CAPITAL UMBRELLA FUND

CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUND

S oc i été d'Investis sement à Capital Vari ab 1 e Luxembourg

Rapport Semi-Annuel Non Révisé

au 30 juin 2005

Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur base du prospcctus qui n'est valable que s'il est accompagne du dernier rapport annuel disponiblc et en outre du dernier rapport scmcstricl. si celui-ci est postérieur au dcrnicr rapport annuel.

‘4- - = CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUND

Management et Administration

R.C.S No B-60661

Président

M. Ivan NYSSEN Administratcur Ddé@ Capital @Work S.A., Bruxelles

Administrateurs

M. Antoine HYE de CKOM Administrateur Délégué Capital @ Work Int‘l S.A., Luxernhotirg

Mme Annemarie ARENS Vice President Dexia Banque Internationale à Luxeinbourg

Mr.Enuin DESEYN (depuis le 15/04/0S) Administrateur Dekgué Capital @ Work S.A., Bruxelles

Siège social

69, rouie d’Esch L - 1470 Luxembourg

Agent Domiciliataire

Dexia Ranquc Tiitcrnationale i Luxembourg 69, route d’Esch I, - 1470 Luxeinhourg

Gestionnaire

Capital @ Work Inl’l S.A. 75’ Parc d’activités Capellen L - 8308 Capellen

Banque Dépositaire et Agent Payeur

ncxia Ranquc Internationale ii Luxembourg 69, route d’Esch L - 1470 Inxcmbourg

Administration Centrale

Dcxia Ranquc Internationale i Luxembourg 69: route d’Es& 1. - 1470 hxcmbourg

Agent de Transfert et de Registre

First European Trmsikr Agent S. rue Thomas Edison L ~ 1445 Strassen

Réviseur d’entreprises

PricewaterhouseCoopers S.à r.l itéviseur d’Entreprises 400. rouie d’Esch I, - 1471 Luxembourg

Représentant et Service de paiement pour la Belgique

Capital @ Work S.A. Avcnuc de la Couronne 153 Kroonlaan B-1050 Bruxelles

Représentant et Service de paiement pour la Suisse

Dçxiü Privalbank (Schweiz) Beethovensîrasse 48 Poçtfach 970

Scliweiz CH-8039 Zurich

Distributeur Principal pour l’Espagne

Privathank S.A. 3, calle Emancipatio E - 080 17 Barcelone

2


Informations Générales aux Détenteurs d'Actions

L'assembléc Générale Annuelle des actionnaires de la SICAV se tient chaque annke au siège social de la SICAV, ou à tout autrc cndroit à Luxembourg qui scra spécifié sur la convocation. L'Assemblée Générale Annuellc se tient le quinzième jour du mois d'avril à 15 heures. ou si celui-ci est férie, le jour ouvrable bancaire suivant.

Des avis de toutes les Assemblées Générales sont envoyés par courrier à tous les actionnaires nominatifs, à leur adresse figurant sur le registre des actionnaires, au moins 8 jours avant l'Assemblée Générale.

En plus. dcs avis sont publiés dans le MtSmorial et dans un journal Iuxembourgcois (le Luxemburger Wort), ainsi que dans la presse des pays où la SICIZV cst commercialisée.

L'exercice social commcncc IC prcmicr janvicr et se temiine le 3 1 décembre de chaquc annec.

Les détails dcs mouvcments intervenus dans la composition du portefeuille-titres dcs compartiments de la SlCAV sont disponibles sur simple demande et sans frais au domicile de la SICAV.

La SICAV puhlie annuellement un rapport détaillé sur son activité et la gestion de scs avoirs, cornprtnant l'état des actifs nets et l'état de l'évolution des actifs ncts. cxprimés en EUR, la composition détaillée des avoirs de chaque cornpartirnent et le rapport du réviseur d'entreprises.

Le Prospcctus cn vigueur est date du I5 mars 2004 avec un addendum de juillet 2005.

Pour cn savoir plus sur Q i t 3 3 W & en général et sur ses fonds en particulicr. visitez notre site internet ~ ~ . c - i t a I a t ~ ( ~ r k k . c c i i n

3

3- 1.


Etat des Actifs Nets au 30 juin 2005

AMERICAN BUKOPEAN HIGH GROWTII CONrRARIAN EQUITIES @ EQUITIES @ EQUITIES @, EQUITIES @>

WORK WORK WORK WORK Note EUR EUK EUR EUR

ACTIFS Portefeuille-titres à la valcur d'évaluation Avoirs en banque A recevoir pour investissements vendus A recevoir sur souscriptions Intérets et dividendes nets à reccvoir Plus-valuc ticttc non réalisée sur contrats de cliangc à tcrnie Autrcs actifs

(2)

(8)

TOTAI, DES ACTIFS

PASSIFS Option? Cniisc? Decouvcn baiicairc A payer pour investissements achctCs A payer sur rachats Moins-value nette non réalisée sur contrats de change A terme Commissions de gestion à payer Commissions dc performance i payer Taxes et frais à paycr TOTAL DES PASSIFS TOTAL DES ACTIFS NETS

(8)

(3) (4) (6)

Valeur nette d'inventaire par action Capitalisation C Distribution il Capitalisation E Capitalisation 1

Capitalisation c' Distribution D Capitalisation E Capitalisation I

Nombre d'actions en circulation

46.579.707 2.998.490

O 100.729 18.246

14.267 O

49.71 1.439

104.113 O O

247.1 89

O 113.811 240.419 20.753

726.285

48.985.154

146:73 146,73 143,87

223,819,373 109,552,000

492,000

107.336.460 4.009.152 1 -091.5 13

328.533 170.608

O 29.829

1 12.966.095

81.600 0

1.206.947 2.248. i 66

O 268.785 396.777 35.260

4.237.535

108.728.560

301 ,JO 301,40 297,32

216,235,611 136.133,OOO

8,485,582

50.154.840 922.561 181.742 177.110 47.700

O 596

51.484.549

359.679 O

203.523 286.881

436.107 119.072 105.787 17.928

1.528.977 49.955572

i21,87 127,87 125,86

259.206,020 130.945,OOO

540,000

228.286.449 O

1.981.881 2.618.072

530.91 7

O 21.049

233.238.368

801.332 132.220

2.037.048 2.125.488

1.198.551 540.658 766.48 I 62.629

7.644.413

225593.955

254,91 254,91 251,56

259.782,97

593,270,331 188.264:119 48,627,503

54,440

4

Les notes annexties font panie inikgrante de ce5 eliits finiinciers


Etat des Actifs Nets (suite) au 30 juin 2005

RONDS @ WOKK GLOBAL GLOBAL INFLATION @? MARKETS FUND I MARKETS FUND WORK

LUR EUR EUR EUR @ WORK II f@ WORK

Consolidé

EUR

196.199.963 O 0

857.563 2.996.348

32.519.163 2.504.213

O O

349.295

32.4 15.462 1.760.423

O O

368.472

207.256.037 22.513.771

O 1.503.434 2.838.185

900.748.081 34.708.610 3.255.136 5.5R5.441 7.119.77 I

O O

200.053.874

O 1.471

35.374.142

O 912

34.545269

0 O

234.1 11.427

14.267 53.X57

951.485.1 63

O 855.987

O 404.313

377.305 O O O

431.509 O O O

O O O

I5 1.433

2.155.538 968.213

3.447.51 8 5.463.470

7.051.944 1.737.797 1.509.464

306.727 22.640.671

928.844.492

2.842.953 307.648

0 75.977

4.4 8 6.8 7 8 195.566.996

687.41 I 20.733

O 9.567

1.095.016 34.279.126

703.003 24.379

O 11.152

1.170.043 33.375226

1.183.919 342.7 1 1

O 73.461

1.751.524 232.359.903

172.26 166,26 171,68

15.087.64 15.074.63 143,03 141,03 142,52

1,014,357,485 98.207>037 26,225,051

2.272,OOO 2.214,OOO 1.400.253,949 86,806,000

139,188,151

Les notes annexées font partie intégrantc de ces états financicrs

5

.. . .. .

r f


Changements Intervenus dans le Nombre d'Actions pour la Période Clôturée au 30 juin 2005

AMEMCAN EUROPEAN HIGH GROWTH EQUITIES @ EQUITIES $3 EQUITIES @

WORK WORK WOKK

Capitalisation C Nornbrc d'actions en circulation au début de la période 199,516,590 184.841.544 246.55 1, I l 0 Nombre d'actions tmises 34,286,563 43.692,790 29,232,504

--_I- 259,206,020 Nornbrc d'actions en circulation à la fin de la période 223.8 19,373 216,235,151 l

Nnrnbrc d'actions en circulation au debut de la periode 101,333,000 127,960,000 120.477.000 Nonibre d'actions émises 18,713,828 24.3 14,904 20 754,014 Nombre d'actions rachetées -10,494,828 -16,141,904 -1 0,286,014 Nombre d'actions en circulation A ia fin de la Dériode 109.552.000 13h.133.000 I30 945.000

Nornbrc d'actions rachetées -9.983.780 -12,298,723 -16,577,594

Distribution D

Capitalisation E Nombre d'actions en circulation au début de la période Nombre d'actions émises

449:OOO 4,393,284 480,000 I .282,000 4.45 1,373 60,000

Nnrnhre d'actions rachetées -1,239,000 -2,359,075 0,000 Nnnibrc d'actions en circulation à la fin de la aériode 492.000 8.485.582 540.000

Capitalisation I Nombre d'actions eii circulation au dtbut de la périodc Nombre d'actions trnises Nornbrc d'actions rachetées Nombre d'actions en circulation i la fin de la pçriode

6


Changements Intervenus dans le Nombre d'Actions pour la Période Clôturée au 30 juin 2005 (suit?

GLORAl. GLOBAL INFLATION @ ONTRARIAN BONDS @, WORK EQui-ri~s @ MARKETSFUNDI h4ARKE .TS FUND I I WORK

WORK @ W O R K @WORK

488,472,832 897.832:722 1.735.000 2,356,000 996,833,562 156.695,505 329,639,308 556,000 0,000 557.44833

593.270:33 1 1.014.357,485 2.272.000 2.2 14,000 I.400.253,949 -5 1.898.006 -213.1 14,545 - 19,000 -142,000 -154,028,196

--

142.436.1 19 73.002.037 83,468,000 60.639.188 36.688.443 17,058,146

86.806,OOO -14.811,188 - I 1.483.443 - 13.720,146

.--I 188,264,119 98,207,037

38. I4 L ,465 188,263,624

46.16 i ,653 28,923,681 17.252.590 42,043,045

48,627,503 26.225.051 139,188,151 -14.786:740 -44.741,675 -87,216,938

57,094 0,000

-2,654 54,440

7

CAPTTAL @ WORK UMBRELLA FUND

AMERICAN EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements au 30 juin 2005 (exprimt en EUK) Description coût Valeur ?? Quantité Devise

d‘acquisition d’kvaluation actifs nets

Positions longues

Valeurs mobilières admises ti la cote officielle d’une bourse de valeurs

Actions

Bermudes Nabors Industries Lid

Canada Cameco Corp. Cioldcorp hic Placer Domc lnc.

Etats-Unis Ainericüii International Grp Amcrican Power Conversion C o q Rcrksliire llatliiiway Inc. B Bio-rad Laboratories A Boston Scientific Corp. Rurliiigtnn Resources Carccr Education Corpordtion Ccndant Corporation Citigroup hic. Clear Channel Communications Coincast Corp /+special Conimcrcc Rancorp Conocopliillips Deckers Outdoor Corp. Dover Corp. Ercscarch Tcchnology Inc First Data Corp. General Dynaniics Corp. Citcch Holdings H 6t Q Healhcare Investors Healthsouth Corporation 1 Ionie Depot Inc. I ac/i ntcract ivccorp Iiitl Ganic Tcchnology Intuit Jpinorgan Chase & Co. Laboratory Corp Of Anier.hld Liberty Global Inc -a- Liherty Media Corp. -a- 1 . i ~ Claibornc Iiic. Masco Corp. Merrill Lqnch & Co. Inc. Micrüjüli Cürp. Motorola lnç. New Corp -a-

6.000

14.000 50.000 20.000

25.000 40.000

1.100 10.000 25.000 20.000 15.000 30.000 60.000 40.000 90.000 10.000 45.000 16.000 40.000 20.000 40.000

5.000 60.000 10.22s

120.000 30.000 80.000 20.000 10.000 72.000 19.000 60.000

280.000 12.000 20.000 20.000 50.000 80.000 41.970

IJSD

u su USD u su

USD USD USD USD USD USD USD u SD USD USD usn usu USD USD USD USD USD IJSD IJSD usn usn usu u su IJSD USD IJSD usn USD USD IJSD usn

usu USD USD

usn

298.071

298.071

445.861 536.793 245.715

1.228.369

1.203.870 809.698

2,417.8 I6 426.873 569.489 695.040 414.3 13 459.221

2.243.870 I .380.750 2.302.240

229.256 1.406.925

292.675 1.1 19.483

207.397 1.2ss.200

366.41 1 1.068.225

141.742 540.197 956.458

1.438.632 550.949 3 19.53 1

2,172,887 500.532

1.975.608 2.287.354

408.362 5 16.697

1.306.159 997.40 I

I .000.990 480.261

295.953

295.953

5 16.095 65 8 596 260.035

1.434.725

1.209.964 802.450

2.52 1.725 493.255 568.774 910.370 462.675 552.181

2.322.933 1.024.580 2.220.392

244.807 2.151.494

331.044 1.21 6.254

222.296 1.325.830

455.061 1.431.557

149.698 576.016 963.337

1.600.265 471.737 373.417

2.142.779 791.103

2.314.988 2.354.382

400.033 530.166 92 1.294

1.038.236 1.226.848

566.524

0.60

0.60

1 ,O5 1,35 O,S3 2,93

2,47 I ,64 5,lS 1:Ol 1,16 1,86 0,94 1,13 4,74 2,09 4,53 0,50 4,39 0,68 2,48 0,45 2,71 0:93 233 0,: I 1,18 1,97 3,27 0,96 0.76 437 1,61 4.73 4,81 0.82 1 .O8 I .88 2.12 2.50 1.16

a

. . . .. . -. . . .. .... .


AMERICAN EQUITIES (@ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EIJR) Description Quaniité Devise Coût

d'acquisition Valeur

d'tvaluation YO

actifs nets

Newfield Exploration Co Ncwmont Mining Corp. Pfizcr Tnc. Pogo Producing Co United Technologies Corp.

