Les_méthodes_d'évaluation_-_Présentation_CRA

8/2/2019 Les_mthodes_d'valuation_-_Prsentation_CRA

1/38

G. Lvy 1

METHODESMETHODES

DEVALUATIONDEVALUATIONC.R.AC.R.A..

PANSARD & ASSOCIESPANSARD & ASSOCIES

Prsentation du 27 septembre 2004Prsentation du 27 septembre 2004


2/38

Pansard & Associs

G. Lvy 2

METHODES DEVALUATIONMETHODES DEVALUATION

SOMMAIRESOMMAIRE

11Dfinition et approche de la valeur Dfinition et approche de la valeur

22 -- Les principales mthodes dvaluationLes principales mthodes dvaluation

33Analyse des informations clefs de lentrepriseAnalyse des informations clefs de lentreprise

44 -- Lecture des Comptes et retraitements majeursLecture des Comptes et retraitements majeurs

55 -- Les principaux piges viterLes principaux piges viter


3/38

Pansard & Associs

G. Lvy 3

11DEFINITION ET APPROCHEDEFINITION ET APPROCHE

DE LA VALEURDE LA VALEUR Dfinition :Dfinition :

Evaluation dun bien, en fonction de son utilit, du rapport entEvaluation dun bien, en fonction de son utilit, du rapport entrereloffre et la demandeloffre et la demande

Distinction entre Valeur , Cot et Prix Distinction entre Valeur , Cot et Prix

Nombreux qualificatifs de la valeur :Nombreux qualificatifs de la valeur :

Valeurs rvalue, de rendement, vnale, dusage, dutilit, deValeurs rvalue, de rendement, vnale, dusage, dutilit, deremplacement, rsiduelle, de march, la casse, actuelle, intriremplacement, rsiduelle, de march, la casse, actuelle, intrinsque,nsque,nominale, historique, nette comptable, VAN nominale, historique, nette comptable, VAN

Une notion subjective et dlicateUne notion subjective et dlicate


4/38

Pansard & Associs

G. Lvy 4

22 -- LES PRINCIPALES MTHODESLES PRINCIPALES MTHODES

DVALUATIONDVALUATION

2.12.1 -- Mthodes patrimonialesMthodes patrimoniales

2.22.2 -- Mthodes de rendementMthodes de rendement

Il existe de nombreuses autres mthodes, par combinaison deIl existe de nombreuses autres mthodes, par combinaison de ces 2 approches,ces 2 approches,

ou selon dautres critres, comme :ou selon dautres critres, comme :

ComparablesComparables , par analogie ou rfrence aux cours de bourse, par analogie ou rfrence aux cours de bourse

Somme des parties ; dcomposition par secteur dactivit Somme des parties ; dcomposition par secteur dactivit


5/38

Pansard & Associs

G. Lvy 5

PRINCIPES MIS EN OEUVREPRINCIPES MIS EN OEUVRE

LesLes mthodes patrimonialesmthodes patrimoniales reposent sur lesreposent sur lesmontants des postes de bilan et les bnficesmontants des postes de bilan et les bnficesactuels. Le bilan prsente linconvnient dtre uneactuels. Le bilan prsente linconvnient dtre unenotion statique qui nintgre pas les perspectivesnotion statique qui nintgre pas les perspectivesfutures de lentreprise. La valeur ainsi calcule nefutures de lentreprise. La valeur ainsi calcule ne

traduit donc pas les anticipations, relatives latraduit donc pas les anticipations, relatives larentabilit futurerentabilit future

LesLes mthodes de rendementmthodes de rendement consistent rechercherconsistent rechercherla valeur des fonds propres partir, soit desla valeur des fonds propres partir, soit desdividendes, soit des flux de liquidits futures. Ellesdividendes, soit des flux de liquidits futures. Ellessappuient donc sur les perspectives de lentreprisesappuient donc sur les perspectives de lentreprise


