Le Guide de l'actionnaire 2014

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l’actionnairele Guide de

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la fi délité des

actionnaires

+ 10 %de prime sur le dividende

1Pour les actionnaires inscrits au nominatif depuis au moins 2 ans en continu.

1Les actions inscrites au nominatif administré ou pur avant le 31/12/2014 bénéfi cieront en 2017 de la 1re majoration du dividende à distribuer au titre de 2016.

Retrouvez le formulaire d’inscription au nominatif à adresser à votre intermédiaire fi nancier sur www.gdfsuez.com/actionnaires ou appelez le 0 800 30 00 30

facebook.com/actionnairesgdfsuezgdfsuez.com/eclub

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1Pour les actionnaires inscrits au nominatif depuis au moins 2 ans en continu.

1Les actions inscrites au nominatif administré ou pur avant le 31/12/2014 bénéfi cieront en 2017 de la 1re majoration du dividende à distribuer au titre de 2016.

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« Non, les actionnaires individuels ne sont pas des férus de la finance. Moins experts qu’on ne le pense, ils sont fidèles, investissent sur le long terme, ne cherchent pas le profit à tous prix ». L’étude menée par l’institut CSA pour le compte de l’agence HAVAS en février 2014,

montre que l’on peut tordre le cou à quelques idées reçues à propos du profil des actionnaires individuels. Ces derniers seraient d’ailleurs plus jeunes et moins fortunés qu’on ne le pense. Ils s’intéres-sent aux entreprises en qui ils ont globalement confiance. Enfin ils vivent avec leur temps : ils sont digitalisés et bien équipés. Cette étude souligne que la majorité des ac-tionnaires a su évoluer et s’adapter à des règles de marché toujours plus difficiles et exigeantes. L’expérience acquise au cours de ces dernières années nous montre qu’il faut être toujours vigi-lant et ne pas adopter de comportement mou-tonnier.La campagne d’information, que vient de lan-cer l’AMF à propos des dangers du Forex, est à ce titre exemplaire. Être actionnaire aujourd’hui, nécessite d’agir avec discernement, de savoir évaluer les risques et d’adopter une méthode adaptée à son profil d’investisseur.

C’est la vocation de ce Guide de l’Action-naire que d’apporter des informations pra-tiques et utiles, permettant à chacun d’agir en connaissance de cause.

1. Comprendre le fonctionnement des marchés 2. Connaitre les principes de gestion d’un por-tefeuille

3. S’intéresser à la place et au rôle des action-naires individuels

L’École de la Bourse a acquis une expérience unique en matière de pédagogie financière : for-mations, e-Learning, ateliers, séminaires, web conférences, autant de possibilités mis à la dis-position de chacun pour apprendre et mieux se former.

Point de vue de l’AMF

Édito Nathalie LEMAIRE / AMF

Fonctionnement des marchés

La grande rotation des flux d’épargne

La BCE fait-elle monter la bourse ?

Le renouveau de la Bourse de Paris

Gestion de portefeuille

Faut-il souscrire aux introductions en bourse ?

Les avantages du nominatif

Les ratios financiers clés

les outils de l’actionnaire

Internet et la relation actionnaire

Les nouveaux enjeux de l’actionnariat salarié

Edito

Yves BoulletL’École de la Bourse

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Éditeur : L’École de la Bourse Interaction 39 rue Cambon 75001 Paris - Tél : 01.49.27.10.83

[email protected]

directeur de la publication : Yves Boullet

conception et réalisation : Indé-Design – Guillaume DURISGraphiste & Webdesigner - www.inde-design.fr

impression : IDSL, route de Limoges, 87 400 Saint Léonard de Noblat

crédits photos : Fotolia

Sommaire

Yves Boullet Directeur de l’École de la Bourse

www.ecoledelabourse.com

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Le Club des actionnaires Carrefour a pour vocation de vous tenir informé de notre actualité, d’élargir votre connaissance de l’entreprise et de vous proposer des rencontres et des offres privilégiées.

des rencontresUn programme de réunions et de rencontres en France.Une invitation au salon Actionaria.

une offre privilégiéeEn devenant membre du Club, vous bénéficiez de la gratuité de la cotisation annuelle à la carte PASS. Attention, la souscription n’est pas automatique, vous devez en faire la demande puis remplir et valider en ligne le formulaire PASS sur le site du Club :www.clubactionnaires.carrefour.com

Pour adhérer, il suffit de détenir au moins 1 action au nominatif ou au moins 100 actions au porteur (1), et de s’inscrire sur le site : www.clubactionnaires.carrefour.com

Le Club, c’est :

un site Web dédiéwww.clubactionnaires.carrefour.com

un lien permanent

[email protected]

Club des actionnaires Carrefour Autorisation 19887 75443 PARIS Cedex 09

de l’information en directLa Lettre aux actionnaires, le Guide de l’actionnaire, les abonnements aux communiqués financiers, aux informations sur la vie du Club et aux publications actionnaires.

REJOIGNEZ LE CLUB DES ACTIONNAIRESCARREFOUR

L’accès à l’offre Carrefour PASS n’est pas automatique. Il est soumis aux conditions générales de cette dernière et à l’acceptation du dossier de l’actionnaire par Carrefour Banque. Ces conditions générales sont disponibles sur le site www.carrefour-banque.fr.

La gratuité de la cotisation annuelle carte PASS est réservée aux membres du Club des actionnaires de Carrefour. Elle est maintenue le temps de l’adhésion au Club. Cette offre s’applique sur la carte détenue ou souscrite au moment de l’adhésion au Club des actionnaires Carrefour.

Une carte PASS est une carte de crédit qui implique la souscription d’un crédit renouvelable. Délai légal de rétractation de quatorze jours après la signature du contrat de crédit.Carrefour Banque, SA au capital de 99 970 791,76 euros dont le siège social est situé au 1, place Copernic – 91051 Évry Cedex. RCS Évry no 313 811 515. No ORIAS : 07 027 516 (www.orias.fr). Conditions du programme de fidélité sur www.carrefour.fr.

Un crédit vous engage et doit être remboursé. Vérifiez vos capacités de remboursement avant de vous engager.

(1) Les conditions d’éligibilité au Club sont disponibles dans le règlement en ligne sur www.carrefour.com

Guide ECOLE DE LA BOURSE ¤ SP PPR ¤ 210 x 300 mm ¤ Visuel:Lettre aux actionnaires ¤ Parution= ¤ Remise le=29/oct./2014 PAC • EXE

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Le Club des actionnaires Carrefour a pour vocation de vous tenir informé de notre actualité, d’élargir votre connaissance de l’entreprise et de vous proposer des rencontres et des offres privilégiées.

des rencontresUn programme de réunions et de rencontres en France.Une invitation au salon Actionaria.

une offre privilégiéeEn devenant membre du Club, vous bénéficiez de la gratuité de la cotisation annuelle à la carte PASS. Attention, la souscription n’est pas automatique, vous devez en faire la demande puis remplir et valider en ligne le formulaire PASS sur le site du Club :www.clubactionnaires.carrefour.com

Pour adhérer, il suffit de détenir au moins 1 action au nominatif ou au moins 100 actions au porteur (1), et de s’inscrire sur le site : www.clubactionnaires.carrefour.com

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(1) Les conditions d’éligibilité au Club sont disponibles dans le règlement en ligne sur www.carrefour.com

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Point de vue de l’AMF

Les actionnaires individuels, partenaires de long terme des entreprises cotéesl’aMF les accompagne

les actionnaires individuels ne sont pas des spéculateurs

Les trois quarts des actionnaires indivi-duels entendent rentabiliser leurs investis-sements sur le long terme. Pour preuve,

8 actionnaires individuels sur 10 conservent leurs titres plus d’un an et 4 sur 10 les gardent plus de 5 ans.

