FLASH HEBDO N°463 Rédigé le 17 Juin 2019 Semaine du 10 au ... · sur la semaine 0,34% contre yen...

FLASH HEBDO N°463

Rédigé le 17 Juin 2019

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Hugau Gestion - Flash Hebdo n°463 1

Prochaine publication : Lundi 24 Juin 2019

Semaine du 10 au 14 Juin 2019

FOCUS

L’échec des banquiers centraux à faire remonter l’inflation après de nombreuses années de forte création monétaire (quantitative easing) et malgré un environnement de plein emploi dans de nombreuses économies telles les USA, le Japon, l’Allemagne, les Pays-Bas… fragilise et menace leur indépendance face aux attaques politiques des populistes. Ainsi D. Trump a beau jeu d’utiliser la modération actuelle de l’inflation américaine (CPI mai19/mai18 +1,8% cf. page 14) comme une arme contre Jay Powell pour le pousser à baisser le taux des Fed Funds et compenser ainsi sur l’économie américaine le risque de ralentissement qu’il a lui-même provoqué par sa guerre commerciale lancée à la planète. Les traders américains anticipent désormais d’ici la fin 2019 plusieurs baisses du taux des Fed Funds, agitant le chiffon rouge du risque récessionniste. Ils scrutent toute déclaration des membres du Board dans l’attente des décisions du FOMC des 18/19 juin. La seule remarque de Jay Powell disant que le FED agira de manière appropriée pour soutenir l’expansion économique, a propulsé le taux du

Treasury 10 ans proche des 2% (2,08% le 14 juin contre 2,68% le 31 décembre 2018). Or, il faut vraiment imaginer, voire rêver, aujourd’hui que la montée du protectionnisme va finir par affecter en 2020/2021 la dynamique de la demande interne américaine pour commencer à abaisser le taux des Fed Funds dès maintenant alors que le taux de chômage est encore de 3,6% avec un taux de salaire horaire en hausse de 3,1% en mai sur un an et des dépenses de consommation qui restent bien orientées (ventes au détail de 0,5% en mai après 0,3% révisés en avril). Outre-Atlantique, les opérateurs de marché, orchestrés par le lobbye bancaire, poussent à la roue de la baisse des taux pour soutenir les marchés financiers. En zone euro, Mario Draghi fait face aux mêmes pressions baissières même s’il existe une différence de taille avec les USA, le taux de la facilité de dépôt est déjà de -0,40% contre 2,25% pour le taux des réserves bancaires aux USA. Au Comité des Gouverneurs du 6 juin, pour répondre aux incertitudes majeures qui perdurent, la BCE a annoncé garder ses taux directeurs inchangés jusqu’à la fin du 1er semestre 2020 et lancer son TLTRO 3 à partir de septembre pour contribuer à faciliter le retour de l’inflation sur l’objectif des 2%. Mais Mario Draghi a bien précisé que les données économiques actuelles de la Zone Euro ne sont pas mauvaises grâce à une demande interne solide (cf. tableau page 12). Il a répété qu’il n’y a ni probabilité de déflation, ni risque de récession, ni de décrochage. La BCE reste donc l’arme au pied pour contrer l’effet négatif de la baisse du commerce mondial de 4,6% en 2018 à 0,7% en 2019 (cf. tableau page 12) sur le secteur manufacturier européen (graphique production industrielle Zone Euro page 11). Elle se dit prête à utiliser tous les instruments de sa boîte à outils monétaire (taux, QE, communication anticipée) en cas de nécessité. Il n’en fallait pas plus aux opérateurs de marché pour faire écrouler encore un peu plus les taux longs. Le bund 10 ans est désormais négatif de -0,26% au 14 juin et l’OAT 10 ans tangente le niveau zéro (0,09% le 14 juin). En conséquence, les bourses ont relevé la tête malgré la persistance des menaces tout azimut de D. Trump. En conclusion, la communication des banques centrales va donc consister à maintenir les marchés en attente de baisses de taux mais en jouant la montre c'est-à-dire sans se presser.

Performances des OPC Hugau Gestion au 14 Juin 2019 P.19 et Graphiques des Valeurs Liquidatives P. 7 et 8.

Pages

Taux d’intérêt, devises, matières premières, VIX 02-05

Marché primaire, Corporates 06

Graphiques VL OPC Hugau Gestion 07-08

Bourses Asiatiques 08

Bourse Europe 09

Bourse France 10

Tableaux de bord Zone Euro 11-12

Bourse US 13

Flash Eco USA 14

Tableau de bord économique Etats-Unis 15

Tableau de bord économique Chine 16

Calendriers de la semaine écoulée et à venir 17-18

Valeurs liquidatives OPC HUGAU Gestion 19

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TAUX, DEVISES & MATIERES PREMIERES

Marchés des taux

14/06/2019 1 Semaine 1 Mois 3 Mois 31/12/2018

Taux Directeurs

| 14/06/19 | 31/12/18

ZONE EURO | 0 | 0 Allemagne 2ans -0,69 -0,67 -0,63 -0,54 -0,61

5ans -0,60 -0,60 -0,49 -0,34 -0,31

10ans -0,26 -0,26 -0,07 0,09 0,24

France 10ans 0,09 0,09 0,33 0,47 0,71

US 2ans 1,84 1,85 2,20 2,46 2,49

5ans 1,83 1,85 2,19 2,43 2,51

JAPON | -0,1 | -0,1

ZONE EURO | 0 | 0

USA | 2,25/2,5 | 2,25/2,5

GB | 0,75 | 0,75

10ans 2,08 2,08 2,41 2,63 2,68

1 Semaine 1 Mois 3 Mois 2019

Indices Obligataires Euro Govies Bank Of America - Merrill Lynch

14/06/2019Variation sur :

31/12/2018

BOAML All Maturity Euro Govt 187,66 0,07 2,12 3,05 4,55 179,49

BOAML Euro Govt 1-3 YEARS 451,55 0,00 0,21 0,15 0,25 450,40

BOAML Euro Govt 3-5 YEARS 604,30 -0,02 0,59 0,79 1,38 596,08




BOAML Euro Govt >15 YEARS 559,18 0,21 6,00 9,06 12,29 497,96


Marchés des Devises


31/12/2018

EURO DOLLAR 1,1208 -1,11 0,04 -0,85 -2,26 1,1467

EURO LIVRE STERLING 0,8904 0,06 2,56 4,30 -0,95 0,8990

EURO YEN 121,69 -0,76 -0,91 -3,63 -3,29 125,83

EURO FRC SUISSE 1,1196 0,01 -0,93 -1,34 -0,53 1,1255

USD YEN 108,6 0,34 -0,96 -2,81 -1,03 109,69

Marchés des Matières Premières


Marchés des Matières Premières


31/12/2018

BRENT ($ US) 62,01 -2,02 -11,80 -7,21 15,26 53,80

ONCE D'OR ($ US) 1344,50 -0,12 3,26 2,82 4,93 1281,30

GAZ NATUREL ($ US) 2,39 2,14 -11,23 -19,14 -18,81 2,94

CUIVRE (cts/Livre) 263,10 0,10 -3,56 -9,35 0,00 263,10

Devises : Euro affaibli (-1,1% contre $ à 1,1208) par la décision du Comité des gouverneurs de la BCE du 6 juin de ne procéder à aucune remontée des taux directeurs avant la fin du 1er semestre 2020 en raison de la persistance des incertitudes. Face au risque protectionniste, la BCE se tient « l’arme au pied ». A l’inverse, le dollar reste ferme et gagne sur la semaine 0,34% contre yen à 108,6.

Matières premières : Le baril de pétrole baisse de nouveau sur la semaine du 10 au 14 juin. Le Brent lâche 2% à 62$ le baril et le WTI -2,7% à 52,51$ le baril. Malgré l’attaque de pétroliers dans le Golfe d’Oman, qui a ponctuellement tendu les prix, la révision à la baisse par l’AIE de l’augmentation de la demande mondiale en 2019 de 1,2 Mbj contre 1,4 Mbj encore attendus en début d’année l’a emporté sur la tendance, d’autant que les stocks de pétrole brut restent élevés notamment aux USA dont la production atteint des records. Ces derniers sont responsables de 90% de l’augmentation de 1,9 Mbj de l’offre de brut prévue en 2019.

