Le Captial Investissement Au Maroc2011

Etude 2011 du Capital Investissement au Maroc : pActivit, Croissance et Performance

1 2012 Grant Thornton. Tous droits rservs

Casablanca, 6 Mars 2012

SommairePrimtre et rappel mthodologique

Environnement conomique et financier

Caractristiques des socits de gestion

Caractristiques des fonds

Investissements

Dsinvestissements

Performance

Impact conomique et social

Prvisions

Annexes


PERIMETRE ET RAPPEL METHODOLOGIQUE

Primtre :Lt dLtude couvre : Lensemble des fonds ayant un bureau de reprsentation au Maroc Les fonds ayant une stratgie dinvestissement dans les entreprises non ctes Les fonds ayant une priode de vie limite dans le tempsLes fonds ayant une priode de vie limite dans le temps Tous les secteurs lexception des fonds ddis limmobilier, linfrastructure et au tourisme

Mthodologie: La collecte de donnes a t ralise par une enqute mene auprs de 18 socits de gestion et

sur la base de leurs dclarations Les montants des fonds levs comprennent uniquement la part ddie au Maroc Seuls les investissements dans les entreprises marocaines ont t pris en compte Seuls les investissements dans les entreprises marocaines ont t pris en compte Les TRI correspondent aux TRI bruts par sortie communiqus par les fonds






Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER

En 2011, la croissance de l'conomie ralentit aprs un rebond important en 2010

Evolution de la croissance relle du PIB[%, 2009-2011] En 2010, la croissance mondiale relle du PIB se

Commentaires

redresse et redevient positive (5%) Les pays mergents et en voie de dveloppement

enregistrent un rebond important (3% 7%)

En 2011, les croissances sont globalement en baisse par 6

8 7,3%6,2%

3 8%

5,2% 4,9% 4,6% , g prapport 2010 et infrieures aux chiffres enregistrs entre 2004 et 2007 En Europe, la croissance baisse et atteint 1,6% Au niveau des pays mergents, la croissance recule

6 2% 0

2

42,8%

1,6%2,0%

3,8% 3,7%

09 10 1109 10 1109 10 11

09 10 11

6,2%

La croissance reste faible, au niveau des pays dvelopps et notamment de l'Europe cause : D'une situation financire fragile et affaiblie

- 4

- 2

-4,2%

-0,7%09 10 11p09 10 1109 10 11

Du taux de chmage Des perspectives des finances publiques Des perspectives du secteur financier

- 6Europe (UE) Pays

mergents*Monde Maroc**


Source donnes : Fond Montaire International * et en voie de dveloppement (liste dtaille en annexe)

Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC** donnes estimes en 2011


Les incertitudes psent sur les prvisions modres de croissance conomique pour 2012 et 2013

Historique et prvisions de croissance relle du PIB[%, 2000-2013p*] Pour 2012, la majorit des pays

Commentaires

6

8

10

6,2% Paysmergents**

5,9%

4 9%5,4%

dvelopps s'oriente vers des mesures d'austrit

Au niveau des pays mergents, un risque est identifi par les

2

4

4,6%

3,8%

1 6%

mergentsMaroc***Monde

Europe (UE)

4,9%

3,9%

4,6%

3,3%

q pprincipales instances financires mondiales et porte sur une monte inflationniste lie une croissance trs forte

- 4

- 2

01,6% p ( )1,2%

-0,1% Une large incertitude persiste

galement sur la capacit de la zone euro solutionner ses problmes

- 6

4

1009080706050403020100 13p*12p*11

Les prvisions sont par


** et en voie de dveloppementconsquent baissires

Source donnes : Fond Montaire International Analyses : FMI, Banque Mondiale, HSBC*** donnes estimes en 2011

* prvisionnel


Une anne 2011, trs difficile pour les marchs financiers

1er plan de sauvetage de la Grce

2 eme plan de sauvetage de la Grce

Printemps arabe

Sisme au japon

Dbut de la crise grecque220

Indice MSCI Large + Mid cap

160

200

140

Pays emergents

Monde

180

80

120

Maroc100

Europe

0

100

2009 2010 2011

115110105100 100

Maroc

9590

100

0

100

85Attentat de Marrakech

Mouvement du 20 fvrier


0

Source: MSCI

2009 2010 2011


Rtrospective des marchs financiers en 2011

Aprs une relle redynamisation des marchs financiers en 2010, l'anne 2011 est marque par un fort repli des indices boursiers en particulier partir du mois de mai

