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L’évaluation financière et économique de la foresterie ?

Comment la mesurer ?Quelle méthode utiliser ?Dans quelles situations ?

Mélissa Lainesse, Économiste, M.A.

François-Robert Nadeau, ing.f., M.Sc.

Le 22 septembre 2010

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Plan de la formation

Introduction Analyse financière ou économique ? Rentabilité ou retombées ? Quelques mythes sur la rentabilité de la

foresterie Pause Comparaison des méthodes d’évaluation Questions

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Introduction

Les études de rentabilité économique• Analyse financière ou de retombées

• Utilisation inappropriée des méthodes d’évaluation

Les principales méthodes• Analyse de rentabilité financière

• Analyse de rentabilité économique

• Analyse de retombées économiques

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Introduction

Objectifs• Distinguer le financier et l’économique

• Différencier la rentabilité et les retombées

• Démystifier quelques « préjugés »

• Applications des méthodes : trois cas

Permettre de bien différencier les méthodes quant à leurs objectifs, leurs résultats et leurs utilisations.

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Financière ou Économique ?Rentabilité ou Retombées ?

Utilisation courante des méthodes d’évaluation• Aucune distinction entre elles

• Répondent à la même question : la rentabilité

Mauvaise compréhension conduisant à deux erreurs• Financier et économique sont des synonymes

• Les analyses de rentabilité et de retombées sont équivalentes (objectifs et résultats)

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Financière ou Économique ?

Analyse financière

Évaluation méthodique de la situation financière

(flux monétaires positifs et négatifs) d’une

personne, d’un groupe d’individus déterminé

dans la société considérant le coût d’opportunité

des capitaux financiers.

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Financière ou Économique ?

Analyse économique

Évaluation de l’ensemble du système économique (échanges) pour tous les agents de la société en fonction:

•de ce qu’elle est réellement disposée à payer (valeur) ;

•du coût d’opportunité des capitaux financiers et des facteurs de production (capitaux physiques et main d’œuvre).

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Financière ou Économique ?

Trois différences entre l’analyse financière et

économique

• Point de vue de l’évaluation ou agent considéré

• Type de flux considérés (monétaires et non

monétaires)

• Coût d’opportunité des facteurs de production

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Financière ou Économique ?Point de vue de l’évaluation

Exemple de l’achat d’un équipement

• Coût de 100 000 $

• Financement : 50 % propriétaire, 50 % institution

financière

• Revenus nets 200 000 $ au propriétaire

• 5 000 $ en intérêt pour l’institution financière

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Financière ou Économique ?Point de vue de l’évaluation

Point de vue Financière Économique200 000 / 50 000 = 4

Revenus entrepriseCapitaux propres

200 000 / 50 000 = 4 200 000 / 100 000 = 2Revenus entreprise Revenus entrepriseCapitaux propres Capitaux propres + empruntés

(50 000+5 000) / 50 000 = 1,1Revenus institution f.

Capitaux propres (prêt)(200 000 + 5 000) / 100 000 = 2,05

Revenus sociétéCapitaux propres + empruntés

n.a.

Institution financière n.a

Entreprise

Sociétén.a.

Propriétaire

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Financière ou Économique ?Type de flux considérés

Analyse financière : flux monétaires réels (encaissement et décaissement)

vs Analyse économique : valeurs monétaires et non

monétaires

Par exemple, la valeur associée à un paysage n’est pas considérée dans l’analyse financière alors qu’elle l’est par l’économique (si elle est évaluable)

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Financière ou Économique ? Coût d’opportunité des facteurs de production

Analyse financière - coût d’opportunité• capital financier : taux d’intérêt en vigueur qui reflète

l’option d’épargne ou le coût d’emprunt

Analyse économique - coût d’opportunité• capital financier : taux de consommation, c’est-à-dire

le taux qu’il faut offrir à la société pour qu’elle soit indifférente entre consommer aujourd’hui ou épargner (investir)

• facteurs de production : valeur d’utilisation du capital physique et salaire auxquels renoncent les facteurs de production par leur utilisation dans l’investissement

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Rentabilité ou Retombées ?