Les actionnaires individuels veulent limiter les risques pour leur épargne investie en actions. 61 % se qualifient de « gestionnaire prudent, en bon père de famille ». Ils sont seulement 7 % à se qualifier « d’investisseur dynamique, acceptant un niveau de risque élevé ».

une politique actionnariale active favorise l’implication des actionnaires individuelsLa politique actionnariale des sociétés a un im-pact réel sur le comportement des actionnaires individuels. Les membres actuels ou passés d’un club d’actionnaires sont plus actifs dans la gestion de leur portefeuille : ils consultent plus fréquem-

ment les cours de bourse, investissent plus régu-lièrement, et sur des actions qui ne sont pas au CAC 40. Ils se sentent mieux informés. Aujourd’hui, peu d’investisseurs individuels sont membres de tels clubs (14 %) ou l’ont été par le passé (12 %). Sautez le pas !

l’aMF accompagne elle aussi les actionnaires individuelsElle met à la disposition des épargnants plusieurs outils et services :

- Un site internet et son espace dédié au grand public : Epargne Info Service. Vous y trouverez des guides pédagogiques, des simulateurs, des quiz, des mises en garde, etc.- Une équipe, AMF Épargne Info Service, répond aux questions des particuliers par e-mail ou par téléphone.- Un médiateur intervient gratuitement en cas de litiges non résolus avec un intermédiaire finan-cier.- Des rencontres, à Paris et en Province, à l’oc-casion de réunions d’information et lors du salon Actionaria.”

L’étude Havas – CSA « Actionnaires individuels – Cassons les idées reçues », soutenue par l’AMF, dresse le portrait-robot des actionnaires individuels, loin des clichés 1.

Vous aVez des questions ?VouS pouVez VouS renSeigner Sur

Le Site internet de L’AMF :

www.amf-france.org (rubrique epargne info Service), ou appeler AMF epargne info Service au :

01 53 45 62 00du lundi au vendredi de 9 h à 17h.

Nathalie LEMAIREDirectrice des relations avec les épargnants

1 : Les informations présentées ici sont issues de cette étude

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Relations actionnaires individuelsE-mail : [email protected]

PRIX D’UN APPEL LOCAL POUR LA FRANCE

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Soyez conviés aux réunions d’actionnaires,visites culturelles privées et forums

Béné� ciez d’avantages exclusifs et d’offres préférentielles

DEVENEZACTIONNAIRE

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Rejoignez le Cercle des actionnaires de la 1re marque mondiale d’assurance

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« Fuite vers la qualité »De quoi s’agit-il ? Tout simplement des ventes d’actions réalisées lors des krachs bour-siers. Les capitaux libérés sont replacés sur des « placements refuges », constitués d’obligations d’États jugés les plus « sûrs » tels que les États-Unis ou l’Allemagne par exemple. Cette expression a été utilisée en 2008, après la faillite de la banque Lehman Brothers ou en 2011 - 2012, pour décrire la sortie des marchés actions de la Zone euro.

Où va la Bourse ?La grande rotation des flux d’épargne

la grande rotation désigne la sortie massive des inves-

tisseurs institutionnels des fonds obligataires pour se repositionner sur les actions.”

Gérard AMPEAUResponsable des programmes

ne perdons pas de vue que ce qui fait une tendance boursière, ce sont les flux de capitaux qui se dirigent ou se détournent de la Bourse. pour décrire ces mouvements les médias utilisent des expressions imagées telles que : « fuite vers la qualité » ou « grande rotation ».


« Grande rotation »C’est le mouvement inverse du précédent. La grande rotation dé-signe la sortie massive des investisseurs institutionnels des fonds obligataires pour se repositionner sur les actions. L’expression « grande rotation » a été lancée par la Bank of América1.

Bien entendu, les effets de causalité ne doivent pas être ignorés. Si les flux de capitaux sortent des obligations pour s’investir en

actions, c’est aussi parce que celles-ci délivrent un meilleur rendement. Les dividendes des actions européennes rapportent plus que les obligations des États européens ou des entreprises, même bien notées.

Fuite vers la qualité Grande rotation

Ventes d’obligations

Achat d’actions

Amélioration de la conjoncture

et taux d’intérêt bas

Crise économique /géopolitique

Ventes d’actions

Achat d’obligations

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Les flux d’épargne sont mesurés par des organismes tels EPFR Global ou Morningstar qui constituent avec les statistiques de Thomson Reuters Lipper des sources d’infor-mation dignes de foi.

indicateur avancé de la tendance : les statistiques d’ePFrEn dépit d’une certaine inertie dans le comportement des investisseurs, les flux de ca-pitaux jouent « l’effet momentum » des marchés. L’effet momentum, c’est la tendance qu’ont les actions, à persister dans leur performance. Les actions, qui ont obtenu de bonnes performances dans un passé récent, tendent à surperformer les autres actions sur la période suivante.

Une étude de DB Reseach2 a démontré le caractère prédictif des statistiques de flux réalisées par EPFR. Les flux de souscription des investisseurs dans les fonds d’inves-tissement ont été suivis et analysés pour tous les pays du monde. Cette dimension internationale évite les biais régionaux et permet de « suivre » les placements réalisés par les grands zinzins.

alors que faire ?Le patrimoine total des ménages français est actuellement de 8 000 milliards, ce qui représente plus de sept années de revenus. Le taux d’épargne est relativement stable depuis une dizaine d’années, autour de 15 % du revenu des ménages.

On estime, le flux d’épargne annuelle des Français, à environ 80 milliards par an. La grande majorité de ces capitaux se dirige essentiellement vers l’épargne bancaire (comptes livrets, produits de gestion collective…) et l’assurance vie. Pourtant les taux de ces placements sont compris entre 1 et 3 %.

Seule une petite part se dirige vers les actions. En sera-t-il toujours ainsi ?

Qui sont les principaux « zinzins » ?

Classement des investisseurs institutionnels par l’impor-tance des capitaux gérés :

1. les fonds de pension, 2. les portefeuilles des com-pagnies d’assurance, 3. l’industrie de la gestion collective, 4. les fonds souverains, 5. les hedge funds

1 Dans une étude prémonitoire intitulée : « L’ère des obligations se termine » octobre 2012

2 Equity Strategy : ”Predictive power of weekly fund flows” in Strategy focus Deutsche Bank AG/London 10 août 2006

Guide de l’actionnaire ¤ SP PPR ¤ 210 x 300 mm ¤ Visuel:GUIDE ACTIONNAIRE ¤ Parution= ¤ Remise le=23/oct./2014 PAC • EXE

BNP Paribas, une banque leader au sein de la zone euro et un acteur bancaire international de premier plan

invest.bnpparibas.com

BNP Paribass’engage

BNP Paribasvous rencontre

BNP Paribasvous informe

Le Comité de Liaison des Actionnaires

de BNP Paribas, animé par le Président

de la Banque, intervient régulièrement

sur les thèmes de la communication avec

les investisseurs individuels, en

particulier lors de la préparation de

l’Assemblée Générale.

Le Cercle des Actionnaires est ouvert

aux détenteurs de 200 actions et plus.