La confiance des investisseurs est faible et s'explique notamment par deux facteurs :L t d' ll h t Le spectre d'une nouvelle rechute

La peur de l'clatement de la zone euro (do un impact plus marqu sur le CAC 40)

En consquence, les marchs financiers se sont orients trs largement vers des valeurs refuge comme l'or ou les obligations d'tat au dtriment des marchs d'actionsg

La bourse casablancaise enregistre un repli sur toute l'anne. Plusieurs facteurs sont lorigine de cette situation : Incertitude persistante au niveau de l'conomie mondiale Crises multiples au Moyen Orient et le risque de contagion au niveau du MarocCrises multiples au Moyen Orient et le risque de contagion au niveau du Maroc Impact de l'attentat de Marrakech sur le secteur du tourisme Incertitude sur l'impact de la refonte constitutionnelle Incertitude sur l'impact des lections parlementaires



Le capital investissement dans le monde

Des leves de fonds en forte chute en 2009 et 2010 [Monde]

Reprise des oprations d'investissementavec le rebond conomique de 2010 [Monde]

[Mds USD, 2000-2010] [Mds USD, 2000-2010]

666653

541

665698

296348

297228208

101141

220253

180

71

186

297246

141111

6899

03020100 06 1009080704 05

7168

04 0503 0907 1006 0801 0200


Source: Preqin, Dealogic


Forte reprise des oprations de sortie en 2009

Evolution des oprations de sortie [Dsinvestissement] dans le monde* [Mds USD, 2000-2010]

81

355 350

400

81

5858

3635

232232257

169 200

250

300 3635

2013

4

72

151169

654352

82 100

150 Q410Q310Q210Q110Q409Q309Q209Q109

43

0

50

0706050403020100 0908 10


Source: Preqin, Dealogic*Hors faillites


Tableau de bord de l'conomie marocaine

PIB & croissance relle du PIB Inflation Taux de chmage[Mds MAD, %, 2007-2012e*] [%, 2007-2011] [%, 2007-2011]

Slection d'indicateurs

4,1%

7934,6%

764

3,7%

732

4,8%

689

5,6%615

1.000 845

5002%2%

1%

4%

3%8,9%9,1%9,1%9,6%9,8%

Consommation des mnages Investissement Direct Etranger

02011e2010

,

200920082007

2,7%

2012e 20112010200920082007 20112010200920082007

Croissance du PIBPIB

Climat des affairesg g

360

+7%

467438418400

[M MAD, 2007-2011e] [Mds MAD, 2007-2011e*]

21

322528

38 -35%

Indice de confiance de l'activit de l'entreprise [ODE]

43 4967

5652535552360

2011e2010200920082007

21

467

2011e2010200920082007 T4-11T3-11T2-11T1-11T4-10T3-10T2-10T1-10


Source: Haut commissariat au Plan, MEF, OC2011e* : chiffre estim sur la base des 3 premiers trimestres de 20112012e*: PIB nominal estim sur la base du TCAM 07-11, croissance relle estime par le HCP

Extrapol (base 07-10)IDE (total)IDE lis une privatisation

Dpense de conso. finale des mnages





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION

A fin 2011, on dnombre 19 socits de gestion.

192011

16

19

2009

2010

16

16

2008

2009

132007

Lanne 2011 n a pas vu de nouvelle cration. La socit Amundi a t reprise par Abraaj Capital L ff tif d it d ti t d 5 d t 3 5 l ff tif ti


Les effectifs moyens des socits de gestion sont de 5 personnes dont 3,5 pour les effectifs mtier


Rpartition des capitaux

8%

2%5%

55%

Institutions financires

Compagnies d'assurance

Equipes de gestion

Autres

3%

26%Autres

Caisses de dpt

Personnes physiques

Autres = Fonds de fonds + holding priv + organismes gouvernementauxPrimtre 18 SG hors PEI

