Cadre juridique de l'investissement en Algérie - Etude Comparative -

8/10/2019 Cadre juridique de l'investissement en Algrie - Etude Comparative -

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REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIREMINISTERE DE LENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE

UNIVERSITE MOULOUD MAMMERI DE TIZI-OUZOU

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES,COMMERCIALES ET DE GESTION

DEPARTEMENT DES SCIENCES ECONOMIQUES

MmoireEn vue de l'obtention du diplme de magister en Sciences Economiques

Option: Monnaie-Finance-Banque

Thme

Dirig par : Prsent par :Mr. AMOKRANE Abdelaziz M

meKACI CHAOUCH Titem

Devant le jury compos de:

Prsident : Mr. GUENDOUZI Brahim, Maitre de confrences A , UMMTO.Rapporteur : Mr. AMOKRANE Abdelaziz, Maitre de confrences A , UMMTO.

Examinateurs : Mr. ACHOUCHE Mohamed, Maitre de confrences A , U/ Bjaia.Mr. OUALIKENE Selim, Maitre de confrences A , UMMTO.

Date de soutenance : 27/06/2012

Les facteurs dattractivit desInvestissements Directs Etrangers en

Algrie : Aperu comparatif aux autres

pays du Maghreb


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Remerciements

Je tiens dabord remercier vivement mon Directeur de

Recherche, Monsieur A.AMOKRANE pour ses prcieux conseils et sa

disponibilit tout au long de llaboration de ce travail.

Mes remerciements sadressent galement aux membres de jury

qui ont bien voulu accepter dvaluer ce travail.


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Introduction gnrale


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Introduction gnrale

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La notion dattractivit des territoires sattache donc la capacit dattirer les

investissements trangers, de prenniser leurs installations, de capter leurs retombes

positives et den faire profiter les entreprises nationales. Il sagit ainsi de crer des conditions

favorables pour offrir un climat bas sur des rgles qui sont les mmes dans les pays attractifs.

De ce fait, dans lvaluation de la rentabilit des projets dinvestissement, les

investisseurs se proccupent essentiellement de la stabilit politique et conomique des pays,

et dont la complmentarit est ncessaire. En effet, dune part, la stabilit conomique ne

peut tre assure dans un climat de forte tension politique et dautre part, il est attendu que les

pays en dveloppement, aussi bien que les pays dvelopps prsentent des conditions

conomiques aussi favorables que possibles.

LAlgrie, lun des pays promouvant les IDE, a mis en uvre juste aprs

lindpendance une stratgie de dveloppement base essentiellement, sur les industries

lourdes.

En effet, entre 1967 et 1980, lAlgrie a connu une croissance conomique soutenue la

suite dune industrialisation massive, planifie, et base essentiellement sur les industries de

base. Mais, la chute des prix du ptrole au milieu des annes 1980, conjugue un fort

endettement ont caus le bouleversement de la situation conomique entrainant un dficit

budgtaire important et des fermetures massives dentreprises, dgradant ainsi les conditions

socioconomiques du pays, ralentissement de la croissance conomique et un arrt des

investissements productifs publics. Par consquent, un processus de dsindustrialisation suivi

dune crise de la dette extrieur a touch lconomie algrienne entre 1988 et 1998.

Pour cela, lAlgrie a entrepris une politique de rformes structurelles, et engag des

programmes de stabilisation et de rchelonnement de la dette suivis, en dernier recours, par

des programmes dajustement mens en accord avec les institutions financires

internationales, ce qui a permis le rtablissement des quilibres macro-conomiques et la

libralisation de lconomie et lamlioration des performances en termes de croissance duPIB, de dveloppement du secteur priv et daccroissement des flux entrants des IDE.

En effet, lAlgrie au lendemain de son indpendance, avait pour objectif, dattirer le

capital tranger et lintgrer dans sa politique de dveloppement conomique et social tout en

tant un important importateur de produits industriels. Ainsi, en 1963 le premier code destin

aux investisseurs trangers a t promulgu. La volont dattirer les investissements trangers

est alors clairement affiche dans les articles du code.

LAlgrie a poursuivi sa dmarche douverture avec un nouveau code en 1966 et quiavait pour objectif dintresser dabord lpargne prive locale afin de gnrer un flux


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Introduction gnrale

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dinvestissement au dtriment des capitaux trangers. Par consquent, le mouvement des

investissements est rest modeste par rapport au potentiel que reprsente le pays.

Nanmoins, les flux des IDE reus sont concentrs dans le secteur des hydrocarbures,

ouvert aux capitaux trangers partir de 1971, et ceci au dtriment des autres secteurs.

Une nouvelle loi est lance en 1982 et modifie en 1986, portant 49% la part du

partenaire tranger, sans toutefois donner de rsultats. Et en 1988, vient une autre loi, mais le

contexte ntant pas favorable durant cette priode, avec les bouleversements politiques qua

connu le pays, cette loi ne parvient pas attirer les capitaux trangers et rtablir les

quilibres de lconomie algrienne touffe par le poids de la dette.

En poursuivant sa politique douverture, lAlgrie a tabli de profondes modifications

de son code dinvestissement pour encourager davantage les IDE et ceci en promulguant un

nouveau code des investissements en 1993 intgrant une nouvelle lgislation fiscale plus

attractive et un cadre institutionnel plus appropri et complt par lordonnance de 2001,

reconnaissant le principe de la libert dinvestir. Ainsi, la politique de promotion de

linvestissement occupe une place centrale parmi les proccupations de lEtat, qui se

manifeste dans lambitieux programme de soutien la relance conomique lanc en 2001

pour une priode de trois ans et suivi par les plans complmentaires pour la priode (2005-

2009) et du plan (2010-2014), ayant un intrt particulier pour les infrastructures.

De plus, pour offrir un maximum de garanties, lAlgrie a ratifi de nombreuses

conventions internationales et bilatrales ayant trait linvestissement. Aussi, lentre en

vigueur de laccord dassociation avec lunion Europenne (UE) ouvre des perspectives

positives pour lAlgrie.

Ainsi, au dbut des annes 2000, lAlgrie commence attirer un nombre important

dinvestisseurs trangers, quils soient de pays dvelopps ou de pays en dveloppement, et les

secteurs dactivit se diversifient, et cette tendance croissante des flux des IDE montre bien

lintrt des investisseurs pour les avantages quoffre lAlgrie.La problmatique de la recherche

Ce travail de recherche pose le problme central de lattractivit des Investissements

Directs Etrangers en Algrie. Il est question danalyser lvolution des IDE en Algrie au

travers les diffrentes volutions et rformes qua connu le pays ainsi que les diffrents

facteurs dterminant cette attractivit, tout en effectuant un aperu comparatif avec les autres

pays du Maghreb, notamment le Maroc et la Tunisie. Aussi, nous tenterons de rpondre un

certain nombre de questions :


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Introduction gnrale

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Pourquoi l'Algrie opte t- elle pour la perspective des IDE ?

Arrive t- elle attirer les investisseurs trangers?

Ses facteurs et sa politique dattractivit des IDE sont ils efficaces et suffisants ?

Lobjectif de la recherche

Pour rpondre ces questions, il sagit ainsi, de prsenter les conditions et les facteurs

qui ont pouss le pays se tourner vers la perspective des IDE, et dexaminer son rle dans

lconomie et danalyser aussi, les facteurs dattractivit des IDE dont est dot lAlgrie. En

effet, de plus en plus la qualit des institutions est prise comme un paramtre dterminant

dans le choix dinstallation des firmes. Dans le contexte de lAlgrie, nous essayerons de

montrer que le dveloppement des IDE et leur attractivit dpend essentiellement de la qualit

des institutions et des rformes engages en vue de promouvoir et dattirer les investisseurstrangers.

Aprs examen de la situation conomique, institutionnelle et sociale, depuis

lindpendance nos jours, nous tenterons didentifier les facteurs dattractivit des IDE en

Algrie, tout en relevant le retard enregistr par rapport ses pays voisins, notamment le

Maroc et la Tunisie.

La mthodologie de la recherche

Nous avons suivi une dmarche base sur une recherche documentaire et une

consultation de plusieurs ouvrages, revues et textes rglementaires, relatifs linvestissement,

ainsi quune analyse de lvolution des flux des IDE, en utilisant les rapports des diffrents

organismes internationaux, ceci pour cerner dune part, toute lvolution des IDE, les facteurs

et les dterminants de leur attractivit, et dautre part, lvolution des IDE et leur attractivit

dans le contexte Algrien.

La structure du travail

Pour rpondre notre problmatique, nous avons scind notre travail en deux parties.

La premire partie sera consacre lapproche thorique des Investissements Directs

Etrangers. Dans le premier chapitre, il sera question de voir lvolution des IDE dans le

monde et il est question aussi de donner leurs principales caractristiques ainsi que leurs effets

et retombes sur leur pays daccueil. Dans un second chapitre, on parlera de lattractivit des

IDE et une analyse des dterminants thoriques et empiriques est mene. Nous introduirons

ensuite les diffrents dterminants qui influencent le choix de localisation en fonction des


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Introduction gnrale

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stratgies des firmes. Dsormais, les dterminants institutionnels ont un poids tout aussi

important que les dterminants conomiques.

La deuxime partie traitera de lvolution des IDE en Algrie. Cette partie nous

permettra dobserver lvolution des IDE et sa promotion depuis lindpendance. A travers les

rformes conomiques, le gouvernement affiche sa volont douverture et de libralisation. Le

premier chapitre tracera lorientation politique et conomique du pays et il sera question aussi,

danalyser lvolution et la rpartition des IDE en Algrie, puis nous prsenterons leur impact

sur lconomie algrienne.

