apprt aue 2008 - zonebourse.com · apprt aue 2008 2008 apprt aue SA PinguinLutosa Romenstraat 3...

ww

w.u

p-st

ream

.be

2008Rapport annuel

2008R

apport annuel

SA PinguinLutosaRomenstraat 3B-8840 Westrozebeke (Staden)

www.pinguin.be

SA PinguinLutosa FoodsZ.I. du Vieux Pont 5B-7900 Leuze-en-Hainaut

www.lutosa.com

Cert no. CU-COC-809718-DU

Chiffres clés consolidésChiffres clés consolidés: Compte de résultat IFRS 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois)

Ventes 446.372 171.506

Produits d’exploitation 487.589 188.537

Cashflow d’exploitation (EBITDA) 41.891 16.351

Bénéfice d’exploitation (EBIT) 23.388 10.270

EBITDA récurrent (REBITDA) 42.913 20.200

EBIT récurrent (REBIT) 24.104 12.177

Résultat net financier -16.282 -6.464

Résultat net 5.030 2.415

Bénéfice (perte) par action: part du Groupe (en euro) 0,49 0,21

Ratios

EBITDA / Produits d’exploitation 8,6% 8,7%

EBIT / Produits d’exploitation 4,8% 5,4%

Chiffres clés consolidés: Bilan IFRS 31/12/2008 31/12/2007


(retraité1)

Actifs non courants 199.168 201.067

Actifs courants 200.632 195.994

Total du bilan 399.800 397.061

Capitaux propres (incl. intérêts minoritaires) 113.556 112.854

Intérêts minoritaires 1.696 1.863

Engagements 286.244 284.207


Fonds de roulement 87.034 83.310

Dette financière nette 113.814 103.371

Ratios

ROE (1) 4,4% 2,1%

Liquidité (2) 118,8% 83,1%

Solvabilité (3) 28,4% 28,4%

Gearing (4) 100,2% 91,6%

(1) ROE = rendement sur capitaux propres (part du Groupe + intérêts minoritaires) = résultat net / capitaux propres(2) Liquidité = actifs courants / passifs courants(3) Solvabilité = capitaux propres (part du Groupe + intérêts minoritaires) / total du bilan(4) Gearing = dettes financières nettes / capitaux propres (y compris intérêts minoritaires)

1 Chiffres retraités au 31/12/2007: voir explication des retraitements dans annexe 2.4.2.1.

Graphisme et imprimeriewww.up-stream.be

Éditeur responsableThe New Mile SPRL

PinguinLutosa SA

Romenstraat 3 Westrozebeke (Staden) Tél. (+32) 057/ 48 72 22 Fax (+32) 057/ 49 06 80

Website www.pinguin.be

E-mail [email protected]

Contact Steven D’haene

(+32) 056/ 62 27 85

La seule version officielle est la version néerlandaise.Les versions en français et en anglais sont des traductions de la version originale rédigée en néerlandais.

2008Rapport annuel

Du Conseil d’Administration à l’Assemblée Générale ordinaire du 15 mai 2009

PinguinLutosa SA I Romenstraat 3 I 8840 Westrozebeke I T +32 (0)51 78 82 00 I F +32 (0)51 77 83 82e-mail: [email protected] I Numéro d’entreprise 0402.777.157 I RPR IEPER

3

Yesterday is history, tomorrow is a mystery. But today is a gift, that is why they call it ‘the present’.

Kung Fu Panda

Rap

port

ann

uel 2

008

Contenu

Avant-propos 5

Profil et stratégie du Groupe 7

Sites de production de légumes surgelés 9

Sites de production de pommes de terre 11

Organisation des ventes 12

Portefeuille de produits PinguinLutosa 15

Investissements 19

Intégration 19

Recherche et développement 21

Développement durable 21

Perspectives pour 2009 24

Gouvernance d’entreprise 27

Information aux actionnaires 33

Rapport de gestion du Conseil d’Administration 39

Revue financière 49

Rapport du commissaire 138

Comptes annuels statutaires PinguinLutosa SA 140

5

Edible:good to eat,wholesome to digest, ...

Ambrose Bierce

Rap

port

ann

uel 2

008

La campagne 2008 s’est révélée être un ‘grand cru’ chez PinguinLutosa. Les nombreuses acquisitions de 2007 ont été intégrées avec succès et les récoltes de légumes et de pommes de terre ont été les meilleures depuis des années. Les attentes financières qui ont été rencontrées et la finalisation du processus d’automati-sation positionnent aujourd’hui PinguinLutosa comme ’premier de la classe’ sur le plan opérationnel en 2009.

Il est à nouveau difficile d’établir une comparaison avec l’année passée étant donné que les résultats de 2007 (exercice comptable de 6 mois) ne couvrent que 3 à 6 mois d’activité des entreprises rachetées. Les chiffres de 2008 sont par contre très clairs puisque toutes les activités ont apporté une contribution posi-tive aux résultats pour 12 mois entiers. Le cash flow opérationnel (EBITDA) s’élève à 41,9 millions d’euros (9,4% du chiffre d’affaires), le bénéfice d’exploitation (EBIT) à 23,4 millions d’euros (5,25% du chiffre d’af-faires). Le résultat consolidé net du Groupe s’inscrit à 5,2 millions d’euros.

En 2008, la direction s’est attachée à réaliser avec succès l’intégration de toutes les acquisitions. Ce pro-cessus d’intégration a abouti à la décision de changer le nom de ‘Pinguin SA’ en ‘PinguinLutosa SA’ au 1er janvier 2009. Un ‘Chief Commercial Officer’ a été en-gagé pour réunir les départements vente et marketing ainsi que les filiales des différentes entreprises en une organisation unique PinguinLutosa. L’intégration PinguinLutosa a valu à l’équipe financière, sous la conduite du CFO, de se voir décerner le titre de ‘Best finance team of the year 2008’. Les premiers pas ont également été accomplis sur la voie de l’intégration logistique et technique.

Le segment des légumes a bénéficié en 2008 de bonnes récoltes et les stocks sont optimaux pour la campagne de vente allant jusqu’à fin septembre 2009. Ce segment a réalisé un EBITDA récurrent de 8,67% du chiffre d’affaires ou de 7,83% du produit d’exploitation. La marge brute est restée stable en dépit de la hausse des prix des matières premières.

Au Royaume-Uni, l’outil de production de North-Thoresby a été démantelé et réparti entre les sites de King’s Lynn, Boston et Bourne. Une superbe récolte a pu être congelée de manière infaillible. Les activités du site d’Easton ont été arrêtées fin 2008 et transférées début 2009 vers les sites mentionnés ci-dessus. Ces restructurations se sont accompagnées de divers frais non récurrents, mais ont surtout généré d’excellents résultats opérationnels.

En Belgique, les investissements consentis dans le processus d’automatisation des activités de condition-nement et de distribution, qui avaient subi un grand retard, sont devenus tout à fait opérationnels à fin dé-cembre 2008. Trop tard pour l’exercice écoulé, mais ils constituent une garantie d’efficacité pour l’année 2009. Début 2008, le segment des pommes de terre a encore pu tirer parti des marges exceptionnelles de 2007. Après une bonne récolte 2008, le renchérissement des prix de l’énergie et des huiles de friture a entraîné un rétrécissement de la marge brute. Une demande soutenue et une production efficace se traduisent par un produit d’exploitation élevé, avec une marge EBITDA récurrente de 10,6% du chiffre d’affaires et de 9,8% du produit d’exploitation.

L’impact de la crise financière et économique a sur-tout été ressenti en 2008 au travers de la dépréciation de la livre sterling face à l’euro. Sans cette importante dépréciation, les résultats de 2008 auraient été encore meilleurs. La bonne nouvelle est que notre position concurrentielle par rapport aux exportateurs des pays de la zone euro a été fortement renforcée grâce à notre production britannique locale.

Pour 2009, nous prévoyons une stabilisation des ventes de nos produits. Les produits surgelés constituent une alternative intéressante pour le consommateur en temps de crise et les légumes, surtout, continuent de profiter de la tendance en matière de santé.

En 2009, les prix de l’énergie et les coûts salariaux augmenteront encore, mais les réductions de coûts découlant des investissements antérieurs seront le gage d’une rentabilité stable. Par ailleurs, la direction concentrera ses efforts sur l’intégration et les syner-gies entre les différents segments et départements et portera une attention tout particulière au développe-ment durable.

PinguinLutosa est prêt à relever les défis de 2009.

SPRL The Marblerp Luc Van Nevel

Président du Conseil d’administration

Vijverbos SA rp Herwig Dejonghe CEO

Avant-propos

7

The richness I achieve comes from nature, the source of my inspiration.

Claude Monet

Rap

port

ann

uel 2

008

PinguinLutosa est spécialisé dans le développement, la production et la vente de légumes surgelés, de pro-duits de pommes de terre et de préparations culinaires prêtes à consommer.Il produit et vend également des produits de pommes de terre préfrits frais réfrigérés et des flocons de pommes de terre.

En 2008, le Groupe a encore consolidé sa position de spécialiste européen de légumes surgelés: après l’acquisition et la rationalisation des entreprises au Royaume-Uni, l’organisation a atteint en 2008 sa vi-tesse de croisière. Par ailleurs, l’année 2008 a marqué le début de l’intégration de Lutosa au sein du Groupe, et les premières initiatives ont été prises sur le plan de l’intégration commerciale, logistique et administrative.

La dynamique de PinguinLutosa s’articule autour de cinq éléments majeurs: la garantie de la qualité, l’internationalisation, l’innovation, l’efficacité opéra-tionnelle et le développement durable.

PinguinLutosa poursuit de manière consistante l’ob-jectif de rentabilité et de croissance à long terme.

LA GARANTIE DE LA QUALITE

PinguinLutosa accorde la plus grande importance à une gestion continue et approfondie de la qualité dans toutes ses entreprises. Des méthodes rigoureuses de suivi de la fraîcheur et de la qualité des matières pre-mières, couplés à des installations performantes et des systèmes de contrôle et de traçabilité, ont abouti à la certification du système de qualité PinguinLutosa (HACCP, BRC, IFS Higher Level, ACS, ISO9001 v2000, etc.). La réduction du nombre de réclamations est un objectif permanent dans tous les départements de l’organisation. Chaque opération, procédure ou inves-tissement doit toujours tendre à une amélioration de la qualité. Dans le droit fil de cette politique où la qualité prime sur le reste, PinguinLutosa entend continuer à jouer un rôle de pionnier.

INNOVATION

Dans un marché des légumes surgelés qui connaît une croissance naturelle, soutenue par une forte demande de produits alimentaires sains, naturels et équilibrés, PinguinLutosa se positionne parmi les segments affichant la croissance la plus marquée. PinguinLutosa investit en permanence dans les machines et installa-tions les plus performantes et innovantes.

Sur le marché des pommes de terre surgelées, Pinguin Lutosa fait partie du peloton de tête européen en ce qui concerne les spécialités. Au rang des plus importantes figurent les spécialités précuites à base de purée de pommes de terre (duchesse, Pom’Pin, …) ou de pommes de terre râpées (rösti, hash brown, …), les purées nature ou assaisonnées (beurre, aligot, …), les croquettes traditionnelles, les cottage pies et les gratins.

La percée des activités ‘convenience’ est également à l’ordre du jour. La production de sauces et de soupes croît à vive allure et une nouvelle ligne de cuisson de plats préparés a été installée. Après l’expérience po-sitive vécue en 2008 comme fournisseur de Delhaize, une percée devrait se faire à l’exportation en 2009.

PinguinLutosa a posé d’excellentes bases pour élargir encore sa part de marché en Europe dans les années à venir, sans faire des concessions sur le plan de la rentabilité. L’équipe R&D est investie d’une double mission: la recherche d’amélioration des procédés existants et nouveaux d’une part et le développement de nouveaux produits d’autre part. L’innovation doit mener à anticiper les tendances culinaires nouvelles et à venir. La diversification des produits doit débou-cher à terme sur des produits et des concepts à valeur ajoutée et à marge plus élevées.

Profil et stratégie du Groupe

8 9

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Sites de production de légumes surgelés

L’INTERNATIONALISATION

Avec six unités de production de légumes situées au coeur des régions agricoles les plus fertiles d’Europe (Flandre occidentale, Midi de la France, Norfolk et Lincolnshire au Royaume-Uni) et grâce aux accords de coopération conclus avec plusieurs groupes étran-gers oeuvrant dans le domaine des légumes surgelés, la division « légumes surgelés » de PinguinLutosa étale son risque d’approvisionnement afin de garantir la livraison des quantités demandées par ses clients. L’implantation à proximité des principaux débouchés assure également un service plus sûr et plus efficace à sa clientèle.

Les deux unités de transformation de pommes de terre sont, elles aussi, établies dans la région agricole d’Europe la plus propice à la culture de la pomme de terre. Pour la division « pommes de terre », l’inter-nationalisation signifie en premier lieu une très large expansion de la clientèle en Europe occidentale, mais aussi dans le monde entier.

L’EFFICACITE OPERATIONNELLE

Dans la division légumes, le dernier exercice a vu l’achèvement d’un important programme d’investisse-ments visant à accroître de manière drastique l’effica-cité opérationnelle via l’automatisation de la logistique interne, la consolidation et la centralisation des acti-vités de conditionnement. L’intégration des nouveaux sites britanniques a encore rehaussé l’efficacité de l’ensemble.

L’efficacité opérationnelle des unités de production dans la division “pommes de terre” est de premier ordre. On notera que l’usine de Leuze-en-Hainaut avait été dotée en 2001 d’une ligne de production à la pointe de la technologie. L’usine de Leuze-en-Hainaut fait également oeuvre de pionnier dans le domaine de l’automatisation de la logistique interne et du condi-tionnement, et dispose d’un centre de distribution de produits surgelés entièrement automatisé.

LE DEVELOPPEMENT DURABLE

L’accroissement d’économies d’échelle, que nous réa-lisons sur l’ensemble du Groupe et à chaque niveau et que nous continuerons de renforcer, doit constituer la base d’un engagement solide, axé sur le long terme, avec toutes les parties prenantes de l’entreprise: clients, fournisseurs, collaborateurs et actionnaires. La priorité pour une relation durable avec notre envi-ronnement et plus spécialement avec notre environ-nement agricole sera développée de manière structu-relle.

PINGUINLUTOSA SA:• 3 lignes de production & 8 lignes de conditionne-

ment• Capacité de production: 65 000 tonnes• 2 lignes de « pello-freeze » pour légumes à feuilles,

purées de légumes, potages et sauces • Capacité de stockage: 15 000 palettes et 35 000

caisses vrac• Spécialités: pois, haricots, choux-fleurs, mélanges• Effectif: 253 personnes

PINGUIN LANGEMARK SA:• 2 lignes de production• Capacité de production: 35 000 tonnes• Capacité de stockage: 3 600 palettes et 16 000

caisses vrac• Spécialités: Légumes-racines et tubercules,

épinards• Effectif: 77 personnes

PINGUIN LANGEMARK SA: CONVENIENCE FOODS:• 1 ligne de mélange et d’enrobage• 1 ligne de petit conditionnement• 1 ligne pour repas en barquettes • Capacité de stockage: 650 palettes• Spécialités: mélange, enrobage et préparation de

produits « Convenience »• Effectif: 22 personnes

PINGUIN AQUITAINE SAS (YCHOUX):•2lignesdeproduction•1lignedegrosconditionnement•1lignedepetitconditionnement•Capacitédeproduction:40000tonnes•Capacitédestockage:8000palettes•Spécialités:carottes,maïs,haricots,pois•Effectif:65personnes

PINGUIN FOODS UK LTD: SITE DE KING’S LYNN• 4 lignes de production de légumes surgelés• Capacité de production: 60 000 tonnes • 8 lignes de conditionnement de légumes surgelés

et 2 lignes de conditionnement de produits surgelés « Convenience » (mix to pack) • 1 ligne de gros conditionnement• Capacité de stockage: 50 000 palettes• Spécialités: pois, haricots, tubercules, riz,

mélanges• Effectif: 136 personnes

PINGUIN FOODS UK LTD: SITE DE BOSTON • 2 lignes de production de légumes surgelés• Capacité de production: 22 500 tonnes • 7 lignes de conditionnement de produits surgelés

‘Convenience’ (mix to pack)• 6 lignes de conditionnement de légumes surgelés,

dont 4 lignes «mix to pack»• Capacité de stockage: 26 000 palettes• Spécialités: pois, brocolis, choux-fleurs, choux

frisés, riz• Effectif: 87 personnes

PINGUIN FOODS UK LTD: SITE DE BOURNE • 3 lignes de production de légumes surgelés• Capacité de production: 39 000 tonnes• Capacité de stockage: 16 000 palettes• Spécialités: pois, haricots, brocolis, choux-fleurs,

mélanges• Effectif: 26 personnes

PINGUIN FOODS UK LTD: SITE D’EASTON (fermé le 31/12/2008)• Pas de lignes de production• 7 lignes de conditionnement• Effectif: 45 personnes

C’est la rapidité de transformation des légumes qui est la garantie d’une qualité optimale. C’est pourquoi les usines de transformation du Groupe sont stratégiquement implantées dans les régions les plus fertiles d’Europe.

11

One of the very nicest things about life is the way that we must regularly stop whatever it is we are doing and devote our attention to eating.

Luciano Pavarotti

Rap

port

ann

uel 2

008

Usines de transformation de la pomme de terre

PINGUINLUTOSA FOODS SA: LEUZE-EN-HAINAUT

• 3 lignes de production de frites surgelées et de spécialités surgelées à base de pommes de terre coupées (dés, tranches, quartiers)• Capacité de production : 170 000 tonnes• 5 lignes de production de spécialités de pommes de

terre• Capacité de production : 26 000 tonnes• 6 cylindres sécheurs pour flocons de pommes de

terre• Capacité de production : 15 000 tonnes • Effectif: 460 personnes

VANELO SA: ST.-ELOOIS-VIJVE

• 1 ligne de production de frites surgelées / fraîches réfrigérées• Capacité de production : 50 000 tonnes • Effectif: 175 personnes

PRIMEUR SA: ST. ELOOIS-VIJVE

• 1 ligne de production de frites surgelées• Capacité de production : 55 000 tonnes• 3 cylindres sécheurs pour flocons de pommes de

terre• Capacité de production : 5 500 tonnes

STOCKAGE DES POMMES DE TERRE

• Le stockage des pommes de terre sur les sites de production constitue un avantage concurrentiel important au point de vue de la qualité et de la disponibilité de la matière première.• Lutosa dispose d’une capacité de stockage de

quelques 100 000 tonnes de pommes de terre (90 000 tonnes à Leuze-en-Hainaut et 10 000 tonnes à St.-Eloois-Vijve).• Ses entrepôts sont dotés des équipements les plus

modernes.• Entreposage des produits finis surgelés : 83 000

palettes (dont 56.000 de façon 100% automatisée).

Deux sites de production en Belgique : Leuze-en-Hainaut et St.-Eloois-Vijve, qui se partagent trois usines de pro-duction.

12 13

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Organisation des ventes

Les chiffres de vente des légumes et des produits de pommes de terre dressent un tableau clair des ventes et de leur organisation. Il s’en déduit une répartition équilibrée des ventes dans toute l’Europe.

Le démarrage de l’intégration des équipes de vente des divisions « légumes surgelés » et « pommes de terre » a déjà conduit en 2008 à une unification des structures commerciales dans plusieurs pays, ce qui a permis d’offrir à la clientèle existante l’éventail com-

plet de légumes, produits de pommes de terre et pro-duits ‘convenience’.

Dans bon nombre de pays les clients apprécient au plus haut point l’existence de bureaux de vente propres à PinguinLutosa. Cette présence permet une meilleure compréhension des besoins spécifiques des clients et des habitudes alimentaires. Elle est le pivot d’un ser-vice personnalisé, caractéristique du Groupe.

Royaume-Uni15%

France24%

Allemagne7%

Autres pays de l’UE21%

Autres14%

Belgique11%

Royaume-Uni55%

France11%

Allemagne9%


Autres3%

Belgique11%

Royaume-Uni35%

France18%Allemagne

8%


Autres8%

Belgique11%

Espagne8%

Répartition du chiffre d’affaires: produits de pommes de terre

Répartition du chiffre d’affaires: légumes

Ventes consolidées, légumes et produits de pommes de terre

15

I look to the future because that’s where I’m going to spend the rest of my life.

George Bums

Rap

port

ann

uel 2

008

Portefeuille de produits PinguinLutosa

Légumes et mélanges de légumes De délicieux légumes pleins de vitamines et très sa-voureux, faciles à préparer et disponibles toute l’an-née. En utilisant les mélanges de légumes Pinguin-Lutosa, vous obtenez en quelques minutes seulement des créations exquises et colorées.

La gamme s’étend des légumes et mélanges tradition-nels comme les pois, les haricots, les choux-fleurs, les légumes pour potages, les mélanges à base de bro-coli... à des variétés plus exotiques et parfois, moins connues : racines de lotus, salade de colza, mini-épis demaïs,mélangekinghua...Laplupartdeslégumessont disponibles en différentes dimensions et coupes (dés, tranches, bâtonnets...), en fonction de leur appli-cation. En ce qui concerne la préparation des légumes surge-lés , différentes méthodes de cuisson s’offrent à vous: légumes à l’étuvée, mijotés, sautés...

Herbes aromatiquesLes herbes surgelées IQF (individually quick frozen –surgélation rapide individuelle) rehaussenttous vos plats. Les herbes à feuilles tendres s’ajoutent à la dernière minute aux préparations chaudes, tan-dis que celles à feuilles plus croquantes assaisonnent parfaitement les potées et autres recettes du même type. Dans le cas de repas froids, les herbes sont ajou-tées pendant la préparation même, pour laisser aux arômes le temps de se mélanger au reste des ingré-dients. Parmi la gamme : persil, ciboulette, ail, échalote, ba-silic...

Légumes et mélanges de légumes bioPour satisfaire à la demande de légumes issus de cultures biologiques et respectueuses de l’environ-nement, PinguinLutosa propose une large gamme de légumes bio. Ceux-ci sont essentiellement destinés à l’industrie, qui en assure le traitement ultérieur (ali-ments pour bébés, par exemple).

FruitsPinguinLutosa ne traite aucun fruit dans ses instal-lations, mais collabore pour cette gamme avec des partenaires rigoureusement choisis. Les meilleures variétés sont sélectionnées et récoltées au meilleur moment. Des fruits du monde entier sont conservés

avec soin pour votre plus grand plaisir. Parmi la gamme : fraises, framboises, airelles, gro-seilles noires et rouges, mélanges de fruits des bois, salades de fruits exotiques...

Pâtes et rizLes pâtes IQF al dente n’ont plus qu’à être dégelées et réchauffées. Elles accompagnent idéalement les mélanges de légumes PinguinLutosa et les sauces en mini-portions. Parmi la gamme : spaghetti, penne, farfalle, fusilli... Les riz blanc et jaune, prêts à l’emploi en quelques secondes seulement, font partie de notre gamme standard.

Convenience Cuisine La gamme Convenience comporte un large éventail de recettes et d’applications variées à base de légumes: sélection de légumes al dente, légumes préfrits ou grillés, légumes épicés ou en sauce. Elle inclut éga-lement des potages, des sauces et des légumes pré-parés en mini-portions (chou rouge aux pommes ou épinards à la crème, par exemple), des plats préparés en barquettes et des mélanges de légumes en sachet vapeur (pour le micro-ondes). Il existe également de nombreuses préparations «sur mesure» qui sont déve-loppées par notre équipe R&D, en étroite collaboration avec le client, selon ses goûts et ses besoins.

PinguinLutosa offre aussi un vaste assortiment de pro-duits de pommes de terre, de la frite classique aux spé-cialités les plus variées.

Frites surgeléesFrites préfrites de différentes longueurs et coupes, avec ou sans peau, avec possibilité de coating Elles sont vendues à la grande et moyenne distribution (par exemple, les «frites belges », Patat’Kids (crinkle cut)...), au réseau professionnel (food service et fast food) et à l’industrie.

Les diverses méthodes de production - utilisant di-verses sortes d’huile: huile végétale pour les clas-siques, huile de tournesol pour les produits au four - permettent de varier les modes de préparation: à la friteuse traditionnelle, au four ou sous le grill pour une préparation plus saine, ou encore, au four à micro-ondes.

PinguinLutosa offre aujourd’hui un vaste assortiment de produits:

17

Everything you can imagine is real.

Pablo Picasso

Rap

port

ann

uel 2

008

Spécialités de pommes de terreLa division « pommes de terre » propose une large gamme de spécialités à base de pommes de terre cou-pées ou râpées, ou de purée. Une gamme Bio est éga-lement disponible.

• Spécialités précuites à base de pommes de terre coupées (avec ou sans peau) : dés, tranches, quartiers, parisiennes, roast potatoes...• Spécialités précuites à base de pommes de terre

coupées, enrobées d’épices (spicy et garden wedges)• Purées de pommes de terre : nature ou assaisonnée, à

l’huile d’olive, au beurre, au fromage ou aux herbes. Idéales pour le retail, la restauration et la fabrication de plats préparés • Spécialités à base de purée de pommes de terre:

croquettes, Duchesse, Pom’Pin, noisettes,… On pense aussi aux enfants avec des formes amusantes (lettres de l’alphabet, animaux…) et des gaufrettes en pommes de terre• Spécialités précuites à base de pommes de terre

râpées, comme les Röstis (aux oignons, aux lardons, aux légumes ou au fromage)• Gratins de pommes de terre, rondelles de pommes

de terre enrobées de sauce crémeuse (gratin dauphinois, aux poireaux ou Tartiflette).

Frites fraîches réfrigéréesTout comme les frites surgelées, la gamme des frites préfrites fraîches réfrigérées connaît un succès crois-sant. Elle est aussi disponible sous diverses longueurs et coupes.

FloconsPinguinLutosa produit des flocons de pommes de terre essentiellement destinés à l’industrie alimentaire et à la restauration (foodservice). Les flocons sont utilisés dans la fabrication de purées instantanées, de gnocchi, comme stabilisants ou dans la confection de biscuits.

Produits à base de pommes de terre bioEgalement en pommes de terre, PinguinLutosa dis-pose d’un assortiment de frites et de spécialités bio surgelées (quartiers de pommes de terre et purée nature). Mais aussi des flocons de pommes de terre destinés principalement à l’industrie.

19

Adopt the pace of nature, her secret is patience.

Ralph Waldo Emerson

Rap

port

ann

uel 2

008

Les investisssements totaux de l’exercice se sont éle-vés à 19,9 millions d’euros.

Les principaux investissements ont été réalisés dans le segment des legumes surgelés (15,0 millions d’eu-ros). En Belgique (11 millions d’euros), ils ont porté surtout sur l’achèvement du processus d’automati-sation, le remplacement d’une ligne de prétraitement d’épinards et l’extension de la ligne ‘convenience’. Les investissements dans des caisses vrac ont été effec-tués en collaboration avec les sites de production au Royaume-Uni. Dans ce pays, les investissements vi-saient le démantèlement et le transfert des activités des sites de North-Thoresby et d’Easton vers ceux de Bourne, King’s Lynn et Boston. Le Groupe a aussi in-vesti dans une nouvelle ligne d’épluchage à haut ren-dement.

Chez Pinguin Aquitaine SAS, un montant de 666.000 euros a été affecté en grande partie au remplacement, mais aussi à l’agrandissement de la salle de condition-nement.

Chez la division « pommes de terre », les sommes investies ont atteint 4,9 millions d’euros; il s’agissait principalement d’investissements de remplacement et d’optimisation, destinés à accroître la capacité de pro-duction des frites surtout.

Le Groupe investira moins en 2009 qu’en 2008). Il s’agira essentiellement d’investissements de rem-placement et d’optimisation.

Investissements

Intégration

En 2008 l’équipe ‘senior management’ s’est surtout employée à développer une structure ou organisa-tion unitaire. Parrallèlement à sa propre intégration, l’équipe a recruté un ‘Chief Commercial Officer’ (CCO) qui a reçu pour mission d’intégrer tous les bureaux de vente PinguinLutosa en un bureau unique dans le pays ou la région concernée.

Sous la houlette du CFO, l’intégration de l’équipe fi-nancière a démarré par son déménagement à Sint-Eloois-Vijve en mai 2008; le travail de cette équipe a

été couronné par le titre de ‘Best finance team of 2008’ en Belgique.

Des équipes ont également été mises sur pied pour assurer l’intégration logistique et technique.

Le changement, au 1er janvier 2009, des noms de Pinguin SA en PinguinLutosa SA et de Van den Broeke-Lutosa SA en PinguinLutosa Foods SA soutiendra la stratégie d’intégration future.

21

Facts are to the mind what food is to the body.

Edmund Burke

Rap

port

ann

uel 2

008

PinguinLutosa est convaincu que la réussite future du Groupe dépendra de sa capacité à réagir aux nouvelles cultures et tendances alimentaires et aux nouveaux modes de vie.La société est en constante mutation, forçant l’offre de produits alimentaires et de services dans le sec-teur à s’adapter de façon continue. Le changement est la seule constante – il suffit, pour s’en convaincre, de songer à l’impact de l’évolution démographique, des variations économiques et sociales, des progrès tech-nologiques de même que des avancées éthiques et philosophiques.Aujourd’hui, l’aliment se doit d’être à la fois écolo-gique, sain, pratique, fonctionnel, probiotique, anti-allergique, économique, biologique et peu calorique – en plus d’être savoureux et d’utilisation aisée.Le fournisseur de services doit faire preuve de créativi-té, de flexibilité et de rapidité, alliées à un sens certain de l’économie, de l’écologie, de l’hygiène, de l’infor-

mation et du conseil, tout en sachant exprimer diffé-rentes ambiances. En d’autres termes, le fournisseur de services (lisez : le cuisinier, le restaurateur) doit être un artiste qui jongle avec les ingrédients « Conve-nience » et les composants des produits. Il va de soi que la création de préparations à base de légumes et de pommes de terre ne peut être confiée qu’à des pro-fessionnels parfaitement en phase avec le monde culi-naire. Seule une équipe recherche et développement hautement performante est apte à relever ce défi. Le processus de développement de nouveaux produits se déroule en collaboration avec les équipes chargées de garantir la qualité, de sorte que chaque produit sa-tisfait aux normes de qualité définies en concertation avec le client. L’équipe à qui incombe spécifiquement le développement des produits est composée de huit collaborateurs fixes dont chacun peut se prévaloir de plusieurs années d’expérience dans sa spécialité.

Recherche et développement

Le développement durable: la passion de PinguinLutosa

Le développement durable est aujourd’hui, sur le plan social et politique, un terme à la mode, mais est de longue date le fil conducteur de notre stratégie. Nos cinq objectifs en matière de durabilité et de responsa-bilité entrepreneuriale sont:

1. La sécurité alimentaire et l’agriculture durable2. La qualité en rapport avec les attentes des clients3. La satisfaction et la sécurité au travail4. Le respect de l’environnement5. La valeur économique durable pour l’entreprise et

les actionnaires

La dimension que la société met particulièrement en lumière aujourd’hui concerne surtout la préservation des éléments naturels: notre planète.

Ces éléments sont la terre, le climat, l’eau et l’énergie. L’attention se porte ici sur l’alternance dans la culture en vue de maîtriser l’épuisement des sols, la gestion des flux des déchets, l’empreinte carbone, l’utilisation rationnelle de l’eau et de l’énergie.

22 23

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Agriculture durable

Une équipe ‘durabilité agronomique’ approfondira en 2009 l’aspect cultures durables au travers de projets menés en collaboration avec nos clients et fournis-seurs. On peut beaucoup apprendre de l’agriculture bio, mais il est important de trouver le bon équilibre dans l’agriculture traditionnelle.

Un usage consciencieux et durable de tous les élé-ments naturels doit nous permettre de cultiver de ma-nière rentable des légumes et des pommes de terre de qualité optimale.

Energie

Au niveau du Groupe, une équipe d’ambassadeurs dédicacés «énergie» a été mise en place en vue d’in-former et de sensibiliser les collaborateurs de chaque unité, à la problématique de l’énergie. Ce n’est pas une tâche facile, mais le Groupe est convaincu que grâce à l’implication de l’ensemble du personnel, la consom-mation d’énergie pourra diminuer.

Tant la division “légumes surgelés”, que la division “pommes de terre”, pour les produits de pommes de terre, sont de gros consommateurs d’énergie, c’est inévitable, mais chacun est conscient, au sein de l’en-treprise, qu’il faut se montrer parcimonieux et raison-nable en ce domaine. Une réduction de la consom-mation d’énergie présente des avantages, tant pour l’environnement qu’en termes de coût.

Depuis 2006 PinguinLutosa a souscrit à la “convention d’audit”. Il s’agit d’un engagement envers les pouvoirs publics – sans que ce soit une obligation-, souscrit par les entreprises particulièrement énergivores en vue de réduire leur consommation d’énergie. Cette conven-tion prescrit de faire la cartographie de la consomma-tion d’énergie de l’entreprise et de voir où des mesures d’économie peuvent être appliquées.

Depuis 2002 à Leuze-en-Hainaut, l’utilisation ration-nelle d’énergie est soutenue par un générateur. Tout le méthane dégagé lors du traitement anaérobie des déchets est capté et utilisé comme source d’énergie pour produire de l’électricité et de la vapeur. Ce gené-rateur est un des plus grands de Belgique et produit 2 tonnes de vapeur par heure, 2.020 kW thermiques par heure (la vapeur et la chaleur sont nécessaires pour le processus de production). Il peut générer 2.500 kW (ce qui correspond à environ 10% de la consommation d’électricité de l’entreprise). Un autre générateur a été installé à Sint-Eloois-Vijve en 2004.

Eau

Comme la transformation des légumes et des pommes de terre requiert de grandes quantités d’eau, le suivi de la consommation d’eau est un point d’action récur-rent. Afin de limiter la consommation d’eau fraîche, les légumes sont lavés, dans les phases de prétraitement, avec de l’eau de récupération provenant de la station d’épuration. Il en résulte non seulement une moindre consommation d’eau fraîche, mais aussi une évacua-tion de plus faibles quantités, ce qui réduit à son tour l’impact pour la nature environnante. Une bonne qua-lité de l’eau de process est essentielle pour garantir la sécurité au niveau des produits. D’où la nécessité d’un suivi journalier de l’installation d’épuration, afin de s’assurer que l’eau de récupération servant au lavage des légumes répond aux exigences posées.Chaque site de PinguinLutosa possède sa propre sta-tion d’épuration des eaux.

Déchets

Une bonne gestion des déchets commence par un tri judicieux des différents flux de déchets, ce qui se fait depuis longtemps, et en profondeur, au sein du Groupe PinguinLutosa. Ainsi, le carton, le bois, les métaux et les matières plastiques recyclables sont séparés du reste.

Le Groupe dispose par ailleurs d’un certificat GMP ga-rantissant que les déchets de légumes peuvent être consommés en toute sécurité par les animaux.

Un traitement sélectif des déchets est appliqué sur tous les sites.

Empreinte carbone

En étudiant les mouvements de marchandises et la coopération avec d’autres entreprises actives dans la logistique des produits surgelés, nous recherchons des solutions permettant d’éviter les transports inu-tiles. Notre partenariat avec Partner Logistics Europe est le point de départ d’un important processus de ré-duction des émissions de CO2 dans le circuit de dis-tribution.

La transformation des légumes de saison et des lé-gumes de plein air ou de pleine terre récoltés sur place contribue dans une grande mesure à la réduction du CO2 par le biais de notre chaîne alimentaire. Ces lé-gumes sont cultivés en plein air (pas de serres), dans les terres naturellement les plus fertiles et dans un climat naturellement doux et pluvieux.

24 25

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Le contexte économique

La tendance à la hausse des prix des matières pre-mières a été interrompue fin 2008 par l’influence de la crise économique et financière. Les bonnes récoltes agricoles enregistrées en 2008 ont aussi contribué à détendre les marchés. Pourtant, les coûts de produc-tion des agriculteurs (graines et semences, engrais, plants) et des transformateurs (électricité et person-nel) continueront d’augmenter en 2009. Lors de la né-gociation des contrats pour la campagne 2009/2010, ces hausses de coûts seront confrontées à la stabilisa-tion des prix souhaitée par les acheteurs.

La question sera de savoir comment le consomma-teur réagira à un approfondissement de la crise éco-nomique. Des changements dans les habitudes de consommation ne sont pas à exclure pour l’alimen-tation. Le segment de la restauration reculera-t-il au profit du segment retail? Connaîtrons-nous une baisse de la consommation de spécialités au profit des pro-duits de base meilleur marché?

La déstabilisation des monnaies étrangères face à l’euro suscite également de nouveaux défis.

Cette situation économique générale difficile laisse peu de place aux entreprises inefficaces et le Groupe PinguinLutosa doit dès lors tout miser sur l’efficacité opérationnelle!

Le marché des légumes surgelés

Les bonnes récoltes de 2008 ont reporté les stocks de légumes surgelés à des niveaux normaux. Si les ventes restent stables au cours du premier semestre de 2009, tous les stocks seront épuisés d’ici le début de la nou-velle campagne. L’hiver rigoureux a en tout cas été un facteur positif pour la consommation. Les contrats portant sur les légumes frais à transformer en Bel-gique pour la nouvelle campagne ont été conclus à des prix stables et, par mesure de prudence, de légères baisses en volume ont été prévues. Au Royaume-Uni, des hausses de prix ont encore été acceptées, vu la pression inflationniste due à la faiblesse de la livre sterling. Le niveau des coûts est cependant plus at-trayant au Royaume-Uni que dans les pays de la zone euro et nous envisageons par conséquent de transfor-mer de plus grandes quantités dans nos entreprises britanniques.

L’offre émanant des pays d’Europe de l’Est pour la nouvelle campagne devient également plus intéres-sante en raison de la dévaluation, en particulier, du zloty polonais et du forint hongrois.

Le marché des produits de pommes de terre

La bonne récolte de pommes de terre en 2008 a en-gendré une offre suffisante sur le ’marché libre’ des pommes de terre de conservation. De ce fait, il a été difficile de répercuter intégralement la hausse des coûts des pommes de terre sous contrat, de l’énergie, des huiles de friture et du personnel dans les prix de vente 2008/2009. Il en est résulté un resserrement des marges par rapport à l’année précédente. Le prix des contrats afférents à la nouvelle récolte 2009 restent stables (malgré le renchérissement des plants et des engrais), mais dépassent les prix actuels au marché libre. Comme chaque année, nous attendons de voir comment sera la récolte. De plus, on ne sait pas encore si la crise économique, suite aux modifications du schéma de consommation, induira d’importantes mutations du marché. Reste aussi à voir si l’inflation des prix dans les pays à mon-naie faible (Royaume-Uni, Europe de l’Est) entraînera une diminution de la consommation.

A cela s’ajoutent les extensions de capacité de pro-duction auxquelles ont procédé certains concurrents du Bénélux. Dans ces circonstances, la prudence est certainement de mise.

L’activité ‘légumes’ au Royaume-Uni

En 2009, une production optimale doit être obtenue sur les 3 sites. Les restructurations sont achevées et la direction peut se focaliser davantage sur l’efficacité.

Un élément important demeure naturellement une bonne récolte de petits pois, vu que celle-ci représente environ 70% de la production annuelle. La bonne po-sition concurrentielle de la livre sterling doit pouvoir être mise à profit aussi bien sur le marché national que sur les marchés étrangers.

Le principal investissement de remplacement concerne la ligne de pré-traitement des haricots à King’s Lynn.

Perspectives 2009

Sur ce site, la campagne 2009 de petits pois peut re-présenter un nouveau défi puisque le propriétaire des terrains a l’option de devoir évacuer la partie la plus ancienne de l’entreprise pour la campagne 2010. La direction prépare toutes les alternatives, mais nous avons la certitude que nos coûts de déménagement seront compensés.

L’activité ‘légumes’ en Belgique

Les investissements dans le nouveau hall de condi-tionnement à Westrozebeke et le nouvel entrepôt de distribution entièrement automatisé à Ypres n’ont malheureusement été achevés qu’à la fin de 2008. Un fonctionnement optimal ne pourra donc être démontré qu’en 2009. A ce niveau, la direction se concentre sur l’organisation et la formation des collaborateurs afin de les rendre aptes à travailler dans ce nouveau cadre.

Le principal investissement de remplacement se fera en 2009 sur la ligne d’épinards en branches.

Avec un volume de production légèrement en baisse, il doit également être possible de réaliser une pro-duction optimale avec un moindre recours au travail intérimaire.

