Chapitre 10 (diapo)

Le Produit Interieur Brut (PIB)Les principales composantes du PIB

Les politiques macro-economiques

Introduction a l’Analyse EconomiqueChapitre 10 : Indicateurs macro-economiques et

(des)equilibres (inter)nationaux

Miren Lafourcade

L1 d’[email protected]

Annee universitaire 2011-2012

Cours de Miren Lafourcade (Universite Paris-Sud 11) Introduction a l’Analyse Economique : Chapitre 10



1 Le Produit Interieur Brut (PIB)Le calcul du PIBPIB nominal vs PIB reelCe que le PIB ne mesure pas...

2 Les principales composantes du PIBLes determinants de la consommationLes determinants de l’investissementLes (des)equilibres (inter)nationaux

3 Les politiques macro-economiquesLes politiques budgetairesLes politiques monetaires




La comptabilite (inter)nationale

⇒ Les indicateurs agreges permettent d’evaluer, de suivre et decomparer les performances des differentes economies

⇒ Valeur de la production nationale : Produit Interieur Brut (PIB)

⇒ Achats de biens et services par les menages : Consommation

⇒ Achats d’equipement productif par les entreprises : Investissement

⇒ Achat de biens et services par l’Etat : Depenses publiques

⇒ Achats-Importations - ou Ventes-Exportations a l’etranger

L’interdependance des ces grands agregats

⇒ Les flux monetaires sortants sont les depenses economiques

⇒ Les flux monetaires entrants sont des revenus economiques

⇒ Principe de base de la comptabilite nationale : la somme desdepenses est necessairement egale a la somme des revenus

⇒ Exemple des menages : Depenses (impots + consommation +epargne) = Revenus (activite + placements financiers + transferts)

⇒ Le circuit economique resume ces equilibres entrees-sorties




Le circuit economique revisite

⇒ 4 agents : menages, entreprises, Etat + Reste du monde (RDM)

⇒ 3 marches : biens/services, facteurs + marche financier




Le role joue par les menages

⇒ Achetent des biens aux firmes domestiques et au RDM (Imports)

⇒ Detiennent les facteurs : travail, terre, capital physique/financier

⇒ Vendent ces facteurs aux firmes en contrepartie de revenus

⇒ Essentiel de la vente des facteurs : salaires, rentes foncieres

⇒ Revenus issus de la propriete du capital sont + marginaux :

→ Dividendes : revenus issus de la detention d’actions, i.e. detitres de propriete d’une partie du capital de l’entreprise

→ Coupons : revenus issus de la detention d’obligations, i.e. detitres de creance - ou prets (cessibles au prix cote en Bourse)

⇒ Reservent une partie de ces revenus au paiement des impots

⇒ Percoivent des transferts de la part des administrations publiques

⇒ Consomment une (grosse) partie de leur revenu disponible

⇒ Epargnent le reste sur les marches financiers

→ Achat d’actions et/ou d’obligations, livrets, plans d’epargne...




Le role joue par l’Etat

⇒ Preleve des impots/cotisations obligatoires (entreprises/menages)

⇒ Reverse une partie des recettes fiscales collectees (transferts)

⇒ Achete des inputs pour produire les biens et services publics

⇒ Emprunte pour financer les depenses gouvernementales

Le role joue par le reste du monde

⇒ Achete des biens/services a l’economie domestique : exportations

⇒ Vend des biens/services a l’economie domestique : importations

⇒ Realise des transactions sur le marche financier national :→ Accorde des prets aux agents domestiques→ Achete des actions d’entreprises nationales→ Implante des filiales sur le territoire : multinationales→ Actions (> 10%) + Filiales ⇔ Investissement Direct Etranger

Le role joue par les entreprises

⇒ Produisent des biens/services consommes par l’utilisateur final

⇒ Produisent des biens/services intermediaires, i.e. des inputs quisont transformes en biens finaux au cours du processus de production




Le calcul du PIBPIB nominal vs PIB reelCe que le PIB ne mesure pas...

