La croissance canadienne revient vers 2 %d’octobre et a clairement signalé son intention...
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PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES François Dupuis, vice-président et économiste en chef • Hélène Bégin, économiste principale • Mathieu D’Anjou, économiste principal Benoit P. Durocher, économiste principal • Francis Généreux, économiste principal • Jimmy Jean, économiste principal • Hendrix Vachon, économiste principal Desjardins, Études économiques : 514-281-2336 ou 1 866-866-7000, poste 5552336 • [email protected] • desjardins.com/economie NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2017, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés. TABLE DES MATIÈRES Faits saillants et principales modifications .......... 1 Risques inhérents aux scénarios ......................... 2 Scénario financier .............................................. 3 La croissance canadienne revient vers 2 % FAITS SAILLANTS f Après avoir connu une première moitié d’année exceptionnelle, l’économie canadienne semble reprendre son souffle. Par exemple, le PIB réel par industrie est demeuré pratiquement inchangé en juillet et la valeur des exportations de marchandises a connu en août un troisième recul mensuel consécutif. Dans ces conditions, la croissance du PIB réel devrait ralentir dès le troisième trimestre. Cela laisse entrevoir que la politique monétaire ne sera pas modifiée en octobre. f Au Québec, le PIB réel a augmenté de 2,5 %, à rythme annualisé, au deuxième trimestre de 2017. Le tempo évolue entre 2,5 % et 3,0 % depuis quatre trimestres consécutifs, ce qui constitue une excellente séquence pour la province. Même si le rythme des dépenses des consommateurs a ralenti un peu, leur contribution à la croissance économique demeure solide. Certains signaux positifs en provenance des entreprises, comme le regain des exportations après un début d’année difficile et la reprise des investissements en machines et matériel, sont satisfaisants dans le contexte d’incertitude actuel des négociations concernant l’Accord de libre-échange nord-américain (ALENA). f En Ontario, le PIB réel a augmenté de 3,1 % (à rythme annualisé) au deuxième trimestre, soit un résultat conforme à nos attentes. Après deux trimestres, l’acquis de croissance de l’Ontario s’élève à 2,5 % et notre prévision d’une croissance totale d’environ 3,0 % pour 2017 est maintenue. Peu de changements ont été observés au sein des autres provinces. En outre, le rétablissement des provinces productrices d’énergie semble se poursuivre. f Aux États-Unis, les ouragans ont bouleversé les indicateurs économiques, mais on remarque que le rebond s’est effectué plus tôt qu’anticipé, soit dès septembre. L’emploi a cependant connu son premier recul depuis 2010. Plusieurs indicateurs de confiance, peu affectés par les ouragans, ont récemment grimpé à des sommets cycliques. Nos prévisions de croissance du PIB réel américain sont restées inchangées à 2,1 % pour 2017 et à 2,4 % pour 2018. La Réserve fédérale devrait augmenter ses taux directeurs en décembre. f L’économie mondiale continue de bien progresser. En zone euro, les indicateurs pointent généralement vers le haut et le PIB réel devrait atteindre 2,2 % en 2017 et 1,8 % en 2018. Au Royaume‑Uni, la force de l’inflation et la faiblesse du taux de chômage devraient amener la Banque d’Angleterre à hausser ses taux directeurs, bien que les perspectives demeurent faibles à cause de l’incertitude causée par le Brexit. Comme prévu, la croissance du PIB réel chinois a atteint 6,8 % au troisième trimestre. Nos prévisions concernant la croissance du PIB réel mondial demeurent à 3,4 % pour 2017 et à 3,6 % pour 2018. PRINCIPALES MODIFICATIONS f Au Canada, la croissance du PIB réel pourrait ralentir vers les 2 % dès le troisième trimestre. Cela entraîne une légère révision à la baisse de notre prévision pour l’ensemble de 2017, soit de 3,2 % à 3,1 %. Des effets de base moins favorables amènent aussi une diminution de notre prévision pour 2018 (2,2 % comparativement à 2,4 %). f La variation annualisée du PIB réel du premier trimestre a été révisée à 2,8 % comparativement à 4,3 % par l’Institut de la statistique du Québec. Par conséquent, notre scénario de prévisions table désormais sur une croissance économique de 2,5 % cette année plutôt que sur celle de 2,8 % avancée en septembre. L’an prochain, un rythme de 2,0 % est encore anticipé. ÉTUDES ÉCONOMIQUES | 23 OCTOBRE 2017 GAGNANT DU TITRE DU MEILLEUR PRÉVISIONNISTE - CANADA #1 BEST OVERALL FORECASTER - CANADA
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PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
François Dupuis, vice-président et économiste en chef • Hélène Bégin, économiste principale • Mathieu D’Anjou, économiste principal Benoit P. Durocher, économiste principal • Francis Généreux, économiste principal • Jimmy Jean, économiste principal • Hendrix Vachon, économiste principal
Desjardins, Études économiques : 514-281-2336 ou 1 866-866-7000, poste 5552336 • [email protected] • desjardins.com/economie
NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. Copyright © 2017, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.