L’activité ‘légumes’ dans le Sud-Ouest de la France

La nouvelle situation concurrentielle pour le maïsdoux, due à la dépréciation de la livre britannique et du forint hongrois, a entraîné une réduction de la super-ficie de production. La baisse de prix que les agricul-teurs français ont acceptée ne compense pas la déva-luation du forint.

A Pinguin Aquitaine nous poursuivons le processus de reconversion qui devrait en faire la plate-forme de dis-tribution et de conditionnement pour le Sud-Ouest de l’Europe.

L’activité ‘pommes de terre’ en Belgique

Les modifications organisationnelles ont permis d’ac-croître sensiblement la production en 2008. Suite à une approche sélective privilégiant les produits et les contrats à marge plus élevée, la production retrouvera le rythme de 2007 et on pourra, pendant la nouvelle campagne de vente, renouer avec une pleine utilisa-tion des capacités, mais sans préjudice pour la marge.

Le principal investissement de remplacement en 2009 sera la salle des machines pour la production à froid de la ligne la plus ancienne de Leuze-en-Hainaut.

27

The kitchen is a country in which there are always discoveries to be made.

Grimod de la Reyniere

Rap

port

ann

uel 2

008

Composition

Au 31 décembre 2008 le Conseil d’Administration se composait de 6 membres non exécutifs et de 3 membres exé-cutifs. Trois administrateurs sont indépendants au sens de l’article 524 du Code des Sociétés.

Nom de l’administrateur Date de Fin du mandat Exécutif / Indépendant / nomination non exécutif non indépendant

SA Vijverbos 12/01/2000 AG 2011 Exécutif Non indépendant

rp Herwig Dejonghe

SPRL Kofa 12/01/2000 AG 2011 Exécutif Non indépendant

rp Koen Dejonghe

Guy Van den Broeke 9/11/2007 AG 2011 Exécutif Non indépendant

SPRL Management Deprez 9/11/2005 AG 2011 Non exécutif Non indépendant

rp Veerle Deprez

Jo Breesch 14/11/2005 AG 2011 Non exécutif Non indépendant

SPRL The Marble 1/07/2004 AG 2011 Non exécutif Indépendant

rp Luc Van Nevel

SPRL Marc Ooms 9/11/2007 AG 2011 Non exécutif Non indépendant

rp Marc Ooms

Luc Vandewalle 9/11/2007 AG 2011 Non exécutif Indépendant

Patrick Moermans 9/05/2003 AG 2011 Non exécutif Indépendant

Les dispositions et principes généraux concernant le rôle et les responsabilités du Conseil d’Administration, son orga-nisation et les procédures de nomination de ses membres sont décrits dans la Charte de Gouvernance d’entreprise de PinguinLutosa. Cette charte peut être consultée sur le site web (www.pinguin.be).

Le Groupe suit de près les évolutions et corrige si néces-saire sa structure de gouvernance d’entreprise. Le Conseil d’Administration procède régulièrement à une révision de cette charte et la modifie en cas de besoin.

Conformément à la Charte de Gouvernance d’entreprise, ce chapitre mentionne les événements pertinents du dernier exercice.

Conseil d’Administration

Le Conseil d’Administration définit la stratégie du Groupe et contrôle la gestion journalière par l’intermédiaire de ses membres qui font également partie du comité de direction. Le Conseil d’Administration se réunit au moins six fois par an. Les décisions se prennent en principe à la majorité sim-ple des voix exprimées. La société est représentée dans les actes et en justice par un administrateur, agissant conjoin-tement avec un administrateur indépendant.

Outre le président et les administrateurs délégués, qui as-sument la gestion journalière, la société compte au moins trois administrateurs indépendants, ce qui garantit un bon équilibre au sein du Conseil.

Le Chief Financial Officer (SPRL The New Mile représen-tée par Steven D’haene) est invité aux réunions du Conseil d’Administration.

Gouvernance d’entreprise

29

Tell me what you eat and I’ll tell you who you are.

Anthelme Brillat-Savarin

Rap

port

ann

uel 2

008

La composition du Conseil d’Administration n’a pas subi de modification au cours de l’exercice 2008.

Plusieurs membres du Conseil d’Administration exercent leur mandat par l’entremise d’une société: • SPRL The Marble, dont le représentant permanent est M. Luc Van Nevel • SPRL Kofa, dont le représentant permanent est M. Koen Dejonghe • SA Vijverbos, dont le représentant permanent est M. Herwig Dejonghe • SPRL Management Deprez, dont la représentante permanente est Mme Veerle Deprez • SPRL Marc Ooms, dont le représentant permanent est M. Marc Ooms

Réunions

2008 Conseil Comité d’Audit Comité de

d’Administration rémunération

Total nombre 9 3 2

SPRL The Marble 9 3 2

SA Vijverbos 9

SPRL Kofa 7

Patrick Moermans 6 2

Jo Breesch 9 3

Luc Vandewalle 6 3 2

SPRL Marc Ooms 7

Guy Van den Broeke 5

SPRL Management Deprez 8 2 2

Pendant l’année écoulée, le Conseil d’Administration a traité les sujets suivantes:

• Compte de résultat annuel, comptes annuels, rapport de gestion annuel; • Convocation et ordre du jour de l’Assemblée Générale Ordinaire et Extraordinaire;• Approbation des budgets; • Évaluation régulière des activités; • Approbation des communiqués de presse; • Code de Gouvernance d’entreprise; • Rapports des présidents des comités; • Club deal et consortium bancaire;• Organisation opérationelle et transfert pricing;• Dossiers rachats;• Simplification de la structure du Groupe (fusions et changement de nom).

Les mandats de tous les membres du Conseil d’Administration expirent après l’Assemblée Générale du 20 mai 2011.

30 31

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Comité d’Audit

Le Comité d’Audit a été institué pour assister le Conseil d’Administration dans la mission de vérification des comptes financiers de l’entreprise. Il soutient par ailleurs le Conseil d’Administration dans ses tâches de contrôle du respect de la réglementation légale et juridique ainsi que dans l’évaluation de l’aptitude et de l’indépendance du commissaire-réviseur.

Le Comité d’Audit compte 5 membres:M. Patrick MoermansM. Jo BreeschM. Luc VandewalleM. Luc Van NevelMme Veerle Deprez

Le Groupe confirme que le président du Comité d’Audit, M. Patrick Moermans, répond aux critères d’indépendence tels que définis par l’Article 526bis du Code des Sociétés. Il dispose de la competence adequate en matière de comptabilité et d’audit.

L’administrateur délégué et le Chief Financial Officer sont invités aux réunions du Comité d’Audit.

Ce Comité d’Audit se réunit au moins trois fois par an.

En 2008 il a traité les sujets suivants: • Résultats semestriels et annuels, contrôle de

l’application cohérente et, le cas échéant, mo-dification des règles d’évaluation et des normes comptables;

• Évaluation et contrôle des règles “one-to-one”; • Divers points requérant une attention particu-

lière et contrôle interne.

Après chaque réunion le président du Comité d’Audit établit un rapport sur ces points au Conseil d’Adminis-tration et conseille ce dernier sur les matières traitées.

Durant l’exercice écoulé (12 mois) le Comité d’Audit s’est réuni 3 fois. Le commissaire était invité à ces réu-nions et avait assisté à chacune d’entre elles.

Comité de nomination et de rémunération

Le Comité de rémunération s’est réuni le 26 février 2008 et a notamment débattu sur les sujets suivants: • Fixation de la rémunération variable des admi-

nistrateurs exécutifs;• Rémuneration des membres de la direction et

des autres cadres importants.

Commissaire

La mission de contrôle des comptes annuels de la société a été confiée à la firme Deloitte Reviseurs d’Entreprises, représentée par M. Mario Dekeyser.

Elle comporte la vérification des comptes annuels sta-tutaires de PinguinLutosa SA (ex Pinguin SA), Pinguin Langemark SA, Pinguin Salads Sprl, Pinguin Foods UK Ltd. et des comptes annuels consolidés de Pinguin-Lutosa SA. Dans le cadre de la consolidation, une véri-fication limitée a été effectuée pour les filiales étran-gères Pinguin Aquitaine SAS, Pinguin Deutschland Gmbh, M.A.C. Sarl, Pinguin Hong Kong Ltd., Lutosa France Sarl, Lutosa UK Ltd., Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shan-ghai Ltd. et Lutosa Italia Srl.

En collaboration avec Grant Thornton, le contrôle des comptes annuels du Groupe Lutosa a été confié à la firme Deloitte Reviseurs d’Entreprises, représentée par M. Mario Dekeyser.

Obligation concernant l’information périodique suite aux directives euro-péennes de transparance1

Déclaration par rapport à l’information donnée dans ce rapport de gestion pour les 12 mois qui se terminent au 31 décembre 2008:

Les soussignés, attestent, au nom et pour le compte de PinguinLutosa SA, qu’ à leur connaissance:

• Les comptes annuels, établis conformément aux normes comptables applicables, donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats de PinguinLutosa SA, et des filiales comprises dans la consolidation;

• Le rapport annuel pour les douze mois au 31 décembre 2008 contient un exposé fidèle des événements importants, des résultats et de la position de PinguinLutosa SA et des filiales comprises dans la consolidation, ainsi qu’un commentaire sur les risques et incertitudes auxquels est confronté le Groupe.

Vijverbos SA, représentée par M. Herwig Dejonghe, CEO The New Mile SPRL, représentée par M. Steven D’haene, CFOThe Marble SPRL, représentée par M. Luc Van Nevel, président du Conseil d’Administration

Rémunération des administrateurs/ du Comité de direction

Administrateurs non exécutifsLe président du Conseil d’Administration perçoit une rémunération fixe de 90.000 euros par an. Il ne reçoit aucune autre rémunération, tels que jetons de pré-sence aux réunions du Conseil d’Administration et des comités où il siège.

La rémunération des administrateurs non exécutifs indépendants dépend de leur présence aux réunions du Conseil d’Administration et des comités. Elle est de 1.500 euros par séance. Les administrateurs indé-pendants reçoivent en outre une rémunération fixe de 15.000 euros sur base annuelle.

Aucune rémunération variable n’est accordée pour les prestations accomplies en 2008.

Au total, les rémunérations de ces administrateurs s’élèvent à 237.000 euros.

Rémunération du CEO La rémunération du CEO (administrateur délégué) s’élève à 267.000 euros pour la période de 12 mois de l’exercice 2008. Elle ne comprend pas de rémunération variable.

Pour l’exercice 2007 (6 mois) la rémunération du CEO était de 302.000 euros, dont une partie variable de 165.000 euros.

Le CEO a un contrat d’indépendant qui lui assure une rémunération fixe englobant toutes les charges so-ciales, impôts, épargne-pension et véhicule de société.

Administrateurs exécutifsLes rémunérations des administrateurs exécutifs (hormis le CEO) pour l’exercice 2008 (12 mois) tota-lisent 479.000 euros. Elles ne comprennent pas de rémunération variable. Au cours de l’exercice 2007 (6 mois) ces rémunérations se montaient à 318.000 euros, dont une partie variable de 165.000 euros.

Les administrateurs exécutifs reçoivent en tant qu’in-dépendants une rétribution fixe incluant toutes les charges sociales, impôts, assurance de groupe et vé-hicule de société.

La rémunération allouée comprend le remboursement de certains frais exposés sur l‘ordre et pour le compte du Groupe.

Comité de directionLe Groupe investit non seulement en machines mais aussi et surtout en ressources humaines. La poursuite des efforts d’extension, d’automatisation et d’opti-misation exige une forte composition de personnes motivées et compétentes. L’homme est au coeur de l’entreprise. Un solide esprit de groupe se nourrit du dynamisme du comité de direction. Expériences et idées neuves doivent aller de pair.

Le Comité de gestion du Groupe est composé par: • Herwig Dejonghe*, administrateur délégué

PinguinLutosa (CEO) • Guy Van den Broeke, administrateur délégué

Lutosa • Steven D’haene*, directeur financier Pinguin-

Lutosa (CFO) • Jan Vandromme*, directeur commercial

PinguinLutosa (CCO) • Erwin D’hont, directeur financier Lutosa

Le Conseil d’Administration confère au Comité de di-rection le pouvoir d’accomplir tous les actes de gestion journalière. Compte tenu des valeurs de la société, de son sens du risque et des éléments clés de sa gestion, le Comité de direction dispose d’une marge de ma-noeuvre suffisante pour proposer et mettre en oeuvre la stratégie de la société.

Certains membres du Comité de direction (CCO, CEO et CFO) reçoivent, en tant qu’indépendants, une rému-nération fixe incluant toutes les charges sociales, im-pôts, épargne-pension et véhicule de société.

Les rétributions allouées en 2008 (12 mois) aux membres du Comité de direction (hormis CEO et ad-ministrateurs) se chiffrent à 366.000 euros. Le total des rémunérations octroyées en 2007 aux membres du Comité de direction (hormis CEO et administrateurs) s’élevait à 108.000 euros. Ce montant comprenait 16.000 euros de rémunérations variables.

Aucun avantage extralégal n’a été attribué, que ce soit en espèces ou sous forme d’options sur actions ou de warrants.

La rémunération octroyée comprend certains frais ex-posés sur l’ordre et pour le compte du Groupe. Ils se montent à 12.000 euros.

1 Cette déclaration suit à la nouvelle directive européenne de transparence et est imposée par l’Arrêté Royal Belge du 14 novembre 2007, effectif à partir de 2008.

* via une société

33

Imagination is more important than knowledge.

Albert Einstein

Rap

port

ann

uel 2

008

L’action PinguinLutosa est côtée sur Euronext Bruxelles (code action PIN) depuis le 1er mars 2005. Elle a été introduite à la Bourse de Bruxelles en juin 1999. PinguinLutosa SA a conclu un accord de liquidité avec la Banque Degroof et avec Petercam.

Le capital est représenté par 10.713.733 actions au 31 décembre 2008. Toutes ces actions sont côtées sur Euronext by Euronext Brussels.

La capitalisation boursière s’élève à 117,74 millions d’euros au 31 décembre 2008.

Structure de l’actionnariatLe tableau suivant donne un aperçu de l’actionnariat sur la base des déclarations de transparence reçues par le Groupe.

Information aux actionnaires

Structure de l’actionnariat 31/12/2008 Nombre d’actions %

STAK Pinguin 5.351.554 49,95%

Food Invest International SA (FII) 673.101 6,28%

Famille Dejonghe 61.068 0,57%

Total STAK, FII & Fam. Dejonghe 6.085.723 56,80%

Publique* 2.340.382 21,84%

KBC Private Equity 1.057.983 9,88%

Lur Berri 934.264 8,72%

Tosalu 109.280 1,02%

SILL 90.197 0,84%

Koramic Finance Company 53.010 0,49%

Volystar 42.894 0,40%

TOTAL 10.713.733 100,00%

* inclusif actions chez Primco, Degroof Corporate Finance et personnel

35

Cooking is like love. It should be entered into with abandon or not at all.

Harriet van Horne

Rap

port

ann

uel 2

008

Évolutions importantes de l’actionnariatEn 2008 il n’y a pas d’évolution importante de l’actionnariat.

Évolution boursièreLe tableau ci-dessous reproduit les chiffres clés:

Exercice Date Exercice Date

2008 2007

Cours le plus haut € 16,30 2/01/2008 € 17,91 19/07/2007

Cours le plus bas € 9,50 27/10/2008 € 13,38 3/07/2007

Cours d’ouverture € 16,30 2/01/2008 € 13,33 2/07/2007

Cours de clôture € 10,99 31/12/2008 € 16,30 31/12/2007

Nombre moyen d’actions traitées par jour 1.993 6.826

Nombre total d’actions 10.713.733 10.713.733

Capitalisation boursière € 117.739.530 € 174.627.328

Le graphique ci-dessous montre l’évolution du cours boursier de l’action pendant l’exercice 2008:

9,00

10,00

11,00

12,00

13,00

14,00

15,00

16,00

17,00

2/01

/200

8

16/0

1/20

08

30/0

1/20

08

13/0

2/20

08

27/0

2/20

08

12/0

3/20

08

26/0

3/20

08

9/04

/200

8

23/0

4/20

08

7/05

/200

8

21/0

5/20

08

4/06

/200

8

18/0

6/20

08

2/07

/200

8

16/0

7/20

08

30/0

7/20

08

13/0

8/20

08

27/0

8/20

08

10/0

9/20

08

24/0

9/20

08

8/10

/200

8

22/1

0/20

08

5/11

/200

8

19/1

1/20

08

3/12

/200

8

17/1

2/20

08

31/1

2/20

08

Cours de clôture

37

One cannot think well, love well, sleep well, if one has not dined well.

Virginia Woolf

Rap

port

ann

uel 2

008

Nombre d’actions traitéesLe tableau ci-dessous donne le nombre mensuel d’actions échangées:

Nombre d’actions traitées 2008 2007 Janvier 124.358 148.556Février 50.371 69.638Mars 29.934 126.739Avril 23.591 43.797Mai 25.030 109.166Juin 28.364 196.198Juillet 12.123 372.826Août 16.269 177.011Septembre 26.496 87.846Octobre 125.751 116.492Novembre 30.373 85.253Décembre 17.538 41.212

La moyenne journalière d’actions échangées est de 1.993 pour l’exercice 2008, contre 6.826 l’année précédente.

Communication sur l’article 74, § 7, loi du 1 avril 2007 sur les reprises publics

Suite à cette communication du 29 septembre 2008, reçue en vertu de l’article 74, §7, de la loi mentionnée ci-dessus, il s’avère que M. Hein Deprez avait indirec-tement par les associations contrôlées par lui-même (Deprez Invest SA, Deprez Holding SA, Food Invest In-ternational SA et 2D SA) et par la fondation contrôlée par lui-même (Fondation Office Administration Pinguin) le 1er septembre 2008 le pouvoir sur plus de 30% des effets avec un droit de vote de PinguinLutosa SA, soit 6.024.655 actions de PinguinLutosa SA qui représente 56,23% du capital social. M. Hein Deprez apparaît directement ou indirectement en accord mutuel avec d’autres personnes précitées. PinguinLutosa SA a informé la communication intégrale sur son site.

ContactsPour toutes questions relatives aux activités du Groupe et à l’action, ou pour toutes demandes d’informations (rapport annuel, comptes détaillés de PinguinLutosa SA), l’équipe “investors relations” se tient à la disposi-tion des actionnaires et des investisseurs:

PinguinLutosa SA Romenstraat 3B-8840 Westrozebeke (Staden)Ou par e-mail: [email protected]

Agenda de l’actionnaire:

• Trading update premier trimestre 2009: 28 avril 2009

• Assemblée Générale: 15 mai 2009• Publication des résultats semestriels

du Groupe PinguinLutosa: 27 août 2009• Trading update

troisième trimestre 2009: 29 octobre 2009

39

A man may be a pessimistic determinist before lunch and an optimistic believer in the will’s freedom after it.

Aldous Huxley

Rap

port

ann

uel 2

008

Rapport de gestion du Conseil d’Administration

Faits marquants de 2008

IntégrationAprès les grosses opérations de rachat de 2007, l’an-née 2008 a été très importante pour le Groupe Pinguin-Lutosa (ci-après dénommé “le Groupe”). En effet, les activités rachetées devaient être intégrées au sein du Groupe afin de profiter pleinement des synergies créées. Il fallait en outre couler les crédits ponts tem-poraires dans une forme permanente.

Au-delà de la production et de l’offre d’une large gamme de préparations de légumes de qualité, d’im-portants efforts commerciaux, couronnés de succès, ont été consentis dans le domaine des repas prêts à consommer. En reprenant le Groupe Lutosa la so-ciété est également devenue un important produc-teur de frites surgelées, de frites fraîches réfrigérées et d’autres spécialités de pommes de terre de haute qualité. Cette intégration commerciale permet aux bureaux de vente d’offrir partout l’éventail complet de produits, gage d’une expansion géographique conti-nue.

ProductionLes bonnes récoltes et, en corollaire, les approvision-nements plus abondants et de meilleures qualités ont entraîné une augmentation sensible des volumes produits. Ce facteur, associé à la poursuite du proces-sus d’optimisation et de restructuration des sites de production, a permis au Groupe de maximiser le ren-dement de son appareil de production. Au Royaume-Uni une production record a été réalisée, en Belgique la production de la division légumes a augmenté de 9,1% et celle de la division pommes de terre a affiché en hausse de 18,4% par rapport à l’exercice précédent (12 mois).

Restructuration au Royaume-UniAu Royaume-Uni la restructuration des activités s’est poursuivie comme prévue. Après la fermeture du site de North-Thoresby en 2007, le site d’Easton a été abandonné, le site de Bourne a été optimisé et la cen-tralisation administrative a été poursuivie. La capacité de production et une partie de l’appareil de produc-tion ont été transférées dans les trois sites restants (Bourne, King’s Lynn et Boston). La restructuration y afférente a pu être réalisée dans un climat de paix sociale absolue.

FinancementLe 8 janvier 2008 le Groupe a conclu avec ses ban-quiers un club deal pourvoyant à l’ensemble de ses be-soins de crédit. Les crédits existants du Groupe ont été refinancés conjointement, de sorte que la structure de financement temporaire a fait place à une solution dé-finitive à long terme.

Position de la société – risqueset incertitudes Après les grosses opérations de rachat de 2007, l’an-née 2008 a été très importante pour le Groupe.

Les risques de marché sont déterminés par les fluc-tuations des prix de vente et les conditions clima-tiques. Les prix de vente sont fonction des variations de l’offre et de la demande. La demande est princi-palement influencée par les effets climatologiques, l’internationalisation continue du marché et les cam-pagnes de marketing. L’offre est surtout influencée par la disponibilité de matières premières.

Mesdames, Messieurs les actionnaires,

Le présent rapport de gestion doit être lu en même temps que les comptes annuels consolidés de PinguinLutosa SA et les commentaires y afférents. Ces comptes annuels consolidés ont été approuvés par le Conseil d’Administration en sa réunion du 10 mars 2009.

40 41

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Dans le développement de produits il est toujours tenu compte de la situation et des tendances du marché ainsi que des besoins des consommateurs et d’autres éléments comme la mondialisation, la recherche d’une alimentation saine, la facilité d’emploi, etc. A cette fin, un groupe international comme PinguinLutosa peut aussi travailler en étroite collaboration avec des spé-cialistes belges et étrangers. Pour transformer le tout en un produit écologiquement justifié, hygiénique et rentable, le Groupe dispose d’une équipe R&D propre.

Cette équipe se compose de 5 collaborateurs per-manents pour la division “légumes surgelés” et de 3 autres pour la division ”pommes de terre”.

Sécurité alimentaireL’importance accrue, au niveau mondial, de la sécurité alimentaire est aussi suivie de près par le Groupe. Son excellente réputation en la matière lui permettra, par son infrastructure et grâce notamment aux résultats remarquables de son équipe R&D, d’étendre encore son assortiment auprès des clients existants et d’atti-rer de nouveaux distributeurs.

Environnement

D’énormes quantités d’eau, de bonne qualité, sont né-cessaires pour laver, blanchir et refroidir les légumes et les pommes de terre. Une utilisation rationnelle de l’eau est dès lors une des premières priorités de l’en-treprise. La consommation d’eau est constamment enregistrée, suivie et corrigée. Chaque site du Groupe dispose d’une installation d’épuration performante où l’eau est déversée ou réutilisée dans le processus de production. Les installations d’épuration sont contrô-lées en partie par du personnel propre à l’entreprise et en partie par des sociétés externes.

La démarche consiste à limiter et à réduire autant que possible les nuisances pour l’environnement, à un coût acceptable. Une bonne gestion des déchets passe par un bon triage des différents flux de déchets et une bonne maîtrise de ces flux. Le Groupe assigne constamment pour but à ses efforts la solution la plus respectueuse de l’environnement, répondant aux normes de sécurité, de fiabilité et d’écologie les plus élevées.

Il n’y a pratiquement pas d’émissions de polluants atmosphériques au sein du Groupe. Il est cependant

procédé régulièrement à des mesures préventives sur ces type d’émissions. Le Groupe est conscient de la responsabilité sociale qu’il assume au niveau local.

Périmètre de consolidation et période

Pendant l’exercice écoulé le Groupe n’a pas procédé à des rachats, de sorte que le périmètre de consoli-dation n’a pas subi de modification. Il est cependant vrai que les bureaux de vente existants ont également été consolidés. En mai 2008 a été créé un nouveau bu-reau de vente en Italie, Lutosa Italia Srl, qui est entré à son tour dans la consolidation. L’exercice clôturé le 31 décembre 2008 couvre 12 mois, tandis que l’exer-cice clôturé le 31 décembre 2007 ne comportait que 6 mois.

Les chiffres comparatifs au 31 décembre 2007 com-prennent les résultats du Groupe Lutosa pour 3 mois, les résultats des activités de Padley pour 6 mois et les résultats des activités de Salvesen pour 3,5 mois. Une comparaison entre l’exercice écoulé et l’exercice pré-cédent est rendue malaisée en raison, d’une part, des différences de durée et, d’autre part, de la modification du périmètre de consolidation.

Analyse des comptes annuels consolidés

Les états financiers consolidés sont établis confor-mément aux normes internationales de reporting fi-nancier (International Financial Reporting Standards - IFRS) édictées par l’International Accounting Stan-dards Board (IASB) et aux interprétations émanant de l’ International Financial Reporting Interpretation Committee (IFRIC, anciennement SIC) de l’IASB, qui ont été approuvées par la Commission européenne.

Les comptes annuels consolidés donnent une vue d’ensemble des activités du Groupe et des résultats obtenus. Ils donnent une image fidèle de la position financière, des résultats et des flux de trésorerie de l’entité, et sont établis dans l’hypothèse de la conti-nuité d’exploitation.

Le Conseil d’Administration estime justifiée l’applica-tion des règles d’évaluation dans l’hypothèse susdite. Il se fonde en cela sur les chiffres positifs que les deux divisions peuvent produire, ainsi que sur les bonnes perspectives qu’elles recèlent.

En 2007 les conditions climatiques avaient engendré d’énormes problèmes sur la qualité et les approvision-nements. En 2008 ces conditions étaient plus habi-tuelles, d’où des approvisionnements plus abondants avec un traitement de plus grandes quantités dans les usines et des stocks plus confortables au terme de l’exercice.

Avec d’autres éléments comme l’épuisement du sol pour la culture de certaines plantes, les conditions at-mosphériques obligent les divisions légumes surgelés et pommes de terre à réduire le plus possible leur dé-pendance à l’égard des récoltes dans une région dé-terminée.

Cette même division a su, au cours des dernières an-nées, élargir sa zone d’approvisionnement en légumes en s’étendant au-delà de la région située autour de la maison mère en Flandre occidentale et en concluant des accords de coopération avec plusieurs groupes étrangers oeuvrant dans le domaine des légumes sur-gelés.

Des initiatives sont accessoirement lancées pour pou-voir conclure de nouveaux accords de coopération avec d’autres régions et d’autres agriculteurs.

La division “légumes surgelés” travaille en principe avec des contrats annuels fixes, permettant de pallier les pénuries éventuelles du marché par des achats de produits surgelés au marché libre. Le niveau plus élevé des stocks en fin d’exercice devrait se traduire par un moindre volume d’achats en 2009.

La rentabilité de la division «pommes de terre» est également déterminée par les prix de vente qu’elle peut obtenir pour ses produits sur le marché. En par-ticulier, la rentabilité est déterminée par la différence dans le prix auquel la division « pommes de terre » peut négocier ses produits finis avec ses clients, le prix auquel elle conclut ses contrats d’achat de pommes de terres et le prix auquel elle rachète ses pommes de terre hors contrat (environ 50%) sur le marché libre. Le prix des pommes de terre au marché libre peut va-rier sensiblement à la suite des fluctuations de l’offre (principalement influencée par les conditions clima-tiques, ainsi que par la qualité et la durée de conserva-tion des pommes terre) ou de la spéculation. Contrai-rement aux légumes frais, les pommes de terre ont une durée de conservation, de sorte que la capacité de stockage et la spéculation peuvent en déterminer le prix. La division «pommes de terre» dispose d’une importante capacité de stockage propre.

L’impact négatif du prix des pommes de terre sur la rentabilité de la division «pommes de terre» est par-tiellement compensé par une focalisation sur les marques, sur la clientèle moins sensible au facteur prix et sur les produits de pommes de terre à plus haute valeur ajoutée ou à caractère plus innovant. La division «pommes de terre» joue encore un rôle pré-pondérant dans le domaine de l’innovation et du dé-veloppement de produits. L’importante capacité de stockage, tant de matières premières que de produits finis, et l’établissement de relations à long terme avec les agriculteurs et les commerçants neutralisent éga-lement les conséquences des variations des prix des pommes de terre.

Malgré le grand soin apporté à ces aspects, la produc-tion de ces deux divisions reste tributaire de phéno-mènes atmosphériques temporaires et les conditions climatiques peuvent influencer les approvisionne-ments et les prix des matières premières. Les ren-dements des récoltes peuvent varier notablement en fonction de ces conditions. Il peut en résulter des excé-dents ou des déficits de production, avec en corollaire de fortes pressions sur les prix de vente ou des pertes de productivité.

Recherche et développement, innovation

Innovation, recherche et développementDans un marché de légumes surgelés qui connaît une croissance naturelle dopée par une demande accrue d’aliments sains, naturels et équilibrés, le Groupe se positionne dans les segments en plus forte expansion. Le Groupe investit en permanence dans des machines et installations performantes et innovantes. Tous les collaborateurs sont associés aux efforts constamment déployés pour rehausser la qualité des produits et des procédés. Dans tout le processus la qualité du déve-loppement et le transfert de connaissances à travers l’organisation sont surveillés par le département R&D propre. Le Groupe développe des produits à un rythme soutenu et joue en cela les tendances de plus en plus marquées et changeantes du marché. Dans le secteur des légumes et des pommes de terre comme dans ce-lui des repas prêts à consommer, le Groupe fait au-torité en matière d’innovation de produits et élabore chaque année un grand nombre de nouveaux produits ou variétés de produits.

42 43

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

comprenait que 6. Ensuite, plusieurs crédits d’inves-tissements supplémentaires ont été obtenus dans le cadre du club deal conclu avec les banquiers et l’éléva-tion du niveau des activités et des stocks a été financée par des lignes de fonds de roulement additionnelles accordées en vertu de ce club deal. Par ailleurs, le fléchissement continu de la livre britannique a généré des pertes de change plus élevées. L’exercice écoulé a fait apparaître un résultat de change négatif de 6,7 millions d’euros, contre 1,9 million d’euros l’exercice précédent (6 mois). Pour se prémunir contre une dé-crue ultérieure de la livre sterling, le Groupe a eu re-cours à divers instruments de couverture. L’évaluation MTM (marked to market) de ces instruments fait partie des autres produits et charges financiers et dégageait une valeur positive de 1,4 million d’euros au 31 dé-cembre 2008.

Les mesures adoptées au cours de l’exercice écou-lé, les activités propres et les acquisitions apportent une contribution positive au résultat avant impôts, qui s’établit à 7,1 millions d’euros contre 3,8 millions d’euros au 31 décembre 2007, ce qui représente une progression de 3,3 millions d’euros.

Les impôts exprimés ont pour origine, d’une part, les résultats de l’exercice et, d’autre part, les différences entre les résultats des règles d’évaluation appliquées au niveau local et des règles d’évaluation IFRS qui don-nent lieu à des impôts différés.

Le résultat après impôts s’élève à 5,0 millions d’euros, soit un doublement par rapport au chiffre de 2,4 mil-lions d’euros de l’exercice précédent.

Bilan

Les immobilisations incorporelles concernent princi-palement l’appréciation de la marque et la clientèle reprise du Groupe Lutosa, ainsi que les licences de logiciels. La baisse s’explique par les amortissements de l’exercice, qui n’ont été compensés que partielle-ment par les investissements de 0,5 million d’euros en logiciels.

Le goodwill exprimé comprend le goodwill relatif à l’acquisition de Christian Salvesen, à concurrence de 1,1 million d’euros, et le goodwill résultant du rachat du Groupe Lutosa, d’un montant de 51,6 millions d’eu-ros. La diminution par rapport à l’exercice antérieur tient à l’évolution du cours de change de la livre bri-

tannique pour la conversion du goodwill de Salvesen.

Les immobilisations corporelles reculent légèrement, passant de 140,4 millions d’euros au 31 décembre 2007 à 139,8 millions d’euros au 31 décembre 2008. Compte tenu de l’évolution de la livre sterling, les ac-tifs situés au Royaume-Uni sont enregistrés à un cours de 1,0272, alors que le cours de clôture de l’année pré-cédente se fixait à 1,3571. En prenant comme base la valeur des immobilisations corporelles de Pinguin Foods UK Ltd., l’impact de ce cours de change est de 3,1 millions d’euros.

Les amortissements pratiqués dans les différentes entités, les acquisitions de l’exercice et l’évolution des cours de change se soldent par une diminution nette de 0,6 million d’euros par rapport au 31 décembre 2007.

La forte croissance du chiffre d’affaires et l’augmen-tation des volumes de production font grossir le fonds de roulement de 3,7 millions d’euros, à savoir de 83,3 millions d’euros au 31 décembre 2007 à 87,0 millions d’euros au 31 décembre 2008, ce qui correspond à l’évolution des revenus et au caractère saisonnier de l’entreprise. En 2009 le Groupe cherchera de nouveau à optimiser le fonds de roulement et les besoins de fi-nancement y afférents.

Les capitaux propres ont été influencés positivement, d’un côté, par l’incorporation des résultats de l’exer-cice, de l’ordre de 5,0 millions d’euros. D’un autre côté, l’affaiblissement de la livre britannique a eu une inci-dence négative sur les capitaux propres consolidés au travers des écarts de conversion afférents aux partici-pations dans Pinguin Foods UK Ltd. et au goodwill de Salvesen. L’impact des écarts de conversion se chiffre à 4,1 millions d’euros au 31 décembre 2008. L’inclu-sion des bureaux de vente a un impact négatif de 0,2 million d’euros sur les capitaux propres. Globalement, les capitaux propres augmentent de 0,7 million d’eu-ros. Au 31 décembre 2008 ils totalisent (en incluant les intérêts de tiers) 113,5 millions d’euros contre 112,9 millions d’euros au 31 décembre 2007. Les capitaux propres représentent 28,4% du total du bilan, exacte-ment comme pour l’exercice précédent.

Les opérations de rachat ont fait grimper la dette financière nette à 113,8 millions d’euros au 31 dé-cembre 2008, en hausse de 10,4 millions d’euros par rapport au 31 décembre 2007.

Le ratio de liquidité est à présent de 118,8%.

Le Conseil d’Administration est en outre convaincu que les capitaux propres sont suffisamment élevés et que, suite à l’accroissement prévu des activités et aux ac-quisitions réalisées, la rentabilité continuera d’évoluer favorablement.

Chiffre d’affaires

En 2008 les activités déployées à l’étranger ont encore gagné en importance. Cette croissance est le résultat des efforts cohérents et persévérants accomplis sur ces marchés, associés à un renforcement des équipes commerciales sur place, qui peuvent à présent offrir aux clients existants et potentiels une solution globale “légumes et pommes de terre”, et ce dans le monde entier.

Le chiffre d’affaires consolidé augmente de plus de 160% pour atteindre 446,4 millions d’euros. Cette pro-gression s’explique surtout par le fait que les activités rachetées de Padley, Salvesen et Lutosa sont com-prises dans la consolidation pour une année entière, contre 6, 3,5 et 3 mois respectivement pour l’exercice précédent, qui ne comptait au surplus que 6 mois.

Le chiffre d’affaires s’affiche en forte hausse, tant dans la division pommes de terre que dans la divi-sion légumes surgelés. Le chiffre d’affaires de la di-vision pommes de terre passe de 54,4 millions d’eu-ros en 2007 (3 mois) à 215,7 millions d’euros en 2008. Le chiffre d’affaires de la division légumes surgelés grimpe de 117,4 millions d’euros à 231,4 millions d’eu-ros. Les activités en Belgique se montent à 335,6 mil-lions d’euros contre 117,9 millions d’euros l’exercice précédent. Les activités au Royaume-Uni progressent de 64,9 à 130,7 millions d’euros.

La hausse des prix de vente des légumes surgelés que nous avons connue cette année, jointe à l’augmenta-tion sensible des volumes de ventes dans la division pommes de terre, explique la solide croissance des deux divisions.

Résultat

Le résultat EBIT du dernier exercice (12 mois) croît de 13,1 millions d’euros par rapport à l’exercice pré-cédent, par une combinaison de croissance organique et de gains d’efficacité, ainsi que par les acquisitions réalisées, et s’élève maintenant à 23,4 millions d’euros.

Le résultat EBIT de l’exercice 2007 (6 mois) était de 10,3 millions d’euros. Le résultat EBIT de l’exercice 2006-2007 (12 mois) était de 10,5 millions d’euros.

La marge EBIT atteint 4,8% (12 mois) contre 5,4% en décembre 2007 (6 mois). L’exercice précédent ne comprenait que les mois de pleine production et trai-tement. L’exercice 2008 compte 12 mois et comprend dès lors aussi les mois où la production tourne au ra-lenti, les approvisionnements en légumes frais étant minimes pendant ces mois.

Les chiffres EBIT sont influencés par une série d’évé-nements à caractère non récurrents survenus au Royaume-Uni. Les charges non récurrentes enregis-trées dans le résultat d’exploitation au 31 décembre 2008 sont liées aux restructurations opérées au Royaume-Uni. La fermeture du site d’Easton (fin 2008) et le dégraissage de personnel à Bourne ont été réa-lisés pour renforcer notre position concurrentielle et optimiser davantage notre structure. Les frais y affé-rents s’élèvent à 1,0 million d’euros. Le site d’Easton ayant été abandonné à la fin de l’exercice écoulé, les actifs du site qui n’étaient plus utilisés ont fait l’objet de dépréciations supplémentaires. Ces dépréciations et amortissements exceptionnels totalisent 0,7 million d’euros.

Les produits non récurrents inclus dans le résultat d’exploitation au 31 décembre 2008 concernent la reprise d’une réduction de valeur spéciale sur im-mobilisations corporelles de notre filiale britannique Pinguin Foods UK Ltd.. Compte tenu des perspectives favorables des activités déployées au Royaume-Uni, la réduction de valeur comptabilisée ne se justifiait plus. Au total cela donne un impact positif de 1 millions d’euros. Au bout du compte, les produits et charges non récurrents ont eu une incidence négative de 0,7 million d’euros sur le résultat d’exploitation de l’exer-cice 2008 (12 mois).

Le REBIT s’inscrit à 24,1 millions d’euros au 31 dé-cembre 2008, contre 12,2 millions d’euros fin dé-cembre 2007 (6 mois) et 6,5 millions d’euros fin juin 2007 (12 mois). Exprimé en pourcentage des produits d’exploitation, le REBIT atteint 4,9% au 31 décembre 2008 contre 6,5% en décembre 2007 (6 mois).

Le résultat financier s’élève à -16,3 millions d’euros au 31 décembre 2008, contre -6,5 millions d’euros au 31 décembre 2007. Cela représente une baisse de 9,8 millions d’euros. Cette évolution s’explique par di-vers facteurs. Tout d’abord, le présent exercice com-porte 12 mois d’intérêts, alors que le précédent n’en

45

All cooks, like all great artists, must have an audience worth cooking for.

André Simon

Rap

port

ann

uel 2

008

Cash flow

L’EBITDA progresse de 25,5 millions d’euros par rap-port à l’exercice 2007 (6 mois). Le cash flow récurrent augmente de 22,7 millions d’euros et atteint 42,9 mil-lions d’euros. L’EBITDA récurrent de l’exercice anté-rieur (6 mois) se chiffrait à 20,2 millions d’euros. Les éléments non récurrents ont eu un impact négatif de 1 million d’euros sur le cash flow opérationnel. L’EBITDA récurrent représente 8,8% des ventes et prestations. Au 31 décembre 2007 (6 mois) il était de 10,7%. Comme nous l’avons déjà dit, il faut ici tenir compte de l’impact du caractère saisonnier de l’entreprise. Au 30 juin 2007 (12 mois) le REBITDA s’inscrivait à 13,9 millions d’euros, soit 8,8% des ventes et prestations.

Dividendes

Le Conseil d’Administration propose à l’Assemblée Générale des actionnaires de ne pas distribuer de dividende. Les résultats sont certes en nette amé-lioration, mais la décision de verser un dividende à terme dépendra des résultats nets non consolidés de PinguinLutosa SA, de la situation financière de la société, des réserves légales constituées et d’autres facteurs réputés importants par le Conseil d’Admini-stration ou l’Assemblée annuelle des actionnaires.

