Le Groupe Oddo & · PDF fileStrictement confidentiel Présentation de Oddo & Cie Une...

Lille – 9 juin 2016

Le Groupe Oddo & Cie

Strictement confidentiel

Juin 2016

2

Présentation de Oddo & Cie et de la

Banque Privée

Synthèse des marchés

Actualités fiscales

Comparaison des enveloppes de

détention

1

2

3

4


Présentation de Oddo & Cie

et de la Banque Privée


Juin 2015

Section 1Présentation de Oddo & Cie



Juin 2016

5

Les Atouts distinctifs de Oddo & Cie pour les familles entrepreneuriales et patrimoniales :

L’expertise et la confiance, dans le temps

Un groupe qui s’inscrit dans la durée

Un Groupe piloté par la 5ème génération familiale,

gage de pérennité et de gestion de long terme

Un large actionnariat salarié : 56% des collaborateurs

détiennent 30% du capital au côté de la famille Oddo

Grâce au Partnership, le Groupe sait attirer les talents

et fidéliser les équipes

Une expertise financière reconnue

Chaque année, le groupe investit 20% de ses revenus

dans la recherche et les systèmes d’information

Le Bureau d’Etudes est classé n°2 en 2015 par

Extel D

De nombreux fonds gérés par Oddo Meriten Asset

Management sont classés par Morningstar dans le

premier quartile

Transversalité et proximité des Métiers

Notre actionnariat et notre culture d’entreprise

garantissent une collaboration entre tous les

métiers

La variété des parcours individuels des banquiers

assure la mobilisation de toutes les expertises du

groupe pour déployer des solutions sur mesure pour

nos clients

Solidité financière

Les associés gérants sont indéfiniment responsables

sur leurs biens propres

Les équipes sont responsabilisées par l’importance de

leur investissement au capital du groupe au regard de

leur patrimoine personnel

Un modèle d’affaires fondé sur les services qui expose

peu le bilan de la société



Une société familiale, entrepreneuriale et indépendante

Plus de 150

ans au

service de

ses clients

1987

Ouverture de bureaux à

l’international : Milan,

Francfort, Singapour,

Genève

2011-14

Philippe Oddo,

Associé Gérant

1995

Création d’une dynamique franco-allemande

Acquisition de Seydler Bank et Meriten Investment

Management

Acquisition

de Cyril

Finance

2005

Acquisition de

Banque

d’Orsay

2010

Camille Gautier,

agent de change à

Marseille

1849

1971

Bernard Oddo, arrière

petit fils de Camille

Gautier, agent de change

Acquisition de

Delahaye Finance

gestion privée

1997

Acquisition de Pinatton

Intermédiation, corporate

finance et gestion privée

2000

Acquisition de NFMDA gestion privée

Partenariat avec la Fondation pour la

Recherche sur Alzheimer

2003

2011

Acquisition

de Banque

Robeco

Les fondations du groupe La croissance et les acquisitions externes

L’expansion à l’international

et la construction de la dynamique

franco-allemande

Création de Oddo

Asset Management

2015

Juin 2016

6

Acquisition de BHF

Kleinwort Benson

2016

Le Groupe Oddo a forgé son expertise dans une longue tradition qui lui a permis de développer une culture d’entreprise orientée vers les marchés

Chiffres clés 2015Structure du capital

426 M€de produit net bancaire (hors BHF)

740 M€de fonds propres (incluant BHF)

100 Mds€d’actifs sous gestion (incluant BHF)

2 400 collaborateurs (incluant BHF)56% des

collaborateurs

ont investi dans

le capital du

groupe

Collaborateurs

Autres

Famille Oddo

60%

10%

30%

dont la famille Bettencourt-Meyers via sa holding

Téthys, la société de gestion d’actifs familiale

Boussard et Gavaudan et Allianz


Des acquisitions stratégiques en Allemagne en 2015 et 2016

Grâce à ses acquisitions, le Groupe devient un acteur clé en France

et en Allemagne et a pour ambition de devenir le premier Groupe financier franco-allemand

Encours sous gestion : 27 Mds €

Spécialiste pour le compte d’institutionnels:

instituts de crédit, entreprises, compagnies

d’assurances et fonds de pension

Gestion principalement obligataire (environ

70%) mais également diversifiée et quantitative

180 collaborateurs basés à Düsseldorf

Gestion d’actifs

Avril 2015

Spécialiste en gestion d’actifs

*Données au 30/06/2015

Banque Privée - Gestion d’actifs

Mars 2016

Encours sous gestion : 43.6 Mds €*

Réseau de 12 succursales dans les principaux

centres économiques d’Allemagne

Gamme complète de services : gestion de

fortune, financement et conseil en marchés

financiers

Excellence de sa gestion privée reconnue à

destinations des entrepreneurs du Mittelstand et

de clients privés

Leader historique en Allemagne de la

banque privée et de la gestion de capitaux

Banque d’investissement

Janvier 2015

Acteur-clé des sociétés du Mittelstand

Leader recherche : 133 valeurs suivies (122

allemandes, 11 européennes)

Leader intermédiation actions et obligations

Leader émissions obligataires et opérations

equity

110 collaborateurs basés à Francfort


Juin 2016

7

http://www.cbseydler.com/

http://www.cbseydler.com/


Paris

Francfort

Tunis

Genève

Milan

Zürich

Luxembourg

Juin 2016

88


New York

Singapour

Hong Kong

Francfort

Baden-Baden

Berlin

Cologne

Düsseldorf

Essen

Hambourg

Hanovre

Mainz

Munich

Münster

Nuremberg

Stuttgart

Implantations en Allemagne

Paris

Lyon

Strasbourg

Implantations en FranceImplantations en Suisse

Zürich

Genève

Les implantations de Oddo & Cie et BHF Bank



Juin 2016

9

Une palette de métiers inégalée parmi les établissements financiers indépendants

Investissement

Gestion financière sous

mandat et conseillée,

diversification, accès à la

recherche Oddo et à nos

salles de marché

Ingénierie patrimoniale

Stratégies juridiques et

fiscales, véhicules

d’investissement

Family Office

Services fiduciaires et

assistance administrative,

global reporting, crédit

patrimonial sur mesure,

partenariats avec des

experts

LE

S C

LIE

NT

S


Effectif moyen consolidé (incl. BHF Bank) Encours sous gestion (en Md€) (incl. BHF Bank)

