Lappétence au risque - Institut des actuaires · de risque élevée, et donc avoir un rendement...

L’appétence au risque

Journée d’études IARD

Reims

10 avril 2012

Hervé Odjo

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Sommaire

Introduction

Préambule

Définitions et concepts

Dispositif d’appétence au risque

Indicateurs d’appétence au risque

Suivi du dispositif / Conformité permanente

Illustration

Conclusion

3

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

4

Préambule

La notion d’appétence au risque (Risk Appetite) fait généralement référence au

couple (performance, risque)

– La performance fait généralement référence à la rentabilité à court, moyen ou long

terme

– Le risque : fait généralement référence aux pertes potentielles, avec une possible

prise en compte de leurs probabilités d’occurrence

Cette notion fait généralement référence à la décision d’un investisseur :

– de maximiser sa rentabilité pour un niveau de risque donné à ne pas dépasser

– ou de minimiser le niveau de risque pour une rentabilité donnée

x

x

x

x x

x

x

Performance

Risque

x

x

5

Préambule

S’agit-il d’une notion complétement nouvelle pour les compagnies

d’assurance et de réassurance, en particulier pour les compagnie Non-Vie ?

Dans le cadre de leurs activités, les décisions des compagnies d’assurance et

de réassurance sont généralement prises en tenant compte, de manière plus

ou moins formalisée, de leur appétit pour le risque

Exemples

– Définition de la stratégie d’allocation d’actifs

– Définition du programme de réassurance

– Définition du plan de souscription

– …

6

Préambule

Toutefois, les prises de décisions

étaient généralement par silo, sans

prise en compte de l’impact conjoint

des différentes décisions sur la

situation globale de la compagnie.

– Chacune des décisions était prise

indépendamment des autres,

– Les indicateurs définis au niveau

individuel n’étaient pas

nécessairement connectés à un

indicateur macro commun au niveau

de la compagnie (exemple :

indicateur de solvabilité)

– Pas de cadre formalisé permettant

de définir le risk appetite global de

la compagnie ainsi que sa

déclinaison, au niveau opérationnel

Allocation d’actifs

Programme de

réassurance

Plan de souscription

Portefeuille de la compagnie / Situation globale de la compagnie

Décision 1 Décision 2 Décision 3

7

Préambule Risk Appetite et ERM

La notion d’appétence au risque (Risk

Appetite) prend une place de plus en

plus importante pour les compagnies

avec l’avénement de l’ERM (Enterprise

Risk Management)

Objectif de l’ERM : assister le

management à identifier, à mesurer et à

gérer ses risques

Le Risk Appetite s’inscrit dans ce

dispositif ERM et en constitue une

composante importante et essentielle

Politique de risque

Identification des risques

Mesure des risques

(quantification)

Optimisation

Monitoring

Communication et alertes

Cycle de l’Enterprise Risk

Management

Stratégie compagnie et Risk Appetite

Définition de l’ERM au sens du COSO

"Enterprise Risk Management-Integrated

Framework" publiée en 2004 :

"…process, effected by an entity's board of directors,

management, and other personnel, applied in strategy

setting and across the enterprise, designed to identify

potential events that may affect the entity, and manage

risk to be within its risk appetite, to provide reasonable

assurance regarding the achievement of entity

objectives."

8

Préambule Risk Appetite et ORSA

Les nouvelles normes de solvabilité européennes Solvabilité II (en particulier

l’article 45 de la Directive), imposent aux compagnie, de réaliser l’ORSA (Own

Risk and Solvency Assessment). Les textes prévoient que soient réalisés au

minimum :

– Une évaluation du besoin global de solvabilité, c’est-à-dire le besoin de fonds

propres, en tenant compte des risques spécifiques de la compagnie, de sa stratégie

commerciale et de son cadre de limites de tolérance aux risques,

– Une vérification de la conformité permanente aux des exigences de solvabilité

réglementaire (MCR, SCR, provisions techniques, …).

