Evaluation du risque :

Identifier et quantifier le risque

Evaluation du risque :

Identifier et quantifier le risque

Gestion du risque de prix

L’évaluation du risque et la gestion du risque sont des démarches dynamiques qui doivent être permanentes.

L’évaluation du risque est la procédure d’identification et de quantification de l’exposition financière

Une évaluation du risque doit considérer :1. Position:

– Positions ouvertes détenues 2. Seuil de rentabilité :

– Prix du coton lorsqu’il est acheté ou vendu (durée)– Coût total du coton

3. Valorisation au prix du marché : – Montant de l’exposition au risque

Un suivi permanent est nécessaire pour évaluer le risque et mettre en place des stratégies appropriées de gestion du risque de prix.

Evaluation du risque de prixEvaluation du risque de prix

Evaluation du risque de prixEvaluation du risque de prixEvaluation du risque de prixEvaluation du risque de prix

ANALYSE DE LA POSITION : Résume la situation commerciale physique de l’opérateur.SEUIL DE RENTABILITE : Identifie le niveau de prix auquel l’opérateur atteint l’équilibre financier.

VALORISATION AU PRIX DU MARCHE :Quantifie le bénéfice ou la perte potentielle à un moment donné et comment elle peuvent varier .

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3

Analyse de la positionIdentification de l’exposition “LONG” / “SHORT”

Analyse de la positionIdentification de l’exposition “LONG” / “SHORT”

• Le prix d’achat est connu Vous possédez (ou avez une obligation d’acheter) le coton physique à un prix fixé

• Le prix de vente n’est pas connu

• Risque que le prix du marché ne baisse

POSITION NETTE

POSITION LONGUE

++POSITION COURTE

--

On parle de positions longues et courtes pour des transactions individuelles et pour la somme des transactions physiques d’un opérateur (position nette).

On parle de positions longues et courtes pour des transactions individuelles et pour la somme des transactions physiques d’un opérateur (position nette).

• Le prix de vente est connu :Vous avez vendu (ou avez une obligation de vendre) le coton physique à un prix fixé

• Le prix d”achat n’est pas connu

• Risque que le prix du marché ne monte

Analyse de la position - ExemplesIdentifier l’exposition “LONG” / “SHORT”

Analyse de la position - ExemplesIdentifier l’exposition “LONG” / “SHORT”

L’opérateur a une position longue à la fin de chaque mois

Risque que le prix du marché ne chute

POSITION NETTE

POSITION LONGUE

++

Stock Achats Ventes

Position

physique nette

(cumulée)

Juin 0 5 000 - 5 000

Juillet 5 000 10 000 - 15 000

Août 15 000 15 000 - 30 000

Septembre 30 000 20 000 (5 000) 45 000

Octobre 45 000 - (20 000) 25 000

Novembre 25 000 - (20 000) 5 000

Analyse de la position - ExemplesIdentifier l’exposition “LONG” / “SHORT”

Analyse de la position - ExemplesIdentifier l’exposition “LONG” / “SHORT”

POSITION NETTE

POSITION COURTE

--

L’opérateur a une position courte à la fin de chaque mois

Risque que le prix du marché ne monte

Stock Achats Ventes

Position physique

nette (cumulée)

Juin 0 - (5 000) (5 000)

J uillet -5 000 - (20 000) (25 000)

Août -25 000 5 000 (20 000) (40 000)

Septembre -40 000 5 000 - (35 000)

Octobre -35 000 10 000 - (25 000)

Novembre -25 000 15 000 - (10 000)

Position Analyse de la position– Fixation du prix et durée

Position Analyse de la position– Fixation du prix et durée

Les facteurs suivants doivent être incorporés dans l’analyse de la position d’un opérateur :

• Comment le prix du coton acheté est-il déterminé ?

• Quand le prix du coton est-il fixé ?

• Le volume et la date de la livraison sont-ils connus ?

• Combien y a-t-il de temps entre l’achat et la vente du coton ?

• Comment le prix de vente est-il déterminé ?

Calcul du seuil de rentabilitéCalcul du seuil de rentabilité

• “Breakeven” = couvrir les coûts

•Quel est le niveau de prix auquel l’opérateur couvre ses coûts?

•Les coûts varient en fonction des changements des :

o Coûts fixes – personnel permanent, frais généraux, etco Coûts variables – prix achat coton graine, égrenage, etc

•Le seuil de rentabilité est exprimé en termes unitaires, c’est-à-dire en prix par livre de coton

L’analyse du seuil de rentabilité montre le niveau de recettes minimum requis pour au moins couvrir les coût d’une opération / transaction.

