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53e année • No 1596-1597 du 7 au 27 août 2020 - 4,90 €

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Acheterle 25 octobre 2019 à 95 €

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L’hebdo Conseil Bourse et Placements

Ingenico+45% depuis notre conseil d’achat  

Notre pari sur le spécialiste de la monétique s’est révélé gagnant. L’opération de rachat de Worldline est ouverte jusqu’à l’obtention du feu vert des autorités de la concurrence (lire p. 21). La transaction offre une belle porte de sortie aux actionnaires d’Ingenico, valorisé 8,7 milliards d’euros. Favorisez l’offre par échange de titres, qui permettra d’accompagner un futur géant du paiement électronique.Notre conseil aujourd’hui : apportez vos titres à l’offre principale.

Au deuxième trimestre, le PIB américain a dévissé de près de 33% en rythme annualisé. Les consommateurs sont sous perfusion grâce aux indemnités chômage et aux soutiens budgétaires. (p. 6)

Les dirigeants veulent accélérer la mutation pour devenir champions de la transition énergétique. Cette annonce a remisé au second plan des résultats semestriels en baisse. (p. 7)

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• Valeurs en vue Total, Air Liquide, Vinci, L’Oréal, Airbus, Safran, Danone, BNP Paribas, Vivendi, Société Générale, Saint-Gobain, Accor, Veolia, Arcelormittal, Renault, Unibail-RW, Klépierre, FDJ, Casino, EDF, Air France-KLM, Natixis (pp. 8-11)

• Commentaire Quelle Europe pour demain ? par Robert Monteux (p. 2)

• Analyse graphiqueAtos, LVMH, Orange, Dassault Systèmes, STMicroelectronics, Worldline (p. 12)

• Sicav et fondsLe suivi de la sélection du Revenu (p. 20)

Le cours du spécialiste de la désin fec tion a bondi en mars et en avril, avant de s’essouffler. Faut-il miser sur le succès des nouveaux appareils ? (p. 11)

ÉTATS-UNIS Une récession sous contrôle

ENGIE Promesse de changement

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• Air Liquide .....................................p. 8• Amundi ...........................................p. 7• BNP Paribas ...................................p. 9• Capgemini .....................................p. 7• Danone ...........................................p. 9• EDF ................................................p. 11• Engie ................................................p. 7• Klépierre ......................................p. 10• L’Oréal .............................................p. 8• Saint-Gobain .................................p. 9• Suez ..................................................p. 7• Teleperformance .........................p. 7• Total .................................................p. 8

• UV Germi ..................................... p. 11• Veolia ............................................ p. 10• Verallia ............................................p. 7• Vivendi ............................................p. 9

• Elis ....................................................p. 7• Euronext .........................................p. 7• Fnac Darty ......................................p. 7• Française des Jeux ................... p. 10• Renault ......................................... p. 10• Société Générale .........................p. 9• TechnipFMC ..................................p. 7

• Unibail-RW .................................. p. 10• Vinci .................................................p. 8

• Accor ................................................p. 9• Air France-KLM .......................... p. 11• Airbus ..............................................p. 8• Arcelormittal .............................. p. 10• Casino ........................................... p. 10• Lagardère .......................................p. 7• Natixis ........................................... p. 11• Safran ..............................................p. 8• Tarkett .............................................p. 7• Vallourec ........................................p. 7

Le Revenu Magazine Placements

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À NOS LECTEURSLe Revenu Hebdo interrompt sa parution quelques jours et vous donne rendez-vous le 28 août. D’ici là, nos équipes restent mobilisées pour vous fournir toute l’actualité économique et financière sur notre site Internet lerevenu.com.Excellentes vacances à vous et merci de votre confiance.

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impactés parla pandémie de Covid-19

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À retenir cette semaine

www.lerevenu.com2 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

ENTREPRISES

ApplePlus lourd que le CAC 40. La firme de Cupertino n’a jamais autant justifié son qualificatif de géant boursier. Le groupe dirigé par Tim Cook est devenu fin juillet la première capitalisation mondiale, pesant 1 863 milliards de dollars en Bourse, devant Saudi Aramco.

Soit plus que l’ensemble des pensionnaires du CAC 40 (1 541 milliards d’euros et 1 818 milliards de dollars). Sept ans après le dernier split de ses titres, la société prévoit de scinder ses actions à raison de quatre pour une. Objectif : afficher un prix facial plus abordable. Apple, dont l’action a bondi de 48% depuis le 1er janvier, va lancer une nouvelle version de son produit vedette, l’iPhone 12, avant la fin de l’année.

FordUn profit qui tombe à pic. Alors que ses rivaux américains GM et Fiat Chrysler sont dans le rouge après le plongeon des ventes sur fond de Covid-19, Ford s’offre le luxe d’un bénéfice net de 1,1 milliard de dollars au deuxième trimestre. La raison ? L’entrée de Volkswagen dans le capital d’Argo AI, sa filiale dédiée à la voiture autonome, s’est traduite par un profit de dilution exceptionnel de 3,5 milliards de dollars.

AutomobileFragile embellie. Le marché automobile français a rebondi de 3,9% en juillet, à 178 982 immatriculations, porté par les primes à la conversion. PSA et Renault

font le grand écart. Alors que le groupe au losange voit ses ventes bondir à 32,6%, à 44 962 unités, celles de Peugeot, qui privilégie les marges aux volumes, reculent de 5,3%, à 55 366 unités. La mise en œuvre d’un nouveau barème de primes depuis le 1er août pourrait peser sur un marché qui plonge de 33% depuis le début de l’année.

SiemensAcquisition majeure. Filiale à 85% du conglomérat allemand, Siemens Healthineers s’empare de l’américain Varian Medical Systems. Il débourse 16,4 milliards de dollars (13,9 milliards d’euros) en cash pour mettre la main sur ce spécialiste des diagnostics et traitements du cancer. À la clé, une prime boursière de 24%.

MicrosoftL’opportunité Tik Tok. Le groupe dirigé par Satya Nadella pourrait s’emparer des activités américaines du chinois Bytedance, promoteur du réseau social Tik Tok à base d’échanges de vidéos. Menacé d’interdiction aux États-Unis sur fond d’accusations

d’espionnage et de fuites de données, Tik Tok rassemble près de 65 millions d’utilisateurs actifs outre-Atlantique. Valorisation évoquée : plus de 50 milliards de dollars…

NvidiaDeuxième opération géante dans les semi-conducteurs ? Après le rachat de Maxim IP par Analog Devices pour 21 milliards de dollars mi-juillet, c’est au tour de Nvidia d’entrer dans la danse. Il réfléchirait, selon Bloomberg, à l’acquisition

Une semaine du CAC 40

Quelle Europe pour demain ?

➤ La France a su faire face plusieurs fois au pire. Les Vingt-Sept, unis, ont les moyens d’étonner.

La rapidité de réaction des vingt-sept pays de l’Union euro-péenne est à prendre fortement en compte. Jusqu’ici, les évolu-tions du concept «Europe» ont pris chaque fois des années pour aboutir. Constatons par exemple que la monnaie euro, vingt ans après sa création, n’a pas encore convaincu tous les pays prétendus partenaires.

La France a su faire face plusieurs fois au pire. Rappelons, à titre d’exemple que, en 1870, après sa défaite en quelques jours face aux armées prussiennes, la France a su se rassembler et faire un pari audacieux sur l’avenir. Notre pays accepta de régler en dommages de guerre la somme gigantesque de 5,5  milliards de francs de l’époque. Cela, avec un premier tiers payé en près de trois ans en devises étrangères – et non en francs comme l’exigeait l’Al-lemagne. Puis le reste dans des délais négociés. Des montants qui dépassaient pourtant les réalités économiques et finan-cières du moment.

Notre pays a réussi à faire finan-cer sa lourde dette en convain-quant les autres grandes nations de souscrire à des obli-gations à long terme rembour-sables en monnaies internatio-nales. Il est parvenu à gagner la confiance des investisseurs mondiaux et à rassembler plus de 5,5 milliards en devises étrangères en quelques mois. Ainsi, des milliards de capitaux du monde sont venus, après 1870, s’investir dans les entre-prises de notre pays. Cela, pour construire et rentabiliser en France des industries innova-

trices dans les secteurs de l’au-tomobile, des avions, des tech-niques, de la médecine et des révolutions technologiques. Ce qui a relancé la croissance dans les différentes régions de l’Hexa gone. Et la Bourse fran-çaise a été brusquement stimu-lée. Avant de s’effondrer en rai-son d’un endettement mondial excessif. Il faut évoquer ces phases de boom suivi de krach, notamment en 1929.

L’innovation financière, la crois-sance technique et le culte d’une confiance partagée entre professionnels et investisseurs qualifiés dans un cadre démo-cratique sont le moteur de tout élan. Mais le long terme et une éducation positive de la jeu-nesse sont essentiels.

L’Europe à vingt-sept a les moyens de convaincre. Il faut attirer les capitaux étrangers, renforcer et élargir la zone euro. Mais cela exige une solidarité dans tous les domaines. Le monde financier international devrait prendre en compte le succès de l’association de pays qui, il y a plus de cent ans, ont longuement dominé le monde. À vingt-sept, unies, les nations de l’Europe veulent reprendre la première place sur le podium mondial de la confiance, de la croissance et de la rentabilité.

Tout pari a ses aléas. Restons convaincus que les grands suc-cès historiques ont toujours sur-pris les pays concurrents. L’Eu-rope a les moyens d’étonner. Mais il faut aussi pour réussir s’adapter aux règles d’une nou-velle phase de mutations à do-miner rapidement.

-13,8%Le PIB de la France s’est contracté de 13,8% au deuxième trimestre. Ce plongeon sans précédent, lié à l’arrêt des activités non essentielles jusque début mai, reflète à la fois celui de la consommation (-11%), de l’investissement des entreprises (-17,8%) et des exportations (-25,5%). La chute du PIB, un peu moins marquée en Allemagne (-10,1%) et en Italie (-12,4%), pire en Espagne (-18,5%), ressort à 12,1% sur l’ensemble de la zone euro.

+40%Les ventes d’Amazon ont bondi de 40% au deuxième trimestre, à 88,9 milliards de dollars, tandis que son résultat net a doublé, à 5,2 milliards, malgré 4 milliards de dépenses sanitaires. Grand gagnant du confinement, le géant du e-commerce a depuis mars augmenté ses capacités de livraison de 160% et créé 175 000 emplois. À Wall Street, son action est en hausse de 65% depuis le 1er janvier.

-250 000 transactionsDans l’immobilier, le volume des ventes pourrait chuter de 25% cette année, soit 250 000 transactions en moins selon la Fnaim, qui indique que 51% des agents anticipent une stabilité des prix, 31% une baisse et 18% une hausse.

CHIFFRES CLÉS

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Variation sur cinq séances : -0,51%

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Satya Nadella.

Tim Cook.

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U Par Robert Monteux, Directeur du Revenu

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À retenir cette semaine

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 3

du britannique ARM pour près de 32 milliards de dollars, en cash et en titres.

GOUVERNANCE

AMFEDF et Henri Proglio sanctionnés. L’AMF inflige une amende de 5 millions d’euros à EDF et une sanction de 50 000 euros à son ancien PDG Henri Proglio pour «fausse information» sur le dossier de financement du projet d’EPR britannique.

CNP AssurancesVéronique Weill à la présidence. Ancienne banquière et spécialiste de l’assurance – onze ans passés chez Axa –, elle prend la présidence non exécutive de CNP Assurances. General manager de Publicis depuis 2017, elle succède à Jean-Paul Faugère à la tête du conseil d’administration de la filiale de La Banque Postale.

FINANCE

Banco SantanderLourdes pertes en 2020. Longtemps en tête des capitalisations bancaires de la zone euro, la première banque

espagnole sombre dans le rouge au premier semestre, avec une perte nette de 11,1 milliards d’euros. Une addition salée sous l’effet de 12,6 milliards de dépréciations d’actifs, notamment sur ses filiales britanniques.

Morgan StanleyDisgrâce française. Reconnue coupable de manipulation de prix sur la dette française, la banque américaine perd son statut de «spécialiste en valeurs du Trésor» auprès de Bercy. Or, ce sésame est indispensable pour participer aux adjudications des titres de dette française, replacés par la suite auprès des investisseurs institutionnels.

Transactions de dirigeants

Nouvelle ruée vers l’or, à plus de 2 000 dollars Le cap est plus que symbolique. L’once d’or (31,1 grammes) a pour la première fois franchi le 4 août le seuil des 2 000 dollars, s’adjugeant 33% depuis le 1er janvier. Dans un environnement financier où les actifs sans risques ne servent plus de rendement, le coût d’opportunité de détenir de l’or, qui ne rapporte aucun revenu, est significativement plus faible. La baisse du dollar et la montée des craintes face au fardeau des dettes alimentent cette fuite en avant. Le «rallye» n’est pas terminé. Goldman Sachs table déjà sur 2 300 dollars l’once.

«Le pire est certainement derrière nous en termes de baisse du PIB, mais les conséquences concrètes de la crise pour les ménages et les entreprises sont, elles, largement devant.»Charles-Henri Colombier, directeur de la conjoncture de Rexecode

VERBATIM

WorldlineGilles Grapinet, PDG, a obtenu le 30 juillet 38 022 actions gratuites, valorisées 70,96 € l’unité à cette date, soit un total de 2 698 041 €.

EdenredGilles Coccoli, directeur général Amériques, a vendu le 28 juillet pour 1 192 283 € d’actions à 43,34 € l’unité.

Dassault SystèmesCharles Edelstenne, président, a acheté le 24 juillet pour un total de 4 090 221 € d’actions à 144,42 €.

CasinoThomas Piquemal, administrateur, a acheté le 31 juillet pour 58700 € d’actions à 23,48 €.

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Ana Botin, directrice de Santander.

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Véronique Weill.

Nicolas NamiasIl prend les commandes de Natixis. Passage de témoin express à la tête de la filiale cotée de BPCE : ce haut fonctionnaire, diplômé de l’Essec et de l’ENA, passé par le Trésor, devient directeur général

de Natixis après le départ surprise de François Riahi pour divergences stratégiques. Membre du directoire de BPCE, où il était chargé des finances et de la stratégie, cet homme de confiance de Laurent Mignon devra façonner la nouvelle feuille de route de la banque, en lourdes pertes en 2020.

Information complète sur wendelgroup.comPROCHAIN RENDEZ-VOUS

4 novembre 2020 : Investor Day / Publication de l'ANR du 30 septembre 2020 et Trading update du 3e trimestre

CONTACTS

relationsactionnaires@wendelgroup.com

@WendelGroup

Résultats semestriels 2020

Wendel et ses actifs en portefeuille ont relativement bien surmonté la première vague de la pandémie de Covid-19. Certaines sociétés ont été peu affectées, alors que d’autres

ont souffert davantage en termes de chiffres d’affaires et de résultats. La quasi-totalité de nos entreprises ont maintenu une génération de cash-flow et une situation financière saine et elles s’attachent à préserver leurs options de croissance pour l’avenir.La solidité financière de Wendel, combinée à celle de son portefeuille, a permis à notre Groupe de verser un dividende sans difficulté, tout en faisant preuve de modération et d’esprit de solidarité. La santé et la sécurité de chacun, le suivi régulier des tests de résistance financière, la maîtrise des coûts et la préservation de la trésorerie des sociétés ont figuré parmi nos principaux sujets d’attention.Par ailleurs, Wendel a accéléré sa transformation numérique et a resserré son organisation en procédant à la fermeture de trois bureaux au premier semestre, ce qui permettra à notre Groupe d’être plus agile. Nous avons également formalisé notre stratégie ESG et nous sommes en train de procéder à son déploiement.La pandémie de coronavirus n’est malheureusement toujours pas sous contrôle, et de fortes incertitudes continuent d’entourer le contexte sanitaire, macroéconomique et la marche des affaires de l’automne. À court et moyen terme, nous allons donc continuer à rechercher des initiatives de création de valeur principalement au sein de nos sociétés, tout en restant attentifs aux opportunités nouvelles susceptibles d’ajouter de la croissance à notre portefeuille.

André François-Poncet, Président du Directoire

• Bonne résilience des sociétés du portefeuille malgré la crise sanitaire de Covid-19.

• Chiffre d’affaires consolidé au 1er semestre 2020 d'environ 3,6 Md€, en baisse de 10,2 %.

• Solidité financière de Wendel permettant de maintenir la distribution d’un dividende de 2,8 € par action.

• Formalisation de la nouvelle stratégie et d'une feuille de route ESG à horizon 2023.

FAITS MARQUANTS

INVESTIR POUR LE LONG TERMEBUREAU VERITAS | CONSTANTIA FLEXIBLES | CPI | CROMOLOGY | IHS | STAHL | TSEBO

Actif Net Réévalué au 30 juin 2020

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Analyser / SecteurÀ la une cette semaine

www.lerevenu.com4 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

D u 16 mars, date de son plus-bas annuel à 3 632 points, à son ré-cent point haut du

21 juillet, où il a clôturé à 5 104 points, le CAC 40 a repris plus de 40%. Mais comment sai-sir cette performance sachant que l’indice CAC 40 n’est pas coté ? Tout simplement en inves-tissant sur un instrument qui, lui, se négocie sur le marché. C’est le rôle des fonds indiciels cotés ou ETF (exchan ge traded funds). Appelés trackers dans le langage courant, ils répliquent la performance des grands in-dices et s’échangent en Bourse quasiment en continu, comme une ac tion. Ainsi, avec un trac-ker CAC 40, vous pouviez ga-gner 40%, à condition bien sûr d’entrer sur le marché au plus bas et d’en sortir au plus haut…

L’emploi d’un tracker est aussi une façon simple de profi-ter des variations de l’indice

parisien, plutôt que de miser sur toutes les valeurs qui le composent. Sur la même pé-riode, Saint-Gobain a en effet gagné près de 40%, Renault plus de 35%, mais Total et Veo-lia ont progressé d’à peine 2%. Et, pour négocier les 40 valeurs de l’indice, vous auriez payé des frais de courtage, à l’achat et à la revente, dans certains cas des droits de garde pour chaque va-leur, sans oublier la taxe sur les transactions financières.

À la hausse comme à la baisseLes investisseurs sont de plus en plus conscients de ces avan-tages. «Les flux acheteurs sur les trackers actions ont redé-marré en Europe à partir de fin mars, et ont atteint 5,3 milliards d’euros au mois de juin, avec une dominante sectorielle pour la technologie, l’environnement et la santé», constate Vincent Denoiseux, responsable de la recherche ETF chez Lyxor.

La performance d’un tracker est minorée de frais de gestion annuels compris entre 0,1 et 0,8% des encours, un niveau très modéré dans l’univers de la gestion collective. Elle reste donc la plus proche de celle de son indice de référence. L’écart entre les frais de gestion prati-qués dans les fonds tradition-nels, autour de 2%, et ceux des émetteurs de trackers donne un avantage compétitif à ces der-niers (lire l’encadré). Ces frais de gestion varient selon le type d’indice. Sur un marché courant comme le CAC 40, la concur-rence entre émetteurs est fron-tale : vous trouverez aisément des trackers avec des frais de gestion à 0,15% de l’encours. Pour des zones plus exotiques, comme l’Asie ou les pays émer-gents, ces frais peuvent aller de 0,5 à 0,8%. Comparez-les avec ceux des produits concurrents directs, ainsi que les frais de courtage pratiqués par les inter-médiaires financiers.

Attention, un indice boursier peut monter ou baisser. Sa répli-cation suivra donc le même mouvement. Un tracker perdra, en phase baissière, autant que le marché qu’il réplique. Sa sou-plesse d’utilisation ne vous soustrait donc pas aux risques propres à la Bourse.

Vigilance sur les coûts cachésOutre le bon choix de l’indice, et de la bonne direction de mar-ché, vous devez aussi tenir compte de la liquidité du trac-

➤➤ La faiblesse des frais et la souplesse d’utilisation favorisent les fonds indiciels cotés.

➤➤ Mais ces qualités ne doivent pas faire baisser la vigilance de l’investisseur.

ker. Celle-ci est assurée par des teneurs de marché, qui inter-viennent dans le cadre d’un contrat avec l’émetteur. La for-mation du prix d’un tracker n’est par conséquent pas tout à fait identique à celle d’une ac-tion cotée. En cas de net désé-quilibre entre les acheteurs et les vendeurs, le teneur de mar-ché peut exécuter la transaction avec une marge plus forte, appe-

lée «fourchette achat-vente», distincte des frais de gestion. Un coût caché qui, en définitive, réduit la performance nette de l’investisseur. En situation nor-male, sans stress de marché, une transaction sur un tracker CAC 40 peut coûter 0,1% de fourchette achat-vente, mais elle montera plutôt à 0,7% sur un tracker répliquant un indice d’une Bourse chinoise.

Limites de l’avantage compétitifSurveillez donc ce critère et le volume quotidien d’échanges du produit. Ne vous focalisez pas non plus uniquement sur les frais de gestion, même si cela constitue indéniablement l’un des principaux atouts des trac-kers par rapport aux fonds tra-ditionnels. Certains trackers af-fichant des frais très bas peuvent se révéler plus chers que prévu s’ils n’offrent pas une fourchette achat-vente réduite lors des transactions. Et n’ou-bliez pas qu’un tracker ne fait que répliquer un indice avec tous ses biais. Les «trackers in-telligents» (smart ETF), qui in-troduisent un peu de gestion active dans la réplication pas-sive, en essayant de soustraire de l’indice les valeurs les moins performantes, ont montré leurs limites du fait de la rapidité des cycles boursiers et des rotations sectorielles.

La planète dans votre PEANous vous proposons une sélec-tion de treize trackers actions, tous éligibles au PEA (voir le tableau), qui permet de couvrir de façon diversifiée toutes les grandes zones géographiques. Ils sont issus des gammes des trois émetteurs français : Lyxor (Société Générale), Amundi (Crédit Agricole) et Easy ETF (BNP Paribas). Vous avez ainsi un accès à l’ensemble des grandes places mondiales, avec les atouts fiscaux du PEA.

Placements Gagnez plus en Bourse avec les trackers

2013 2017 2020 (est.)

Évolution du poids des trackers et des fonds classique en Europe,

en milliards d’euros

287 1296

14-août Aperam [APAM] 0,4375 € ac. (2) Stable25-août L.D.C. [LOUP] 1,20 € -25,00%

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TrackersSicav & FCP 18 516

9 258

18 982

14-août Aperam [APAM] 0,4375 € ac. (2) Stable25-août L.D.C. [LOUP] 1,20 € -25,00%

Cette année, les actions du secteur de la santé et les valeurs technologiques réalisent les meilleures performances boursières au sein des grands indices.

Les frais de gestion des fonds classiques (sicav et FCP), qui se

disent «actifs», en s’affranchissant des indices de marché, pénalisent les gérants traditionnels. Ils peuvent dépasser 2%, et aller au-delà en cas de commissions de surperformance. Selon Lyxor, seulement un quart des fonds actifs battent leur indice de référence sur dix ans, après frais de gestion. Et ceux qui battent l’indice avant frais reperdent parfois cet avantage face à des trackers dont les frais de gestion vont de 0,1 à 0,8%.

Rareté et sélectivitéPlutôt que de chercher la perle rare, un nombre grandissant

d’investisseurs utilisent donc des trackers, sans passer par un gérant actif, dont la valeur ajoutée se paie cher. Pourtant, les sélections du Revenu démon-trent que les meilleurs gérants actifs font nettement mieux que leurs indices de référence.En Europe, les trackers repré sen-tent 8% des encours de la gestion collective (graphique ci-dessus). L’ensemble de la gestion passive monte à 16% avec les fonds indiciels classiques. Malgré une croissance régulière depuis 20 ans, cette part de marché des trackers est donc encore minoritaire sur le Vieux Continent.Les trackers ont un inconvénient lors des chocs de marché, qui

conduisent à des chutes de cours. Car leurs gestionnaires ont une marge de manœuvre limitée en cas de demande massive de retraits. Ils doivent acheter et vendre les titres de leur porte-feuille dans les proportions de l’indice qu’ils répliquent de manière physique. Et l’augmen-tation des trackers synthétiques, qui ne misent que sur des pro-duits dérivés, accroît le risque de liquidité. Tant que les trackers ne représentent qu’une part minoritaire des volumes – c’est le cas en Europe, mais de moins en moins aux États-Unis – le risque de liquidité peut être contrôlé. Cette industrie n’a donc pas intérêt à croître démesurément.

Des frais plus faibles, mais un risque de liquidité plus élevé

Évolution des encours et du nombre de trackers disponibles dans le monde

15 16 17 18 19 20 (1)14131211100908070605040302012000

79 109 146 218 319 428

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Encours, en milliards de dollars

(1) Estimation annuelle.

Nombre de trackers (échelle de gauche)

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À la une cette semaine

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 5

Les leaders mondiaux – les américains Blackrock (iShares) et Vanguard (lire l’entretien) – proposent aussi des gammes de trackers en Europe. Mais ils sont rarement éligibles au PEA, et pas toujours aussi facilement accessibles aux particuliers.

Nous incluons dans cette sé-lection un tracker sur la maî-trise des émissions de carbone (BNP Paribas Easy Low Carbon 100 Europe) qui intègre l’ap-proche ESG (environnement, social, gouvernance).

Prendre le meilleur des deux mondesAux États-Unis, le marché des trackers s’est développé dans le grand public après l’interdic-tion des rétrocessions de com-missions aux distributeurs sur les fonds, qui biaisent l’indé-pendance du conseil. En France, le marché des trackers ne rému-nère pas le distributeur, ce qui limite leur essor. Mais la direc-tive européenne Mifid2 interdit les rétrocessions sur les fonds

dans la gestion privée sous man-dat, ou auprès des conseillers financiers qui se déclarent indé-pendants, ce qui fait déjà évo-luer un peu le paysage. Au-delà des comptes-titres et des PEA,

une diffusion plus large se fe-rait surtout par un référence-ment plus massif dans l’assu-rance vie, où leur utilisation reste limitée, sauf pour des contrats distribués sur Internet.

Vous pouvez utiliser les trac-kers pour faire de la gestion tac-tique dans votre portefeuille. Ils sont plus rapidement échan-geables qu’une sicav ou un FCP,

et il est plus facile de suivre leur évolution, liée aux indices bour-siers. Ce sont aussi de bons ins-truments de diversification, thé-matique ou géographique, dans une optique de long terme (lire l’entretien ci-dessous). Cepen-dant, même si une allocation 100% trackers a un intérêt pour sa structure de coûts, autant miser sur la complémentarité

de l’approche active (avec des gestionnaires de fonds) et indi-cielle en vue d’une allocation optimale et d’une meilleure di-versification du risque. Loin de s’opposer, la gestion de con-viction et la gestion indicielle se complètent. La combinaison des deux peut être source de performances.

Laurent Saillard

Placements Gagnez plus en Bourse avec les trackers

S1 2019 S1 2020

Collecte commerciale globale (M€) 765 583

Actifs administrés en �n de période (Md€) 12,1 11,8

Produit Net Bancaire (M€) 99,5 82,1

Résultat d’exploitation (M€) 15,5 -2,2

Résultat net consolidé part du Groupe (M€) 10,4 -1,9

« Nous venons de traverser une crise sans précédent au cours du 1er semestre 2020 et je tiens avant tout à saluer le travail de l’ensemble des collaborateurs pour avoir traversé au mieux cette tempête.

Du fait de la baisse des revenus et de la stabilité des charges d’exploitation impactées par des éléments comptables ponctuels et conjoncturels, nos résultats semestriels sont déficitaires. La résistance du PNB, à 82,1 M€ au 1er semestre 2020, démontre néanmoins la grande résilience de notre portefeuille de clients, la pérennité de notre modèle et notre capacité d’adaptation.

Nous restons bien entendu vigilants sur l’évolution de la situation sanitaire et économique. » déclare Julien Brami, Directeur Général de l’UFF.

L’Union Financière de France dispose d’un réseau dense présent partout en France et est composée de plus de1 300 salariés, dont plusde 900 dédiés au conseil.Au 30 juin 2020,l’Union Financièrede France compte198 000 clients, dont178 000 particuliers et20 000 entreprises.

Union Financière deFrance Banque est cotéesur Euronext ParisCompartiment B(FR0000034548 / UFF)Relations actionnaires01 40 69 64 64com�@uff.net

• Un PNB en baisse de -18% à 82,1 M€

• Un résultat net négatif de -1,9 M€

• Une entreprise résiliente dans un contexte de crise sans précédent

• Maintien de la suspension de distribution de dividendes

Résultats semestriels 2020

Des résultats impactés par la pandémie de Covid-19

11,8 Md€Actifs administrés

198 000Clients conseillés

Retrouvez toute l’information

financière de l’UFF sur

www.uff.net

Nom Code Émetteur Cours (1) Frais Performance (1) Commentaire de gestion 1 an 3 ans

Notre sélection de trackers éligibles au PEA

1 Lyxor CAC 40 FR0007052782 Lyxor 49,62 € 0,25% -7,58% +8,34% La référence pour suivre les 40 grandes valeurs françaises.

2 Lyxor CAC Mid 60 FR0011041334 Lyxor 165,92 € 0,5% -10,04% -9,25% Les soixante valeurs du SBF 120 hors CAC 40 et Next 20.

3 Lyxor DAX LU0252633754 Lyxor 123,19 € 0,15% +6,09% +5,98% Les trente principales entreprises de la Bourse allemande.

4 Amundi Euro Stoxx 50 LU1681047236 Amundi 76,51 € 0,05% -1,03% +7,74% L’indice des 50 plus grandes valeurs de la zone euro.

5 BNPP Easy Stoxx Europe 600 FR0011550193 BNP Paribas 10,48 € 0,08% -0,89% +8,43% Les 600 principales valeurs européennes dans 17 pays.

6 Lyxor Stoxx Europe 600 Techno LU1834988518 Lyxor 66,68 € 0,3% +22,98% +46,24% L’indice des sociétés technologiques en Europe.

7 BNPP Easy Low Carbon 100 Europe LU1377382368 BNP Paribas 177,08 € 0,18% +2,03% +15,61% Les cent valeurs européennes qui émettent le moins de CO2.

8 Amundi MSCI World LU1681043599 Amundi 299,89 € 0,28% +4,24% +26,78% Un panier de 1 600 actions cotées dans 23 pays développés.

9 Amundi S&P 500 LU1681048804 Amundi 52,33 € 0,15% +8,96% +41,22% Les 500 principales valeurs de Wall Street (plus que le Dow Jones).

10 BNPP Easy S&P 500 Couvert €/$ FR0013041530 BNP Paribas 11,10 € 0,15% +9,95% +29,36% Version sur le S&P500 couverte contre le risque de change.

11 Lyxor PEA MSCI Emergents FR0011440478 Lyxor 14,34 € 0,55% +0,61% +9,08% Un panier de 1385 actions cotées dans 26 pays émergents.

12 Lyxor PEA Japon Topix couvert € FR0011884121 Lyxor 14,09 € 0,45% +1,86% -1,15% Plus de 1 600 valeurs, beaucoup plus que les 225 du Nikkei.

13 Lyxor PEA MSCI Asie Pacifique hors Japon FR0011869312 Lyxor 15,28 € 0,6% +2,88% +13,81% Panier de 1 574 actions de 14 pays de la zone, hors Japon.

(1) Cours et variations arrêtés au 24 juillet 2020. Source : Morningstar.

Comment Vanguard pratique- t-il les trackers ?L’ETF, ou tracker, est un moyen peu coûteux de profiter de la dynamique boursière. Vanguard a contribué à la baisse des frais de ces produits, dans un univers de concurrence exacerbée entre les émetteurs. Chacun de nos ETF est un panier constitué de titres de l’indice, détenus en direct. Nous ne proposons aucun support synthétique, où la détention directe des titres est remplacée par des produits dérivés fournissant l’objectif de performance de l’indice.

À quel type de gestion conviennent plutôt les ETF ?Le recours aux trackers ne doit pas correspondre seulement aux besoins d’une gestion tactique.

Il convient parfaitement à une gestion de long terme. Pour cela, nous recommandons à l’investisseur de choisir un indice diversifié pour se placer dans un cadre optimal. Sur longue période, en effet, les univers d’investissement les plus larges apportent le meilleur rapport rendement-risque.

Quelle est, selon vous, la stratégie optimale ?Un investisseur français peut choisir un indice de la zone euro, comme l’Euro Stoxx 50, mais, avec 50 valeurs, il est peu diversifié. Pour le long terme, il nous paraît pertinent d’investir sur un indice plus large, comme le FTSE Developed Europe et ses 587 valeurs, ou mondial, comme le FTSE World, via le FTSE Developed World pour un accès aux seuls pays développés, ou le FTSE All World, qui expose à la fois aux pays développés et émergents. À travers l’ETF Vanguard FTSE All Word, avec plus de 3 000 valeurs, l’investis-seur peut se laisser porter par la dynamique boursière globale, avec une forte pondération dans les pays développés, notamment américains, et une exposition modérée aux actions émer-gentes, surtout chinoises.

Entretien

Guy Parent, responsable France de Vanguard

«Les ETF permettent aussi une gestion de long terme»

VAN

GU

ARD

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Comment va l’économie

www.lerevenu.com6 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

➤➤ La croissance améri caine a dévissé, mais les consommateurs sont sous perfusion.

À moins de trois mois de la 59e élection présiden-tielle américaine, prévue

le 3 novembre prochain, Donald Trump se serait bien passé d’une telle statistique. Au deuxième trimestre, le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis a dé-vissé de 32,9% en rythme annua-lisé, selon une estimation du département du Commerce (-9,5% par rapport au trimestre précédent). Ce chiffre – histori-que – marque l’entrée officielle en récession de la première éco-nomie mondiale, dans la mesure où le PIB avait déjà reculé de 5% au premier trimestre (une récession se définit comme une contraction du PIB durant deux trimestres consécutifs).