Dans un deuxime chapitre, nous essayerons de faire une analyse sur les principaux

facteurs et dterminants dattractivit de lAlgrie qui rsultent essentiellement de lensemble

des mesures et rformes entreprises dans le soucis de promouvoir les IDE, tout en essayant de

faire ressortir les carts avec les autres pays du Maghreb et les obstacles qui freinent ainsi,

lafflux des IDE en Algrie.


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PARTIE

Partie 1 :Approches thoriques des Investissements

Directs Etrangers


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Partie 1 : Approches thoriques des Investissements Directs Etrangers

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Aujourdhui, lun des sujets les plus dbattu par les conomistes est celui de la

mondialisation, sa notion, son origine et principalement sa responsabilit en matire des

nouveaux enjeux. Les Investissements Directs Etrangers (IDE) sont lun de ces enjeux. Ils

occupent actuellement une importante place en raison des effets bnfiques quils engendrent

aux lieux dimplantation puisquils amliorent la performance conomique des pays

daccueil, rtablissent leurs quilibres financiers et augmentent leur comptitivit

internationale stimulant ainsi la croissance dans ces pays, ses derniers voient souvent leur

niveau de dveloppement saccroitre. Toutefois, il convient de faire une distinction entre les

IDE et les autres formes dinvestissement qui entrent galement de faon considrable dans le

processus de croissance des pays.

Pour cela, cette premire partie, au travers ses deux chapitres, sera consacre lanalyse

de lvolution des IDE dans le monde.

Dans le premier chapitre, on essayera de dfinir les IDE, en donnant les principales

dfinitions retenues et notamment celles donnes par les institutions internationale savoir le

Fond Montaire International (FMI) et lOrganisation de Coopration et de Dveloppement

(OCDE), par la suite, on donnera les diffrentes formes des IDE ainsi que les diffrents

impacts et effets de ce type dinvestissement sur leur pays daccueil.

Dans le deuxime chapitre, il sera question daborder la notion dattractivit des IDE

ainsi que les diffrents dterminants retenus par la littrature et qui constitue un lment

essentiel dans la localisation des firmes multinationales sur les quels elles se basent dans leur

choix de localisation.


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Chapitre I:Evolution des Investissements Directs

Etrangers dans le monde


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Chapitre I : Evolution des investissements directs trangers dans le monde

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Les investissements directs trangers occupent dsormais une place de choix dans la

plupart des pays du monde du fait de la convergence de deux proccupations : celle des

entreprises cherchant sinternationaliser et celle des gouvernements qui cherchent attirer

de plus en plus de capitaux trangers.

Ce premier chapitre sera consacr limportance des IDE et leur distinction des autres

formes dinvestissements. Celui-ci sarticulera alors autour de deux sections. La premire

section sera consacre donner les caractristiques gnrales des IDE, en donnant dabord

leur dfinition pour pouvoir les diffrencier des autres formes dinvestissement tout en

donnant les diffrentes formes des IDE et par la suite nous prsenterons les principaux

travaux portant sur lensemble des effets et impacts que peuvent engendrer ces

investissements sur les pays daccueil. En effet, les FMN exercent une grande influence sur

lconomie des pays daccueil, et selon la nature de cette influence, les Etats tablissent des

politiques soit de promotion, soit de restriction ou de limitation des mouvements des IDE.

Lapprciation des avantages quapportent ces investissements est donc essentielle.

Et dans la deuxime section, nous traiterons les principales tendances marquant les flux

des IDE. Il sagit de montrer limportance volutive de ces flux travers le temps et sous

linfluence des diffrents changements et bouleversements qua connus le monde. Les flux

des IDE destination des Pays en Dveloppement (PED) sont insuffisants compar aux pays

dvelopps, et la rpartition spatiale des activits peut renseigner sur les choix dimplantation

en faveur dune rgion plutt que dune autre.

Section 1 : Caractristiques des IDE et leurs effets sur les pays

daccueil

Linvestissement direct tranger, vecteur important de la mondialisation, connat

actuellement un dveloppement considrable. Son essor traduit dune part, lintensification

par un nombre croissant de socits multinationales, de leurs activits lchelle mondiale

sous leffet de la libralisation de nouveaux secteurs linvestissement et, dautre part,

lexistence dun surplus dpargne international en qute de meilleurs placements.

Ainsi, cette section sera organise selon les deux points suivant :

Caractristiques des Investissements DirectsEtrangers.

Les effets et limpact des IDE sur les pays daccueil.


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1. Caractristiques des Investissements Directs Etrangers

La notion des IDE a subit de profondes modifications au fil du temps, elle est passe

dune dfinition traditionnelle qualifiant les IDE comme un transfert de capitaux celle dune

dfinition plus contemporaine qui prend en considration plusieurs paramtres permettant de

le diffrencier des autres formes dinvestissement. Pour claircir cette notion, nous

prsenterons dans cette section trois principaux points :

1. Dfinition des IDE ;

2. Distinction avec les autres formes dinvestissement ;

3. Les diffrentes formes des IDE.

1.1. Dfinition des Investissements Directs Etrangers (IDE)

La dfinition des IDE diffre dun pays un autre mais, en gnrale, celles donnes par

les institutions internationales comme le Fond Montaire International (FMI) et

lOrganisation de Coopration et de Dveloppement Economique (OCDE) sont les plus

retenues.

Ainsi, le FMI dfinit les IDE comme les investissements quune entit rsidente dune

conomie (investisseur direct) effectue dans le but dacqurir un intrt durable dans une

entreprise rsidente dune autre conomie (entreprise dinvestissement direct).Par intrt

durable, on entend quil existe une relation long terme entre linvestisseur et lentreprise et

que linvestisseur exerce une influence significative sur la gestion de lentreprise. Les

investissements directs comprennent non seulement la transaction initiale qui tablit la

relation entre linvestisseur et lentreprise, mais aussi toutes les transactions ultrieures entre

eux et entre les entreprises apparentes, quelles soient ou non constitues en socits et donc

dotes dune personnalit morale distincte 1.

Paralllement et en vue dapprofondir cette dfinition, lOCDE a donn en 1983 aux

IDE la dfinition suivante : toute personne physique, toute entreprise publique ou prive,

tout gouvernement, tout groupe de personnes physiques lies entre elles, tout groupe

dentreprises ayant ou non la personnalit morale, lies entre elles, est un investisseur direct

tranger sil possde lui-mme une entreprise dinvestissement direct, c'est--dire une filiale,

1FMI, Manuel de la balance de paiement, 4emedition, Washington, 1977.


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une socit affilie ou une succursale faisant des applications dans un pays autre que le ou

les pays de rsidences de linvestissement ou des investisseurs directs1.

1.2. Distinction avec les autres formes dinvestissementSelon leur importance et leur nature, les investissements ne sont pas tous perus de la

mme faon par les entreprises qui les accueillent. Ainsi, les flux de capitaux entrant dans une

entreprise ou dans un Etat peuvent tre classs en trois grandes catgories, savoir :

Les prts bancaires ;

Les investissements de portefeuille (Investissement Indirect) ;

Les Investissements Directs.

- Les prts bancaires

Ils dsignent un ensemble de capitaux prts des conditions commerciales, ces

dernires sont gnralement instables et imprvisibles dune anne une autre aux grs de la

prfrence ou de la dfaveur manifestes par les banques pour un pays ou pour une rgion

donne.

-Les investissements de portefeuille

Ils consistent investir par lacquisition dactions ou dobligations dans une entreprisedonne. Ces investissements nont pas pour but de prendre le contrle de la firme en

question, il sagit souvent dinvestir court terme en qute de rendements plus levs.

Ces deux formes dinvestissement sont assez volatiles et instables car ils ne possdent

pas un caractre dimplantation leur permettant dagir dans la firme daccueil.

Cest pour cela que Hausmann et Fernandez-Arias, ont expliqu pourquoi plusieurs

pays htes mme quand ils sont favorables aux entres de capitaux, considrent les flux de

dettes internationaux, en particulier court terme, comme du mauvais cholestrol , et

avance que : Les prts court terme de ltranger sont motivs par des considrations

spculatives fondes sur les diffrentiels de taux dintrt et les anticipations en matire de

taux de change, et non par des considrations long terme. Leurs mouvements rsultent

souvent des distorsions relevant de lala moral comme les garanties implicites du taux de

change ou le fait que les gouvernements sont prts renflouer le systme bancaire. Ils sont

1OCDE, dfinition et rfrence de lOCDE des investissements directs trangers , lObservateur de lOCDE, Paris, 1997, p.31.


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les premiers se prcipiter vers la sortie en cas de difficults et ont t responsable des

cycles expansion-rcession des annes 90 1.

Si on se rfre la dfinition prcdemment cite des IDE, donne par le FMI, il y a

investissement direct lorsquune entreprise non-rsidente prend un intrt durable dans une

entreprise rsidente. Cela implique lexistence dune relation de long terme entre

linvestisseur direct et lentreprise concerne par linvestissement ainsi quun degr

significatif dinfluence de linvestisseur dans la gestion de cette entreprise. Cest cette notion

dintrt durable qui permet de faire la distinction avec les deux autres formes

dinvestissement pralablement cites.