Rentabilité• Mesure la capacité d’un investissement à

dégager un revenu: $ reçu par $ investi

• Se mesure en niveau (valeur actuelle nette) ou en rendement (valeur actuelle nette/coût actualisé)

• Considère le moment où les flux se réalisent

• Mécanique: comptabilise l’ensemble des flux liés à l’investissement, les met en relation avec celui-ci et applique le processus d’actualisation

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Rentabilité ou Retombées ?

Retombées• Mesure le niveau d’activités ou les effets

économiques et financiers d’une action

• Mesure les effets de la dépense

• Conclusion typique : chaque dollar dépensé en génère deux, trois, sept …

• Ne s’interrogent pas sur l’utilité de l’investissement

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Rentabilité ou Retombées ?

Retombées : exemple du calcul

• Supposons 10 000 $ investis dans une plantation et servant à rémunérer les planteurs, les producteurs et les transporteurs de plants et aux achats et au transport des plants

• Supposons que 6 000 $ soient versés en salaires et 4 000 $ en plants et transport

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Rentabilité ou Retombées ?

Retombées : exemple du calcul (suite)

1) les effets directs, les 6 000 $ créent des emplois (planteurs) : effets bénéfiques à l’économie

2) les effets indirects, les 4 000 $ créent des emplois chez les fournisseurs, car les plants sont fabriqués et transportés par quelqu’un; ces fournisseurs ont acquis leurs matières premières chez d’autres fournisseurs

les dépenses sont converties en revenus divers !

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Rentabilité ou Retombées ?

Retombées : exemple du calcul (suite)

3) les effets induits assurent des retombées supérieures au montant dépensé : les dollars versés en salaires sont dans une proportion dépensés en biens de consommation créant des emplois. Ces biens de consommation, il a bien fallu que quelqu’un les produise, et ainsi de suite …

4) Les revenus fiscaux et parafiscaux s’ajoutent à cela !

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Rentabilité ou Retombées ?

Principales différences entre l’analyse de rentabilité et de retombées

• Objectif de l’évaluation

• Considération pour l’utilité et la productivité de l’activité

• Considération du moment où les flux se réalisent

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Rentabilité ou Retombées ?Objectif de l’évaluation

Analyse de rentabilité• Mesure la capacité d’un investissement à générer

des revenus : 1 $ rapport x $ de revenus

Analyse de retombées• Mesure les impacts d’une variation des dépenses

sur l’activité économique : 1 $ dépensé génère Y $ de retombées

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Rentabilité ou Retombées ?Considération pour l’utilité de l’activité

Prenons l’exemple de deux projets ayant le même coût en salaire (1 000 $)A) Plantation récoltée à terme (4 000 $)

B) Creuser des trous et les remplir (0 $)

Analyse de rentabilité• Différencie les deux projets, car l’un produit, l’autre pas

(A est rentable, pas B)

Analyse de retombées • Les retombées sont identiques (mêmes effets directs,

indirects et induits dans A et B du 1 000 $)

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Rentabilité ou Retombées ? Considération pour l’utilité de l’activité

Ainsi, « pour l’économiste, qui effectue une analyse de rentabilité des arts, les arts ne peuvent être rentables que s’ils sont bons en eux-mêmes. C’est parce qu’ils présentent un intérêt pour quelqu’un quelque part en tant qu’arts qu’ils présentent de l’intérêt pour l’économiste effectuant une analyse de rentabilité. C’est parce que les oranges sont bonnes à manger que leur production est rentable. C’est pour cette seule raison qu’on doit les cultiver, et non pas parce qu’elles sont bonnes pour l’économie, non pas parce qu’elles génèrent des retombées ».

Extrait « Le mirage des retombées économiques », Yvan Stringer

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Rentabilité ou Retombées ? Considération du moment où les flux se réalisent

Analyse rentabilité• L’actualisation établit le coût du temps : plus les

flux sont lointains, plus la société leur accorde une faible valeur 

Analyse de retombées• Aucune considération pour le temps

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Financière ou Économique ?Rentabilité ou Retombées ?

Les transferts entre agents (individus, groupe, gouvernement) :• Taxes, subventions, prêts, impôt, etc.

• Rentabilité financière: considérés s’ils constituent un flux pour l’intéressé

• Rentabilité économique : pas considérés, car c’est un déplacement - aucun impact pour la société

• Retombées: considérés comme un résultat des salaires créés par la dépense

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Financière ou Économique ?Rentabilité ou Retombées ?