3%

Conformment la tendance internationale, on constate que la part des quipes de gestion progresse : 23 % fin 2010 26 % fin 2011

Par ailleurs on note un recul de la part des institutions financires et un dveloppement de la part des


Par ailleurs, on note un recul de la part des institutions financires et un dveloppement de la part des personnes physiques


Organisation des comits dinvestissement et type de gestion

28%

Comits avec

44%

Comits avec certains investisseurs

Comits avec la prsence

28%

Discrtionnairesystmatique des investisseursComits internes uniquement 72%

Non discrtionnaire

28%

A fin 2011

La gestion discrtionnaire correspond un mode dorganisation par comits dinvestissement internes uniquement. La dcision dinvestissement revient dans ce cas entirement lquipe de

ti


gestion.





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


A fi 2011 d b 34 f d

CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

A fin 2011, on dnombre 34 fonds : Rintgration de MIF (2006) Cration du fonds IDRAJ par CFG (2011) Cration de MPEF III par Maroc Invest (2011)

2 7 25 fonds

FORME JURIDIQUE DES FONDS

43% 36%50%

4% En nombre

50% 57%

20%SCA

Etrangre

SAS

S.A50% 57%

40%

1999 et antrieurs Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Depuis 2006, les formes juridiques des fonds se diversifient : SA, forme trangre pour les fonds logs hors Maroc, SAS et SCA. Aucun fonds nest encore constitu en OPCR bien que plusieurs socits


logs hors Maroc, SAS et SCA. Aucun fonds n est encore constitu en OPCR bien que plusieurs socits de gestion aient obtenu lagrment


Niveau de contribution des socits mres

A fin 2011A fin 2010

15%

15%

Infrieur 10%

Entre 10 et 25%50%

21%

Infrieur 10%

Entre 10 et 25%

En nombre

55%

15%

Entre 25 et 50%

Plus de 50%

50%

14%

14% Entre 25 et 50%Plus de 50%

La part de contribution de la socit mre dans les fonds grs infrieure 10% augmente (de 50 55 %) : on note donc une augmentation de lindpendance des fonds


) g p


Montants levs

3 734

2 8831 964

2 500

Montants levs par anne* Montants levs par gnration de fonds

883

Fonds marocains

Fonds transrgionaux

1 499

1 106

1 964

1 023 1 000

1 500

2 000

333

768

0234

1999 t E t 2000 t E t 2006 t

Fonds transrgionaux539 480

-

500

1 000

1999 et antrieurs

Entre 2000 et 2005

Entre 2006 et 2011

2006 2007 2008 2009 2010 2011

*A noter quelques correctifs par rapport aux tudes antrieures : rintgration de MIF, rvision la baisse des parts estimes pour le Maroc par certains fonds transrgionaux

En 2011, la collecte de fonds (nouveaux fonds et nouveaux closing) slve 480 MMAD en recul versus 2010 A fin 2011 en cumul global, le total des fonds levs slve prs de 8 milliards mais les fonds rellement encore disponibles* slvent 3.9 milliards de MAD


p

*aprs retrait des montants levs par les fonds en dsinvestissement et retrait des investissements raliss par les fonds en phase dinvestissement


Localisation gographique des fonds

En valeur

6% 4%

49%

6%

26%

6%6%5%4%

FRANCE

Espagne

100%

52%

Espagne

ECOSSE

Luxembourg

MAURICE

MAROC45% 52%


MAROC

JERSEY

Prs de la moiti des fonds sont logs ltranger avec une dominante pour Maurice suivi de


Prs de la moiti des fonds sont logs l tranger avec une dominante pour Maurice suivi de lEcosse, du Luxembourg, de lEspagne et de la France


Type de fonds : gnraliste ou sectoriel

10% 16%

En valeur

16%

100%90% 84%

Sectoriel

Gnraliste


Plus de 1 milliard de MAD ont t levs par des fonds sectoriels (agro-industrie NTIC sant


Plus de 1 milliard de MAD ont t levs par des fonds sectoriels (agro-industrie, NTIC, sant principalement )