Volatilité : Les indices « de la peur » se détendent quelque peu, le VIX passant de 18,7 le 31 mai à 15,28 le 14 juin et le Vstoxx de 17,41 à 14,36, sous l’effet notamment du vif retour des anticipations de baisse des taux directeurs des banques centrales. Ceci apaise le climat anxiogène dû à la guerre commerciale.

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01-11 09-11 05-12 02-13 10-13 07-14 03-15 11-15 08-16 04-17 01-18 09-18 06-19

Volatilité marché action

Indice VIX (USA) 15,28

Indice Vstoxx (Europe) 14,36

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TAUX Semaine assez calme, il n’y a pas eu ni escalade sur les tensions géo-politiques, ni déclarations tapageuses. Malgré toutes ces péripéties, les investisseurs commencent à anticiper un ralentissement de l’économie mondiale, voire une récession. Ils restent en conséquence très prudents et se réfugient vers les actifs les moins risqués, les souverains. L’Allemagne voit son 10ans flat à -0,26%. Le 10ans français est inchangé à +0,09% comme le 10ans italien à 2,35% après avoir subi une forte volatilité ces dernières semaines. Le 10ans UK se tend légèrement de 4bp à 0,85%, inquiétude et incertitude sur le remplaçant de May, probablement l’eurosceptique et fantasque Boris Johnson. Les taux US stoppent leur détente pour se stabiliser. Le 2ans est flat à 1,84% (contre encore 3% il y a 6 mois) comme le 10ans à 2,08%. Le spread d’un BBB 4y est quasi inchangé dans la zone des 90/95bp (cf. graphique page 5), dans un marché toujours peu actif, où les investisseurs préfèrent se mettre en stand-by dans un contexte incertain. Les résultats des entreprises sont dans l’ensemble bons et devraient bénéficier aux spreads de crédit, ceci à l’issue de la retombée des tensions politiques. Sur le court, le 6mois français reste dans sa zone moyenne des -0,5/-0,6% ; le 6mois italien reste proche de 0%. L’EONIA reste stable autour des -0,36% depuis mars 2016.

-1-0,9-0,8-0,7-0,6-0,5-0,4-0,3-0,2-0,1

00,10,20,30,40,50,60,70,8

déc.-16 mars-17 mai-17 juil.-17 oct.-17 déc.-17 févr.-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 déc.-18 févr.-19 avr.-19 juil.-19

Ta

ux

(%

)

EURIBOR 3M : -0,318

ITALY 6M : -0,105

FRANCE 6M : -0,565

La courbe des taux Euribor ne bouge plus : l’Euribor 3 Mois affiche -0,32% (-0,31% fin 2018) et le 6 Mois -0,25% (-0,24% fin 2018), imité par le taux du Swap 3M à -0,36% (-0,35% fin 2018). L’Euribor 1 an poursuit sa baisse et vient tester la zone des -0,15 / -0,17%. Taux 2 ans des Souverains européens. Le spread Italie-Allemagne se resserre de 10bp à 124bp (134bp fin 18), Espagne-Allemagne reste autour des 30bp (35bp fin 18).

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

févr.-17 juin-17 oct.-17 janv.-18 mai-18 sept.-18 déc.-18 avr.-19

Taux

(%)

2 ans européens Espagne -0,35% France -0,61%

Allemagne -0,69% Italie 0,55%

Taux 5 ans des Souverains européens. Semaine de détente sur l’ensemble des taux.

-0,75

-0,5

-0,25

0

0,25

0,5

0,75

1

1,25

1,5

1,75

2

2,25

2,5

2,75

3

3,25

févr.-17 mai-17 juil.-17 sept.-17 nov.-17 févr.-18 avr.-18 juin-18 août-18 nov.-18 janv.-19 mars-19 juin-19

Taux

(%)

5 ans européensEspagne -0,08% France -0,43% Allemagne -0,6%Italie 1,61% GB 0,64%

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Taux 5 ans des Souverains européens. Semaine calme et tendance à l’extrême japonisation des taux.

1J 5J juin-19 1M 3M 6M 1AN YTD

SWITZERLAND -0,81 0 2 -2 -11 -20 -25 -31 -18

GERMANY -0,60 -1 0 -2 -12 -26 -31 -38 -30

DENMARK -0,62 0 -1 -4 -14 -25 -39 -56 -39

NETHERLANDS -0,51 -1 0 -3 -11 -24 -32 -39 -30

FINLAND -0,43 -1 0 -4 -12 -25 -34 -40 -32

BELGIUM -0,33 -2 2 -6 -18 -27 -30 -36 -30

FRANCE -0,43 -1 2 -4 -14 -25 -39 -39 -38

IRELAND -0,27 -1 2 -6 -12 -25 -44 -36 -39

SPAIN -0,08 -2 1 -6 -19 -35 -54 -47 -52

ITALY 1,61 -2 0 -11 -8 17 -44 2 -20

BRITAIN 0,64 2 6 0 -20 -32 -23 -43 -27

Portugal -0,02 -1 5 -3 -20 -33 -59 -79 -63

PAYS TAUX 5 ansVARIATION au 14/06/2019

La courbe allemande est toujours aussi plate et basse, inchangée sur la semaine.

-1

-0,75

-0,5

-0,25

0

0,25

0,5

0,75

1

1,25

1,5

Taux

(%)

3M 1Y 2Y 3Y 5Y 10Y 15Y 20Y

Courbe Etat Allemand

14/06/2019

07/06/2019

14/05/2019

31/12/2018

29/12/2017

25Y

Taux 10 ans. Poursuite de la baisse des taux longs souverains à 10 ans.

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

févr.-17 mai-17 juil. -17 sept.-17 nov.-17 févr.-18 avr.-18 juin-18 août-18 nov.-18 janv.-19 mars -19 juin-19

Tau

x (%

)

France 0,09% Espagne 0,5% Italie 2,35% Japon -0,13% UK 0,85% US 2,08%

Les taux Italiens se sont resserrés cette semaine, après les tensions de début de mois.

-0,8

-0,4

0

0,4

0,8

1,2

1,6

2

2,4

2,8

3,2

3,6

4

Tau

x (%

)

6M 1Y 2Y 3Y 5Y 10Y 15Y 20Y

Courbe Italie

14/06/2019

07/06/2019

14/05/2019

31/12/2018

29/12/2017

30Y

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Taux de défaut des émetteurs américains, global et par secteurs.

Source : Moody’s

Taux de défaut des émetteurs européens « high yield » : taux observés et prévisions.

Source : Moody’s

L’amélioration des conditions de crédit dans le monde n’a pas empêché en 2018 un écartement des spreads de crédit en conséquence d’une réévaluation du risque politique dans un environnement redevenu volatil. Au 1T2019, le mouvement d’écartement des spreads se renverse. Les spreads se resserrent grâce à l’inversion de la politique monétaire des banques centrales vers plus d’accommodation. Les frictions commerciales Etats-Unis/Chine interrompent depuis le 10 mai le mouvement observé de resserrement des spreads en 2019. Fin mai, les spreads se retournent nettement en réponse à l’escalade des tensions politiques mondiales. Ils se stabilisent depuis.

Spread BBB 4Y EURO sur 10 ans au 14/06/2019.

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ÉMISSIONS PRIMAIRES CORPORATES

Le marché primaire corporate de cette semaine comptabilise 11,32 Mds€ d’émissions soit 167,5 Mds€ depuis le début d’année, en augmentation de 26% par rapport à la même période de l’année dernière. Succédant aux deux tranches de BMW de la semaine précédente, le secteur automobile continue de se manifester avec notamment la nouvelle émission de PSA pour un montant de 500 M€ sur 5 ans. Ford et Volkswagen ont chacune lancé un nouveau programme d’émissions de deux souches, 1 Md€ à échéance 4 ans et 750 M€ à échéance 7 ans pour la première contre 1,1 Md€ à 3 ans et 650 M€ à 7 ans pour la seconde. Depuis sa dernière émission en Octobre 2018, Aéroport de Paris s’est représenté sur le primaire avec une nouvelle tranche à 15 ans de 800 M€. À noter que la plupart des spreads se sont resserrés après émission.