6/38

Pansard & Associs

G. Lvy 6

2.12.1 -- MTHODES PATRIMONIALESMTHODES PATRIMONIALES

Actif net comptable corrig et rvaluActif net comptable corrig et rvalu

Capitaux permanents ncessaires Capitaux permanents ncessaires

lexploitation : Immobilisations + BFRlexploitation : Immobilisations + BFR

Dtermination dun goodwill Dtermination dun goodwill


7/38

Pansard & Associs

G. Lvy 7

MTHODES PATRIMONIALESMTHODES PATRIMONIALES

AVANTAGES ET INCONVNIENTSAVANTAGES ET INCONVNIENTS Avantages :Avantages : Facile appliquerFacile appliquer Tous les actifs et passifs identifis sont pris en considratioTous les actifs et passifs identifis sont pris en considrationn

Inconvnients :Inconvnients : Les actifs incorporels sont difficiles valuerLes actifs incorporels sont difficiles valuer

Sous estimation souvent de la valeurSous estimation souvent de la valeur

Mthode recommande pour :Mthode recommande pour : Holdings, socits en liquidation, socits en perteHoldings, socits en liquidation, socits en perte

Socits ayant de lourds bilans : immobilier, socits induSocits ayant de lourds bilans : immobilier, socits industrielles,strielles,mtallurgiquesmtallurgiques


8/38

Pansard & Associs

G. Lvy 8

2.22.2MTHODES DE RENDEMENTMTHODES DE RENDEMENT

ACTUALISATIONACTUALISATION -- CAPITALISATIONCAPITALISATION

Actualisation des dividendesActualisation des dividendes

Multiples de rsultat (Approche par la capacitMultiples de rsultat (Approche par la capacit

bnficiaire)bnficiaire)

Discounted Cash Flows (DCF)Discounted Cash Flows (DCF)

Rente du Goodwill Rente du Goodwill


9/38

Pansard & Associs

G. Lvy 9

ACTUALISATION DESACTUALISATION DES

DIVIDENDESDIVIDENDES

Lvaluation par les dividendes est base sur laLvaluation par les dividendes est base sur la

valeur des flux successifs de dividendes capitalissvaleur des flux successifs de dividendes capitalisset actualisset actualiss

Diffrentes mthodes selon :Diffrentes mthodes selon : La formule fondamentale dIrving FisherLa formule fondamentale dIrving Fisher

Le modle de croissance perptuelle de Gordon ShapiroLe modle de croissance perptuelle de Gordon Shapiro

Concerne plutt les socits cotesConcerne plutt les socits cotes


10/38

Pansard & Associs

G. Lvy 10

MTHODE DES MULTIPLES DEMTHODE DES MULTIPLES DE

RSULTATRSULTAT Il sagit de dterminer des flux futurs reprsentatifs de la capIl sagit de dterminer des flux futurs reprsentatifs de la capacitacit

bnficiaire de lentreprise, puis de lui affecter un multiplebnficiaire de lentreprise, puis de lui affecter un multiple

Flux futurs retenus, par rfrence aux usages du march :Flux futurs retenus, par rfrence aux usages du march :

Chiffre daffaires,Chiffre daffaires, EBE, EBIT,EBE, EBIT, Rsultat courant, rsultat netRsultat courant, rsultat net Cash flow, cash flow libre,Cash flow, cash flow libre,

Dterminer le multiple : PER, usagesDterminer le multiple : PER, usages

On obtient alors la Valeur dentreprise laquelle on ajouteOn obtient alors la Valeur dentreprise laquelle on ajoute / retranche la/ retranche latrsorerie / lendettement net, le cas chant rapprcis, pourtrsorerie / lendettement net, le cas chant rapprcis, pour obtenir laobtenir la

valeur des actions acqurirvaleur des actions acqurir


11/38

Pansard & Associs

G. Lvy 11

DISCOUNTED CASH FLOW (DCF)DISCOUNTED CASH FLOW (DCF)