Il propose plus de 400 sessions de

formation et activités culturelles ;

le programme est consultable sur le site :

cercle-actionnaires.bnpparibas.com

Agenda 2014-2015 :

6 novembre: rencontre à Nancy

(Centre Trouvé).

21 et 22 novembre : salon Actionaria

(Palais des Congrès à Paris).

13 mai 2015 : Assemblée Générale

(Palais des Congrès à Paris)

L’équipe Relations Actionnaires répond

à vos questions

par téléphone : 01 40 14 63 58

par email :

[email protected]

Le site : invest.bnpparibas.com dispose

d’un espace d’informations dédié aux

actionnaires individuels.

Chaque année, deux lettres d’information

fi nancière (mars et septembre) et une

synthèse du contenu de l’Assemblée

Générale sont adressées aux actionnaires.

Les actionnaires inscrits au nominatif

reçoivent systématiquement toutes nos

informations et sont invités à

l’Assemblée Générale.

Pour vous inscrire au nominatif pur,

contactez le ou

téléchargez le formulaire de transfert

sur invest.bnpparibas.com

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BNP PARIBAS ET SES 530 000 ACTIONNAIRES :UNE RELATION DE LONG TERME

Une politique de dividende pérenne et

attractive depuis la création de

BNP Paribas en 2000. Le dividende

payable en 2015 sera de 1,50 € (1).

Un titre très liquide faisant partie

du CAC 40 et de l’euro STOXX 50 ainsi

que des principaux indices de référence

du Développement Durable.

Le vote par Internet est ouvert aux

530 000 actionnaires quel que soit

le nombre de titres détenus (2).

Les actionnaires inscrits au nominatif

pur bénéfi cient de la gratuité des droits

de garde, de tarifs de courtage

préférentiels et du site PlanetShares

dédié à la consultation de leurs avoirs

et à la transmission de leurs ordres.

Le site PlanetShares est téléchargeable

sur les tablettes fonctionnant sous IOS

et Androïd.

(1) après approbation défi nitive de l’Assemblée générale

(2) pour les actionnaires au porteur dont l’établissement teneur de compte a adhéré au site Votaccess

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La BCE fait-elle monter la Bourse ?

une croissance mondiale insuffisanteLa Zone euro en panne…Le continent européen a encaissé la crise financière de 2008, suivie de la crise de la dette souveraine en 2010 - 2011. Le chômage de masse n’encourage pas les ménages à investir et ne contribue pas au retour de la confiance. Les déficits publics conti-nuent de se dégrader n’améliorant pas le risque souverain.Sans compter des risques financiers et géopoli-tiques nombreux…

et pourtant les marchés actions montent ! Depuis un peu plus de deux années, les marchés actions ont progressé. Les cours du pétrole et de l’or ont reculé. Les taux ont baissé. Deux raisons expliquent cette situation :

1. La capacité des entreprises à accroître leurs profits même dans un environnement de crois-sance faible. La progression des Bénéfices Par Action des sociétés cotées montre que le ra-lentissement de la croissance, n’empêche pas les entreprises de bénéficier d’une profitabilité élevée.

2. L’abondance de la liquidité mondiale (épargne mondiale, liquidités banques centrales, excédants du com-merce extérieur…) pousse les inves-tisseurs institution-nels à investir sur les classes d’actifs les plus attractives, dont les marchés actions.

la trousse à outils des banques centraleLes banques centrales ont de nombreux outils à leur disposition pour « piloter » les économies.En période de faible croissance économique et de niveau d’inflation bas, les banques centrales vont chercher à augmenter la masse monétaire, (plus spécifiquement l’agrégat monétaire nommé M3*), en baissant leurs taux directeurs. Cela doit per-mettre d’augmenter les liquidités de l’économie en baissant les taux d’intérêt rendant ainsi le crédit moins cher et donc plus accessible. C’est la situa-tion en Europe en 2014.À l’inverse, quand une zone économique connait une forte croissance avec des menaces inflation-nistes, la banque centrale cherchera à réduire les liquidités en circulation en augmentant ses taux directeurs rendant le crédit plus cher et donc plus rare.

les actions de la BceAu mois de septembre 2014, la BCE a proposé aux banques commerciales de la Zone euro de leur prêter quelques 400 Milliards d’euros à un taux de 0,15 %, pour une durée de 4 ans. Ce prêt doit fa-ciliter les opérations de crédits aux PME à des taux très bas. Il sera reconduit au mois de décembre.La BCE a également prévu de consacrer un pro-gramme de 160 Milliards d’euros au rachat de créances sur les entreprises, titrisées par les banques. Celles-ci sont incitées à revendre à la BCE, les crédits d’investissement accordés aux en-treprises. Ce mécanisme libère les fonds propres des banques et leur permet de prêter à de nou-velles PME.

Vers un « qe » européen ?Aux États-Unis, la FED a déjà lancé plusieurs opérations dites de « Quantitative Easing*». Cette opération de « facilité monétaire » consiste pour la

toutes les classes d’actifs montent simultanément, avec

le risque de créer une décorrélation entre les marchés financiers et l’éco-nomie réelle”

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La BCE tient entre ses mains le sort de la Zone euro

La BCE fait-elle monter la Bourse ?

FED, à acheter des bons du Tré-sor américain afin de maintenir les taux d’intérêt à des niveaux faibles. La conséquence de ce mécanisme est de faire monter les prix de tous les actifs (obliga-tions, actions, immobilier…). Les investisseurs institutionnels (assurances, fonds de pension…) revendent alors leurs bons du Trésor à la banque centrale et rachè-tent d’autres actifs contribuant ainsi à faire monter leurs cours.Comme la FED, la BCE pourrait également décider d’acheter sur le marché secondaire, des emprunts des États de la Zone euro.

les actions continuent leur progression et résistent aux corrections Nous l’avons vu, l’abondance de la liquidité mon-diale pousse les investisseurs institutionnels à acheter toutes les classes d’actifs simultanément !Avec le risque de créer une décorrélation entre les marchés financiers et l’économie réelle…

Gérard Ampeau

Bien que les indicateurs économiques en europe et surtout en France décrivent des perspectives économiques moroses, les marchés actions progressent depuis plus de deux ans. Quelles en sont les raisons ? Les politiques monétaires accommodantes des banques centrales constituent-t-elles la seule explication ? en raison de taux d’intérêt durablement bas, les investisseurs sont conduits à préférer les actions aux obligations. Au risque de créer des bulles. décryptage.

Définitions

Masse monétaire : elle correspond à la quantité de monnaie en circulation dans une économie à un moment donné. La masse monétaire est divisée en agrégats monétaires (M1, M2, M3), en fonction du niveau de liquidité des actifs, de la quantité et de l’évolution des avoirs des agents économiques non financiers.

Quantitative easing (QE) : désigne les mesures de politique monétaire non conventionnelles prises par la Banque centrale américaine (Fed) après la crise financière de 2008. dans ce cadre, la Fed achète des bons du trésor américain afin de main-tenir les taux d’intérêt à des niveaux faibles. Les objectifs sont de maintenir des taux de crédit bas pour faciliter les investissements et de contribuer à rendre la consommation des ménages plus dyna-mique afin de soutenir la croissance économique américaine. plusieurs plans de Qe ont été me-nés depuis 2008. Fo

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Mario DRAGHIPrésident de la BCE

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L’organisation d’EuronextSi la bourse est le terme générique qui désigne l’ensemble des acteurs intervenants en finance de marchés (investisseurs, émetteurs, brokers, régulateurs…), la bourse est surtout une entreprise dont les activités sont mal connues du grand public. Focus sur les activités d’euronext.

