L'analyse financière d'une entreprise via l'ESG
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CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR CRISTAL
Ce chapitre fait l'objet de l'étude de la rentabilité pour voir dans quelle mesure la LESIEUR CRISTAL dégage son profit ou pas et par là voir aussi si elle est capable de s'autofinancer. Cette partie va se situer :
- à l'étude de la rentabilité économique, financière et commerciale ;
- à l'étude de la capacité d'autofinancement et ;
- à l'étude des ratios de rotation de capitaux.
Avant d'analyser la rentabilité, nous allons d'abord présenter l'Etat de Solde de Gestion (ESG) car c'est à partir de ces derniers que nous allons mener les autres analyses.
II.1. Présentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)
Le compte de résultat ou d'exploitation est un document dans lequel les produits et charges d'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont enregistrés. Il fait apparaître le bénéfice ou la perte de l'exercice sans description.
L'ESG, établis à partir des comptes du résultat, constituent un outil d'analyse de l'activité et de la rentabilité de l'entreprise. Le calcul des états de solde de gestion permet :
- d'apprécier la performance de l'entreprise et la création des richesses générées par son activité ;
- de décrire la répartition de la richesse créée par l'entreprise entre les salariés et les organismes sociaux, l'Etat, les apporteurs des capitaux et l'entreprise elle-même ;
- de comprendre la formation du résultat net en le décomposant.
Ainsi, le tableau suivant, nous présente ces différentes grandeurs pour le cas de la LESIEUR CRISTAL qui nous concerne dans ce présent travail durant la période de notre étude.
Tableau 1: Etat de Solde de Gestion (ESG)
Source : Nous - même, à partir des comptes d'exploitation de la LESIEUR CRISTAL en annexe
II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)
II.2.1.Chiffre d'affaires
Revue analytique 2004-2005
Le chiffre d'affaires 2005 s'élève à 3 494 MDH en régression de 5,6% par rapport à 2004 sous l'effet principalement de la baisse des prix de vente de l'huile de table, activité maîtresse du groupe qui représente près 60% du chiffre d'affaires global.
Revue analytique 2005-2006
Le chiffre d'affaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport à l'année précédente, grâce notamment au bon comportement de l'huile de table et au développement de l'export de l'huile brute de colza.
II.2.2.Consommation
Revue analytique 2005-2006
La consommation de l'exercice s'est établie à 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable à la baisse des achats consommés de matières et fournitures de 5,2%, liée à la détente des prix d'achat de matières premières.
Revue analytique 2005-2006
La consommation de l'exercice s'est établie à 3 204 MDH, en hausse de 6%, redevable à la hausse des achats consommés de matières et fournitures de 6%, liée à une forte remontée des prix d'achat de matières premières.
II.2.3.Valeur Ajoutée
Revue analytique 2004-2005
Malgré la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoutée a chuté de 30,8%, marquant ainsi une rupture avec l'historique des tendances d'évolution des indicateurs de rentabilité de la société.
Suite à cette dépréciation soutenue de la valeur ajoutée, le taux de la valeur ajoutée ressort en 2005 à 10%, en repli de 4 points.
Revue analytique 2005-2006
Lesieur Cristal dégage une valeur ajoutée en hausse de 3% comparée à l'exercice écoulé. Cette progression s'explique principalement par l'augmentation du chiffre d'affaires sous l'effet de la bonne activité réalisée.
Le taux de valeur ajoutée s'établit à 10%, en stagnation par rapport à son niveau de 2005.
II.2.4.Excédent Brut d'Exploitation
Revue analytique 2004-2005
L'excédent brut d'exploitation de Lesieur Cristal s'est dégradé de 51,8%, s'établissant ainsi à 161 MDH. Suite à cette baisse, la marge brute d'exploitation a reculé de 4 points pour se fixer à 5% à fin 2005.
Revue analytique 2005-2006
L'excédent brut d'exploitation augmente de 4%, suite à la hausse de la valeur ajoutée. La marge brute d'exploitation ressort, pour sa part, au même niveau que l'année précédente tout en tenant compte d'un accroissement du chiffre d'affaires et de l'excédent brut d'exploitation.