Date d'annonce Emetteurs Coupon Maturité Spread

Spread Rating Montant Mns € Actuel14/06 BANCO BPM SPA 2.500 21/06/24 323,2 NR 500,00 311,0

14/06 ENGIE 1.375 21/06/39 136,6 Ae 750,00 123,8

14/06 ENGIE 0.375 21/06/27 88 Ae 750,00 39,6

14/06 AEGON BANK 0.625 21/06/24 132,9 A-e 500,00 117,8

14/06 INT BK RECON&DEV 0.500 21/06/35 57 NR 600,00 42,3

13/06 DIOCLE SPA FRN 30/06/26 387,5 NR 470,00 390,2

13/06 PSA BANQUE FRANC 0.625 21/06/24 133,5 NR 500,00 127,3

13/06 CHUBB INA HLDGS 1.400 15/06/31 168,7 A3 575,00 135,1

13/06 CHUBB INA HLDGS 0.875 15/06/27 131,3 A3 575,00 83,2

13/06 ICELAND (REP OF) 0.100 20/06/24 71,6 Ae 500,00 55,3

13/06 UNIONE DI BANCHE 2.625 20/06/24 333,4 NR 500,00 330,4

13/06 OPTUS FINANCE 1.000 20/06/29 130,6 A2 500,00 114,3

13/06 JYSKE BANK A/S VAR 20/06/24 137,8 BBB+ 500,00 139,3

13/06 SELP FINANCE SAR 1.500 20/12/26 200,9 Baa2 500,00 143,3

13/06 VATTENFALL AB 0.500 24/06/26 105,1 NR 500,00 96,6

13/06 AIR LIQUIDE FIN 0.625 20/06/30 96,1 NR 600,00 98,4

13/06 COOPERATIEVE RAB 0.750 21/06/39 68,5 NR 1 000,00 68,2

13/06 COOPERATIEVE RAB 0.000 21/06/27 53,5 NR 1 000,00 52,9

13/06 COMMERZBANK AG 1.125 22/06/26 170,3 BBB 500,00 167,3

13/06 INVESTOR AB 1.500 20/06/39 134,7 NR 500,00 133,8

13/06 VSEO UVEROVA BK 0.500 26/06/29 81,2 NR 500,00 64,6

13/06 R.A.T.P. 0.350 20/06/29 26 AA 500,00 23,8

13/06 COVENTRY BDG SOC 0.125 20/06/26 72,2 AAAe 500,00 54,1

13/06 EUROPEAN INVT BK 0.125 20/06/29 37 AAAe 3 000,00 34,4

12/06 DT PFANDBRIEFBAN 0.625 30/08/27 54,1 Aa1 600,00 50,4

12/06 BRIGHT FOOD SING 1.375 19/06/24 204,3 BBB+e 500,00 194,7

12/06 LITHUANIA 1.625 19/06/49 135,8 NR 850,00 125,3

12/06 LITHUANIA 0.500 19/06/29 84 NR 650,00 72,6

12/06 VOLKSWAGEN LEAS 1.500 19/06/26 210,5 NR 650,00 200,5

12/06 VOLKSWAGEN LEAS 0.500 20/06/22 127,8 NR 1 100,00 121,2

12/06 CROATIA 1.125 19/06/29 155,9 Ba2 1 500,00 143,0

12/06 BANCO BILBAO VIZ 1.000 21/06/26 153,7 A-e 1 000,00 150,9

12/06 OP CORPORATE BK 0.375 19/06/24 103,9 NR 500,00 100,1

12/06 BANCO SANTANDER 0.250 19/06/24 94,3 A2 1 250,00 91,2

12/06 CAISSE DES DEPOT 0.000 19/06/24 NR NR 500,00 13,8

12/06 ROYAL BK CANADA 0.050 19/06/26 58,5 NR 1 250,00 57,6

12/06 BAWAG PSK 0.625 19/06/34 71,1 NR 500,00 70,2

12/06 SP KIINNITYSLUO 0.050 19/06/26 59,7 AAA 500,00 59,2

12/06 AAREAL BANK AG 0.010 08/07/27 51,3 NR 500,00 50,4

12/06 JP MORGAN CHASE FRN 18/06/21 75 A+ 587,00 23,1

12/06 INDONESIA (REP) 1.450 18/09/26 198 Baa2 750,00 185,8

11/06 INTL GAME TECH 3.500 15/06/26 399 BB+ 750,00 388,2

11/06 FORD MOTOR CRED 1.514 17/02/23 217,8 Baa3 1 000,00 216,9

11/06 FORD MOTOR CRED 2.386 17/02/26 287,8 Baa3 750,00 294,3

11/06 SUMITOMO MITSUI 0.267 18/06/26 76,2 NR 500,00 75,0

11/06 SPIE SA 2.625 18/06/26 312 BB 600,00 312,0

11/06 PROGROUP 3.000 31/03/26 262 Ba3 600,00 298,2

11/06 CAIXABANK 1.375 19/06/26 195,6 Baa3 1 250,00 190,4

11/06 AEROPORT PARIS 1.125 18/06/34 146,3 NR 800,00 145,9

11/06 KHFC 0.100 18/06/24 69,3 NR 500,00 67,0

11/06 ISS GLOBAL A/S 0.875 18/06/26 146,2 Baa2 500,00 147,5

11/06 AAREAL BANK AG 0.375 10/04/24 88,4 A 500,00 85,6

11/06 LLOYDS BANK PLC 0.125 18/06/26 68,2 NR 1 000,00 66,9

11/06 SVENSKA HNDLSBKN 0.125 18/06/24 74,5 Aa2 1 000,00 72,3

11/06 NATWEST MARKETS FRN 18/06/21 72 NR 1 250,00 62,1

11/06 NORDEA MORTGAGE 0.125 18/06/27 55 Aaa 1 000,00 53,9

11/06 CASSA DEPOSITI E VAR 28/06/26 194 NR 1 000,00 226,3

11/06 ZURICH FINANCE 1.625 17/06/39 144,7 A1 500,00 149,3

11/06 RENTENBANK 0.500 28/02/29 41,2 Aaa 1 450,00 33,2

10/06 SLOVAKIA GOVT 1.000 12/06/28 65,6 A2 1 728,90 57,7

10/06 SLOVAKIA GOVT 0.750 09/04/30 82,3 A+ 1 000,00 64,6

07/06 RENTENBANK 0.050 12/06/23 32,9 Aaa 2 500,00 26,2

07/06 BNZ INTL FUND/LN 0.375 14/09/24 103,6 A1 750,00 90,7

07/06 EUROPEAN INVT BK 0.000 15/03/24 19,5 Aaa 3 250,00 25,0

06/06 EUTELSAT SA 2.250 13/07/27 268 Baa3 600,00 255,5

06/06 NIEDERSACHSEN 0.000 14/06/21 NR AAA 1 100,00 24,9

Emission

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F o nds & Obligat io ns R ating P erf 2 Semaines P erf 1 M o is P erf 3 M o is P erf YT D P erf 1 A n R dt t it res SEN SI

HUGAU OBLI 3-5 C 0,11% -0,90% -0,39% 1,62% -0,43% 2,09% 0,4

BOAML 3-5Y EURO GOVT 0,35% 0,59% 0,79% 1,38% 2,12% 0,00% 3,5

IBOXX € BBB 3-5 0,76% 0,75% 1,07% 2,76% 3,35% 3,8

UNICREDIT SPA 3,25% 14/01/2021 BBB 0,13% -0,03% 0,45% 2,04% 2,43% 0,00% 1,5

INGENICO GROUP 2,5% 20/05/2021 #N/A N/A 0,08% 0,12% 2,49% 3,16% 0,82% 0,40% 1,9

CASINO GUICHARD 5,976% 26/05/2021 WD -0,68% -6,20% -8,36% -2,89% -4,71% 7,40% 1,9

BTPS 0,35% 01/11/2021 BBBu 0,75% 0,77% 0,17% 1,12% 2,53% 0,57% 2,4

RCI BANQUE 1,25% 08/06/2022 BBB 0,19% -0,02% 0,13% 2,55% 0,79% 0,50% 2,9

TELECOM ITALIA 3,25% 16/01/2023 BB+ 0,26% 0,38% 1,66% 3,83% 0,54% 1,91% 3,4

Hugau Obli 3-5 vs Obligations Corporates et Govies au 14/6/2019

86

87

88

89

90

91

92

93

94

95

96

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98

99

100

101

102

103

02/10/17 21/11/17 11/01/18 02/03/18 22/04/18 11/06/18 01/08/18 20/09/18 10/11/18 30/12/18 19/02/19 10/04/19 31/05/19