Variable Costs

Coûts qui augmentent ou diminuent proportionnellement au volume de coton produit et commercialisé :

• Prix d’achat coton graine• Frais de collecte• Coûts de transport coton graine• Coûts d’égrenage et de mise en balles• Coûts de transport fibre d’usine au port• Coûts de stockage, transit et mise à bord (FOB) • Frais financiers à court terme• Autres coûts variables (taxes, etc)

Coûts variablesCoûts variablesCoûts variablesCoûts variables

Fixed Costs

Coûts supportés indépendamment du volume de coton produit et commercialisé :

• Personnel permanent• Coûts opérationnels fixes• Frais généraux• Frais financiers à long et moyen termes• Autres frais fixes décaissables • Amortissements et provisions

Coûts fixesCoûts fixesCoûts fixesCoûts fixes

Coûts variables (CFA par kg coton graine)Prix achat coton graine 200Coûts de collecte 5Coûts de transport 10

Total coûts variables amont usine(CFA/kg coton graine) 215Rendement égrenage (% fibre) 40 %

(CFA/kg fibre) 538Coûts égrenage et mise en balles 60Coût transport usine-port 50Stockage, transit, mise à FOB 25Intérêts crédit de campagne 20Autres coûts variables 7

Total coûts variables (CFA/kg fibre) 700

Exemple calcul seuil rentabilité

Exemple calcul seuil rentabilité

Coûts fixes (CFA par an)

Personnel permanent 1 000 000 000Coûts opérationnels 750 000 000Frais généraux 500 000 000Intérêts LMT 250 000 000Autres coûts fixes 100 000 000Amortissements et provisions 1 000 000 000Total coûts fixes 3 600 000 000

Production totale fibre prévue (tonnes) 36 000Coûts fixes par kg fibre (CFA) 100

Exemple calcul seuil rentabilité Coûts totaux par kg de fibre (CFA) 800

Graines vendues (% du coton graine) 50 %Prix de vente graines (CFA/kg) 80Recettes ventes graines (CFA/kg fibre) -100

Coût net de la fibre (CFA/kg FOB) 700

Taux de change (CFA / USD) 500Coût net de la fibre (USD/kg fibre) 1,40Coût total (US cents/livre FOB) 63,50

Analyse seuil de rentabilitéAnalyse seuil de rentabilité

Pour analyser son seuil de rentabilié (“breakeven”) l’opérateur doit prendre en compte d’autres coûts afin de déterminer le cours mondial correspondant à ses coûts locaux (position FOB).

Coûts totaux cents/lb

+/- Différentiel qualité cents/lb

+ Coûts FOB à CFR cents/lb

Prix d’équilibre sur le marché international (CFR)

X $/lb

C’est le prix mondial de référence permettant à l’opérateur de tout juste couvrir ses coûts.

Exemple calcul seuil rentabilité

Equivalence au cours international

Coût total (US cents/lb fibre FOB) 63,50

Différentiel qualité (vs Middling 1-3/32``)+ 0,00

Différentiel de localisation (vs CFR EO) + 5,00

Cours international d’équilibre(US cts/lb CFR EO) 68,50

Valorisation au prix du marchéValorisation au prix du marché

• Le seuil de rentabilité peut varier au cours de la campagne si les coûts changent.

• Les prix du marché varient constamment.

• Les fluctuations des prix du marché affectent la rentabilité.

• Pour comprendre l’impact financier du risque de prix dans les positions commerciales, il faut connaître en permanence “ quel est notre résultat estimé en ce moment ?”

• Valoriser au prix du marché consiste à estimer le résultat financier dans les conditions actuelles de prix sur le marché.

Valorisation au prix du marché : Exemple de gain

Les cours internationaux sont supérieurs au prix d’équilibre

• Le prix actuel du marché est de 65 cents/lb.

• Cela signifie que si l’opérateur vend son coton aujoud’hui, il dégagera un gain de 7 cts/lb ( = 65 – 58).

• Le gain total au prix du marché s’élèverait à : $463,000 (7 cts/lb x 0.022046 x 3 000 000 kg).

LiquidationLiquidation

• La liquidation est l’opération consistant à clôturer une position.

• La liquidation réalise le gain ou la perte générée par les transactions d’achat et de vente du coton.

• Un opérateur ayant effectué une évaluation du risque et valorisé sa position au prix du marché peut décider de liquider sa position en connaissance de cause.

• La durée requise pour liquider une position est variable.

Résumé de l’évaluation du risqueRésumé de l’évaluation du risque

Evaluation du risque d’une opération

1. Comment le risque est-il créé (nature de la transaction) ?2. La position est-elle longue ou courte ?3. Pendant combien de temps est-on exposé au risque ?4. Quel est le prix d’équilibre (sur le marché local et sur le

marché international) ?5. Quelle est la valeur de la position au prix du marché

actuel?