Ce dispositif, doit être intégré dans la prise de décision stratégique et

opérationnelle, requiert des compagnies une analyse systématique :

– De leur profil de risque

– Des impacts des risques pris par la compagnie sur sa solvabilité,

– Des impacts des décisions stratégiques et opérationnelles sur le profil de risque.

9

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

10


Pas de norme de marché fixant une définition officielle de la notion d’appétence au

risque.

Ainsi, les définitions utilisées par les différents acteurs du marché ne sont pas toujours

homogènes.

– Il n’est pas rare de rencontrer dans la littérature une utilisation interchangeable des termes

« Appétence au risque » et « Tolérance au risque ».

A noter que la Directive Solvabilité II et les mesures de niveau 2 ne font pas référence au

terme Risk Appetite, mais plutôt à celui de Risk Tolerance

– Seuls les guidelines de niveau 3 sur la fonction actuarielle font brièvement référence à la notion

de « Risk Appetite », sans toutefois la définir.

Illustrations des définitions utilisées par certains Groupe ou certaines compagnies pour

communiquer sur leur appétence au risque (*)

(*) Attention, les définitions présentées dans les slides suivants sont à titre illustratif et ont été récupérées des sites

internet des sociétés concernées à une date donnée. Elles ont donc pu évoluer dans le temps.

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Définitions et concepts Quelques exemples de définitions utilisées par certains acteurs du marché

SCOR

Appétence

aux

risques

L’Appétence au Risque est le quantum des risques que le Groupe est prêt à assumer pour atteindre le

niveau souhaité de rentabilité.

Ceci définit le positionnement de SCOR sur l’échelle risque – rentabilité (échelle qui se situe entre être

complètement averse au risque, et donc avoir un rendement faible, et au contraire être favorable à une prise

de risque élevée, et donc avoir un rendement attendu élevé).

SCOR utilise d’une part un Profil de Risque cible (net de couvertures), qui correspond à la courbe de

distribution des profits et pertes économiques, ainsi qu’une rentabilité attendue cible. Ces deux composantes

sont une définition complète de l’Appétence au Risque. Les profils de risque et rentabilité courants sont

régulièrement comparés à leur cible et les résultats sont communiqués au Conseil d’Administration via le

Comité des Risques.

Préférence

aux

risques

Les Préférences de Risques sont des descriptions qualitatives des risques que le Groupe est prêt à

assumer.

SCOR souhaite couvrir une grande variété de risques de réassurance, et de zones géographiques. En

revanche, SCOR ne veut pas prendre des risques opérationnels, juridiques, réglementaires, fiscaux ou de

réputation ; cependant, ceci ne signifie pas que SCOR est parfaitement protégé contre ces risques.

Ces choix de Préférences de Risques déterminent les risques à inclure ou à exclure des guides de

souscription.

Tolérance

aux

risques

Les Tolérances aux Risques représentent les limites à ne pas dépasser pour l’ensemble des parties

prenantes (clients, actionnaires, régulateurs, etc.).

Afin de piloter son appétence au risque, le Conseil d’Administration définit et approuve ces seuils de tolérance

au risque pour le Groupe, par branche, par classe d’actifs, et par scenario. Afin de vérifier que les expositions

du Groupe sont bien en deçà de ces seuils, le Groupe utilise des mesures d'évaluation du risque. Ces

mesures peuvent prendre plusieurs formes selon les contraintes techniques ou le niveau d’information

disponible. Elles s’appuient à la fois sur des modèles calculatoires et sur des avis d’experts.

http://www.scor.com/images/stories/pdf/Inverstors/annual-interim-reports/ddr-2011_fr.pdf

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Allianz

‘Risk Appetite’

Our risk strategy clearly defines our risk appetite. It ensures that rewards are appropriate for the risks

taken and that the delegated authorities are in line with our overall risk bearing capacity. The risk-return

profile is improved through the integration of risk considerations and capital needs into management and

decision-making processes.