Le Produit Interieur Brut (PIB)Le calcul du PIB

Les trois methodes de calcul du PIB

⇒ American Motors : produit 1 voiture par an, vendue a 21500$⇒ American Steel : produit l’acier incorpore dans la voiture⇒ American Ore : extrait le minerai de fer incorpore dans l’acier





Le Produit Interieur Brut (PIB) (suite)Le calcul du PIB (suite)

Valeur des biens/services finaux produits sur le territoire

⇒ Pour calculer le PIB de cette economie, faut-il additionner lesventes totales des producteurs de fer, d’acier et de voiture ?

⇒ NON, car le prix de la voiture incorpore deja le cout des inputs

⇒ Cette addition reviendrait a compter 3 fois la valeur du fer :

→ Extraction du minerai par US Ore et vente a US Steel→ Transformation du fer en acier et vente a US Motors→ Transformation de l’acier en automobile et vente finale

⇒ PIB ⇔ Somme des valeurs ajoutees, i.e. des ventes auxquelles onretranche le cout des inputs achetes aux autres entreprises

→ Valeur ajoutee du producteur de fer = 4200$ (matiere 1ere)→ Valeur ajoutee du producteur d’acier = 9000-4200=4800$→ Valeur ajoutee du producteur auto = 21500-9000=12500$→ PIB = 4200+4800+12500=21500$

⇒ VA par l’etat ⇔ Cout de revient de l’offre des biens publics






Depenses en biens/services finaux produits sur le territoire

⇒ PIB mesure par les flux allant vers les firmes (dans le circuit)

⇒ Attention 1 : il faut ici encore eviter les double-comptabilisations

→ Achat de la voiture par le consommateur final→ Achats d’acier a US Steel par US Motors

⇒ PIB ⇔ Somme des ventes realisees aupres des acheteurs finaux,i.e. consommateurs, entreprises, Etat, ou acheteurs etrangers

⇒ Attention 2 : l’achat d’acier par US Motors n’est pas unedepense finale (il est detruit/transforme au cours de la production)

⇒ Les depenses finales des firmes, de l’Etat ou des acheteursetrangers n’incluent que les achats des biens/services pouvant etreutilises pendant plusieurs cycles de production (travail, machines)

⇒ Attention 3 : les importations ne sont pas des achats de biens/services produits sur le territoire, il faut donc les retrancher

→ PIB = C + I + G + (X-M) = 21500$






Revenus verses par les firmes produisant sur le territoire

⇒ PIB mesure par les flux sortant des firmes (dans le circuit)

→ Remuneration des salaries employes par les entreprises→ Rentes versees aux proprietaires fonciers (terrains, loyers)→ Interets payes aux proprietaires du capital physique→ Profits des entrepreneurs (dont dividendes reverses)

⇒ PIB ⇔ Somme des revenus verses par les entreprises produisantsur le territoire aux proprietaires des facteurs de production

→ PIB = Salaires + Profits + Rentes + Interets→ PIB = 15700 + 2600 + 1000 + 2200 = 21500$

⇒ La comptabilite nationale definit l’Excedent Brut d’Exploitation(EBE) comme le solde genere par l’activite courante des entreprises

→ EBE = Valeur ajoutee - Salaires - Impots sur la production→ Comme Profit = VA - Salaires - Rentes - Interets→ On a EBE = Profits + Rentes + Interets - Impots→ PIB = Salaires + EBE + Impots sur la production






Le PIB francais en 2010

Approche par la production

Mds d’� % du PIB total

Valeur ajoutee par les firmes 1738 90Impots - Subventions 194.8 10

Approche par la demande


Consommation (dont etat) 1604.1 83Investissement (dont etat) 374.1 19Exportations - Importations 492.2 - 537.5 = -45.3 -2

Approche par les revenus


Salaires 1030 53Excedent Brut d’Exploitation 653,4 34Impots (production et importations) 291.7 13

Valeur du PIB 2010 1932.8 100

Source : Insee, Comptes nationaux





Le Produit Interieur Brut (PIB) (suite)PIB nominal vs PIB reel

PIB reel vs PIB nominal

⇒ Le PIB est une mesure de la taille globale des economies

⇒ Permet de comparer les performances des pays a une date t

→ En 2007 : PIB americain = 13808 Mds de $→ En 2007 : PIB japonais = 4383 Mds de $→ En 2007 : PIB de l’UE-25 = 16830 Mds de $

⇒ Mais il est + difficile de comparer ces pays dans le temps...