PNB (en M€) Résultat net après impôts (en M€) Capitaux propres, part du groupe (en M€)

Chiffres clés du Groupe

La solidité financière garantit notre indépendance

Chiffres proforma 2015 intégrant Oddo Seydler et Oddo Meriten Asset Management

Notation Fitch F3 (court terme)

BBB - (long terme)


Juin 2016

10

268 301 298

400 426

2011 2012 2013 2014 2015

36.4

50.9

71.7

63.0

91.7

2011 2012 2013 2014 2015

21 22 30

61

100

2011 2012 2013 2014 2015

392 424

489539

740

2011 2012 2013 2014 2015

863 843 840

1300

2400

2011 2012 2013 2014 2015


Expertise sectorielle forte, avec un bureau réputé pour la

pertinence de ses études

Recherche actions spécialisée sur les larges et mid caps

françaises et allemandes

Proximité émetteurs : 400 rencontres avec les investisseurs

Un service d’exécution complet : High touch, Program trades,

Algo / DMA

Une présence internationale : New York, Francfort, Paris, Lyon

et Tunis

Le bureau d’études Oddo Seydler Securities

Juin 2016

11

Un acteurs indépendant avec la plus large couverture des valeurs françaises et allemandes

Indépendance de son analyse financière et excellence de son exécution

Company & Expert Meetings

(Corporate Access)Small & Mid Caps

Research, Small & Mid Caps Sales,

Execution, Sales, Trading / Execution

1erPrévisions de résultats pour le secteur

de l’Aéronautique et défense

Meilleur stockpicker pour la Santé

Classement Extel 2016

Classement Thomson Reuters 2016

Mesure de la performance des recommandations

Oddo Seydler Securities

obtient la seconde place

du classement et reçoit

11 récompenses devant

Natixis (9) et Société

Générale Securities (9) 2e Meilleur courtier sur le

marché allemand

Broker de référence sur les valeurs françaises et allemandes, intervenant auprès d’une clientèle domestique et internationale

23.5% de parts du marché des courtiers français (source Extel 2016)

Notre recherche récompensée

Oddo Seydler Securities arrive en tête des courtiers français

400 émetteurs couverts dont 196 français

500 clients institutionnels en Europe et en Amérique du Nord

Analyse chartiste, économique et ESG

Oddo Forum : 231 émetteurs et 423 investisseurs

1erDans 6 catégories sur 7

Sources: Les Echos, Juin, 2016


Juin 2015Juin 2016

12

Section 2Présentation de la Banque Privée


Présentation de la Banque Privée

Un métier mature au cœur des expertises du Groupe

Juin 2016

13

Un métier historique au sein du

Groupe

Oddo & Cie conseille des grands clients

depuis plus d’un siècle

La Banque Privée est un métier

central dans un groupe financier

diversifié

Elle mobilise l’expertise reconnue de

l’ensemble des autres métiers du Groupe

dans des réflexions transversales au

service de leurs clients privés :

Bureau d’Etude régulièrement primé :

400 valeurs européennes suivies

Gestion d’actifs (Oddo Meriten AM)

Banque d’Affaires (Oddo Seydler

Corporate Finance)

Plus de 6 milliards d’encours sous

gestion

110 collaborateurs dont

40 banquiers privés

7 gérants de portefeuille

10 conseillers en investissements

5 ingénieurs patrimoniaux

3 implantations géographiques en

France :

Paris

Lyon

Strasbourg

Un dispositif

robuste, complet

et réactif

Un métier

historique et

central

Nos

engagements

Une vision globale intégrant

l’ensemble des problématiques

patrimoniales et financières

Une approche personnalisée fondée

sur le conseil et la qualité de service

Une discipline d’écoute, de

disponibilité et de confidentialité

Un accès coordonné à l’ensemble des

experts du Groupe pour un service

de niveau institutionnel

Une exigence de totale transparence

: (performances, risques, frais)


2.

Investir

3.

Administrer

1.

Structurer

Couvrir l’ensemble de vos besoins patrimoniaux

Analyse et optimisation du dispositif patrimonial Large offre d’investissement

Suivi et administration de votre dispositif


juin 2016

14

Analyse de votre situation :

Objectifs, contraintes, préférences, audit du dispositif

existant

Elaboration de votre stratégie patrimoniale avec nos

juristes et fiscalistes

Maîtrise de la fiscalité

Transmission : donations / legs

Gouvernance : démembrement, clause bénéficiaire

Utilisation de différents outils / enveloppes de détention :

assurance vie de droit français et luxembourgeois, fonds

personnalisés (SICAV, FIS,…), PEA ou compte-titres,

structuration de holdings en France et à l’international : sociétés

civiles, sociétés par actions, SOPARFI…

Définition de votre gestion financière

Détermination du profil

d’investissement de chaque

compartiment de l’organisation

cible : risque / rendement, horizon

d’investissement / liquidité

Sélection des prestataires par

appel d’offres

Accès à l’ensemble des classes d’actifs

Actifs financiers classiques : actions, obligations, produits

dérivés, OPCVM (fonds Oddo et sélection de fonds

partenaires)

Non coté (Private Equity) – en direct ou via des fonds

Diversification et investissements alternatifs : immobilier,

bois et forêts, vignobles…

Produits complexes : hedge funds et produits structurés

Des modes de gestion sur mesure

Gestion sous mandat et fonds personnalisés

Gestion conseillée

Gestion libre

Des profils d’investissement adaptés

Rendement diversifié

Réactif

Equilibré

Offensif

PEA

Family office

Services fiduciaires

- Global reporting et tableaux de bord

- Pilotage comptable et juridique des personnes

morales patrimoniales

- Aide à la déclaration fiscale

- Secrétariat administratif privé

Plateforme de partenariats thématiques :

immobilier, forêts, philanthropie, art,…

Financement et assurance

Crédit Lombard et en architecture

ouverte

Assurance IARD et prévoyance


Votre banquier privé coordonne un large champ de compétences

Interlocuteur privilégié du client privé pour traiter l’ensemble de ses demandes

Coordinateur des solutions patrimoniales et financières adaptées à la situation de chaque client privé