DFINITIONDFINITION

Mthode financire classique dvaluation dunMthode financire classique dvaluation dunactif (Investissement)actif (Investissement)

La valeur dune entreprise correspond laLa valeur dune entreprise correspond la

somme des valeurs actuelles des flux futurs,somme des valeurs actuelles des flux futurs,engendrs par son exploitation, actualiss unengendrs par son exploitation, actualiss un

taux appropritaux appropri


12/38

Pansard & Associs

G. Lvy 12

DISCOUNTED CASH FLOWS (DCF)DISCOUNTED CASH FLOWS (DCF)

MISE EN UVRE DE LA MTHODEMISE EN UVRE DE LA MTHODE

Analyse approfondie de la socit et du secteur dactivitAnalyse approfondie de la socit et du secteur dactivit

Projection des Free Cash FlowsProjection des Free Cash Flows futurs futurs

Prise en compte des besoins dinvestissement et dePrise en compte des besoins dinvestissement et de

lvolution du BFRlvolution du BFR

Dtermination dun taux dactualisation et calcul de laDtermination dun taux dactualisation et calcul de la

valeur rsiduelle ou terminalevaleur rsiduelle ou terminale


13/38

Pansard & Associs

G. Lvy 13

PROJECTION DES FREE CASHPROJECTION DES FREE CASH

FLOWS FUTURSFLOWS FUTURS

Construction dun business planConstruction dun business plan Bonne connaissance de lentreprise et de ses principalesBonne connaissance de lentreprise et de ses principales

caractristiquescaractristiques

Compte de rsultat, bilan et tableau de financement sur 3 Compte de rsultat, bilan et tableau de financement sur 3 5 ans5 ans

Free Cash Flows ou autofinancements libres, Free Cash Flows ou autofinancements libres,aprs dduction des investissementsaprs dduction des investissementsindispensables et de laccroissement du BFRindispensables et de laccroissement du BFR


14/38

Pansard & Associs

G. Lvy 14

DTERMINATION DUN TAUXDTERMINATION DUN TAUX

DACTUALISATIONDACTUALISATION

Nombreuses approches envisageablesNombreuses approches envisageables

Nombreuses thories laboresNombreuses thories labores

Nanmoins, le plus souvent on retient le CotNanmoins, le plus souvent on retient le CotMoyen Pondr du Capital ou AverageMoyen Pondr du Capital ou Average

Weighted Cost of Capital (WACC)Weighted Cost of Capital (WACC)


15/38

Pansard & Associs

G. Lvy 15

EXEMPLE DE CALCUL DU COTEXEMPLE DE CALCUL DU COT

MOYEN PONDERE DU CAPITALMOYEN PONDERE DU CAPITAL Supposons un bon effet de levier avec une rpartition 50Supposons un bon effet de levier avec une rpartition 50--5050

capital / endettement netcapital / endettement net

Nous aurons donc les cots suivants :Nous aurons donc les cots suivants :

Capital 100 : Taux lev, sans effet IS : 18Capital 100 : Taux lev, sans effet IS : 18

Dettes 100 : Taux faible (5%), avec effet IS :Dettes 100 : Taux faible (5%), avec effet IS : 3,43,4

21,421,4

Le taux moyen dactualisation retenu sera de 10,7 % dansLe taux moyen dactualisation retenu sera de 10,7 % dansce casce cas


16/38

Pansard & Associs

G. Lvy 16

MEDAF ou MODELE DEVALUATIONMEDAF ou MODELE DEVALUATION

DES ACTIFS FINANCIERSDES ACTIFS FINANCIERS Cette mthode permet dapprocher le cot desCette mthode permet dapprocher le cot des

fonds propresfonds propres

K = Tsr + Bta * PrK = Tsr + Bta * Pr

K = Cot des fonds propresK = Cot des fonds propres

Tsr = Taux sans risque (emprunts dtat)Tsr = Taux sans risque (emprunts dtat) Bta = Risque attach au secteur dactivitBta = Risque attach au secteur dactivit

