ET SI VOTRE ENTREPRISE ENTRAIT EN BOURSE ? … Et... · PME-ETI représentent 80% de notre coteet...
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ET SI VOTRE ENTREPRISE ENTRAIT EN BOURSE ?
Londres Paris New York Amsterdam Lisbonne Bruxelles
Mardi 16 juillet 2013
Situation financière des PME-ETI
Présentation de l’état actuel des marchés financiers
Le Financement par les marchés financiers ?
FINANCER VOTRE CROISSANCE : DIVERSIFIER VOS SOURCES DE FINANCEMENT
LE FINANCEMENT DES PME : INCERTITUDES ET OPPORTUNITÉS
La situation financière des PME - Financement des PME en France
Les sources de financement disponibles pours les PME semble aller en s’amenuisant:
Décélération de la croissance des crédits bancaires accordés au PME :
+3,8% au premier semestre 2012 contre +6,2% en 2011 selon la Banque de France
En parallèle, les conditions des crédits bancaires se durcissent.
A l’échelle européenne, les modifications du contexte règlementaire risquent de peser sur les financements bancaires à moyen terme de façon permanente.
Augmentation du coût de la liquidité à cinq ans des banques (nouvelles règles de Bâle III)
Nouvelles contraintes de Solvency II
Capital-Investissement
7%
Marchés financiers
1%
Crédits bancaires
92%
Source : AFIC, Banque de France 2011 3
Marché Produits Principal avantage
Marché bancaire
Marché obligataire
Marché equity-linked
4
Principal inconvénient
Marché Action
DILUTION
+
× Maturité et structure ✓Profondeur de marché Revolver et Term Loan
Marché public en
euros
Retail (IBO)
Placement privé
• EURO PP • USPP • Schuldeschein
Convertibles
IPO
Augmentation de capital
✓Renforcement potentiel et délibéré des fonds propres
✓Financement tailor-made: taille et structure
Profondeur de marché Produit sur mesure pour les PME
✓Lever des capitaux propres pour financer la croissance avec une nouvelle monnaie d’acquisition (actions vs, cash)
✓Renforcement immédiat des fonds propres
× Bien calibrer les montants de fonds levés
× Critère d’éligibilité des investisseurs
× Dilution potentielle à terme
× Nécessité de communication des informations financières sur base régulière
× Dilution immédiate
× Taille minimum requise
-
✓Profondeur de marché Liquidité possible (contrats de liquidité)
Les paramètres qui doivent être pris en compte pour diriger votre choix entre les Actions, la Dette et les Produits hybrides :
! • La taille, la maturité et le coût recherchés
• Les investisseurs et contreparties visées
• La dilution acceptée aujourd’hui et à terme
• Les spécificités (avantages et inconvénients) du produit (amortissements, covenants, notation, reporting, etc.)
QUELLES SOLUTIONS DE FINANCEMENT POUR LES PME ETI?
5
Les facteurs clés de succès des entreprises de croissance sont principalement liés à la qualité de l’équipe entrepreneuriale, la pertinence de l’offre et son adéquation à ses marchés ainsi que son accès au financement.
Ce dernier point fait partie du chemin critique de la genèse d’un projet et il convient, pour l’entrepreneur de se préparer à cette « épreuve » qu’il devra répéter à chaque stade de son développement.
Création
Développement R&D
Industrialisation Commercialisation
Développement Croissance
Love Money Business Angels Seed capital
Venture capital
Fonds de Capital Développement Fonds LBO
Cession Industrielle IPO/IBO : Investisseurs Institutionnels et particuliers
LES DIFFÉRENTS FINANCEMENTS SUIVANT LE STADE DE DÉVELOPPEMENT
DE L’ENTREPRISE
Le développement en « stand-alone » recouvre des avantages certains…
Indépendance totale
Capital restant à 100% aux mains des actionnaires actuels
… mais permet rarement d’être à la hauteur des enjeux qu’un environnement de plus en plus concurrentiel implique…
Croissance limitée
Développement à l’international limité
Pas de participation à la consolidation du secteur
… et ne permet pas une diversification du patrimoine de l’actionnariat familial
Liquidité très faible
Problématique de distribution de dividendes
LES OBJECTIFS LIÉS AU FINANCEMENT
Le recours à une source de financement externe permet de bénéficier de davantage de ressources pour :
- La croissance externe
- Le développement international
- La R&D et l’innovation
- Pérenniser l’avenir
Le financement externe pérennise l’entreprise en renforçant son potentiel de croissance et/ou ses positions de marché
6 6
Situation financière des PME-ETI
Présentation de l’état actuel des marchés financiers
Le Financement par les marchés financiers ?