II.2.5.Résultat d'exploitation
Revue analytique 2004-2005
Affecté par la diminution des marges tant sur l'activité huile de table que celle de trituration, le résultat d'exploitation a cédé 75,5% pour s'établir à 61 MDH. Par ailleurs, L'évolution du poste « Reprises d'exploitation » durant cette période est liée aux reprises sur provisions pour dépréciation des actifs circulants (stocks & Clients) constatées en 2005. Quant aux dotations d'exploitations, Il s'agit principalement de provisions pour dépréciation de comptes clients.
Eu égard à la dégradation du résultat d'exploitation de Lesieur Cristal, sa marge opérationnelle s'en trouve de ce fait réduite de 5 points, et ramenée à 2%.
Revue analytique 2005-2006
Le résultat d'exploitation s'élève à 86 MDH en progression de 40% par rapport à 2005 sous l'effet de :
- l'augmentation des volumes de ventes des huiles de table, notamment au niveau des ventes en vrac;
- les réajustements des prix de vente de l'huile de table, en vue de la reconstitution de la marge ;
II.2.6.Résultat financier
Revue analytique 2004-2005
Le résultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer à 49 MDH. Cette évolution est de l'ordre de 113,9% .La marge financière est restée stable autour de 1% sur toute la période d'étude.
Revue analytique 2005-2006
Le résultat financier déficitaire à fin décembre 2006 affiche une baisse par rapport à 2005, en raison l'augmentation des charges d'intérêt. Cette augmentation est du à une trésorerie passive en très forte augmentation qui est passée de 45 MDH à 252 MDH entre 2005 et 2006.
II.2.7.Résultat non courant
Revue analytique 2004-2005
Le résultat non courant 2005 s'élève à 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette évolution s'explique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27 MDH).
Revue analytique 2005-2006
Le résultat non courant 2006 s'établit à 10 MDH contre 18 MDH en 2005.
II.2.8.Résultat net
Revue analytique 2004-2005
Au terme de l'exercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparaître un résultat net de 113 MDH, en régression de 38,8% comparativement à l'exercice précédent. Cette situation tient compte de l'amenuisement de 75,5% du résultat exploitation à 61 MDH, atténué par l'amélioration des autres éléments constituant le résultat de la société.
Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points à 3%.
Revue analytique 2005-2006
Au terme de l'exercice 2006, Lesieur Cristal laisse apparaître un résultat net de 70 MDH, en régression de 37,5%.
Au final, la marge nette ressort à 2%.
II.3. Analyse des Ratios de rentabilité
Comme la rentabilité pose parfois de délicats problèmes de mesure ; nous allons nous limiter dans le cadre de ce travail aux ratios de la rentabilité économique, financière et commerciale.
II.3.1. La rentabilité économique
« La rentabilité économique mesure l'efficacité de l'outil économique utilisé par l'entreprise pour son exploitation courante. C'est un point fondamental de l'analyse financière qui tient compte des performances managériales, stratégiques, concurrentielles, et du degré d'adéquation des actifs économiques à l'activité de l'entreprise. »: 22(*)
Nous allons la décomposer en tenant compte des marges nettes en de rotation des actifs :
Rentabilité économique = (résultat économique /CA) x (CA /actif économique)
Rentabilité économique = taux de marge nette x taux de rotation de l'actif économique
Le tableau ci-après nous présente ces différents calculs :
Tableau 2: Calcul du taux de marge nette, de la rotation des actifs et de la rentabilité économique
Désignation 2004 2005 2006
Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605
Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903
Actif total (3) 2 517 418 2 213 470 2 314 764
4) Taux de marge nette ½ 0,0499 0,03238 0,01934
5) Rotation des actifs 2/3 1,47 1,578 1,554
6) Ratio de la rentabilité économique : (4) x (5) 0,073353 0,051095 0,03006
Source : Nous - même à partir des ESG et des bilans
De ce tableau nous constatons que :
- Le taux de la marge nette est positif mais faible pour chaque année, ceci prouve que la LESIEUR CRISTAL a des dépenses non négligeables car le taux de marge nette a été de 5% ; en 2004, 3% en 2005 : et 2%. en 2006. Il est nécessaire d'augmenter la marge bénéficiaire dans le chiffre d'affaires pour pouvoir faire face à ses dépenses de fonctionnement ;
- La rotation des actifs présente de très bons résultats compte tenu des ratios calculés qui prouvent que les actifs utilisés dans cette entreprise ont permis de réaliser les chiffres d'affaires considérables. Chaque 100 dhs de l'actif total investi a produit 147 dhs de chiffre d'affaires en 2004 ; 157.8 dhs en 2005 et 155.4 dhs en 2006 ;
- Une fois multiplier ces deux ratios, nous obtenons la rentabilité économique qui présente des résultats positifs.