TABLE DES MATIÈRESFaits saillants et principales modifications .......... 1 Risques inhérents aux scénarios ......................... 2 Scénario financier .............................................. 3
La croissance canadienne revient vers 2 %FAITS SAILLANTS
f Après avoir connu une première moitié d’année exceptionnelle, l’économie canadienne semble reprendre son souffle. Par exemple, le PIB réel par industrie est demeuré pratiquement inchangé en juillet et la valeur des exportations de marchandises a connu en août un troisième recul mensuel consécutif. Dans ces conditions, la croissance du PIB réel devrait ralentir dès le troisième trimestre. Cela laisse entrevoir que la politique monétaire ne sera pas modifiée en octobre.
f Au Québec, le PIB réel a augmenté de 2,5 %, à rythme annualisé, au deuxième trimestre de 2017. Le tempo évolue entre 2,5 % et 3,0 % depuis quatre trimestres consécutifs, ce qui constitue une excellente séquence pour la province. Même si le rythme des dépenses des consommateurs a ralenti un peu, leur contribution à la croissance économique demeure solide. Certains signaux positifs en provenance des entreprises, comme le regain des exportations après un début d’année difficile et la reprise des investissements en machines et matériel, sont satisfaisants dans le contexte d’incertitude actuel des négociations concernant l’Accord de libre-échange nord-américain (ALENA).
f En Ontario, le PIB réel a augmenté de 3,1 % (à rythme annualisé) au deuxième trimestre, soit un résultat conforme à nos attentes. Après deux trimestres, l’acquis de croissance de l’Ontario s’élève à 2,5 % et notre prévision d’une croissance
totale d’environ 3,0 % pour 2017 est maintenue. Peu de changements ont été observés au sein des autres provinces. En outre, le rétablissement des provinces productrices d’énergie semble se poursuivre.
f Aux États-Unis, les ouragans ont bouleversé les indicateurs économiques, mais on remarque que le rebond s’est effectué plus tôt qu’anticipé, soit dès septembre. L’emploi a cependant connu son premier recul depuis 2010. Plusieurs indicateurs de confiance, peu affectés par les ouragans, ont récemment grimpé à des sommets cycliques. Nos prévisions de croissance du PIB réel américain sont restées inchangées à 2,1 % pour 2017 et à 2,4 % pour 2018. La Réserve fédérale devrait augmenter ses taux directeurs en décembre.
f L’économie mondiale continue de bien progresser. En zone euro, les indicateurs pointent généralement vers le haut et le PIB réel devrait atteindre 2,2 % en 2017 et 1,8 % en 2018. Au Royaume‑Uni, la force de l’inflation et la faiblesse du taux de chômage devraient amener la Banque d’Angleterre à hausser ses taux directeurs, bien que les perspectives demeurent faibles à cause de l’incertitude causée par le Brexit. Comme prévu, la croissance du PIB réel chinois a atteint 6,8 % au troisième trimestre. Nos prévisions concernant la croissance du PIB réel mondial demeurent à 3,4 % pour 2017 et à 3,6 % pour 2018.
PRINCIPALES MODIFICATIONS
f Au Canada, la croissance du PIB réel pourrait ralentir vers les 2 % dès le troisième trimestre. Cela entraîne une légère révision à la baisse de notre prévision pour l’ensemble de 2017, soit de 3,2 % à 3,1 %. Des effets de base moins favorables amènent aussi une diminution de notre prévision pour 2018 (2,2 % comparativement à 2,4 %).
f La variation annualisée du PIB réel du premier trimestre a été révisée à 2,8 % comparativement à 4,3 % par l’Institut de la statistique du Québec. Par conséquent, notre scénario de prévisions table désormais sur une croissance économique de 2,5 % cette année plutôt que sur celle de 2,8 % avancée en septembre. L’an prochain, un rythme de 2,0 % est encore anticipé.