Mobilise l’ensemble des spécialistes internes et externes

Banquier

Privé

Intervenants internes

Gérants de fonds

Oddo Meriten AM

Banquiers d’affaires

Oddo Seydler Corporate Finance

Intervenants externes

Bois et forêts VignoblesNon coté

Spécialistes produits structurés

et options

Analystes financiers,

économistes et stratégistes

Oddo Securities

Experts Banque Privée

Matières

premièresObjets d’art Lifestyle assets

Notaires Avocats ActuairesFondation,

association

Secrétariat

privé

Immobilier

Experts

comptables

Co-

investisseurs


Juin 2016

14

Investissements

Gérants

Gestion sous mandats

Structuration

Conseillers

Gestion conseillée

Ingénieurs patrimoniaux

Conseil juridique et fiscal

Spécialistes produits

Assurance Vie, Crédit

Investissements

Services



Juin 2016

Une proximité de Oddo Banque Privée avec les autres métiers du groupe afin d’offrir les meilleurs

services à nos grands clients

16

Broker de référence sur les valeurs

françaises et allemandes

Oddo Securities & Oddo Seydler

Gestion de capitaux

Oddo Meriten Asset Management

Une banque d’affaires intégrée

proposant une offre complète

Oddo Seydler Corporate Finance

Oddo Banque Privée – des solutions d’investissement personnalisées

Conception de solutions, coordination et mobilisation de tous les savoir-faire du groupe en matière d’investissements

Recherche axée sur les valeurs small et mid-

cap :

– Analyses financières, crédit et techniques

– Accès en ligne : PC, smartphone et tablettes

– Les analystes sont disponible pour participer à

des réunions ad hoc

Exécution institutionnelle pour les ordres

complexes (actions et obligations)

Chiffres clés :

100 analystes à Paris, Francfort, Lyon et

Tunis

Plus de 400 valeurs suivies (actions et

obligations)

Oddo forum de Lyon : un forum renommé sur

les valeurs small et mid cap. 200 entreprises,

400 investisseurs

Une large offre de solutions d’investissement

pour ses clients institutionnels et privés :

Actions, Crédit, Diversifiés, Gestion alternative

Gestion personnalisée : fonds personnalisés

(France et Luxembourg), mandats personnalisés

Chiffres clés :

45 milliards d’encours sous gestion/ 300

collaborateurs / Présence sur 6 places

financières/ Gérants à Paris et Düsseldorf

Opérations de haut de bilan : conseil en fusions

et acquisitions, attestations d’équité et évaluations

complexes, ingénierie boursière et actionnariale

Corporate broking : une salle de marché

dédiée aux sociétés cotées. Contrats de

liquidité, rachats d’actions, analyse du marché

actions

Debt Capital Markets – Paris/Francfort

Structuration de financement, émissions

obligataires, placements privés, conseil en

restructuration, conseil en notation financière et

optimisation de la structure de capital

Equity Capital Markets – Paris/Francfort

Introduction en bourse, augmentation de capital,

gestion des risques et valorisation

Une équipe de banquiers privés dédiée

aux grands investisseurs privés

Gestion sous mandat (6 gérants de portefeuille)

Conseil en investissement (11 conseillers)


Relevé de compte, avis d’opéré et

opérations sur titre

Flashs fiscaux et patrimoniaux

Ordres de bourse et OPCVM*

Arbitrages sur vos contrats d’assurance

vie**

Création de vos accès web

Accompagnement à la connexion et à la

navigation

Assistance

Tél. 01 44 51 87 77

Email: [email protected]

Recherche actions sur plus de 400 valeurs

actions européennes

Lettres de marché

Oddo Securities

classement Extel

France 2015

#2

Consultation et

passage d’ordres*

en ligne


Juin 2016

17

Notre plateforme digitale

Des outils en temps réel et un accompagnement dédié

Acces aux

analyses du

bureau d’etudes*

en temps réel

Un service client

a votre écoute

Votre banque en ligne accessible partout et à tout moment

Depuis votre ordinateur, rendez-vous sur votre espace client en ligne :

banqueprivee.oddo.fr

Depuis votre smartphone

ou votre tablette,

téléchargez l’application

Oddo Banque Privée

Retrouvez également toutes les

actualités fiscales, patrimoniales et

de marchés sur le site

newsbanqueprivee.oddo.fr

* Sous réserve de souscription au service concerné

** Sous réserve d’éligibilité de votre contrat d’assurance vie

http://www.banqueprivee.oddo.fr/

https://play.google.com/store/apps/details?id=com.oddo.mobile


https://itunes.apple.com/fr/app/id685478258?mt=8






newsbanqueprivee.oddo.fr


Synthèse des marchés – mai 2016

Oddo Banque Privée



Juin 2016

19


Panorama économique

Section 1


Source : Thomson Financial , données au 17.05.16

70

80

90

100

110

120

130

déc.-14 mars-15 juin-15 sept.-15 déc.-15 mars-16

EuroStoxx 50 S&P 500 MSCI EM

Dévaluation du Yuan

Pétrole à 27 $

2015-2016 : des planètes alignées aux planètes déboussolées


Juin 2016

21


1. Doutes sur la croissance chinoise

2. Doutes sur la croissance américaine

3. Doutes sur la croissance des bénéfices nets par action (BNA) des sociétés

4. Sans oublier les craintes géopolitiques


Depuis l’été dernier, les investisseurs sont en proie aux doutes

Juin 2016

22


Monde

Croissance PIB 2015

Croissance PIB 2016 (estimé)

Croissance PIB 2017 (estimé)

Source : FMI, WEO avril 2016

7.3 7.57.5

1.6 1.5 1.6

-3.8 -3.8

0.0

2.4 2.5 2.5

3.1 3.4 3.6

-3.7

-1.8

0.8

6.9 6.5 6.20.5 0.5

-0.1


Une croissance mondiale qui manque de souffle (1/2)

Juin 2016

23



Une croissance mondiale qui manque de souffle (2/2)