Zones dinvestissement prioritaires

En nombre

MAROC58%

12%

Rgions du Maroc

100%86% 58%

g

Maroc

Maghreb

Afrique

14% 12%

19%


Afrique

On note depuis 2006 lapparition de fonds transrgionaux vise Maghreb et Afrique et dont une


p pp g g qpart est alloue au Maroc


Capitaux levs par type dinvestisseur

En valeur

4%

33%

17%

17%12%

3%11%4%

Holdings prives

Caisses de dpt

22%

33%Autres

Organismes de dveloppement internationauxInstitutions financires

37% 43%

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Institutions financires

Autres : organismes gouvernementaux locaux, personnes physiques, offices marocains, caisse de retraite, fonds de fonds, socits dinvestissement

La part des institutions financires (y compris les compagnies dassurance) et celle des organismes


La part des institutions financires (y compris les compagnies d assurance) et celle des organismes de dveloppement a fortement progress depuis 2006 et reprsentent plus des 2/3 des investisseurs


Capitaux levs par nationalit des investisseurs

En valeur

30%44% UE

69%45%

Maroc

Autres

1%10%

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

pays

Les investisseurs trangers reprsentent plus de 50% des fonds levs parmi lesquels lUnion Europenne en tte et dautres pays tels que le Koweit les E A U lArabie Saoudite les USA des pays


Europenne en tte et d autres pays tels que le Koweit, les E.A.U, l Arabie Saoudite, les USA, des pays de zone MENA





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


INVESTISSEMENTS

Evolution des montants investis et rinvestis

Montants rinvestis en MMAD665

Montants investis (total)

50

80 547

432

665

344

- 2 2 3 6 10

11 5

10

35

42

159 146 204

95 49

259 275

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20112000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Les investissements de 2011 reprsentent 344 MMAD en lger recul vs 2010 : on dnombre 16 actes dinvestissement et 7 rinvestissements. Le total des investissements fin 2011 slve 3.3


milliards de MAD

INVESTISSEMENTS

6 6 4% 12%6% 9%En nombre En valeur

Stade de dveloppement des entreprises investies

4 4 2 1

5 2

6

Amorage

Transmission

Retournement

Risque

88%69%

4%12%

Amorage

Transmission

Retournement

Risque11 10

2010 2011

Risque

Dveloppement

2011 2010

Risque

Dveloppement

22%21%

8%9% 4%

Amorage

Ri

En valeur

69% 64%

Risque

Retournement

Transmission

Dveloppement

Depuis 2010, on constate un fort dveloppement des actes dinvestissement en stade amorage et

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011


p , pp grisque. En valeur, les oprations en stade dveloppement restent prpondrantes

INVESTISSEMENTS

Construction BTP Par gnration

Secteurs dactivit

13%

12%

11%

12%

3%8%

23% Industrie chimique

Primaire

Industrie automobile

En valeur

33%

25%

9%

11%

27%Industrie agroalimentaireServices

Distribution et Ngoce

S i

2010/2011En valeur

5%

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Autres industries

TIC

26%

25%45%

Services

Construction BTP

Industrie li t i

10%3%4%

22%

13%

8%

12%

21% agroalimentaireIndustrie chimique

Primaire

8% 10%%

2010 2011

Industrie automobile

Un dveloppement plus marqu des investissements est constat dans les secteurs S i C t ti BTP t i d t i li t i


Services, Construction BTP et industrie agro-alimentaire

INVESTISSEMENTS

Zones gographiques des entreprises investies

10%

En valeur

13%

19%

7%

13%6%10%

Tanger-Ttouan

74%58%

Tanger-Ttouan

Rabat-Sal-Zemmour-Zaer

Fs-Boulemane

Autres rgions

Grand Casablanca

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Grand Casablanca

Depuis 2006, on observe une diversification accrue des investissements en terme de zones hi ti li R b t S l T F lO i t l


gographiques en particulier vers Rabat-Sal,Tanger, Fs, lOriental

INVESTISSEMENTS

Rpartition des entreprises par mthode dinvestissement

En valeur

22% 27%

78% 73%

FP/QFP

FP

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Les investissements en apport en fonds propres restent largement majoritaires


pp p p g j

INVESTISSEMENTS

Rpartition des entreprises par taille de transaction et par tranche de capital acquis

