Stratégie de réassurance sous Solvabilité II - NetAnswer · – La formule standard de calcul...
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Stratégie de réassurance sous Solvabilité IIStratégie de réassurance sous Solvabilité II
15/09/2011Adrien [email protected]
Besoins de fonds propres Solvabilité IIRecherche d’optimum de diversification
� ProblématiqueProblématique– La formule standard de calcul des exigences de fonds propres sous Solvabilité II
consacre la diversification entre branches d’activité comme un axe privilégiéd’optimisation du besoin en capitald’optimisation du besoin en capital
– La recherche d’un mix produits optimal est un exercice complexe qui rencontre descontraintes opérationnelles (expertise des réseaux de distribution, profit testing…)
– La réassurance permet d’ajuster les poids relatifs de chaque activités au bilan prudentielet ainsi d’optimiser le crédit de diversification
� IllustrationIllustration RéassureurCrédit de Diversification
> Crédit de DiversificationExigences de Acceptations
fonds propres
CessionsCessions
2Marsh & McLennan Companies
Atténuation des besoins de fonds propresAtténuation des besoins de fonds propres
Portefeuilles de rentesPortefeuilles de rentes
Besoins de fonds propres Solvabilité IIRetraite : risque de longévité
� LaLa chargecharge enen fondsfonds proprespropres rapportéerapportée auau BestBest EstimateEstimate estest ::– croissante avec l’âge du rentier et devient prohibitive aux grands âges– décroissante avec le niveau initial de la courbe des taux, car la duration du passif
choqué est supérieure à celle du passif de référencechoqué est supérieure à celle du passif de référence
Gain d'espérance de vie Influence du taux d'intérêtGain d'espérance de vieChoc de longévité de 20%
20%
25%
30%
Gai
n d'
espé
ranc
e de
vie
Influence du taux d'intérêtExemple à 80 ans avec courbe flat
20%
25%
30%
Cha
rge
en c
apita
l (%
BE
)
10%
15%
20%
Gai
n d'
espé
ranc
e de
vie
10%
15%
20%
Cha
rge
en c
apita
l (%
BE
)
0%
5%
60 65 70 75 80 85 90 95 100âges
Hommes Femmes
0%
5%
0% 1% 2% 3% 4% 5%Taux flat
Hommes Femmes
4Marsh & McLennan Companies
Besoins de fonds propres Solvabilité IIRetraite : réassurance du risque de longévité
� SwapSwap dede longévitélongévité– Dans cette solution de réassurance, le réassureur assume toute fluctuation positive ou
négative, autour d’un scénario central, des arrérages de rentes versés– Le swap de longévité est une déclinaison du principe de « Loss Portfolio Transfer » où la– Le swap de longévité est une déclinaison du principe de « Loss Portfolio Transfer » où la
couverture de réassurance intervient sans seuil limitatif– Il en résulte pour la cédante un échange entre une chronique de paiements incertaine et
une chronique fixe prédéterminée, permettant ainsi de relâcher le capital correspondant
� IllustrationIllustrationSwap de longévité
100
Mill
ions
Swap de longévité100
Mill
ions
Arrérages Arrérages
Scénario 1Paiements observés
inférieurs aux attentes
Scénario 2Paiements observés
supérieurs aux attentes
25
50
75 Mill
ions
25
50
75 Mill
ions
Coût de Réassurance
Paiements attendus
Paiements observés Paiements attendus
Paiements observés
Bénéfice de Réassurance0
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Année de développement
Résultats du réassureur
10
15 20 25
Mill
ions
0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Année de développement
Résultats du réassureur
-15
-10
-5
0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Mill
ions
Coût de Réassurance Bénéfice de Réassurance
5Marsh & McLennan Companies
0 5
10
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 -25
-20
-15
Atténuation des besoins de fonds propresAtténuation des besoins de fonds propres
Portefeuilles de prévoyancePortefeuilles de prévoyance
Besoins de fonds propres Solvabilité II Santé et Prévoyance : une évolution des couvertures traditionnelles
� Chocs de sinistralité :– veiller à faire coïncider durées d’engagement et de couverture– privilégier des couvertures à intensité progressive
Option 1 : proportionnel Option 2 : intensité progressive
Sin
istr
alité
Max
Sin
istr
alité
Max
110% E[S]
125% E[S]
Option 1 : proportionnel Option 2 : intensité progressive
Sin
istr
alité
20%0
Sin
istr
alité
18%0
110% E[S]
50% 75%
� Chocs de réserves : opportunité de swap de provisions à étudier au cas par cas
Taux de cession0% 100%
20%
Taux de cession0% 100%
18% 50% 75%
Sinistralité cédée Sinistralité conservée
� Chocs de réserves : opportunité de swap de provisions à étudier au cas par cas
� Scénarios catastrophes :– veiller à la pérennité de l’offre des réassureurs dans le temps et à l’amplitude des tarifs– exemple : couverture triennale du risque pandémie renouvelable par tiers
7Marsh & McLennan Companies
– exemple : couverture triennale du risque pandémie renouvelable par tiers
Besoins de fonds propres Solvabilité IISanté et Prévoyance : GC Global Review Methodology
Données de portefeuille et dossier de renouvellement
Analyse de l’exposition
dossier de renouvellement
OptimisationRevue des
clauses Ajustement des
paramètres
RecommandationsRecommandations
CapitalRentabilité Optimisation clauses contractuelles
paramètres techniques
CapitalRentabilité
ComplexitéPérennité
Positionnement tarifs vs marché
• amélioration du programme existant
• refonte des traités vers un programme simplifié
8Marsh & McLennan Companies
Atténuation des besoins de fonds propresAtténuation des besoins de fonds propres
