19.62% 26.43% 23.17% 29.26% -

Vie Plus, Generali

Matthieu PAINTURAUD 06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET 06 37 02 49 57

Note Morningstar

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***

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Le marché a continué sa chute en février qui s?est accentuée en fin de mois avec l?invasion de l?Ukraine par la Russie. En début de

mois, le biais qualité croissance de votre fonds expliquait sa sous performance. En fin de mois, face au retour des incertitudes

économiques, son biais lui a permis de surperformer. Au final, votre fonds a surperformé son indice de référence sur le mois. Parmi les

meilleurs contributeurs à la performance du fonds QT group (éditeur de logiciels utilisés dans la programmation d?interfaces

utilisateurs graphiques, +9,2%) a indiqué à l?occasion de ses résultats 2021 attendre une croissance exceptionnelle entre 30 et 40%

par an et une marge opérationnelle comprise entre 20 et 30% jusqu?en 2025. La société a de plus rendu public un contrat cadre avec

Stellantis portant sur environ 6M de véhicules par an. Adesso (société de services informatiques, +11,4%) a publié

d?excellents résultats avec une croissance de +28,5% du chiffre d?affaires et ce malgré une croissance de +16% en 2020. La bonne

gestion du groupe lui permet d?afficher une marge d?EBITDA record à 12,4% soit une amélioration de +90bps. A l?inverse, Stillfront

(éditeur de jeux vidéo pour mobile, -22,5%) a déçu lors de la publication de son quatrième trimestre. Le marché a notamment été

surpris par les indications du management qui attend une croissance organique en retrait pour le trimestre prochain. Cette publication

mitigée a été d?autant mal accueillie que le groupe a lancé une augmentation de capital afin de financer l?acquisition de la société

6waves qui va lui permettre notamment d?étendre sa présence au Japon et en Asie du Sud-Est. Notons toutefois que compte tenu des

différents lancements de jeux à venir le management est confiant pour afficher une croissance organique positive sur l?année 2022.

Gay-Lussac Green Impact - FR0010178665





Louis DE FELS

Edwin FAURE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.91% 20.70% 14.77% 22.03% -

AEP, Ageas, Allianz Vie, Alpheys, Arkea Groupe, Cardif,

Oradea Vie, Suravenir, Nortia

Victoria BLEY 06 15 06 17 47

Note Morningstar

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****

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Le mois de mars a été marqué par les premières conséquences du conflit russo-ukrainien. Les marchés actions ont témoigné d?un

léger rebond après la forte chute de fin février. L?amplitude de ce rebond reste néanmoins très disparate entre les marchés américains

et européens : S&P 500 +3,67%, CAC 40 NR +0,10%, STOXX 600 TR +1,00%. En Europe, la croissance économique a

résisté au mois de mars, profitant des effets positifs liés à la levée des contraintes sanitaires. Les indicateurs PMI provisoires ont

certes confirmé les craintes de ralentissement de l?activité mais ce dernier semble plus faible qu?initialement anticipé. En revanche, la

publication de la statistique de confiance des consommateurs de mars a fortement déçu, chutant à un point bas depuis le début de la

pandémie (-18,7 vs. 8,8 en février). Néanmoins, la bonne orientation du marché de l?emploi et le soutien budgétaire devraient

permettre de contenir le ralentissement de la consommation à court terme. L?impact du conflit se fera donc de manière graduelle,

d?abord dans la consommation discrétionnaire, puis dans l?industrie et enfin dans les services. Malgré des premiers signes de

pourparlers encourageants sur le front ukrainien, les effets du conflit se font déjà nettement sentir, en particulier sur les indices de prix.

L?inflation européenne a largement surpris les attentes, ressortant à 7,3% en glissement annuel contre 6,7% attendu. Dans ce

contexte de résilience de la croissance et de forte inflation, nous estimons que la BCE pourrait accélérer le rythme de normalisation de

sa politique monétaire. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.






http://www.groupama-am.com



http://www.gaylussacgestion.com/

Generali France Future Leaders - FR0007064324





Eric BIASSETTE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.37% 18.22% -2.96% 20.60% -

Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus,

Intencial

Eva ABI NADER 07 61 52 02 79

Eric HESNAULT 06 50 82 40 66

Alexis FILISETTI 06 59 69 58 61

Note Morningstar

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**

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Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont reculé de 1,6% (Total return) en février, tandis que le CAC40 perdait 4.9%,

portant les reculs respectifs de ces deux classes d'actifs à 5.1% et 6.8% depuis le début de l?année 2022. Les plus petites

capitalisations françaises ont, pour leur part, chuté de 9.5% au cours des 2 premiers mois de l'année. Dans un contexte marqué par la

guerre en Europe entre l?Ukraine et la Russie, les valeurs offrant une visibilité limitée ont été particulièrement pénalisées : Elior

(-22%), Casino (-19%), Haulotte (-16%), Believe (-13%), Pierre&Vacances (-11%), alors que les titres bénéficiant de l?appréciation des

cours des matières premières ont progressé : Eramet (+30%), Vallourec (+12%), Neoen (+10%), GTT (+6%). En février,

la performance du fonds a été inférieure à celle de son indice de référence, du fait de notre exposition limitée aux matières premières.

Nous avons, par ailleurs, été pénalisés par les reculs de Technip Energies et Alstom, ayant des activités significatives en Russie, mais

aussi de certaines valeurs cycliques : Derichebourg, Faurecia ou Elis. Au cours du mois, nous avons renforcé nos lignes en Eurazeo,

société de gestion de portefeuilles particulièrement dynamique dont la décote sur sa valeur d?actifs de 30% nous paraît attractive, et

en Chargeurs, groupe industriel diversifié en forte croissance, extrêmement bien géré et faiblement valorisé. Dans le même temps,

nous avons allégé notre exposition à Imerys, leader mondial de la production de minéraux, dont les perspectives de croissance nous

paraissent décevantes. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting

Groupama Avenir Euro - FR0010288308





Stéphane FRAENKEL

Hervé LORENT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-22.49% 33.08% 17.65% 35.73% -

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La

Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea

Matthieu PAINTURAUD 06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET 06 37 02 49 57

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*****

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Votre fonds s?est replié sensiblement en février, impacté par le mouvement de prises de bénéfices en cours depuis le début de

l?année sur les valeurs de croissance ainsi que par la crise ukrainienne. Le fonds sous-performe d?un peu plus de 2% son indice de

référence. Les publications de résultats annuels ont été pourtant de bonne facture pour de nombreuses valeurs du portefeuille. Ainsi

Lectra (solutions technologiques pour les industries de la mode, de l?automobile et de l?ameublement, +10,4%) a fait état d?une

croissance de +64% de son chiffre d?affaires en 2021 (+19% hors effet des acquisitions) à 387,6M? avec une marge d?EBITDA

courante de 16,8%. Après l?acquisition de son concurrent Gerber, Lectra s?affirme désormais comme le leader incontesté de ses

marchés grâce notamment à sa présence mondiale et son avance technologique. Besi (équipements pour l?industrie des

semi-conducteurs, +3,2%) a également fait état d?une très bonne dynamique, avec une progression du chiffre d?affaires de +56% au

quatrième trimestre 2021. Au prochain trimestre, la croissance devrait se situer autour de +38%. Plus important, l?intérêt

des grands clients pour les dernières innovations de la société, notamment le « hybrid bonding », se confirme et devrait porter les

résultats de l?entreprise sur les prochaines années. Eurofins (laboratoires de tests, +2%) a de même publié de bons chiffres avec une

croissance de +24% de ses ventes en 2021 à 6,7mds? et de +35% de son EBITDA ajusté à 1,9mds?. La société a relevé son objectif

de croissance organique long terme de +5% à +6,5% alors que sa stratégie de croissance externe est fortement créatrice de valeur,

comme le montre l?intégration réussie des importantes acquisitions réalisées il y a quelques années (EAG en 2017, Covance Food

Solutions et TestAmerica en 2018). A l?inverse, Melexis (semi-conducteurs pour l?industrie automobile, -11,4%) s?est repliée

sensiblement malgré des résultats de qualité et une prévision de croissance du chiffre d?affaires pour 2022 de +12% à +17%. 

 Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.







http://www.generali-investments.com/fr/fr/professional/?investorType_category=professional




http://www.groupama-am.com

Indépendance et Expansion Europe Small - LU1832174962





William HIGGONS

Audrey BACROT

Victor HIGGONS

Charles POINSINET de SIVRY

2022(YTD)

2021 2020 2019

-0.27% 47.39% -0.55% 29.54% -

Cardif, La Mondiale Partenaire

Juan DIAZ 01 49 53 90 11

Tom GALLET 06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON 06 10 50 57 37

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Indépendance et Expansion Europe Small baisse de - 0,6% en février, contre un indice à -4,0%. Le fonds résiste grâce à la hausse de

45% de Rheinmetall, entreprise allemande de défense. Notons la hausse de Poujoulat (+32%) et Moulinvest (+19%), dont

les perspectives sont bonnes et les valorisations faibles. Le fonds a initié un investissement dans Ringmetall, renforcé Herige,

Poujoulat et Orsero en Italie. Le fonds a vendu Technip Energies et Maire Tecnimont.