→ En 1997 : PIB americain = 6657 Mds de $→ La production americaine a-t-elle double en 10 ans ?→ NON : une partie de cette croissance est liee a l’inflation→ Et les taux d’inflation sont tres differents d’un pays a l’autre...

⇒ Pour comparer la croissance des economies, il ne faut pas utiliserle PIB nominal, i.e. le PIB mesure en € courants (de l’annee)...

⇒ Mais le PIB reel, i.e. le PIB mesure en € constants, a l’aide desprix d’une annee de reference





Le Produit Interieur Brut (PIB) (suite)PIB nominal vs PIB reel (suite)

Le calcul du PIB reel

⇒ Une economie produit deux biens : des pommes et des oranges

⇒ PIB nominal = Somme des VA par les producteurs a chaque date

⇒ Il s’est accru de 50% sur la periode 2007-2008

Annee 2007 Annee 2008

Quantite de pommes (en Mds) 2000 2200Prix des pommes (a l’unite) 0,25 0,30Quantite d’oranges (en Mds) 1000 1200Prix des oranges (a l’unite) 0,50 0,70

PIB nominal (en Mds d’�) 1000 1500PIB reel (en Mds d’� de l’annee 2007) 1000 1150

⇒ Mais le prix des pommes et des oranges a augmente...

⇒ De combien le PIB aurait-il varie si les prix n’avaient pas bouge ?

→ PIB reel = (2200× 0, 25) + (1200× 0, 50) = 1150 Mds d’€

⇒ La production n’a reellement augmente que de 15%...





Le Produit Interieur Brut (PIB) (suite)Ce que le PIB ne mesure pas...

Le niveau de vie des habitants d’un pays

⇒ Le PIB est une mesure agregee de la production

⇒ Ceteris paribus, un pays tres peuple aura un PIB + eleve...

⇒ PIB / Hab. ⇔ Ce dont chacun disposerait si repartition equitable

Le PIB / Habitant dans le monde en 2006

Source : Fond Monetaire International





Le Produit Interieur Brut (PIB) (suite)Ce que le PIB ne mesure pas... (suite)

Le developpement economique des pays

⇒ Hausse du PIB reflete l’expansion des capacites contributives(FPP), mais ne dit rien sur l’usage fait de ce nouveau potentiel...

⇒ Quid de la dimension sociale et sanitaire du progres economique ?

⇒ Indice de Developpement Humain (IDH) s’appuie sur 3 criteres :7→ Sante : Esperance de vie a la naissance7→ Education : Taux d’alphabetisation/de scolarisation7→ Richesses productives : PIB reel par habitant

⇒ Hierarchie differente de celle refletee par le seul PIB / Hab.






L’Indice de Developpement Humain dans le monde en 2009

Source : Programme des Nations Unies pour le Developpement : Rapport 2009

⇒ 1. Norvege 2. Australie 8. France 13. Etats-Unis 181. Afghanistan 182. Niger






La qualite de vie des habitants d’un pays

⇒ La croissance economique ne fait pas necessairement le bonheur...7→ Meme si on est + heureux en moyenne dans les pays riches...7→ Les gains s’amenuisent a mesure que la richesse augmente...7→ Des pays n’arrivent pas a tirer parti de leur richesse (Russie)

Bien-etre subjectif (echelle de 1 a 10) et PIB / Habitant

Source Deaton (2008)






La soutenabilite ecologique de la croissance

⇒ Le PIB ignore la ponction operee par la production sur les ressour-ces non renouvelables et les dommages causes a l’environnement

⇒ Empreinte ecologique : surface (ha) necessaire a une populationpour repondre a sa consommation d’espace et de ressourcesnaturelles et a ses besoins d’absorption des dechets/emissions

⇒ PIB “vert” integre des facteurs environnementaux monetarises

Les richesses produites “hors marche”

⇒ Le PIB ignore la contribution productive associee au travaildomestique, au benevolat, au travail au noir, au temps libre...