Chute libre de la consommationIl est donc loin le temps où l’éco-nomie américaine affichait une croissance presque insolente de 2,3% en 2019 et enchaînait jusqu’à 128 mois d’expansion, un record de longévité. Entre-temps, l’épidémie de corona-virus est passée par là et, avec elle, les décrets Stay at home (Restez à la maison), signés en mars et avril par les gouver-neurs du pays et partiellement levés dans certaines régions en mai et juin. Des millions d’Amé-

ricains ainsi ont perdu leur em-ploi, faisant bondir le taux de chômage de 3,5% en ce début d’année à 11,1% en juin (après un plus-haut à 14,7% en avril), avec 17,7 millions de deman-deurs d’emploi.

Dans ce contexte, les dépen-ses de consommation, qui repré-sentent près des trois quarts du PIB, se sont logiquement effon-drées (-34,6% en rythme annua-lisé). Mais l’épar gne des mé-nages a aussi été multipliée par trois en l’espace d’un trimestre. Dès lors, le taux d’épargne (épargne en pourcentage du re-venu personnel disponible) s’est élevé à 25,7% au deuxième tri-mestre, contre 9,5% au premier, selon le Bureau of Economic Analysis, l’équivalent américain de l’Insee. Une réserve de crois-sance à la condition expresse de restaurer la confiance.

Craintes d’une résurgence de l’épidémie«Malgré le choc très brutal ayant frappé le marché du tra-vail, les ménages américains n’affichent pas une déprime ex-trême, analyse Bruno Cavalier, chef économiste d’Oddo BHF. Deux raisons expliquent cette relative sérénité. Primo, ceux qui ont perdu leur emploi ont été bien indemnisés. Secundo, la plus grande partie d’entre eux espère être rappelée assez rapidement par leur employeur.Se profilent désormais deux écueils. Le premier est que les indemnités de chômage seront nettement réduites dans le futur paquet fiscal. Le second est que la résurgence de l’épi-démie de coronavirus risque de transformer les licenciements temporaires en licenciements permanents.»

Avec plus de 4,7 millions de cas et plus de 155 000 victimes, l’épidémie «s’est extraordinai-rement répandue» dans le pays, de l’aveu même de Deborah Birx, conseillère spécialisée auprès de la Maison-Blanche. À l’issue de sa dernière réunion, les 28 et 29 juillet, la Réserve fédérale a d’ailleurs averti que la trajectoire de l’économie «dépendra considérablement de l’évolution du virus». La Fed a ainsi décidé de maintenir ses taux directeurs dans une four-chette de 0 à 0,25% et a réaf-firmé son engagement à utiliser toute sa gamme d’instruments pour soutenir l’activité. Mais elle a souligné la nécessité d’un soutien budgétaire prolongé.

Soutien budgétaire en attenteDans le cadre du «paquet fis-cal» actuellement en débat, le Parti républicain propose no-tamment «un nouveau chèque de 1 200 dollars (plus 500 dol-lars par enfant), mais aussi une baisse du complément d’assu-rance chômage, qui passerait de 600 dollars par semaine ac-tuellement à 200 dollars durant les deux prochains mois, le temps de mettre sur pied un système offrant un taux de rem-placement du salaire à 70%», expli que Bruno Cavalier. Un nouveau plan de soutien – le dernier ? – après celui de plus de 2 000 milliards de dollars ap-prouvé par la Fed en mars.

Gérard Blandin

États-Unis Une récession sous contrôle

➤➤ 7 août, 14 h 30Emploi américain. Après plus de 20 millions d’emplois détruits

au début de la crise sanitaire, 2 millions de créations nettes de postes sont attendues en juillet.

➤➤ 12 août, 8 heuresPIB britannique. L’économie du Royaume-Uni pourrait s’être contractée de 17,5% au deuxième trimestre (sur trois mois), après un repli de 2,2% entre janvier et fin mars.

➤➤ 12 août, 11 heuresProduction industrielle dans la zone euro. Elle avait rebondi de 12,4% (sur un mois) en mai, mais restait inférieure de 21% à son niveau un an plus tôt.

Retour en grâce. La monnaie unique a retrouvé son niveau du printemps 2018. Depuis un creux à 1,06 dollar en mars dernier, elle a regagné plus de 12% !  L’initiative lancée par le président Macron et

la chancelière Merkel mi-mai, qui a débouché sur l’adoption d’un plan de relance géant, a été le point de départ de ce retour en grâce. De son côté, le dollar pâtit des doutes sur la reprise de l’économie américaine (lire ci-dessus).   

L’euro en dollar

202020191,06

1,09

1,12

1,15

1,18

1,1774/08

2019 2020

Créations nettes d’emploisaux États-Unis, en milliers

-25 000

-20 000

-15 000

-10 000

-5 000

0

5 000 4 80030 juin

Indicateurs clésÀ surveiller

+5,9%

SOU

RCE

: FA

CTSE

T

L’euro en dollar

variation 1 an

Changes et taux

Matières premières

Chiffres arrêtés le 4/08/2020. (1) Variation en points de base. Source : Symex.

-1,6%

+4%

+0,6%

-4 points

-134 points

+26,9%

-25%

-0,9%

1,076

101,42

6,98

-0,25%

0,51%

53 890

41,52

105,59

L’euro en dollarvariation 1 an variation 1 an

variation 1 an variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

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variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

variation 1 an

L’euro en livre sterling Taux de change effectif de l’euro

L’euro en franc suisse

Le dollar en yens

OAT 2 ans OAT 10 ans

Le dollar en yuans

Bund 10 ans Obligations américaines 10 ans

Once d’or (en $) Lingot (en €)

Baril de Brent (en $)

Tonne de cuivre (en $) Tonne de fer (en $)

Baril WTI (en $)

1,177

0,903

106,06

-0,63%

-0,55%

1 975

44,37

6 440

+5,9%

-1,3%

-0,7%

+9 points

-2 points

+37%

-28,5%

+9,6%

1,177

Alors que la pandémie ne diminue pas, Donald Trump ne peut mas­quer son dépit, à moins de cent jours de l’élection présidentielle.

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www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 7

➤➤ Verallia [VRLA]Conseillé à l’achat le 8 mai dernier, à 23,40 €. Le titre a depuis gagné 19%. Le fabricant de bouteilles et pots en verre confirme sa résilience face à la pandémie de Covid-19. À données comparables,

son chiffre d’affaires au premier semestre a très peu baissé (-0,9%). Il en va de même pour sa marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) ajusté, ressortie à 23,4% au 30 juin, au lieu de 23,5% un an plus tôt. Le groupe a bénéficié de trois moteurs de performance : la bonne tenue des volumes, son pouvoir de prix et ses réductions de coûts. Verallia évolue sur un marché porteur. Le verre comme matériau d’emballage est de plus en plus prisé pour ses qualités environnementales.Achetez.

➤➤ Teleperformance [TEP]Conseillé à l’achat le 20 octobre 2017, à 121,80 €. Le cours du leader mondial de la gestion de la relation client a plus que doublé sur la période. Il a touché un nouveau plus-haut historique, profitant de la publication de comptes meilleurs que prévu. Au deuxième trimestre, Teleperformance est parvenu à enregistrer une croissance interne positive de 3,8%, alors que sa direction anticipait un repli de l’activité à données comparables. Au premier semestre, le chiffre d’affaires a progressé de 3,7%, à 2,7 milliards d’euros. Mais les coûts du passage au télétravail pour le personnel ont pesé sur la marge opérationnelle ajustée, qui a reculé de 3,3 points, à 9,5%.Achetez.

➤➤ Euronext [ENX]Conseillé à l’achat le 5 avril 2019, à 56,50 €. Le cours de l’opérateur boursier a bondi de 70% depuis. Il vole de record en record, porté par l’annonce de comptes trimestriels supérieurs aux attentes. Entre avril et juin, le chiffre d’affaires a atteint 211 millions d’euros, en hausse de 32,5%, grâce à la bonne tenue des transactions et à l’intégration d’Oslo Bors. La rentabilité est restée très élevée au deuxième trimestre, avec une marge d’excédent brut d’exploitation de 59,5%, en repli de 2,2 points. La valeur bénéficie aussi de la probable mise en vente de Borsa Italiana par le LSE. Euronext ne cache pas son intérêt pour racheter le gestionnaire de la Bourse de Milan.Conservez.

➤➤ Elis [ELIS]Conseillé à l’achat le 5 juin dernier, à 12 €. Le titre a depuis perdu 9%. Les comptes semestriels ont mis en avant la résistance du groupe de blanchisserie. Elis a limité à 15,7% la baisse de son chiffre d’affaires semestriel, tandis que sa marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) a grimpé de 20 points de base, à 32,5%. Le levier financier – dette nette rapportée à l’Ebitda – demeure élevé, à 3,5 fois. Mais le groupe a une solide génération de trésorerie.Conservez.

➤➤ Tarkett [TKTT]Conseillé à vendre le 26 juillet 2019, à 15,70 €. En un an, le titre a perdu plus du tiers de sa valeur. Le fabricant de revêtements de sols a fait état d’une perte nette de 64,9 millions d’euros au premier semestre, mais sa marge d’excédent brut d’exploi tation a bien tenu, à 8,6% (9% au premier semestre 2019), grâce aux réductions de coûts. Les perspectives de redressement restent incertaines, alors que le modèle de Tarkett s’est révélé fragile. Avis négatif maintenu.Vendez.

➤➤ Amundi [AMUN]Conseillé à l’achat le 23 mars dernier, à 57 €. Depuis, le premier gestionnaire d’actifs européen a pris 12%. Les comptes semestriels, marqués par un bénéfice net de 414 millions d’euros, en repli de 13,8%, sont conformes aux attentes. Mais la reconduction de l’accord de distribution avec la Société Générale pour cinq ans a déçu : Amundi perd l’exclusivité alors que la Société Générale souhaite une gamme de fonds et de solutions d’épargne plus ouverte. Profitez du repli.Achetez.

➤➤ TechnipFMC [FTI]Conseillé à conserver le 24 avril dernier, à 7,23 €. L’action du parapétrolier a perdu 5% depuis. TechnipFMC n’échappe pas à la crise qui secoue son secteur. Au deuxième trimestre, son profit net a plongé de 88%, à 11,7 millions de dollars. Son carnet de commandes s’érode de 20%, mais demeure élevé, à 20,6 milliards de dollars. Malgré une baisse de 60% depuis le 1er janvier, nous restons neutres sur l’action. La crise risque de pénaliser encore le groupe.Conservez.

➤➤ Capgemini [CAP]Conseillé à vendre le 3 juillet dernier, à 102,05 €. Le titre du géant des services informatiques a pris 7% en un mois. L’annonce de comptes intermédiaires plus résistants qu’anticipé a été saluée. Au premier semestre, Capgemini a vu ses revenus reculer de 3,4% à données constantes, à 7,6 milliards d’euros. Le repli de la marge opérationnelle a été limité à 0,6 point, à 10,8%. Une perfor mance vu l’intégration d’Altran, touché par la crise sanitaire.Achetez.

➤➤ Vallourec [VK]Conseillé à vendre le 19 juin dernier, à 43 €. L’action du fabricant de tubes a reculé de 30% depuis. Les comptes sont retombés dans le rouge au premier semestre (perte nette de 567 millions). Trop endetté, Vallourec doit mener à bien une restructuration financière. L’augmentation de capital prévue en début d’année n’ayant pas pu être réalisée à cause de la crise, le groupe discute de nouveau avec ses principaux actionnaires et créanciers. Restez à l’écart.Vendez.

➤➤ Lagardère [MMB]Conseillé à vendre le 6 mars dernier, à 14,10 €. Le titre a perdu 8,5% depuis. Plombé par sa division commerce dans les aéroports, le groupe de médias et de distribution accuse une perte nette semestrielle de 481 millions d’euros, contre un bénéfice net de 52 millions d’euros un an plus tôt. Au total, le chiffre d’affaires semestriel chute de 38%, à 2 milliards d’euros. La visibilité reste inexistante en raison de la faiblesse persistante du trafic aérien.Vendez.

➤➤ Suez [SEV]Conseillé à l’achat le 17 avril dernier, à 9,29 €. Le titre a depuis gagné 20%. Malgré un premier semestre compliqué marqué par une forte baisse de l’activité et de la rentabilité, le pire semble être passé. Après une solide reprise des activités en juin, le groupe vise un résultat opérationnel compris entre 600 et 650 millions d’euros au second semestre, contre 76 millions au 30 juin. À plus long terme, la feuille de route à l’horizon de 2023 est sur la bonne voie.  Achetez.

➤➤ Fnac Darty [FNAC]Conseillé à conserver le 24 avril dernier, à 26,90 €. Le titre a depuis gagné 25%. Impacté par la crise sanitaire, le distributeur a plus que doublé ses pertes au premier semestre, à 76,7 millions d’euros, pour un chiffre d’affaires de 2,85 milliards, en baisse de 10,1%. Dans un contexte aussi incertain que volatil, les dirigeants se montrent prudents pour la suite. Face au manque de visibilité sur les dépenses des ménages, nous restons prudents.Conservez.

➤➤ Les dirigeants veulent accélérer la mutation pour faire du groupe un champion de la transition énergétique.

Son actualité. L’action de l’énergéticien s’est appréciée de 4% le 31 juillet, en réaction au plan stratégique présenté par les dirigeants. Cette annonce impor-tante, saluée par les investisseurs, a re-misé au second plan des résultats semes-triels en forte baisse. Entre janvier et juin, le chiffre d’affaires d’Engie a at-teint 27,4 milliards d’euros, en recul de 8,8% à données comparables. Selon les dirigeants, la baisse interne du chiffre d’affaires est due en grande partie à la crise sanitaire et à des températures anormalement élevées affectant princi-palement les pôles solutions clients et supply (fourniture d’énergie), à l’expira-tion d’un contrat de GNL (gaz naturel li-quéfié) en Amérique du Nord et, dans une moindre mesure, à la baisse des re-venus de distribution dans les infrastruc-tures. L’excédent brut d’exploitation est

ressorti à 4,5 milliards d’euros, en déclin de 14%, tandis que le résultat opération-nel courant a reculé de 29,3%, à 2,2 mil-liards. Au final, le compte de résultat af-fiche une perte nette part du groupe par action de 3 centimes d’euro contre un gain de 0,82 euro un an plus tôt. Au bilan, la dette financière nette (25 milliards d’euros) baisse de 840 millions d’euros, grâce notamment à l’amélioration du be-soin en fonds de roulement. Néanmoins, le ratio d’endettement remonte à 2,63 contre 2,50 à fin 2019 en raison du déclin de l’excédent brut d’exploitation.

Notre analyse. Au vu du contexte très par-ticulier du premier semestre, plombé par la crise du Covid-19, les investisseurs ne se sont guère attardés sur les comptes. En revanche, ils ont réservé un accueil très favorable aux promesses d’un chan-gement stratégique et d’une meilleure lisibilité des activités du groupe. Engie va se concentrer sur la production d’énergies renouvelables tout en se ren-forçant dans les infrastructures. À moyen terme, le groupe compte mettre en ser-

vice 4 gigawatts (GW) de capacités re-nouvelables par an en moyenne contre 3 GW actuellement. Et il accélérera sa croissance dans les infrastructures dé-centralisées comme les réseaux urbains de chaleur et de froid et les projets de production d’énergie sur les sites de ses clients. En revanche, les deux tiers des activités du pôle solutions clients seront réorganisés en vue d’une séparation. Le cas échéant, cette nouvelle entité pour-rait être introduite en Bourse. Pour fi-nancer ce programme, Engie compte sur 8 milliards d’euros de cessions d’actifs. Les participations dans GRTGaz et dans des sociétés cotées en Bourse comme Suez (32%) ou GTT (40%) pourraient être réduites. Plus concentré sur son cœur de métier, Engie perdrait alors sa décote de holding. C’est le signal que le marché attendait.

Hubert Couëdic

Achetez. [ENGI] Objectif : 14 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, le 5 novembre.

L’action de la semaine

Le suivi de nos conseils antérieurs

Engie Promesse de changement

(1) Bénéfice net par action. (2) Versé en …(e) Estimations Factset.

■ Capitalisation boursière 28,7 milliards d’€

■ Bénéfice net par action 2020/2021 (e) 0,73 € 1,07 €

■ Cours sur BNA (1) 2020/2021 (e) 16,3 11,1

■ Dividende (2) 2020/2021 (e) 0 € 0,54 €

■➤Rendement net 2020/2021 (e) 0% 4,5%

■ Tendance graphique Haussière

■ Plus-haut / Plus-bas 19/02/2020 3/04/2020 (sur un an) 16,80 € 8,63 €

8

10

12

14

16

2017 2018 2019 2020

Engie [ENGI], cours en euros

11,754/08

22

24

26

28

Mai Juin Juillet

Verallia [VRLA], cours en euros

27,804/08

100

150

200

250

17 2018 2019 2020

Teleperformance [TEP], cours en euros

253,604/08

50

60

70

80

90

100

2019 2020

Euronext [ENX], cours en euros

95,954/08

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Safran Les marges tiennent bonSon actualité. L’équipementier aéronautique est pris dans la tempête mais parvient à main-tenir sa rentabilité à flot. Au premier semestre, Safran a vu son chiffre d’affaires plonger de 27,6%, à 8,8 milliards d’eu-ros. Grâce à des coupes claires dans ses coûts et ses investis-sements, le recul de la marge opérationnelle a été limité à 4,8 points, pour s’établir à 10,8% sur la période. Fait rare parmi les acteurs très exposés à l’aéronautique civile, le groupe piloté par Philippe Pe-titcolin annonce de nouveaux objectifs pour l’année, pro-mettant une marge opération-nelle toujours supérieure à 10% (contre 15,5% en 2019) malgré des revenus attendus en recul de 35%.

Notre analyse. La direction an-ticipe pour l’exercice 2020 une chute d’environ 50% des acti-vités très lucratives de ser-vices pour moteurs civils. Un éventuel rebond de cet indica-teur clé permettrait au cours de Bourse de retrouver dura-blement la trajectoire haus-sière qu’il a quittée au prin-temps. Le titre, qui a perdu un tiers de sa valeur depuis le 1er janvier, mais qui gagne en-core 13% sur trois ans, nous semble correctement valorisé au regard d’une visibilité limi-tée sur la reprise du marché.

P. B.

Vendez. [SAF] Objectif : 86 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, 30 octobre.

L’Oréal Des résultats solidesSon actualité. Au premier se-mestre, L’Oréal a freiné la baisse de son chiffre d’affaires (-11,7% à données compa-rables) grâce à une efficace stratégie de digitalisation mise en œuvre depuis plu-sieurs années. Les ventes pas-sant par les canaux de e-com-merce ont grimpé de 64,6%. Et Jean-Paul Agon, PDG du groupe, a souligné devant les investisseurs l’importance de cette dynamique et les progrès réalisés aux États-Unis par la nouvelle équipe dirigeante. L’Oréal a stabilisé sa marge brute à 73,1% et limité le repli de la marge d’exploitation à 18%, contre 19,5% un an plus tôt. Le bénéfice net par action ressort à 3,82 euros (-12,7%).

Notre analyse. Le leader mon-dial des produits de beauté a démontré une nouvelle fois la solidité de son modèle écono-mique dans un contexte diffi-cile marqué par la crise sani-taire. Doté d’un bilan solide et de marques fortes, L’Oréal va passer à l’offensive au second semestre en lançant de nou-veaux produits et maintenir ainsi son avance sur ses concurrents. Nous restons po-sitifs sur le titre, dont le rende-ment du flux de trésorerie libre s’élève à 2,7%.

Hubert Couëdic

Achetez. [OR] Objectif : 325 €.Profil : prudent.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, le 22 octobre.

Airbus Trésorerie sous pressionSon actualité. L’avionneur paie un lourd tribut à la crise sani-taire qui l’a conduit à freiner ses cadences de production suite à une chute de la de-mande des compagnies aé-riennes. Au premier semestre, Airbus a accusé une perte opé-rationnelle de 1,6 milliard d’euros, contre un profit de 2,1 milliards un an plus tôt. Son chiffre d’affaires a, lui, plongé de 39%, à 18,9 mil-liards. Faute de visibilité, les dirigeants ne fixent aucun ob-jectif annuel, excepté l’ambi-tion de ne pas consommer de trésorerie au second semestre. Sur les six premiers mois de l’année, le groupe européen a brûlé 12,4 milliards d’euros de cash. Fait historique, il se re-

trouve à fin juin en situation de dette nette à hauteur de 586 millions d’euros.

Notre analyse. Alors que la crise devrait durer trois à cinq ans, nous restons prudents sur la valeur, troisième plus fort repli du CAC 40 depuis début janvier (-50%). La mise en œuvre du plan de restructura-tion – dont le coût estimé par les analystes d’UBS est de 1,4 milliard à provisionner en 2020 – pourrait se révéler hou-leuse au niveau social.

Philippe Benhamou

Vendez. [AIR] Objectif : 61 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : résultats trimestriels, 29 octobre.

Air Liquide Un modèle à toute épreuveSon actualité. Comme les inves-tisseurs l’avaient anticipé (Le Revenu n° 1593), le champion des gaz industriels a bien passé le cap de la crise sanitaire. Au premier semestre, son chiffre d’affaires est ressorti à près de 10,3 milliards d’euros, en repli de 6,2%. Les analystes tablaient sur une baisse de 8%. Le pôle gaz et services, qui recouvre l’essentiel des facturations, a li-mité l’érosion des ven tes (à don-nées compara bles), à -2,7% sur la période et -6,5% au deuxième trimestre. Le dynamisme de l’activité santé, en première ligne face à la pandémie, a com-pensé le ralentissement de l’in-dustriel marchand, sensible à la conjoncture.

L’autre motif de satisfaction des comptes semestriels est

venu de la marge opération-nelle courante, en hausse de 100 points de base, à 17,6%. L’industriel a pu actionner plu-sieurs leviers : économies de coûts, pouvoir de prix et gestion dynamique du portefeuille d’ac-tifs. Au final, le résultat net part du groupe a grimpé de 1,8%, à 1,1 milliard d’euros. Les diri-geants réaffirment leur objectif de réaliser cette année un profit net proche de son niveau de 2019 (à change constants et hors éléments exceptionnels).

Notre analyse. Les 420 000 ac-tionnaires individuels d’Air Li-quide peuvent être satisfaits de leur investissement. Début août, le titre progressait de 12% depuis le 1er janvier (-20% pour le CAC 40). Le groupe a même

versé l’intégralité du dividende prévu cette année, tout en aug-mentant ses investissements industriels et en refinançant de manière anticipée sa dette arri-vant à maturité en 2020. Ses am-bitions dans l’hydrogène et le biométhane devraient lui per-mettre d’attirer de nouveaux investisseurs, qui placent le dé-veloppement durable au cœur de leurs préoccupations. À 26 fois le résultat net attendu en 2021, la valorisation se tend, mais sans paraître dispropor-tionnée. Le profil sûr du titre le rend incontournable.

Olivier Dauzat

Achetez. [AI] Objectif : 150 €.Profil : prudent.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 23 octobre.

Total Une décote boursière injustifiéeSon actualité. Malgré la mise à l’arrêt de l’économie et l’effon-drement du prix du pétrole, Total a réussi à gagner de l’ar-gent au deuxième trimestre. Son profit net ajusté s’est certes effondré de 96%, mais il reste dans le vert de 126 millions de dollars. Surtout, le groupe a dé-gagé un flux de trésorerie net positif de 226 millions de dol-lars. Une performance, compte tenu du contexte. Sans surprise, la branche exploration-produc-tion est tombée dans le rouge (-208 millions de résultat opéra-tionnel), mais les activités aval ont mieux tenu grâce à d’impor-tants gains dans le trading, qui a profité de la volatilité du pé-trole. Signe d’une diversifica-tion réussie, le pôle bas carbone (gaz, renouvelable et produc-

tion d’électricité) a été le pre-mier contributeur aux résultats au premier semestre. Total a par ailleurs annoncé 8,1 milliards de dollars de dépréciations d’ac-tifs (Le Revenu n° 1591) en rai-son d’une révision à la baisse de ses prévisions pour le prix du pétrole sur le long terme. Ces coupes massives sont sans im-pact sur la trésorerie et restent inférieures à celles passées par ses principaux concurrents.

Notre analyse. La capacité de ré-sistance de Total, probablement la meilleure parmi les majors, ne nous semble pas bien inté-grée par les investisseurs. La capitalisation boursière du groupe représente seulement 12,8 fois le profit net estimé pour 2021, contre une moyenne

de 20 fois pour ses pairs (Shell, BP, Exxonmobil et Chevron). Une décote de plus de 30% d’autant moins justifiée que le français est moins endetté et plus avancé dans le domaine des énergies renouvelables, un secteur qui bénéficie au-jourd’hui de multiples de valori-sation très favorables. Au-delà du dividende, qui offre un ren-dement de 8% au cours actuel, l’action Total peut être achetée pour miser sur une meilleure prise en compte de ces avan-tages comparatifs, qui justifie-raient une hausse du cours.

Johann Corric

Achetez. [FP] Objectif : 44 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : journée investisseurs, le 30 septembre.

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Vinci La stratégie malmenée par la criseSon actualité. C’est peu dire que la major du BTP a souffert de la crise sanitaire. Pour un chiffre d’affaires en repli de 15% au premier semestre, à 18,5 mil-liards d’euros, le résultat opéra-tionnel sur activité s’est effon-dré de 88%, à 267 millions. Le résultat net a viré au rouge vif, à -294 millions d’euros, contre un profit de 1,4 milliard un an au-paravant. Tous les métiers de Vinci ont été touchés par la pan-démie. Le trafic sur ses auto-routes a fondu de 33% de jan-vier à juin, celui dans ses aéroports a perdu 61% et même 96% rien qu’au deuxième tri-mestre ! Quant aux métiers du contracting (construction, rou-tes, énergie), ils ont été pénali-sés par une sous-activité, parti-culièrement en France après l’entrée en confinement, et par

une productivité amoindrie du fait de la mise en place de me-sures barrières sur les chantiers. La marge d’excédent brut d’ex-ploitation (Ebitda) de la bran-che est ressortie à 1,9%, au lieu de 4,9% au 30 juin 2019.

La seule bonne nouvelle pour Vinci est venue du carnet de commandes, qui a progressé dans tous les métiers pour s’éta-blir à 42,9 milliards d’euros à mi-exercice, soit un nouveau sommet historique.

Notre analyse. Le modèle de constructeur-concessionnaire de Vinci garde toute sa pertinence dans une optique de long terme. Mais la crise sera assez longue à résorber. Les résultats sur l’en-semble de l’exercice vont bais-ser significativement avant de s’améliorer l’année prochaine,

«sans toutefois qu’ils puissent au global retrouver leur niveau de 2019», préviennent les diri-geants. Le trafic aérien, notam-ment, pourrait être durable-ment pénalisé. Le titre se traite sur la base d’une valeur d’entre-prise (capitalisation boursière plus dette nette) représentant 8,9 fois l’Ebitda attendu l’an prochain. Ce n’est pas excessif. Toutefois, les incertitudes sur l’évolution de la pandémie in-citent à une certaine prudence. Les actionnaires historiques de Vinci garderont leurs titres en portefeuille, mais il n’y a pas d’urgence à se renforcer.

O. D.

Conservez. [DG] Objectif : 88 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 20 octobre.

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www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 9

BNP Paribas L’atout d’un modèle intégréSon actualité. BNP Paribas a dé-gagé un résultat net de 2,3 mil-liards d’euros, en recul limité de 6,8% au deuxième trimestre, une performance nettement supé-rieure aux attentes des analystes qui tablaient sur un plongeon de l’ordre de 40% ! Le produit net bancaire a progressé de 4%, à 11,7 milliards, grâce à la specta-culaire envolée des activités de financement et d’investissement (+33%, à 4,1 milliards). Libérée des charges exceptionnelles de réorganisation, la banque a aussi pu profiter d’un effet de base fa-vorable en termes de coûts, en baisse de 1,3% sur le trimestre. Conséquence, le résultat brut d’exploitation a progressé de 14,5%, à 4,3 milliards d’euros.

Si le coût du risque s’est en-volé de 133%, à 1,45 milliard,

notamment sous l’effet d’une provision de 329 millions, cet ef-fort de dotations face aux créan-ces douteuses appelées à grossir avec la crise éco nomique et sani-taire est inférieur aux attentes. Sur le semes tre, BNP Paribas dégage un résultat net de 3,6 milliards, en recul de 18,4%.

Notre analyse. Le groupe dirigé par Jean-Laurent Bonnafé tou-che les fruits de son modèle d’ac-tivité de banque universelle inté-grée : BNP Paribas est à la fois présente sur l’ensemble des mé-tiers bancaires et vise à faire coo-pérer ses différentes activités pour dégager davantage de crois-sance. Cette résistance sur le se-mestre conforte la projection annoncée au printemps d’un recul limité de 15 à 20% du béné-

fice annuel. Ces atouts suffi-ront-ils à redonner un élan ra-pide au titre, en chute de 33% depuis le début de l’année ? Bien capitalisé – avec un ratio de sol-vabilité de 12,4% –, BNP Paribas reste affligé d’une décote de 50% par rapport à son actif net tangible de 71,80 euros par ac-tion. Les restrictions de distri-bution réclamées par la BCE privent la banque de son profil de rendement. Mais pour un in-vestisseur de long terme, cette occasion de se constituer – ou de renforcer – une position à bon prix mérite d’être saisie.

Lionel Garnier

Achetez. [BNP] Objectif : 45 €.Profil : prudent.Prochain rendez-vous : résultats du 3e trimestre, le 3 novembre.

Danone Assèchement des margesSon actualité. Les résultats se-mestriels de Danone n’ont guère été du goût des investisseurs. L’action a cédé 5,4% le 30 juillet, marquant un plus-bas en séance à 55,80 euros, en réaction à la pu-blication des comptes. Pourtant, les pôles produits laitiers et d’origine végétale (EDP) et nu-trition spécialisée, qui repré-sentent 80% du chiffre d’affai-res, ont enregistré une croissance solide de 3,1% à données compa-rables. Mais les ventes de la branche eaux se sont effondrées de 19% en raison de la forte baisse de la consommation hors domicile avec le confinement. Les ventes des petites bouteilles personnelles, très rentables, ont chuté de 32%, tandis que l’eau en bonbonne et grands conte-nants a progressé de 12%. Ce

déséquilibre de croissance entre ces deux catégories et les coûts liés au Covid-19 ont divisé par deux la marge opérationnelle courante de cette activité, tom-bée de 12,8 à 6,3%. Finalement, les ventes globales de Danone ont reculé de 1,1%, sa marge opérationnelle courante a baissé de 0,7 point, à 14%, et son béné-fice net par action est ressorti à 1,68 euro, en repli de 10%.

Notre analyse. Certes, la crise sa-nitaire a eu un impact négatif sur les performances de Danone au premier semestre. Mais les dirigeants ont voulu souligner la bonne résistante du modèle du groupe en isolant cet effet dans les comptes. Hors coûts directs liés au Covid-19, la marge opéra-tionnelle courante s’est élevée à

14,9%, en hausse de 0,2 point. En outre, dans ce con texte diffi-cile, le flux de tréso rerie libre, certes en baisse de 14%, a tout de même atteint 929 millions d’euros. Danone n’a pas donné de perspectives pour la fin de l’année, mais les dirigeants jugent que le pire est passé et qu’une amélioration séquen-tielle sera visible au se cond se-mestre. La capitalisation bour-sière actuelle correspond à 16,4  fois seulement l’anticipa-tion médiane de bénéfice net à fin 2020. C’est vraiment bon marché pour Danone.

Hubert Couëdic

Achetez. [BN] Objectif : 68 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, le 20 octobre.

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Accor Balayé par la crise sanitaireSon actualité. Frappé de plein fouet par la crise du Covid-19, le numéro un européen de l’hôtellerie vit les pires heures de son histoire. La perte nette a atteint 1,5 milliard d’euros au premier semestre, contre un résultat net positif de 141 mil-lions un an plus tôt. Contraint de fermer pendant plusieurs mois la plupart de ses hôtels, le groupe a vu son chiffre d’af-faires semestriel s’effondrer de 49%, à 917 millions. Troi-sième plus forte baisse du CAC 40 depuis le début de l’année avec un recul de 47%, le titre se rapproche de son plus-bas annuel touché le 14 mai, à 20,15 euros.

Notre analyse. Face à cette crise, l’hôtelier lance un nou-

veau plan d’économies visant à réduire ses coûts de 200 mil-lions d’euros d’ici 2022. Le PDG du groupe, Sébastien Bazin, prévoit de retrouver un niveau d’activité proche de celui de 2019 fin 2022, voire début 2023. Après la suspen-sion du dividende au titre de l’exercice 2019 et le program- me de rachats d’actions, nous pensons qu’il est prématuré de repasser à l’offensive sur un titre que nous avons con-seillé à la vente depuis le 25 octobre 2019. La visibilité demeure inexistante.

S. F.

Vendez. [AC] Objectif : 22 €.Profil : spéculatif. Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, en octobre.

Saint-Gobain Encore du potentielSon actualité. L’effet de la pan-démie de Covid-19 sur les comptes de Saint-Gobain à mi-exercice est impression-nant. Si le chiffre d’affaires a cédé 18%, à 17,7 milliards d’euros, le résultat d’exploita-tion a plié de près de 50%, à 827 millions. Le résultat net part du groupe s’est inscrit à -434 millions d’euros, alors que cet indicateur était largement positif au premier semestre 2019 (689 millions). Saint-Go-bain a dû déprécier ses actifs de distribution au Royaume-Uni à hauteur de 581 millions d’euros. La situation financière reste toutefois maîtrisée. L’en-dettement net au 30 juin s’éle-vait à 54% des fonds propres, contre 69% un an auparavant.