FINANCER VOTRE CROISSANCE : DIVERSIFIER VOS SOURCES DE FINANCEMENT
LES MARCHÉS EUROPÉENS DE NYSE EURONEXT
1 335 sociétés cotées dans les 4 pays de NYSE Euronext, avec une capitalisation boursière totale* de 2 154Md €
Premier marché européen pour les volumes de transaction
Source: NYSE Euronext au 31 décembre 2012 * Comme défini par la WFE, basé sur la capitalisation boursière du marché de référence
PME, ETI et grandes entreprises européennes cotées
8
9
RÉPARTITION RÉGIONALE DES SOCIÉTÉS COTÉES EN FRANCE SUR EURONEXT PARIS
COMPARTIMENTS B ET C ET NYSE ALTERNEXT PARIS
60% Paris IDF 40% régions
Source: NYSE Euronext au 30 avril 2013
Les PME-ETI représentent 80% de notre cote et sont au cœur des enjeux et de la stratégie du listing de NYSE Euronext NYSE Euronext est mobilisé depuis des années pour rendre ses marchés plus attractifs aux PME-ETI
Création en 2005 de NYSE Alternext, le marché dédié aux PME-ETI
3 marchés spécifiquement adaptés aux tailles des sociétés
Un marché réglementé : NYSE Euronext
divisé en 3 Compartiments : A, B et C
Un marché régulé : NYSE Alternext
Un Marché Libre
4 places européennes : France, Pays Bas, Belgique et Portugal
Répartition des sociétés cotées par Marché
Source : NYSE Euronext au 31 décembre 2012
10
LES MARCHÉS EUROPÉENS DE NYSE EURONEXT
Marché Libre 262 20%
Alternext 180 13%
Comp.A 191 14%
Comp.B 223 17%
Comp.C 357 27%
Sociétés internationales
122 9%
Comp.A 118
Comp.B 127
Comp.C 283
Alternext 163
France : 691 (68%)
France
Comp.A 39
Comp.B 40
Comp.C 46
Alternext 4
Pays Bas : 129 (13%)
Pays-Bas
Comp.A 9
Comp.B 11
Comp.C 26
Alternext 1
Portugal : 47 (4%) Belgique : 143 (14%)
Portugal
Comp.A 25
Comp.B 44
Comp.C 62
Alternext 12
Belgigue
PRESENTATION D’EURONEXT (EUROPE)
Décomposition par place de marché *
Décomposition sectorielle * Nombre d’émetteurs par capitalisation boursière *
Marché réglementé au sens des directives européennes avec 893 émetteurs dont 122 sociétés internationales pour une capitalisation Boursière totale de 2 142Mds€
En 2013, 15 nouvelle cotations sur le marché NYSE Euronext Paris dont 6 OP :
En 2012, 7 introductions en bourse sur le marché NYSE Euronext :
ID Logistics (29m€)
Inside Secure (79m€)
Adocia (27m€)
Nanobiotix (14m€)
En 2012, 21,7 Mds€ de capitaux levés (principalement en secondaire) contre 14,7Md€ en 2011 et 11,2 Mds€ en 2010.
* Source: NYSE Euronext Cash Market Statistics 31 décembre 2012 * Hors sociétés internationales
63%
DBV technologies (41m€)
Ziggo (925m€)
Eos Imaging (38m€)
Biens de consommation
24%
Pétrole & Gaz 17%
Financier 15%
Industries 13%
Services à la consommation
9%
Santé 7%
Matières premières
5%
Services aux collectivités
4% Technologie
3%
Telecommunications 2%
Paris 562
Bruxelles 147
Amsterdam 135
Lisbonne 49
132 129
158 167 163
81
63
0-€15m €15m-€50m €50-€150m €150m-€500m €500m-€2.5bn €2.5bn-€10bn >€10bn
11
419 ; 47% 330 ; 37%
144 ; 16%
Erytech Pharma (17,6m€) Ekinops (6,7m€) Ymagis (11,5m€)
Cardio3 (23m€) Bpost (812m€) Orege (20m€)
PRÉSENTATION DE NYSE ALTERNEXT Répartition par place de cotation*
Répartition par secteur ICB* (% de la capitalisation boursière totale)
Créé en 2005, NYSE Alternext est le marché sur mesure pour les PME « régulé » par NYSE Euronext
180 entreprises dont 164 à Paris, 12 à Bruxelles, 3 à Amsterdam et 1 à Lisbonne*
Capitalisation Boursière totale: 6,2Mds€ Capitalisation boursière moyenne : 35 M€
2,7Mds€ de fonds levés depuis 2005 1,4 Mds€ à l’introduction et 1,3 Mds€ en offre secondaire
soit en moyenne 8m€ levés par opérations
• 2013 : 6 introductions : Spineway (4,8 m€), Login People (2,5m€), SpineGuard (8,1m€), Nexponor ( 65m€) Global Ecopower, Delta Drone (2,9m€)
2012 : 7 introductions : Theradiag (8,2m€), Novacyt (2,6m€), Méthanor (3m€) I.S.A (3m€), Vexim (11m€), Gold By Gold (3m€) et Intrasense (4m€)
2011 : 34 nouvelles cotations dont 16 avec levées de fonds (93m€)
2010 : 37 nouvelles cotations dont 11 avec levées de fonds (94m€)
Volumes journaliers moyens: ~5,2m€
Environ 100 Listing Sponsor accrédités
NYSE Alternext est un marché multisectoriel, sur lequel sont cotées des sociétés de croissance des secteurs des énergies renouvelables, des nouvelles technologies, des biens de consommation, des biotechnologies …
Paris 164
Bruxelles 12
Amsterdam 3
Lisbonne 1
12 Source: NYSE Euronext au 30 juin 2013 * Inclut les IPO, Transferts et PP
Pétrole & gaz 1%
Matériaux de base 5% Industriels
10%
Biens de consommation
3%
Santé 11%
Services à la consommation
14%
Télecommunications 0%
Commodités 28%
Finance 5%
Technologie 22%
Répartition des sociétés par Capitalisation boursière
NYSE ALTERNEXT : MARCHE DES PME
TOP 3 par Capitalisation boursière
13
Répartition des sociétés par Chiffre d’affaires *
Source: NYSE Euronext, Bloomberg au 30 juin 2013 Note: *sur la base des publications faites par 1% des sociétés cotées sur NYSE Alternext