Viacom Inc. -b- urs Corp

Total - Actions

Fonds d'investissement

Japon Isliares lnasdaq Biotech.index

Total - Fonds d'investissement

Options

Etats-Unis Intl Game Technology

10.000 USD 54.000 USD 95.000 USD 8.000 IJSD

50.000 IJSD 10.000 UST) 10.000 USD

294.470 1.731.SS2 2.340.93 1

305.054 1.700.455

236.894 388.57Y

4 I .460.447

42.986.887

329.306 I .775.569 2.188.860

337.731 2.172.888

3 12.257 270.214

44.281.289

46.011.967

10.000 USD 553.686 565.257 553.686 565.257

553.686 565.257

Total - Options

Total - Valeurs mobilières admises à la cote offciclle d'une bourse de valeurs

Total - Positions longues

Positions courtes

Options émises

Options

Etats-Unis Call Amencan International Gp 19/11/2005 60 Call Home Depoi Inc. 20/08/2005 47.5 Call Intuit 16/07/2005 45 Put lntl Game Technology 22/10/2005 25 Put Ptizcr h ic . 17/09/2005 22.3

Total - Options

Total - Options émises

Total - Positions courtes

TOTAL DES INVESTISSEMENTS

200 usn 12.361 2.483

12.367 2.483

12.367 2.483

43.552.940 46.579.707

43.552.940 46.579.707

-125 USD -19.073 -300 USI) -8.753 -100 USD -12,951 -200 USD -36.484

-70 usn -5.446 -82.707

-82.707

-82.707

-82.707

43.470.233

-27.932 -1.241 -7.862

-66.209 -869

-104.113

-104.113

-1 04.1 13

-104.113

46.475.593

0,67 3,62 447 0:69 4,44 0:64 0,55

90,40

93,93

1,15

1,15

1,15

0,01

0,01

0,01

95,09

95,09

-0,06 0,00

-0,02 -0, I3 0.00

-0,2 I

-0,21

-0,21

-0,2 I

94,88

Un h i déiai l l i des muuvemznis du punefeuille (achats et ventes) pour la période finissant au 30 juin 2005. est disponible gratuitement sur demande, auprès du siège social dc la, SICAV ainsi qu'aiipres du rcprcscntmt ct S C ~ V I C C dc paicmcnt cn Suisse : Dexia i'rivaibmk (Schweiz) .- BeeihovenstrilBe, 48 i'ostfiiçh 970 - CH-8039

Zurich

9


EUROPEAN EQUITTES @ WORK

Etat des Investissements au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Y0

actifs nets

QuantitC Devise coût d’acquisition

Valeur d’évaluation

Positions longues

Valeurs mobilihres admises à la cote officiclle d’une bourse de valeurs

Actions

Allemagne Bilfinger Rcrger Ag Ueutsche Rank Deutsçhe Telekom Lon Ag Hannovcr Rueçkverçicherung Siemciis Ag

3.001.460 2.3 15.520 1.961.700 3.278.250 2.102.100 5.663.700

18.329.730

2,77 2,1j 1,80 3.02 I ,93 5,2 l

16,W

78.000 36.000

130.000 45.000 66.000 93.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

2.506.482 2.255.341 1.980.573 2.879.167 1.733.521 5.632.028

16.987.112

Autriche Omv Ag 3.000 EUR Y36.638

936.638

I .050.000

1.050.000 0,97

0,97

Belgique Cunicrio /strip Vvpr Fortis New /strip Vvpr Inbev (ex. Tnterbrew) Kbc Groupe Sa / Strip Vvpr Mobistar Umicore Sdstrip Vvpr

37 630

3.650.400 71

566.800 202

4.218.139

0,00 0,00 3,36 0,00 0,52 0,00

3.88

1.833 3 1.500

130.000 417

8.000 1.833

EUR EUR EUK EUR EIJR EUR

O O

3.672.2 13 O

543.573 O

4.215.786

Espagne Abengoa Sa 194.000

194.000

0,18

0,18 20.000 EUR 202.731

202.731

Finlande ‘ïietoenator Oyj 40.000 EUR 968.817

968.817

999.600

999.600

0,92

0.92

France Atos Origin Axa Bacou-dalloz Bnp Paribas Bourbon Dassault Systemes Sa Elior Paris France ‘I’elecom Latàrge Lagardere Sca /nom. T.vnih Moet Ilennesçy Manitou Bf S.a. Neopost Piiblicis Groupe SA.

55.000 150.000 17.000 28.000 4.000

14.000 50.000

100.000 63.000 45.000 52.000 81.672 3 1 .O28 85.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EIJR EIJR EUR FUR

2.81 5.048 3.353.547 1.208.662 1.346.395

220.440 555.7 19 463.625

2.279.475 4.830.647 2.350.509 2.974.732 1.484.473 1.319.531 2.083.837

2.887.500 3.115.500 1.142.400 1.582.000

218.600 556.080 49 1 .O00

2.380.000 4.737.600 2,776,500 3.333.200 2.638.006 2.265.044 2.121.600

2,66 2.87 1.05 1,45 0,20 0.5 I 0,45 2,19 4,36 2,55 3,07 2.43 2.08 1.95

10

CAPITAL @, W O N UMBRELLA FUND

EUROPEAN EQUITTES @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUIZ) Description Quantité Devise CoGt


d'évaluation Y0

actifs nets

Saint - Gobain Sanofi - Aventiç Schneider Electric Thales Total S.a. Vinci Vivendi Universal

58.000 EUR 36.000 EUR 82.000 EUIZ 45.000 EUR 17.000 EUR 78.000 EUR

100.000 EUR

2.528.433 2.591.3 16 4.388.920 1.519.010 2.733.180 2.965.83 I 2.336.19 I

46.349.521

2.660.460 2.464.200 5.125.000 1.525.500 3.304.800 j.272.800 2.618.000

53.2 15.790

2,45 2,21 4.7 I 1.40 3.04 4,84 2.41

48,94

Grande-Bretagne Rp PIC British Sky Rroadcasting Group Hilton Group Pic Hsbc Holdings PIC lsoil Ciroup PIC Ord IOp Legal & General Group PIC Royal Bk Of Scotland PIC Vodafone Group PIC

251.189 243.464 500.000 134.8l8 180.000 651.014 92.164

1.254.742

GBP GBP GRP GBP GBP GBP GBP GBP

2.060.088 2.403.239 2.026.345 1 S64.748 1.165.729

970.398 2.306.763 3.340.077

15.837.387

2.206.960 1.909.509 2.129.158 1.806.037 1.133.580 1.103.j30 2.342.365 2.572.946

15.204.085

2.03 1.76 1:96 1.66 1 :O4 1.01 2,15 2,37

13,98

Irlande Uepfa Bank Pic 60.000 EUK 741.574

741.574

798.000

798.000 0,73 0,73

Italie Eni Spa Roma 'i'elecom ltalia Spa

130.000 EUR 200.000 EUR

2.354.671 476.876

2.831.547

2.758.600 5 10.000

3.268.600

2.54 0.47 3.01

Luxembourg Le Foyer Cie Lux.d Assurances Ses Global Sa Kdr

3.565 EIJR 100.000 EUR

163.614 784.900 948.5 14

120.675 1.223.000

1.343.675

0,11 1.13

1.24

Pays-Bas Ing Ciroep Koiiinklijke Kpii Nv Royal Philips Electronics Nv Vnu Nv. Haarlem

120.000 EUR 120.000 EUR 50.000 EUR 75.000 EUR

2.382.142 753.905

1.207.730 1.678.023

6.021.800

2.786.400 820.800

1.059.000 I .750.300

6.41 6.700

2'57 0,75 0,97 1.61

5,90

Suisse Cie Suisse De Reassurance 45.000 CIIF 4.128.412

4.128.4 12

100.1 69,839

100.169.839

100.169.839

2.298.141

2.298.141

107.336.460

107.336.460

107.336.460

2.1 1

2,11

98,72

98,72

98,72

Total - Actions

Total - Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs


11

. . . . . - .. .


EUROPEAN EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005

Description Quantité Devise Coût Valeur % d’acquisition d‘ thluat ion actifs

nets

(exprimé en EUR)

Positions courtes

Options émises

Options

France Call Publicis Groupe Sa 16/12/2005 26

Total - Options




-8.500 EUK -60.350 -81.600 -0,OX -60.350 -81.600 -0,os

-60.350 -81.600 -0,un

-60.350 -81.600 -0,08

-60.350 -81.600 -0,08

100.109.489 107.254.860 98,64

Un h i detiiillt des mouvcinents du portefeuille (achats et ventes) pour la période tinissant nu 30juin 1005, est disponiblc gratiiitcmcnt sur deinande, auprès du siege social de Izi SICAV ainsi qu’aiiprks du reprksentant et service de paicmcnt en S~iisae . Uexia i’ri\atbank (Schweiz) - BeethovenstraBe, 48 - Postfach 970 CH-8030

Ziirich

12


HIGH GROWTH EQUITIES @ WOFX

Etat des Investissements au 30 juin 2005 (cxprimé en EUR) Description Quantité Devise coût Valeur Y0

d'acquisition d'évaluation actifs nets

Positions longues

Valeurs mobilihes admises i la cote officielle d'une bourse de valeurs

Actions

Allemagne Ralda Ag. Loehne Takkt Ag. Stuttgart

Belgique Mclcxis Nv lcper

Etats-Unis Affiliated Managers Croup lnc. Alliant Techsystems lnc. Altera Corp. American Power Conversion Corp Boston Scientific Corp. Cavco Industries lnc Cisco Sysiems Inc. Ciiigroup Inc. Clear Channel Coiniiiunications Cnmcast Corp /-a-special Coinmcrcc Bancorp Computer Assoc.int1 Danaher Corp Directv Ciroup lnç First Data Corp. Flir Systems Fouiidry Networks Inc. Gtecli Holdings Tadintcractivccorp Internet Sec.systems lnc Intl Game ~I'echnology Itt Educational Services Inç Janus Capital Croup Inc Liben)) Global lnc -a- Nvidia Corp. Pfizer Inc. Power lntegrations lnc Qualcomm lnc. Renaissance Learniiig Iiic SoIiu.com Iiic Synopsys Inc. Synthes- Stratec Inc. Telephone & Daia Sys./spec.shs Tclcphonc & Data Systerns Thomas &: Betis Corp. Thor Industries Inç.

60.000 65.000

9 1.000

14.000 9.000

12.000 55.000 30.000 34.000 40.000 18.000 45.000 82.000 33.000 33.000 20.000 35.000 25.000 20.000 45.000 60.000 40.000 50.000 35.000 2 I .O00 40.000 20.000 30.000 70.000 15.000 20.000 26.000 36.000 48.000

9.000 10.000 10.000 20.000 48.000

EUR EUR

EUR

USD USD USD u SD USI) U SD USD IJSD usn usn USD u SI) usn USD USD IJSD USD USD u SI) USD USD usn IJSI) IJSn USD USD IJSD USD USD USD iJSD CHF USD usn usn USD

457.375 545.589

1.002.964

957.746 957.746

606.197 408.527 180.327 814.740 687.051 661.284 543.582 585.938

1.229.862 2.026.263

739.91 1 693.027 610.843 427.250 80 1.902 234.016 522.794

1.128.359 756.442 676.748

1.376.346 726.164 424.047 767.766 483.404

1.738.923 324.254 579.023 546.891 474.951 884.787 530.644 209.984 3 14.468 429.405 8 16.865

483.000 0,97 520.000 I ,O4

1.003.000 2,Ol

905.450 1,Sl

905.450 1,81

799.586 1,60 518.787 1,04 197.037 0,39

1.103.368 2,2 1 682.529 1,37 793.230 1,59 640.900 I ,28 696.880 1.39

1.152.652 2,3 1 2.023.024 4.05

807.862 1:62 760.614 1,52 865.0 17 1,73 446.661 0,89 828.644 1.66 502.690 1,Ol 326.243 0,65

1.437.557 2,88 800.132 I ,60 873.955 1,75

1.297.277 2,60 934.164 1,87

771.663 1.54 665.149 1:33

1.612.844 3,23 269 635 0,54 555.160 1 , l l 435.306 0,87 657.850 132 670.362 1,34 816.988 1,64 3 12.422 0,63 336.837 0,67 480.841 0:96

1.241.4 14 2.49

505,833 1,Ol

13

CAPITAL @/ WORK UMBRELLA FUND

HIGH GROWTH EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprime en EUK) Description Quantité Devise coût


d'évaluation Y0

actifs nets

Unitedhealth Group Inc. Univision Communicat. Inc.

18.000 53.000

USD USD

364.259 1.1Y 1.693

26.519.137

791.625 1.236.506

29.849.447

1,58 2,48

59.75

Finlande Tietoenator Oyj 27.000 EUR 638.509

638.509

674.730

674.730

1,35

1 3

France Atos Origin Carbone Lorraine .le Dassault Systemes Sa Foncia Groupe /nom. Maisons France Confort, Alencon Medidep Sa. Paris Nrj Group Sanofi - Avcntis Thomson

25.000 12.000 17.000 65.000 4.000

39.000 50.000 11.000 43.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1.307.019 468.095 482.758 835.098 191.816 903.976 881.275 770.355 714.226

6.554.618

1.312.500 478.680 675.240

1.391 .O00 364.200

1.033.500 920.000 752.950 866.020

7.794.090

2'63 0,96 1,35 2,78 0,73 2,07 1,84 1,51 1,73

15,hO

Grande-Bretagne British Sky Broadcasting Croup Tsoft Group PIC Ord 1Op Vodafone Group PIC

202.252 135.000 527.045

GBP GBP GBP

1.913.736 744. IO9

1.073.359

3.731.204

1.586.280 850.185

1.080.747

3-51 7.2 12

3,18 I ,70 2,16

7,04

Grèce Coca Cola Hbc Sa hearer 25.000 EUR 289.085

289.085 572.500

572.500

1,15

1,15

Irlande Anglo-iriçh Bank C o q Pic Depfa Bank PIC

90.000 54.000

EUR EUR

282.905 669.691

952.596

904.500 718.200

1.622.700

1,81 I,44

3,25

Israël Check Point Software Teclino 18.000 USD 900.320

900.320

293.023

293.023 0.59

0,59

Italie Tod's Spa 32.000 EUR 1.161.559

1.161.559 1.246.400

1.246.400 230

2,50

Luxembourg inxyachting Sa 70.292 EUR 421.412

421.412 O 0

0,oo

0,oo

Norvège 'lelenor As 60.000 NOK 428.365

428.365 390.502

390.502 0,78

0,78

14


HIGH GROWTH EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (espriiné cn EUR) Description Quantité Dcvise coût

d'acquisition Valcur

d'evaluation Y0

actifs nets

Pays-Bas Axdto Intemalional Sas Coinputer SenJices Solutions Koniiiklijke Nuniiço Nv

l'ntal - Actions

Options

Etats-Unis Put Intl Ganic Teclmology 22/10/2005 20

60.000 EUR 437 EUR 242 EUR

550 USD

Total - Options


Fonds Ouverts

Fonds d'investissement

Luxembourg Comgest Asia Sicav /cap.

Total - Fonds d'investissement

Total - Fonds Ouverts


Positions courtes

Options émises

Options

Etats-Unis Cal1 Altera Corp. 17/09/2005 22.5 Cal1 Amencan Power Conversion Corp. 17/09/2005 25 Cali Foundry Networks Inc. 17/O9/2005 1 O Cal1 Nvidia Corp. 17/09/2005 30 Call Power Integrations Inc. 16/07/2005 22.5 Ca11 Qualcornm Inc. 22/10/2005 40 LaIl Sohu.com Inc. 17/09/2005 20 Call Thor Industries Inc. 17/09/2005 35

1.076.902 12.027 10.271

1.099.200

44.656.715

19.117 19.117

19.117

44.675.832

1.509.600 0

7.899

1 S17.499

49.3n6.552

2.276

2.276

2.276

49.3ng.m

3,02 0:oo o:02

3,04

98,87

0:oo 0,oo

0,oo

9 8 , ~

300 USD 694.95 1 766.012 1,53

694.951 766.012 1,53

694.951 766.012 1,53

694.951 766.01 2 1,53

45.370.783 50.154.840 100.40

-120 -300 -450 -300 -150 -200 -360 -240

USD USD USD U SD USD usn USD USD

-14.299 -28.371 -20.870 -33.849 -13.706 -24.734 -30.587 -26.212

-2.979 -0.01 -31.035 -0,06

-7.148 -0,o 1 -22.345 -0.04 -3.724 -0.01 -5.793 -0,o 1

-95.341 -0.19 -8.938 -0,02

15

a


HIGH GROWTH EQUITIES (@ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (cxprirné e n EUR) Description Quantité Devise Coût Valeur Y0

d'acquisition d'évaluation actifs nets

Put lntl Gamc Tcclinology 22/10/2005 25

Total -Options




-550 USD -74.923 -1 82.074 -0,37

-267.551 -359.679 -0,72

-267.551 -359.679 -0,72

-267.551 -359.679 -0,72

-267.551 -359.679 -0,72

45.103.232 49.795.161 99,68

Un etat dktnille des mouveinenis du portefeuille (achats et ventes) pour la piriode finissant au 30ju in 2005, est disponible graluiternenl sur demande, auprès du siège social dc. la SICAV ainsi qu-auprès du représentant et semice de paiement en Suisse , ncvia Privatbank (Schweiz) - Reetliovenstrde, 48 - Postfach 970 - CH-8039

Zurich

16

. .. . . . .. . . .. . .. ....