Investissements et désinvestissements

Au cours de l’exercice écoulé les investissements en immobilisations corporelles et incorporelles ont tota-lisé 19,9 millions d’euros. Au cours de l’exercice 2007 écourté, les investissements en immobilisations incor-porelles et corporelles ont totalisé respectivement 6,3 millions et 130,3 millions d’euros. Ce dernier chiffre était principalement attribuable aux acquisitions du regroupement d’entreprises de Lutosa, Padley et Salvesen.

En 2008 la majeure partie du montant susdit a été in-vestie dans la division légumes surgelés, à savoir 15,0 millions d’euros. Les principaux projets concernaient les avances sur l’acquisition d’un terrain, les nouveaux travaux d’aménagement du quai de chargement et la nouvelle salle de conditionnement et de mélange. Le Groupe a également investi dans l’extension du dépar-tement ‘convenience’, et d’importants investissements ont été affectés à la ligne d’épinards, au système de triage et de transport, et une grande attention a été portée, sur ce plan, à l’optimisation du processus de production.

Dans la division pommes de terre les investissements se sont élevés à 4,9 millions d’euros. Au cours de l’exercice 2008 le Groupe Lutosa a investi en instal-lations, machines et outillage sur le site de Leuze et sur les deux sites de Sint-Eloois-Vijve, principalement pour l’extension des lignes de frites.

46 47

Rap

port

ann

uel 2

008

Rap

port

ann

uel 2

008

Personnel

Au 31 décembre 2008 le Groupe occupait 1.711 personnes (au 31 décembre 2007: 1.616 personnes).

Le tableau ci-dessous indique l’effectif moyen de l’année en équivalents temps plein. Le nombre de travailleurs peut cependant varier sensiblement d’un jour à l’autre en fonction des saisons et des approvisionnements.

Effectif moyen en équivalents temps plein 31/12/2008 31/12/2007

PinguinLutosa SA 242 242

Pinguin Langemark SA 116 104

Pinguin Foods UK Ltd. 340 466

Pinguin Aquitaine SAS 39 30

Pinguin Deutschland Gmbh 4 2

MAC Sarl 1 1

Pinguin Hong Kong Ltd. 2

Groupe Lutosa (sites de production) 606 551

Groupe Lutosa bureaux de vente 26

Saisonniers et intérimaires 335 220

Total 1.711 1.616

Conventions bancaires

Au début de janvier 2008 PinguinLutosa a conclu avec un consortium de banques belges et internationales un accord prévoyant un refinancement des crédits existants et une facilité de crédit supplémentaire pour fonds de roulement et investissements. Cet accord court sur 5 ans et pèse au total 140 millions d’euros. Au 31 décembre 2008 il y a une infraction technique re-lative à deux conventions. Ces infractions ont été com-muniquées au consortium bancaire et PinguinLutosa a obtenu un waiver pour ces infractions.

Opérations de couverture et utilisation d’instruments financiers

Le Groupe est sensible aux fluctuations des cours de change qui peuvent générer un bénéfice ou une perte dans les opérations de change. Il réalise une part im-portante de son chiffre d’affaires hors de la zone euro, principalement au Royaume-Uni. Notre filiale britan-nique Pinguin Foods UK Ltd. produit 55% du chiffre d’affaires total de la division légumes surgelés. Le Groupe réalise 35,8% de ses ventes au Royaume-Uni.

Afin de limiter le risque de change inhérent à ces ventes en livres sterling, le Groupe dispose d’une couverture naturelle par les achats qu’il effectue au Royaume-Uni et par le prélèvement de crédits en livres sterling. Par ailleurs, le Groupe a conclu en octobre une série de contrats portant sur des instruments de couverture (options) afin de couvrir une partie des revenus contre un fléchissement ultérieur de la livre britannique. La valeur réelle totale y afférente atteint 2,7 millions d’eu-ros au 31 décembre 2008.

Par sa structure de financement basée sur les crédits à court terme à taux d’intérêt variable (straight loans), le Groupe entend se prémunir contre les hausses des taux d’intérêt flottants. A cet effet, le Groupe a conclu une série de IRS (swaps d’intérêts). La valeur réelle to-tale de ces derniers s’élevait à -1,1 million euros le 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007 : 53.000 euros).

En ce qui concerne le risque de taux d’intérêt, le Groupe était couvert au 31 décembre 2008 par divers instruments pour un montant notionnel de 45,2 mil-lions d’euros (au 31 décembre 2007: 5 millions d’eu-ros). La ventilation d’après l’échéance est la suivante:

-Echéance dans l’année: 0 euro;-Echéance à plus d’un an et moins de 5 ans: 45,2 millions d’euros;

La période de couverture maximale de ces instru-ments court jusqu’en octobre 2013.

Émission d’instruments financiersLe Groupe n’a pas émis de titres assortis de droits et devoirs différents par rapport aux autres actions. Il n’y a pas non plus de plans d’action pour les membres du personnel. Toutes les actions disposent des mêmes droits.

Il n’y a aucune limitation légale ou statutaire pour le transfert des effets.

Les procédures de nomination et de remplacement des membres de l’organe d’administration sont dé-crites dans le Code de Gouvernance d’entreprise pu-blié sur le site web.

Le Conseil d’Administration a reçu l’autorisation de procéder, en vertu des statuts, à l’émission d’actions dans le cadre du capital autorisé, qui a été porté à 60 millions d’euros. Le Conseil d’Administration a la qualité pour décider de procéder au rachat d’actions propres.

Le Groupe n’a pas conclu avec ses administrateurs ou ses travailleurs de conventions particulières prévoyant une indemnisation lorsque, à l’occasion d’une offre pu-blique d’acquisition, les administrateurs donnent leur démission ou doivent quitter l’entreprise sans motif valable, ou qu’il est mis fin au contrat d’emploi des travailleurs.

* Cette déclaration suit à la nouvelle directive européenne de transparence et est imposée par l’Arrêté Royal Belge du 14 novembre 2007, effectif à partir de 2008.

Par rapport à l’exercice précédent cela représente une hausse de 95 équivalents temps plein.La hausse la plus prononcée est enregistrée au sein du Groupe Lutosa et s’explique par le plus haut niveau d’activité et l’incorporation des bureaux de vente dans le périmètre de consolidation. L’augmentation du nombre d’intérimaires est principalement attribuable à la divi-sion légumes surgelés en Belgique et au Royaume-Uni.

Événements importants survenus après la fin de l’exercice

Le Conseil d’Administration tient à souligner qu’il n’y a pas eu d’événements importants après la clôture de l’exercice.

Obligation concernant l’information pé-riodique suite aux directives européennes de transparance*

Déclaration par rapport à l’information donnée dans ce rapport de gestion pour les 12 mois qui se terminent au 31 décembre 2008:

Les soussignés, attestent, au nom et pour le compte de PinguinLutosa SA, qu’ à leur connaissance:

• Les comptes annuels, établis conformément aux normes comptables applicables, donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation finan-cière et des résultats de PinguinLutosa SA, et des filiales comprises dans la consolidation;

• Le rapport annuel pour les douze mois au 31 décembre 2008 contient un exposé fidèle des événements importants, des résultats et de la position de PinguinLutosa SA et des filiales com-prises dans la consolidation, ainsi qu’un com-mentaire sur les risques et incertitudes auxquels est confronté le Groupe.

Vijverbos SA, représentée par M. Herwig Dejonghe, CEO The New Mile SPRL, représentée par M. Steven D’haene, CFOThe Marble SPRL, représentée par M. Luc Van Nevel, prési-dent du Conseil d’Administration

Cookery is not chemistry. It is an art.

Marcel Boulestin

2008Revue financière

PinguinLutosa SA I Romenstraat 3 I 8840 Westrozebeke I T +32 (0)51 78 82 00 I F +32 (0)51 77 83 82e-mail: [email protected] I Numéro d'entreprise 0402.777.157 I RPR IEPER

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

50

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

51

5. ANALYSE DU COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ ....................................................................... 85

5.1. CHIFFRE D’AFFAIRES ................................................................................................................................ 855.2. AUTRES PRODUITS D’EXPLOITATION ....................................................................................................... 865.3. CHARGES D’EXPLOITATION ...................................................................................................................... 865.4. RÉSULTAT D’EXPLOITATION (EBIT) ........................................................................................................... 885.5. PRODUITS ET CHARGES FINANCIERS ..................................................................................................... 905.6. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT ....................................................................................................................... 915.7. BÉNÉFICE PAR ACTION ............................................................................................................................ 92

6. ANALYSE DU BILAN CONSOLIDÉ ................................................................................................. 93

6.1. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ...................................................................................................... 936.2. GOODWILL ................................................................................................................................................. 956.3. IMMOBILISATIONS CORPORELLES .......................................................................................................... 966.4. AUTRES INVESTISSEMENTS FINANCIERS............................................................................................... 996.5. STOCKS .....................................................................................................................................................1006.6. CRÉANCES À PLUS D’UN AN ...................................................................................................................1016.7. ACTIFS NON COURANTS DESTINÉS À LA VENTE ...................................................................................1026.8. ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS ...............................................................................................1036.9. CRÉANCES COMMERCIALES ET AUTRES CRÉANCES ...........................................................................1056.10. VALEURS DISPONIBLES ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE ................................................................1066.11. CAPITAL SOUSCRIT ..................................................................................................................................1076.12. ACTIONS PROPRES ..................................................................................................................................1086.13. DIVIDENDES .............................................................................................................................................1086.14. PLANS D’OPTIONS ET DE WARRANTS ....................................................................................................1086.15. INTÉRÊTS MINORITAIRES ........................................................................................................................1096.16. PROVISIONS .............................................................................................................................................1096.17. OBLIGATIONS DE PENSION .....................................................................................................................1106.18. PASSIFS PORTANT INTÉRÊT....................................................................................................................1106.19. DETTES COMMERCIALES À COURT TERME ET AUTRES DETTES ..........................................................1146.20. GESTION DES RISQUES ...........................................................................................................................115

1. RISQUE DE MARCHÉ ........................................................................................................................................................................... 1161.A.1. RISQUE DE CHANGE ..................................................................................................................................................................... 1161.A.2. SENSIBILITÉ AUX TAUX DES DEVISES .......................................................................................................................................... 1181.B.1 RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT: SENSIBILITÉ AUX TAUX D’INTÉRÊT ............................................................................................. 1191.B.2 RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT ET RISQUE DE CHANGE: PRODUITS DÉRIVÉS .............................................................................. 1201.B.3 RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT: DURÉE RÉSIDUELLE DES INSTRUMENTS FINANCIERS ............................................................. 1221.C. AUTRES RISQUES DE MARCHÉ ....................................................................................................................................................... 1242. RISQUE DE CRÉDIT .............................................................................................................................................................................. 1242.A.1 EXPOSITION AU RISQUE DE CRÉDIT ............................................................................................................................................. 1252.A.2 RÉDUCTIONS DE VALEUR SPÉCIALES .......................................................................................................................................... 1263. RISQUE AFFÉRENT AU TAUX DE L’ACTION ......................................................................................................................................... 1264. RISQUE DE LIQUIDITÉ ......................................................................................................................................................................... 1265. COMMENTAIRE DES INSTRUMENTS FINANCIERS PAR CLASSE ET CATÉGORIE ............................................................................. 1266. STRUCTURE PATRIMONIALE .............................................................................................................................................................. 129

7. ÉLÉMENTS DIVERS ................................................................................................................... 130

7.1. FILIALES ...................................................................................................................................................130MODIFICATIONS DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION ......................................................................................................................... 132SOCIÉTÉS AUTRES QUE FILIALES OU ENTREPRISES ASSOCIÉES ....................................................................................................... 132

7.2. OBLIGATIONS EN COURS .........................................................................................................................1327.3. ENGAGEMENTS HORS BILAN ..................................................................................................................1337.4. PARTIES LIÉES .........................................................................................................................................1347.5. ÉVÉNEMENTS SURVENUS APRÈS LA DATE DE CLÔTURE DU BILAN....................................................137

FUSIONS .................................................................................................................................................................................................. 137AUTRES CHANGEMENTS ........................................................................................................................................................................ 137

7.6. MISSIONS HORS AUDIT DU COMMISSAIRE + PARTIES AUXILIAIRES ....................................................137

RAPPORT DU COMMISSAIRE ............................................................................................................. 138

COMPTES ANNUELS STATUTAIRES PINGUINLUTOSA SA ................................................................. 140

COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉSCompte de résultat consolidéÉtat consolidé des produits et charges comptabilisésBilan consolidéÉtat consolidé des variations des capitaux propresTableau des flux de trésorerie consolidé

ANNEXES AUX COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉS

1. INFORMATIONS GÉNÉRALES ...................................................................................................... 59

2. MÉTHODES COMPTABLES ........................................................................................................... 59

2.1. DÉCLARATION DE CONFORMITÉ .............................................................................................................. 592.2. NOUVELLES NORMES ET INTERPRETATIONS PUBLIÉES MAIS NON ENCORE APPLICABLES ............. 592.3. RÈGLES D’ÉVALUATION ............................................................................................................................ 60

(A) PRINCIPES DE CONSOLIDATION ......................................................................................................................................................... 60FILIALES .............................................................................................................................................................................................. 60INTÉRÊTS MINORITAIRES ................................................................................................................................................................... 61COENTREPRISES ................................................................................................................................................................................. 61REGROUPEMENTS D’ENTREPRISES .................................................................................................................................................. 61INVESTISSEMENTS DANS DES ENTREPRISES ASSOCIÉES .............................................................................................................. 61ÉLIMINATION LORS DE LA CONSOLIDATION ..................................................................................................................................... 61

(B) DEVISES ÉTRANGÈRES ....................................................................................................................................................................... 62TRANSACTIONS EN DEVISES ÉTRANGÈRES ...................................................................................................................................... 62COMPTES ANNUELS DES ENTITÉS ÉTRANGÈRES ............................................................................................................................ 62

(C) INFORMATION SECTORIELLE ............................................................................................................................................................. 63(D) ACTIFS NON COURANTS DÉTENUS EN VUE DE LA VENTE ET ACTIVITÉS ABANDONNÉES ............................................................. 63(E) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ................................................................................................................................................. 63

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES À DURÉE D’UTILISATION ILLIMITÉE...................................................................................... 63IMMOBILISATIONS INCORPORELLES À DURÉE D’UTILISATION LIMITÉE ......................................................................................... 63RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT .................................................................................................................................................... 64

(F) GOODWILL ............................................................................................................................................................................................ 64(G) IMMOBILISATIONS CORPORELLES ..................................................................................................................................................... 64(H) CONTRATS DE LOCATION .................................................................................................................................................................... 65(I) RÉDUCTION DE VALEUR DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET INCORPORELLES .................................................................. 66(J) STOCKS ................................................................................................................................................................................................. 66(K) ACTIFS FINANCIERS ............................................................................................................................................................................ 66(L) CRÉANCES COMMERCIALES ET AUTRES CRÉANCES ....................................................................................................................... 67(M) TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE .............................................................................................................................. 67(N) INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES ............................................................................................................................................ 67(O) PROVISIONS ......................................................................................................................................................................................... 68(P) AVANTAGES DU PERSONNEL .............................................................................................................................................................. 68(Q) INSTRUMENTS DE CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS PORTANT INTÉRÊT : DISTINCTION ............................................................... 68(R) EMPRUNTS BANCAIRES...................................................................................................................................................................... 69(S) EMPRUNTS OBLIGATAIRES SUBORDONNÉS ...................................................................................................................................... 69(T) DETTES COMMERCIALES ET AUTRES DETTES ................................................................................................................................... 69(U) PRODUITS DÉRIVÉS ............................................................................................................................................................................. 69(V) IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT .................................................................................................................................................................. 69(W) PRODUITS ............................................................................................................................................................................................ 70(X) FRAIS DE FINANCEMENT .................................................................................................................................................................... 70(Y) ÉVÉNEMENTS SURVENUS APRÈS LA DATE DE CLÔTURE DU BILAN ................................................................................................ 70

2.4. MODIFICATIONS DANS LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION ................................................................. 712.4.1. MODIFICATIONS DANS LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION: 2008 .............................................................................................. 712.4.2. MODIFICATIONS DANS LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION: 2007 .............................................................................................. 712.4.2.1. REGROUPEMENT GROUPE LUTOSA ............................................................................................................................................ 712.4.2.2. REGROUPEMENT CHRISTIAN SALVESEN FOODS ....................................................................................................................... 74

3. RECOURS AUX ESTIMATIONS ...................................................................................................... 75

4. INFORMATION SECTORIELLE ...................................................................................................... 75

4.1. INFORMATION SECTORIELLE PRIMAIRE (SECTEURS D’ACTIVITÉ) ......................................................... 764.2. INFORMATION SECTORIELLE SECONDAIRE (SECTEURS GÉOGRAPHIQUES) ........................................ 80

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

52

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

53

COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉS

Les comptes annuels consolidés sont approuvés pour publication par le Conseil d’Administration au 10 mars 2009.

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Compte de résultat consolidé Annexe (*) 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d'euros) (12 mois) (6 mois)

Ventes 5.1. 446.372 171.506

Variation des stocks 33.300 14.166

Autres produits d'exploitation 5.2. 7.917 2.865

Approvisionnements et marchandises 5.3. -260.873 -101.584

Services et biens divers 5.3. -120.129 -45.465

Frais de personnel 5.3. -61.521 -24.115

Amortissements et reprise de réductions

de valeur spéciales sur actifs 5.3. -18.770 -3.805

Réductions de valeur 5.3. 78 -1.817

Provisions 5.3. 189 -459

Autres charges d'exploitation 5.3. -3.175 -1.022

Résultat d'exploitation (EBIT) 23.388 10.270

Éléments non récurrents 5.4. -716 -1.907

Résultat d'exploitation avant éléments non récurrents (REBIT) 24.104 12.177

Produits financiers 5.5. 3.156 406

Charges financières 5.5. -19.438 -6.870

Résultat d'exploitation après charges financières nettes 7.106 3.806

Impôts 5.6. -2.076 -1.391

RÉSULTAT NET DU GROUPE 5.030 2.415

Attribuable:

- Aux porteurs des capitaux propres de PinguinLutosa

(au 'Groupe') 5.202 1.595

- Aux intérêts minoritaires -172 820

Bénéfice (perte) par action Annexe (*) 31/12/2008 31/12/2007

(en euro par action) (12 mois) (6 mois)

Base 5.7. 0,49 0,21

Après dilution 0,49 0,21

(*) Les annexes ci-jointes font partie intégrante du compte de résultat.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

54

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

55

ÉTAT CONSOLIDÉ DES PRODUITS ET CHARGES COMPTABILISÉS

État consolidé des produits 31/12/2008 31/12/2007

et charges comptabilisés (12 mois) (6 mois)

(en milliers d'euros)

Résultat net du Groupe 5.030 2.415

Autres produits et charges

Autres -1.318

Résultat net pris en compte directement dans les capitaux propres 0 -1.318

Produits (charges) net(te)s pris(es) en compte de résultat 5.030 1.097

Attribuable:

- Aux porteurs des capitaux propres de PinguinLutosa (au Groupe) 5.202 277

- Aux intérêts minoritaires -172 820

BILAN CONSOLIDÉ2

ACTIF Annexe (*) 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d'euros) (retraité3)

ACTIFS NON COURANTS 199.168 201.067

Immobilisations incorporelles 6.1. 5.556 6.482

Goodwill 6.2. 52.687 53.029

Immobilisations corporelles 6.3. 139.810 140.388

- Terrains et constructions 6.3. 31.325 32.658

- Installations, machines et outillage 6.3. 105.078 104.928

- Mobilier et matériel roulant 6.3. 2.796 2.802

- Autres immobilisations corporelles 6.3. 611

- Immobilisation en cours et acomptes versés 6.3.

Immobilisations financières 6.4. 578

- Autres immobilisations financières 6.4. 578

Actifs d'impôts différés 6.8. 997 350

Créances à plus d'un an 6.6. 118 240

- Autres créances 6.6. 118 240

ACTIFS COURANTS 200.632 195.994

Actifs destinés à la vente 6.7. 102 1.247

Stocks 6.5. 114.778 92.975

- Approvisionnements 6.5. 13.009 14.085

- En-cours de fabrication et produits finis 6.5. 101.769 78.890

Créances 6.9. 62.640 71.507

- Créances commerciales 6.9. 50.095 60.360

- Autres créances 6.9. 12.545 11.147

Autres actifs financiers 6.20. 2.703 53

- Produits dérivés 6.20. 2.703 53

- Placements de trésorerie 6.20.

Valeurs disponibles et équivalents de trésorerie 6.10. 20.409 30.212

TOTAL DE L'ACTIF 399.800 397.061

(*) Les annexes ci-jointes font partie intégrante de ce bilan.

2 La colonne au 31/12/ 2007 a été reclassifiée pour être conforme à la présentation du rapport annuel au 31 décembre 2008 3 Chiffres retraités au 31/12/2007: voir explication des retraitements dans annexe 2.4.2.1.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

56

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

57

BILAN CONSOLIDÉ (SUITE)4

PASSIF Annexe (*) 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d'euros) (retraité5)

CAPITAUX PROPRES 113.556 112.854

Capital 6.11. 101.028 101.028

- Capital souscrit 6.11. 101.028 101.028

Primes d'émission 11.376 11.376

Réserves consolidées 4.886 -381

Écarts de conversion cumulés -5.430 -1.032

Intérêts minoritaires 6.15. 1.696 1.863

DETTES À PLUS D'UN AN 117.389 48.282

Provisions pour pensions et droits similaires 6.16./6.17. 55 64

Autres provisions 6.16. 199 444

Dettes financières 6.18. 75.848 6.564

- Contrats de location-financement 6.18. 2.131 3.484

- Établissements de crédit 6.18. 70.756 65

- Emprunts obligataires 6.18.

- Autres 6.18. 2.961 3.015

Autres dettes 6.18.

Passifs d'impôts différés 6.8. 41.287 41.210

DETTES À UN AN AU PLUS 168.855 235.925

Dettes financières 6.18. 58.375 127.019

- Dettes à plus d'un an échéant dans l'année 6.18. 1.182 3.133

- Établissements de crédit 6.18. 55.965 123.513

- Produits dérivés 6.20. 1.148

- Autres 6.18. 80 373

Dettes commerciales 6.19. 91.138 85.106

Acomptes reçus 6.19.

Dettes fiscales 6.19. 12.256 16.492

Rémunérations et charges sociales 6.19. 6.628 7.138

Autres dettes 6.19. 458 170

TOTAL DU PASSIF 399.800 397.061

(*) Les annexes ci-jointes font partie intégrante de ce bilan.

4 La colonne au 31/12/ 2007 a été reclassifiée pour être conforme à la présentation du rapport annuel au 31 décembre 20085 Chiffres retraités au 31/12/2007: voir explication des retraitements dans annexe 2.4.2.1.

Le tableau ci-dessous résume les variations survenues dans les capitaux propres au cours de 2007 et 2008:

État consolidé des variations des capitaux propres(en milliers d’euros)

Bilan au 1 janvier 2008 101.028 11.376 0 -1.032 -632 110.740 1.863 112.603

Retraitements6 251 251 251

Bilan au 1 janvier 2008 101.028 11.376 0 -1.032 -381 110.991 1.863 112.854

(retraité)

Total des profits

et pertes comptabilisés 5.202 5.202 -172 5.030

Dividende

Rachat d'actions propres

Écarts de conversion -4.398 340 -4.058 -4.058

Augmentation de capital

Réduction de capital

Modifications dans le

périmètre de consolidation -243 -243 5 -238

Autres -32 -32 -32

Bilan au 31 décembre 101.028 11.376 0 -5.430 4.886 111.860 1.696 113.556

2008

Bilan au 1 juillet 2007 48.229 0 0 -321 -2.344 45.564 1.039 46.603

Total des profits et

pertes comptabilisés -1.318 1.595 277 820 1.097

Dividende

Rachat d'actions propres

Écarts de conversion -711 121 -590 -590

Augmentation de capital 54.117 11.376 65.493 4 65.497

Réduction de capital

Changements dans le

périmètre de consolidation

Autres -4 -4 -4

Bilan au 31 décembre 101.028 11.376 0 -1.032 -632 110.740 1.863 112.603

2007


Tota

l par

tdu

Gro

upe

Aut

res

rese

rves

et

rés

ulta

ts n

on

dist

ribu

és

Écar

ts d

eco

nver

sion

Act

ions

pro

pres

Pri

mes

d'é

mis

sion

Cap

ital

Intérêts minori-taires

Total des capitaux propres

Attribuables aux actionnaires d'instruments de fonds propres de PinguinLutosa

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

58

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

59

TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ

Tableau des flux de trésorerie consolidé 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d’euros)

TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE, SOLDE D'OUVERTURE 30.212 6.963

FLUX DE TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES (A) 10.120 21.096

Résultat opérationnel après charges financières nettes 7.106 3.806

Impôts sur le résultat -2.904 -1.757

Ajustements pour éléments sans effet de trésorerie 17.228 6.506

Amortissements d’immobilisations corporelles 17.818 3.691

Amortissements d’immobilisations incorporelles 1.427 490

Charges/reprise (-) de réductions de valeur spéciales sur actifs -383 1.818

Augmentation/diminution (-) des provisions -254 439

Autres charges/produits sans effet de trésorerie -1.380 68

Augmentation (diminution) du fonds de roulement -11.310 12.541

Augmentation (-)/diminution des stocks -21.626 -12.184

Augmentation (-)/diminution des créances commerciales et autres débiteurs 8.857 9.607

Augmentation/diminution (-) des dettes commerciales et autres créditeurs 1.585 14.805

Autres ajustements -126 313

FLUX DE TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT (B) -19.413 -148.027

Acquisitions (-) -19.773 -190.533

Acquisition d'immobilisations incorporelles -500 -673

Acquisition d'immobilisations corporelles -19.273 -8.178

Impact net de la reprise du Groupe Lutosa -154.930

Impact net de la reprise de Salvesen -26.752

Ventes 360 42.506

Ventes d'immobilisations incorporelles

Ventes d'immobilisations corporelles 360 42.506

FLUX DE TRÉSORERIE DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT (C) -510 150.180

Augmentation d’instruments de dettes 123.338 98.599

Diminution (-) d’instruments de dettes -123.848 -12.594

Augmentation de capital 64.175

AUGMENTATION NETTE DE LA TRÉSORERIE ET DES ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE (A+B+C) -9.803 23.249

TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE, SOLDE DE CLÔTURE 20.409 30.212

ANNEXES AUX COMPTES ANNUELS CONSOLIDÉS

1. INFORMATIONS GÉNÉRALES

PinguinLutosa SA est une société établie en Belgique, dont l’adresse statutaire est: Romenstraat 3, 8840 West-rozebeke. Les comptes annuels consolidés de l’exercice de 12 mois se terminant le 31 décembre 2008 englobent PinguinLutosa SA et ses filiales (“le Groupe”) et l’intérêt de PinguinLutosa SA dans les entreprises associées et les entités sur lesquelles un contrôle conjoint est exercé.

L’activité principale du Groupe se situe dans deux secteurs (légumes surgelés et pommes de terre). Dans le sec-teur des légumes surgelés, la production de préparations et de plats cuisinés à base de légumes surgelés (Conve-nience) constitue un élargissement de l’activité de base.

Les comptes annuels consolidés donnent une vue d’ensemble des activités du Groupe et des résultats obtenus. Ils donnent une image fidèle de la position financière, des résultats et des flux de trésorerie de l’entité, et sont établis dans l’hypothèse de la continuité d’exploitation.

Les comptes annuels consolidés ont été approuvés pour publication par le Conseil d’Administration en sa réunion du 10 mars 2009.

2. MÉTHODES COMPTABLES

2.1. DÉCLARATION DE CONFORMITÉ

Ces comptes annuels consolidés sont établis en conformité avec les normes internationales d’information fi-nancière (International Financial Reporting Standards - IFRS) édictées par l’International Accounting Standards Board (IASB), et avec les interprétations émanant de l’International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), telles qu’elles ont été adoptées par l’Union européenne.

2.2. NOUVELLES NORMES ET INTERPRETATIONS PUBLIÉES MAIS NON ENCORE APPLICABLES

Les normes et interprétations suivantes sont entrées en vigueur en 2008:

• IFRIC 11 “IFRS 2 – Transactions de parts de groupe et d’actions rachetées par la société émettrice”(applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er mars 2007);

• IFRIC 12 “Accords de concession de services” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2008);

• Amendements à IAS 39 “Instruments financiers : Comptabilisation et evaluation” et IFRS 7 “Instruments financiers : Informations à fournir – Reclassification d’actifs financiers” (applicable à compter du 1er juillet 2008).

Les nouvelles normes ou interprétations qui sont en application depuis le 1er janvier 2008 n’ont aucun impact sur les états financiers consolidés.

Les nouvelles normes et interprétations suivantes, qui étaient publiées mais n’étaient pas encore entrées en vigueur à la date d’approbation de ces comptes annuels, n’ont pas été appliquées par le Groupe pour l’exercice 2008:

• IAS 1 “Présentation des états financiers” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009). Cette norme remplace IAS 1 “Présentation des états financiers” (révisée en 2003 et amendée en 2005);

• Amendement à IAS 27 “Etats financiers consolidés et individuels” (amendements applicables pour les exer-cices ouverts à compter du 1er janvier 2009). Cette norme est un amendement à IAS 27 “Etats financiers consolidés et individuels” (révisée en 2003);

• Amendement à IFRS 2 “Conditions pour engagement inconditionnel et annulation” (amendements appli-cables pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009);

• Amendement à IAS 32 “Instruments financiers: informations à fournir et présentation” et à IAS 1 ”Pré-sentation des états financiers - instruments financiers avec obligation de reprise (“puttable financial in-struments”) et obligations nées d’une liquidation” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009);

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

60

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

61

Intérêts minoritairesLes intérêts minoritaires dans l’actif net des filiales consolidées sont identifiés et présentés sur une ligne distincte dans les capitaux propres du Groupe. Les intérêts minoritaires repris dans l’actif net comprennent: • le montant des intérêts minoritaires à la date du regroupement d’origine, calculé conformément à la norme

IFRS 3 “Regroupements d’entreprises“ (voir plus loin); • la part des intérêts minoritaires dans les mises en équivalence depuis la date du regroupement.

Les pertes imputables aux intérêts minoritaires dans une filiale consolidée peuvent être supérieures aux intérêts minoritaires dans les capitaux propres de la filiale. Le surplus et les pertes ultérieures éventuelles imputables aux minoritaires font l’objet d’une reprise sur les intérêts du Groupe, sauf si ces minoritaires ont une obligation contraignante de faire des investissements complémentaires pour compenser les pertes.

CoentreprisesLes coentreprises sont celles pour lesquelles le Groupe a conclu un accord contractuel avec une ou plusieurs autres parties en vue d’exercer une activité économique sous contrôle conjoint, c’est-à-dire que les décisions financières et opérationnelles stratégiques requièrent l’accord unanime des parties qui partagent le contrôle. Ces entreprises sont consolidées par intégration proportionnelle. Les comptes annuels des coentreprises sont inclus dans la consolidation depuis la date à laquelle la société mère en acquiert le contrôle conjoint jusqu’à la date à laquelle elle cesse d’exercer ce contrôle conjoint. Au 31 décembre 2007 et au 31 décembre 2008 le Groupe n’avait pas d’intérêts dans des coentreprises.

Regroupements d’entreprisesLa méthode d’acquisition est utilisée pour traiter les regroupements d’entreprises. Le coût d’un regroupement est évalué comme étant le total des valeurs réelles, à la date de l’échange, des actifs cédés, des “instruments de capitaux propres” émis, des engagements souscrits ou repris, majoré des coûts directement imputables au regroupement. Les actifs acquis, les passifs repris et les engagements conditionnels identifiables qui font partie d’un regroupement d’entreprises sont initialement évalués à leur valeur réelle à la date du rachat, à l’exception des actifs non courants détenus en vue de la vente conformément à la norme IFRS 5 “Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées”, qui sont évalués à leur valeur réelle diminuée des frais de cession, et ce indépendamment de l’existence d’un quelconque intérêt minoritaire. La différence entre le coût du regroupement et l’intérêt du Groupe dans la valeur réelle nette de l’actif net identifiable de la filiale rachetée est comptabilisée en goodwill. Si le premier est inférieur au second, la différence après réévaluation doit immédiatement être portée au compte de résultat.

Les acquisitions de filiales et de coentreprises sont comptabilisées selon la méthode d’acquisition. Les comptes annuels des filiales et des coentreprises sont établis pour le même exercice comptable que celui de la maison mère et sur la base de principes de reporting uniformes pour des transactions comparables et d’autres événe-ments survenant dans des circonstances analogues.

Investissements dans des entreprises associéesLes entreprises associées sont des entreprises dans lesquelles le Groupe exerce, directement ou indirectement, une influence notable sans toutefois pouvoir en diriger la politique financière et opérationnelle. C’est supposé être le cas lorsqu’une entreprise détient 20% ou plus des droits de vote d’une autre entreprise. Les résultats, les éléments d’actif et de passif des entreprises associées sont consolidés selon la méthode de mise en équivalence, sauf lorsque l’investissement est classé comme détenu en vue de la vente et doit par conséquent être traité confor-mément à la norme IFRS 5 “Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées”. Dans la méthode de mise en équivalence les investissements dans des entreprises associées sont d’abord comptabilisés en coût historique et ensuite ajustés pour tenir compte de la modification de la quote-part de l’investisseur dans l’actif net de l’entreprise après l’acquisition, diminuée le cas échéant des réductions de valeur des investissements individuels. Les pertes d’une entreprise associée qui excèdent l’intérêt du Groupe dans cette entreprise (compte tenu également de tous les intérêts à long terme qui, par essence, font partie des investissements nets du Groupe dans l’entreprise associée) ne sont pas comptabilisées. Au 31 décembre 2007 et au 31 décembre 2008 le Groupe ne comptait pas d’entreprises associées.

Élimination lors de la consolidationTous les soldes et les transactions intragroupe avec des filiales, y compris les profits non réalisés sur les transac-tions intragroupe, sont éliminés lors de l’établissement des comptes annuels consolidés. Les profits non réalisés sur transactions avec des entreprises associées sont éliminés à concurrence de l’intérêt du Groupe dans l’entité. Les mêmes règles d’élimination s’appliquent aux pertes non réalisées, à cette différence près qu’elles ne sont éliminées que dans la mesure où il n’existe pas d’indice de réduction de valeur. En conclusion, nous renvoyons au périmètre de consolidation (annexe 7.1.).

• Amendements à IAS 39 "Instruments Financiers: Comptabilisation et évaluation – Eléments de couverture Eligibles" (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er juillet 2009);

• IFRS 3 “Regroupements d’entreprises” (applicable pour les regroupements avec date d’acquisition au début ou après le début du premier exercice suivant le 1er janvier 2009). Cette norme remplace IFRS 3 ”Regroupe-ments d’entreprises” telle que publiée en 2004;

• IFRS 8 “Secteurs opérationnels” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009); • Amendement à IAS 23 “Coûts d’emprunts” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier

2009); • Améliorisations aux IFRS (2008) (applicables pour les exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009);• Amendements à IFRS 1 "Première adoption des IFRS" et IAS 27 "Etats financiers consolidés et individuels"

(normalement applicable prospectivement pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er janvier 2009);

• IFRS 1 (révisée en 2008) "Première adoption des IFRS" (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er janvier 2009);

• IFRIC 13 “Programmes de fidélisation des clients” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er juillet 2008);

• IFRIC 14 / IAS 19 “Limitation de l’actif au titre de prestations définies, obligations de financement minimum et leur interaction” (applicable pour les exercices ouverts à compter du 1er juillet 2008);

• IFRIC 15 "Contrats liés à la construction d’immeubles" (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er janvier 2009);

• IFRIC 16 "Couverture d’un investissement net dans une activité à l’étranger" (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er octobre 2008);

• IFRIC 17 "Distributions d’actifs autres que de la trésorerie aux propriétaires" (applicable pour les périodes annuelles ouvertes à compter du 1er juillet 2009);

• IFRIC 18 "Transferts d’actifs de la clientèle" (applicable pour les transferts reçus à compter du 1er juillet 2009).

Pour l’instant le Groupe ne prévoit pas que la première application de ces normes et interprétations aura un effet significatif sur les comptes annuels du Groupe, sauf en ce qui concerne :

• la norme IFRS 3 “Regroupements d’entreprises” dont l’application peut avoir un impact important sur le traitement des regroupements futurs;

• la norme IFRS 8 “Segments opérationnels” dont l’application aura un impact sur la présentation de l’infor-mation sectorielle;

• la norme IAS 27 “Etats financiers consolidés et individuels” dont l’application va changer la présentation des états financiers consolidés et individuels;

• la norme IAS 23 “Coûts d’emprunts” dont l’application peut avoir un impact sur le traitement des charges d’emprunts.

2.3. RÈGLES D’ÉVALUATION

En 2008 les règles d’évaluation n’ont pas subi de modifications de principe par rapport à l’exercice précédent.

(a) Principes de consolidationLes comptes annuels consolidés reprennent les données financières de PinguinLutosa SA et des entreprises qu’elle contrôle ou, en d’autres termes, de ses filiales, après élimination de toutes les transactions matérielles au sein du Groupe.

FilialesLes filiales sont les entreprises sur lesquelles la société mère exerce un contrôle, c’est-à-dire que celle-ci a le pouvoir d’en diriger la politique financière et opérationnelle afin d’obtenir des avantages de leurs activités. Ce sont en l’occurrence les entreprises dans lesquelles PinguinLutosa SA détient, directement ou indirectement, plus de 50% des droits de vote ou dans lesquelles PinguinLutosa SA peut exercer, directement ou indirectement, une influence décisive sur la politique financière et opérationnelle. Les filiales sont consolidées par intégration glo-bale. Les comptes annuels des filiales sont inclus dans la consolidation depuis la date à laquelle la société mère acquiert le contrôle jusqu’à la date à laquelle elle cesse d’exercer ce contrôle.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

62

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

63

(c) Information sectorielleLa norme IAS 14 définit un secteur d’activité comme une composante nettement distincte du Groupe, qui est engagée dans la fourniture d’un produit ou service unique dans un environnement économique particulier et qui présente un profil de risque et un rendement différent de ceux d’autres secteurs d’activité.

L’organisation du premier niveau d’information sectorielle par secteurs d’activité est pertinente puisque les pro-duits peuvent être classés en deux secteurs: légumes surgelés ou pommes de terre. Le deuxième niveau d’infor-mation sectorielle est organisé par secteur géographique, sur la base de la localisation des actifs.

(d) Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnéesUne activité abandonnée est une composante du Groupe qui a été cédée ou classée comme détenue en vue de la vente, qui représente une activité majeure et distincte et qui fait partie d’un plan coordonné de cession d’une acti-vité majeure et distincte. Le Groupe classe un actif non courant (ou un groupe d’actifs cédés) comme détenu en vue de la vente lorsque sa valeur comptable sera principalement réalisée dans une opération de vente et non par son utilisation poursuivie. Cette condition n’est remplie que dans la mesure où la vente est hautement probable et où l’actif (ou le groupe d’actifs cédés) est immédiatement disponible à la vente dans son état actuel. La direction doit s’être engagée dans un projet de vente de l’actif (ou du groupe d’actifs cédée), laquelle vente entrera selon toute probabilité en considération pour être comptabilisée en tant que vente parfaite dans un délai d’un an à compter de la date de la classification.

Immédiatement avant que l’actif soit classé pour la première fois comme détenu en vue de la vente, le Groupe évalue la valeur comptable de l’actif (ou de l’ensemble des actifs et passifs du Groupe) conformément aux normes IFRS applicables. Lors de la classification initiale, les actifs non courants et les groupes d’actifs cédés sont évalués au montant le plus faible entre leur valeur comptable et leur valeur réelle moins les frais de cession. Les réduc-tions de valeur sont comptabilisées pour chaque premier amortissement ou chaque amortissement ultérieur d’un actif (ou d’un groupe d’actifs cédés) jusqu’à concurrence de la valeur réelle moins les frais de cession. Les actifs non courants détenus en vue de la vente ne sont plus amortis.

(e) Immobilisations incorporellesLes immobilisations incorporelles comprennent les titres, marques, portefeuilles clients, logiciels, concessions, droits de propriété et droits similaires acquis de tiers ou par apport, ainsi que les logiciels générés en interne.