Caractéristique Rentabilité économique

Rentabilité financière

Retombées économiques

Point de vue Société Individus, groupes précis

Société

Flux monétaires Oui Oui OuiValeur non monétaire Oui Non OuiRelation avec les coûts Oui Oui NonCoût d’opportunité capitaux Oui Oui NonCoût d’opportunité facteursde production

Oui Non NonMesure d’efficacité Oui Oui NonUtilité de l’activité Oui Oui NonMoment où les flux sontréalisés

Oui Oui Non

Transferts monétaires Non Oui Oui

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Mythes sur la rentabilité de la foresterie

La rentabilité de la foresterie est impossible• décalage entre les revenus et les coûts

• Solution: utiliser un taux d’actualisation nul

Si les retombées sont élevées la foresterie est rentable• le niveau d’emploi créé justifie l’investissement

Les revenus fiscaux et parafiscaux justifient l’investissement du gouvernement

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Mythe 1 : rentabilité et actualisation nulle

La rentabilité de la foresterie est impossible• décalage entre les revenus et les coûts• Solution: utiliser un taux d’actualisation nul

« C’est devenu un lieu commun de dire que la pratique de l’actualisation est en contradiction avec la prise en compte du long terme, puisqu’elle conduit mécaniquement à minorer les impacts positifs et négatifs d’un investissement, et ce, d’autant plus que ces effets se trouvent éloignés dans le temps ».

Extrait « Révision du taux d’actualisation des investissements publics »

Le Plan, Commissariat général du Plan (France)

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Mythe 1 : rentabilité et actualisation nulle

Deux réactions• conclure systématiquement que la foresterie n’est

pas rentable

• ne pas actualiser - taux d’actualisation nul

Réponses inappropriées face au long terme et aux générations futures• l’exercice du calcul de rentabilité demeure essentiel

• préférence pour le présent - contradictoire avec le comportement des agents

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Mythe 1 : rentabilité et actualisation nulle

Réponse adéquate

• la littérature économique préconise un taux d’actualisation variable dans le temps 

• MRNF: le taux d’actualisation retenu est de 4 % pour les 30 premières années et dégressif vers 1 % par la suite

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Mythe 2 : Retombées = Rentabilité

Si les retombées sont élevées la foresterie est rentable• le niveau d’emploi créé justifie l’investissement

NON

• Les retombées de même qu’une mesure de l’emploi ne considèrent pas l’utilité de l’investissement

• ne considèrent pas les opportunités : « ne commettons pas l’erreur d’omettre ce qu’on ne voit pas », Bastiat 1850

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Mythe 3 : Revenus fiscaux et parafiscaux justifient les dépenses gouvernementales

Les revenus fiscaux et parafiscaux justifient l’investissement du gouvernement ? • Rentabilité financière : réels flux monétaires

• Rentabilité économique: s’intéresse à la valeur pour l’ensemble de la société - indifférente à qui paie et qui reçoit

• le gouvernement, gestionnaire de l’État, arbitre entre la rentabilité financière (fonds pour financer d’autres activités) et la rentabilité économique (ce qui est bon pour la société).

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Quelques références

Yvan Stringer, « Le mirage des retombées économiques », dans L'analyse coût-avantage. Défis et controverses, Gilles Gauthier et Marie Thibault éd., Paris, Économica, 1993, chapitre 10, p. 342.

Gregersen, H., Contreras, A., « Évaluation économique des impacts des projets forestiers », Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture, Rome, 1994.

Lebègue, D., et al., « Révision du taux d’actualisation des investissements publics », Le Plan, Commissariat général du Plan, 2005, 112 pages.

Bastiat, F., Oeuvres complètes, Sophismes économiques – petits pamphlets II, Tome 5, Édition Guillaumin, 1962-1964 – édition originale 1863.

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Comparaison des méthodes - Exemples

Forêt privée

• Avec contribution de l’État

• Avec investissement privé

Forêt publique

• Avec contribution de l’État

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Forêt privée avec contribution État

Projet d’installation d’une plantation

• Investissement 5 000$ - 20 % par le propriétaire ; 80 % par

l’État via les agences.

• Les revenus associés à la vente de bois s’élèvent à 10 000 $.

• L’agence et le syndicat des producteurs de bois perçoivent une

part des revenus de la vente dans le processus, mais ne sont

pas considérés dans cet exemple.