Ainsi, chaque 100 dhs investi en actif, la LESIEUR CRISTAL gagnait 7.33 dhs en 2004 ; 5.1 dhs en 2005 et 3 dhs en 2006. Ces chiffres sont non négligeables surtout pour une entreprise qui travaille dan un domaine purement commercial.
II.3.2. Rentabilité financière
La rentabilité financière mesure la rentabilité des capitaux propres de l'entreprise. Elle est égale au résultat net comptable / capitaux propres. Elle
intéresse principalement les propriétaires de l'entreprise. Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous donne ce ratio durant la période de notre étude.
Tableau 3: Ratio de la rentabilité financière
Source : nous - même à partir des ESG et des bilans
Ce tableau est éloquent et prouve que la rentabilité financière de la LESIEUR CRISTAL est suffisamment large. En d'autres termes, les capitaux propres investis à la LESIEUR CRISTAL ont rapporté 11.9 dhs pour chaque 100 dhs investi en 2004 ; 9.2 dhs en 2005 et 5.7 dhs en .2006. Cette situation est très bonne surtout qu'à la LESIEUR CRISTAL il existe la répartition des bénéfices ; donc cette rentabilité financière reste à la disposition de l'entreprise pour son autofinancement.
II.3.3. Rentabilité commerciale
Jusque là la rentabilité financière a montré l'évolution du rendement des seuls capitaux propres tandis que la rentabilité économique nous a montré l'évolution du rendement global de tous les actifs. La rentabilité commerciale ou la marge nette a trait quant à elle, à la politique des prix pratiquée par l'entreprise. Le tableau ci-dessous nous la calcule pour le cas de la LESIEUR CRSITAL.
Tableau 4: Ratio de la rentabilité commerciale
Désignation 2004 2005 2006
Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605
Capitaux propres (2) 1 549 273 1 220 326 1 207 037
Rentabilité financière ½ 0.11925 0.09272 0.05766
Désignation 2004 2005 2006
Résultat net (1) 184 752 113 157 69 605
Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903
Rentabilité commerciale ½ 0,05 0,032 0,019
Source : Nous -même à partir des ESG
Les chiffres trouvés traduisent que dans chaque 100 dhs du chiffre d'affaires, LESIEUR CRISTAL gagnait 5 dhs en 2004 ; 3.2 dhs en 2005 et 2 dhs en 2006. C'est des résultats aussi encourageants pour une entreprise commerciale. Pour compléter notre analyse, passons à l'étude de la capacité d'autofinancement.
II.4. Etude de la capacité d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL
« La capacité d'autofinancement (CAF) représente le flux de trésorerie dégagée sur l'exercice, elle correspond à l'aptitude de l'entreprise à générer de la trésorerie pour faire face à ses charges et à ses engagements. »23(*)
Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous permet de déterminer cette CAF pour la période de notre étude.
Tableau 5 : CAF 2004 - 2006 :
Source : Nous- même à partir des ESG
Les résultats trouvés dans ce tableau ci- haut montrent que la LESIEUR CRSITAL n'était pas en mesure de s'autofinancer en 2004 et 2005 sauf en 2006 de 60 671 Dhs. Cette insuffisance d'autofinancement durant les 2 ans est due a un partage de bénéfice nettement supérieure a la CAF.
Toutefois, nous allons concrétiser notre analyse en calculant certains ratios issus de cette capacité d'auto- financement.
II.4.1. Ratios tirés de la capacité d'autofinancement
Dans cette étude, nous allons examiner trois ratios tirés de la capacité d'autofinancement.
· Ratio1 : CAF/ Chiffre d'affaires
Ce ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre d'affaires). Le tableau suivant nous indique ce ratio.