CONTRANAN EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements au 30 juin 2005

Description Quantité /Valeur Devise coût Valeur % (cxpriint cn FUR)

nominale d‘acquisition d’évaluation actifs nets

Positions longues

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d‘une bourse de valeurs

Actions

Allemagne Balda Ag. Loeliiic Deutsche Telekom E.on Ag Hannover Rueckversichcrung Sicrnens Ag

Belgique lnbev (ex. interbrcw)

Bermudes Tyco lntl i,td (ncw)

Etats-Unis American International Cirp Boston Sçientific Corp. Calpine Corp. Cavcn industries Tnc Cendant Corporation Citigroup lnc. Clear Channel Communications Coincmt Corp /-a-spccial Deckers Outdoor Corp. First Data Corp. Foundry Network? hic. Cienistar-tv Guidc Tntern. Gtccli Holdings Intl Game Technology Janus Capital Group Iiic Jpniorgan Chase & Co. Kemmç-gce Coip. New Corp -a- I’iizer Inc. Synopsis lnc. Thomas & Betts Corp. United Technologies Corp. IJniviçion C~ornrnuiiicat. Inc. Viaconi lnc. -b-

France Atos Origin

100.000 100.000 85.000 70.000

160.000

340.000

60.000

70.000 200.000 30.000 40.000

470.000 140.000 130.000 390.000 40.000 30.000

220.000 70.000

280.000 80.000

225.000 200.000

15.000 230.000 200.000 130.000 30.000

140.000 120.000 70.000

60.000

EUR EUR EUR EUR EUR

EUR

USD

usn USD USD USD USD IlSD USD USD USD U SD usu USD USD USD USD U SD USD USD USD IJSD USD USD 1JÇD 1JSD

EUR

757.156 1.625.287 4.882.054 1.840.963 9.487.51 1

18.593.871

8.940.467 8.940.467

1.404.868 1.404.868

3.186.660 4.537.347

376.132 762.572

7.226.423 4.855.873 3,193,604 9.395.255

770.133 955.692

2.191.3 15 323.355

5.255.877 1.922.1 85 2.420.750 6.232.497

827.328 2.877.166 3.943.599 2.465.507

692.263 5.196.576 2.527.070 2.248.626

74.383.614

3.060.640

805.000 1.509.000 6.192.250 2.229.500 9.744.000

20.479.750

9.547.200 9.547.200

1.455.433

1.455.433

337 .900 4.550.194

86.402 933.212

8.650.832 5.420.177 3.329.885 9.621.700

827.609 994.372

1.594.968 208.557

6.708.599 1.886.949 2.845.320 5.952.164

948.8 12 3.104.610 4.608.127 1.8 16.105

721.261 6.084.085 2.799.636 1.891.500

78.912.979

3.150.000

0,36 0.67 2.14 0.99 4,32

9,08

4,23

4,23

0,65

0,65

1.50 2.02 0,04 0,4 1 3.83 2.40 1:48 4.26 0,37 0,44 0,7 I 0,09 2,97 0,84 1 :26 2,64 0,42 1,38 2.04 0:s 1 0.32 2.10 1,24 0,84

35,Oi

1.40

17


CONTRARIAN EQUITIES @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprime en EUR) Description Quantité / Valeur Devise Coût Valeur Y0

nominale d’acquisition d’évaluation actifs nets

Axa Bacou-dalloL Bnp Parihas France Tclccom Lafarge Lagardere Sca /nom. 1,vnih Moet Hennesçy Manitou Bf L a . Neopost Publiçis Groupe S.a. Saint - Ciobain Schneidcr Elcctric Total S.a. Vinci

Grande-Bretagne British Sky Broadçastiiig ciroup Hilton Croup PIC Royal Bk Of Scolland PIC

1 r 1 and e k p f a Bank PIC

Pays-Bas Koninklijke Ahold Koninklijke Kpn Nv Stork Nv Vnu Nv, Haarlem

Portugal Portugal Telecom

Suède Skf Ab -b-

Suisse Cie Suisse Dc Rcassurance

Total -Actions

380.000 25.000 40.000 40.000

129.910 155.000 50.000

170.000 20.000

220.000 100.000 160.000 15.000

180.000

589.763 500.000 142.644

160.000

120.000 100.000 40.000

2 19.922

65.000

I00.000

135.000

EUR ElJR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EiJR EUR EUR EUR EUR EUR

GRP GBP GBP

EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR

SEK

CHF

6.377.580 1.760.372 1.981.285

931.449 9.746.05 1 6.730.166 3.017.795 2.940.155

781.951 5.350.272 4.447.022 8.674.262 2.303.448 6.155.485

64.257.933

5.61 1.989 2.043.931 3.505.096

11.161.016

1.888.019

1.888.019

781.961 642.142 847.372

4.846.299

7.117.774

600.655

600.655

836.429

836.429

9.261.287

9.261.287

198.445933

7.X92.600 I .680.000 2.260.000

952.000 9.169232 9.563.500 3.205.000 j.491.000 I.460.000 5.491.200 4.587.000

10.000.000 2.9 16.000

12.168.000

80.585.532

4.625.562 2.129.1 58 3.625.324

10.380.044

2.128.000

2.128.000

811.200 684.000

1.362.000 5.132.979

7.990.179

505.050

505.050

857.683

857.683

6.894.324

6.894.424

219.796.274

3.30 0,74 1 ,O0 0.42 433 4,24 I ,42 2.43 0,6S 2,43 2,03 4:44 1,29 5.40

35,72

2,05 0,94 1,61

4,60

0,94 0,94

0,36 0,30 0,60 2.28 334

0,22

0,22

0,38

0,38

3,06

3,06

97,43

18



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprime en EUR) Description QuantitC / Valeur Devise Coût Valeur Y"

nominale d'acquisition d'évaluation actifs nets

Obligations

Brésil Cia Rrasil 8.75%04-15.9.13 Gtd

Iles Caïmans Vale Ovs 9%03-15.8.13 S.b

Total - Obligations

Warrants

Grande-Bretagne Ubç Ldn 04-2 1.10.09 Wdnikkei 225

Total - Warrants

Options

Etats-Unis Put Iiitl Ganie Technology 22/10/2005 20

Luxembourg Call Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 19/12/2008 3200 Call Dow Jones Euro Stoxx 5O/pr.ind 16/06/2006 3100 Cal1 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 17/12/2010 3300 Cal1 Dow Jones Euro Stoxx 5O/pr.ind 18/12/2012 3300

I .000.000

1 .ooo.ooo

450

800

400 300 400 300

Total - Options


Autres valeurs mobilières

Warrants

Antillcs Néerlandaises M. L.03-18.7.07 Wdnikkei 225

Total -Warrants

Total - Autres valeurs mobilières


u SI)

lJSD

EUR

USD

EUR EUR EUR EUR

876.1 O0 876.100

891.207

891.207

1.767.307

795.965

795.965

795.965

21.643

21.643

1.002.000 339.151

1.252.799 1.166.000

3.759.950

3.781.593

204.790.798

956.716

956.7 16

961.609

961.609

1.918.325

759.253

759.254

759.254

3.310

3.310

1.299.600 580.500

1.528.000 1.435.200

4.843.3üU

4.846.610

227.320.464

0:42

0,42

0:43

0,43

0,85

0,34 0,34

0,34

0.00

0,00

0,58 0.26 0,67 0,64

2,15

2,15

I00,77

75.000 JPY 612.288 965.986 0,43

612.288 965.986 0,43

612.288 965.986 0,43

6 12.288 965.986 0,43

205.403.086 228.286.449 I 01,20

19


CONTRARIAN EQUITIES @ WOFX

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUK) Description Quantité / Valeur Devise Coût Valeur Y0


Positions courtes

Options émises

Options

Etats-Unis Cal1 Americari International Gp 1911 1/2005 60 Cnll Amerkm International Gp 20/08/2005 60 Cal1 Boston Scienlific Corp. 19/11/2005 35 CeIl Citech Holdings 17/09/2005 27.5 Cal1 Gtcch Holdings 17/09/2005 30 Cal1 Gtccli Holdings 17/12/2005 27.5 Cal1 Gtech Holdings 17/ I2/2005 30 Cal1 Kerr-mc-gee Corp. 16/07/2005 80 Cal1 Kerr-mc-gee Corp. 16/07/2005 85 Cal1 Ptizcr Inc. 17/09/2005 27.5 Cali Pfi7cr Iiic. 17/12/2005 30 Cal1 1Jnivision Communicat. lnc. 17/09/2005 30 Cal1 Viacom Inc B 17/09/2005 40 Put lntl Gaine Teclinology 22/10/2005 25

Pays-Bas Cal1 Stork Nv 16/09/2005 34

Total - Options




-200 -100 -500 -200 -800 -800 -200 -100 -50

-500 -500

-1.000 -300 -800

-200

USD -29.2 18 usn -18.522 USD -39.6 I O USD -18.626 USD -68.296 usn -101.591 USD -25.513 USD -22.677 IJSD - 14.083 USD -53.066 USD -43.464 USD -168.808 USD -33.588 IJSD -15 1.499

-788.561

EUR -28.300

-28.300

-816.861

-81 6.861

-816.861

204.586.225

-44.691 -8.690

- 10,345 -32.277 -56.277 - 192.005 -21.518 -2.483

-414 -5 1.726 -26.897 -57.933 -1.241

-264,835

-771.332

-30.000

-30.000

-801.332

-801.332

-80 1.332

227.485.118

-0,02 0.00 0,00

-0,01 -0.02 -0.1 O -0,o I 0.00 0:00

-0,02 -0,01 -0,03 0:00

-0,13

-0,35

-0,o I

-0,0t

-0,36

-0,36

-0,36

100,84

U n L'lai dL'iaillé dcs mouvctncnts du ponefcuille (achats ct vcnlcs) pour la pcriodc finissant au 30 juin 2005. est disponible gratuitement sur deinande, auprès du siée? social de la SICAV ainsi qu'auprès du représentant et service de paiement en Suisse Dexia I'rivatbank (SchweiL) -.- Becthovenstrde, 48 - Postfach 970 -. CH-8039

Zürich

20

. .. . . .- .. .. . - . . . - . . . . . . -. - .. . . . . . .. . ...

4 f


BONDS @ WORK


Description Quantité /Valeur Devise coû t Valeur Y0 (exprimé en EIJR)

nominale d'acquisition d'haluation actifs nets

Valeurs mobilikres admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs

Actions

Etats-Unis Wacho.pfd Fdg 7.25%/act Prcf. 18.000 usn 392.549 425.308 0.22

392.549 425.308 0,22

Pays-Bas Jng Groep Nv 7.05% 02-perp Prcf.

Total - Actions

Obligations

Allemagne Tui Ag 6.62S% 04-16.05.11 Reg.

Australie Australia 4% 94-20.8.15 Cpi Tabcorp liiv N.4 6.5% 04-1 1

Belgique Sapcc 5.75% 03-9.9.08 Tcssciidcrlo Cli. 4.875% 02-07

Bermudes Fidelity lntl 6.25% 02-12 Emtn

Brésil Cia Rrasil 8.75% 04-15.9.13 Gtd Comp. Braçiliera 10.5% 02-1 1

Espagne Satitander Fin. Cap. Tv 04-perp.

Etats-Lnis Unp Parib. Cap.tr.v 7.2% 02-perp. Dt-postbk Fd lii 70/o(tv)05-perp Rabobk Cap.fds li S.26% 03-perp. Viacom Inc 7.875% 00-30.7.30 Wpp Fin.usü 5.875% 04-14 Regs

72.000 usn 1.547.332 1.561.202 0,80

1.547.332 1.561.202 0,80

1.939.881 I .986.5 1 O 1,02

3.600.000 EUli 3.797.370 4.009.370 2,05

3.797.370 4.009.370 2,05

3.200.000 AUD 2.727.560 3.036.772 1,55 4.000.000 AUD 2.462.992 2334.832 1,32

5.190.552 5.621.604 2,87

1.000.000 EUR 999.150 1.029.5 17 0,53 225.000 EUR 223.875 233.822 0,12

1.223.025 1.263.339 0,65

1.800.000 EUR 1.849.860 2.096.557 1 ,O7 1.849.860 2.096.557 I ,O7

3.980.000 USD 3.635.430 3.820.686 1,95 4.920.000 1JSn 4306.882 5.037.318 2,58

4.53 8.442.312 8.858.004

2.700.000 EIJR 2.676.375 2.428.653 1,24

2.676.375 2.428.653 1,24

1.350.000 USD 1.193.929 1.166.771 0,60 3.400.000 EIJR 3.374.500 3.455.639 1,76 1.350.000 USD I.IO8.784 1.147.490 0,59 I S50.000 L!SD 1.j93.170 1.5 10.184 0:77

900.000 USL) 747.195 741.347 0,38

4,lU 8.017.578 8.021.437

21


BONDS @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité i Valeur

nominale

Fédération de Russie Gazproni 9.625%03-1.3.13 Regs

Finlande IJpin-kyniinenc h.I2j% 02-23.1.12

France Axa Tv 03-pcrp. Emtn Axa 6Yo 04-perp. Axa 7.1% 03- ... Emtii Bnp Parib.tv 05-24.3.10 Emtn Ca Preferred Fd 7% 03-pcrp. Cna 3.90%01-25.7.16 Oat Cnp Assurances Tv 04-pct-p Crcdit Agricolc 6”/0(tv) 05-perp Francc Tclecoin 6% 98-08 Emtn Francc Telecom 8.125% 03-28.1.33 T.afarge Sa 5% 04-16.7.14 1.afargc 5.448% 03-4.12.13 Natexiç Bqe Pop.tv 04-perp. Publicis 0.75% 03-8.7.08 Cv Reseau Fer.fce2.45%03-23indcxe Ste Cien. 4.106% 05- ...p crp Vinci 2%02-1.1.18 Cv Viiici 5.875% 02-22.7.09 Regs

Grande-Bretagne Anglo Ir. Cap IJk Lp 6% 4-perp. Barclay Bk Tv 85-.. Barclnys 4.875% 04-perp. British Sky Broad. Croup 7.3% 96-lj.10.06 British Sky Broad. 6.875% 99-09 Cofiiioga Fd Tn~o Tv 03-perp. ncpfa Funding Ii 6.5% 03-perp Depra Fdg lii 7%(lv) 05-perp. Hbos Cap Fund. 6.85% 03-perp. Hbos 1% Tv 04-perp. Eintii Msbc Bk 6.2% 05-7.4.06/sicmciis llsbc Rk 8% 05-7.4.06 Lagardere Hsbc 6.6% 05-7.4.06 Lafarge Hsbc 7.1% 05-7.4.06 Publicis Lloyds ‘1sb Bank 6.9% 02-04

Rhs 5.25% 05-29.6.49 Royal Bk Scotld 5.5% 04-perp.