Immobilisations incorporelles à durée d’utilisation illimitéeLes immobilisations incorporelles ayant une durée d’utilisation illimitée sont comptabilisées à leur coût historique. Ces immobilisations ne sont pas amorties mais font l’objet d’une évaluation annuelle afin de déterminer s’il y a réduction de valeur. Si leur valeur recouvrable est inférieure à la valeur comptable, une réduction de valeur est imputée à charge du résultat. A la date de clôture des comptes, aucune immobilisation incorporelle à durée d’uti-lisation illimitée n’était identifiée.

Immobilisations incorporelles à durée d’utilisation limitéeLes immobilisations incorporelles ayant une durée d’utilisation limitée sont comptabilisées à leur coût historique diminué, le cas échéant, des amortissements cumulés et des réductions de valeur cumulées. Ces immobilisations sont amorties selon la méthode linéaire à partir de la date de disponibilité de l’actif, et ce sur la durée d’utilisation attendue. La durée d’utilisation résiduelle et la méthode d’amortissement sont évaluées chaque année à la clôture de l’exercice.

Les durées d’utilisation suivantes sont appliquées: • Logiciels 5 ans • Frais de développement 5 ans • Concessions et droits de propriété 5 ans • Marque Lutosa 10 ans • Portefeuille clients (distribution) 10 ans • Portefeuille clients (restauration hors domicile) 7 ans • Portefeuille clients (marque distributeur) 2 ans

(b) Devises étrangèresLes comptes annuels de chaque membre du Groupe sont présentés dans l’unité monétaire de l’environnement économique primaire dans lequel l’entité opère (sa devise fonctionnelle). Pour l’établissement des comptes an-nuels consolidés, les résultats et la situation financière de chaque entité sont exprimés en euro, à savoir la devise fonctionnelle de la maison mère et la monnaie de présentation des états financiers consolidés.

Transactions en devises étrangèresLes transactions en devises sont enregistrées, lors de leur première comptabilisation, dans la devise fonctionnelle, en appliquant au montant en monnaie étrangère le taux de change au comptant fixé à la date de la transaction entre la devise fonctionnelle et la monnaie étrangère. A chaque date de clôture du bilan les éléments monétaires libellés en monnaies étrangères sont convertis sur la base du taux de clôture. Les actifs et passifs non monétaires sont convertis au taux de change du jour de la transaction. Les différences de change résultant du règlement ou de la conversion d’éléments monétaires à un taux différent de celui auquel ils ont été convertis lors de la première comptabilisation, sont inscrites au compte de résultat comme bénéfices ou pertes de change réalisés ou non réa-lisés de la période au taux de laquelle ils surviennent. Les résultats de change réalisés ou non réalisés sont inclus dans le résultat financier.

Pour se couvrir contre l’exposition à certains risques de change, le Groupe conclut des contrats à terme. Nous ren-voyons à cet égard au point (u) concernant les règles d’évaluation de ce type d’instruments financiers et à l’annexe 6.20. Politique en matière de gestion des risques, où ces instruments sont analysés plus en détail.

Comptes annuels des entités étrangèresLes actifs monétaires, les actifs et passifs non monétaires des entités étrangères ayant une devise fonctionnelle autre que l’euro sont convertis au taux de clôture à la date de clôture des comptes. Les produits et charges de chaque compte de résultat (y compris les chiffres comparatifs) sont convertis au taux de change moyen. Toutes les différences de change qui en résultent sont comptabilisées en tant que composante distincte des capitaux propres.

Les taux suivants ont été appliqués pour l’établissement des comptes annuels consolidés:

1 GBP = € 1,02720 € 1,35710 -24% € 1,25968 € 1,44198 -13%

1 USD = € 0,70950 € 0,67940 4% € 0,68341 € 0,70938 -4%

1 BRL = € 0,30300 € 0,38410 -21% € 0,37752 € 0,38419 -2%

1 JPY = € 0,00785 € 0,00605 30% € 0,00664 € 0,00614 8%

1 CNY = € 0,10410 € 0,09315 12% € 0,09856 € 0,09474 4%

Le taux moyen est calculé sur les douze derniers mois (31 décembre 2007: 6 mois).

31 d

écem

bre

2008

31 d

écem

bre

2007

Évol

utio

n en

%

31 d

écem

bre

2008

31 d

écem

bre

2007

Évol

utio

n en

%

Taux de clôture Taux moyen

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

64

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

65

AmortissementsLes amortissements sont répartis selon la méthode linéaire sur la durée d’utilisation attendue de l’actif. L’amor-tissement d’un actif commence dès qu’il est prêt pour l’usage qui lui est destiné. Le montant amorti est porté au compte de résultat. Les terrains et les bâtiments en voie de construction ne sont pas amortis.

La durée résiduelle et la durée d’utilisation d’un actif sont revues au moins à la fin de chaque exercice, et si les prévisions diffèrent des estimations précédentes, les changements sont traités sur le plan administratif comme des changements d’estimations conformément à la norme IAS 8 “Méthodes comptables, changements d’estima-tions et erreurs”.

Les durées d’utilisation moyennes attendues initialement appliquées sont:

• Constructions 18 ans • Installations, machines et outillage

- Production 13 - 16 ans - Conditionnement 12 - 16 ans - Energie 13 - 20 ans - Autres 12 - 15 ans

• Mobilier et matériel roulant 6 ans • Autre matériel 5 ans

Les plus-values et moins-values de réalisation d’actifs non courants, à savoir la différence entre le prix de vente et la valeur comptable de l’actif réalisé, sont enregistrées dans le résultat d’exploitation.

(h) Contrats de locationUn contrat de location est considéré comme un contrat de location-financement s’il implique le transfert au pre-neur de la quasi-totalité des risques et avantages attachés à la propriété. Toutes les autres formes de contrats de location sont considérées comme des contrats de location simple.

Contrats de location-financementAu début de la période de location les contrats de location-financement sont portés à l’actif et au passif du bilan pour un montant égal à la valeur réelle de l’actif loué ou, si ce montant est inférieur, à la valeur actuelle des paiements minimaux au titre de la location. L’engagement correspondant vis-à-vis du bailleur est repris au bilan comme engagement de location-financement.

Les paiements minimaux au titre de la location sont comptabilisés en partie comme frais de financement et en partie comme remboursement de l’encours de l’engagement. Les frais de financement sont répartis sur chaque terme de la période de location de manière à obtenir un taux d’intérêt périodique constant sur le solde restant dû de l’engagement. Les paiements conditionnels au titre de la location sont traités comme charges des périodes au cours desquelles ils ont été effectués.

Le montant amortissable d’un actif loué est attribué systématiquement à chaque exercice comptable de la période d’utilisation attendue, sur une base compatible avec les méthodes d’amortissement que le preneur applique aux actifs amortissables dont il est propriétaire. S’il est raisonnablement certain que le preneur acquerra la propriété de l’actif loué à la fin de la période de location, la période d’utilisation attendue sera la durée d’utilisation de l’actif. Dans le cas contraire, l’actif sera amorti sur la période de location ou sur la durée d’utilisation si celle-ci est plus courte.

Contrats de location simpleLes paiements au titre de contrats de location simple doivent être comptabilisés en charges, proportionnellement à la durée, sur la période de location, à moins qu’un autre mode systématique d’imputation soit plus représenta-tif de l’échelonnement dans le temps des avantages dont bénéficie l’utilisateur. Les avantages reçus (à recevoir) comme incitant à la conclusion d’un contrat de location simple sont également répartis proportionnellement à la durée sur la période de location.

Subventions publiquesLes subventions publiques sont comptabilisées au moment où il est raisonnablement certain que le Groupe rem-plira les conditions liées aux subventions et que celles-ci seront reçues. Ces subventions sont systématiquement comptabilisées en produits sur les périodes nécessaires pour les imputer aux coûts corrélatifs qu’elles visent à compenser. Une subvention publique reçue en compensation de charges ou de pertes déjà encourues ou en vue de l’octroi d’une aide financière immédiate au Groupe sans coûts corrélatifs futurs est comptabilisée en tant que produit de la période au cours de laquelle elle est censée avoir été reçue.

Si la valeur réelle est durablement inférieure à la valeur comptable ainsi calculée, des réductions de valeur sont imputées au compte de résultat.

Recherche et développementLes dépenses affectées à la recherche, dans le but d’acquérir de nouvelles connaissances scientifiques ou tech-niques, sont comptabilisées en charges dans les comptes annuels au moment où elles sont engagées. Les dé-penses touchant à l’activité de développement, où les résultats de la recherche sont appliqués dans un plan ou un projet visant l’élaboration de produits ou procédés nouveaux ou sensiblement améliorés, ne sont portées au bilan que dans la mesure où:

• le produit ou le procédé est réalisable du point de vue technique ou commercial; • le Groupe a l’intention d’achever et d’utiliser ou de vendre l’immobilisation incorporelle; • le produit ou le procédé peut être utilisé ou vendu; • il peut être démontré que l’actif générera des avantages économiques futurs probables; • le Groupe dispose des ressources techniques, financières et autres pour achever le développement et utili-

ser ou vendre l’immobilisation incorporelle; • le Groupe peut évaluer de manière fiable les dépenses attribuables à l’immobilisation incorporelle au cours

de son développement.

Le montant activé comprend tous les coûts directement attribuables à la réalisation, à la production et à la pré-paration de l’actif, de telle sorte que celui-ci puisse fonctionner de la manière prévue par la direction. Les frais de développement activés font l’objet d’un amortissement linéaire sur la durée d’utilisation attendue à partir du moment où le produit ou le procédé est prêt à être mis en exploitation.

(f) GoodwillOn parle de goodwill lorsque le coût d’un regroupement d’entreprises excède, à la date de la reprise, l’intérêt du Groupe dans la valeur réelle nette des actifs, passifs et engagements conditionnels identifiables de la partie rachetée. Le goodwill est initialement comptabilisé comme actif au coût historique et est ensuite évalué au coût historique diminué le cas échéant des réductions de valeur cumulées.

L’unité génératrice de flux de trésorerie à laquelle le goodwill est attribué est soumise tous les ans à un test de dé-préciation, et lors de la survenance d’indices de réductions de valeur de l’unité, en comparant la valeur comptable de celle-ci avec sa valeur recouvrable. La valeur recouvrable est le montant le plus élevé entre la valeur d’utilité et la valeur réelle moins les frais de cession.

Si la valeur recouvrable de l’unité est inférieure à la valeur comptable, la réduction de valeur sera d’abord imputée à la valeur comptable du goodwill de l’unité et ensuite aux autres actifs de l’unité au prorata de la valeur comptable de chaque actif dans l’unité. Une réduction de valeur comptabilisée en goodwill ne peut pas faire l’objet d’une écri-ture d’extourne ultérieurement. Lors de la vente d’une filiale, d’une coentreprise ou d’une entreprise associée, le goodwill attribué est pris en compte pour la détermination du bénéfice ou de la perte sur la vente.

Si l’intérêt du Groupe dans la valeur réelle nette des actifs, passifs et engagements conditionnels identifiables dépasse le coût du regroupement d’entreprises, le surplus est immédiatement porté au compte de résultat, après ré-estimation.

(g) Immobilisations corporellesActifs en propriétéLes immobilisations corporelles sont évaluées à leur coût historique diminué, le cas échéant, des amortissements cumulés et des réductions de valeur cumulées. Le coût historique comprend le prix d’achat initial majoré de tous les frais directement imputables engagés pour mettre l’actif dans l’état d’exploitation voulu (tels que impôts non récupérables, transport, …) . Le coût de fabrication propre d’un actif inclut le prix de revient des matériaux, les coûts salariaux directs et une quote-part des frais fixes de production. Les coûts d’emprunt ne sont pas activés.

Dépenses ultérieuresLes dépenses ultérieures sont reprises dans la valeur comptable ou sont comptabilisées en tant qu’actif distinct, mais seulement s’il est probable que des avantages économiques futurs attribuables à l’actif iront au Groupe et si le coût de cet actif peut être déterminé de façon fiable. Tous les frais de réparation et d’entretien sont imputés au compte de résultat au moment où ils sont exposés.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

66

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

67

• Actifs financiers disponibles à la vente Après leur première comptabilisation, les actifs disponibles à la vente sont évalués en valeur réelle au bilan. Les placements en actions classés comme actifs financiers disponibles à la vente, qui ne sont pas cotés sur un marché actif et dont la valeur réelle ne peut être déterminée de manière fiable, sont comptabilisés à leur coût historique diminué des pertes de valeur éventuelles. Les bénéfices et les pertes découlant des varia-tions de la valeur réelle d’un actif disponible à la vente sont directement incorporés aux capitaux propres. Lorsque la participation est vendue, reçue ou aliénée ou lorsque la valeur comptable de la participation est annulée à la suite d’une réduction de valeur, le bénéfice (la perte) cumulé(e) qui était inclus(e) auparavant dans les capitaux propres est alors transféré(e) vers le compte de résultat. Les actifs financiers disponibles à la vente sont classés sous la rubrique “Participations“ dans les immobilisations financières.

• Actifs financiers détenus jusqu’à l’échéance Les actifs détenus jusqu’à l’échéance sont évalués à leur coût amorti selon la “méthode du taux d’intérêt effectif”, diminué des réductions de valeur éventuelles.

• Prêts et créances Les prêts et créances sont évalués à leur coût amorti diminué des réductions de valeur éventuelles. Il est procédé à une évaluation de tous les encours à la date de clôture des comptes et sur cette base, à une esti-mation de tous les prêts et créances dont le recouvrement est douteux. Une réduction de valeur est imputée au compte de résultat pour la différence entre la valeur comptable des créances et la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs estimés. Par prêts et créances il faut entendre les créances commerciales, les autres créances, les actifs financiers à cour terme, la trésorerie et les équivalents de trésorerie.

• Autres actifs financiers Cette rubrique comprend tous les investissements non consolidés. Ces investissements sont évalués au coût historique diminué des réductions de valeur éventuelles.

(l) Créances commerciales et autres créancesLes créances commerciales et autres créances à court terme sont initialement évaluées en valeur réelle. Au terme de l’exercice il est procédé à une estimation des créances douteuses sur la base d’une évaluation de tous les encours. Les réductions de valeur sont prises en résultat lorsqu’il existe une preuve objective de dépréciation de l’actif. La réduction de valeur est définie comme la différence entre la valeur comptable de l’actif et la valeur des flux de trésorerie futurs estimés, actualisée au taux d’intérêt effectif lors de la première comptabilisation.

Aucune réduction de valeur n’est comptabilisée par le Groupe au titre de montants échus si leur encaissement est toujours jugé probable, par exemple parce que les encours peuvent être récupérés auprès des autorités fiscales ou que le Groupe dispose de sûretés suffisantes.

(m) Trésorerie et équivalents de trésorerieLa trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les dépôts d’espèces et à vue, les placements à court terme (moins de 3 mois), les chèques bancaires et les placements à court terme liquides, qui peuvent être in-stantanément convertis en liquidités, dont le montant est connu et qui ne comportent pas de risque matériel de dépréciation.

(n) Instruments de capitaux propresLes instruments de capitaux propres du Groupe ne sont pas réévalués.

Actions propresLes actions propres sont portées en déduction des capitaux propres et sont mentionnées au tableau des muta-tions des capitaux propres. Il n’est pas comptabilisé de bénéfice ou de perte sur le rachat, la vente, l’émission ou la suppression d’actions propres. Les frais de transaction qui sont directement imputables à l’acquisition d’actions propres (déduction faite des impôts éventuels) sont également déduits des capitaux propres susceptibles d’être attribués aux actionnaires de la société.

DividendesLes dividendes sont comptabilisés en tant que dette de la période au cours de laquelle ils sont formellement at-tribués.

Les subventions d’investissement sont portées en déduction de la valeur comptable des actifs concernés. Les subventions d’exploitation sont présentées comme autres produits d’exploitation.

(i) Réduction de valeur des immobilisations corporelles et incorporellesQuant aux immobilisations corporelles et incorporelles du Groupe, on évalue à chaque date de clôture des comptes, conformément à la norme IAS 36, s’il existe des indices de réductions de valeur pour les actifs. En cas de surve-nance de tels indices, il convient de procéder à une estimation de la valeur recouvrable de l’actif. La valeur recou-vrable d’un actif ou d’une unité génératrice de flux de trésorerie est le montant le plus élevé entre sa valeur d’utilité et réelle moins les frais de cession. Pour déterminer la valeur d’utilité, les flux de trésorerie futurs estimés sont ramenés à leur valeur actuelle à l’aide d’un taux d’actualisation avant impôts reflétant les estimations actuelles, par le marché, de la valeur temps de l’argent et les risques spécifiques inhérents à l’actif.

Une réduction de valeur est comptabilisée lorsque la valeur comptable d’un actif ou de l’unité génératrice de flux de trésorerie à laquelle appartient l’actif, est supérieure à la valeur recouvrable. Les réductions de valeur sont directement imputées au compte de résultat.

Lorsqu’une réduction de valeur fait ultérieurement l’objet d’une écriture d’extourne, la valeur comptable de l’actif est augmentée pour atteindre le montant de l’estimation révisée de sa valeur recouvrable, mais de telle manière que la valeur comptable majorée ne soit pas supérieure à la valeur comptable qui aurait été déterminée si aucune réduction de valeur n’avait été comptabilisée pour cet actif au cours des années antérieures. Une écriture d’ex-tourne d’une réduction de valeur est instantanément prise en résultat.

(j) StocksLes stocks sont évalués à leur coût historique (coûts d’acquisition ou de transformation) selon la méthode FIFO (first-in, first-out) ou à leur valeur de réalisation si celle-ci est inférieure. Les coûts de transformation incluent tous les frais directs et indirects encourus pour amener les stocks dans le lieu et l’état où ils se trouvent. La valeur de réalisation est égale au prix de vente estimé dans le cadre de l’exploitation courante, diminué des coûts d’achève-ment estimés et des coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente. Les légumes cultivés sur des terrains loués sont, conforme IAS 41 ‘Agriculture’, évalués à la valeur réelle diminuée des coûts de vente lors de la comptabilisation initiale jusqu’au moment de la récolte.

Pour plus de détails sur l’évaluation des stocks, nous renvoyons à l’annexe 6.5.

Lorsque le prix contractuel en cours n’est pas connu, nous prenons le prix de vente moyen des 12 derniers mois. Le stock est déprécié chaque mois sur la base de la valeur de marché.

(k) Actifs financiersCritères d’entrée et de sortie de consolidation des actifs financiersLes achats et les ventes d’actifs financiers sont comptabilisés à la date de règlement. Cela signifie qu’un actif entre dans la consolidation le jour où le Groupe le reçoit et qu’il en sort à la date de son aliénation par le Groupe.

Critères d’evaluation des actifs financiersLes actifs financiers sont initialement évalués au prix coûtant, qui correspond à la valeur réelle du prix d’achat, frais de transaction inclus. Pour les produits dérivés, les frais de transaction doivent être immédiatement comp-tabilisés en charge.

• Actifs financiers évalués en valeur réelle via le compte de résultatCeux-ci comprennent: (a) les actifs financiers qui, lors de leur première comptabilisation, ont été considérés comme devant être

évalués en valeur réelle, les variations de celle-ci étant portées au compte de résultat; (b) les actifs financiers détenus à des fins commerciales. Entrent également dans cette catégorie les pro-

duits dérivés qui ne sont pas qualifiés comme instruments de couverture affectée.

Après comptabilisation, ces deux catégories sont évaluées en valeur réelle, et les variations de celle-ci sont por-tées au compte de résultat.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

68

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

69

(r) Emprunts bancairesLes emprunts bancaires productifs d’intérêts et les dépassements de crédit sont initialement évalués en valeur réelle sous déduction des frais de transaction et sont ensuite évalués en coût amorti d’après la méthode du taux d’intérêt effectif.

(s) Emprunts obligataires subordonnésLors de leur premier traitement dans les comptes annuels les emprunts sont comptabilisés en valeur réelle après imputation des frais de transaction et ensuite en coût amorti. La différence entre les produits (sous déduction des frais de transaction) et la valeur de remboursement est portée au compte de résultat pendant la durée de l’em-prunt selon la méthode du taux d’intérêt effectif.

(t) Dettes commerciales et autres dettesLes dettes commerciales et les autres dettes sont évaluées en coût amorti.

(u) Produits dérivésFacteurs de risque financierLe Groupe recourt aux produits dérivés dans le but de limiter les risques relatifs aux fluctuations défavorables des cours de change et des taux d’intérêt, découlant des opérations d’exploitation, des activités de financement et des activités d’investissement. Le Groupe n’a pas pour politique d’utiliser les produits dérivés à des fins spéculatives. Il utilise des options d’achat et de vente sur devises, des swaps d’intérêts et d’autres instruments dérivés pour maîtriser l’impact des fluctuations des taux de change et des taux d’intérêt.

Ces instruments financiers ne servent qu’à couvrir l’exposition aux risques de change et de taux. Les dérivés qui constituent des couvertures économiques mais qui ne satisfont pas aux critères stricts de la comptabilité de cou-verture au sens de la norme IAS 39 « Instruments financiers: comptabilisation et évaluation », sont traités au point de vue comptable comme des actifs ou passifs financiers évalués en valeur réelle, les variations de valeur étant portées au compte de résultat.

Instruments de couvertureLe Groupe a choisi de ne pas appliquer la comptabilité de couverture. S’il devait toutefois décider d’appliquer cette comptabilité, un système de documentation formelle serait mis en place pour identifier le plus vite possible l’opé-ration sous-jacente lors de la conclusion de nouveaux contrats, cela afin de pouvoir déterminer si l’instrument de couverture s’inscrit dans le cadre de la politique de gestion des risques du Groupe et d’évaluer en permanence l’efficacité de l’instrument de couverture.

(v) Impôts sur le résultatLes impôts sur le résultat comprennent les impôts actuels et les impôts différés.

La dette fiscale actuelle est basée sur le bénéfice fiscal de l’année. L’impôt actuel est le montant de l’impôt dû sur le bénéfice fiscal de l’exercice, auquel s’ajoutent les ajustements éventuels portant sur des exercices antérieurs. Il est calculé sur la base de tarifs d’imposition locaux (ou tarifs d’imposition dont le processus législatif est arrivé à son terme) à la date de clôture du bilan. Les impôts actuels de l’exercice en cours et des exercices antérieurs sont, dans la mesure où ils n’ont pas encore été payés, comptabilisés en tant que passif. Si le montant déjà payé au titre de l’exercice en cours et des exercices précédents excède le montant dû, l’excédent est comptabilisé en tant qu’actif.

Les impôts différés sont comptabilisés d’après la méthode dite du “report variable” ou méthode du bilan pour toutes les différences temporelles entre la valeur comptable des actifs et des passifs dans les comptes annuels et la valeur fiscale correspondante qui est utilisée pour le calcul du bénéfice fiscal. En règle générale, des passifs d’impôts différés sont comptabilisés pour toutes les différences temporelles imposables et des actifs d’impôts différés sont comptabilisés dans la mesure où des bénéfices imposables sont disponibles pour compenser des différences temporelles déductibles. Ces actifs et passifs ne sont pas comptabilisés lorsque les différences tem-porelles résultent de la comptabilisation initiale du goodwill ou de la première comptabilisation (autre que dans un regroupement d’entreprises) d’autres actifs ou passifs dans le cadre d’une opération qui n’a aucun effet sur le bénéfice avant impôts ou sur le bénéfice fiscal. Les principales différences temporelles concernent les amortisse-ments d’immobilisations corporelles, l’effet des modifications d’amortissements sur l’évaluation des stocks, l’effet de la différence de méthode d’évaluation des stocks (de direct cost à full cost) au sein du Groupe Lutosa, la prise en résultat des subventions et l’impact des acquisitions.

(o) ProvisionsLes provisions sont constituées au bilan lorsque le Groupe a une obligation (de fait ou de droit) à la suite d’un événement survenu dans le passé et qu’il est probable qu’un ensemble de moyens comportant des avantages éco-nomiques devra être affecté à la liquidation de cette obligation, et que le montant de celle-ci peut être estimé de façon fiable. Le montant repris comme provision est la meilleure estimation, à la date de clôture des comptes, de la dépense nécessaire pour satisfaire à cette obligation, éventuellement actualisée si le facteur temps a un impact significatif sur celui-ci.

Réorganisation ou restructurationUne provision pour restructuration est constituée si le Groupe a formellement approuvé un plan de restructuration détaillé et si le commencement d’exécution de ce plan et la communication de ses caractéristiques principales aux personnes intéressées ont suscité chez celles-ci la conviction que la restructuration sera réalisée.

(p) Avantages du personnelObligations de pensionEn Belgique, les plans de pension du Groupe pour le personnel ont le caractère de “régime à prestations définies”. Dans ces régimes le risque actuariel et le risque d’investissement sont entièrement supportés par le travailleur. Les obligations relatives à ces plans sont directement imputées au compte de résultat au moment de leur surve-nance.

Obligations résultant de régimes de pension à prestations définiesLe Groupe n’a pas d’obligation dans le cadre d’un régime de pension à prestations définies.

Paiements en actionsLes programmes d’options sur actions et les plans de warrants permettent aux personnels et aux membres de la direction d’acquérir des actions de l’entreprise. La juste valeur des services fournis par les personnels est comp-tabilisée en charge. Le montant total qui doit être comptabilisé en charge durant la période d’attente est déterminé sur la base de la juste valeur des options sur actions attribuées, sans tenir compte de l’impact des conditions non liées aux prix du marché. Il est tenu compte de ces conditions dans les hypothèses relatives au nombre escompté d’options sur actions qui deviendront inconditionnelles. A chaque date de clôture du bilan le Groupe procède à une révision de ses estimations du nombre escompté d’actions qui deviendront inconditionnelles. S’il y a lieu, l’impact de la révision des estimations initiales est porté au compte de résultat avec un ajustement des capitaux propres à due concurrence pendant la période d’attente restant à courir. Si les options sont exercées, les capitaux propres sont augmentés à concurrence des sommes reçues.

Autres avantages à long terme au personnelIls consistent en rémunérations futures auxquelles les travailleurs ont droit sur la base des prestations effectuées pendant la période actuelle ou les périodes antérieures. Ces avantages sont traités de la même manière que les obligations résultant de régimes de pension à prestations définies, si ce n’est que tous les bénéfices ou pertes actuariels sont directement comptabilisés, qu’aucune fourchette n’est appliquée et que toutes les charges des années de service passées sont immédiatement comptabilisées.

Le Groupe n’a pas d’autres avantages à long terme pour le personnel.

(q) Instruments de capitaux propres et passifs portant intérêt : distinctionLes instruments de capitaux propres et les passifs portant intérêt émis par le Groupe sont classés sur la base de la réalité économique des accords contractuels et de la définition du passif portant intérêt et de l’instrument de capitaux propres.

Instruments de capitaux propresTout contrat comprenant l’intérêt restant dans les actifs du Groupe, déduction faite de toutes les obligations, est un instrument de capitaux propres. Un tel instrument émis par le Groupe est incorporé aux capitaux propres sur la base des produits obtenus, diminués des frais de transaction directs.

Passifs portant intérêtLes passifs portant intérêt sont initialement évalués en valeur réelle diminués des frais de transaction détermi-nables. Ils sont ensuite comptabilisés en coût amorti. La différence entre le montant initial et la valeur de rembour-sement est alors incluse au prorata temporis dans le compte de résultat selon la méthode du taux d’intérêt effectif.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

70

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

71

2.4. MODIFICATIONS DANS LE PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

2.4.1. Modifications dans le périmètre de consolidation: 2008

Au cours de l’exercice 2008, le périmètre de consolidation a subi les modifications suivantes:

Nouvel établissement

• En mai 2008 a été créé le bureau de vente Lutosa Italia Srl, dans lequel le Groupe détient une participation de 100%. Au 31 décembre 2008 cette entreprise est consolidée par intégration globale pour 8 mois. Le chiffre d’affaires, le résultat d’exploitation et le résultat net de Lutosa Italia Srl depuis la date de constitution attei-gnent respectivement 116.000 euros, 12.000 euros et 2.000 euros au 31 décembre 2008.

Modification de la méthode de consolidation

• Au 31 décembre 2008 les 6 bureaux de vente de Lutosa (Lutosa UK Ltd, Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shanghai Ltd. et Lutosa France Sarl) et le bureau de vente Pinguin Hong Kong Ltd sont consolidés par intégration globale pour 12 mois. Pour comparer les chiffres de 2008 avec ceux de 2007 il faut tenir compte du fait que ces bureaux de vente avaient été repris à leur coût de revient dans le rapport annuel de la période se terminant le 31 décembre 2007, car à la date de clôture le Groupe ne disposait pas des informations nécessaires pour procéder au retraitement des données suivant les règles d’évaluation applicables au niveau du Groupe. Le chiffre d’affaires, le résultat d’exploitation et le résultat net des activités de ces 7 bureaux de vente s’élèvent respectivement à 2.990.000 euros, 284.000 euros et 235.000 euros au 31 décembre 2008.

2.4.2. Modifications dans le périmètre de consolidation: 2007

Le périmètre de consolidation du Groupe a changé en 2007 à la suite de la reprise du Groupe Lutosa et de la reprise de certaines activités du segment ‘Christian Salvesen Foods’ (il s’agit d’un “asset deal” au sein d’une division du Groupe Christian Salvesen).

Regroupements d'entreprises survenus pendant l'exercice clôturé le 31 décembre 2007

Groupe Lutosa 28 septembre 2007 aucune 100% 175,2 millions d'euros Christian Salvesen Foods Ltd. 10 septembre 2007 aucune 100% 26,8 millions d'euros

La composante des prix de revient existe de la valeur réelle des actifs cédés, passifs repris et les frais directement liés au regroupement d’entreprise.

2.4.2.1. Regroupement Groupe Lutosa

Le 26 juin 2007 PinguinLutosa SA a trouvé un accord avec la famille Van den Broeke pour la reprise de l’intégralité des actions du Groupe Lutosa. Celui-ci comprend les sociétés PinguinLutosa Foods SA (ex Van Den Broeke Lutosa SA), G&L Van den Broeke-Olsene SA, Primeur SA, Vanelo SA, Moerbos SA, Lutosa Trading Company SA, Lutosa-Express SA et les bureaux de vente de Lutosa (Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shanghai Ltd, Lutosa France SARL et Lutosa UK Ltd). Par cette opération le Groupe a fait un grand pas en avant et a élargi son assortiment en y intégrant les produits de pommes de terre surgelés et fraiches. Les compé-tences du Groupe Lutosa dans différents domaines - agroalimentaire, production, technologie, R&D - et son ample réseau commercial renforcent encore la structure du Groupe.

PinguinLutosa SA a déboursé 175,2 millions d’euros pour les actions du Groupe Lutosa. Les nouvelles activités entrent dans le périmètre de consolidation à partir du 28 septembre 2007, date à laquelle PinguinLutosa SA a repris la gestion et le contrôle. Les activités du Groupe Lutosa sont incluses dans le secteur “pommes de terre” (voir annexe 4).

Des passifs d’impôts différés sont comptabilisés pour toutes les différences temporelles imposables en rapport avec des investissements dans des filiales, des succursales, des entreprises associées et des intérêts dans des coentreprises, sauf si le Groupe peut déterminer l’époque du règlement de la différence temporelle et s’il est pro-bable que la différence temporelle ne sera pas réglée dans un futur proche.

La valeur comptable d’un actif d’impôts différés doit être évaluée à chaque date de clôture. Le Groupe réduit la valeur comptable d’un actif d’impôts différés dans la mesure où il n’est plus probable qu’un bénéfice imposable suffisant sera disponible pour permettre d’utiliser l’avantage de tout ou partie de cet actif d’impôts différés.

Les actifs et passifs d’impôts différés sont évalués sur la base des taux d’imposition qui seront selon toute vrai-semblance d’application pour la période au cours de laquelle l’actif est réalisé ou le passif est réglé. Les impôts différés doivent être comptabilisés en tant que produit ou charge dans le compte de résultat de la période, sauf s’ils portent sur des éléments qui sont incorporés directement aux capitaux propres, auquel cas les impôts différés doivent également être comptabilisés directement dans les capitaux propres.

Les actifs et passifs d’impôts actuels sont compensés si, et seulement si, l’entreprise a un droit juridiquement exécutoire de compenser les montants comptabilisés et a l’intention soit de régler le montant net, soit de réaliser l’actif net et de régler le passif simultanément.

(w) ProduitsLes produits de la vente de biens sont comptabilisés lorsque:

(a) les risques et les avantages inhérents à la propriété sont cédés; (b) le Groupe ne conserve aucun contrôle ni aucune implication de fait revenant normalement au proprié-

taire; (c) le montant du produit peut être déterminé de façon fiable; (d) selon toute probabilité, les avantages économiques inhérents à l’opération iront au Groupe; (e) es frais déjà exposés ou encore à exposer pour l’opération peuvent être évalués de manière fiable.

Les produits sont évalués à la valeur réelle du paiement qui a été reçu ou sur lequel un droit a été obtenu, et re-présentent les montants exigibles pour les biens et services fournis dans le cadre de la gestion courante, compte tenu le cas échéant du montant des ristournes commerciales ou des remises pour achats en grandes quantités consenties par le Groupe.

Les revenus de dividendes provenant d’investissements sont comptabilisés lorsque les droits des actionnaires à en recevoir le paiement, ont été obtenus.

Les intérêts sont comptabilisés selon la “méthode du taux d’intérêt effectif” conformément à la norme IAS 39“Instruments financiers: comptabilisation et évaluation”.

(x) Frais de financementLes frais de financement sont pris en résultat sur la durée du financement.

(y) Événements survenus après la date de clôture du bilanLes événements postérieurs à la date de clôture du bilan se rapportent à la période comprise entre cette date et la date à laquelle les comptes annuels sont approuvés pour publication.

Les événements survenus après la date de clôture et se rapportant à des circonstances qui existaient à cette date sont mentionnés dans les comptes annuels. Les événements survenus après la date de clôture et se rapportant à des circonstances postérieures à cette date ne sont mentionnés que dans les annexes, et pour autant qu’ils aient un impact significatif.

Nom des entreprises reprises

Coût de la reprise

% d'actions ayant droit

de voteDate de la reprise

Activités reprises que l'entreprise a décidé de céder

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

72

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

73

Le tableau ci-dessous indique l’impact de l’acquisition (retraité) sur les comptes consolidés à la date de la reprise:

ACTIF (retraité) (en milliers d'euros)

ACTIFS NON COURANTS 24.460 281 52.571 -897 76.415

Immobilisations incorporelles 471 -249 5.151 5.373

Immobilisations corporelles 23.389 530 47.420 -897 70.442

Immobilisations financières 578 578

Créances à plus d'un an 22 22

ACTIFS COURANTS 88.514 0 51.675 0 140.189

Actifs détenus en vue de la vente 42.382 42.382

Stocks 17.434 9.293 26.727

Créances 47.331 47.331

Trésorerie et équivalents de trésorerie 23.334 23.334

Comptes de régularisation 415 415

TOTAL DE L'ACTIF 112.974 281 104.246 -897 216.604

PASSIF (retraité)


CAPITAUX PROPRES 57.386 0 69.847 -592 126.641

Capital 2.074 2.074

- Capital souscrit 2.074 2.074

Primes d'émission

Réserves consolidées 55.312 69.847 -592 124.567

Écarts de conversion cumulés

Intérêts minoritaires

DETTES À PLUS D'UN AN 3.380 0 34.399 -305 37.474

Dettes financières 3.254 3.254

Autres dettes

Passifs d'impôts différés 126 34.399 -305 34.220

DETTES À UN AN AU PLUS 52.208 281 0 0 52.489

Dettes financières 2.311 2.311

Dettes commerciales 30.277 281 30.558

Acomptes reçus

Dettes fiscales 15.820 15.820

Rémunérations et charges sociales 3.691 3.691

Autres dettes 72 72

Comptes de régularisation 37 37

TOTAL DU PASSIF 112.974 281 104.246 -897 216.604

Retraitements dans le calcul du goodwill du Groupe Lutosa

Par rapport à l’exercice précédent, le Groupe a augmenté le goodwill d’ouverture au 1er janvier 2008 de 592.000 euros. Cette adaptation du goodwill du Groupe Lutosa est la conséquence, d’une part, d’un ajustement de la valeur comptable nette des actifs immobilisés au 30 septembre 2007 pour un montant de 281.000 euros et, d’autre part, d’un ajustement de la valeur réelle des immobilisations corporelles et incorporelles du Groupe Lutosa dans le bilan d’ouverture au 30 septembre 2007 pour un montant de -897.000 euros. Le Groupe a en outre procédé, dans le bilan d’ouverture du Groupe Lutosa au 30 septembre 2007, à un reclassement entre les immobilisations incorpo-relles (rubrique ‘logiciels’) et les immobilisations corporelles (rubrique ‘mobilier’) à concurrence de 249.000 euros (voir points 6.1 et 6.3 de l’annexe).

Il est à noter que, faute de valeur réelle disponible pour évaluer de manière fiable les contrats ‘pommes de terre’ ouverts, aucune correction afférente à cette évaluation n’a été intégrée dans le calcul du goodwill du Groupe Lutosa.

Le tableau ci-dessous reproduit le calcul retraité du goodwill de consolidation à la date de la reprise:

Goodwill de consolidation Groupe Lutosa Valeur réelle nette(retraité) (en milliers d'euros) Capitaux propres du Groupe Lutosa à la date de la reprise 127.233Retraitements -592

Total des capitaux propres à la date de la reprise (retraité) 126.641

Prix de reprise 175.105 Honoraires payés à la suite de la reprise 105Imputation charge locative 3.054

Total des éléments supplémentaires 3.159

Goodwill à la date de la reprise (retraité) 51.623

Le chiffre d’affaires et le résultat des activités de Lutosa s’élèvaient depuis la date de la reprise (28 septembre 2007) à 54.380.000 et 719.000 euros respectivement. Pour plus de précisions à ce sujet, nos renvoyons au rapport de gestion du Conseil d’Administration au 31 décembre 2007.

Une évaluation de l’impact pour l'année comptable 2007 dans l’hypothèse où les activités de Lutosa étaient incor-porées dans les résultats du Groupe depuis le début de l’exercice (1er juillet 2007) ne peut pas être faite. Au sein du Groupe Lutosa les rapports étaient en effet établis sur la base des règles de comptabilisation et d’évaluation belges et non conformément aux normes IFRS appliquées par le Groupe.

Retraitement Groupe Lutosa

La balance d’ouverture des capitaux propres consolidés et des passifs d’impôts différés au 1 janvier 2008 inclut, par rapport au rapport annuel qui a été publié à fin décembre 2007, une correction de 0,3 million d’euros suite à une correction statutaire relative à l’opération immobilière (vente des terrains et bâtiments du Groupe Lutosa).

Valeur comptable

nette 30/09/2007

Retraitements valeur

comptable nette

30/09/2007

Correction de la valeur

réelle

Retraitements: correction

de la valeur réelle

Valeur réelle nette 30/09/2007

Valeur comptable

nette 30/09/2007

Retraitements valeur

comptable nette

30/09/2007


réelle

Retraitements: correction

de la valeur réelle

Valeur réelle nette 30/09/2007

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

74

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

75

3. RECOURS AUX ESTIMATIONS

L’établissement des comptes annuels en conformité avec les normes IFRS exige que la direction formule des ap-préciations, des estimations et des hypothèses qui peuvent avoir un impact sur les montants portés à l’actif et au passif du bilan, sur les actifs et passifs conditionnels, sur les produits et les charges et sur les éléments y afférents mentionnés dans l’annexe.

Les estimations faites à la date de clôture des comptes reflètent les conditions existantes à cette date. Les estimations, les appréciations et les hypothèses sous-jacentes les plus importantes portent principalement sur la détermination des réductions de valeur sur les immobilisations corporelles, les actifs d’impôts différés et les provisions:

•Réductions de valeur (ou reprise de réductions de valeur) sur immobilisations corporelles:- Le Groupe vérifie à chaque date de clôture s’il existe des indices de réduction de valeur sur les immobilisations

corporelles;- Le Groupe vérifie à chaque date de clôture s’il existe des indices selon lesquels une réduction de valeur comp-

tabilisée sur un actif au cours d’exercices précédents n’existe plus ou a diminué. •Comptabilisation et calcul de provisions pour risques fiscaux et environnementaux ainsi que pour restructura-

tions. •Actifs d’impôts différés: Les actifs d’impôts différés se rapportant à des pertes fiscales reportées ne sont comptabilisés que dans la

mesure où il est probable que le bénéfice futur sera suffisant pour récupérer les pertes fiscales reportées. Dans son estimation le Groupe prend en considération des éléments tels que budgets, stratégies à long terme et op-portunités de planning fiscal. •Provisions: Au terme de chaque exercice le Groupe procède à une estimation des risques et charges futurs des litiges en

cours et recourt surtout aux avis d’experts externes en cette matière.