ÉTUDES ÉCONOMIQUES | 23 OCTOBRE 2017
GAGNANT DU TITRE DU MEILLEURPRÉVISIONNISTE - CANADA
#1 BEST OVERALLFORECASTER - CANADA
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
RISQUES INHÉRENTS AUX SCÉNARIOSLes risques géopolitiques continuent de peser sur la conjoncture économique mondiale. Un conflit potentiel avec la Corée du Nord présenterait des coûts humains et économiques très importants. Des déséquilibres financiers demeurent présents dans plusieurs pays, notamment en Europe et en Chine. Des négociations difficiles entre le Royaume‑Uni et l’Union européenne au sujet du Brexit et les possibilités de guerres commerciales pourraient aussi perturber l’économie mondiale. Aux États-Unis, les politiques de l’administration Trump pourraient amener la conjoncture à s’écarter de nos scénarios, soit positivement (diminution des impôts et hausse des investissements en infrastructures) ou négativement (protectionnisme et réforme de l’immigration). L’incertitude politique alimentée par des doutes sur l’intégrité de l’administration pourrait aussi affecter les marchés. L’évolution incertaine des politiques monétaires risque d’avoir une forte influence sur les marchés financiers au cours des prochains trimestres. Dans ce contexte, une inflation plus faible ou plus forte que nous anticipions aurait des conséquences majeures, en particulier sur le marché obligataire. Étant donné la démission du vice-président de la Réserve fédérale, le non-renouvellement du mandat de Janet Yellen pourrait avoir une répercussion encore plus importante sur les marchés, surtout si son successeur adoptait un discours bien différent de celui de la présidente actuelle. L’administration Trump devrait bientôt annoncer son choix du prochain président. Du côté boursier, un véritablement affrontement avec la Corée du Nord serait un scénario très défavorable. Au Canada, la remontée graduelle des taux d’intérêt intensifie les inquiétudes associées à l’endettement élevé des ménages. Cela pourrait entraîner une correction plus prononcée que prévu du marché de l’habitation ainsi qu’un net ralentissement des dépenses de consommation de biens durables. Les négociations concernant l’Accord de libre‑échange nord‑américain (ALENA) et le conflit du bois d’œuvre sont toujours en cours, et l’issue incertaine des pourparlers suscite beaucoup d’incertitude pour l’évolution future du commerce extérieur.
POIDS*
2016 2017p 2018p 2016 2017p 2018p
Économies avancées 39,3 1,6 2,1 2,0 0,8 1,7 1,6États-Unis 15,8 1,5 2,1 2,4 1,3 2,1 1,8Canada 1,4 1,5 3,1 2,2 1,4 1,5 1,8
Québec 0,3 1,7 2,5 2,0 0,7 0,9 1,3Ontario 0,5 2,7 3,0 2,3 1,8 1,6 1,9
Japon 4,2 1,0 1,5 0,9 -0,1 0,5 0,8Royaume-Uni 2,4 1,8 1,5 1,3 0,7 2,7 2,6Zone euro 11,9 1,8 2,2 1,8 0,2 1,5 1,3
Allemagne 3,4 1,9 2,1 1,8 0,5 1,7 1,6France 2,3 1,1 1,8 1,6 0,2 1,0 1,1Italie 1,9 1,1 1,4 1,1 -0,1 1,4 1,2
Autres pays 4,0 1,4 1,4 1,5 0,7 1,0 1,1Australie 1,0 2,5 2,2 2,8 1,3 2,1 2,3
Économies émergentes et en développement 60,7 3,9 4,3 4,5 5,2 6,6 4,9Asie du Nord 25,4 6,9 6,7 6,6 2,8 2,3 2,8
Chine 17,2 6,7 6,7 6,4 2,0 1,7 2,1Inde 7,0 7,9 7,0 7,5 5,0 3,5 4,5