Kbs Cap. Tnist R 6.8% 02-12

Royal Rk Scotld 6.5Ydtv) 05-45

4.000.000

450.000

2.700.000 1.350.000 I .350.000 3.600.000 2.250.000

600.000 I .soo.ooo

5 5 8.000 1.350.000 1.350.000

690.000 900.000 900.000 68.970

1.600.000 1.800.000

810.000 800.000

2.260.000 1.350.000 I.350.000

450.000 2.260.000 1.985.000

900.000 I .ooo.ooo I .800.000 1.350.000

900.000 900.000 900.000 900.000

3.150.000 450.000

1.000.000 4.050.000

450.000

Devise Coût Valeur Y0 d’acquisition d’évaluation actifs

nets

USD

EUR

EUR ElJR usn EUR USD FUR EUR EUR USD EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR USD EUR USD u SD EIJR EIJR EUR USD EUK EUK EUR EUR EUR USD USD EUR EIJR EUR

3.706.586

3.106.586

495.540 495.540

2.699.999 1.335.950 1.125.572 3.594.599 2.070.599

594.4% 1.809.270

556.605 1.1 14.864 2.067.195

647.157 902.250 896.220

2.050.478 1 .S90.016 1.813.500

971.460 884.960

26.735.750

2.168.925 9; 1.599

1.363.500 446.025

2.260.134 2.077.891

935.280 993.000

1.603.872 1.352.700

900.000 900.000 900.000 900.000

2.676.606 350.514 Y02.500

4.05 1.349 446.625

26.259.520

4.052.964

4.052.964

5 I6.66X

51 6.668

2.673.000 1.356.300 1.167068 3.63 1.680 1.948.645

812.718 1.651.jOO

513.261 1.171.627 2.067.615

750.648 1.010.480

874.969 2.041.512 1.892.955 1.839.025 1.208.746

890.764

27.502.511

2.041.026 964.578

1.380.685 386.557

2.01 1.134 2.044.30

967 500 1.001.562 1.543.674 1.354.050

902.520 924.300 901.800 897.300

2.728.1 57 385 410 997 745

4.133 291 443.25 O

26.009.092

2,07

2,07

0.26

0,26

1,36 0,69 0,60 1.85 1.00 0,42 0,84 0,26 0,60 1 ,O6 0,38 032 0,45 1,04 0,97 0,94 0,62 0,46

14,06

1,04 0,49 0,71 0,20 I ,O3 1,05 0,49 0,5 1 0,79 0,69 0,46 0,47 0,46 0:46 1.39 0.20 0.5 1 2.12 0,23

13,30

22


BONDS @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité / Valeur Devise Coût Valeur %

nom inale d‘acquisition d’évaluation actifs nets

lies Caïmans Valc Ovs 9%03-15.8.13 S.b

Irlande Bk.ircland 6.2j%(tv) 05-perp. Xenon Capital 8% 04-1.2.2033

Islande Kaupthing Bk 6.25% 05-perp. Imdsbanki Tv 04-24.9.34

Italie Lehnian Broth.6% 05-15.2.2035 Tele. ltalia 5.375% 04-19 Emtn Tclccom It.5.25% 05-17.03.55

Jersey Erstc Finance 5.25% 05-29.9.49 flshc Cap.5.13% 04-perp. Ubs Jcrscy I OYitv) 05-1 1.4.23

Luxembourg Arcclor Fin. 4.625% 04-7. I I . 14 Arcelnr Fin. 5.5% 04-15.7.14 Fortis Lux Fin 3.2% 03-17.6.15 Gaz Capital 5.875%05-1.6.15rcg Gaz Cap.8.625% 04-28.4.34 1-Iolcirn Fin. Lux. 4.375% 03-23.6.10 SCS Global 4.5%03-19.11.08 Umicorc Fin, 4.875% 04-18.2.12

Organismes européens Bci 5.125Yitv) 05-23.3.20

Pays-Bas Deut. Telek. Int. Fin. 5.25%03-13 Koninklijke Kpn 4% 05-22.6.1s Kpn 8.375% 00-1.10.30 Olivetti Finance 7.75% 03-24.1.33 Sairgroup Fin 4.375% O6/dcfault Siemens Fin. I .37j% 03-4.6. 10 Cv

4.200.000 USD 3.779.048 5.038.759 2,07

3.779.048 4.038.759 2.07

1 .ooo.ooo EiJR 972.823 0,49 960.000 900.000 EUR 888.805 892.125 0.46

1.848.805 1.864.948 0,95

500.000 EUR 496.250 510.825 0,26 I .2 15 .O00 EUR 1.213.599 1.087.425 0,56

1.709.849 1.598.250 0,82

900.000 EUR 898.479 0,46 893.250 2.700.000 EUR 2.835.000 2.94 I .O68 1.50 1.800.000 EUR 1.791.900 1.7 13.674 0!88

5.520.150 5.553.221 2,84

1,15 2.250.000 EUR 2.227.500 2.250.000 EUR 2.391.930 2.460.509 1,26 2.400.000 USD 1.786.785 1.932.990 0,99

6.406.21s 6.640.924 3,40

2.241.42s

900.000 2.565.000 2.400.000 4.000.000 1.500.000

225.000 250.000

1.800.000

EUR EUR EUR EUR USD EIJR EUR EUR

892.755 2.630.790 2.4 12.000 4.094.999 1.383.917

224.734 249.098

1.804.104

13.692.397

945.325 2.865.676 2.718.480 4.248.035 1.554.490

238.721 263.430

1.977.270

14.81 1.427

0,48 I ,47 1,39 2,18 0.79 0,12 0.13 1,01

7.57

4.000.000 EUR 3.980.000 3,969,313 2.03

3.980.000 3.969.313 2,03

900.000 IJSD 771,140 0,39 764.821 1.000.000 EUR 993.300 1.001.357 0,5 I 1.800.000 USD 1.812.1 65 2.069.184 1,07

900.000 EUR 1.234.330 1.241.525 0:63 400.000 EUK 84.000 0.04 325.760

1.800.000 EUR 2.055.600 2 04 1.200 1 .O5

7.185.996 7.208.406 3,69

23

CAPITAL (@ WORK UMBRELLA FUND

BONDS @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité / Valcur Devise coût Valeur Y0


Suède

Swedcn 3.5% 98-1.12.15 N.3105 Sweden 4%95-1.12.08 N.3101

Sliede 0% 94-1.4.2014 15.050.000 SEK 12.200.000 SEK I 1.600.000 SEK

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilières admises 21 la cote officielle d'une bourse de valeurs

Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé

Obligations

Australie Australia 4% 96-20.8.20 S.2Oci

Etats-Unis Ahold Finance 6.875% 99-1.5.29

Cendant Corp 7.125% 03-15.3.15 Comcast Corp 5.3% 03-15.01.14 Comcast Corp 7.05% 03-15.3.33 Georgia Pacific Gr.7.75% 99-29 Gcorgia Pac.8.875% 01-15.5.31 Kb Home 5.875% 04-15.1.15 Liberty Media Co. 5.7% 03-13 Mediaone Gr. 8.15% 97-1.2.32 News Amerka Hldgs 8.875% 93-23 News America Hldgs 9.25% 93-13 News America 6.55% 03-15.3.33 News America 7.28% 98-30.6.28 News America 8.15% 96-17.10.36 Ncxtcl Coin. 6.875% 03-31.10.13 Us Cellular 6.7% 03-15.12.33

Block F. CO. 5.125%04-30.10.14 Gtd

France France Telecom 9% 01-1.3.1 1

Grande-Bretagne British Tclccom 8.125% 00-10 Step Hsbc 6% 05-7.4.06 Schneider

llrs Caïmans Vale Overseas 8.25% 04-17.1.34 Vale Over.8.62j% 02-8.3.07 S.b

2.800.000

6.100.000 2.700.000 2.000.000 2.250.000 2.450.000 2.200.000 2.700.000 2.500.000 2.200.000 1 .ooo.ooo 1 .080.000

900.000 1.550.000

450.000 900.000

5.000.000 2.700.000

1.350.000

630.000 900.000

2.000.000 1.800.000

AUD

USD USD USD USD USD USD USD USI) USD USD USD USD usn IJSD USD USD USD

USD

USD EUR

usn USD

1.598.212 1.704.604 1.599.556

4.902.372

137.419.300

139.359.181

2.246.419 2.246.419

4.763.894 2.076.7 14 1.741.301 1.833.429 2.175.730 1.985.263 2.685.221 1.920.234 1.829.203

910.978 1.218.917 1.044.092 1.285.513

446.528 874.956

4.283.997 2.291.342

33.367.312

1.455.135

1.455.135

669.210 900.000

1.569.210

1.678.914 1.506.015 3.184.929

1.600.9 1 1 1.686.237 1.545.639

4.832.787

140.898.232

142.884.742

2.554.521 2.554.521

4.859.100 2.224.747 1.877.883 1.9 10.449 2.390.929 2.043.781 2.777.661 2.045.749 1.690.620

90 1.500 1,171.405

943.458 1.400.128

431.885 959.336

4.433.456 2.378.555

34.440.647

1.294.763

1.294.763

6 16.264 905.400

1.521.664

1.815.036 1.606.0XO

3.421.116

0.87 0.86 0,79 2,47

72,ü4

73,06

1:31

1,31

2,47 1.14 0.96 0,98 1,22 1 ,O5 I .42 1.05 0,86 0,46 0,60 0,48 0.72 0.22 0,49 2,27 1,22

17,61

0.66

0,66

0,32 0,46

0,78

0.93 0.82 1.75

24

Y


BONDS @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprime cn EIJR) Dcscriptioii Quantité / Valeur Devise coû t Valeur %

nominale d’acquisition d’évaluation actifs nets

Pays-Bas Fortis Fin. 03-22.12. I 5 Eiiitn 400.000 EUR 402.000 454.480 0.23

402.000 454.480 0,23

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilières négociées sur un autre marché rkglementk


Obligations

Etats-Unis Conseco 10.75% 03-15.6.09 Escrow

Grande-Bretagne Rarclays Bk 8% 05-06 Pfizer Rarclays 6.3% 05-10.4.06/vinci Barclay 7.2:’OOj- I0.4.06cendaiit Barclays 7.6% 05-06 St.gobain

Guernesey Calyon F.pr.S.2% 05-20(~1393)

Luxembourg Bgl Tv 04-20.12.14

Total - Obligations



42.225.005 43.687.190 22,34

42.225.005 43.687.190 22,34

400.000 USD O O

900.000 EiJR 900.000 1.800.000 EUR 1.800.000

900.000 EUR 900.000 900.000 bUIi 900.000

4.500.000

3.600.000 EUR 3.600 .O00

3.600.000

1.600.000 usn 1.193.006 1.193.006

9.293.006

9.293.006

190.877.192

O 0’00 O 0,oo

922.230 0:47 1.853.100 0.95

9 14.400 0,47 903.330 0,46

4.593.060 2,35

3.741.120 1,91

3.741.120 1,91

1.293.85 1 0,6h

1.293.851 0,66

9.628.031 4,92

9.628.031 4,92

196.199.963 100,32

Un itat dctaillc des inouwinerits du ponefeuille (achats et ventes) pour la période h i s s a n t au 3 0 j u i n 2003, est disponible gratuitement sur demande, aupres du siége social de la SICAV ainsi qu’auprès du représentant et service de paiement en Suisx : Dexia Privatbanl, (Schwiz) - BccthovenstraBe, 4g - Postfach 970 - CH-8039

Zurich

2s

J


GLOBAL MARKETS FUND 1 @, WOFX

Etat des Investissements au 30 juin 2005 (exprime en EUR) Description Quantité / Valeur Devise c o û t

nominale d'açquisi tion Valcur

d'évaluation

Positions longues

Valeurs mobiliPres admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs

Actions

Allcrnagnc Deutçche l'elekoni E.on Ag Siemens Ag Ta!& Ag. Stuttgart Tui Ag

Belgique Cumcrio /strip Vvpr Inhcv (cx. Tritcrbrew) Umicorc Sdstrip Vvpr

Etats-Unis Altera Corp. Amcrican International Grp Rlock Inc. H + R Boston Scientitic Corp. Cendant Corporation Citigroup Tnc. Clear Channel Communications Comcast Corp. -a- Commerce Bancorp Fouiidry Networks Inc. IIewlett-packard Co. Tntl Came Technology Janus Capital Group Inc Liberty Global Iiic -a- Ncw Corp -a- Nextel Conimuniçütions -a- Pfizer Inc. Power lntegrations Inc Saint Paul Travelcrs Co Symaiitcc Corp. Synopsys hic. United l'ethnologies Corp. Uriivision Communicat. Inc. UtstarConi Iiic Viacom Inc. -h-

France Atos Origiti Dassault Systernes Sa Fraiicc Tclcconi

12.000 5.000

12.000 15.000 5.000

400 16.000

400

6.000 5.000 5.000

10.000 20.000 6.000 6.000

12.500 5.000

15.000 3.700

12.300 15.000 3.000

16.000 10.000 14.000 6.000

437 6.000

4.000 8.000 8.400 5.000

in.000

3.000 6.000 9.000

EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

U SD USD USD USD USD U SD USD USD USD IJSD USD usn usn USD usn USD USD USD USD iJSn usn u SI) USL) USD IJSU

FUR EUR EUR

178.917 362.694 730.575 125.000 98.181

1.495.367

0 377.200

O

377.200

87.026 2 17.60 1 188.846 223.341 336.807 233.994 143.650 337.084 113.083 1 1 8.226 69.1 14

328.919 159.003 116.160 202. I 1 1 210.793 317.799 82.840 27,158

110.818 389.199 145.042 172.27 1 104.427 264.393

4.697.705

l j l .O27 209.314 199.448

1 8 1.080 364.250 730.800 120.000 102.900

1.499.030

8 449.280

44

449.332

98.5 19 24 I .99; 242.076 227.510 368.121 232.293 153.687 3 18.216 122.403 108.748 73.706

290.1 18 189,688 115.749 215.973 267.649 322.569 107.854

14.420 107.109 251.461 173.831 1 86.642 52.348

135.107 4.61 7.789

157.500 238.320 214.200

% actifs

nets -

0,53 1 ,O6 2.13 0:35 0:30

4,37

0,00 1,31 0,00

1,31

0,29 0,71 0,7 1 0,66 1,08 0,68 0,45 0.93 0.36 0.32 0,22 0,85 0,55 0:34 0,63 0.78 0.94 0.3 1 0,04 0,3 1 0,73 0 3 1 0,54 0,15 0,39

13.48

0,46 0,70 0:62

26


GLOBAL MARKETS FUND 1 @ WORK

Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUK) Description Quantité i Valeur

nominale Devise coût


d'évaluation Y0

actifs nets

Lafarge Lagardere Sca /noin. Manitou Bf S.a. Publiciç Groupe S.a. Schneider Electric Total S.a. Vinci

2.115 4.000 8.000

10.000 5.000 1.500 3.000

EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR

120.521 206.152

92.710 241.467 263.323 200.200

88.843

1.773.065

159.048 246.800 258.400 249.600 3 12.500 291.600 202.800

2.330.768

0:46 0,72 0,75 0,73 0,92 0:85 0.59

6,80

Grande-Bretagne British Sky Broadcasting Croup Glaxosmithkline PIC Hilton Croup PIC Kentokil Initial Pic

35.359 17

40.000 60.000

GBP GBP GBP GBP

292.1 59 643

162.410 135.983

591.195

277.324 343

170.333 142.343

590.342

0,80 0,00 0,50 0:42

1,72

Italie Eiii Spa Roma 7.000 EUR 107.22 1

107.221 148.540

148.540 0,43

0,43

Luxembourg Ses Global Sa /fdr 30.000 210.487

210.487 EUR 366.900

366.900 1 ,O7

I ,O7

Pays-Bas Ing Groep Koninklijke Ahold Koninklijke Kpn Nv Stnrk Nv Unilever /pref.