Pr = Prime de risque (risque de march)Pr = Prime de risque (risque de march)

ESTIMATION DE LA VALEUR RESIDUELLESTIMATION DE LA VALEUR RESIDUELL


17/38

Pansard & Associs

G. Lvy 17

ESTIMATION DE LA VALEUR RESIDUELLESTIMATION DE LA VALEUR RESIDUELLOU VALEUR TERMINALEOU VALEUR TERMINALE

La dtermination des cash flows futurs porte surLa dtermination des cash flows futurs porte surune priode dtermineune priode dtermine

La fin de cette priode donne est lhorizonLa fin de cette priode donne est lhorizon

AuAu--del de lhorizon, il y a encore des cash flows del de lhorizon, il y a encore des cash flows

encaisser, qui sont traduits par la valeur terminale,encaisser, qui sont traduits par la valeur terminale,actif patrimonial en fin de priodeactif patrimonial en fin de priode


18/38

Pansard & Associs

G. Lvy 18

METHODE DITE DE LA RENTEMETHODE DITE DE LA RENTE

DU GOODWILLDU GOODWILL

Combinaison des deux approches par leCombinaison des deux approches par lepatrimoine et par la rentabilitpatrimoine et par la rentabilit

Elle consiste ajouter le goodwill calcul Elle consiste ajouter le goodwill calcul lactif net rvalulactif net rvalu

Le goodwill est dtermin en capitalisant leLe goodwill est dtermin en capitalisant le

super profit super profit


19/38

Pansard & Associs

G. Lvy 19

MTHODES AU RENDEMENTMTHODES AU RENDEMENT

AVANTAGES ET INCONVNIENTSAVANTAGES ET INCONVNIENTS Avantages :Avantages :

Approche dynamique avec prise en compte des rsultats futursApproche dynamique avec prise en compte des rsultats futurs Peut tre simplifie pour une premire approchePeut tre simplifie pour une premire approche

Inconvnients :Inconvnients : Mthode nanmoins plus sophistique et plus complexeMthode nanmoins plus sophistique et plus complexe

Risque de survaluation de la valeur (prvisions optimistes)Risque de survaluation de la valeur (prvisions optimistes)

Grande sensibilit au taux dactualisation retenuGrande sensibilit au taux dactualisation retenu

Mthode recommande pour :Mthode recommande pour : Socits en croissanceSocits en croissance

Socits ayant des actifs incorporels importants, ne figurant pSocits ayant des actifs incorporels importants, ne figurant pas dans lesas dans lescomptes et donc non valuscomptes et donc non valus


20/38

Pansard & Associs

G. Lvy 20

33ANALYSE APPROFONDIE DESANALYSE APPROFONDIE DES

INFORMATIONS CLEFSINFORMATIONS CLEFS Bien comprendre le secteur dactivit, les caractristiques deBien comprendre le secteur dactivit, les caractristiques de

lentreprise et son modle conomiquelentreprise et son modle conomique

Les caractristiques financires de la socit : marges,Les caractristiques financires de la socit : marges,

rentabilit des capitaux investis,rentabilit des capitaux investis,

Prennit du modle conomique : dure des avantagesPrennit du modle conomique : dure des avantagescomptitifs, R&D, marketing, publicitcomptitifs, R&D, marketing, publicit

Qualit du personnel : performances, turnover, absentisme,Qualit du personnel : performances, turnover, absentisme,pyramide dgepyramide dge


21/38

Pansard & Associs

G. Lvy 21

ANALYSE DU SECTEUR DACTIVITANALYSE DU SECTEUR DACTIVIT

ET DE LENTREPRISEET DE LENTREPRISE Barrires lentre (matrice de Porter)Barrires lentre (matrice de Porter)

Concurrence entre les acteurs dj prsents sur le march et ofConcurrence entre les acteurs dj prsents sur le march et offres defres desubstitutionsubstitution

