La Société Polymines inc.

Dominic Helms

Cathia Onganga

Historique

• La Société Polymines fut fondée au début de 1970 – trois droits exclusifs sur une concession

• Objectifs à long terme à l’époque:– objectifs de croissance– devenir l’une des principales entreprises de son

secteur

Historique

• 1975:– Acquérir la maîtrise incontestable de la technoligie et de la

gestion du secteur minier

– Réserves minières pourraient soutenir sa croissance à long terme

– Lancement du programme d’exploration intensive

• 1,75 millions en 1975

• 3 millions en 1976

Historique

• 1978:– piètres résultats– seuil critique du niveau des réserves

• 1979:– budget d’exploration porté à 4 millions– Accords d’explorations conjointes avec

d’autres entreprises

Historique

• 1980:– Découverte de gisements considérables près de

la frontière de l’Alaska – Découverte de gisements houillers

• 1981:– Étude de faisabilité– Dépenses de 120 millions pour le projet E.S.– Construction d’une centrale hydro-Électrique

Historique

• Plans d’ingénierie complétés en 1982

• Travaux commencent au début 1983

• Novembre 1983:– Grève générale des employés de la Société

jusqu’en mars 1984– perte nette pour la première fois

• Nouveau concentrateur en 1985

Historique

• À cette époque:– dette totale de l’entreprise au plus haut niveau

historique

• Nécessité de capital de risque à brève échéance

• Dette à son maximum: problème

• Solution??? Financement externe par acquisition

Pré-sélection de l ’industrie• Secteur du domaine général des ressources

naturelles– Industrie pétrolière

• Deux industries:• Forte immobilisations• Importance de l ’Exploration• Gestion des réserves • Mise en marché de plus d ’un produit à partir d  ’une même

source• Subdiviser l ’exploration et la production et, le raffinage et

la distribution de l ’autre

Industrie pétrolière

• Ancien pétrole: découvert avant 1974

• Nouveau pétrole: découvert après 1974

• Ancien pétrole: 75% du prix mondial Nouveau pétrole: prix mondial

Fiscalité, taxation et redevances

• Taux d ’impôt: 47%

• Taxes:– PGRT: 12% sur les profits bruts du pétrole et

du gaz, soit l ’écart entre prix de vent et coût de production

– IORT: vise les revenus supplémentaires du nouveau pétrole par rapport à l ’ancien pétrole, taux nul généralement

Fiscalité, taxation et redevances

• Redevances fédérales et provinciales sur les ventes de pétrole et de gaz:– nouveau pétrole: 39%– Ancien pétrole: 29%– gaz: 31%

• Allocation en ressources naturelles: réduction du revenu imposable de 25%

Fiscalités, taxation et redevances

• Amortissement fiscaux :– Équipements: 30 % dégressif

– propriétés: 10 % dégressif

Prix

• Pétrole:– OPEP: 28,00$ us– Nouveau pétrole: 35,70$ Can– Ancien pétrole: 26,78$ Can

• Gaz:– Prix du gaz à la frontière de l’Alberta: 3$ / méga

BTU– Prix de gros dans l’Est du Canada: 4,14$/méga BTU

Critères de sélection des candidats

• L’entreprise doit œuvrer au Canada dans le secteur pétrolier primaire

• L’entreprise doit avoir une bonne équipe de direction

• L’entreprise doit être cotée en bourse

Critères et la sélection des candidats

• L ’entreprise devait avoir des actifs totaux entre 50 millions et 250 millions de dollars au livres

• L ’entreprise doit avoir un ratio de dette totale / avoir net à 1/1

Candidats

• Bluesky Oil and Gas Ltd– Siège social à Calgary. En affaires depuis 1980.– Exploration et production pétrolières dans

l’ouest canadien.– Actionnaire principale: 11% des actions de la

société mère

Candidats

• La Murphy Oil company ltd– Siège social à Edmonton– Filiale majoritaire de la société américaine

Murphy oil Corp qui détient 77% de son capital action.

– En affaires depuis 1960– Exploration et production de pétrole brut dans

l’ouest canadien.

Candidats

• La Numac Oil and Gas ltd– Siège social à Calgary– Exploration et production pétrolières au Canada

et aux États-Unis– Principal actionnaire était la Union Gas ltd qui

détenais 18% du Capital action

Diagramme D ’influenceVoir fichier word

Hypothèses

• Flux monétaires stables pour garder comparabilité

• Coût des fonds propres 10%

• Acquisition à la valeur des actifs car ce sont les meilleures entreprises de leur secteur.

• Les VAN n'ont pas la même durée et nous ayons simplifié au maximum les revenus.

ACHAT DE LA MURPHY OIL

• 1- C'est elle qui a le plus de réserves (voir Paramètres), ce qui assure le maximum de revenus.

• 2- Selon qu'on achète les actions ou les actifs, sa VAN reste positive (voir VAN-e).

• 3- Même si son ratio est le plus élevé des trois (voir CMPC), cela lui assure un plus grand levier financier.

VAN-e

• Murphy :

• VAN = -28160780+ 389 090 734 = 107 482 934 $ (à la valeurs des actifs)

• VAN = -286157519,8 + 389 090 734 = 102 933 214 $ (à la

valeur des actions)