Juin 2016

24


Le changement de modèle économique, une transition

compliquée

L’augmentation de la dette, reflet de l’accumulation d’actifs

non rentables

Les poches chinoises sont profondes, mais pas infinies


Ombres chinoises

Juin 2016

25

Strictement confidentielSource : Financial Times


Chine : le problème des SOE

State Owned Enterprises, entreprises publiques et para-publiques

Juin 2016

26


Source : Financial Times, The Economist,


Chine : l’économie zombie

Juin 2016

27




L’envolée de la dette chinoise

Juin 2016

28




Le risque financier chinois

Juin 2016

29




Le risque financier chinois

Juin 2016

30


Réformes structurelles

Source : Bloomberg ; données au 09.12.15

Crédibilité affirmée

Croissance confirmée

Stabilité du yuan

Pas de réformes structurelles

Recapitalisation des banques

Baisse des taux, fuite des capitaux

Dévaluation massive du yuan

Chine : les scénarios possibles...du rose au noir


Juin 2016

31


Le scénario médian est désormais bien établi : une croissance du PIB de l’ordre de

2,0%-2,5% en 2016, fondée essentiellement sur la demande domestique

(consommation, immobilier...), qui s’appuie sur un marché du travail robuste.

Si le risque de récession nous semble quasiment nul à l’horizon 2016 (sauf choc

exogène), les zones d’incertitude apparaissent :

• La faiblesse de l’investissement

• La remontée des taux de la Fed

Etats-Unis : ombres et lumières


Juin 2016

32

Strictement confidentielSource : Econbrowser

Etats-Unis : une croissance décevante


Juin 2016

33


1. Stagnation séculaire (Larry Summers) : la croissance est contrainte par

le vieillissement des économies ; inutile de monter les taux

2. La conséquences de 2008 (Fed, FMI) : la crise de 2008 est un choc

majeur dont l’économie se remet à peine ; le retour à la normale sera

long et progressif

3. Distorsions (BRI) : il est urgent de monter les taux car la persistance de

taux à 0% crée des bulles et des distorsions dans l’allocation du capital

La faiblesse de l’investissement : 3 hypothèses


Juin 2016

34



Vers un rebond de l’économie US ?

Etats-Unis : chômage – emplois

-800

-600

-400

-200

0

200

400

4

5

6

7

8

9

10

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tx Chômage Emplois (mm3m, ED)

Etats-Unis : ISM

45

50

55

60

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Manuf Non Manuf

Juin 2016

35



Vers un rebond de l’économie US ?

Etats-Unis : indices d’inflation (g.a. en %)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

2011 2012 2013 2014 2015 2016

PCE sal.horaire core PCE

Juin 2016

36


Fed : adieu à la hausse des taux en juin


Juin 2016

37


Pas beaucoup de justification à une envolée des taux de la Fed


Juin 2016

38


EUR USD 1,13

Juin 2016

39


USA : le risque politique


Juin 2016

40


7

8

9

10

11

12

13

95

98

101

104

107

110

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Vtes au détail tx. chôm. (ED)

L’Europe va mieux. Le contraire serait étonnant après des

années de stagnation, une baisse des taux massive, la fin de

politiques budgétaires contracycliques

Zone euro : ventes au détail et taux de chômage

Source :Thomson Financial ; données au 17.05.16

Europe : le risque n’est pas qu’économique


Juin 2016

41


L’Europe va mieux… mais elle n’est pas encore sortie du

piège déflationniste malgré l’action de la BCE


Europe : le risque n’est pas qu’économique


Zone Euro : indices d’inflation (g.a. en %)

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

janv.-13 janv.-14 janv.-15 janv.-16

Zone Euro : bilan de la BCE (Md€)

-1

0

1

2

3

4

5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

IPC

Juin 2016

42


…mais politique !


Juin 2016

43


Le Brexit

Juin 2016

44


Le Brexit

Juin 2016

45


Le Brexit

Juin 2016

46


Nos convictions de marché

Section 2



Marchés : les performances depuis le 31.12.15 (€)


-20 -10 0 10 20 30 40

Pétrole

Or

HY US

GSCI

Souv. EUR

Obligs EM

HY Europe

Corp. EUR

MSCI EM

S&P 500

Obligs US

USD/EUR

CAC 40

Nasdaq

FTSE 100

DAX

Nikkei

IBEX

ES-50

MIB

CSI 300-20 -15 -10 -5 0 5

Pétrole

Indust..

Biens de conso

Services à la conso

Santé

Services collectivités

Techno.

STOXX600

Produits de base

Télécoms

Financières

Juin 2016

48


Pétrole et cuivre

Source :Thomson Financial, données au 17.05.16

Les matières premières : les points bas derrière nous ?


4200

4800

5400

6000

6600

20

30

40

50

60

70

juin-15 sept.-15 déc.-15 mars-16 juin-16

WTI ($/bl) Cuivre ($/T)

Juin 2016

49


-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16

y/y% IEA: growth forecast of world oil demand 1-year forward

demandcollapse

demandslowdown

Source : Oddo Securities, AIE

Pétrole : demande mondiale et demande chinoise


Juin 2016

50


Source :Bloomberg, données au 17.05.16

Le nombre de puits en services dans les gisements de pétrole de schiste

est en recul sensible, alors que la production commence à peine à baisser.

Le risque est celui d’un ajustement brutal à la baisse.

Etats-Unis : nombre de puits mis en service Etats-Unis : production de pétrole (mbj)

Pétrole : vers une réduction de l'offre?


200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

janv.-14 juil.-14 janv.-15 juil.-15 janv.-16

8000

8500

9000

9500

10000

janv.-14 juil.-14 janv.-15 juil.-15 janv.-16

Juin 2016

51


Source :Bloomberg, données au 17.05.16

Pétrole : vers une réduction de l'offre?


Juin 2016

52



Emprunts d'état (rendement en %)

Emprunts d’état : des rendements déprimés


Conclusion : les niveaux actuels des rendements souverains

ne sont absolument pas attrayants !