SWOTSSWOTS

Pouvoir de ngociation avec les clients, les fournisseurs, lesPouvoir de ngociation avec les clients, les fournisseurs, les banquiersbanquierset les autres tierset les autres tiers

Qualit du personnel et du Comit de DirectionQualit du personnel et du Comit de Direction

Originalit et prennit du modle conomiqueOriginalit et prennit du modle conomique


22/38

Pansard & Associs

G. Lvy 22

ANALYSE DE LENTREPRISEANALYSE DE LENTREPRISE

Identit de lentreprise et organigramme simplifiIdentit de lentreprise et organigramme simplifi

Rpartition du portefeuille clients, produits, rpartition desRpartition du portefeuille clients, produits, rpartition desrisquesrisques

Moyens dexploitationMoyens dexploitation

Particularits et spcificitsParticularits et spcificits

Niveaux de performance : marges et rotation des actifsNiveaux de performance : marges et rotation des actifs


23/38

Pansard & Associs

G. Lvy 23

ANALYSE DE LENTREPRISE (suite)ANALYSE DE LENTREPRISE (suite)

Obtenir une prsentation analytique des rsultatsObtenir une prsentation analytique des rsultats

Distinction des cots variables et des cots fixesDistinction des cots variables et des cots fixes

Niveau dexternalisation, de sous traitanceNiveau dexternalisation, de sous traitance

Apprciation du cycle dexploitation, aspects cycliques,Apprciation du cycle dexploitation, aspects cycliques,

rguliers, saisonniersrguliers, saisonniers

Niveau de diffrenciation de loffre, des caractristiques deNiveau de diffrenciation de loffre, des caractristiques de

lentreprise par rapport la concurrence (capacit dinnovationlentreprise par rapport la concurrence (capacit dinnovation))

A A AANALYSE DES PRINCIPAUX


24/38

Pansard & Associs

G. Lvy 24

ANALYSE DES PRINCIPAUXANALYSE DES PRINCIPAUX

RISQUESRISQUES Risques conomiquesRisques conomiques Apprciation du march, de la concurrence, du modle conomiqueApprciation du march, de la concurrence, du modle conomique Dpendance clients, fournisseurs,Dpendance clients, fournisseurs, Dpendance sectorielle(cycles, besoins de trsorerie)Dpendance sectorielle(cycles, besoins de trsorerie)

Risques financiersRisques financiers Niveau de Gearing , point des lignes de crditNiveau de Gearing , point des lignes de crdit

Capacit de remboursement des dettesCapacit de remboursement des dettes

Risques oprationnels, risques techniques et managriauxRisques oprationnels, risques techniques et managriaux

Risques organisationnels (logistique, rseau) et environnementauRisques organisationnels (logistique, rseau) et environnementauxx

Elaborer des scnarios en simulant la probabilit doccurrence dElaborer des scnarios en simulant la probabilit doccurrence desesprincipaux risques identifisprincipaux risques identifis

CARACTRISTIQUES DU MODLECARACTRISTIQUES DU MODLE


25/38

Pansard & Associs

G. Lvy 25

CARACTRISTIQUES DU MODLECARACTRISTIQUES DU MODLE

CONOMIQUECONOMIQUE

Les niveaux de marge dexploitation :Les niveaux de marge dexploitation :