Les estimations, appréciations et hypothèses sous-jacentes telles que décrites ci-dessus sont basées sur les ex-périences du passé et sur divers autres facteurs jugés raisonnables au vu des circonstances. Les résultats réels peuvent toutefois s’en écarter. Les estimations et les hypothèses sous-jacentes sont revues en permanence.

La direction considère que les estimations et les hypothèses reposent sur une base raisonnable et qu’elles reflè-tent aussi bien que possible les perspectives du Groupe.

4. INFORMATION SECTORIELLE

L’organisation du premier niveau d’information sectorielle par secteur d’activité est pertinente puisque les pro-duits du Groupe peuvent être classés en deux secteurs: légumes surgelés ou pommes de terre. L’information sectorielle secondaire repose quant à elle sur la localisation des actifs.

Le résultat d’un secteur comprend les produits et charges qu’il génère directement, y compris la quotité des pro-duits et charges à allouer qui peut être raisonnablement attribués à ce secteur.

Les actifs et passifs d’un secteur englobent les éléments d’actif et de passif qui lui appartiennent directement. Comme l’information sectorielle primaire est organisée en fonction de la nature des produits, les postes du bilan peuvent facilement être attribués aux secteurs correspondants. Les actifs et les dettes par secteur sont présentés avant élimination des positions intersecteurs. Les conditions du marché sont prises comme base pour la détermi-nation des prix de cession entre secteurs.

Les dépenses d’investissement par secteur comprennent le coût des actifs acquis (y compris les actifs acquis à la suite de regroupements d’entreprises) dont la durée d’utilisation attendue est supérieure à un an. Dans cette information sectorielle les règles d’évaluation utilisées sont les mêmes que dans les comptes annuels consolidés.

2.4.2.2. Regroupement Christian Salvesen Foods

Le 10 septembre 2007 le Groupe est parvenu à un accord avec Salvesen Logistics Ltd. pour la reprise, par Pinguin Foods UK, de certaines activités du segment “Christian Salvesen Foods” pour un montant total de 26,8 millions d’euros (18,1 millions de GBP), dont 21,8 millions d’euros en stocks (14,8 millions de GBP) et 6,3 millions d’euros (4,3 millions de GBP) en immobilisations corporelles. Cette division assurait le traitement, le conditionnement et le stockage de légumes surgelés sur les sites de Bourne, North-Thoresby et Easton, dans le Lincolnshire.

Le tableau ci-dessous reproduit le calcul du goodwill de consolidation à la date de la reprise:

Goodwill de consolidation Christian Salvesen Foods(en milliers d'euros)

Immobilisations corporelles 6.732 -387 6.345

Stocks 23.364 -1.585 21.779

Valeurs disponibles et équivalents de trésorerie 1 1

Comptes de régularisation 148 739 887

Dettes comerciales et autres dettes -342 -3.159 -3.501

Rémunérations et charges sociales -285 -285

Valeur nette des actifs et passifs acquisà la date de la reprise 10/09/2007 29.618 -4.392 25.226

Prix de reprise 26.422

Honoraires payés à la suite de la reprise 332

Total des éléments supplémentaires 332

Goodwill à la date de la reprise 10/09/2007 1.528

Écarts de conversion -122

Goodwill au 31/12/2007 1.406

Le chiffre d’affaires et le résultat des activités reprises du segment “Christian Salvesen Foods” s’élèvaient, depuis la date de la reprise (10 septembre 2007) jusqu’au 31 décembre 2007, à 19.882.000 euros et -233.000 euros res-pectivement. Cette perte s’explique en grande partie par une production inférieure aux prévisions, dûe aux très mauvaises conditions atmosphériques du dernier trimestre de 2007, d’une part, et par le coût d’un plan de restruc-turation (709.000 euros), de l’autre part.

Une évaluation de l’impact pour l’exercice 2007 dans l’hypothèse où les activités du segment “Christian Salvesen Foods” étaient incorporées dans les résultats du Groupe depuis le début de l’exercice (1er juillet 2007) ne peut pas être faite. Au sein du Groupe Christian Salvesen les rapports sont en effet établis au niveau global et non au niveau des activités rachetées par le Groupe. Ces chiffres concernent le segment “Christian Salvesen Foods” dans son ensemble, alors que le Groupe n’a repris qu’un certain nombre de sites. Comme le Groupe ne reprend pas l’inté-gralité de la division, les informations existantes au niveau de la division ne sont pas utilisables pour les activités qui se rapportent uniquement aux actifs rachetés.

Valeur comptable

nette


réelle

Valeur réelle nette

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

76

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

77

L’information sectorielle par secteur d’activité est reproduite dans le tableau ci-dessous.

31/12/2008 (12 mois)(en milliers d’euros)

PRODUITS Chiffre d'affaires 231.352 215.734 -714 446.372

- chiffre d'affaires clients externes 231.106 215.266 446.372

- chiffre d'affaires interdivisions 246 468 -714

Variation des stocks - produits finis 21.513 11.787 33.300

Autres produits d'exploitation 2.572 5.345 7.917

Autres produits d'exploitation interdivisions 710 392 -1.102

Total des produits d'exploitation 256.147 233.258 -1.816 487.589

RÉSULTATS Résultat d'exploitation (EBIT) 10.518 12.870 23.388

Charges & produits non reproduisants -716 -716

Résultat d'exploitation avant charges & produits 11.234 12.870 24.104

non reproduisants (REBIT)

Charges financières nettes -10.920 -5.362 -16.282

Résultat avant impôts -402 7.508 7.106

Impôts 404 -2.480 -2.076

Résultat net 2 5.028 5.030

Attribuable:

- Aux porteurs des capitaux propres

de PinguinLutosa (au Groupe) 174 5.028 5.202

- Aux intérêts minoritaires -172 -172

EBITDA* 19.055 22.836 41.891

ACTIFS ET PASSIFS Actifs sectoriels 251.457 151.305 -2.962 399.800

Total de l'actif 251.457 151.305 -2.962 399.800

Passifs sectoriels 251.457 151.305 -2.962 399.800

Total du passif 251.457 151.305 -2.962 399.800

AUTRES INFORMATIONS Dépenses d'investissement

- Immobilisations corporelles 14.579 4.840 19.419

- Immobilisations incorporelles 443 57 500


de valeur spéciales sur actifs 9.294 9.475 18.769

Réductions de valeur imputées au compte de résultat -568 491 -77

Provisions -189 -189

Nombre de travailleurs intérimaires

au terme de l'exercice ** 134 8 142

Nombre de travailleurs au terme de l'exercice ** 728 660 1.388

(**) En équivalents temps plein

4.1. INFORMATION SECTORIELLE PRIMAIRE (SECTEURS D’ACTIVITÉ)

Le chiffre d’affaires du Groupe s’articule autour de produits appartenant soit au secteur des légumes surgelés, soit au secteur des pommes de terre. Les différentes sociétés du Groupe sont intégrées dans les secteurs d’activité suivants:

• Légumes surgelés: sociétés PinguinLutosa SA (ex-Pinguin SA), Pinguin Langemark SA, Pinguin Aquitaine SAS, Pinguin Foods UK Ltd. et les bureaux de vente MAC Sarl, Pinguin Deutschland GmbH et Pinguin Hong Kong Ltd.

• Pommes de terre: sociétés PinguinLutosa Foods SA (ex-Van Den Broeke Lutosa SA), G&L Van den Broeke-Olsene SA, Vanelo SA, Primeur SA, Moerbos SA, Lutosa-Express SA, Lutosa Trading Company SA et les bureaux de vente Lutosa France Sarl, Lutosa UK Ltd., Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shanghai Ltd. et Lutosa Italia Srl.

Il convient de remarquer que lors de l’élaboration de l’information sectorielle au 31 décembre 2007, le bureau de vente Pinguin Hong Kong Ltd. et les 6 bureaux de vente de Lutosa étaient encore repris à leur coût de revient, alors qu’au 31 décembre 2008 ils sont consolidés par intégration globale pour 12 mois (voir plus haut, point 2.4.).

Con

solid

és

légu

mes

sur

gelé

s

Con

solid

és

pom

mes

de

terr

e

Élim

inat

ions

Con

solid

é

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

78

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

79

31/12/2007 (6 mois) (en milliers d’euros)

PRODUITS

Chiffre d'affaires 117.359 54.380 -233 171.506

- chiffre d'affaires clients externes 117.167 54.339 171.506

- chiffre d'affaires interdivisions 192 41 -233

Variation des stocks - produits finis 17.059 -2.893 14.166

Autres produits d'exploitation 1.720 1.145 2.865

Autres produits d'exploitation interdivisions 457 8 -465

Total des produits d'exploitation 136.595 52.640 -698 188.537

RÉSULTATS

Résultat d'exploitation (EBIT) 8.370 1.900 10.270

Charges & produits non reproduisants 559 -2.466 -1.907

Résultat d'exploitation avant charges & produits 7.811 4.366 12.177

non reproduisants (REBIT)

Charges financières nettes -5.757 -707 -6.464

Résultat avant impôts 2.613 1.193 3.806

Impôts -647 -744 -1.391

Résultat net 1.966 449 2.415

Attribuable:


de PinguinLutosa (au Groupe) 1.146 449 1.595

- Aux intérêts minoritaires 820 820

EBITDA* 12.165 4.186 16.351

ACTIFS ET PASSIFS Actifs sectoriels 247.058 150.659 -656 397.061

Total de l'actif (retraité7) 247.058 150.659 -656 397.061

Passifs sectoriels 247.058 150.659 -656 397.061

Total du passif (retraité7) 247.058 150.659 -656 397.061


- Immobilisations corporelles 16.039 114.294 130.333

- Immobilisations incorporelles 673 5.621 6.294


de valeur spéciales sur actifs 1.526 2.279 3.805

Réductions de valeur imputées au compte de résultat 1.810 7 1.817

Provisions 459 459



Nombre de travailleurs au terme de l'exercice ** 719 591 1.310


* Calcul EBITDA 31/12/2008 (12 mois)

(en milliers d’euros) Consolidé

EBIT 23.388

+ Amortissements et reprise de réductions de valeur spéciales sur actifs 18.769

+ Réductions de valeur imputées au compte de résultat -77

+ Provisions -189

- Goodwill négatif pris en résultat

EBITDA 41.891


Con

solid

és

légu

mes

sur

gelé

s

Con

solid

és

pom

mes

de

terr

e

Élim

inat

ions

Con

solid

é

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

80

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

81

L’information sectorielle par secteur géographique est reproduite dans le tableau ci-dessous.

PRODUITS Chiffre d'affaires 335.585 130.716 20.245 3.717 -43.891 446.372

- chiffre d'affaires clients externes 314.999 127.238 3.380 755 446.372

- chiffre d'affaires interdivisions 20.586 3.478 16.865 2.962 -43.891

Variation des stocks - produits finis 20.988 12.125 187 33.300

Autres produits d'exploitation 6.455 1.059 82 321 7.917

Autres produits d'exploitation

interdivisions 2.836 410 361 111 -3.718

Total des produits d'exploitation 365.864 144.310 20.688 4.336 -47.609 487.589

RÉSULTATS

Résultat d'exploitation (EBIT) 12.978 9.818 158 434 23.388

Charges & produits non reproduisants -716 -716

Résultat d'exploitation avant charges

& produits non reproduisants (REBIT) 12.978 10.533 158 434 24.104

Charges financières nettes -12.881 -3.146 -245 -10 -16.282

Résultat avant impôts 97 6.672 -87 424 7.106

Impôts -2.924 1.223 -271 -104 -2.076

Résultat net -2.827 7.895 -358 320 5.030

Attribuable:


de PinguinLutosa (au Groupe) -2.827 7.895 -186 320 5.202

- Aux intérêts minoritaires -172 -172

EBITDA* 28.676 11.739 947 529 41.891

ACTIFS ET PASSIFS Actifs sectoriels 352.315 75.195 20.020 1.704 -49.434 399.800

Total de l'actif 352.315 75.195 20.020 1.704 -49.434 399.800

Passifs sectoriels 352.315 75.195 20.020 1.704 -49.434 399.800

Total du passif 352.315 75.195 20.020 1.704 -49.434 399.800

* Calcul EBITDA 31/12/2007 (6 mois) Consolidé


EBIT 10.270


+ Réductions de valeur imputées au compte de résultat 1.817

+ Provisions 459


EBITDA 16.351

4.2. INFORMATION SECTORIELLE SECONDAIRE (SECTEURS GÉOGRAPHIQUES)

Le Groupe est également structuré sur la base de zones géographiques, à savoir la Belgique, la France et le Royaume-Uni. Il a implanté ses sites de production dans les régions les plus fertiles de ces trois pays. Les secteurs géographiques sont basés sur la localisation des actifs et constituent la base de l’information sectorielle secon-daire du Groupe, à savoir:

• Belgique: sociétés PinguinLutosa SA (ex-Pinguin SA), Pinguin Langemark SA, PinguinLutosa Foods SA (ex-Van Den Broeke Lutosa SA), G&L Van den Broeke-Olsene SA, Vanelo SA, Primeur SA, Moerbos SA, Lutosa-Express SA et Lutosa Trading Company SA

• France: société Pinguin Aquitaine SAS, établie à Ychoux (Aquitaine) • Royaume-Uni: société Pinguin Foods UK Ltd., établie à King’s Lynn (Norfolk), Boston (Lincolnshire) et

Bourne (ex-Christian Salvesen Foods, Lincolnshire)• Autres: bureaux de vente MAC Sarl, Pinguin Deutschland GmbH, Pinguin Hong Kong Ltd.,

Lutosa France Sarl, Lutosa UK Ltd., Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shanghai Ltd. et Lutosa Italia Srl.

Il convient de remarquer que lors de l’élaboration de l’information sectorielle au 31 décembre 2007, le bureau de vente Pinguin Hong Kong Ltd. et les 6 bureaux de vente de Lutosa étaient encore repris à leur coût de revient, alors qu’au 31 décembre 2008 ils sont consolidés par intégration globale pour 12 mois (voir plus haut, point 2.4.).

31/12/2008 (12 mois)


Bel

giqu

e

(sou

s-co

nsol

idat

ion)

Roy

aum

e-U

ni

Fran

ce

Aut

res

Élim

inat

ions

Con

solid

é

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

82

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

83

PRODUITS

Chiffre d'affaires 117.863 64.947 12.644 302 -24.250 171.506

- chiffre d'affaires clients externes 105.888 64.057 1.491 70 171.506

- chiffre d'affaires interdivisions 11.975 890 11.153 232 -24.250

Variation des stocks - produits finis 7.382 6.784 14.166

Autres produits d'exploitation 2.195 606 54 10 2.865

Autres produits d'exploitation

interdivisions 362 175 -537

Total des produits d'exploitation 127.802 72.337 12.873 312 -24.787 188.537

RÉSULTATS

Résultat d'exploitation (EBIT) 4.276 3.885 2.046 63 10.270

Charges & produits non reproduisants -2.116 209 -1.907

Résultat d'exploitation avant charges

& produits non reproduisants (REBIT) 6.392 3.676 2.046 63 12.177

Charges financières nettes -4.815 -1.516 -111 -22 -6.464

Résultat avant impôts -539 2.369 1.935 41 3.806

Impôts -1.117 -227 -47 -1.391

Résultat net -1.656 2.369 1.708 -6 2.415

Attribuable:


de PinguinLutosa (au Groupe) -1.656 2.369 888 -6 1.595

- Aux intérêts minoritaires 820 820

EBITDA* 9.371 4.489 2.426 65 16.351

ACTIFS ET PASSIFS Actifs sectoriels 357.405 84.166 15.928 359 -60.797 397.061

Total de l'actif (retraité8) 357.405 84.166 15.928 359 -60.797 397.061

Passifs sectoriels 357.405 84.166 15.928 359 -60.797 397.061

Total du passif (retraité8) 357.405 84.166 15.928 359 -60.797 397.061


- Immobilisations corporelles 15.243 4.316 666 184 -990 19.419

- Immobilisations incorporelles 500 500

Amortissements et reprise de rédu-

ctions de valeur spéciales sur actifs 15.425 2.493 797 54 18.769

Réductions de valeur imputées

au compte de résultat 284 -402 41 -77

Provisions -11 -170 -8 -189



Nombre de travailleurs au terme de

l'exercice ** 984 328 42 34 1.388


* Calcul EBITDA 31/12/2008 (12 mois) Consolidé(en milliers d’euros)

EBIT 23.388


+ Réductions de valeur imputées au compte de résultat -77

+ Provisions -189


EBITDA 41.891


31/12/2007(6 mois)


Bel

giqu

e

(sou

s-co

nsol

idat

ion)

Roy

aum

e-U

ni

Fran

ce

Aut

res

Élim

inat

ions

Con

solid

é

31/12/2007(12 mois)


Bel

giqu

e

(sou

s-co

nsol

idat

ion)

Roy

aum

e-U

ni

Fran

ce

Aut

res

Élim

inat

ions

Con

solid

é

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

84

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

85

5. ANALYSE DU COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

Dans la comparaison du compte de résultat consolidé il faut signaler que l’exercice écoulé (clôturé le 31 décembre 2008) compte 12 mois. L’exercice se terminant le 31 décembre 2007 en revanche ne couvre qu’une période de 6 mois.

5.1. CHIFFRE D’AFFAIRES

Le chiffre d’affaires du Groupe est principalement réalisé par la vente de légumes et de produits de pommes de terre surgelés. Par l’intermédiaire de Lutosa, le Groupe vend également des produits de pommes de terre frais précuits (10,72% du chiffre d’affaires total).

Chiffre d'affaires 31/12/2008 31/12/2007


Vente "produits frais surgelés" 398.538 160.457

Vente "produits frais réfrigérés" 47.834 11.049

Chiffre d'affaires total 446.372 171.506

Le chiffre d’affaires augmente par rapport à l’exercice antérieur par le double effet des rachats opérés au Royaume-Uni et de l’acquisition du Groupe Lutosa. Le précédent exercice abrégé comprend le chiffre d’affaires de la division légumes surgelés de Christian Salvesen Foods pour 3,5 mois et le chiffre d’affaires du Groupe Lutosa pour 3 mois, tandis que le présent exercice comporte 12 mois pour les deux entreprises rachetées. En 2008 le chiffre d’affaires de la division “pommes de terre” s’élève à 215.266.000 euros (48,23% du chiffre d’affaires total), dont 47.834.000 euros dans le segment des produits frais réfrigérés (principalement frites et flocons de pommes de terre). Au cours de l’exercice précédent la quote-part du Groupe Lutosa n’était que de 31,68% (54.339.000 euros).

Le Groupe vend ses produits dans plus de 100 pays. Le tableau ci-dessous donne un aperçu du chiffre d’affaires ventilé d’après la localisation du client.

Chiffre d'affaires 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois)

Belgique 48.448 10,85% 17.782 10,37%

Royaume-Uni 159.858 35,81% 71.399 41,63%

France 79.321 17,77% 30.382 17,71%

Allemagne 35.135 7,87% 14.684 8,56%

Autres pays de l'UE 87.273 19,55% 26.343 15,36%

Autres 36.337 8,14% 10.916 6,36%

Chiffre d'affaires total 446.372 100% 171.506 100%

La baisse en pourcentage de la quote-part du Royaume-Uni s’explique uniquement par le fait que le Groupe Lutosa est à présent inclus pour 12 mois dans le chiffre d’affaires consolidé, contre 3 mois seulement pour le précédent exercice abrégé. La quote-part du marché britannique atteint 15,02% dans la division pommes terre et grimpe à 55,18% dans la division “légumes surgelés”. La hausse en pourcentage de la quote-part des autres pays membres et non-membres de l’UE peut également être attribuée à la division “pommes de terre”.


- Immobilisations corporelles 122.909 6.998 423 3 130.333

- Immobilisations incorporelles 6.294 6.294

Amortissements et reprise de réduc -

tions de valeur spéciales sur actifs 4.529 -1.109 383 2 3.805

Réductions de valeur imputées

au compte de résultat 515 1.302 1.817

Provisions 51 411 -3 459


au terme de l'exercice ** 140 15 11 166

Nombre de travailleurs

au terme de l'exercice ** 936 341 30 3 1.310


* Calcul EBITDA 31/12/2007 (6 mois) Consolidé(en milliers d’euros)

EBIT 10.270


+ Réductions de valeur imputées au compte de résultat 1.817

+ Provisions 459


EBITDA 16.351

31/12/2007(6 mois)


Bel

giqu

e

(sou

s-co

nsol

idat

ion)

Roy

aum

e-U

ni

Fran

ce

Aut

res

Élim

inat

ions

Con

solid

é

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

86

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

87

Les charges d’exploitation du Groupe peuvent se ventiler comme suit:

Charges d'exploitation 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros) (12 mois) (6 mois)

Approvisionnements et marchandises 260.873 101.584

Achats de légumes frais et de pommes de terre 124.722 49.829

Achats de surgelés 58.027 27.885

Achats matériaux d'emballages 35.166 14.721

Achat de graisses de cuisson 13.239

Stockage et travaux effectués par des tiers 6.723 2.383

Frais de transport à l'achat 3.565 1.813

Achat d’ingrédients 8.499 2.228

Achat de graines 1.250 38

Autres 9.682 2.687

Services et biens divers 120.129 45.464

Transport 28.598 10.097

Énergie 36.134 11.124

Frais d'entretien + informatique 17.523 6.419

Location (chariots élévateurs, matériel informatique, constructions, …) 9.741 3.540

Salaires du personnel intérimaire 9.597 4.865

Assurances 2.613 1.113

Conseils externes 1.634 750

Frais relatifs à la vente/administration 6.942 4.372

Frais liés aux eaux usées Pinguin Foods UK Ltd. 1.018 379

Autres 6.329 2.805

Frais de personnel 61.521 24.115

Amortissements et reprise de réductionsde valeur spéciales sur actifs 18.770 3.805

Amortissements 19.076

Réductions de valeur spéciales sur actifs 666

Reprise de réductions de valeur spéciales sur actifs -972

Réductions de valeur et provisions -267 2.277

Réductions de valeur sur stocks -110 1.793

Réductions de valeur sur créances commerciales 32 25

Provisions -189 459

Autres charges d'exploitation 3.175 1.022

Total 464.201 178.267

5.2. AUTRES PRODUITS D’EXPLOITATION

Autres produits d'exploitation 31/12/2008 31/12/2007


Subventions d'exploitation 20 15

Location 1.117 654

Indemnités d'assurances 191 25

Plus-value réalisée 13 13

Frais de transport imputés 4.105 1.123

Autres produits d'exploitation 2.471 685

Créance sur l'actif net de la faillite d'Euragra SA 350

Total 7.917 2.865

Sur le total des frais de transport imputés (4.105.000 euros), un montant de 3.688.000 euros peut être attribué à la division “pommes de terre”. Les revenus locatifs proviennent, comme l’année précédente, de la location de chambres de surgélation sur le site de King’s Lynn (Royaume-Uni).

Les autres produits d’exploitation consistent principalement en emballages facturés et frais répercutés dans le cadre de la fourniture d’énergie verte. Cette rubrique comprend aussi une refacturation des frais relatifs au pro-gramme agricole (133.000 euros) auquel participe la division “légumes surgelés”, ainsi que deux claims à concur-rence de 128.000 euros.

5.3. CHARGES D’EXPLOITATION

La remarque formulée plus haut vaut aussi pour la comparaison des charges d’exploitation, à savoir que l’exercice écoulé couvre une période de 12 mois, alors que l’exercice clôturé le 31 décembre 2007 ne comptait que 6 mois. Par ailleurs, les entreprises rachetées contribuent pour 12 mois au résultat final de l’exercice 2008. Au cours du pré-cédent exercice abrégé, par contre, les charges de la division légumes surgelés de Christian Salvesen Foods n’étaient comprises que pour 3,5 mois dans les chiffres et celles du Groupe Lutosa pour 3 mois.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

88

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

89

L’effet d’événements non récurrents

Éléments non récurrents 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d' euros) (12 mois) (6 mois)

Résultat d'exploitation avant élémentsnon récurrents (REBIT) 24.104 12.177

Charges non récurrentes -1.688 -4.523

Frais de restructuration: indemnités de licenciement -1.022 -1.448

Dépréciation de location payé d'avance, suite à la clôture du site à Easton -211

Réduction de valeur sur immobilisations corporelles, suite à la clôture

du site à Easton -394

Provision pour réclamation salarié Pinguin Foods UK Ltd. -216

Impact de la comptabilisation des acquisitions sur la valorisation des stocks

du Groupe Lutosa -2.466

Impact de la comptabilisation des acquisitions sur la valorisation des stocks

de Christian Salvesen Foods -285

Autres -61 -108

Produits non récurrents 972 2.616

Reprise de dépréciations des immobilisations corporelles 972 424

Prise en résultat des produits à reporter concernant l'opération

‘sale and lease back’ (Royaume Uni) 1.842

Créance sur l'actif net de la faillite d'Euragra SA 350

Éléments non récurrents -716 -1.907

Résultat d'exploitation (EBIT) 23.388 10.270

Les charges non récurrrentes enregistrées dans le résultat d’exploitation au 31 décembre 2008 se rapportent à la poursuite du processus de restructuration mené au Royaume-Uni. La fermeture du site d’Easton (fin 2008) et la compression du personnel sur le site de Bourne visaient à renforcer notre position concurrentielle et, partant, à optimiser davantage notre structure dans ce pays. Le coût total de cette restructuration se monte à 1.688.000 euros, dont 61% au titre d’indemnités de licenciement (1.022.000 euros). Sur ce montant, 379.000 euros sont direc-tement imputables à la fermeture du site d’Easton, 340.000 euros à la restructuration du site de Bourne et 303.000 euros à la centralisation des services d’administration et de vente. Le reste des charges non récurrentes de 2008 a trait à la dépréciation d’actifs suite à la fermeture du site d’Easton. Les produits non récurrents enregistrés dans le résultat d’exploitation au 31 décembre 2008 concernent la reprise d’une réduction de valeur spéciale sur immobilisations corporelles de notre filiale britannique Pinguin Foods UK Ltd. Compte tenu des perspectives favorables des activités au Royaume-Uni, la réduction de valeur comptabilisée ne se justifiait plus. Au total, cela donne un impact positif de 972.000 euros.

Dans le résultat d’exploitation de l’exercice antérieur était incluse une charge récurrente nette de 1.907.000 euros. Cette année elle n’est que de 716.000 euros (différence: 1.191.000 euros).

Durant l’exercice 2008 les achats de légumes frais et de pommes de terre frâiches se sont chiffrés respectivement à 56.698.000 et 68.024.000 euros. A compter de 2008 les achats de graisses de cuisson sont mentionnés sépa-rément dans la rubrique ‘marchandises et approvisionnements’ (13.239.000 euros); en 2007 ces achats étaient encore portés sous la rubrique ‘autres’. L’énorme progression des achats de graines et semences s’explique par le fait qu’ils se font principalement pendant les six premiers mois de l’année civile.

Les frais relatifs à l’énergie représentent 30% de la rubrique ‘services et biens divers’. Le montant total de 36.134.000 euros peut se ventiler en 15.396.000 euros pour le traitement des légumes surgelés et 20.738.000 euros pour le traitement des produits de pommes de terre. Les frais de transport totalisent 28.598.000 euros, dont 12.101.000 euros sont imputables à la division “légumes surgelés” et 16.497.000 euros à la division “pommes de terre”.

Les frais de personnel comprennent, tant en 2008 qu’en 2007, les indemnités de licenciement octroyées dans le cadre des restructurations de notre filiale britannique. Pour plus de précisions à ce sujet, nous renvoyons au point 5.4 de l’annexe.

La rubrique ‘amortissements et (reprise de) réductions de valeur spéciales sur actifs’ regroupe, en 2008 comme en 2007, un certain nombre d’événements à caractères non récurrents. Pour une information plus complète, nous ren-voyons au point 5.4 de l’annexe.

5.4. RÉSULTAT D’EXPLOITATION (EBIT)

Le résultat d’exploitation des activités poursuivies se monte à 23.388.000 euros au 31 décembre 2008 (12 mois), contre 10.270.000 euros au 31 décembre 2007 (6 mois). Pour plus de précisions à ce sujet, nous renvoyons au rap-port de gestion consolidé du Conseil d’Administration.

Résultat d’exploitation, y compris l’effet d’événements non récurrents

Résultat d'exploitation 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois) Résultat d'exploitation (EBIT) 23.388 10.270

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

90

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

91

5.6. IMPÔTS SUR LE RÉSULTAT

Impôts inscrits au compte de résultat 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois)

- Impôts sur le résultat -2.792 -1.644

- Ajustements d’impôts liés à des exercices précédents -65 -113

- Impôts différés 781 366

- Ajustements d’impôts différés sur les exercices précédents

IMPÔTS TOTAUX EN COMPTE DE RÉSULTAT -2.076 -1.391

Relation entre les charges d'impôts et le bénéfice comptable 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois)

Résultat comptable avant impôts 7.106 3.806

Taux d'imposition théorique 33,99% 33,99%

Impôts au taux d'imposition belge -2.415 -1.294

Taux d'imposition différents des entreprises étrangères 402 108

Charges d'impôts théoriques -2.013 -1.186

Taux d'imposition théorique moyen 28,33% 31,15%

Impact fiscal de/des :

- Dépenses non déductibles -338 -140

- Déduction des intérêts notionnels 317 150

- Ajustements d’impôts liés à des exercices précédents -65 -113

- Ajustements d’impôts différés liés à des exercices précédents

- Fluctuation des réserves taxées 112 167

- Actifs d'impôts différés non repris sur pertes fiscales -3.258 -1.381

- Utilisation d’actifs d’impôts différés non comptabilisés précédemment 1.911 1.129

- Reconnaissance d'un actif d'impôts différés non reconnu antérieurement 1.223

- Autres effets 35 -17

Charges d'impôts réelles -2.076 -1.391

Taux d'imposition effectif 29,22% 36,55%

Pour la période comptable qui se termine au 31 décembre 2007, le taux d’imposition s’élevait à 30,00%. Pour la période comptable qui se termine au 31 décembre 2008, le Groupe a utilisé un autre taux d’imposition, qui s’élevait à 28,00%. Ce changement a un impact négatif sur le calcul des actifs d’impôts différés de 0,1 million d’euros.

5.5. PRODUITS ET CHARGES FINANCIERS

Le résultat financier du Groupe peut se ventiler comme suit:

Produits et frais financiers 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (12 mois) (6 mois)

PRODUITS FINANCIERS 3.156 406

Produits financiers opérationnels

- Produits d'intérêt sur prêts accordés 860 290

- Autres produits financiers opérationnels 84 3

Produits financiers non opérationnels

- Ajustements de valeur des produits dérivés 1.846 3

- Résultats de change (non) réalisés et écarts de conversion 366 110

CHARGES FINANCIÈRES -19.438 -6.870

Charges financières opérationnelles

- Charges d'intérêt sur passifs portant intérêt -10.154 -4.145

- Charges d'intérêt sur location-financement -270 -166

Charges financières non opérationnelles

- Résultats de change (non) réalisés et écarts de conversion -7.110 -2.018

- Ajustements de valeur des produits dérivés -422 -33

- Autres -1.482 -508

RÉSULTAT FINANCIER TOTAL -16.282 -6.464

Le résultat financier de l’exercice écoulé (12 mois) accuse une baisse sensible par rapport à l’exercice précédent (6 mois). Cette diminution de 9.818.000 euros est due à l’effet conjugué d’une hausse des charges d’intérêt et d’une détérioration du résultat de change. L’augmentation des charges d’intérêt sur les passifs portant intérêt est la con-séquence du fait que les charges d’intérêt afférentes au financement des acquisitions sont incluses dans les chiffres pour 12 mois (exercice précédent: 3 mois seulement). L’effet négatif des pertes de change est partielle-ment compensé par la valeur positive des instruments de couverture de la livre britannique. La perte de change nette réalisée représente 6.160.00 euros en 2008. Par ailleurs, le résultat financier de 2008 comprend une perte de change nette non réalisée de 584.000 euros. La division “pommes de terre” affiche pour l’exercice écoulé une perte de change de 4.011.000 euros, principalement attribuable à la faiblesse de la livre sterling.

Les autres charges financières d’un montant de 1.482.000 euros englobent d’une part les frais bancaires et les frais de fonctionnement en rapport avec la facilité ‘invoice-discounting’ et, d’autre part, les frais du club deal qui sont pris en résultat sur la durée du financement (414.000 euros au 31 décembre 2008).

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

92

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

93

6. ANALYSE DU BILAN CONSOLIDÉ

6.1. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Logiciels, marque & clientèle


VALEUR D'ACQUISITION

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 2.175 654 4.497 7.326

Investissements 500 500

Acquisitions via regroupements d'entreprises

Changements dans le périmètre de consolidation

Cessions et désaffectations -8 -8

Transferts

Écarts de conversion

Autres ajustements

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 2.667 654 4.497 7.818

AMORTISSEMENTS ET RÉDUCTIONSDE VALEUR

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 592 16 235 843

Amortissements 420 66 941 1.427

Réductions de valeur

Reprises

Radiation du bilan suite à une cession -8 -8

Transferts


Autres ajustements


VALEUR COMPTABLE NETTE AVANT SUBVENTIONS EN CAPITAL 1.663 572 3.321 5.556

Subventions en capital nettes

VALEUR COMPTABLE NETTE À LA FIN DE L'EXERCICE 1.663 572 3.321 5.556

Par rapport à l’exercice antérieur, le Groupe a retraité la rubrique ‘immobilisations incorporelles’ pour un montant de 0,1 million d’euros à la suite d’un transfert à la rubrique ‘immobilisations corporelles’ dans le bilan d’ouverture, arrêté le 30 septembre 2007, du Groupe Lutosa (voir plus haut, point 2.4).

Les investissements en immobilisations incorporelles s’élèvent à 0,5 million d’euros et portent sur l’acquisition de logiciels, principalement des licences SAP (0,4 million d’euros).

5.7. BÉNÉFICE PAR ACTION

Le bénéfice par action est calculé en divisant la part du Groupe dans le résultat net par le nombre moyen pondéré d’actions en circulation durant l’exercice (nombre total d’actions – actions propres).

Bénéfice par action 31/12/2008 31/12/2007

(en euro par action) (12 mois) (6 mois)

Base Base

Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires 10.713.733 7.691.013

Bénéfice (perte) net attribuable aux actionnaires ordinaires

(en milliers d'euros) 5.202 1.595

- Bénéfice (perte) net des activités poursuivies 5.202 1.595

Bénéfice par action (en euro par action) 0,49 0,21

- Bénéfice (perte) par action des activités poursuivies 0,49 0,21

31/12/2008

Logiciels

31/12/2008

Marque

Lutosa

31/12/2008

Clientèle

Lutosa

31/12/2008

Total

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

94

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

95

6.2. GOODWILL

Cette annexe concerne le goodwill sur la consolidation de filiales. Le tableau suivant représente les changements principaux dans la rubrique goodwill:

Goodwill 31/12/2008 31/12/2007

(en milliers d'euros) (retraité )


SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 53.029 0

Acquisitions 52.559

Repris de la consolidation

Écarts de conversion -342 -122

Transferts

Élimination de goodwill sur l'acquisition d'intérêts minoritaires

Retraitements 592

SOLDE À LA FIN DE LA PÉRIODE 52.687 53.029

RÉDUCTIONS DE VALEUR EXCEPTIONNELLES

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 0 0

Réductions de valeur exceptionelles: dotation

Transferts


SOLDE À LA FIN DE LA PÉRIODE 0 0

VALEUR COMPTABLE NETTE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 53.029 0

VALEUR COMPTABLE NETTE À LA FIN DE LA PÉRIODE 52.687 53.029

Par rapport à l’exercice antérieur, le Groupe a augmenté le goodwill d’ouverture de 0,6 million d’euros au 1er janvier 2008. Cette adaptation du goodwill du Groupe Lutosa résulte d’un ajustement de la valeur réelle des im-mobilisations corporelles et incorporelles du Groupe Lutosa dans le bilan d’ouverture au 30 septembre 2007 (voir plus haut, point 2.4).

Faute de valeur réelle disponible pour évaluer de manière fiable les contrats pommes de terre ouverts, aucune correction afférente à cette évaluation n’a été intégrée dans le calcul du goodwill du Groupe Lutosa.

Conformément à la norme IAS 36, la valeur comptable du goodwill acquis à l’occasion d’un regroupement d’entre-prises doit être attribué de façon raisonnable et cohérente à chaque unité génératrice de flux de trésorerie ou au plus petit groupe d’unités génératrices de flux de trésorerie. Le goodwill relatif à une telle unité, acquis au cours de l’exercice, fait l’objet d’un test de valeur au moment de l’acquisition.

Le Groupe réalise tous les ans un test de valeur pour le goodwill, ou lors de la survenance d’indices de réductions de valeur du goodwill.

Le goodwill relatif à l’acquisition du Groupe Lutosa en 2007 s’élève à 51,6 millions d’euros et est entièrement attri-bué à la division “pommes de terre”. La valeur réalisable de l’unité génératrice de flux de trésorerie est détermi-née à l’aide de la valeur d’utilité. Les prévisions de flux de trésorerie sur une période de 5 ans sont basées sur les budgets financiers et les projections approuvés par les organes de gestion et d’administration. La valeur d’utilité est basée sur une perpétuité de flux de trésorerie à un taux de croissance de 3% et une marge EBITDA égale à celle prévue pour 2013. Les flux de trésorerie sont actualisés à un taux d’actualisation après impôts de 9,33%. Les résultats de ce test ont montré que la valeur d’utilité dépasse la valeur comptable de l’unité génératrice de flux de

Logiciels, marque & clientèle(en milliers d'euros)


SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 1.365 0 0 1.365

Investissements 673 673

Acquisitions via regroupements d'entreprises 470 654 4.497 5.621

Cessions et désaffectations -84 -84

Transferts


Retraitements -249 -249


AMORTISSEMENTS ET RÉDUCTIONS DE VALEUR

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 543 0 0 543

Amortissements 237 16 235 488

Réductions de valeur

Reprises

Radiation du bilan suite à une cession -84 -84

Transferts


Retraitements -104 -104

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 592 16 235 843

VALEUR COMPTABLE NETTE AVANTSUBVENTIONS EN CAPITAL 1.583 638 4.262 6.483

Subventions en capital nettes -1 -1

VALEUR COMPTABLE NETTE À LA FIN DE L'EXERCICE 1.582 638 4.262 6.482

31/12/2007

Logiciels

31/12/2007

Marque

Lutosa

31/12/2007

Clientèle

Lutosa

31/12/2007

Total

(retraité)

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

96

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

97

SOLDE AU TERME DE

L'EXERCICE PRÉCÉDENT 32.797 115.827 2.716 6.422 0 0 157.762

Investissements 2.368 15.500 714 62 629 19.273

Acquisitions via regroupements

d'entreprises 50 93 3 146

Cessions et désaffectations -19 -484 -136 -164 -803

Reclassification en actifs détenus

en vue de la vente -650 -650

Transferts

Écarts de conversion -2.705 -63 -2.673 -5.441

Autres ajustements 2.703 -47 -229 2.427

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 35.146 130.241 3.277 3.418 0 632 172.714

AMORTISSEMENTS ET RÉDUCTIONS DE VALEUR

SOLDE AU TERME DE

L'EXERCICE PRÉCÉDENT 4.488 12.621 222 -1.591 0 0 15.740

Amortissements et reprises

d'amortissements (-) 1.616 15.059 603 519 21 17.818

Reprise de réductions de valeur

spéciales sur actifs -857 -857

Radiation du bilan suite à une cession -4 -360 -51 -28 -443



Transferts

Écarts de conversion -591 -14 -2.046 -2.651

Autres ajustements 602 -24 1.938 2.516

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 6.100 26.711 736 -2.065 0 21 31.503

VALEUR COMPTABLE NETTE AVANT SUBVENTIONS ENCAPITAL ET RECLASSEMENT LOCATION-FINANCEMENT 29.046 103.530 2.541 5.483 0 611 141.211

Subventions en capital (nettes) -464 -825 -6 -106 -1.401

Reclassement location-financement 2.743 2.373 261 -5.377

VALEUR COMPTABLE NETTEAU TERME DE L'EXERCICE(31 DÉCEMBRE 2008) 31.325 105.078 2.796 0 0 611 139.810

trésorerie (le ‘headroom’) de 11,9 millions d’euros. Pour l’application du test aux réductions de valeur spéciales, les éléments les plus sensibles sont la marge EBITDA et le taux d’actualisation. Le ‘headroom’ serait égal à zéro si la marge EBITDA utilisée pour calculer la valeur d’utilité diminuait de 50 points de base ou si le taux d’actuali-sation après impôts utilisé augmentait de 50 points de base. Le Groupe a décidé que, sur la base des hypothèses susdites, aucune réduction de valeur sur goodwill ne doit être comptabilisée au 31 décembre 2008 sur le goodwill du Groupe Lutosa.