De plus, dun point de vue statistique et conformment aux recommandations du FMI etde lOCDE, un seuil de proprit est calcul, qui va de 10 100%. Il est par exemple de 10%

pour le Danemark, les USA et la Turquie, de 20% pour la France, de 25% pour lAllemagne

et la Grande Bretagne, de 50% pour lAutriche2.

Ainsi, ds lors quune entit non-rsidente dtient au moins 10% du capital social dune

entreprise rsidente, on considre quil y a investissement direct. Toute participation au

capital dune entreprise rsidente par une entit non-rsidente inferieur 10% sera

comptabilise, dans la balance des paiements, comme un investissement de portefeuille. Leseuil des 10% atteint constitue donc la distinction statistique entre investissement direct et

investissement de portefeuille.

1.3. Les diffrentes formes dInvestissements Directs Etrangers

A mesure que les IDE prenaient de lampleur, ils se sont diversifis dans leur forme en

sadaptant au changement impos par les nouvelles conditions offertes par le progrs

technologique, la drglementation financire et la libralisation conomique, devenant ainsi

un phnomne multiforme et complexe.

Ces investissements peuvent consister crer une entreprise nouvelle (investissement

de cration Greenfield Investment) ou plus gnralement, modifier le statut de proprit

existante (par le biais de fusion et dacquisition). Ainsi, les IDE peuvent se prsenter sous

diffrentes formes, savoir :

1R. Hausmann et E. Fernandez-Arias, Foreign Direct Investment: Good cholesterol? , Inter-American Development Bank,Working paper n 417, New Orleans, March 2000, p.3.2J.L. Mucchielli, Multinationales et Mondialisation , Ed. Seuil, Paris, 1998, p.379.


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- La cration de filiales ;

-Les fusions- acquisitions ;

-Les joint -ventures ;

-Les nouvelles formes dIDE1.

1.3.1. La cration de filiales

Jusquaux annes 1970, linvestissement ex nihilo ou Greenfield, c'est--dire par

cration de nouvelles units de production, a constitu la forme la plus privilgie des

investisseurs trangers dans le monde.

Cest de cette faon quhistoriquement les premires multinationales, originaires des

pays industrialiss (tels que le Royaume Uni et la France), investissent dans les Pays enDveloppement (PED).

Par rapport dautres types dinvestissement, la cration dentreprise prsente des

avantages spcifiques pour linvestisseur qui sassure du contrle maximal, mais aussi il

conserve la maitrise technologique au sein de la filiale, ce qui limite donc lventuel transfert

de technologies non souhait par linvestisseur.

Nanmoins, ce type dinvestissement a connu un retrait au profit dautres formes et qui

est expliqu essentiellement par la dure ncessaire pour linstallation et le dmarrage de

lactivit dune unit de production nouvellement cre (allant jusqu' trois ou quatre ans)

alors que les autres formes permettent de prendre position et de dmarrer leur activit

immdiatement sur le march daccueil.

Le recul enregistr par cette forme des IDE, tmoigne ainsi, de limportance du facteur

temps dans lenvironnement concurrentiel o les firmes disposent de dlais rduits pour

sadapter aux volutions des marchs que a soit du ct des concurrents ou de celui des

clients.

1.3.2. Les fusions -acquisitions

Le terme de fusions-acquisitions dsigne les oprations de croissance externe par

lesquelles une entreprise prend le contrle dune autre entreprise en acqurant au moins 50%

1D. Tersen, Linvestissement international , Ed. Armand Collin, Paris, 1996, pp.6-16.


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de son capital. Tous les secteurs dactivit et les grands pays industrialiss ont connu ce type

dopration1.

En ralisant une opration de fusion acquisition, linvestisseur attend de nombreux

effets positifs, savoir :

Un renforcement de la position concurrentielle, de ce fait, les fusions-

acquisitions sont un moyen dacqurir une grande part sur un march rgional ou mondial.

Dans certains cas, lopration permet lentreprise dacheter une part de march lui

procurant une place de leader mondial dans son secteur. Mais au del de la part de march,

linvestisseur acquiert galement avec lentreprise, son savoir, sa technologie et ses avantages

spcifiques.

Un dlai de raction, dans une situation de concurrence renforce caractrisant

certains marchs trs concentrs, les choix stratgiques de la firme exigent des dlais de

ractions rduits, par consquent, les fusions acquisitions sont le moyen le plus rapide pour

pntrer un march et saisir des opportunits dimplantation ;

Une rduction des cots,laccroissement de la taille de lentreprise lui permet de

rduire ses cots en les amortissant sur un plus grand volume de production (conomies

dchelle).

1.3.3. Les joint-ventures

Cest au cours des annes 70, que les joint-ventures (equity joint-ventures, co-

entreprises en franais) se sont dveloppes, dans le cadre des relations conomiques Nord-

Sud. Ainsi, les pays en dveloppement voyaient dans cet investissement, en quelque sorte

partag , un moyen de mieux contrler les multinationales occidentales. Et durant les

annes 80, la cration de joint-ventures sest tendue aux pays de lOCDE.

Son principe tant simple : une entreprise locale cre en commun avec une entreprise

trangre une socit mixte, dont elles dtiennent le capital dans des proportions voisines (de

50/50 60/40)2.

Les motivations lorigine des crations de co-entreprises diffrent selon leur

localisation, ainsi:

1D. Tersen, Linvestissement international , op cit, p.10.

2Idem, pp.10-11.


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Dans les pays industrialiss : la cration dune joint-venture dans ces est

essentiellement guide par des motivations stratgiques de la part des firmes, soit pour

acclrer un processus dinternationalisation, de partager des cots de dveloppement de

plus en plus levs dans les secteurs de haute technologie, ou de raliser des conomies

dchelle ;

Dans les PED : dans ces pays, lorsquune multinationale ralise une joint-

venture, il est souvent question dune contrainte subie par la firme trangre et impose par

les autorits du pays daccueil plutt quune stratgie dcide, en effet, cette contrainte peut

tre soit directe (rglementaire) ou indirecte (dans le cas par exemple o les contrats publics

sont accords en priorit des firmes trangres qui se sont associ avec un partenaire

local).

1.3.4. Les nouvelles formes dInvestissement Direct Etranger

Les diffrentes formes des IDE prcdemment cits, ont comme caractristiques

communes dimpliquer un flux de capitaux et de permettre aux investisseurs de garder un

niveau de contrle relativement lev de leurs activits ltranger.

Toutefois, ces formes dinvestissement ont des contreparties et ceci essentiellement en

termes de cot. En effet, quand les dbouchs sont incertains (ceci dans le cas par exemple depays situation difficile) ou bien lorsque les rsultats sont alatoires (le secteur de la

recherche et dveloppement), les entreprises vont chercher alors minimiser leurs

engagements financiers et choisir de sassocier des entreprises nationales, ceci dans le cadre

de formules encore plus flexibles, telles que :

Les licences et les franchisages ;

La sous-traitance ;

La concession de rseau public ; Le contrat de partage de la production.

1.3.4.1.Les licences et les franchisagesPar un accord de licence, un industriel accorde un droit (exclusif ou non) de fabrication

ou de commercialisation une firme trangre et ceci pour une dure de temps limite et en

contrepartie dun paiement. Le plus souvent le paiement rsulte dun pourcentage par rapport

au chiffre daffaires (royalties) ou bien par rapport aux bnfices.


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Pour ce qui est du franchisage, ce type de contrat conoit que le franchis (qui

correspond une entreprise locale) reoit du franchiseur (correspondant une entreprise

trangre) le droit dutiliser sa marque de fabrique pour vendre des produits ou des services1.

Dans cette forme dinvestissement, la technologie est considre comme un actif, il

sagit en dautre terme dachat de droit dutilisation puisque la technologie reste la proprit

du vendeur.

1.3.4.2.La sous-traitanceLe recours la sous-traitance sest fortement dvelopp dans le commerce international.

Le principe est dassurer plusieurs implantations dans diffrents pays. Et les avantages tirs de

ce type dinvestissement consistent essentiellement en une masse salariale rduite, unemeilleure autonomie financire et une possibilit de rpartir les diffrents risques de

production entre diffrents fournisseurs et leurs usines.

1.3.4.3.La concession de rseau public (ou contrats de cl en main)Avec la reconnaissance des carences des systmes de gestion publique directe, les

appels aux comptences prives, pour grer les rseaux publics dinfrastructures, se sont

multiplis.

Ainsi, les pays en dveloppement mais galement les pays industrialiss, font appel ausavoir faire dentreprises trangres en matire de gestion, dont les formes financires sont

varies, selon quils prvoient la construction du rseau, sa rhabilitation ou le simple

transfert de sa gestion, ceci diffre dune situation lautre.

1.3.4.4.Le contrat de partage de la productionCe type de contrat consiste ce que lentreprise trangre sollicite, sengage

entreprendre la prospection et la production dans certaines zones gographiques prcises et

reoit en contrepartie une part prdtermine de la production aprs que les cots engags

auraient t couverts. Ce type de contrat est couramment utilis dans lindustrie ptrolire2.

Depuis sa monte en puissance la fin des annes 80, les IDE ont gagn en maturit et

en complexit. Les diffrents pays quils soient dvelopps ou en dveloppement ne

considrent plus les implantations dentreprises trangres sur leur territoire comme une

1D. Tersen , Linvestissement international , op cit, pp.15-16.2L. Bouzeine et S. Horchani, Privatisation et Investissement Direct Etranger, cas de la Tunisie, Colloque sur les InvestissementsDirects Etrangers, Tunisie, Mars 2006, p.8.