En nombre

21%

19%

12%

6%

16%

plus de 50

40 50En nombre

54%

31%

27%30 40

20 30

10 20

0 10 59,0%

44%

9,8%1%

Infrieur 5%31%

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

0 10

11%19,7%

19%

,

Entre 5% et 34%

Entre 34% et 50%

Entre 50% et 67%

Plus de 67%

3,3%

25%8,2%

Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2011

Les transactions de plus de 50 millions sont en forte augmentation . Les prises de participations j it i ti t d (36 % l f d d d i ti )


majoritaires continuent de progresser (36 % pour les fonds de deuxime gnration)





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


DESINVESTISSEMENTS

Evolution des dsinvestissements

Montants des dsinvestissements

575

174

68

169

268 270

7 -68

35

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Les deux dernires annes ont enregistr des dsinvestissements importants (plus de 500 MMAD) en raison de larrive chance des fonds de premire gnration.L t t l d d i ti t fi 2011 tt i t 1 6 illi d d MAD


Le total des dsinvestissements fin 2011 atteint 1,6 milliards de MAD

DESINVESTISSEMENTS

Rpartition par mode de sortie

20% Management27%

2%Management

En nombre En valeur

27%

9%50%

36%Cession des titres ctsIndustriels

6%76%

27%

Cession des titres ctsIndustriels

9%

18%

10%

27%

20%

Socits de capital investissementRemboursements

Comptabilisation et 4%6%

4%

57%

20%

Socits de capital investissementRemboursements

Comptabilisation et

2010 2011

ppertes

2010 2011

ppertes

Lanne 2011 a t marque par 10 actes de dsinvestissements avec des IPO importantes en valeur sur JetAlu et S2M


valeur sur JetAlu et S2M





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


PERFORMANCE

TRI moyen pondr global par stade de dveloppement

28%

20%

2%

Amorage / Risque Dveloppement Transmission

Sur lensemble des sorties fin 2011, le TRI moyen pondr global slve 20%.

Remarque : Les TRI avec participations rsiduelles et les TRI lis des participations infrieures 1 an


ne sont pas pris en compte;

PERFORMANCE

Dispersion du TRI moyen (non pondr) par quartile

42%

9%

18%

9%

Quartile 1 Quartile 2 Quartile 3 Quartile 4

-13%TRI Moyen = 20 % Mdiane = 12 %

L ti l l i (4 til ) li t f d 42%


Les sorties les plus russies (4 me quartile) ralisent une performance moyenne de 42%





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL

Evolution du chiffres daffaires des entreprises investies

55%TCAM* 18,76%* Taux de croissance annuel moyen

19%

* Taux de croissance annuel moyen

-2%

Amorage/Risque Dveloppement Transmission

Les entreprises en stade damorage et de cration prsentent les plus forts taux de croissance du CA. En moyenne sur les entreprises investies, le taux de croissance du chiffre daffaires est de 19%


soit en recul vs ltude 2010 (26%)


Croissance du chiffre daffaires par secteur

45%

31%

19%17%

4%6%

Autres industries Construction BTP Distribution et NgoceIndustrie agroalimentaire Services TIC

Les secteurs o la croissance est la plus forte sont : la construction BTP, lindustrie agro-li t i t l TIC


alimentaire et les TIC


Evolution des effectifs des entreprises investies

25%Evolution annuelle des effectifs des entreprises investies entre 2005 et 2011

par stade d'investissement

10%

TCAM = 11 %

6%

Amorage / Risque Dveloppement TransmissionAmorage / Risque Dveloppement Transmission

En moyenne, la croissance des effectifs est de 11% en recul par rapport 2010 (15%)



Evolution de la RSE des entreprisesEvolution de la RSE des entreprises

51%60%

Existence dun plan annuel de formation

16%20%

40%Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui

45%

40%

50%

Existence d'une GPEC

Au moment de l i d

80%

Existence d'une charte d'thique et de valeurs au sein de

l'entreprise

Au moment de

0%

12%10%

20%

30%la prise de participationA la date daujourdhui 27%

58%

20%

40%


0% 0%

43%50%

Existence d'un plan d'actions pour la protection de l'environnement

Existence dactions engageant lentreprise sur le plan socital

(actions associatives pour la lutte contre l t l l h bti l i

17%

43%

20%

30%

40%

50%

Au moment de la prise de participationA la date daujourdhui

41%40%

60%

la pauvret, lanalphabtisme, emploi local...)

