ALBOUY VincentAUFFRAY Loïc

BATUT RomainHYODO Victor

NINOT AntoineSPECOGNA YoannTD Private Equity – M. PLANAT

Cas La Tribune - Les Echos

Plan

Analyse financière

Valorisation

Prix stratégiques

VAN et TRI

Situation actuelle

Création de richesse

2002 2003 2004 2005 2006

(20)

(10)

-

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100 Les Echos

CAREX

En M€

2002 2003 2004 2005 2006

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100La Tribune

REXCA

En M€

Investissements

2003 2004 2005 2006

-20

-15

-10

-5

0

5

Les Echos

Investissements Dotations

en M€

2003 2004 2005 2006012345

La Tribune

Investissements Dotations

en M€

Financement

2003 2004 2005 2006

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Les Echos

Flux de trésorerie InvestissementsDividendes Désendettement

en M€

2004 2005 2006

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

La Tribune

Flux de trésorerie InvestissementsAugmentation de capital Désendettement

en M€

Rentabilité

2002 2003 2004 2005 2006-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

Les Echos

Renta économique Renta financière

2002 2003 2004 2005 2006

-500%

-400%

-300%

-200%

-100%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

La Tribune

Renta économiqueRenta financière

Valorisation

Valorisation

Les Echos

La Tribune

Acquisition des Echos par LVMH

• Une valorisation comptable de 102 M€

• Une offre de 240 M€ du groupe LVMH

Un prix stratégique payé

• Une forte volonté d’emporter la mise pour détenir le leader français de la presse économique

Acquisition des Echos par Fimalac

• Groupe international de services financiers

• Pas de synergie

• Une valorisation comptable de 102M€

• Une offre de 245M€ de Fimalac

Prix stratégique

Cession de La Tribune

• Prix stratégique– Impact théorique :• Recapitalisation de 34M€• Pertes d’exploitations et de cessions

– Impact réel probable :• Valeur du groupe inchangé• Signal positif pour le marché

Contrainte légale : situation de monopole

-250

-200

-150

-100

-50

02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

En M€La tribune

Les Echos

Hypothèse 1 : pertes de La Tribune se creusent de 6M€ par exercice

Hypothèse 2 : pertes de La Tribune se stabilisent

• Quelle réaction de la part des actionnaires minoritaires ?

Le tirage gagnant pour les 2 parties

• Situation catastrophique de La Tribune

• L’euro symbolique : idéal pour NextRadio– « Prime d’au revoir » : 5000€ pour les 130 journalistes

• Recapitalisation de 34M€ par LVMH

• LVHM se libère de son « boulet » sans perte d’image

Situation Actuelle

• Propositions de reprise :– La Financière Patrimoniale d’Investissement :

• 1 000 000 €

– France Economie Régions (FER) : • 150 000 €• Version hebdomadaire (100 000 Exemplaires)• Quotidien internet But : dépasser les 2,6M de

visiteurs journaliers des Echos.

Décision rendu par le TC de Paris le 30 Janvier

Merci de votre attention