Le progres social des economies

⇒ Commission J. Stiglitz (1943-, nobel 2001, economiste americain)

⇒ Chargee de reflechir a l’elaboration de nouveaux indicateurs deperformance bases sur le progres social (et + seulement la richesse)




Les determinants de la consommationLes determinants de l’investissementLes (des)equilibres (inter)nationaux

Les principales composantes du PIB

Les 2 principales composantes du PIB

⇒ Consommation ⇔ + 2/3 du PIB des pays industrialises

→ Mais composante tres stable de la production nationale

→ Ses variations n’excedent pas 5.5% par an en France

→ Depenses d’alimentation ou d’habillement evoluent tres peud’une annee a l’autre : TCAM 1960-2008 ∼= 2%

→ Affecte peu les variations du PIB reel

Source : Insee, Comptes nationaux





Les principales composantes du PIB (suite)

⇒ Investissement ⇔ faible part du PIB des pays industrialises

→ Mais variations beaucoup + fortes que celles de la consommation

→ Composante la + volatile de la production nationale

→ Guide les cycles d’activite, i.e. l’alternance expansion-recession

→ Chute de l’investissement ⇔ Recession/depression economique

→ Hausse de l’investissement ⇔ Expansion economique

TCAM de la valeur ajoutee et de l’investissement en France

Source : Insee, Comptes nationauxCours de Miren Lafourcade (Universite Paris-Sud 11) Introduction a l’Analyse Economique : Chapitre 10




Les principales composantes du PIB (suite)Les determinants de la consommation

Le revenu disponible courant

⇒ Individus consomment d’autant + qu’ils ont un revenu disponibleapres impots et transferts (Rd = R − T ) + important

Consommation et revenu aux Etats-Unis en 2006

⇒ Point A (3eme quintile) : pour un revenu disponible courant de43800$, les consommateurs US depensent en moyenne 41430$





Les principales composantes du PIB (suite)Les determinants de la consommation (suite)

La loi psychologique fondamentale

⇒ John Maynard Keynes (1883-1946), economiste britannique

⇒ Theorie generale de l’emploi, de l’interet et de la monnaie (1936)

⇒ Loi psychologique : “La plupart du temps, les hommes tendent aaccroıtre leur consommation a mesure que le revenu croıt, mais nond’une quantite aussi grande que l’accroissement du revenu”

⇒ Fonctions de consommation keynesienne croıt avec Rd :

C = c × Rd et M = m × Rd

avec 0 < m < c < 1

→ c (resp. m) est la propension marginale a consommer lesbiens domestiques (resp. importes), i.e. la hausse des achatsengendree par une augmentation du revenu de 1€

→ On a donc 0 < c = ∆C∆Rd

< 1 et 0 < m = ∆M∆Rd

< 1

⇔ Biens de consommation normaux (0 < edR < 1)

→ Si C ⇑ de 6€ quand Rd ⇑ de 10€, c = 6/10 = 0, 6






Les revenus disponibles anticipes ou “revenu permanent”

⇒ Milton Friedman (1912-2006), economiste americain, nobel 1976

⇒ Les revenus anticipes affectent aussi la consommation courante

→ L’etudiant qui trouve un emploi commencant dans 2 moisaccroıt sa conso meme si son revenu courant n’a pas change

→ L’employe d’une entreprise preparant un plan social reduit saconsommation par peur d’un eventuel licenciement

Anticipation de hausse Anticipation de baisse






Richesse totale et cycle de vie

⇒ Franco Modigliani (1918-2003), economiste italo-US, nobel 1985

⇒ Depenses de conso reparties sur les phases du cycle de vie

⇒ Lissage de la consommation sur la duree anticipee de la vie :

→ Menages jeunes empruntent et depensent + que leur revenu

→ Menages actifs remboursent leurs dettes et epargnent

→ Menages retraites desepargnent et liquident leur patrimoine

⇒ Consommation depend de la richesse anticipee, i.e. de la valeuranticipee des revenus et actifs financiers detenus par les menages

⇒ Quand les cours de la Bourse montent, les menages disposantd’actifs financiers anticipent une ⇑ de leur richesse et consomment +

