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Des signes positifs sur l’activité américaine ainsi que le récent rebond des marchés actions depuis le point bas du mois de mars laissent entrevoir des perspectives intéressantes sur cette classe d’actifs aux Etats-Unis. Les valeurs américaines seront sans doute les premières à bénéficier d’une reprise durable, notamment en raison du plan de relance de grande ampleur mis en place aux Etats-Unis.

Le fonds Natixis Actions US Value, qui enregistre de bonnes performances par rapport à son indice de référence (le S&P 500), constitue aujourd’hui un support privilégié pour investir sur les actions américaines. Le style de gestion « value » mis en œuvre dans le processus d’investissement du fonds permet en outre deprofiter de la valorisation encore attractive de nombreuses entreprises américaines.

Natixis Actions US Value est investi sur des grandes capitalisations américaines et a pour objectif de surperformer son indice de référence, le S&P 500 (en USD), sur un horizon de 5 ans. La gestion du fonds est déléguée à Metropolitan West Capital Management*, une société d’investissement californienne spécialisée dans la gestion de style « value ».

Les gérants identifient des entreprises de qualité sous-évaluées par le marché et possédant des catalyseurs (restructurations, changements de stratégie ou de management, innovations, etc.) susceptibles de révéler leur valeur réelle.

Les titres en portefeuille (entre 35 et 45) sont acquis avec un horizon d’investissement de 3 à 5 ans, ce qui explique un taux de rotation annuel peu élevé, de l’ordre de 30 %.

Enfin, les gérants appliquent une discipline de vente stricte en s’appuyant sur un important travail de recherche sur les valeurs, afin de détecter toute détérioration potentielle des fondamentaux.

Les caractéristiques de Natixis Actions US Value

Natixis actions Us Value

DocUmeNt réSerVé AUx cLieNtS profeSSioNNeLS AU SeNS De LA DirectiVe mif

Recherche d’entreprises de qualité

Valorisation attractive

Existence de catalyseurs

Grandes capitalisations

nord-américaines

Portefeuille40 valeurs

en moyenne

Discipline de venteRèg

les

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en mai, Natixis Actions US Value a bénéficié du bon comportement des valeurs sélectionnées par l’équipe de gestion dans les secteurs financiers et industriels en termes de performance par rapport au S&P 500. Le fonds a également profité d’une surpondération du secteur financier par rapport à son indice de référence.

Natixis Actions US Value a en revanche été pénalisé par les valeurs appartenant aux secteurs des biens de consommation discrétionnaire.

Depuis le début de l’année, les équipes de gestion ont réalisé deux nouveaux investissements dans les sociétés The Hershey Co et Adobe.

Hershey est le plus grand producteur de chocolat et de confiserie en Amérique du Nord. L’entreprise possède une marque reconnue et plus de 40 % de part de marché aux Etats-Unis.

Adobe est un des leaders mondiaux du marché des logiciels. L’entreprise bénéficie d’une situation financière solide grâce à l’absence de dettes et à une forte génération de cash flow, ce qui lui permet d’offrir des perspectives intéressantes sur le long terme.

exprimé en % Depuis le 31/12/2008 1 an 3 ans

Natixis Actions US Value 6,78 -30,62 -18,74

Indice de référence (S&P 500 TR) 2,96 -32,57 -22,75

commentaire de gestion – mai 2009

performances nettes de frais au 29 mai 2009 (part i/c USD)

Source : Natixis Asset Management - Performances en USD

Le profil de l'économie américaine est désormais celui d'une économie qui pourrait rapidement sortir de récession. La hausse spectaculaire des nouvelles commandes au cours des trois derniers mois associée à la baisse des stocks devrait se traduire par une augmentation marquée de la production. Cette dynamique joue un rôle essentiel car elle devrait se diffuser sur le reste de l'économie. La reprise pourrait donc se profiler sur le deuxième semestre.

Le mouvement de chute des marchés semble s’être interrompu : l’indice S&P 500, regroupant les 500 plus grandes entreprises américaines en termes de capitalisation, a bénéficié d’un fort rebond depuis le mois de mars. Un rebond qui devrait être soutenu par les mesures d’envergure mises en place par la Fed et le gouvernement américain pour enrayer la crise.

Pour autant, et malgré sa faible probabilité, un retour vers les points les plus bas ne doit pas être exclu. La volatilité des marchés actions devrait rester élevée, dans un contexte qui est toutefois globalement plus favorable.

Parallèlement aux anticipations macroéconomiques, l'équipe de gestion du FCP Natixis Actions US Value reste confiante malgré les incertitudes qui demeurent sur l’économie américaine. Du fait de la philosophie d’investissement du fonds, les équipes de recherche de Metropolitan West Capital Management se concentrent en effet avant tout sur la sélection de valeurs. Natixis Actions US Value est investi sur un faible nombre de titres sur un horizon de placement à long terme. Les gérants cherchent donc à s'abstraire au maximum des éléments affectant les marchés à court terme. Ils se focalisent sur des valeurs pour lesquelles une progression sensible est attendue dans les 3 à 5 ans.

Le fonds Natixis Actions US Value bénéficie donc de plusieurs facteurs favorables :

n La robustesse du style « value » qui permet aux gérants de profiter des opportunités offertes par les nombreuses sociétés aujourd’hui sous-évaluées par le marché,

n La composition du portefeuille : il est principalement investi dans de grandes capitalisations qui présentent généralement moins de risques que les petites valeurs lors des périodes d’incertitudes sur les marchés,

n L’expertise de metropolitan West capital management*, spécialisée dans la gestion de style « value » aux Etats-Unis,

n La devise du fonds : Natixis Actions US Value a l’avantage d’être libellé en dollar qui est actuellement à un niveau faible par rapport à l’euro. Les investisseurs pourraient donc bénéficier de l’effet de change en plus de l’effet marché en cas d’appréciation de la devise sur la durée du placement.

Les perspectives

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Un investissement dans des produits de gestion peut être source de risque. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas de ses résultats futurs.

*metropolitan West capital management

Metropolitan West Capital Management a été créée en 1997 par Howard Gleicher, Gary Lisenbee et Steve Borowski. La société est détenue à 20 % par ses dirigeants, et à 80 % par Evergreen, la filiale de gestion d’actifs de la banque américaine Wachovia.Basée en Californie, Metropolitan West Capital Management a une clientèle constituée principalement d’institutionnels, de fondations, de fonds de pension et de particuliers fortunés.

Metropolitan West Capital Management s’est spécialisé sur quatre styles de gestion : Large Cap Intrinsic Value Equity Small Cap Intrinsic Value Equity International Core Value  Global Intrinsic Equity

Les équipes en charge de la stratégie Large Cap Intrinsic Value Equity (qui est appliquée à la gestion de Natixis Actions US Value) sont composées de 10 personnes. Ces gérants-analystes travaillent pour la plupart ensemble depuis plus de 10 ans.

Metropolitan West Capital Management totalise 7,3 milliards de dollars d’actifs sous gestion à fin mars 2009.

Rédigé le 04/06/2009