Top 3, Classement sur CA 2012
# Société Revenus (12 derniers mois)
1 BRICORAMA 732M€
2 DAMARTEX 657M€
3 POWEO 591M€
# Société Secteur Capi. Boursière (M€)
1 CARMAT Santé 465
2 LET’S GOWEX Telecommunications 401
3 BRICORAMA Commerce de détail 211
Capi. Boursière moyenne : 36M€
Capi. Boursière médiane : 19M€
Chiffre d’affaires moyen 2012 : 65M€
Chiffre d’affaires médian 2012 : 24M€
55 50
35 26
12
0€-10M€ 10M€-25M€ 25M€-50M€ 50M€-100M€ >100M€
30
45
26 21
15 11
0€-10M€ 10M€-25M€ 25M€-50M€ 50M€-100M€ 100M€-200M€ >200M€
NYSE Alternext (2 dernières années)
Tr : Transfert OP: Offre au Public
PP: Placement Privé
NYSE Alternext 2012
7 IPOs en 2012 soit 34 m€ levés: 6 Offres au Public 1 Placement Privé : ISA Capitalisation boursière à l’introduction
moyenne de 24,1m€ (hors placement privé – ISA)
1 cotation internationale : Banco BTG Pactual 2 transferts du Marché Libre : Mobil Network Group et EO2 3 transferts depuis Euronext: Hiolle Industries, Rougier et
Sopheon
VUE D’ENSEMBLE DES INTRODUCTIONS EN BOURSE SUR NYSE ALTERNEXT
14 Source: NYSE Euronext au 5 juillet 2013
NYSE Alternext 2013 (12 derniers mois)
4 IPOs à ce jour en 2013 soit 81,17 m€ de capitaux levés:
2 Placements Privés: Spineway, Delta drone
2 Offres au Public : Spineguard, Nexponor
2 Transferts du Marché Libre: Login People et Global Ecopower
Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013
Intrasense OP
4,2 m€
Gold by Gold OP 3 m€
Vexim OP
11 m€
ISA PP 2,6m€
Methanor OP 2,6 m€
Novacyt OP 3 m€
Theradiag OP
8 m€ Spineway
PP 5 m€
Login People Tr 2,5 m€
Spineguard OP
8 m€
Nexponor OP
65 m€
Delta drone PP 3 m€
4,2 m€
16,6 m€
2,6 m€
11 m€
7,5 m€
76 m€
NYSE ALTERNEXT – BILAN
Cotations les plus récentes 2012 – 2013YTD
Source: NYSE Euronext au 30 juin 2013
180 sociétés cotées, dont 164 à Paris, 12 à Bruxelles, 3 à Amsterdam et 1 à Lisbonne, pour une capitalisation boursière totale de 6,4Mds€
2,7Mds€ de capitaux levés depuis la création (Mai 2005)
1 377M€ lors des IPO
1 350M€ post-introduction
IPO (PP)
Fév. 2013 5 M€ levés Alternext
Paris
IPO Avril 2013
8,1 M€ levés Alternext
Paris
Transfert (ML)
Juin 2013 15,5 M€ capi.
Alternext Paris
IPO (PP)
Juin 2013 2,95 M€ levés
Alternext Paris
Transfert (ML)
Jan. 2013 2,5 M€ levés
Alternext Paris
IPO Juin 2013
65,25 M€ levés Alternext Lisbonne
Nexponor
IPO Oct. 2012
2,6 M€ levés Alternext
Paris
IPO Déc. 2012
8,2 M€ levés Alternext
Paris
Transfert (ML)
Déc. 2012 12,3 M€ capi.
Alternext Paris
Transfert (ML)
Août 2012 26,6 M€ capi.
Alternext Paris
Transfert (ML)
Août 2012 36,6 M€ capi.
Alternext Paris
Transfert (ML)
Sept. 2012 8,7 M€ capi.
Alternext Amsterdam
15
NYSE ALTERNEXT – POST INTRODUCTION
16
Capitaux levés post Introduction
NYSE Alternext, après listing, permet aux sociétés cotées de faire à nouveau appel aux marchés financiers pour lever des fonds supplémentaires
En 2012, 92M€ ont été levés avec 41 opérations post introduction sur NYSE Alternext. La taille des transactions se situe de 70k€ à près de 12M€
Un bon début d’année 2013 avec près de 307M€ levés sur S1
Capitaux levés / secteur Depuis la création (2005)
Source: NYSE Euronext au 30 juin 2013
54 € 66 €
434 €
75 €
175 €
93 €
213 €
92 € 75 €
36 €
57 €
20 €
30 €
7 €
89 €
232 €
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 - YTD
Emissions obligataires (M€) Levées secondaires (M€) Pétrole & gaz
1% Matériaux de base
5% Industriels
10%
Biens de consommation
3%
Santé 11%
Services à la consommation
14%
Télecommunications 0%
Commodités 28%
Finance 5%
Technologie 22%
17
15,5 13,9
8,5 6,5 6,3 5,9
278
291 292
252 252
262
230
240
250
260
270
280
290
300
0
3
6
9
12
15
18
Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec-11 Dec-12
Capitalisation boursière (€Md) # de sociétés inscrites
Critè
res e
t con
ditio
ns
Distribution minimum Pas de minimum
Historique Financier 2 ans si l’ancienneté de la société le permet
Normes Comptables Françaises
Intermédiaires Financiers Membre de marché (PSI)
Visa du Régulateur Si Offre au Public
Documentation Prospectus si Offre au Public
Obl
igat
ions
Informations Financières Information légale exigée par le droit des sociétés
Déclaration de Franchissements de seuils Aucune
Obligations relatives à une cotation sur le Marché Libre
Source: NYSE Euronext Cash Market Statistics au 31 Décembre 2012 *2 sociétés ne figurent pas dans le classement
PRESENTATION MARCHÉ LIBRE
17
Nombre de sociétés inscrites et Capitalisation Boursière Totale Système multilatéral de négociation géré par Euronext Paris SA,
comprenant 262 émetteurs au 31 Janvier 2013
Ne constitue pas un marché réglementé au sens de l’article L 421-1 du Code Monétaire et Financier. Les émetteurs de Titres ne sont donc pas tenus des obligations découlant de l’admission aux négociations sur un marché réglementé.