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menace ou un danger, mais au contraire, ils aspirent tirer le plus possible davantage du fait

des effets incontournables quils ont sur leur conomie.

2. Les effets et limpact des IDE sur les pays daccueilDe nos jours, les IDE sont perus comme des facteurs bnfiques lconomie

daccueil. Du fait de leur contribution la croissance et au dveloppement, non seulement

parce quils mettent des ressources financires stables la disposition de lconomie mais

encore parce quils reprsentent un conduit pour les transferts de technologies et des

comptences managriales. A cet effet, nous prsenterons les deux points suivants :

Les IDE et la croissance conomique ;

Les IDE et les proccupations sociales et environnementales.

2.1. Les IDE et la croissance conomique

Les IDE influencent la croissance conomique en amliorant la productivit totale des

facteurs et, plus gnralement, lefficience de lutilisation des ressources dans lconomie

daccueil.

La plupart des tudes ralises sur les IDE, concluent que ces derniers contribuent la

fois la croissance de la productivit des facteurs et celle des revenus dans les pays

daccueil, au-del de lincidence quaurait normalement un investissement local. Cet effet

bnfique des IDE est expliqu par la capacit de ces derniers librer des ressources

intrieures rares et qui deviennent ainsi disponibles pour dautres projets dinvestissement.

Cependant, il faut noter que dans les PED, les IDE semblent avoir un effet un peu moindre

sur la croissance, ce qui a t imput lexistence deffets de seuil 1. Autrement dit, il faut

que ces pays aient atteint un certain niveau de dveloppement en matire dducation, de

technologie, dinfrastructures et de sant pour pouvoir tirer parti dune prsence trangre sur

leur march.

Il ya aussi, les imperfections et le sous-dveloppement des marchs financiers qui

peuvent galement empcher un pays de bnficier de tous les avantages des IDE. A ce t itre,

linsuffisance de lintermdiation financire pnalise beaucoup plus les entreprises locales que

les entreprises multinationales.

1OCDE, Linvestissement direct tranger au service du dveloppement , lObservateur de LOCDE, Paris, 2002, p.13.


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19

Ainsi, nous analyserons cet impact sur la croissance conomique par ltude des points

ci-aprs :

1. Limpact des IDE sur les oprations du commerce extrieur ;

2. Le transfert de technologie ;

3. Limpact sur les investissements domestiques ;

4. Limpact sur la balance des paiements.

2.1.1. Limpact des IDE sur les oprations du commerce extrieur

Les effets des IDE sur le commerce extrieur du pays daccueil diffrent sensiblement

selon les pays et les secteurs conomiques.

Le principal intrt des IDE pour les pays en dveloppement en matire dchanges,

tient sa contribution, long terme, pour lintgration de lconomie daccueil dans

lconomie mondiale, ceci en entrainant une augmentation des importations ainsi que des

exportations. En dautres termes, les changes et linvestissement se renforcent mutuellement

pour attirer des activits transfrontires.

Ainsi, les apports des IDE contribuent intgrer les pays davantage lconomie

mondiale en gnrant et en dveloppant les changes avec ltranger. Ceci dit, la capacit

dun pays en dveloppement attirer des IDE dpend dans une large mesure des facilits

accordes linvestisseur pour importer et exporter.

Ce qui impliquera que les pays daccueil potentiels devraient considrer louverture aux

changes internationaux comme un lment essentiel des stratgies quils mettent en place

pour attirer les IDE.

2.1.2. Le transfert de technologie

Il est souvent considr que les transferts de technologies sont le principal mcanismepar lequel la prsence des socits trangres peut avoir des externalits positives dans

lconomie daccueil. En effet, les entreprises multinationales sont la principale source

dactivits de Recherche et de Dveloppement (R&D), et leur niveau de technologie est

gnralement plus lev que celui des pays en dveloppement, de telle sorte quelles sont en

mesure de gnrer de trs importantes retombes technologiques.

Nanmoins, le rle jou par les entreprises multinationales pour faciliter ces retombes

varie selon le contexte conomique et selon les secteurs.


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20

Le transfert de technologies et leur diffusion soprent par le biais de quatre

mcanismes, ainsi, nous avons les liaisons avec les fournisseurs dans les pays daccueil, les

liaisons avec des entreprises concurrentes ou complmentaires de la mme branche, les

migrations de personnel qualifi, et linternationalisation de la R&D.

Cependant lexistence de retombes positives est particulirement observe dans le cas

des liaisons avec les fournisseurs locaux dans les pays daccueil. Dans ce cas, les entreprises

multinationales fournissent gnralement une assistance technique, une formation et diverses

informations pour amliorer la qualit des produits des fournisseurs1.

Mais la pertinence des technologies transfres est cependant dterminante. Pour

quelles puissent gnrer des externalits, il faut quelles puissent sappliquer lensemble dusecteur des entreprises du pays daccueil, et non pas seulement lentreprise qui en bnficie

au dpart.

Dun autre ct, le niveau technologique des entreprises du pays daccueil revt une

grande importance. En effet, pour que les IDE aient une incidence plus positive que

linvestissement local sur la productivit, il faut que lcart technologique entre les entreprises

locales et les firmes trangres soit relativement limit. Lorsquil existe dimportantes

diffrences, ou lorsque le niveau technologique du pays daccueil est faible, les entrepriseslocales ont peu de chances de tirer avantage de ce transfert technologique.

2.1.3. Limpact sur les investissements domestiques

Dans les tudes empiriques sur les effets des IDE, une question centrale revient

rgulirement savoir, dans quelle mesure les IDE exercent un effet dviction ou un effet

dentrainement sur les investissements domestiques. Cette question a t largement traite

par Borensztein et ses collaborateurs2, qui considrent quil existe des effets possibles de

complmentarit entre les IDE et les entreprises domestiques.

Dans le rapport sur le dveloppement dans le monde de 2002, la CNUCED 3avance que

leffet positif des IDE sur linvestissement domestique se manifeste travers plusieurs canaux

tels que :

Laccroissement de la concurrence et de lefficacit ;

La transmission des techniques de contrle de qualit leurs fournisseurs ;

1

OCDE, Linvestissement direct tranger au service du dveloppement , op cit, p.16.2C. Mainguy, Limpact des investissements directs trangers sur les conomies en dveloppement , Revue Rgion etDveloppement, n20, 2004, p.72.3OCDE, Linvestissement direct tranger au service du dveloppement, op cit, pp.20-21.


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Lintroduction dun nouveau savoir faire (leffet de dmonstration des nouvelles

technologies).

Les FMN peuvent aussi inciter les entreprises locales amliorer leur gestion ou

adopter les techniques de commercialisation employes par les multinationales sur le march

local ou mondial.

Ainsi, Bosworth et Collins1, dans leur analyse, estiment les effets des IDE et des flux de

capitaux sur linvestissement intrieur pour un panel de 58 pays en dveloppement entre 1978

et 1995. Lchantillon assure une bonne couverture de lAsie de lEst et du Sud, de

lAmrique latine, du Moyen-Orient, de lAfrique du Nord et de lAfrique subsaharienne.

Trois types de flux sont considrs (IDE, investissement de portefeuille, prtsbancaires). Les auteurs concluent qu chaque dollars dentre de capitaux correspond une

augmentation de 50 cents des investissements intrieurs pour lensemble de lchantillon.

Ce rsultat gnral, selon les auteurs, montre des diffrences marques selon le type de

flux. En effet, les IDE ont limpact le plus important, ainsi un dollar dIDE augmente

linvestissement intrieur de 80 cents ; les investissements de portefeuille nont pratiquement

pas dincidence et les prts bancaires ont un effet intermdiaire.

Dans le mme sens, Agosin et Mayer2 vrifient justement limpact des IDE sur

linvestissement intrieur par rgion en retenant un chantillon moins tendu que celui de

Bosworth et Collins (32 pays) mais une priode plus longue (1970-1996). Ces auteurs

montrent que les IDE ont stimul linvestissement intrieur en Asie (cest a dire que 1 dollar

supplmentaire dIDE entraine une augmentation de plus dun dollar dinvestissement total

(crowding in ) et quil a eu, par contre, un effet dviction (crowding out) en Amrique latine

et que son incidence est plutt neutre en Afrique , ou nanmoins quelques pays semblent tirer

parti des investissement trangers (Egypte, Tunisie, etc.).

2.1.4. Limpact sur la balance des paiements

Les IDE constituent une norme source de finance publique. Leur encouragement se fait

dans le but de faire face linsuffisance de lpargne nationale, au dficit de la balance des

oprations courantes et aux inconvnients du recours aux autres sources de financement

1

B.P. Bosworth et S.M. Collins, Capital flows to Developping Economies: implications for saving and investment , Brookingpapers on Economic Activity, number 1, 2000, pp.80-143.2 M.R. Agosin et T. Mayer, Foreign Investment in Developping Countries.does it crowd in Domestic Investment? , UNCTADDiscussion paper, n146, February, 2000, pp.2-3.


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gnratrices de dettes. Mais limpact des IDE sur la balance des paiements repose sur des

effets positifs et ngatifs1.

Les effets positifs reprables, tiennent compte des entres potentielles de capitaux, le

dveloppement des exportations, et la rduction des importations remplaces par la

production de la filiale.

Quant aux effets ngatifs, ils peuvent rsulter dune ventuelle ponction sur les

ressources de crdit intrieurs dans le cas o la firme se finance sur le march local, ou encore

du rapatriement des profits, des paiements des royalties, des redevances et des dividendes, et

dune croissance des importations si loffre locale ne couvre pas tous les besoins de la filiale.