Notre analyse. Le titre vient de reprendre près de 40% en trois mois, mais reste loin de son sommet historique et con serve du potentiel. Saint-Gobain de-vrait bénéficier d’une amélio-ration sensible de ses marchés, en particulier la rénovation dans la construction. De sur-croît, il est bien placé pour bé-néficier des différents plans de relance en faveur de la transi-tion énergétique. Enfin, le groupe poursuivra sa stratégie d’optimisation du portefeuille (cessions et acquisitions).

Olivier Dauzat

Achetez. [SGO] Objectif : 38 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, 29 octobre.

Vivendi UMG bientôt en BourseSon actualité. Le groupe de mé-dias a bien résisté à la crise du Covid-19 en affichant un chif-fre d’affaires semestriel en baisse limitée de 2%, à 7,6 mil-liards d’euros. Le résultat opé-rationnel a reculé de 3,8%, à 735 millions, soit une marge d’exploitation quasi stable à 9,7%. Le titre s’est octroyé 1,7% au lendemain de cette annonce, mais il perd encore 8,5% depuis le 1erjanvier.

Notre analyse. Alors que le pôle Havas, les activités de spec-tacles et l’édition (Editis) ont souffert au premier semestre, la major musicale UMG conti-nue de tenir Vivendi à bout de bras. La maison de disques, qui représente 45% des revenus du

groupe, affiche au premier se-mestre une marge opération-nelle de 16,4% (+1,2 point de pourcentage), portée par un bond des revenus liés aux abonnements et au streaming. De bon augure pour Vivendi, qui prévoit finalement d’intro-duire en Bourse sa lucrative fi-liale avant 2023. L’autre bran-che emblématique, Canal+, se redresse progressivement et enregistre une marge opéra-tionnelle de 11,2%, contre 9,2% un an plus tôt. Le modèle de Vivendi est résilient.

Stanislas Feuillebois

Achetez. [VIV]  Objectif : 26 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, le 20 octobre.

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Société Générale Un dérapage contrôléSon actualité. Déficits en série et nouvelle équipe de direction sous la houlette de Frédéric Oudéa. Après une première perte en début d’année, la ban-que s’enfonce dans le rouge au terme de ce printemps, avec une perte nette de 1,26 milliard d’euros sur la période d’avril à juin. Les dotations pour créan-ces douteuses et litigieuses s’en-volent. À 1,28 milliard, elles sont multipliées par quatre sur un an. La triste performance tri-mestrielle est alourdie par deux éléments négatifs exception-nels d’un total de 1,33 milliard, décomposé en 684 millions d’écrasement d’écarts d’acquisi-tion sur ses activités de marché et 650 millions de dépréciations d’impôts différés actifs. Le coup de torchon comptable illustre la perte de valeur des activités de

produits structurés, un tradi-tionnel point fort. La banque veut d’ailleurs y réduire la voi-lure. Ce qui lui coûtera entre 200 et 250 millions de revenus, mais lui permettra d’économi-ser environ 450 millions d’euros de coûts d’ici 2022-2023.

Notre analyse. La Société Géné-rale souffre plus que jamais de disgrâce boursière, avec une ac-tion qui présente une décote de 77% sur les fonds propres tan-gibles. Pour tenter de retrouver de l’élan, la banque joue la carte d’une nouvelle équipe de direction, resserrée autour de deux directeurs généraux délé-gués contre quatre jusqu’ici. Si Philippe Aymerich et Diony Lebot voient leur périmètre élargi, Séverin Cabannes et Phi-lippe Heim abandonnent leur

fonction, le premier avec un dé-part en retraite fin 2020, le se-cond à la suite de la scission du pôle banque de détail et ser-vices financiers à l’internatio-nal. Surtout, Frédéric Oudéa s’expose davantage. Il se voit directement rattaché le pôle de grande clientèle et solutions in-vestisseurs, dont le contrôle opérationnel est confié à Slawo-mir Krupa, nommé directeur général adjoint. Le redresse-ment – ou les difficultés persis-tantes – de ce pôle décisif pour les comptes sera dès lors à mettre directement à son actif. Ou à son passif.

L. G.

Conservez. [GLE] Objectif : 18 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : résultats trimestriels, le 5 novembre.

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www.lerevenu.com10 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

Renault Une perte historiqueSon actualité. Triste record pour le constructeur automo-bile. Fragilisé par le plongeon des volumes de ses ventes (1,26 million d’unités sur le se-mestre, -35%), le groupe voit ses résultats financiers som-brer. Alors que le chiffre d’af-faires s’inscrit à 18,4 milliards d’euros (-34,3%), la perte nette se creuse à 7,4 milliards d’euros – contre un bénéfice net de 1,05 milliard sur les six premiers mois de 2019 –, les-tée par les dépréciations et les comptes de Nissan.

Notre analyse. Le temps presse. Renault ne peut se satisfaire, sur un marché saturé de surca-pacités, de rechercher son salut via des économies. Il doit relancer son attractivité com-

merciale et son positionne-ment concurrentiel qui con-damne la course aux volumes. Un nouveau plan est promis d’ici à janvier prochain.

Il est trop tôt pour se mon-trer agressif sur le titre. Un retour dans le vert est anticipé par les analystes pour 2021 (626 millions d’euros), puis une accélération en 2022 (1,9 milliard). On se conten-tera de conserver la position dans l’attente de la nouvelle stratégie. Avec la lucidité d’an-ticiper que sa mise en œuvre sera lente et coûteuse.

L. G.

Conservez. [RNO] Obj. : 24 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : activité du 3e trimestre, le 23 octobre.

Arcelormittal Trop de risquesSon actualité. Lakshmi Mittal, le PDG du sidérurgiste, ne l’a pas caché : «Les six premiers mois de l’année ont été l’une des périodes les plus difficiles dans l’histoire du groupe, avec une demande d’acier considé-rablement perturbée par la pandémie de Covid-19». Sur la période, le chiffre d’affaires a fondu de 33%, à 25,8 milliards de dollars, et la perte nette s’est creusée, à 1,7 milliard, au lieu de 33 millions au premier semestre 2019.

Parmi les points encoura-geants, l’excédent brut d’ex-ploitation (Ebitda) a dépassé les attentes au deuxième tri-mestre, à 707 millions de dol-lars, et le groupe entrevoit des signes de reprise de l’activité,

en particulier dans les régions sorties du confinement.

Notre analyse. Ce rebond évo-qué par Arcelormittal se fait à partir de volumes tombés au plus bas. Il n’y a pas assez de visibilité pour tenter un pari sur un titre qui a repris 56% sur son plancher du 19 mars. Enfin, le montant de la dette nette est passé de 9,5 milliards de dollars fin mars à 7,8 mil-liards fin juin. Mais le groupe pourrait être contraint de réa-liser une levée de fonds.

Olivier Dauzat

Vendez. [MT] Objectif : 11 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : résultats trimestriels, 5 novembre.

Veolia Retour à la normaleSon actualité. Impacté par la pandémie, le numéro un mon-dial de l’environnement a vu son chiffre d’affaires semes-triel se replier de 5,6% (à péri-mètre et change constants) pour s’établir à 12,4 milliards d’euros. L’excédent brut d’ex-ploitation (Ebitda) s’est établi à 1,6 milliard, en baisse de 17,3%, et le résultat net a bas-culé dans le rouge, avec une perte nette de 138 millions, plombé par des dépréciations exceptionnelles en Amérique latine et au Maroc.  

Notre analyse. Après avoir re-trouvé en juin un niveau d’ac-tivité proche de celui d’avant-crise, Veolia vise au quatrième trimestre – sauf reconfinement

– un retour des performances opérationnelles (bénéfice d’exploitation, Ebitda…) à un niveau équivalent à celui de l’an passé. L’objectif est d’aborder l’exercice 2021 sous les meilleurs auspices. Pour y parvenir, le groupe a renforcé ses réductions de coûts, qui devraient dépasser 500 mil-lions cette année. Par ailleurs, Veolia affiche sa solidité fi-nancière, avec notamment 7,9 milliards d’euros de liqui-dités à fin juin et d’impor-tantes lignes de crédit.

K. S.

Achetez. [VIE] Objectif : 26 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffres clés, le 5 novembre.

Française des Jeux Rentabilité préservéeSon actualité. L’opérateur de jeux d’argent a su traverser la crise sanitaire sans trop d’en-combre. Même si les mises ont re culé de 18% sur les six pre-miers mois de l’année, à 6,9 mil-liards d’euros, le groupe a réussi à préserver sa rentabilité en af-fichant une marge brute d’ex-ploitation (Ebitda) quasi stable à 20,5%, contre 20,9% un an au-paravant. Au total, l’entreprise a vu son bénéfice net semestriel divisé par près de deux, à 50 millions d’euros. FDJ reste prudent sur ses perspectives en ne divulguant pas de prévisions pour l’ensemble de l’exercice. Cela n’a pas empêché le titre de bondir de 18,8% le 30 juillet en réaction à ces solides résultats. L’action se rapproche de son sommet historique atteint le

3 juin, à 32,18 euros, et gagne 57% depuis son introduction en Bourse, le 21 novembre 2019.

Notre analyse. Rapidement mis en œuvre, le plan d’économies chiffré à 80 millions d’euros a permis de limiter l’impact de la pandémie de Covid-19 sur les comptes. Une performance de premier choix sachant que chaque mois de confinement la société perdait 100 millions de chiffres d’affaires et 50 millions d’euros d’excédent brut d’ex-ploitation. Avec la reprise des compétitions sportives et le re-démarrage de son jeu embléma-tique Amigo, FDJ a retrouvé en juin un niveau de mise compa-rable à celui de 2019.

Nous conseillons de conserver précieusement le titre en porte-

feuille. Dans une période excep-tionnellement difficile, FDJ est parvenu à annoncer un main-tien partiel de son dividende (-30%), tandis que se profile en mai 2021 l’attribution d’une ac-tion gratuite pour dix détenues pendant dix-huit mois (unique-ment si vous avez participé à l’introduction en Bourse). Pour-tant, à près de 32 fois le résultat net estimé en 2020, le titre est devenu cher. Mais le modèle unique de la FDJ, assimilable à une rente monopolistique, rend l’action incontournable au sein de la cote parisienne.

Stanislas Feuillebois

Conservez. [FDJ] Objectif : 33 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 14 octobre.

Unibail/Klépierre Le temps de la disgrâceLeur actualité. La tentative de reprise boursière des deux lea-ders européens de l’immobilier commercial, à la fin du prin-temps, a fait long feu. Avec des cours en baisse de 69% et 55,7% depuis le début de l’année, Uni-bail-Rodamco-Westfield et Klé-pierre tutoient leur plus-bas historique. Pis, la publication de comptes semestriels plus dégra-dés que prévu, combinée à l’ab-sence de perspectives pour la suite de l’année, laisse augurer des mauvaises nouvelles malgré les discours volontaristes.

Unibail-Rodamco-Westfield a vu son résultat net récurrent plonger de 27,7% au 30 juin, à 667 millions d’euros (-28%, à 4,65 euros, pour le bénéfice net par action). Klépierre résiste davantage, avec un repli plus li-

mité du cash-flow net courant à 392,1 millions (-4,3%). Mieux, la réduction de près de 10 mil-lions du nombre d’actions en circulation lui permet de limi-ter le repli par titre à 1,2%, soit 1,37 euro par action.

Notre analyse. La mauvaise passe n’est pas terminée pour les deux acteurs. Loyers sous pression, faillite de locataires, moindres fréquentations, porte-feuille de projets revu en baisse et valeurs du patrimoine en repli : tout se conjugue pour re-mettre en cause le statut de va-leur défensive des foncières. Si, à long terme, leurs plus grands centres commerciaux devraient rester des pièces maîtresses dans la distribution de détail, l’ajustement des valorisations

ne fait que commencer. Or, avec des ratios de levier d’endette-ment significatifs, le risque de devoir céder des actifs sous la pression nous paraît de plus en plus élevé. Unibail, mal à l’aise avec la dette héritée du rachat de Westfield, table sur 4 mil-liards d’euros de cessions sup-plémentaires. Face à la menace de correction des valorisations et des flux de trésorerie, la dé-cote par rapport à l’actif net ré-évalué (72% pour Unibail et 58% pour Klépierre) ne consti-tue pas un argument favorable. On peut toutefois compléter sa position sur Klépierre.

Lionel Garnier

Conservez Unibail-RW [URW] et achetez Klépierre [LI]. Objectifs : 72 € et 26 €.

NOTRE CONSEIL

NOTRE CONSEIL

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NOTRE CONSEIL ✔

Casino Les ventes grimpent, l’action chuteSon actualité. Après une crois-sance soutenue au premier tri-mestre, le groupe de distribu-tion a continué sur sa lancée au deuxième. D’avril à juin, les ventes ont progressé de 10,4% en données comparables, pour s’établir à 7,8 milliards d’euros, notamment tirées par les pays d’Amérique latine (+12,5%). En France, le chiffre d’affaires a grimpé de 6%, porté par les for-mats de proximité – spécialité de Casino représentant 75% des enseig nes du groupe – et les ventes en ligne. Ainsi, au pre-mier semestre, le distributeur a dégagé un chiffre d’affaires en hausse de 8,4%, pour s’établir à 16,1 milliards d’euros. Ces per-formances commerciales n’ont toutefois pas permis au groupe de compenser les coûts excep-tionnels engendrés par la crise

sanitaire (mesures de distancia-tion sociale, primes versées aux salariés). Sur les six premiers mois de l’année, le résultat opé-rationnel de Casino est ressorti à 386 millions d’euros, en baisse de 3,6%. Au total, le groupe a essuyé une perte nette de 87 millions d’euros, contre un bénéfice de 12 millions d’euros un an auparavant.

Notre analyse. En Bourse, c’est la douche froide pour les investis-seurs. Le titre a chuté de 13% à la suite des résultats, tombant ainsi à son plus-bas historique, à 21,58 euros le 30 juillet en séance (-55% sur trois ans). Sans surprise, les dirigeants n’ont pas souhaité livrer de nou-veaux objectifs pour l’exercice en cours. Pour l’heure, les inves-tisseurs ont les yeux rivés sur la

structure financière du groupe. Au 30 juin, la dette financière nette de Casino s’est établie à 4,83 milliards d’euros, contre 4,7 milliards d’euros un an plus tôt. Malgré un contexte difficile, le distributeur a confirmé pour-suivre son processus de désen-dettement. À ce jour, il doit en-core céder 1,7 milliard d’euros d’actifs non stratégiques pour atteindre son objectif de 4,5 milliards d’euros d’ici mars 2021. Mais le challenge paraît compliqué. Nous restons néga-tifs sur un titre qui a perdu 48% depuis notre conseil de vente du 15 novembre 2019.

Katerina Stergiou

Vendez. [CO] Objectif : 24 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, à l’automne.

NOTRE CONSEIL ✔

1596-p10.indd 10 05/08/2020 18:00LRHH1596_010_CD600996.pdf

Analyser / valeur moyenne

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 11

NOTRE CONSEIL ✔Achetez. [ALUVI]  Objectif : 10 €.  Profil : spéculatif.  Prochain rendez-vous : résultats semestriels, le 22 octobre.

UV Germi Révélé par la crise ➤ La société vend des

appareils «destructeurs de virus» pour désinfecter l’eau, l’air et les surfaces.

➤ L’action présente un pari risqué, mais tentant.

Gouvernance et actionnaires

Atouts et risques

Son actualité. En pleine crise sanitaire, UV Germi a connu une spectaculaire pous-sée de fièvre boursière. L’action, qui n’avait jamais dépassé le seuil des 6 euros depuis son in-troduction sur Euronext Growth il y a trois ans, a atteint jus qu’à 25 euros le 2 mars en séance. Ses solutions dans le traitement de l’air et des surfaces ont valu à la société d’être identifiée par les investisseurs comme une «valeur Covid-19».

Pour l’heure, l’activité d’UV Germi n’a pourtant connu aucun emballement. Au pre-mier semestre, ses ventes ont progressé de 3,6%, à 3,12 mil-lions d’euros. Les mesures de confinement ont en effet con-traint la société corrézienne à réduire ses capacités de produc-tion. Par ailleurs, son activité principale, le traitement de l’eau, a pâti de la fermeture des piscines et des campings. Mais l’entreprise, déjà ambitieuse avant la crise, affiche un grand optimisme pour la suite. Elle vise un chiffre d’affaires de 10 millions d’euros d’ici 2022, contre 6,2 millions en 2019.

Sa stratégie. UV Germi déve-loppe, fabrique et commercia-lise des appareils destinés à dé-sinfecter par ultraviolets les eaux (86% du chiffre d’affai res), ainsi que l’air et les surfaces (14%). Cette cleantech exerce principalement en France (envi-ron 90% du chiffre d’affaires) et collabore par ailleurs avec le Maghreb et le Moyen-Orient.

La société a opportunément lancé en mai deux nouveaux ap-pareils «destructeurs de virus»

dans le traitement des surfaces, dont la baladeuse UV Germibal 2Z60 pour la désinfection des surfaces difficilement acces-sibles (matériel informatique, comptoirs…), qui vient d’être retenue par EDF pour ses cen-trales nucléaires en France. Dans le traitement de l’air, l’ap-pareil Germi R75 intéresserait beaucoup le secteur aérien pour la décontamination des cabines d’avion. Ces deux pro-duits phares, la baladeuse et le

▲ De solides positions dans le traitement de l’eau.

▲ Essor des marchés de l’air et des surfaces avec le Covid-19.

▲ La société affiche une structure financière saine.

▼ Risque de baisse d’activité après la crise du coronavirus.

▼ Faible visibilité sur le carnet de commandes.

▼ Un titre hautement volatil à la valorisation exigeante.

Germi R75, «font l’objet de nombreuses ventes», indiquait la société en juin dernier. Au Revenu, André Bordas confirme que le carnet de commandes est «en forte croissance». Il ne com-munique toutefois aucun chif-frage, ni ne précise le montant du contrat avec EDF.

Sa valorisation. L’action, qui gagne encore 140% sur un an, a reperdu 66% depuis son pic à 25 euros. Ce trou d’air pourra être mis à profit par les investis-seurs les plus audacieux, dans l’espoir de l’annonce de nou-veaux contrats. UV Germi peut compter sur une solide structure financière, avec une trésorerie nette de 2,4 millions d’euros à fin 2019. L’an passé, la société a dégagé son premier bénéfice (0,1 million). Le bureau Invest Securities anticipe un résultat net de 0,5 million en 2020, puis 0,9 million en 2021. Sur la base de cette dernière estimation, le cours capitalise 29 fois le béné-fice net par action. Pour justifier un tel niveau, la croissance devra être au rendez-vous.

Katerina Stergiou

André BordasPDG

Fondateur d’UV Germi, André Bordas dirige le groupe depuis sa création, en 2010. Âgé de 68 ans, ce Corrézien a commencé à travailler à 17 ans avec en poche un CAP en électrobobinage. Ayant exercé

dix ans dans la maintenance électrique et électronique, il a lancé en 1979 Bordas SARL, une société de fournitures industrielles. Passionné par les nouvelles technologies et en particulier le rayonnement ultraviolet, André Bordas a donné naissance, trente ans plus tard, à UV Germi.

Capital familial. Le spécialiste de la dépollution de l’air, de l’eau et des surfaces par ultraviolets est détenu à 48% par la famille Bordas. Cela correspond à 61,82% des droits de vote. La part du capital dans le public s’élève à 40,4%.

UV

GER

M

UV Germi en Bourse

2019 20202

4

6

8

101214

1822

UV Germi [ALUVI], cours en euros

Résistance : 16,90

Résistance : 10

Support : 8

8,354/08

Une zone d’achat à exploiter. En baisse depuis le pic du 2 mars, le titre a dessiné une importante correction en deux vagues de baisses successives. Le rebond amorcé le 5 juin sur un support oblique ascendant a calé sur une résistance vers 10 euros. La configuration désigne actuellement une zone d’achat entre 7,30 et 8 euros pour viser 10 euros.

SOU

RCE

: SYM

EX

(1) Ratio cours sur bénéfice net estimé par action. (2) Ratio valeur d’entreprise sur résultat opérationnel. (e) Estimations Factset.

Capitalisation boursière 22 millions d’€

Chiffre d’affaires 2019 (variation) 6,2 millions d’€ (+19,8%)

Résultat net 2018/2019 -361 000 € / 96 000 €

Cours sur BNA (1) 2020-2021 54 / 29

VE/Ebitda (2) 2020-2021 38 / 21

Marge nette 7% / 9,9%

Chiffres clés et ratios boursiers (e)

EDF Un contexte pénalisantSon actualité. Bien aidé par une production hydraulique en hausse de 29,4% et de meil-leures conditions de prix au Royaume-Uni et en France, l’énergéticien a présenté des comptes semestriels moins dé-gradés que prévu. De janvier à juin, le chiffre d’affaires s’est replié de 4,9% à données com-parables, mais l’excédent brut d’exploitation a reculé de 1,6% seulement, à 8,2 mil-liards d’euros. Le résultat net courant est ressorti à 1,3 mil-liard d’euros, en repli de 9,6%.

Notre analyse. L’amélioration des performances opération-nelles a été masquée par la crise sanitaire. Le confinement a entraîné une baisse de la de-

mande et des retards sur les grands chantiers du groupe, notamment celui de Flaman-ville 3, à l’arrêt entre mi-mars et début mai. Pour l’exercice 2020, les dirigeants visent un excédent brut d’exploitation compris entre 15,2 et 15,7 mil-liards d’euros. Au cours actuel, la valeur d’entreprise d’EDF (capitalisation boursière plus dette nette) représente envi-ron 5,3 fois cette cible. Un mul-tiple qui n’est pas, selon nous, excessif. Mais le profil de risque du titre est encore élevé.

Hubert Couëdic

Achetez. [EDF] Obj. : 10,50 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : ventes du 3e trimestre, en novembre.

Natixis Nouveau cap, nouveau chefSon actualité. La banque en-chaîne un deuxième trimestre consécutif dans le rouge avec une perte nette de 57 millions d’euros en avril-juin, contre un bénéfice de 346 millions un an plus tôt. Sur l’ensemble du se-mestre, la perte nette atteint 261 millions, alimentée par le gonflement des provisions pour risques, triplées à 482 mil-lions d’euros. Affectée par les contre-performances de ses ac-tivités de produits dérivés, qu’elle promet de recentrer, Natixis se sépare de François Riahi, son directeur général depuis deux ans. Le pilotage opérationnel incombera désor-mais à Nicolas Namias (lire p. 3). Un plan stratégique est promis pour juin 2021.

Notre analyse. Même si le chan-gement de gouvernance a été plutôt bien accueilli, il est trop tôt pour revenir sur le titre. Natixis affiche une sensibilité des résultats à la con joncture des marchés plus élevée que ses principaux concurrents. De plus, Laurent Mignon, le président du directoire de BPCE, écarte tout scénario de retrait de la cote. Ce qui limite l’attrait spéculatif sur l’action, qui s’échange actuellement 0,53 fois les fonds propres tan-gibles à fin juin.

Lionel Garnier

Vendez. [KN] Objectif : 2,50 €.Profil : dynamique.Prochain rendez-vous : comptes à 9 mois, le 5 novembre.

Air France-KLM Renflouement Son actualité. Sans surprise, les comptes du transporteur aé-rien ont viré au rouge vif au premier semestre. Touché de plein fouet par le coronavirus, Air France-KLM a accusé une perte nette de 4,4 milliards d’euros sur les six premiers mois de l’année, multipliée par près de 20 en un an. Sur le seul deuxième trimestre, le déficit atteint 2,6 milliards, re-présentant plus du double du chiffre d’affaires, qui a lui-même plongé de 83,2% avec le quasi-arrêt du trafic passagers.

Notre analyse. Grâce à l’obten-tion d’avances et de prêts ga-rantis des États actionnai-res français et néerlan dais, le groupe disposait de 14,2 mil-liards d’euros de liquidités et

lignes de crédit fin juin pour affronter une crise historique et restructurer drastiquement son réseau. La direction envi-sage toutefois une recapitali-sation d’Air France-KLM, peut-être dès l’automne. La perspective d’une levée de fonds potentiellement très di-lutive pour les actionnaires n’est pas de nature à faire re-décoller le titre, qui navigue déjà à proximité de son plan-cher absolu après avoir été di-visé par trois en sept mois. Faute de visibilité, nous res-tons prudemment à l’écart.

Philippe Benhamou

Vendez. [AF] Objectif : 3 €.Profil : spéculatif.Prochain rendez-vous : résultats trimestriels, 30 octobre.

NOTRE CONSEIL ✔

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1596-p11.indd 11 05/08/2020 11:43LRHH1596_011_CD599484.pdf

Analyse graphique

➤ La tendance. Avant d’acheter une action, il est important de connaître sa tendance : haussière, neutre ou latérale et enfin baissière.

➤ Le support. Une droite de support, sur laquelle l’action a déjà rebondi plusieurs fois, constitue un niveau de soutien en phase baissière.

➤ La résistance.Une droite de résistance s’oppose à la hausse d’un titre. Le franchissement de ce seuil déclenche une accélération probable de l’action.

➤ Le RSI. Indicateur qui mesure la force du mouvement : au-dessus de 70, l’action est surachetée, en dessous de 30, elle est survendue.

➤ Les moyennes mobiles.Les deux moyennes mobiles, à 20 et à 50 jours, présentes sur les graphiques ci-dessus, illustrent la tendance suivie par l’action.

Lire et interpréter les graphiques

Les indications techniques et les commentaires sur les valeurs sont fournis par Olivier Anger Conseil. Source des graphiques : Symex

www.lerevenu.com12 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

La tendance de la semaine

Après avoir établi un record historique (lire p. 3)en enfonçant une résistance vers 1 770 dollars, l’once de métal jaune pourrait rejoindre la borne haute d’un canal ascendant de long terme au voisinage des 2 125 dollars. D’ici là, il pour-

rait revenir tester la robustesse du seuil des 1 770 dollars, le transformant ainsi en support. En cas d’échec, un retour sur la borne intermé-diaire du canal vers 1 535 dollars l’once consti-tuerait une opportunité d’achat.

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 20

3 500

1 500

1 000

500

2 500

Support : 1 770Résistance : 2 125

L’once d’or, cours en dollars

1 975,434/08

Once d’or Forte pression haussièreBiais négatif sous les 5 000 points

Six valeurs du CAC 40 au banc d’essai

L’indice CAC 40 depuis mai, cours en points

Mai Juin Juillet A.

Résistance : 5 210

4200

4400

4600

4800

5000

5200

Résistance : 5 040

Support : 4 885

Support : 4 690

4/084 889,52

Cassure. L’indice parisien a rompu le 24 juillet un support oblique formant la base d’un biseau ascendant, un mouvement marqué par l’ouverture d’une fenêtre sous les 4 980 points. Ce signal baissier a projeté le CAC 40

sous ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours, moyennes qu’il devra reconquérir pour inverser cette tendance. En cas de rebond, il faudra se méfier de la formation d’une nouvelle vague de baisses à l’approche des 5 040 points.

Tendance latéraleL’inflexion de la moyenne mobile courte confirme une configuration de sommet et la présence d’une résistance invitant à alléger sous 80 euros. Un support attrayant peut favoriser une reprise sur la base de 72 euros et éviter une rechute vers 67,50 euros. Alléger vers 77, a fortiori 80 euros.

40

50

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80

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40

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Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 25% 50% 75%

100% RSI(14 jours)

Atos [ATO], cours en euros

73,304/08

Support : 67,50

Résistance : 82,50

Tendance baissièreLes plus-bas de mai indiquent vers 9,80 euros un RSI survendu et un support à tester pour éviter un risque de casser vers le plus-bas de mars à 8,70 euros. Un rebond sans ambiguïté au-dessus de 10 euros ouvrirait la voie à un retour aux moyennes mobiles vers 10,70 euros, puis 11,10 euros.

910

8

11121314

Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 25% 50% 75%

100% RSI(14 jours)

Orange [ORA], cours en euros

Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

10,114/08

Support : 8,70

Résistance : 12,40

Tendance baissièreLe titre a rebondi à l’approche d’un support à 143 euros avant de reconquérir des moyennes mobiles ascendantes et parallèles qui suggèrent un biais primaire haussier. Mais il faut franchir une résistance à 155 euros pour pointer vers 163 euros. Achat vers 152 euros, à renforcer vers 147 euros.

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180Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 20% 40% 60% 80% RSI(14 jours)

Dassault Systèmes [DSY], cours en euros

Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

151,754/08

Support : 147

Résistance : 163

Tendance haussièreLes moyennes mobiles ascendantes et parallèles reflètent un biais positif, mais la récente correction a restauré une résistance à franchir à 25,40 euros pour relancer la tendance vers 28, voire 29,50 euros. En attendant, des replis vers 23,50 euros, a fortiori 22,30 euros, seraient attrayants à saisir.

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Moyenne courte (20 jours) Moyenne longue (50 jours)

0% 20% 40% 60% 80% RSI(14 jours)

STMicroelectronics [STM], cours en euros

Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

24,664/08

Support : 22,30

Résistance : 28

Tendance latéraleLa rupture d’un support oblique ascendant et de la moyenne mobile longue à 389 euros a cassé le biais haussier, converti ce seuil en résistance, et poussé le titre sur un soutien majeur à 364 euros. Une reprise sur celui-ci éviterait un recul vers 340 euros, mais alléger vers 389, au mieux 404 euros, paraît judicieux.

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Moyenne courte (20 jours) Moyenne longue (50 jours)

0% 40% 80%

RSI (14 jours)

LVMH [MC], cours en euros

Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

371,654/08

Support : 340

Résistance : 404

Tendance haussièreLa tendance reste positive, à l’image des moyennes mobiles ascendantes, mais l’inflexion de la moyenne courte et la sortie du canal de tendance ascendante suggèrent une résistance à reconquérir à 75 euros pour se relancer vers 77, voire 80 euros. Des replis vers 70, a fortiori 65 euros, seraient attrayants.

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30405060708090

Moyenne courte (20 jours)

Moyenne longue (50 jours)

0% 25% 50% 75%

100% RSI(14 jours)

Worldline [WLN], cours en euros

Février Mars Avril Mai Juin Juillet A.

72,804/08

Support : 65

Résistance : 80

1596-p12-AT.indd 12 05/08/2020 14:11LRHH1596_012_CD599934.pdf

La cote • Le Laboratoire exclusif des 140 valeurs les plus actives de la cote • La cote alphabétique du Revenu

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 13

n Zoom sur les actions du CAC 40

n Palmarès des principaux indices français

n Palmarès des principaux indices mondiaux

Nom Cours Variation depuis Ren- au 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 2 ans dement 05/08 2020

Rang Nom Cours Variation depuisÉvol. au 05/08 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 3 ans

Rang Nom Cours Variation depuisÉvol. au 04/08 5 séances 1 mois le 31/12 1 an 3 ans

1 = Euronext Growth 1 144,36 +0,45% +4,62% +4,60% +6,89 -9,39%2 = CAC Mid & Small 11 537,78 +1,18% +1,39% -14,50% -6,74 -16,33%3 = CAC Mid 60 11 849,30 +1,20% +1,17% -14,53% -6,77 -14,54%4 = CAC All-Tradable 3 819,49 -0,34% -1,12% -17,11% -6,09 -6,52%5 = SBF 120 3 897,18 -0,36% -1,17% -17,15% -6,07 -6,14%6 = CAC 40 4 933,34 -0,51% -1,47% -17,48% -5,88 -5,19%

1 = Nasdaq C. 10 941,17 +3,78% +7,19% +21,94% +41,61 +72,30%2 = S&P 500 (N. Y.) 3 306,51 +1,48% +5,64% +2,34% +16,23 +33,51%3 ▲ SMI (Zürich) 10 162,04 -1,08% +0,36% -4,28% +5,86 +10,73%4 ▲ Nikkei 225 (Tokyo) 22 573,66 +0,79% +1,20% -4,58% +8,94 +13,14%5 ▼ DAX (Francfort) 12 600,87 -1,73% +0,58% -4,89% +8,08 +2,47%6 ▲ Dow Jones (N. Y.) 26 828,47 +1,09% +3,88% -5,99% +4,32 +21,60%7 ▼ AEX (Amsterdam) 557,94 -1,09% -1,88% -7,71% +3,14 +5,45%8 = Euro Stoxx 50 3 254,29 -1,39% -1,22% -13,11% -1,71 -7,25%9 = BEL 20 (Bruxelles) 3 320,71 -2,49% -2,14% -16,06% -5,82 -16,35%10 = FTSE MIB (Milan) 19 613,95 -1,34% -0,57% -16,56% -5,58 -10,57%11 = FTSE 100 (Londres) 6 036 -1,56% -1,97% -19,97% -16,44 -19,65%12 = IBEX 35 (Madrid) 7 021,60 -2,56% -5,16% -26,47% -20 -33,38%

Comment lire les tableaux. Les indices sont classés selon leur performance depuis la clôture du 29 décembre 2019. Les flèches signalent les principaux indices français et mondiaux qui ont gagné ▲ ou perdu ▼ des places dans le classement d’une semaine sur l’autre. Attention, les variations sur un an et trois ans sont arrêtées une séance avant la date de cours indiquée dans le tableau du CAC 40.

La technologie au sommet ➤ Parmi les neuf valeurs du CAC 40 à évoluer dans le vert depuis le 1er janvier,

on trouve Teleperformance, Worldline, Dassault Systèmes, Capgemini et STMicro.