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

HUGAU OBLI 3-5

IBOXX €OVERALL BBB3-5TR

UNICREDIT SPA 3,25% 14/01/2021

INGENICO GROUP 2,5% 20/05/2021

CASINO GUICHARD 5,976% 26/05/2021

BTPS 0,35% 01/11/2021

BofA Merrill Lynch 3-5Y Euro Gov

RCI BANQUE 1,25% 08/06/2022

TELECOM ITALIA 3,25% 16/01/2023

F o nds & Obligat io ns R ating P erf 2 Semaines P erf 1 M o is P erf 3 M o is P erf YT D P erf 1 A n R dt t it res SEN SI

HUGAU OBLI 1-3 I 0,15% -0,05% 0,17% 1,62% 0,02% 2,00% 0,2

BOAML 1-3Y EURO GOVT 0,16% 0,21% 0,15% 0,25% 0,58% 0,00% 1,9

IBOXX € BBB 1-3 0,40% 0,40% 0,36% 1,09% 1,84% 2,0

BTPS 0,65% 01/11/2020 BBBu 0,38% 0,38% 0,08% 0,70% 1,92% 0,12% 1,4

INGENICO GROUP 2,5% 20/05/2021 #N/A N/A 0,08% 0,12% 2,49% 3,16% 0,82% 0,40% 1,9

TELECOM ITALIA SPA 4,875% 25/09/2020 Ba1 0,03% 0,09% 0,64% 1,72% 0,97% -0,06% 1,2

UCB SA 4,125% 04/01/2021 #N/A N/A 0,05% 0,08% 0,26% 0,27% 0,64% 0,11% 1,5

BOLLORE SA 2,875% 29/07/2021 NR 0,10% 0,13% 0,39% 2,20% 2,54% 1,00% 1,8

Deutsche Bank AG Eur3M 10/09/2021 BBB- -0,03% -0,60% -0,13% 1,49% 0,46% 1,41% 0,2

CREDIT AGRICOLE Eur3M 16/01/2022 A+ 0,09% 0,07% -0,23% 0,26% 0,03% 0,03% 0,1

Hugau Obli 1-3 vs Obligations Corporates et Govies au 14/6/2019

94

94,5

95

95,5

96

96,5

97

97,5

98

98,5

99

99,5

100

100,5

101

101,5

102

02/10/17 21/11/17 11/01/18 02/03/18 22/04/18 11/06/18 01/08/18 20/09/18 10/11/18 30/12/18 19/02/19 10/04/19 31/05/19


HUGAU OBLI 1-3

BofA Merrill Lynch 1-3Y Euro Gov

BTPS 0,65% 01/11/2020

INGENICO GROUP 2,5% 20/05/2021

TELECOM ITALIA SPA 4,875% 25/09/2020

UCB SA 4,125% 04/01/2021

BOLLORE SA 2,875% 29/07/2021

Deutsche Bank AG Eur3M 10/09/2021

CREDIT AGRICOLE Eur3M 16/01/2022

IBOXX €OVERALL BBB1-3TR

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F o nds & Obligat io ns R ating P erf 15 Jrs P erf 1 M o is P erf YT D P erf 1 A n R D T C OUR A N T SEN SI

HUGAU MONETERME I -0,001% -0,003% 0,005% -0,064% 0,36

EONIA CAPITALISE -0,013% -0,031% -0,167% -0,368% -0,37% -

Sw ap Eonia 3Mois -0,014% -0,031% -0,164% -0,359% -0,37% 0,08

Lagfin SCA 4,5% 25/10/2019 #N/A N/A -0,026% 0,016% 0,193% 0,163% 0,10% 0,35

ECP Santander 3M A-2 -0,017% -0,038% -0,200% -0,439% -0,45% 0,25

Lagardere SCA 2% 19/09/2019 #N/A N/A 0,063% 0,060% 0,099% 0,169% 1,71% 0,04

AUCHAN HOLDING SADIR Eur3M 01/02/2020 A-3 0,003% 0,011% 0,167% -0,373% 0,08% 0,12

SCANIA CV AB Eur3M 20/04/2020 #N/A N/A 0,015% 0,021% 0,073% -0,054% -0,08% 0,09

NATWEST MARKETS PLC Eur3M 02/03/2020 P-2 0,034% 0,049% 0,594% 0,157% -0,07% 0,21

Hugau Moneterme vs EONIA CAPI, BT, Obligations Corporates et Govies courtes au 14/6/2019

99,3

99,4

99,5

99,6

99,7

99,8

99,9

100

100,1

100,2

100,3

100,4

100,5

18/04/18 22/05/18 25/06/18 29/07/18 01/09/18 05/10/18 08/11/18 12/12/18 15/01/19 18/02/19 24/03/19 27/04/19 31/05/19


HUGAU MONETERME-I

Eonia Capital ization Index 7 Day

Swap Eonia 3Mois

Lagfin SCA 4,5% 25/10/2019

ECP Santander 3M

Lagardere SCA 2% 19/09/2019

AUCHAN HOLDING SADIR Eur3M 01/02/2020

SCANIA CV AB Eur3M 20/04/2020

NATWEST MARKETS PLC Eur3M 02/03/2020

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BOURSES ASIATIQUES


Nikkei 225 21 116,89 1,11 0,24 -0,80 5,51 20 014,77

Shanghai Stock Ex. 2 881,97 1,92 -0,06 -3,63 15,56 2 493,90

Hang Seng 27 118,35 0,57 -3,57 -6,01 4,92 25 845,70

31/12/2018

Indices Asiatiques


NIKKEI 225 5 plus fortes hausses et baisses sur 1 Semaine


NIHON M&A CENTER INC 2 722,00 7,29 6,14 - 6,68 - 23,31 2 207,40

SHISEIDO CO LTD 8 520,00 7,10 2,77 9,88 23,62 6 892,00

OJI HOLDINGS CORP 606,00 6,32 0,66 - 10,88 - 8,18 560,20

HITACHI CONSTRUCTION MACHINE 2 831,00 6,23 13,33 1,36 - 12,28 2 521,40

SHARP CORP 1 078,00 6,21 2,76 9,94 - 2,18 - 1 102,00

TOKYO ELECTRON LTD 14 630,00 4,91 - 9,83 - 3,88 - 19,42 12 250,80

ADVANTEST CORP 2 605,00 5,34 - 7,13 - 9,04 18,03 2 207,00

KAWASAKI KISEN KAISHA LTD 1 145,00 5,45 - 17,92 - 9,27 - 15,50 - 1 355,00

TAIYO YUDEN CO LTD 1 782,00 6,31 - 11,69 - 13,95 - 9,49 1 627,60

MAKITA CORP 3 510,00 7,27 - 9,07 - 6,28 - 8,86 - 3 851,10

NIKKEI 225 5 plus fortes hausses et baisses sur 1 Semaine


31/12/2018

Reprise technique des indices chinois sur la deuxième semaine de juin. Shanghai Composite +1,92%. L’indice de la place Hong Kong Hang Seng progresse légèrement de 0,57%. La ville voit des mobilisations massives contre un projet de loi sur les extraditions vers la Chine. Kospi sud-coréen +1,11%. Nikkei225 +1,11%. Sensex indien -0,41%. ASX200 australien +1,71%. Côté des changes, le billet s’apprécie contre les principales devises de la région, notamment par rapport aux monnaies–matières premières. USD/AUD +1,9%, USD/NZD +2,7%. USD/JPY +0,3% ; USD/CNY +0,2%, USD/KRW +0,3%, USD/TWD +0,4%, USD/SGD +0,7%. Sectoriellement, on observe le bon comportement du secteur papeterie au Japon tout comme en Europe du Nord. Oji Holdings +6,3%, Nippon Paper +1,7%, Hokuetsu Kishu +1,5%. L’alimentation & boissons : NH Foods +4,6%, Meiji +2,4%, Ajinomoto +1,7% ; Tingyi +7,2%, China Resources Beer +3,6%. Les opérateurs de casinos à Macao : Galaxy Entertainment +3,6%, Sands China +3%. Bonne orientation des conglomérats industriels, soutenus par des mesures de relance par la Chine, la Malaisie et la Nouvelle Zélande. Hitachi Construction Machinery +6,2%, Daikin Industries +2,2%, Mitsubishi Heavy Industries +1,5%, Komatsu +1,3%.