Tableau 6: Ratios 1 : CAF/Chiffre d'affaires
Désignation 2004 2005 2006
CAF (1) 258 116 158 813 143 565
Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903
Ratio 1 : ½ x100 6.97% 4.54% 3.99%
Source : Nous- même à partir des ESG et du tableau de la CAF
Pour 100 dhs du chiffre d'affaires, le montant qui est destiné à assurer à la fois le renouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est
de 6.97 dhs en 2004 ; 4.54 dhs en 2005 et 3.99 dhs en 2006. Ce sont des chiffres considérables.
· Ratio2 : CAF/ Total actif Bilan
Ce ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrété et ce qui lui est nécessaire pour fonctionner. Le tableau suivant nous permet de calculer ce ratio.
Tableau 7: Ratio 2 : CAF/Total actif bilan
Désignation 2004 2005 2006
CAF (1) 258 116 158 813 143 565
Total actif bilan (2) 2 517 418 2 213 470 2 314 764
Ratio 2 : ½ x100 10.25% 7.17% 6.20%
Source : Nous- même à partir des ESG et des bilans
Toutes les années présentent un bon signe de ce ratio ; c'est-à-dire dans100 dhs de l'actif utilisé par la LESIEUR CRISTAL il y a 10.25 dhs en 2004 ; 7.17 dhs en 2005 et 6.20 dhs en 2006 de la CAF.
· Ratio3 = Dettes à long terme /CAF
Pour le cas de la LESIEUR CRISTAL ce ratio n'existe pas car les cette entreprise n'a pas des dettes. Ce ratio permet souvent de juger de la capacité d'emprunt à terme avec ce que secrète l'activité de l'entreprise et qui peut être utilisé pour assurer leur remboursement. La norme veut que l'endettement ne doit pas excéder quatre fois la CAF.
Pour appuyer notre analyse, il est nécessaire de déterminer certains ratios de rotation des capitaux et de les exprimer surtout en unité temps (la durée).
II.4.2. Ratios de rotation des capitaux
Ces ratios nous permettent de voir combien de fois les chiffres d'affaires ont atteint les capitaux propres durant une année et la durée de chaque rotation par an. Le tableau suivant nous permet de calculer cette rotation.
Tableau 8: Ratio 3
Désignation 2004 2005 2006
Capitaux propres (1) 1 549 273 1 220 326 1 207 037
Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903
Rotation : (2) / (1) 2.38 fois 2.86 fois 2.98 fois
Durée de rotation (1) / (2) x 360jrs 150.6 jrs 125.7 jrs 120.7 jrs
Source : nous - même à partir des ESG et des bilans
La rotation des capitaux propres est bonne car la LESIEUR CRISTAL a pu atteindre les capitaux propres avec ses chiffres d'affaires plus de deux fois l'an.
II.4.3. Ratios de liquidité
Tableau 9: Ratio 4
Désignation 2004 2005 2006
Stocks en jours de CA24(*) 58 58 63
Créances clients en jours du CA25(*) 33 38 38
Dettes fournisseurs en jours d'achats26(*) 45 35 35
Source : nous - même à partir des bilans
En 2004, la rotation des stocks s'élève à 58 jours du chiffre d'affaires. En 2006, la rotation des stocks s'élève à 63 jours du chiffre d'affaires contre 58 jours en 2005.
Pour leur part, les délais de règlement clients sont passés de 33 jours de chiffre d'affaires en 2004 à 38 jours en 2005 suite a un rallongement des délais des clients industriels. En 2006, les délais de règlement clients stagnent à 38 jours.
En revanche, les délais de règlement fournisseurs ont été réduits au cours de la période 2004-2006, se fixant à 35 jours d'achats en 2005, contre 45 jours en 2004, traduisant un niveau inférieur de recours au refinancement. Ces délais stagnent en 2006 à 35 jours.
* 24 (Stocks x 360) / CA HT.
* 25 (Créances clients nettes x 360) / (CA Export + CA Local TTC)
* 26 (Dettes fournisseurs nettes x 360) / Consommations HT.
CONCLUSION GENERALE
Au bout de notre travail de recherche, il importe de faire la revue des grandes lignes qui le composent et de présenter brièvement les résultats, auquel il a abouti.