Capitalisation Boursière totale de 6 Md€ à fin Janvier 2013
Près de 5 m€ de capitaux levés depuis 2010 (Capitalisation boursière moyenne des nouvelles cotations : 9 m€)
Depuis 2007, 23 transferts vers NYSE Alternext, dont 4 Offres au Public (15,4 m€ de fonds levés au total)
Répartition des sociétés inscrites par Capitalisation boursière*
60
51
59
40
28
22
0-2m€ 2-5m€ 5-10m€ 10-20m€ 20-50m€ >50m€
EVOLUTION DU FINANCEMENT PAR LES MARCHÉS FINANCIERS
18
Capitaux levés sur NYSE Euronext Europe en 2011: 69 Md€
Augmentation de Capital 14.7 Md€
Obligations convertibles
2.2 Md€
Emission obligataire 52.3 Md€
Emission obligataire 58.1Md€
Obligations convertibles
1.4 Md€
Augmentation de Capital 12.2 Md€
Capitaux levés sur NYSE Euronext Europe en 2010: 71 Md€
Capitaux levés sur NYSE Euronext Europe en 2012: 83 Md€
Augmentation de Capital 21.7 Md€
Obligations convertibles
1.7 Md€ Emission obligataire 59.2 Md€
Source: NYSE Euronext , Janvier 2013
9,7Mds€
2,5Mds€ 1,9 Mds€
0,6Mds€ 0,2Mds€
1,4Mds€ 1Mds€
2007 2008 2009 2010 2011 2012 H1-2013
+ =
NYSE Euronext & Alternext Nouvelles Cotations² – Capitaux levés
NYSE Euronext & Alternext Nombre de cotations¹
NYSE Euronext et Alternext
Nouvelles cotations 21
Capi. boursière additionnelle² 22 Mds€
Capitaux levés 1 Mds€
NYSE Euronext
15 nouvelles cotations dont 6 Offres Publiques
21,8 Mds€
891 m€
NYSE Alternext
6 nouvelles cotations dont 4 Offres Publiques et PP
175 m€
81 m€
NYSE Euronext & Alternext Nouvelles Cotations² –
Capitalisation boursière
*Source: NYSE Euronext au 5 juillet 2013 ¹ Inclut toutes les nouvelles cotations sur NYSE Euronext et Alternext
²Inclut toutes les nouvelles cotations sur NYSE Euronext et Alternext à l’exception d’Infosys & Eli Lilly (3) 2010 Inclus les capitaux levés par Rusal uniquement à Paris. Total levé: 1,59 Mds€
NOUVELLES COTATIONS SUR NYSE EURONEXT
19
(3)
73
16 5
16 17 15 10
19
20
9
35 27
10 11
2007 2008 2009 2010 2011 2012 H1-2013
IPO & PP Other Listings
92
36
14
51
44
25 21
Autres cotations € 26,0Md
€ 14,9Md
€ 4,5Md
€ 20,6Md € 19,9Md € 22,2Md € 22,0Md
2007 2008 2009 2010 2011 2012 H1-2013
47% (69) 50%
(25)
3% (4)
Augmentations de capitalEmission obligatairesAutres
50 m€
0
100
200
300
400
500
600
700
800
T1 T2 T3 T4
Augmentations de capitalEmissions obligatairesAutres
276 m€ (23 levées)
208 m€
68 m€
670 m€
244m€
50m€
201 m€
308 m€ (19 levées)
964 m€ (37 levées)
884 m€
815m€
Total 1,7Md€
Nombre 98
Moyenne 18m€
19 18
1 19
4 13
20
4
Répartition des capitaux levés en 2012
Levées secondaires en 2012 par trimestre
* 1,7Md€ en 2012 vs 1,6Md€ en 2011 (soit une hausse de 8,7%) 20
(en m€)
LEVÉES SECONDAIRES SUR NYSE EURONEXT COMP. B&C ET NYSE ALTERNEXT EN 2012
• 1,7 Md€ levés en 2012, soit une augmentation de près de 10% par rapport à 2011.*
ENTERNEXT®: PLACE DE MARCHE DES PME ETI
21
EnterNext® dispose de moyens propres significatifs et bénéficie du plein support du Groupe NYSE Euronext. Cette société, qui se déploiera au plus près des tissus économiques régionaux, a une vocation paneuropéenne.
Avec des moyens humains et financiers renforcés et s’appuyant sur le modèle de marché performant de NYSE Euronext, EnterNext® conçoit, assure la promotion et pilote l’ensemble des offres et services proposés aux PME-ETI. L’entité a notamment la responsabilité :
du positionnement de la Bourse comme source de financement alternative pour toutes les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 1 milliard d’euros
de la relation au quotidien et sur le terrain avec les émetteurs et candidats à l’introduction en Bourse
de la promotion des PME-ETI auprès des investisseurs
de l’élaboration de la politique commerciale régionale et nationale
de la définition et de la promotion de nouveaux services et outils de financement, comme par exemple l’offre obligataire IBO lancée au deuxième semestre 2012
La filiale se positionne comme une Place de marché paneuropéenne dont l’ambition est de concentrer l’ensemble des actions menées par NYSE Euronext en faveur des PME-ETI, et ainsi améliorer l’efficience de sa proposition de valeur ainsi que de son positionnement.
7 Administrateurs Externes Charles Beigbeder, Président de Gravitation ; Jorge Freire Cardoso, Président Directeur Général de Caixa Banco de
Investimento Koen Dejonckheere, Président Directeur Général de Gimv ; Louis Godron, Président de l’AFIC ; Sophie Langlois, Directeur Général délégué BIL Finance ; Jean‐François Roubaud, Président de CGPME ; Chris van Schuppen, Managing Director, Head of Equity Capital
Markets, ABN AMRO.
7 Administrateurs de NYSE Euronext Roland Bellegarde, VP exécutif Groupe en charge des activités actions
et dérivés d'actions ; Lee Hodgkinson, Head of Sales and Client Coverage – EMEA ; Luis Laginha, Président Directeur Général de NYSE Euronext Lisbonne ; Marc Lefèvre, Directeur du Développement Commercial et des
Relations Emetteurs, European Corporate Client Group Vincent Van Dessel, Président Directeur Général de NYSE Euronext
Bruxelles Cees Vermaas, Président Directeur Général de NYSE Euronext
Amsterdam Diederik Zandstra, Head of European Corporate Client Group.