Asie du Sud 5,3 4,6 4,8 4,8 2,1 2,8 2,8Amérique latine 6,8 -1,5 1,0 1,8 6,1 4,1 3,8
Mexique 1,9 2,3 2,1 2,0 2,8 6,3 3,8Brésil 2,8 -3,6 0,7 1,7 8,7 3,2 4,1
Europe de l'Est 7,3 1,6 3,0 2,6 5,7 5,2 4,6Russie 3,1 -0,2 1,7 1,7 7,1 3,8 4,1
Autres pays 15,9 2,3 2,0 2,9 11,7 18,6 12,0Afrique du Sud 0,6 0,5 0,7 1,5 6,3 5,4 5,1
Monde 100,0 3,0 3,4 3,6 3,0 4,2 3,3
p : prévisions; PPA : parité de pouvoir d'achat, taux de change d'équilibre entre les monnaies, qui assure l'égalité des pouvoirs d'achat entre les pays; * 2015;1 Les prévisions d'inflation ont été revues afin de ne plus tenir compte du Venezuela. Les principaux organismes internationaux font maintenant de même.Sources : Banque mondiale, Consensus Forecasts et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 1Croissance du PIB mondial (ajusté selon la PPA) et taux d'inflation
EN %
CROISSANCE DU PIB RÉEL TAUX D'INFLATION1
3OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
SCÉNARIO FINANCIERLe regain de confiance observé au début du mois de septembre s’est poursuivi au cours des dernières semaines alors que les questions géopolitiques ont été éclipsées par les statistiques économiques encourageantes à l’échelle internationale. Le S&P 500 ne cesse ainsi d’établir de nouveaux records et même la Bourse canadienne a retrouvé le chemin de la croissance avec une poussée de plus de 4 % depuis la fin du mois d’août. Les taux obligataires ont aussi généralement augmenté au cours des dernières semaines alors que la Réserve fédérale (Fed) a confirmé qu’elle commencerait à laisser graduellement son bilan se dégonfler à partir du mois d’octobre et a clairement signalé son intention d’augmenter de nouveau ses taux directeurs d’ici la fin de 2017 et l’an prochain. La Banque d’Angleterre devrait à son tour amorcer un resserrement monétaire au début du mois de novembre. Des commentaires du gouverneur de la Banque du Canada (BdC) voulant que la trajectoire des taux directeurs ne soit pas prédéterminée et des données économiques plus faibles au pays laissent maintenant entrevoir que la politique monétaire canadienne ne sera pas modifiée en octobre. Le positionnement contrasté de la Fed et de la BdC a contribué à ramener le dollar canadien en dessous de 0,80 $ US malgré des prix du pétrole relativement élevés. Une remontée graduelle des taux d’intérêt canadiens est toutefois toujours attendue au cours des prochains trimestres, ce qui devrait favoriser une légère appréciation du huard.
T3 T4 T1 T2 T3 T4p T1p T2p T3p T4p
Taux d'intérêt directeurÉtats-Unis 0,50 0,75 1,00 1,25 1,25 1,50 1,75 1,75 2,00 2,25Canada 0,50 0,50 0,50 0,50 1,00 1,25 1,25 1,50 1,50 1,75Zone euro 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,05Royaume-Uni 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50
Obligations fédéralesÉtats-Unis2 ans 0,76 1,17 1,24 1,37 1,49 1,65 1,90 2,00 2,25 2,455 ans 1,15 1,92 1,92 1,88 1,92 2,15 2,45 2,60 2,90 3,0010 ans 1,61 2,45 2,40 2,30 2,33 2,60 2,85 3,00 3,20 3,3030 ans 2,33 3,06 3,02 2,84 2,86 3,10 3,30 3,35 3,50 3,60Canada2 ans 0,52 0,75 0,75 1,10 1,52 1,65 1,80 1,95 2,10 2,355 ans 0,62 1,12 1,12 1,40 1,75 1,95 2,20 2,45 2,70 2,8510 ans 1,00 1,72 1,62 1,77 2,10 2,35 2,55 2,80 2,90 3,0530 ans 1,66 2,31 2,30 2,15 2,47 2,70 2,90 3,00 3,10 3,25