‘Risk

Tolerance’ This also keeps risk strategy and business objectives consistent with each other and allows us to take

opportunities within our risk tolerance

Autres

Allianz Group Risk Appetite consists of three pillars outlined below:

• Allocating capital and defining minimum (target) capital ratios

• Defining risk tolerance and quantitative limits

• Managing liquidity to ensure flexibility

http://geschaeftsbericht2009.allianz.com/reports/allianz/annual/2009/gb/English/776010/allianz-risk-management-framework.html http://www.capco.com/sites/all/files/Tom_Wilson_Capco_Cass_2011.pdf

13


Munich Re

‘Risk Appetite’ The risk appetite is determined by the Board of Management enables to consider the limits and rules

relevant for risk management at the business planning stage and to anchor these in operational business

management.

‘Risk

Tolerance’

The risk tolerance equates to the Board’s own risk appetite and has three risk capital components:

– The risk capital calculated for existing risks and planned growth

– Risk capital allocated to new risks (tolerated amount), which could/should arise, for example, if growth

exceeds plan

– An overall contingent for qualitative risks or risks that are difficult to quantify

Autres

In the event of capacity shortages or conflicts with the systems of limits and rules, there are fixed

escalation and decision-making processes which ensure that business interests and risk management

aspects are reconciled. If necessary, risks are ceded or hedged by means of reinsurance, securitisation

or other forms of risk relief.

http://report.munichre.com/reports/munichre/annual/2008/gb/English/408010/risk-governance-and-risk-management-system.html http://www.munichre.com/publications/302-06383_en.pdf

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Définitions et concepts Autres exemples de définitions

Risk Appetite Risk Tolerance

« The level of aggregate risk that a company

can undertake and successfully manage over

an extended period of time. »

«The broad-based amount of risk a company or

other entity is willing to accept in pursuit of its

mission or vision »

« Risk appetite is a high-level view of the risks

the insurer is willing to accept in pursuit of

value. »

« Risk appetite is qualitative and quantitative

statements that define the general attitude within

an organisation toward the desired level of

risk »

« Risk Tolerance is the acceptable level of variation

around profit targets, aligned with the risk appetite »

« Risk tolerance is the acceptable variation relative

to the achievement of objectives »

« Risk tolerance is the maximum level of variation

from the desired level of risk that an udertaking is

willing (or possibly able) to accept »

15


Dans le cadre de cette présentation, nous adoptons les définitions suivantes :

Tolérance au risque

La tolérance au risque est la déclinaison de l’appétence au risque selon la ou les dimensions « métier » utilisées dans la prise de décision. Les dimensions les plus souvent observées sont : la ligne métier, la ligne d’activité, la classe de risque. Pour ce faire, les métriques à disposition sont les mêmes que pour l’appétence.

Appétence au risque (Risk Appetite)

L’appétence au risque est le niveau global de risque qu’une entité est prête à prendre, dans la réalisation de ses objectifs stratégiques (rentabilité, croissance, mix produit,…), à l’horizon de son Business Plan (Planification stratégique)

Limites de risque

Les limites de risques sont des limites opérationnelles permettant à l’entité de gérer son profil de risque, de sorte qu’elle reste dans le cadre de ses tolérances aux risques.

16

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

17

Dispositif d’appétence au risque Les parties prenantes

Le dispositif d’appétence au risque doit s’inscrire dans le processus de planification

stratégique des compagnies, qui lui-même, est soumis à différentes contraintes internes

et externes imposées par les parties prenantes

Les intérêts des différentes parties prenantes dans l’activité de la compagnie doivent être

pris en compte dans le dispositif d’appétence au risque. Il s’agit entre autres :

Compagnie

Conseil d’administration

Créanciers et détenteurs de

la dette

Assurés

Dirigeants de la compagnie

Analystes financiers

Agences de notation Autorités de

contrôles

Actionnaires

Salariés

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Les parties prenantes sont intéressées par différentes dimensions du risque, dont

notamment, la performance (à court, moyen ou long terme), la solvabilité, la capacité

d’honorer ses engagements, le rating, …

Ci-dessous quelques exemples de dimensions par partie prenante :