Indépendance et Expansion France Small - LU0131510165





William HIGGONS

Audrey BACROT

Victor HIGGONS

Charles POINSINET de SIVRY

2022(YTD)

2021 2020 2019

-5.39% 32.76% 9.36% 19.71% -

Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif,

Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life

Juan DIAZ 01 49 53 90 11

Tom GALLET 06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON 06 10 50 57 37

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*****

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Les incertitudes liées à la situation en Ukraine ont pesé sur les performances du mois de février. Dans ce contexte le

fonds a presque entièrement cédé son investissement en Technip Energies et constitué une ligne en Rheinmetall qui était faiblement

valorisée.







http://www.independance-et-expansion.com/





http://www.independance-et-expansion.com/


La Française Actions France PME - FR0007482591





Jérôme FAUVEL

Antoine CURCHOD

2022(YTD)

2021 2020 2019

-5.25% 13.97% 24.68% 25.16% -

ALPHEYS

Romain GOBERT 01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE 01 44 56 49 69

Danae MANCUSO 01 44 56 42 98

Christophe INIZAN 06 11 02 93 88

Claire ROUX 07 85 95 76 47

Note Morningstar

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***

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Pour plus d'information, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Lazard Small Caps France - FR0010679902





Jean-François CARDINET

James OGILVY

Annabelle VINATIER

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.81% 27.85% 5.95% 25.89% -

Guilaine PERCHE 06 87 87 63 85

Victor ALVES 06 70 95 60 01

Damien RENAUD 06 45 70 86 18

Matthieu REGNAULT 06 47 01 30 57

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

****

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Le mois de février a été caractérisé par une nouvelle baisse généralisée des marchés actions européens, liée à la montée des

tensions entre la Russie et l?Ukraine avant le lancement de l?offensive russe en fin de mois qui a accéléré ce mouvement de baisse.

L?indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) a baissé de 4,9% et l'Emix Smaller France (représentatif des petites

valeurs) de 1,9%. Dans cet environnement, le FCP a terminé en recul de 3,3%. Les résultats annuels publiés au cours du mois ont été

dans leur ensemble de bonne qualité et l?exposition indirecte à l?Ukraine et à la Russie n?est pas significative à l?échelle du fonds. La

performance du fonds a été particulièrement impactée par les baisses de Perrier Industrie (-12%), Exel Industries (18,6%) et

Wavestone (-10,7%). A l'inverse, le fonds a bénéficié des progressions de Lectra (+10,4%), IPSOS (+6,2%) et Axway (+6,3%). En

février, nous avons initié une nouvelle position en Linedata (logiciels pour la gestion d'actifs). Nous nous sommes également allégés

en Aubay, Wavestone et renforcés en Groupe SFPI. Nous vous informons que le fonds relève désormais de l'article 8 du Règlement

(UE) 2019/2088 dit "Règlement SFDR".









http://www.la-francaise.com






http://www.lazardfreresgestion.fr/FR

LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281





Stéphane PRÉVOST

Robin MONEGIER du SORBIER

Inès SEGUENI

Steven PREVOST

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17.02% 30.35% 7.82% 23.31% -

AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama,

Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie,

UAF.

Florent PINTEAU 01 75 77 75 11

Jocelyne HABIB 01 75 77 75 09

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Plus d'un mois après le début de l'invasion russe en Ukraine, les négociations diplomatiques n'ont guère avancé et les

bombardements des villes ukrainiennes se poursuivent. Les sanctions contre la Russie et ce conflit risquent de durablement perturber

les chaines d'approvisionnement et vont amputer un point à la croissance mondiale si ces effets sur les marchés énergétiques et

financiers s'avèrent durables. Nous assistons à une désynchronisation entre les Etats-Unis et l'Europe dont il est aujourd'hui difficile

d'évaluer les différentes conséquences. L'inflation poursuit sa progression aux US avec un risque de surchauffe

économique sur fond de durcissement l'arrêt une partie croissante des activités économiques du pays. En Europe, le ralentissement

de la demande sur fond de pressions inflationnistes pourrait à terme déboucher sur une récession. Malgré ces nombreuses

incertitudes économiques etune volatilité accrue, les marchés actions semblentse stabiliser et clôturent en légère baisse. Le contexte

favorise les secteurs défensifs et les valeurs de croissance. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le

reporting.

LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015





Cyrille CARRIÈRE

Cyril DEVANSSAY

Dorian TERRA

Jacques GOUT LOMBARD

2022(YTD)

2021 2020 2019

-22.25% 36.87% - - -

Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La

Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC

Jean-Baptiste BARENTON 06 27 72 87 79

Amin ZEGHLACHE 06 85 83 48 49

Jérôme GUITTET

Note Morningstar

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Non noté

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Après un mois de janvier mal orienté, notre sélection de titre termine, à l?image des marchés actions, à nouveau en recul, dans un

environnement de volatilité une nouvelle fois dominé par les facteurs macro-économiques et maintenant également géopolitiques avec

le déclenchement de la guerre en Ukraine par la Russie en fin de mois. Parmi nos contributeurs positifs à la performance

sur le mois, on note dans le domaine de l?innovation digitale la progression de QT Group (logiciel pour la conception d?interface

utilisateur digitale, +9,3%), après la publication de ses résultats annuels, montrant notamment une progression de ses ventes sur

l?année en croissance record à +52%. La société continue de bénéficier de la forte demande pour ses logiciels permettant de

concevoir efficacement des interfaces digitales toujours plus élaborées et améliorées au regard de l? « expérience utilisateur » qui se

multiplient sur les tableaux de bord des voitures - QT a pour client la plupart des grands constructeurs automobiles mondiaux,

Mercedes ou Stellantis en tête -, sur les équipements médicaux, automates industriels et autres biens de consommation. La société a

également profité de cette publication pour annoncer ses objectifs 2025, soit une croissance annuelle de +30% à +40%, très

au-dessus des +15% visés précédemment, et une marge opérationnelle de 20% à 30%, performances qu?elle entend réaliser par

ailleurs en 2022. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.






https://www.la-financiere-responsable.fr/




http://lonvia.com/fr

MainFirst Germany Fund - LU0390221256





Olgerd EICHLER

Evy BELLET

Alexander DOMINICUS

Alexander LIPPERT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-18.06% 18.90% 5.73% 25.19% -

AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia,

Swisslife, UAF Life, Vie plus

Teddy COGNET 01 86 26 12 55

Elena GANEM 06 47 97 48 35

Note Morningstar

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***

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LA GUERRE EN EUROPE Le 24 février restera dans les mémoires comme un jour sombre de l?histoire européenne.

Malgré tous les efforts diplomatiques déployés par l?Occident, Vladimir Poutine a lancé une offensive contre l?Ukraine. L?Occident a

réagi en prenant des sanctions globales de grande ampleur. Les conséquences de la guerre et des sanctions n?épargneront pas

l?Allemagne. Les coûts de l?énergie déjà élevés pourraient continuer d?augmenter et rogner d?autant le pouvoir d?achat. Les

dirigeants politiques s?efforcent toutefois d?amortir une partie des conséquences négatives pour les consommateurs. Le

marché financier n?a pas non plus échappé aux événements. Le MainFirst Germany Fund a ainsi cédé près de 10% en février,

sous-performant son indice de référence, le HDAX, de plus de 3%. Les valeurs secondaires sont généralement plus durement

touchées que la moyenne en période de correction marquée. Par ailleurs, le secteur financier a pénalisé la performance relative,

notamment en raison de ProCredit et Dt. Pfandbriefbank, qui ont essuyé des pertes à deux chiffres. Certaines petites capitalisations

ont également été frappées de plein fouet. Les sociétés de commerce électronique ont ainsi poursuivi leur tendance baissière, avec

une perte de plus de 20% pour la position sur About You. D?autres petites et moyennes entreprises, dont All for One Steeb, Amadeus

Fire, Duerr et Koenig & Bauer, ont enregistré des baisses à deux chiffres durant le mois. Dans l?ensemble, les investisseurs ont

privilégié les titres défensifs dans les secteurs de l?immobilier ou des services aux collectivités, lesquels sont sous-représentés au sein

du MainFirst Germany Fund par rapport aux valeurs cycliques plus dynamiques.

Mandarine Active - LU2052475568





Adrien DUMAS

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.41% 28.01% 10.28% 26.98% -

AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif,

Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus ?