Négociation / TransactionsActivité qui dépend directement des volumes de transactions effectués par le marché. Ces volumes varient en fonction des conditions macro-écono-miques et de la concurrence à laquelle doit faire face Euronext. Euronext perçoit des commissions sur les transactions effectuées sur ses plateformes.

Les activités au comptant:Actions / ObligationsLes produits au comptant ou « cash » désignent les actifs directement représentatifs soit d’une part de capital (actions) soit d’une dette (obligations et autres titres de créance). ETF : il est possible de négocier les ETF (Exchange Traded Funds), qui sont des parts de fonds cotés en Bourse.

Les activités « Dérivés»Certificats / Warrants / Dérivés sur matières 1ères

Ce sont des instruments financiers dont la valori-sation dépend de la valeur de marché d’un actif sous-jacent, qui peut être lui-même un actif de l’économie «réelle» (pétrole, blé...) ou un actif finan-cier (action, indice...)

Financement par le marché – cotationIntroduction en bourseOpérations sur TitresEuronext permet aux émetteurs de faire appel au marché pour se financer via l’émission d’actions ou d’obligations. L’introduction en Bourse permet aux entreprises en croissance de diversifier leurs sources de financement. Une fois cotées, les so-ciétés peuvent à nouveau faire appel au marché à travers différents types d’opérations financières (augmentation de capital, OPA, Spin-off…)

NégociationsTransactions

Les activités au comptant

Dérivés• Matières 1ères

• Actions• Indices

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Les activités « Dérivés»

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Yves BoulletL’Ecole de la Bourse

Euronext: Code ISIN : NL0006294274 - Symbole : ENX Compartiment : A Classification ICB : 8777—Services d’investissements 13

Post- marchéRèglement/Livraison/CompensationEuronext enregistre les négociations entre les membres du marché dans le cadre d’une chambre de compensation (qui garantit les opérations de Règlements/Livraison). Ces opérations sont réali-sées par LCH-Clearnet et Euroclear.

Diffusion d’informationsDonnées / IndicesEuronext calcule et diffuse une série d’indices sur chacune de ses places qui sont commercialisés sous forme de licences (par exemple, les indices phare, CAC40, AEX20, BEL20, et PSI 20). Euronext assure aussi la diffusion d’informations (cours et données de marché), auprès des diffuseurs et des médias spécialisés.

TechnologiesLa plate-forme de négociation UTP est utilisée pour les marchés au comptant et les marchés dérivés d’Euronext qui commercialise aussi sa technologie auprès d’autres bourses (Luxembourg, Varsovie, Tunis ...) et acteurs des marchés.

L’organisation d’EuronextPlateforme UTP

Données

indices

Règlement livraison Conservation

Compensation

Introduction

Opérations sur Titres

Financement par le marché / Cotation

Diffusion d’informations

Post-marché

Technologies

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En effet, pour beaucoup d’investisseurs particuliers, la bourse est une institution, un organisme officiel difficile à comparer à une entreprise classique. C’est sans doute la raison pour laquelle les actionnaires in-dividuels ont été peu nombreux à sous-crire à l’introduction en bourse d’Euronext.

Euronext fut déjà cotée de 2001 à 2007, avant d’être racheté par la bourse de New-York, le New-York Stock Exchange (NYSE), en 2007. Cette OPA amicale per-mettait de former la plus grosse bourse mondiale en nombre de sociétés cotées.

Loi du genre, le NYSE est racheté en 2013 par une autre bourse américaine, ICE (In-tercontinental Exchange). Cette dernière, spécialiste des produits dérivés aux États-Unis, n’a pas souhaité pas conserver les activités continentales d’Euronext et pro-posé de se retirer du capital. en introdui-sant l’entité européenne en bourse.

C’est un noyau dur, constitué de banques européennes (dont la Caisse des Dépôts, la BPI, BNP ou la Société Générale), qui prend le contrôle d’Euronext, lors de son introduction en bourse du 20 juin, en ac-quérant un tiers du capital pour une durée minimum de 3 ans. Ce retour embléma-tique d’Euronext en Europe marque la volonté des décideurs français, hollandais et belges de relancer le financement des entreprises par le redéploiement d’une bourse paneuropéenne indépendante.

La bourse de Paris cotée en bourse

organisation...Euronext NV, la maison mère d’Euronext, est une société anonyme de droit néerlan-dais, basée à Amsterdam et dirigée par un conseil de surveillance et un directoire.

Euronext France est l’une des filiales les plus importantes et est composé de 3 en-tités :- Euronext Paris SA, structure qui re-groupe l’essentiel des activités décrites en page 12 et 13.- Enternext S.A, structure commerciale dédiée au marché des PME-ETI- Euronext Technologies Holding S.A.S, structure qui développe et commerciale la plateforme UTP (Universal Trading Plat-form) - A noter, la participation minimale d’Eu-ronext au capital de ses prestataires Post-marché : 2,3% de LCH Clearnet Group Limited et 2,75% d’Euroclear PLC.

organigramme simplifié d’euronext

structure du ca euronext (au 30 juin 2014)

Le 20 juin 2014, les bourses de paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne redevenaient euronext en s’introduisant sur leurs propres marchés réglementés. une bourse qui s’introduit en bourse est un évènement assez rare pour être bien compris du grand public.

Négociation comptant

Diffusion d’informations

CotationPost marché

Négociationdérivée

Technologies

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Les introductions en Bourse : ce qu’il faut savoir

2014 apparaît comme un record depuis la crise de 2008. Les 26 sociétés qui ont franchi le pas ont réussi à lever 548 mil-lions d’euros, soit deux à trois fois plus que lors des trois années précédentes. Face aux besoins manifestés par ces sociétés de trouver avec la Bourse un moyen de financer leur croissance, il est aussi satisfaisant de constater qu’elles ont suscité un fort intérêt des investis-

seurs comme le prouve les taux de sursouscription globaux élevés, représentant parfois quatre ou cinq fois le nombre de titres qui leur était proposé avec un record de 856 % pour le spécialiste des énergies renouvelables McPhy Energy.

Comme le veut la réglementation, les investisseurs

particuliers se sont vu allouer une partie des titres proposés (minimum 10 %). Cette année encore, ils ont montré un réel appétit pour ces sociétés, obte-nant de 12 à 40 % des actions mises sur le mar-ché. C’est d’ailleurs eux qui ont donné les meilleurs taux de sursouscription avec une demande près de 13 fois supérieure à l’offre pour Crossject, le fa-bricant de systèmes d’auto-injection médicamen-teuse sans aiguille.

comment participerPour participer aux introductions, la première chose à faire est de lire la notice de l’introduction émise par l’entreprise et certifiée conforme par l’Autorité des marchés financiers. Sans le visa de l’AMF, l’émis-sion de nouvelles actions ne peut avoir lieu. Fort

parmi les faits marquants de l’année boursière 2014, on retiendra d’une part, le nombre record des entreprises ayant décidé de faire appel à la bourse pour se financer mais aussi la part très significative des particuliers lors de ces introductions.