Sur 1 mois

Les plus fortes hausses du CAC All-TradableSur 1 semaine Sur 1 anDepuis le 31/12/2019

Variations au 05/08/2020

Navya +204,2%Groupe Open +64,5%Genomic Vision +50,6%Cast +46,8%Engie EPS +43,4%Balyo +40,3%Amplitude Surgical +35,9%Guillemot Corp +31,6%Devoteam +27,8%Itesoft +23,3%McPhy Energy +22,8%Aubay +20,2%Fermentalg +19,9%Metabolic Explorer +19,9%IGE+XAO +19,4%

Inventiva +441,3%McPhy Energy +438,6%Navya +196,7%Abionyx Pharma +134,1%Abivax +119,3%AB Science +116,3%Gensight Biologics +114,4%Genomic Vision +111,9%Sartorius Stedim +95,9%Guillemot Corp +94,6%Biomérieux +89,4%Engie EPS +86,2%Iliad +82,6%Neoen +77,6%Valneva +76,9%

Genomic Vision +37,9%Avenir Telecom +35,2%Amplitude Surgical +30,9%Française des Jeux +15,8%Mersen +15,4%McPhy Energy +14,6%TechnipFMC +14%Natixis +13,5%Cast +12,2%Delta Plus Group +11,6%Aubay +11,4%Abéo +10,3%GTT +10,2%Teleperformance +9,6%Valneva +9,5%

McPhy Energy +500,3%Amoéba +414,3%Inventiva +153,7%Abionyx Pharma +124,3%Navya +116%Guillemot Corp +109,9%Valneva +105,4%Sartorius Stedim +79,4%Biomérieux +75,7%Genomic Vision +73,7%AB Science +62,8%Ose Immuno +56,8%Axway Software +53,2%Orapi +48,7%Albioma +46,5%

DBV Technologies -46,9%Akka Technologies -35,8%Showroomprivé-SRP -35,8%Europcar Mobility -35,1%Orapi -33,2%Inventiva -26,1%Hopscotch Groupe -24,4%Eramet -24,1%Casino Guichard -24%Geci International -22,8%Klépierre -22%Erytech Pharma -19,8%PSB Industries -18%Unibail-RW -17,9%Compagnie des Alpes -17,7%

Sur 1 mois

Les plus fortes baisses

Solocal Group -85,9%Abéo -74,9%Europcar Mobility -74,5%DBV Technologies -72,8%Vallourec -72,7%Archos -72,3%SMCP -71,6%Akka Technologies -70,4%Genfit -70,4%Cnim -70%Figeac Aéro -69,2%TechnipFMC -67,5%Geci International -64,6%Unibail-RW -64,3%Air France-KLM -61,7%

Solocal Group -82%DBV Technologies -78,1%Genfit -75,1%Vallourec -73,3%Akka Technologies -72,9%CGG -71%Unibail-RW -68,8%Europcar Mobility -68,1%Elior Group -62,9%Archos -62,4%Air France-KLM -61,8%Figeac Aéro -61,7%TechnipFMC -61,6%SMCP -60,2%Abéo -59,3%

Depuis le 31/12/2019 Sur 1 anDBV Technologies -35,4%Séché Envir. -11,4%Aures Technologies -10,9%IT Link -10,6%Solocal Group -10%Manitou -9,9%Memscap -9,9%Unibail-RW -9,1%Eramet -8,4%Casino Guichard -8,3%Guerbet -7,8%Europacorp -7,5%Paragon Id -7,3%Mercialys -7,3%Danone -7%

Sur 1 semaine

Variations au 05/08/2020

(1) Ratio exprimant le pourcentage du capital échangé dans la semaine sur le pourcentage du capital échangé au cours des 52 dernières semaines.

n Les valeurs les plus actives du CAC All-Tradable (1)

Europacorp 27,24%PSB Industries 17,82%Guillemot Corp 11,50%Le Bélier 10,68%Navya 10,54%Fermentalg 8,98%Nacon 8,49%Hipay Group 8,45%Netgem 8,29%DBV Technologies 7,72%

Linedata Services 7,19%Akka Technologies 7,13%Archos 6,63%Amplitude Surgical 5,86%Casino Guichard 5,50%Memscap 5,39%Axway Software 5,37%IT Link 4,63%Valneva 4,63%Avenir Telecom 4,50%

CGG 4,41%Vicat 4,41%Mercialys 4,34%Korian 4,29%Cast 4,17%Nexity 4,01%Balyo 3,82%McPhy Energy 3,80%Lagardère 3,74%Europcar Mobility 3,73%

Klépierre 3,62%Infotel 3,62%Delta Plus Group 3,60%Itesoft 3,59%Sergeferrari Group 3,46%Elis 3,43%Inventiva 3,43%Foncière Paris Nord 3,40%TechnipFMC 3,40%Verallia 3,40%

Worldline 5,9Ubisoft 5,8Soitec 5,7L’Oréal 5,2Amundi 5

Biomérieux 5,6Rémy Cointreau 5,5Pernod Ricard 5,2Bouygues 5Air Liquide 4,9

Neoen 90,7Airbus 85Sartorius Stedim 71,4Airbus 67,2Hermès International 65,7

Peugeot 0,07Renault 0,09Carrefour 0,19Derichebourg 0,19Dassault Aviation 0,21

Rexel 0,42Nexity 0,52Airbus 0,53Solutions 30 0,64TechnipFMC 0,69

CNP Assurances 5,9Quadient (ex-Neopost) 6,1Mercialys 6,1Klépierre 6,4Eutelsat Communic. 6,8

Mercialys 12,8%Unibail-RW 12,4%Carmila 10,5%Eutelsat Communic. 10,3%Klépierre 10,3%CNP Assurances 8,8%Scor 8,3%Axa 8,2%Total 7,8%Icade 7,6%Covivio 7,3%Aperam 7,2%Nexity 7,2%Orange 6,9%SES 6,5%

Palmarès établis sur les valeurs qui composent le Laboratoire du Revenu. (1) Cours sur bénéfice net par action anticipé pour 2020. (2) Valeur d’entreprise (capitalisation boursière + dette financière nette) sur chiffre d’affaires attendu pour 2020. (3) PER (cours sur bénéfice net par action) sur croissance du bénéfice net attendu entre 2018 et 2020. (4) Dividende versé en 2020 (au titre de l’exercice précédent) sur cours de Bourse. Sources des données : Symex et Factset Estimates. Ces données doivent être examinées à l’appui d’une analyse sur les fondamentaux de la société.

Cours/bénéfice net par action (1)

Valorisationdes ventes (2)

Valorisationde la croissance (3)

Cours/bénéfice net par action (1)

Valorisationde la croissance (3)

n Les rendementsles plus élevés (4)

Valorisationdes ventes (2)

n Les valeurs les plus chères

n Les valeurs les moins chères

Accor 23,07 +4,06% -6,75% -44,74% -37,95% -46,54% 0% Air Liquide 141,80 +0,82% +8,78% +12,36% +29,17% +44,22% 1,9% Airbus 67,97 +9,31% +3,57% -47,91% -43,69% -36,92% 0% Arcelormittal 10,22 +6,09% +5,30% -34,66% -19,91% -63,16% 0% Atos 74,32 -1,87% -3,90% +0% +8,40% -33,82% 1,9% Axa 17,65 -1,23% -6,65% -29,73% -19,13% -19,97% 8,2% BNP Paribas 35,95 +0,41% -0,92% -31,96% -11,06% -33,95% 5,5% Bouygues 32,20 +3,27% +0,22% -14,99% +2,58% -14,27% 5,3% Capgemini 112,15 +0,40% +11,20% +2,98% +4,18% +2,37% 1,6% Carrefour 13,68 -0,44% +0,88% -8,49% -16,43% -11,48% 3,7% Crédit Agricole 8,53 -1,34% -2,11% -33,97% -16,82% -30,19% 4,7% Danone 56,06 -6,97% -9,32% -24,14% -26,45% -17,80% 3,7% Dassault Systèmes 151,70 -0,91% -1,43% +3,51% +17,69% +18,01% 0,5% Engie 11,79 +5,04% +3,51% -18,16% -11,72% -12,38% 4,6% Essilorluxottica 110,30 -5,97% -6,76% -18,78% -8,46% -12,60% 0,9% Hermès 692 -5,98% -7,81% +3,87% +14,72% +27,25% 0,7% Kering 491,75 -2,12% -0,62% -15,97% +11,17% +7,02% 1,6% L’Oréal 282,50 -2,32% -2,45% +7,01% +22,67% +33,19% 1,4% Legrand 68,40 -3,61% -1,41% -5,84% +10,43% +8,16% 2% LVMH 376,10 -2,85% -5,19% -9,20% +9,57% +27,36% 1,3% Michelin 92,90 +2,27% +1,49% -14,85% -2,46% -15,24% 2,2% Orange 9,98 -4,68% -7,08% -23,93% -24,85% -31,71% 6,9% Pernod Ricard 146,60 -1,48% +2,91% -8,03% -4,50% +4,27% 1,8% Peugeot 14,70 -0,71% +2,83% -31,01% -26,16% -39,35% 2,9% Publicis Groupe 29,41 +1,87% +3,05% -27,13% -30,70% -45,58% 5,6% Renault 22,95 -4,34% +2,92% -45,60% -53,89% -68,29% 0% Safran 96,92 +6,86% +6,86% -29,59% -21,62% -8,13% 1% Saint-Gobain 33,31 +0,18% +0,82% -8,74% +3,25% -9,83% 3,2% Sanofi 87,48 -2,71% -3,87% -2,39% +20,91% +18,06% 3,6% Schneider Electric 101,80 -0,68% +4,03% +11,26% +39,95% +48,96% 2,5% Société Générale 13,48 -2,88% -11,70% -56,55% -39,84% -63,91% 0% STMicroelectronics 24,44 -0,49% +0,87% +1,96% +61,53% +28,56% 0,7% Teleperformance 259,90 +9,57% +13,74% +19,55% +41,25% +63,87% 0,9% Thales 66 +2,87% -10,79% -28,66% -33,45% -42,51% 2,5% Total 33,84 +4,28% -2,31% -31,22% -23,33% -38,23% 7,8% Unibail-RW 43,92 -9,07% -14,08% -68,77% -64,34% -76,91% 12,4% Veolia 19,24 -5,06% -4,59% -18,87% -10,99% +1,45% 3,6% Vinci 78,50 -1,38% -6,50% -20,71% -12% -7,03% 2% Vivendi 23,52 +4,81% +1,86% -8,91% -1,92% +6,72% 2,6% Worldline 73,36 +0,88% -6,29% +16,17% +21,16% +47,19% 0%

1596-p13-UNE.indd 13 05/08/2020 19:06LRHH1596_013_CD601704.pdf

14 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 www.lerevenu.com

Centre de prévisions boursières

Le Laboratoire exclusif du Revenu

Airbus [AIR] 65,68 51 497 47 613 560 2,2% 10,3% 36,8% 82,1 19 0,5 1,1 0% 16 5 2 Spéculatif Le groupe a consommé 12,4 milliards d’€ de cash en six mois. Vendre 61 €

Dassault Aviation [AM] 731 6 102 5 032 227 5,4% 7,7% -80,5% 17,1 9,8 2,4 0,5 1,7% 8 2 0 Spéculatif Comptes semestriels très dégradés. Visibilité assez limitée. Vendre 690 €

Lisi [FII] 19 1 028 1 290 14 4,1% 2,3% 20,5% 42,3 17,7 42,6 1 0,1% 1 3 0 Spéculatif Lourde chute de l’activité et des profits au 1er semestre. Vendre 17 €

Safran [SAF] 92,28 39 425 16 034 1 038 10,1% 7,9% 24,4% 38,8 24 4,8 2,5 1% 6 12 2 Spéculatif Une résistance relative à la crise sanitaire. Prudence maintenue. Vendre 86 €

Thales [HO] 64,30 13 717 17 033 840 7,8% 15,2% 50,8% 15,3 10,7 3,1 1 2,5% 8 7 0 Dynamique De nouveaux objectifs annuels lourdement sanctionnés. Vendre 60 €

Danone [BN] 56,18 38 574 24 329 2 172 14,3% 12,3% 68,7% 16,4 15,1 2,9 2,1 3,7% 18 7 3 Dynamique Baisse des marges au 1er semestre. Valorisation attrayante. Acheter 68 €

Pernod Ricard [RI] 148,30 38 836 8 480 1 361 25,4% 8,6% 50,9% 28,7 25,8 5,2 5,5 1,8% 9 12 1 Dynamique Baisse attendue de 15% du résultat opérationnel courant. Conserver 160 €

Rémy Cointreau [RCO] 134,40 6 740 980 115 20,3% 7,8% 29,9% 59,1 44,5 5,5 7,3 0,8% 1 7 13 Dynamique Le rebond du titre a réduit le potentiel d’appréciation. Vendre 115 €

Axa [CS] 17,51 42 324 101 159 4 738 6,1% 7,4% 2,5% 8,6 6,3 2,5 0,4 8,2% 19 4 1 Dynamique Marco Morelli prend la tête d’Axa IM, le pôle de gestion d’actifs. Acheter 23 €

CNP Assurances [CNP] 10,70 7 346 27 263 1 271 9,9% 6,5% NS 5,9 5,5 NS 0 8,8% 4 1 0 Dynamique Un nouveau président non exécutif désigné le 31 juillet. Acheter 11 €

Coface [COFA] 6,86 1 042 1 199 27 5,3% 1,4% 3,5% 38,1 10,4 60,8 0,9 0% 5 0 0 Spéculatif Trop d’incertitudes sur le coût des défaillances d’entreprises. Vendre 5,80 €

Scor [SCR] 21,70 4 050 16 822 198 2,5% 3,2% 30,6% 19,1 7,1 0,8 0,4 8,3% 12 7 1 Prudent L’ensemble des provisions Covid-19 passé au 2e trimestre. Acheter 34 €

Faurecia [EO] 33,65 4 644 14 208 -207 2,3% -2,6% 83,1% -45,5 10 NS 0,5 1,8% 9 7 1 Dynamique Une perte nette au 1er semestre. La crise est durable. Conserver 38 €

Michelin [ML] 91,68 16 377 20 242 578 6,7% 5% 38% 24,4 10,7 NS 1,1 2,2% 13 3 1 Dynamique Une perte nette contenue au 30 juin. On peut garder la position. Conserver 109 €

Peugeot [UG] 14,41 13 038 59 695 1 539 4,7% 6% -28,3% 10,8 4,7 NS 0,1 2,9% 11 1 2 Dynamique Profitabilité sur le semestre, une belle performance. Acheter 18 €

Plastic Omnium [POM] 17,50 2 599 6 880 -326 1,1% -2,4% 54,8% -58,3 13,2 NS 0,5 1,1% 5 3 0 Prudent La résistance de l’activité au 1er trimestre a été remarquée. Conserver 22 €

Renault [RNO] 22,42 6 630 43 308 -7 426 -3,1% -27,8% 11,5% -0,8 14,1 NS 0,2 0% 7 11 3 Spéculatif Lourde perte nette. Nissan leste les comptes. Conserver 24 €

Valeo [FR] 22,27 5 367 16 363 -1 015 -2,9% -26,4% 92,4% -5,3 16,2 NS 0,6 0,9% 7 8 5 Spéculatif Lourde perte de 1,2 milliard d’€ au 30 juin. Mais sanction excessive. Acheter 25 €

Amundi [AMUN] 63,85 12 908 2 540 886 47,4% 9,4% NS 14,1 12,6 7,1 5,1 4,6% 10 7 1 Prudent Le rebond des marchés est un bon signal pour les résultats. Acheter 86 €

BNP Paribas [BNP] 36,19 45 223 44 183 5 851 31,2% 5,4% NS 8,2 7,4 NS 0 5,5% 19 1 3 Dynamique Bonne résistance au 2e trimestre, gains de parts de marché en BFI. Acheter 45 €

Crédit Agricole [ACA] 8,54 24 623 19 996 2 517 35,3% 4,2% NS 9,9 8,7 1,9 0 4,7% 16 6 1 Prudent Le cours a rebondi sur les plus-bas annuels. Acheter 10 €

Natixis [KN] 2,24 7 069 7 199 183 20,1% 1,1% NS 37,3 8,1 NS 0 0,9% 3 12 3 Dynamique Un nouveau directeur général. Un plan stratégique en juin 2021. Vendre 2,50 €

Société Générale [GLE] 13,58 11 588 21 979 17 23,2% 0% NS 3376,4 8 NS 0 0% 3 14 4 Spéculatif Nouvelle perte trimestrielle. L’équipe dirigeante est remaniée. Conserver 18 €

Eiffage [FGR] 77,52 7 721 15 914 358 7,9% 6,4% 179,1% 21,2 10,8 1,8 1,1 2,6% 12 2 1 Dynamique Baisse du trafic d’APRR de 30% au 1er semestre. Acheter 90 €

Lafargeholcim [LHN] 40,21 24 766 22 870 1 715 13,4% 5,8% 29,6% 14,9 12,6 3,3 1,5 4,6% 18 3 0 Dynamique Une profitabilité sous pression au 1er semestre. Vendre 42 €

Saint-Gobain [SGO] 32,88 17 909 36 622 903 6,3% 5,4% 42,6% 16,4 11,7 3,8 0,7 3,2% 10 7 1 Dynamique Vers une amélioration de l’activité au 2nd semestre. Acheter 38 €

Tarkett [TKTT] 10,42 683 2 656 -3 1,3% -0,3% 72,3% -298,4 16,3 NS 0,5 0% 3 4 1 Dynamique Bonne tenue de la rentabilité. Mais la visibilité reste faible. Vendre 11 €

Vicat [VCT] 29,35 1 317 2 577 108 8% 4,9% 54% 11,3 9,5 1 1 5,1% 7 2 0 Dynamique Un parcours boursier très décevant dans la durée. Vendre 30 €

Vinci [DG] 75,78 46 408 42 666 1 443 7,1% 7,4% 104,4% 27,9 13,9 4,5 1,6 2% 13 5 1 Dynamique La major du BTP est fortement secouée dans la crise. Conserver 88 €

Bolloré [BOL] 3,07 9 033 24 338 204 7,2% 4,9% 44% 20,2 27,9 NS 0,7 2% 4 1 0 Spéculatif Trop de dettes et d’intérêts minoritaires (Vivendi). Vendre 2,90 €

Bouygues [EN] 31,87 12 108 33 728 468 2,5% 4,8% 27,7% 24,1 12 5 0,4 5,3% 10 6 1 Dynamique Le groupe versera finalement un dividende de 1,70 euro par action. Acheter 38 €

Eurazeo [RF] 44,36 3 488 4 213 -52 5% -0,1% 45,3% -531,6 14,5 NS 1,5 3% 8 2 0 Dynamique Perte nette de 390 millions d’€ au 1er semestre. Conserver 50 €

Wendel [MF] 82,30 3 677 7 769 50 10,4% -0,6% 134,7% -290,7 241,4 NS 1 3,6% 7 2 0 Dynamique Perte nette de plus de 200 millions d’€ au 1er semestre. Conserver ▼ 90 €

Bic [BB] 51,30 2 335 1 751 143 13,3% 10,3% -8,1% 13,7 11,7 NS 1,3 4,8% 2 3 0 Spéculatif Ventes en repli de 18,2% au 1er semestre. Conserver 57 €

L’Oréal [OR] 281,60 157 496 28 014 4 023 17,8% 12,9% -10,1% 39,4 35,2 6,4 5,5 1,4% 6 9 8 Prudent Le groupe profite de sa stratégie de digitalisation. Acheter 325 €

Seb [SK] 142,40 7 163 6 853 279 7,6% 10,9% 70,2% 25,1 16,7 3,5 1,3 1% 4 6 1 Dynamique La valorisation se tend un peu après la hausse du titre. Conserver 160 €

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Société[CODE MNÉMONIQUE]

Positive-Neutre-Réservée

Cours au 4/08 en €

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Valorisationde la descroissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1312 14

Toutes les valeurs du secteur sont à l’achat, avec cette semaine le relèvement de conseil sur Engie (lire p. 7).

▲ Changement de conseil. Recommandation plus positive. ▼ Changement de conseil. Recommandation moins positive.

Rapportcours / BNA2020 2021

n Alimentation / Boissons

n Automobile

n Banques

n BTP / Matériaux

n Conglomérat / Holding

n Consommation

n Aéronautique / Défense

n Assurance

Objectif de cours : le conseil «acheter» correspond à un objectif de cours d’au moins 15% supérieur au cours actuel, «con server», à une progression comprise entre 5 et 15%, et «vendre», à un potentiel inférieur à 5%.

Société[CODE MNÉMONIQUE]

Positive Neutre Réservée

Cours de Bourse

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Valorisation de la des croissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil

Capitalisation boursière : nom bre d’actions composant le capital de la société multiplié par le cours (en millions d’€).À comparer au chiffre d’affaires.

Résultat net 2020 : bénéfice net d’impôts (ou perte) estimé pour l’exercice en cours (en millions d’€).

Marge opérationnelle 2020 : résultat d’exploi-tation divisé par le chiffre d’affaires. Mesure la rentabilité commerciale.

Ratio dette nette sur fonds propres : dette nette estimée 2020 divisée par l’actif net comptable. Un chiffre négatif correspond à une trésorerie nette excédentaire.

Rentabilité des fonds propres : résultat net estimé en 2020 divisé par l’actif net compta ble. Me sure la rentabilité capitalistique.

Valorisation de la croissance : ce ratio (en anglais Price Ear ning Growth ou PEG) dérive du précédent. Il résulte de la division du rapport cours sur bénéfice net par action par la croissance moyenne du bénéfice anticipée pour l’an passé et les deux années à venir. Inférieur à 1, l’action est bon marché, supérieur à 1, c’est l’inverse.

L’opinion des analystes financiers : chaque société est suivie par un certain nombre d’analystes spécialisés. Notre partenaire Factset Estimates pointe en permanence leurs avis.

Conseil du Revenu : exprimé en toute indépendance, il peut différer de l’opinion des bureaux d’analys tes. Chaque se maine, les change-ments de con seil sont signalés par un ▲ (plus positif) ou un ▼ (moins positif).

Valorisation des ventes : il s’agit du rapport entre la valeur d’entreprise (capitalisation boursière + dette nette) et le chiffre d’affaires 2020. Indicateur de tendance.

Profil de la valeur : Le Re venu caractérise chaque société par un profil (prudent, dynamique ou spéculatif) correspondant à trois styles de gestion. «Prudent» con vient à un portefeuille stable, qui peut se contenter d’un suivi mensuel. «Dy na mique» suppose une attention au moins hebdomadaire. «Spéculatif» exige une vigilance quotidienne.

Chiffre d’affaires 2020 : ventes estimées pour l’exercice en cours (en millions d’€).

Rapport cours sur bénéfice net par action (BNA) 2020 et 2021 : ce ratio (PER en anglais) est calculé à partir du bénéfice net par action anticipé par les analystes. Plus ce ratio est élevé, plus l’action peut s’avérer chère.

Rendement du dividende : rapport en tre le dividende net versé en 2020 et le cours.

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Rapportcours / BNA2020 2021

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Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 15www.lerevenu.com

Les 140 valeurs les plus actives de la coteCentre de prévisions boursières

SMCP [SMCP] 3,62 268 933 -24 0,4% -1,7% 75,5% -13,6 9,1 NS 1,2 0% 9 1 0 Dynamique Comme prévu, l’activité a chuté au 2e trimestre. Vendre 3,50 €

Carrefour [CA] 13,56 11 082 71 045 998 3% 9,1% 19,3% 11,1 10,1 1,2 0,2 3,7% 17 3 0 Dynamique Le groupe est remarquablement résistant face à la crise. Acheter 20 €

Casino Guichard [CO] 23,95 2 596 32 576 235 3,7% 3,2% 49,6% 13,2 11,3 50,6 0,2 0% 5 5 5 Spéculatif La croissance n’a pas suffi à couvrir les coûts exceptionnels. Vendre 24 €

Fnac Darty [FNAC] 33,48 890 6 979 53 2,3% 4,4% 77,4% 14 6,9 NS 0,3 0% 6 2 0 Spéculatif Manque de visibilité sur la consommation dans les prochains mois. Conserver 38 €

Maisons du Monde [MDM] 13,23 598 1 118 26 6% 3,2% 117,2% 28,5 13,9 NS 1,2 0% 7 3 0 Spéculatif Visibilité brouillée sur la demande. Vendre 10 €

Rexel [RXL] 10,39 3 161 12 450 212 3,9% 5,3% 41,8% 15,1 9,9 0,4 0,4 3,1% 6 6 2 Dynamique Fort recul des résultats au 1er semestre. Vendre 10 €

Edenred [EDEN] 42,44 10 464 1 460 254 30,5% 0% -132,3% 38,2 31,2 8,2 8,2 1,7% 8 6 3 Dynamique Espoir d’un retour à la croissance des ventes au 2nd semestre. Conserver 47 €

Ingenico Group [ING] 135,60 8 639 2 698 209 16,6% 13,2% 46,7% 27,1 24 4 3,6 0,8% 3 9 1 Spéculatif Apportez vos actions à l’offre de rachat de Worldline en titres. Vendre 140 €

Nokia [NOKIA] 4,34 24 543 22 426 1 378 9,4% 8,8% -13,5% 17,4 14,4 1 1 0% 19 11 2 Dynamique Réduction des perspectives de profits pour 2020. Vendre 3,50 €

Soitec [SOI] 101,40 3 374 596 86 17,2% 13,7% 1,4% 38 24 1,9 5,7 0% 5 1 0 Spéculatif Titre pénalisé avec la cession par le CEA de 3% du capital. Acheter 117,50 €

STMicroelectronics [STM] 24,66 22 454 8 048 668 9,8% 10,3% -10,3% 33,5 19,1 2,1 2,7 0,7% 18 6 1 Spéculatif Bonne résistance au 1er semestre. Objectifs 2020 relevés. Acheter 29 €

Worldline [WLN] 72,80 13 350 2 331 204 18,2% 8,8% 10,5% 43,6 34,6 2,3 5,9 0% 15 0 3 Dynamique N’achetez plus alors que l’offre de rachat d’Ingenico est ouverte. Conserver 80,50 €

Albioma [ABIO] 38,05 1 202 538 50 21,8% 11,2% 186,9% 23,5 21,5 NS 3,8 2% 6 1 0 Dynamique Résultat net du 1er semestre en hausse de 34%. Acheter 45 €

EDF [EDF] 8,81 27 336 70 120 1 660 6,7% 3,5% 105,4% 16,6 14,6 1 1,1 1,9% 10 6 1 Spéculatif Résultats semestriels décevants à cause du confinement. Acheter 10,50 €

Engie [ENGI] 11,76 28 626 56 605 1 814 8,3% 5,1% 73,2% 16,1 11 3,1 1 4,6% 14 6 0 Dynamique Le plan de relance européen favorisera les énergies renouvelables. Acheter ▲ 14 €

Neoen [NEOEN] 38,20 3 255 353 37 47,6% 5,2% 321,3% 89,9 69,5 NS 15,7 0% 0 5 1 Dynamique Hausse de 55% de la production d’électricité au 1er semestre. Acheter 45 €

Carmila [CARM] 9,54 1 302 295 -87 76,8% 5,6% 81,7% 7,8 6,6 NS 12,4 10,5% 1 0 4 Prudent Après la forte consolidation récente, nous ne vendons plus. Conserver 19 €

Covivio [COV] 62,35 5 891 598 426 92% 4,8% 90,5% 14,8 13,8 NS 22,5 7,3% 6 3 2 Spéculatif La crise sanitaire va priver la foncière de 100 millions d’€ de revenus. Acheter 78 €

Gecina [GFC] 108,60 8 298 639 418 80,7% 3,4% 57,6% 19,2 18,9 11,5 24,2 4,9% 10 4 1 Prudent Le patrimoine de bureaux, très parisien, devrait résister. Acheter 145 €

Icade [ICAD] 56,20 4 188 655 366 79,3% 12,2% 169,3% 11,6 10,5 2,6 15,5 7,6% 6 5 4 Prudent Le plan 2022 paraît désormais caduc. Objectif réduit. Vendre 58 €

Kaufman & Broad [KOF] 37 817 1 018 30 6,1% 10,9% 1,3% 27,2 13,2 NS 0,8 3,7% 5 2 1 Spéculatif Le promoteur critique l’entrée de Promogim dans son capital. Acheter 42 €

Klépierre [LI] 14,63 4 388 1 145 -1 405 72,4% 8% 99,9% 6,4 5,7 NS 11,7 10,3% 6 4 6 Prudent Une résistance rassurante sur le trimestre. Des défis à relever. Acheter 26 €

Mercialys [MERY] 6,26 576 159 98 67,6% 14,2% 155,6% 6,1 6,1 NS 11,8 12,8% 4 1 2 Dynamique Le solde du dividende, soit 0,48 €, a été payé. Conserver 9 €

Nexity [NXI] 27,88 1 564 4 235 91 5,9% 4,8% 117,8% 18,6 9,7 0,5 0,9 7,2% 4 2 1 Dynamique Trop d’incertitudes pour les prochains mois. Objectifs réduits. Conserver 33 €

Unibail-Rodamco-Westfield [URW] 43,46 6 018 2 584 1 304 83% 5,3% 113,3% 4,7 4,4 NS 12,1 12,4% 6 6 8 Dynamique La décote est massive, mais peu d’espoir de regain rapide. Conserver 72 €

Air Liquide [AI] 142,15 67 301 20 988 2 289 17,7% 11,6% 60,2% 29 25,9 4,9 3,8 1,9% 11 8 3 Prudent Progression de la marge opérationnelle courante au 1er semestre. Acheter 150 €

Alstom [ALO] 47,54 10 784 7 756 371 7% 11,9% -20,1% 25,3 18,6 8,6 1,3 1,1% 7 8 1 Dynamique L’acquisition de Bombardier Transport approuvée par Bruxelles. Acheter 56 €

Aperam [APAM] 24,14 2 020 3 619 86 2,8% 2,8% 2,3% 28,9 11 1,2 0,6 7,2% 9 4 0 Spéculatif Profit net part du groupe en recul de 39% au 1er semestre. Vendre 26 €

Arcelormittal [MT] 9,68 10 670 44 120 -1 734 0,1% -5,4% 19,2% -6,5 9,7 NS 0,4 0% 16 6 0 Spéculatif Perte nette de 1,68 milliard de $ au 1er semestre. Vendre 11 €

Arkema [AKE] 88,42 6 785 7 813 393 7,8% 7,3% 25,4% 17 13,1 14,7 1 2,7% 11 6 1 Dynamique Partenariat renforcé avec la start-up Continuous Composites. Conserver 96 €

Eramet [ERA] 24,36 648 3 330 -376 0,2% -30,6% 135,6% -2 -22 NS 0,7 0% 1 3 1 Spéculatif Chiffre d’affaires en baisse de 11% au 1er trimestre. Vendre 30 €

Imerys [NK] 31,74 2 698 3 840 172 8% 6,3% 47,2% 12,9 10,3 3,9 1,1 6,1% 4 2 1 Dynamique Chute du bénéfice net de 40,9% au 1er semestre. Vendre 30 €

Legrand [LR] 66,72 17 814 6 037 660 17,8% 12,9% 47,1% 25,6 20,9 6766,9 3,4 2% 4 8 7 Dynamique Net recul du profit net au 1er semestre. Conserver 72 €

Mersen [MRN] 23,70 494 854 40 8,2% 6,8% 39,6% 12,1 9,8 NS 0,9 0% 2 2 0 Dynamique Fort potentiel en cas de reprise des volumes. Acheter 27 €

Nexans [NEX] 46,08 2 009 5 899 20 2,9% 7,1% 38,9% 22,8 14,6 0,9 0,4 0,9% 5 6 0 Spéculatif Comme anticipé, la rentabilité a bien tenu au 1er semestre. Acheter 54 €

Schneider Electric [SU] 100,20 56 820 24 302 1 926 11,9% 9,7% 19,4% 26,2 19,8 4,4 2,5 2,5% 13 6 2 Dynamique L’évolution du modèle porte ses fruits. Acheter 115 €

Solvay [SOLB] 68,20 7 220 9 195 512 12% 7,1% 29,6% 12,3 10,7 NS 1,1 5,5% 7 10 3 Dynamique Repli de 43,2% du bénéfice net au 1er semestre. Vendre 70 €

Verallia [VRLA] 27,80 3 426 2 457 128 11,5% 36,9% 348,9% 20,6 15,6 1 2 3,1% 10 1 0 Dynamique Succès de l’option de paiement du dividende en actions. Acheter 30 €

Hermès International [RMS] 687,60 72 589 6 057 1 104 27,6% 15,3% -66,5% 65,3 47,1 9,4 11,2 0,7% 2 12 5 Prudent Le titre est recherché en Bourse malgré un contexte défavorable. Conserver 830 €

Interparfums [ITP] 39,95 1 888 299 13 6% 2,8% -32,8% 142,7 55,5 71,3 5,8 0,7% 0 4 3 Dynamique Le potentiel de hausse se réduit après le rebond du titre. Conserver 44 €

Kering [KER] 486,55 61 441 13 136 1 946 23,7% 17,5% 21,2% 30,9 21,2 NS 4,9 1,6% 15 9 2 Dynamique Bonne résistance des marges au 1er semestre. Acheter 570 €

LVMH [MC] 371,65 187 593 46 259 4 520 16,5% 11,5% 47% 41,8 26,8 7 4,5 1,3% 17 6 5 Dynamique Un 1er semestre plombé par la chute des flux de touristes. Conserver 410 €

Ipsos [IPS] 22,20 986 1 843 86 8,1% 7,8% 52,1% 10,8 7,7 NS 0,9 2,3% 7 0 0 Dynamique Suspension des objectifs 2020. Conserver 25 €

JCDecaux [DEC] 14,54 3 095 2 690 -57 -1,4% -1,9% 53% -80,8 28 NS 1,6 0% 5 7 3 Dynamique Chiffre d’affaires en baisse de 40,8% au 1er semestre. Vendre 14,50 €

Lagardère [MMB] 13,25 1 737 4 903 -334 -3,6% -18,4% 147,4% -7,9 18,6 NS 0,7 0% 4 5 1 Dynamique La spéculation ne dope pas vraiment le titre pour le moment. Vendre 13,50 €

M6 [MMT] 10,78 1 362 1 242 110 14,9% 13,6% 1,1% 11,2 9,7 94,7 1,1 4,6% 5 5 3 Dynamique Marge opérationnelle courante en baisse de 5,6 points. Conserver 11 €