MISSIONS GOURVERNANCE
21
ENGAGEMENTS DE NYSE EURONEXT EN FAVEUR DES PME-ETI
Organiser - NYSE Euronext s’engage à poursuivre son action visant à structurer l’écosystème boursier
Innover - Faire évoluer les marchés, les services et les produits de financement
Soutenir - et développer les actions de proximité en région
Défendre - les intérêts des PME-ETI
Connecter
• Développer une relation émetteur forte • Réactiver et redynamiser les réseaux régionaux
• Développer des ateliers de formation et d’information • Promouvoir les marchés de NYSE Euronext et le bien fondé du financement par la bourse
• Mise en place d’une nouvelle Offre Obligataire dédiée aux sociétés cotées et non cotées pour faciliter leur financement par les marchés
• Faciliter la visibilité des PME-ETI cotées : lancer de nouveaux indices et encourager la recherche et l’analyse financière sur les PME-ETI
• Contribuer à l’évolution de la fiscalité afin de faciliter les flux d’investissement vers les PME-ETI • Défendre constamment les intérêts des sociétés cotées aux niveaux national et européen • Veiller aux évolutions réglementaires, adapter et harmoniser les règles de marché
• Elargir le bassin de liquidité et assurer une bonne visibilité auprès des investisseurs régionaux, nationaux et internationaux
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Situation financière des PME-ETI
Présentation de l’état actuel des marchés financiers
Le Financement par les marchés financiers ?
FINANCER VOTRE CROISSANCE : DIVERSIFIER VOS SOURCES DE FINANCEMENT
Situation financière des PME-ETI
Présentation de l’état actuel des marchés financiers
Le Financement par le marché financier ?
Choisir son marché boursier IBO - une nouvelle source de financement pour les PME-ETI
FINANCER VOTRE CROISSANCE : DIVERSIFIER VOS SOURCES DE FINANCEMENT
LES DIFFÉRENTS PARAMÈTRES DU CHOIX DU MARCHÉ BOURSIER
Taille de l’entreprise de taille la levée de fonds
Niveau de structuration de la société
Les obligations post-introduction
m€
Normes Comptables françaises sur NYSE Alternext et Normes Internationales d’information financière sur NYSE Euronext (IFRS)
Niveau de structuration et de gouvernance
~ 15m€
25
Euronext
Comptes Annuels (4 mois)
Comptes Semi-annuels (2 mois)
Comptes Trimestriels
« Information Sensible »
Alternext
Comptes Annuels (4 mois)
Comptes Semi-annuels (Revue limitée; 4 mois)
-
« Information Sensible »
TROIS MARCHÉS POUR TOUS LES TYPES D’ENTREPRISES
Complexité / durée du processus d’admission à la cote Protection des investisseurs
Taille d’entreprise (Capitalisation Boursière) et montant de capitaux levés + _
NYSE Euronext Marché Libre
Nature de marché Réglementé Organisé Profil des entreprises Grandes et moyennes entreprises Petites entreprises
3 années de comptes certifiés 2 ans si l'ancienneté de la
société le permet Derniers comptes semestriels certifiés, si admission plus de 9 mois après clôture
Normes Comptables IFRS obligatoires Françaises Nature de l'opération
d'introduction Offre Publique
(augmentation de capital et/ou cession) Offre Publique Placement Privé
Placement privé ou Offre Publique
Placement au minimum 2,5 m€ auprès d'au moins 3 investisseurs qualifiés au
cours de l’année précédant la cotation
Diffusion minimum de titres dans le public
25% de titres dans le public ou 5% minimum du capital représentant au
moins 5m€ Offre Publique minimum 2,5m€ Pas de diffusion Pas de % minimum
Document à rédiger Prospectus Prospectus Document d’information Prospectus si Offre Publique,
sinon pas d'obligation Visa AMF Obligatoire Obligatoire Non Si Offre Publique Listing Sponsor Non Non
Décision d'admission Conseil d'administration d’Euronext Euronext dispose d'un droit
d'opposition Continu de 9h à 17h30 Fixing à 15h ou Fixing à 10h et 16h
Régulé PME & PMI
NYSE Alternext
Dernier exercice certifié & comptes intermédiaires, si admission plus de 9 mois après clôture
2 années de comptes au minimum
Continu de 9h à 17h30 ou Fixing à 15h30 Mode de cotation
Historique de comptes
Françaises (IFRS pas obligatoires)
Oui
Conseil d'administration d’Euronext
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RÉSUMÉ DES CONDITIONS D’INTRODUCTION ET DES OBLIGATIONS DÉCLARATIVES
Offre Publique Hors Compartiment Professionnel*
Offre Publique Accès aux investisseurs qualifiés et
particuliers
Placement Privé Accès seulement aux investisseurs
qualifiés
Critè
res
et co
nditi
ons
Distribution minimum 25% du flottant ou 5% représentant au moins 5m€
2.5m€ 2.5m€ / 1 an
(3 investisseurs minimum)
Historique Financier 3 ans d’états financiers certifiés 2 ans d’états financiers certifiés à minima
Normes Comptables IFRS Normes comptables domestiques - France, Belgique, Portugal, Pays-Bas ou IFRS
Intermédiaires Financiers Listing Agent Listing Sponsor
Visa du Régulateur Obligatoire Obligatoire Non Requis
Documentation EU Prospectus EU Prospectus Offering circular approuvé par NYSE Euronext
Obl
igat
ions
Informations Financières
• Rapports financiers annuels audités et semestriels audités (IFRS)
• CA trimestriel • Information sensible sur le cours
• Rapports financiers annuels audités et semestriels non audités
• Information sensible sur le cours
Franchissements de seuils 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 33%, 50%, 66% 90% and 95% du capital et/ou des droits de votes
50% et 95% du capital et/ou des droits de votes
Régime des Offres Publiques d’Achat Oui Oui
Déclaration des transactions du management Oui Oui
NYSE ALTERNEXT
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LES FACTEURS CLÉS DE SUCCÈS D’UNE INTRODUCTION
La société
NYSE Euronext
Listing Agent
(pre-trade)
Auditeurs &
Avocats
E-brokers
Agence Com.