Suravenir, Alpheys

Jean-Philippe ABOUGIT 06 85 64 19 97

Caroline BOUYER 06 18 44 72 48

William DURANDET 06 48 99 55 10

Nicolas STRIPPE 07 83 77 69 49

Note Morningstar

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*****

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Un mois de février bien plus agité que prévu ! Les investisseurs devaient se focaliser sur les résultats annuels des sociétés mais ils ont

détourné leur regard vers la crise Ukrainienne. L?ouverture du conflit et la mise en place des sanctions ont entrainé de nombreux

mouvements sur les actifs. Le pétrole a cassé à la hausse le niveau symbolique des 100$ (une première depuis 2014), les matières

premières ont enregistré de nouveaux records avec un prix de l?aluminium à 3400 dollars la tonne, le nickel à plus de 25 000 dollars et

la tonne, le blé a franchi ses plus hauts historiques à 341 euros la tonne et le contrat à terme de gaz pour le mois de mars s?est

envolé de plus de 30%, atteignant 116 euros le mégawattheure. Au-delà de l?impact direct pour les entreprises opérant

sur les territoires russes et ukrainiens, le renforcement du scénario d?inflation et les conséquences économiques de ce contexte nous

ont forcé à revoir en profondeur certains cas d?investissement. Les publications annuelles ont aussi été l?occasion de juger la

capacité des entreprises à absorber cette inflation des couts qui devrait donc s?intensifier. Si la banque centrale

américaine a confirmé le scénario d?enclenchement de hausse de taux dès le mois de mars, sa cons?ur européenne devra prendre

en compte un impact économique du conflit sans doute plus important. Un contexte bien intégré par les cambistes puisque l?euro a

perdu près de 3% contre le billet vert sur le mois écoulé. La connaissance des entreprises et de leur business model nous semble clé

pour intégrer efficacement ce contexte dans l?évaluation des perspectives à court et moyen terme. C?est dans ce cadre que plusieurs

arbitrages ont été réalisé ce mois-ci. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.






http://www.mainfirst-invest.com






http://www.mandarine-gestion.com

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784





Augustin LECOQ

Aurélia CARUSO

2022(YTD)

2021 2020 2019

-7.72% 29.92% 17.86% 31.13% -

AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus,

April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz,

Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo,

Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep





Note Morningstar

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****

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L?entrée en guerre de la Russie contre l?Ukraine, et les importantes sanctions économiques qui en découlent, amènent une correction

des marchés globaux. Sur un plan économique, les premiers impacts se situent sur la poursuite des tensions inflationnistes liées à

l?énergie et aux matières premières. Au final, le MSCI Europe recule de -3,0%, le MSCI Europe Smallcap de -3,9%, le MSCI Europe

Microcap de -6,5% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -6,8% sur le mois. Avec 49 des 198 titres en hausse, le fonds surperforme

significativement son indice de référence. On citera notamment Audioboom (+39%) dont l?aspect spéculatif se renforce, avec Amazon,

Spotify, Liberty Global ou encore Sony qui étudieraient une offre de rachat de ce spécialiste des podcasts. Belships (+34%) profite

également des tensions sur la logistique internationale, et MSAB (+23%) qui reprend le chemin de la croissance. A

contrario, Ferronordic (-59%) est fortement pénalisée par son exposition Russe. Au cours de la période, nous avons soldé notre

position en Sensorion et ProQR Therapeutics suite à des résultats cliniques décevants, et Deceuninck en raison de son exposition à la

Turquie. Nous avons également initié Bloomsbury Publishing qui poursuit sa digitalisation, ainsi que METEX et Kamux pour leur profil

GARP. Sur le plan extra-financier, Rovio, développeur de la célèbre franchise ?Angry Birds? a vu ses efforts sur la diversité et

l'inclusion reconnus dans l'étude Nordic Business Diversity Index 2020. La société a ainsi été classée numéro 1 en Finlande parmi les

entreprises nordiques cotées dans la catégorie des entreprises de taille moyenne. Elle est également active pour le climat en ayant

rejoint l'initiative des Nations Unies - Playing for Planet Alliance.

Mandarine Unique - LU0489687243





Frédérique CARON

Edouard DE BUCHET

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.83% 17.66% 4.63% 30.67% -

AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus,

MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys,

Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo,

Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires,

UAF, UNEP, Vie Plus





Note Morningstar

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Les marchés actions européennes baissent fortement au mois de février sur fond de guerre entre la Russie et l?Ukraine (Stoxx 600

-3.25%, Stoxx 200 Small -4.4%). Côté économique, l?inflation atteint des niveaux records avec de fortes hausses des prix des

matières premières et de l?énergie. Ainsi les secteurs liés aux matières premières et à l?énergie dont l?approvisionnement suscite des

inquiétudes progressent fortement alors que les secteurs financiers et de la distribution souffrent. Sur le mois, Mandarine Unique

sous-performe son indice de référence. Les belles performances d?Edenred (solutions de paiement, France) et de B&M (distribution,

Angleterre) à la suite de leurs bonnes publications de résultats ne suffisent pas à compenser d?une part notre absence du secteur de

la défense qui progresse sensiblement dans notre indice de référence (Rheinmetall et Leonardo) et d?autre part la baisse de certaines

valeurs défensives telles que Pets at Home ou Uniphar, malgré de bonnes publications de résultats. Ce mois-ci, nous

renforçons Amplifon (santé, Italie) et initions une nouvelle ligne : il s?agit de Jet2, voyagiste britannique qui devrait voir une forte

reprise de son activité cet été. Parallèlement nous allégeons certaines valeurs cycliques telles qu?Arkema ou encore Covestro qui

pourrait souffrir de la hausse du prix de l?énergie. En outre nous vendons AAK (spécialiste des huiles végétales pour l?industrie

alimentaire, Suède), du fait d?une moindre visibilité sur son activité en Chine et de de son exposition à l?huile de palme. Sur le plan

extra-financier, Grafton continue de progresser en terme d?ESG. Depuis sa journée investisseurs en novembre 2021, le groupe a reçu

la note B- de la part de CDP (Carbon Disclosure Project) et a entamé le processus de recrutement d?un responsable RSE

(Responsabilité Sociétale de l?Entreprise).

Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059





Suzanne SENELLART

2022(YTD)

2021 2020 2019

-12.97% 16.37% 24.08% 31.67% -

AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali,

Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can,

AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier,

Wealins

Aurélia LOVADINA 06 38 34 79 71

Maxime VANNEAUX 06 21 66 37 07

Vladimir VITOUX 06 69 98 45 67

Dimitri LAFON 06 23 36 07 03

Corentin MORANDEAU 06 35 45 06 49

Note Morningstar

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***

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Le portefeuille est en baisse de -2.60%, son indice de référence est en baisse de -3.01%. Dans un contexte géopolitique sous très

forte tension à l?Est de l?Europe, les marchés se sont mis en mode risque-off (aversion au risque s?est accentuée). Le 24 février

l?invasion russe en Ukraine, a produit un changement de perception. Cette invasion est un événement majeur qui devrait

profondément remodeler la géopolitique, et conduit à tirer d?ores et déjà tirer les conséquences : ralentissement de la croissance

économique, accroissement des pressions inflationnistes, nécessité de prioriser les chaines de valeurs locales (autonomie stratégique,

relocalisation de sites de production). Dans un contexte de de l?accroissement du risque de ralentissement économique, les Banques

Centrales pourraient modérer les politiques de normalisation monétaire, et repousser les hausses de taux et la réduction de leurs

bilans, mais à moyen terme les pressions inflationnistes les contraindront à agir. Alors que les marchés ont réagi

initialement de manière très négative, les performances sectorielles ont été très différentes. Les valeurs financières et de nombreuses

valeurs cycliques (vulnérables aux prix élevés de l'énergie et des matières premières) ont fortement baissé, tandis que les énergies

renouvelables ont connu une hausse significative, car elles sont considérées comme une solution majeure, pour réduire fortement la

dépendance énergétique de l?Europe aux énergies fossiles.

Moneta Multi Caps - FR0010298596





Romain BURNAND

Thomas PERROTIN

Andrzej KAWALEC

Grégoire UETTWILLER

Raphaël LUCET

Louis RENOU

Pierre LE TREIZE

Laurent HORVILLE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-6.57% 21.22% 6.53% 25.02% -

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne

Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali

Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie,

Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Stéphane BINUTTI 01 58 62 57 62

Edouard HAAS 01 58 62 57 86

Note Morningstar

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****

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http://fr.im.natixis.com/pi/fr/Accueil




http://www.moneta.fr

Montségur Croissance - FR0010109140





Benoît de BROISSIA

2022(YTD)

2021 2020 2019

-11.48% 8.98% 17.24% 28.35% -

AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel,

Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica,

Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.