Marché des devisesDollar canadien (USD/CAD) 1,31 1,34 1,33 1,30 1,25 1,23 1,25 1,22 1,22 1,20Dollar canadien (CAD/USD) 0,76 0,74 0,75 0,77 0,80 0,81 0,80 0,82 0,82 0,83Euro (EUR/USD) 1,12 1,05 1,07 1,14 1,18 1,17 1,16 1,17 1,17 1,20Livre sterling (GBP/USD) 1,30 1,24 1,25 1,30 1,34 1,33 1,30 1,30 1,30 1,30Yen (USD/JPY) 101 117 111 112 112 114 116 116 117 118
Marchés boursiers (niveau et croissance)*États-Unis – S&P 500Canada – S&P/TSX
Matières premières (moyenne annuelle)Pétrole WTI ($ US/baril)Or ($ US/once) 1 249 (1 157*) 1 250 (1 200*) 1 150 (1 100*)
p : prévisions; WTI : West Texas Intermediate ; * Fin d'année.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
15 288 Cible : 17 100 (+6,9 %)Cible : 16 000 (+4,7 %)
FIN DE PÉRIODE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
54 (55*)43 (54*) 50 (52*)
TABLEAU 2Sommaire des prévisions financières
2017 20182016
2 239 Cible : 2 725 (+5,8 %)Cible : 2 575 (+15,0 %)
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
4OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
T1 T2 T3p T4p T1p T2p 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ US de 2009) 1,2 3,1 2,3 2,7 1,9 2,7 2,9 1,5 2,1 2,4Dépenses personnelles 1,9 3,3 2,0 2,1 1,3 2,8 3,6 2,7 2,6 2,2Construction résidentielle 11,1 -7,3 -4,0 10,7 11,7 3,8 10,2 5,5 1,8 5,1Investissement des entreprises 7,1 6,7 4,2 5,9 4,9 4,5 2,3 -0,6 4,6 4,8Variation des stocks (G$ US) 1,2 5,5 15,0 15,0 15,0 15,0 100,6 33,4 9,2 15,0Dépenses publiques -0,6 -0,2 1,0 1,9 0,4 0,8 1,4 0,8 0,1 0,9Exportations 7,3 3,5 1,8 2,5 2,5 2,0 0,4 -0,3 3,0 2,2Importations 4,3 1,5 0,5 4,0 3,0 2,0 5,0 1,3 3,5 2,5Demande intérieure finale 2,4 2,7 1,9 2,9 2,0 2,7 3,3 2,1 2,4 2,4
Autres indicateursPIB nominal 3,3 4,1 3,3 5,0 4,5 4,9 4,0 2,8 3,8 4,4Emploi selon les entreprises 1,5 1,3 1,2 1,3 1,3 1,3 2,1 1,8 1,5 1,3Taux de chômage (%) 4,7 4,4 4,3 4,3 4,3 4,3 5,3 4,9 4,4 4,3
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 1 238 1 167 1 165 1 292 1 290 1 280 1 107 1 177 1 215 1 304Taux d'inflation global* 2,6 1,9 2,0 2,0 1,7 2,0 0,1 1,3 2,1 1,8
Taux d'inflation de base*2 2,2 1,8 1,7 1,7 1,8 2,2 1,8 2,2 1,8 2,2
TABLEAU 3États-Unis : principaux indicateurs économiques
p : prévisions; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé; 2 Excluant aliments et énergie.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
MOYENNES ANNUELLESVARIATION TRIMESTRIELLEANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2017 2018
T1 T2 T3p T4p T1p T2p 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 3,7 4,5 2,0 2,2 2,4 2,0 0,9 1,5 3,1 2,2Consommation finale [dont :] 3,7 4,0 2,5 2,4 2,2 2,0 1,8 2,2 3,0 2,3
Consommation des ménages 4,8 4,6 2,8 2,6 2,1 2,0 1,9 2,4 3,6 2,3Consommation des adm. publiques 1,1 2,5 2,0 2,0 2,5 2,0 1,5 2,0 1,4 2,2
Formation brute de capital fixe [dont :] 10,5 1,9 2,7 1,6 1,5 1,6 -4,6 -3,1 1,8 1,6Bâtiments résidentiels 12,3 -4,7 -0,1 -1,0 0,0 -0,9 3,8 3,0 2,5 -1,0Ouvrages non résidentiels 3,9 9,8 5,0 3,0 1,5 2,0 -16,0 -10,8 -1,1 2,9Machines et matériel 28,9 3,6 4,0 3,0 2,0 2,5 -3,3 -5,3 5,1 2,8Produits de propriété intellectuelle 14,7 8,7 5,0 2,0 1,0 1,5 -9,0 -4,1 1,6 2,5FBCF des adm. publiques -1,3 0,5 2,0 3,0 4,0 5,0 4,5 1,1 1,8 3,3