AMF
La société doit s’entourer de conseils disposant d’un savoir-faire dans l’accompagnement à l’introduction en bourse.
*
Un Ecosystème à vos cotés : Un processus d’introduction simplifié :
Plusieurs phases, étalées sur 3 à 6 mois, en fonction : du marché (NYSE Euronext, NYSE Alternext) et de la procédure d’admission (Offre Publique, Placement Privé, Cotation Directe)
Organiser et structurer la société en interne Direction Générale et Financière Procédure de reporting Ajustements juridiques et comptables
Définir un message et une stratégie de communication externe
28
ACCOMPAGNEMENT PERSONNALISÉ - LISTING SPONSOR
PRE-INTRODUCTION A L'INTRODUCTION POST-INTRODUCTION
Le Sponsor accompagne l'entreprise dès la décision d'introduction en bourse Le Sponsor pilote l'opération Le Sponsor accompagne la société au
quotidien dans sa vie boursière
- Accompagnement de la société dans le choix du marché adapté à sa taille et à ses objectifs
- Coordination des intervenants : banques (PSI) - Avocats - CAC - Agence de communication
- Connaissance parfaite de la stratégie et du métier de la société
- Aide à la sélection des partenaires de l'opération - Calibrage du calendrier et de l'opération - Proximité naturelle avec les dirigeants
- Réalisation des due diligences - Rédaction du prospectus - Veille au respect des obligations règlementaires de publications de la société
- Préparation de la société avec les conseils juridiques et commissaires aux comptes
- Echanges avec l’opérateur et régulateur dans l’instruction du dossier
- Aide à la production et la publication de communiqué de presse
- Revue de l'organisation de la société - Conseils en matière de marketing - Conseille la société dans sa stratégie financière
Statut de Listing Sponsor délivré par l’opérateur boursier sous certaines conditions
Accompagne la société avant, pendant et après son introduction en bourse. Possibilité pour les brokers d’élargir et diversifier leur gamme de services financiers.
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AVANTAGES ET BÉNÉFICES D’UNE INTRODUCTION EN BOURSE
Pour les actionnaires Pour l’entreprise
Offrir de la liquidité aux actionnaires Lever des fonds pour financer sa croissance
Rester indépendants Accroître sa visibilité, sa notoriété et sa crédibilité
Valoriser la société au cours du temps Accéder en continu au marché de capitaux
Faciliter la transmission à terme Faciliter le recrutement
Valoriser et réaliser une partie de son patrimoine Mobiliser et fidéliser ses collaborateurs
Renforcer son leadership
Créer une monnaie d’acquisition
Le statut de société cotée témoigne : de la solidité d’une société, de son ouverture au monde extérieur et de son désir d’expansion.
30
La bourse, accélérateur de croissance Une étude de la Banque de France du 23 mars 2010 démontre que les entreprises cotées ont statistiquement 50% plus de chances de monter rapidement dans la catégorie de taille supérieure (PME devenant une ETI, ETI devenant une GE)
31
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
4% 3%
16%
5%
16% 16%
10%
-4%-1%
18%21%
-5%
7%
MID & SMALL UN COMPARTIMENT STRUCTURELLEMENT ATTRACTIF EN BOURSE
Ecart de performance entre le Mid &Small et le CAC40
+ +
+
+
+ + +
+
+
+
31
INCONVÉNIENTS ET PERCEPTIONS NÉGATIVES
Pour les actionnaires & dirigeants Pour l’entreprise
Perte de contrôle / Contrôle du patrimoine Pression sur les résultats et les objectifs
Notoriété / Visibilité / Transparence « Star Système »
Obligations de communication permanentes et régulières (+ ou - importantes selon le marché)
Procès Coûts d’introduction et post-IPO
Fluctuation et volatilité des cours de bourses parfois importante Risques de fuites d’information sensible
Dé-corrélation entre les résultats de l’entreprise et le marché
Transparence et temps du management à gérer la bourse
Risques d’images en cas de problème
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COÛTS DE LEVÉES DE FONDS À L’INTRODUCTION ET POST-INTRODUCTION
Coûts des levées primaires Fonction de la taille de la levée de fonds :
• de 3 à 7.5% des fonds levés sur NYSE Euronext et • de 5 à 10% sur NYSE Alternext
Coûts déductibles de la prime d’émission (pour la partie augmentation de capital)
~ 2/3 de ces coûts reviennent au PSI (gérant le road show / la levée de fonds) Les coûts perçus par l’entreprise de marché représentent moins de 5% des coût totaux d’une introduction en bourse.
