Endettement: Etat des lieux, soutenabilité et tendances

Dr. Aram BelhadjEnseignant-chercheur

Débat sur la dette publique tunisienneFSEG Nabeul

16-02-2017

Contenu1. Endettement public: quelques faits stylisés

2. Endettement public: comment nous en sommes arrivés là?

3. Finances publiques: des dérapages inquiétants

4. De la soutenabilité de la dette publique

5. Endettement public : signes non rassurants

6. Endettement public: quelles solutions?

Endettement public: quelques faits stylisés

Evolution de l’encours de la dette publique

Endettement public: quelques faits stylisés

Structure de la dette extérieure en Tunisie en 2016

Source: Ministère des Finances

Baisse des exportations et aggravation du déficit de la balance commerciale;

Baisse des investissements;

Chute de l’activité touristique et creusement du déficit de la balance courante;

Fleurissement des activités souterraines;

Dépréciation continue du dinar;

Gestion inefficiente des finances publiques et déséquilibre croissant entre les dépenses budgétaires et les recettes fiscales;

Endettement public: comment nous en sommes arrivés là?

Finances publiques: des dérapages inquiétants

Source: Ministère des Finances

Ressources propres Dépenses hors service de la dette

Traitements et salaires Encours de la dette publique

Dépenses allouées au remboursement de la

dette

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

2010 2016

De la soutenabilité de la dette publique

Une dette publique soutenable implique un taux d’intérêt sur la dette inférieur au taux de croissance économique

Taux de croissance économique Taux d’intérêt implicite

de la detteLes agents économiques pourraient toujours s’endetter sachant

que le niveau futur du PIB serait toujours suffisant pour couvrir les paiements d’intérêt

En Tunisie, en moyenne, sur les six dernières années, le taux de croissance économique était inférieur à celui du taux d’intérêt implicite de la dette

De la soutenabilité de la dette publique

Même si le différentiel entre taux d’intérêt et taux de croissance est négatif, il existe un déficit primaire qui est compatible avec la stabilisation (voir la diminution) du ratio d’endettement

En Tunisie, tout au long des dernières années, le déficit

primaire observé était supérieur au déficit primaire stabilisateur

Endettement public: signes non rassurants

Croissance économique encore fragile ;

Initiation du rééchelonnement de la dette (cas du crédit Qatari);

Conditionnalité du FMI, rating non favorable et sorties coûteuses sur les marchés financiers internationaux;

Dépréciation supplémentaire de la monnaie nationale;

Absence de vision de moyen et long terme;

Evolution démographique et situation des caisses de sécurité sociale;

Absence d’une institutionnalisation du dialogue social;

Endettement public: signes non rassurants

Echéancier de la dette publique*

Un audit complet de la dette publique;

Une transformation d’une partie de la dette en Investissements;

Une monétisation d’une partie de la dette publique (Quantitative Easing);

Une meilleure analyse et gestion des risques macroéconomiques et financiers;

Un retour au travail et à la productivité;

Une amélioration du climat des affaires;

Une modernisation du marché boursier;

Mise en place d’un plan de réformes structurelles (caisses de sécurité sociale, système de subvention, entreprises publiques, fonction publique, etc);

Mise en place d’une politique agricole, industrielle et commerciale efficace;

Endettement public: quelles solutions?

Merci pour votre attention!