Ainsi, les effets des IDE dpendent de la taille et du niveau de dveloppement du paysdaccueil, qui dtermine les perspectives futures de la firme.

2.2. Les IDE et les proccupations sociales et environnementales

Les IDE interviennent galement dans le dveloppement des ressources humaines en

ayant un impact sur lemploi mais aussi sur la distribution des revenues et des conditions du

travail dans les pays daccueil, cot de cela les IDE peuvent galement avoir un impact sur

lenvironnement. Ainsi, les deux points suivants seront traits :

Limpact des IDE sur le dveloppement des ressources humaines ;

Limpact des IDE sur lenvironnement.

2.2.1. Limpact des IDE sur le dveloppement des ressources humaines

Lincidence majeure des IDE sur le capital humain dans les pays daccueil peut rsulter

dun ct, des efforts dploys par les entreprises multinationales et de lautre cot, des

mesures prises par les gouvernements locaux pour attirer les IDE en amliorant le capital

humain local.

A partir du moment o des individus sont employs par des entreprises multinationales,

leur capital humain peut tre encore amlior par une formation et un apprentissage. Ces

entreprises peuvent aussi avoir une influence positive sur lamlioration du capital humain

dans les autres entreprises avec lesquelles elles nouent des liens, y compris leurs fournisseurs.

A cela sajoutent dautres effets lorsque la main duvre se dplace vers dautres entreprises

et lorsque certains salaris crent eux-mmes leur entreprise.

1P.Jacquemot, La firme multinationale : Une introduction conomique , Ed.Economica, Paris, 1990, p.284.


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Pour ce qui est de la premire tendance, une contribution empirique des effets des IDE

sur lemploi est apporte par le modle de Mickiewiez, Radoccevics et Varblane1.

Ce modle sappuie sur des faits observs en Europe centrale durant la priode de

transition de leurs conomies. Daprs ce modle, il existe la fois des investissements en

qute de marchs et des investissements attirs par la faiblesse du cot des facteurs. Le

modle dvelopp comprend trois tapes principales :

Dans la premire tape, lintention des investisseurs est de gagner des parts de

marchs locaux et dutiliser une main-duvre bon march. Les IDE se limitent aux

travaux dassemblage des produits. Le capital investi est faible et linnovation

technologique ne fait pas partie des objectifs essentiels des investisseurs. Commersultat, limpact des IDE sur lemploi est limit, mais travers le phnomne

dapprentissage, les firmes locales vont gagner en organisation et en qualit

managriale.

Dans la deuxime tape, les conditions des firmes transnationales samliorent au fur

et mesure que la transition volue. A ce stade, ces firmes profitent de la faiblesse des

cots du travail mais aussi de la qualit de la main-duvre. Cest ainsi que les flux

des IDE vont augmenter et commencer transfrer leur technologie. Les

investissements trangers ont alors un impact certain sur lemploi dans le pays

daccueil.

Dans une troisime tape enfin, les investisseurs locaux deviennent leur tour des

fournisseurs au niveau rgional, et le renforcement des liens de coopration avec les

sous-traitants locaux conduit la cration demplois.

Lintroduction des nouvelles technologies, les investissements dans la formation et la

maitrise des techniques de pointe, ainsi que laccs aux marchs et la production mondiale,augmente le rendement industriel. En gnral ce stade les firmes trangres ont des salaires

suprieurs ceux des firmes locales ; mais au fur et mesure que la part des IDE dans

lemploi augmente, les entrepreneurs locaux commencent mieux payer les employs, et

dveloppement ainsi, de la situation de lemploi.

1T. Mickiewicz S. Radosevic et U. Varblane, Foreign direct investment and its effect on employment in Central Europe. ,Transnational Corporations, Vol. 12, N1, Genve, 2003, pp. 5390.


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2.2.3. Limpact des IDE sur la distribution des revenus et les conditions de travail

Une question se pose, savoir, les multinationales favorisent-elles vraiment lemploi et

les salaires dans les pays daccueil, et y amliorent-elles les conditions et les pratiques, ou

bien, exercent-elles une emprise excessive sur les pays en dveloppement, avec peu despoir

de progrs ?

Pour rpondre cette question, lOCDE1a ralis une tude dans laquelle elle a mit en

vidence les effets des prises de contrle tranger sur les salaires moyens pour deux

conomies mergentes (Brsil et Indonsie) et trois pays de lOCDE (Allemagne, Portugal et

Royaume-Uni). Cette tude montre que les prises de contrle tranger augmentent les salaires

moyens dans les entreprises concernes court terme, en particulier dans les conomies

mergentes. Laugmentation est comprise entre 10% et 20% au Brsil et en Indonsie, et entre

0% et 10% dans les trois pays de lOCDE. Etant donn que dans les pays en dveloppement

les multinationales ont gnralement une avance technologique sur leurs concurrentes locales,

il est logique que la hausse des salaires due aux IDE y soit plus forte que dans les conomies

dveloppes.

Toutefois, comme ces chiffres se rapportent aux salaires moyens, il est impossible de

dire comment ils se rpartissent sur lensemble des effectifs et, en particulier, si les

augmentations correspondent des gains salariaux pour les travailleurs qui restent dans

lentreprise aprs son rachat ou, au contraire, des changements de composition de la main

duvre.

Lexamen des salaires individuels plutt que des salaires moyens offre une vision plus

prcise. Lorsque lon compare les salaires des travailleurs qui restent dans les entreprises

rachetes leurs homologues des entreprises locales, on constate que les prises de contrle

tranger nont quun effet faiblement positif court terme de lordre de 1 4% sur les

salaires des travailleurs des entreprises rachetes en Allemagne, au Brsil, au Portugal et au

Royaume-Uni. Cette tude indique ainsi que la hausse des salaires moyens tient en parti au

changement de la structure des effectifs par qualification qui accompagne gnralement les

nouvelles prises de contrle.

Cependant, si les retombes court terme des prises de contrle trangres sont

modestes pour les travailleurs en place, elles sont en revanche beaucoup plus importantes

pour les nouveaux recruts, comme en tmoignent les gains salariaux relativement importants1OCDE, Limpact social de linvestissement direct tranger , lobservateur de lOCDE, Paris, Juillet 2008, pp.3-7.


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dont bnficient les travailleurs qui passent dune entreprise locale une entreprise trangre.

Ces gains ont t estims 6% au Royaume-Uni 8% en Allemagne, 14% au Portugal et

21% au Brsil.

En revanche, chez les travailleurs ayant quitt une entreprise trangre pour une

entreprise locale, les salaires sont lgrement diminus ou sont rests inchangs.

Il est donc certain quau cours des premires annes qui suivent une prise de contrle

par une entreprise trangre, ce sont les travailleurs qui arrivent dans cette entreprise, et non

ceux qui sy trouvaient dj avant le rachat, qui y gagnent en salaire. Cest donc par ce biais,

selon les auteurs de ltude, que les IDE entrainent dans un premier temps une augmentation

des salaires dans les pays daccueil. Avec le temps, une proportion croissante des travailleurs

est susceptible den bnficier.

En plus de ces effets directs sur les salaires, les IDE et les multinationales peuvent

galement avoir des effets indirects et favoriser aussi lamlioration dautres aspects des

conditions demploi des travailleurs, comme la formation, le temps de travail et la stabilit de

lemploi.

2.2.4. Limpact des IDE sur lenvironnement

Les aspects les plus importants et les plus controverss des effets des IDE surlenvironnement sont relatifs leffet technologique.

Deux thories saffrontent en effet :

La premireconsidre que les IDE sont un vecteur de diffusion de technologies plus

modernes et plus propres du point de vue environnemental, que celles qui sont localement

disponible et permettent ainsi une meilleure protection de lenvironnement.

A cet effet, Treillet1,insiste sur le fait que les IDE sont susceptibles davoir des effets

positifs sur lenvironnement du pays daccueil pour deux raisons.

Ainsi, ils permettent :

Un transfert de technologies plus propre (moins polluantes ou plus conomes en

ressources) compares a celles disponibles initialement dans le pays daccueil.

Une diffusion de ces technologies plus propres aux entreprises locales, que ces

dernires soient des fournisseurs, des concurrents ou des clients des filiales

cres par lIDE.

1S. Treillet, Normes environnementales et dterminants des investissements directs trangers en direction des conomies endveloppement dans Dveloppement durable : enjeux, regards, perspectives , Cahier du GEMDEV, n28, Avril 2002, pp.134-

135.


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Cette volution soutenue des IDE peut tre explique par plusieurs facteurs comme :

Une priode de prosprit pour les pays industrialiss (les trente glorieuses),

caractrise par le plein emploi et une croissance soutenue et rgulire ;

Leffort de reconstruction aprs la guerre, notamment en Europe, sous leffet du plan

Marshall (23 milliards de dollars daide publique des Etats Unis entre 1946 et 1951)

qui stimule les entreprises amricaines ;

La baisse du cot des transports et des communications1.

De cette faon, laprs-guerre permet dassister une profonde redistribution des rles

au sein des principaux pays investisseurs et pays daccueil. Et en raison de leffondrement des

empires coloniaux, les trois grands investisseurs europens ne reprsentent plus que le quart

du stock des IDE mondiaux en 1960, contre la moiti en 1938 et le dclin du Royaume Uni

tant le plus prononc. linverse, les Etats Unis, dont lappareil industriel productif est rest

intact pendant le conflit, saffirme comme la puissance dominante en matire

dinvestissement international. Leur part dans le stock mondial est estim 48,3% en 1960.

