Université Libre de Bruxelles - Bayenet · 2015. 4. 20. · Taux de Croissance Trimestriel : on...

La situation économique actuelle du Japon

Université Libre de BruxellesLe 1er avril 2015

Ch. Dumont

2Mars 2015

JAPON

Notions de base0

3Mars 2015Avril 2015

NOTIONS DE BASE : TAUX DE CROISSANCE ANNUEL, TRIMESTRIEL, ANNUALISÉ

Source: Candriam

Soit une variable économique (Y) alors le taux de croissance de cette variable s’exprimera comme la variationentre un moment t et un autre moment dans le passé t-x .Plusieurs sortes de taux de croissance se retrouve dans l’actualité, les journaux,… :

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� 1ou��

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Taux de Croissance Trimestriel : on compare le niveau d’une variable un trimestre donné par rapport au trimestre précédent

Taux de Croissance Trimestriel annualisé : même concept que TCT mais on suppose que ce taux va êtrevalable pendant 4 trimestres. En pratique, on multiplie par 4 le TCT ou on prend l’intérêt composé pendantquatre trimestres.

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� 1

��

��

� 1 *4

Taux de croissance annuel : on compare le niveau d’une variable une année donnée par rapport à l’année précédente

Glissement annuel : on compare le niveau d’une variable un trimestre donné par rapport au même trimestre il y un an

��

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NOTIONS DE BASE : ACQUIS DE CROISSANCE / EFFET DE BASE

Source: Candriam

Cas 2:

� A la fin de l’année 1, l’acquis de croissance est:

94/97-1 ~ -3,1% � Ceci signifie qu’en l’absence d’une forteaugmentation pendant l’année 2, le taux de croissanceannuel du PIB de l’année 2 par rapport à l’année 1 seranégatif.

� Au quatrième trimestre de l’année 2, le glissement annuelde la croissance sera : 99/94-1=5,1%

� Le taux de croissance annuel est 97/97-1= 0% malgré unehausse du niveau du PIB de 1,3% chaque trimestre del’année 2

Moyenne annuelle : 103


Cas 1:

� A la fin de l’année 1, l’acquis de croissance est :

106/103-1 ~2,9% � On remarque que même si le taux decroissance trimestriel du PIB pendant chaque trimestre del’année 2 est de 0% , le taux de croissance annuel du PIBde l’année 2 par rapport à l’année 1 sera proche de 3%(106/103-1).

� Au quatrième trimestre de l’année 2, le taux de croissance en glissement annuel sera : 106/106-1=0%.

NIVEAU DU PIB - CAS 1

99

100

101

102

103

104

105

106

107

108

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

ANNEE 1 ANNEE 2


5,9% 3,9% 1,9% 0,0%-4,9% -1,7% 1,7% 5,1%

NIVEAU DU PIB - CAS 2

92

93

94

95

96

97

98

99

100

101

102

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

ANNEE 1 ANNEE 2


AUTRES EXEMPLES D’EFFETS DE BASE

Source: Candriam

SIMULATION D'UN CHOC UNIQUE SUR L'INFLATION (+1% en 10/2010)

2,2%

2,3%

2,4%

2,5%

2,6%

2,7%

2,8%

2,9%

3,0%

3,1%

3,2%

3,3%

3,4%

janv

-10

mar

s-10

mai

-10

juil-

10

sept

-10

nov-

10

janv

-11

mar

s-11

mai

-11

juil-

11

sept

-11

nov-

11

janv

-12

mar

s-12

mai

-12

Cas 1 Cas 2

SIMULATION D'UN CHOC UNIQUE SUR LE NIVEAU DES PRIX

101

102

103

104

105

106

107

108

109

110

111

janv

-10

mar

s-10

mai

-10

juil-

10

sept

-10

nov-

10

janv

-11

mar

s-11

mai

-11

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11

sept

-11

nov-

11

janv

-12

mar

s-12

mai

-12

juil-

12

sept

-12

nov-

12

Cas 1 Cas 2

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

Jan

-09

Ap

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Jan

-10

Ap

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Jan

-11

Ap

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Jan

-12

Ap

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

SIMULATION DE 2 CHOCS SUR L'INFLATION (-1.5% en 12/2009 et +1,5% en 01/2011)