Aldo SICURANIDélégué général de la F2IC

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Les introductions en Bourse : ce qu’il faut savoir

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de tous les renseignements sur l’opération, la santé financière et les perspectives de l’entreprise, il faut alors prendre contact avec le gestionnaire (banque, courtier en bourse…) de votre compte (compte-titre, plan d’épargne en action…). Vous devrez déposer auprès de votre intermédiaire les sommes néces-

saires au règlement du montant total de votre achat dans le cas où votre demande de souscrip-tion est honorée en totalité. Mais rien ne vous assure que vous serez totalement servi. Il y a sou-vent plus de souscripteurs que

d’actions proposées. Mais il arrive que l’on soit servi en totalité quand l’introduction se passe moins bien. Ce fut le cas avec Viadeo ou Ask qui ont attiré moins de souscriptions que de titres offerts. Il serait donc dangereux de demander beaucoup plus que ce que l’on désire…

les procédures de souscriptionIl existe quatre procédures d’introductions :

L’offre à prix ouvert : seule une fourchette de prix est connue à l’avance. Le prix de l’OPO défini à l’is-sue de l’offre est fonction du résultat de la confron-tation entre les sommes totales que les investisseurs souhaitent apporter et le nombre de titres que l’en-treprise émet. L’OPO est maintenant la méthode la plus utilisée pour le placement aux particuliers.

L’offre à prix ferme : le prix de l’action est connu à l’avance. Les ordres seront répondus selon la loi de l’offre et de la demande. L’offre à prix ferme peut in-tégrer des règles de priorité qui privilégient les petits ordres.

L’offre à prix minimum : la quantité d’actions est connue ainsi que le prix minimum fixé par la société. Le prix réel dépendra de la quantité d’actions de-mandée et le prix du cours au-delà duquel les in-vestisseurs ne sont plus intéressés par l’acquisition d’actions. Tous les ordres inférieurs à ce cours seront écartés. Les autres seront servis mais le teneur de marché écartera les ordres les plus hauts.

La cotation directe : l’entreprise indique un seuil sous lequel elle renoncerait à émettre ses actions. Dans ce cas on retient le prix qui permet de servir le plus d’actions qui est retenu, sans qu’il soit supérieur de 10 % au prix minium.

il y a souvent plus de souscripteurs que d’actions proposées”

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les avantages du nominatifLes actionnaires individuels sont peu nombreux à connaître les différents modes de détention de leurs titres. La plupart d’entre eux achètent leurs titres « au porteur ». C’est la formule au-jourd’hui la plus répandue.L’achat et la gestion courante des titres sont effectués par l’inter-médiaire financier qui facturera des droits de garde et des frais de courtage. Acheter ses titres « au porteur » convient parfaitement aux investisseurs qui ont un horizon de placement relativement court (quelques jours, quelques semaines ou quelques mois). Il faut savoir que dans ce cas, la société cotée n’a connaissance, ni de leur identité, ni du nombre de titres détenus.

À l’inverse, pour ceux qui sont partisans d’une épargne longue et ont fait le choix de conserver leurs titres sur une période de moyen-long terme, il existe deux autres modes de détention par-faitement adaptés à leur profil :

Le Nominatif administré : Les titres de l’investisseur sont tou-jours gérés par l’intermédiaire financier qui en assure la conserva-tion et la gestion. Par contre, les sociétés cotées qui constituent le portefeuille, sont informées par l’intermédiaire des coordon-

Les actionnaires « au nominatif » sont la plupart du temps des gestionnaires prudents, ayant su se constituer un patrimoine pendant plusieurs années. Leur objectif est de faire fructifier leur investissement en misant sur la performance à long terme des sociétés cotées : ils ont un intérêt marqué pour la stratégie et les résultats financiers des entreprises dont ils sont actionnaires. ils ne sont pas « au nominatif » par hasard.

nées de l’investisseur, ce qui leur permet d’établir un contact per-sonnalisé. L’investisseur se voit régulièrement informé par l’émet-teur de l’actualité de l’entreprise à destination des actionnaires.

Le mode de détention qui répond parfaitement aux investisseurs de long terme est la détention au nominatif pur. Dans ce cas, la société connaît l’identité de ses actionnaires et les titres qu’ils détiennent. Elle peut établir une relation directe et personnalisée avec eux.

Attention, toutes les sociétés cotées ne proposent pas forcément ce mode détention à leurs actionnaires. Il faut que leurs statuts les y autorisent.

quels sont les avantages d’une inscription au nominatif pur ?- Bénéficier d’une économie sur les frais de gestion

Les frais de garde sont pris en charge par la société ainsi que les frais liés au paiement du dividende ou aux opérations sur titres (comme l’augmentation de capital par exemple). L’actionnaire au nominatif devra quand même s’acquitter des frais de courtage liés aux transactions effectuées (achat ou vente) mais bénéficiera des tarifs préférentiels négociés par l’émetteur.

- Être convoqué nominativement aux assemblées Générales

L’actionnaire au nominatif pur recevra personnellement 2 à 3 se-maines avant l’AG, un avis de convocation complet lui permettant d’y participer et de voter. Les procédures sont simplifiées : le cer-tificat d’immobilisation des titres n’est pas nécessaire et l’admis-sion à l’assemblée se fait avec une simple pièce d’identité. Cer-taines sociétés permettent aux actionnaires inscrits au nominatif pur de bénéficier d’un droit de vote double à condition de détenir leurs titres depuis plusieurs années.

- accéder à une information personnalisée

Les actionnaires au nominatif pur sont informés directement par la société des différentes opérations financières proposées par cette dernière : augmentation de capital, émission d’obligations...pour lesquelles en cas de souscription, aucun frais de gestion ne sera appliqué.Fo

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Les actionnaires sont également invités à participer aux différents évènements organisés dans leur région: réunion d’actionnaires, visites de sites, formations...Dans tous les cas de figure, les actionnaires ont accès à un ser-vice téléphonique et à un accès internet dédié qui leur est ré-servé, permettant le suivi et la gestion de leurs titres.

- Profiter d’avantages réservés

Pour une entreprise cotée, les actionnaires inscrits au nominatif, représentent un facteur de stabilité car ils détiennent leurs titres dans une perspective de moyen-long terme. Aussi pour les ré-compenser de leur fidélité, certaines sociétés peuvent proposer :- le versement d’un dividende majoré (maximum +10% du divi-dende)

- l’attribution d’actions gratuites


Zoom sur ...Si vous êtes désireux de vous impliquer à long terme dans le suivi de la stratégie des sociétés dans lesquelles vous détenez des titres, n’hésitez pas à transférer vos titres au nominatif. Si au contraire, vous avez une gestion à court terme, conservez vos titres au porteur.

Mode de détention nominatif pur nominatif administré au porteur

lieu de conservation Teneur de compte L’intermédiaire financier

Frais de garde Gratuité Variable selon tarifs de l’intermédiaire

informations sur la sociétéEnvoi de tous documents d’information

destinés aux actionnaires individuelsPas automatique sur demande

convocation à l’aG L’avis de convocation est envoyé automatiquement Contacter l’intermédiaire

admission à l’aGSur présentation de carte d’admission

ou de pièce d’identitéCarte admission ou attestation de

participation

ordres de bourseÀ transmettre au

Teneur de compteÀ transmettre à l’intermédiaire

imprimé Fiscal unique iFu)Le Teneur de compte

adresse un IFU L’intermédiaire adresse un IFU

cas du dividende majoré Oui Non

inscription au Pea Impossible Possible Oui

comment inscrire ses titres au nominatif ?Si vous possédez vos titres au porteur et que vous souhaitez les transférer au nominatif, vous devez en faire la demande à votre intermédiaire financier qui se chargera de l’opération. Vous re-cevrez ensuite de la société, un avis d’inscription de vos titres au compte nominatif pur. Attention, cette opération peut s’avérer parfois un peu longue. Il est conseillé d’acheter directement ses titres auprès de l’entreprise : toutes les informations sont dispo-nibles sur les sites internet des émetteurs.

cas Particuliers/ les titres essentielleMent noMinatiFs

Les actions peuvent parfois être obligatoirement nominatives en fonction des statuts de la société : on parle alors de titres « es-sentiellement nominatifs ». Quelques entreprises connues ont adopté ce statut, Lagardere et Michelin, en sont les plus fameux exemples.

