LES PROPOSITIONS EXPLICATIVES DES

CRISES FINANCIERES Encadré par : Mme HAKAMRéalisé par : Rania IDRISSI Lamia

Première proposition: les marchés

financiers sont des marchés de promesses

DÉFINITION DU MARCHÉ DE PROMESSE

EXPLICATIONS DES PRINCIPAUX POINTS RELEVANT DES PROMESSES. Efficience du marché

Agent rationnel

Agent irrationnel

Comment les marchés financiers sont-ils des marchés de promesses ?

2ÉME PROPOSITION : À L’ORIGINE DE LA PLUPART DES CRISES, UNE PRISE DE RISQUE PROCYCLIQUE

INTRODUCTION

Au cours des trente dernières années, les crises financières se sont répétées, en affectant une grande diversité de pays, et en ayant souvent un impact économique et social grave dans les pays en développement ou émergents. Le terme de crises financières doit ici être entendu dans un sens très large. Il recouvre les crises boursières, bancaires et de change, mais aussi les crises de la dette souveraine. C’est qu’il est difficile d’isoler un type de crise, tant les phénomènes de contagion d’un secteur à l’autre, puis d’un pays à l’autre, sont forts. D’où viennent ces crises ? Quels en sont les mécanismes ? Peut-on en améliorer la prévention ? Autant de questions auxquelles les auteurs tentent de répondre. Et auquels chacun des groupes suivant tenterait de répondre

À L’ORIGINE DES CRISES : UN PETIT NOMBRE DE MÉCANISMES

l’intérêt renouvelé pour l’analyse des fragilités financières.

La répétition de crises financières majeures les difficultés à les prévenir leur coût considérable pour les budgets publics et leurs effets souvent dévastateurs sur le plan économique et social

UNE SUCCESSION DE MODÈLES DÉCRIVANT LES CRISES

caractère procyclique de la prise de risque la facilité d’accès au crédit à travers un mécanisme de type accélérateur

financier les phénomènes de mimétisme, de perte de mémoire des précédents épisodes

de crise ou encore d’excessive confiance en ses propres choix par rapport aux autres acteurs du marché

synergie ces trois séries de facteurs. Leur combinatoire est toujours originale

les crises ne se répètent presque jamais à l’identique

À L’ORIGINE DE LA PLUPART DES CRISES : UNE PRISE DE

RISQUE PROCYCLIQUE

Le risque ? Procyclique ?

LE RISQUES SELON DEUX PHASES :

phase d’expantion phase de marasme

LE MODELE D’ACCELERATEUR FINANCIER : EXPLICATION DE LA

PROCYCLICITE DE LA PRISE DE RISQUE

Les preteurs ont à se couvrir face au risque de non-remboursement du prêt

les firmes qui tentent d’obtenir le prêt afin d’atteindre un niveau optimal

d’investissement

LA FINANCE EST PROCYCLIQUELes dernières récessions (2001-2003, avec la crise des actions des nouvelles technologies ; ) (2007-2008 avec la crise des crédits immobiliers, ont été déclenchées par la finance (nous utilisons finance au sens le plus général : comportements des banques, des emprunteurs, des investisseurs, des marchés financiers…) : l'explosion de la bulle actions en 2000-2001 conduit à la chute de l'activité par l'effet de richesse négatif créé ; la hausse massive des défauts sur l'immobilier aux Etats-Unis en 2007 due à l'excès antérieur de prêts conduit à la baisse de l'activité de construction et à la chute de valeur de l'ensemble des actifs financiers.

Mais ces récessions ont été amplifiées par les réactions de la finance : recul du crédit, hausse des primes de risque, perte de solvabilité due à la baisse des prix des actifs, arrêt de certains marchés financiers et chute des prix des actifs correspondants.On a ainsi vu, de 2001 à 2004, le recul des dépenses des entreprises, dû à la nécessité de désendettement des entreprises elle même causée par la perte de valeur des actions et participations détenues par les entreprises, particulièrement après la vague d'acquisition qui avait précédé.

A partir de 2007, on a vu le freinage de la consommation des ménages (graphique 4a), dû au freinage du crédit aux ménages (graphique 4b) après les excès antérieurs, au durcissement des conditions du crédit par les banques (graphiques 4c) et à la hausse des primes de risque payées par les ménages (graphiques 4f).

EXPORTATION PAGE 66