Variation des stocks (G$ de 2007) 10,6 11,1 17,5 15,5 16,0 15,8 3,9 -0,4 13,7 15,6Exportations 1,5 9,6 -8,7 4,0 2,7 2,5 3,4 1,0 1,6 1,8Importations 15,6 7,4 -1,5 2,5 2,0 1,8 0,3 -0,9 3,3 2,0Demande intérieure finale 5,1 3,5 1,7 1,6 1,4 1,3 0,3 1,0 2,6 1,5
Autres indicateursPIB nominal 8,0 2,9 4,0 3,7 3,9 3,8 0,2 2,1 5,4 3,8Emploi 2,1 1,6 1,7 0,9 1,2 1,0 0,8 0,7 1,7 1,1Taux de chômage (%) 6,7 6,5 6,2 6,2 6,2 6,3 6,9 7,0 6,4 6,3
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 223 207 223 208 201 194 196 198 215 194Taux d'inflation global* 1,9 1,3 1,4 1,5 1,2 1,8 1,1 1,4 1,5 1,8
Taux d'inflation de base*2 2,0 1,4 1,4 1,5 1,1 1,4 1,8 1,9 1,6 1,4
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé; 2 Excluant aliments et énergie.Sources : Datastream et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 4Canada : principaux indicateurs économiques
MOYENNES ANNUELLESVARIATION TRIMESTRIELLEANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2017 2018
5OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2014 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 1,3 1,2 1,7 2,5 2,0Consommation finale [dont :] 1,3 0,4 2,3 2,6 2,2
Consommation des ménages 1,6 1,1 2,4 3,1 2,6Consommation des administrations publiques 1,1 -1,4 1,9 1,3 1,4
Formation brute de capital fixe [dont :] -8,1 -1,7 1,2 1,5 0,9Bâtiments résidentiels -0,8 0,3 3,0 2,1 -0,6Ouvrages non résidentiels -10,7 -7,9 0,7 -1,0 1,7Machines et matériel -17,0 -3,5 0,4 7,8 1,1Produits de propriété intellectuelle -4,6 -3,8 2,0 -1,8 0,9FBCF des administrations publiques -11,2 3,7 -0,7 0,6 2,1
Variation des stocks (M$ de 2007) 2 370 2 365 -292 -332 -3 500Exportations 3,6 3,8 -0,2 1,8 3,1Importations -1,8 0,9 -0,9 4,2 2,9Demande intérieure finale -0,6 0,0 2,1 2,4 2,0
Autres indicateursPIB nominal 1,9 2,6 2,9 3,5 3,2Emploi 0,0 0,9 0,9 2,1 1,1Taux de chômage (%) 7,7 7,6 7,1 6,1 5,6Ventes au détail 2,4 1,8 6,2 5,9 5,0
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 38,8 37,9 38,9 43,0 41,0Taux d'inflation global 1,4 1,1 0,7 0,9 1,3
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; 1 À rythme annualisé.Sources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, Société canadienne d'hypothèques et de logement et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 5Québec : principaux indicateurs économiques
VARIATION ANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
2014 2015 2016 2017p 2018p
PIB réel ($ de 2007) 2,7 2,5 2,7 3,0 2,3Consommation finale [dont :] 2,4 2,6 2,6 3,2 2,2
Consommation des ménages 2,8 2,7 3,0 3,8 2,2Consommation des administrations publiques 1,2 2,2 1,7 1,8 2,3
Formation brute de capital fixe [dont :] 1,5 5,3 2,1 3,0 0,7Bâtiments résidentiels 0,7 7,2 7,8 5,0 -3,3Ouvrages non résidentiels 7,7 9,7 -4,2 -1,1 2,8Machines et matériel 4,3 6,8 -4,0 3,6 3,7Produits de propriété intellectuelle -5,4 -2,7 2,3 -0,2 2,1FBCF des administrations publiques -0,1 0,6 1,0 3,1 4,2
Variation des stocks (M$ de 2007) 4 101 3 510 -209 4 920 4 663Exportations 4,4 2,8 3,0 0,5 3,3Importations 4,0 3,7 1,6 2,7 2,4Demande intérieure finale 2,2 3,1 2,5 3,2 1,9