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3


US All Fr Ita

Juin 2016

53


Dette Haut Rendement (HY, rdt en %)

Source :Thomson Financial, données au 17.05.16

La dette à Haut Rendement profite de la hausse des prix du pétrole


3

4

5

6

7

8

9

10

11


HY EUR (ED)

HY USD

Juin 2016

54


Dette à Haut Rendement : différentiel vs Souverain 10 ans


Haut Rendement : des spread importants


300

350

400

450

500

550

600

650

700

750

800

850


HY EUR HY US

Juin 2016

55


Baril à 25$

Baril à 50$

Haut Rendement : quels taux de défauts en 2016 ?


Juin 2016

56


1.Le consensus a fortement révisé en baisse ses prévisions de BNA. Sur

les niveaux actuels, beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà intégrées

2. Sans être exagérées, les valorisations ne sont plus un argument d'achat

3.Nous conservons notre exposition au marché des actions : dans un

univers de taux bas, cette classe d’actifs conserve des perspectives

intéressantes.

Nos convictions sur les actions


Juin 2016

57


Source : Raymond James

Publications T1 en demi teinte


Juin 2016

58


DJ Stoxx 600 : Bénéfices Nets par Action (g.a. en %)

Source :Factset, données au 17.05.16

-3

0

3

6

9

12

15

mars-13 sept.-13 mars-14 sept.-14 mars-15 sept.-15 mars-16

BNA 2015E

BNA 2016E

BNA 2017E

Avec une hausse nulle du

BNA sur 2016e, beaucoup

de mauvaises nouvelles

sont déjà dans les cours !

Actions européennes : fortes révisions des BNA


Juin 2016

59


Source :FMI, GFSR avril 2016

Actions européennes : le problème des banques


Juin 2016

60


S&P 500 : Bénéfices Nets par Action (g.a. en %)

Source :Factset, données au 17.05.16

-3

0

3

6

9

12

15

mars-13 sept.-13 mars-14 sept.-14 mars-15 sept.-15 mars-16

BNA 2015E

BNA 2016E

BNA 2017E

Actions américaines: fortes révisions des BNA


Nous ne sommes sans doute

pas bien loin d’une

stabilisation des prévisions

de BNA 2016e sur le S&P500

Juin 2016

61



Ratio Prix / Bénéfices des indices actions

Les valorisations ne sont plus un argument d'achat...ni de vente

6

9

12

15

18

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

MSCI USA MSCI ZE

Actions : les valorisations ne sont plus un argument d'achat


Juin 2016

62



Rendement dividende du MSCI euro et US (%)

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

janv.-13 juil.-13 janv.-14 juil.-14 janv.-15 juil.-15 janv.-16

ZE USA

Actions : le rendement reste attrayant


Juin 2016

63


Source : JPM, Bloomberg, données au 17.05.16

JPM EM Currency Index

60

70

80

90

100

110

janv.-11 janv.-12 janv.-13 janv.-14 janv.-15 janv.-16

Emergents : des actifs pas chers (1/2)


Juin 2016

64


Source : Bloomberg, données au 17.05.16

Les émergents sont devenus "value". Les valorisations offrent un point

d'entrée intéressant si...

1

1.3

1.6

1.9

2.2

2.5

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Emergents : des actifs pas chers (2/2)


MSCI Emergents : ratio Prix / Actif Net

Juin 2016

65


Notre allocation d’actifs

Section 3


1. Allocation neutre sur les actions. Le manque de visibilité sur la croissance mondiale

nous limite dans nos élans

2. Approche prudente avec une large poche monétaire pour limiter la volatilité

3. Pas de pari fort sur l’exposition géographique

4. Une grande diversification sur la poche obligataire permet de limiter la volatilité

5. Augmentation de l’exposition au dollar

6. Nous visons un rendement de 5% sur la poche actions des portefeuilles et de 1,5%

sur le volet obligataire

Construction du portefeuille


Juin 2016

67


Notre grille d'allocation


Juin 2016

68


Oddo Proactif EuropeNotation Morningstar™

Création

10/09/2004

Fonds Actions

Oddo Proactif Europe

Sources: Oddo Meriten AM, Bloomberg. Données au 29/04/2016

Les opinions émises dans ce document correspondent à nos anticipations de marché au moment de la publication de document. Elles sont susceptibles d’évoluer en fonction

des conditions de marché et ne sauraient en aucun cas engager la responsabilité contractuelle de Oddo Meriten AM. Les performances passées ne présagent pas des

performances futures et ne sont pas constantes dans le temps

Un fonds investi uniquement en actions ou en produits monétaires

Une allocation flexible entre liquidité et actions européennes, fondée

sur une approche bottom-up et visant à optimiser le rapport risque /

rentabilité

Stock-picking : une sélection de valeurs mid et large cap au sein de

la poche actions reposant sur une approche fondamentale, fondement

de l’expertise de Oddo Meriten AM

Performances cumulées

YTD 1 an 3 ans 5 ans 10 ans

- 2,1% - 5,2% + 15,7% + 31,4% + 46,8%

Sélection de fonds Oddo Meriten Asset Management

Volatilité annualisée

1 an 3 ans 5 ans

+ 10,2% + 8,7% + 9,9%

Oddo Avenir Europe

Un fonds actions européennes de moyennes et petites capitalisations,

investi dans des sociétés ayant leur siège social au sein de l'Union

Européenne ou d'un pays européen appartenant à l'OCDE

Il a vocation à être investi en permanence en actions et vise une

appréciation du capital dans la durée

Il sélectionne en priorité des sociétés parmi les plus performantes en

Europe, cycliques ou non cycliques, qui ont souvent un rayonnement

international, à un prix jugé attractif eu égard à leurs perspectives à long

terme

Oddo Avenir EuropeNotation Morningstar™

Création

25/05/1999



YTD 1 an 3 ans 5 ans 10 ans

- 4,6% - 1,9% + 40,9% + 47,6% + 90,8%

Echelle de risque et de rendement*

1 2 3 4 5 76


1 2 3 4 765


1 an 3 ans 5 ans

+ 16,0% + 13,3% + 14,9%

50

100

150

200

250

300


100

120

140

160

180


Juin 2016

69


Fonds Obligataires

Fonds obligataire investi principalement dans des obligations

Corporate de maturité inférieure à 4 ans avec un focus sur les

émetteurs notés entre BB et B (la notation minimale est B-).