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Analyse financière

Point de vue : Propriétaire

• Coûts : Capitaux propres. 20 % de l’investissement.

• Revenus : Revenus nets de la vente de bois. 100 %

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour le

propriétaire

• Questions :

Est-ce que les revenus tirés de la vente de bois (une fois actualisés)

excèdent les dépenses engendrées ?

Note : la taxe foncière est indépendante de l’investissement. Elle n’est donc pas

considérée dans l’analyse.

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Analyse financière

Point de vue : État (Gouvernement) via les agences

• Coûts : Capitaux investis par l’État. 80 % de l’investissement.

• Revenus : Taxes, impôt et autres cotisations fiscales

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour l’État

• Questions : Vaut-il la peine de financer les investissements en forêt privée si

aucun (peu) revenus ne sont perçus de la vente de bois ?

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Analyse économique

Point de vue : Entreprise

• Coûts : Capitaux investis par l’entreprise. 100 % de l’investissement.

• Revenus : Revenus nets de la vente de bois. 100 %

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour

l’entreprise

• Questions :

Est-ce que les revenus issus dans la plantation excèdent à la fois les

sommes investies et ce qui aurait été perçu sans investissements ?

Est-ce que l’entreprise s’est enrichi à faire cette plantation ?

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Analyse économique

Point de vue : Société

• Coûts : Capitaux investis par la société (État, entreprises). 100 %.

• Revenus : Revenus nets de la vente de bois. 100 %

+ revenus des autres agents (travailleurs, entreprises)

+ revenus des autres avantages

- Valeur de la forêt naturelle. *Les taxes et impôts n’ont pas à être considérés

• Taux d’actualisation : Taux dégressif (équité intergénérationnel)

• Questions : Est-ce que les sommes investies en Fpr sont créateurs de richesse pour

la société ? Est-ce qu’elles produisent davantage que ce qui aurait été obtenu sans investissements ?

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Retombées économiques Point de vue : Société

• Dépenses : Capitaux investis par la société (propriétaire, État)

• Retombées : Rémunération des travailleurs et des entreprises (directs),

fournisseurs et des fournisseurs de ceux-ci (indirects),

re-dépense en bien de consommation (induits),

revenus fiscaux et parafiscaux.

• Taux d’actualisation : Non

• Questions : Quel est le portrait de l’activité économique qui découle de l’installation et de

l’entretien de la plantation ? Quel est le nombre d’emploi généré par les dépenses en Fpr ?

Quels sont les impacts directs, indirects et induits générés par les dépenses en Fpr ?

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Forêt privée avec investisseur privé

A. La contribution de l’État est remplacée par un investisseur privé (prêteur)

B. La contribution de l’État est remplacée par un investisseur privé via une entente de partenariat

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Analyse financière - Investisseur prêteur

Point de vue : Propriétaire• Coûts : Capitaux propres. 20 % de l’investissement.

• Revenus : Revenus nets de la vente de bois. 100 %

- Intérêts

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour le propriétaire

• Questions : Est-ce que les revenus excèdent les dépenses engendrées ? Subvention ou prêteur privé ?

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Analyse financière - Investisseur prêteur

Point de vue : Investisseur (prêteur)• Coût : Prêt au propriétaire. 80% de l’investissement.

• Revenus : Intérêts

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour l’investisseur

• Questions : Est-ce que le niveau de risque de l’investissement en forêt privée est

plus ou moins élevé par rapport aux autres options ?

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Analyse financière - Investisseur partenaire

Point de vue : Propriétaire• Coûts : Capitaux propres. 20 % de l’investissement.

• Revenus : Quote-part (%) sur les revenus nets de la vente de bois

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour le propriétaire

• Questions : Est-ce que les revenus excèdent les dépenses engendrées ?

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Analyse financière - Investisseur partenaire

Point de vue : Investisseur (partenaire)• Coûts : Capitaux propres investis dans l’exécution. 80 % de

l’investissement.

• Revenus : Quote-part (%) sur les revenus nets de la vente de bois

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour l’investisseur

• Questions : Est-ce que la rentabilité de l’investissement en forêt est aussi ou plus

intéressante que les autres options d’investissement (forestier ou autres) ?

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Forêt publique avec contribution de l’État

Projet d’installation d’une plantation

• Investissement 5 000$ - 100 % par l’État.