Le choix de ce sujet a été motivé par le fait que la LESIEUR CRISTAL est un leader au Maroc dans le secteur des corps gras. En outre, la seconde motivation a été celle de confronter la théorie relative à la gestion financière, apprise tout au long de notre formation académique, à la pratique sur terrain. Pour arriver à cette fin deux questions ont été posées dans notre problématique :
- La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement ?
Pour appréhender notre étude et répondre effectivement à nos questions de recherche, nous avons formulé une hypothèse générale.
Hypothèse : La rentabilité de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement.
La vérification de cette hypothèse a nécessité l'utilisation des techniques et des méthodes. Ainsi, nous avons utilisé la technique documentaire.
Quant aux méthodes, il a été employé la méthode analytique, la méthode comparative, la méthode synthétique et la méthode statistique.
Nous avons délimité notre sujet dans le domaine, dans le temps et dans l'espace. Dans le domaine, le sujet se limite à l'analyse financière, plus spécifiquement l'analyse de l'ESG, l'étude de la rentabilité, l'autofinancement, et les ratios. Dans le temps, notre recherche s'étale sur une période de trois ans allant de 2004 à 2006. Dans l'espace, notre étude s'est focalisée sur la LESIEUR CRISTAL et à toutes ses branches d'activité.
En vue d'arriver à vérifier nos hypothèses, nous avons subdivisé notre travail en deux chapitres outre l'introduction générale et la conclusion générale.
- Le premier chapitre porte sur le cadre théorique sur la gestion et la présentation de la LESIEUR CRISTAL;
- Le deuxième chapitre concerne l'analyse des comptes d'exploitations de la LESIEUR CRISTAL. Il débute par l'analyse de l'ESG, ensuite l'analyse des rations de rentabilité et enfin l'étude la capacité d'autofinancement ainsi que certains ratios; cette partie pratique nous a aidé à vérifier notre hypothèse ;
Tous ces éléments nous ont permis de confirmer notre première hypothèse selon laquelle la structure financière de la LESIEUR CRISTAL est saine et lui permet d'atteindre son équilibre financier.
Tous ces éléments nous ont permis de constaté que cette entreprise présente des bonnes rentabilités économiques financières et commerciales. Néanmoins, avec ces rentabilités et quand nous avons calculé la CAF, l'analyse nous a montré que la LESIEUR CRISTAL, durant l'année 2004 et 2005, n'a pas été en mesure de s'autofinancer car la distribution des bénéfices étaient supérieurs. Mais durant 2006, suite a une baisse de partage des bénéfices l'entreprise a été capable de s'autofinancer. Quant a la CAF, elle a été très large et même les ratios calculés à ce sujet nous l'indiquent. Les ratios de rotation de capitaux ont témoigné que les activités de la LESIEUR CRISTAL sont en pleine croissance. Les chiffres d'affaires ont été à mesure de couvrir les capitaux propres plus de deux fois par an, la vitesse de rotation des stocks est rapide, le délai de rotation des créances- clients est très court tandis que le délai de rotation des dettes- fournisseurs est supérieur au délai de rotation des créances- clients.
Nous ne saurions terminer ce travail sans émettre quelques suggestions et recommandations à l`endroit des autorités de la LESIEUR CRISTAL. Au vu des données chiffrées de notre étude, l`entreprise est en pleine croissance depuis 2004. Vu certaines faiblesses rencontrées au cours de notre analyse,
nous suggérons ce qui suit à la LESIEUR CRISTAL, si elle veut pérenniser ses activités :
- Définir clairement une politique de partage des bénéfices avant qu'elle puisse s'autofinancer.
- Augmenter sa liquidité générale et immédiate afin de faire face au payement des fournisseurs dans l'immédiat en faisant recourt au capital investissement;
- Augmenter le taux de la marge bénéficiaire dans le chiffre d'affaires afin de relever le taux de rentabilité ;
Nous estimons ne pas avoir fait un travail exhaustif. Bien de choses restent à analyser tels que l'analyse du tableau de financement, la gestion de stock, l'étude du marketing, la gestion des ressources humaines de la LESIEUR CRISTAL.