Marge bruteMarge brute

Cots variablesCots variables Marge sur cots variablesMarge sur cots variables

Frais de structureFrais de structure

EBE et EBITEBE et EBIT

La rentabilit des capitaux investisLa rentabilit des capitaux investis

SENSIBILITE AUX VARIATIONSSENSIBILITE AUX VARIATIONS


26/38

Pansard & Associs

G. Lvy 26

SENSIBILITE AUX VARIATIONSSENSIBILITE AUX VARIATIONS

DACTIVITEDACTIVITEMOINS 20% MOYEN PLUS 20% DESCRIPTION MOINS 20% MOYEN PLUS 20%

833 1 000 1 200 CHIFFRE D'AFFAIRES 833 1 000 1 200

-333 -400 -480 COTS VARIABLES -500 -600 -720

500 600 720 MARGE / COTS VARIABLES 333 400 48060.0% 60.0% 60.0% % 40.0% 40.0% 40.0%

-500 -500 -500 COTS FIXES -300 -300 -300

0 100 220 EBE 33 100 180

========== ========= ========= ========== ========= =========

N/A 120.0% 200.0% 80.0%

MODELE PLUS RISQUE MODELE MOINS RISQUE

PRESENTATION SIMPLIFIEEPRESENTATION SIMPLIFIEE


27/38

Pansard & Associs

G. Lvy 27

PRESENTATION SIMPLIFIEEPRESENTATION SIMPLIFIEE

DU BILANDU BILANIMMOBILISATIONS 1 500 CAPITAUX PROPRES 1 200

PROVISIONS RISQUES 200

BFR 300 ENDETTEMENT NET 400

CAPITAUX EMPLOYES 1 800 CAPITAUX EMPLOYES 1 800

===== ======

RENTABILIT DES CAPITAUXRENTABILIT DES CAPITAUX


28/38

Pansard & Associs

G. Lvy 28

RENTABILIT DES CAPITAUXRENTABILIT DES CAPITAUX

INVESTIS (ROCE)INVESTIS (ROCE)

RCI =RCI = RESULTAT EXPLOITATIONRESULTAT EXPLOITATION == REXREXCAPITAUX EMPLOYESCAPITAUX EMPLOYES CECE

== REXREX XX CACA

CA CECA CE

= Marge oprationnelle x Rotation des capitaux= Marge oprationnelle x Rotation des capitaux


29/38

Pansard & Associs

G. Lvy 29

NIVEAUX DE RENTABILITNIVEAUX DE RENTABILIT

Niveaux recherchs de rentabilit desNiveaux recherchs de rentabilit des

capitaux suprieurs 15%capitaux suprieurs 15%

Modle avec forte marge oprationnelle :Modle avec forte marge oprationnelle :

ROCE = 10% x 2 fois = 20%ROCE = 10% x 2 fois = 20%

Modle avec fort taux de rotation :Modle avec fort taux de rotation :ROCE = 2% x 10 fois = 20%ROCE = 2% x 10 fois = 20%

44 LECTURE DES ETATS FINANCIERSLECTURE DES ETATS FINANCIERS


30/38

Pansard & Associs

G. Lvy 30

44LECTURE DES ETATS FINANCIERSLECTURE DES ETATS FINANCIERS

ET RETRAITEMENTSET RETRAITEMENTS Prsentation simplifie et pertinente des comptes :Prsentation simplifie et pertinente des comptes :

EBE, EBIT corrigsEBE, EBIT corrigs

Analyse financire sur plusieurs annes pourAnalyse financire sur plusieurs annes pourdgager les grandes tendancesdgager les grandes tendances

Analyse de la rentabilit et des risques de toutesAnalyse de la rentabilit et des risques de toutesnaturesnatures

Recherche danomaliesRecherche danomalies


31/38

Pansard & Associs

G. Lvy 31

LES PRINCIPAUX RETRAITEMENTSLES PRINCIPAUX RETRAITEMENTS

Immobilisations incorporelles : non valeursImmobilisations incorporelles : non valeurs

Immobilisations corporelles : rvaluations,Immobilisations corporelles : rvaluations,amortissements conomiques, non valeurs,amortissements conomiques, non valeurs,

Immobilisations financires : non valeurs,Immobilisations financires : non valeurs,rvaluationsrvaluations

Stocks : valuation, dprciationStocks : valuation, dprciation

LES PRINCIPAUXLES PRINCIPAUX


32/38

Pansard & Associs

G. Lvy 32


RETRAITEMENTS (Suite)RETRAITEMENTS (Suite) Crances clients : dprciationCrances clients : dprciation

Autres crances : dprciationAutres crances : dprciation

Trsorerie : valuation des valeurs mobilires deTrsorerie : valuation des valeurs mobilires deplacementplacement