⇒ Quand la valorisation boursiere ⇓, ces menages epargnent +

⇒ Taux d’epargne baissent en periode de hausse reguliere des courset augmentent en periode de krach boursier





Les principales composantes du PIB (suite)Les determinants de l’investissement

Le taux d’interet

⇒ C’est le % mesurant, sur une periode donnee, la rentabilite pourle preteur ou le cout pour l’emprunteur de l’investissement realise

⇒ Affecte en priorite l’investissement residentiel (achat immobilier)

⇒ Mais aussi l’equipement productif des entreprises, qui investissentsi le rendement escompte de l’equipement > son cout :

⇒ Exemple : Une firme veut acheter une machine qui coute 1800€

→ Estime les ventes qu’elle tirera de son investissement a 2000€

→ Taux d’interet propose par sa banque = 5% - echancier 1 an

→ L’entreprise n’a interet a acheter la machine que si :

2000− 1800× (1 + i) ≥ 0⇔ 20001+i − 1800 ≥ 0

→ Comme la banque propose i < 11%, la firme investit...

→ Si la banque propose i = 7% - echancier 2 ans

→ L’entreprise n’investit pas car : 2000− 1800× (1 + 0.07)2 < 0





Les principales composantes du PIB (suite)Les determinants de l’investissement (suite)

⇒ Investissement si la Valeur Actualisee Nette du projet est > 0

→ Duree de vie du bien d’equipement : T annees

→ Rendements esperes R1, R2,..., RT / Cout initial de l’operation I0

→ Valeur Actualisee Nette : VAN = −I0 +∑T

t=1Rt

(1+i)t

⇒ Le temps est source d’incertitude pour les rendements futurs

⇒ Ces rendements doivent etre actualises, i.e. corriges du cout du temps

⇒ Exemple : Si i = 5% et le rendement de R1 = 100€ en t = 1 :

→ Valeur actuelle (en t = 0) de R1 : 1001+0.05 = 95€

→ Parce qu’attendre 1 an cette somme me fait perdre l’opportunitede la placer aujourd’hui en bourse et d’en retirer 5€

⇒ L’investissement est donc une fonction decroissante du taux d’interet

⇒ Vrai meme si l’investissement est finance sans emprunt car la firmeperd l’opportunite de placer ou preter son argent (cout d’opportunite)

⇒ Hausse du taux d’interet reduit la rentabilite de tous les projets d’Inv.





Les principales composantes du PIB (suite)Les determinants de l’investissement (suite)

Debouches anticipes et principe de l’accelerateur

⇒ Les entreprises n’investissent que si elles anticipent une haussedes ventes associee a la croissance de leurs debouches

⇒ Sinon, elles se contentent de remplacer les equipements obsoletes

→ Simples provisions d’amortissement

⇒ Principe de l’accelerateur d’investissement :

→ Albert Aftalion (1874-1956), economiste francais

→ Un taux de croissance + eleve du PIB reel incite les firmesa investir en prevision de la croissance des debouches

→ La demande effective, i.e. le montant total des depensesprevues dans l’economie conditionne l’investissement

→ Si la demande effective s’accelere, l’investissement s’accroıt

→ Lorsque la demande ralentit, l’investissement diminue





Les principales composantes du PIB (suite)Les (des)equilibres (inter)nationaux

L’identite epargne-investissement

⇒ Epargne : montant du revenu disponible qui n’est pas consomme

⇒ T est le montant des recettes fiscales collectees par l’etat

⇒ Epargne : S = (R − T )︸︷︷︸revenu disponible

−C ⇔ R = S + T + C

⇒ Comme on a R = PIB = C + I + G + (X −M), on en deduit :

X −M︸︷︷︸solde courant

= (S − I )︸︷︷︸capacite/besoin de financement

+ (T − G )︸︷︷︸solde budgetaire

⇒ Epargne nationale = Epargnes privee (S) + publique (T − G )

⇒ Investissement = Epargne nationale - Solde courant= Epargne nationale + Epargne etrangere

⇒ Dans une economie avec entree nette de capitaux (X −M < 0),l’investissement national est en partie finance par l’epargne etrangere