L’approche de gestion :

– Une stratégie « buy-and-hold »

– La cession a lieu uniquement en cas de forte probabilité de

défaut ou de volatilité accrue

Sélection de fonds Oddo Meriten Asset Management


Oddo Compass Euro Credit Short Duration

Oddo Compass Euro Credit Short Duration


YTD 1 an 3 ans

+ 1,3% + 0,8% + 6,2%


1 an 3 ans 5 ans

+ 1,75% + 1,38% -

Oddo Haut Rendement 2021

Oddo Haut Rendement 2021


1 2 3 4 5 76

Fonds obligataire daté investi dans des titres spéculatifs à

haut rendement, à échéance 2021 (1)

Gestion active d’un portefeuille diversifié d’obligations de notation

haut rendement (comprise entre BB+ et B- par S&P ou agence jugée

équivalente), principalement émises par des émetteurs européens.

Investi dans des titres dont l’échéance n’excède pas 6 mois et un

jour après le 31 décembre 2021


1 2 3 4 5 76

Création

24/08/2011


1 an

+ 6,30%

Performances annuelles (glissement sur 12 mois)

30/04/2015 au 30/04/2016

+ 0,3%

Création

28/01/2015

Classement Morningstar™

1er quartile (depuis création)

Notation Morningstar™

Juin 2016

70

Oddo Banque Privée

Actualités fiscales



Juin 2016

7272

Au cœur de la Banque Privée, l’Ingénierie Patrimoniale vous

accompagne sur :

– La fiscalité personnelle nationale et internationale

– Le droit patrimonial de la famille

– Le droit des sociétés

– Le droit international privé

Assistance sur des schémas juridiques et fiscaux adaptés à

chaque situation

Expertise

Un conseil sur mesure

Transmettre,

diversifier ou

sécuriser

votre patrimoine

Réaliser des

donations au conjoint

et aux enfants

Diversifier les sources

de revenus

Monétiser

Notre méthodologie

Des pistes de réflexion adaptées à chaque cas

Les axes de notre conseil

1

3

2

4

1 - Comprendre

Analyse de la situation

Evaluation du patrimoine

Mise en évidence des objectifs prioritaires

2 - Proposer

Des solutions répondant aux objectifs

Des modes de détention des actifs financiers

Mise en perspective des solutions proposées

3 - Décider et réaliser

Validation du schéma patrimonial

Détermination d’une stratégie

Sélection des supports d’investissement

Optimiser votre

fiscalité

professionnelle ou

privée

(IR, ISF, IS, IPV)

Cession de

participations

Levée de stocks

options

Transformation du

patrimoine

Financer votre train de

vie

Cessation d’activité

professionnelle

Organisation de la

retraite

Création de revenus

complémentaires

4 - Actualiser

Bilan régulier

Mesure et analyse des performances

Mise à jour du schéma patrimonial

L’ingénierie patrimoniale

SectionDéclarations fiscales

1


3 méthodes pour agir (alternatives ou cumulatives selon les cas) : la diminution de l’assiette taxable, la réduction de

l’impôt calculé et le plafonnement.

– L’assiette taxable étant « figée » au 1er janvier de l’année, il est trop tard pour agir dessus.

– La même remarque vaut pour le plafonnement qui est un calcul spécifique dont les éléments sont devenus

définitifs le 31/12/2015.

– Il reste donc la possibilité de réduire, voire d’effacer le montant de l’impôt à payer soit en effectuant des

dons, soit en investissant dans les PME.

Les dons effectués en faveur de certains organismes d’utilité générale qui interviennent dans le domaine de la

recherche, de l’enseignement ou de l’insertion des personnes en difficulté ouvrent droit à une réduction d’ISF égale à

75% des versements

– La réduction d’ISF est plafonnée à 50 000 €

Les investissements réalisés dans les PME peuvent également donner droit à une réduction ISF dont les modalités

varient selon que l’on investit en direct ou à travers un fonds spécialisé dans le capital investissement.

– La réduction d’ISF est plafonnée à 45 000€

– Remarque : le recours aux dons et aux investissements entraîne une réduction d’ISF maximum à 45 000€

ISF : ce qu’il reste encore possible de faire

Déclarations fiscales

Juin 2016

74

L’impôt sur la fortune (1/2)


Investissement en direct ou par l’intermédiaire d’un holding

– La réduction est de 50% des sommes éligibles réduction limitée à 45 000 €

– Depuis le 1er janvier 2016 : conditions plus restrictives

– La réduction est réservée aux nouveaux investisseurs, c’est-à-dire ceux qui ne sont pas déjà associés ou

actionnaires de l’entreprise au capital de laquelle ils souscrivent (sauf investissements de suivi)

– Par ailleurs, l’entreprise doit avoir moins de 7 ans et remplir certaines conditions relatives notamment à son

marché d’activité.

Investissement par le biais de FIP ou FCPI :

– La réduction est de 50% des sommes éligibles (c’est-à-dire réellement investies dans les PME concernées)

réduction limitée à 18 000 € (inclus dans le plafond global de 45 000€)

– Les parts des fonds doivent être conservées pendant au moins 5 ans

ISF : ce qu’il reste encore possible de faire

Déclarations fiscales

Juin 2016

75

L’impôt sur la fortune (2/2)

SectionSort fiscal et civil des contrats d’assurance vie non

dénoués

2


Fiscalité en cas de décès de l’assurance vie (hors prélèvements sociaux)

Juin 2016

77

Avant le 13 octobre 1998 A compter du 13 octobre 1998

Versement

avant 70 ans

Contrats souscrit avant le

20/11/91

Contrats

souscrits

après le

20/11/91Versement

après 70 ans

Exonéré

Droits de succession sur les primes versées qui excèdent 30 500€,

tous contrats confondus , quelque soit le nombre de bénéficiaires

Les produits attachés au contrat (gains, intérêts, participation aux bénéfices...) demeurent

exonérés quelque soit le montant des versements.