Quentin CHAULET 06 58 15 02 29

Note Morningstar

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***

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Porté par une excellente génération de trésorerie, le renforcement du real brésilien, la remontée des taux, ainsi que de solides

résultats, Edenred surperforme en février. Les groupes pharmaceutiques Novo Nordisk et AstraZeneca se distinguent également

avantageusement. Tandis que le premier bénéficie de son statut défensif et de perspectives rassurantes sur sa croissance

précédemment contrariée par des contraintes de production, le second tire parti de nouvelles études cliniques encourageantes dans le

traitement du cancer de la prostate. Inversement, le secteur des technologies et logiciels pèse sur la performance du

fonds. On citera notamment Prosus, qui continue de souffrir d?un durcissement réglementaire en Chine et de sa modeste exposition à

la Russie. De son côté, l?éditeur de logiciels bancaires Temenos corrige après l?annonce de l?accélération du basculement de son

modèle d?affaires vers des contrats d?abonnement. Cette stratégie nous semble cependant créatrice de valeur à court terme, bien

qu?elle implique une pression sur les résultats à long terme. La contribution négative de Linde et LVMH reflète leur poids élevé au sein

du portefeuille.

Montségur Dividendes - FR0010263574





Marine MICHEL

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.6% 18.05% -10.86% 17.12% -

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Quentin CHAULET 06 58 15 02 29

Note Morningstar

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***

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Mettant fin à des semaines de suspense, Volkswagen a finalement confirmé les rumeurs d?introduction en bourse du holding familial

Porsche SE, précisant que des « discussions avancées » étaient menées à ce sujet. Deuxième groupe automobile mondial,

Volkswagen est en passe de se trouver en capacité de financer sa transition électrique par le biais d?une opération valorisée entre 60

et 80 milliards d?euros par les analystes. Considérant que l?introduction en bourse de Porsche SE sera bénéfique aux

perspectives de développement de Volkswagen, lui offrant notamment une meilleure capacité d?investissement, nous avons initié le

titre. Ne souhaitant pas pour autant renforcer notre exposition au secteur automobile, la position en BMW est en parallèle arbitrée.





http://www.montsegurfinance.com/fr/



http://www.montsegurfinance.com/fr/

Norden SRI - FR0000299356





Thomas BRENIER

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.22% 24.98% 11.29% 17.02% -

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires,

Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Guilaine PERCHE 06 87 87 63 85

Victor ALVES 06 70 95 60 01

Damien RENAUD 06 45 70 86 18

Matthieu REGNAULT 06 47 01 30 57

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*

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Malgré les tensions en Ukraine qui commençaient à se faire sentir, le début du mois de février ressemblait à janvier avec la poursuite

d?une intense rotation thématique, portée par des tensions sur les taux longs des deux côtés de l?Atlantique. Le début des opérations

militaires et les sanctions internationales qui se sont ensuivies ont mis un brutal coup d?arrêt à ce mouvement. Non seulement les

marchés actions européens chutaient fortement, mais leur comportement s?est totalement inversé, les valeurs cycliques et bancaires

étant particulièrement attaquées tandis que les valeurs de croissance tiraient mieux leur épingle du jeu. Dans ce contexte, les marchés

nordiques résistaient mieux que la zone euro et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait notamment des contre-performances

de H&M (Magasins de prêt-à-porter, Suède), Ericsson (Technologie, Suède) et Thule (Biens de consommation, Suède). Elle bénéficiait

cependant des bonnes performances de Autostore (Solutions d'automatisation des entrepôts, Norvège), Kongsberg Gruppen

(Equipements et technologies pour la marine, la défense et le secteur pétrolier, Norvège) et Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK). Sur

le mois, nous avons soldé notre position en Huhtamaki (Emballages, Finlande).

ODDO BHF Active Small Cap - FR0011606268





Guillaume CHIEUSSE

Armel COVILLE

Maxime PRODHOMME

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.51% 28.56% 23.90% 36.53% -

Cardif, Generali Patrimoine...

Géraud ALLAIN 06 83 69 83 56

Vanessa LAURENCE 01 44 51 81 18

Vincent JUSSELIN 06 14 85 07 25

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleures performances ont concerné VERBIO (Allemagne, Energie),

GRIEG SEA FOOD (Alimentaire, Norvège) et LECTRA (France, Technologie). A l?inverse, les moins bonnes performances sont à

chercher du côté de STILLFRONT (Jeux Vidéo, Suède), TROAX (industrie, Suède) et PVA TEPLA (Technologie, Allemagne). Recticel

est un groupe industriel belge qui a connu une profonde transformation l?an passé. Initialement, le groupe était présent sur 3 activités

avec la division « mousses techniques » produisant des solutions pour certaines industries (automobile, médicale?), la division «

matelas » et celle pour les produits d?isolation. En mai 2021, le groupe a fait l?objet d?une offre non sollicitée de

l?Autrichien Greiner qui a racheté la participation de 27% jusque-là détenue par le groupe Bois-Sauvage et proposé le rachat des

minoritaires de Recticel au prix de 13,5?. Le management de Recticel a mis en place une stratégie visant à montrer la

sous-valorisation de cette offre par les cessions des divisions mousse techniques (en octobre pour 656M?) et matelas (en novembre

pour 122M?). En 2022, le groupe va donc devenir un « pure player » dans le domaine de l?isolation. En 2021, le groupe a publié un

chiffre d?affaires (hors matelas) de 617M?, en hausse de 67% dont +34% en organique tandis que l?Ebitda ajusté bondissait de près

de 150% à 109M?. Surtout, le groupe ambitionne de doubler ses ventes de son activité d?isolation d?ici 2025 ce qui représenterait

une croissance moyenne de près de 20% par an. Le groupe devrait notamment profiter des nombreuses mesures de soutien des Etats

Européens favorisant l?efficacité énergétique des bâtiments, un objectif qui prend aussi toute son importance dans un contexte

d?incertitude sur l?approvisionnement en gaz.








http://www.lazardfreresgestion.fr/FR





http://am.oddo-bhf.com

OFI RS Equity Climate Change - FR0013267150





Arnaud BAUDUIN

Beryl BOUVIER DI NOTA

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.23% 17.56% 10.28% 33.90% -

AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali

Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life,

Vie Plus

Mathieu CAILLIER 06 38 30 91 02

Bertrand CONCHON 07 78 13 19 79

Julien FEDORISKA 01 40 68 17 94

Laurent LEBOUCQ 06 19 51 16 46

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

**

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Les marchés font face à l?incertitude. La volatilité a explosé et s?accompagne d?une dispersion forte des performances même si la

baisse du Stoxx Europe 600 en février est finalement moindre que celle de janvier? Quelle évolution du conflit et quelle issue avec

quels impacts ? Si les premières mesures à l?encontre de la Russie ont paru timides, les sanctions décidées en réaction à l?invasion

de l?Ukraine ont gagné en ampleur. Mais il reste malheureusement délicat de prédire l?issue tant les postures sont rigides. Enfin, les impacts pourraient être significatifs d?un point de vue économique, amplifiant les défis auxquels les entreprises doivent

faire face depuis la « sortie » de pandémie avec les perturbations majeures sur les chaines d?approvisionnement et leur corollaire

inflationniste. Alors que l?on se posait la question de l?ampleur et le timing des hausses de taux d?intérêt, l?inquiétude sur le risque

de « stagflation » gagne du terrain : l?inflation est poussée à la hausse par les prix de l?énergie et des matières premières et la

croissance pourrait être mise à mal bien que la part de l?activité économique dans les zones en guerre soit limitée. D?un point de vue

boursier, nous avons pu observer un rebond des acteurs impliqués dans les énergies renouvelables : il est désormais clair que nous

devons nous affranchir de la dépendance à des énergies fossiles provenant de pays peu fiables en plus d?être polluantes. L?actualité

des entreprises, autour de leurs résultats 2021 et perspectives 2022, est passée au second plan entretenant cependant le mouvement

de révision en hausse des bénéfices. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Otea Actions Europe - FR0010738153





Thierry LEVALOIS

Charles TEYRAC

2022(YTD)

2021 2020 2019

-12.71% 11.09% 14.02% 30.09% -

Ageas, Afi Esca, Alpheys, AXA Thema, generali, Intencial,

Neuflize OBC, Nortia, Primonial, SwissLife, Wealins

Hugo LUBER 06 59 92 94 50

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Le fonds continue de baisser en février à 5,31%. La performance du fonds OTEA Actions Europe est de -11,71% depuis le début de

l'année. Personne n?y croyait ! La décision d?envahir l?Ukraine entraine la communauté internationale à sanctionner la Russie. Les

conséquences économiques provoquent une baisse des marchés actions. Ce nouveau choc s?ajoute au risque inflationniste et

accentue le ralentissement économique déjà en ?uvre. La flambée des cours des matières premières, du pétrole et du gaz en

particulier alimentent la hausse de l?inflation en particulier en Europe, la faiblesse de l?euro par rapport au dollar n?aidant pas. Le

conflit entre la Russie et l?Ukraine s?intensifie et rien ne semble pouvoir arrêter Vladimir Poutine malgré le lourd impact économique

des premières sanctions. Dans ce contexte, les marchés actions reculent (¬6.00% pour l?eurostoxx50) et l?aversion au risque

augmente avec l?indice de volatilité VIX au-dessus de 30%. Nous avons profité de cette baisse pour acheter Cap Gemini, Stellantis,