Au moment de la prise de participation


0%

10%d aujourd hui 13%

0%

20% A la date daujourdhui


E l i d d d

150%

La socit est-elle audite Existence des comits de suivi de lactivit (comit de pilotage, comit

d' dit it d ti )

Evolution du mode de gouvernance

50%


50%

100%

d'audit, comit de gestion)

Au moment de la prise de participationA la date

0%

j

0%

A la date daujourdhui

150%

Existence doutils de reporting Existence dindicateurs de performance (tdb)

50%

100%

150%

Au moment de la prise de participationA la date d j dh i

50%

100%

performance (tdb)

Au moment de la prise de participationA la date

0%

50% daujourdhui

0%

A la date daujourdhui

Existence de politique de dfinition et suivi des budgets

100%

150%

et suivi des budgets

Au moment de la prise de participationA l d t

Limpact sur la gouvernance est trs lev : la quasi totalit des entreprises investies


0%

50% A la date daujourdhui

sont des niveaux proches de 100%





Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


PREVISIONS

Quels seront vos 3 principaux challenges en 2012?

Quand avez-vous planifi la leve dun nouveau fonds ?challenges en 2012? d un nouveau fonds ?

35%

18%

Manager des entreprises sous performantesLever des fonds

18%

5%

18%

S1 2012

S2 2012

18% Rechercher des sorties

Investir dans de 36%

23%

5% S 0

S1 2013

S2 2013

Pas planifi

29% nouvelles entreprises


PREVISIONS

Quand avez-vous planifi la sortie de la majorit de vos entreprises en portefeuille ?

Sur quels aspects le contexte gnral au Maghreb pourrait-il impacter votre activit j p p g p pcourt terme ?

5%

14%S1 2012

S2 201230%

15%

Leve de fonds

Rentabilit des entreprises en

14%

14%

52%

S2 2012

S1 2013

S2 2013

Pas planifi20%20%

15% portefeuilleOpportunits de sorties

Nouveaux investissements14%

Evaluation des entreprises en portefeuille


PREVISIONS

Pour les fonds transrgionaux, quels sont les pays ll i ti l l t ?o vous allez investir plus ou galement ?

12%

24%8%

12%

Algrie

Maroc

32%

24%

Tunisie

Egypte

Afrique noire


PREVISIONS

Dans quels secteurs pensez-vous investir plus ou Dans quelles rgions pensez vous investir galement dans les 5 prochaines annes? plus ou galement dans les 5 prochaines annes ?

Agroalimentaire

15%7%

7%

3% Sant

Services

Nouvelles technologies

Bi d

19%8%

8%Casa

Rabat

10%

10%

8%

6%

7%Biens de conso

Automobile

Distribution

Energie

15%

13%

11%Tanger

Marrakech

Agadir

O jd

9%8%

8%

8% Energie

Transport et logistique

BTP

Tlcommunications

13%13%

13% Oujda

Fs

Laayoune

Tourisme immobilier


EN SYNTHESE

Chiffres cls Nombre de fonds : 34 grs par 17 socits de gestionNombre de fonds : 34 grs par 17 socits de gestion Fonds levs fin 2011 en cumul : 8 milliards de MAD Fonds disponibles : 3.9 milliards de MAD Investissements : 3.3 milliards de MAD Collecte de fonds et investissements rduits en 2011 vs 2010Collecte de fonds et investissements rduits en 2011 vs 2010 Dsinvestissements en cumul : 1.6 milliards MAD TRI moyen par sortie : 20 % Nombre de socits investies : 135 entreprises (15 coinvesties) Nombre de socits dsinvesties : 45 entreprises p Sorties importantes en 2010/2011 en particulier des IPO

Tendances Elargissement sectoriel et rgional des actes dinvestissement g g Dveloppement des investissements en phase amorage/risque Fort engagement des fonds dinvestissement dans laccompagnement des entreprises

investies do une volution remarquable en matire conomique, sociale et environnementale Des projets de nouveaux fonds en 2012 pour la moiti des socits de gestionp j p g