Coûts des levées secondaires
Largement inférieurs aux coûts de levées primaires (N’incluant plus les coûts liés aux restructurations financières
et juridiques, remise à plat du pacte d’actionnaires, transformation juridique …)
Coûts de cession de titre post introduction
Bien inférieurs quelques % du placement, parfois inférieurs à 1% et réalisés dans des délais très courts (de quelques jours à quelques heures)
Coûts externes identifiés: Banquiers ou Listing Sponsors, Cabinets d’audit et d’avocats et agence de communication financière
Periode: Jan 2006 – Dec 2011
Scope: Alternext: 83 IPOs / Euronext: 68 IPOs
Coûts medians par levée: 5.7% sur Euronext et 8.1% sur Alternext (en % des capitaux levés)
Coûts externes identifiés d’une introduction en bourse sur Euronext (en % des fonds levés)
7,5%
5,8% 5,7%
3,8% 3,6%
7,2%
5,3% 5,0%
4,1% 3,5%
< 50m€ 50m€ - 100m€ 100m€ - 500m€ 500m€ - 1000m€ > 1000m€
Coûts moyensCoûts médians
10,4%
8,9%
7,0% 6,2%
9,6%
7,7%
6,3% 6,1%
< 6m€ 6m€ - 10m€ 10m€ - 15m€ 15m€ - 50m€
Coûts moyensCoûts médians
Coûts externes identifiés d’une introduction en bourse sur Alternext (en % des fonds levés)
Median: 5.7%
Median: 8.1%
Capitaux levés
Capitaux levés
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Commission – Première admission
Capitalisation boursière
Commission d’admission Commission maximum
Jusque 10,000,000 10,000 10,000
De 10,000,001 à 100,000,000 0.6‰ 64,000 (10,000 + 54,000)
De 100,000,001 à 500,000,000 0.4‰ 224,000 (64,000 +
160,000)
De 500,000,001 à 1,000,000,000 0.3‰ 374,000 (224,000 +
150,000)
Au-delà de 1,000,000,000 0.1‰ 3,000,000
Abonnement annuel – Titres de Capital
1 Nombre de titres de Capital Commission Commission maximum
Jusque 2,500,000 2,800 €
De 2,500,001 à 5,000,000 3,800 €
De 5,000,001 à 10,000,000 8,800 €
De 10,000,001 à 50,000,00 14,200 €
De 50,000,001 à 100,00,000 18,600 €
Au-delà de 100,000,000 23,000 €
2 Capitalisation boursière de l’émetteur Abonnement variable
> 150,000,000 €
10 € pour chaque million de capitalisation
boursière au-delà de 150,000,000 €
Abonnement annuel = 1 + 2 50,000 €
COÛT D’UNE INTRODUCTION : GRILLE TARIFAIRE 2013
Chaque émetteur s’acquitte de:
une commission d’admission basée sur la capitalisation boursière à l’introduction
une commission annuelle basée sur le nombre de titres de capital disponibles en fin d’année
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Les coûts perçus par l’entreprise de marché représentent moins de 5% des coût totaux d’une introduction en bourse. Les frais de trading facturés par NYSE Euronext représentent moins de 5% des coûts de négociation.
95% Autres Coûts
Coûts NYSE Euronext
5%
Répartition des coûts d’introduction
Situation financière des PME-ETI
Présentation de l’état actuel des marchés financiers
Le Financement par le marché financier
Choisir son marché boursier IBO - une nouvelle source de financement pour les PME-ETI
FINANCER VOTRE CROISSANCE : DIVERSIFIER VOS SOURCES DE FINANCEMENT
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SOURCES DE FINANCEMENT POUR LES PME
Crédit Bancaire Marchés Financiers Private Equity
Sources de Financement*
Resserrement et renchérissement du coût du Crédit Bancaire
Les fonds alloués aux investissements en fonds propres par les banques et les compagnies d’assurance ont commencé à décroitre
Double Impact :
• Accord de Bâle III - Application en 2015 Obligations de capitaux et de levier plus contraignantes Nouveaux ratios de capitaux et de liquidité Capitaux minimum requis pour les banques pour couvrir toutes leurs expositions pondérées par le risque et obligation de détention d’actifs liquides ou de cash
• Directive Européenne “Solvabilité II” Augmente les ratios prudentiels de capitaux nécessaires pour les investissements en fonds propres par les compagnies d’assurance
Impacts des règles prudentielles
Pressions sur les sources de financements, crédits bancaires et fonds propres, renforcent l’attractivité des obligations
(*) Source: FIBEN, AFIC, NYSE Euronext d’après un rapport sur le financement des PME en France
Tendances futures
L’OBLIGATION : UN OUTIL DE FINANCEMENT AUX MULTIPLES AVANTAGES
Pas d’impact sur la dilution dans le cas d’obligations classiques
Outil de financement et de visibilité
Elargir les sources de financement: outil de financement additionnel
Réduire la dépendance au crédit bancaire
Financer des opérations de croissance externe, améliorer les relations avec les banques…
Diversification des sources de financement
Intérêt Stratégique des
Emetteurs
Gestion des remboursements différente et complémentaire au crédit bancaire Maturité généralement plus longue que le crédit bancaire (5 à 10 ans): idéal pour du financement long terme Les obligations sont remboursables la plupart du temps in fine et non périodiquement, comme le crédit bancaire Absence de « Covenants » dans le cadre d’une émission obligataire
Produit financier
complémentaire
(*) Les programmes sont généralement utilisés par des entreprises et institutions financières ayant fréquemment recours aux émissions obligataires
L’obligation est une véritable source de financement additionnelle, flexible et efficace pour les entreprises
Investisseurs particuliers
Investisseurs « semi-qualifiés » : Banque Privée, Fonds d’investissement et Family Office
Attirer de nouveaux
investisseurs
37
Emission d’obligations classiques
Nominal: multiple de 100€, période de souscription: 3/4/5… semaines
Objectif: produit simple et compréhensible par les émetteurs et les investisseurs
Emission obligataire