Inflation et chocs Inflation sans choc

98

100

102

104

106

108

110

112

114

Jan

-08

Ap

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

Jan

-09

Ap

r-0

9

Jul-

09

Oct

-09

Jan

-10

Ap

r-1

0

Jul-

10

Oct

-10

Jan

-11

Ap

r-1

1

Jul-

11

Oct

-11

Jan

-12

Ap

r-1

2

Jul-

12

Oct

-12

Niveau des prix avec chocs Niveau des prix sans choc

Footer 6Feburary 2015

JAPON

La situation économique de début 2011 à fin 20121

Footer 702/01/2014

LE TREMBLEMENT DE TERRE ET LE TSUNAMI DU 11 MARS 2011 SUR LA RÉGION DE TOHOKU ET L’INONDATION DE NOVEMBRE 2011 EN THAÏLANDE ONT AFFECTÉ LA POURSUITE DE LA REPRISE

Les problèmes de 2011 ont été outre les effets directs liés au tremblement de terre/tsunami et ses conséquences:

- Mise en lumière de l’interconnection des réseaux de distribution mondiaux (impact sur la production industrielle mondiale)

- Baisse à court terme des investissements des entreprises, de la confiance des consommateurs, effet sur l’emploi dans la région affectée, baisse du PIB,…

- La Banque du Japon met en place son programme d’achats d’actifs

- Taux de change

- USA (baisse de la note par S&P) et problème de la Zone euro

Manufacturing PMI

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Oct-

01

Ap

r-0

2

Oct-

02

Ap

r-0

3

Oct-

03

Ap

r-0

4

Oct-

04

Ap

r-0

5

Oct-

05

Ap

r-0

6

Oct-

06

Ap

r-0

7

Oct-

07

Ap

r-0

8

Oct-

08

Ap

r-0

9

Oct-

09

Ap

r-1

0

Oct-

10

Ap

r-1

1

Oct-

11

Exports orders Output New Orders

CONSUMER CONFIDENCE

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 201020

25

30

35

40

45

50

55

25

30

35

40

45

50

Economy Watchers survey (HH related business sentiment)

Consumer confidence (R.H.S.)

INDUSTRIAL PRODUCTION

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

% yoy

%3M (ar)

Source: Thomson Datastream

Footer 802/01/2014March 2015

LA BANQUE DU JAPON A COMMENCÉ UN PROGRAMME D’ACHAT D’ACTIFS

Sources: Thomson Datastream, Bank of Japan

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

50 000

10/1

011

/10

01/1

103

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04/1

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/11

07/1

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11/1

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02/1

203

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05/1

207

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08/1

210

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201

/13

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304

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308

/13

09/1

311

/13

12/1

3

GOVERNMENT BONDS (JGBs - Limit ¥ 44000 Bn)

Govt Bonds Upper Bound Progess Ratio = 53.1 %

0

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

10/1

011

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04/1

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02/1

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201

/13

03/1

304

/13

06/1

308

/13

09/1

311

/13

12/1

3

TREASURY DISCOUNT BILLS(Limit ¥ 24500 Bn)

TD Bills Upper Bound Progess Ratio = 40.1 %

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

10/1

011

/10

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112

/11

02/1

203

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05/1

207

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210

/12

11/1

201

/13

03/1

304

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06/1

308

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09/1

311

/13

12/1

3

COMMERCIAL PAPERS(Limit ¥ 2200 Bn)

CP Upper Bound Progess Ratio = 105.8 %

0

20

40

60

80

100

120

140

10/1

011

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103

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203

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201

/13

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304

/13

06/1

308

/13

09/1

311

/13

12/1

3

J-REITs(Limit ¥ 130 Bn)