3 25.000 40.000 4.000

40.000

EUR EUR EUR EUR EUR

79 169.992 251.002

87.507 228.800

737.380

70 169.000 273.600 136.200

3.600

582.470

0,00 0,49 0,80 0,40 O:o 1

1,70

Suisse Cie Suisse ne Rcassurance 1-ogitcch Tntcrnational

6.910 2.500

CHF CHF

440.242 109.127

549.369

10.538.989

352.892 136.391 489.283

11.074.454

1'03 0,40

I ,43

32,31 Total -Actions

Obligations

Allemagne Tui Ag 6.625% 0.1- 16.05.1 1 Reg. 500.000 EUR 5 1 1.500 555.600 1,62

511.500 555.600 1.62

Australie Aiistralia 4% 94-20.8.15 Cpi 'ïabcorp Inv N.4 6.5% 04- I 1

900.000 AUD 763.516 X54.092 230 400.000 AUD 243.461 258.183 0,75

1.006.977 1.112.575 3,25

27



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé ci1 FUR) llescription Quantité / Valeur Devise Coût

nominale d'acquisition Valeur

d'évaluation %

actifs nets

Brésil Cia Brasil 8.75%04-15.9.13 Gtd Comp. Brüsiliera 10.5% 02-1 1

200.000 1 .ooo.ooo

usn USD

180.43 1 981.573

1,162.004

191.343 1.021.270

1.212.613

0,56 2.98

3 3 4

Espagne Saiitandcr Fin. Cap. Tv 04-pcrp 100.000 EUR 99.625

99.625

89.950

89.950 0.26

0.26

Etats-Unis Bnp Parib. Cap.tr.v 7.2% 02-perp. Unp faribas Cap.tr.7?&'01-perp. Viacom Inc 7.875% 00-30.7.30

250.000 400.000 200.000

USD EUR USD

221.098 406.200 205.747

833.045

215.634 419.800 194.298

829.731

0,63 1,22 0,57

2,42

Fédération de Russie Gazprorn 9.625% 03-1.3.13 Regs 900.000 USD 831.249

831.249

909.683

909.683

2:65

2,65

Francc Alis Finance 4.3% 02-25.7.32

Axa 1-v 03-perp. Emtn Biip Parib.tv 05-24.3.10 Emtn Ca Preferred Fd 7% 03-perp. Francc Tclccom 8.125% 03-28.1.33 1-afargc Sa 5%04-16.7.14

Axa Sü TV 04-pev. 200.000 200.000 500.000 500.000 300.000

1 .ooo.ooo 328.000

EUR USD EUR EUR IJSD EUR EUR

267.876 161.668 500.000 499.250 282.610

1,531.701 307,500

3.550.605

308.605 142.349 496.500 504.400 259.43 1

1.541.400 356.438

3.609.1.22

0,90 0 3 2 1,45 1,47 0,76 4,50 1,04

10.54

Grande-Bretagne Anglo Ir. Cap Uk Lp 6% 4-pcrp. British Sky Broad. 6.875% 99-09 Lloyds Tsb Bank 6.9% 02-04 Rbs Cap. ?'nist B 6.8% 02-12 Kbs 5.25% 05-29.6.49

450.000 300.000 100.000 100.000 450.000

EUR USD USD USD EUR

448.875 300.304

81.614 79.892

446.626

1.357.3 1 1

406.260 266.929

86.477 85.525

448.695

1.293.886

1,19 0,78 0.25 0.25 1.31

3,78

l l e s Caïmans Valc Ovs 9%03-15.8.13 S.b 500.000 USD 450.668

450.668

480.805

480.805

1,40

1,40

Islande Imdsbaiiki Tv 04-24.9.34 100.000 EUR 99.750

99.750

89.500

89.500

0.26 0,26

Italie Telecom ltalia 6.25% 02-1.2.12 Emtn 500.000 EUR 515.500

515.500 576.800

576.800 1,68

1,68

28

. . .- . .. .. . .

4



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en E1JR) Description Quantitri / Valeur Devise Coût Valeur Y0


.Jersey Erste Fin. 4 Tv 04-perp. Erste Finance 5.25% 05-29.9.49 IJhs Jcrsey I O%(tv) 05- 1 1.4.23

200.000 EUR 250.000 EUR

1 .ooo.ooo USD

200.000 247.500 744.494

1.191.994

185.000 247.825 805.661

1.238.486

0,54 0.72 2:35

3.61

Luxembourg Gaz Cap.8.625% 04-28.4.34 Hantiovcr Fin. 5.75% 04-24 Etntn

3 00.000 usn 200.000 EUR

275.298 202.700 477.998

310.403 222.360

532.763

0,y0 0,hj 1,55

Pays-Bas Ing Grp Tv 03-pcrp. Kpn 8.375%00-1.10.30

500.000 EUK 506.000 usn

510.250 510.554

1.020.804

516.500 575.474

1.091.974

1,51 1,68

3.19

Pologne Polarid TV 04-23.8.16 IZ 0816 637.298

637.298

2.500.000 PLN 634.670 634.670

1,85

1,85

Suède Nordca Rank Ab Tv 04-pcrp. 100.000 EUK 99.750

99.750

13.846.078

24.385.067

90.000

90.000

14.348.158

25.422.612

0,26

0,26

41,86

74,17

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilikrcs admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs


Obligations

Australic Austrüliü 4% 96-20.8.20 S.2Oci 900.000 AUI) 721.579

721.579

82 1.0%

821.096

2.30

2,40

Etats-Unis Ahold Finatice 6.875% 99-1.5.29 Cendant Corp 7.125%03-15.3.15 Comcast Corp 5.3% 03- 15.0 1.14 Coincast Corp 7 05% 03-15.3.33 Gcorgia Pacific Gr.7.75% 99-29 Liberty Media Co. 5.7% 03-13 News America 6.55% 03-15.3.33 N e w Americü 7.28% 98-30.6.28 Ncxtcl Coni. 6.875% 03-31.10.13 Ils Cellular 6 70/003-ij 12 33

1.100.000 400.000 400.000 600.000 600.000 500.000 500.000 200.000 500.000 3 00.000

USD USD u su IJSD USD USD USD USD USD IJSD

859.598 344.832 308.682 533.038 528.164 392.537 409.120 198.457 428.464 257.3 18

4.260.210

873.955 375.81 I 339.635 582.556 556.153 383.097 45 1.654 190.621 442.254 262.459

4.458.196

2,54 1'10 0,99 1,69 1,62 1.12 1.32 0.56 1,29 0,77

13,00

llcs Caïmans Vüle 0wrsea.i 8.25% 04- 17-1-34 700.000 IJSD 583.805 63 1.697 1,84

29




Description Quantité / Valeur Devise coût Valeur 96 (cxprimé en EUR)


Vale Over.8.625% 02-8.3.07 S.b 300.000 USD 25 1 .O02 267.680 0,78

836.807 899.377 2,62

Total - Obligations 5.81 8.596 6.178.670 18,02

-

Total - Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé 5.818.596 6.178.670 If402

Autres valeurs mobilikrcs

Actions

Belgique 1 .cniout&hauspie Speechlreg

Total - Actions

Obligations

Guernesey Calyon F.pr.5.2% 05-20(~1393)

Total - Obligations

Warrants

Antillcs Néerlandaises M. L.03-18.7.07 Wdnikkei 225

Total -Warrants



Positions courtes

Options émiscs

Options

Allemagne Cal1 Tui Ag I h/ I2/200S 18 Piit Tui Ag 16/12/2005 18

Etats-Unis Call Ahçra Corp. 21/01/2006 20 Cal1 Anierican International Gp 19/11/2005 55 Call Rlock Iric. H + K 21/01/2006 50 Cal1 Rostori Scientific Corp. iS/l1/2005 30 Cal1 Cendaiit Corporation 2 1/01/2006 22.5 Cal1 C:orncast Corph- 21/01/2006 32.5 Cal1 Commerce Bancorp. 21/01/2006 30

3.500 USD 109.158

109.158

109.158

500.000 EUR 5 00.000 5 19.600

500.000 519.600

500.000 5 19.600

30.000 JPY 246.951 398.281

246.951 398.281

246.95 1 398.281

856.109 917.881

32.519.163 3 I .059.772

-50 -50

-60 -50 -50

-100 -50 -50 -50

EUK EUR

usn USD USD USD USD USD IJSD

-7.650 -8.575

-16.225

-10.821 -23.525 -17.161 -22.007 -7.520

-1 1.678 -10.243

0.00 0,oo

0,oo

1,52

1,52

1,52

1,16

1,16

1,16

2,68

94,87

-14.900 -0,04 -1.750 -0,o 1

-16.650 -0,os

-9.683 -0,03 -23.173 -0,07 -40.967 -0,ll -9.518 -0:03 -5.586 -0,02 -5.586 -0:02 -9.724 4 0 3

30



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité l Valeur

nominale Devise Coilt

d’acquisition Valeur

d‘évaluation

Cal1 rounds. Netwtirks Inc. 17/09/2005 10 Cal1 Hcwlctt-packard Co. 2 1/01/2006 25 Call Intl Game Tcchtiology 21/01/2006 35 Call Janus Capital Group hic. 17/09/2005 15 Cal1 Liberty Global Inc. -a- 21/01/2006 50 Cd1 Nextel Corninunications A 21/01/2006 30 Call Power lntegrationç Inc. 16/07/2005 17.50 Cal1 Syinantcc Corp. 21/01/2006 22.5 Call Synopsys lnc 17/09/2005 17.5 Cal1 Univision Communicat. lnc. 17/09/2005 30 C d IJnivision Communicat. Inc. 2 1/01/2006 30 Call [Jtstarconi liic. 20/08/2005 17.5 Put Altcra Corp. 21/01/2006 17.5 Put Amcricari Tntcriiational Tip lX/11/2005 55 Put Block Tiic. H + R 2 1/01/2006 50 Put Boston Sciciitific Corp 18/11/2005 30 Put Cendant Corporation 21/01/2006 22.5 Put Corncast Corp/-a- 21/0 1/2006 32.5 Put Commerce Bancorp. 21/01/2006 30 l’ut Foundry Networks Inc. 17/09/2005 10 l’ut Hewlett-packard Co. 21/01/2006 25 Put lntl Ciarne Technology 21/01/2006 35 Put Jruius Capital Group Jtic. 17/09/2005 12.50 Put L.ibcrty Global Inc. -a- 21/01/2006 45 l’ut Nextel Communications A 21/01/2006 30 Put Power Tntcgrations liic. 16/07/2005 17.5 l’ut Symantec Corp. 21/01/2006 22.5 Put Synopsys Inc. 17/09/2005 17 5 l’ut Univision Communicat. Inc. 17/09/2005 30 Put Univision Communicat. Inc. 21/01/2006 25 Put Utstarcorn Inc. 20/08/2005 15


Total - Options




-150 -37 -70

-150 -30 -50 -60 -60 -90 -40 -40 -60 -60 -50 -50

-100 -50 -50 -50

-150 -37 -29

-150 -30 -50 -60 -60 -90 -40 -40 -35

-40

USD IJSD USD usn USD USD IJSD USD USD USD USD USD usn USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD usu USD U SD IJSD USD USD usn USD

EUR

-17.506 -10.193 -24,124

-9.666 -6.563

- 12.867 -11.185 -11.815 -1 1.324

-6.406 -9.644 -9.486 4.979

- 1 1.762 -22.138 -22.766

-6.556 -10.548 -14.599 -14.589 -21.372 -14.753 -6.823 -5.449

-11.732 -8.887

-10.092 -11.667 -8.450 -6.630 -4.302

-465.828

-6.400 -6.400

-488.453

-488.453

-488.453

30.571.319

-2.483 -4.2X7 -2.607

-1 1.793 -5.090

-15.311 -19.863

-9.1 86 -4.469 -2.317 -5.462

-248 -3.724 -6.621 -4.345

-26.483 -3.517 -9.766

-10.552 -16.759

-6.43 1 -16.080

-621 -5.586 -4.138 -1.241

-12.166 -8.193 -7.283 -2.648

-21.145

-354.655

-6.000

-6.000

-371.305

-377.305

-377.305

32.141.857

Y0 actifs

nets -0.01 -0.01 -O,o 1 -0,03 -0.01 -0:04 -0.06 -0,03 -0,o 1 -0.01 -0,02 0,00

-0,o I -0,02 -0,o I -0.07 -0.01 -0.03 -0.03 -0.05 -0:02 -0,05 0,00

-0,02 -0.01 0,00

-0:04 -0,02 -042 -0,01 -0,06

-1,03

-

-0,02

-0,02

-1,10

-1,l O

-1,10

93,77

iJn état détaille des niouveinents du purtefeuille (achats çt vciites) pour la période finissant ÜLI 30 juin 2005, est disponiblc gratuitcmciit sur demande, auprès du siege social de la SICAV ainsi qti’auprts du rcprfscntant et service de paiement en Suisse : Dexia Privatbank (Schwciz) - ReethoLenstraBe. 48 - I’ustfxh 970 - CH-8039

Ziirich

31


GLOBAL MARKETS FUND II @ WORK


Description Quantité / Valcur Devise c o û t Valeur Y0 (exprimé cn EUR)

nominale d'acquisition d'kvaluation actifs nets

Positions longues

Valeurs mobilières admises à la cote officiclle d'une bourse de valeurs

Actions

Allemagne Dcutschc Telekoni E.oii Ag Siemens Ag Takkt Ag. Stuttgart Tui Ag

Belgique Cumerio /strip Vvpr lnhev (ex. lnterbrew) I.Jmicore Sdstrip Vvpr

Etats-Unis Altera Corp. Ainerican international Grp Block lnc. H + R Boston Scientific Corp. Cendant Corporation Citigoup lnc. Clear Channel Communications Comcast Corp. -a- Comcast Corp /-a-special Conimerce Btmcorp Foundry Networks Inc. Hcwlett-packard Co. Intl G m e te ch no log^ Janus Capital Group hic Liberty Global Inc -a- Ncw Corp -a- Ncxtel Communications -a- Pfizer hic. Power Iritegrations Tiic

Syrnanlec Corp. Synopsys Inc. United Technologies Corp. Univisiori Cornmunicat. Inc. IJtstxcom lnc. Viaconi Inç. -h-

France Atos Origin

France Telecom D, &dUh ... Systemes Sa

17.000 5.000

I 1 .O00 12.000 5.000

350 18.000

350

7.000 4.000 6.000 8.000

18.000 8.000 6.000 5.000 8.400 5.000

18,000 4.000

14.800 15.000 3.000

10.000 12.000 10.000 7.000 6.000

12.000 6.000 5.000 9.600 5.500

3.000 8.000

12.000

EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR

USD IJSD USD USD USD USD USD USD USD USD usn USD usn lJSD USD USD USD iJSD USD USD USD IJSD usn USD USD

EUR EUR EUli

253.666 362.694 676.132 99.198 98.181

1.489.871

O 367.010

O

367.010

101.477 174.377 226.668 178.424 304.185 312.426 143.397 122.824 226.01 1 1 13.275 142.156 74.718

396.599 159.003 116.160 125.968 2S2.882 266.271

96.094 I10.818 309.723 205.618 104.836 118.981 2 13 .O22

4.595.913

I j I .O27 286.950 265.931

256.530 364.250 660.900

96.000 102.900

1.489.580

7 505.440

39

505.486

114.938 193.594 290.491 182.008 331.308 309.724 153.687 127.286 207.237 122.403 130.497 79.682

349.085 189.688 115.749 134.983 321.179 230.406 125.830 107.109 167.640 260.747 116.651 59.826

148.618 4.570.369

157.500 3 17.760 285.600

0.77 1 .O9 2.00 0.29 0,3 1

4,46

0.00 1.51 0.00 1,51

0.34 0,58 0,87 0,55 0,99 0,93 0,46 0,38 0,62 0,37 0,39 0,24 1 ,O5 0.57 0,35 0,40 0,96 0.69 0.38 0.32 0.50 0,78 0.35 0.18 0,45

13,70

0.47 0.95 0.86

32




Description Quantité / Valeur Devise coût (exprirntf en EUK)

nominale d’acquisition Valeur

d’évaluation %

actifs nets

1.afargc 1,agardcrc Sca /noni. Manitou Rf S.a. Publicis Groupc S.a. Schneider Electric Total Sa. Vinci

2.353 4.000 8.000

12.000 6.000 1 .O00 4.000

EUR 141.895 EUR 202.809 EIJR 116.228 EUR 287.154 EUR 3 15.374 EUR 133.466 EUR 133.635

2.034.469

176.946 246.800 258.400 299.520 375.000 194.400 270.400

2.582.326

0:53 0.14 0,77 0.90 1,13

0.81 Y,14

0 . 5 ~

Grande-Bretagne British Sky Broadcasting Group Hilton Group PIC Iientokil initial l’lc

45.635 40.000 60.000

GBP 374.46 I GRP 162.4 10 GBP 135.983

672.854

357.919 170.333 142.343

6 7 O. 5 9 5

1 ,O7 0,5 1 0,43

2,01

Italie Eni Spa Koma 6.000 ElJR 84.619

84.619

127.320

127.320

0,38

0,38

Luxembourg Ses Global Sa /fdr 30.000 EUR 190.865

190.865

366.900

366.900

1,10

1.10

Pays-Bas Tiig Grocp Koninklijke Ahold Koninklijke Kpn Nv Stork Nv Uriilever /prcf.