Cest de cette faon que les Etats Unis se sont substitus au Royaume Uni en prenant la

premire place dans les investissements directs trangers (voir tableau n1).

Paralllement la monte en puissance des Etats Unis dans linvestissement

international, certains pays europens de taille intermdiaire saffirment galement en tant que

nouveaux pays investisseurs. En effet en 1960, lEurope (hors Allemagne, France et Royaume

Uni) dtiennent prs du cinquime du stock mondial et il sagit principalement des Pays bas et

de la Suisse (Voir tableau n 1).

Pour ce qui est de laccueil des IDE, contrairement la priode prcdente

caractrise par une concentration sur les pays en dveloppement, le dbut des annes 50 a

connu un changement dans les tendances en faveur des pays dvelopps. En 1938, ces paysdtenaient prs des deux tiers du stock mondial des IDE, soit 67,4% comme le montre le

tableau n2.

1B.Bellon et R.Gouia, Investissement directs trangers et dveloppement industriel mditerranen , op cit, p.19.


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Tableau N 2 : rpartition du stock dIDE par rgion destinataire (en pourcentage)

Rgions 1913 1938 1960 1973 1985 1994

Pays dvelopps 27,3 32,6 67,3 72,9 74,5 74

Etats unis

Europe de louest

Autres pays dvelopps

10,3

7,8

9,2

7,4

7,4

17,8

13,9

22,9

30,5

10,4

36,5

26

24,8

31,6

18,1

21,7

41,6

10,7

Pays en dveloppement

Amrique latine

Afrique

Proche et Moyen Orient

Asie

72 ,7

32,7

6,4

2,8

20,9

67,4

30,8

7,4

2,6

25,0

32,7

15,6

5,5

2,8

7,9

27,1

12,5

2,9

-

4,8

25,5

9,7

3,4

3,6

8,8

25,1

8

2,3

1,5

13,3

Europe de lEst 9,9 1,6 0,9 - - 0,9

Stock mondial

(milliards $)

100

(14)

100

(24,3)

100

(54,5)

100

(166,7)

100

(745,8)

100

(2319)

Source:D. Tersen, Linvestissement international , op.cit, p.9.

En lespace de deux dcennies, de 1938 1960, le poids des PED dans le stock mondial

des IDE reus est divis par deux, et mme par trois en passant de 67,4% 32,7%. Ce repli a

t trs marqu en Amrique latine et en Asie o les entres des IDE ont chutes

respectivement de 30,8% et 25% 15,6% et 7,9%. Ainsi, la plupart des PED taient affects

par cette perte dattractivit, et leur part global dans laccueil des IDE ne cessera de dcroitre

jusqu la fin de la dcennie 80. La seule rgion en dveloppement chapper ce dclin

historique tait le Proche et Moyen Orient en raison des investissements occidentaux raliss

pour lexploitation des gisements ptroliers.

Ce dclin sexplique en partie par les attitudes et les rglementations trs restrictives

lentre des investissements trangers, adoptes par les pays en dveloppement orientations

socialistes vis vis des entreprises multinationales. Ces dernires taient considres comme

une autre forme de colonisation.

En effet, au cours de la dcennie 60 et jusquau milieu des annes 70 , les

multinationales des pays occidentaux particulirement amricaines, principal vecteur de

linvestissement vers le tiers monde, ont fait lobjet de ractions nationalistes de rejet,


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notamment, en Afrique (lAlgrie) , en Asie (Inde) et dans lensemble de lAmrique latine

(Chili ) o leur influence conomique est juge excessive et dtre suspects de sapproprier,

pour leurs propres intrts, les ressources naturelles (notamment minires) , alors quun grand

nombre de ces pays venaient peine daccder leur indpendance .

Par consquent, la plupart des pays en dveloppement ont mis en place des

rglementations trs restrictives lentre des investissements trangers, telles que la cration

doffices gouvernementaux chargs dautoriser au cas par cas les projets dinvestissement

tranger, limitation du rapatriement des bnfices, interdiction de participations majoritaires

trangres, de plus, de nombreux secteurs sont ferms linvestissement tranger. Cest en

partie cette politique ferme qui a fait perdre lattractivit des pays en dveloppement. En

effet, suite aux multiples nationalisations et expropriations des capitaux trangers voir

tableau n3 ci-aprs, il est clair que les FMN ne pouvait continuer investir dans de telles

conditions.

Tableau N 3 : Nombre de nationalisation et expropriation de filiales de firmes

multinationales dans les pays en dveloppement (1960-1976).

Priode Nationalisation Expropriation

1960-1969 455 136

1970-1976 914 376

Total 1369 512

Source :D. Tersen, Linvestissement international , op.cit, p.10.

Cette politique ferme conduit videment les investisseurs trangers risquer de moins

en moins de capital dans ces rgions et se retourner vers dautres pays o la politique

dinvestissement est moins restrictive et cest lEurope occidentale qui en tire le plus profit en

raison de ses atouts pour les investisseurs internationaux savoir, une stabilit conomique,

une forte croissance et un vaste march de consommateurs pouvoir dachat lev et surtout

un processus dintgration europenne qui contribue acclrer simultanment les flux

interrgionaux et trangers, essentiellement Amricains. Ainsi, en accumulant 36,5% du stock

international des IDE en 1973, elle dtient la premire place en tant que rgion daccueil dans

le monde (voir tableau n2).


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1.3. Le ralentissement des IDE (1973 1984)

La dcennie 1970 et la premire moiti des annes 1980 enregistre un ralentissement de

la progression des IDE. En effet, la suite des deux chocs ptroliers, les flux des IDE se sont

contracts. Au cours de cette priode, caractrise par un ralentissement marqu de la

croissance, la productivit et linvestissement des pays industrialiss, les entreprises ont vu

leurs profits diminuer, avec des anticipations dvolution de la demande dfavorables, mais

surtout la baisse de leurs stratgies de dveloppement.

Nous avons aussi, la premire dvaluation du dollar en 1971, labandon du systme de

Bretton Woods et ladoption en 1973 dun systme de changes flottants. Tout ces vnements

ont caus des bouleversements en termes de flux des IDE, en effet, la fin de la suprmatie du

dollar a eu comme consquence la perte des Etats Unis de lavantage dune monnaie

survalue qui permettait de crer des implantations ou de racheter des actifs ltranger,

mais ct de cela, lapprciation dautres monnaies, telles que : le Mark et le Yen ont

conduit laugmentation des investissements Allemands et Japonais, notamment aux Etats

Unis. De ce fait, une redistribution des IDE sest opre au sein des principaux pays

investisseurs.

Ainsi, la part des Etats Unis dans le stock mondial des IDE sortants est passe de 48,1%

36,9 % entre 1973 et 1985, alors que la part de lAllemagne croit de 5,7 % 8,8 % et celle

du Japon de 4,9 % 6,5 %, pour le mme priode (voir tableau n1).

2. Lexplosion des IDE partir des annes 1980

A partir de 1984-1985 et jusqu la fin des annes 80, les IDE connaissent un

dveloppement sans prcdent, tant par leur ampleur que par leur diffusion, lensemble des

pays.

Par ailleurs, et durant cette priode, les IDE des Etats Unis ont connu un dclin, enperdant ainsi la premire place en tant quinvestisseur mondial et ceci au profit du Royaume

uni de 1985 1988, puis au Japon de 1989 1990.

Lessor quont connu les IDE au cours des annes 80 pouvait tre expliqu par la forte

croissance conomique des pays de lOCDE.

Plusieurs facteurs ont t lorigine de cette forte progression, notamment, la

libralisation qua connue le secteur des services, essentiellement au niveau des banques, des

assurances et des tlcommunications. Ce processus de libralisation a commenc au milieu


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des annes 70 aux Etats Unis, a atteint le Royaume Uni au dbut des annes 80 et sest diffus

au reste de lEurope et au Japon au milieu des annes 80.

Nous avons aussi, le processus de libralisation et dinnovation des marchs financiers

des pays dvelopps partir de 1985-1986 qui a permis aux entreprises de bnficier de

financements nouveaux et souples.

Ceci fait que plus de 80% des bnficiaires des apports mondiaux des IDE et plus de

90% de leurs initiateurs taient situs dans les pays dvelopps. On trouvera au tableau n4,

une distribution des sorties des IDE en provenance des diffrentes rgions du monde.

Tableau N 4: Sorties des IDE par rgion.

En millions de dollars US En pourcentage du total

MONDE dont 1985 1990 1995 2000 1985 1990 1995 2000

61277 235836 335194 1068786 100 100 100 100

Pays de l'OCDE 42055 189166 263 716 904349 68.6 80.2 79.7 84.6

Pays non membres de l'OCDE 19222 46670 71437 137747 31.4 19.8 21.3 12.9

dont : Afrique 404 195 3100 7267 0.7 0.1 0.9 0.7

Asie* 2171 12650 25106 29494 3.3 5.4 7.5 2.8

Europe* 8 408 3570 14026 0.0 0.2 1.1 1.3

Amrique latine et Carabes* 9101 18948 23632 68374 14.9 8.0 7.1 6.4

Proche et Moyen-Orient 212 1056 1936 1571 0.3 0.4 0.6 0.1

Non spcifis 7325 13413 14093 17015 120 5.7 4.2 1.6

* Non compris les pays de l'OCDE.

Source : OCDE, Linvestissement direct tranger au service du dveloppement , op cit, p.7.