Capitaux propres : provisions / rservesCapitaux propres : provisions / rservesrglementesrglementes



33/38

Pansard & Associs

G. Lvy 33


RETRAITEMENTS (Suite)RETRAITEMENTS (Suite) Provisions pour risques et charges : Litiges, provisionsProvisions pour risques et charges : Litiges, provisions

retraites, IDR, risques environnementaux, autres risquesretraites, IDR, risques environnementaux, autres risques

Impts diffrsImpts diffrs

Endettement : actualisationEndettement : actualisation

Dettes en monnaies trangres et carts de conversionDettes en monnaies trangres et carts de conversion

Charges payer de toutes naturesCharges payer de toutes natures



34/38

Pansard & Associs

G. Lvy 34


RETRAITEMENTS (Suite)RETRAITEMENTS (Suite)

Crdit bail et leasingCrdit bail et leasing

Niveau dendettement : escompte, factoring,Niveau dendettement : escompte, factoring,

titrisationtitrisation

Prise de profit lavancement, lachvementPrise de profit lavancement, lachvement

Correction des lments non rcurrentsCorrection des lments non rcurrents



35/38

Pansard & Associs

G. Lvy 35


RETRAITEMENTS (Suite)RETRAITEMENTS (Suite)

Correction des effets de linflationCorrection des effets de linflation

Restructurations mettre en uvreRestructurations mettre en uvre

Reclassements : participation, transferts deReclassements : participation, transferts decharges, courant / exceptionnelcharges, courant / exceptionnel

55 LES PRINCIPAUX PIEGES ALES PRINCIPAUX PIEGES A


36/38

Pansard & Associs

G. Lvy 36

55LES PRINCIPAUX PIEGES ALES PRINCIPAUX PIEGES A

EVITEREVITER Niveau dendettement effectif : comptes courants, crditNiveau dendettement effectif : comptes courants, crdit

bail, effets escompts, factoring, titrisationbail, effets escompts, factoring, titrisation

Cutoffs ventes, achats, stocks ; prise en compte correcteCutoffs ventes, achats, stocks ; prise en compte correcte

des revenus et des chargesdes revenus et des charges

Risques sociaux, fiscaux, environnementauxRisques sociaux, fiscaux, environnementaux

Clauses juridiques spcifiques : baux, contrats de travail,Clauses juridiques spcifiques : baux, contrats de travail,autres contratsautres contrats

Divers autres risques et charges : litiges, procs, retraites,Divers autres risques et charges : litiges, procs, retraites,garanties diversesgaranties diverses



37/38

Pansard & Associs

G. Lvy 37


EVITER (suite)EVITER (suite) Oprations irrgulires, versements occultes etOprations irrgulires, versements occultes et

risques attachs, couvrir par la garantie de passifrisques attachs, couvrir par la garantie de passif

Gonflement du rsultat par des oprations rguliresGonflement du rsultat par des oprations rgulires

ou nonou non

Gonflement du cashGonflement du cash

Oprations de creative accounting Oprations de creative accounting

CONCLUSIONCONCLUSION


38/38

Pansard & Associs

G. Lvy 38

CONCLUSIONCONCLUSION

QUELQUES PRINCIPES SIMPLESQUELQUES PRINCIPES SIMPLES AuAu--del des donnes chiffres, bien saisir etdel des donnes chiffres, bien saisir et

comprendre les caractristiques de lentreprisecomprendre les caractristiques de lentreprise

Apprcier les niveaux de risquesApprcier les niveaux de risques

La cration de valeur ne sobtient que par des choixLa cration de valeur ne sobtient que par des choix

stratgiques et des actions oprationnelles et non parstratgiques et des actions oprationnelles et non pardes techniques et des astuces financiresdes techniques et des astuces financires

Les_méthodes_d'évaluation_-_Présentation_CRA

Documents

Transcript of Les_méthodes_d'évaluation_-_Présentation_CRA