Tableau contrasté au sein des fabricants électroniques et semi-conducteurs. Advantest et Tokyo Electron reculent de 5,3% et 6,3% respectivement, pénalisés par l’avertissement de baisse de commandes de Broadcom aux Etats-Unis. Sony prend 5,1% après l’appel du fonds activiste Third Point à une scission de ses activités divertissement et de semi-conducteurs. Sharp +6,2% annonce qu’elle va racheter auprès des banques ses actions préférentielles. Hitachi +4,4%, Kyocera +3,3%, Keyence +2,3%. Le transport maritime et logistique poursuit sa baisse dans un contexte difficile. Kawasaki Kisen -5,5%, Nippon Express -3%, Nippon Yusen K K -2,4%.

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BOURSE EUROPE

1 Semaine 1 Mois 3 Mois 2019 1,00

STOXX Europe 600 378,81 0,35 0,66 0,08 12,19 337,65

STOXX Europe 50 3 129,82 0,33 1,52 1,21 13,40 2 760,06

DAX 30 12 096,40 0,42 0,87 4,39 16,52 10 381,51

EUROTOP 100 2 901,58 0,32 1,07 0,53 12,22 2 585,52

FOOTSIE 100 7 345,78 0,19 1,44 2,23 9,18 6 728,13

En € 0,13 -1,09 -1,98 10,23 1,00

1 Semaine 1 Mois 3 Mois 2019 1,00

AGRO ALIMENTAIRE 752,32 -0,31 2,52 5,97 22,65 613,38

AUTOMOBILE 472,52 0,98 -3,65 -3,53 6,96 441,77

BANQUES 131,16 -0,55 -5,79 -8,54 -0,94 132,40

BIENS DE C, CYCLIQUES 230,37 0,70 0,93 -3,49 2,94 223,79

BIENS DE C, NON CYCLIQUES 303,85 0,12 -4,50 -3,99 12,11 271,02

CHIMIE 933,91 1,55 4,14 3,21 16,59 801,04

CONSTRUCTION 444,86 0,20 1,02 2,53 19,18 373,28

ENERGIE 319,34 -0,80 -1,67 -6,37 6,04 301,14

INDUSTRIE 531,48 0,89 0,88 3,12 16,72 455,36

MEDIA 295,43 0,09 1,56 2,16 12,19 263,32

PHARMACIE 790,61 1,58 4,43 0,95 11,60 708,43

PRODUITS DE BASE 445,34 4,52 1,51 -3,18 12,54 395,73

SERVICES AUX COLLECTIVITES 323,34 0,07 3,23 2,63 13,14 285,79

SERVICES FINANCIERS 486,82 -0,21 -0,30 3,76 16,19 418,97

TECHNOLOGIE 464,49 -1,22 -0,90 3,66 18,33 392,53

TELECOM 242,93 0,07 2,63 -2,02 -0,81 244,91


IMERYS SA 44,60 11,61 6,29 -9,31 6,24 41,98

ALTICE EUROPE NV 2,89 11,19 2,70 40,68 70,16 1,70

AXEL SPRINGER SE 62,20 10,97 29,26 33,25 25,96 49,38

EVRAZ PLC 696,00 9,95 22,32 12,55 44,85 480,50

KAZ MINERALS PLC 565,20 8,69 1,00 -8,40 6,24 532,00

UBISOFT ENTERTAINMENT 68,04 -6,79 -6,15 -9,30 -3,46 70,48

EDF 11,78 -6,88 -7,57 -8,89 -14,64 13,80

COLRUYT SA 62,48 -7,44 -5,45 0,64 0,39 62,24

METRO BANK PLC 584,00 -8,96 -13,74 -33,03 -65,51 1 693,00

DKSH HOLDING AG 55,70 -10,09 -10,31 -8,01 -17,91 67,85

EUROSTOXX 600 5 plus fortes hausses et baisses sur 1 Semaine

14/06/2019

Cours en €

Variation sur :31/12/2018

31/12/2018

Indices Européens


31/12/2018

Indices Sectoriels Stoxx 600

14/06/2019

Cours en €

Variation sur :

Une semaine quasi-inchangée pour les marchés européens. Les investisseurs sont en mode attentiste face à l’incident en mer d’Oman et en attendant le sommet du G20. CAC40 +0,07%, DAX30 +0,42%, MIB italien +1,24%, IBEX35 espagnol -0,45%, PSI20 portugais -0,23%. Le FTSE100 en euro +0,13%. Les composites : Stoxx50 +0,33%, Stoxx600 +0,35%. Sectoriellement, les fabricants de semi-conducteurs sont toujours les lanternes rouges des indices, pénalisés par l’avertissement de l’américain Broadcom sur la baisse des commandes suite au dossier Huawei (cf. bourse US page 13). AMS AG -5,3%, Infineon -4,8%, ASML -1,6%. Les valeurs liées au luxe et les producteurs de boissons reculent dans l’inquiétude de l’impact des manifestations à Hong Kong. Burberry -2,3%, Adidas -1,6%, Christian Dior -1,5%, LVMH -0,9%. Le groupe de spiritueux Remy Cointreau perd 4,6% malgré une note positive de Jefferies. Carlsberg -1,7%, Heineken Holding -1,5%, Pernod Ricard -1,5%. Les prix du baril (Brent -2%, WTI -2,7%) ont évolué entre une demande en baisse et les tensions dans le Golfe entre les américains et les iraniens. Les pétroliers : Aker -4,4%, Galp -3,6%, Repsol -2,5%, BP -2,3%, OMV -0,7%, Total +0,2%. Les groupes scandinaves Neste Oyj +2,5% et Lundin Petroleum ont été soutenus par des recommandations de brokers (Citigroup et Goldman Sachs respectivement). En revanche, le secteur de l’acier a été dopé par les mesures de relance en faveur des infrastructures en Chine. Evraz Plc +10%, ArcelorMittal +8,1%, Outokumpu Oyj +5,5%. L’automobile : Renault +3,8%, Ferrari +2,4%, Fiat +1,5% ; Michelin +5,6%. Les groupes cosmétiques : Beiersdorf +1,3%, L’Oréal +1,2%, Unilever +0,8%. Le secteur santé s’est bien orienté. Novo Nordisk +5,2%, Novartis +2,4%, GlaxoSmithkline +1,2%, Fresenius Medical Care +0,6%. Les compagnies biotechnologiques : Lonza +2,4%, Elekta +5,2%.