Portefeuilles d’épargnePortefeuilles d’épargne
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : sources du besoin de capital
� ProblématiqueProblématique soussous SolvabilitéSolvabilité IIII
Le besoin en fonds propres lié aux contrats d’épargne en euros peut être décomposé en 5composantes principales (hors impôts différés) :
Besoins de fonds propres
Hausse des prestations
Valeur actuelle de la garantie de tauxValeur actuelle de la garantie de taux
Part assureur dans la réserve de capitalisation
Couverture des frais généraux
10Marsh & McLennan Companies
Moindre prime d’illiquidité
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : sources du besoin de capital
� HausseHausse desdes prestationsprestations
Univers risque Neutre Best Estimate épargne sous SII
x (1 + taux sans risque) x (1 + revalorisation – frais de gestion)x (1 + taux sans risque) x (1 + revalorisation – frais de gestion)
t1 t2 t3 t1 t2 t3
Best Estimate fonction du taux de chutes
/ (1 + taux sans risque) / (1 + taux sans risque + illiquidité)
“Plus les prestations sont lointaines etmoins l’épargne coûte en Best Estimate”
Best Estimate fonction du taux de chutes(60 ans, revalorisation : 4%, frais de gestion : 1%, prime d'illiquidité : 0.5%)
80
90
100
Bes
t Est
imat
e
60
70
80
Bes
t Est
imat
e
Le taux de chute est un facteur de sensibilité de premier ordre du Best Estimate épargne
11Marsh & McLennan Companies
50
0.00%2.50%
5.00%7.50%
10.00%12.50%
15.00%17.50%
20.00%
Taux de chutes
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : sources du besoin de capital
� HausseHausse desdes prestationsprestations (suite)(suite)
Actions
Rachats conjoncturels
Chocs Market ImmobilierHausse
des taux
Choc Mortalité
Market Immobilier
Spread
des tauxChoc Lapse
�������Spread �������
Besoins de fonds propres
��
����
����
��
��
Moindre prélèvement sur encours
Moindre bénéfice de la prime d’illiquidité
12Marsh & McLennan Companies
��
��
��
��
������� ���� �������
la prime d’illiquidité
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : sources du besoin de capital
� ValeurValeur actuelleactuelle dede lala garantiegarantie dede tauxtaux
Les taux d’intérêt remontent rapidement et significativement
Les assureurs réalisent des moins-values obligataires
La réserve de capitalisation épuisée, le taux de rentabilité brut de l’actif général devient négatifrapidement et significativement
Hausse de la rémunération des produits d’épargne courts
Les assurés arbitrent vers les UC ou rachètent leur contrat
moins-values obligataires de l’actif général devient négatif
Les assureurs puisent sur leurs fonds propres pour garantir les taux techniques des contrats
Les assureurs puisent dans leur PPE pour maintenir la
compétitivité de leurs fonds €
La PPE épuisée, les taux de rentabilité des fonds € décrochent
devant la concurrenceInsolvabilité
4%
6%
Tau
x de
ren
tabi
lité
com
ptab
le d
e l'a
ctif
Engagement de taux à 0%
Actions
Rachats conjoncturels
0%
2%
Tau
x de
ren
tabi
lité
com
ptab
le d
e l'a
ctif
Chocs Market Immobilier
Spread
Hausse des taux
Paramétrage plutôt favorable sous
13Marsh & McLennan Companies
-2%
Tau
x de
ren
tabi
lité
com
ptab
le d
e l'a
ctif
Année de projection
Spread Paramétrage plutôt favorable sous SII, en particulier pour le choc taux
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : sources du besoin de capital
Hors scope
� MoindreMoindre partpart assureurassureur dansdans lala réserveréserve dede capitalisationcapitalisation
La baisse de valeur de marché des titres R332-19 qui suit un choc de hausse des taux,couplée à la hausse des rachats conjoncturels modélisés pour ce type de scénario, entraine la
Hors scope Réassurance
réalisation de moins values obligataires venant en déduction des montants comptabilisés enréserve de capitalisation
C’est ce transfert des fonds propres économiques vers le Best Estimate choqué qui constitueun besoin en capitalun besoin en capital
�� CouvertureCouverture desdes fraisfrais générauxgénéraux
La formule standard de solvabilité II prévoit deux chocs liés à la couverture par l’assureur deLa formule standard de solvabilité II prévoit deux chocs liés à la couverture par l’assureur deses charges de gestion et d’administration des contrats :
– une hausse directe de ces charges (choc expenses)
– une baisse de la rentabilité des contrats (choc baisse des taux)
�� MoindreMoindre primeprime d’d’illiquiditéilliquidité
En contrepartie de l’adoption d’une prime d’illiquidité dans le taux d’actualisation desengagements du scénario de référence, la formule standard de Solvabilité II prévoit un charge
14Marsh & McLennan Companies
engagements du scénario de référence, la formule standard de Solvabilité II prévoit un chargeen capital liée à une baisse de cette prime
Besoins de fonds propres Solvabilité IIEpargne en euros : réassurance
� SolutionsSolutions offertesoffertes
Sous Solvabilité II, l’assureur peut prendre crédit de la réassurance sans limite, enréintégrant le risque de contrepartie du réassureur
Réassurable
Besoins de fonds propres
Réassurable(ex: GC Swap)Hausse des prestations
Valeur actuelle de la garantie de taux Réassurable(capacités très limitées)
Valeur actuelle de la garantie de taux
Part assureur dans la réserve de capitalisationPart assureur dans la réserve de capitalisation
(capacités très limitées)
Couverture des frais générauxCouverture des frais généraux
15Marsh & McLennan Companies
Moindre prime d’Moindre prime d’illiquiditéilliquidité