A partir des donnes du tableau n4, on constate que le faible pourcentage des IDE qui

va aux pays en dveloppement est trs ingalement rparti. En effet les deux tiers des apports

des IDE des membres de lOCDE et des pays non membres vont lAsie et lAmriquelatine, ce qui fait ressortir ainsi, la difficult du continent Africain attirer les IDE.

Ainsi, les annes 80 et 90 ont vu une trs forte croissance des investissements directs

trangers dans le monde, en particulier de 1995 2000. Cependant, les annes 2001 et 2002

enregistrent une chute tout aussi spectaculaire. (Voir figure n1).


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Figure N 1: Evolution des flux mondiaux dIDE pour la priode (1980-2005)Unit : milliards de dollars

Source :H. Moussou, N. Kaid Tlilane, Lconomie algrienne dans la mondialisation : Atouts etcontraintes , Colloque International, Tizi Ouzou, Novembre 2009, p.271.

Ce recul enregistr en 2001 et 2002, a t considr par la CNUCED, en partie, comme

un retour la normale, et il essentiellement d non seulement la diminution des fusions, des

acquisitions et des privatisations, mais aussi la faible croissance conomique, la baisse des

valeurs boursires et des bnfices des entreprises, et lachvement du processus de

privatisation dans certains pays.

Ce dclin survenu en 2001, sest prolong dans les deux annes qui ont suivi, puis les

flux mondiaux des IDE ont connu une reprise partir de 2004 et sest poursuivie en 2005, en

enregistrant un montant total de 710,8 milliards de dollars, en hausse de 2% par rapport

20031.

3. Les volutions rcentes des IDE dans le monde

Aprs quatre annes conscutives de croissance, les entres mondiales des IDE ont

augmentes de 30% pour slever plus de 1833 milliards de dollars en 2007, dpassant ainsilargement le record historique atteint en 20012.

Malgr la crise financire el la crise du crdit apparue depuis le deuxime semestre de

2007, les entres des IDE ont continu progresser dans les trois grands groupements

conomiques que sont les pays dvelopps, les pays en dveloppement et les pays en

1H. Moussou, N.Kaid Tlilane, Lconomie algrienne dans la mondialisation : Atouts et contraintes , op cit, p.271.2CNUCED, Socits transnationales et leurs rles dans les infrastructures , Rapport sur linvestissement dans le monde, Unites

Nations Publication, New York et Genve, 2008, p.7.

0

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1986

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1991

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Sortie Entre


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transition de lEurope de Sud Est de la Communaut dEtats Indpendants (CEI) (voir annexe

n1).

Cette hausse sexplique dans une large mesure par la croissance conomique

relativement leve et les bons rsultats des socits enregistrs dans de nombreuses parties

du monde. Selon le rapport de la CNUCED de 20081, sur linvestissement dans le monde, les

bnfices rinvestis ont reprsents 30% environ des entres totales des IDE en raison de la

hausse des profits des filires trangres, surtout dans les pays en dveloppement. De plus, la

forte dprciation du dollar par rapport aux autres monnaies importantes, durant cette priode

a galement contribu cette hausse des IDE.

Il ressort galement de ce rapport, que les entres des IDE dans les pays dvelopps ontatteint prs de 1248 milliard de dollars (voir annexe n 1), avec une premire place attribue

aux Etats Unis en tant que pays destinataire, suivi du royaume uni, de la France, du Canada et

des Pays Bas, et de ce fait, lUnion Europenne(UE) tait la premire rgion daccueil attirant

prs des deux tiers du total des entres des IDE dans les pays dvelopps (voir figure n2).

1CNUCED, Socits transnationales et leurs rles dans les infrastructures , op cit, pp.7-15.


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Figure N 2: Entres et sorties d'IDE dans les 20 premiers pays ou territoires, 2006, 2007

(en milliards de dollars)

Source : CNUCED, Socits transnationales et leur rle dans les infrastructures , op cit, p.3.


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Pour ce qui est des pays en dveloppement, les entres des IDE ont atteint un record de

500 milliards de dollars enregistrant ainsi une hausse de 21% par rapport 2006.

Toujours dans le rapport de CNUCED de 2008, ces pays en dveloppement, ont

continu jouer un rle de plus en plus important en tant que source des IDE, en effet, les

sorties des IDE de ces pays ont atteint un nouveau sommet 253 milliards de dollars en

raison principalement lexpansion ltranger des Socits Transnationales (STN)

asiatiques.

Le montant record des fusions acquisitions internationales enregistres durant la priode

2006-2007 a contribu de manire notable lessor mondiale des IDE. En effet, en 2007, le

montant de ces oprations sest lev 1637 milliards de dollars (voir annexe n2). Ainsidurant le deuxime semestre de 2007 et malgr la crise des crdits hypothcaires, se sont

effectu de nombreuses oprations de fusions de trs grande envergure, notamment,

lacquisition pour un montant de 98 milliards de dollars dABN-AMRO holding NV par un

consortium runissant Royal Bank of Scotland, Fortis et Santander (opration la plus

importante de lhistoire du secteur bancaire) et lacquisition, avec un montant de 70 milliards

de dollars dAlcan (canada) par Rio Tinto (Royaume Uni)1.

Avec laggravation de la crise conomique et financire, les flux mondiaux des IDE ontchut de 1 milliard 979millions de dollars en 2007 1 milliard 697 millions de dollars en

2008, soit une baisse de 14%. Ce recul observ en 2008 ne sest pas manifeste de la mme

manire dans les trois grands groupements conomiques. Ainsi, dans les pays dvelopps, o

la crise financire a commenc, les flux des IDE ont chut, alors quils continuaient

daugmenter dans les pays en dveloppement et les pays en transition2(voir figure n3).

1CNUCED, Socits transnationales et leurs rles dans les infrastructures , op cit , p.14.

2CNUCED, Socits transnationales, production agricole et dveloppement , Rapport sur linvestissement dans le monde, UnitesNations Publication, New York et Genve, 2009, P.5.


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Figure N 3 : Entres dIDE, par trimestre, 2007-2009

(En milliards de dollars)1

Source : CNUCED, Socits transnationales, production agricole et dveloppement , op cit,P.6.

1a Total pour 96 pays reprsentant 91 % des entres mondiales dIED en 2007-2008.b Total pour 35 pays reprsentant la quasi-totalit des entres dIED dans les pays dvelopps en 2007-

2008.c Total pour 49 pays reprsentant 74 % des entres dIED dans les pays en dveloppement en 2007-

2008.d Total pour 12 pays reprsentant 95 % des entres dIED dans les pays de lEurope du Sud-Est et dela CEI (pays en transition) en 2007-2008.


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En effet, au premier semestre de 2008, ces pays ont mieux rsister la crise financire

que les pays dvelopps, ceci sexplique par le fait que les systmes financiers sont moins

imbriqus dans les systmes bancaires trs dvelopp des Etas Unis et de lEurope, mais

aussi, par la croissance conomique qui est reste stable grce la hausse des prix des

produits de base.

En 2010, le rapport de la CNUCED sur linvestissement dans le monde, a indiqu que

les flux vers les pays en dveloppement et les pays en transition ont reculs de 27% en 2009,

soit 548 milliards de dollars, aprs six annes de croissance ininterrompue. Mais malgr ce

repli des IDE dans les pays de ce groupe, ces pays semblaient mieux rsister la crise que les

pays dvelopps. Un constat encourageant pour les IDE dans ces pays, en effet, leur part dans

lensemble des apports des IDE ne cesse de croitre, et ainsi, pour la premire fois, ces pays

ont absorb en 2009 la moiti des flux mondiaux. Toutefois, lAfrique, pour sa part, reste

toujours la traine avec une modeste part valu 2% avec le Nigeria, lEgypte, lAfrique du

Sud et lAngola qui ont russi attirer une bonne partie des IDE en raison de leurs ressources

ptrolires et de la grandeur de leurs marchs intrieurs1.

Les flux mondiaux des IDE, ont commenc se redresser dans la seconde moiti de

2009.Et il y a eu au cours de la premire moiti de 2010 une lgre hausse, comme en

tmoigne la figure n4.

Figure N 4 : Indice trimestriel de lIDE mondial, T1 2000-T1 2010

1CNUCED, Investir dans une conomie faible intensit de carbone , rapport sur linvestissement dans le monde, Unites NationsPublication, New York et Genve, 2010, pp.5-9.


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Ainsi, au dbut de 2010, les IDE ont t plus dynamiques et ceci a t essentiellement

le rsultat du rebondissement des fusions acquisitions internationales de 36% au cours des

cinq premiers mois de 2010, aprs une rduction de 34% enregistre en 20091.

Del, il ressort du rapport de la CNUCED sur linvestissement dans le monde de 2011 2,

que les flux des IDE ont lgrement augment de 5% pour stablir 1244 milliards de

dollars en 2010 enregistrant un cart de prs de 37% par rapport au niveau record de 2007

(voir la figure n5).

Figure N 5 : flux mondiaux des IDES 2005-2007, 2007-2010

(En milliards de dollars)

Source : CNUCED, Modes de production sans participations internationales et de dveloppement sans

participation au capital rapport sur l'investissement dans le monde, Unites Nation publication, 2011, p.10.

Daprs ce rapport, la CNUCED prvoit que les flux des IDE continueraient de se

redresser, pour stablir dans une fourchette de 1400 1600 milliards de dollars, soit le niveau

davant la crise, en 2011. Ils devraient ensuite atteindre 1700 milliards de dollars en 2012,

puis 1900 milliards de dollars en 2013, correspondant au niveau record atteint en 2007.