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BOURSE FRANCE


CAC 40 5 367,62 0,07 0,49 0,33 13,46 4 730,69

SBF 120 4 237,09 0,02 0,31 -0,08 12,81 3 755,93

SBF 250 4 154,87 0,03 0,30 -0,06 12,78 3 684,17


ACCOR 34,80 1,61 -0,29 -4,28 -3,40 36,03 1

AIR LIQUIDE 118,75 1,58 5,45 8,03 12,01 106,02 2

AIRBUS SE 122,42 1,24 2,87 6,11 47,86 82,79 3

ARCELORMITTAL 14,57 8,07 -4,14 -21,77 -18,72 17,93 4

ATOS SE 71,48 1,94 1,74 15,06 34,70 53,07 5

AXA SA 22,61 0,94 2,08 6,67 27,07 17,79 6

BNP PARIBAS 40,86 0,11 -3,58 0,02 11,08 36,78 7

BOUYGUES 31,44 -0,66 -2,21 3,90 5,42 29,82 8

CAPGEMINI SE 97,16 -2,21 -7,07 -6,94 13,92 85,29 9

CARREFOUR SA 17,11 1,97 -2,20 -0,20 14,76 14,91 10

CREDIT AGRICOLE 10,30 0,05 -3,16 0,50 16,72 8,82 11

DANONE 72,52 0,36 3,69 8,45 21,14 59,86 12

DASSAULT SYSTEMES 137,00 1,22 1,90 5,25 32,76 103,20 13

ENGIE 12,96 -1,97 2,04 3,11 9,49 11,83 14

ESSILOR 106,40 -0,56 -0,51 2,45 -1,82 108,37 15

HERMES 612,20 0,13 1,37 7,01 27,27 481,04 16

KERING 486,45 1,43 -4,34 -0,32 20,84 402,56 17

LEGRAND 62,54 0,97 5,55 6,29 29,75 48,20 18

L'OREAL 248,00 1,18 4,51 8,33 25,24 198,02 19

LVMH 354,00 -0,85 5,89 13,46 38,68 255,26 20

MICHELIN 109,90 5,62 4,16 9,42 31,26 83,73 21

ORANGE 13,82 0,69 4,11 3,17 0,47 13,75 22

PERNOD RICARD 157,85 -1,47 2,23 0,22 10,15 143,30 23

PEUGEOT 20,72 0,88 -1,66 -1,99 14,97 18,02 24

PUBLICIS 50,00 0,85 -0,24 -0,99 -0,16 50,08 25

RENAULT 55,74 3,82 4,95 -5,20 2,18 54,55 26

SAFRAN 122,90 0,45 2,77 6,27 18,37 103,83 27

SAINT GOBAIN 33,27 3,20 2,37 5,92 18,76 28,01 28

SANOFI 75,98 -2,99 3,51 1,04 4,63 72,62 29

SCHNEIDER ELECTRIC 75,06 2,60 4,37 10,90 29,66 57,89 30

SOCIETE GENERALE 21,24 -3,94 -9,61 -13,65 -16,19 25,34 31

SODEXO 104,25 0,10 4,77 6,70 19,99 86,88 32

ST MICRO 14,09 0,11 -6,30 1,91 13,67 12,39 33

TECHNIPFMC 20,04 2,19 -0,77 -0,89 14,83 17,45 34

TOTAL 47,25 0,19 1,02 -5,78 4,98 45,01 35

UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD 135,85 -0,40 -5,82 -5,17 4,00 130,62 36

VALEO 24,30 -0,33 -8,39 -3,77 0,15 24,26 37

VEOLIA ENVIRONNEMENT 21,25 -0,42 6,36 10,94 23,82 17,16 38

VINCI 89,58 -0,78 2,97 6,67 27,11 70,47 39

VIVENDI 24,48 0,16 -1,21 -3,77 17,26 20,88 40

Indices Francais

14/06/2019

Cours en €


CAC 40

14/06/2019

Cours en €


L’indice parisien clôture la semaine en hausse de +0,07% à 5367,62 points dans un marché marqué par l’intensification verbale de la guerre commerciale entre la Chine et les Etats-Unis et la relative détente avec le Mexique après la signature d’un accord sur l’immigration. La situation géopolitique au moyen orient s’aggrave avec l’attaque non identifiée officiellement de deux pétroliers étrangers dans le détroit d’Ormuz. Sur le plan macroéconomique les investisseurs attendent les conclusions de la réunion de politique monétaire de la FED des 18/19 juin sur le niveau des Fed Funds et la prise en compte de l’impact du conflit commercial sur l’économie Américaine. En Europe, la BCE a annoncé le maintien de sa politique monétaire actuelle jusqu’au 1S2020. Les marchés restent attentifs à la situation politique en Italie. Les valeurs financières. Les banques devraient bénéficier d’une nouvelle série d’opérations trimestrielles de refinancement à plus long terme ciblées (targeted longer-term refinancing operations, TLTRO III). AXA SA +0,94%. BNP PARIBAS +0,11%. CREDIT AGRICOLE +0,05%. SOCIETE GENERALE -3,94%. Les matières premières. Le pétrole. Les cours baissent de près de 12% sur le mois à 61,9$ pour le Brent craignant une baisse de la demande mondiale avec malgré tout un rebond en fin de semaine en raison de la montée des tensions entre Washington et Téhéran. TOTAL +0,19%. TECHNIPFMC +2,19%. L’acier. ARCELORMITTAL +8,07%. Le titre profite de l’annonce des mesures de relance en Chine dans le secteur des infrastructures. L’aéronautique. AIRBUS SE +1,24%. Le salon du Bourget s’ouvre dans un contexte de ralentissement général des commandes et de la nécessaire adaptation du secteur aux enjeux environnementaux. SAFRAN +0,45%. THALES +2,58%, le groupe consolidé avec GEMALTO va revenir au sein de l’indice CAC40 en remplacement de VALEO. Les spiritueux. REMY COINTREAU -4,64%. Résultat en hausse avec un ROC en croissance de +14,2% à 263,6M€, dépassant les attentes et porté par ses ventes de cognac en Chine. .

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ZONE EURO TABLEAU DE BORD ECONOMIQUE DE LA ZONE EURO

Au 14/06/2019

2015 2016 2017 2018 2019 (P)

PIB volume en % moyenne (1)

(4T/4T)

Production industrielle en %

(dec/dec)

Taux d’utilisation Capacités prod. Industrie en %

+1,9

+1,6

-1,3

81,9 (4T15)

+1,7

+1,8

+2

81,7

+2,4

+2,8

+5,2

83,2

+1,8

+0,2 (4T18) (r)

+1,2 (4T18/4T17) (r)

-4,2

83,8

+1,1 / 1,3

+0,4 (1T19)

+1,2 (1T19/1T18)

-0,4 (avril19/avril18)

83,6 (janv)

Prix de détail HICP

Moyenne (en %) (glissement annuel en %)

+0,2 +0,2 (déc)

+0,2 +1,1 (déc)

+1,5 +1,4 (déc)

+1,7 +1,6 (déc)

+1,9 +1,2 (mai)

Indice sous-jacent (hors énergie et alimentation, alcool, tabac en %)

+0,9 (déc) +0,9 (déc)

+0,9 (déc) +1 (déc) +0,8 (mai)

Salaire (coût de l’emploi en %) +1,3 (4T15) +1,6% (4T16) +1,5 (4T17) +2,3 (4T18) +2,5

Taux de chômage (en %) 10,5 (déc) 9,7 (déc) 8,7 (déc) 7,8 (déc)

8,5 (mars) 7,5 (déc) 7,6 (avril)

Balance marchandises (mds€) (données douanières) (3) ZE 19

+238,7

+265,3

+240,8

+193,4

+46,5 (3M)

+170

+43,5 (3M)

Balance des opérations courantes (mds €)

+319,3

+367,6

+362

+343 +374 (fév. 18/fév.17)

+280 +335 (fév.19/fév18)

% PIB +3,1 +3,4 +3,2 +3,3 +2,9

Solde budgétaire total (2) en % du PIB (Eurostat) -2 -1,6 -1 -0,5 -0,8

Dette publique brute 2(OCDE) en % du PIB (Eurostat)

110 (r) 89,9 (4)

109 (r) 89,1 (4)

105 (r) 87,1 (4T17) (4)

104 (r) 85,1 (4T18) (4)

102 82,8

Taux de refinancement en % Taux de dépôt en %

0,05 -0,30

0 -0,40

0 -0,40

0 -0,40

0 (1S19) -0,40 (1S19)

Obligations Bund 10 ans (fin période) en % 0,60 0,21

0,43 0,24 0/0,20 -0,26 (14/06/2019)

Taux de change EUR-Dollar (moyenne) 1,10 1, 086(déc)

1,104 1,052(déc)

1,139 1,201 (déc)

1,1653 1,1467 (déc)

1,1203 1,1208 (14/06/2019)

Agrégats monétaires (glissement annuel en %)

M3

Crédits à l’économie (secteur entreprises)

+4,7 (déc) +0,4 (déc)

+5 (déc) +2,3 (déc)

+4,6 (déc) +2,9 (déc)

+4,1 (déc) +3,9 (déc)

+4,7 (avril) +3,9 (avril)

Source : Hugau Gestion

Chiffre en gras = donnée mise à jour - (P) Prévisions Hugau Gestion Source : Commission Européenne, BCE bulletin mensuel, calculs Hugau Gestion (1) Gouvernement central + États et collectivités locales + social Security Fund (2) Source OCDE Economic outlook Novembre 2018 A l’exclusion du commerce intra eurozone, données Fob-Cif. (3) Source Eurostat, Dette publique brute au sens de Maastricht (4)

Avril 2019, poursuite de la baisse de la production industrielle européenne : Zone Euro : -0,4%, UE à 28 -0,2% sur un an.

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ZONE EURO

Prévisions économique de la Zone Euro réalisées en juin 2019 par la BCE.

Source : BCE

Environnement international de la Zone Euro caractérisé en 2019 par une rupture de la demande étrangère.

Source : BCE

.