J-REITs Upper Bound Progess Ratio = 85.2 %

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

10/1

011

/10

01/1

103

/11

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106

/11

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109

/11

11/1

112

/11

02/1

203

/12

05/1

207

/12

08/1

210

/12

11/1

201

/13

03/1

304

/13

06/1

308

/13

09/1

311

/13

12/1

3

EXCHANGED TRADED FUNDS(Limit ¥ 2100 Bn)

ETF Upper Bound Progess Ratio = 69.9 %

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

10/1

011

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01/1

103

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106

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07/1

109

/11

11/1

112

/11

02/1

203

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05/1

207

/12

08/1

210

/12

11/1

201

/13

03/1

304

/13

06/1

308

/13

09/1

311

/13

12/1

3

CORPORATE BONDS(Limit ¥ 3200 Bn)

CB Upper Bound Progess Ratio = 91.6 %

Footer 902/01/2014March 2015

EN 2012, LA CROISSANCE JAPONAISE A RALENTI EN RAISON DE PLUSIEURS PHÉNOMÈNES CONCOMITANTS

Sources: Thomson Datastream, Nomura, Candriam

- Politique monétaire en Chine (DD-RRR) –changement de modèle de croissance

- Situation de la zone euro- Fermeté du yen - Augmentation des importations à cause le fermeture

des centrales nucléaires.- Tensions entre la Chine et le Japon- Poursuite assouplissement de la politique monétaire

PIB REEL

2012 2013-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

-2

-1

0

1

2

3

4

% quarter on quarter% year on year (R.H.S.)

Footer 1002/01/2014March 2015

APRÈS LE VOTE DE LA HAUSSE DU TAUX DE TVA, LA SITUATION POLITIQUE DEVENANT DE PLUS EN PLUS DIFFICILE, DE NOUVELLES ÉLECTIONS SONT APPELÉES (12/2012)

Sources: Thomson Datastream, MHLW, Nomura, Candriam

• La campagne s’est faite sur le thème d’une politique monétaire résolument axée vers la sortie de la déflation avec un objectif àmoyen/court terme d’une inflation à 2% et un redressement de l’économie (plan de relance à court terme (poursuitereconstruction) et moyen terme (relèvement de la croissance potentielle par des réformes structurelles).

• Le LDP (Abe Shinzo) avec le New Komeito (Yamaguchi Nasuo) ont gagné une supermajorité à la chambre basse (i.e. plus de2/3 des voix de la chambre basse) leur permettant de passer un très grand nombre de lois.

11Mars 2015

JAPON

Lancement des Abenomics ou « des trois flèches »2


LA POLITIQUE ÉCONOMIQUE DÉFENDUE PAR SHINZO ABE SE BASE SUR TROIS AXES

Source: Nomura


LES POLITIQUES FISCALE ET MONÉTAIRE ONT ÉTÉ ASSEZ RAPIDEMENT MISES EN ŒUVRE

Source: Nomura

Politique fiscale� Augmenter les dépenses publiques à travers différents projets tels que la poursuite de la

reconstruction de la région de Tohoku,…

� Restaurer l’équilibre budgétaire à moyen terme.

� Faire converger le taux d’imposition des entreprises japonaises vers la moyenne des paysdéveloppés

� …

Politique monétaire� Sortir de cette période de déflation en fixant un objectif d’inflation (ici 2%) et de mettre tout

en œuvre pour l’atteindre.