Yves Boullet

Mode de détention : tableau comparatif

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sultat net au chiffre d’affaires de la période.

Concrètement, si le chiffre d’affaires est de 10000 et le résultat net de 500, la marge nette ou le ROS ressort à 5%. Cela veut dire concrètement que tout chiffre d’af-faires supplémentaire de 1000 permet d’accroître le résultat net de 50.

•Le ratio de rentabilité financière ou Return On Equity (ROE)

Ce ratio est l’indicateur essentiel pour les actionnaires.

Ce ratio permet à l’actionnaire de connaître la rentabilité de son investissement car les fonds propres de l’entreprise, au passif du bilan, correspondent aux capitaux inves-tis par les actionnaires. Concrètement, la rentabilité de l’investissement dans une entreprise, mesurée par le ROE, doit être nettement supérieure au rendement d’un emprunt d’État, supposé être un investis-sement sans risque.

Des ratios pour mieux comprendre et apprécier l’entreprise

les ratios, compléments indispensables des états comptablesLes entreprises cotées publient, notam-

ment, quatre documents financiers et comptables obligatoires : le bilan, le compte de résultat, le tableau de flux de trésorerie, l’annexe. Le bilan est un état des actifs et des dettes de l’entreprise : c’est une photo à un moment donné, en général le 31 décembre (clôture de l’exercice) en France.Le compte de résultat est la syn-

thèse du déroulement de l’exercice écoulé avec les produits et les charges : c’est un film.Le tableau de flux de trésorerie est l’outil qui permet de voir si l’entreprise peut survivre : c’est comme la caisse de l’épicier ou du particulier, avec les entrées et les sorties.L’annexe est une mine d’informations.

pour juger une entreprise, les comptes sont un élément majeur que l’analyse financière utilise pour mesurer la rentabilité, apprécier les équilibres financiers et évaluer cette entreprise.

Mais un bilan et un compte de résultat, en tant que tels, n’ont qu’une signification re-lative. C’est pour cela qu’il faut compléter l’analyse directe des comptes par l’éta-blissement et l’examen de ratios qui per-mettront de mesurer et comparer. Les ratios vont servir notamment à com-pléter l’analyse des états comptables et à suivre leur évolution. Produire un ratio sur une année n’a pas grand sens. Il convient de comparer l’évolution des ratios sur deux ou trois ans car l’entreprise cible peut avoir changé de taille ou de périmètre sur la période. Les ratios servent aussi à comparer l’entreprise analysée avec les sociétés concurrentes de son secteur, les « peer companies », même si, il est difficile de trouver une société exactement com-parable.

les principaux ratios À partir des états comptables, il est pos-sible d’établir de très nombreux ratios, qui visent tous, trois domaines : - la profitabilité des activités et des capi-taux- la structure financière et le financement- la relation rentabilité / croissance / rende-ment/ bourse

1. Les ratios de profitabilité

L’actionnaire est attentif à la rentabilité de l’activité de l’entreprise et des capitaux in-vestis.Il existe deux principaux ratios de profita-bilité.

• Le ratio de marge nette ou, en an-glais, le ratio de return on sales (ROS), est le plus simple : il consiste à rapporter le ré-

Jean-Yves LEGER Professeur associé

Ratio de marge nette ou return on sales (ROS) :

RÉSULTAT NETCHIFFRE D’AFFAIRES

Ratio de rentabilite financiere ou return on equity (ROE) :

RÉSULTAT NETFONDS PROPRES

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2. Les ratios de structure financière

Les ratios de structure financière, ratio d’endettement et ratio de position finan-cière, établis à partir de données du bilan, ont pour objectif d’apprécier la relation entre politique de financement et rentabi-lité de l’entreprise et de mesurer la qualité des modalités du financement de la crois-sance de l’entreprise.

•Le ratio d’endettement Ce ratio a pour ambition de mesurer le poids relatif des capitaux propres par rap-port aux ressources globales de l’entre-prise.

Les capitaux permanents sont l’addition des fonds propres et des dettes finan-cières, deux données au passif du bilan. Idéalement, les dettes financières ne doi-vent pas être supérieures aux capitaux propres. Le ratio doit donc être égal ou supérieur à 0,50.

•Le ratio de position financière

À la différence du ratio d’endettement, le ratio de position financière est établi à par-tir de données issues du compte de résul-tat et du bilan.

Le ratio de position financière rapproche le montant total de l’endettement financier

Des ratios pour mieux comprendre et apprécier l’entreprise

au cash flow de l’exercice. Le cash flow est le cumul du résultat net, des amortis-sements et de certaines provisions. Idéa-lement, ce ratio ne doit pas être supérieur à trois, donnée qui peut varier selon le secteur.

3. Les ratios boursiers

Les ratios boursiers mesurent la relation rentabilité / croissance / rendement / bourse.Ces ratios sont très utilisés pour l’appré-ciation et la comparaison des sociétés cotées.

• Le PER

Le plus connu de ces ratios est bien sûr le ratio de capitalisation : PER (Price Earning Ratio).

Le PER indique combien de fois le béné-fice annuel par action de l’entreprise est contenu dans le cours de bourse. Les analystes financiers se réfèrent sou-vent à ce ratio comme élément de compa-raison pour savoir si l’action d’une société est chère ou non par rapport aux autres entreprises de son secteur. Les PER sont plus ou moins élevés selon les secteurs d’activité.Divers facteurs peuvent influencer le PER : la position concurrentielle de l’entreprise dans son secteur, la visibilité des résultats de la société, la lisibilité de la stratégie ou la liquidité du titre en bourse.

• Le rendement

Le rendement mesure la rémunération an-nuelle de l’investissement de l’actionnaire.

Un rendement élevé est un amortisseur à la baisse du cours d’une action : les inves-tisseurs conservent le titre car le dividende est élevé.Le rendement doit être analysé en liaison avec le « pay out ratio » (part du résultat distribué) qui traduit les chances de péren-nisation de la distribution. Ratio d’endettement :

FONDS PROPRES CAPITAUX PERMANENTS

Ratio de position financière :

DETTE FINANCIÈRE TOTALECASH FLOW

Ratio price earning ratio (PER) :

COURS DE L’ACTION BÉNÉFICE PAR ACTION

Ratio de mesure du rendement :

DIVIDENDE PAR ACTION COURS DE L’ACTION

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nouveaux outils

L’influence des réseaux sociaux sur la Bourse

L’exemple de twitter

L’histoire récente des impacts de twitter sur les marchés financiers révèle que les cours peuvent subir une forte volatilité. twitter devient progressivement un nouvel acteur des marchés.