Publicis Groupe [PUB] 29,09 7 002 9 747 788 14% 11,4% 31,1% 7,8 6,6 4,2 1 5,6% 9 9 2 Spéculatif Décroissance interne moins forte qu’attendu. Conserver 30,50 €

TF1 [TFI] 5,20 1 093 2 027 79 6,8% 4,9% 3,5% 13,7 10,2 NS 0,6 3,8% 7 4 3 Spéculatif Forte baisse du résultat opérationnel courant au 1er semestre. Conserver 5,50 €

Ubisoft [UBI] 71,26 8 704 2 600 344 21,6% 21,5% 13,1% 24,1 21,7 2,2 3,4 0% 11 11 0 Spéculatif Hausse de 17,6% des ventes entre mars et fin juin. Acheter 92 €

Vivendi [VIV] 23,50 27 859 15 992 1 230 10,1% 7,9% 20,5% 22,6 18,9 1,9 1,9 2,6% 16 3 1 Dynamique UMG devrait être finalement mise en Bourse avant 2023. Acheter 27,50 €

CGG [CGG] 0,78 556 829 -157 4,1% -12,9% 62,8% -3,7 -7,2 NS 1,5 0% 5 6 0 Spéculatif Les semestriels n’ont pas vraiment rassuré. Restez à l’écart. Vendre 0,80 €

Rubis [RUI] 40,14 4 156 4 205 264 8,4% 10,3% 5,1% 15 13,1 NS 1 4,4% 8 0 0 Dynamique L’action s’est repliée, profitez-en. Acheter 50 €

TechnipFMC [FTI] 7,06 3 170 12 880 178 4,3% 4,1% -11,2% 17,6 10,4 0,7 0,3 1,6% 21 5 2 Spéculatif La crise n’est pas finie pour le parapétrolier, attendez. Conserver 7,50 €

Vallourec [VK] 28,24 323 3 237 -404 -4,5% -53,3% 138,5% -0,8 -1,4 NS 0,8 0% 2 3 5 Spéculatif La situation financière est trop incertaine. Vendre 30 €

Total [FP] 33,20 88 083 114 301 3 063 4% 3,2% 36,2% 29,7 12,6 0,8 1,1 7,8% 23 1 0 Dynamique Le groupe a bien résisté au 2e trimestre. Acheter 44 €

Biomérieux [BIM] 139,60 16 523 3 007 315 14,9% 12,6% 6,2% 52,3 47,2 5,6 5,5 0,3% 3 8 3 Dynamique Feu vert européen pour un nouveau panel de tests respiratoires. Conserver 145 €

Cellectis [ALCLS] 14,62 621 66 -84 NS NS NS NS NS NS NS 0% 11 0 1 Spéculatif Suspension d’essai clinique à la suite du décès d’un patient. Vendre 15 €

DBV Technologies [DBV] 4,18 229 14 -159 NS NS NS NS NS NS NS 0% 7 4 1 Spéculatif La biotech lance un vaste plan de restructuration. Vendre 8 €

▲ Changement de conseil. Recommandation plus positive. ▼ Changement de conseil. Recommandation moins positive.

n Distribution

n Électronique

n Énergie

n Immobilier

n Industrie

n Luxe

n Médias / Publicité

n Parapétrolier

n Pétrole

Société[CODE MNÉMONIQUE]

Positive-Neutre-Réservée

Cours au 4/08 en €

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Rapportcours / BNA2020 2021

Valorisationde la descroissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1312 14

n Santé

1596-p14-16-labo.indd 15 05/08/2020 18:18LRHH1596_015_CD601099.pdf

16 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 www.lerevenu.com

Les 140 valeurs les plus actives de la coteCentre de prévisions boursières

Essilorluxottica [EL] 110,50 48 350 14 607 904 10% 2,5% 5,3% 54 26,4 41 3,4 0,9% 9 7 2 Spéculatif Un profit net positif de justesse au 1er semestre. Vendre 120 €

Eurofins Scientific [ERF] 558,60 10 579 4 956 332 11,7% 10,8% 83,3% 29,5 24 2,7 2,7 0,6% 11 2 2 Dynamique Credit Suisse relève son objectif de cours de 600 à 680 €. Conserver 630 €

Genfit [GNFT] 4,21 163 7 -82 NS NS NS NS NS NS NS 0% 3 6 2 Spéculatif La biotech abandonne son programme clinique dans la Nash. Vendre 4 €

Innate Pharma [IPH] 5,31 418 103 -8 NS NS NS NS NS NS NS 0% 6 0 0 Spéculatif Joyson Karakunnel est recruté comme directeur médical. Conserver 6,50 €

Ipsen [IPN] 84,15 7 052 2 737 562 30% 27,6% 30,7% 11,5 11,3 3,8 2,8 1,2% 11 5 0 Spéculatif JP Morgan relève son objectif de cours de 70 à 96 €. Acheter 95 €

Korian [KORI] 32,62 2 698 3 811 72 8,1% 3,1% 229,5% 33,6 17,6 0,9 2,3 2% 12 0 0 Dynamique Investissement du groupe dans deux start-up. Acheter 40 €

Orpea [ORP] 105,15 6 794 3 935 190 11,3% 5,8% 251% 36,5 25,6 1 3,8 1,1% 7 3 1 Dynamique Repli des ventes limité grâce aux acquisitions. Conserver 120 €

Poxel [POXEL] 6,72 191 15 -37 NS NS NS NS NS NS NS 0% 5 0 0 Dynamique 46 millions d’€ de trésorerie fin juin. Conserver 7,50 €

Sanofi [SAN] 88,21 111 050 37 746 7 333 25,7% 10,9% 9,5% 15,1 13,5 1,9 3,1 3,6% 15 8 0 Prudent Les dirigeants relèvent leur objectif de bénéfice net pour 2020. Acheter 110 €

Sartorius Stedim [DIM] 262 24 151 1 811 316 25,3% 24,2% 11,3% 70,6 61,3 NS 13,4 0,3% 1 3 4 Spéculatif Deuxième relèvement des objectifs financiers pour 2020. Acheter 310 €

Virbac [VIRP] 190 1 607 896 47 9,3% 8,5% -8,2% 33,8 27,9 NS 1,7 0% 3 3 0 Spéculatif Les dirigeants n’excluent pas un repli des ventes de 3% en 2020. Vendre 195 €

ALD [ALD] 8,65 3 495 9 463 415 5,5% 10% 431,2% 8,4 7,4 NS 2,3 5,7% 9 1 0 Dynamique Le loueur contraint de déprécier une partie de sa flotte. Acheter 10,50 €

Bureau Veritas [BVI] 18,62 8 417 4 605 299 12,2% 20,4% 122,1% 27,7 21 9,4 2,2 3% 10 7 1 Dynamique Des comptes semestriels mal accueillis. Un titre cher. Vendre 19 €

Derichebourg [DBG] 2,45 390 2 522 13 1,7% 4,4% 60,6% 17,1 14,4 NS 0,3 4,4% 5 1 0 Spéculatif Le 2nd semestre s’annonce compliqué. Vendre 2,50 €

Elior Group [ELIOR] 4,69 815 3 916 -162 -3,4% -10,4% 58,5% -5,4 23,4 NS 0,4 0% 9 7 3 Spéculatif La crise a pesé sur l’activité en France, son principal marché. Vendre 4,90 €

Elis [ELIS] 10,86 2 408 2 816 125 8,5% 4,1% 115,4% 19,7 10,4 8 2,1 1,6% 9 3 1 Spéculatif Un flux de trésorerie nettement positif au 1er semestre. Conserver 12 €

Euronext [ENX] 95,95 6 716 866 319 51,7% 31,1% 61,2% 20,3 20,2 2 8,5 2,3% 12 5 1 Dynamique Très recherché, le titre touche un nouveau plus-haut absolu. Conserver ▼ 110 €

Europcar Mobility Group [EUCAR] 1,30 212 1 963 -319 -11,3% -62,7% 267,1% -0,7 -259,2 NS 0,8 0% 0 8 0 Spéculatif 286 millions d’€ de perte nette au 1er semestre. Risque d’impasse. Vendre 1,30 €

GTT [GTT] 81 3 003 396 199 60,6% 71,5% -70,1% 15 19,6 NS 7,1 5,3% 5 0 3 Dynamique Bonne visibilité. Carnet de commandes encore bien épais. Conserver ▼ 87 €

Quadient (ex-Neopost) [QDT] 12,94 447 1 056 66 13,7% 5,7% 44% 6 4,8 NS 1 3,8% 4 1 0 Spéculatif Une transformation fragilisée par la crise. Vendre 13 €

Sodexo [SW] 59,88 8 829 19 225 150 2,6% 5,8% 49,8% 36,1 16,9 NS 0,6 0,6% 10 8 4 Dynamique L’activité devrait chuter de 28% au 2nd semestre. Vendre 61 €

Spie [SPIE] 14,18 2 236 6 658 175 4,8% 11,5% 98,3% 12,7 9,8 2,5 0,6 3,2% 9 1 1 Dynamique Bonne tenue de la rentabilité au 1er semestre. Acheter 17 €

Suez [SEV] 11,12 6 984 17 130 118 5,2% 1,2% 174,1% 101 17,9 NS 1 5,8% 3 8 4 Dynamique Le pire est passé pour le géant de l’environnement. Acheter 14 €

Veolia [VIE] 19,28 10 934 25 982 428 4,9% 7,2% 150,8% 24,6 15,4 2,9 0,8 3,6% 11 2 2 Dynamique Un retour à la normale est prévu pour le 4e trimestre. Acheter 26 €

Akka Technologies [AKA] 17,38 352 1 678 -42 1,4% -8% 138,1% -11,7 8,5 NS 0,6 0% 4 2 2 Spéculatif Craintes d’augmentation de capital vu l’explosion de la dette. Vendre 15,50 €

Alten [ATE] 66,50 2 272 2 387 79 5,4% 6,9% -4,6% 27,1 16,8 NS 0,9 1,5% 3 3 3 Dynamique Le groupe anticipe une chute de 12% de ses revenus en 2020. Vendre 63 €

Atos [ATO] 73,30 8 062 11 322 739 9,1% 10,3% 0,4% 10,5 9,6 3,6 0,7 1,9% 12 6 0 Dynamique Profil défensif mais un objectif ambitieux de croissance à terme. Vendre 71,50 €

Capgemini [CAP] 109,70 18 588 15 838 1 074 11,3% 12,2% 54,6% 16,9 14,5 1,5 1,5 1,6% 14 5 1 Dynamique Une résistance bien meilleure que prévu au 1er semestre. Acheter ▲ 130 €

Dassault Systèmes [DSY] 151,75 40 167 4 555 986 29,4% 17,3% 38,6% 40,4 35,3 4 9,3 0,5% 8 10 5 Dynamique Diversification judicieuse dans la santé. Mais un titre très cher. Conserver 164,50 €

Devoteam [DVT] 97,80 814 760 33 9% 14,7% -37,7% 24,9 19 NS 1 0,9% 2 1 0 Spéculatif Projet d’OPA des fondateurs et de KKR à 98 € par action. Vendre 98 €

Solocal Group [LOCAL] 0,10 59 444 35 23,8% 0% -91,6% 20,2 NS NS 1,4 0% 1 1 1 Spéculatif Vers une augmentation de capital très dilutive mi-septembre. Vendre 0,03 €

Solutions 30 [S30] 14,42 1 544 784 29 6,7% 25,3% 34,2% 40,4 26,2 0,6 2 0% 6 0 0 Spéculatif Le transfert de cotation sur le compartiment Euronext est effectif. Vendre 13,50 €

Sopra Steria Group [SOP] 128,30 2 636 4 389 122 6,1% 11,1% 32,7% 15,9 12,5 1,2 0,7 1,4% 7 2 1 Dynamique Bonne résistance avec une décroissance de 4 à 6% prévue en 2020. Conserver 144 €

Teleperformance [TEP] 253,60 14 894 5 573 441 9,4% 16,1% 85,6% 33,5 27,4 2,6 3,1 0,9% 14 1 1 Dynamique Un statut de valeur de croissance conforté au 2e trimestre. Acheter 290 €

Eutelsat Communic. [ETL] 8,77 2 021 1 225 307 34,4% 10,6% 98,4% 6,9 6,8 NS 3,9 10,3% 11 3 1 Dynamique Baisse du dividende de 30%. Conserver 9 €

Iliad [ILD] 168,30 9 972 5 663 226 9,1% 4,5% 73,6% 41,7 28,9 NS 2,4 1,5% 10 11 1 Spéculatif Une nouvelle box sur le marché. Le titre poursuit son rebond. Conserver 190 €

Orange [ORA] 10,11 26 893 42 192 2 745 13% 8,5% 76,5% 9,7 9,1 1,7 1,3 6,9% 18 7 1 Prudent Des résultats semestriels décevants. Un titre sans tonus. Conserver 11 €

SES [SESG] 6,20 2 282 1 902 178 20,2% 2,5% 48,8% 18,5 16,3 NS 3,1 6,5% 10 5 1 Dynamique Incertitudes sur la monétisation de la bande C aux États-Unis. Vendre 6 €

Accor [AC] 22,30 5 814 2 159 -357 -13,3% -5,9% 19% -16,5 68,6 NS 3,2 0% 10 4 5 Spéculatif Une perte nette de 1,5 milliard d’€ au1er semestre. Vendre 22 €

ADP [ADP] 82,95 8 208 2 390 -473 -22,3% -10,1% 154,9% -17,5 53,1 NS 6,5 0% 5 9 4 Spéculatif Lourde perte semestrielle. Une lente reprise du trafic envisagée. Vendre 76,50 €

Air France-KLM [AF] 3,55 1 519 12 440 -5 007 -36,2% 0% -482,3% -0,3 -1,7 NS 1,1 0% 1 9 11 Spéculatif Bercy évoque une levée de fonds dilutive à l’automne prochain. Vendre 3 €

Beneteau [BEN] 6,16 509 1 110 11 1,3% 1,7% -13,3% 46,2 34,2 NS 0,4 0% 2 3 1 Spéculatif Perte semestrielle de 12,1 millions d’€. Vendre 5,50 €

Française des Jeux [FDJ] 30,84 5 890 1 847 154 14,6% 27,2% -25,4% 35 25,5 NS 3,1 2,2% 1 5 1 Dynamique Le groupe a retrouvé ses niveaux d’avant la crise sanitaire. Conserver 34 €

Getlink (ex-Eurotunnel) [GET] 13,15 7 232 843 -70 18,8% -4,1% 270,1% -114,9 76,8 NS 13,6 1,1% 4 7 3 Spéculatif Le groupe limite la casse. On table sur la reprise du trafic. Acheter 15 €

Trigano [TRI] 97,95 1 893 2 079 105 6,8% 11% -2,8% 17,9 12,5 0,8 0,9 2% 5 1 1 Spéculatif Boom du camping-car attendu cet été. Acheter 115 €

▲ Changement de conseil. Recommandation plus positive. ▼ Changement de conseil. Recommandation moins positive.

n Services

n Services informatiques

n Services télécoms

n Tourisme / Loisirs

Société [CODE MNÉMONIQUE]

Positive-Neutre-Réservée

Cours au 4/08en €

Capita-lisation

Chiffred’affaires2020

Résultatnet 2020

Margeopération-nelle 2020

Rentabilitédes fondspropres

Ratiod’endet-tement

Rapportcours / BNA2020 2021

Valorisationde la descroissance ventes

Rend.du divi-dende

Opinion des analystes

Profil de lavaleur

Commentaire de la rédaction du Revenu Objectif de cours

Conseil 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1312 14

Accor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsADP - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsAirbus - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseAir France-KLM - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsAir Liquide - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieAkka Technologies - - - - - - - - - - - Services informatiquesAlbioma - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉnergieALD - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesAlstom - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieAlten - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesAmundi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesAperam - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieArcelormittal - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieArkema - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieAtos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesAxa - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesBeneteau - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsBic - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ConsommationBiomérieux - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéBNP Paribas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesBolloré - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Conglomérat/HoldingBouygues - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Conglomérat/HoldingBureau Veritas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesCapgemini - - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesCarmila - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierCarrefour - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - DistributionCasino - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - DistributionCellectis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Santé

CGG - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ParapétrolierCNP Assurances - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesCoface - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesCovivio - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierCrédit Agricole - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesDanone - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Alimentation/BoissonsDassault Aviation - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseDassault Systèmes - - - - - - - - - - - Services informatiquesDBV Technologies - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéDerichebourg - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesDevoteam - - - - - - - - - - - - - - - - - Services informatiquesEdenred - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueEDF - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉnergieEiffage - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxElior Group - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesElis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesEngie - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉnergieEramet - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieEssilorluxottica - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéEurazeo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Conglomérat/HoldingEurofins Scientific - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéEuronext - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesEuropcar Mobility Group - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesEutelsat Communic. - - - - - - - - - - - - - - Services télécomsFaurecia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AutomobileFDJ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Tourisme/LoisirsFnac Darty - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - DistributionGecina - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Immobilier

Genfit - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéGetlink (ex-Eurotunnel) - - - - - - - - - - - Tourisme /LoisirsGTT - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesHermès International - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - LuxeIcade - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierIliad - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services télécomsImerys - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieIngenico - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueInnate Pharma - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Santé Interparfums - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - LuxeIpsen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéIpsos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéJCDecaux - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéKaufman & Broad - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierKering - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - LuxeKlépierre - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierKorian - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéLafargeholcim - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxLagardère - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéLegrand - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieLisi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseL’Oréal - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ConsommationLVMH - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - LuxeM6 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéMaisons du Monde - - - - - - - - - - - - - - - - - - - DistributionMercialys - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierMersen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieMichelin - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Automobile

Natixis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesNeoen - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉnergieNexans - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieNexity - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ImmobilierNokia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ÉlectroniqueOrange - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services télécomsOrpea - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéPernod Ricard - - - - - - - - - - - - - - Alimentation/BoissonsPeugeot - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AutomobilePlastic Omnium - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AutomobilePoxel - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéPublicis Groupe - - - - - - - - - - - - - - - - - Médias/PublicitéQuadient - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ServicesRémy Cointreau - - - - - - - - - - - - - Alimentation/BoissonsRenault - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AutomobileRexel - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - DistributionRubis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ParapétrolierSafran - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Aéronautique/DéfenseSaint-Gobain - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BTP/MatériauxSanofi - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéSartorius Stedim Biotech - - - - - - - - - - - - - - - - - - SantéSchneider Electric - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - IndustrieScor - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - AssurancesSeb - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ConsommationSES Global - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services télécomsSMCP - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ConsommationSociété Générale - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - BanquesSodexo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Services

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La cote alphabétique du Revenu

Valeurs françaises et étrangères cotées à Paris

n AALMIL 1000mercis 15,40 -4,94% -31,56% 26 13,90 0,30 11/06/19 PME2CRSI 2crsi 3,72 +8,30% -25,60% 9,20 1,41 PMEASP A.s.t. Groupe 2,34 -1,68% -34,82% 4,05 1,82 0,25 19/06/19 PMEAB Ab Science 8,76 +0,11% +62,83% 11 3,22 PMEABCA Abc Arbitrage 7 -0,99% +4,48% 7,27 5,05 0,33 23/04/20 PMEABEO Abeo 6,88 +10,26% -59,29% 27,70 6,02 0,32 29/07/19 PMEABNX Abionyx Pharma 0,76 -1,82% +124,33% 1,44 0,20 PMEABVX Abivax 19,96 -3,57% -11,49% 25,95 7,50 PMEAC Accor 23,07 +4,06% -44,74% 42,58 20,15 1,05 10/05/19 PEAALALO Acheter-louer.fr 0,02 +1,28% +76,87% 0,06 0,01 PEAATI Actia Group 2,22 +0,45% -48,49% 4,88 1,80 0,10 14/06/19 PMEALACT Actiplay (groupe) 0,64 -5,29% +297,53% 1,10 0,11 PMEALARF Adeunis 2,70 -0,74% -33,33% 5,48 1,57 PMEALP Adl Partner 9,96 +0,61% -30,35% 15,90 8,90 1,00 12/06/19 PMEADOC Adocia 7,83 -2,61% -20,91% 21,80 5,60 PMEALADO Adomos 0,39 -8,64% -40,67% 0,84 0,34 PMEADP Adp 84,40 -3,76% -52,07% 181,50 70,70 2,76 06/06/18 PEAALADM Adthink 0,64 -3,30% -15,26% 0,97 0,38 0,10 05/06/12 PMEADVIC Advicenne 7,16 +1,13% -18,64% 13 5 PMEADVI Advini 19,90 +1,02% -24,05% 31 16 0,41 21/06/18 PMEALAGP Agripower 9,90 +3,02% -2,94% 14,50 7,80 PEAALAGR Agrogeneration 0,08 -7,84% +33,79% 0,15 0,05 PEAAGTA Agta Record 69 0% +2,22% 70,50 62 0,65 12/06/19 AF Air France -klm 3,79 +1,12% -61,84% 11,12 3,26 0,58 14/07/8 PEAAI Air Liquide 141,80 +0,82% +12,36% 143,70 94,86 2,70 11/05/20 PEAAIR Airbus 67,97 +9,31% -47,91% 139,40 48,12 1,53 20/04/20 PEAAKA Akka Technologies 17,76 +6,99% -72,89% 68,50 16,02 0,70 28/06/19 PEAAKW Akwel 13,92 +4,82% -31,09% 21,05 8,80 0,30 05/06/19 PEAABIO Albioma 38,10 -2,31% +46,54% 41,10 21,30 0,35 11/06/20 PMEALD Ald 8,80 +0,69% -36,42% 14,36 6,29 0,63 29/05/20 PEACDA Alpes (compagnie) 14,98 -3,60% -49,82% 30,95 13,20 0,70 10/03/20 PEAALO Alstom 47,83 -1,58% +13,26% 50,64 29,73 5,50 15/07/19 PEALTA Altamir 15,50 -0,22% -6,91% 20,65 13,55 0,66 26/05/20 PEAALTA Altarea 121 +0,33% -40,25% 210 103,20 12,75 02/07/19 ATE Alten 67,75 +2,34% -39,78% 119 54,50 1,00 20/06/19 PEAAMEBA Amoeba 2,70 -4,59% +414,29% 4,87 0,39 PMEAMPLI Amplitude Surgical 2,14 +30,89% +26,63% 2,29 0,92 PMEAMUN Amundi 64,15 -6,76% -8,23% 78,55 43,82 2,90 24/05/19 PEAALANV Anevia 3,47 +30,94% +60,65% 3,60 1,30 PMEANTA Antalis 0,75 +1,36% -5,79% 1,09 0,35 0,08 15/06/18 PEAAPAM Aperam 25,03 -1,50% -12,21% 32,56 15,07 0,37 02/03/20 PEAMT Arcelormittal Sa 10,22 +6,09% -34,66% 17,24 5,98 0,18 16/05/19 PEAJXR Archos 0,04 -0,74% -62,43% 0,18 0,03 PMEALCUR Arcure 2,95 +18,95% -30,75% 6,06 2,25 PEAARG Argan 86 +3,37% +10,82% 93 54 1,35 29/03/19 AKE Arkema 91,06 +3,45% -3,84% 98,50 42,50 2,20 25/05/20 PEAALATF Artefact 1,94 +4,30% +43,70% 2,19 0,60 PMEPRC Artmarket Com 7,80 -3,94% -17,98% 11,60 5,01 PMEARTO Artois Nom. 3700 +8,19% -16,67% 5300 3360 34,00 04/06/19 PEAASY Assystem 22,15 -1,56% -31,42% 39,90 16,58 1,00 08/07/20 PEAATA Atari 0,25 -0% -23,09% 0,37 0,17 PMEATEME Ateme 15,90 +2,19% +41,96% 16,26 7,64 PMEATO Atos 74,32 -1,87% +0% 82,46 43,26 1,70 03/05/19 PEAAUB Aubay 34,75 +11,38% +3,89% 35,50 15,32 0,60 15/05/20 PMEALAVY Audiovalley 3,62 -1,63% -16,78% 4,88 3,10 PEAALAMG Auplata Mining Gr 0,28 +7,36% +7,87% 0,47 0,12 PEAAURS Aures Technologies 13,55 -10,86% -45,69% 25,20 13,45 1,00 10/07/19 PMEAVT Avenir Telecom 0,01 +35,19% +19,67% 0,04 0,01 0,05 21/10/11 PEAAWOX Awox 0,84 -2,33% -4,55% 1,30 0,51 PMECS Axa 17,65 -1,23% -29,73% 25,62 11,84 0,73 07/07/20 PEAAXW Axway Software 19 -4,52% +53,23% 21,20 9,76 0,40 02/07/19 PEA

n BBAIN Bains Mer Monaco 55,80 +0,36% -2,79% 67,60 44 0,01 26/09/14 PEABALYO Balyo 1,21 -0,82% -31,06% 2,49 0,58 PMEBASS Bassac 44 0% -6,78% 55 34,50 PMEBLC Bastide Le Confort 38,85 +1,70% +3,05% 40 23,50 0,26 07/12/18 PMEFBEL Bel 304 +2,70% -2,56% 326 246 3,50 20/05/20 PEABELI Belier 37,80 +0,27% +3,85% 37,90 22,60 1,18 21/05/19 PMEBEN Beneteau 6,28 -0,24% -42,06% 11,30 4,90 0,23 12/02/20 PEABB Bic 50,35 -2,04% -18,79% 68,25 41,86 3,45 03/06/19 PEABIG Bigben Interactive 14,04 -1,54% -12,47% 17,10 8,10 0,20 26/07/19 PMEALBLD Bilendi 11,50 +1,77% +9,52% 11,80 6,50 PMEALTUV Bio-uv Group 6,36 +4,26% +81,71% 8,66 3,07 PMEALCOR Biocorp 29,60 +4,96% +129,46% 29,70 8,90 PMEBIM Biomerieux 139,40 +2,05% +75,68% 140,30 67,45 0,35 04/06/19 PEA

ALBPS Biophytis 0,67 -1,63% +234,17% 2,73 0,14 PMEALBIO Biosynex 10,20 -8,93% +292,31% 19,55 2,52 PMEBNP Bnp Paribas Act.a 35,95 +0,41% -31,96% 54,22 24,51 3,02 29/05/19 PEABOI Boiron 34 +3,66% -6,59% 41,65 26,75 1,45 30/05/19 PMEBOL Bollore 3,07 +7,12% -21,13% 4,12 2,01 0,06 19/09/19 PEABON Bonduelle 20,10 -3,13% -13,73% 26,25 16,58 0,50 06/01/20 PEABOOST Boostheat 4,67 -2,91% -74,13% 19,60 4,65 PEABSD Bourse Direct 1,73 -4,95% +50,43% 1,94 0,85 0,02 20/05/20 PMEEN Bouygues 32,20 +3,27% -14,99% 41,32 22,27 1,70 30/04/19 PEABVI Bureau Veritas 19,05 -4,32% -18,10% 26,01 15,17 0,56 30/06/20 PEABUR Burelle 495 -4,07% -39,49% 884 407 20,00 05/06/19 PEA

n CCAT31 Ca Toulouse 31 Cci 94,51 -7,32% -29,72% 142,50 91 4,37 09/04/20 PEACAFO Cafom 3,30 +2,48% -37,14% 6,05 2,34 0,12 26/06/19 PMECBDG Cambodge Nom. 4560 0% -24% 6650 4500 180,00 04/06/19 PEACAPLI Capelli 25,60 -3,76% -16,88% 36,50 15,25 1,11 11/10/19 PMECAP Capgemini 112,15 +0,40% +2,98% 120,90 51,78 1,70 05/06/19 PEAALCRB Carbios 25,65 +10,56% +170,57% 39,50 5,52 PMEALCAR Carmat 18,30 -3,48% -5,08% 24,50 10,10 PMECARM Carmila 9,52 -6,11% -52,40% 20 8,69 1,50 21/05/19 CA Carrefour 13,68 -0,44% -8,49% 17,20 12,10 0,46 20/06/19 PEACO Casino Guichard 23,90 -8,29% -42,69% 50,08 21,58 1,56 09/05/19 PEACAS Cast 2,76 +12,20% -11,82% 3,38 1,80 PMECATG Catana Group 2,14 -4,04% -50,58% 4,49 1,70 PEACTRG Catering Intl Sces 9,94 +0,20% -25,26% 13,90 5,74 0,12 19/06/19 PEACATR Caterpillar Inc 111 -3,48% -16,54% 143 80 3,70 17/01/20 CBOT Cbo Territoria 3,21 -2,73% -16,19% 3,95 2,95 0,22 10/06/19 PMECGM Cegedim 27,50 -3,17% -5,17% 33,20 19,12 1,00 01/07/11 PEAALCLS Cellectis 14,68 +7,62% -6,38% 19,68 6,55 PMECGG Cgg 0,84 +5% -70,98% 3,12 0,70 PEACRI Chargeurs 14,84 +1,64% -14,12% 24,10 7,90 0,40 04/05/20 PMECDI Christian Dior 349,60 -2,73% -23,47% 484,60 252,40 2,60 07/07/20 PEACIB Cibox Inter A Ctiv 0,18 -4,86% +24,65% 0,39 0,06 PEACLA Claranova 5,93 +7,92% -25,69% 9,89 2,73 PMEALCLA Clasquin 31 +3,33% -11,43% 41,20 18,25 0,65 10/06/19 PMECOM Cnim Group 14,80 -3,27% -26% 57,40 10,15 5,25 02/07/19 PEACNP Cnp Assurances 10,78 +2,86% -39,20% 18,65 5,30 0,94 07/04/20 PEACOFA Coface 6,96 +9,09% -36,55% 12,51 4,45 0,79 22/05/19 PEACOGEC Cogelec 6,30 +8,25% -0,94% 7,52 4,70 PMERE Colas 113,50 +1,34% -19,39% 150 90 5,55 29/04/19 PEACOV Covivio 64,05 +4,40% -36,71% 112,20 38,84 1,55 08/04/20 COVH Covivio Hotels 15,10 -0,98% -47,02% 30 14,55 1,55 13/05/20 CRAP Crcam Alp.prov.cci 94 +1,62% -25,40% 134,74 89 3,75 23/04/19 PEACRAV Crcam Atl.vend.cci 111,78 -3,64% -30,14% 182 110 4,19 09/05/19 PEACRBP2 Crcam Brie Pic2cci 21,60 +2,18% -29,41% 34,20 20,90 1,15 29/04/20 PEACIV Crcam Ille-vil.cci 83,97 +0,56% -29,43% 123,90 82 3,26 15/05/19 PEACRLA Crcam Langued Cci 57 0% -30,62% 99,50 56 2,56 14/04/20 PEACRLO Crcam Loire Hte L. 73,49 +7,28% -28,65% 108 68,50 2,91 30/05/18 PEACMO Crcam Morbihan Cci 72 -1,38% -29,15% 111 67,50 2,18 30/05/19 PEACNF Crcam Nord Cci 19,18 -0,10% -32,58% 32,30 19,01 1,05 13/05/19 PEACCN Crcam Norm.seine 105,50 -3,21% -33,44% 174 104 5,14 18/05/18 PEACAF Crcam Paris Et Idf 68,08 +1,01% -31,58% 109,80 65,53 3,70 02/05/19 PEACRSU Crcam Sud R.a.cci 147,10 -6,71% -35,20% 257 146,50 6,60 30/05/18 PEACRTO Crcam Touraine Cci 93,50 +0,55% -26,95% 134 90,50 3,24 14/04/20 PEAACA Credit Agricole 8,53 -1,34% -33,97% 13,80 5,70 0,69 24/05/19 PEAALCJ Crossject 3,54 +1% +53,91% 4,59 1,04 PMESX Cs Group. 3,42 -4,20% -20,83% 5,48 3,01 0,04 04/07/19 PMEALCYB Cybergun 0,28 -5,67% +5264,15% 2,10 0,00 PME

n DDLT Dalet 10,10 +1% -18,88% 13,85 8,20 PMEBN Danone 56,06 -6,97% -24,14% 82,38 50,26 2,10 14/07/20 PEAAM Dassault Aviation 742,50 +2,56% -36,54% 1455 624 21,20 22/05/19 PEADSY Dassault Systemes 151,70 -0,91% +3,51% 164,15 105 0,70 28/05/20 PEAALDBT Dbt 0,17 -10,54% -8,06% 0,78 0,05 PMEDBV Dbv Technologies 4,30 -35,42% -78,10% 25,44 3,50 PMEALDEI Deinove 0,74 -0,54% +6,51% 1,35 0,48 PMEALDEL Delfingen 13,35 +0,75% -33,58% 22,10 11,80 0,57 03/07/19 PMEALDR Delta Drone 0,03 -4,15% -51,34% 0,09 0,02 PMEDLTA Delta Plus Group 52,80 +11,63% +7,98% 56 28,10 0,70 23/06/20 PEADBG Derichebourg 2,45 +0,74% -32,88% 3,80 2,07 0,11 07/02/20 PEADVT Devoteam 97,80 +0,31% +3,49% 105,40 47,25 1,00 03/07/19 PMEDGE Diageo 29,36 -7,35% -21,67% 40,09 23,09 0,83 27/02/20 DGM Diagnostic Medical 1,57 -5,44% +27,24% 2,51 0,88 PMEALDIE Dietswell 1,14 -12,31% +33,18% 1,89 0,13 PEAALDNX Dnxcorp 5,82 +10,23% +7,78% 6,40 3,35 PEADPAM Dock.petr.ambes Am 368 -1,08% -20% 500 338 30,00 24/06/20 PEA