Politique de croissance ou mesures structurelles


POURQUOI LA DÉFLATION EST MAUVAISE ET…

Source: Nomura

Effets d’une baisse persistante des prix1. Effet sur les ménages (postposent leurs achats dans l’attente de prix plus intéressants)

2. Taux d’intérêt réel plus élevé même si taux nominal baisse.

3. Les ventes des entreprises baissent.

4. Le remboursement des dettes des entreprises ne diminue pas.

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

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4%

5%

04

/20

04

11

/20

04

06

/20

05

01

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06

08

/20

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07

10

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05

/20

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12

/20

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/20

09

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10

09

/20

10

04

/20

11

11

/20

11

06

/20

12

01

/20

13

08

/20

13

03

/20

14

10

/20

14

CPI (% yoy) Average Price Expectations [R.H.S.]

Des ventes en baisse et un service de dette constant La charge réelle croît !

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Taux d'intérêt à 10 ans (nominal)

Taux d'intérêt à 10 ans (réel)

15Mars 2015Avril 2015 Source: Nomura

… QUELLE DIRECTION A PRIS PAR LA BANQUE DU JAPON

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Q1

2007

Q3

2007

Q1

2008

Q3

2008

Q1

2009

Q3

2009

Q1

2010

Q3

2010

Q1

2011

Q3

2011

Q1

2012

Q3

2012

Q1

2013

Q3

2013

Q1

2014

Q3

2014

MONETARY BASE-TO-GDP RATIO (% of GDP)

USA Euro area UK Japan Switzerland

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

01/0

705

/07

09/0

701

/08

05/0

809

/08

01/0

905

/09

09/0

901

/10

05/1

009

/10

01/1

105

/11

09/1

101

/12

05/1

209

/12

01/1

305

/13

09/1

301

/14

05/1

409

/14

01/1

505

/15

EURO/YEN

Yen/€ Estimate

In April 2013, in order to reach an inflation of 2%, the Bank of Japan decided to target the monetary base growth by:� Buying Japanese Government Bonds (JGBs) at an annual pace of 50 trillion yen a year.� Buying ETFs at an annual pace of 1 trillion yen.� Buying J-Reits at an annual pace of 30 billion yen.

� Extension of the funds-supplying operation to support financial institutions in disaster areas affected by the Great East Japan Earthquake.

� …

L’effet collatéral de cette politique monétaire agressive est la dépréciation du Yen.


LA DÉPRÉCIATION DU YEN PERMET DE RELANCER LES EXPORTATIONS…

Dépréciation du yen (en terme effectif) Augmentation des exportations

Augmentation production domestique

Augmentation investissements des entreprises

Augmentation des profits rapatriés exprimés en yen

Augmentation de l’emploi et des salaires (dans une 2nd phase)

939495 96 9798 9900 01 020304 05 0607 08 0910 1112 1314 15-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Taux de change effectif réel (% glissement annuel - lead by 8M)Exportations (vol. - 3MMA - 1Y G.A.) (R.H.S.)

REAL EFFECTIVE EXCHANGE RATE (Yen)

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 201460

65

70

75

80

85

90

95

2012 2013 201460

70

80

90

100

110

100 = 01/01/2012

Footer 1702/01/2014March 2015

… MAIS A ÉGALEMENT DES EFFETS SUR LES PRIX (DES BIENS ET DES ACTIFS)


HOUSEHOLDS' FINANCIAL SITUATION (as a % of disposable income)

JAPAN

89 94 99 04 0950

100

200

300

400

500

550

Net financial wealthFinancial assetsFinancial liabilities

USA

89 94 99 04 09 1450

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

Net financial wealthFinancial assetsFinancial liabilities

Dépréciation

Appréciation

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20-5%

0%

5%

10%

08/2

010

12/2

010

04/2

011

08/2

011

12/2

011

04/2

012

08/2

012

12/2

012

04/2

013

08/2

013

12/2

013

04/2

014

08/2

014

12/2

014

04/2

015

08/2

015

Import price (% yoy) JPY/USD (change over 1Y - Inverted R.H.S.)

