Après un bon début, les rendements des placements des caisses de pension suisses se sont quelque peu tassés le mois dernier. Néanmoins, considérés dans leur ensemble, tous les groupes ont pu éviter des pertes.

Performances

CPmoins de 300 mio.

CPde 300 mio. à 1 mrd

CPplus de 1 mrd

CPtoutes

Jan. 2014 0.10% 0.18% 0.09% 0.11%

Fév. 2014 1.20% 1.09% 1.06% 1.14%

Mars 2014 0.42% 0.36% 0.41% 0.40%

Avr. 2014 0.62% 0.52% 0.61% 0.59%

Mai 2014 1.34% 1.27% 1.26% 1.30%

Juin 2014 0.34% 0.27% 0.38% 0.33%

Juil. 2014 0.13% 0.12% 0.24% 0.16%

Août 2014 1.18% 1.19% 1.20% 1.19%

Sep. 2014 0.06% 0.19% 0.07% 0.09%

Oct. 2014

Nov. 2014

Déc. 2014

An 5.51% 5.30% 5.44% 5.43%

Performances annuelles

CPmoins de 300 mio.

CPde 300 mio. à 1 mrd

CPplus de 1 mrd

CPtoutes

2009 10.7% 10.4% 10.1% 10.6%

2010 2.2% 2.8% 3.6% 2.7%

2011 – 0.9% 0.0% 0.1% – 0.5%

2012 7.0% 7.0% 6.9% 7.0%

2013 6.2% 5.4% 6.2% 6.0%

2014 5.5% 5.3% 5.4% 5.4%

Sur 5 des 6 dernières années, les institu-tions de prévoyance suisses ont enregis-tré une performance nettement positive pour leurs placements de capitaux. Un constat qui vaut aussi pour l’année en cours, en dépit de la performance nulle réalisée en septembre.

Depuis 2009, la performance annualisée de toutes les institutions de prévoyance s’est inscrite à 5,4%, les caisses de grande taille réalisant des résultats supérieurs à hauteur de 5,6%. Avec une performance de 5,3% par an, les petites caisses ont rattrapé les institutions de taille moyenne. Si l’on écarte l’année 2009, extraordi- nairement bonne, et si l’on considère l’évolution à partir de 2010, on obtient toujours une performance annuelle moyenne de 4,3%. Le classement obtenu selon cette méthode reste identique : les grandes caisses sont en tête (4,6% par an), devant les institutions de taille moyenne (4,3%) et les petites (4,2%).

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Baromètre 09/2014Baromètre UBS des caisses de pension Placements de capitaux en septembre 2014

Edition du 10 octobre 2014

Performances cumulées depuis 2008

CPmoins de 300 mio.

CPde 300 mio. à 1 mrd

CPplus de 1 mrd

CPtoutes

Maximum 0.79% 0.60% 0.84% 0.84%

3e quartile 0.27% 0.49% 0.31% 0.35%

Médiane 0.09% 0.29% 0.14% 0.11%

1er quartile – 0.18% – 0.02% – 0.18% – 0.18%

Minimum – 0.62% – 0.43% – 0.99% – 0.99%

Fourchettes des performances en septembre 2014

En ce qui concerne le rendement des 36 derniers mois, les institutions de pré-voyance dont le patrimoine est inférieur à 300 mio. de CHF ont pu conserver leur position de tête, suivies par les grandes caisses et les moyennes. Pour ce faire, elles ont cependant dû supporter un ris-que plus élevé, si bien que rien ne change pour l’efficacité du portefeuille des trois groupes : le ratio de Sharpe le plus élevé a été réalisé par les grandes caisses de pension et le plus faible par les petites.

En septembre, les institutions de taille moyenne ont réalisé le rendement le plus élevé en moyenne. Comme le mois précédent, c’est dans ce groupe que la fourchette de dispersion des rendements est la plus faible (1,03%), ce qui indique un comportement sensiblement plus homogène que dans les deux autres groupes.

CPmoins de 300 mio.

CPde 300 mio. à 1 mrd

CPplus de 1 mrd

CPtoutes

Performance annualisée 7.20% 6.88% 7.14% 7.12%

Ecart-type 2.81% 2.49% 2.40% 2.62%

Ratio de Sharpe 2.56 2.75 2.97 2.72

Ratios historiques risque / performance (derniers 36 mois)

Les petites institutions de prévoyance, qui ont pris davantage de risques que les grandes et les moyennes au cours des 36 derniers mois affichent aussi un ren-dement supérieur.