ALDNE Dontnod 12,75 -3,41% -19,71% 18,60 9,52 PEAALDRV Drone Volt 0,07 +2,27% -26,08% 0,19 0,06 PEA

n EALEZV Easyvista 68 -1,16% -8,72% 87 40,60 PMEECASA Eca 23,10 -0,43% -29,14% 33,70 18,10 0,40 24/06/20 PMEALESA Ecoslops 11,40 -1,30% +0% 13,20 6 PMEEDEN Edenred 42,87 -0,74% -7,01% 51,56 29,74 0,70 13/05/20 PEAEDF Edf 8,82 -6,69% -11,16% 13,61 5,98 0,16 22/05/19 PEAGID Egide 0,78 -3,22% -7,13% 1,12 0,41 PMEFGR Eiffage 78,30 +0,26% -23,24% 111,75 44,65 2,40 21/05/19 PEAEKI Ekinops 5,81 -4,13% -12,10% 6,80 3 PMEELEC Elec.strasbourg 112 +2,28% -5,08% 125 92 5,00 31/05/19 PEAELIOR Elior Group 4,86 +0,29% -62,89% 13,83 4,07 0,29 09/04/20 PEAELIS Elis 11,38 +8,48% -38,49% 19 5,38 0,37 27/05/19 PEAALEMV Emova Group 1 -9,09% -54,13% 3,87 0,82 PEAALNRG Energisme 6,48 +2,86% -7,43% 10 5,98 PEAALENE Enertime 1,50 -6,25% +25% 2,05 0,67 PMEENGI Engie 11,79 +5,04% -18,16% 16,80 8,63 0,75 21/05/19 PEAEPS Engie Eps 11,10 +2,30% +23,33% 13,40 4,77 PEAALTEV Envea 109 0% +16,45% 116 62,40 0,80 03/07/19 PMEALEO2 Eo2 3,38 +3,68% -17,76% 4,59 2,51 PMEEOSI Eos Imaging 1,43 +2,88% -35,44% 2,90 0,89 PMEERA Eramet 25,52 -8,37% -44,33% 55,90 18,67 0,60 29/05/19 PEAERYP Erytech Pharma 6,32 -2,77% -5,67% 11,46 2,80 PMEESI Esi Group 38,40 +8,78% +18,15% 41 24,60 PMEALESK Esker 141,80 -2,07% +53,46% 148,20 75,30 0,41 25/06/19 PMEEL Essilorluxottica 110,30 -5,97% -18,78% 145 86,76 2,04 21/05/19 PEAES Esso 13 -2,62% -42,98% 26,20 12,45 1,50 10/07/18 PEARF Eurazeo 45,34 +0,53% -25,67% 70,05 35,60 1,25 08/05/19 PEAEUR Euro Ressources 3,42 +3,01% +12,87% 3,34 2,42 0,15 12/06/18 PEAALERS Eurobio-scientific 10,85 -6,47% +131,34% 19,50 3,18 PEAERF Eurofins Scient. 573,80 +1,56% +16,11% 620,20 360,60 2,88 03/07/19 PEAALGEM Eurogerm 31,60 -0,63% -1,25% 33,20 25 0,23 02/07/20 PMEEMG Euromedis Groupe 9,25 -0,54% +103,74% 28,40 3,56 0,12 10/02/16 PMEENX Euronext 96,35 +1,42% +32,62% 99,90 52,90 1,54 22/05/19 PEAECP Europacorp 0,80 -7,45% +14,72% 1,30 0,38 0,12 30/09/13 PEAEUCAR Europcar Mobility 1,38 +2,98% -68,11% 6,01 1,22 0,26 21/05/19 PEAALEUP Europlasma 3,31 -17,65% +54162,30% 8,20 0,00 PMEETL Eutelsat Communic. 8,70 +2,16% -39,96% 18,67 7,98 1,27 21/11/19 PMEEXE Exel Industries 36,10 -1,10% -22,53% 53 31 1,14 13/02/19 PME

n FEO Faurecia 34,62 -2,62% -27,92% 53,02 20,58 1,25 31/05/19 PEAFDJ Fdj 31,11 +15,82% +30,58% 32,18 18,30 0,45 26/06/20 PEAFALG Fermentalg 1,65 -1,90% +6,87% 2,44 0,81 PMEFFP Ffp 67,80 -1,02% -34,81% 112,60 42,15 2,15 22/05/20 PEAFGA Figeac Aero 3,56 -3,26% -61,72% 12,64 2,48 PMEODET Financiere Odet 676 +5,63% -13,55% 834 497 1,00 04/06/19 PEAALFLE Fleury Michon 24,80 +0,40% +18,66% 26,40 19,65 PMEFNAC Fnac Darty 34 -1,45% -35,61% 64,75 16,29 PEAALFOC Focus Home Int 38,90 -2,75% +63,10% 41,50 11,36 0,68 30/09/19 PMEFATL Fonciere Atland 152 +2,01% -7,32% 185 133 2,65 03/07/20 INEA Fonciere Inea 38,40 -1,29% -6,34% 43 35,40 0,98 17/06/19 FLY Fonciere Lyonnaise 68,20 -0,58% -7,59% 83,40 58 2,65 21/04/20 ALFPC Fountaine Pajot 64 +2,56% -33,05% 116 45,40 1,41 24/04/19 PMELFDE Francaise Energie 15,75 +0,96% -15,55% 20,90 12,30 PMEALFRE Freelance.com 4,19 +1,21% +56,34% 4,40 1,85 0,10 18/07/8 PEA

n GGAM Gaumont 100,50 -4,29% -26,37% 141 90,80 1,00 15/05/19 PMEALGAU Gaussin 2,74 -17,21% +1322,64% 4,03 0,08 PEAGEA Gea Grenobl.elect. 90,50 +5,23% -19,20% 115 78 2,10 01/04/19 PEAGECP Geci Intl 0,03 -2,48% -16,16% 0,08 0,02 0,10 01/10/1 PMEGFC Gecina 111,70 -0,71% -30,01% 183,60 88,50 2,50 01/07/20 GNE General Electric 5,17 -7,23% -47,46% 12,10 5,05 0,01 06/03/20 GENX Generix Group 7,30 +3,99% +8,96% 8 4,03 PMEGNRO Geneuro 3,20 -5,88% -13,51% 5,32 2 GNFT Genfit 4,39 +4,87% -75,13% 20,96 3,85 PMEGKTX Genkyotex 2,15 -0,46% -1,38% 4,93 1,42 PMEGV Genomic Vision 0,59 +37,94% +73,75% 0,95 0,18 PMEALGEN Genoway 2,26 -1,74% +80,80% 7,70 1 PMESIGHT Gensight Biologics 2,98 -2,30% +19,92% 4,88 0,86 PMEGET Getlink Se 13,34 +0,91% -13,99% 17,04 8,62 0,36 23/05/19 PMEALGEV Gevelot 144 +1,41% -27,64% 202 140 1,80 24/06/19 PEAGLO Gl Events 11,10 +3,16% -53,85% 24,85 10,02 0,65 01/07/19 PMEALGBE Global Bioenergies 3,94 -4,60% +5,91% 6,20 1,89 PMEGPE Gpe Group Pizzorno 19,80 -1,98% +47,21% 20,60 9,50 0,25 05/08/16 PEAGRVO Graines Voltz 65 -5,80% -2,99% 79 51 7,00 24/03/20 PME

Cours au 5/08/2020

CodeNom de la valeur

Cours eneuros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Évolution sur 52 semaines

+ haut + bas

Dividende netMontant Date denet en € déta-ou devises -chement

TitrePEA

CodeNom de la valeur

Cours eneuros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Évolution sur 52 semaines

+ haut + bas

Dividende netMontant Date denet en € déta-ou devises -chement

TitrePEA

CodeNom de la valeur

Cours eneuros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Évolution sur 52 semaines

+ haut + bas

Dividende netMontant Date denet en € déta-ou devises -chement

TitrePEA

CodeNom de la valeur

Cours eneuros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Évolution sur 52 semainesnet en euros

+ haut + bas

Dividende netMontant Date de semaine détaou devises chement

TitrePEA

Comment lire la cote alphabétique du Revenu

1 Code mnémonique : ce code identifie cha que valeur. Précisez-le pour passer vos ordres.

2 Nom de la valeur : les sociétés sont classées par ordre alphabétique, quel que soit le marché de cotation.

3 Cours en euros : le cours indiqué a été relevé à

la clôture, à 17 h 35. NC : valeur non cotée. Les cours entre parenthèses sont les derniers cours cotés connus.

4 Évolution sur une semaine et depuis le début de l’année : l’évolution est calculée par rapport au cours de clôture sur une semaine et depuis le 31 décembre 2019.

5 Évolution sur 52 semaines en euros : plus-haut, plus-bas : l’évolution est calculée par rapport au cours de clôture.

6 Dividende net : montant en euros ou en devise. Le montant correspond au dernier dividende net

versé, total ou partiel dans le cas d’un acompte sur dividende.

7 Date de détachement : la date indiquée permet de savoir quand le dernier coupon a été détaché.

8 Titre PEA : valeurs pouvant entrer dans un plan d’épargne en actions, à fiscalité privilégiée.

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La cote alphabétique du Revenu

www.lerevenu.com18 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

CEN Groupe Crit 48,45 +3,09% -34,17% 74,70 36,15 1,00 26/06/19 PEAFLO Groupe Flo 0,14 -1,03% -31,43% 0,22 0,10 0,06 08/07/14 PEAGOE Groupe Gorge 12,26 -4,22% -28,05% 19 8,59 0,32 01/07/20 PMEALGIL Groupe Guillin 21,30 -1,62% +31% 22,60 11,20 0,30 23/06/20 PMEALLDL Groupe Ldlc 27,80 -12,03% +118,04% 32 6 PMEOPN Groupe Open 14,82 -0,13% +35,71% 15,70 6,61 0,42 22/05/19 PMEPARP Groupe Partouche 19,50 +4,56% -29,86% 34,20 16 0,31 11/09/17 PMESFPI Groupe Sfpi 1,11 +2,30% -35,28% 2,15 0,81 0,05 19/06/19 PMEALGTR Groupe Tera 4,80 -4% +19,98% 5,70 3,80 PEAGTT Gtt 82,60 +10,21% -3,28% 102,70 48,76 3,29 25/09/19 PEAGBT Guerbet 29 -7,79% -29,78% 55 26 0,70 30/06/20 PMEGUI Guillemot 5,08 +6,28% +109,92% 5,50 1,30 0,13 08/07/19 PEA

n HPIG Haulotte Group 4,70 -0,32% -11,42% 7,40 3,27 0,22 15/07/20 PMEALHRG Herige 22,60 -0,88% -23,91% 32 21,20 0,75 30/05/19 PMERMS Hermes Intl 692 -5,98% +3,87% 788,20 516 4,55 28/04/20 PEAHEXA Hexaom 31,50 +1,94% -14,40% 39,80 21,70 1,50 11/06/19 PMEHCO High Co 4,30 -2,27% -29,28% 6,32 2,95 0,16 24/05/19 PEAHIPAY Hipay Group 3,25 -0,31% -30,85% 6,18 2,20 PMEALHGR Hoffmann 20,90 +1,46% +9,42% 25 15,50 PEAHSB Hsbc Holdings 3,69 -8,22% -47,41% 7,30 3,59 0,47 27/02/20 ALHYG Hybrigenics 0,20 -9,09% +99,20% 0,75 0,05 PME

n I-JICAD Icade 57,45 -0,43% -40,80% 106 53,80 1,60 06/07/20 IDL Id Logistics Group 183,20 -0,33% +1,55% 198,60 115 PEAIDIP Idi 38,70 -5,84% -12,84% 46,30 30,10 1,50 30/06/20 PMEALIDS Idsud 66,40 +3,75% +5,40% 75 45 0,20 10/07/19 PEAIGE Ige + Xao 172 +6,17% +1,18% 185 118 1,55 27/04/20 PMEILD Iliad 167,80 -2,98% +45,22% 183 74,20 0,90 24/06/19 PEANK Imerys 33,66 +1,02% -10,67% 43,54 20,68 2,15 20/05/19 PEAIMDA Immob.dassault 64,60 -0,31% -5,69% 99,50 57 1,24 15/05/19 ALIMP Implanet 1,13 +0,61% +1544,54% 3,38 0,06 PMEINF Infotel 37,70 +4,72% -5,63% 43,95 22,05 1,05 26/05/20 PMEING Ingenico Group 136,95 +0,62% +41,48% 147,90 64,46 1,10 17/06/19 PEAIPH Innate Pharma 5,22 +0,38% -12,42% 7,50 2,90 PMEINN Innelec Multimedia 5 +0,81% -3,10% 6,14 2,33 0,20 25/09/19 PEAALINT Integragen 2,20 -0,45% +117,82% 2,67 0,85 PMEITP Interparfums 39,70 -0,25% +7,30% 43,40 26,05 0,71 02/05/19 PMEALINS Intrasense 0,80 -6,07% +235% 2,43 0,22 PMEIVA Inventiva 9,31 +4,61% +153,68% 14,98 1,54 PMEALINV Invibes Advertsing 7,45 -0,67% +65,56% 8,50 4,04 PMEIPN Ipsen 84,95 +5,53% +7,53% 105,50 34,20 1,00 31/05/19 PMEIPS Ipsos 22,25 -2,84% -23,14% 32,10 15,82 0,45 01/07/20 PEAITL It Link 12,65 -10,60% -19,68% 17,35 7,50 0,34 03/07/12 PEAJBOG Jacques Bogart 8,88 -1,33% -20% 11,95 6,16 0,20 03/07/19 PMEJCQ Jacquet Metal Sce 10,98 +0,37% -28,79% 17,44 7,60 0,20 30/06/20 PMEDEC Jc Decaux Sa. 15,12 +2,51% -44,98% 27,84 13,58 0,58 21/05/19 PEA

n K-LALKAL Kalray 19,65 +0% -8,18% 23,80 11,55 PMEKOF Kaufman Et Broad 36,55 -1,08% -1,22% 41,86 19,40 2,50 15/05/19 PEAKER Kering 491,75 -2,12% -15,97% 614,90 348,55 4,50 23/06/20 PEAALKLK Kerlink 3,37 -2,18% -36,75% 9,86 0,97 PMEKEY Keyrus 2,15 -1,38% -24,30% 3,75 1,50 PMELI Klepierre 14,60 -6,14% -56,88% 34,66 12,63 1,10 07/07/20 KORI Korian 32,80 -1,91% -21,76% 45,66 25,16 0,60 11/06/19 PEAOR L’oreal 282,50 -2,32% +7,01% 297,20 196 3,85 03/07/20 PEALACR Lacroix Sa 23,10 +6,94% -16% 29,50 16 0,90 14/04/20 PMELHN Lafargeholcim Ltd 40,86 -0,34% -16,53% 49,79 26,89 1,77 20/05/19 MMB Lagardere S.c.a. 13,84 -2,54% -28,77% 21,56 8,14 1,30 14/05/19 PEAALLAN Lanson-bcc 15,50 -8,82% -41,29% 28,20 16,60 PMELAT Latecoere 1,72 +2,38% -55,38% 3,90 1,24 0,75 29/06/7 PMELPE Laurent-perrier 75 +1,63% -14,19% 96,20 70 1,15 17/07/19 PMELOUP Ldc 102 0% -2,39% 116,50 74,20 1,60 27/08/19 PEALSS Lectra 18,70 +3,89% -16,33% 24,85 12,20 0,40 06/05/20 PMELR Legrand 68,40 -3,61% -5,84% 77,94 45,91 1,34 03/06/19 PEAALLEX Lexibook Linguist. 1,01 +8,06% -42,74% 2,16 0,42 PEALIN Linedata Services 23,50 -1,67% -11,99% 31,30 18 0,95 06/07/20 PMEFII Lisi 19,64 +3,48% -34,64% 33,85 12,50 0,46 30/04/20 PEALNA Lna Sante 50,20 -3,28% +1,31% 53 31,75 0,38 08/07/19 PMEALUCI Lucibel 0,95 -2,66% -12,04% 1,57 0,40 PMELBIRD Lumibird 11,60 +1,93% -23,68% 17,14 5,40 PMEMC Lvmh 376,10 -2,85% -9,20% 439,05 278,70 2,60 07/07/20 PEALYS Lysogene 2,48 +0,40% +36,64% 6,06 1,43 PME

n MALMNG Madvertise 0,31 +12,36% -28,47% 0,66 0,25 PMEMDM Maisons Du Monde 13,46 +1,36% +3,78% 18,06 5,35 0,47 02/07/19 PEAMTU Manitou Bf 15,14 -9,88% -29,42% 22,30 11,36 0,78 17/06/19 PMEMAN Manutan Intl 54 +5,06% -12,05% 72 36 1,65 24/03/20 PMEIAM Maroc Telecom 12 -4% -16,08% 14,80 10,30 0,63 24/05/19 MKEA Mauna Kea Tech 1,22 -1,30% -10,98% 2 0,57 PMEMAU Maurel Et Prom 1,79 +4,80% -36,52% 3,23 1,33 0,04 17/06/19 PMEMBWS Mbws 1,15 -2,22% -28,46% 2,65 0,65 PMEMCPHY Mcphy Energy 22,30 +14,59% +500,27% 32,50 2,76 PMEALMDT Mediantechnologies 5,70 +1,42% +189,34% 8,46 0,93 PMEMDW Mediawan 11,94 +0% +14,37% 12 5,02 PEAALMED Medicrea Internat. 6,96 -0% +136,73% 7,06 2,27 PMEMEDCL Medincell 7,40 -6,80% +7,56% 20 4,35 PMEMEMS Memscap Regpt 0,96 -9,86% -44,19% 1,99 0,84 PMEMERY Mercialys 6,20 -7,32% -49,72% 12,88 5,70 1,15 27/04/20 MRK Merck And Co Inc 69,20 +2,67% -15,61% 83,60 57 0,52 12/06/20 MRN Mersen 24,30 +15,44% -28,84% 35,35 12,38 1,00 06/07/20 PEAMETEX Metabolic Explorer 1,81 -2,95% +17,53% 2,04 0,92 PMEALMET Methanor 5,50 -3,51% +6,80% 6,40 3,96 0,11 10/07/18 PMEMMT Metropole Tv 10,64 -2,74% -36,59% 17,09 8,55 1,00 15/05/19 PEAALMDG Mgi Digital Graphi 40,50 +3,18% -25,82% 59,70 31,35 PME

ML Michelin 92,90 +2,27% -14,85% 119,50 68 2,00 01/07/20 PEAMUN Micropole 1,08 -0,92% -15,62% 1,40 0,77 PMEALMIC Microwave Vision 25,50 +5,81% +37,84% 25,90 13 0,30 16/08/11 PMEALMLB Miliboo 2,72 +5,43% +29,52% 3,04 1,11 PMEALBUD Mint 7,55 +12,52% +57,29% 7,48 2,50 2,23 28/01/14 PMEALMND Mnd 0,19 +35,65% -49,54% 0,51 0,07 PMEMONC Moncey (fin.) Nom. 4300 0% -14% 5250 4200 22,00 04/06/19 PEAALMOU Moulinvest 4,64 -0,43% -13,75% 5,80 3,16 PMEALMRB Mr Bricolage 5,40 -0% +58,36% 8,60 2 PME

n NNACON Nacon 6,35 -0,78% +11,01% 6,65 3,01 PEANANO Nanobiotix 6,80 -0,58% -17,87% 9,74 3,54 1,90 13/05/19 PMEKN Natixis 2,39 +13,52% -39,54% 4,41 1,47 0,30 31/05/19 PEANAVYA Navya 2,16 -6,09% +116% 4,04 0,47 PEANEOEN Neoen 38,55 -1,91% +24,76% 41,15 21 PEAALNLF Neolife 0,27 -10,82% +67,90% 0,45 0,09 PEAALNEV Neovacs 0,10 -6,59% -43,27% 0,30 0,05 PMENTG Netgem 1,07 +0,94% +11,23% 1,50 0,78 0,10 20/05/19 PEANRO Neurones 24,80 +6,90% +20,39% 26 16,95 0,06 12/06/19 PMENEX Nexans 46,14 +4,48% +6,09% 50,80 21,55 0,30 17/05/19 PEANXI Nexity 28,62 -5,29% -36,09% 47,76 23,30 2,00 25/05/20 PEAALNXT Nextedia 0,54 +0,75% -26,90% 0,81 0,38 PMECOX Nicox 3,83 +2,13% -12,06% 5,44 2,53 PMENOKIA Nokia 4,25 +16,11% +28,59% 4,84 2,08 0,20 29/07/19 PEAALNOV Novacyt 3,61 +6,18% +2036,09% 5,98 0,06 PMEALNOX Noxxon 0,48 -3,52% -17,53% 1,23 0,26 PEANRG Nrj Group 6,08 -0,33% -9,25% 7,16 4,50 0,17 03/06/19 PME

n OSBT Oeneo 11,46 -1,21% -16,84% 13,88 8,20 0,15 31/07/19 PEAOLG Ol Groupe 2,14 -1,38% -30,07% 3,40 2,06 0,14 09/12/9 PEAALONC Oncodesign 10,80 +7,46% +12,27% 15,20 5,60 PMEONXEO Onxeo 0,67 -2,20% +20,18% 0,98 0,30 PMEORA Orange 9,98 -4,68% -23,93% 15,38 8,84 0,30 02/12/19 PEAORAP Orapi 5,28 +0,76% +48,73% 9,92 3,21 0,13 29/04/15 PMEOREGE Orege 1,00 -4,04% -24,39% 1,50 0,53 PMEORP Orpea 106,10 -3,85% -7,17% 129 69,10 1,20 12/07/19 PEAOSE Ose Immuno 5,80 -0% +56,76% 8,80 2,81 PME

n PPAR Paref 69,50 +0,72% -17,26% 94 58 4,00 15/05/20 PARRO Parrot 2,93 +0,69% +9,74% 4,48 1,60 PMEPAT Patrimoine Et Comm 13,90 -1,42% -24,46% 21,50 12,70 0,13 29/07/19 ALPAU Paulic Meunerie 6,48 +1,25% +7,28% 6,60 3,20 PEAPCA Pcas 9,65 +1,05% -25,77% 14,80 7,65 0,06 03/07/17 PMERI Pernod Ricard 146,60 -1,48% -8,03% 179,50 112,25 1,18 08/07/20 PEAPERR Perrier (gerard) 59 0% -6,94% 70 40 1,15 17/07/19 PMEUG Peugeot 14,70 -0,71% -31,01% 27,06 8,88 0,78 02/05/19 PEAPHA Pharmagest Inter. 82,10 -1,68% +35,48% 85 41,25 0,85 01/07/19 PMEALPHS Pharmasimple 9,60 +0,63% +47,69% 13,20 3,88 PEAALPHA Pharnext 3,26 -1,66% -42,40% 13,30 2,45 PMEVAC Pierre Vacances 13,50 -4,26% -33,17% 33,90 9,90 0,70 19/03/12 PEAALPDX Piscines Desjoyaux 17,50 -0,57% +31,58% 17,70 8,65 0,51 13/02/20 PEAALPIX Pixium Vision 0,58 +12,97% -26% 1,35 0,50 PMEALPLA Planet Media 1,19 -7,75% -39,59% 2,22 0,90 0,09 02/05/19 PMEALPAT Plant Advanced 20,40 +4,08% +3,03% 33,40 12,70 PMEPVL Plast.val Loire 3,77 +4% -45,52% 8,24 2,79 0,20 18/04/19 PMEPOM Plastic Omnium 17,94 -0,83% -27,95% 27,52 12,01 0,49 29/04/20 PEAPOXEL Poxel 6,77 +4,15% -44,51% 13,80 4,62 PMEALPRO Prodware 5,52 -4,83% -27,27% 8,22 4 0,04 17/07/19 PMEPWG Prodways 1,84 +8,58% -31,78% 3,15 1,45 PMEPROL Prologue 0,24 +3,49% -30,70% 0,51 0,15 PMEPUB Publicis Groupe Sa 29,41 +1,87% -27,13% 47,02 20,97 2,12 25/06/19 PEA

n Q-RQDT Quadient 13,04 +2,52% -39,57% 24,30 10,67 0,53 02/08/19 PEAALQGC Quantum Genomics 2,58 -13,42% -23,67% 5,59 1,51 PMEALQWA Qwamplify 5,55 +0,91% +1,83% 6,50 4,20 0,08 05/04/18 PMERAL Rallye 5,85 -12,16% -42,19% 10,50 3,85 1,00 20/05/19 PEAALREA Realites 20 -0,99% -12,66% 28 13,44 0,66 08/07/19 PMERCO Remy Cointreau 134,40 -1,54% +22,74% 142,90 79,20 2,65 12/09/19 PEARNO Renault 22,95 -4,34% -45,60% 58,10 12,77 1,10 30/04/20 PEAALREW Reworld Media 2,40 +0,42% -12,73% 3,21 1,51 PMERXL Rexel 10,76 -2,18% -9,16% 13,42 4,92 0,48 02/07/20 PEARIB Riber 1,39 -6,10% -48,13% 2,75 0,95 0,02 11/09/19 PMERBT Robertet 915 +0,88% -0,87% 1068 634 5,60 27/06/19 PMERBO Roche Bobois 15,05 -1,95% -14% 20,30 12,50 0,28 08/07/19 PMEROTH Rothschild & Co 21 -4,76% -17,97% 27,45 14,62 0,79 20/05/19 PEARUI Rubis 40,34 +0,05% -26,32% 57,45 31,60 1,59 17/06/19 PEA

n SSK S.e.b. 143,70 +0,70% +8,53% 149,90 86,35 1,43 22/05/20 PEASAF Safran 96,92 +6,86% -29,59% 152,30 51,10 1,82 27/05/19 PEASGO Saint Gobain 33,31 +0,18% -8,74% 39,57 16,41 1,33 10/06/19 PEASAMS Samse 130 +4,84% -23,08% 179 100 8,00 25/06/20 PEASAN Sanofi 87,48 -2,71% -2,39% 95,82 67,65 3,15 04/05/20 PEADIM Sartorius Sted Bio 265 -0,15% +79,42% 284,80 120,60 0,68 27/03/20 PEASAVE Savencia 49,40 +1,44% -19,54% 68,20 45,10 1,30 11/05/20 PEASLB Schlumberger 16,70 +2,45% -53,48% 37 11,05 0,13 02/06/20 SU Schneider Electric 101,80 -0,68% +11,26% 105,50 61,72 2,55 05/05/20 PEASCR Scor Se 21,64 -4,67% -42,17% 39,23 15,88 1,80 21/04/20 PEASCHP Seche Environnem. 31,95 -11,37% -15,03% 47,50 27,50 0,95 08/07/20 PMEALSEN Sensorion 1,19 +12,26% +40,83% 1,33 0,41 PMESEFER Sergeferrari Group 5,68 +1,43% -6,89% 11,30 3,30 0,05 04/06/19 PMESESG Ses 6,20 +0,94% -50,38% 18,12 4,87 0,68 23/04/19 PEASESL Ses Imagotag 25,30 +6,30% -20,19% 37,50 19,50 0,50 25/06/12 PMESRP Showroomprive 0,62 -0,81% -52,54% 1,82 0,48 PMEALBFR Sidetrade 86 +6,17% +27,98% 89 49 0,55 30/06/16 PMESII Sii 19,80 -2,94% -31,01% 29,20 14,25 0,20 25/09/19 PME

SMCP Smcp 3,76 +6,82% -60,21% 14,80 2,95 PEASMTPC Smtpc 17,90 -0,56% -11,82% 23,30 15,20 1,90 04/06/19 PEAGLE Societe Generale 13,48 -2,88% -56,55% 32,23 11,35 2,20 27/05/19 PEASW Sodexo 61,78 +4,04% -41,52% 108,50 48,45 2,90 30/01/20 PEASOFR Sofragi 1430 -1,38% -13,33% 1710 1270 145,78 01/07/20 PEASOG Sogeclair 14,55 -1,69% -50,34% 33,90 11,40 0,90 18/05/20 PMESOI Soitec 101,30 +1,76% +8,11% 117,20 48,86 PMELOCAL Solocal Group 0,10 -10,04% -81,97% 0,88 0,09 PMES30 Solutions 30 Se 14,42 -0,14% +0,70% 15,16 13,75 PEASOLB Solvay 71,22 +5,36% -31,06% 106,50 52,82 2,31 21/05/19 PEASO Somfy Sa 99,80 -2,16% +14,06% 103,60 63,60 1,25 30/06/20 PEASOP Sopra Steria Group 130,70 -1,06% -8,92% 162 78,15 1,85 02/07/19 PEASPIE Spie 14,06 -5,64% -22,58% 19,72 7,81 0,58 24/09/19 PEAALSGD Spineguard 0,21 +9,76% -14,05% 0,38 0,16 PMEALSPW Spineway 0,00 +28,57% -64% 0,03 0,00 PMESPI Spir Communication 5,15 +3% +19,21% 5,50 3,92 6,56 07/06/18 PEASQI Sqli 20,40 -3,32% -16,73% 24,55 13,42 0,88 21/07/17 PMESTF Stef 66,80 +3,25% -16,92% 93,90 57,20 2,50 03/05/19 PEASTM Stmicroelectronics 24,44 -0,49% +1,96% 29,44 13,73 0,04 22/06/20 PEAALSTW Streamwide 15,20 -6,17% +28,81% 18,30 7,90 0,23 03/07/13 PMESEV Suez 11,13 +6% -17,46% 16,04 8,05 0,45 18/05/20 PEASWP Sword Group 33,20 +4,57% -2,64% 37,15 20,45 1,20 07/05/19 PMESDG Synergie 20,50 0% -29,79% 32,80 13 0,80 19/06/19 PEA

n TTKTT Tarkett 10,51 +5,63% -27,01% 16,56 7,53 0,60 12/06/19 PEATCH Technicolor 2,76 +5,61% -85,07% 24,17 2,13 0,06 21/06/17 PEAFTI Technipfmc 7,27 +14,02% -61,55% 24,30 4,55 0,13 23/03/20 TEP Teleperformance 259,90 +9,57% +19,55% 258,20 150,30 2,40 02/07/20 PEATES Tessi 94,60 -2,47% -27,23% 144,50 68 23,45 05/03/19 PMETFI Tf1 5,20 +3,49% -29,80% 9,12 4,06 0,40 29/04/19 PEATFF Tff Group 28,70 +0,35% -21,80% 38,80 22 0,35 06/11/19 PEAHO Thales 66 +2,87% -28,66% 112,05 52,50 0,60 03/12/19 PEAALTBG The Blockchain Gp 0,80 +1,77% +168,90% 0,98 0,15 PMEALTHE Theraclion 1,24 -0,80% -24,85% 1,90 0,71 PMEALTER Theradiag 1,97 -2,96% +72,81% 5,94 0,90 PMEALTHX Theranexus 10,15 +1% +233,88% 13,80 1,85 PMETHEP Thermador Groupe 57 -0,70% +7,55% 58,80 35,70 1,80 09/04/20 PEATKO Tikehau Capital 22 -3,93% 0% 26,40 15,45 0,50 22/05/20 PEAFP Total 33,84 +4,28% -31,22% 50,93 21,12 0,68 30/03/20 PEAEC Total Gabon 123,50 +20,49% -7,84% 147 86,80 9,86 04/06/19 TOUP Touax 4,83 -2,82% -8,87% 5,64 2,85 0,50 30/12/14 PMEEIFF Tour Eiffel 30 +3,81% -23,86% 40,80 25,70 3,00 31/05/19 TNG Transgene 1,60 +9,14% +3,23% 2,08 0,81 PEATRI Trigano 99,60 -0,60% +5,84% 101,60 41,76 2,00 14/01/20 PMEALTXC Txcom 8,10 +1,25% +1,25% 8,40 5,50 0,24 22/07/15 PEA

n UUBI Ubisoft Entertain 70,08 -1,02% +13,80% 80,80 39,89 PEAALUMS Umanis 5,76 +2,86% -0% 8,34 3,99 0,08 10/06/19 PEAURW Unibail-rodamco-we 43,92 -9,07% -68,77% 145,20 40,64 5,40 24/03/20 UNBL Unibel 560 +5,66% -3,45% 650 530 7,50 20/05/20 PEAUFF Union Fin.france 16 +3,23% -19,19% 21,50 14 1,95 05/11/19 PEAALUVI Uv Germi 8,55 +1,79% +107,52% 25 3,12 PME

n V-WALVAL Valbiotis 4,64 +2,43% +107,14% 5,50 1,98 PMEFR Valeo 22,60 -3,95% -28,05% 37,02 10,51 0,20 29/06/20 PEAVK Vallourec 29,99 +7,41% -73,32% 116,78 25,35 0,81 04/06/15 PEAVLA Valneva 5,28 +9,54% +105,45% 5,74 1,78 PMEALVU Vente Unique.com 6,20 +5,08% +32,20% 7 2,90 0,15 15/04/19 PMEVIE Veolia Environ. 19,24 -5,06% -18,87% 29,09 16,02 0,50 12/05/20 PEAVRLA Verallia 27,60 +5,34% -8,79% 36,01 19,26 PEAALVER Vergnet 0,38 -5,76% +79,90% 0,47 0,16 PEAVMX Verimatrix 2,26 -2,16% +14,14% 2,44 1,14 PMEVETO Vetoquinol 69,20 +5,81% +7,45% 71,40 41,90 0,48 31/05/19 PMEVCT Vicat 29,80 +7,97% -26,15% 42,60 22,50 1,50 20/04/20 PEAVIL Viel Et Compagnie 4,99 -0,60% +6,17% 5,52 4,12 0,25 13/06/19 PEARIN Vilmorin & Cie 50,20 +0,40% +4,04% 52,40 34,25 1,35 11/12/19 PEADG Vinci 78,50 -1,38% -20,71% 107,35 54,76 3,05 21/04/20 PEAVIRP Virbac 191,60 +2,79% -18,99% 250 132,20 1,90 26/06/15 PMEALVIV Visiativ 18,70 +3,20% -25,05% 29,40 14,90 PMEALVMG Visiomed Group 0,99 -3,88% +4319,64% 2,50 0,01 PMEVIV Vivendi 23,52 +4,81% -8,91% 26,42 16,60 0,60 21/04/20 PEAALVGO Vogo 10,10 -4,72% -8,18% 19,95 6,18 PEAVLTSA Voltalia 16,20 -3,57% +24,14% 18 9,60 PEAVTX Voluntis 1,40 -6,79% -44,22% 2,99 1 PMEALVDM Voyageurs Du Monde 64 -5,88% -46,67% 122 48 2,50 25/06/19 PMEVRAP Vranken-pommery 13,10 -0% -34,17% 22,30 12,10 0,80 08/07/19 PMEALLIX Wallix 15,60 -1,14% +5,55% 17,50 8,70 PMEWAVE Wavestone 20,20 -1,70% -22,31% 29 15,50 0,23 19/09/19 PEAALWEC We.connect 13,20 +6,45% +5,60% 14,85 7,80 0,25 12/06/18 PMEALWED Wedia 21,40 -1,83% -14,40% 32 15,50 0,30 14/06/19 PEAMF Wendel 85 +5% -28,27% 129,40 54,80 2,80 07/07/20 PEAALWIT Witbe 4,33 +26,24% +49,31% 4,40 1,68 PMEWLN Worldline 73,36 +0,88% +16,17% 80,48 36,36 PEA

n X-Y-ZXFAB X-fab 3,12 +2,30% -25,18% 6,08 1,87 XIL Xilam Animation 44,60 +1,25% +0,45% 52,90 24,60 PMEXPO Xpo Logistics 232 -0,85% -10,77% 320 214 0,60 20/06/19 PEA