NIKKEI 225 (01/12/2012 = 100)

2013 2014 201580

100

120

140

160

180

200

220


DANS UN ENVIRONNEMENT OÙ L’INFLATION EST POSITIVE, IL EST DE MOINS EN MOINS INTÉRESSANT DE GARDER DU CASH

1654 trillion yen

66.8 trillion dollars

20.7 trillion euro

Actifs financiers détenus par les ménages

• Le gouvernement soutient la prise de risque (par ex. par le compte NISA (Nippon Individual Savings Account): les investisseurs individuels (particuliers) peuvent acheter jusqu’à 1 million de yen d’actifs risqués par an pendant 5 ans et être exonérés de la taxe sur les plus-values)

Footer 1902/01/2014March 2015 Source: GPIF

QUELQUES FACTEURS SUPPLÉMENTAIRES VIENNENT SOUTENIR LE MARCHÉ DES ACTIONS JAPONAISES (GPIF, BOJ, PETITS FONDS DE PENSION,…)

Domestic

bonds43.1%

Domestic

stocks19.8%

International

bonds13.1%

International

stocks19.6%

Short-term

assets4.3%

GPIF (position at December 2014)

Domestic

bonds55.2%

Domestic

stocks17.2%

International

bonds10.6%

International

stocks15.2%

Short-term

assets1.8%

GPIF (position at December 2013)

Objectifs d’allocation : DB 35%, FB 15%, DS 25% and FS 25%

20Mars 2015Avril 2015 Source: Advisory research investment management (Drew Matthews)

LES POLITIQUES DE CROISSANCE (I.E. STRUCTURELLES) SONT NOMBREUSES ET LA MISE EN PLACE PROGRESSIVE

Footer 2102/01/2014March 2015

LA POLITIQUE FISCALE TENTE AUSSI D’ADRESSER LE PROBLÈME DE MOYEN TERME À SAVOIR LA DETTE PUBLIQUE

Sources: Ministry of Finance (Debt Management Report 2014), Thomson Datastream

1980

1990

2000 2010

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

25 50 75 100

125

150

175

200

225

PR

IMA

RY

BU

DG

ET

BA

LA

NC

E

GROSS DEBT

FISCAL HISTORY(% OF GDP)

General Government Financial Balance(% of GDP)

General Government Net Debt (% of GDP)

Footer 2202/01/2014March 2015

LA TAILLE DE LA DETTE PUBLIQUE JAPONAISE EST-ELLE UN RISQUE ?NON, LES ETRANGERS DETIENNENT SEULEMENT 8,4% DE LA DETTE PUBLIQUE

Sources: Ministry of Finance (Debt Management, annual report 2014), Thomson Datastream

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

Tri

llio

ns

Yen

GOVERNMENT INTEREST PAYMENTS

Banks, etc. are more strongly motivatedthan before to hold government bonds, dueto (1) sluggish fund demand fromcompanies, (2) enhancement of credit riskmanagement, (3) prudence regulationsapplied to financial institutions (BISregulation, etc.).

Footer 2302/01/2014March 2015

LE GOUVERNEMENT VEUT REVENIR À L’ÉQUILIBRE BUDGÉTAIRE À L’HORIZON DE 2020… ET A DONC DÉCIDÉ ENTRE AUTRES CHOSES D’AUGMENTER LE TAUX DE TVA

Source: Prime Minister Cabinet

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

JGBs 10 yearNominal GDP (% yoy, 4QMA)

Footer 2402/01/2014March 2015

QUEL A ÉTÉ L’IMPACT DE LA HAUSSE DU TAUX DE TVA D’AVRIL 2014

Sources: Thomson Datastream, Candriam

-4.5%

-3.5%

-2.5%

-1.5%

-0.5%

0.5%

1.5%

2.5%Q

1 20

13

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2013

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

2014

REAL GDP(quarterly contribution)

Cons Govt spending Private Invest.Stocks Net exports GDP

-1.25

-1.00

-0.75

-0.50

-0.25

0.00

0.25

0.50

0.75

1.00

1.25

Q1

2013

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2013

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

2014

PRIVATE FIXED INVESTMENT(%, quarterly contribution to GDP)

Residential investmentBusiness investmentPrivate Fixed Investment

-3.0%

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

Q4

1995

Q1

1996

Q2

1996

Q3

1996

Q4

1996

Q1

1997

Q2

1997

Q3

1997

Q4

1997

GDP after the VAT rate hike of 1997(quarterly contrib.)