Le goodwill relatif à l’acquisition de Christian Salvesen Foods en 2007 atteint 1,1 million d’euros et est entièrement attribué à la division “légumes surgelés”. Pour l’application du test aux réductions de valeur spéciales, les mêmes hypothèses que ci-dessus ont été prises. Le Groupe a décidé que, sur la base des hypothèses susdites, aucune réduction de valeur sur goodwill ne doit être comptabilisée au 31 décembre 2008 sur le goodwill de Christian Salvesen Foods.

6.3. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Par rapport à l’exercice antérieur, le Groupe a retraité la rubrique ‘immobilisations corporelles’ à la suite d’une correction de la valeur réelle des immobilisations corporelles du Groupe Lutosa dans le bilan d’ouverture au 30 septembre 2007. Le Groupe a encore retraité la rubrique ‘immobilisations corporelles’ pour un montant de 0,1 million d’euros à la suite d’un transfert en provenance de la rubrique ‘immobilisations incorporelles’ dans le bilan d’ouverture du Groupe Lutosa, arrêté le 30 septembre 2007. Ces retraitements ont entraîné une réduction de 0,8 million d’euros des immobilisations corporelles dans le bilan d’ouverture au 1er janvier 2008 (-2,1 millions pour la rubrique ‘installations, machines et outillage’ et +1,3 million pour la rubrique ‘mobilier et matériel roulant’ (voir plus haut, point 2.4).

Les investissements en immobilisations corporelles se répartissent entre les rubriques ‘terrains et constructions’ (2,4 millions d’euros), ‘installations, machines et outillage’ (15,6 millions d’euros), ‘mobilier et matériel roulant’ (0,8 million d’euros) et ‘autres immobilisations corporelles’ (0,6 million d’euros).

Les investissements en ‘terrains et constructions’ concernent en particulier une avance sur l’achat de terrains à Westrozebeke par Pinguin Langemark SA, et des constructions à concurrence de 1,7 million d’euros. La valeur des terrains s’inscrit par conséquent à 6.910.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 6.360.000 euros). Les investissements en constructions comprennent principalement les travaux d’aménagement du quai de char-gement, la salle de conditionnement et de mélange à Westrozebeke (1,0 million d’euros) et l’extension du départe-ment ‘convenience’ (0,2 million d’euros) à Langemark.

Les investissements en installations, machines et outillage intéressent principalement la division “légumes sur-gelés” en Belgique (8,1 millions d’euros), Pinguin Foods UK Ltd (3,3 millions d’euros) et la division “pommes de terre” (3,5 millions d’euros).

Les principaux investissements dans la rubrique ‘installations, machines et outillage’ de PinguinLutosa SA au 31 décembre 2008 se composent des éléments suivants: nouvelle salle de conditionnement et de mélange (1,8 million d’euros), surgélateurs, pallox en bois et en plastique (2,2 millions d’euros), ligne d’épinards (0,6 million d’euros), système de transport (0,3 million d’euros), trieuse (0,5 million d’euros) et investissements divers dans le processus de production (2,3 millions d’euros). Au cours de l’exercice 2008 Pinguin Langemark SA a investi au titre de cette rubrique 1,3 million d’euros, principalement pour le placement d’une nouvelle ligne d’emballage pour légumes ‘convenience’ (0,2 million d’euros) et les ajustements de production y afférents (0,2 million d’euros), une installation de réfrigération (0,3 million d’euros), une trieuse (0,1 million d’euros) et des travaux d’électricité (0,2 million d’euros).

Les principaux investissements de Pinguin Foods UK Ltd au 31 décembre 2008 portent sur deux nouveaux éplu-cheurs à brosse (0,4 million d’euros), une installation de surgélation (0,3 million d’euros), une trieuse (0,2 million d’euros), un calibreur petits pois (0,1 million d’euros) et des travaux d’optimisation des lignes d’approvisionnement (0,1 million d’euros) sur le site de King’s Lynn, une ligne d’approvisionnement (0,7 million d’euros) sur le site de Bourne et une ligne de mélange (0,1 million d’euros) sur le site de Boston.

Au cours de l’exercice 2008 la division "pommes de terre" a investi en installations, machines et outillage sur le site de Leuze (2,8 millions d’euros) et sur les deux sites de Sint-Eloois-Vijve (0,7 million d’euros), principalement pour l’extension des lignes de frites.

Les modifications du périmètre de consolidation concernent la reprise des immobilisations corporelles de Pinguin Hong Kong Ltd, Lutosa Italia Srl et des 6 autres bureaux de vente de Lutosa qui, l’année précédente, étaient repris à leur coût de revient (voir plus haut, point 2.4).

Loca

tion-

finan

cem

ent

Immobilisations corporellesau 31 décembre 2008(en milliers d'euros)

Terr

ains

et

cons

truc

tions

Imm

obili

satio

ns

en c

ours

Aut

res

31/1

2/20

08

Mob

ilier

et m

atér

iel

roul

ant

Inst

alla

tions

,

mac

hine

s et

out

illag

e

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

98

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

99

Conformément à la norme IAS 16, les estimations en matière de valeur résiduelle, de durée d’utilisation et de mé-thodes d’amortissement doivent être revues chaque année et les changements d’estimations significatifs doivent être mentionnés. Dans ce contexte, le Groupe a testé la durée d’utilisation des immobilisations corporelles pour en établir la sous-évaluation ou surévaluation. La révision n’a donné lieu à aucun ajustement de la durée d’utilisation pour la période actuelle, mais cette durée sera revue et actualisée chaque année.

La reprise des réductions de valeur dans la rubrique ‘location-financement’ comprend des produits non récurrents par la reprise d’une réduction de valeur spéciale comptabilisée précédemment, relative aux immobilisations cor-porelles, pour 819.000 euros.

Au 31 décembre 2008 les actifs non courants du Groupe sont grevés de la manière suivante: • Inscriptions sur hypothèques: 1.000.000 euros (31 décembre 2007: 8.692.000 euros) • Mandats hypothécaires: 9.000.000 euros (31 décembre 2007: 487.000 euros)

6.4. AUTRES INVESTISSEMENTS FINANCIERS

Autres investissements financiers 31/12/2008 31/12/2007



SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 958 380

Investissements 50

Changements dans le périmètre de consolidation 578

Cessions et désaffectations


Transferts

Changements dans la méthode de consolidation -628

SOLDE À LA FIN DE LA PÉRIODE 380 958

RÉDUCTIONS DE VALEUR EXCEPTIONELLES

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -380 -380

Réductions de valeur exceptionelles: dotation

Réductions de valeur exceptionelles: reprise


Transferts

Changements dans la méthode de consolidation

SOLDE À LA FIN DE LA PÉRIODE -380 -380

VALEUR COMPTABLE NETTE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 578 0

VALEUR COMPTABLE NETTE À LA FIN DE LA PÉRIODE 0 578

Cette rubrique comprend tous les investissements non consolidés. Il s’agit en outre d’investissements dans des entités non côtées en Bourse et ces investissements ne sont pas importants dans le cadre du groupe consolidé. Etant donné qu’une évaluation fiable ne peut être faite, les actifs financiers pour lesquels il n’existe pas de marché actif sont évalués à leur coût historique, diminué des réductions de valeur éventuelles.

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE

PRÉCÉDENT 30.594 35.318 578 7.457 0 0 73.947

Investissements 1.877 10.692 452 70 13.091

Acquisitions via regroupements

d'entreprises 42.346 74.333 524 2 37 117.242

Cessions et désaffectations -42.358 -133 -53 -37 -42.581


en vue de la vente -1.562 -1.562

Transferts 338 -338

Écarts de conversion -569 -1.054 -1.623

Autres ajustements

Retraitements -2.047 1.295 -752

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 32.797 115.827 2.716 6.422 0 0 157.762

AMORTISSEMENTS ETRÉDUCTIONS DE VALEUR

SOLDE AU TERME DE

L'EXERCICE PRÉCÉDENT 3.811 8.002 199 1.504 0 0 13.517

Amortissements et reprises

d'amortissements (-) 684 5.035 76 -2.031 3.764

Reprise de réductions de valeur

spéciales sur actifs

Radiation du bilan suite à une cession -7 -67 -40 -114



Transferts

Écarts de conversion -124 -1.024 -1.148

Autres ajustements

Retraitements 23 14 37

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 4.488 12.621 222 -1.591 0 0 15.740

VALEUR COMPTABLE NETTE AVANT SUBVENTIONS ENCAPITAL ET RECLASSEMENT LOCATION-FINANCEMENT 28.309 103.206 2.494 8.013 0 0 142.022

Subventions en capital (nettes) -496 -970 -8 -160 -1.634

Reclassement location-financement 4.845 2.692 316 -7.853

VALEUR COMPTABLE NETTE AU TERME DE L'EXERCICE(31 DECEMBRE 2007) 32.658 104.928 2.802 0 0 0 140.388

Loca

tion-

finan

cem

ent

Immobilisations corporellesau 31 décembre 2007 (retraité)


Terr

ains

et

cons

truc

tions

Imm

obili

satio

ns

en c

ours

Aut

res

31/1

2/20

07

Mob

ilier

et

mat

érie

l rou

lant

Inst

alla

tions

,

mac

hine

s et

out

illag

e

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

100

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

101

Stock de produits de pomme de terre:

Contrairement à ce qu’il en est dans le secteur “légumes surgelés”, un stock de matières premières fraîches est tenu dans le secteur “pommes de terre”. Au 31 décembre 2008 la division "pommes de terre" avait pour 4.984.000 euros de pommes de terre fraîches en stock (31 décembre 2007: 4.108.000 euros).

Le stock d’approvisionnements se compose surtout de films et cartons de 4.020.000 euros (31 décembre 2007: 4.738.000 euros), ce qui correspond au montant de la division “légumes surgelés” de 4.004.000 euros (31 décembre 2007: 4.579.000). Les produits finis sont évalués à “full cost” conformément à la norme IFRS, ce qui donne une valeur de stock de 27.405.000 euros (31 décembre 2007: 16.001.000 euros). L’accroissement sensible de la valeur des stocks de produits finis surgelés de pommes de terre s’explique principalement par le volume plus élevé au 31 décembre 2008 (46.784 tonnes contre 33.744 tonnes au terme de l’exercice précédent). L’augmentation des frais de personnel, des coûts d’énergie et des matières premières font également croître la valeur moyenne des stocks.

En 2008 a été comptabilisée une réduction de valeur de 393.000 euros pour les stocks à faible rotation, et la provi-sion constituée à la suite du test NRV était de 160.000 euros. La valeur brute totale qui est prise en compte pour la dépréciation NRV s’établit à 1.825.000 euros au 31 décembre 2008.

Au 31 décembre 2008 et 31 décembre 2007 il n’y a pas de cautionnement sur stocks.

6.6. CRÉANCES À PLUS D’UN AN

Créances > 1 an 31/12/2008 31/12/2007


Créances commerciales 0 0

Créances commerciales 99 99

Réductions de valeur sur créances commerciales -99 -99

Autres créances 118 240

Autres créances 161 240

Réductions de valeur sur autres créances -43

Total 118 240

Les créances à plus d’un an se composent principalement de garanties et cautions payées en numéraire. Cette rubrique diminue de 122.000 euros par rapport à l’exercice précédent. La baisse s’explique principalement par le remboursement, par Pinguin Aquitaine SAS, de la garantie payée pour l’octroi de crédit (‘gage espèce’) (101.000 euros). Le reste représente principalement un acompte versé à SOB (51.000 euros), une créance de 43.000 euros sur Tomates d’Aquitaine SAS, totalement réduite de valeur en 2008, et des garanties et cautions en numéraire (67.000 euros).

A la suite du rachat du Groupe Lutosa en septembre 2007, le Groupe possède des participations dans les 6 bureaux de vente: Lutosa España SA, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K., Lutosa Shanghai Ltd., Lutosa France SARL et Lutosa UK Ltd. La valeur comptable nette de ces participations, en incluant Pinguin Hong Kong Ltd, tota-lisait 578.000 euros au 31 décembre 2007. A la date de clôture des comptes 2007 le Groupe ne disposait pas des informations nécessaires pour procéder aux retraitements d’après les règles d’évaluation applicables au niveau du groupe. Compte tenu de la taille réduite de ces sociétés, la direction estimait que leur non-inclusion dans la consolidation n’influençait pas de manière significative l’image fidèle des états consolidés. Au 31 décembre 2008 ces bureaux de vente sont consolidés par intégration globale pour 12 mois (voir plus haut, point 2.4).

En mai 2008 a été créé le bureau de vente Lutosa Italia Srl, dans lequel le Groupe possède un intérêt de 100% (50.000 euros). Au 31 décembre 2008 ce bureau de vente est consolidé par intégration globale pour 8 mois.

6.5. STOCKS

Stocks 31/12/2008 31/12/2007


Approvisionnements (secteur des légumes surgelés) 4.004 5.238

Approvisionnements (secteur des pommes de terre) 9.005 8.847

Produits finis (secteur des légumes surgelés) 74.364 62.889

Produits finis (secteur des pommes de terre) 27.405 16.001

Total 114.778 92.975

Stock de produits des légumes surgelés:

Les stocks sont soumis au principe “Net Realizable Value” (NRV-test) qui consiste à comparer le prix de stock moyen de chaque sous-groupe de légumes avec le prix contractuel moyen de ce même sous-groupe. La valeur brute totale du stock pris en compte pour la réduction de valeur NRV atteint 26.936.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 11.132.000 euros). La provision NRV se monte à 1.215.000 euros au 31 décembre 2008 (31 dé-cembre 2007: 1.430.000 euros). La provision NRV pour le stock de Pinguin Belgique atteint 508.000 euros, en baisse par rapport à l’exercice précédent (31 décembre 2007: 815.000 euros).

Une réduction de valeur est également comptabilisée pour les stocks obsolètes et, partant, à faible rotation. Elle se chiffre à 610.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 1.179.000 euros).

La réduction de valeur résultant du test NRV est traitée comme variation des stocks dans le compte de résultat. La réduction de valeur pour les stocks à faible rotation est comptabilisée en tant que réduction de valeur dans le compte de résultat et est par conséquent incluse dans le calcul de l’EBITDA.

La hausse de la valeur des stocks s’explique principalement par l’accroissement des volumes de production, tant en Belgique qu’au Royaume-Uni. Chez notre filiale britannique les stocks s’élèvent à 71.221 tonnes à fin décembre 2008, soit 17.493 tonnes de plus qu’au 31 décembre 2007. Cette progression est surtout due à l’excellente cam-pagne de petits pois que nous avons connue en 2008. En Belgique le volume des stocks s’établit à 73.547 tonnes au 31 décembre 2008, ce qui représente une augmentation de 11.366 tonnes par rapport à l’exercice précédent (31 décembre 2007: 62.181 tonnes). La hausse des prix des matières premières, des frais de personnel et des coûts d’énergie fait aussi croître la valeur moyenne des stocks.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

102

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

103

6.8. ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS

Impôts différés 31/12/2008 31/12/2007(valeur comptable nette) (retraité)(en milliers d’euros)

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 350 41.210 350 7.635

Augmentation / diminution par le compte de résultat 2.948 2.167 2.359 1.993

Augmentation / diminution par les capitaux propres

Première consolidation 34.525

Retrait de la consolidation


Compensation d’actifs et passifs d’impôts -1.956 -1.956 -2.359 -2.359

Retraitements -584

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 997 41.287 350 41.210

Impôts différés (allocation) 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) (retraité)

Immobilisations corporelles et incorporelles 41 38.632 38 42.026

Retraitements des immobilisations corporelles et

incorporelles -584

Immobilisations financières 139 645 18

Emprunt obligataire 14

Stocks 3.966 2.095

Créances commerciales et autres créances

Autres dettes financières

Pertes fiscales 2.814 2.709

TOTAL IMPÔTS DIFFÉRÉSSUR DIFFÉRENCES TEMPORAIRES 2.994 43.243 2.747 43.569

Actifs d’impôts différés non reconnus sur

différences temporaires déductibles -41 -38

Compensation d'actifs et passifs d’impôts -1.956 -1.956 -2.359 -2.359

ACTIFS ET PASSIFS D’IMPÔTS DIFFÉRÉS NETS 997 41.287 350 41.210

Réductions de valeur sur créances > 1 an 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros)

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -99 0 -99 0

Dotation -43

Montants non-récupérables

Utilisation



SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE -99 -43 -99 0

6.7. ACTIFS NON COURANTS DESTINÉS À LA VENTE

Actifs non courants destinés à la vente(en milliers d'euros) 31/12/2008 31/12/2007

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 1.247 0

Augmentation 102 1.247

Diminution -944

Écarts de conversion -303

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 102 1.247

Selon les normes IFRS, un transfert vers cette rubrique est requis lorsqu’une décision de vente d’actifs a été prise par le Conseil d’Administration et qu’il est en outre suffisamment certain que les actifs en question seront effecti-vement aliénés dans un avenir prévisible (normalement 1 an).

Les actifs situés à North-Thoresby (Royaume-Uni) et à Grimsby (Royaume-Uni) ont été classés en 2007 comme destinés à la vente pour un montant de 1.247.000 euros. Ces actifs se rapportent au secteur des légumes surgelés. Les ventes prévues de ces machines (North-Thoresby et Grimsby, Royaume-Uni) ont été réalisées en 2008 avec une perte nette de 152.000 euros.

Au 31 décembre 2008 les actifs du site d’Easton (Royaume-Uni) ont été classés comme actifs destinés à la vente. Les actifs en question, d’un montant de 102.000 euros, se rapportent également au secteur des légumes surgelés. Les actifs d’Easton ont fait l’objet d’une réduction de valeur de 322.000 euros, vu que la valeur réalisable après frais de vente était inférieure à la valeur comptable nette de 424.000 euros.

Créances commerciales

> 1 an

Autres créances > 1 an


> 1 an

Autres créances > 1 an

Actifs d'impôts différés

Passifsd'impôtsdifférés





Actifsd'impôtsdifférés


Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

104

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

105

6.9. CRÉANCES COMMERCIALES ET AUTRES CRÉANCES

Créances commerciales et autres créances 31/12/2008 31/12/2007


Créances commerciales 50.095 60.360

Créances commerciales 50.028 60.375

Créances douteuses 970 858

Réductions de valeur sur créances commerciales -903 -873

Autres créances 12.545 11.147

Autres créances 8.614 6.971

Réductions de valeur sur autres créances

Charges à reporter et produits acquis 3.931 4.176

Total 62.640 71.507

Au total, les créances commerciales et autres créances à court terme diminuent de 8.867.000 euros. Ce recul est principalement attribuable au cours de clôture très bas de la livre britannique au 31 décembre 2008. Les postes du bilan de notre filiale britannique sont incorporés au bilan consolidé à un cours de clôture de 1,0272 (GBP/EUR) contre 1,3571 (GBP/EUR) l’année précédente, soit une baisse de 24,31%.

Les charges à reporter se composent surtout de primes d’assurances, frais relatifs aux contrats d’entretien, charges locatives, frais IT payés par anticipation et frais de clichés pour emballages.

Le tableau ci-dessous indique les mouvements des réductions de valeur sur créances commerciales et autres cré-ances.

Réductions de valeur sur créances < 1 an 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros)

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT -873 0 -591 0

Dotation -30 -287

Montants non-récupérables

Utilisation

Écarts de conversion 5


SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE -903 0 -873 0

A fin décembre 2008 la réduction de valeur sur créances commerciales s’inscrit à 903.000 euros (31 décembre 2007: 873.000 euros). Le Groupe ne comptabilise pas de réduction de valeur pour les sommes échues dont l’encais-sement est toujours jugé probable, par exemple lorsque les encours peuvent être récupérés auprès des autorités fiscales ou que le Groupe dispose de sûretés suffisantes.

Au 31 décembre 2008 les cinq plus gros clients représentaient 30,5% des créances commerciales ouvertes (31 décembre 2007: 24,8%).

La direction estime que la valeur réelle ne diffère pas sensiblement de la valeur comptable.

A la suite d’une correction statutaire tardive relative à l’opération immobilière réalisée chez le Groupe Lutosa, le bilan d’ouverture des passifs d’impôts différés est réduit de 0,3 million d’euros par rapport aux comptes arrêtés à la fin de l’exercice précédent. Une réduction supplémentaire de 0,3 million d’euros de ce bilan d’ouverture résulte de la correction de la valeur réelle des immobilisations corporelles et incorporelles du Groupe Lutosa (voir plus haut, point 2.4).

Les principales mutations de l’exercice 2008 sont:

• Le Groupe a repris au 31 décembre 2008 une créance fiscale différée pour un montant total de 1,0 million d’euros. La prévision de meilleurs résultats chez Pinguin Foods UK Ltd. fait penser avec plus ou moins de certitude que le bénéfice fiscal disponible des deux prochains exercices sera suffisant pour compenser une créance fiscale reconnue à hauteur de 0,9 million d’euros. A fin décembre 2008 le Groupe n’a pas reconnu d’autres créances fiscales différées sur différences temporaires déductibles en fonction des budgets prévus. De plus, une créance fiscale différée de 0,1 million d’euros a été comptabilisée sur l’encours des produits dérivés chez Pinguin Foods UK Ltd.

• Les modifications des dettes fiscales différées trouvent principalement leur origine dans l’accroissement des dettes fiscales différées relatives, d’une part, à l’augmentation des stocks dans le secteur des pommes de terre (voir point 6.5 de l’annexe) et, d’autre part, à l’encours des produits dérivés. Cette hausse est par-tiellement compensée par une diminution des dettes fiscales différées afférentes aux immobilisations cor-porelles et incorporelles.

De plus, aucun actif d’impôts différés n’a été comptabilisé sur les pertes fiscales reportées mentionnées ci- dessous. Au tableau suivant sont repris les éléments déductibles sur lesquels des impôts différés n’ont pas été calculés, mais sur lesquels des bénéfices fiscaux futurs pourront être imputés. Les montants indiqués sont bruts.

Actifs d’impôts non reconnus 31/12/2008 31/12/2007


Différences temporaires déductibles 122 111

Pertes fiscales et crédits d'impôts reportés 27.021 25.935

Total 27.143 26.046

Il n’y a pas de limitation dans le temps pour les actifs d’impôts non comptabilisés figurant ci-dessus.


< 1 an

Autrescréances< 1 an


< 1 an

Autrescréances< 1 an

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

106

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

107

6.11. CAPITAL SOUSCRIT

La direction s’assigne pour but d’édifier une base solide de capital, gage d’une grande confiance des investisseurs, des fournisseurs et du marché et fondement du développement futur du Groupe. L’objectif poursuivi est la stabilité financière, tant à court qu’à long terme. Cette politique forte assure au Groupe une solide position financière et d’excellents ratios financiers, conduisant à une maximisation de la valeur actionnariale. Durant l’exercice écoulé la politique relative au capital n’a pas subi de changement. Le Groupe n’est pas soumis à des exigences externes sur ce plan.

Évolution du capital (en milliers d'euros) 31/12/2008 31/12/2007

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 101.028 48.229

Augmentation de capital du 16 novembre 2007: privé 8.624

Augmentation de capital du 16 novembre 2007: publique 45.493

Frais relatifs à l'augmentation de capital (IAS 32) -1.318

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 101.028 101.028

Actions ordinaires, émises et entièrement liberées (nombre) 31/12/2008 31/12/2007

SOLDE AU TERME DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 10.713.733 6.676.085

Augmentation de capital du 16 novembre 2007: privé 1.176.470

Augmentation de capital du 16 novembre 2007: publique 2.861.178

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 10.713.733 10.713.733

Évolution du capital autorisé (en milliers d'euros) 31/12/2008 31/12/2007


Assemblée Générale Extraordinaire du 28 septembre 2007 22.532

Augmentation de capital du 16 novembre 2007 20.000


Exercice 1 janvier 2008 – 31 décembre 2008La rubrique ‘capital souscrit’ n’a pas subi de modifications pendant l’exercice 2008.

Exercice 1 juillet 2007 – 31 décembre 2007Le 28 septembre 2007 le Conseil d’Administration de la société a décidé de procéder à une augmentation de capital dans le cadre du capital autorisé, avec suppression du droit de souscription préférentielle au profit de Messieurs Guy et Luc Van den Broeke. L’augmentation de capital de 8,6 millions d’euros a eu lieu sous la condition suspensive de souscription et d’entière libération par apport en numéraire, dont la réalisation a été fixée au 16 novembre 2007.

L’augmentation de capital publique de 45,5 millions d’euros, décidée par l’Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires du 4 octobre 2007, a été complètement réalisée.

Avant les augmentations de capital susdites, le capital s’élevait à 48,3 millions d’euros. Ces augmentations de capital l’ont porté à 101,0 millions d’euros.

Le Conseil d’Administration peut, pendant une période de 5 ans à compter de la publication de l’acte modificatif des statuts aux annexes du Moniteur belge, augmenter en une ou plusieurs fois le capital social à concurrence d’un montant maximal de 60 millions d’euros.

Au 31 décembre 2007 le capital du Groupe est représenté par 10.713.733 actions sans mention de valeur nominale.

A la même date les frais relatifs à l’augmentation de capital (1.318.000 euros) ont été portés en déduction du capital suivant les normes IFRS.

Factoring

Le Groupe applique le factoring depuis novembre 2007. Il réalise immédiatement et définitivement 90% de la valeur des créances vendues. Lors du paiement du client à l’organisme financier, le Groupe reçoit le solde. Il s’agit en l’occurrence d’un ‘off-balance-sheet transfer’ des créances des sociétés belges du Groupe. La vente par le Groupe se fait sans recours et il ne subsiste donc chez ce dernier, hormis le risque de crédit sur 10% de la valeur des créances vendues, aucun autre risque de crédit pour les créances vendues.

L’organisme financier qui achète la créance impute un intérêt pour la période comprise entre la vente des créances et le paiement final par le client. Cette marge est nettement plus mince que la marge usuelle appliquée par les éta-blissements financiers sur les lignes de crédit pour le financement du fonds de roulement. Le risque de retard de paiement assumé par le Groupe est limité dans le temps. L’implication permanente du Groupe dans les créances transférées se limite donc à 10% de la valeur des créances et au montant maximal du risque de retard de paiement.

Le factoring n’est utilisé que chez les clients qui entrent en ligne de compte pour une couverture de crédit par le factor, à l’exclusion des créances interentreprises au sein du Groupe.

La valeur totale des créances vendues par voie de factoring s’élève à 62.241.000 euros au 31 décembre 2008 (31 dé-cembre 2007: 59.694.000 euros). La portion des créances vendues qui a été maintenue au bilan atteint 29.327.000 euros (31 décembre 2007: 27.522.000 euros) et comprend un montant de 920.000 euros pour le risque maximal de retard de paiement (31 décembre 2007: 1.094.000 euros). L’engagement financier correspondant est de 920.000 euros (31 décembre 2007: 1.094.000 euros).

L’exposition du Groupe aux risques de crédit, de change et de taux d’intérêt est plus amplement décrit à l’annexe 6.20.

Pour le factoring, aucun mandat de nantissement n’est en cours.

6.10. VALEURS DISPONIBLES ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les liquidités détenues par le Groupe et les comptes à court terme d’une durée originelle de trois mois au plus. La valeur comptable de ces actifs correspond à peu près à leur valeur réelle.

Valeurs disponibles et équivalents de trésorerie 31/12/2008 31/12/2007


Actifs financiers à court terme

Comptes à vue 20.289 30.212

Total des placements de trésorerie 120

Caisse

Total 20.409 30.212

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

108

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

109

6.15. INTÉRÊTS MINORITAIRES

Intérêts minoritaires 31/12/2008 31/12/2007



Augmentation / diminution (-) de la participation

Part des filiales dans le résultat net -172 820

Dividendes distribués

Augmentations de capital 4

Changements dans le périmètre de consolidation 5


Autres


Le Groupe détient, comme au cours de l’exercice précédent, une participation de 99,99% dans Pinguin Langemark SA et une participation de 52% dans Pinguin Aquitaine SAS. Le résultat net de Pinguin Aquitaine SAS s’inscrit à -359.000 euros au 31 décembre 2008. Une fraction de 48% de ce résultat est donc portée sous la rubrique ‘intérêts minoritaires’.

Depuis septembre 2007 le Groupe possède en outre une participation de 98% dans Lutosa America Latina Ltda et une participation de 90% dans Lutosa España SA. A la fin de 2007 ces deux bureaux de vente étaient repris à leur coût de revient, mais depuis 2008 ils sont consolidés par intégration globale (modifications du périmètre de conso-lidation). En conséquence, la part des tiers dans les capitaux propres repris au 31 décembre 2007 et la part des tiers dans le résultat net au 31 décembre 2008 sont inscrites à la rubrique ‘intérêts minoritaires’.

6.16. PROVISIONS

Provisions (en milliers d’euros)

SOLDE AU DÉBUT DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 12 57 69


Dotation 54 391 445

Reprise pour provisions non utilisées -2 -4 -6

Provisions utilisées au cours de l'exercice

Augmentation résultant de l'écoulement du temps

et la modification du facteur d’escompte

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 64 444 508

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE PRÉCÉDENT 64 444 508


Dotation 11 2 13

Reprise pour provisions non utilisées

Provisions utilisées au cours de l'exercice -20 -153 -173

Augmentation résultant de l'écoulement du temps

et la modification du facteur d’escompte

SOLDE À LA FIN DE L'EXERCICE 55 199 254

6.12. ACTIONS PROPRES

Nombre d'actions propres (b)

Au 1 janvier 2008 10.713.733 10.713.733 0 0 10.713.733

Augmentation de capital

Rachat/vente (-) des actions propres

Au 31 décembre 2008 10.713.733 10.713.733 0 0 10.713.733

Exercice 1 janvier 2008 – 31 décembre 2008

La société n’a pas négocié d’actions propres au cours de l’exercice clôturé le 31 décembre 2008. Aucune action propre est détenue par le Groupe à cette date.

Exercice 1 juillet 2007 – 31 décembre 2007

La société n’a pas négocié d’actions propres au cours de l’exercice clôturé le 31 décembre 2007. Aucune action propre est détenue par le Groupe à cette date.

6.13. DIVIDENDES

Aucun dividende n’a été attribué au cours des 3 derniers exercices. Les administrateurs proposent de ne pas dis-tribuer de dividende pour l’exercice présent.

6.14. PLANS D’OPTIONS ET DE WARRANTS

Plans d’optionsIl n’y a actuellement pas de plan d’options en vigeur pour les membres de la direction ou les cadres supérieurs.

Plans de warrantsA l’heure actuelle il n’y a pas de plan d’options sur actions ou de warrants pour le personnel, les cadres ou la di-rection au sein du Groupe.

Nombre d'actions ordinaires

Nombre d'actions

émises (a)Détenues

par la société

Détenues par les filiales

Nombre d'actions en circulation

(a) - (b)

Provisions pour pensions et obligations similaires

Provisions pour autres risques

et chargesTotal

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

110

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

111

Les passifs portant intérêt de l’exercice se terminant le 31 décembre 2008 peuvent se ventiler comme suit:

Passifs portant intérêt au31 décembre 2008(en milliers d’euros)

Passifs portant intérêt à plus d'un an 73.262 2.586 75.848

- Emprunt obligataire subordonné

- Dettes de location-financement 2.131 2.131

- Établissements de crédit 70.756 70.756

- Autres emprunts 375 2.586 2.961

Passifs portant intérêt à moins d'un an 57.227 57.227



- Établissements de Crédit (EC): dettes à plus

d'un an échéant dans l'année 8.056 8.056

- Dettes à court terme auprès des EC 47.909 47.909

- Autres emprunts 80 80

Total 57.227 73.262 2.586 133.075

Passifs portant intérêt Fixe Variable Total


Total 8.347 124.728 133.075

Passifs portant intérêt Garanti Non garanti Total


Total 131.343 1.732 133.075

Au 31 décembre 2008 les provisions diminuent de 254.000 euros par rapport au 31 décembre 2007.

A la même date du 31 décembre 2008 la provison pour “pensions et droits similaires” concerne un régime de pen-sion à prestations définies pour un montant de 55.000 euros (31 décembre 2007: 64.000 euros).

Les ‘provisions pour autres risques et charges’ se montent à 199.000 euros (31 décembre 2007: 444.000 euros) et comprennent, comme l’année précédente, une provision pour assainissement du sol (35.000 euros) et une provi-sion pour un litige avec un travailleur au Royaume-Uni (154.000 euros). La diminution des provisions pour autres risques et charges est principalement attribuable à la conclusion d’un accord avec une tierce partie pour une réclamation au sujet de la location d’une machine au Royaume-Uni (62.000 euros), et d’un autre accord pour la revendication d’un travailleur au Royaume-Uni (77.000 euros).

Pour plus d’informations concernant les obligations en cours, nous renvoyons à l’annexe 7.2.

6.17. OBLIGATIONS DE PENSION

Régimes de pension à cotisations définiesLes régimes de pension du Groupe prévoient le paiement de cotisations déterminées à une société d’assurances. Ces cotisations sont prises en charge par le résultat de l’année à laquelle elles sont afférentes. Depuis le 1er janvier 2004 la législation belge impose de garantir un rendement minimum sur les cotisations versées dans le cadre d’un régime de pension à cotisations définies. Comme ce rendement minimum est garanti en substance par l’organisme assureur, les charges de pension sont assimilées aux cotisations patronales dues.

Les paiements que le Groupe a effectué au cours de l’exercice 2008 dans le cadre des régimes de pension à cotisa-tions définies totalisent 532.000 euros (exercice 2007: 63.000 euros).

Régimes de pension à prestations définies Il n’y a pas de régimes de pension à prestations définies au sein du Groupe.

6.18. PASSIFS PORTANT INTÉRÊT

Cette annexe contient des informations sur les conditions contractuelles des passifs portant intérêt du Groupe et inclut les dettes financières (les passifs non courants comme les passifs échéant dans l’année). Cette annexe donne un aperçu des passifs non courants et des passifs échéant dans l’année. Les valeurs MTM (‘marked to mar-ket’) des instruments financiers en sont exclues.

Les dettes financières à plus d’un an passent de 6,6 millions d’euros au 31 décembre 2007 à 75,9 millions d’euros au 31 décembre 2008, tandis que les dettes financières à moins d’un an reculent de 127,0 à 57,2 millions d’euros. Ces mouvements s’expliquent par le club deal que le Groupe a conclu avec ses banquiers le 8 janvier 2008. Il y a lieu de noter que la ventilation des dettes auprès des établissements de crédit au 31 décembre 2007 était un ins-tantané. A cette date tous les crédits ont été placés à court terme en attendant la conclusion du club deal. Lorsque celui-ci a vu le jour, il a été procédé à un refinancement au moyen de crédits à long terme et de crédits roll-over. Une facilité de crédit de 140 millions d’euros a été négociée. L’évolution s’explique aussi par les remboursements contractuels normaux. Aucun nouvel emprunt ou contrat de location-financement important n’a été conclu en dehors du club deal.

Échéant dans

l'année

Échéant entre un et

cinq ans

Échéant après cinq

ansTotal

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

112

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

113

Dettes auprès d’établissements de crédit

Les passifs courants portant intérêt sont surtout repris par le Groupe sous forme d’avances à terme fixe assorties d’un taux d’intérêt flottant (Euribor) et de marges fixes. Les dettes à court terme auprès des établissements de crédit régressent de 123,5 à 55,9 millions d’euros au 31 décembre 2008.

L’évolution des dettes à court terme auprès des établissements de crédit est un instantané et varie en fonction des stocks, des créances via une facilité ‘invoice discounting’ et des ressources disponibles.

La diminution des dettes à court terme peut s’expliquer par la combinaison d’un endettement croissant dû à la con-stitution de stocks (conséquence des bonnes récoltes de 2008), d’une part, et d’un effet de baisse résultant de la disparition des crédits ponts de 2007, de l’autre. Ces crédits ont été affectés au financement des rachats opérés en 2007 (Salvesen, Padley et Lutosa) en attendant la structure de financement définitive prévue dans le club deal du 8 janvier 2008 (par lequel une partie des dettes à court terme a été convertie en crédits d’investissement à long terme pour un montant de 75 millions d’euros). Au 31 décembre 2008 les lignes de crédit à court terme accordées n’étaient pas entièrement utilisées (au 31 décembre 2007 elles étaient utilisées au maximum).

Tous les passifs portant intérêt sont exprimés en euro ou en livre britannique. Les passifs portant intérêt en livre sterling totalisent 26.291.000 GBP au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 19.099.000 GBP). L’augmentation substantielle du financement en cette monnaie découle, d’une part, du financement du fonds de roulement des entreprises rachetées au Royaume-Uni, mais aussi et surtout du fait que lors de la mise en place de la structure de financement définitive plusieurs crédits étaient libellés en livre sterling. L’objectif était de faire financer ces opérations de rachat par Pinguin Foods UK Ltd en monnaie britannique.

Tous les passifs portant intérêt sont conclus à des conditions conformes au mécanisme de marché. Le taux d’in-térêt moyen de l’encours des dettes auprès des établissements financiers est de 4,93% au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 5,69%).

Pour plus d’informations sur les conventions bancaires et sur les droits et engagements hors bilan, nous ren-voyons à l’annexe 7.3.

Pour les emprunts contractés comptabilisés au 31 décembre 2007 et au 31 décembre 2008, aucune faute ou viola-tion n’a été constatée durant cette période au titre des dispositions relatives au remboursement et des dispositions concernant le principal et les intérêts. Le montant total de ces emprunts comportant des anomalies est nul au 31 décembre 2007 et au 31 décembre 2008. En conséquence, il n’a fallu procéder à la régularisation d’aucune faute avant la date de publication des comptes annuels approuvés.

Location-financement

Location-financement(en milliers d'euros)

31/12/2008 31/12/2007 31/12/2008 31/12/2007

1 an au plus 1.332 1.751 1.182 1.625

1 à 5 ans 2.217 3.642 2.131 3.484

Plus de 5 ans

Total 3.549 5.393 3.313 5.109 Les principaux passifs portant intérêt concernent les contrats de location-financement des constructions, instal-lations, machines et outillage chez Pinguin Aquitaine SAS et d’installations, machines et outillage chez Pinguin Foods UK Ltd.. Aucun contrat important de location-financement n’a été conclu l’année passée.

La durée moyenne de remboursement chez Pinguin Aquitaine SAS est de 38 mois. Le taux d’intérêt effectif moyen était de 4,36% au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 4,53%). L’encours total des dettes y atteignait 2.129.000 euros au 31 décembre 2008 ((31 décembre 2007: 2.911.000 euros).

Les passifs portant intérêt de l’exercice se terminant le 31 décembre 2007 peuvent se ventiler comme suit:

Passifs portant intérêt au31 décembre 2007(en milliers d’euros)

Passifs portant intérêt à plus d'un an 4.850 1.714 6.564



- Établissements de crédit 65 65

- Autres emprunts 1.301 1.714 3.015

Passifs portant intérêt à moins d'un an 127.019 127.019

- Emprunt obligataire subordonné 1.508 1.508


- Établissements de Crédit (EC) 15.349 15.349

- Autres emprunts 373 373

- Dettes à court terme auprès des EC 108.164 108.164

Total 127.019 4.850 1.714 133.583

Passifs portant intérêt Fixe Variable Total


Total 15.917 117.666 133.583

Passifs portant intérêt Garanti Non garanti Total


Total 121.465 12.118 133.583

Emprunt obligataire subordonné

L’emprunt obligataire subordonné est venu à échéance à la fin de décembre 2008 et a été remboursé conformé-

ment aux dispositions contractuelles.

Échéant dans

l'année

Échéant entre un et

cinq ans

Échéant après cinq

ansTotal

Valeur actuelle des paiements minimaux relatifs à la location

Paiements minimaux

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

114

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

115

6.20. GESTION DES RISQUES

Dans le cadre de ses activités, le Groupe est exposé aux risques de marché (risque de change, de taux d’intérêt et autres risques), aux risques de crédit et de liquidité. Les produits dérivés sont utilisés pour réduire les risques liés aux fluctuations des cours de change et des taux d’intérêt. Les dérivés utilisés sont principalement des ins-truments financiers “over the counter”, à savoir des contrats d’options et IRS conclus avec des banques réputées très solvables. Les dérivés ne sont donc pas cotés sur un marché actif et sont par conséquent évalués sur la base d’un modèle de valorisation. La politique du Groupe exclut les transactions à caractère spéculatif. Un système de “hedge accounting” sous les strictes conditions d’application des normes IFRS n’est pas appliqué en ce moment.