Date de Versement

Exonéré Après abattement de 152 500€, prélèvement sur

les capitaux décès au taux de:

- 20% jusqu’à 700 000€

- 31.25% au-delà de 700 000€

par bénéficiaire tous contrats confondus

Exonération du conjoint

Date de souscription

et âge au versement

Le contrat d’assurance vie dispose d’un traitement fiscal hors succession

Sort civil et fiscal des contrats d’assurance vie non dénoués


Lorsqu’il s’agit de régler une succession il est nécessaire de déterminer la consistance du patrimoine du

défunt

Si celui-ci était encore marié au moment de son décès il faut « liquider » son régime matrimonial

préalablement pour être en mesure de connaître l’actif successoral

Exemple d’un défunt marié en communauté. Avant le décès de l’un des époux il existe trois masses de biens

Liquidation régime matrimonial et actif successoral sans assurance vie

Juin 2016

78

Actif successoral

350

Communauté

500

Biens propres

100

Biens propres

80


Les informations, analyses et calculs contenus dans cette présentation ne peuvent engager la responsabilité de Oddo Banque Privée, ni

constituer l’unique base de votre décision.


Contrat

d’assurance vie

non dénoué

80

Liquidation régime matrimonial et actif successoral avec assurance vie avant le 1er janvier 2016

Juin 2016

79

Actif successoral : 290

Patrimoine du conjoint : 390

Communauté

500

Contrat d’AVie

dénoué au profit du

conjoint

100

La réponse ministérielle Bacquet du 29 juin 2010 : La valeur de rachat des contrats d’assurance vie

souscrits avec des fonds communs fait partie de l’actif de communauté soumis aux droits de succession

dans les conditions de droit commun.





Contrat

d’assurance vie

non dénoué

40

Juin 2016

80

Actif successoral fiscal selon CIOT: 250 contre 290

Traitement civil : 430 ? NON

Patrimoine du conjoint selon CIOT : 390

Communauté

500

Contrat d’AVie

dénoué au profit du

conjoint

100

La réponse ministérielle CIOT du 12 janvier 2016 : désormais, le décès du premier époux sera neutre

fiscalement pour les successeurs, notamment les enfants. Ils ne seront imposés sur le contrat

d’assurance vie qu’au décès du second époux.

40


Liquidation régime matrimonial et actif successoral avec assurance vie après le 1er janvier 2016




Désormais le notaire procèdera à deux liquidations une civile, l’autre fiscale

Sur le plan civil on mettra en œuvre les récompenses dues à la communauté sauf clause de préciput.

La clause de préciput conserve son intérêt sur le plan civil

La clause de préciput permet à l'époux survivant de prélever sur la communauté, avant tout partage et sans

indemnité le(s) bien(s) concerné(s

Dans l'hypothèse d'un contrat d'assurance-vie souscrit sur la tête de l'époux survivant avec des deniers

communs, la clause de préciput portant sur ce contrat permet d'éviter la réintégration à l'actif de

communauté de la valeur de rachat du contrat, L'exercice du préciput permettra au conjoint survivant de

recueillir la valeur de rachat hors succession.

Conséquences pratiques

Juin 2016

81



Comparaison des enveloppes

de détention


Comparaison des enveloppes fiscales

Juin 2016

83

Comparaison de leurs caractéristiques ainsi que de leur fiscalité

(1) PS = Prélèvements sociaux = CRDS, CSG, PS, Contribution additionnelle aux PS, RSA soit 15.5%

Compte sur livretsHors livrets réglementés

Fiscalité subie par l’investisseur acompte 24% sur intérêt

+ intégration au barème pas d’avantage successoral Epargne bancaire

Investisseur acteur de sa fiscalité

Pas d’imposition (hormis PS sur le fonds Euro) en

l’absence de rachats ou de décès

Base imposable limitée sur les rachats partiels, possibilité

après 8 ans de limiter les rachats à l’abattement des 4600

ou 9200 euros pour une absence d’imposition

Taux d’impositions dégressifs

Avantage successoral

Avantage ISF pour le contrat de capitalisation

Contrat

d’assurance vie/

capitalisation

actions

obligations

titres vifs en direct ou en

OPCVM

PEA

Fiscalité semi maitrisée : en cas de retrait, taux

spécifiques (22.5% ou 19%) avant 5 ans, pas d’imposition

sur les plus values et revenus au-delà de 5 ans/ pas

d’avantage successoral

Actions européennes

Compte titres

Fiscalité subie par l’investisseur acompte sur dividendes

(21%)et coupons (24%)+ intégration au barème + plus

value imposable au barème après application abattement

pour durée de détention

Illimités

Rentabilité financièreRentabilité fiscale Supports

d’investissement

Conclusion

Contrat d’assurance

vie de droit

luxembourgeois

Univers élargi : hedge fund,

produits dérivés, scpi titres

non cotées sous conditions…

Cf. Slide suivant

Janvier 2016

83


Tous les avantages de l’assurance vie française

Des atouts distinctifs

La capitalisation fiscale

Pas d’imposition (hormis PS sur le

fonds Euro) en l’absence de

rachats ou de sinistre

Base imposable limitée sur les

rachats partiels

Taux d’impositions dégressifs

Transmission

Liberté de structuration des

clauses bénéficiaires

Fiscalité de transmission

– Abattements

– Taux marginal

Une large palette de fonds euros

Français

Luxembourgeois

Protection des avoirs

Le « superprivilège » du

souscripteur

Le « triangle de sécurité »

La détention d’avoirs en dehors de

France

Souplesse de gestion financière

Univers d’investissement élargi :

HF, private equity, dérivés

Apports à la souscription

– En titres non cotés

– En devises

Mobilité internationale

Neutralité fiscale du Luxembourg

Portabilité sous de nombreuses

juridictions (attention certains pays

pas adoptés)

Régime des impatriés pour les

avoirs détenus hors de France

après un retour en France

Certaines limites

Pas de contrats fiscalement optimisés : ni PB différée, ni Capital différé

Obligations fiscales déclaratives ( mais possibilité de donner mandat à l’assureur luxembourgeois)


Juin 2016

84

Les atouts distinctifs des contrats luxembourgeois sont nécessaires pour structurer les clients fortunés

84


Contrat

d’assurance vie /

capitalisation

1 559 001 € 233 850 €5% & 3% de

dividendes

PEA5% & 3% de

dividendes

257 855 €


Juin 2016

85

Comparaison de leurs caractéristiques ainsi que de leur fiscalité

(1) Hypothèse d’une cession totale annuelle du compte titres (sans application d’abattement pour durée de détention)