Cons Govt spending Private Invest.Stocks Net exports GDP

522

524

526

528

530

532

534

536

Q1

2013

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2013

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

2014

REAL GDP(trillion yen)


EN RÉSUMÉ

26Mars 2015

JAPON

Quelle est la situation actuelle au début de 20153

Footer 2702/01/2014March 2015

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

01/9

5

02/9

6

03/9

7

04/9

8

05/9

9

06/0

0

07/0

1

08/0

2

09/0

3

10/0

4

11/0

5

12/0

6

01/0

8

02/0

9

03/1

0

04/1

1

05/1

2

06/1

3

07/1

4

SME INDICATOR & GDP GROWTH

Shoko Chukin GDP (% yoy - rhs)

IN MARCH MANUFACTURING SECTOR INDICATORS WERE DIVERGING WHILE PMI SLOWED DOWN (BUT > 50) AND SHOKO CHUKIN JUMPED TO NEARLY 50

Sources: Nomura, Thomson Datastream, Candriam

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Oct

-01

Apr

-02

Oct

-02

Apr

-03

Oct

-03

Apr

-04

Oct

-04

Apr

-05

Oct

-05

Apr

-06

Oct

-06

Apr

-07

Oct

-07

Apr

-08

Oct

-08

Apr

-09

Oct

-09

Apr

-10

Oct

-10

Apr

-11

Oct

-11

Apr

-12

Oct

-12

Apr

-13

Oct

-13

Apr

-14

Oct

-14

Apr

-15

Oct

-15

MANUFACTURING PMI

PMI Index Output New Orders

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

01/2

013

03/2

013

05/2

013

07/2

013

09/2

013

11/2

013

01/2

014

03/2

014

05/2

014

07/2

014

09/2

014

11/2

014

01/2

015

03/2

015

INDUSTRIAL PRODUCTION BY GOODS (% mom)

Durable consumer Core capital Construction

Footer 2802/01/2014March 2015

-3750

-2500

-1250

0

1250

20

25

30

35

40

45

50

55

60

06/0

203

/03

12/0

309

/04

06/0

503

/06

12/0

609

/07

06/0

803

/09

12/0

909

/10

06/1

103

/12

12/1

209

/13

06/1

403

/15

12/1

5

EXPORT GROWTH

PMI Export orders Exports (change over 6M - RHS)

-2.5%

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

Q1

1995

Q1

1996

Q1

1997

Q1

1998

Q1

1999

Q1

2000

Q1

2001

Q1

2002

Q1

2003

Q1

2004

Q1

2005

Q1

2006

Q1

2007

Q1

2008

Q1

2009

Q1

2010

Q1

2011

Q1

2012

Q1

2013

Q1

2014

Q1

2015

TRADE BALANCE CONTRIBUTION TO GROWTH(%QoQ)

GDP basis Estimate

PMI EXPORT ORDERS STABILIZE ABOVE 50 DRIVEN BY A WEAK YEN AND OVERSEAS ECONOMIES’ RECOVERY

Sources: Bank of Japan, Thomson Datastream, Candriam

Avec janvier

et février

70

80

90

100

110

120

130

01/2

010

05/2

010

09/2

010

01/2

011

05/2

011

09/2

011

01/2

012

05/2

012

09/2

012

01/2

013

05/2

013

09/2

013

01/2

014

05/2

014

09/2

014

01/2

015

EXPORT VOLUMES BY REGION(01/2010=100 - sa)

USA ASIA EU

Footer 2902/01/2014March 2015

Q4 NON RESIDENTIAL INVESTMENT WAS INDEED SUBDUED BUT INCOMING DATA POINT TO SOME IMPROVEMENT


PROFITS

94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

-75

-60

-40

-20

0

20

4050

Equipment investment (-1Q - % yoy)Profits (real - % yoy) (R.H.S.)