Cette annexe permet aux utilisateurs des comptes annuels du Groupe de juger de la nature et de l’importance des risques susdits, qui résultent des instruments financiers et auxquels le Groupe est sujet à la date de clôture des comptes. Y sont également exposés les objectifs, les principes et les procédures de gestion des risques du Groupe, ainsi que les méthodes de mesure des risques qu’il applique. Des données quantitatives plus détaillées sont four-nies à ce sujet tout au long de cette brochure.

• Risque de change Le Groupe conclut des contrats à terme qui lui donnent le droit d’acheter (achat à terme) ou de vendre (vente à terme) une quantité fixe de devises. Il conclut aussi des contrats qui lui donnent le droit mais pas l’obligation de vendre (option put) une quantité fixe de devises (GBP) à un prix convenu pendant une période ou à une date déterminée. Le détenteur de l’option paie au vendeur une prime en rémunéra-tion du risque qu’il court pendant la durée du contrat. Des combinaisons d’options call et put sont uti-lisées pour maintenir la couverture à un niveau aussi bas que possible. Ces contrats sont conclus pour réduire au maximum le risque de change du Groupe, principalement pour une part importante des tran-sactions réalisées avec des pays qui n’appartiennent pas à la zone euro (Royaume-Uni).

• Risque de taux d’intérêt Pour la gestion du risque de taux d’intérêt le Groupe fait un usage limité d’instruments financiers en vue de réduire l’impact de hausses éventuelles du loyer de l’argent. Ces instruments s’inscrivent dans le cadre du financement des besoins de crédit sur le court terme. Un IRS est une opération par la-quelle deux parties s’échangent des paiements d’intérêts pendant la durée ou une partie de la du-rée de l’instrument. Un cap d’intérêts couvre le détenteur de cet instrument contre la hausse des taux d’intérêt au-delà d’une valeur déterminée, tandis qu’un floor d’intérêts couvre son détenteur contre la baisse des taux en deçà d’une valeur déterminée. La valeur réelle d’un IRS est déterminée en pre-nant la différence des flux de trésorerie futurs estimés, basée sur les dispositions du contrat, et le taux du marché d’instruments financiers comparables à la date d’établissement des rapports.

• Risque de crédit Le risque de crédit est le risque que la contrepartie ou la banque de la contrepatie ne puisse tenir ses enga-gements contractuels. Le Groupe réduit ce risque par une gestion débiteurs active, comme la formulation de conditions de paiement et de procédures d’encaissement, l’assurance-crédit et la fixation de limites de crédit internes. Nous renvoyons également à l’annexe 6.9. pour des informations plus détaillées sur les contrats de factoring.

• Risque de liquidité Le risque de liquidité est le risque de ne pas disposer de ressources suffisantes pour remplir les obligations directes. Sur ce plan, le Groupe veille, dans la mesure du possible, à ce que des liquidités suffisantes soient à tout moment disponibles pour faire face aux dettes échues, et ce aussi bien dans des circonstances nor-males que forcées sans s’exposer à des pertes inacceptables ou porter atteinte à la réputation du Groupe.

Au sein du Groupe, c’est le Conseil d’administration qui assume la pleine responsabilité de la supervision de la gestion des risques. La direction financière décrit et définit les risques et répond de l’évolution et du contrôle de la politique de gestion des risques du Groupe. La direction financière fait régulièrement rapport au Conseil d’Admi-nistration à ce sujet.

La politique menée en matière de gestion des risques a comme premier but d’identifier les risques auxquels le Groupe est exposé. Par ailleurs, l’analyse des risques conduit à une structure appropriée de limitation et de contrôle des risques. Cette politique et les systèmes de contrôle sont revus régulièrement pour pouvoir y intégrer les modifications des conditions de marché et des activités du Groupe. Le Groupe souhaite également créer un environnement discipliné, constructif et contrôlé, et cela par le biais de formations, de normes et de procédures permettant à chaque travailleur de connaître parfaitement son rôle, ses obligations et ses reponsabilités.

Le Conseil d’Administration évalue l’application de cette politique et des procédures prescrites et revoit le système de contrôle des risques pour s’assurer qu’il est encore adapté aux risques auxquels le Groupe est soumis.

Certains risques sont gérés à l’aide de produits dérivés. Le Groupe se limite en cela à des contrats à terme et à des swaps d’intérêts (IRS).

La durée moyenne de remboursement chez Pinguin Foods UK Ltd. est de 37 mois, sans prendre en compte la re-prise du parc de machines de Padley Vegetables Ltd. pour le site de Boston. En incluant cette reprise, le délai de remboursement moyen restant passe à 36 mois. Le taux d’intérêt effectif moyen était de 6,79% au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 5,02%). L’encours total des dettes chez Pinguin Foods UK Ltd. se montait à 904.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 1.887.000 euros).

Autres emprunts

Les autres emprunts se composent d’un emprunt contracté à l’égard de l’Agence d’Eau chez Pinguin Aquitaine SAS, d’un montant de 308.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 387.000 euros), et d’un paiement différé à la suite de l’opération ‘sale and rent back’ relative aux biens immobiliers du Groupe Lutosa, d’un montant de 2.872.000 euros au 31 décembre 2008 (31 décembre 2007: 3.002.000 euros). La baisse des autres emprunts s’explique principalement par les remboursements contractuels normaux et le paiement différé susdit.

6.19. DETTES COMMERCIALES À COURT TERME ET AUTRES DETTES

Dettes commerciales courantes et autres dettes courantes 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d’euros) Dettes commerciales et charges à imputer 91.138 85.106Dettes fiscales 12.256 16.492Rémunérations et charges sociales 6.628 7.138Autres dettes 408 141Produits à reporter 50 29

Total 110.480 108.906

Au total, les dettes commerciales et autres dettes augmentent au 31 décembre 2008 de 1.584.000 euros par rap-port à l’exercice précédent. Cette évolution se situe dans même sens que celle de l’année précédente.

L’accroissement des dettes commerciales (6.032.000 euros) est attribuable au gonflement de la production et des stocks résultant des bonnes récoltes, ce qui a permis de tirer des rendements plus élevés des exploitations. La réduction des dettes fiscales (4.236.000 euros) est à mettre en rapport avec les modifications du résultat fiscal et les acomptes versés en 2008.

La baisse des dettes salariales et sociales (509.000 euros) est provoquée par une diminution des cotisations de sécurité sociale à verser (1.410.000 euros), qui est partiellement compensée par une hausse des dettes salariales et des pécules de vacances à payer (901.000 euros).

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

116

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

117

Le Groupe réalise une partie importante de son chiffre d’affaires hors de la zone euro, principalement au Royaume-Uni.

Le chiffre d’affaires de la division « légumes surgelés » est essentiellement orienté vers la zone euro (environ 42% en 2008). Environ 55% de ce chiffre d’affaires est réalisé au Royaume-Uni et que 3% dans le reste du monde.

Une portion du besoin en fonds de roulement de Pinguin Foods UK Ltd. est financée en livre britannique par les membres du club deal ou par Pinguin Foods UK Ltd même. Le reste est financé par la société mère. Dans le passé, celle-ci en assurait le financement intégral.

Comme une partie des légumes traités chez Pinguin Foods UK Ltd. pour le marché britannique est livrée au départ de la Belgique, la facturation chez PinguinLutosa SA se fait en livre sterling. Les créances en cette monnaie sont converties en euro. Sur les créances qui prennent ainsi naissance il faut appliquer une moins-value comptable en cas de dépréciation de la livre sterling. L’impact de la monnaie britannique sur les résultats du Groupe se situe à deux niveaux, à savoir: le risque transactionnel et le risque translationnel.

Le chiffre d’affaires la division « pommes de terre » est essentiellement orienté vers la zone euro (environ 71% en 2008; environ 70% en 2007). Environ 15% de ce chiffre d’affaires la division « pommes de terre » est réalisé au Royaume-Uni et 13,6% dans le reste du monde. Comme la formation des prix au Royaume-Uni se fait en livre sterling, une dépréciation de cette monnaie se traduit par un impact négatif sur le résultat. Les flux de trésorerie découlant des ventes courantes destinées au Royaume-Uni en livre sterling, sont partiellement couverts au moyen de contrats à terme. La monnaie britannique n’est cependant pas couverte systématiquement mais plutôt sur une base ad hoc en fonction de la dimension du contrat et des conditions du marché. Les ventes en dehors de l’ Europe (environ 15%) sont surtout facturées en dollar américain et en yen japonais. Ces monnaies ne sont pas systéma-tiquement couvertes mais plutôt sur une base ad hoc en fonction de la dimension du contrat et des conditions du marché. Dans l’avenir, une hausse de la part des ventes hors zone euro est attendue. Dans l’avenir les ventes hors zone euro devraient augmenter globalement.

A cela s’ajoute au 31 décembre 2008 l’impact des bureaux de vente qui établissent leurs rapports financiers en monnaies étrangères (Pinguin Hong Kong Ltd, Lutosa UK Ltd, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K. et Lutosa Shanghai Ltd.). Cet impact se situe au niveau du risque translationnel.

a) Risque transactionnel relatif aux créances et dettes ouvertes

A côté de cela il y a les créances et dettes en livre sterling qui, en cas de paiement en euro, peuvent donner lieu à une moins-value ou une plus-value réalisée selon que le taux du jour de réception du paiement diffère du cours comptabilisé précédemment, au moment de l’enregistrement de la créance ou de la dette.

A noter que sur les créances et dettes ouvertes en dollar américain pèse également un risque transactionnel.

b) Risque translationnel relatif au compte de résultat

Ce risque translationnel se rapporte principalement à l’incorporation des chiffres de Pinguin Foods UK Ltd. mais s’applique également, depuis le 1er janvier 2008, aux bureaux de vente qui établissent leurs rapports financiers en monnaies étrangères (Pinguin Hong Kong Ltd., Lutosa UK Ltd., Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K. et Lutosa Shanghai Ltd.) (voir point 7.1 de l’annexe). L’élément le plus important est l’inclusion des chiffres de Pinguin Foods UK Ltd. L’impact du taux de change de la livre sterling joue surtout pour l’incorporation du bilan et du compte de résultat de Pinguin Foods UK Ltd. La mon-naie fonctionnelle de ce dernier est la livre sterling. Cela implique par exemple que pour un résultat de 1.000 GBP (sur une période donnée) et une hausse moyenne de 10% de cette monnaie (sur la même période), le résultat en euro augmente également de 10%, et inversement en cas de baisse de la livre sterling face à l’euro.

1. Risque de marché

Le risque de marché est le risque que les variations des prix du marché, tels que taux de change et taux d’intérêt, influencent le revenu du Groupe ou la valeur des instruments financiers. L’objectif est de contrôler et de maîtriser ce risque dans les limites de paramètres acceptables, tandis que le “return on risk” est optimisé.

Le Groupe achète et vend des produits dérivés dans le taux normal des affaires et prévoit aussi des dettes finan-cières pour gérer le risque de marché. Toutes ces transactions sont réalisées conformément aux directives arrê-tées par le Comité d’Audit. Le Groupe n’applique pas le système “hedge accounting”.

Lors de l’application de la norme IAS 39 “Instruments financiers” , le Groupe a qualifié les instruments financiers servant à couvrir le risque de taux d’intérêt comme couvertures économiques qui ne répondent pas aux conditions du système “hedge accounting”. Ils sont par conséquent évalués en valeur réelle, et les variations de cette valeur par l’effet du différentiel d’intérêt sont incluses dans le compte de résultat.

1.a.1. Risque de change

Le risque de change résulte des variations possibles de la valeur des instruments financiers à la suite des fluc-tuations des taux de change. Le Groupe est exposé au risque de change parce qu’une portion importante de ses activités (achat et vente) est réalisée en dehors de la zone euro, principalement en livre britannique et en dollar américain. Les produits dérivés ont comme but de couvrir l’exposition du Groupe aux risques de change liés à ces deux monnaies.

Pour la couverture de ces risques, le Groupe recourt à des contrats à terme et vise à couvrir de 50% jusqu’à 75% des revenus mensuels en livre sterling. Tous les instruments qui ont assuré la couverture pendant l’exercice écourté se terminant le 31 décembre 2007 sont arrivés à échéance au taux de l’exercice. Au cours du dernier exer-cice l’entreprise a conclu une série de contrats de couverture de la livre britannique, offrant jusqu’en juillet 2009 une protection contre une baisse de cette monnaie.

Les encours de créances et dettes en devises étrangères du Groupe à la date de clôture du bilan se composent comme suit:

Encours en devises étrangères exposés au risque de change 31/12/2008 31/12/2007


Créances GBP (en équivalent EUR) 14.062 18.137

USD (en équivalent EUR) 1.851 2.177

JPY (en équivalent EUR)

Dettes GBP (en équivalent EUR) 1.370 18.591

USD (en équivalent EUR) 336 431

JPY (en équivalent EUR) 20

Ces montants concernent aussi bien des créances que des dettes envers les tiers ou des engagements sur les-quels pèse un risque de change. En d’autres termes, ces montants comprennent les créances et dettes en mon-naies étrangères à la date de clôture des comptes, uniquement pour les monnaies qui diffèrent de l’unité moné-taire fonctionnelle de l’entité qui détient la créance ou la dette.

Les créances en livre britannique diminuent par suite de la meilleure position de trésorerie de Pinguin Foods UK Ltd. Les bons résultats aidant, la position ouverte avec PinguinLutosa SA a pu être réduite plus rapidement.

La baisse des dettes en livre britannique est due au fait que l’emprunt qui était précédemment comptabilisé chez PinguinLutosa SA l’est désormais au niveau de Pinguin Foods UK Ltd. dans la structure de financement issue du club deal.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

118

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

119

b) Risque translationnel relatif au compte de résultat

29% du chiffre d’affaires du Groupe est réalisé par Pinguin Foods UK Ltd. (au 31 décembre 2007: 37,7%), dont les résultats sont libellés en livre sterling. Ces résultats sont convertis dans la monnaie fonctionnelle du Groupe, l’euro. Sur la base de l’analyse de l’évolution des taux de change au taux du dernier exercice écourté, nous avons fait une évaluation raisonnable d’une variance possible du taux de la livre sterling par rapport à l’euro:

• Si l’euro avait accusé une hausse/baisse de 10% vis-à-vis du sterling et que toutes les autres variables étaient restées à un niveau constant, le résultat aurait été inférieur/supérieur de 0,72 million d’euros (au 31 décembre 2007: 0,24 million d’euros inférieur/supérieur).

L’impact de la variance dans l’évolution des cours de change des bureaux de vente qui établissent leurs rapports financiers en monnaies étrangères (Pinguin Hong Kong Ltd, Lutosa UK Ltd, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K. et Lutosa Shanghai Ltd.) sur le résultat du Groupe au 31 décembre 2008 est nul.

c) Risque translationnel relatif aux fonds propres

Si l’euro avait accusé une hausse/baisse de 10% vis-à-vis de la livre sterling et que toutes les autres variables étaient restées à un niveau constant, les écarts de conversion dans les capitaux propres auraient été inférieurs/supérieurs de 0,73 million d’euros (au 31 décembre 2007: 0,45 million d’euros inférieur/supérieur).

L’impact de la variance dans l’évolution des cours de change des bureaux de vente qui établissent leurs rapports financiers en monnaies étrangères (Pinguin Hong Kong Ltd, Lutosa UK Ltd, Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K. et Lutosa Shanghai Ltd.) sur les capitaux propres du Groupe au 31 décembre 2008 est de l’ordre de 0,03 million d’euros.

1.b.1 Risque de taux d’intérêt: sensibilité aux taux d’intérêt

Le Groupe a prélevé des crédits en livre sterling et en euro. La répartition par monnaie est indiquée ci-dessous.

Dettes financières 31/12/2008 31/12/2007

Taux d'intérêt variable

EUR 100.489 5,20% 76.477 5,89%

GBP (en équivalent EUR) 25.387 3,55% 41.187 7,57%

Taux d'intérêt fixe

EUR 7.443 4,33% 14.033 5,06%

GBP (en équivalent EUR) 904 8,17% 1.886 4,70%

Total 134.223 133.583

Au 31 décembre 2008, 93,78% de l’encours des dettes financières avait un taux d’intérêt variable (au 31 décembre 2007: 88%). Dans le cadre du club deal, le choix s’est porté sur un financement principalement axé sur un taux d’intérêt flottant (straight loans). Pour se couvrir contre l’évolution des taux d’intérêt, il a été procédé en 2008 à la conclusion d’une série de contrats IRS couvrant 67% du financement des opérations de rachat.

Si les taux d’intérêt accusaient une hausse/baisse de 50 points de base en livre sterling (Libor), tous les autres paramètres restant inchangés, cela aurait pour les crédits à taux flottant un impact négatif/positif de 0,2 million d’euros sur les résultats financiers au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: 0,1 million d’euros).

c) Risque translationnel relatif aux fonds propres

Le taux de change a aussi une incidence sur les réserves et sur la valeur des participations que PinguinLutosa SA détient dans le capital de Pinguin Foods UK Ltd. et les bureaux de vente Pinguin Hong Kong Ltd., Lutosa UK Ltd., Lutosa America Latina Ltda, Lutosa Japan K.K. et Lutosa Shanghai Ltd. Conformément aux règles de consolida-tion, le capital et les réserves sont convertis au taux de change historique. Lorsque le taux varie, la différence entre le taux de clôture à une date déterminée et le taux historique est comptabilisée en tant qu’écart de conversion relevant de la rubrique “Capitaux propres”.

Il n’est pas certain que la stratégie de couverture du Groupe puisse protéger suffisamment ses résultats opéra-tionnels contre les conséquences des fluctuations de change.

Comme l’année passée, un taux de sensibilité de 10% est pris pour déterminer le risque de change. En réalité les fluctuations peuvent, comme en 2008, dépasser les 10%, de sorte que la sensibilité peut aussi varier pro-portionnellement. L’analyse de sensibilité n’est appliquée qu’aux opérations monétaires ouvertes en monnaies étrangères. Il s’agit aussi bien d’emprunts externes que de dettes et créances internes en devises, ainsi que de créances et dettes commerciales, pour autant que l’unité monétaire étrangère soit différente de l’unité monétaire fonctionnelle de l’entité qui détient la créance ou la dette.

1.a.2. Sensibilité aux taux des devises

2008

1 euro =

Livre sterling 0,97 0,79 0,88 - 1,07 0,71 - 0,87 10%

Dollar américain 1,41 1,46 1,27 - 1,55 1,32 - 1,62 10%

2007

1 euro =

Livre sterling 0,74 0,69 0,66 - 0,81 0,62 - 0,76 10%

Dollar américain 1,47 1,41 1,33 - 1,62 1,27 - 1,55 10% a) Risque transactionnel relatif aux dettes et créances ouvertes

Le risque transactionnel afférent aux monnaies étrangères concerne les positions ouvertes au Royaume-Uni par rapport à l’euro. Sur la base de la volatilité moyenne de la livre sterling face à l’euro pendant l’exercice écoulé, nous avons procédé à une évaluation raisonnable d’une variance possible du taux de la livre britannique et du dollar américain vis-à-vis de l’euro:

• Si l’euro avait accusé une hausse/baisse de 10% vis-à-vis de la livre sterling et que toutes les autres va-riables étaient restées à un niveau constant, le résultat sur la position ouverte aurait été inférieur/supérieur de 1,3 million d’euros, vu la créance nette au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: supérieur/ inférieur de 0,05 million d’euros vu la dette nette).

• Si l’euro avait accusé une hausse/baisse de 10% vis-à-vis du dollar US et que toutes les autres variables étaient restées à un niveau constant, le résultat sur la position ouverte aurait été inférieur/supérieur de 0,2 million d’euros, vu la créance nette en dollar US au 31 décembre 2008. (au 31 décembre 2007: inférieur/supérieur de 0,2 million d’euros vu la créance nette).

Taux

de

clôt

ure

31 d

écem

bre

2008

Taux

moy

en 2

008

Taux

de

clôt

ure

poss

ible

31

déc

embr

e 20

08

Taux

moy

en

poss

ible

200

8

Vola

tilité

pos

sibl

e de

s ta

ux e

n %

Taux

de

clôt

ure

31 d

écem

bre

2007

Taux

moy

en 2

007

Taux

de

clôt

ure

poss

ible

31

déc

embr

e 20

07

Taux

moy

en

poss

ible

200

7

Vola

tilité

pos

sibl

e de

s ta

ux e

n %

En milliers d'euros

Taux d'intérêt En milliers d'euros

Taux d'intérêt

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

120

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

121

La valeur réelle des produits dérivés est basée sur le prix (disponible) du marché. Cette information est mise à disposition par les organismes financiers du Groupe auprès desquels ces instruments sont conclus. Si le prix du marché n’est pas disponible, la valeur réelle est estimée. La valeur intrinsèque ou réelle d’une option est la diffé-rence entre le prix d’exercice de l’option et le cours de la valeur sous-jacente. Pour le calcul de la valeur réelle d’un swap d’intérêts à la date de clôture des comptes on prend la différence entre le prix actuel et le prix contractuel pour la partie résiduelle du contrat, en tenant compte d’un taux d’intérêt approprié.

Décomposition de la valeur réelle par typede produit dérivé(en milliers d’euros)

Risque de change

Options 2.703 2.703 2.703

Risque de taux d'intérêt

IRS 53 1.148 -1.148 53 -1.279 -33

Caps d'intérêt

Actifs/passifs nets 2.703 53 1.148 0 1.555 53 1.424 -33

Les 14 instruments ouverts à la date de clôture du bilan ont une valeur réelle (“marked to market value”) de 1.555.000 euros au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: 53.000 euros). Le résultat net sur les actifs financiers évalués en valeur réelle est de 1.424.000 euros pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: 33.000 euros).

Si les taux d’intérêt accusaient une hausse/baisse de 50 points de base en euro (Euribor), tous les autres para-mètres restant inchangés, cela aurait pour les crédits en euro un impact négatif/positif de 0,6 million d’euros sur les résultats financiers au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: 0,3 million d’euros).

En dépit de l’intention, manifestée par le Groupe, de réduire l’endettement et, partant, la sensibilité du résultat net aux fluctuations des taux d’intérêt, et malgré la stratégie de couverture par dérivés bancaires, il est probable que le résultat net du Groupe sera soumis dans le futur aux fluctuations des taux d’intérêt.

1.b.2 Risque de taux d’intérêt et risque de change: produits dérivés

Le Groupe a utilisé des instruments financiers pour couvrir les risques liés aux variations défavorables de taux d’intérêt. Il entend maintenir les charges d’intérêts nettes à un niveau aussi bas que possible et souhaite, en outre, ne pas être confronté à des fluctuations incontrôlables de ces taux. Le danger inhérent aux crédits à taux d’intérêt variables est qu’une hausse des taux modifie sensiblement les flux de trésorerie.

C’est pourquoi un certain nombre de swaps d’intérêts (IRS) et de caps d’intérêts assortis de “knock outs” ont été conclus avec plusieurs banques belges. Dans un contrat de swap d’intérêts le Groupe s’engage à payer ou à rece-voir la différence entre le montant des intérêts calculés à un taux fixe et flottant sur un montant nominal. Ce type de contrat permet au Groupe de parer aux fluctuations résultant des variations de la valeur de marché de la dette à taux fixe.

Afin de limiter le coût de ces instruments, une série de contrats floor assortis de “knock ins” ont été conclus si-multanément.

En ce qui concerne le risque de taux d’intérêt, le Groupe est couvert au 31 décembre 2008 par différents instru-ments pour un montant notionnel de 45.186.000 euros (31 décembre 2007: 5.000.000 euros). Le tableau ci-dessous donne un aperçu de l’encours des dérivés sur la base des montants nominaux, par échéance.

Produits dérivés: encours 31/12/2008 31/12/2007

sur base des montants nominaux(en milliers d'euros)

Risque de change

Options 17.391

Risque de taux d'intérêt

IRS 45.186 3.000

Caps 2.000

Total 17.391 45.186 0 5.000 0 0

La période de couverture maximal de ces instruments court jusqu’en 2013.

L’augmentation des montants notionnels de couverture et du nombre d’instruments s’explique par le club deal de janvier 2008, en vertu duquel les crédits à long terme devaient être couverts à hauteur de 67% au moins. A fin mars 2008, 67% de ces crédits étaient couverts pour une période de 3 à 5 ans.

Lors de l’application de la norme IAS 39 “Instruments financiers” , le Groupe a qualifié les instruments financiers servant à couvrir le risque de taux d’intérêt comme couvertures économiques qui ne répondent pas aux conditions du système “hedge accounting”. Ils sont par conséquent évalués en valeur réelle, et les variations de cette valeur par l’effet du différentiel d’intérêt sont incluses dans le compte de résultat.

À moins d'un an

Entre 1 & 5 ans

Après 5 ans

À moins d'un an

Entre 1 & 5 ans

Après 5 ans

31/1

2/20

08

31/1

2/20

07

31/1

2/20

08

31/1

2/20

07

31/1

2/20

08

31/1

2/20

07

31/1

2/20

08

31/1

2/20

07

Actifs Inclus dans le compte de résultatsPosition nettePassifs

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

122

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

123

Durée résiduelle des instruments financiers(en milliers d'euros)

Instruments avec des tauxd'intérêt fixes 46.710 38.496 6.500 1.714

Autres actifs financiers FaAFS 578 578

Les placements détenus jusqu’à

leur échéance Htm

Trésorerie et équivalents de trésorerie L&R 30.212 30.212

Emprunts garantis des

établissements de crédit FLmaAC 4,33% 1.462 1.397 65

Emprunts obligataires FLmaAC 6,08% 1.508 1.508

Dettes de location-financement FLmaAC 4,67% 5.109 1.625 3.484

Facilités des établissements

de crédit non garanties FLmaAC 6,27% 4.453 3.381 1.072

Dettes aux établissements de crédit FLmaAC

Autres dettes financières FLmaAC 3.388 373 1.301 1.714

Instruments avec des tauxd'intérêt variables 117.664 117.664

Emprunts garantis GBP des

établissements de crédit variable FLmaAC 7,56% 41.115 41.115

Emprunts garantis EUR des

établissements de crédit variable FLmaAC 5,88% 65.783 65.783


établissements de crédit FLmaAC 6,27% 9.500 9.500

Emprunts obligataires non garantis FLmaAC 5,98% 1.266 1.266

Catégories d'instrumentsL&R: les prêts et créancesFaHT: les actifs financiers à la valeur réelle par le biais du compte de résultat étant détenus à des fins commerciales de transactionFaAFS: les actifs financiers disponibles à la venteHtm: les placements détenus jusqu’à leur échéanceFLmaAC: les passifs financiers évalués au coût amortiFIHT: les passifs financiers à la valeur réelle par le biais du compte de résultat étant détenus à des fins commerciales de transaction

1.b.3 Risque de taux d’intérêt: durée résiduelle des instruments financiers

Le tableau ci-dessous indique pour les divers types d’instruments financiers les taux d’intérêt effectifs moyens et la durée résiduelle à la date de clôture des comptes:

Durée résiduelle des instruments financiers(en milliers d'euros)

Instruments avec des taux d'intérêt fixes 28.756 21.405 4.765 2.586

Autres actifs financiers FaAFS

Les placements détenus jusqu’à

leur échéance Htm


Emprunts garantis des

établissements de crédit FLmaAC 5,31% 3.627 140 3.486

Dettes de location-financement FLmaAC 5,56% 3.313 1.182 2.131

Facilités des établissements

de crédit non garanties FLmaAC

Dettes aux établissements de crédit FLmaAC

Autres dettes financières garantis FLmaAC 6,03% 308 80 228

Autres dettes financières non garantis FLmaAC 6,03% 1.099 -406 -1.080 2.586

Instruments avec des taux d'intérêt variables 124.728 55.081 68.497 0

Emprunts garantis GBP des

établissements de crédit FLmaAC 3,55% 25.387 13.682 11.705


établissements de crédit FLmaAC 5,12% 98.191 41.399 56.792

Autres emprunts garantis FLmaAC 4,27% 517 517

Autres emprunts non garantis FLmaAC 8,26% 633 633

Catégories d'instrumentsL&R: les prêts et créances FaHT: les actifs financiers à la valeur réelle par le biais du compte de résultat étant détenus à des fins commerciales de transactionFaAFS: les actifs financiers disponibles à la venteHtm: les placements détenus jusqu’à leur échéanceFLmaAC: les passifs financiers évalués au coût amortiFlHT: les passifs financiers à la valeur réelle par le biais du compte de résultat étant détenus à des fins commerciales de transaction

Cat

égor

ie

d'in

stru

men

ts

Inté

rêt e

ffec

tif

moy

en %

< 1 an 1 - 5 ans > 5 ans

31/12/2008(12 mois)

Vale

ur

com

ptab

le

tota

le

Cat

égor

ie

d'in

stru

men

ts

Inté

rêt e

ffec

tif

moy

en %

< 1 an 1 - 5 ans > 5 ans

31/12/2007(6 mois)

Vale

ur

com

ptab

le

tota

le

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

124

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

125

solvabilité. Après l’enquête, ces clients sont subdivisés en catégories. Les clients qui présentent un facteur risque élevé sont traités suivant la politique de crédit arrêtée par le Groupe. Le risque de crédit porte uniquement sur la classe d’instruments des prêts et créances (L&R).

Pour limiter davantage le risque d’inexécution des obligations de paiement, le Groupe recourt depuis longtemps déjà à une assurance-crédit auprès d’une compagnie d’assurances internationale pour l’ensemble des clients. Le Groupe a une facilité “invoice discounting”, par laquelle le Groupe vend une partie de ses créances à un établissement finan-cier et peut ainsi réaliser plus rapidement ces créances. Pour plus d’informations sur cette facilité, nous renvoyons à l’annexe 6.9.

Un risque de crédit limité ou nul est attaché aux autres classes d’instruments, puisque les contreparties sont des banques affichant un haut degré de solvabilité.

2.a.1 Exposition au risque de crédit

La valeur comptable des actifs financiers présente l’exposition maximale du Groupe au risque de crédit. La valeur comptable est enregistrée en incluant les réductions de valeur. L’exposition maximale au risque de crédit à la date de clôture du bilan est indiquée dans les tableaux ci-dessous:

Valeur comptable nette des actifs financiers31/12/2008(en milliers d'euros)

Autres créances (à plus d'un an) L&R 260 -142 118

Créances commerciales L&R 50.998 -903 50.095

Autres créances L&R 12.545 12.545

Produits dérivés FaHT 2.703 2.703

Placements de trésorerie L&R


Total 86.915 -1.045 85.870

Valeur comptable nette des actifs financiers31/12/2007 (en milliers d'euros)

Autres créances (à plus d'un an) L&R 339 -99 240

Créances commerciales L&R 61.233 -873 60.360

Autres créances L&R 6.971 6.971

Produits dérivés FaHT 53 53



Total 98.808 -972 97.836

À la date de clôture du bilan il n’y avait pas de concentration notable de risque de crédit; nous renvoyons à l’annexe 6.9.

1.c. Autres risques de marché

Les autres risques de marché qui ne sont pas liés à des risques relatifs aux instruments financiers sont déterminés par les variations des prix de vente et des conditions climatiques.

Les prix de vente dépendent des fluctuations de l’offre et de la demande. La demande est principalement influencée par les effets climatologiques, l’internationalisation continue du marché et les campagnes de marketing. L’offre est surtout influencée par la disponibilité de matières premières.

Les changements climatiques ont une incidence extrêmement importante sur les approvisionnements en légumes et pommes de terre. Conjointement avec d’autres éléments tels que l’épuisement des sols pour certaines plantes, les conditions atmosphériques obligent le Groupe PinguinLutosa à réduire leur dépendance à l’égard d’une région déterminée.

La division « légumes surgelés » travaille en principe avec des contrats annuels fixes, permettant de pallier les pé-nuries éventuelles du marché par des achats de produits surgelés au marché libre. Les fluctuations des prix de ces dernières années s’expliquent surtout par les variations des prix des légumes frais. La division « légumes surgelés » a su, au cours des dernières années, étendre sa zone d’approvisionnement en légumes de la région limitée autour de la maison mère en Flandre occidentale à une région plus vaste autour des filiales rachetées dans le sud de la France et au Royaume-Uni (Norfolk et Lincolnshire). Et cette zone d’approvisionnement a encore été élargie grâce à des accords de coopération conclus avec plusieurs groupes étrangers oeuvrant dans le domaine des produits surgelés en Espagne, Allemagne, Italie, Hongrie, Pologne, Turquie et dans d’autres pays.

La rentabilité de la division « pommes de terre » est également déterminée par les prix de vente qu’elle peut obtenir pour ses produits sur le marché. En particulier, la rentabilité est déterminée par la différence dans le prix auquel la division « pommes de terre » peut négocier ses produits finis avec ses clients, le prix auquel elle conclut ses contrats d’achat de pommes de terres et le prix auquel elle rachète ses pommes de terre hors contrat (environ 50%) sur le marché libre.

Le prix des pommes de terre au marché libre peut varier sensiblement à la suite des fluctuations de l’offre (princi-palement influencée par les conditions climatiques, ainsi que par la qualité et la durée de conservation des pommes terre) ou de manoeuvres spéculatives. L’impact négatif du prix des pommes de terre sur la rentabilité de la division « pommes de terre » est partiellement compensé par une focalisation sur les marques, sur la clientèle moins sen-sible au facteur prix et sur les produits de pommes de terre à plus haute valeur ajoutée ou à caractère plus innovant. L’importante capacité de stockage, tant de matières premières que de produits finis, et l’établissement de relations à long terme avec les agriculteurs et les négociants gomment également les conséquences des variations des prix des pommes de terre.

La division « pommes de terre » s’est efforcé de limiter les risques inhérents à la disponibilité de pommes de terre par: •uneimportantecapacitédestockage(100.000tonnes)sursessitesdeproduction;cettecapacitédestockagedoitpermettre de combler les déficits d’approvisionnement et d’optimiser la durée de conservation des pommes de terre, vu que la division « pommes de terre » a accumulé un savoir-faire important dans ce domaine. La capacité de stoc-kage est considérée comme un avantage compétitif par la direction; •debonscontactsaveclescultivateursd’autrespays(Pays-Bas,FranceetAllemagne)pourobtenircertainesautresvariétés et s’assurer des possibilités d’achat supplémentaires à l’étranger au cas où l’offre en Belgique serait in-suffisante ou trop chère. Par ailleurs, la division « pommes de terre » peut élargir sa zone d’approvisionnement par l’ample gamme de variétés de pommes de terre ayant chacune sa région spécifique.

Malgré le grand soin apporté à ces aspects, la production reste tributaire de phénomènes atmosphériques tempo-raires et les conditions climatiques peuvent influencer les approvisionnements et les prix des matières premières. Les rendements des récoltes peuvent varier notablement en fonction de ces conditions. Il peut en résulter des ex-cédents ou des déficits de production, avec en corollaire de fortes pressions sur les prix de vente ou des pertes de productivité.

2. Risque de crédit

Le risque de crédit est le risque encouru sur une perte financière du Groupe, par le fait que le client ou la contrepartie d’un instrument financier n’est pas en mesure d’exécuter ses obligations contractuelles, et naît dans la plupart des cas des créances du Groupe sur clients et investissements.

L’exposition du Groupe au risque de crédit est principalement influencée par les traits de caractère propres à chaque client. Le Groupe dispose d’un portefeuille de clients diversifiés. Afin de se protéger contre les défauts de paiement ou les faillites de ses clients, le Groupe fait appel à une compagnie internationale d’assurance-crédit et applique en interne des limites au niveau des clients. La direction a défini une politique de crédit et l’exposition au risque de crédit est suivie en permanence. Chaque client dont le crédit excède un montant déterminé est soumis à une enquête de

Cat

égor

ie

conf

orm

émen

t à

IAS

39

Vale

ur b

rute

31/1

2/20

08

Réd

uctio

ns d

e va

leur

sp

écia

les

31/1

2/20

08

Vale

ur c

ompt

able

ne

tte

31/1

2/20

08

Cat

égor

ie

conf

orm

émen

t à

IAS

39

Vale

ur b

rute

31/1

2/20

07

Réd

uctio

ns d

e va

leur

sp

écia

les

31/1

2/20

07

Vale

ur c

ompt

able

ne

tte

31/1

2/20

07

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

126

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

127

ACTIF

ACTIFS NON COURANTS

Autres immobilisations financières FaAFS n.a.*

Autres créances (à plus d'un an) L&R 118 118 118

ACTIFS COURANTS

Créances commerciales L&R 50.095 50.095 50.095

Autres créances L&R 12.545 12.545 12.545

Produits dérivés FaHT 2.703 2.703 2.703


Trésorerie et équivalents de trésorerie L&R 20.409 20.409 20.409

PASSIF

DETTES À PLUS D’UN AN

Contrats de location-financement FLmaAC 2.131 2.131 2.131

Établissements de crédit FLmaAC 70.756 70.756 70.756

Emprunts obligataires FLmaAC

Autres dettes financières FLmaAC 2.961 2.961 2.961

Autres dettes FLmaAC

DETTES À UN AN AU PLUS

Dettes à plus d'un an échéant

dans l'année FLmaAC 1.182 1.182 1.182


Produits dérivés FlHT 1.148 1.148 1.148

Autres dettes financières FLmaAC 80 80 80

Dettes commerciales FLmaAC 91.138 91.138 91.138

Autres dettes FLmaAC 458 458 458

Total par catégorie d’instruments

Prêts et créances L&R 83.167 83.167 83.167

Actifs financiers à la valeur réelle par le

biais du compte de résultat étant détenus

à des fins commerciales de transaction FaHT 2.703 2.703 2.703

Passifs financiers à la valeur réelle par le


à des fins commerciales de transaction FlHT 1.148 1.148 1.148

Actifs financiers disponibles à la vente FaAFS n.a.*

Placements détenus jusqu’à leur

échéance Htm

Passifs financiers évalués au coût

amorti FLmaAC 224.671 221.358 3.313 224.671 * Etant donné qu’une évaluation fiable ne peut être faite, les actifs financiers pour lesquels il n’existe pas de mar-ché actif sont évalués à leur coût historique, diminué des réductions de valeur éventuelles.

2.a.2 Réductions de valeur spéciales

La contribution des réductions de valeur spéciales enregistrées pendant l’exercice a été présentée par classe d’ac-tifs financiers sous les rubriques spécifiques du bilan.

Le montant total des intérêts sur actifs financiers ayant fait l’objet d’une réduction de valeur spéciale est nul au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: nul). Le résultat net sur les prêts et créances est nul au 31 décembre 2008 (au 31 décembre 2007: 282.000 euros).

3. Risque afférent au taux de l’action

Durant l’exercice le Groupe n’a pas détenu de placements en actions classés comme disponibles à la vente. Le Groupe n’était exposé à aucun risque important lié au taux de l’action. Le résultat net sur actifs financiers dispo-nibles à la vente est nul.

4. Risque de liquidité

Le risque de liquidité est le risque de ne pas disposer de ressources suffisantes pour remplir les obligations di-rectes. Sur ce plan, le Groupe veille, dans la mesure du possible, à ce que des liquidités suffisantes soient à tout moment disponibles pour faire face aux dettes échues, et ce aussi bien dans des circonstances normales que for-cées sans s’exposer à des pertes inacceptables ou porter atteinte à la réputation du Groupe.

Le Groupe utilise le modèle de coût “Activity Based Costing (ABC)” pour estimer le prix de revient de ses produits, ce qui aide à mieux maîtriser les exigences de cash-flow. Le Groupe assure qu’il dispose de liquidités en quantité suffisante pour couvrir les charges opérationnelles attendues sur une période de 60 jours, y compris la provision pour obligations financières. Cela exclut l’impact potentiel de circonstances extrêmes, non prévisibles, telle qu’une catastrophe naturelle.

À l’échéance du 31 décembre 2008 le Groupe disposait encore de 13,1 millions d’euros de lignes non utilisées. Le 31 décembre 2007, le Groupe avait utilisé toutes les lignes à court terme.

Compte tenu du climat économique et bancaire actuel, l’entreprise exerce une stricte surveillance sur la structure de financement et analyse en permanence les formes et modalités de financement existantes et celles dont elle aurait besoin.