• Les revenus associés à la vente de bois

s’élèvent à 10 000 $.

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Analyse financière

Point de vue : État (Gouvernement)

• Coûts : Capitaux investis par l’État. 100 % de l’investissement.

• Revenus : Revenus nets de la vente de bois (redevance)

+ Taxes, impôt et autres cotisations fiscales

• Taux d’actualisation : Fixe ; taux d’intérêt en vigueur pour le gouvernement

• Questions : Est-ce que les revenus générés par la plantation rapportent plus que

ce qu’il en a coûté pour les générer (revenus > dépenses) ?

Est-ce que le flux financier généré par la plantation est plus ou moins important que celui généré par des investissements dans d’autres secteurs ?

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Analyse économique

Point de vue : Société

• Coûts : Capitaux investis par la société (propriétaire, État). 100%

• Revenus : 100 % des revenus de la vente de bois (redevance)

+ Revenus des autres agents (travailleurs, entreprises)

+ Revenus des autres avantages

- Valeur de la forêt naturelle *Les taxes et impôts n’ont pas à être considérés

• Taux d’actualisation : Taux dégressif (équité intergénérationnel)

• Questions :

Est-ce que les sommes investies sont créateurs de richesse ?

Est-ce que les bénéfices économiques générés par l’investissement forestier

<> que ceux générés par un investissement dans un autre secteur ?

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Retombées économiques

Point de vue : Société

• Dépenses : Capitaux investis par l’État. • Retombées : Rémunération des travailleurs et des entreprises (directs),

fournisseurs et des fournisseurs de ceux-ci (indirects),

re-dépense en bien de consommation (induits),

revenus fiscaux et parafiscaux.

• Taux d’actualisation : Non• Questions :

Quel est le portrait de l’activité économique qui découle de l’installation et de l’entretien de la plantation ? Quel est le nombre d’emploi généré par les dépenses en Fpu ? Quels sont les impacts directs, indirects et induits générés par les

dépenses en Fpu ?

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Synthèse - Fpr avec contribution de l’État

Type analyse Financière Financière Économique Économique Ret. Écono. Propriétaire privé 20% Partenaire 80% Point de vue Propriétaire État Entreprise Société Société Coûts / dépenses 20% 80% 100% 100% 100%

Revenus / retombées

Revenus nets des

bois (avec taxes et impôt)

Taxes, impôt et

cotisations

Revenus nets des bois

(avec taxes et impôt)

Revenus nets des bois

(sans taxes et impôt) +

autres agents et avantages

Effets directs,

indirects et induits

Taux d’actualisation

Taux d’intérêt proprio.

Taux d’intérêt

État

Taux d’intérêt

entreprise Dégressif Non

Objectif Rev > coûts Rev > coûts

Rev > coûts Rev > coûts Portrait de

l’activité généré

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Synthèse - Fpr avec Investisseur privé

Type analyse Financière Financière Financière Financière Propriétaire privé 20% Partenaire (invest.) 80% Point de vue Propriétaire Prêteur Propriétaire Partenaire Coûts / dépenses 20% 80% (Prêt) 20% 80%

Revenus / retombées

Revenus nets des

bois (avec taxes et impôt)

Intérêts reçus

% Revenus nets des bois (avec taxes et

impôt)

% Revenus nets des bois (avec

taxes et impôt)

Taux d’actualisation

Taux d’intérêt proprio.

Taux d’intérêt Invest.

Taux d’intérêt proprio.

Taux d’intérêt Invest.

Objectif Rev > coûts Rev > coûts Rev > coûts Rev > coûts

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Synthèse - Fpu avec contribution de l’État

Type analyse Financière Économique Ret. Écono. Propriétaire État 100% Partenaire 0% Point de vue État Société Société Coûts / dépenses 100% 100% 100%

Revenus / retombées

Revenus nets des bois (redevance) + taxes, impôt et

cotisations

Revenus nets des bois (sans taxes et

impôt) + autres agents et avantages

Effets directs, indirects et

induits

Taux d’actualisation

Taux d’intérêt proprio. Dégressif Non

Objectif Rev > coûts Rev > coûts Portrait de l’activité généré

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Synthèse

Analyse Fpr plus complexe que Fpu

Le point de vue est important

Nature des coûts et des revenus

Rentabilité = efficacité vs retombées = portrait

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Question ?