Edition du 10 octobre 2014

CHFObligations

ME SuisseActions

EtrangèresImmeubles Hedge

funds

Jan. 2014 1.39% 1.75% 0.04% –2.58% 0.58% 1.40%

Fév. 2014 0.03% – 0.33% 4.07% 2.27% 0.28% –1.10%

Mars 2014 0.27% 0.46% 0.57% 0.74% 0.63% – 0.28%

Avr. 2014 0.61% 0.82% 1.41% 0.63% 0.54% – 0.75%

Mai 2014 0.58% 1.99% 2.52% 3.70% 0.51% 1.82%

Juin 2014 0.26% – 0.01% – 1.14% 1.18% 0.54% – 0.04%

Juil. 2014 0.35% 1.47% – 1.46% 1.43% 0.63% 1.85%

Août 2014 0.85% 1.33% 2.71% 2.67% 0.39% 0.89%

Sep. 2014 – 0.20% 1.21% 1.21% 0.57% 0.36% 3.06%

Oct. 2014

Nov. 2014

Déc. 2014

An 4.21% 9.01% 10.24% 10.99% 4.55% 6.98%

Au cours du mois sous revue, les taux d’intérêt à long terme ont évolué légère-ment à la hausse, ce qui a entraîné un léger recul des rendements des place-ments à revenu fixe. Toutefois, cette baisse a été largement compensée par l’évolution positive des cours de change pour les placements en monnaie étran-gère. En septembre, les actions suisses comme étrangères se sont une fois de plus montrées sous leur meilleur jour. Grâce à une remarquable performance, les hedge funds ont rattrapé les autres catégories d’actifs. Comme toujours, la performance des placements immobiliers est restée stable.

Performances par catégorie d’actifs

Edition du 10 octobre 2014

Perspectives pour les mois à venir

ConjonctureLa croissance mondiale devrait s’accélérer au cours des prochains trimestres, emmenée par les Etats-Unis. Le rétablissement du marché du travail – création de près de 2 millions d’emplois depuis le début de l’année – reflète la solidité de l’économie américaine. La banque centrale américaine (Fed) devrait mettre un terme à ses rachats d’obligations en octobre et relever les taux d’intérêt mi-2015. La Banque centrale européenne (BCE) continue quant à elle à assouplir sa politique monétaire et commence en octobre à racheter des titres du secteur privé. La zone euro souffre toujours de l’extrême faiblesse de l’inflation et de l’indigence de la croissance. L’économie chinoise a déçu ces derniers temps et continue à avoir besoin d’impulsions de l’Etat pour atteindre son objectif de croissance de 7,5%.

Actions Dans ce contexte économique, les actions devraient continuer à évoluer favorablement, surtout aux Etats-Unis. Certes, les valorisations restent supérieures à la moyenne à long terme, mais la progression des bénéfices des entreprises devrait soutenir les cours. Les entreprises nord-américaines mènent la danse : au cours des six derniers mois, leurs bénéfices ont augmenté de 4% aux Etats-Unis et de 7% au Canada, des chiffres nettement supérieurs aux chiffres enregistrés dans la zone euro (– 0,6%) et les pays émergents (+1%). Nous sur- pondérons les Etats-Unis et le Canada et avons opté pour une position neutre pour la zone euro et les pays émergents. Nous maintenons notre sous-pondération de la Grande-Bretagne. Les bénéfices des entreprises britanniques ont reculé de 1,2%, car la fermeté de la livre grève les revenus à l’exportation.

ObligationsSi les rendements en Europe continuent à évoluer à un niveau très bas, en raison de la faible inflation, de la croissance atone et de la politique monétaire accommodante, les rendements des US Treasury ont repris des couleurs le mois dernier. Ainsi, le rendement des US Treasury à 5 ans a atteint son plus haut

de l’année (1,8%). Et pour les prochains mois, nous tablons sur une hausse progressive des rendements aux Etats-Unis. Les meilleures opportunités de placement restent les obligations à haut rendement américaines, dont les spreads devraient conti-nuer à se resserrer nettement en raison du très faible risque de défaillance, mais aussi les emprunts Investment-Grade mon-diaux, qui continuent à présenter un avantage de taux (carry) attrayant, ainsi que dans les Leveraged Loans européens. Quant aux emprunts d’Etat des pays émergents, ils semblent moins attrayants du fait de la dégradation des fondamentaux.

MonnaiesLes évolutions diverses de la croissance économique et de la politique monétaire dans différents pays devraient continuer à soutenir les marchés des devises. A cet égard, les Etats-Unis et la Grande-Bretagne sont clairement en tête. Nous tablons sur une appréciation du dollar US à 1,23 euro dans les six mois, car la BCE accroît son bilan, tandis que la Fed stoppe ses achats d’obligations en octobre et entamera des hausses de taux mi-2015. Maintenant que le référendum en Ecosse fait partie du passé, la livre devrait renouer avec sa tendance haus-sière par rapport au franc suisse.