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La cote alphabétique du Revenu

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 19

AAEPRE Amundi Epra Europe 344,30 +1,96% -18,66% PEAAM3A Amundi Etf Aaa 247,16 +0,12% +2,91% C40 Amundi Etf Cac 40 73,88 -0,70% -16% PEAAFIN Amundi Etf Crp Fin 138,23 +0,20% +0,62% AASI Amundi Etf Em Asia 32,12 +1,63% +3,23% PEAALAT Amundi Etf Em Lata 9,92 -3,70% -32,67% PEAC50 Amundi Etf Es50 C 74,15 -1,07% -10,88% PEACD5 Amundi Etf Es50 D 51,80 -1,03% -10,75% PEACU9 Amundi Etf Eu X Em 231,53 -1,07% -12,85% PEACC4 Amundi Etf Eur Crp 226,84 +0,15% +0,43% X1G Amundi Etf Ex Aaa 257,72 +0,21% +3,03% AFRN Amundi Etf Frn 1 3 100,68 +0,16% -0,39% C3M Amundi Etf Gv 0-6m 117,08 -0,03% -0,34% C13 Amundi Etf Ig 1-3 168,31 -0,04% -0,18% C10 Amundi Etf Ig 1015 320,73 +0,25% +3,96% C33 Amundi Etf Ig 3-5 204,90 +0,04% +0,64% C53 Amundi Etf Ig 5-7 244,54 +0,11% +1,58% C73 Amundi Etf Ig 7-10 281,12 +0,15% +2,62% CB3 Amundi Etf Ig All 253,67 +0,21% +2,96% CL4 Amundi Etf Lev Cac 171,82 0% -33,12% PEAC5L Amundi Etf Lev E50 264 0% -22,89% PEAFMI Amundi Etf Mib 39,46 -0,63% -14,52% PEACMU Amundi Etf Ms Emu 196,82 -0,81% -10,70% PEAAEEM Amundi Etf Msci Em 4,23 +0,88% -5,31% PEACU2 Amundi Etf Msci Us 351,12 +1,55% -0,37% PEACW8 Amundi Etf Msci Wr 296,10 +0,83% -4,28% PEAANX Amundi Etf Ndx 100 103,82 +3,34% +21,02% PEAC5S Amundi Etf Sht E50 12,45 +0,86% +1,58% PEAC2U Amundi Etf Sht Usa 10,16 -1,59% -11,54% PEAS10 Amundi Etf Sht1015 51 -0,35% -5,06% 500 Amundi Etf Sp 500 51,66 +1,54% -1,53% PEAC6E Amundi Etf Stox600 80,83 -0,73% -10,82% PEAC5E Amundi Etf Stoxx50 70,88 -1,39% -10,69% PEACBBB Amundi Eu Corp Bbb 16,08 +0,11% +0,11% AHYE Amundi Hi Yield Eu 231,35 +0,73% -2,17% JPNK Amundi Jpxnk 400 125,74 -1,25% -9% CEU Amundi Msci Europe 216,55 -0,70% -11,73% PEACJ1 Amundi Msci Jap E 187,42 -1,12% -9,09% PEANDXH Amundi Ndxh Eur Hd 279,05 +4,24% +27,19% PEA500H Amundi Sp500 H Eur 83,24 +2,55% +3,80% PEA

CSH Lyxor Etf Eur Cash 104,30 -0,01% -0,40% MIB Lyxor Etf Ftse Mib 19,05 -0,65% -15,63% PEAINR Lyxor Etf India 14,79 -0,49% -13,80% PEALTM Lyxor Etf Latam 20,27 -3,89% -32,87% PEALVC Lyxor Etf Lev Cac 15,71 -1,47% -35,90% PEALVD Lyxor Etf Levdax 93,58 -2,83% -16,10% PEAES13 Lyxor Etf M Sp 1 3 108,17 0% 0% MAL Lyxor Etf Malaysia 13,31 -1,11% -6,27% LEM Lyxor Etf Msci Em 10,61 +0,85% -5,26% PEAMEU Lyxor Etf Msci Eur 118,48 -0,85% -12,97% PEAUSA Lyxor Etf Msci Usa 271,93 +1,54% -1,16% PEAWLD Lyxor Etf Msci Wor 195,70 +0,73% -5,44% PEANRJ Lyxor Etf New Ener 32,54 +0,46% +14,62% LQQ Lyxor Etf Nsdq Dl 439,40 +8% +37,59% PEARUS Lyxor Etf Russia 35,64 +0,89% -26,52% PEASHC Lyxor Etf Sht Cac 18,84 +0,49% +7,99% PEACSH2 Lyxor Etf Smart C 985,60 -0,01% -0,25% SP5H Lyxor Etf Sp5 Dh 180,38 +2,44% +2,78% SP5 Lyxor Etf Sp500 28,54 +1,68% -2,34% PEABXX Lyxor Etf Sx50 Dds 2,83 +1,56% -4,70% PEALVE Lyxor Etf Sx50 Dl 22,91 -2,16% -27,53% PEABSX Lyxor Etf Sx50 Ds 15,26 +0,85% +1,79% DSUS Lyxor Etf T B 10y 55,02 -1,56% -21,43% JPN Lyxor Etf Topix 118,95 -1,25% -10,70% PEAWAT Lyxor Etf W Water 40,25 -1,33% -7,13% CNB Lyxor Eu Crp Exfin 139,93 +0,13% +0,83% CRP Lyxor Eur Crp Bond 155,30 +0,58% +0,88% MTC Lyxor Eur Gov 57 169,64 +0,06% +1,57% MTD Lyxor Eur Gov 710 190,67 +0,16% +2,56% MTX Lyxor Eur Gov Bond 195,48 +0,15% +2,90% BNKE Lyxor Eur Stxx Bnk 58,37 -1,08% -35,59% PEAMTA Lyxor Eurogov 13y 124,73 -0,02% -0,20% MTB Lyxor Eurogov 35y 155,07 +0,06% +0,53% MTF Lyxor Euromts 15py 278,95 +0,68% +8,42% L100 Lyxor Ftse 100 10,01 -0,22% -22,70% HYBB Lyxor High Yld Bb 114,07 +0,53% -2,19% PEAHSI Lyxor Hk Hsi 25,28 -0,22% -15,51% PEACNAA Lyxor Hwabao Chin 150,44 +2,13% +17,20% JPX4 Lyxor Jpx 400 144,16 -1,28% -8,99% RIO Lyxor Msci Brazil 14,45 -4,54% -35%

AAGRE Lyxor Msci Greece 0,73 +1,69% -31,57% PEAKRW Lyxor Msci Korea 54,20 +2,03% -2,95% PEAAFS Lyxor Msci South A 26,26 -5,90% -22,48% TWN Lyxor Msci Taiwan 17,84 +0,68% +8% TUR Lyxor Msci Turkey 20,91 -5,65% -31,32% PEAPUSA Lyxor Msci Usa Pea 22,47 +1,59% -0,29% PEAEWLD Lyxor Msci Wor Pea 17,93 +0,74% -4,34% PEAECB Lyxor Mts Cov Bond 138,17 +0,06% +0,31% UST Lyxor Nasdaq 100 36,85 +3,43% +21% PEAPAF Lyxor Pan Africa 8,65 +0,53% -6,14% PVX Lyxor Privex 7,65 +0,78% -15,56% MMS Lyxor Small Cap 266,12 +1,05% -12,18% PEAOIL Lyxor St Eu Oilgas 31,12 +1,90% -30,58% PEAAUT Lyxor Stx 600 Auto 50,74 +0,03% -18,68% PEAINS Lyxor Stx 600 Insu 35,24 -0,78% -19,57% PEABRE Lyxor Stx Eu Ba Re 55,79 +2,86% -6,47% BNK Lyxor Stx Eu Banks 12,21 -2,28% -35,75% FOO Lyxor Stx Eu Fo Be 79,70 -3,57% -11,65% PEAHLT Lyxor Stx Eu Hlthc 108,50 -2,34% -0,08% PEATNO Lyxor Stx Eu Tech 64,32 +0,68% +9,38% PEATEL Lyxor Stx Eu Tele 29,26 0% -16,67% PEAUTI Lyxor Stx Eu Utili 53,63 -1,23% +3,70% PEACST Lyxor Stx600 Conma 56,36 -0,57% -10,17% PEARTA Lyxor Stx600 Rtail 41,94 +0,86% -4,39% PEATRV Lyxor Stx600 Travl 20,54 +4,87% -34,87% PEASEL Lyxor Stxx Eu Sdiv 13,03 +0,35% -24,88% PEAEBXX Lyxor Sx50 Dds Pea 3,97 0% 0% PEAPJPN Lyxor Topix Pea 16,27 -1,22% -9,97% PEAMVAU Lyxor Usa Min Var 121,73 -0,03% -11,76% EMLA Spdr Em Latam 15,68 0% 0% EMRG Spdr Emerging 49,58 +0,79% -5,13% ERO Spdr Msci Europe 195,85 -0,88% -11,75% PEASTZ Spdr Msci Financ 42,19 -1,16% -25,90% PEASPY5 Spdr S&p 500 279,70 +1,52% -2,46%

Les trackers cotés à Paris

TPXH Amundi Topix Hdg 205,02 +0,45% -7,94% PEAC4D Amundietf Cac40(d) 49,78 -0,64% -16,11% PEAETDD Bnpp Eurostoxx50 C 9,10 -1,03% -10,83% PEAETBB Bnpp Eurstox50 C/d 8,07 -0,99% -13,65% PEAEEE Bnpp Ftse Eur Etfd 8,51 +1,37% -19,79% ETZ Bnpp Stoxx 600c 10,24 -0,70% -10,38% PEAETZD Bnpp Stoxx 600cd 9,59 -0,66% -11,25% PEA50E Hsbc Eurostx50 Etf 34,08 -0,97% -12,34% PEAHBZ Hsbc Msci Brazil 13,29 -4,88% -33,89% CNY Hsbc Msci China 8,40 +2,84% +9,80% HMLA Hsbc Msci Em Latam 17,12 -3,96% -33,31% HEU Hsbc Msci Eur Etf 12,25 -0,91% -13,84% PEAHTR Hsbc Msci Turkey 1,53 -5,85% -31,94% WRD Hsbc Msci World 19,79 +0,79% -5,41% HHH Hsbc Sp 500 Etf 28,11 +1,52% -2,85% MI13 Lyxor 1-3y Btp 110,55 -0% -1,65% ACWI Lyxor All Cnty Wld 267,95 +0,81% -4,46% AEJ Lyxor Asi Pa Ex Jp 56,32 +1,08% -1,84% PEAFLOT Lyxor Bar Flot 07y 100,37 +0,16% -0,33% PRIO Lyxor Brazil Pea 8,79 -4,69% -35,17% PEAASI Lyxor China Entp 135,16 -0,08% -10,71% CRN Lyxor Cmd Crb Ex 15,33 +2,54% -9,01% CRB Lyxor Commo Crb 12,02 +3,31% -23,71% MSED Lyxor Cor Stox50 161,56 -1,03% -10,52% MFE Lyxor Core Emu 44,03 -0,83% -12,26% PEAMI10 Lyxor Emts 10y Btp 158,59 +0,24% +4,31% MA35 Lyxor Emts Bd 35y 112,94 -0,01% +0,27% MAA Lyxor Emts Hr Mw G 153,22 +0,12% +2,89% VAL Lyxor Emu Value 90,63 -0,81% -19,17% PEAMUA Lyxor Ep Na Us 37,58 -0,64% -25,41% BTPS Lyxor Etf Btp Dds 16,24 -0,49% -11,67% DSB Lyxor Etf Bund Dds 26,94 -0,23% -8,15% DLB Lyxor Etf Bund Dl 288,68 +0,16% +6,38% BX4 Lyxor Etf Bx4 3,14 +0,83% +8,50% PEACAC Lyxor Etf Cac 40 48,52 -0,65% -16,98% DAX Lyxor Etf Dax 119 -1,29% -3,74% PEADSD Lyxor Etf Dax Ds2 2,51 +2,07% -19,06% PEADJE Lyxor Etf Djia 228,25 +1,67% -9,78% PEACEC Lyxor Etf Eastern 16,20 +0,63% -22,45% MSE Lyxor Etf Estoxx50 31,72 -1,03% -12,58% PEA

Cours au 5/08/2020

La cote sélective du Revenu est composée des 155 trackers les plus échangés à la Bourse de Paris sur 50 séances.

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

TitrePEA

Nom de la valeur

Code Cours en euros

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TitrePEA

Valeurs étrangères non cotées à ParisNom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

États-unisAccenture 227,15 USD +2,24% +7,87%Activision Blizzard 86,45 USD +7,10% +45,49%Adobe Systems 446,92 USD +3,39% +35,51%Alibaba 262,20 USD +5,28% +23,62%Alphabet 1473,30 USD -2,02% +10%Amazon.com 3138,83 USD +4,62% +69,86%American Airlines 11,47 USD -2,55% -60,01%American Express 93,19 USD -1,30% -25,14%Amgen 243,59 USD -4,58% +1,05%Apple 438,66 USD +17,60% +49,38%Applied Materials 64,85 USD +4,09% +6,24%AT&T 30,01 USD +1,08% -23,21%Baidu 126,67 USD +9,49% +0,21%Bank of America 25,01 USD +2,67% -28,99%Barrick Gold 39,71 USD +0,56% +64,64%Berkshire Hathaway 200,24 USD +3,16% -11,57%Blackrock 571,04 USD +0,06% +13,59%Boeing 165,07 USD -3,38% -49,33%Bristol Myers Squibb 59,47 USD +0,07% -7,35%Broadcom 328,39 USD +6,85% +3,91%Chevron 86,49 USD -2,94% -28,23%Cisco System 47,67 USD +3% -0,60%Citigroup 50,14 USD -2,20% -37,24%Coca-Cola 46,69 USD -3,09% -15,65%Colgate-Palmolive 76,77 USD +1,40% +11,52%Criteo 14,22 USD +5,18% -17,95%Delta Air Line 25,67 USD -1,04% -56,10%Dowdupont 30,70 USD -4,05% +0,82%DXC Technology 18,24 USD +7,67% -51,48%Ebay 56,33 USD -0,04% +56%Electronic Arts 146,32 USD +8,56% +36,10%Exxonmobil 43,47 USD -0,18% -37,70%Facebook 249,83 USD +8,57% +21,72%Ford Motor 6,86 USD -2,14% -26,24%General Motors 25,80 USD -2,01% -29,51%Gilead Sciences 70,88 USD -3,87% +9,08%Goldman Sachs 201,64 USD +0,01% -12,30%Hewlett Packard Enterprises 9,96 USD +4,95% -37,20%Home depot 267,87 USD +0,98% +22,66%Honeywell International 147,33 USD -3,08% -16,76%HP 17,89 USD +7,13% -12,94%Intel Corporation 49,13 USD -0,22% -17,91%IBM 125,84 USD +1,10% -6,12%Johnson & Johnson 147,22 USD +0,27% +0,93%Johnson Controls 38,36 USD +4,87% -5,77%JPMorgan Chase 95,55 USD -1,82% -31,46%Lockheed Martin 377,99 USD -2,24% -2,93%Mastercard 314,39 USD +2,63% +5,29%

Mc Donald’s 199,36 USD +1,59% +0,89%Microsoft 213,29 USD +5,58% +35,25%Netflix 509,64 USD +4,33% +57,51%Nike 97,33 USD +1,10% -3,93%Northrop Grumman 325,01 USD +3,88% -5,51%Nvidia 449,11 USD +9,91% +90,87%Oracle 56 USD +1,17% +5,70%Paypal 197,33 USD +11,95% +82,43%Pepsico 137,47 USD +0,07% +0,59%Pfizer 38,39 USD -1,61% -2,02%Procter & Gamble Company 133,79 USD +4,62% +7,12%Qualcomm 110,95 USD +21,32% +25,75%Ralph Lauren 66,68 USD -6,61% -43,12%Raytheon 131,15 USD -1,81% -40,32%Salesforce.com 201,41 USD +6,28% +23,84%Seagate Technology 45,39 USD -6,55% -23,71%Starbucks 75,13 USD +0,66% -14,55%Tesla Motors 1487 USD +0,71% +255,46%Teva Pharmaceutical 11,80 USD +3,33% +20,41%Texas Instruments 132,23 USD +1,61% +3,07%Twitter 36,35 USD -0,71% +13,42%United Continental 32,29 USD -3,50% -63,34%United Technologies 57,51 USD -5,72% -61,60%Verisign 214,38 USD +3,86% +11,26%Verizon 57,91 USD +0,75% -5,68%Visa 192,29 USD -2,26% +2,34%Wal-Mart 131,64 USD -0,09% +10,77%Walt Disney 117,29 USD +0,96% -18,90%Wells Fargo 24,22 USD -5,13% -54,98%Western Digital 44,76 USD +4,46% -29,48%Western Union 24,19 USD +7,70% -9,67%

Grande-BretagneAnglo American 18,80 GBP -5,28% -13,47%Astrazeneca 85,50 GBP -1,72% +12,40%Aviva 2,79 GBP -0,36% -33,48%BAE Systems 5,13 GBP +5,95% -9,14%Barclays 1,05 GBP -5,86% -41,38%BHP Billiton 0,25 GBP 0% 0%BP 2,99 GBP +1,87% -36,55%BT Group 1,06 GBP -3,50% -44,87%Burberry 12,81 GBP +1,63% -41,93%Compass 10,91 GBP +1,02% -42,30%Easyjet 5,52 GBP +1,06% -61,28%Fresnillo 12,65 GBP +0,60% +97,59%GKN 4,73 GBP -0,17% -1,91%Glaxosmithkline 15,73 GBP -1,97% -11,58%Glencore 1,83 GBP -0,31% -22,44%Intercontinental Hotels 37,09 GBP +1,12% -28,78%International Airlines 1,75 GBP -7,64% -71,94%

Meggitt 2,81 GBP -2,02% -57,16%Pearson 5,46 GBP +0,52% -14,29%Rio Tinto 47,72 GBP +0,15% +5,97%Rolls-Royce 2,45 GBP -6,59% -64,10%Ryanair 0,11 GBP +0,04% -23,82%Tesco 2,22 GBP +2,02% -12,85%Vodafone 1,18 GBP -2,39% -19,75%WPP 6,10 GBP +3% -42,78%

ItalieAtlantia 14,27 EUR +1,78% -31,36%Autogrill 3,89 EUR -14,32% -58,26%Enel 7,87 EUR -0,38% +11,32%Eni 7,86 EUR -7,31% -43,21%Ferrari 157,75 EUR +3% +6,67%Fiat Chrysler Auto 9,39 EUR +1,29% -28,81%Generali 12,94 EUR -4,78% -29,64%Intesa Sanpaolo 1,79 EUR 0% -23,50%Leonardo 5,80 EUR -1,53% -44,44%Mediaset 1,62 EUR +6,58% -39,10%Prysmian 22,20 EUR -0,36% +3,35%Saipem 1,88 EUR -13,36% -56,78%Salvatore Ferragamo 11,13 EUR -2,45% -40,64%Snam Rete Gas 4,45 EUR -4,09% -4,91%Telecom Italia 0,37 EUR +2,78% -32,73%Unicredit 8,01 EUR -5,43% -38,48%

Pays-BasABN Amro 7,27 EUR -2,63% -55,19%Akzo Nobel 80,50 EUR -2,50% -11,19%Altice 3,93 EUR +6,53% -31,63%ASML Holding 315,20 EUR -2,41% +19,53%Heineken 79,44 EUR -5,54% -16,31%ING Groep 6,09 EUR -2,78% -43,06%KPN 2,21 EUR -4,28% -15,85%Philips 44,60 EUR -0,86% +2,47%Randstad 41,35 EUR -3,16% -24,04%Royal Dutch Shell 13,31 EUR -3,31% -49,14%Unilever 51,02 EUR -0,16% -0,41%

SuisseABB 23,46 CHF -1,30% +0,39%Adecco 43,85 CHF -4,09% -28,37%Credit Suisse 10,01 CHF +3,09% -23,59%Nestlé 109,16 CHF -1,34% +4,18%Novartis 77,09 CHF -0,50% -16,12%Richemont 56,78 CHF -2,24% -25,35%Roche 321,10 CHF -1,73% +2,26%Swatch 192,70 CHF +0,63% -28,63%Swiss Re 71,76 CHF -3,60% -33,98%UBS 11 CHF -0,99% -9,98%

AllemagneAdidas 237,30 EUR -0,67% -18,12%Allianz 181,54 EUR -1,56% -16,88%Basf 47,98 EUR -7,87% -28,76%Bayer 57,05 EUR -3,14% -21,65%BMW 58,14 EUR -2,78% -20,51%Beiersdorf 102,25 EUR +0,20% -4,13%Commerzbank 4,54 EUR -0,66% -17,75%Continental 86,48 EUR -4,65% -24,97%Daimler 40,15 EUR +0,80% -18,68%Deutsche bank 7,82 EUR -2,25% +13,01%Lufthansa 7,65 EUR -3,41% -53,38%Deutsche Post 35,37 EUR +1,09% +4%Deutsche telekom 14,60 EUR -0,88% +0,21%E.on 9,96 EUR -2,35% +4,62%Fresenius medical care 42,73 EUR -3,33% -14,85%Heidelbergcement 48,15 EUR -6,50% -25,88%Henkel 83,94 EUR -1,41% -8,96%Hugo Boss 22,53 EUR -4,70% -47,92%Infineon 22,20 EUR +1,93% +9,31%Linde 208,50 EUR -0,76% +9,28%Merck KGAA 110,15 EUR -2,05% +4,56%Metro 9,82 EUR -9,49% +2,72%Munchener Ruckversicherung 231,40 EUR -1,57% -12,02%Puma 64,28 EUR -3,83% -5,95%RWE 32,57 EUR -1% +19,09%SAP 135,32 EUR -1,77% +12,47%Siemens 110,56 EUR -3,05% -5,13%Thyssenkrupp 6,82 EUR -1,87% -43,36%Volkswagen 134,50 EUR -5,15% -23,68%

BelgiqueAB Inbev 47,56 EUR +0,23% -34,59%GBL 75,86 EUR +0,24% -19,26%KBC Group 49,48 EUR -5,10% -26,22%Roularta 11,75 EUR -1,26% -16,37%

EspagneAmadeus 42,26 EUR -7,83% -41,95%Banco Santander 1,92 EUR -8,57% -48,53%Bankia Sa 1,11 EUR 0% -41,58%BBVA 2,78 EUR -8,85% -44,18%Caixabank 1,97 EUR -3,90% -29,39%Ferrovial 21,50 EUR -1,47% -20,25%Iberdrola 11 EUR -0,54% +19,83%Inditex 22,46 EUR -4,06% -28,59%Mapfre 1,60 EUR 0% -31,91%Repsol 6,92 EUR -1,98% -50,32%Siemens Gamesa Renew. 20,19 EUR +6,04% +29,17%Telefonica 3,68 EUR -2,65% -40,84%

Nom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Nom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Nom de la valeur

Cours en devise

Variation en % Sur une Depuis le semaine 31/12/2019

Cours au 4/08/2020

1596-p17-19-cote.indd 19 05/08/2020 18:44LRHH1596_019_CD601422.pdf

Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-159720 www.lerevenu.com

Rubrique réalisée par Laurent Saillard

Gérer / Sicav et FCP

Le suivi de nos sélections de fonds et sicav pour vos compte-titres, PEA, assurance vie, Perp et PER

(1) Dernier cours publié au 3 août 2020. Source : Morningstar. P : fonds éligible au PEA.

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Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Europe grandes valeurs

1 Renaissance Europe P FR0000295230 Comgest 182,24 € 3% 1,75% +8% +28,8% +33,5%2 CM-CIC Europe Growth P FR0010037341 Crédit Mutuel Alliance Féd. 7147,20 € 2% 1,5% +5,9% +18,5% +24,7%3 JPM Europe Strategic Growth Fund LU0210531801 J.P. Morgan AM 31,21 € 5% 1,5% +2,1% +17,6% +27,7%4 Allianz Euroland Equity Growth P LU0256840447 Allianz Global Investors 249,17 € 5% 1,8% +9,5% +13,7% +23,3%5 Amplegest Pricing Power P FR0010375600 Amplegest 243,97 € 3% 2,35% -2,1% +10,5% +19,8%6 Axa Euro Valeurs Responsables P FR0000982761 Axa 52,02 € 4,5% 1,5% -0,9% +4,9% +8,6%7 Lazard Dividendes Min VaR P FR0010586024 Lazard 292,32 € 4% 1,1% -7,6% -3,4% +3,8%8 Janus Henderson Euroland P LU0011889846 Janus Henderson 45,51 € 5% 1,2% -6,1% -8,2% -0,2%9 Oddo BHF Génération P FR0010574434 Oddo BHF AM 770,49 € 4% 2% -8,7% -13,7% -3,6%10 Invesco Euro Equity Fund P LU1240328812 Invesco 105,59 € 5% 1,5% -13,1% -19,1% -11,7%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -5,9% -4,4% -0,4%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Europe valeurs moyennes

1 Échiquier Agenor SRI Mid Cap Europe P FR0010321810 Financière Échiquier 429,74 € 3% 2,39% +9,1% +31,4% +54,2%2 Threadneedle Europ Small Caps P LU0282719219 Columbia Threadneedl 43,52 € 5% 1,5% +8,8% +21,4% +40,8%3 Oddo BHF Avenir Europe P FR0000974149 Oddo BHF AM 613,20 € 4% 2% +3,6% +12,7% +37,1%4 Nova Europe P FR0011585520 Eiffel 218,71 € 4% 2,2% +5,8% +10,9% +46,6%5 Allianz Europe Small Cap Equity P LU0293315296 Allianz Global Investors 267,84 € 5% 2,05% +0,2% +6,4% +12%6 Axa Europe Small Cap FR0000170516 Axa 100,72 € 4,5% 2,39% -1,5% +4,6% +17,2%7 Fidelity European Smaller Comp. P LU0061175625 Fidelity 52,35 € 5,25% 1,5% -2,1% +3,6% +16,7%8 Axa WF Fram Europe Microcap LU0212992860 Axa 237,71 € 5,5% 2,4% +6,9% +3,3% +26,2%9 Carmignac Euro-Entrepreneurs P FR0010149112 Carmignac 349,51 € 4% 1,5% -8,8% -1,8% +3%10 Amundi Europe Microcaps P FR0011223577 Amundi 452,34 € 5% 2% +4,8% -3,1% +48,4%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -5,1% -3,3% +7,3%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions France grandes valeurs

1 Axa France Opportunités P FR0000447864 Axa 960,30 € 4,5% 2% -6,3% +3% +9,1%2 Ecureuil Investissements P FR0010091132 Natixis 60,06 € 2% 1,2% -6,6% -0,1% +4,9%3 Generali Investissement P FR0010086512 Generali 196,60 € 2% 1,2% -13,7% -0,3% +1,5%4 CM-CIC France Equities P FR0000986648 Crédit Mutuel Alliance Féd. 4211,90 € 2% 1,2% -12,6% -2,5% +2,8%5 BNP Paribas Valeurs Françaises P FR0010028902 BNP Paribas 174,86 € 2% 1,8% -12,3% -3,4% +1,3%6 Allianz Actions Aéquitas P FR0000975880 Allianz Global Investors 257,27 € 3% 1,79% -13,4% -4,1% +6,1%7 Moneta Multi Caps P FR0010298596 Moneta 257,62 € 1% 1,5% -8,1% -6,8% +8,1%8 Pluvalca Allcaps P FR0000422842 Financière Arbevel 394,38 € 2% 2,39% -14% -9,2% +4,3%9 HSBC Actions Patrimoine P FR0010143552 HSBC 557,48 € 1,5% 1,6% -13,9% -14,5% -4,4%10 R-co Conviction France P FR0010784348 Rothschild & Co 600,59 € 4,5% 1,5% -21,2% -21,6% -11,7%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -11,2% -7,9% -2,9%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions France valeurs moyennes

1 Pluvalca Initiatives PME P FR0011315696 Financière Arbevel 2998,24 € 1% 2% +2,7% -3,8% +43,2%2 Sycomore Sélection PME P FR0010354605 Sycomore AM 5667,30 € 10% 0,6% +2,8% -8,7% +39,5%3 HMG Découvertes P FR0007430806 HMG Finance 1379,05 € 3% 1,5% -3,7% -9,3% +31,8%4 Amplegest PME P FR0011631050 Amplegest 181,84 € 3% 2,35% -1,1% -10,6% +38,4%5 Lazard Small Caps France P FR0010679902 Lazard 332,60 € 4% 2,2% -8% -14,9% +29,1%6 Generali France Future Leaders P FR0007064324 Generali 380,03 € 2% 1,8% -14,1% -16,9% +3,7%7 CM-CIC Micro Cap P FR0000447310 Crédit Mutuel All Féd. 6,94 € 2% 3,59% -4,7% -17,1% +11,2%8 Axa France Small Cap P FR0000170391 Axa 105,77 € 4,5% 2,39% -7,3% -20,2% -3,4%9 Talence Sélection PME P FR0011653500 Talence Gestion 145,78 € 2% 2,35% -8,7% -22,1% +11,8%10 ID France Smidcaps P LU1885494549 Twenty First Capital 307,95 € 3% 1,95% -12,9% -28,1% +20,8%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -5,4% -14,5% +5,4%

Nom Code Émetteur Valeur Frais maximum Performance liquidative (1) entrée gestion 1 an 3 ans 5 ansActions Monde

1 Mirova Actions Monde FR0010091173 Natixis 967,03 € 2% 1% +12,1% +43% +48,9%2 Échiquier World Equity Growth FR0010859769 Financière Échiquier 291,94 € 3% 2,25% +6,6% +39% +57,8%3 Covéa Actions Monde FR0000939845 Covéa 235,17 € 1% 1,7% +6,5% +35,5% +39,8%4 Fidelity World Fund LU0069449576 Fidelity 26,54 € 5,25% 1,5% +2% +24,2% +31,9%5 G Fund World Vision FR0000097156 Groupama 266,39 € 2,75% 1,1% -0,6% +20,3% +31,9%6 Ecofi Enjeux Futurs FR0010592022 Ecofi 91,09 € 4% 2% +2,2% +19,2% +24,9%7 Axa Valeurs Ex Eurolande FR0000992182 Axa 142,26 € 4,5% 1,5% -4% +16% +21,6%8 LBPAM Multi Actions Monde FR0010622688 La Banque Postale 229,95 € 6% 1,5% -1,5% +13,4% +25%9 BNP Paribas Actions Monde FR0010108977 BNP Paribas 21,18 € 2% 1,5% -8,6% +12,3% +17%10 Robeco Global Premium Equities LU0203975197 Robeco 140,31 € 5% 1,25% -13,9% -7,1% -0,7%Performance moyenne des fonds de cette catégorie -0,5% +10% +14,9%

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Agenda / Bloc-notes

www.lerevenu.com Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597 21

Rubrique réalisée par Kamel Boudebza

Opérations sur titre

Offres publiques■■ Amplitude Surgical

[FR0012789667- AMPLI]Projet d’offre publique d’achat simplifiée de PAI Partners sur les titres du spécialiste des technologies chirurgicales orthopédiques. Prix proposé : 2,15 € par action, soit une prime de 33% par rapport au cours de clôture du 30 juillet.

■■ Anevia [FR0011910652-ALANV]Projet d’offre publique simplifiée d’Ateme, en concertation avec les principaux actionnaires de l’éditeur de logiciels, qui détiennent 87% du capital. Le transfert de leurs titres sera suivi du dépôt d’une offre proposant soit 20 euros plus une action Ateme en contrepartie de 10 actions Anevia, soit 3,50 euros par action Anevia (prime de 32% par rapport au cours du 31 juillet). Calendrier indicatif : 4e trimestre.

■■ Antalis [FR0013258589-ANTA]Projet d’offre publique d’achat simplifiée de Kokusai Pulp & Paper visant les actions non détenues du distributeur de papier, représentant 15,5% du capital. Si les conditions sont remplies, l’initiateur demandera la mise en œuvre d’un retrait obliga-toire des actions non présentées, dans les mêmes conditions de prix. Prix proposé : 0,73 €.

■■ Easyvista [FR0010246322-ALEZV]Eurazeo PME est entré en négociation exclusive en vue d’acquérir 1,1 million d’actions de l’éditeur de logiciels, représentant 67,5% du capital, et 125 000 obligations convertibles. Prix proposé : 70 € par action et par obligation.