Investissements

Dsinvestissements

Performance


Prvisions

Annexes


ANNEXE 1Liste des socits de gestion et fonds pris en compte dans ltude

ABRAAJ Al Kantara LP***

ALMAMED MassinissaMassinissa LuxembourgATLAMED AM Invest Morocco**

Agram InvestATTIJARI INVEST Igrane**

Moroccan Infrastructure Fund**

AUREOS CAPITAL Aureos Africa FundAfrica Health FundAZUR PARTNERS Nebetou Fund

A C it l Atl ti **CDG CAPITAL PRIVATE EQUITY

Accs Capital Atlantique**Fonds Sindibad**Cap Mezzanine

CAPITAL INVEST Capital Morocco**Capital North Africa Venture FundCFG CAPITAL CFG Dveloppement**CFG CAPITAL CFG Dveloppement**

IDRAJDAYAM SA Fonds DayamFIROGEST FIROHOLDAGRO SA Targa

MPEF I et Afric Invest I**MAROC INVEST

MPEF I et Afric Invest I**MPEF II **et Afric Invest IIMPEF III

MITC CAPITAL Maroc Numeric FundPRIVATEEQUITYINITIATIVESPEI*RIVA Y GARCIA Mediterrania

* Fonds non encore levs** Fonds en phase de dsinvestissement*** Les donnes du fonds KantaraMaroc gr par Amundi en France

RIVA Y GARCIA Mediterrania

UPLINE INVESTMENTS

Upline Technologies**Upline Investment FundFond Moussahama I **et IIOCP Innovation Fund for Agriculture (OIFFA)

VALORIS*


Maroc gr par Amundi en France ont t maintenues dans ltude

VALORISVIVERIS ISTITHMAR Altermed Maghreb

ANNEXE 2

Membres de la catgorie "pays mergents et en voie de dveloppement" selon le FMI

Cette catgorie est compose de 150 pays :

Republic of Afghanistan, Albania, Algeria, Angola, Antigua and Barbuda, Argentina, Armenia, Azerbaijan, The Bahamas,Bahrain, Bangladesh, Barbados, Belarus, Belize, Benin, Bhutan, Bolivia, Bosnia and Herzegovina, Botswana, Brazil, BruneiDarussalam, Bulgaria, Burkina Faso, Burundi, Cambodia, Cameroon, Cape Verde, Central African Republic, Chad, Chile,China, Colombia, Comoros, Democratic Republic of Congo, Republic of Congo, Costa Rica, Cte d'Ivoire, Croatia, Djibouti,, , , p g , p g , , , , j ,Dominica, Dominican Republic, Ecuador, Egypt, El Salvador, Equatorial Guinea, Eritrea, Ethiopia, Fiji, Gabon, The Gambia,Georgia, Ghana, Grenada, Guatemala, Guinea, Guinea-Bissau, Guyana, Haiti, Honduras, Hungary, India, Indonesia,Islamic Republic of Iran, Iraq, Jamaica, Jordan, Kazakhstan, Kenya, Kiribati, Kosovo, Kuwait, Kyrgyz Republic, LaoPeople's Democratic Republic, Latvia, Lebanon, Lesotho, Liberia, Libya, Lithuania, Former Yugoslav Republic ofMacedonia Madagascar Malawi Malaysia Maldives Mali Mauritania Mauritius Mexico Moldova Mongolia MontenegroMacedonia, Madagascar, Malawi, Malaysia, Maldives, Mali, Mauritania, Mauritius, Mexico, Moldova, Mongolia, Montenegro,Morocco, Mozambique, Myanmar, Namibia, Nepal, Nicaragua, Niger, Nigeria, Oman, Pakistan, Panama, Papua NewGuinea, Paraguay, Peru, Philippines, Poland, Qatar, Romania, Russia, Rwanda, Samoa, So Tom and Prncipe, SaudiArabia, Senegal, Serbia, Seychelles, Sierra Leone, Solomon Islands, South Africa, Sri Lanka, St. Kitts and Nevis, St. Lucia,St. Vincent and the Grenadines, Sudan, Suriname, Swaziland, Syrian Arab Republic, Tajikistan, Tanzania, Thailand,

fDemocratic Republic of Timor-Leste, Togo, Tonga, Trinidad and Tobago, Tunisia, Turkey, Turkmenistan, Tuvalu, Uganda,Ukraine, United Arab Emirates, Uruguay, Uzbekistan, Vanuatu, Venezuela, Vietnam, Republic of Yemen, Zambia, andZimbabwe.