Parties prenantes Perspectives

Conseil d’administration Ensemble des dimensions

Dirigeants de la compagnie Ensemble des dimensions

Salariés Ensemble des dimensions

Actionnaires Performance

Analystes financiers Performance

Autorités de contrôle Solvabilité, capacité d’honorer les engagements,

Assurés / Clients Solvabilité, capacité d’honorer les engagements,

rating

Agence de notation Solvabilité, capacité d’honorer les engagements,

rating

Créanciers et détenteurs de la

dette

Solvabilité, capacité d’honorer les engagements,

rating

19


Les parties prenantes de la compagnie ne témoignent pas du même intérêt pour les

points de la distribution du résultat ou de la NAV

Attention particulière du superviseur, des agences de notation, des assurés

Attention particulière de l’actionnaire et des analystes financiers

20

Dispositif d’appétence au risque Les enjeux

Enjeux stratégiques

– Gestion stratégique des risques

– Cohérence avec la stratégie globale de l’entreprise

– Horizon de temps

– Communication avec les parties prenantes

Enjeux organisationnels

– Définition de procédures adéquates

– Intégration dans les processus existants, en particulier le processus de planification stratégique

– Séquencement des travaux et des décisions

– Gouvernance

– Optimisation des ressources

Enjeux techniques et opérationnels

– Prise en compte des contraintes réglementaires

– Mise en œuvre opérationnelle du dispositif

– Choix des indicateurs de risques

– Modalités de prise en compte des risques

– Enjeux méthodologiques (approches pluri-annuelles, méthodologies simplifiées, …)

21

Dispositif d’appétence au risque Cadre théorique

Conseil d’administration

Direction Générale

Risk Management ERM

Risques Assurance Risques Financiers

Valide les orientations stratégiques et le cadre général d’évaluation de l’appétence au risque du Groupe: Objectifs de rentabilité Objectifs de solvabilité Objectifs commerciaux Ces objectifs s’inscrivent dans le cadre du processus de planification stratégique

Propose les orientations stratégiques et le cadre d’appétence au risque S’assure de la cohérence entre la stratégie et le cadre d’appétence

Anime le dispositif: Propose un cadre d’appétence Met en œuvre et coordonne le processus d’évaluation de la tolérance globale Alloue le besoin en capital entre les marchés (tolérance opérationnelle) Valide les limites (par marché et par risque) Actualise les analyses en cas d’évolution significative de la stratégie ou du profil de risque

Identifient et évaluent les risques Prennent les risques relatifs à leurs activités, dans le cadre d’appétence défini et validé par le management Mettent en œuvre un suivi de leurs risques, Informent en cas de dépassement des limites / seuils

Suivi du dispositif de risques, Analyse de la solvabilité, reporting consolidé à la Direction Générale

Communique au Conseil d’administration le reporting périodique sur le suivi des risques Valide les mesures correctrices proposées par la direction de la gestion des risques et en informe le Conseil

OB

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Autres risques

22

Dispositif d’appétence au risque Déclinaison (exemple)

Compagnie

Business Unit 1 Business Unit 2 Business Unit 3

Branche 1

Branche 2

Détermination de l’appétence au

risque au niveau

Déclinaison en Tolérances au

risque (suivant les différentes

dimensions)

Déclinaison des tolérances en

limites de risques, mais également en

contrainte de performance

• Nécessité de définir une approche d’allocation du capital et des contraintes de performance • Objectifs :

‒ Identifier la contribution de chaque BU et chaque branche dans les indicateurs d’appétence ‒ Définir des indicateurs de suivi et des limites associées

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Dispositif d’appétence au risque Appétence au risque et planification

La définition de l’appétence au risque s’inscrit dans le cadre de la planification

stratégique de la compagnie. En réalité, il s’agit d’une démarche itérative qui peut être

synthétisée ci-dessous :

Calcul des différents

indicateurs et aux différents niveaux de la compagnie

Vérification des contraintes liées à

l’appétence au risque)

Définition d’un Business Plan

Vérification de la cohérence

avec la stratégie

Conseil d’Administration

Business Plan final en ligne avec l’appétence au risque

et les orientations stratégiques

• Objectifs commerciaux • Tolérances aux risques • Limites aux risques

Définition et validation de

l’appétence au risque et des orientations

stratégiques

Présentation au Conseil

d’Administration pour validation

Processus itératif

24

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

25


L’appétence au risque est défini à un niveau agrégé de la compagnie et plusieurs

dimensions permettent de l’exprimer, ces dimensions n’étant pas exclusives les unes

des autres.