standardisée
CONDITIONS D’ÉMISSION ET DOCUMENTS REQUIS POUR UNE ÉMISSION OBLIGATAIRE
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pour les émetteurs ayant déjà des titres cotés sur Euronext Paris ou NYSE Alternext Paris
(1) Dans le cadre d’une Offre au Public Obligataire pour les sociétés cotées en France dont la capitalisation boursière est inférieure à 100m€ (2) Pour une société déjà cotée sur Euronext ou NYSE Alternext
A l’exception d’émissions d’obligations cotées sur Euronext réalisées par un émetteur coté sur NYSE Alternext (3) Le prospectus incorpore par référence le document de référence (pour les émetteurs réalisant un document de référence)
Montant minimum à émettre
NYSE Euronext et NYSE Alternext : 5 m€
Notation obligatoire (1)
Pas d’autre obligation spécifique
Principales conditions d’émission obligataire par Offre au Public
Pas d’obligation additionnelle (2)
Obligations déclaratives
Documentation pour la cotation d’une émission obligataire
Prospectus obligataire visé par le régulateur (3)
Copie de la résolution du conseil d’administration
approuvant l’émission obligataire Formulaire d’admission visant à respecter les règles de
NYSE Euronext
Euronext et NYSE Alternext (Offre au Public)
L’IBO : POUR LES SOCIETES NON COTEES
39 (*) Dans le cadre d’une Offre au Public, obligataire pour les sociétés répondant à la définition européenne de PME et présentant, d’après leurs derniers comptes annuels ou consolidés publiés, au moins deux des trois caractéristiques suivantes : un nombre moyen de salariés inférieur à 250 personnes sur l’ensemble
de l’exercice, un total du bilan ne dépassant par 43 millions d’euros ou un chiffre d’affaires net annuel ne dépassant pas 50 millions d’euros
Conditions liées à la cotation sur un des marchés de NYSE Euronext:
3 ans d’états financiers certifiés à minima Normes comptables françaises ou IFRS
selon le marché NYSE Alternext ou Euronext Listing Sponsor requis sur NYSE Alternext Visa de l’AMF
Montant minimum à émettre sur NYSE Euronext et NYSE Alternext : 5 m€
Notation obligatoire *
Identiques à celles imposées sur Euronext Paris ou NYSE Alternext Paris
OBLIGATIONS DECLARATIVES
DOCUMENTATION
Prospectus obligataire visé par le régulateur
Copie de la résolution du conseil d’administration approuvant l’émission obligataire
Formulaire d’admission visant à respecter les règles de NYSE Euronext
PRINCIPALES CONDITIONS
Outil de financement permettant d’accéder à des investisseurs institutionnels et particuliers Pas de dilution Pas d’externalisation de la valorisation de l’entreprise Pas de volatilité Visibilité auprès du grand public
FINANCEMENT VISIBILITE
CALENDRIER INDICATIF
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1. Lancement
Décision: Emetteur
Partenaires: NYSE Euronext, Avocat, Audit, Listing Agent, Agent Payeur
Notation*
2. Travaux Préparatoires
Prospectus relatif à l’émission obligataire
Documentation Marketing
3. Dépôt du Dossier
Régulateur
NYSE Euronext
4. Validation
Visa du Régulateur
Annonce de NYSE Euronext
Détermination des caractéristiques finales
Attribution du code ISIN par Euroclear
5. Souscription
Roadshow
Service de Marché Primaire par NYSE Euronext
Centralisation réalisée par NYSE Euronext
6. Résultat de la Centralisation** allocation et Admission à la cote
Communiqué de presse de l'émetteur
Bell Ceremony
Annonce du résultat NYSE Euronext
Emission des titres
Calendrier global du lancement d’une émission obligataire sur les marchés NYSE Euronext avec Offre au Public
Phase 1
Phase 2
Phase 3
1 / 2 mois
3 à 5 semaines
(*) Dans le cadre d’une offre au public obligataire et pour les sociétés dont la capitalisation boursière est inférieure à 100m€ ou pour les sociétés non cotées en dessous des critères de la définition européenne d’une PME
(**) Centralisation effectuée par NYSE Euronext en France
1 mois
Juil. 2013 Alternext Paris
IBO 7,3m€
9% 6 ans
Juil. 2012 Alternext Paris
IBO 9,4m€
8% 6 ans
Source : NYSE Euronext 41
Déc. 2012 Alternext Paris
IBO 11,7m€
7% 5 ans
Mai 2013 Alternext Paris
IBO 15m€ 6,5% 6 ans
IBO
EXEMPLES D'OBLIGATIONS COTÉES SUR NOS MARCHÉS
Autres émissions obligataires
Mars 2013 Euronext Paris Placement Privé
5m€ 5,5% 5 ans
Mars 2013 Euronext Paris
Placement Privé. 100m€ 4,45% 5 ans
Fév. 2013 Euronext Paris Placement Privé
15m€ 3,75% 5 ans
Déc. 2012 Euronext Paris Placement Privé
15m€ 5%
6 ans
Mars 2012 Euronext Bruxelles
Offre au Public 75m€ 4,75% 7 ans
Sept. 2012 Euronext Paris Placement Privé
145m€ 3,83% 7 ans
Fév. 2013 Euronext Paris
Placement Privé 228m€ 3,65% 10 ans
Nov. 2012 Euronext Paris
OPIRNANE 30m€
6% 10 ans
Fév. 2013 Alternext Bruxelles
Placement Privé 200m€ 4,145% 6 ans
Jan. 2013 Alternext Paris Placement Privé
3,1m€ 6,5% 5 ans
Avril 2013 Euronext Paris Placement Privé
60m€ EURIBOR 3M + 0.64%
16 ans
Avril 2013 Euronext Paris Placement Privé
180m€ 4,25% 6 ans
Groupement de 16 centres
hospitaliers
Nicolas-Gaston ELLIE Responsable Prospection PME - France NYSE EURONEXT [email protected] Tel : +33 1 49 27 11 22 Mob : +33 6 86 07 12 85
42
MERCI DE VOTRE ATTENTION
Société Nom Prénom Fonction
AUTOMATIC SEA VISION - ASV WAQUET Philippe PDG
AVENTIA - EUROPEAN HIGH TECHNOLOGIES ROSICHINI Jean-claude Président
CITYPASSSENGER DUVAL Bruno PDG
ÉGIDE BRÉGI Philippe PDG
HGH SYSTEMES INFRAROUGES CAMPOS Cécile Secrétaire général
IP-LABEL SAS PEREZ Franck Directeur Administratif et Financier
DE LA CELLE Elodie
LISTE DES PARTICIPANTS À LA MATINALE "ET SI VOTRE ENTREPRISE ENTRAIT EN BOURSE ?" Mardi 16 juillet 2013