(2) Le rendement du contrat a été diminué de 1 % au titre des frais propres au contrat

TMI 30% + PS

Capital au terme de 8 ans

150 000 €Rentabilité

espérée

TMI 45% + PS

Conclusion1 000 000 €

TMI 30% + PS TMI 45% + PS

Compte sur

livrets

1% 1 032 040 € 1 044 441 € 154 806 € 156 666 €

Compte titres5% & 3% de

dividendes 1 355 971 € 1 459 463 € 203 396 € 218 920 €

PFL (7.5%) + PS

85



Juin 2016

86

Contrats à

gestion optimisée

Contrat d’assurance vie

et de capitalisation

Génération i-Premium

Souplesse de gestion

Accès aux titres vifs et obligations

en direct

Jusqu’à 3 options possibles

Option retraite avec revenus à vie

Actions, obligations, OPCVM

Oddo AM et architecture ouverte

3 modes de gestion : libre,

conseillée et sous mandat

Module d’arbitrage titres vifs en

cotation continue

Option revenu à vie

Les offres IR de Oddo Banque Privée et de ses partenaires en assurance vie

Contrats

luxembourgeois

Nos partenaires

Accessible pour les non-résidents

Univers d’investissement élargi

Portabilité du contrat en cas de

délocalisation

Fiscalité des contrats d’assurance

vie et de capitalisation

Pour les contrats supérieurs à 2.5

M€ : univers d’investissement très

large

Fond Interne Dédié en gestion

sous mandat à partir de 250 K€

Ce document ainsi que son contenu sont la propriété de Oddo Banque Privée et sont strictement confidentiels. Ils ne sauraient être

totalement ou partiellement reproduits, résumés ou être communiqués à des tiers sans le consentement préalable de Oddo Banque

Privée et Génération Vie, compagnie d’assurance des contrats susvisés.

Avantages Spécificités

86



Juin 2016

87

Fiscalité réduite en cas de

rachats partiels

ISF : la provision de PB

différée ne rentre pas dans

l’assiette ISF

Contrats

fiscalement

optimisés

Avantages Spécificités

Univers d’investissement :

OPCVM Oddo AM

Garantie décès indexée

obligatoire qui garantit aux

bénéficiaires le versement

d’un capital

Contrat à participation

aux bénéfices différée

Fipavie Ingénierie

Contrat

à capital différé

Fipavie Exclusif

Non assujetti à l’ISF

Bénéfice technique de la

mortalité

Univers d’investissement :

OPCVM Oddo AM

Prime unique

Pas de rachats avant l’échéance

Perte du capital en cas de décès

: possibilité assurance décès

Les offres ISF de Oddo Banque Privée et de ses partenaires en assurance vie



Privée et Génération Vie, compagnie d’assurance des contrats susvisés.87



Juin 2016

88

Enveloppes

fiscalement

optimisées

Description

Le MADELIN

(non salariés)

Le PERP

(salariés)

Une solution ouverte à tous : chaque membre d’un foyer fiscal peut

ouvrir un PERP

Un cadre fiscal exceptionnel : déduction maximale de 30 038 euros et la

possibilité de cumuler le plafond non utilisé des 3 dernières années ainsi

que le plafond non utilisé de votre conjoint

Une épargne qui vous correspond : accès à différents choix de fonds

Les offres IR de Oddo Banque Privée

Une solution dédiée aux indépendants:

– Les professions imposées au titre des BNC, BIC ou Rémunération de

Gérance.

– Les conjoints collaborateurs.

– Professions libérales, artisans, commerçants ou gérants majoritaires

Un cadre fiscal exceptionnel : déduction maximale de 69 464 euros et la

possibilité de cumuler le plafond non utilisé des 3 dernières années ainsi que

le plafond non utilisé de votre conjoint

Une épargne qui vous correspond : accès à différents choix de fonds



Privée et Génération Vie, compagnie d’assurance des contrats susvisés.88


Ce document a été préparé par Oddo Banque Privée dans un but purement informatif. Il ne saurait créer de quelconques obligations à charge de Oddo Banque Privée.

Les informations et analyses contenues dans le présent document ne peuvent engager la responsabilité de Oddo Banque Privée, ni constituer l'unique base de votre décision quant à l'opportunité de réaliser certaines opérations ou investissements. Oddo Banque Privée ne saurait donc être tenue pour responsable des éventuelles conséquences dommageables résultant de l'utilisation de ce document ou de la mise en œuvre de son contenu. Les informations et analyses formulées sont établies notamment en fonction de la législation en vigueur à la date de rédaction et reflètent nos connaissances ou opinions à cette date. Elles sont donc susceptibles d’évolutions.

Cette présentation est à votre usage exclusif, vous demeurez juge du caractère approprié des opérations que vous pourriez être amené à conclure ou à mettre en œuvre. Vous devez vous assurer que les solutions ou investissements retenus correspondent à vos objec tifs, votre situation financière et aux risques que vous êtes prêt à assumer. Nous vous recommandons de conforter votre analyse auprès de vos conseils juridiques et fiscaux habituels.

Les informations fournies concernant les OPCVM ne se substituent pas aux documents légaux d’information. Elles ont été établies avec le plus grand soin et en fonction des informations dont nous disposions. Avant toute transaction sur OPCVM, vous devez vous assurer que les supports choisis correspondent à votre situation financière et à vos objectifs en matière de placement ou de financement, vous devez prendre connaissance des DICI de chaque OPCVM, comprendre la nature des supports choisis, leurs caractéristiques et leurs risques notamment de perte en capital. Les informations légales devant être remises avant toute souscription d’OPCVM sont disponibles auprès de Oddo Banque Privée sur simple demande.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. La valeur des investissements peut varier à la hausse et à la baisse.

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Oddo & Cie exerce son activité de courtier sous le contrôle de l'ACPR

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Oddo & Cie détient 47,5 % de la Compagnie d'Assurance Génération Vie

Juin 2016

89

Le Groupe Oddo & · PDF fileStrictement confidentiel Présentation de Oddo & Cie Une...

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