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BOURSE US


26 089,61 0,41 2,18 1,48 11,84 23 327,46

En € 1,54 2,15 2,35 14,43

7 796,66 0,70 0,80 2,17 17,50 6 635,28

En € 1,84 0,77 3,05 20,22

2 886,98 0,47 1,85 2,80 15,16 2 506,85

En € 1,60 1,82 3,68 17,82


3M 166,69 0,05 -4,05 -18,93 -11,16 187,63

AMERICAN EXPRESS 122,00 0,73 4,26 8,97 28,97 94,60

APPLE 192,74 1,36 2,16 5,31 23,19 156,46

BOEING CO 347,16 -1,85 1,20 -6,47 8,81 319,06

CATERPILLAR 127,23 2,23 -0,19 -4,26 1,38 125,50

CHEVRON 120,81 -0,55 0,29 -2,09 13,27 106,66

CISCO SYSTEMS 54,75 -2,11 5,25 4,47 28,14 42,73

COCA-COLA 51,31 0,43 6,20 13,15 10,16 46,58

EXXON MOBIL 74,35 -0,31 -1,93 -6,51 11,51 66,68

GOLDMAN SACHS 191,66 0,97 -1,91 -2,50 15,71 165,63

HOME DEPOT INC 205,77 4,29 8,14 14,10 21,50 169,36

IBM 135,15 1,38 1,38 -1,47 21,71 111,04

INTEL CORP 46,19 0,35 2,26 -13,04 -0,35 46,35

JOHNSON & JOHNSON 140,09 1,11 3,09 2,19 10,02 127,33

JP.MORGAN CHASE 109,82 0,60 -0,45 5,05 14,28 96,10

MC DONALD'S CORP 205,29 -0,09 4,28 13,00 17,03 175,42

MERCK AND CO 82,78 1,06 7,64 2,26 9,80 75,39

MICROSOFT 132,45 0,80 6,58 16,01 31,44 100,77

NIKE 83,44 0,04 0,00 -3,68 13,15 73,74

PFIZER 42,76 -0,37 5,16 4,73 -0,31 42,89

PROCTER AND GAMBLE 111,20 2,23 5,30 10,53 22,79 90,56

TRAVELERS CIES 150,11 0,39 3,59 13,44 26,79 118,39

UNITED HEALTH 245,37 -0,13 4,24 -2,69 -0,69 247,08

UNITED TECHNOLOGIE 125,30 -5,18 -5,96 -0,71 19,03 105,27

VERIZON COMM 58,28 1,82 3,06 1,60 5,82 55,07

VISA 169,66 -0,23 6,06 10,20 29,01 131,51

WALGREENS 52,57 1,15 0,83 -14,24 -21,94 67,35

WAL-MART STORES 109,07 2,84 8,75 11,64 18,35 92,16

WALT DISNEY CO 141,65 2,62 6,34 23,73 29,18 109,65

31/12/2018

DOW JONES

NASDAQ

S&P 500

DOW JONES

14/06/2019

Cours en $

Variation sur :

14/06/2019

Cours en $


Indices US

Récupération hebdomadaire des bourses américaines entre le 10 et le 14 juin, provoquée par une anticipation par les opérateurs de marché d’une possible baisse des taux du FED à ce FOMC des 18/19 juin (probabilité de 25% selon le baromètre FedWatch de CME group) ou plus tard à celui du FOMC des 30/31 juillet. Le Dow Jones gagne 0,4% sur la semaine à 26 089,61, le SP500 0,5% à 2 886,98 et le Nasdaq 0,7% à 7 796,66. Toutefois, vendredi 14 juin, l’annonce par Broadcom d’une révision en baisse de ses ventes 2019 à 22,5mds$ contre 24,5mds prévus précédemment a fait chuter tout le secteur des semi-conducteurs. Broadcom a cité comme facteur explicatif la combinaison des sanctions US contre Huawei (Broadcom ne peut plus vendre de composants à Huawei qui représentait 3% de ses ventes) ainsi que les atermoiements de la demande de semi-conducteurs provoqués par la guerre commerciale. Par ailleurs, jeudi 13 juin, 500 entreprises américaines ont demandé à D. Trump de supprimer les augmentations de droits de douane avec la Chine notamment Walmart et Target. Sur la semaine, on observe au sein du Dow Jones, la chute de United Technologies de 5,2% qui a fait une offre de rapprochement à Raytheon dans le secteur défense. Les pétrolières sous performent à nouveau sous l’effet de la baisse des prix du pétrole (WTI = 52,51$ le baril soit -2,7% sur la semaine). Exxon -0,3% (-6,5% sur 3 mois), Chevron -0,55% (-2,1% sur 3 mois).

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FLASH ECO USA Evolution des prix à l’importation.

Source : BLS

Le malaise que créé chez les banquiers centraux l’absence d’inflation en période de marché du travail tendu, alors même que la création monétaire reste élevée, complique la gestion de la politique monétaire. Au regard des statistiques de prix et de salaire publiées en mai, le FED ne peut que constater la modération des hausses nominales alors même que le taux de chômage se maintient à un bas niveau de 3,6%. En mai, la hausse des prix de détail est de 0,1% soit 1,8% sur un an et l’inflation sous-jacente ressort à 2% (cf. tableau ci-dessous), stabilisée autour de l’objectif des 2% du FED. Les prix à l’importation reculent en mai de 0,3% et de 1,5% sur un an (cf. graphique ci-dessus) malgré l’augmentation des droits de douane. Les prix à l’exportation sont également en baisse de 0,7% sur un an notamment en raison de la chute des prix des produits agricoles (-5,3%). Cette tendance témoigne d’un phénomène mondial. Le taux de salaire horaire ressort en hausse de 3,1% sur un an, sans changement par rapport aux mois précédents. On peut donc penser que dans un environnement de « prix sages », le FED va privilégier comme déterminant de sa politique monétaire, le profil de croissance de l’économie US. Selon le Beige Book de mai, le rythme d’activité est jugé modeste, soutenu par la consommation et le tourisme tandis que le secteur auto ralentit. Cet état des lieux ne justifierait donc pas une baisse des Fed Funds immédiate. Toutefois, face à des anticipations de marché de plusieurs baisses de taux des Fed Funds d’ici la fin de l’année, Jay Powell, au prochain FOMC des 18-19 juin ne pourrait justifier une baisse prochaine des Fed Funds, peut-être en juillet, que par le risque d’une montée avérée du protectionnisme qui deviendrait franchement négative pour les entreprises américaines.

Evolution par composantes de l’indice des prix de détail américain. Augmentation de 1,8% en mai sur un an.

Source : BLS

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ÉTATS-UNIS

TABLEAU DE BORD ÉCONOMIQUE DES ÉTATS-UNIS

Au 14/06/2019

2015 2016 2017 2018 2019 (P)

PIB en volume en %, moyenne

4T/4T

+2,9

+2

+1,6

+1,9

+2,2

+2,5

+2,9

+2,2 (4T18) (r)

+3 (4T18/4T17)

+2,1/2,3

+3,1 (1T19) (r)

+3,2 (1T19/1T18)

Prix de détail en %, moyenne

déc /déc (en %)

Core rate (hors aliment et énergie) déc/déc (en %)

+0,7

+2,1

+1,3

+2,2

+2,2

+2,1

+2,1

+1,8

+2,4

+1,9 (déc)

+2,2 (déc)

+2,5

+0,1 (mai)

+1,8 (mai 19/mai 18)

+2 (mai)

Salaire (coût de la main d’œuvre en %) 4T/4T

+2

+2,2

+2,6

+2,9 +2,7 (1T18)

+3,4 2,8 (1T19)

Taux de chômage (moyenne en %)

5,3 5 (déc)

4,8 4,7 (déc)

4,4 4,1 (déc)

3,9 3,9 (déc)

3,6 3,6 (mai)

Balance des Biens et Services (mds$)

-500,4

-502

-552,3

-622 -201,3 (4M18)

-625 -205,4 (4M19)

Balance des opérations courantes (mds$)

-407,7 (r)

-432,8 (r)

-449,1 (r)

-488,5

-500

En % du PIB -2,2 -2,2 -2,3 -2,4 -2,3

Solde budgétaire (État Fédéral) (mds $)

-439

-586

-666

-779

-532 (8M2018) -897

-738 (8M2019)

% PIB -2,4 -3,2 -3,5 -3,8 -4,2

Dette publique brute en % du PIB (2)

105 107 105 107 110

Dette détenue par le public (données US) en % du PIB

(1)

73,6 77 76,5 77,8 78,3

Taux des Fonds Fédéraux (fin de période en %) 0,50 (16 déc) 0,75 (14 déc) 1,5 (13 déc) 2,25/2,50 (19 déc) 2,5/2