⇒ Dans une economie avec sortie nette de capitaux (X −M > 0),l’epargne nationale finance en partie l’investissement d’autres pays





Les principales composantes du PIB (suite)Les (des)equilibres (inter)nationaux (suite)

Pays financeurs d’investissement vs pays finances

⇒ IUS (18%) finance par epargne US (15%) + entree capitauxetrangers (5%) partiellement compensee par deficit budgetaire (-2%)

⇒ IJAP (24%) finance par epargne japonaise (32%), partiellementcompensee par sortie capitaux (-5%) et deficit budgetaire (-3%)

⇒ Les pays qui ont un deficit de leur solde courant drainentl’epargne emanant des pays qui disposent d’un excedent

Etats-Unis (2007) Japon (2007)





Les principales composantes du PIB (suite)Les (des)equilibres (inter)nationaux (suite)

⇒ Les pays ayant des depenses d’investissement elevees relativement aleur epargne sont en deficit courant, mais vivent “au-dessus de leurmoyens” grace a l’excedent courant de leurs partenaires commerciaux




Les politiques budgetairesLes politiques monetaires

Les politiques macro-economiquesLes politiques budgetaires

Les canaux de transmission des politiques budgetaires

⇒ Politiques budgetaires : ensemble des mesures mises en oeuvrepar le gouvernement d’un pays dans le but de :

→ Stimuler / relancer l’activite si recession/depression⇔ Politiques budgetaires expansionnistes

→ Reduire le deficit public / degager un excedent si expansion⇔ Politiques budgetaires restrictives

⇒ L’Etat dispose de 2 instruments directs d’intervention :

→ Depenses publiques : PIB = C + I + G + (X −M)⇔ Grands chantiers d’infrastructure, depenses d’education

→ + Recettes fiscales : X −M = (S − I ) + (G− T)⇔ Allegements d’impots, creation de nouvelles taxes

⇒ Mais il peut aussi agir indirectement sur plusieurs agregats :

→ C = R− T− S : revenus de transfert, credits d’impots

→ I : impot sur les societes, subventions a l’installation





Les politiques macro-economiques (suite)Les politiques budgetaires (suite)

Le principe du multiplicateur de depenses

⇒ A l’echelle d’un pays : R = PIB = C + I + G + (X −M)

⇒ Comme C = c × R et M = m × R, on obtient in fine :R = 1

1−c+m × (I + G + X )

⇒ Le Multiplicateur keynesien est le coefficient k = 11−c+m > 1

⇒ Toute hausse de I , G ou X produit une hausse amplifiee du PIB

→ Multiplicateur de depenses publiques : ∆R = 11−c+m ×∆G

→ Multiplicateur d’investissement : ∆R = 11−c+m ×∆I

⇒ Les propensions marginales determinent l’ampleur de la vagued’expansion engendree par ces depenses supplementaires

⇒ Exemple : Si c = 0, 6, m = 0, 1, l’injection de 1€ supplementairedans l’economie engendre un gain net de PIB de k = 2€

⇒ Multiplicateur d’autant + faible que m est elevee et c faible

⇒ Les importations (m) ou l’epargne (1− c) constituent des“fuites” qui attenuent l’effet multiplicateur






⇒ Exemple : L’etat accroıt ses depenses publiques de 100 Mds d’€

⇒ Construction de ponts, de routes et autres grands chantiers ...

⇒ Depenses remunerent les facteurs utilises pour offrir ces biens publics

⇒ En autarcie, les revenus distribues sont depenses en biens domestiques

⇒ Si c = 0, 6, les achats de biens/services domestiques ⇑ de 60 Mds d’€

⇒ A leur tour, les firmes utilisent le produit de ces ventes pourremunerer les facteurs utilises pour fabriquer ces biens supplementaires

⇒ Une partie (0, 6× 60 = 36 Mds d’€) de ces revenus est depensee dansl’achat de nouveaux biens domestiques et ainsi de suite...