ANNEXE 3

Composition des indices MSCI mesurant la performance des marchs boursiers

BRAZIL CHILE CHINA

INDIA INDONESIA KOREA

PHILIPPINES POLAND RUSSIA

Composition de l'indice pays Emergent

AUSTRIA BELGIUM DENMARK

GREECE IRELAND ISRAEL

PORTUGAL SPAIN SWEDEN

Composition de l'indice Europe

CHINA COLOMBIA CZECH REPUBLIC EGYPT HUNGARY

KOREA MALAYSIA MEXICO MOROCCO PERU

RUSSIA SOUTH AFRICA TAIWAN THAILAND TURKEY

DENMARK FINLAND FRANCE GERMANY

ISRAEL ITALY NETHERLANDS NORWAY

SWEDEN SWITZERLAND UNITED KINGDOM

Composition de l'indice Monde

AUSTRALIA AUSTRIA BELGIUM

HONG KONG IRELAND, ISRAEL

SINGAPORE SPAIN SWEDEN

BRAZIL CHILE CHINA

INDIA INDONESIA KOREA

PHILIPPINES POLAND RUSSIA

24 pays dvelopps 21 pays en voie de dv.

CANADA, DENMARK FINLAND FRANCE GERMANY, GREECE

ITALY JAPAN, NETHERLANDS NEW ZEALAND NORWAY PORTUGAL

SWITZERLAND THE UNITED KINGDOM USA

COLOMBIA CZECH REPUBLIC EGYPT HUNGARY

MALAYSIA MEXICO MOROCCO PERU

SOUTH AFRICA TAIWAN THAILAND TURKEY


ANNEXE 4

ASSOCIATION MAROCAINE DES INVESTISSEURS EN CAPITAL

Cre en 2000, lAMIC a pour vocation de fdrer,

FIDAROC GRANT THORNTON

Le cabinet appartient au rseau Grant ThorntonInternational :p

reprsenter et promouvoir la profession du CapitalInvestissement auprs des investisseursinstitutionnels, des entrepreneurs et des pouvoirspublics.

Un des leaders mondiaux du conseil et de laudit Grant Thornton International rassemble plus de27 000 collaborateurs rpartis dans prs de 120 pays Grant Thornton France est le partenaire officiel pourlt d d ti it d t f i d C it l

LAMIC sest donne pour mission principale derenforcer la comptitivit de lindustrie du CapitalInvestissement au Maroc et linternational travers :

ltude dactivit des acteurs franais du CapitalInvestissement.

Fidaroc Grant Thornton opre dans les activitssuivantes :

Une communication efficace et pdagogique surlindustrie du Capital Investissement La ralisation dtudes et enqutes fiables sur ltatdu Capital Investissement au Maroc

suivantes : Audit - Commissariat aux comptes Evaluation des socits et audits dacquisition et decession (due diligence) Conseil en performance, organisation et systmep

La participation active aux dbats relatifs toutprojet de texte rglementant lactivit du secteur La mise en place dune charte rgissant lactivit deCapital Investissement veillant au respect de lad t l i

dinformation Ralisation dtudes sectorielles et de benchmark Accompagnement de projets de labellisation(catgorisation douane et label Responsabilit Socialed lE t i )dontologie

Lapport dun service dappui aux membres sur lesaspects rglementaires relatifs la profession Le dveloppement dun programme de formation dequalit sur tous les aspects du mtier dinvestisseurs

de lEntreprise) Formation en management et gestion financire Business Risk Services (management desrisques, cartographie des risques) Accompagnement des socits en matire dadoption


qualit sur tous les aspects du mtier d investisseursen capital

Accompagnement des socits en matire d adoptiondes normes IFRS.

Le Captial Investissement Au Maroc2011

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