■■ Groupe Open [FR0004050300-OPN]Projet d’offre publique d’achat des fondateurs du spécialiste des services numériques et de Montefiore. Les actionnaires de référence détiennent 38% du capital et 52% des droits de vote. Prix proposé : 15 € par action, soit une prime de 40% par rapport au cours de clôture avant l’annonce. Calendrier indicatif : dépôt du projet fin septembre.

■■ Ingenico [FR0000125346-ING]Offre publique de Worldline visant la totalité des actions du spécialiste des solutions de paiement ainsi que la totalité des obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles ou existantes (océanes) en circulation. L’opération se décompose en une offre mixte à titre principal, assortie, à titre subsidiaire, d’une offre publique d’échange et d’une offre publique d’achat. Dans le cadre de l’offre

principale, 7 actions Ingenico présentées permettront d’obtenir 11 actions Worldline à émettre et 160,50 euros en numéraire. L’offre publique d’échange subsidiaire permettra d’obtenir 56 actions Worldline à émettre en échange de 29 actions Ingenico présentées et 123,10 euros par action Ingenico. Les offres subsidiaires sont plafonnées pour respecter la proportion globale de 81% en actions Worldline et 19% en numéraire. Les actionnaires pour-ront apporter leurs actions Ingenico soit à l’offre principale, soit à l’une et/ou à l’autre des offres subsidiaires, soit à l’offre principale et à l’une et/ou à l’autre des offres subsidiaires. Le projet d’offre publique visant les océanes du 26 juin 2015 [Isin FR0012817542], à échéance au 26 juin 2022, se décompose en une offre alternative qui comprend une offre mixte, laquelle permettra d’obtenir 4 actions nouvelles Worldline pour 7 océanes Ingenico et une somme de 998 euros en numéraire et une offre publique d’achat à 179 euros par océane. Si les conditions sont remplies, l’initiateur demandera la mise en œuvre d’un retrait obligatoire visant les titres non présentés moyennant une indemnisation de 123,10 euros par action et 179 euros par océane Ingenico. Calendrier indicatif : l’opération, ouverte le 30 juillet, sera clôturée à une date fixée ultérieurement. Conseil : apportez à l’offre en titres.

■■ Integragen [FR0010908723-ALINT]Projet d’offre publique d’achat de OncoDNA visant les actions du spécialiste du génome humain. Prix proposé : 2,20 € par action, soit une prime de 36,2% par rapport au cours avant l’annonce de l’opération. Calendrier indicatif : du 3 septembre au 7 octobre.

■■ Mediawan [FR0013247137-MDW]Offre publique d’achat du concert Bidco Breteuil, NJJ Presse, Les Nouvelles Éditions Indépendantes, MACSF Épargne Retraite et Show Topco visant les 72,7% du capital non détenus du producteur de contenus audiovisuels ainsi que la totalité des bons de souscription d’actions rachetables. Prix proposé : 12 € par action et 0,65 € par Bsar. Calendrier : l’opération, ouverte le 30 juillet, sera clôturée à une date fixée ultérieurement.

■■ Medicrea [FR0004178572-ALMED]L’américain Medtronic a annoncé la signature d’un accord en vue d’acquérir toutes les actions de Medicrea. L’acquisition prendra

la forme d’une offre publique d’achat amicale au prix de 7 euros par action, qui fait ressortir une prime de 22% par rapport au cours de clôture du 14 juillet. L’offre sera déposée en septembre après obtention des autorisations réglementaires.

■■ Microwave Vision [FR0004058949 ALMIC]Projet d’offre publique d’achat simplifiée de HLD Europe visant les 47% non détenus du capital du spécialiste des tests de visualisa-tion. L’opération est conditionnée à l’obtention de plusieurs blocs représentant 53% du capital. Prix proposé : 26 € par action, soit une prime de 8% par rapport au cours de clôture du 29 juillet. Calendrier : fin 2020.

■■ Société française de casinos [FR0010209809-SFCA]Casigrangi projette de prendre le contrôle de la SFC. L’acquéreur a déjà conclu des protocoles d’accord exclusifs lui permettant d’acquérir 42,3% du capital. Prix proposé : 1,70 € par action. Calendrier indicatif : dépôt de l’offre début 2021.

Prochains dividendesDate de Nom [code] Montant (1) Variation détachement annuelle

14 août Aperam [APAM] 0,4375 € ac. (2) Stable25 août LDC [LOUP] 1,20 € -25%(1) Montant brut, avant prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30%. ac. : acompte. (2) Dividende de 1,75 € versé sous forme de 4 acomptes trimestriels. Mise en paiement le 11 septembre.

Les rendez-vous de la semaine (1)

Vendredi 7 aoûtRésultats semestriels■■ Maurel & Prom (avant Bourse)■■ SES Global (avant Bourse)

Chiffre d’affaires semestriel■■ Delfingen Industry

(avant Bourse)

Lundi 10 aoûtAssemblée générale■■ Genomic Vision, Bagneux (92)

Mardi 11 aoûtChiffre d’affaires annuel■■ Claranova

(après Bourse, exercice clôturant le 30 juin)Chiffre d’affaires du 1er trimestre■■ SII (après Bourse,

exercice clôturant le 31 mars)

Jeudi 13 aoûtChiffre d’affaires du 1er trimestre■■ Innelec Multimédia

(après Bourse, exercice clôturant le 31 mars)

Vendredi 14 aoûtChiffre d’affaires du 1er trimestre■■ Lexibook (avant Bourse,

exercice clôturant le 31 mars)

Mercredi 19 aoûtChiffre d’affaires semestriel■■ CBO Territoria (après Bourse)

Jeudi 20 aoûtAssemblée générale■■ LDC, Sablé-sur-Sarthe (72)

Résultats semestriels■■ Eiffage (après Bourse)

Mardi 25 aoûtChiffre d’affaires semestriel■■ IT Link (après Bourse)

Mercredi 26 aoûtRésultats semestriels■■ Highco (après Bourse)■■ ID Logistics (après Bourse)

Chiffre d’affaires annuel■■ Bastide Le Confort Médical

(après Bourse, exercice clôturant le 30 juin)

Jeudi 27 aoûtChiffres du 3e trimestre■■ Lacroix

(après Bourse, exercice clôturant le 30 septembre)

Résultats semestriels■■ Bouygues (avant Bourse)■■ Colas (avant Bourse)■■ Total Gabon (après Bourse

de Libreville)

Chiffre d’affaires semestriel■■ Clasquin (après Bourse)

Vendredi 28 aoûtChiffre d’affaires semestriel■■ ADL Partner (après Bourse)

Lundi 31 aoûtAssemblée générale■■ AB Science, Paris■■ Europlasma, Pessac (33)

Chiffre d’affaires annuel■■ MND (après Bourse,

exercice clôturant le 30 juin)

Résultats semestriels■■ Memscap (avant Bourse)

(1) Sous réserve de modification par les sociétés.

Immobilier Comment estimer le prix d’un bien. Retrouvez nos conseils pour vous approcher au plus près du juste prix de votre logement ou de celui que vous convoitez. Rubrique immobilier, 1er août.

Bourse Achetez ces quatre actions en retard sur le marché. Découvrez plusieurs valeurs injustement délaissées qui n’ont pas profité du rebond entamé mi-mars. Rubrique Bourse, 29 juillet.

Location meublée Attention au piège à la revente. Du fait des recettes encaissées, vous risquez de basculer sans l’avoir voulu dans le dispositif du meublé professionnel. Rubrique immobilier, 4 août.

À lire aussi cette semaine

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REVENU PLACEMENTS REVENU HEBDOLEREVENU.COM8, rue de Berri 75008 Paris. Standard : 01 49 29 30 00.Pour joindre votre correspondant, composez le 01 49 29 suivi des quatre chiffres entre parenthèses indiqués après son nom.

PRÉSIDENT, DIRECTEUR DES RÉDACTIONSRobert Monteux (3018).DIRECTRICE DE LA RÉDACTION DÉLÉGUÉE Marianne Py (3022).CONSEILLER DU PRÉSIDENT Romain Dion (3024).

RÉDACTEUR EN CHEF Christian Fontaine (3075).

COMITÉ DE RÉDACTION Robert Monteux, Marianne Py, Hubert Couëdic, Olivier Dauzat, Romain Dion, Christian Fontaine, Benoît Naviaux, Ivan Rodolphe.RÉDACTEURS EN CHEF ADJOINTS Hubert Couëdic (3093), Olivier Dauzat (3078).RÉDACTIONChefs de service : Johann Corric (3096), Lionel Garnier (3122), Laurent Saillard (3260).Rédacteurs : Philippe Benhamou (3134), Kamel Boudebza (3031), Guillaume Clément (3262), Aline Fauvarque (chef de rubrique, 3073), Stanislas Feuillebois (3107), Barbara Hufnagel (3125), Myriam Simon (chef de rubrique, 3026), Katerina Stergiou (3185).

ÉDITION Benoît Naviaux, rédacteur en chef édition.Secrétariat de rédaction-révision Marie Moisy, première secrétaire de rédaction.Claire Cabanel, secrétaire de rédaction. Marie Fourquet, secrétaire de rédaction. Sylvie Ménard, SR-réviseuse.MaquetteIvan Rodolphe, directeur artistique.Anna Luong Trong Tuong, chef de studio.Sonia Sowinski, rédactrice graphiste.Gilles Tronel, rédacteur graphiste.Photo Hélène Alvarez, chef de service.INFORMATIQUE-WEB-TVPierre-Jean Tardiveau, chef de service.Stéphane Laporte, rédacteur en chef adjoint technique. Franck Koenig, responsable système éditorial.Monique Ly, 1re rédactrice graphiste. Muriel Bouton, chargée de publication web.FABRICATION Directeur de la fabrication : Loïc Taconnet (3153). Coordination : Marie-Noëlle Leconte-YwanoffPUBLICITÉPublicité financière : Hervé de Keranflec’h, directeur de la publicité financière (3154).Publicité commerciale : Frédéric Baiguini, directeur de la publicité commerciale (3048).Assistante : Murielle Sanhadji (3145).OPÉRATIONS EXTÉRIEURESDirectrice déléguée : Stéphanie Brivady (3047).DIFFUSIONDirectrice de la diffusion : Daphné Rochet (3012).Assistant diffusion : Laurent Miossec (3010). AbonnementLe service des abonnements est à votre disposition pour toute demande : changement d’adresse, réception d’une revue…+ Par mail : abo@lerevenu.com+ Par téléphone : 01 49 29 30 00.+ Par fax : 01 49 29 30 50.Abonnement 1 an : 142 €. Réabonnement : 139 €. Étranger et par avion : nous consulter.Réservé aux marchands de journaux : Groupe Mercuri (tél : 01 42 36 80 95).ADMINISTRATION-GESTIONPrésident : Robert Monteux.Assistante de direction : Catherine Viel (3018).LE REVENU : édité par la SAS Le Revenu Français Éditions au capital de 250 000 € (RC Paris : B 341 965 259). Durée : 99 ans à compter de 1986. Directeur de la publication : Robert Monteux. Principaux actionnaires : Groupe Revenu Multimédia SAS, Robert Monteux.IMPRESSION Roularta Printing, Meiboomlaan 33, 8800 Roeselare (Belgique). © Le Revenu © Épargner. Dépôt légal à date de parution. Copyright 2020. Numéro de Commission paritaire : 0324 K 85168. ISSN : 1293-4259. Distribution : Presstalis.

Origine du papier : Grand-Couronne, France.Taux de fibres recyclées : 92%Certification : PEFCEutrophisation : Ptot 0,011 kg/To de papier

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www.lerevenu.com22 Du 7 au 27 août 2020 - n°1596-1597

Gérer / Votre épargne

➤➤ Très souvent, la rémunération affichée des produits d’épargne ne correspond pas à ce que vous allez réellement toucher. La différence peut aller du simple ou double !

➤➤ Découvrez les véritables performances estimées par Le Revenu pour l’épargne réglementée, la Bourse, l’assurance vie, les SCPI et l’immobilier locatif.

sortie de votre poche, est donc de 1,36%. Net de prélèvements sociaux, il tombe à 1,13%.

Pour les unités de compte, dé-terminer un vrai niveau de ré-munération est compliqué car tout dépend des produits qui les composent : actions, immobilier, produits structurés ?

Tout de même, vous avez peut-être constaté que les mon-tants placés dans un fonds bour-sier spécialisé dans les grandes capitalisations françaises pro-gressaient moins vite que le CAC 40. L’explication tient pro-bablement aux frais de gestion. Ils sont facturés chaque année par l’assureur, mais aussi par le gestionnaire du fonds. Cumulés, ils peuvent dépasser 3%. Ainsi, si la Bourse rapporte historique-ment sur longue période de l’or-dre de 7 à 8% par an, le rende-

ment se trouve ramené à 4-5% une fois déduit 3% de frais an-nuels – et hors fiscalité.

En revanche, les impôts et prélèvements sociaux sont ponctionnés à la sortie, lors d’un retrait (pour le fonds en euros, les prélèvements sociaux sont à l’inverse prélevés chaque an-née). Avec pour avantage de faire fructifier des sommes qui auraient été payées en taxes si l’administration fiscale préle-vait son dû tous les ans.

ExempleVous investissez 10 000 euros, via votre contrat vie, sur un fonds en actions. Les frais d’entrée totaux s’élèvent à 3% et les coûts de gestion sont de 2,5% par an. La valeur du fonds double en dix ans, soit un rendement annuel de 7,18%. Votre investissement n’atteindra

pourtant pas 20 000 euros au bout d’une décennie, mais plutôt 15 400 euros à cause des frais. Une fois retirés les prélèvements sociaux (2), votre gain réel est même d’à peine 4 500 euros. Soit un rendement effectif de 3,8% par an, nettement infé-rieur aux 7,18% enregistrés par le fonds sur la période.

Notre conseilPrivilégiez un contrat d’assurance vie récompensé d’un Trophée du Revenu. Les contrats distribués sur Internet, peu chargés en frais, sont conseillés pour les investisseurs avertis. Pour les unités de compte, étudiez les supports d’investissement disponibles. La présence de trackers (lire pp. 4-5) est un plus car ces fonds, qui répliquent la performance

Placements Les vrais rendements après frais et impôts

fiscalité de 30% dès la première année. Leur rendement réel est par conséquent de «seulement» 0,7%, contre 1% affiché (0,83% si vous n’êtes pas imposable).

Enfin, les livrets bancaires classiques sont également sou-mis à l’impôt. Le livret Distingo de PSA Banque, qui promet par exemple 0,8% par an (un taux susceptible de varier), rappor-tera en fait 0,56% après fiscalité (0,66% si vous subissez seule-ment les prélèvements sociaux).

Notre conseilSi vous détenez un PEL ouvert à partir de 2018 ou âgé de plus de 12 ans et que vous n’êtes pas imposable, pensez à renoncer à la flat tax et à opter pour l’imposition au barème.

L’assurance vie

Les contrats d’assurance vie ont deux composantes : le

fonds en euros avec garantie du capital et les unités de compte, plus risquées, qui permettent d’investir en Bourse ou dans l’immobilier. Les fonds en euros ont, selon les estimations du Re-venu, affiché en moyenne un rendement net de frais de ges-tion de 1,4% en 2019. Mais cette rémunération s’entend avant fiscalité. En retenant simple-ment les prélèvements sociaux, qui sont toujours dus, le vrai taux ressort à 1,16%.

Dans certains cas, ce rende-ment est en outre encore légère-ment surestimé. En effet, lors-que les assureurs prélèvent des frais d’entrée sur votre contrat, «cela minore la base sur la-quelle est calculé le rende-ment», explique Stéphane van Huffel, directeur général de Ne-tinvestissement.

ExempleVous déboursez 100 euros pour investir dans un fonds en euros qui facture 3% à l’entrée. Vous ne placez donc vraiment que 97 euros. Un an plus tard, l’assureur vous annonce un rendement de 1,4%. Mais celui-ci porte sur 97 euros et non sur 100. Vous touchez donc 1,36 euro et non 1,40 euro. Le vrai rende-ment, portant sur la somme que vous avez réellement

V ous avez parfois l’im-pression que votre épargne s’apprécie moins vite qu’elle ne

devrait ? Ce n’est pas forcé-ment une vue de l’esprit. Au-delà de l’inflation, qui rogne le pouvoir d’achat de tous les types de revenus de manière uniforme, les rendements de nombreux placements sont en réalité moins élevés qu’ils n’en ont l’air. En cause : la fis-calité et/ou les frais prélevés par les intermédiaires.

L’objet de cet article est d’établir les «vrais» rende-ments par grandes classes de placement. Par «vrais» s’en-tend l’argent réellement gagné, net de frais, d’impôts et de prélèvements sociaux. Et la différence peut être par-fois significative !

Livrets et épargne réglementée

Les rendements des livrets ré-glementés sont les plus

trans parents. Il n’y a aucun «piège» à déjouer. Livret A, LDDS, Livret d’épargne popu-laire (LEP) et Livret jeune ne subissent ni frais, ni fiscalité, ni même prélèvements sociaux. En plaçant 1 000 euros, le gain au bout d’un an s’élève bien à 5 euros sur un Livret A ou un LDDS (taux de 0,5%), 10 euros via un LEP (taux de 1%) et au-tour de 10 euros sur un livret Jeune (pour lequel le taux est fixé par chaque banque, avec un plancher à 0,5%).

La situation se complique pour le PEL. Le Plan d’épargne logement ne subit aucuns frais, mais il n’est pas exonéré d’im-pôts. En fait, la fiscalité dé-pend… de l’âge du plan ! Un PEL ouvert avant février 2015 (et après juillet 2003) sert un taux d’intérêt de 2,5%, auquel il faut toutefois soustraire 17,2% de prélèvement sociaux. Sa ré-munération réelle est donc de 2,07%. Pour les personnes impo-sables, elle tombe même à 1,75% si le plan a plus de 12 ans, car les intérêts sont alors sou-mis à la flat tax de 30% (12,8% d’impôts + 17,2% de prélève-ments sociaux (1)).

Les PEL ouverts depuis 2018 sont par ailleurs soumis à une

FREE

PIK

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Gérer / Votre épargne

d’un indice boursier, sont généralement très peu gourmands en frais. Enfin, surveillez la fiscalité. Un contrat ouvert depuis plus de huit ans permet de retirer tous les ans 4 600 euros de gains (le double pour un couple marié ou pacsé) sans passer par la case impôt (les prélèvements sociaux restent dus).

La Bourse via un PEA ou un comptes-titres

Comme pour les unités de compte de l’assurance vie,

établir un vrai rendement des investissements via un Plan d’épargne en actions ou un compte-titres est impossible puisque les portefeuilles de chaque investisseur sont diffé-rents et la volatilité du place-

Placements Les vrais rendements après frais et impôts

ment est élevée. Dans l’exemple ci-dessous, nous avons néan-moins chiffré dans quelle pro-portion les frais et la fiscalité affectent la performance de l’argent placé en Bourse. Con-clusion : en partant de l’hypo-thèse d’un rendement de 7,18% par an pour les actions, la rému-nération annuelle réelle ressort à 5,7% dans un PEA et 5% pour un compte-titres.

ExempleSi vous investissez 10 000 euros sur dix actions via un PEA, les frais de courtage (équivalant à des frais d’entrée) s’élèveront au maximum à 50 euros et les droits de garde ne dépas-seront pas 90 euros par an (3). Si le cours de vos titres double en dix ans – soit un rendement annuel de 7,18% – , la valeur

du portefeuille devrait passer de 10 000 à 20 000 euros.En réalité il atteindra 19 000 euros (9 950 X 2 – 90 X 10). En cas de retrait de cet argent, de nouveaux frais de courtage de 0,5% vont en outre s’appliquer, réduisant le montant à 18 905. Soit tout de même 8 905 euros de plus-value… qui sera elle-même taxée à 17,2% dans le cadre d’un PEA ou 30% via un compte-titres. Les gains sont ainsi ramenés à 7 373 euros et 6 234 euros respectivement.

Notre conseilBonne nouvelle. Les frais de courtage et les droits de garde des PEA sont plafonnés depuis le 1er juillet. D’importantes différences devraient toutefois perdurer entre les banques. Pour limiter les coûts au maximum, préférez un acteur en ligne (les frais de transfert de PEA vont aussi être plafonnés !) qui ne facturera généralement aucuns droits de garde. Côté fiscalité, le Plan d’épargne en actions est à privilégier.

SCPI et immobilier locatif

Le calcul du vrai rendement de l’investissement immobi-

lier est particulièrement ardu car il existe de nombreux types de placements dans la pierre. Chaque projet affiche sa renta-bilité propre tandis que la fisca-lité peut fortement varier (4).

Le cas de la «pierre papier» est le plus facile à étudier. Les sociétés civiles de placement immobilier (SCPI) communi-quent chaque année un niveau de rendement correspondant aux loyers reversés à l’épar-gnant. Annoncés nets de frais, le sont-ils vraiment ? La réponse est plutôt positive. Si les frais d’entrée sont très élevés sur ce type de placement (de l’ordre de 8 à 10%), contrairement à l’assurance vie, «ils ne sont pré-levés que lors de la revente des parts», précise Paul Bourdois, cofondateur du site France-SCPI.com. «Cela signifie que, si vous investissez 100 eu ros, la totalité de la somme sera placée et générera du rendement». Les frais facturés en cas de sortie réduisent néanmoins la rému-nération globale.

Surtout, les revenus tirés de cet investissement ne sont, pour la plupart, pas imposables à la flat tax. Ils dépendent du ba-rème progressif de l’impôt sur le revenu et seront donc taxés à 11%, 30%, 41% ou 45%, selon le taux marginal. S’ajoutent égale-

ment les prélèvements sociaux de 17,2% pour un total qui peut donc dépasser les 62%. Le ren-dement réel de l’investissement peut ainsi être drastiquement réduit pour les personnes les plus imposées. Si votre taux marginal est de 30%, un rende-ment affiché de 4,5% ressortira en fait à 2,38% après paiement des impôts et des prélèvements sociaux (hors cas de parts de SCPI achetées à crédit avec des intérêts déductibles).

Pour échapper à cette fisca-lité, il est possible d’acheter des SCPI via l’assurance vie, mais les rendements servis sont gé-néralement plus faibles car l’as-sureur ajoute une couche sup-plémentaire de frais et souvent ne redistribue que 85% des loyers versés par la SCPI.

Qu’en est-il de l’immobilier locatif en direct ? La rentabilité d’un investissement dans un bien immobilier en vue de le louer est impossible à établir de manière globale, tant elle dé-pend de chaque opération. L’achat est-il entièrement fi-nancé à crédit ? Le bien est-il loué vide ou meublé ? Des tra-vaux ont-ils été réalisés ? Ces éléments et bien d’autres in-fluent fortement la perfor-mance du placement.

Pour un logement acheté 200 000 euros et loué 1 000 eu-ros par mois, le rendement lo-catif devrait être de l’ordre de 6% (12 000/200 000). Mais c’est sans compter les charges non récupérables auprès du loca-taire, la taxe foncière et les éventuels frais d’agence qui viennent en réduction des reve-nus tirés du logement. Les frais de notaire (principalement les droits de mutation dus à l’État) augmentent également le prix d’achat, ce qui réduit le rende-

Rendement affiché

Rendement réel

Livret A 0,5% 0,5%

PEL 1% 0,7%

Fonds en euros

1,4% 1,13%

Unités de compte

7,18% 3,8%

PEA 7,18% 5,7%

Compte-titres

7,18% 5%

SCPI 4,5% 2,38% (1)

Immobilier locatif

6% 3,05%

Attention : ces chiffres indicatifs reposent sur des hypothèses détaillées dans l’article.(1) Hors frais de souscription payés à la vente.

Les vraies performances de vos placements

ment effectif. Enfin, la fiscalité peut être très pénalisante. Elle dépend du régime choisi, du taux marginal d’imposition et du type de logement (vide ou meublé). Pour un bien loué vide en microfoncier, les reve-nus bénéficient d’un abatte-ment forfaitaire de 30%.

ExempleDans notre exemple de loge-ment acheté 200 000 euros et dégageant 12 000 euros de loyers annuels, le proprié-taire optant pour le régime microfoncier ne déclarera ainsi «que» 8 400 euros de loyers (30% d’abattement). Si ce montant est taxé à 47,2% (30% + 17,2% de prélèvements sociaux), les revenus réels tombent à 8 035 (12 000 – 8 400 X 0,472). En ajoutant 7% de frais de notaires au prix d’achat, une taxe foncière de 1 000 euros par an et des charges non récupérables de 500 euros, le vrai rendement de cet investissement locatif ressort à environ 3,05% (et non à 6%). À condition que le logement soit toujours loué…

Notre conseilLes SCPI doivent s’inscrire dans une logique d’investissement de très long terme, avec l’objectif de procurer un complément de revenus plutôt que de se constituer un patrimoine. Si vous souhaitez les acheter via une assurance vie, prenez garde aux conditions fixées par l’assureur.L’immobilier locatif en direct est un placement intéressant surtout s’il est réalisé à crédit. Avec l’effet de levier, la renta­bilité finale peut se révéler très élevée. Un tel investissement doit toutefois être étudié avec soin et il faut y consacrer beaucoup de temps si vous ne recourez pas aux services d’une agence (qui réduisent la rentabilité).

Johann Corric

(1) Dans un souci de clarté, nous supposons que l’épargnant a intérêt à opter pour une imposition à la flat tax de 30% (12,8% de prélèvement forfaitaire unique et 17,2% de prélèvements sociaux). Pour les personnes non imposées ou dont le taux marginal d’imposition est de 11%, il est généralement avantageux de choisir une imposition au barème. Les rendements réels de certains placements (PEL, comptes-titres et livrets bancaires notamment) sont alors plus favorables.(2) On suppose que les retraits sont effec-tués sur deux années distinctes pour profiter deux fois de l’abattement de 4 600 euros.(3) En retenant des frais de courtage de 0,5% et des droits de garde de 0,4% + 5 euros par ligne, niveaux correspondant aux plafonds fixés par la loi Pacte pour les PEA et qui sont entrés en vigueur le 1er juillet. Selon l’outil de simulation de l’AMF.(4) Dans cet article, nous n’étudions pas les cas, particuliers, d’investissements locatifs bénéficiant d’un programme de défiscalisation (Pinel, Denormandie…).

1596-p22-23.indd 23 31/07/2020 15:36LRHH1596_023_CD590767.pdf

(1) Intégrant 100% des banques privées des réseaux domestiques (hors effets PEL/CEL)(2) BDDF, BNL bc et BDDB(3) Non réévalués, avec mise en réserve du résultat 2019(4) Rentabilité annualisée au premier semestre 2020(5) Calculé conformément à l’acte délégué de la Commission Européenne du 10 octobre 2014(6) Réévalué avec mise en réserve du résultat 2019(7) Sous réserve de modifi cations ultérieures(7) Sous réserve de modifi cations ultérieures(7) Sous réserve de modifi

Jean-Laurent Bonnafé,Administrateur Directeur Général

RÉSULTATS DU PREMIER SEMESTRE 2020

PRODUIT NET BANCAIRE

22,6Md€

+0,9% par rapport au 1er semestre 2019

Revenus des pôles opérationnels : +1,1%

• Domestic Markets (1) : -3,2%, l’impact de l’environnement persistant de taux bas et de la crise sanitaire n’étant que partiellement compensé par la hausse des volumes et la poursuite de la croissance des métiers spécialisés

• International Financial Services : -5,4%, en lien avec l’impact des taux bas sur les réseaux et de la baisse d’activité liée à la crise sanitaire, ainsi que de la baisse des marchés fi nanciersdes marchés fi nanciersdes marchés fi

• CIB : +15,9%, en très forte progression dans les trois métiers du fait d’une activité extrêmement soutenue de l’ensemble des clientèles

RÉSULTAT BRUT D’EXPLOITATION

7,1 Md€

+9,0% par rapport au 1er semestre 2019

Pôles opérationnels : +3,2%

• Nette baisse des frais de gestion : -2,4%

• Stabilité pour les pôles opérationnels, avec une baisse marquée dans les réseaux de Domestic Markets (2) (-2,5%)

Effet de ciseaux très positif

RÉSULTAT NET

3,6 Md€

-18,4% par rapport au 1er semestre 2019, refl étant semestre 2019, refl étant semestre 2019, reflnotamment l’augmentation du coût du risque du fait du provisionnement « ex-ante » pour pertes attendues en lien avec la crise sanitaire Rentabilité des fonds propres tangibles (3) : 8,7% (4), refl étant la , refl étant la , reflbonne résistance des résultats

CRÉATION CONTINUE DEVALEUR AU TRAVERS DU CYCLE

• Actif net tangible Actif net tangible (6) par action : 71,8 €

• Soit une croissance annuelle moyenne de +7,3 % depuis le 31 décembre 2008

• Politique volontariste de responsabilité sociale et environnementale

• Engagement résolu pour mettre la fi nance durable au cœur du la fi nance durable au cœur du la fimodèle

• Distinguée Meilleure banque d’Europe occidentale 2020 pour sa responsabilité sociale d’entreprise par le magazine Euromoney à l’occasion des « Euromoney awards for excellence »

BILAN TRÈS SOLIDE

12,4 % au 30 juin 2020

Ratio de « common equity Tier 1 » :+30 pb par rapport à fi n 2019 +30 pb par rapport à fi n 2019 +30 pb par rapport à fi• Ratio de levier (5) : 4,0%• Réserve de liquidité

instantanément mobilisable : 425 Md€, soit plus d’un an de marge de manœuvre par rapport aux ressources de marché

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LA FINANCE DURABLE AU CŒUR DU MODÈLE

JeJeann-L-Lauaureentnt BBonnaAdd imi inisttrarateteurur DDiirecteur

■ AGENDA 2020 (7)

3 novembre : annonce des résultats du 3ème trimestre 2020

■ INFOSRelations actionnaires : 01 40 14 63 58relations.actionnaires@bnpparibas.com

BNP PARIBAS confi rmela force de son modèlediversifi é et intégré« Notre modèle de banque diversifié a démontré toute son efficacité face à une crise sanitaire inédite, pour soutenir les clients et l’économie en Europe et au-delà. Cette capacité à financer largement l’économie est le fruit d’un travail de long terme du Groupe au service de ses clients particuliers, entreprises et institutionnels. Elle est le reflet de sa solidité financière,de la diversification et de l’intégration de ses activités, de la relation de proximité avec ses clients, de la prudence dans sa gestion des risques mais aussi de la puissance d’exécution de ses plateformes.Nous restons pleinement mobilisés pour assurer une relance économique solide et durable. »

Sans titre-3 1 05/08/2020 12:27

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(lire p. 9) pour le coronavirus et d’un autre outil développé en interne pour la recherche pharmaceutique pourraient accroître la croissance des ventes «de quelques points de pourcentage» cette année, selon les dirigeants. En bonne gestion, la flambée du titre rend opportune des prises de bénéfices.Notre conseil aujourd’hui : vendez.

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IMPÔTS, DROITS, SUCCESSIONLes meilleures options pour les couplesTout ce qui change concrètement en cas de mariage, de pacs ou de concubinage pp. 4-5

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• Sicav et fondsLe suivi de la sélection

(p. 22)

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Nos conseils sur les 140 valeurs les plus actives (pp. 16-18)

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Les dirigeants de l’énergéticien visent cette année un résultat net courant entre 2,7 et 2,9 milliards d’euros. Cette confiance s’illustre par la proposition d’un coupon de 0,80 euro, en hausse de 6,7%. (p. 7)

ACHETER• ABC Arbitrage.................................p. 9• Albioma ......................................... p. 11• Altarea Cogedim ...........................p. 7• Carrefour ....................................... p. 10• Eiffage ............................................ p. 10• Engie..................................................p. 7• Korian ................................................p. 7• Sanofi.................................................p. 9• Scor ................................................. p. 10• Suez................................................. p. 13• Total ...................................................p. 8• Veolia.............................................. p. 10

• ADP ....................................................p. 8• Air France-KLM...............................p. 8• Air Liquide .......................................p. 9• Alstom...............................................p. 9• Arkema........................................... p. 10• Cegereal ...........................................p. 7• Cie des Alpes...................................p. 8• Crédit Agricole ...............................p. 9• ECA.....................................................p. 7• Eurofins Scientific....................... p. 11• Faurecia ............................................p. 8• Fnac Darty........................................p. 7• Groupe Seb .................................. p. 11• GTT .....................................................p. 7• Hermès..............................................p. 9• Highco...............................................p. 7• Interparfums...................................p. 9• Kering................................................p. 9• L’Oréal ...............................................p. 9• Legrand ............................................p. 9• LVMH .................................................p. 9• Mersen ..............................................p. 9• Nexans ..............................................p. 9• Peugeot ............................................p. 8• Pierre & Vacances..........................p. 8• Plastic Omnium .............................p. 8• Renault..............................................p. 8• Safran ............................................. p. 10• Saint-Gobain...................................p. 7• Schneider Electric .........................p. 9• Société Générale ...........................p. 9• STMicroelectronics .......................p. 8• TechnipFMC............................ pp. 7, 8• Trigano..............................................p. 8• Valeo..................................................p. 8• Vilmorin ............................................p. 7

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Le titre vient de lâcher 10% en une semaine, repassant sous la barre des 100 euros. La major du BTP a pourtant dévoilé des comptes 2019 d’excellente facture et le prochain dividende est en forte hausse. (p. 10)M.

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L’impact du coronavirus est évalué par l’OCDE à 0,5 point sur l’évolution du PIB mondial cette année. Pour soutenir l’économie américaine, Jerome Powell a abaissé les taux d’un demi-point de pourcentage. (p. 6)

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Le titre du spécialiste de l’eau et de la valorisation des déchets a gagné plus de 30% sur un an et près de 15% depuis le 1er janvier. Les résultats 2019 ont conforté le plan stratégique. (pp. 12-13)

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