⇒ Les depenses publiques initiales ont declenche une reaction en chaıne

⇒ L’effet total sur le PIB de toutes ces vagues de revenus est :

100 + (0, 6× 100)︸︷︷︸=60

+ (0, 62 × 100)︸︷︷︸=36

+ (0, 63 × 100)︸︷︷︸=21,6

+...

= (1 + 0, 6 + 0, 62 + 0, 63 + ...)× 100






⇒ Somme infinie des termes d’une suite geometrique de raison 0,6

⇒ La hausse du PIB est donc de :

∆PIB = 11−0,6 × 100 = 250 Mds d’€

⇒ En autarcie, le multiplicateur de depenses est kA = 2, 5

⇒ Si une partie des revenus distribues est depensee dans l’achat de biensetrangers, l’effet multiplicateur est attenue :

⇒ En libre-echange, la hausse du PIB n’est que de :

∆PIB = 11−0,6+0,1 × 100 = 200 Mds d’€

⇒ En libre-echange, le multiplicateur de depenses n’est + que de kLE = 2

⇒ 50 Mds d’€ s’evaporent au travers des nouvelles importations...

⇒ La relance budgetaire profite aussi aux partenaires commerciaux...





Les politiques macro-economiques (suite)Les politiques monetaires

Le marche de la monnaie

⇒ Offre de monnaie exogene (autorites monetaires) : Mo

→ Fixee par la Banque Centrale (Europeenne pour la France)

⇒ Demande de monnaie obeit a 3 principaux motifs de detention :

⇒ 1. Demande de monnaie pour motif de transaction :

→ Monnaie comme simple intermediaire des echanges

→ Theorie quantitative de la monnaie : Md = P×QV

P : niveau general des prix

V : vitesse de circulation de la monnaie

⇒ Si l’offre de monnaie est controlee, l’inflation l’est aussi :

∆PP = ∆V

V + ∆Mo

Mo− ∆Q

Q

⇒ Si Q ⇑ de 2.5%, et V ⇓ de 0.5%, l’offre de monnaie ne doit pasetre accrue de + de 4.5% si on veut une inflation <1.5%





Les politiques macro-economiques (suite)Les politiques monetaires (suite)

⇒ 2. Demande de monnaie pour motif de precaution :

→ Faire face a des depenses imprevues (avenir incertain)

⇒ 3. Demande de monnaie pour motif de speculation :

→ Volonte de speculer, i.e. d’acheter un actif (financier, immobilier,objet d’art) dans l’espoir de le revendre + cher rapidement

→ Exemple : Achat d’une obligation de 100€

En t0, l’obligation rapporte un coupon de 10€ (i=10%)

En t1, i = 15% : les nouvelles obligations a 100€ rapportent 15€

→ Vente des anciennes obligations et achat des nouvelles

→ Cours des anciennes obligations chute jusqu’a ceque leur taux de rendement = celui des nouvelles obligations

→ 10Nouveau cours = 0.15 ⇔ Nouveau cours = 66.6€

→ La demande de monnaie pour motif de speculation diminuea mesure que le taux d’interet augmente






Le marche de la monnaie

⇒ Si hausse de i anticipee : la demande de monnaie diminue car lesagents preferent placer leur epargne dans l’espoir d’une plus-value

⇒ i > imax : anticipations de baisse et demande de monnaie inelastique

⇒ i < imin : les agents renoncent a placer leur epargne et la conserventsous forme liquide, i.e. la thesaurisent ⇔ Demande de monnaie infinie outrappe a liquidite (Japon dans les 1990s)






Les canaux de transmission des politiques monetaires

⇒ Politiques monetaires : ensemble des mesures mises en oeuvrepar les autorites monetaires (6= gouvernements) dans le but de :

→ Stimuler / relancer l’activite si recession/depression

⇔ Politiques monetaires expansionnistes

→ Reduire et/ou maıtriser l’inflation

⇔ Politiques monetaires restrictives

⇒ Autorites monetaires agissent directement sur l’offre de monnaie :

→ Si elles l’augmentent, le taux d’interet diminue

→ Si elles la diminuent, le taux d’interet augmente

⇒ Mais elles agissent aussi indirectement sur l’investissement :

→ Si i augmente, l’investissement diminue

→ Si i diminue, l’investissement augmente


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