176 21.500 50.000 6.000

30.000

EUR 3.538 EUR 145.200 EUR 313.476 EUR 131.261 EUR 171.600

765.075

4.087 145.340 342.000 204.300

2.700

698.427

0,01 0,44 1,02 0.61 0.0 1

2.09

Suisse Lie Suisse De lieassurance Logitecli International

10.000 3.500

CIIF 577.831 CHF 152.886

730.717

10.931.393

510.698 190.947

701.645

11.712.647

1‘53 0.51 2,1u

35,09 Total - Actions

Obligations

Australie Australia 4% 94-20.8.15 Cpi T a b c o ~ Iiiv N.4 6.5% 04-1 1

I .400.000 AUD 1.188.494 1.328.588 3,98 600.000 AUD 367.968 387.725 1,16

1.556.462 1.716.313 5,14

Brésil Lia Brüsil 8.75% 04-15.9.13 Citd Coinp. Brasiliera 10.5% 02-1 I

200.000 USD 180.43 I 191.343 0,57 700.000 USD 695.425 714.889 2.15

875.856 906.232 2,72

33



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité i Valeur

nominale Devise coû t

d’acquisition Valeur

d’évaluation Y0

actifs nets

Espagne Banesio 5.5% 04-perp. Santander Fin. Cap. -IV 04-perp.

250.000 200.000

EIJR EUR

251.000 199.250

450.250

258.075 179.900

437.975

0,77 034

1,31

Etats-Unis Bnp Parib. Cap.tr.v 7.2% 02-pcrp Viacom Inc 7.87% 00-30.7.30

250.000 300.000

USD TJSD

22 1.098 308.621

529.719

215.634 291.447

507.080

0.65 0:87

1,52

Fédérativn de Russie Ciazprom 9.625’?& 03-1.3.13 Regs 1.100.000 1.030.395

1.030395

1.1 11.835

1.1 1 1.835

3’33

3.33

France Alis Firiance 4.3% 02-25.7.32 Axa Sa Tv 04-perp. Rnp Parib.tv 05-24.3.10 Emtn Ca Preferred Fd 7% 03-perp. Cnp Assurances Tv 04-perp. Fr. Telecom 6.625% 00-10 Emln Vinci 5.875% 02-22.7.09 Regs

535.752 242.503 249.625 442.041 500.000 843.750

1.096.901 3.910.572

617.211 213.523 252.200 432.384 458.750 880.650

1.1 11.900

3.966.618

1.85 0,64 0:76 1,30 1,37 2,64 3,32

11,88

400.000 300.000 250.000 500.000 500.000 750.000

1 .000.000

EUR usn EUK usu EUR EUR EUR

Grande-Bretagne British Ski Broad. 6.875% 99-09 Lloyds Tsh Bank 6.9% 02-04 I<bs Cap. Trust B 6.8% 02-12 Royal Bk Sçotld 5.5% 04-perp.

750.000 150.000 150.000 250.000

USD lJSD USD EUR

742.880 122.421 I 19.838 252.813

1.237.952

667.322 129.715 128.288 255.175

1.180.500

2:01 0,39 0,38 0,76

334

l les Caïmans Vale Ovs 9%03-15.8.13 S.b 600.000 USD 544.653

544.653

576.966

5 7 6.9 6 6

1,73

1,73

Islande Landsbanki Tv 04-24.9.34 200.000 EUR 199.500

199.500

179.000

179.000

0.54

0,54

Italie Telecom Italia 6.25% 02-1.2.12 Emtn 750.000 EUR 815.250

815.250

865.200

8 6 5.2 O O

239

2,59

Jcrscy Erste Fiii. 4 Tv 04-perp. Erstc Firiancc 5.25% 05-29.9.49 Ubs Jersel 100/otv) 05-1 1.4.23

I00.000 250.000

1 .000.000

EUR EUR usu

IO0.000 247.500 744.494

1.091.994

92,500 247.825 805. 66 1

1.145.986

0,28 0,73 2’4 I

3,43

34




Description Quantité / Valeur Devise cou1 (cxprirné en EIJR)

nominale d'acquisition Valeur

d'évaluation %

actifs ncts

Luxembvurg Gaz Cap.8.62jY0 04-28.4.34 Hannover Fin. s.ïs% 03-23 Emtn

300.000 USD 500.000 EUR

275.298 506.750

782.048

3 10.403 sss.900

866.303

0,93 1,67

2,60

Pologne Poland Tv 04-24.8.16 IZ 0816 2.500.000 PLN 637.298

637.298 634.670

634.670

1:90

1,90

Suède Nordca Rank Ah Tv 04-perp. 130.000 EUR 129.675

129.675

13.791.624

24.723.01 7

117.000

Il 7.000

14.211.677

25.924.324

0,35 0,35

42,58

77,67

Total - Obligations


Valeurs mobilières négocii.es sur un autre marché réglementk

Obligations

Australie Australia 4% 96-20.8.20 S.2Oci 1.400.000 AUD 1.122.564

1.122.564 1.277.260 1.277.260

3,83 3,83

Etats-Unis Ahold Finance 6.875% 99-1 -5.29 Cendant Corp 7.125%03-15.3.13 Corncast Corp 5.3%03-15.01.14 Comcast Corp 7.05% 03-15.3.33 Georgia Pacific Gr.7.75Y0 99-29 Liberty Media Co. 5.70/0 03-13 News America 7.28% 98-30.6.28 Nextel Corn. 6.875% 03-3 1 . 10. 13 Us Cellular 6.7% 03-15.12.33

500.000 300.000 300.000 400.000 600.000 200.000 200.000 600.000 200.000

USD USD USD u su USD USD usn IJSD usn

386.992 258.624 231.512 355.359 528.164 145.160 198.457 514.398 17 1.545

2.790.211

397.252 28 1.858 254.726 388.371 556.153 153.239 190.621 530.704 174.973

2.927.898

1.19 0,84 0,76 1,16 1.68 0,46 0,57 1,59 0,52

8,77

Iles Caïmans Vak Overseas 8.25% 04-17.1.34 Vale Over.X.625% 024.3.07 S.b

USD lJSD

200.000 200.000

163.707 167.335

33 I .O42

180.485 178.453

358.938

0,55 0.53 1,08

Pays-Bas Fortis Fin. 03-22.12.15 Emtn 1 .000.000 EUIZ 1.005.000

1.005.000

5248.817

5.248.81 7

1.136.200

1.136.200

5.700.297

5700.297

3,40

3,40

17,08

17,0x

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilières négvcibes sur un autre marché réglemcnti.

35



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimé en EUR) Description Quantité / Valeur Devise coût Valeur %

nominale d‘acquisition d’kvaluation actifs nets


Obligations

Guernesey Calyon F.pr.5.2% 05-20(~1393)

Total - Obligations

Warrants

Antilles Néerlandaises M. L.03-18.7.07 Wdnikkei 225

Total -Warrants



Positions courtes

Options émises

Options

Allemagne Call Tui Ag 16/12/2005 18 Put Tui Ag 16/12/2005 18

Etats-Unis Call Altera Corp. 21/01/2006 20 Cal1 American International Gp 19/11/2005 55 Cal1 Block Inc. 11 + R 21/01/2006 50 Cal1 Boston Sçieiitifiç Corp. 18/11/2005 30 Cal1 Cendant Corporation 2 1/01/2006 22.5 Call Comcast Corp/-a- 21/01/2006 32.5 Call Commerce Bancorp. 21/01/2006 30 Call Foundry Neiworks Inc. 17/09/2005 10 Cal1 Hewlett-packard Co. 7 1/01/2006 25 Call Intl Gamc Tcchnology 21/01/2006 35 Cali lanus Capital Group Inc. 17/09/2005 15 Cal1 Liberty Global Inc. -a- 21/01/2006 50 Cal1 Nextel Communications A 21/01/2006 30 Cal1 Power Integraiions Inc. 16/07/2005 17.50 Cal1 Symüntec Corp. 21/01/2006 22.5 Cal1 Synopsys lnc. 17/09/2005 17.5 Call Univision Communicat. Inc. 2 I/O 112006 30 Call Utstarcom Inc. 20/08/2005 17.5 l’ut Altera Corp. 21/01/2006 17.5 Put Ameriçan International Cip 1X/11/2005 55

250.000 EUR 250.000 259.800

250.000 259.800

250.000 259.800

40.000 JPY 418.951 531.041

418.951 53 1.041

418.951 53 1 .O41

668.951 790.841

30.640.785 32.415.462

-50 -50

-70 -40 -60 -80 -70 -50 -50

-180 -40 -90

-150 -30 -60 -70 -60

-120 -50 -70 -70 -40

EUR EUR

usn USD USD USD USD USD IJSD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD usn USD us13

-7.650 -8.500

-16.150

- 12.624 -18.820 -20.677 -17.606 -13.448 -1 1.678 - 10.06 1 -2 I ,008 -1 1.019 -30.869

-9.619 -6.563

-1 5.441 - 12.893 -11.815 -14.680 -12.055 -11.025 - 10.475

-9.4 1 0

- 14.900 - 1.750

- 16.650

-1 1.297 -18.538 49.160 -7.614 -7.821 -5.586 -9.724 -2.979 -4 .63 -3.352

-1 1.793 -5.090

-18.373 -23.173

-9.186 -5.959 -6.828

-290 -4.345 -5.297

0.78

0,78

0,78

1,59 1,59

1,59

2,37

97,1t

-0,04 -0,o 1

-0-05

-0,03 -0,06 -0,15 -0.02 4 0 2 4 0 2 -0,03 -0.01 -0.01 -0,01 -0,04 -0,02 -0,06 -0,07 -0,03 -0.02 -0.02 0,00

-0:01 -0.02

36



Etat des Investissements (suite) au 30 juin 2005 (exprimi en EUR) Description Quantité / Valeur Devise c o û t

nominale d’acquisition Valeur

d’évaluation Y0

actifs nets

l’ut Block Inc. H + R 21/01/2006 50 Put Boston Scientific Corp. 18/11/2005 30 Put Cendaiit Corporation 2 I/0 1/2006 22.5 Put Comçast Corpl-a- 21/01/2006 32.3 Put Coinmcrcc Raiicorp. 21/01/2006 30 Put Pouiidry Nctworks Tnc. 17/09/2005 10 Put Hewlett-packard Co. 21/01/2006 25 l’ut lntl Came Technology 21/01/2006 35 Piil Janus Capital Group lnc. 17/09/2005 12.50 Put Liberty Global Inc. -a- 21/01/2006 45 Put Nextel Communications A 21/01/2006 30 Put Power Integrations Inc. 16/07/2005 17.5 Put Symantec Corp. 21/01/2006 22.5 Put Synopsys Inc. 17/09/2005 17.5 Pu1 Univision Communicat. Inc. 21/01/2006 25 Put IJtstxçoin Inç. 20/08/2005 15


Total - Options




-60 -80 -70 -50 -50

-180 -40 -90

-150 -30 -60 -70 -60

-120 -50 -45

-60

USD usn USD USD u SI) USD IJSD usn USD USD USD IJSD usn USD USD USD

EUR

-26.674 -18.2 13 -10.811 -1 0.548 -14.599 -17.506 -23.105 -45.786

-6.454 -5.449

-14.078 -10.207 -10.126 -16.81 5 -8.288 -5.532

-525.977

-9.600 -9.600

-55 1.727

-551.727

-55 1.727

30.089.058

-5.214 -21.187 -4.924 -9.766

-10.552 -20.111

-6.952 -49.905

-621 -5.586 -4.966 - 1,448

-1 2.166 -10.924

-3.310 -27.187

-405.859

-9.000

-9.000

-43 1.509

-43 1.509

-43 1.509

31.983.953

-0,02 -0,06 -0.01 -0,03 -0.03 -0,06 -0.02 -0.14 0,00

-0:02 -0:01 0.00

-0,03 -0,03 -0,01 -0,08 -1j1

-0:03

-0,03

-1,29

-1,29

-1,29

95,83

Un irai ditaillé des mouvements du portefeuille (achats et vcntes) pour la période finissant au 30Jiiin 7005, est disponible gratiiiteinent siir deinandc, auprcs du si& social de l a SICAV ainsi qu’auprcs du reprisentant et service de paierneni en Suisse Dexiii Privaibank (Schweiz) - Beeihovensirak, 18 .. I’ostfacli Y70 - (31-R039

Zurich

37


INFLATION @ WORK

Etat des Investissements au 30juin 2005 (exprimé en EUR) Description Valeur nominale Dcvisc coût Valeur ?h

d'acquisition d'évaluation actifs ncts

. .

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse dc valeurs

Obligations

Allemagne Hsh h'ordhk 7.25% 05-pcrp. 2.000.000 USD 1.616.31 8

1.616.318

1.693.636

1.693.636

0,73

0,73

Australie Australia 4% 94-20.8.15 Cpi 6.775.557

6.775.557

x.000.000 AUD 7.591.931

7.591.93 1

3.27

3,27

Danemark Oeresund.tv 99-28.9.14 Lk. Infl 200.000 EUR 239.761

239.761

263.090

263.090

0.11

0,11

Espagne Popular Capital Sa Tv 04-perp. Santander Fin. Cap. Tv 04-perp.

2.000.000 4.000.000

EUR EUR

2.003.750 3.935.250 5.939.000

I.914.500 3.598.004

5.5 12.504

0,82 1,55

2,37

Etats-Unis Rird Tv 03-2.10.20081inked Cpi Usa Tsy 3.375% 02-12 Index Inf Usa 3.875% 99-29 Bonds lnfl

1.918.576 2.944.3 14 1.773.064

6.635.954

2.500.000 3.000.000 I.500.000

USD USD usn

2.069.023 3.039.660 2.059.848

7.168.530

0,89 1,31 0,89

3,0y

Francc Alis Fin. 3.99% 02-25.7.17 Alis Pin. 4.25% 02-25.7.27 Alis Financc 4.3% 02-25.7.32 Axa Tv 03-pcrp. Emtn Axa Tv 04-pcrp. Etntn Cnccp Tv 04-perp. Emtn Cnp Assurances Tv 04-perp. Dexia Mun.ag.tv 05-06.04.20 France Tv 02-13 OaUindex Lkd France Tv-257.12 ûat France 2.25% 03-25.7.20 Oat Francc 3% 98-09 Oat Indexe Francc 3.15% 02-25.7.32 Oat France 3.4% 99-29 Oat Inflat. Sie Gen. 4.196% 05- . . .p erp

400.000 1.500.000 1 .000.000 2.500.000 2.000.000 2.000.000 2.500.000 5 .OOO.OOO 5.700.000 5.500.000 2.000.000 2.500.000 4.000.000 4.500.000 3.000.000

EUR EIJR EUR EIJR IJSD usn [UR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

464.341 1.892.4 19 1.339.379 2.594.375 1.494.253 1.565.2 I O 2.483.000 5.000.000 6.047.400 6.175.821 1.987.875 2.886.339 5.308.251 6.293.413 3.015.500

48.547.576

534.402 2.226.448 1.543.026 2.475.000 I ,473,144 1.480.593 2.293.750 4.887.000 6.685.354 6.753.341 2.305.353 3.049.639 5.634.488 6.730. l O I 3.065.041

51.136.879

0:23 0.96 0,66 1,07 0,63 0:64 0,99 2,10 2.88 2:91 0,99 1.31 2,42 2.90 1,32

22,01

Grande-Bretagne Anglo Ir. Cap Uk I,p 6% 4-perp. Cofitioga Fd Two Tv 03-perp. Depi-a Fdg Iii 7?44tt) 05-perp.