Placements alternatifsCôté hedge funds, les stratégies Equity Hedge sont les plus attrayantes, car les cours varient à présent davantage en fonc-tion de fondamentaux spécifiques aux entreprises qu’en fonc-tion de grands mouvements des marchés. Dans ce contexte, les gestionnaires Equity Hedge peuvent bénéficier de positions long et short. Sur les marchés privés moins liquides, nous entrevoyons par exemple des opportunités pour l’octroi direct de crédits en Europe ou pour des projets d’infrastructures énergétiques en Amérique du Nord. Les perspectives pour les matières premières restent très inégales : si nous tablons sur une hausse des prix de l’énergie, nous prévoyons une baisse pour les métaux de base et une correction significative pour les métaux précieux.

Analyse des marges de fluctuationLes performances réalisées par les caisses de pension sont classées et présentées comme suit par ordre d’importance :

Contact

Nous restons à votre disposition pour tout renseignement complémentaire.

UBS SAMedia RelationsTél. +41-44-234 85 00mediarelations@ubs.com

Explications/glossaire

FondementsLe baromètre UBS des caisses de pension repose sur des données d’institutions de prévoyance suisses dont les actifs sont détenus par UBS en tant que Global Custodian et qui participent au Peer Group Reporting. Cette participation n’a pas d’incidence sur l’entité prenant les décisions de placement.

Mesure de la performanceLes performances indiquées sont des rendements nets après déduction des frais et commissions et prise en compte des impôts à la source remboursables. Elles sont calculées selon la méthode des «Time Weighted Returns » avec des évaluations intermédiaires quotidiennes des flux de fonds et sur la base de la moyenne géométrique à long terme. Au niveau du patrimoine global, les performances des fonds analogues sont calculées sur la base des performances équipondérées respectives. Au niveau des catégories de placement, les rendements sont pondérés en fonction du capital. En cas de changements ultérieurs – résultant p. ex. de cours d’évaluation disponibles avec retard pour des placements alternatifs – les performances mensuelles correspondantes sont adaptées rétroactivement.

Ratios rendement/risqueLes performances indiquées ne sont pas corrigées du risque. Leurs variations sont calculées sur les 36 derniers mois en tant qu’écarts-types. Le ratio de Sharpe indique le rapport entre le rendement excédentaire (différence entre la performance du portefeuille et le taux d’intérêt sans risque) et le risque encouru, c.-à-d. l’écart-type.

MaximumMeilleure performance

3e quartileUn quart des performances dégagées sont superieures à cette valeur

MédianeLa moitié des performances sont supérieures et inférieures à cette valeur

1er quartileLes trois quarts des performances dégagées sont supérieures à cette valeur

MinimumMoins bonne performance

L‘éditrice du présent document est la société de droit suisse UBS SA. La diffusion du présent rapport n‘est autorisée qu‘aux conditions prévues par le droit applicable. Ce document a été établi indépendamment d’objectifs d‘investissement spécifiques, d’une situation financière particulière ou de besoins spéciaux d’un destinataire particulier. Son objectif est purement informatif et il ne constitue ni une incitation ni une invitation à soumettre une offre, à conclure un contrat, à acheter ou à vendre des titres ou des instruments financiers apparentés. Il se peut que les produits ou titres décrits dans le présent document soient inadaptés ou interdits à la vente dans diverses juridictions ou pour certains groupes d’investisseurs.

Les informations rassemblées et les avis émis dans ce document reposent sur des données dignes de confiance et des sources fiables. Ces informations et avis ne prétendent toutefois pas être exacts, ni être exhaustifs en ce qui concerne les indications relatives aux titres, marchés et évolutions dont il est question. Les perfor-mances (simulées ou réelles) passées des divers investissements n’offrent aucune garantie quant aux évolutions futures.

Les informations et les avis indiqués sont uniquement applicables au moment de l’élaboration du document et peuvent être modifiés sans préavis. Tout instrument de

placement et prestation financière comporte des risques. La liquidation de certains placements peut être problématique. Certains placements peuvent être sujets à des dépréciactions soudaines et massives et le jour du dénouement, la somme revenant à l’investisseur peut être inférieure à celle que celui-ci a investie. Si la monnaie d’un instrument de placement ou d’une prestation financière est autre que celle du pays de domicile, le prix, la valeur et/ou le rendement peuvent varier à la hausse ou à la baisse selon les fluctuations de change. Les variations de taux de change peuvent avoir un impact négatif sur le prix, la valeur ou le rendement d’un placement.

Tant UBS SA que les autres membres du Groupe UBS sont autorisés à prendre des positions d’achat et de vente sur les titres et les autres instruments financiers mention-nés dans le présent document.

Toute reproduction, distribution ou réédition du présent document, quel qu’en soit l’objectif, est interdite sans l’autorisation expresse et écrite d’UBS SA.

Edition du 10 octobre 2014© UBS 2014. Tous droits réservés.

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