Semestriels 2011

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  • 1. Semestriels 2011Les secteurs historiques passent le tmoin
  • 2. Dpartement Analyse & Recherche 3 Octobre 2011 Rsultats semestriels du march au 2011 Vs Actualisation de nos prvisions annuelles Nouvelles prvisions annuelles ATI Indice MASI Code En MDh S1 2010 S1 2011 Variation ATI 2011e Var 2011e Bloomberg MASI MN Chiffre daffaires 101 340 111 211 9,7% 226 411 8,6% Reuters MASI.CS REX 24 444 24 543 0,4% 52 350 5,4% Marge oprationnelle 24,1% 22,1% -2,0pts 23,1% -0,7pts Rsultat Net 14 634 15 238 4,1% 31 534 4,3% MASI Marge nette 14,4% 13,7% -0,7pts 13,9% -0,6pts Performance 2010 21,2% Source: : Rsultats financiers S1 2011, estimations ATI Performance 2011 -9,4% Executive Summary Au 30/09/2011 MAD USD MASI 11.467 pts 11.467 pts Une croissance semestrielle de 4,1%, en dessous des attentes ... Capitalisation (MM) 531,4 67,3 A lanalyse de la croissance bnficiaire du march au S1 2011 qui slve 4,1%, nous relevons que VMQ 2011 MC (M) 118,2 14,9 celle-ci affiche une lgre apprciation compare au S1 2010. Toutefois, celle-ci est infrieure nos estimations annuelles initiales qui slevaient 8,9%. 2010 2011e 2012e ne refltant gure lorientation gnrale de la masse des socits cotes P/E 21,2x 17,3x 15,2x D/Y 4,0% 3,8% 4,1% Aujourdhui, nous estimons que la croissance bnficiaire brute du march ne nous permet gure dvaluer avec pertinence une tendance gnrale des socits cotes. Ainsi, nous relevons que les P/B 4,2x 4,0x 3,5x Financires et les Industries & Services affichent des progressions plus importantes de respectivement ROE 26,1% 20,3% 21,5% 15,0% et 6,3%. Les Banques, les Minires et lnergie honorent par leurs rsultats