BIBLIOGRAPHIE
I. OUVRAGES
1. Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, Analyse Financière : Manuel pratique des fondements et méthodes, Oujda : CHEMS, 2007
2. Said YOUSSEF, Smail KABBAJ, comptabilité générale : les principes, les techniques et les outils, Casablanca : EDISOFT, 2005
3. REFAIT, M., L'analyse financière, que -sais-je, P.U.F, Paris, 1994
4. GRAWITZ, M., Méthodes des sciences sociales, 8ème édition, Dalloz, Paris, 1991
5. BERGERON, La gestion moderne théorique et cas, éd. Gaétan, Paris, 1984
6. P. LAUZER et R. TELLER, Contrôle de gestion et budget, 5e édition, Ed. SIREY, 1989
7. G.R. TERRY et S. FRANKLIN, Principe de management, éd. Economica, Paris, 1985
8. J. MEYER, Le contrôle de gestion, 3ème éd., PUF, Paris, 1969
9. BRUNO, S., Nouvelles trésorerie d'entreprises, 5ème éd. Dunod, Paris, 1977
10. CONSO, P. et COTTA, A., Gestion financière de l'entreprise, éd. Dunod, 1998
11. VERHULST. A, Economie de l'entreprise, Paris, 1981, p.78
II. NOTES DES COURS
1. RIFKI Samira, Analyse financière approfondie, UM1er, inédit, 2008
III. SITES INTERNET
http://fr.wikipedia.org/wiki/entreprise, consulté le 19/01/2009
http://www.systemic.ch/NewArticles/article008.htm, consulté le 26/04/09
http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise, consulté le 25/01/09
http://fr.wikipedia.org/wiki/Budget, consulté le 26/04/09
http://fr.wikipedia.org/wiki/capacitéd'autofinacement, consulté le 15/01/09
IV. AUTRES DOCUMENTS
2. Statut de la LESIEUR CRISTAL
TABLE DES MATIERES
DEDICACES..................................................................................................................2
REMERCIEMENTS......................................................................................................3
SIGLES ET ABREVIATIONS...........................................................................................................4
LISTE DES TABLEAUX...................................................................................................................5
SOMMAIRE..................................................................................................................6
INTRODUCTION GENERALE.....................................................................................6
CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE SUR LA GESTION ET PRESENTATION DE LA LESIEUR CRISTAL 10
I.1. DEFINITION DES CONCEPTS 10
I.1.1. L'Entreprise 10
I.1.2. Classification des entreprises 10
I.1.3. Mission de l'entreprise 12
I.1.5. Croissance d'une entreprise 12
I.1.6. Portefeuille d'une entreprise 12
I.1.7. Gestion 13
I.2. Cadre opérationnel de l'analyse financière 15
I.2.1. Définition de l'analyse financière 15
I.2.2. Historique de l'analyse financière 16
I.2.3. Quelques stratégies financières d'une entreprise 16
I.2.4. Méthodes d'appréciation des entreprises 16
I.2.5. Analyse par l'Etat des Soldes de Gestion (ESG) 18
I.2.6. Analyse par la méthode des ratios 21
I.3.Présentation de la LESIEUR CRISTAL S.A. 24
I.3.1.Renseignement a caractère générale 24
I.3.2.Renseignement sur le capital de la LESIEUR CRISTAL 25
I.3.3. Organes d'administration 26
I.3.4.Organes de direction 27
I.3.5.Activité de la LESIEUR CRISTAL 27
I.3.6. La place de l'analyse financière à la LESIEUR CRISTAL 28
CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR CRISTAL 30
II.1. Présentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 30
II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 31
II.3. Analyse des Ratios de rentabilité 34
II.3.1. La rentabilité économique 34
II.3.2. Rentabilité financière 35
II.3.3. Rentabilité commerciale 36
II.4. Etude de la capacité d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL 36
II.4.1. Ratios tirés de la capacité d'autofinancement 37
II.4.2. Ratios de rotation des capitaux 38
II.4.3. Ratios de liquidité 39
CONCLUSION GENERALE 40
BIBLIOGRAPHIE 42
ANNEXE 1 ........................................................................................................................... 43
ANNEXE 2 ........................................................................................................................... 45
TABLE DES MATIERES...............................................................................46