BNP Paribas et nous avons cédé LNA Santé.








http://www.ofi-am.fr



http://otea-capital.fr/

Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528





Erik HEGEDUS

Sébastien LALEVEE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-22.71% 6.43% 25.09% 32.76% -

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus,

Finaveo, CD Partenaires

Didier BERNSON 01 56 59 64 79

Thibault LOISON 06 75 96 56 17

Eva SARLAT 06 45 11 20 42

Olivier ASCH 06 07 63 98 18

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

***

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Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions se stabilisent, tirés par les secteurs des matières premières et de

l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés à la consommation et les

secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Les petites et moyennes valeurs surperforment, rattrapant une petite

partie de leur retard depuis le début de l?année. Dans ce contexte, le fonds affiche un recul limité à -0,6% (Part I), à

comparer à une baisse du même ordre pour l?indice EuroStoxx 50 (-0,6%) et +1,0% pour l?EuroStoxx Small. Par thématique, la

performance a été tirée par la « Transition énergétique » (AKER CARBONE CAPTURE, BEFESA), bénéficiant du nouveau plan

européen « Repower EU » qui signe la priorité politique donnée à l?indépendance énergétique via une accélération des installations

d?énergies renouvelables, des investissements en efficience énergétique et une électrification massive. Les semi-conducteurs ont

aussi contribué positivement (ASM INTERNATIONAL), avec un newsflow toujours positif sur le cycle d?investissement dans les

capacités. A l?inverse, la thématique « Industrie 4.0 » pâtit dans un contexte macro-économique qui se dégrade. La flambée des prix

des matières premières ainsi qu?une aggravation des problèmes de supply chain obligent les sociétés à abaisser, voire retirer leur

guidance pour l?exercice en cours (JUNGHEINRICH, KION). Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le

reporting.

Pluvalca Health Opportunities - FR0012283406





Sébastien LALEVEE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17.51% 15.60% 37.97% 7.16% -

Generali, AXA, Nortia, Alpheys, Vie Plus et SwissLife

François L'HÉNORET 01 56 59 64 79


Eva SARLAT 06 45 11 20 42


Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

**

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Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions se stabilisent, tirés par les secteurs des matières premières et de

l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés à la consommation et les

secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Les petites et moyennes valeurs surperforment rattrapant une petite partie

de leur retard depuis le début de l?année. Dans ce contexte, les valeurs de Pluvalca Health Opportunities ont rebondi avec un

comportement cohérent suivant les différentes thématiques ce qui est rassurant après la baisse indifférenciée de janvier. Les

principaux détracteurs à la performance ont été notamment Onward medical suite à une annonce de retard de commercialisation lié à

la difficulté d?approvisionnement en microprocesseurs ainsi que Heidelberg pharma et Nexus, sans raison particulière si ce n?est la

faible liquidité. A l?inverse, Pharmagest, Abivax et Valbiotis ont bien rebondi. Nous avons soldé notre position en Poxel

suite à une déception sur une publication ainsi que sur Boiron suite à la hausse du titre. Nous avons participé à l?IPO de Smaio dont le

profil mixte entre medtech et logiciel nous semble attractif. Nous avons également initié une position en Geneuro dont le

positionnement sur le Covid long et la sclérose en plaques ne nous semble pas valorisé. Nous avons également légèrement renforcé

notre ligne en AB Sciences suite à des bonnes nouvelles réglementaires. Nous maintenons un équilibre entre les différentes

thématiques du fonds (Services, Pharma, Biotech, Medtech). Nous devons évidemment être prudents compte tenu du contexte

géopolitique mais avoir à l?esprit que la correction actuelle ne nous semble pas corrélée aux fondamentaux ou à un problème de

valorisation.








http://www.arbevel.com

Pluvalca Sustainable Opportunities - FR0013383825





Hortense LACROIX

Boris MLATAC

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.28% 17.21% 22.94% - -

Generali, AXA, Cardif, Nortia, UNEP, Intencial, Alpheys, UFA

Life

Didier BERNSON 01 56 59 64 79


Eva SARLAT 06 45 11 20 42


Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

***

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Alors que le conflit ukrainien se prolonge, les marchés actions européens se redressent légèrement, tirés par les secteurs des

matières premières et de l?énergie, les financières, et les secteurs défensifs tels que santé ou télécoms. En revanche, les secteurs liés

à la consommation et les secteurs industriels, automobile en tête, corrigent fortement. Alors que le débat sur l?approvisionnement en

gaz russe s?intensifie, le nouveau plan européen « Re-power EU » signe la priorité politique donnée à l?indépendance énergétique via

une accélération des installations d?énergies renouvelables, des investissements en efficience énergétique et une électrification

massive. Ces annonces viennent s?ajouter aux plans précédemment annoncés comme le Green Deal et nous confortent

dans le changement de paradigme actuel avec des répercussions économiques qui pourraient arriver plus tôt que prévu. Dans ce

contexte, nous avons repondéré nos sous-thématiques des énergies renouvelables et de l?efficience énergétique ainsi que les

sociétés les plus à même de bénéficier de l?inflation des matières premières, tant sur la partie agricole que minière. Le discours des

entreprises nous conforte dans ce positionnement, la plupart cherchant à abaisser leur facture énergétique par des investissements en

efficience ou des contrats longs d?approvisionnement en électricité renouvelable. L?inflation matières premières reste un sujet

d?actualité et les mécanismes mis en place pour la répercuter dans les prix pourraient se heurter à des limites, après des hausses de

prix déjà très significatives depuis un an.

Portzamparc Europe PME ISR - FR0010426072





Geoffrey MELCHIOR

2022(YTD)

2021 2020 2019

-8.09% 21.27% 13.24% 17.74% -

Generali Patrimoine et Cardif

Karim JELLABA 06 73 43 73 83

Carine BEUCHER 06 32 54 61 31

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

***

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Les conséquences du conflit entre la Russie et l?Ukraine et des sanctions économiques qui en découlent se sont rapidement

matérialisées. En effet, les prix des matières premières et agricoles ont largement augmenté (pétrole +15%, blé +8%...) et continueront

d?alimenter les pressions inflationnistes au cours des prochains mois. Les entreprises devront également composer avec de nouvelles

contraintes sur les chaînes d?approvisionnement au moment où la résurgence de la pandémie de Covid 19 implique de nouveaux

confinements notamment en Chine. Ce contexte anxiogène pèse également sur la confiance des consommateurs qui demeure le

principal moteur de la croissance en Europe. L?ensemble de ces éléments nous amènent à adapter nos portefeuilles afin de répondre

au double défi que constituent les pressions inflationnistes et le ralentissement du rythme de croissance au niveau mondial. Dans ce contexte de fortes incertitudes, les valeurs cycliques ont été les plus pénalisées. Biesse (machines de découpe du bois,

-26%), Aeffe (mode et produits de luxe, -15%) et Elmos (semi-conducteurs pour l?industrie automobile, -11%) font partie des

principaux détracteurs à la performance. Interparfums (fabrication et distribution de parfums, -18%) a publié des résultats 2021

supérieurs aux attentes mais ne s?est pas prononcé sur ses perspectives en raison des contraintes sur les chaines

d?approvisionnement et de la situation en Ukraine/Russie (5% du CA). Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez

le reporting.












http://www.portzamparcgestion.fr

Quadrator SRI - FR0010482984





Olivier DE ROYERE

Marion CASAL

2022(YTD)

2021 2020 2019

-15.22% 20.30% 15.64% 27.54% -

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia,

Swisslife, Generali, UNEP

Mahshid DUMANOIS 01 45 05 55 43

Laurie CHEIKH 01 45 05 55 46

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Après un démarrage compliqué, les actions européennes ont clôturé le mois en légère progression, sur l?espoir de négociations

fructueuses entre la Russie et l?Ukraine et la perspective d?un cessez le feu proche. La thématique Better Life a affiché

la meilleure performance en mars : après une sous-performance marquée des valeurs de croissance dans le secteur de la santé sur

les deux premiers mois de l?année, la tendance s?est inversée et les valeurs telles que Carl Zeiss Meditec ou Recordati affichent une

belle hausse durant le mois. Sans surprise les valeurs liées à la consommation sont pénalisées par les craintes d?une dégradation de

l?environnement économique et des nouveaux confinements en Asie. La thématique Lifestyle a sensiblement baissé, entrainée par

Trigano ou encore Fraport. La thématique Digital Impact a été impactée par la sous-performance des valeurs industrielles de la

thématique. En effet, cas valeurs affichent une exposition matières premières et énergie importante et l?effet des prix met du temps à

se matérialiser dans les ventes. Ces valeurs ont été allégées. Enfin, la thématique Smart Resources a profité du rebond des valeurs

liées aux renouvelables mais également de l?intérêt de KKR pour la société Albioma. Préalablement, lire le DICI et le

prospectus.