Nous explorons dans la suite les deux dimensions relatives à la solvabilité et à la

performance

Nous présentons quelques exemples d’indicateurs pour chaque dimension

Dimension Solvabilité : exprime la solidité de l’entreprise

– Maintien d’un ratio de solvabilité (ou un ratio de couverture du capital économique) avec un

certain niveau de probabilité

– Maintien d’un niveau de ratio de solvabilité minimum avec une certaine probabilité

– Maintien d’un niveau de ratio de solvabilité après réalisation d’un scénario de stress prédéfini

– Maintien d’un certain niveau de rating

Dimension Performance : exprime sa capacité à être rentable et à créer de la valeur

– Profitabilité espérée (sur l’ensemble du business, sur les affaires nouvelles, …)

– Probabilité minimum d’avoir un résultat négatif ou en-dessous d’un seuil

– Variabilité minimum du résultat

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Généralement, les compagnies définissent leur appétence au risque en retenant une

combinaison de deux dimensions Solvabilité et Performance

– Exemple :

• Maintien d’un niveau de rating donné (par exemple AA) avec un objectif de ROE espéré de x% au-delà du

taux sans risque

• Maintien d’un taux de couverture après réalisation d’un scénario de stress, combiné avec un objectif de

rentabilité

Nécessité de bien définir les différentes mesures entrant dans la définition de

l’appétence au risque

– Quelle mesure de risque utiliser pour la définition du niveau de besoin en capital ?

• Le SCR ?

• Utilisation d’une mesure de risque propre à la compagnie ?

• Comment sont prises en compte les exigences réglementaires en matière d’ORSA ?

– Quelle est la notion de résultat à considérer ?

• IFRS ? Normes locales ?

• Quels retraitements effectuer ?

• Comment décliner à différents niveaux de la compagnie ?

27

Indicateurs d’appétence au risque Déclinaison en tolérances ou limites au risque

L’appétence au risque ainsi définie, se décline ensuite en contraintes aux différents

niveaux de la compagnie :

– Au niveau des Business Units

– À des niveaux plus opérationnels

Ces contraintes peuvent s’exprimer de manière quantitatif ou qualitatifs

Exemples :

– Au niveau d’une BU

• Le besoin en capital généré par la BU ne doit pas excéder x% du besoin en capital global

• La rentabilité espérée du capital consommé sur la BU doit être supérieure à x%

– Au niveau de la gestion des investissements

• La part du portefeuille investie en actions ne doit pas excéder 5% du total des actifs

• Concentration sur un émetteur

– Au niveau d’une branche

• Interdiction de souscrire certains types de risques

• Limite sur les expositions par risque

• Limite sur les cumuls

• Rentabilité de la branche

28

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

29


L’appétence au risque, ainsi que le business plan associé, définissent les contraintes et

les objectifs à atteindre à différents niveaux de la compagnie

Afin de garantir le respect de ces contraintes et l’atteinte de ces objectifs, il est important

de mettre en place un système de reporting adéquat permettant un suivi des indicateurs

à différents niveaux de la compagnie

Une gouvernance claire doit être définie autour de ce reporting, avec des procédures

d’escalade et de délégation adéquates

En réalité, le suivi des indicateurs est effectué à différents niveaux de la compagnie à

l’aide d’un système d’alertes permettant de suivre dans le temps que les décisions prises

et l’activité contribuent à respecter les contraintes (de solvabilité et de performance)

fixées

30

Suivi du dispositif / Conformité permanente Exemples de tolérance ou de limite

Exemple de tolérance ou de

limite

Part du portefeuille d’actifs investie en

actions

(>= 4% et <=7%) (>7% et <=10%)

ou <4%

>10%

Concentration de l’investissement sur

un émetteur

<=2% >2%

<=3%

>3%

Part du risque Catastrophe dans le

risque de souscription

<=7% (>7% et <=10%) >10%

Consommation de capital par une

branche donnée

(>=3% et <=5%) (>5% et <=7%)

ou <3%

>7%

Montant de l’exposition au titre d’un

risque individuel

<=10 M€ (>10M€ et <=15M€) >15M€

Concentration des expositions sur une

zone géographique (Cumul)