5.120.000 2.98.5.000 1.700.000

FUR EUR EUR

4.900.950 3.163.800 1.694.900

9.759.650

4.623.917 3.074.550 1.702.656

9.401.124

2,00 1.32 0,73 4,05

30

CAPITAL @, WORK UMBRELLA FUND

TNFLATION @ WORK


Description Valeur nominale Devise Coût Valeur Y0 (exprimé en EUK)

d'acquisition d'haluation actifs nets

Grèce Greece 2.9% 03-25.7.25 S.cpi

Irlande Rk.ireland 6.250/o(tv) 05-pcrp. Xenon Capital 8% 04-1.2.2033

Islande Islimdçbanki 8Ydtv) 05-perp. 1,andsbanki Tv 04-24.0.34

Italie ltaly I .6j% 03- Ij.9.08 Rtp ltaly2.15%03-15.9.14Btp Ttaly 2.35% 04-15.9.35 Rtp

Jersey Erste Fin. 4 ï'v 04-perp.

Luxembourg Fortis Lux Fin 3.2% 03-1 7-6-15

Pays-Bas Rabohank 1.3% 03-1.8.08 S-cpi

Pologne Poland Tv 04-24.8.16 Iz 0816

Suède Nordea Bank Ab Tv 04-perp.

Sweden 3.5% 98- 1-12-15 N.3 105 Suede 4%95-1.12.20 N3102

14.000.000

2.000.000 1 .ooo.ooo

1.700.000 2.500.000

4.000.000 6.000.000 1.000.000

2.100.000

230.000

3.000.000

40.000.000

2.500.000 50.000.000 62.600.000

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilikres admises à la cote officiclle d'une bourse de valeurs

EUR

EUR EUR

EUR EUR

EUR EIJR EUR

EUR

EUR

USD

PLN

EUR SEK SEK

16.290.623

16.290.623

1.320.000 992.500

2.91 2.500

1.700.000 2.439.750

4.139.750

4.036.470 6.121.344 1.005.704

1 1.163.518

2.062.500

2.062.500

232.875 232.875

2.284.886 2.284.886

9,974,694

9.974.694

2.473.650 8.1 78.478 8.793.222

19.445.350

148.020.51 2

148.020.512

17.461.242

17.461.242

1.945.646 99 1.250

2.936.890

1.728.534 2.237.500

3.966.034

4.320.322 6.68 1.145 It121.860

12.123.327

1.942.500

1.942.500

260.521

260.521

2.460.978 2.460.978

10.154.726

10.154.726

2.268.15 I 8.041.678 8.652.330

18.962.759

153.036.677

153.036.677

7,5 1

7,51

0,83 0.43

1,26

0,74 0,97

1,71

1,86 2,88 0.48 5,22

0.84

0,84

0,11

0,11

1,06

1 ,O6

437

4,37

0.98 3:46 3,72 8,16

65,87

65,87

39


NFLATION @ WORK


D e s c r i p t i o n Valeur nominale Devise coût Valcur Y0 (exprimé en EUR)

d'acquisition d ' t v a l u a t i o n actifs nets


Obligations

Australie Australia 4% -20.8.2010 Australia 4% 96-20.8.20 S.2Oci

Etats-Unis Usa Treas. 3.625% 98-2028 lnfl. Usa2.375%04-15.1.25 Tsy lntl

Islande IIousiiig Fin.fd 3.75%04-15.2.24 Housing Fin.fd 3.75%04-15.9.14

Pays-Bas Fortis Fin. 03-22.12.15 Etntn

Total - Obligations

Total - Valeurs mobilières nbgotiees sur un au..'e marc


Obligations

Luxembourg

liig Belg. Tiitl Tv 04-15.1 1.2014 Bgl TV 04-20.12.14

Total - Obligations


TOTAL DES INVESTJSSEMENTS

12.000.000 AUL) 9.981.225 12.200.000 AUD 9.721.871

19.709.096

2.000.000 IJSD 2.31 1.7 16 4.000.000 IJSD 3.334.693

5.646.41 I

156.000.000 ISK 2.002.569 320.000.000 1SK 4.034.165

6.036.734

1.500.000 EUR 1.507.500

1.507.500

32.899.741

32.899.741 é réglementé

11.164.926 4,8 1 11.166.420 4,8I

22.33 1.346 9,62

2.669.889 l , l j 3.729.190 I,60

6.399.079 2,75

2.015.831 0,81 4.105.R35 I,76 6.121.665 2,63

1.704.300 0,73

1.704.300 0,73

36.556.390 15,73

36.556.390 15,73

~.000.000 USD 2.236.886 2.425.970 1'04 15.000.000 EUR 14.987.500 I5.237.000 636

17.224.386 17.662.Y 70 7,60

17.224.386 17.662.970 7,h0

17.224.386 17.662.970 7,60

198.144.639 207.256.037 89,20

Un ktat ditaiIl6 des mouvemznts du portefeuille (achats et ventes) pour la période finissant au 30 juin 2003, est disponible gniiuiiemeni sur demande, aupres du siège social de la SICAV ainsi qu'aripris du rcpriscniiini ci senice de paiemeni en Suisse . Dexia Privathank (Schweiz) - Beetho\enstraBe. 48 - Postfach 970 - CH-8039

Ziirich

40

.. ,‘


Notes aux Etats Financiers

au 30 juin 2005

Note 1 - Généralités

CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUND, désignée ci-après (( la SICAV D, est une Société d’Investissement a Capital Variable de droit luxembourgeois, constituée pour une durée illimitée a Luxembourg le 15 septembre 1997 conformément aux dispositions de la partie I de la loi du 30 mars 1988 relative aux organismes de placement collectif (« la Loi D) et de la loi du 10 août 1915 sur les socihés commerciales.

Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations en date du 8 octobre 1997. Les statuts ainsi qu’une notice légale relative A l’&mission des actions de la SICAV, ont été déposés au greffe d u Tribunal d’Arrondissement de et i Luxembourg.

La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le numéro 0-60661.

Actuellement, les compartiments suivants sont disponibles aux investisseurs :

- CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUN13 - Arnerican Equities Q Work Classe C : Actions de capitalisation Classe D : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs institutionnels

- CAPITAL @ WOKK UMBRELLA FUND - European Equities @ Work Classe C : Actions de capitalisation Classe D : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs institutionnels

CAPITAL @ WOKK UMBRELLA FUND - High Growth Equities @ Work Classe C : Actions de capitalisation Classe D : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs institutionnels

- CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUND - Contrarian Equities @ Work Classe C : Actions de capitalisation Classe D : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation résenées aux investisseurs institutionnels

- CAPITAL @, WORK UMBRELLA FUND - Bonds @ Work Classe C : Actions de capitalisation Classe D : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation rCservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs institutionnels

- CAPITAL Q WORK UMBKELLA FUND - Global Markets Fund 1 @ Work Classe C : Actions de capitalisation

- CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUN13 - Global Markets Fund 11 @ Work Classe C : Actions de capitalisation

- CAPITAL (4 WORK UMBRELLA FUND - Inflation @ Work Classe C : Actions de capitalisation Classe il : Actions de distribution Classe E : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs qui résident en Espagne Classe 1 : Actions de capitalisation réservées aux investisseurs institutionnels

La devise comptable des compartiments est I’Euro (EUR).

41


Notes aux Etats Financiers (suite)

au 30 juin 2005

Nute 1 - Généralités (suite)

Les politiques d’investissement sont définies ci-après :

CAPITAL WORK UMBRELLA F U N D - American Eauities i@ Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs unc plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en actions. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs de l’Amérique du Nord, et avant tout en actions. Accessoirement le compartiment peut investir également en actions d’&metteurs de l’Amérique Latine.

Le compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire

CAPITAL I I WORK UMBRELLA FUND - European Eauities Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en actions. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs des pays membres de l’Union Européenne (UE), et avant tout en actions. Le compartiment pourra acquérir subsidiairement des valeurs mobilières d’émetteurs d’autres pays européens et il peut égalernent investir en valeurs mobilières libellées en devises d’autres pays de l’OCDE si de tels investissements sont dans l’intérêt des actionnaires, vu l’évolution des conditions du marché.

Le compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire.

CAPITAL Ia>. WORK UMBRELLA FUND - Hiph Growth Euuities Ca7 Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement a travers l’investissement en actions. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs d’Amérique du Nord et d’Europe et accessoirement d’autres régions du monde. Le fil rouge (la caractéristique principale commune) est que ces émetteurs sont caractérisés par une croissance du chiffre d’affaires et/ou du bénéfice importante. Ces espérances de croissance future importante proviennent en général de technologies et/ou d’idées nouvelles et dPs lors engendrent des prix et donc aussi des profils de risqué élevés.


CAPITAL (2 WORK UMBRELLA FUND - Contrarian Equities (â: Work

L‘objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en actions. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs d’Amérique du Nord et d’Europe et accessoirement d’autres régions du monde. Le fil rouge (la caractéristique principale commune) est que ces émetteurs sont caractérisés par un délaissement de la communauti: financikre. Ce délaissement provient en général 1) d’lin ralentissement ou d’une régression du chiffre d’affaires et/ou du bénéfice ou 2) de pcrspectives d’avenir controversées. Ces controverses engendrent des prix modérés mais aussi des profils de risque élevés.


C.4PITAL (ai, WORK UMBRELLA FUND - Bonds (a1. Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir i ses investisseurs une plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en obligations libellées en diverses devises. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de ripartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobiliéres d’émetteurs européens et américains, et avant tout en obligations. Le coinpartiment pourra acquérir subsidiairement des obligations d’autres émetteurs. Il peut également investir dans tout type d’investissement obligataire (par exemple : convertibles, reversed convertibles, inflation liiiked bonds ....) si de tels investissements sont dans l’intérêt des actionnaires, b u l’évolution des conditions de marché.

1.e compartiment peut détenir des liquidités à titre accessoire.

42



au 30 juin 2005

Note i -Généralités (suite)

CAPITAL

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement a travers l’investissement en actions el obligations. Le portefcuille du cornparliment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

i .es investissements auront lieu principalement en valeurs mobilitres d’émetteurs européens et américains. La partie investie en actions peut varier entre 30% ct 60% du total de l’actif net du portefeuille, vu l’évolution des conditions de marche. Le compartiment pourra subsidiairement investir en valeurs mobilières libellées en autres devises que I’Euro et I’USD, tout en tenant compte des équilibres entre actions et obligations ici avant décrites.


CAPITAL (a; WOKK UMBRELLA FUND - Global Markets Fund 11 (üj Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en actions et obligations. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs européens et américains. La partie investie en actions peut varier entre 10% et 40% du total de l’actif net du portefeuille, vu l’évolution des conditions de marché. Le compartiment pourra subsidiairement investir en valeurs mobilitres libellées en autres devises que I’Euro et I’USD, tout en tenant compte des équilibres entre actions et obligations ici avant décrites.


WOKK UMBRELLA FUND -Global Markets Fund 1 (i$ Work

CAPITAL rà. WOKK UMBRELLA FUND - Inflation (a2 Work

L’objectif de ce compartiment est d’offrir à ses investisseurs une plus-value en capital, principalement à travers l’investissement en obligations liées i l’inflation (inflation linkcd bonds) libellées en diverses devises. Le portefeuille du compartiment est constitué en tenant compte des exigences de répartition géographique des risques.

Les investissements auront lieu principalement en valeurs mobilières d’émetteurs européens et américains, et avant tout en obligations liées à l’inflation (inflation linked bonds). Le compartiment pourra acquérir subsidiairement des obligations d’autres émetteurs. Il peut également investir dans tout type d‘investissement obligataire (par exemple : convertibles, reversed convertibles, inflation linked bonds.. .) si de tels investissements sont dans I’intérèt des actionnaires. vu l’évolution des conditions de marché.

Note 2 -Principales méthodes comptables

Présentation des états financiers.

Les états financiers de la SICAV sont préparés conformément i la réglementation en vigueur concernant les organismes de placement collectif au Luxembourg.

a) Calcul de ia valeur nette d’inventaire

La valeur nette d’inventaire par action de chaque compartiment est déterminée en divisant les actifs nets attribuables à cette catégorie par le nombre total d’actions en circulation pour cette catégorie au jour d’évaluation.

b) Evüluation du portcfeuille-titres

L’évaluation de toute valeur admise à une cote officielle ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public est basée sur le dernier cours connu à Luxembourg, le jour d’évaluation, et, si cette valeur est traitée sur plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de celte valeur ; si le dernier cours connu n’est pas représentatif, l’évaluation se basera sur la valeur probable de réalisation que le Conseil d’Administration estimera avec prudence et bonne foi.

43

’- + *



au 30 juin 2005

Note 2 -Principales mkthodcs comptables (suite)

Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu el ouvert au public seront évaluées par le Conseil d’Administration sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.

c) Conversion des devises étrangères

Tous les avoirs non exprimés dans la devise comptable du compartiment sont convertis en cette devise au taux de change en vigueur i Luxembourg le jour d’évaluation concerné.

d) Bénéfices ou pertes net(te)s réalisé(e)s sur les ventes d’investissements

Les bénéfices ou pertes réalise(e)s sur les ventes d’investissements sont calculés sur la base du cout moyen des inveslissemenls vendus.

e ) Contrats de change à terme

Les contrats de change i terme sont évalués aux cours de change à terme a la date de cldture applicables pour la période restante jusqu’à I’échtance. Les bénéfices ou pertes résultant des contrats de change i terme sont cornptabilisé(e)s dans l’état des variations des actifs nets.

i) Valorisation des options -

L’évaluation des options admises ii une cote officielle ou sur tout autre marché organisé est basée sur le dernier cours connu et si cette valeur est traitée sur plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché sur lequel le contrat a été conclu par la SICAV.

Les options non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou tout autre marché organisé seront évaluées sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.

44

.. .



au 30 juin 2005

Note 3 -Commission de gestion

En rémunération de son activité, le gestionnaire reçoit de la SICAV une commission de gestion sur les actifs nets de chacun des compartiments de :

COR1PARTI.MENTS

CAPITAL [@ WORK UMRKELLA FUND

Amcrican Equities @ Work


European Equities Q Work

CAPITAL @ WOKK UMHKELLA FUND

High Growth Equities @ Work


Contrarian Equities @ Work


Bonds @ Work

CAPITAL (a WORK UMBRELLA FUND

Global Markets Fund 1 @ Work

CAPITAL @ WOKK UMBRELLA FUND

Global Markets Fund I I @ Work


Inflation i@ Work

A C I I O N Taux

maximum

1 %

1%

I Y0

1%

1%

1%

1%

1%

LASSE C Taux

effectif

1%

1 %

1%

1 Y0

0,60%

0,25%

0,30%

0,60Yu

ACI'ION Taux

maximum

1 %

1%

I Y0

1%

1%

1%

LASSED 1 ACTION Taux 1 Taux

effectif

1%

1 Y0

1%

1%

0,60%

O,GO%

maximum

2%

2 Y0

2%

2%

1%

1%

LASSE E Taux

effectif

2 %

2%

2%

2%

0,90%

0,90%

ACTION CLASSE J

1%

1 Y0

1%

1 Yu

1%

1 %

45


American Equities Q Work (exprimé enEUR

Taxe d’abonnement (note 5 ) U.153


au 30 juin 2005

European Equitics @Work (exprimé enEUR)

13.492

Note 3 -Commission de gestion (suite)

La commission de gestion est payable trimestriellement, a la fin de chaque trimestre, et est calculée sur la Valeur Nette d’Inventaire moyenne de chacun des compartiments du trimestre écoulé.