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097





Pierrick BAUCHET

Sébastien LEMONNIER

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.32% 20.50% 11.76% 30.51% -

Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo,

Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Julien QUÉRÉ 06 71 93 61 66

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Dans un contexte de forte aversion au risque compte tenu de l?environnement géopolitique, QUADRIGE EUROPE Midcaps recule en

février de -4,97%. L?allemand Teamviewer (+7,9%) a dévoilé des résultats annuels conformes aux attentes du marché et annoncé la

mise en ?uvre d?un programme de rachat d?actions portant sur 300 M?. Le français Edenred (+7,9%) a publié des résultats solides et

anticipe une croissance de ses ventes de plus de 8% en 2022 pour un excédent brut d?exploitation en hausse de plus de 10%.

L?espagnol Viscofan (+2,5%) et l?allemand Takkt (+2,4%) ont également contribué positivement à la performance. En

dépit des sensibles hausses de prix qui ont été passés auprès de leurs clients depuis le 1er janvier, les Français Vicat (-10,5%) et

Verallia (-15,5%) pâtissent de la défiance des investisseurs dans un contexte d?accélération de l?inflation sur les prix d?énergie. Le

suisse Montana Aerospace (-28,0%) a dépassé les attentes du consensus en enregistrant une croissance de son chiffre d?affaires de

+25% en 2021, mais le groupe avertit du risque inflationniste sur sa rentabilité. Malgré des résultats financiers de bonne facture, les

incertitudes conjoncturelles liées au contexte géopolitique ont pénalisé plusieurs de nos participations. Cela concerne notamment

l?italien Biesse (-14,2%), le suédois Granges (-12,6%), l?espagnol Gestamp (-7,2%) ou encore le français Mersen (-9,9%). Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.






http://www.montpensier.com



http://www.inocapgestion.com

R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898





Anthony BAILLY

Vincent IMENEURAET

2022(YTD)

2021 2020 2019

-9.65% 26.30% -9.85% 17.64% -

AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali

Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial

Patrimoine, Spirica

Fausto TREVISAN 07 85 73 23 04

Adrien ROLLANDO 06 16 74 50 21

Marie-Pierre METRO 06 16 82 64 36

Gregoire GIRAUDEAU 06 47 67 78 44

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

*

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Le conflit actuel en Ukraine modifie le paysage géopolitique et économique et renforce les inquiétudes des investisseurs déjà

présentes concernant les politiques monétaires des banques centrales face à une inflation forte et plus persistante que prévue. Les

prix des matières premières ont connu une volatilité extrême : sur un mois, le baril a gagné 10%, le Nickel 30% et le gaz 28%. Les

denrées alimentaires ne sont pas épargnées (blé +6%, Mais +8%, sucre +9%) même si les cours ont baissé sur la deuxième partie du

mois. Après une correction initiale des actifs risqués, en particulier en Europe, plus sensibles à la situation dans cette zone de conflit,

les craintes se sont portées sur les conséquences économiques. Celles-ci laissent présager une baisse de la croissance et renforcent

le risque de dérapage à la hausse de l'inflation. Le risque de stagflation est de plus en plus pris en compte dans les cours,

et même si le rebond au cours de la seconde partie du mois a permis de limiter les conséquences du conflit, la visibilité reste limitée.

Et il faut de nouveau compter avec la résurgence de la crise sanitaire en Asie, et plus particulièrement en Chine avec des

reconfinements de villes importantes. La forte hausse des taux se poursuit des deux côtés de l'Atlantique. La courbe s'est fortement

aplatie récemment et le pilotage devient de plus en plus complexe pour la Fed. Le 10 ans américain termine le mois à 2.33% tandis

que le Bund atteint 0.55%. Du côté des actions, la plupart des indices ont retrouvé des niveaux supérieurs à ceux observés avant la

crise. Le S&P500 progresse de 3.7% en dollars, le Stoxx 600 termine le mois en hausse de 1% avec une nette surperformance des

valeurs de croissance. Dans ce contexte le fonds sous-performe son indice de référence, impacté par sa surpondération

sur les secteurs cycliques et financiers qui ont été fortement pénalisés par les craintes sur la croissance. Il nous parait pourtant encore

prématuré d?opter pour le scénario de stagflation qui est déjà bien intégré dans les cours.

R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531





Nathalie BOURDONCLE

Valérie OELHOFFEN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-10.05% 22.75% 8.33% 24.76% -

Fausto TREVISAN 07 85 73 23 04

Adrien ROLLANDO 06 16 74 50 21

Marie-Pierre METRO 06 16 82 64 36

Gregoire GIRAUDEAU 06 47 67 78 44

Note Morningstar

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***

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Un mois après le début du conflit en Ukraine, sans perspective immédiate d'un accord de cessez-le-feu, l?incertitude reste élevée et

l?indice Eurostoxx marque une pause en reculant légèrement de -0,2%. Le conflit actuel modifie le paysage géopolitique et

économique et renforce les inquiétudes des investisseurs déjà présentes concernant les politiques monétaires des banques centrales

face à une inflation forte et plus persistante que prévue. Les prix des matières premières ont connu une volatilité extrême : sur un

mois, le baril a gagné 10%, le nickel 30% et le gaz 28%. Les denrées alimentaires ne sont pas épargnées (blé +6%, maïs +8%, sucre

+9%) même si les cours ont baissé sur la deuxième partie du mois. Plus que jamais, l?inflation est au centre des préoccupations de

tous les agents économiques. Après une correction initiale des actifs risqués, en particulier en Europe, plus sensibles à la

situation dans cette zone de conflit, les craintes se sont portées sur les conséquences économiques. Celles-ci laissent présager une

baisse de la croissance et renforcent le risque de dérapage à la hausse de l'inflation. La hausse limitée des taux de la Fed, après deux

ans de pause, a ainsi permis un certain soulagement pour les actifs risqués. Le risque de stagflation est de plus en plus pris en compte

dans les prix et même si le rebond au cours de la seconde partie du mois a permis de limiter les conséquences du conflit, la visibilité

reste limitée. Et il faut de nouveau compter avec la résurgence de la crise sanitaire en Asie, et plus particulièrement en Chine, où les

reconfinements de villes importantes, finissent de rendre la situation globale des plus incertaines. La forte hausse des taux se poursuit

des deux côtés de l'Atlantique, les investisseurs anticipent désormais 10 hausses de taux aux US sur l'année 2022. Les taux aux

Europe ont également monté mais dans une moindre mesure. Le 10 ans américain termine le mois à 2,33% tandis que le Bund atteint

0,55%.








http://am.eu.rothschildandco.com






http://am.eu.rothschildandco.com

Richelieu CityZen - FR0000989410





Clémence DE ROTHIACOB

David AUTIN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.08% 10.85% 11.44% 21.14% -

Nortia, Rothschild & Cie, Skandia Link, Suravenir - Vie Plus,

SwissLife

Julie LESPINAS 07 78 16 08 09

Alain BENSO 06 77 53 52 57

Note Morningstar

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***

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La matérialisation du conflit russo-ukrainien a amplifié la baisse des marchés initiée en janvier. L?indicateur de référence du fonds,

l?indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap, clôture en baisse de 5,31%quand le fonds Richelieu Cityzen

surperforme légèrement en baissant de 5,06% grâce notamment à sa sous-pondération dans les bancaires, le retail et l?automobile,

secteurs qui ont particulièrement souffert dans ce contexte géopolitique. Contributeurs mensuels : le fonds a bénéficié du

rebond des énergies renouvelables avec Albioma (+18%), EDP Renovaveis (+17%) et Siemens Gamesa (+9%). Edenred (+8%) et

Majorel Group (+8%) se distinguent également. A l?inverse, le fonds a pâti de la baisses des financières (ING Groep -20%, AXA -13%,

Munich RE -11%) et de la poursuite des prises de profits surtout en début de mois, dans les valeurs de croissance comme Infineon

(-15%). Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330





Xavier AFRESNE

Clémence DE ROTHIACOB

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.3% 12.94% 22.16% 31.16% -

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife,

Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Julie LESPINAS 07 78 16 08 09