<=500M€ (>500M€ et

<=600M€)

>600M€

La conformité permanente peut être assurée par un calcul régulier (éventuellement sur la base de

méthodes simplifiées ou de « proxies »

31

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

32

Illustration

Présentation de la compagnie

Compagnie

Investissements Professionnels Particuliers

Automobile

Incendie

RC

33

Illustration

Expression de l’appétence au risque

• Maintenir un ratio de solvabilité au-delà de 120%, après réalisation d’un scénario cumulant certains événements redoutés; et

• Garantir un rendement espéré des fonds propres de 15%.

𝑹𝑺∗ 𝟏 ≥ 𝟏𝟐𝟎% 𝑒𝑡 𝑬 𝑹𝑶𝑬 ≥ 𝟏𝟓%

Exemple de scénario : réalisation simultanée des événements suivants

– Une tempête d’une amplitude donnée

– Une baisse importante des marchés Actions

– Une hausse des taux

34

Illustration

Illustration de l’impact du scénario redouté sur la situation de la compagnie

Situation de l’entreprise avant réalisation de scénario de stress

Situation de l’entreprise après réalisation du scénario redouté

35

Illustration

Déclinaison en tolérances et en limites de risques

– Processus itératif

– Le Business Plan final contient les tolérances et les limites au risque à différents niveaux de la

compagnie permettant de respecter les contraintes et les objectifs induits par l’appétence au

risque

– Ensuite, certaines limites nécessiteront d’être déclinées à des niveaux plus fins afin de les rendre

plus opérationnelles

Business Plan initial

Itérations

Itérer sur le BP jusqu’à trouver une solution

respectant les contraintes

𝑹𝑺∗ 𝟏 ≥ 𝟏𝟐𝟎% et 𝑬 𝑹𝑶𝑬 ≥ 𝟏𝟓%,

et se rapprochant de la

frontière efficiente

Business Plan final

36

Illustration Exemples de limites

Branche Incendie

– Limites sur certains risques industriels

– Limites sur les expositions par risque

– Limites sur la concentration des expositions par zone géographique (risque de cumul)

– Interdiction de souscrire certains risques professionnels

Branche Automobile

– Limite de chiffre d’affaires sur certains pans de portefeuille (par exemple : les jeunes conducteurs)

– Limite des souscriptions des flottes de taille supérieure à un seuil donné

Branche RC

– Exclusion de certains risques (exemples : RC Médicale, RC Notaires, …)

– Limites sur certains risques professionnels

Investissements

– Contraintes sur l’allocation d’actifs

– Concentration des investissements par émetteur

37

Illustration

Suivi du dispositif

– Suivi des limites à différents niveaux et procédures d’escalade

– Calcul régulier à l’aide de méthodes simplifiées (par exemple basées sur des abaques)

– Suivi des variables liées au scénario redouté

April 16, 2012

Exemple

Situation 1 : seuils d’alerte non atteints

Procédure d’alerte Evaluation du ROE et du taux de couverture

au moyen d’approximations

Suivi de l’évolution de la situation dans le temps

Situation 2 : seuil d’alerte atteint

CAC 40

OAT 10CAT

Situation observée

Situation redoutée

Situation limite

CAC 40

OAT 10CAT

38

Sommaire

Introduction

Préambule





Illustration

Conclusion

39

Conclusion

Nécessité pour les compagnies de définir un cadre formalisé de gestion des risques, ce

cadre intégrant l’appétence au risque.

Enjeux importants pour les compagnies (stratégiques, organisationnels et techniques)

Cohérence avec l’ORSA

Quelles perspectives pour les Actuaires ?

Questions ?

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