Pour une analyse des lignes existantes et de leurs modalités, nous renvoyons aux commentaires concernant les risques de taux d’intérêt et les passifs portant intérêt.

5. Commentaire des instruments financiers par classe et catégorie

Le tableau ci-dessous donne un aperçu des différentes classes d’actifs et passifs financiers avec la valeur comp-table nette correspondante au bilan et leur valeur réelle respective.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les autres investissements financiers, les placements à court terme, les créances commerciales et autres créances ont le plus souvent une échéance courte. C’est pourquoi la valeur comptable nette à la date de clôture correspond pratiquement à la valeur réelle. La plupart des dettes commer-ciales sont elles aussi assorties d’ échéances courtes, aussi la valeur comptable nette à l’échéance approche-t-elle leur valeur réelle. La valeur réelle des dettes portant intérêt est calculée comme la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs.

Vale

ur r

éelle

co

mpt

abili

sée

en

capi

taux

pro

pres

31/12/2008(en milliers d’euros)

Cat

égor

ie

conf

orm

émen

t à IA

S 39

Vale

ur r

éelle

co

mpt

abili

sée

en r

ésul

tat

Mon

tant

s co

mpt

abili

sés

au b

ilan

conf

orm

émen

t à

IAS

17

Vale

ur r

éelle

31/

12/2

008

Coû

t am

orti

Vale

ur c

ompt

able

net

te

31/1

2/20

08

Montants comptabilisés au bilan conformément à IAS 39

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

128

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

129

Au cours de cet exercice le Groupe n’a pas utilisé d’actifs financiers pour sûreté de passifs ou d’engagements conditionnels et ne doit donc pas satisfaire à des obligations contractuelles à ce sujet. Dans le cadre du finance-ment prévu par le club deal, les actions des filiales ont été affectées en gage à titre de garantie.

6. Structure patrimoniale

Le Groupe cherche constamment à optimiser sa structure patrimoniale (équilibre entre dettes et capitaux propres) en vue de maximiser la valeur actionnariale. Il s’efforce de mettre en place une structure flexible, tant sur le plan de la périodicité que d’après le type de crédit, permettant de saisir les opportunités qui peuvent se présenter. Les différentes composantes du patrimoine sont analysées dans l’annexe concernant les capitaux propres et dans l’annexe 6.18.

Il n’y a pas de ratios “target” fixes pour la solvabilité, ni pour le ”gearing” (endettement à long terme). Le Groupe s’attache à suivre les normes courantes du marché et du secteur. A intervalles réguliers la structure patrimoniale est examinée et son évolution commentée à l’intention du Comité d’Audit et du Conseil d’Administration.

ACTIF ACTIFS NON COURANTS

Autres immobilisations financières FaAFS 578 n.a.*

Autres créances (à plus d'un an) L&R 240 240 240

ACTIFS COURANTS

Créances commerciales L&R 60.360 60.360 60.360

Autres créances L&R 6.971 6.971 6.971

Produits dérivés FaHT 53 53 53


Trésorerie et équivalents de trésorerie L&R 30.212 30.212 30.212

PASSIF

DETTES À PLUS D’UN AN

Contrats de location-financement FLmaAC 3.484 3.484 3.484

Établissements de crédit FLmaAC 65 65 65

Emprunts obligataires FLmaAC

Autres dettes financières FLmaAC 3.015 3.015 3.015

Autres dettes FLmaAC

DETTES À UN AN AU PLUS

Dettes à plus d'un an échéant

dans l'année FLmaAC 3.133 1.508 1.625 3.133


Produits dérivés FlHT

Autres dettes financières FLmaAC 373 373 373

Dettes commerciales FLmaAC 84.878 84.878 84.878

Autres dettes FLmaAC 140 140 140

Total par catégorie d’instruments

Prêts et créances L&R 97.783 97.783 97.783

Actifs financiers à la valeur réelle par le


à des fins commerciales de transaction FaHT 53 53 53

Actifs financiers disponibles à la vente FaAFS 578 n.a.*

Placements détenus jusqu’à

leur échéance Htm

Passifs financiers évalués

au coût amorti FLmaAC 218.601 213.492 5.109 218.601

Passifs financiers à la valeur réelle par le


à des fins commerciales de transaction FlHT

* Etant donné qu’une évaluation fiable ne peut être faite, les actifs financiers pour lesquels il n’existe pas de mar-ché actif sont évalués à leur coût historique, diminué des réductions de valeur éventuelles.

Vale

ur r

éelle

co

mpt

abili

sée

en

capi

taux

pro

pres

31/12/2007(en milliers d’euros)

Cat

égor

ie c

onfo

rmém

ent

à IA

S 39

Vale

ur r

éelle

co

mpt

abili

sée

en r

ésul

tat

Mon

tant

s co

mpt

abili

sés

au b

ilan

conf

orm

émen

tà

IAS

17

Vale

ur r

éelle

31/

12/2

007

Coû

t am

orti

Vale

ur c

ompt

able

net

te

31/1

2/20

07

Montants comptabilisés au bilan conformément à IAS 39

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

130

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

131

Vanelo SAMoerbosstraat 508793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0458.234.829 100,00% 0,00% 100,00%

Moerbos SASchoendalestraat 2218793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0458.234.928 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa Trading Company SASchoendalestraat 2218793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0885.893.278 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa-Express SASchoendalestraat 2218793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0406.113.165 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa UK Ltd PO BOX 83 St Ives Cambridgeshire PE27 5PD Royaume-Uni 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa España SAC/ Diego Ayllon, 8 - 3°B28043 MadridEspagne 90,00% 0,00% 90,00%

Lutosa America Latina LtdaAv. das Americas, 500 - bl. 4 - Cob 317CEP22640-100 Rio de Janeiro / RJBrésil 98,00% 0,00% 98,00%

Lutosa Japan K.K.208 Palais Royal Rokubancho6-1 Rokubancho Chiyoda kuTokyo 102-0085Japon 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa Shanghai Ltd.Jiaxing Mansion 2008Dongfang Road, 877Shanghai 200122 P.R.Chine 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa France SARLRue du Président Roosevelt 2659150 WattrelosFrance 100,00% 0,00% 100,00%

Lutosa Italia SRLvia dell’Arrigoni, 220 – interno 5 47023 Cesena (FC)Italie 100,00% 100,00% 100,00%

Pinguin Hong Kong Ltd.25/F One Capital Place18 Luard RoadWanchaiHong Kong 100,00% 0,00% 100,00%

7. ÉLÉMENTS DIVERS

7.1. FILIALES

La société mère du Groupe est PinguinLutosa SA, située à Westrozebeke (Belgique). Au 31 décembre 2008, 21 filiales étaient incluses dans les comptes annuels consolidés selon la méthode d’intégration globale.

PinguinLutosa SARomenstraat 38840 Westrozebeke (Staden)BE 0402.777.157 100,00% 0,00% 100,00%

Pinguin Langemark SAPoelkapellestraat 47 B8920 LangemarkBE 0427.768.317 99,99% 0,00% 99,99%

Pinguin Salads SPRLSneppestraat 11 A8860 LendeledeBE 0437.557.793 100,00% 0,00% 100,00%

M.A.C. SARLRue Jean Goujon 875008 ParisFrance 99,80% 0,00% 99,80%

Pinguin Deutschland GMBHOststraße 122b22844 NorderstedtAllemagne 99,90% 0,00% 99,90%

Pinguin Aquitaine SASAvenue Bremontier40160 YchouxFrance 52,00% 0,00% 52,00%

Pinguin Foods UK LTDScania WayKing’s LynnGB-PE30 4LR NorfolkRoyaume-Uni 100,00% 0,00% 100,00%

PinguinLutosa Foods SAZone industrielle du Vieux-Pont 57900 Leuze-en-HainautBE 0418.162.347 100,00% 0,00% 100,00%

G&L Van den Broeke - Olsene SASchoendalestraat 2218793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0420.902.202 100,00% 0,00% 100,00%

Primeur SASchoendalestraat 2218793 St.-Eloois-Vijve (Waregem)BE 0423.873.469 100,00% 0,00% 100,00%

Droits de vote (%)Modification du pour-centage de détention

de capital (par rapport à l’exercice précédent)

Part du capital détenue (en %)

Nom, adresse complète du siège et, s’il s’agit d’une entreprise de droit belge, numéro de TVA ou numéro

national d’identification

Droits de vote (%)Modification du pour-centage de détention

de capital (par rapport à l’exercice précédent)

Part du capital détenue (en %)

Nom, adresse complète du siège et, s’il s’agit d’une entreprise de droit belge, numéro de TVA ou numéro

national d’identification

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

132

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

133

7.3. ENGAGEMENTS HORS BILAN

Engagements relatifs aux investissements en immobilisations corporellesAu 31 décembre 2008 le Groupe avait pour 1.104.000 euros d’engagements ayant trait à l’acquisition d’immobili-sations corporelles. Il s’agit principalement d’investissements visant l’optimisation de la salle de mélange et des lignes d’emballage sur le site de Westrozebeke.

Garanties bancairesUne garantie bancaire de 163.000 euros a été émise jusqu’en 2013 au profit de l’OVAM (Openbare Vlaamse Afvals-toffenmaatschappij) à titre de caution pour l’assainissement d’un terrain pollué, ainsi qu’une garantie bancaire de 149.000 euros pour le service Douanes et Accises de Roulers.

Garantie EuragraConjointement avec l’autre actionnaire (SILL SA), le Groupe s’est porté caution, en faveur de la banque française BCME, pour un crédit de 480.000 euros contracté par sa filiale française Euragra SA. Cette dernière a été liquidée en 2005. Le boni de liquidation devrait suffire à rembourser les dettes restantes.

Conventions bancairesDans le club deal ont été insérées plusieurs conventions: rapport EBITDA/dette nette, rapport EBITDA/paiements d’intérêts, rapport cash flow/amortissements de capital et d’intérêts, importance des investissements et étendue de la facilité ‘invoice discounting’. La marge appliquée sur les crédits dépend de ces conventions.

La société a investi au-delà du budget accordé. C’est l’appendice du programme d’investissements de l’année précédente. La convention de cash flow (rapport cash flow/amortissements de capital et d’intérêts) ne peut pas être respectée suite au rythme d’investissement et au plus grand besoin des fonds de roulement (conséquence des bonnes récoltes de 2008 et le plus haut niveau d’activités). PinguinLutosa SA a sollicité et obtenu un ‘waiver request’ des banques pour les deux conventions dans le cadre de l’évaluation annuelle du dossier.

Achats de légumes fraisLa division «légumes surgelés» a conclu avec un groupe d’agriculteurs des contrats d’ensemencement et d’achat de légumes frais pour les récoltes de l’exercice 2009. Au 31 décembre 2008, les contrats afférents à ces achats de légumes frais totalisaient 36.921.000 euros (le Royaume-Uni inclus), contre 24.687.000 euros au 31 décembre 2007. Ce montant peut varier en fonction des conditions climatiques et de l’évolution des prix des légumes frais.

La division « pommes de terre » a passé avec un certain nombre de fermiers et de commerçants des contrats de livraison de pommes de terre des récoltes 2009 et 2010. Il est difficile d’en calculer la valeur totale, car les valeurs des contrats peuvent fluctuer en fonction de la qualté et des prix du jour.

Leasing opérationnel et locationLe Groupe a conclu des contrats de location et de leasing portant principalement sur des immeubles et des moyens de transport. Le tableau ci-dessous donne une indication de la valeur actuelle de ces contrats par échéance.

Location et location-financement 31/12/2008 31/12/2007


Échéant dans l'année 5.598 5.717

Échéant entre un et cinq ans 20.080 19.789

Échéant après 5 ans 38.947 41.442

Total 64.625 66.948

Le Groupe pose en principe que les contrats qui arrivent à leur terme seront reconduits ou remplacés.

Nom, adresse complète du siège et, s’il s’agit d’une entreprise de droit belge, numéro de TVA ou numéro national d’identification

Part du capital

détenue (en %) Capitaux

propresRésultatDevise

Données extraites des derniers comptes annuels disponibles 30-06-2008

Modifications du périmètre de consolidation

Nous renvoyons au point 2.4 pour l’analyse: • des modifications du périmètre de consolidation pour l’exercice se terminant le 31 décembre 2008; • des regroupements d’entreprises pour l’exercice se terminant le 31 décembre 2007.

Sociétés autres que filiales ou entreprises associéesLa société Tomates d’Aquitaine SAS n’est pas comprise dans le périmètre de consolidation parce que le Groupe n’a ni le pouvoir de diriger la gestion financière et opérationnelle de cette entreprise en vue d’en retirer des avantages, ni une influence directe ou indirecte notable sur elle.

Tomates d’Aquitaine SAS

35, rue Pierre Pinson

24100 Bergerac 14,28% EUR -906.010 17.318

France

7.2. OBLIGATIONS EN COURS

Litiges en cours au 31 décembre 2008

LITIGE BLÉDINALe Groupe a un litige important en cours avec le client Blédina, concernant la livraison de produits qui ne répon-draient pas à ses spécifications. Ces spécifications n’ont été ni confirmées ni approuvées par le Groupe. A la suite de plaintes émanant de ses clients, Blédina a lancé à la fin de 2003 un programme de rappel des produits contes-tés. Les dommages-intérêts réclamés ont été fixés par un groupe d’experts à un montant total de 683.000 euros, dont 500.000 euros pour frais de mailing, 4.000 euros pour l’enlèvement des produits et 200.000 euros pour la des-truction des produits Bledichef. Les parties en cause sont Blédina, PinguinLutosa SA, sa filiale Pinguin Aquitaine SAS et l’agriculteur concerné. Les responsabilités de ces parties n’ont pas encore été déterminées par le tribunal. Au cas où la filiale Pinguin Aquitaine SAS serait rendue entièrement responsable, les dommages atteindraient au maximum 380.000 euros. Si les responsabilités sont partagées, le coût maximal serait de 40.000 euros.

Après un jugement en premier ressort rendu en 2007, établissant la responsabilité des quatre parties, celles-ci ont décidé de faire appel. Les audiences y afférentes sont prévues pour mai 2009. Comme le Conseil d’Administration tient pour assez probable la division des responsabilités entre les quatre parties, il estime qu’aucune provision ne doit être constituée à ce titre.

LITIGE MAXWELL CHASE TECHNOLOGIESCertaines sociétés du Groupe ont été citées à comparaître devant le Tribunal de commerce de Courtrai sur requête de la société américaine Maxwell Chase Technologies LLC. Celle-ci réclame environ 16 millions de dollars US de dommages-intérêts pour la résiliation d’un contrat de distribution conclu entre Maxwell Chase Technologies et Techno-Food SA. Cette dernière société est l’ancienne filiale de VDI (dénomination changée plus tard en Pinguin Salads SPRL), vendue par le Groupe en 2002. Les faits dont il est question sont postérieurs à la date de cession de Techno-Food par le Groupe. La direction pense qu’il est peu probable, au vu des documents dont elle dispose actuellement, que le Groupe soit condamné au paiement de dommages-intérêts à Maxwell Chase Technologies LLC. Aucune provision n’a été constituée. En date du 24 décembre 2008 le Tribunal de première instance de Gand a rendu dans cette affaire un jugement interlocutoire par lequel il se déclarait d’une part compétent et estimait d’autre part que le droit de l’Etat américain de Géorgie était applicable au contrat de distribution résilié.

Les parties ont dès lors été invitées à définir leur position au sujet de ce droit applicable et un nouveau calendrier a été fixé pour les conclusions. La cause sera plaidée à l’audience du 3 mars 2010.

Rémunération

fixeRémunération

variableAutres

engagements contractuels

Total

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

134

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

135

Il n’y a pas de plans de pension pour les administrateurs, et aucune rémunération à long terme, indemnité de pré-avis ou rétribution en actions ne leur a été allouée au cours de l’exercice.

Rémunération du CEO31/12/2008 (en milliers d’euros)

Vijverbos SA 250 17 267

La rémunération fixe du CEO n’a pas été modifiée par rapport à l’exercice précédent.

Administrateurs exécutifs (hormis le CEO) 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros) Nombre de personnes à la date de clôture du bilan 2 2 - Rémunération de base 471 148- Rémunération variable 165- Rémunération en tant qu'administrateur de filiales - Encours des dettes - Indemnités de préavis - Autres indemnités 8 5

Total 479 318

Aucun bonus n’a été alloué cette année au CEO et aux administrateurs exécutifs.

Direction du Groupe 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros) Nombre de personnes à la date de clôture du bilan 3 1 - Rémunération de base 354 88- Rémunération variable 16- Rémunération en tant qu'administrateur de filiales - Encours des dettes - Indemnités de préavis - Autres indemnités 12 4

Total 366 108

Les autres rémunérations comprennent principalement le remboursement des frais exposés par les membres de la direction au service du Groupe: notes de frais, frais de location refacturés et intérêts. Du fait que les membres de la direction opèrent sous statut d’indépendant, leurs prestations sont facturées à PinguinLutosa SA. Les montants repris ci-dessus s’entendent dès lors hors TVA.

Dans l’analyse il ne faut pas perdre de vue que l’exercice clôturé le 31 décembre 2007 ne comptait que 6 mois, tandis que le présent exercice couvre 12 mois. L’évolution s’explique en outre par le fait que la direction du Groupe, hormis le CEO et un administrateur exécutif, se compose à présent de 3 personnes, contre une seule l’exercice précédent.

Le montant des dettes de location et de leasing au 31 décembre 2007 contient également l’opération ”sale and lease back” relative aux biens immobiliers du Groupe Lutosa. Un contrat de location a en effet été conclu sur une période de 15 ans et pour un coût nominal annuel de 4,2 millions d’euros. La forte baisse au 31 décembre 2008 s’explique par le fait que divers contrats de leasing opérationnel sont arrivés à échéance en 2008 au Royaume-Uni.

OptionsLe Groupe possède une option d’achat, dans un délai de 5 ans, sur les terrains et constructions de l’ex-Padley Vegetables Ltd (à présent intégrée dans Pinguin Foods UK Ltd.) pour une somme de 6.000.000 de GBP.

Le Groupe a une autre option d’achat, dans un délai d’un an, sur les terrains et constructions de l’ancien site de Bourne de Christian Salvesen Foods (également intégré dans Pinguin Foods UK Ltd.) pour 4.000.000 de GBP.

Droits et engagements hors bilan 31/12/2008 31/12/2007

Garanties (en milliers d’euros)

Inscription fonds de commerce 7.606 28.509

Mandat fonds de commerce 75.000

Mandat hypothécaire 9.000 487

Inscription hypothécaire 1.000 8.692

Cautionnement solidaire 4.942 9.227

Total 97.548 46.915

7.4. PARTIES LIÉES

Les transactions entre PinguinLutosa SA et ses filiales, qui sont des parties liées, ont été exclues de la consoli-dation et ne sont donc pas reprises dans cette annexe. Le Groupe n’a pas de participation dans des coentreprises, ni dans des entreprises associées, et ces entreprises ne sont dès lors pas considérées comme parties liées. Le Groupe détient par contre une participation dans Tomates d’Aquitaine SAS qui, conformément à la norme IAS 24, répond à la définition de parties liées mais n’est pas reprise dans cette annexe parce que, en dehors de la partici-pation, il n’y a pas d’autre transaction.

Rémunération des administrateurs Rémunération Rémunération

31/12/2008 fixe variable Total


The Marble SPRL 90 90

Vijverbos SA

Kofa SPRL

Patrick Moermans 15 13,5 28,5

Jo Breesch 15 19,5 34,5

Management Deprez SPRL 15 12 27

Guy Van den Broeke

Marc Ooms SPRL 15 10,5 25,5

Luc Vandewalle 15 16,5 31,5

Total 165 72 237

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

136

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

137

Pinguin Invest SAPinguin Invest SA est une société familiale qui n’entre pas dans le périmètre de consolidation parce que elle n’a pas de lien d’ordre opérationnel avec PinguinLutosa SA.

Les actionnaires de Pinguin Invest SA sont les cousins Herwig Dejonghe et Koen Dejonghe, qui possèdent chacun 50% des actions. Il n’y a pas d’autres actionnaires.

En tant qu’actionnaire de PinguinLutosa SA, Pinguin Invest SA est intervenu, conjointement avec le STAK, dans les conventions d’actionnaires avec Sill, Volystar et Lur Berri et est également partie à l’accord-cadre conclu entre KBC Private Equity et le STAK.

Au cours des années précédentes le compte courant a été systématiquement réduit. Au 31 décembre 2008 il avait disparu. Sur le compte courant que Pinguin Invest SA détient auprès de PinguinLutosa SA sont imputés des inté-rêts aux taux du marché.

Les Prés Salés SALes Prés Salés SA est une société immobilière qui est intervenue dans l’opération “sale and lease back” relative aux biens immobiliers du Groupe Lutosa. Ses actionnaires sont Food Invest International SA et MM. Luc et Guy Van den Broeke. Il n’y a pas d’autres actionnaires.

Guy Van den Broeke est administrateur de PinguinLutosa SA et agit en tant qu’actionnaire de PinguinLutosa SA conjointement avec le STAK. Food Invest International SA est actionnaire du STAK. Les deux peuvent donc être considérés comme parties liées.

Vijverbos SAVijverbos SA est une société de management dont M. Herwig Dejonghe est actionnaire. La société disposait d’un terrain qui était utilisé par PinguinLutosa SA et que celle-ci louait pour une somme de 14.000 euros par an.

Le 5 janvier 2009 a été passé l’acte de vente, par Vijverbos SA, des bâtiments érigés sur ce terrain à des sociétés du Groupe PinguinLutosa. Cette opération s’est effectuée à des conditions conformes au mécanisme du marché. Un acompte de 550.000 euros avait déjà été versé à cet effet dans le courant de 2008.

AutresCette rubrique contient les membres de famillle des administrateurs exécutifs de PinguinLutosa SA qui rendent des biens et services au Groupe.

Parties liées 31/12/2008 31/12/2007(en milliers d'euros) Opérations et rubriques ouvertes avec des parties liées

Pinguin Invest SA - Intérêts et charges similaires - Intérêts et produits similaires 2 - Encours des créances 40 - Encours des dettes 15

Les Prés Salés SA - Achats de biens et services (loyer) 4.500 686 - Ventes de biens - Encours des créances - Encours des dettes - Paiement anticipé de biens et services (loyer) 375 375

Vijverbos SA - Achat de terrain 550 - Encours des dettes

Autres - Services et biens divers 68 - Services offerts 440

7.5. ÉVÉNEMENTS SURVENUS APRÈS LA DATE DE CLÔTURE DU BILAN

Fusions

En Belgique il a été procédé fin 2008 à la fusion tacite de Moerbos SA, Lutosa Trading Company SA et Lutosa-Express SA dans la société Vanelo SA. Fin 2008 il a été procédé également à la fusion par absorption de Primeur SA par Vanelo SA. Ces fusions s’inscrivent dans le cadre du projet de simplification de la structure du Groupe. Afin d’assurer avec succès l’incorporation des sociétés Lutosa dans le Groupe et de réaliser les synergies visées sur le plan des achats, des ventes, de la production, des frais généraux, de la technologie et de la R&D, la direction du Groupe souhaite réaliser à bref délai une intégration des activités des sociétés Lutosa et des sociétés Pinguin. Ce processus d’intégration sera caractérisé par une simplification de l’administration, une rationalisation et une combinaison des procédés d’achat, de vente et de production. Les fusions font partie des mesures d’exécution de cette stratégie.

Autres changements

Depuis le 1er janvier 2009 la dénomination de Pinguin SA a été changée en PinguinLutosa SA et celle de Van Den Broeke-Lutosa SA en PinguinLutosa Foods SA.

7.6. MISSIONS HORS AUDIT DU COMMISSAIRE + PARTIES AUXILIAIRES

Durant l’exercice du 31 décembre 2007 au 31 décembre 2008 le commissaire et les personnes qui l’assistent sur le plan professionnel ont accompli des missions spéciales pour un montant de 447.000 euros. Il s’agissait de services d’audit supplémentaires, de conseils fiscaux et jurdiques.

Les “audit fees” du Groupe pour l’exercice clôturé le 31 décembre 2008 s’élèvent à 329.000 euros.

Des activités additionnelles portant sur les services de conseils fiscaux et juridiques ont été soumises à l’approba-tion du Comité d’Audit. Celui-ci a donné son assentiment à cette extension.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

138

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

139

Mention complémentaire

L’établissement et le contenu du rapport de gestion sur les comptes consolidés relèvent de la responsabilité du conseil d’administration.

Notre responsabilité est d’inclure dans notre rapport la mention complémentaire suivante qui n’est pas de nature à modifier la portée de l’attestation des comptes consolidés:• Le rapport de gestion sur les comptes consolidés traite des informations requises par la loi et concorde avec

les comptes consolidés. Toutefois, nous ne sommes pas en mesure de nous prononcer sur la description des principaux risques et incertitudes auxquels le groupe est confronté, ainsi que de sa situation, de son évolution prévisible ou de l’influence notable de certains faits sur son développement futur. Nous pouvons néanmoins confirmer que les renseignements fournis ne présentent pas d’incohérences manifestes avec les informations dont nous avons connaissance dans le cadre de notre mandat.

Kortrijk, le 28 avril 2009

Le commissaire

DELOITTE Reviseurs d’EntreprisesSC s.f.d. SCRLReprésentée par Mario Dekeyser

RAPPORT DU COMMISSAIRE

PINGUINLUTOSA SA

RAPPORT DU COMMISSAIRE SUR LES COMPTES CONSOLIDES CLOTURES LE 31 DECEMBRE 2008 PRESENTE A L’ASSEMBLEE GENERALE DES ACTIONNAIRES

Aux actionnaires

Conformément aux dispositions légales et statutaires, nous vous faisons rapport dans le cadre du mandat de commissaire qui nous a été confié. Ce rapport inclut notre opinion sur les comptes consolidés ainsi que la mention complémentaire requise.

Attestation sans réserve des comptes consolidés

Nous avons procédé au contrôle des comptes consolidés de PINGUINLUTOSA SA (la « société ») et de ses filiales (conjointement le « groupe »), établis en conformité avec le référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne et avec les dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique. Ces comptes consolidés comprennent le bilan consolidé clôturé le 31 décembre 2008, le compte de résultat consolidé, l’état consolidé des variations des capitaux propres et le tableau consolidé des flux de trésorerie pour l’exercice clôturé à cette date, ainsi que le résumé des principales méthodes comptables et les autres notes explicatives. Le bilan consolidé s’élève à 399.800 (000) EUR et le bénéfice consolidé (part du groupe) de l’exercice s’élève à 5.202 (000) EUR.

L’établissement des comptes consolidés relève de la responsabilité du conseil d’administration. Cette responsabi-lité comprend entre autres: la conception, la mise en place et le suivi d’un contrôle interne relatif à l’établissement et la présentation sincère de comptes consolidés ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci ré-sultent de fraudes ou d’erreurs, le choix et l’application de méthodes comptables appropriées ainsi que la déter-mination d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces comptes consolidés sur base de notre contrôle. Nous avons effectué notre contrôle conformément aux dispositions légales et selon les normes de révision applicables en Belgique, telles qu’édictées par l’Institut des Réviseurs d’Entreprises. Ces normes de révision requièrent que notre contrôle soit organisé et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les comptes consoli-dés ne comportent pas d'anomalies significatives.

Conformément aux normes de révision précitées, nous avons mis en oeuvre des procédures de contrôle en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les comptes consolidés. Le choix de ces procédures relève de notre jugement, y compris l'évaluation du risque que les comptes consolidés contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs. Dans le cadre de cette évaluation de risque, nous avons tenu compte du contrôle interne en vigueur dans le groupe pour l'établissement et la présentation sincère des comptes consolidés afin de définir les procédures de contrôle appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du groupe. Nous avons également évalué le bien-fondé des méthodes comptables, le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la société, ainsi que la présentation des comptes consolidés dans leur ensemble. Enfin, nous avons ob-tenu du conseil d’administration et des préposés de la société les explications et informations requises pour notre contrôle. Nous estimons que les éléments probants recueillis, fournissent une base raisonnable à l’expression de notre opinion.

A notre avis, les comptes consolidés donnent une image fidèle de la situation financière du groupe au 31 décembre 2008, et de ses résultats et flux de trésorerie pour l’année clôturée à cette date, conformément au référentiel IFRS tel qu’adopté dans l’Union Européenne et aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique.

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

140

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

141

PASSIF Codes 31/12/2008 31/12/2007


CAPITAUX PROPRES 10/15 99.872 107.867

I. Capital 10 103.052 103.052 A. Capital souscrit 100 103.052 103.052 B. Capital non appelé 101

II. Primes d'émission 11 11.376 11.376

IIII. Plus-values de réévaluation 12

IV. Réserves 13 7.460 7.461 A. Réserve légale 130 285 285 B. Réserve indisponibles 131 25 25 1. Pour actions propres 1310 2. Autres 1311 25 25 C. Réserves immunisées 132 1.477 1.477 D. Réserves disponibles 133 5.674 5.674

V. Bénéfice reporté 140

Perte reportée (-) 141 -22.181 -14.257

VI. Subsides en capital 15 165 235

PROVISIONS ET IMPÔTS DIFFÉRÉS 16 170 223

VII. Provisions et impôts différés 16 170 223 A. Provisions pour risques et charges 160/5 85 102 1. Pensions et obligations similaires 160 50 64 2. Charges fiscales 161 3. Grosses réparations et gros entretien 162 4. Autres risques et charges 163/5 35 38 B. Impôts différés 168 85 121

DETTES 17/49 188.632 183.414

VIII. Dettes à plus d'un an 17 59.541 2.902 A. Dettes financières 170/4 59.541 2.902 1. Emprunts subordonnés 170 2. Emprunts obligataires non subordonnés 171 3. Dettes de location-financement et assimilées 172 16 31 4. Établissements de crédit 173 56.792 5. Autres emprunts 174 2.733 2.871 B. Dettes commerciales 175 1. Fournisseurs 1750 2. Effets à payer 1751 C. Acomptes reçus sur commandes 176 D. Autres dettes 178/9

IX. Dettes à un an au plus 42/48 128.756 179.035 A. Dettes à plus d'un an échéant dans l'année 42 5.999 13.167 B. Dettes financières 43 34.048 83.172 1. Établissements de crédit 430/8 33.907 82.814 2. Autres emprunts 439 141 358 C. Dettes commerciales 44 37.508 33.875 1. Fournisseurs 440/4 37.508 33.875 2. Effets à payer 441 D. Acomptes reçus sur commandes 46 E. Dettes fiscales, salariales et sociales 45 1.571 1.803 1. Impôts 450/3 255 281 2. Rémunérations et charges sociales 454/9 1.316 1.522 F. Autres dettes 47/48 49.630 47.018

X. Comptes de régularisation 492/3 335 1.477

TOTAL DU PASSIF 10/49 288.674 291.504

COMPTES ANNUELS STATUTAIRES PINGUINLUTOSA SA ACTIF Codes 31/12/2008 31/12/2007


ACTIFS IMMOBILISÉS 20/28 219.232 224.892

I. Frais d'établissement 20 2.736 1.553

II. Immobilisations incorporelles 21 1.085 1.125

III. Immobilisations corporelles 22/27 26.298 22.391

A. Terrains et constructions 22 6.067 2.199

B. Installations, machines et outillage 23 19.551 10.401

C. Mobilier et matériel roulant 24 300 311

D. Location-financement et droits similaires 25 16 24

E. Autres immobilisations corporelles 26

F. Immobilisations en cours et acomptes versés 27 364 9.456

IV. Immobilisations financières 28 189.113 199.823

A. Entreprises liées 280/1 189.095 199.805

1. Participations 280 186.616 184.463

2. Créances 281 2.479 15.342

B. Autres entreprises avec lesquelles il existe 282/3

un lien de participation

1. Participations 282

2. Créances 283

C. Autres immobilisations financières 284/8 18 18

1. Actions et parts 284

2. Créances et cautionnements en numéraire 285/8 18 18

ACTIFS CIRCULANTS 29/58 69.442 66.612

V. Créances à plus d'un an 29

A. Créances commerciales 290

B. Autres créances 291

VI. Stocks et commandes en cours d'exécution 3 40.144 29.818

A. Stocks 30/36 40.144 29.818

1. Approvisionnements 30/31 1.423 1.104

2. En-cours de fabrication 32

3. Produits finis 33 38.721 28.714

4. Marchandises 34

5. Immeubles destinés à la vente 35

6. Acomptes versés 36

B. Commandes en cours d'exécution 37

VII. Créances à un an au plus 40/41 28.167 31.210

A. Créances commerciales 40 20.889 12.117

B. Autres créances 41 7.278 19.093

VIII. Placements de trésorerie 50/53

A. Actions propres 50

B. Autres placements 51/53

IX. Valeurs disponibles 54/58 840 4.805

X. Comptes de régularisation 490/1 291 779

TOTAL DE L'ACTIF 20/58 288.674 291.504

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

142

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

143

VII. Produits exceptionnels 76 1.003 5.606

A. Reprises d'amortissements et de réductions de valeur

sur immobilisations incorporelles et corporelles 760

B. Reprises de réductions de valeur sur immobilisations

financières 761

C. Reprises de provisions pour risques et charges

exceptionnelles 762

D. Plus-values sur réalisation d'actifs immobilisés 763 1.003 5.606

E. Autres produits exceptionnels 764/9

VIII. Charges exceptionnelles (-) 66 -16

A. Amortissements et réductions de valeur exceptionnels

sur frais d'établissement, sur immobilisations

incorporelles et corporelles 660

B. Réductions de valeur sur immobilisations financières 661

C. Provision pour risques et charges exceptionnels

(dotations +, utilisations -) 662

D. Moins-values sur réalisation d'actifs immobilisés 663 13

E. Autres charges exceptionnelles 664/8 3

F. Charges exceptionnelles portées à l'actif au titre

de frais de restructuration (-) 669

IX. Bénéfice de l'exercice avant impôts (+) 70/66 1.306

Perte de l'exercice avant impôts (-) 66/70 -7.959

IX bis. A. Prélèvements sur les impôts différés (+) 780 36 21

B. Transfert aux impôts différés (-) 680

X. Impôts sur le résultat (-) (+) 67/77 -1 -3

A. Impôts (-) 670/3 8 3

B. Régularisations d'impôts et reprises

de provisions fiscales 77 7

XI. Bénéfice de l'exercice (+) 70/67 1.324

Perte de l'exercice (-) 67/70 -7.924

XII. Prélèvements sur les réserves immunisées (+) 789

Transfert aux réserves immunisées (-) 689

XIII. Bénéfice de l'exercice à affecter (+) 70/68 1.324

Perte de l'exercice à affecter (-) 68/70 -7.924

COMPTE DE RÉSULTAT Codes 31/12/2008 31/12/2007


I. Ventes et prestations 70/74 133.635 75.639

A. Chiffre d'affaires 70 120.111 64.213

B. Variation des en-cours de fabrication,

des produits finis et des commandes

en cours d'exécution 71 9.924 9.640

C. Production immobilisée 72

D. Autres produits d'exploitation 74 3.600 1.786

II. Coût des ventes et des prestations (-) 60/64 -132.760 -74.413

A. Approvisionnements et marchandises 60 93.697 54.287

1. Achats 600/8 94.000 54.320

2. Variation des stocks

(augmentation -, réduction +) 609 -303 -33

B. Services et biens divers 61 23.793 12.727

C. Rémunérations, charges sociales et pensions 62 9.722 4.483

D. Amortissements et réductions de valeur sur frais

d'établissement, sur immobilisations incorporelles

et corporelles 630 5.512 2.090

E. Réductions de valeur sur stocks, sur commandes

en cours d'exécution et sur créances commerciales

dotations +, reprises -) 631/4 -207 534

F. Provisions pour risques et charges

(dotations +, utilisations et reprises -) 635/7 -17 51

G. Autres charges d'exploitation 640/8 260 241

H. Charges d'exploitation portées à l'actif au titre de

frais de restructuration (-) 649

III. Bénéfice d'exploitation (+) 70/64 875 1.226

Perte d'exploitation (-) 64/70

IV. Produits financiers 75 2.782 3.008

A. Produits des immobilisations financières 750

B. Produits des actifs circulants 751 486 847

C. Autres produits financiers 752/9 2.296 2.161

V. Charges financières (-) 65 -12.619 -8.518

A. Charges des dettes 650 8.866 3.529

B. Réductions de valeur sur actifs circulants

autres que ceux visés sub. II. E. 651 -32 163

C. Autres charges financières 652/9 3.785 4.826

VI. Bénéfice courant avant impôts (+) 70/65

Perte courante avant impôts (-) 65/70 -8.962 -4.284

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

144

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

145

AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTS Codes 31/12/2008 31/12/2007


A. Bénéfice à affecter 70/69

Perte à affecter (-) 69/70 -22.181 -14.257

1. Bénéfice de l'exercice à affecter 70/68 1.324

Perte de l'exercice à affecter (-) 68/70 -7.924

2. Bénéfice reporté de l'exercice précédent 790

Perte reportée de l'exercice précédent (-) 690 -14.257 -15.581

B. Prélèvements sur les capitaux propres 791/2

1. Sur le capital et les primes d'émission 791

2. Sur les réserves 792

C. Dotations aux capitaux propres (-) 691/2

1. Au capital et aux primes d'émission 691

2. À la réserve légale 6920

3. Aux autres réserves 6921

D. Résultat à reporter (14) 22.181 14.257

1. Bénéfice à reporter (-) 693

2. Perte à reporter 793 22.181 14.257

E. Intervention d'associés dans la perte 794

F. Bénéfice à distribuer (-) 694/6

1. Rémunération du capital 694

2. Administrateurs ou gérants 694

3. Autres allocataires 696

NOTES

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

146

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

147

NOTESNOTES

Rev

ue fi

nanc

ière

200

8

148

NOTES

Cert no. CU-COC-809718-DU

Chiffres clés consolidésChiffres clés consolidés: Compte de résultat IFRS 31/12/2008 31/12/2007


Ventes 446.372 171.506

Produits d’exploitation 487.589 188.537

Cashflow d’exploitation (EBITDA) 41.891 16.351

Bénéfice d’exploitation (EBIT) 23.388 10.270

EBITDA récurrent (REBITDA) 42.913 20.200

EBIT récurrent (REBIT) 24.104 12.177

Résultat net financier -16.282 -6.464

Résultat net 5.030 2.415

Bénéfice (perte) par action: part du Groupe (en euro) 0,49 0,21

Ratios

EBITDA / Produits d’exploitation 8,6% 8,7%

EBIT / Produits d’exploitation 4,8% 5,4%

Chiffres clés consolidés: Bilan IFRS 31/12/2008 31/12/2007


(retraité1)

Actifs non courants 199.168 201.067

Actifs courants 200.632 195.994


Capitaux propres (incl. intérêts minoritaires) 113.556 112.854

Intérêts minoritaires 1.696 1.863

Engagements 286.244 284.207


Fonds de roulement 87.034 83.310

Dette financière nette 113.814 103.371

Ratios

ROE (1) 4,4% 2,1%

Liquidité (2) 118,8% 83,1%

Solvabilité (3) 28,4% 28,4%

Gearing (4) 100,2% 91,6%

(1) ROE = rendement sur capitaux propres (part du Groupe + intérêts minoritaires) = résultat net / capitaux propres(2) Liquidité = actifs courants / passifs courants(3) Solvabilité = capitaux propres (part du Groupe + intérêts minoritaires) / total du bilan(4) Gearing = dettes financières nettes / capitaux propres (y compris intérêts minoritaires)


Graphisme et imprimeriewww.up-stream.be

Éditeur responsableThe New Mile SPRL

PinguinLutosa SA

Romenstraat 3 Westrozebeke (Staden) Tél. (+32) 057/ 48 72 22 Fax (+32) 057/ 49 06 80

Website www.pinguin.be

E-mail [email protected]

Contact Steven D’haene

(+32) 056/ 62 27 85

La seule version officielle est la version néerlandaise.Les versions en français et en anglais sont des traductions de la version originale rédigée en néerlandais.

ww

w.u

p-st

ream

.be

2008Rapport annuel

2008R

apport annuel

SA PinguinLutosaRomenstraat 3B-8840 Westrozebeke (Staden)

www.pinguin.be

SA PinguinLutosa FoodsZ.I. du Vieux Pont 5B-7900 Leuze-en-Hainaut

www.lutosa.com

apprt aue 2008 - zonebourse.com · apprt aue 2008 2008 apprt aue SA PinguinLutosa Romenstraat 3...

Documents

Transcript of apprt aue 2008 - zonebourse.com · apprt aue 2008 2008 apprt aue SA PinguinLutosa Romenstraat 3...