Alain BENSO 06 77 53 52 57

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Dans ce contexte d?attaque de l?Ukraine par la Russie, les marchés ont corrigé en deuxième partie du mois et il est intéressant de

noter que les petites capitalisations européennes ont mieux tenu que les grandes, il n?y a pas eu de craintes particulières sur la

liquidité. Ainsi, l?indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap recule de 5,31% quand l?indicateur de référence du

fonds, l?indice Bloomberg Eurozone DM Small Cap baisse de 2,76%, avec les plus fortes baisses en Eurozone enregistrées du côté

des marchés allemands et français. Le fonds Richelieu Family Small Cap, quant à lui, perd 3,26%. Contributeurs

mensuels : après Accell Group en janvier, le fonds a bénéficié d?une autre OPA sur l?un de ses titres en portefeuille, l?italien Be

Shaping The Future (+ 33% sur le mois) qui va être racheté par une société IT, Engineering. Saluons les bonnes performances

d?Albioma (+18%), recherchée en fin de mois comme tout le secteur des énergies renouvelables, Crayon Group (+17% grâce à une

solide publication trimestrielle et des prévisions 2022 supérieurs aux attentes du marché), Banco BPM (+12%, toujours au coeur de

spéculations dans un contexte de nécessaire consolidation du marché bancaire italien) ou encore Porsche Holding (+10% compte tenu

du fort potentiel d?une IPO de la marque Porsche). Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.






http://www.richelieugestion.com/




http://www.richelieugestion.com/


Sextant PME - FR0010547869





Raphael MOREAU

2022(YTD)

2021 2020 2019

-11.48% 18.29% 33.12% 12.75% -


Mondiale, Nortia, Skandia,

SwissLife,Vie Plus...

Benjamin BIARD 01 40 74 35 61

Nicolas MOUTTET 06 99 58 61 30

Sandrine MELENDEZ 06 76 35 40 41

Ugo EMRINIAN 06 19 88 88 79

Note Morningstar

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***

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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794





Jean-Guillaume PELADAN

Alban PREAUBERT

Anne-Claire ABADIE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-7.1% 16.27% 28.02% 23.78% -

Olivier CHAMARD 06 77 53 54 92

Mathieu QUOD 06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL 06 32 99 96 93

Charles DE SOLAGES 06 38 37 47 15

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

**

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En dépit de la poursuite des combats, l'avancée des pourparlers entre la Russie et l'Ukraine a permis une certaine détente sur les

marchés en redonnant l'espoir d'une issue diplomatique au conflit. Les impacts de la guerre se ressentent en particulier sur les

marchés de l'énergie et des matières premières mais bénéficient à des acteurs comme Befesa, Aurubis ou Umicore, mais aussi aux

développeurs d'énergies renouvelables (Solaria, Energiekontor...) qui joueront un rôle majeur de substitution aux énergies fossiles

russes et poursuivent le rebond initié le mois dernier. En revanche, les turbiniers continuent à souffrir de la hausse des prix de l'acier.

Nous sortons de Nordex, qui a enregistré une perte en 2021 et, en dépit d'un carnet de commandes conséquent, ne devrait pas être

en mesure de retrouver la rentabilité sur 2022.








http://www.amiralgestion.com






http://www.sycomore-am.com

Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388





Cyril CHARLOT

Jessica POON

Sabrina RITOSSA FERNANDEZ

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.66% 14.34% 12.41% 22.60% -

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia





Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

****

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La hausse du prix du pétrole et la guerre entre l?Ukraine et la Russie ont continué de peser sur le marché. Le fonds a surperformé son

indice et les valeurs en portefeuille tirent leur épingle du jeu dans cet environnement incertain, grâce à l?engagement de leurs

collaborateurs et à leur pouvoir de fixation des prix. Fortnox a bondi après l?annonce d?une hausse de 10% du prix de ses

applications fortement créatrices de valeur pour ses clients. AstraZeneca et Novo Nordisk s?inscrivent également en hausse, portées

par des perspectives de croissance prometteuses. Les valeurs de technologie, à l?instar de Soitec, Nvidia et Nagarro, ont rebondi

grâce à leur potentiel de croissance à long-terme et leur résilience face à l?inflation. En revanche, les valeurs de

consommation cycliques, comme BMW et Maisons du Monde, ont souffert en raison d?inquiétudes des investisseurs sur la confiance

en berne des consommateurs, bien que les deux entreprises disposent d?un pouvoir de fixation des prix. Nous sommes sortis d?Asahi

et de Heineken, plus sensibles à la hausse des prix des entrants, afin de nous positionner sur Pernod Ricard, société entrepreneuriale

affichant une marge brute supérieure. Nous avons également renforcé nos investissements dans l?énergie renouvelable, notamment à

travers EDP Renováveis et Acciona Energía, des employeurs attractifs pour les profils souhaitant ?uvrer au service de la transition

énergétique.

Sycomore Francecap - FR0010111732





Cyril CHARLOT

Thomas DHAINAUT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-10.34% 21.77% -3.19% 18.93% -

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema,

Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP,

CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali

Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine,

Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management &

Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS,

UNEP, Vie PlusOlivier CHAMARD 06 77 53 54 92




Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

***

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Après la forte baisse de février, les marchés sont restés volatiles en mars mais affichent un rebond en fin de mois, alors que les

négociations pour un cessez-le-feu progressent. Les principaux contributeurs positifs sur le mois sont Schneider Electric, AXA,

STMicroelectronics, Soitec et Carrefour. Carrefour a publié des résultats rassurants (ROC en progression de 8% dont +20% en

France) et bénéficie toujours d'un aspect spéculatif. Les principaux contributeurs négatifs sont Engie (impact des doutes sur

l'approvisionnement en gaz du groupe), Maisons du Monde (craintes sur la demande vu l'accélération de l'inflation et la dégradation

des indicateurs de confiance des consommateurs) et Atos (publication de résultats décevants marqués par un niveau de provisions

important, phénomène assez classique lors de changements de dirigeants).

Sycomore Sélection Midcap - FR0010376368





Alban PRÉAUBERT

Hugo MAS

Cyril CHARLOT

2022(YTD)

2021 2020 2019

-14.78% 24.35% - - -

Générali, AXA-THEMA, BNPCARDIF, AEP, Agéas, Alpheys,

AVIP, Intential, La mondiale, Nortia, Orelis, swiss life et Vie

Plus





Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

Non noté

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La résolution du conflit ukrainien semble actée par les marchés européens qui effacent leur perte depuis l?annonce de l?invasion

Russe. La période est caractérisée par une meilleure performance relative des petites et moyennes valeurs et le fonds surperforme

légèrement son indice. Pharmagest se distingue : la visite de site organisée par le groupe, à Nancy, nous a permis d?apprécier ses

nombreux moteurs de croissance attendues en 2022 et de mieux cerner ses dernières innovations. A l?inverse, Jungheinrich et Dürr

subissent les conséquences directes du conflit (hausse des coûts des matières premières, impact potentiel sur la chaîne

d?approvisionnement et sur la demande). Au sein de notre thématique « transition énergétique », nous arbitrons Voltalia au profit de

Solaria, qui devrait d?avantage bénéficier de la crise énergétique européenne à moyen terme.

Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501





Didier ROMAN

Sandrine HALLOPEAU

Emeric BLOND

2022(YTD)

2021 2020 2019

-17.29% - - - -

Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif

Vincent PECKER 06 80 42 21 01

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

Non noté

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Alors que le scénario jusqu?à mi- février semblait tout tracé : hausse des taux, rotation sectorielle en faveur de la value et publications

de grande qualité ; l?invasion de l?Ukraine par la Russie et la réaction occidentale par des sanctions immédiates et massives rebattent

totalement les cartes. Le rebond de la prime de risque, les discours plus accommandants des Banques Centrales, la chute des valeurs

cycliques et la menace sur les publications futures ont considérablement limité la visibilité pour 2022. Dans ce

contexte, le fonds a sous- performé son indice de référence. Au sein du portefeuille, dans un contexte géopolitique mouvant, nous

avons procédé à quelques ajustements en début de mois dans la perspective de la réouverture des Economies (Elis dans les services

à l?hôtellerie et la restauration) et d?investissements toujours plus importants des producteurs d?énergies pour la transition

énergétique (Tenaris, société parapétrolière italienne dans les tubes d?acier sans soudure). Dans un contexte de coût du risque

croissant nous avons allégé notre exposition au secteur bancaire en vendant Banco Santander et nous avons vendu notre position en

Alstom (rentabilité des contrats Bombardier laissaient présager un impact dilutif sur les marges).











http://www.tailor-am.com

Threadneedle Lux Pan European ESG Equities - LU0061476155





Ann STEELE

2022(YTD)

2021 2020 2019

-11.02% 28.58% 6.41% 31.29% -

Philippe LORENT 01 70 38 51 15

Note Morningstar

Site Internet

Reporting Mensuel

***

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Baisse des actions européennes en février. Brut de frais, le fonds a sous-surperformé son indice de référence sur la période. La reprise économique a stimulé les bénéfices des sociétés, bien que la croissance sur l'année fera face à certain obstacle. A cause

du virus, certains secteurs resteront sous tension pendant des années. L?invasion de l?Ukraine et ses conséquences ainsi que la

hausse du prix des matières premières affecteront la croissance future. L'inflation a augmenté en raison des problèmes

de chaîne d'approvisionnement et des prix de l'énergie, en partie dus à la situation en Ukraine. Les taux d'intérêt restent sous contrôle,

en dehors des États-Unis et les hausses ont été retardées par le choc économique de la crise ukrainienne. La géopolitique (Ukraine et

Russie) sont des sources d?inquiétude et ont pris le pas sur le Covid. Le variant Omicron a entraîné une hausse des infections,

cependant la mortalité a été moins élevée, de sorte que les restrictions se sont assouplies.