Depuis sa création, Twitter bouleverse le monde de l’information instantanée. Certes les marchés ont toujours été à la merci des rumeurs et des informations. Rappelons que Nathan Rothschild fonda-teur de la branche anglaise de la banque éponyme, aurait fait fortune en étant in-formé avant tout le monde, par pigeon voyageur, de la victoire anglaise à Water-loo. Même si cette version est aujourd’hui

contestée, que ce soit à partir d’un pigeon ou d’un oiseau bleu symbole du réseau Twit-ter, l’instantanéité de la réac-tion à une nouvelle provoque des enrichissements sans causes ou des ruines sans raison.

Quelques exemples qui ont révélé au grand public le pou-voir d’influence des 140 ca-ractères auxquels les utilisa-

teurs de Twitter (les twittos en franglais) sont limités pour rédiger leurs messages.

un marché est la com-binaison des comporte-

ments de milliers de personnes répondant aux informations, à la désinformation et à leurs ca-prices.”

Kenneth Chang - journaliste américain.

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Twitter le nouveau gourou des marchés

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nouveaux outilsle faux tweet d’associated Press23 avril 2013 piratage du compte de l’agence As-sociated Press qui annonçait : « Dernière minute : deux explosions se sont produites dans la Mai-son Blanche et Barack Obama est blessé ». Cette manipulation de l’information déclenchait un flash crash qui a entraîné une baisse de 130 points du

Dow Jones en seulement quelques minutes.

Ce faux tweet de l’agence illustre les nouvelles possibilités de manipulation des marchés par l’information. Désormais Twitter certifie les comptes des personnalités et des entreprises. deux tweets qui valaient 11 milliards de $

Le 13 août 2013 2 tweets de Carl Icahn sur Apple affolent la planète Bourse. Le compte Twitter, de ce milliardaire est suivi par des dizaines de milliers de followers (abonnés). Il peut bouleverser l’opinion des marchés en quelques secondes. Rappel des faits. Mardi 13 août, à 20 h 21 heure française le milliardaire et investisseur américain Carl Icahn (26ème fortune mondiale) a posté sur Twitter un message expli-quant qu’il estimait qu’Apple était fortement sous-éva-luée, bien que son fond détienne une importante posi-tion dans l’entreprise

Puis, quelques minutes après, très précisément à 20 h 25, Carl Icahn rédige un second tweet dans

lequel il indique avoir eu une discussion avec Tim Cook, le patron d’Apple, en exprimant son opinion en faveur d’un programme de rachats d’actions plus important que celui intinialement prévu. En seulement 20 minutes, entre 20 h 21 et 20 h 41, le cours de l’action Apple est passé de 475 $ à 487 $. Une hausse de plus de 2,5 %, qui cor-respond à une hausse de la valorisation d’Apple d’environ 11 milliards d’euros. Pas si mal pour deux tweets !

Être présent partout, s’infiltrer dans tous les milieux, alimenter la rumeur

Un outil tel que Tweeter est le jouet rêvé afin d’influen-cer les marchés. Le Wall Street Journal a d’ailleurs de-

puis des années une rubrique au titre explicite : « Heard on the Street ». Et les investisseurs parlent volontiers de

leurs « paris boursiers » !

Twitter est plus que jamais l’outil incontournable des inves-tisseurs pour prendre la température des marchés boursiers.

En effet les espaces réservés aux professionnels, sont de plus en plus délaissés au profit du réseau social.

De nombreux courtiers spécialisés participent activement sur le réseau social et partagent en permanence leur sentiment sur les marchés.

les Bourses ne tradui-sent pas l’état des éco-

nomies, mais la psychologie des investisseurs.”

Françoise Giroud (auteur, journaliste et ancien ministre français)

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en bourse il faut acheter la rumeur et vendre la

nouvelle. ”Dicton boursier

un outil déjà bien étudié

Les scientifiques avaient déjà démontré que les actions les plus recherchées sur Google enregistraient à court terme des performances boursières supérieures aux autres. Ces informations ont derniè-rement été corroborées par une étude américaine réalisée sur Twitter.

Des scientifiques des universités de l’Indiana et de Manchester, ont analysé la relation entre les marchés financiers et les « hu-meurs « de Twitter. Leur matériau : 9.7 millions de tweets expri-mant un sentiment positif ou négatif pour établir un lien avec les mouvements du Dow Jones Industrial Average (DJIA).

Selon eux Twitter permettrait d’anticiper les mouvements de l’in-dice Dow Jones entre deux et six jours avant le mouvement réel et cela dans 87 % des cas. La tonalité positive ou négative d’un tweet serait ainsi corrélée à la performance de l’action ou d’un l’indice.

Les réseaux sociaux, Twitter en tête, sont une caisse de réson-nance et un accélérateur phénoménal de ce phénomène, afin de nourrir une société impatiente, sans cesse plus demandeuse d’instantanéité.

Gérard Ampeau

Le b a bade Twitter

Tweet : un message posté sur twitter qui comprend 140 caractères maximum, espaces compris (soit environ 2 lignes)

Le verbe Tweeter : également utilisé avec l’orthographe « twitter » comme le nom du service, l’anglicisme « tweeter » correspond à l’action de poster un tweet (message) sur le réseau social twitter.

Twittos : membres français de twitter

Gazouiller, gazouillis : gazouiller, c’est twee-ter. Le gazouillis est un tweet…

Fil ou Timeline : correspond à l’ensemble des tweets postés et classés du plus récent au plus ancien. C’est le fil d’actualité des tweets postés par vos abonnements

Abonnements : les Abonnements correspon-dent aux comptes twitter que vous suivez

Followers / abonnés : tous les « twittos » qui décident librement de s’abonner à votre compte twitter et qui voient apparaitre vos tweets sur leur fil d’actualité

# hashtag : ce « # » suivi d’un mot fonctionne un peu comme un mot clé ou un tag. il permet de définir de manière générale le sujet prin-cipal du tweet. exemple #CAC40 permet de suivre toutes les conversations sur twitter re-latives au CAC40

RT : un message contenant « rt » est un mes-sage déjà publié par une première personne et republiée par une autre personne

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Les avantages de l’Actionnariat Salarié

actionnariat salariÉ aVantaGes et liMites

Actionnariat stable et de moyen-long terme, motivation des salariés et co-hésion sociale, sou-tien financier des petites et moyennes entreprises, incita-tion à une meilleure

gouvernance de ces entreprises. Voilà quelques-unes de vertus que l’on prête à l’actionnariat salarié. Et si nous exa-minions les avantages que l’actionnariat salarié procure à ses bénéficiaires.

une décote et un abondement…

La législation est favorable puisque lors des opérations d’augmentations de capital réservées aux salariés (et aux retraités), ceux-ci peuvent, dans le cadre du Plan d’Épargne d’En-treprise, moyennant un blocage de 5 ans, souscrire avec une décote de 20 % sur le cours de l’action. La décote atteint même 30 % avec un blocage de 10 années. Pour certains épargnants cette contrainte peut être évitée grâce à 9 cas de déblocage anticipé, tous basés sur des évènements de la vie qui nécessitent de pouvoir utiliser son épargne. Les plus fréquemment utili-

sés étant : la cessa-tion du contrat de

travail et l’acqui-sition de la rési-

dence princi-pale.

De même, la législation prévoit que le montant de l’abondement maximum soit majoré quand le versement se fait dans un fonds d’actionnariat au lieu d’un fonds d’épargne salariale diversifié. Il passe de 8 % du PASS à 14,4 % du PASS, soit 5407 € en 2014.

Mais aussi des risques !