Autres indicateursPIB nominal 4,7 4,9 4,6 4,7 4,0Emploi 0,8 0,7 1,1 1,7 1,3Taux de chômage (%) 7,3 6,8 6,5 6,0 6,1Ventes au détail 5,8 5,5 7,1 6,3 3,5
Mises en chantier1 (milliers d'unités) 59,1 70,2 75,0 81,7 69,6Taux d'inflation global* 2,4 1,2 1,8 1,6 1,9
p : prévisions; FBCF : Formation brute de capital fixe; * Glissement annuel; 1 À rythme annualisé.Sources : Statistique Canada, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logement et Desjardins, Études économiques
TABLEAU 6Ontario : principaux indicateurs économiques
VARIATION ANNUALISÉE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
6OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
2014 2015 2016 2017p 2018p
Croissance du PIB réel – Canada 2,6 0,9 1,5 3,1 2,2Atlantique 0,1 0,5 1,4 2,3 1,8Québec 1,3 1,2 1,7 2,5 2,0Ontario 2,7 2,5 2,7 3,0 2,3Manitoba 1,5 2,2 2,4 2,7 2,0Saskatchewan 2,4 -1,3 -1,0 3,3 2,4Alberta 5,0 -3,6 -3,8 3,7 2,7Colombie-Britannique 3,3 3,3 3,7 3,9 2,4
Taux d'inflation global – Canada 2,0 1,1 1,4 1,5 1,8Atlantique 1,7 0,4 1,9 1,7 1,8Québec 1,4 1,1 0,7 0,9 1,3Ontario 2,4 1,2 1,8 1,6 1,9Manitoba 1,9 1,2 1,3 1,3 1,8Saskatchewan 2,4 1,6 1,1 1,3 1,8Alberta 2,6 1,1 1,1 1,3 2,0Colombie-Britannique 1,0 1,1 1,8 2,0 2,0
Croissance de l'emploi – Canada 0,6 0,8 0,7 1,7 1,1Atlantique -0,9 -0,4 -0,7 -0,4 0,2Québec 0,0 0,9 0,9 2,1 1,1Ontario 0,8 0,7 1,1 1,7 1,3Manitoba 0,1 1,5 -0,4 1,5 0,8Saskatchewan 1,0 0,5 -0,9 0,2 1,0Alberta 2,2 1,2 -1,6 0,8 1,3Colombie-Britannique 0,6 1,2 3,2 3,5 1,5
Taux de chômage – Canada 6,9 6,9 7,0 6,4 6,3Atlantique 10,0 10,0 9,9 9,7 9,3Québec 7,7 7,6 7,1 6,1 5,6Ontario 7,3 6,8 6,5 6,0 6,1Manitoba 5,4 5,6 6,1 5,4 5,4Saskatchewan 3,8 5,0 6,3 6,3 6,1Alberta 4,7 6,0 8,1 8,0 7,6Colombie-Britannique 6,1 6,2 6,0 5,2 5,3
Croissance des ventes au détail – Canada 5,1 2,6 5,1 6,6 4,2Atlantique 3,3 1,0 2,8 5,7 3,4Québec 2,4 1,8 6,2 5,9 5,0Ontario 5,8 5,5 7,1 6,3 3,5Manitoba 4,4 1,6 4,2 3,8 3,2Saskatchewan 5,0 -2,9 2,2 3,6 3,5Alberta 7,9 -4,0 -1,2 8,0 5,0Colombie-Britannique 6,3 6,9 7,4 9,4 4,5
Mises en chantier – Canada (milliers d'unités) 189,3 195,5 197,9 215,4 193,5Atlantique 8,0 8,1 7,6 9,1 7,4Québec 38,8 37,9 38,9 43,0 41,0Ontario 59,1 70,2 75,0 81,7 69,6Manitoba 6,2 5,5 5,3 7,5 7,0Saskatchewan 8,3 5,1 4,8 4,7 5,0Alberta 40,6 37,3 24,5 29,2 28,5Colombie-Britannique 28,4 31,4 41,8 40,2 35,0
p : prévisionsSources : Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logementet Desjardins, Études économiques
TABLEAU 7Canada : principaux indicateurs économiques par province
MOYENNE ANNUELLE EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
7OCTOBRE 2017 | PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES ET FINANCIÈRES
ÉTUDES ÉCONOMIQUES
2015 2016 2017p 2018p 2019p 2020p 2021p 2012-2016 2017-2021p
États-UnisPIB réel (var. en %) 2,9 1,5 2,1 2,4 2,2 1,8 1,0 2,2 1,9Taux d'inflation global (var. en %) 0,1 1,3 2,1 1,8 2,2 1,4 0,9 1,3 1,7Taux de chômage 5,3 4,9 4,4 4,3 4,5 4,8 5,6 6,3 4,7