Cette commission et les modalitiç de calcul et de paiement pourront ètre révisés de temps a autre par la SICAV et le gestionnaire, d’un commun accord.

Contrarian Equities @Work (exprimé en EUR)

Note 4 -Commission de performance

Le gestionnaire perçoit une commission de performance des compartiments suivants :

- CAPITAL @ WORK UMBRELLA FLJND - American Equities @ Work - CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUN11 - European Equities @! Work - CAPITAL @ WORK UMBRELLA FUND - High Growth Equities @! Work - CAPITAL (@ WORK UMRRELLA FUND - Contrarian Equities @ Work

Pour les classes C, ü et 1, le gestionnaire reqoit à la charge de la SICAV une commission de performance à un taux annuel de 5% sur l’excédent de performance de ces trois classes d’actions par rapport à un taux de rendement annuel (Hurdle Kate) de 5% applicable prorata temporis.

Pour la classe E, aucune commission de performance n’est prélevée.

Note 5 -Taxe d’abonncment

Bonds @Work (exprimé en EUR)

La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.

En vertu de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV est soumise au Luxembourg à une taxe d’abonnement annuelle de 0,05 Yu payable trimestriellement et calculée sur l’actif net de la SICAV a la fin de chaque trimestre.

Aucune taxe d’abonnement n’est due sur les avoirs que la SICAV détient dans des parts d’autres OPCVM déjà soumis à la taxe d’abonnement à

4.176

6.976

0

11.152

I.uxembourg.

Note 6 -l’axes, impôts et frais à payer

29.061

23.184

21.216

73.461

9.425

Commission de banque dépositaire,

frais de domiciliation,

d’administration el de transfert

13.907

I

I I

Frais de révision, 1 1 5.175 1 7.861 d’impression et de publication

1 1 1 1 20.753 1 35.260

High Growth Equities @ Work (exprimé en EUR)

6.25 1 26.706 24.444

10.074 22.679 20.443

1.603 1 13.244 1 31.090

17.928 1 62.629 1 75.911

Global Markets Fund 1

@ Work (exprimé en EUR)

4.288

5.279

O

9.567

Markets

I

46


Quantite Dénomination Jkvise Montants Engagés vendue Titre

300 Cal1 Home Depot lnc. 20/08/2005 47.5 USD 1.425.000 70 Put Pfizer Inc. 17/09\2005 22.5 USD 157.500

I O0 Call Intuit 16/07/2005 45 USD 450.000 125 Cal1 Ainerican International GP 19/11/2005 60 USD 750.000 200 USD 500.000

~~


au 30 juin 2005

Devise Montants Engagés Fonds EUR 1.179.343 EUR 130.348 EUR 372.424 EUR 620.707 EUR 413.805

Total EUH 2.7 16.627

HIGH GROWTH EQUiI iES @ WOHK

Quantité Dénomination Devise Montants Engagés vendue Titre 8.500 Call Publicis Groupe SA 16/12/2005 26 EUR 2.2 10.000

Quantité vendue

Devise Montants Engagés Fonds EUR 2.210.000

I


1 1 l I

Tntal 1 EUR 1 2.210.000 I

Quantité vendue

200 1 O0

1.000 500 50

300 1 O0 200 800 800 200 500 500 800 200

Dénomination

Cal1 Foundry Networks Inc. 17/09/2005 10 Cal1 Altera Corp. 17/09/2005 22.5 Cal1 Intl Came Technology 22/10/2005 25

Cal1 Sohu.Com Inc. 17/09/2005 20 Cal1 Qualcomin Inc. 22/10/2005 40 Cal1 Thor Industries Tnc. 17/09/2005 35 Call Nvidia Corp. 17/09/2005 30 Call Amencan Power Conversion Corp. 17/09/2005 25 Total

Cal1 Power lntegrations Inc. 16/07/2005 22.5

Dénomination 1 Devise

Devise Titre USD USD USD USD USD USD USD USD USD

Montants Engagés

Total

Devise Fonds

Montants Engagés

Cal1 Stork NV 16/09/2005 34

Cal1 Univision Comrnunicat. Inc. 17/09/2005 30 Cal1 PtÎ7er Inc. 17/09/2005 27.5 Call Kerr-MC-Gee Corp. 16/07/2005 85 Call Viacom lnc.”B” 17/09/2005 40 Cal1 American Intemational GP 20/08/2005 60 Cal1 American International GP 19/i 1/2005 60 Call Intl Game Technology 22/10/2005 25

Cal1 Gtech Holdings 17/09/2005 27.5 Cal1 Boston Scientifiç Corp. 19/11/2005 35 Cal1 Pfizer Inc.17/12,‘2005 30 Cal1 Gtech Holdings 17/09/2005 30 C h I l Gtech Holdings 17/12/2005 30

Call Kerr-MC-Gee Corp. 16/07/2005 80

Cal1 Gtech Holdings 17/12/2005 27.5

450.000 270.000

1.375.000 337.500 720.000 800.000 840.000 900.000 750.000

EUK USD USD USD USD USD USD U SD USD USD USD USD USD USD USD

Devise Fonds EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Montants Engagés

372.424 223.454

1.137.962 279.3 18 595.878 662.087 695.192 744.848 620.707

EUR 1 5.331.870 1

680.000 800.000

?.000.000 1.375.000

425.000 1.200.000

600.000 1.200.000 2.000.000 2.200.000

550.000 I .750.000 1 .500.000 2.400.000

600.000

EUR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1 EUR

Montants Engagés

680.000 662.087

2.482.827 1.137.962

35 1.734 993.13 1 496.565 993.1 3 1

1.655.2 18 1.820.740

455.185 1.448.316 1.241 -414 1.986.262

490.565

18.390.833

47

-. 5 -r



au 30 juin 2005

Note 7 - Engagcments sur options émises (suite)

GLOBAL MARKETS FUND 1 @ WOHK

Quantité vendue

50 50 40 37 37 70 29 50 50 50 50 50 50 40 40 50 50 90 90 60 60 60 60 150 150 35 60 150 150 40 40 5 O 50 1 00 1 O0 50 50 30 30 60 60

Dénomination

Put Tui AG 1 h/l2/02005 18 LaIl Tui AC; 16/12/2005 18 Cal1 Stork NV 16/09/2005 34 Cal1 IIewlçtt Packard Co. 21/01/200U 25 Put Hewlett Packard Co. 21/01/2006 25 Cal1 Intl Game Technology 21/01/2006 35 Put Intl Game Technology 21/01/2006 35 Call Block Inc. H+K 21/01/2006 50 Put Block Inc. H+R 21/01/2006 50 Cal1 Cendant Corporation 21/01/2006 22.5 Put Cendant Corporation 21/01/2006 22.5 Put Comcast Corp./-A- 21/01/2006 32.5 Cal1 Comcast Corp./-A- 21/01/2006 32.5 Put Univision Communication Inc. 21/01/2006 25 Cal1 Univision Communication Inc. 21/01/2006 30 Put Nextel Communications “A” 21/01/2006 30 Cal1 Nextel Communications “A” 21/01/2006 30 Put Synopsis Inc. 17/09/2005 17.5 Call Synopsis Inc. 17/09/2005 17.5 Call Altera Corp. 21/01/2006 20 Call Power Integrations Inc. 16/07/2005 17.5 Put Power Integrations Inc. 16/07/2005 17.5 Put Altera Corp. 21/01/2006 17.5 Put Foundry Networks Inc. 17/09/2005 10 Cal1 Foundry Networks Inç. 17/09/2005 I O Put Utstarcom Inc. 20/08/2005 15 Cal1 Utstarcom Inc. 20/08/2005 17.5 Put Janus Capital Group Inc. 17/09/2005 12.5 Ca11 Janus Capital Group Inc. 17/09/2005 15 Cal1 Univision Communication Inc. 17/09/2005 30 Put Univision Communication Inc. 17/09/2005 30 Put Arnerican International GP 18/11/2005 55 C h l l American International GP 1 Y 11/2005 55 Put Boston Scientific Corp. 18/11/2005 30 Cal1 Boston Scientific Corp. 18/11/2005 30 Cal1 Commerce Bancorp 21/01/2006 30 Put Commerce Bancorp 21/01/2006 30 Cal1 Liberty Global Inc-A- 21/01/2006 50 Put Liberty Global Inc-A- 21/01/2006 45 Call Symantec Corp. 21/01/2006 22.5 Put Symantec Corp. 21/01/2006 22.5

‘lotal

Devise Titre EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD usu USD USD USD USD USD USD U SD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD us11

Montants Engagts

90.000 90.000

136.000 92.500 92.500

245.000 101.500 250.000 250.000 112.500 112.500 162.500 162.500 I00.000 100.000 150.000 150.000 157.500 157.500 120.000 105.000 105.000 10s.000 150.000 150.000 52.500

105.000 187.500 225.000 120.000 120.000 275.000 275.000 300.000 300.000 150.000 150.000 150.000 135.000 135.000 135.000

Devise Fonds EUR EUK EUR EUR E U R EUR EUR EUR EUR EUR EU K EUR EUR EUR EUR EUR EUK EUR EUK EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUK EUR EUR EUR EUR EU K

EUR

Montants Engagés

90.000 90.000

136.000 76.554 76.554

321.554 84.002

206.902

93.106 93.106

134.486 134.486 82.761 82.761

124.1 51 124.15 1 130.348 130.348 99.313 86.899 86.899 86.899

124.141 124.141 43.449 86.899

155.177 186.212 99.313 99.3 13

227.592 227.592 248.283 248.283 124.151 124.15 1 124.15 1 1 1 I .727 I l 1.727 11 1.727

206.902

_____

5.356.211

48

-i 8 -*



au 30 juin 2005

Note 7 -Engagements sur options émises (suite)

GLOBAL .MARKETS FUND 11 @ WOKK

Quantité 1 Dénomination vendue 1

50 1 Put Tui AG 16/12/02005 18 50 60 40 40 90 90 60 60 70 70 50 50 50 50 60 60 120 120 70 70 70 70 180 180 45 70 150 150 40 40 80 80 50 50 30 30 60 60

Cal1 Tui AG 16/12/2005 18 Cal1 Stork NV 16/09/2005 34 Call Hewletl Packard Co. 21/01/2006 25 Call Hewlett Piickürd Co. 2 1 /O 1/2006 25 Call Intl Game Technology 21/01/2006 35 Put Intl Game Technology 21/01/2006 35 Cal1 Block Inc. H+R 21/01/2006 50 Put Block lnc. H+R 21/01/2006 50 Cal1 Cendant Corporation 2 1/01/2006 22.5 Put Cendant Corporation 21/01/2006 22.5 Put Corncast Corpl-A- 21/01/2006 32.5 Cal1 Comcast Coq)/-A- 21/01/2006 32.5 Put Univision Communication lnc. 21/01/20 Cal1 Univision Communication Inc. 21!01/2006 30 Put Nextel Communications “A” 21/01/2006 30 LaIl Nextel Communications “A” 21/01/2006 30 Put Synopsis Inc. 17/09/2005 17.5 Cal1 Synopsis Inc. 17/09/2005 17.5 Call Allera Corp 21/01/2006 20 Cal1 Power Integrations Inc. 16/07/2005 17.5 Put Power Integrations Inc. 16/07/2005 17.5 Put Altera Corp 21/01/2006 17.5 Put Foundry Networks lnc. 17/09/2005 10 Call Foundry Networks lnc. 17/09/2005 1 O Put Utstarcom Inc. 20/08/2005 15 Cal1 Utstarcom Inc. 20/08/2005 17.5 Put Janus Capital Group Inc. 17/09/2005 12.5 Call Janus Capital Group Inc. 17/09/2005 15 Put Amencan International GP 1811 1/2005 55 Call American International GP 191 1/2005 55 Put Boston Scientific Corp 18/l1/2005 30 Cal1 Boston Scientific Corp 18/1 1/2005 30 Cal1 Commerce Bancorp 21/01/2006 30 Put Commerce Hancorp 2 1/0 1 /2006 30 Cal1 Liberty Global Inc-A- 2 1 /01/2006 50 Put Liherty Global Inc-A- 21/01/2006 45 Call Symantec Corp. 21/01/2006 22.5 Put Syinantec Corp. 21/01/2006 22.5

25

1 Total

Devise Titre EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD usn USD USD USD USD USD USD US[) USD USD USD USD USD USD USD usu USD USD USD USD USD USD USD WSD USD

Montants Engagés

90.000 90.000

204.000 100.000 100.000 315.000 3 15.000 300.000 300.000 157.500 157.500 162.500 162.500 125.000 150.000 180.000 180.000 2 10.000 2 10.000 140.000 122.500 122.500 122.500 180.000 180.000 67.500

122.500 187.500 225.000 220.000 220.000 240.000 240.000 150.000 150.000 150.000 135.000 135.000 135.000

Devise Fonds EUK EUR EUR EUR EU K EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUK EUR EU K EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR

Montants Engagés

90.000 90.000

204.000 82.761 82.761

260.697 260.697 248.283 248.283 130.348 130.348 134.486 134.486 103.45 1 124.141 148.970 148.970 173.798 173.798 115.865 101.382 101.382 101.382 148.970 148.970 55.864

101.382 155. 177 186.21 2 182.074 182.074 198.626 198.626 124.141 124.141 124.141 111.727 1 1 1.727 1 1 1.727

5.6.55.870

Le cours de change suivant a été utilisé au 30Juin 2005

1 USD = 0.827609 EUR

49


EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR EUR

EUR

EUR

EUR EUR EUR EUR EUR


au 30 juin 2005

(436.1 ü7)

3.187 (542.718) (659.020)

(1.198.551)

( 132.96 1) 157.657

(2.867.649) (2.842.953)

(687.41 1)

(703.003)

16,367 (212.711)

441.440 (258.587)

(1.170.428) (1.183.Y 19)

Note 8 -Contrats de change à terme

Au 30 juin 2005, la SICAV avait en cours les contrats de change P terme suivants :

Compartiments

Arnerican Equities@Work

High Growth EquitiesRWork

Contrarian Equities@Work

Bonds@Work

Global Markct Fund I@,Work

Glnhal Market Fund IT@Work

Inflation@Work

EUK

EUR

EUK EUR EUR

SEK EUR EUR

EUR

EUR

CAD EUR EUR SEK EUK

Achat

5.790.895

14.427.530

1.040.136 6.075.922

13.352.373

50.000.000 5.453.990

67.363.381

12.956.675

1 1.535.406

4.000.000 2.476.627

15.271.1 72 140.000.000 18.675.667

USD

USD

USD USD USL)

EUR SEK USD

USD

USD

EUR CA D SEK EUR USD

Vente

7.000.000

18.000.000

1.253.156 8.000.000

17.000.000

5.429.237 50.000.000 85.000.000

16.500.000

14.800.000

2.672.903 4.000.000

140.000.000 15.088.158 24.000.000

Echéance

13/09/2005

3 1/08/2005

05/07/2005 11/07/2005 17/10/2005

26/07/2005 26/07/2005 17/08/2005

26/07/2005

26/07/2005

26/07/2005 26/07/2005 26/07/2005 26/07/2005 26/07/2005

Plus ou moins value non-rtaliçie

EUR 1 14.267

50

-. ... . ..

CAPITAL UMBRELLA FUND

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