Il ne faut cependant pas que cette légis-lation favorable incite les salariés à n’avoir de l’épargne qu’au travers de l’action-nariat salarié. « Ne jamais mettre tous ses œufs dans le même panier ! ». Vieil adage bien connu de tous les inves-tisseurs. Aussi, les Entreprises doivent s’abstenir d’influencer le choix des salariés en n’abondant que les versements dans le fonds actionnariat. Sinon, ceux-ci ris-quent d’être attirés par les abondements comme les insectes nocturnes le sont par la lumière. Au contraire, les salariés doi-vent pouvoir choisir librement les FCPE supports de leur épargne en fonction de leur appétence au risque. De toute façon n’ayons pas d’illusion, entre la méconnais-sance des marchés boursiers et l’affectio societatis, beaucoup choisiront le fonds d’actionnariat salarié.

une définition de l’actionnariat salarié

Elle est explicitée dans l’article L.225-102 du Code de commerce. Il s’agit principale-ment des actions de l’entreprise détenues directement ou indirectement au travers de FCPE ou SICAVAS dans le cadre du Plan d’Épargne d’Entreprise. S’y rajoute de façon très accessoire les actions dé-tenues par des FCPE créés à l’occasion des privatisations, hors Plan d’Épargne d’Entreprise.

aujourd’hui : un peu de tout dans l’actionnariat salariéOr, dans le langage courant, il est difficile de s’y retrouver car certains incluent dans l’actionnariat salarié les dispositifs d’op-tions de souscription et d’achat d’actions. Quand il ne s’agit pas des actions gratuites de performances distribuées de façon sé-lective à une partie du personnel. En réa-lité il faut exclure ces dispositifs pour deux raisons : ils ne sont pas accessibles à l’en-semble du personnel et la fiscalité est telle que les bénéficiaires ne conservent que très partiellement les actions obtenues à l’issue des périodes obligatoires d’acquisi-tion et de conservation. Il s’agit donc plus d’une rémunération différée conditionnelle que d’une véritable épargne.

quelques statistiques et des incertitudes

Grâce à l’AFG (l’Association Française de la Gestion qui regroupe les sociétés de gestion), nous connaissons la répartition des avoirs en actionnariat salarié détenus dans un cadre collectif. Selon les chiffres au 31/12/2013 :

- FCPE d’actionnariat salarié (Article L.214-165 du code Monétaire et Finan-cier) : 41 510,6 millions d’euros pour 683 FCPE

- SICAVAS (Article L.214-166 du même code) : 940,1 millions d’euros pour 1 SICAVAS

À entendre les politiques et à lire des rapports récents sur l’épargne salariale, on constate que beaucoup d’acteurs voient d’un bon œil l’actionnariat salarié. il aurait de nombreuses vertus ! Qu’en est-il du point de vue du salarié ?

Alain CABRERA Formateur Actionnariat salarié – Épargne salariale

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nouveaux outilsl’actionnariat salarié en titres vifs

En revanche, nous ne disposons pas de statistiques concernant les actifs d’action-nariat salarié sous forme de vraies actions.

Ces actions ont trois provenances :

- Les actions directement souscrites par les salariés dans le cadre de leur PEE et plus particulièrement dans le cadre d’aug-mentations de capital réservées aux sala-riés, ceci dans les Entreprises qui préfè-rent ce type de détention à la détention de parts de FCPE ou SICAVAS,

- Les actions obtenues par la levée, après la période d’acquisition, d’options de souscription ou d’achat d’actions avec de l’épargne salariale indisponible,

- Les actions gratuites versées à l’en-semble du personnel et qui peuvent être versées au PEE dans la limite de 7,5 % du PASS (2 816 € en 2014).

- À noter que dans ces deux derniers cas, les actions sont bloquées pendant 5 ans dans le cadre du PEE sans possibilité de déblocage anticipé.

actionnariat salariÉ et transMission du PatriMoineLe cadre de l’épargne salariale est un cadre favorable pour le salarié. En effet les plus-values constatées lors du rembourse-ment ne supportent que les prélèvements sociaux. Les plus-values enregistrées

avant l’instauration d’un des 9 taux de prélèvements sociaux n’étant pas taxées (on est passé de 0,5 % au 01/02/1996 à 15,5 % au 01/07/2012 !). Pas de rétroacti-vité, contrairement à ce qui se passe pour un compte-titres ordinaire.

Cependant, il est impossible de faire dona-tion d’un portefeuille d’épargne salariale. Il faut passer par la case remboursement, et donc payer les prélèvements sociaux. Idem, en cas de succession, les ayants-droits doivent demander le rembourse-ment et payer les prélèvements sociaux.

le remboursement en titres

Quand un salarié ou un retraité pense qu’il plus vraiment besoin de son épargne et qu’il souhaite transmettre tout ou partie de son patrimoine, l’une des solutions consiste à demander le rembourse-ment en titres. Encore faut-il que le rè-glement du FCPE d’actionnariat n’ait pas supprimé cette possibilité. Ce qui, hélas, est fréquent, car les sociétés de gestion et les teneurs de compte n’aiment pas ce mode de remboursement. En effet le remboursement en titres se révèle pour eux beaucoup plus compliqué sur le plan administratif.

un avantage peu connu

Si le salarié ou le retraité a obtenu un remboursement en titres, les plus-values enregistrées entre ce remboursement en titres et la donation ou la succession se-ront totalement exonérées d’impôt sur les plus-values. Il n’y a imposition que pour les mutations à titre onéreux. De plus, si son patrimoine est important, le donateur

pourra démembrer ses actions. Gardant pour lui l’usufruit, donc les dividendes pour compléter sa retraite, et faisant do-nation de la nue-propriété à ses héritiers.

C’est l’un des avantages peu connu de l’actionnariat salarié comparé à l’épargne salariale en fonds diversifiés.

répartition Épargne salariale

Actionnariat

Monétaires

Diversifiés

Actions diversifiées

Obligations

L A R E C H E R C H E D E P E R F O R M A N C E D A N S T O U S L E S M A R C H É S

Lyxor AM recommande de lire attentivement la rubrique « Profil de risque » de la documentation juridique du produit (prospectus et DICI). Le prospectus en français et/ou anglais, ainsi que le DICI en français, peuvent être obtenus gratuitement sur www.lyxoretf.com. Une traduction en français des prospectus des UCITS ETFs luxembourgeois sera remise dans les meilleurs délais aux investisseurs sur demande écrite adressée à [email protected]. Les parts ou actions d’un OPCVM coté («UCITS ETF») acquises sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être directement revendues à l’OPCVM coté. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts/actions sur un marché secondaire avec l’assistance d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. Il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette d’inventaire actuelle lorsqu’ils achètent des parts /actions et reçoivent moins que la valeur nette d’inventaire actuelle à la revente. La composition actualisée du portefeuille d’investissement du produit est mentionnée sur le site www.lyxoretf.com. La valeur liquidative indicative figure sur les pages Reuters et Bloomberg du produit et peut également être mentionnée sur les sites internet des places de cotation du produit. Les indices de référence de ces produits sont des marques déposées par les fournisseurs d’indice, lesquels n’assument aucune responsabilité en lien avec les UCITS ETF. Lyxor International Asset Management (Lyxor AM), Société par actions Simplifiée, Tours Société Générale, 17 cours Valmy, 92800 Puteaux (France), 419 223 375 Nanterre, est une société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des marchés financiers.

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Ce produit est exposé aux marchés actions des PME et des ETI, ce qui peut accroitre les risques de marché et de liquidité. Ce produit présente un risque de perte en capital. Sa valeur de rachat peut être inférieure à tout moment au montant initialement investi. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

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