TANKAN - ALL SECTORS

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Production capacity ((+) = excess)Employment ((+) = excess)

Footer 3002/01/2014March 2015

IN 2015, RESIDENTIAL INVESTMENT SHOULD RECOVER… WHILE PUBLIC CONSTRUCTION SHOULD SLOW DOWN


95 97 99 01 03 05 07 09 11 13-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

RESIDENTIAL INVESTMENT(% QoQ)

Residential investment (GDP basis)

Mises en chantier (MM 2T)

PUBLIC INVESTMENT

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14

000's

17

20

25

30

35

40

45

50

100

200

300

400

500

600

650

Public investment (GDP basis - nominal - billion yen)Construction works: new orders (local public bodies - nominal - billion yen) (R.H.S.)

Footer 3102/01/2014March 2015

LABOUR MARKET STARTS 2015 ON A RATHER STRONG NOTE (I)


68

70

72

74

76

78

80

46

47

48

49

50

51

52

01/1

985

09/1

986

05/1

988

01/1

990

09/1

991

05/1

993

01/1

995

09/1

996

05/1

998

01/2

000

09/2

001

05/2

003

01/2

005

09/2

006

05/2

008

01/2

010

09/2

011

05/2

013

01/2

015

PARTICIPATION RATE (%)

Female Male [R.H.S.]

0

5

10

15

20

25

1984

1985

1987

1989

1991

1992

1994

1996

1998

1999

2001

2003

2005

2006

2008

2010

2012

2013

SCHOOL GRADUATES(12MMA, unemployed seeking employment, '0000)

38

40

42

44

46

48

50

52

54

56

10/0

1

08/0

2

06/0

3

04/0

4

02/0

5

12/0

5

10/0

6

08/0

7

06/0

8

04/0

9

02/1

0

12/1

0

10/1

1

08/1

2

06/1

3

04/1

4

02/1

5

12/1

5

PMI EMPLOYMENT

Footer 3202/01/2014March 2015

-2.5%

-1.5%

-0.5%

0.5%

1.5%

2.5%

3.5%

4.5%

01/2

000

11/2

000

09/2

001

07/2

002

05/2

003

03/2

004

01/2

005

11/2

005

09/2

006

07/2

007

05/2

008

03/2

009

01/2

010

11/2

010

09/2

011

07/2

012

05/2

013

03/2

014

01/2

015

CORPORATE SERVICES PRICE INDEX(Temporary Employment Agency Services - % yoy)

LABOUR MARKET STARTS 2015 ON A RATHER STRONG NOTE (II)

Sources: Thomson Datastream, MHLW, Nomura, Candriam

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

Jan-

10M

ar-1

0M

ay-1

0Ju

l-10

Sep-

10N

ov-1

0Ja

n-11

Mar

-11

May

-11

Jul-1

1Se

p-11

Nov

-11

Jan-

12M

ar-1

2M

ay-1

2Ju

l-12

Sep-

12N

ov-1

2Ja

n-13

Mar

-13

May

-13

Jul-1

3Se

p-13

Nov

-13

Jan-

14M

ar-1

4M

ay-1

4Ju

l-14

Sep-

14N

ov-1

4Ja

n-15

WAGE BILL DECOMPOSITION(change over 1 year - contribution)

Employment Scheduled Non Scheduled Special Wage

Footer 3302/01/2014

終わり - FIN

L O N D O N

L U X E M B O U R G

M A D R I D

M I L A N

PA R I S

A M S T E R D A M

B R U S S E L S

D U B A I

F R A N K F U R T

G E N E VA

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Université Libre de Bruxelles - Bayenet · 2015. 4. 20. · Taux de Croissance Trimestriel : on...

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