Indice S&P 500 (var. en %)1 -0,7 9,5 15,0 5,8 5,0 0,0 4,0 12,6 6,0Fonds fédéraux 0,26 0,51 1,10 1,90 2,45 2,45 1,55 0,30 1,89Taux préférentiel 3,26 3,51 4,10 4,90 5,45 5,45 4,55 3,30 4,89Bons du Trésor – 3 mois 0,05 0,32 0,95 1,65 2,25 2,15 1,35 0,11 1,67Obligations fédérales – 10 ans 2,13 1,84 2,35 3,10 3,50 3,35 2,45 2,12 2,95Obligations fédérales – 30 ans 2,84 2,60 2,90 3,45 3,70 3,55 2,70 3,03 3,26Pétrole WTI ($ US/baril) 49 43 50 54 57 53 50 75 53Or ($ US/once) 1 160 1 249 1 250 1 150 1 050 1 100 1 200 1 351 1 150
CanadaPIB réel (var. en %) 0,9 1,5 3,1 2,2 1,8 1,5 0,9 1,8 1,9Taux d'inflation global (var. en %) 1,1 1,4 1,5 1,8 2,1 1,1 0,9 1,4 1,5Création d'emplois (var. en %) 0,8 0,7 1,7 1,1 1,0 0,7 0,1 1,0 0,9Création d'emplois (milliers) 144 133 313 208 183 137 14 172 171Taux de chômage 6,9 7,0 6,4 6,3 6,3 6,2 7,0 7,0 6,4Mises en chantier (milliers d'unités) 196 198 215 194 180 170 170 197 186
Indice S&P/TSX (var. en %)1 -11,1 17,5 4,7 6,9 7,5 0,0 5,0 5,5 4,8Taux de change ($ US/$ CAN) 0,78 0,75 0,78 0,82 0,83 0,82 0,78 0,88 0,81Taux des fonds à un jour 0,65 0,50 0,70 1,50 2,15 2,20 1,30 0,83 1,57Taux préférentiel 2,79 2,70 2,90 3,70 4,35 4,40 3,50 2,90 3,77Taux hypothécaires – 1 an 2,97 3,14 3,20 3,80 4,40 4,30 3,70 3,10 3,88Taux hypothécaires – 5 ans 4,67 4,66 4,75 5,45 6,00 5,90 5,10 4,95 5,44Bons du Trésor – 3 mois 0,53 0,49 0,70 1,55 2,15 2,15 1,30 0,77 1,57Obligations fédérales – 2 ans 0,55 0,56 1,10 2,05 2,60 2,50 1,50 0,88 1,95Obligations fédérales – 5 ans 0,86 0,73 1,35 2,50 3,00 2,85 1,85 1,23 2,31Obligations fédérales – 10 ans 1,53 1,26 1,80 2,80 3,20 3,10 2,20 1,83 2,62Obligations fédérales – 30 ans 2,20 1,93 2,30 3,00 3,30 3,20 2,40 2,44 2,84Écarts de taux (Canada–États-Unis)Bons du Trésor – 3 mois 0,48 0,17 -0,25 -0,10 -0,10 0,00 -0,05 0,66 -0,10Obligations fédérales – 10 ans -0,60 -0,58 -0,55 -0,30 -0,30 -0,25 -0,25 -0,29 -0,33Obligations fédérales – 30 ans -0,64 -0,67 -0,60 -0,45 -0,40 -0,35 -0,30 -0,59 -0,42
QuébecPIB réel (var. en %) 1,2 1,7 2,5 2,0 1,5 1,1 0,6 1,3 1,6Taux d'inflation global (var. en %) 1,1 0,7 0,9 1,3 1,9 1,0 0,9 1,2 1,2Création d'emplois (var. en %) 0,9 0,9 2,1 1,1 0,5 0,2 0,0 0,8 0,8Création d'emplois (milliers) 37 36 87 45 20 10 0 32 32Taux de chômage 7,6 7,1 6,1 5,6 5,5 5,3 5,8 7,5 5,7Ventes au détail (var. en %) 1,8 6,2 5,9 5,0 3,0 2,0 1,0 2,9 3,4Mises en chantier (milliers d'unités) 38 39 43 41 35 35 30 40 37
OntarioPIB réel (var. en %) 2,5 2,7 3,0 2,3 2,0 1,5 1,1 1,6 2,0Taux d'inflation global (var. en %) 1,2 1,8 1,6 1,9 2,2 1,8 1,3 1,7 1,8Création d'emplois (var. en %) 0,7 1,1 1,7 1,3 0,7 0,7 0,2 0,7 0,9Création d'emplois (milliers) 45 76 119 113 51 51 15 49 70Taux de chômage 6,8 6,5 6,0 6,1 6,2 6,2 6,5 7,7 6,2Ventes au détail (var. en %) 5,5 7,1 6,3 3,5 3,2 2,9 2,0 3,7 3,6Mises en chantier (milliers d'unités) 70 75 82 70 65 62 60 65 68
p : prévisions; WTI : West Texas Intermediate ; 1 Les variations sont basées sur des observations de fin de période.Sources : Datastream, Statistique Canada, Institut de la statistique du Québec, ministère des Finances de l'Ontario, Société canadienne d'hypothèques et de logementet Desjardins, Études économiques
TABLEAU 8Principaux indicateurs économiques et financiers à moyen terme
MOYENNESMOYENNES ANNUELLES
EN % (SAUF SI INDIQUÉ)