Tocqueville Megatrends ISR - FR0010546945





Stéphane NIERES-TAVERNIER

Alexandre VOISIN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-16.51% 16.08% 11.44% 24.14% -

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF

Patrimoine, Unep...

Caroline FRELET-DESCLAUX 01 56 77 33 77

Marco PRETE 06 78 14 38 88

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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Les marchés d?actons ont subi l?escalade des tensions géopolitiques et les premières répercussions de l?invasion de l?Ukraine par la

Russie. L?inflation, ressorte en zone euro au-delà des attentes en janvier à +5,1%, risque de se poursuivre compte tenu de la flambée

des prix de l?énergie suite au confit. Sans surprise, les secteurs de l?énergie, des ressources de base et des services aux collectivités

ont profité de la forte hausse des prix de l?énergie et de l?annonce de la Commission Européenne en faveur d?investissements

soutenus dans les énergies renouvelables. Après avoir été très recherchées en début d?année dans la phase Inflation/Reflation, les

banques ont fortement retracé en février. Les taux ont en effet re-baissé, le calcul du marché est probablement que le confit va ralentir

le cycle et qu?une parte des tensions inflationnistes (probablement pas celles portant sur le prix de l?énergie) pourrait se calmer. 

 Le paradoxe est que le marché (Europe mais pas sur l?Euro) a moins baissé en février qu?en janvier avec toutefois un net

décrochage au moment de l?offensive russe en Ukraine. Sur l?ensemble du mois le marché (Stoxx 600 DNR) a reculé de 3.25%. Le

fonds Tocqueville Megatrends ISR a sous-performé son indice de référence. Le secteur de l?Energie, bien que mineur dans le fonds a

également pénalisé la performance, sous l?effet de TotalEnergies et Neste, exposées à l?approvisionnement russe. Notons toutefois

qu?après la désaffection pour les valeurs connotées Croissance/Qualité sur les premières semaines de l?année, la combinaison

d?une publication de résultats et le retour de l?aversion au risque a généralement permis de les faire reparte à la hausse en février :

Worldline (avec de plus l?annonce de la cession tant attendue des terminaux de paiement), Lonza, AstraZeneca et NovoNordisk dans

la Santé. Sur le mois nous avons soldé Cellnex et acheté Vodafone.





http://www.columbiathreadneedle.fr/




http://www.tocquevillefinance.fr

Tocqueville Small Cap Euro ISR - FR0010546903





Nelly DAVIES

Alexandre VOISIN

2022(YTD)

2021 2020 2019

-13.37% 15.00% 10.63% - -

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF

Patrimoine, Unep...

Caroline FRELET-DESCLAUX 01 56 77 33 77

Marco PRETE 06 78 14 38 88

Note Morningstar

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Non noté

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Les marchés d?actons ont subi l?escalade des tensions géopolitiques et les premières répercussions de l?invasion de l?Ukraine par la

Russie. L?inflation, ressorte en zone euro au-delà des attentes en janvier à +5,1%, risque de se poursuivre compte tenu de la flambée

des prix de l?énergie suite au confit. Sans surprise, les secteurs de l?énergie, des ressources de base et des services aux collectivités

ont profité de la forte hausse des prix de l?énergie et de l?annonce de la Commission Européenne en faveur d?investissements

soutenus dans les énergies renouvelables. A l?inverse, le secteur financier a été pénalisé par les craintes macro-économiques et la

baisse des taux, malgré des fondamentaux et des publications de résultats globalement de bonne qualité. La

performance du portefeuille est quasi en ligne avec celle du SCI E U Small Cap NF, bénéficiant des fortes contributions de Banco BP

(cible dans la consolidation du secteur bancaire italien), Klépierre (retour à la normale des centres commerciaux), Erg (producteur

italien d?énergies renouvelables), ou de MTU Aero Engines (bénéficiaire de la reprise de l?afermarket et de la maintenance

conséquence de l?accélération du trafic aérien), mais subissant le repli du compartiment des valeurs industrielles. Nous avons

poursuivi la constitution des positons en Ipsos et Mersen, tout en prenant des profits partiels sur Melia et MTU. Nous avons arbitré

Eiffage (manque de catalyseurs) au profit de Technip Energies (carnet de commande record et de qualité, avec une forte visibilité et

une exposition prépondérante au GNL). Nous avons également renforcé Alufexpack dans les emballages en aluminium dont les

perspectives de croissance nous semblent intactes malgré la déception sur la marge liée à la hausse du coût des matières premières

Uzès WWW Perf - FR0010346817





Jean-François WEILL

Céline WEILL

2022(YTD)

2021 2020 2019

-19.27% 35.94% 14.16% 23.46% -

AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial,

Alpheys, Nortia et Cardif

Cédric GOIRAND 01 85 73 49 26

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

****

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L'ours russe s'est éveillé et enserre l'Ukraine avec ses longues et dures griffes ! Quelle surprise de se réveiller ce matin du

24 février et de constater que les forces armées russes dirigées par M. Vladimir Poutine ont rompu la trêve olympique des jeux d'hiver

de Pékin sans attendre le déroulement des Jeux Paralympiques qui suivaient. Depuis le monde a changé. Sortant d'une

période où la croissance de l'économie accélérait à la suite de la forte chute durant l'an 2020 à cause de l'arrivée de l'épidémie du

Coronavirus, nous venons de pénétrer brutalement dans une nouvelle période ou un pays en agresse un autre. Sous des

prétextes qui nous sont difficilement compréhensibles, les armées russes ont pénétré en territoire ukrainien et avancent rapidement à

travers le pays. L'armée ukrainienne semble faible mais résiste, les populations russophones n'ont pas applaudi l'arrivée des

conquérants russes et paraissent faire corps avec le reste de la population de l'Ukraine. Pour lire l'intégralité du

commentaire, téléchargez le reporting.






http://www.tocquevillefinance.fr



https://www.finuzes.fr/

VEGA Europe Convictions ISR - FR0010626796





Patrick Lanciaux, Joris Viennet

2022(YTD)

2021 2020 2019

-12.79% 21.30% 1.99% 26.82% -

LMP, AEP, CNP, AXA, LMEP, Natixis life, Alpheys Parten.,

Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF FIFE, Vie Plus

Joëlle BOHBOT 06 27 94 45 09

Jean-Baptiste CHAMBERT 07 86 03 68 20

Jose CASTRO 06 29 47 27 90

Note Morningstar

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Reporting Mensuel

***

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Les marchés ont accusé une nouvelle baisse en février, provoquée cette fois par l?invasion militaire inattendue de l?Ukraine par la

Russie. Face à cette agression, les pays occidentaux se sont rapidement accordés pour imposer d?importantes sanctions, dont la plus

emblématique prise par l?Union européenne : l?exclusion de certaines banques russes du réseau Swift dans le but de leur interdire

l?accès au système financier international. L?escalade rapide des tensions et la difficile évaluation des implications géopolitiques et

économiques ont conduit à une brusque hausse de la volatilité et poussé les investisseurs à arbitrer en faveur des valeurs refuges

telles que l?or (plus de 1.900$ l?once au 28/02), les obligations souveraines (taux à 10 ans US en recul autour de 1,82%) ou bien

encore le dollar (1,12$/?). Les cours des matières premières et des denrées alimentaires se sont affichés dans le même temps en

forte hausse avec un baril de Brent au-dessus du seuil symbolique de 100$. Ces tensions supplémentaires sur les prix

s?inscrivent dans un contexte d?inflation déjà élevée (+5,1% en zone euro sur un an en janvier ; +7,5% outreAtlantique). Elles rendent

d?autant plus inconfortable la posture des Banques centrales qui doivent intégrer une possible dégradation de la confiance des

entreprises et des ménages susceptible de se répercuter sur les niveaux de croissance à moyen terme. De ce fait, la plupart des

analystes anticipent désormais un resserrement monétaire moins important qu?attendu en 2022, notamment de la part de la Réserve

fédérale. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.







http://www.vega-im.com

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