Obligations du Trésor à 10 ans (fin de période en %)

2,27

2,44

2,41

2,69 2,5/2

2,08 (14/06/2019)

Taux de change USD-EUR (moyenne) (fin de période)

0,907 0,921 (déc)

0,906 0,95 (déc)

0,878 0,83 (déc)

0,858 0,872 (déc)

0,87 0,892 (14/06/2019)

USD- JPY (moyenne) 121,9 120,2 (déc)

119,5 116,9 (déc)

111,80 112,60 (déc)

111,10 109,6 (déc)

113 108,56 (14/06/2019)

Agrégats monétaires

M2 (glissement annuel en %) +6 (déc) +7,6 (déc) +4,7 (déc) +4,5 (déc) +3,9 (mai)

Source : Hugau Gestion (1) Source CBO Janvier 2019 (Congressional Budget Office) Budget and Economic outlook 2019-2029 (2) Données OCDE Novembre 2018 Chiffre en gras = donnée mise à jour P = Prévisions Hugau Gestion

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CHINE TABLEAU DE BORD ÉCONOMIQUE DE LA CHINE

Au 14/06/2019

2015 2016 2017 2018 2019

PIB volume en % moyenne (glissement annuel en %)

+6,9%

+6,7%

+6,9% (12 m)

+6,8% (4T17)

+6,6%

+6,4% (4T18)

+6,4%

+6,4% (1T19)

Valeur Ajoutée Industrielle (% de variation - Valeur)

+6,1 %

+6,0 %

+6,6% (12m)

(déc. +6,2%)

+6,2% (12m)

(déc. +5,7)

+6,0% (12m)

(mai +5,0)

FBCF (Zones Urbaines) (% Variation – Valeur)

+10%

+8,1%

+7,2% (12m)

(déc. -2,3%)

+0 ,6% (12m)

(déc. NS)

+0,7% (12m)

(mai +0,2%)

Ventes au Détail (% Variation – Valeur)

+14,2%

+10,4%

+10,2%(12 m)

(déc. +9,4%)

+4,7% (12 m)

(nov. 3,3%)

+8,1% (12 m)

(mai 8,6%)

PMI Manufacturing (officiel) (mensuel 0 à 100)

49,7

51,4

51,6 (déc.)

51,8 (nov.)

49,4 (déc.)

50 (nov.)

49,4 (mai)

50,1 (avr.)

Consumer Expectation Index

(Mensuel – Juin 1996 = 100)

105,8

(déc.)

111,5

(déc.)

125,9 (déc.)

124,6 (nov.)

126,3 (déc.)

125,3 (nov.)

128,7 (avr.)

127,2 (mars)

Prix à la Consommation

Moyenne (en %) (glissement annuel en %)

+1,6%

+2,1%

+1,8% (déc.) +1,7% (nov.)

+1,9% (dec.) +2,2% (nov.)

+2,7% (mai) +2,5% (avr.)

Taux de chômage (moyenne) Zone Urbaine 4,05% 4,02% 3,90% (T4) 3,80% (T4) 3,63% (T1)

Balance marchandises (12 mois glissant mrds $ / mois) (données douanières) (1)

+603,33

+518,88

+430,67 (12m)

(déc. +54,69)

+351,78 (12m)

(dec. +57,06)

+388,59 (12m)

(mai +41,66)

+2,73%

% PIB +5,8% +5% +3,48% +2,73% +2,93%

Taux Repo O/N - Moyenne (% - fin de période)

2,0398 (1,86)

2,105 (2,21)

2,6364 (déc. 2,6886)

2,4474 (déc. 2,254)

2,1045 (mai 1,833)

Taux Repo 6 M – Moyenne (% - fin de période)

4,0140 (3,358)

3,22 (4,5663)

4, 7216 (déc. 5,33)

4,16 (déc. 3,58)

3,15375 (mai 3,3)

Taux de change RMB-Dollar (moyenne – fin de

mois) 6,2826

(6,4544) 6,6458

(6,9246) 6,7577

(déc. 6,592) 6,6077

(déc. 6,8851) 6,7907

(mai 6,9135)

Réserves de Change (2) (mensuelles - milliards de dollars)

3330,36 3010,52 3139,90 (déc.) 3072,71 (dec.) 3101,00 (mai)

Chiffres en gras = données mises à jour (1) General Administration of Customs of the People’s Republic of China. – 12 mois glissants (2) Source: People Bank Of China

La menace d’une réplique monétaire à la campagne commerciale que les États-Unis mènent contre la Chine se fait de plus en plus précise. Dans une interview faite à l’agence Bloomberg le 7 juin dernier, Yi Gan, gouverneur de la People Bank of China a déclaré que la politique monétaire de la Chine avait beaucoup d’espace pour s’ajuster en fonction de la gravité de la guerre commerciale et de ses effets sur l’économie de l’Empire du Milieu. Des références claires ont ainsi été faites au niveau des taux d’intérêt avec en particulier un taux de réserves obligatoires qui pourrait donc baisser rapidement en cas de besoin ; et au niveau du taux de change du Yuan pour lequel le gouverneur a déclaré qu’il n’avait pas d’objectif spécifique mais que de la flexibilité était sans doute la bienvenue, Monsieur Yi soulignant que la banque centrale n’était pas intervenue sur le marché depuis bien longtemps. Comme il y a quelques semaines, l’évolution de l’écart entre le cours du fixing et le cours du marché libre, montre une tendance très nette vers des tensions qui présagent d’une baisse de la devise chinoise. Celle-ci pourrait franchir la barre des 7 Yuans par dollar assez rapidement. Côté activité économique en effet, le moral des ménages est finalement élevé, accompagnant une tendance à la hausse des ventes de détail au mois de mai (+8,6% en glissement annuel). Mais il n’en n’est pas de même pour la production industrielle, l’investissement, les exportations ou les importations. Tous ces indicateurs sont en ralentissement rapide quand ils ne sont pas en baisse : au mois de mai, les importations chinoises reculent ainsi de -8,5%, la Formation Brute de Capital Fixe stagne (+0,2%) et la progression de la production industrielle ralentit à +5% (sa hausse était de +6,8% il y a un an). Il est donc vraisemblable dans ces conditions que la PBOC « intervienne » sur les taux, à la fois d’intérêt et de change prochainement en fonction des décisions du G20 qui se tiendra au Japon fin juin.

Page réalisée avec le concours de Monsieur Olivier Dyer - Agata Capital SAS

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Statistiques de la semaine écoulée :

Source: Cercle Finance

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Statistiques de la semaine à venir :

Source: Cercle Finance

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OPC Date VL VL % 1 Semaine % 1 Mois % 3 Mois % YTD % 1 An % 2 Ans % 3 Ans % 5 Ans

14/06/2019 1 487,50 +1,12 +0,52 +5,17 +16,62 3,96 8,15 23,05 38,26

14/06/2019 104,35 +0,38 +2,38 +7,03 +17,41 0,11 - 0,12 15,67 11,02

14/06/2019 2 574,90 +0,24 +0,30 +2,42 +6,42 0,06 1,20 - 3,90 3,33

14/06/2019 1 437,04 +0,15 -0,90 -0,39 +1,62 0,43 - 0,86 - 5,28 9,20

14/06/2019 1 383,88 +0,20 -0,05 +0,17 +1,62 0,02 0,47 - 2,85 4,94

17/06/2019 1 010,98 +0,01 -0,18 -0,14 +0,21 0,43 0,21 1,07

14/06/2019 120 812,01 +0,00 -0,00 +0,01 +0,00 0,06 - 0,18 - 0,10 1,15

Performances Cumulées Flat

VALEURS LIQUIDATIVES DES FONDS HUGAU GESTION

HUGAU GESTION DECEMBRE

HUGAU MONETERME - I

HUGAU ACTIONS MONDE

HUGAU RENDEMENT RESPONSABLE - C

HUGAU PATRIMOINE

HUGAU OBLI 3-5 - C

HUGAU OBLI 1-3 - I


Ont participé à la rédaction : Catherine HUGUEL Christian SCHOR Johan BIGOT Hoan NGUYEN Thomas BASSIBÉ Alexis ROBERT Secrétariat : Claire ANCENAY

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FLASH HEBDO N°463 Rédigé le 17 Juin 2019 Semaine du 10 au ... · sur la semaine 0,34% contre yen...

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