De plus, les liquidits records des STN, les restructurations industrielles et les

restructurations dentreprises en cours, la hausse des valeurs boursires et la sortie progressive

1CNUCED, Investir dans une conomie faible intensit de carbone , op cit, p.142CNUCED, Mode de production internationale et de dveloppement sans participation au capital , op cit, pp.2-4.


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des Etats du capital dentreprises financires et non financires, cest--dire la fin des

mesures de soutien prises durant la crise, sont dautant dlments qui ouvrent de nouvelles

perspectives dinvestissements aux entreprises.

Toutefois, et selon toujours ce rapport, lenvironnement conomique et commercial

daprs la crise reste lourd dincertitude et de prudence. Des facteurs de risques, tels que

limprvisibilit de la gouvernance conomique mondiale, une possible crise gnralise de la

dette souveraine et des dsquilibres budgtaires et financiers dans certains pays dvelopps

ainsi quune hausse de linflation dans de grands pays mergents, peuvent encore

compromettre la reprise des IDE.

Concernant les pays en dveloppement, le rapport indique que malgr le repli des IDE

enregistr dans ces pays en 2009, ces pays ont gagn en importance en 2010 aussi bien en tant

que bnficiaires dIDE quen tant quinvestisseurs extrieurs. A mesure que la production

international, et rcemment, la consommation internationale se concentrent dans les pays en

dveloppement et les pays en transition, les STN investissent de plus en plus dans ces pays

la recherche la fois de gains defficacit et de nouveaux marchs.

4. Rpartition sectorielle des investissements directs trangers

La dcomposition sectorielle des IDE dans le monde permet de constater que sastructure se modifie dans le temps. Alors quau dbut de leur dveloppement, les

investissements taient concentrs dans lindustrie extractive, dans les annes 70, les

investisseurs sintressent davantage au secteur manufacturier. En effet, avec une part de 45%

du stock mondial des IDE, lindustrie devance le secteur primaire pour devenir le premier

secteur attractif. Mais cette rpartition sectorielle des IDE s'est de nouveau modifie. A partir

des annes 80, c'est le secteur des services qui attire le plus d'investisseurs trangers.

Cependant lexpansion des IDE dans les annes 80 sest traduite par son redploiementsectoriel du secteur primaire et de lindustrie vers le tertiaire. Selon la CNUCED, la

composition des IDE sest inflchit en faveur des services dans toutes les rgions du monde.

Au cours des annes 70, ce secteur absorbait un quart seulement du stock mondial des

IDE et en 1990 le secteur des services devient le secteur prfr par les investisseurs

trangers1.

Durant le dbut des annes 70, le secteur des services absorbait un quart seulement du

stock mondial des IDE. En 1990, cette proportion natteignait pas encore la moiti, et en

1D.Tersen, Linvestissement international, op cit, p.12.


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2002, elle tait passe aux environs de 60 %, ce qui correspondait un montant estim 4

000 Milliards de dollars. Au cours de la mme priode, la part du secteur primaire dans le

stock mondial des IDE a diminu, de 9 6 %, et celle du secteur manufacturier encore plus,

de 42 34 %. En moyenne, les services ont absorb les deux tiers des entres totales des IDE

en 2001-2002, soit un montant de quelque 500 Milliards de dollars.

Entre 1990 et 2002, le montant du stock des IDE a t multipli par 14 dans la

production et la distribution dlectricit, par 16 dans les tlcommunications, les transports,

et par 9 dans les services aux entreprises. Ainsi, la place prdominante quoccupent les

services justifie quen 2001, ce secteur a contribu en moyenne pour 72% au PIB dans les

pays dvelopps, 52% dans les pays en dveloppement et 57% dans les pays dEurope

centrale et orientale1.

De plus, les F&A ont stimul en 2005, les hausses des IDE, leur valeur a augment

ainsi, de 88% par rapport 2004 pour atteindre 716 Milliards de dollars. Ce sont les services

qui ont le plus profit de la pousse des IDE, en particulier la finance, les tlcommunications

et limmobilier.

La place prpondrante des F&A internationales est confirme dans le secteur des

services, qui en 2005 reprsentait 63% des oprations de F&A effectues par des firmes ayant

leur sige social dans un PED ou pays en transition. Ainsi, les principaux secteurs industrielsconcerns sont ceux du transport, du stockage et des communications, de lexploitation

minire, des services financiers et des produits alimentaires et boissons2.

En 2007, les cours des produits de base tels que laluminium, le cuivre, lor et le ptrole

taient proches de leur plus haut niveau, et ont suscit une trs forte augmentation des

investissements dans lexploration et lextraction. Selon la CNUCED, ce sont toujours les

pays dvelopps qui attirent lessentiel des IDE du secteur extractif, ce qui explique

limportance des F&A transfrontires. Toutefois, leur part est passe de 90% en 1990 70%en 2005, alors que celle des PED et pays en transition a doubl entre 1990 et 2000, et

progress de moiti entre 2000 et 20053.

Limportance des flux des IDE ces dernires annes, montre quils sont devenus un

lment incontournable et une source de financement recherche par la plupart des pays. En

1OCDE, Linvestissement direct tranger au service du dveloppement , op cit, p.9.

2CNUCED, LIDE en provenance des pays en dveloppement ou en transition : incidences sur le dveloppement , Confrence des

Nations Unis sur le dveloppement et le commerce, Nations Unies, Genve, 2006, pp.4-8.3CNUCED, Socits transnationales et leurs rles dans les infrastructures , op.cit, pp7-15.


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effet, leur intgration au programme dinvestissement justifie leur apport comme source de

croissance et de dveloppement.

Ainsi, les effets bnfiques des IDE sont considrs comme substantiels. En effet,

lintrt des IDE se manifeste non seulement par les entres de capitaux quils engendrent

pour le pays daccueil, mais galement, par leur apport de technologie et de savoir-faire

technologique et organisationnel et un accs de nouveaux marchs. Grce ces retombes

positives qui se manifestent diffrents niveaux, les IDE peuvent contribuer dune faon

active la croissance et au dveloppement conomique des pays daccueil. Pour les pays en

dveloppement, les IDE constituent la solution aux problmes de dveloppement et de dette.

Ce qui explique, les efforts dploys par plusieurs pays, qui se livrent une concurrence

accrue, pour attirer dimportants flux dinvestissement international.


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Chapitre II :Lattractivit des Investissements Directs

Etrangers


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Chapitre II : Lattractivit des Investissements Directs Etrangers

45

Dans les annes 50 et 60, les Investissement Directs Etrangers taient regards avec

beaucoup de mfiance et de suspicion. En effet, pour des questions dordre politique,

plusieurs pays considraient les IDE comme une menace et un facteur de dominance pouvant

porter atteinte la souverainet nationale.

Aujourdhui, la donne a chang du fait que la plupart des pays se sont orient vers

lattraction et la promotion des IDE, en devenant ainsi lun des grands enjeux de concurrence

et de rivalit entre les pays. Ainsi, la question de lattractivit a suscit depuis quelques

annes un intrt croissant aussi bien pour les chercheurs que pour les dcideurs politiques.

Le rle croissant des FMN dans lconomie mondiale, la diversit croissante des options dont

elles disposent pour la localisation de leurs projets justifient lomniprsence de la notion

dattractivit dans les discours politiques, et dans les diffrents travaux de consultants et dechercheurs.

Cest dans ce contexte que sinscrit ce deuxime chapitre qui sarticule autour de deux

sections. La premire section sera consacre analyser la notion dattractivit en donnant, en

premier lieu, sa dfinition et comment la mesurer et ceci afin de mettre en vidence son lien

avec les IDE et les FMN, et en deuxime lieu, les diffrentes stratgies utilises par ces firmes

dans leur choix dimplantation. Dans la deuxime section, nous exposerons une revue de la

littrature des dterminants des IDE et qui est prsente comme point de dpart afin

dexaminer les facteurs qui influencent la dcision de localisation des FMN, avant dnumrer

les diffrents dterminants des IDE du point de vue conomique et institutionnel, suivant les

stratgies dentre des FMN.

Section 1 : La notion dattractivit et stratgies de localisation des

firmes trangres

Lattractivit conomique des territoires pour les IDE est devenue un nouvel impratifdes politiques conomiques nationales. Elle correspond la volont de participer activement

au grand mouvement actuel de dlocalisation industrielle et de globalisation conomique et

financire.

Ainsi, dans cette premire section, nous examinerons les deux points suivants :

1.Dfinition et mesure de lattractivit des pays ;

2.Les stratgies de localisation des firmes multinationales.


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Chapitre II : Lattractivit des Investissements Directs Etrangers

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1. Dfinition et mesure de lattractivit des pays

1.1. Dfinition de lattractivit

Lattractivit est une notion prsente dans les discours des dcideurs politiques, et

constitue un grand intrt pour les tudes thorique. Selon Mouriaux1, cette notion fait

lobjet de plusieurs dfinitions gnrales et implicites de lattractivit, mais pas de dfinition

prcise et partage par tous. Ainsi, le concept de lattractivit est caractris par un manque

de prcision dans sa dfinition. Pour Hatem2, il sagit dun terme dutilisation relativement

rcent, la signification assez floue et donnant de ce fait lieu une grande diversit

dinterprtations. Coeur et Rabaud3 dfinissent de leur cot, lattractivit comme

Cadre juridique de l'investissement en Algérie - Etude Comparative -

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